Комплексная оценка финансово-хозяйственной деятельности организации

Тип работы:
Контрольная
Предмет:
Экономика


Узнать стоимость

Детальная информация о работе

Выдержка из работы

Контрольная работа по Экономическому анализу

  • на тему: «Комплексная оценка финансово-хозяйственной деятельности организации»
    • экономический бизнес ценный балансовый
      • План
      • 1. Методы комплексного анализа уровня использования экономического потенциала хозяйствующего субъекта
      • 1.1 Цели и задачи комплексного анализа экономического потенциала организации
      • 1.2 Оценка производственного потенциала организации
      • 1.3 Оценка финансового потенциала организации
      • 2. Оценка бизнеса
      • 2.1 Основные подходы к оценке бизнеса и методы оценки
      • 2.2 Российская практика оценки бизнеса
      • 2.3 Оценка бизнеса на основе экономической добавленной стоимости (EVA)
      • 3. Оценка деятельности организации на рынке ценных бумаг
      • 3.1 Цели деятельности организации на рынке ценных бумаг
      • 3.2 Характеристика ценных бумаг организации
      • 3.3 Учет и анализ ценных бумаг в организации
      • 3.4 Дивидендная политика организации
      • 3.5 Методика рейтингового анализа эмитентов
      • 1. Методы комплексного анализа уровня использования экономического потенциала хозяйствующего субъекта

1.1 Цели и задачи комплексного анализа экономического потенциала организации

В настоящее время технологии, с помощью которых организация может оценивать свое текущее состояние и вырабатывать эффективные и результативные стратегии будущего развития, претерпевают значительные изменения. В связи с этим встает вопрос о выборе инструментария оценки потенциала организации, который позволит определять внутренние возможности и слабости организации, обнаруживать скрытые резервы в целях повышения эффективности ее деятельности.

Понятие «потенциал организации» включает в себя источники, возможности, средства, запасы, которые могут быть использованы организацией для решения задач, достижения целей в определенной области.

Экономический потенциал необходимо рассматривать во взаимосвязи с производственными отношениями, возникающими между отдельными работниками, трудовыми коллективами, а так же управленческим аппаратом организации, с внешней средой организации в целом по поводу полного использования их возможностей и способностей к производству товаров, работ и оказанию услуг.

К важнейшим составляющим экономического потенциала организации необходимо отнести:

— рыночный потенциал: потенциальный спрос на товар и доля рынка, занимаемая организацией, потенциальный объем спроса на товар организации, организация и рынок труда, организация и рынок факторов производства (эти вопросы подробно рассматривались в Разделе IV «Анализ в системе маркетинга»;

— производственный потенциал: потенциальный объем производства товаров, потенциальные возможности основных средств, потенциальные возможности использования сырья и материалов, потенциальные возможности профессиональных кадров;

— финансовый потенциал: потенциальные финансовые показатели производства (прибыльности, ликвидности, платежеспособности), потенциальные инвестиционные возможности.

Все составляющие потенциала организации образуют совокупный экономический потенциал организации. Эффективная реализация общего (совокупного) потенциала зависит от состояния как каждой из его частей, так и их взаимодействия. Именно сбалансированность частей совокупного потенциала является основным условием полной его реализации, поскольку отставание одной из них выступает сдерживающим фактором для других.

Рыночный потенциал характеризуется максимально возможным объемом реализации товара при определенном уровне обеспеченности ресурсами и является мерой использования производственного потенциала.

Производственно-экономический потенциал характеризуется величиной имеющихся у организации основных средств и трудовых ресурсов. Однако в современных условиях, в качестве его важнейших составляющих необходимо рассматривать также применяемые технологии и управленческие ресурсы.

Величина производственно-экономического потенциала организации предопределяет его конкурентоспособность на целевом рынке, которая характеризует способность (сегодняшнюю и перспективную) проектировать, изготавливать и сбывать товары, по своим ценовым и иным качествам в комплексе более привлекательные для потребителей, чем товары конкурентов. Очевидно, чем больше эта величина, тем у данной хозяйствующей единицы благоприятнее предпосылки для успешной деятельности, более устойчивые позиции она может занять на соответствующем целевом рынке. Увеличить объем ее потенциала и, следовательно, повысить конкурентоспособность можно с помощью инвестиций в человеческий капитал, технико-технологическую базу производства и совершенствование управления.

Конкурентоспособность хозяйствующих субъектов в значительной степени задается уже при планировании капитальных вложений, когда определяются важнейшие направления развития их производственно-экономического потенциала. При этом закладываемые темпы и пропорции воспроизводства оказывают непосредственное воздействие на технико-технологические возможности удовлетворения организацией конечного спроса. Однако такие возможности (а они возникают благодаря интенсификации воспроизводственных процессов) являются необходимым, но отнюдь не достаточным условием укрепления и расширения рыночного потенциала организации. Система управления должна обеспечить трансформацию технологических возможностей в конкурентные преимущества. Это может быть достигнуто посредством реализации комплекса маркетинговых мероприятий, направленных на продвижение новой товаре на рынок.

1.2 Оценка производственного потенциала организации

Под производственным потенциалом организации (ППО) следует понимать отношения, возникающие на организации по поводу достижения максимально возможного производственного результата при наиболее эффективном использовании:

— интеллектуального капитала организации для поиска передовых форм организации производства;

— имеющейся техники в целях получения наиболее высокого уровня технологий;

— материальных ресурсов для обеспечения максимальной экономии и оборачиваемости.

Каждая из этих составляющих может быть оценена соответствующими показателями, для общей оценки ППО организации показатели группируются в соответствии с составляющими (Таблица 9. 1).

Таблица 9.1 Система оценочных показателей при определении уровня ППО

Направление анализа

Показатели оценки составляющих ППО

производственной

материальной

кадровой

Движение составляющих ППО

Коэффициент обновления ОС

Коэффициент выбытия ОС

Коэффициент прироста ОС

Коэффициент неравномерности поставок материалов;

Коэффициент вариации

Коэффициент оборота по приёму

Коэффициент оборота по выбытию

Коэффициент текучести кадров

Коэффициент постоянства кадров

Текущее состояние составляющих ППО

Коэффициент износа О С Коэффициент годности ОС

Коэффициенты использования парка наличного, установленного, сданного в эксплуатацию оборудования

Показатели, характеризующие фонд времени использования оборудования

Коэффициенты использования производственных мощностей

Коэффициент обеспеченности материальными ресурсами фактический

Коэффициент обеспеченности материальными ресурсами плановый

Среднегодовая выработка товара одним работающим

Показатели баланса рабочего времени.

Эффективность использования составляющих ППО

Фондоотдача

Фондоемкость

Рентабельность по ОС

Коэффициент загрузки оборудования

Коэффициент сменности

Коэффициент интенсивной нагрузки оборудования

Показатель интегральной нагрузки

Материалоотдача товара

Материалоемкость товара

Удельный вес материальных затрат в себестоимости товара

Коэффициент использования материалов

Изменение среднего заработка работающих

Изменение среднегодовой выработки

Непроизводительные затраты рабочего времени

Сравнение средних тарифных разрядов работ и рабочих

Экономия (перерасход) фонда оплаты труда

Значения оценочных показателей определяются по результатам анализа технико-организационного уровня и других условий производства, а также анализа затрат и себестоимости товаров.

Состав и значения показателей движения составляющих ППО для исследуемой организации приведены в таблице 9.2.

Таблица 9.2 Анализ движения составляющих ППО

Наименование показателя

Значение, %

Показатели оценки производственной составляющей

Коэффициент обновления ОС

17,07

Коэффициент прироста ОС.

20,99

Коэффициент выбытия ОС

4,14

Показатели оценки материальной составляющей

Коэффициент неравномерности поставок материалов

1,56

Коэффициент вариации

2,4

Показатели оценки кадровой составляющей

Коэффициент оборота по приёму

20,9

Коэффициент оборота по выбытию

17,8

Коэффициент текучести кадров

17,4

Коэффициент постоянства кадров.

79,7

В вышеприведенной таблице полно представлены данные, характеризующие движение ППО в текущем периоде, и они позволяют сделать оценку его оставляющих. Значения показателей, характеризующих состояние составляющих ППО исследуемой организации, приведены в таблице 9.3.

Таблица 9.3 Текущее состояние составляющих ППО

Наименование показателя

Значение, %

Показатели оценки производственной составляющей

Коэффициент износа ОС

24,78

Коэффициент годности ОС

75,22

Коэффициенты использования парка:

наличного,

установленного,

сданного в эксплуатацию оборудования

96,9

96,9

100

Показатели, характеризующие фонд времени использования оборудования,

средний возраст машин и оборудования, лет

8,69

Коэффициенты использования производственных мощностей

Коэффициент интегральной нагрузки

97,07

Показатели оценки материальной составляющей

Коэффициент обеспеченности материальными ресурсами фактический

105,23

Коэффициент обеспеченности материальными ресурсами плановый

97,61

Показатели оценки кадровой составляющей

Среднегодовая выработка товара одним работающим

в предыдущем периоде, тыс. руб.

в текущем периоде, тыс. руб.

531,72

647,49

Показатели баланса рабочего времени

Удельный вес потерь рабочего времени

Удельный вес простоев

Удельный вес прогулов

63,40

9,48

59,85

Состав приведенных в таблице показателей и их значения отражают состояние составляющих ППО в текущем периоде.

В таблице 9.4 приведен набор показателей, характеризующих эффективность использования составляющих ППО исследуемой организации.

Таблица 9.4 Эффективность использования составляющих ППО

Наименование показателя

Значение, %

Показатели оценки производственной составляющей

Фондоотдача

4,34

Фондоемкость

23,0

Рентабельность по ОС

26,06

Коэффициент загрузки оборудования

91,07

Коэффициент сменности

2

Коэффициент интенсивной нагрузки оборудования

99,78

Показатель интегральной нагрузки.

96,85

Показатели оценки материальной составляющей

Материалоотдача товара

1,33

Материалоемкость товара

75,2

Удельный вес материальных затрат в себестоимости товара.

78,66

Показатели оценки кадровой составляющей

Изменение среднего заработка работающих за период

21,77

Изменение среднегодовой выработки

15,77

Непроизводительные затраты рабочего времени

16,28

Сравнение средних тарифных разрядов работ

рабочих

4,128

4,096

Данные таблиц 9. 2, 9.3 и 9.4 позволяют дать детализированную оценку ППО, содержание и результат которой определяется целями и задачами такой оценки. Такой целью может быть поиск и реализация внутренних источников саморазвития в целях обеспечения стабильной работы организации.

Следует отметить, что между составляющими потенциала организации существуют определенные отношения, и характер этих отношений определяется трансформациями внутренней и внешней среды организации, поэтому оценка ППО может осуществляться как на конкретный момент времени, так и в динамике за ряд периодов, что позволит проследить тенденции важнейших составляющих ППО и его комплексной оценки.

В связи с этим, методика определения уровня ППО может включать как экспресс-оценку, так и детализированную оценку, которые проводятся по различным направлениям исследования. При экспресс-оценке уровня ППО достаточно рассмотреть три-пять ключевых обобщающих показателей оценки каждой составляющей ППО, при детализированной оценке количество анализируемых показателей значительно выше.

Рассмотрим последовательность проведения экспресс-оценки ППО.

1) Определение показателей оценки уровней ППО и их пороговых значений. Для оценки уровня ППО необходимо определить состав обобщающих и частных показателей оценки состояния, изменения и эффективности использования ППО и рассчитать их значения для исследуемой организации. Затем следует определить их пороговые значения, которые позволят классифицировать ППО по уровням.

В данном примере для экспресс-оценки уровня ППО были выбраны необходимые данные из таблиц 9. 2, 9. 3, 9.4. и экспертным путем определены их пороговые значения. Далее производится оценка показателей составляющих ППО с учетом их пороговых значений.

2) Оценка показателей производственной составляющей ППО.

а) Износ основных средств. В определенной степени значение данного показателя свидетельствует о наличии или отсутствии проблем, связанных с накопленным износом основных производственных средств. В этом смысле именно накопленный износ, его величина — своего рода показатель успеха или неудачи на рынке средств труда. Данный показатель определяется отношением суммы износа основных фондов к их первоначальной стоимости.

Уровень этого показателя для оценки ППО имеет следующую шкалу:

Уровень, А — менее 50% - умеренный;

Уровень В — 51−69% - требующий обновления;

Уровень С — 70% и более — значительный.

б) Соотношение коэффициентов обновления и выбытия основных средств. Коэффициент обновления рассчитывается как отношение стоимости поступивших основных средств к стоимости основных средств на конец периода. Коэффициент выбытия рассчитывается как отношение стоимости выбывших основных средств к стоимости основных средств на начало года. Если обновление основных производственных средств опережает выбытие, то идет процесс «опережения», т. е. следует предполагать, что основные средства не только поддерживаются в работоспособном состоянии, но и происходят процессы существенного обновления или расширения производственной базы. Соотношение компенсации свидетельствует о том, что организация может лишь поддерживать основные производственные средства на достигнутом уровне. Соотношение отставания свидетельствует о том, что организация «теряет» основные производственные средства. Уровень этого показателя для оценки ППО имеет следующую шкалу:

Уровень, А — > 1;

Уровень В — 0,5 — 1;

Уровень С — < 0,5.

в) Фондоотдача. Данный показатель определяется отношением выручки от реализации товара к среднегодовой стоимости основных средств. Рост фондоотдачи является одним из факторов интенсивного роста объема выпуска товара. Уровень этого показателя для оценки ППО имеет следующую шкалу:

Уровень, А — > 1;

Уровень В — = 1;

Уровень С — < 1.

3) Оценка показателей материальной составляющей ППО.

а) Доля переменных затрат в себестоимости товара. Оценивая данный показатель, нужно иметь в виду, что структура себестоимости имеет ярко выраженные отраслевые особенности. Уровень этого показателя для оценки ППО имеет следующую шкалу:

Уровень, А — 80% и более;

Уровень В — 50% - 79%;

Уровень С — < 50%.

б) Соотношение изменения цен на сырье, материалы и изменения цен на товар. В случае, если значение данного соотношения более единицы — это соотношение называется «диктат поставщика». Поставщик, в силу различных причин (дефицитность товара, монопольное положение) имеет возможность диктовать цену на свое сырье, а производитель товара — организация, по разным причинам (жесткая конкуренция, низкий покупательский спрос и т. п.) не имеет возможности соответственно повышать цены на товар. Если значение показателя равно единице — это «соотношение равноденствия». То есть организация — производитель товара как бы передает «повышение» цен на сырье, материалы на цены на произведенный товар. Если же значение данного соотношения менее единицы — это уже «диктат производителя». Означает это следующее — сырье, материалы покупаются по низким ценам, а готовый товар пользуется повышенным спросом; либо организация занимает очень выгодную рыночную позицию и имеет возможность «диктовать цены». Уровень этого показателя для оценки ППО имеет следующую шкалу:

Уровень, А — < 1;

Уровень В — = 1;

Уровень С — > 1.

в) Материалоотдача. Данный показатель определяется как отношение выручки от реализации товара к материальным и приравненным к ним затратам в себестоимости товара. Уровень этого показателя для оценки ППО имеет следующую шкалу:

Уровень, А — 1 — 1,5;

Уровень В — 1 — 1,5;

Уровень С — < 1.

4) Оценка показателей кадровой составляющей ППО.

а) Соотношение коэффициента оборота по приему и коэффициента оборота по выбытию будет отражать сбалансированность и динамическое равновесие в формировании трудовых ресурсов организации. Уровень этого показателя для оценки ППО имеет следующую шкалу:

Уровень, А — 1;

Уровень В — 0,5 — 1;

Уровень С — < 0,5.

б) Профессиональный состав кадров. Присвоение указанной качественной характеристики осуществляется на основе экспертной оценки. Уровень этого показателя для оценки ППО имеет следующую шкалу:

Уровень, А — соответствует потребности;

Уровень В — необходимо обучение и обновление персонала;

Уровень С — не соответствует потребностям, необходимо радикальное обновление персонала.

в) Изменение выработки на одного работающего. Изменение выработки рассчитывается как отношение выработки одного работающего текущего периода к выработке предыдущего периода. Уровень этого показателя для оценки ППО имеет следующую шкалу:

Уровень, А — > 10%;

Уровень В — 0 — 10%;

Уровень С — < 0.

5) Оценка уровня составляющих ППО организации. На основе оценок уровней, присвоенных показателям, экспертно определяется их сочетание для присвоения оценки уровню соответствующей составляющей ППО (Таблица 9. 5).

Таблица 9.5 Шкала определения уровня составляющих ППО

Уровень

составляю-

щей ППО

Сочетания оценок уровней коэффициентов

производственной

составляющей

материальной

составляющей

кадровой

составляющей

Высокий уровень

составляющей ППО

(А)

А.А.А.

А.А.В.

А.А.С.

А.В.В.

А.В.С.

А.С.А.

А.С.В.

А.В.А.

А.А.А.

А.А.В.

В.А.А.

А.А.С.

В.А.С.

С.А.А.

С.А.В.

В.А.В.

А.А.А.

В.А.А.

А.В.А.

А.С.А.

В.В.А.

В.С.А.

С.А.А.

С.В.А.

Средний уровень

составляющей

ППО

(В).

А.С.С.

В.А.А.

В.В.В.

В.В.А.

В.А.В.

В.А.С.

В.С.А.

В.В.С.

В.С.В.

В.С.С.

С.А.С.

А.В.А.

А.В.В.

А.В.С.

В.В.В.

В.В.А.

С.В.А.

В.В.С.

С.В.С.

С.В.В.

С.С.А.

А.А.В.

А.В.В.

А.С.В.

В.В.В.

С.А.В.

В.А.В.

В.С.В.

С.С.В.

С.В.В.

Низкий уровень

составляющей

ППО

(С)

С.А.А.

С.А.В.

С.В.А.

С.С.С.

С.С.А.

С.А.С.

С.С.В.

С.В.В.

С.В.С.

А.С.В.

А.С.А.

В.С.А.

А.С.С.

В.С.В.

В.С.С.

С.С.С.

С.С.А.

С.С.В.

А.А.С.

А.В.С.

В.А.С.

А.С.С.

В.В.С.

В.С.С.

С.А.С.

С.В.С.

С.С.С.

Следовательно, составляющей ППО можно присвоить оценку, А при следующих уровнях коэффициентов:

— все три коэффициента имеют уровень А;

— два коэффициента имеют уровень А, один коэффициент — уровень В.

Присвоить оценку В можно составляющей при следующих уровнях коэффициентов:

— два коэффициента уровня А, один коэффициент уровня С;

— один коэффициент уровня А, один коэффициент уровня В, один коэффициент уровня С;

— два коэффициента уровня В, один коэффициент уровня А;

— все три коэффициента уровня В;

— два коэффициента уровня В, один коэффициент уровня С.

Оценка С присваивается составляющей при следующих уровнях коэффициентов:

— два коэффициента уровня С, один коэффициент уровня А;

— два коэффициента уровня С, один коэффициент уровня В;

— все три коэффициента уровня ППО С.

6) Определение уровня ППО на основе оценок уровней составляющих ППО организации.

Уровень ППО организации определяется по той же схеме, что и уровень составляющих ППО (Таблица 9. 6).

Таблица 9.6 Оценка и характеристика уровня ППО организации

Уровень

ППО

организации

Уровни

составля-

ющих

ППО

Характеристика ППО организации

Высокий

уровень

ППО (А)

А.А.А.

А.А.В.

В.А.А.

А.В.А.

Организация находится в состоянии абсолютного равновесия по всем составляющим в соответствии со всеми критериями оценки. Физический объем производства сохранен. Техника и технология, используемые в производстве продукции находятся в хорошем состоянии.

Средний

уровень

ППО (В)

А.А.С.

А.В.В. А.В.С. А.С.В. А.С.А. В.В.В.

В.В.А.

В.А.С.

В.С.А.

С.А.А.

С.А.В.

С.В.А.

Организация успешно существует в бизнесе, имеются трудности, которые преодолеваются, т.к. работают механизмы адаптации. Произведенный товар продается. Физический объем производства товаров сохранен (хотя может быть его уменьшение в отдельные периоды). Техническая и технологическая состоятельность в удовлетворительном состоянии. Эффективность использования техники и технологии — среднеотраслевая.

Низкий

уровень

ППО (С)

А.С.С.

В.А.В.

В.В.С.

В.С.В.

В.С.С.

С.А.С.

С.В.С.

С.С.С.

С.С.А.

С.С.В.

С.В.В.

Наличие хронических нарушений большинства параметров всех функциональных составляющих: проблемы с обеспечением организации, сырьем, материалами, трудовыми ресурсами, неэффективное их использование. Наличие проблем с техническим и технологическим обеспечением производственной деятельности. Эффективность использования основных производственных фондов, трудовых и материальных ресурсов ниже среднеотраслевого уровня.

5) Балльная оценка показателей. Каждому значению показателя, попавшему в интервал, присваивается определенная балльная оценка. Наибольший балл должен соответствовать самому благоприятному значению, наименьший балл — самому критическому. Уровень и диапазон балльных оценок выбирается экспертно.

Для нашего примера шкала значений будет выглядеть следующим образом:

Коэффициенты уровня ППО, А — 10 баллов;

Коэффициенты уровня ППО В — 6 баллов;

Коэффициенты уровня ППО С — 2 балла.

Максимальное значение шкалы — 30 баллов (10*3), где 10 — максимальный балл по рассчитанным коэффициентам каждой группы показателей;

3 — количество показателей, характеризующих каждую из составляющих ППО.

Минимальное значение шкалы — 6 баллов (2*3), где 2 — минимальный балл по рассчитанным коэффициентам каждой структурной группы; 3 — количество показателей, характеризующих каждую из составляющих ППО.

Присвоение интервалам значений показателей определенных бальных значений рекомендуется проводить, используя метод экспертной оценки, также как и для отнесения их к определенному уровню ППО (А, Б или С).

На основе данных рассуждений были определены пороговые значения бальной шкалы:

Уровень ППО, А — 26 — 30 баллов;

Уровень ППО В — 14 — 22 балла;

Уровень ППО С — 6 — 14 баллов.

Для исследуемой организации приведено сопоставление значений показателей с пороговыми, их соответствующая оценка (А, В или С), и на ее основе определена балльная оценка. Кроме того, в таблице 9.7 проведена оценка по каждой составляющей ППО (А, В или С), а также определена балльная оценка составляющих ППО суммированием балльных оценок коэффициентов.

6) Определение значимости составляющих ППО

В целях определения итогового уровня ППО хозяйствующего субъекта, каждой составляющей ППО в зависимости от региональной или отраслевой принадлежности организации присваиваются весовые коэффициенты.

В рассматриваемой организации весовой коэффициент 1,2 присваивается материальной составляющей ППО. Она имеет особую значимость, так как о высоком уровне производственного потенциала в данном случае будет свидетельствовать своевременность поставок сырья, его высокое качество, максимальная оборачиваемость и т. д.

В таблице 9.7 приведены итоговые значения всех составляющих и показателей оценки ППО исследуемой организации.

Таблица 9.7 Результаты оценки уровня показателей и составляющих ППО

Наименование показателя

Значение

показателя

Оценка уровня

Балльная оценка

Весовой

коэффициент

Итоговая балльная оценка

Оценка производственной составляющей

А

30

1

30

Износ основных средств

24,78 < 50%

А

10

-

-

Соотношение коэффициентов обновления и выбытия основных средств.

17,07 > 4,14

А

10

-

-

Фондоотдача

4,34> 1

А

10

-

-

Оценка материальной составляющей

А

30

1,2

36

Доля переменных затрат в себестоимости товара.

84,51> 80%

А

10

-

-

Соотношение изменения цен на сырье, материалы и изменения цен на товар.

< 1

А

10

-

-

Материалоотдача

1,33 < 1,5

А

10

-

-

Оценка кадровой составляющей

А

26

1

-

Соотношение коэффициента оборота по приему и коэффициента оборота по выбытию

20,9 / 17,8 =1,174 157 > 1

А

10

-

-

Профессиональный состав кадров

Необходимо обучение и обновление персонала

В

6

-

26

Изменение выработки на одного работающего

21%

А

10

-

-

Сумма баллов:

86

-

92

Таким образом, исследуемой организации можно присвоить высокий уровень производственного потенциала (А). Однако, возможно существуют проблемы с уровнем профессионального состава работающих.

1.3 Оценка финансового потенциала организации

Финансовый потенциал организации (ФПО) — это отношения, возникающие на организации по поводу достижения максимально возможного финансового результата при условии:

— наличия собственного капитала, достаточного для выполнения условий ликвидности и финансовой устойчивости;

— возможности привлечения капитала, в объеме необходимом для реализации эффективных инвестиционных проектов;

— рентабельности вложенного капитала;

— наличия эффективной системы управления финансами, обеспечивающей прозрачность текущего и будущего финансового состояния.

Методика определения уровня ФПО включает определенную последовательность шагов.

1) Оценка ФПО по финансовым показателям.

На данном шаге предлагается провести экспресс-анализ основных показателей, характеризующих ликвидность, платежеспособность и финансовую устойчивость организации. Учитывая многообразие финансовых процессов, множественность финансовых показателей, различие в уровне их критических оценок, различную степень их отклонений от фактических значений и возникающие при этом сложности в оценке финансовой устойчивости организации, рекомендуется проводить интегральную рейтинговую оценку ФПО.

Этот вид оценки включает в себя подготовительный и расчетный этапы.

Подготовительный этап предполагает определение набора финансовых показателей, по которым будет производиться оценка, а также определение их пороговых значений с целью отнесения их к тому или иному уровню. На расчетном этапе производится определение значений финансовых показателей организации, характеризующих уровень ФПО, а затем определяется их уровень в соответствии с вышеприведенной таблицей.

В данном примере для оценки ФПО выбран набор следующих показателей:

— коэффициент финансовой независимости (коэффициент автономии) характеризует долю собственного капитала в валюте баланса, превышение данным показателем нормативного значения указывает на укрепление финансовой независимости организации от внешних источников;

— коэффициент текущей ликвидности (или общий коэффициент покрытия долгов, или коэффициент покрытия, характеризует степень покрытия оборотных активов оборотными пассивами и применяется для оценки способности организации выполнить свои краткосрочные обязательства;

— коэффициент срочной ликвидности — отношение наиболее ликвидной части оборотных средств (денежных средств, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений) к краткосрочным обязательствам;

— коэффициент абсолютной ликвидности — это отношение наиболее ликвидных активов организации (денежных средств и ликвидных ценных бумаг) к текущим обязательствам;

— рентабельность активов — коэффициент, характеризующий эффективность использования всего имущества организации, рассчитывается как частное от деления чистой прибыли на среднегодовую величину активов;

— рентабельность собственного капитала показывает эффективность использования капитала, инвестированного фирмой за счет собственного источника финансирования, и рассчитывается как отношение чистой прибыли к заемному капиталу;

— отношение объема продаж к общим активам характеризует эффективность использования активов для производства;

— коэффициент доли заемных средств называется также удельным весом заемного капитала и рассчитывается как отношение заемных средств к собственным средствам;

— доля свободных от обязательств активов, находящихся в мобильной форме отражает долю оборотных активов в структуре активов;

— эффективность использования активов для производства товаров определяется отношением выручки от продажи товаров к валюте баланса;

— доля накопленного капитала определяется отношением нераспределенной прибыли прошлых лет и текущего периода к валюте баланса. Результаты подготовительного и расчетного этапов для исследуемой организации приведены в таблице 9.8.

Таблица 9. 8Оценка уровня финансовых показателей

Наименование показателя

Высокий

уровень

(А)

Средний

уровень

(В)

Низ-

кий

уровень (С)

Для исследуемой

организации

Значение

показателя

Оценка

уровня

1. Коэффициент финансовой независимости

> 0,5

0,3 — 0,5

< 0,3

0,684

А

2. Коэффициент текущей ликвидности

> 2,0

1,0 — 2,0

< 1,0

1,463

В

3. Коэффициент срочной ликвидности

> 0,8

0,4 — 0,8

< 0,4

0,525

В

4. Коэффициент абсолютной ликвидности

> 0,2

0,1 — 0,2

< 0,1

0,086

С

5. Рентабельность всех активов

> 0,1

0,05- 0,1

< 0,05

0,1746

А

6. Рентабельность собственного капитала

> 0,15

0,1- 0,15

< 0,1

0,116

А

7. Эффективность использования активов для производства товара

> 1,6

1,0 — 1,6

< 1,0

2,45

А

8. Доля заемных средств в общей сумме источников

< 0,5

0,7 — 0,5

> 0,7

0,316

А

9. Доля свободных от обязательств активов, находящихся в мобильной форме

> 0,26

0,1- 0,26

< 0,1

0,554

А

10. Доля накопленного капитала

> 0,1

0,05- 0,1

< 0,05

0,41

А

2) Составление кривой ФПО по финансовым показателям и определение уровня ФПО.

Для иллюстрации методики в качестве примера рассмотрим оценку ФПО исследуемой организации.

Результаты сопоставления полученных значений финансовых коэффициентов со шкалой, характеризующей уровни ФПО по финансовым коэффициентам, заносятся в таблицу. Если соединить отмеченные позиции единой линией, то получается кривая ФПО, характеризующая его уровень по финансовым показателям.

Итоговую оценку уровня ФПО по финансовым показателям рекомендуется проводить экспертным путем.

Набранные баллы свидетельствуют о том, что платежеспособность организации и его финансовая устойчивость находятся на приемлемом уровне, хотя отдельные показатели имеют достаточно низкий рейтинг, в частности ликвидность активов организации не является высокой (Таблица 9. 9).

Таблица 9.9 Кривая ФПО по финансовым показателям

3) Оценка ФПО по критерию «наличие эффективной системы управления финансами»

Под эффективной системой управления финансами обычно понимают технологию составления плана работы организации, скоординированного по всем подразделениям или функциям. Этот план базируется на комплексном анализе прогнозов изменения внешних и внутренних параметров и получении посредством расчета экономических и финансовых индикаторов деятельности организации. Эффективная система управления финансами включает также механизм оперативно-тактического управления, который обеспечивают решение возникающих проблем и достижение заданных целей (объемов производства, прибыли, инвестиций) с минимальными отклонениями (не более 20%).

Данный вид оценки проводится экспертным путем и предполагает отнесение организации к тому или иному уровню ФПО по следующему принципу:

— высокий уровень ФПО — наличие на организации системы бюджетного планирования;

— средний уровень ФПО — наличие на организации системы плановых отчетов;

— низкий уровень ФПО — наличие на организации системы планирования коэффициентным методом.

Рассматриваемой организации можно присвоить средний уровень ФПО по критерию «наличие эффективной системы управления финансами», так как многолетний опыт успешного функционирования организации подтверждает наличие эффективной системы плановых отчетов. Вопрос внедрения бюджетного планирования в настоящее время связан с перестройкой системы бухгалтерского учета и переподготовки кадров, что в настоящее время для данной организации может рассматриваться только в среднесрочной перспективе.

4) комплексная оценка ФПО

На данном шаге определяется комплексная оценка ФПО.

Пример определения уровней ФПО приведен в таблице.

Таблица 9. 10 Характеристика уровней финансового потенциала

Уровень ФПО

Краткая характеристика

Высокий уровень ФПО

Деятельность организации прибыльна. Финансовое положение стабильно.

Средний уровень ФПО

Деятельность организации прибыльна, однако финансовая стабильность во многом зависит от изменений, как во внутренней, так и во внешней среде.

Низкий уровень ФПО

Организация финансово нестабильна.

Данный этап рекомендуется проводить экспертным путем на основании значимости каждой составляющей.

Для нашего примера организация не по всем составляющим ФПО имеет высокие оценки, следовательно, ей можно присвоить средний уровень ФПО.

Таким образом, оценка производственного и финансового потенциала организации — необходимый этап стратегического анализа и управления, охватывающий все основные внутренние процессы. В результате такого анализа обеспечивается системный взгляд на организацию, который позволит не только выявить все сильные и слабые стороны, но и создать на этой основе комплексный план перспективного развития.

2. Оценка бизнеса

2.1 Основные подходы к оценке бизнеса и методы оценки

Оценка стоимости любого объекта представляет собой упорядоченный, целенаправленный процесс определения в денежном выражении стоимости данного объекта с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в конкретных рыночных условиях. Основной задачей, которая стоит перед оценкой, как инструментом рынка, является установление обоснованного и независимого от заинтересованных сторон суждения (субъектов оценки) о стоимости той или иной собственности (объекта оценки).

Необходимость оценки стоимости бизнеса возникает практически при всех трансформациях: при покупках и продажах организации, его акционировании, слияниях и поглощения, а также во многих других бизнес-ситуациях. Можно следующим образом составить список этих ситуаций.

1) Сделки купли — продажи фирм.

Определение рыночной стоимости (цены) дано в международных стандартах оценки: «рыночная стоимость есть расчетная величина — денежная сумма, за которую имущество должно переходить из рук в руки на дату оценки между добровольным покупателем и добровольным продавцом в результате коммерческой сделки после адекватного маркетинга, при этом полагается, что каждая из сторон действовала компетентно, расчетливо и без принуждения». Исходя из данного определения, рыночная цена организации при сделке купли-продажи формируется в результате взаимодействия цены спроса и цены предложения. Цену спроса определяет полезность организации для покупателя, а цену предложения — затраты на воспроизводство аналогичной организации для продавца.

В мировой практике часто совершаются сделки по купле-продаже не всей организации, а ее части. В этом случае продажная цена отдельной доли зависит не только от стоимости продаваемой части актива, но и от тех прав, которые предоставляет владение данной долей новому собственнику. Например, если это контрольный пакет акций организации, то его рыночная цена будет значительно выше неконтрольного пакета.

2) Слияние и поглощение организаций.

При слияниях рыночная цена также формируется в результате взаимодействия цен спроса и предложения, а при поглощения — в результате борьбы между конкурентами. Нередки случаи поглощения не всей организации, а отдельных ее частей или активов.

3) Определение налога на имущество организации, на недвижимость или на наследование.

При этом возникают отношения двух сторон: налогоплательщика и государства в лице налоговой инспекции, интересы которых по сути своей противоположны относительно размера выплаты налога. Налогоплательщик, естественно, заинтересован в минимизации налога, а налоговая инспекция — в его максимизации. Для приведения сторон к обоюдному согласию в решении данной проблемы используется институт независимых оценщиков.

4) Страхование организации.

При страховании организации определяется ее страховая стоимость, которая заключается в определении размера выплаты по страховому договору при условии наступления страхового события — потери или повреждения застрахованных активов. Чтобы определить стоимость страхуемых активов организации, используются такие понятия, как восстановительная стоимость и стоимость замещения. Восстановительная стоимость — текущие затраты, необходимые на восстановление точной копии всех активов организации. Стоимость замещения определяется как величина затрат на замещение данного актива другим того же вида и состояния и способного равным образом удовлетворить пользователя.

5) Залоговое обеспечение кредитной линии.

Оценка организации требуется также для определения величины залогового обеспечения кредитной линии. Эта оценка организации рассматривается как залоговая стоимость ее активов и соответствует рыночной стоимости залога этой организации, которую кредитор может получить, продав залог в случае неплатежеспособности организации. Иначе говоря, залоговая стоимость — стоимость организации, которую надеется получить кредитор от продажи организации на торгах в случае банкротства заемщика кредита.

6) Разработка инвестиционного проекта.

Согласно международным стандартам оценки, «инвестиционная стоимость — субъективное понятие, которое соотносит конкретный объект собственности с конкретным инвестором или группой инвесторов, имеющих определенные цели и (или) критерии инвестирования». Другими словами, инвестиционная стоимость — способность инвестиций приносить доход или отдачу и является характеристикой инвестиционного проекта.

7) Ликвидация организации.

Если организация ликвидируется частично или полностью, и предстоит распродажа ее активов по отдельности, то определяется ее ликвидационная стоимость. Она представляет собой денежную сумму, которая реально может быть получена от продажи организации в сроки, слишком короткие для проведения адекватного маркетинга в соответствии с определением рыночной стоимости. Так как при вынужденной продаже организации возникают издержки по ликвидации (комиссионные и текущие издержки, юридические услуги и т. п.), то ликвидационная стоимость рассматривается как остаток от реализации за вычетом ликвидационных издержек.

В свою очередь в зависимости приведенных выше обстоятельств бизнес может оцениваться по-разному. Поэтому для проведения оценки требуется точное определение стоимости.

Рыночная стоимость -- наиболее вероятная цена, по которой данный объект может, продан на открытом рынке. Этот вид стоимости применяется при решении всех вопросов, связанных с федеральными и местными налогами. Именно рыночную стоимость определяют при оценке для целей купли-продажи организации или ее активов.

Инвестиционная стоимость предполагает оценку стоимости организации для конкретного инвестора или группы инвесторов при определенных целях инвестирования. Расчет инвестиционной стоимости производится исходя из ожидаемых инвестором доходов и конкретной ставки на капитал.

Восстановительная стоимость -- стоимость точной копии организации или актива с учетом действующих цен, даже если есть более экономичные аналоги.

Стоимость замещения -- затраты на создания организации, имеющей эквивалентную полезность с оцениваемой, но построенную с использованием современных и прогрессивных материалов, конструкций, оборудования. Этот вид стоимости широко используется в страховании.

Ликвидационная стоимость -- стоимость при вынужденной продаже.

Залоговая стоимость -- оценка организации по рыночной стоимости для целей ипотечного кредитования.

Балансовая стоимость -- затраты на приобретение объекта собственности. Балансовая собственность бывает первоначальной и восстановительной. Первоначальная стоимость отражается в бухгалтерских документах на момент ввода в эксплуатацию. Восстановительная стоимость воспроизводства ранее созданных основных средств определяется в процессе переоценки основных средств.

Метод оценки должен определяться причинами ее проведения. После определения причин возникновения оценки и прежде чем приступать к обсуждению подходов и методов, применяемых в процессе оценки бизнеса необходимо понимать, что весь процесс оценки напрямую зависит от причин ее побудивших и целей ею преследуемых. При этом одна и та же организация на одну дату обладает разной стоимостью в зависимости от целей ее оценки, и, следовательно, стоимость определяется различными методами (Таблица 9. 11).

Таблица 9. 11 Примерная классификация целей оценки бизнеса со стороны различных субъектов

Субъект оценки

Цели оценки

Организация как

юридическое лицо

Обеспечение экономической безопасности

Разработка планов развития организации

Выпуск акций

Оценка эффективности менеджмента.

Собственник

Выбор варианта распоряжения собственностью

Составление объединительных и разделительных балансов при реструктуризации

Обоснование цены купли-продажи организации или его доли

Установление размера выручки при упорядоченной ликвидации организации

Кредитные

учреждения

Проверка финансовой дееспособности заемщика

Определение размера ссуды, выдаваемой под залог

Страховые

организации

Установление размера страхового взноса

Определение суммы страховых выплат

Фондовые

биржи

Расчет конъюнктурных характеристик

Проверка обоснованности котировок ценных бумаг

Инвесторы

Проверка целесообразности инвестиционных вложений

Определения допустимой цены покупки организации с целью включения его в инвестиционный проект

Государственные

органы

Подготовка организации к приватизации

Определение облагаемой базы для различных видов налогов

Установление выручки от принудительной ликвидации через процедуру банкротства

Оценка для судебных целей

Методики, предлагающие одну взвешенную оценку стоимости бизнеса, можно использовать исключительно для целей продажи бизнеса в том или ином его виде. Однако достаточно часто стоимость бизнеса необходимо знать менеджерам не для продажи, а для формирования стратегии и принятия управленческих решений, нацеленных на реализацию стоимостного подхода к управлению. При анализе стоимости одной и той же организации для одних и тех же целей реально получить несколько оценок, которые в равной степени будут заслуживать право на жизнь.

Процесс оценки бизнеса организации базируется на определенных оценочных принципах, сформулированных в результате многолетнего опыта оценки бизнеса за рубежом и в России. Они являются теоретической базой оценки. Все принципы взаимосвязаны между собой, но условно их можно разделить на несколько групп.

Принципы, основанные на представлении собственника (пользователя):

— принцип полезности говорит о том, что организация обладает стоимостью лишь в том случае, если она может быть полезна собственнику (т.е. способно удовлетворять какие-либо потребности собственника);

— принцип ожидания заключается в том, что стоимость бизнеса организации зависит от прибыли, которая может быть получена от использования организации в будущем;

— принцип замещения гласит, что максимальная стоимость организации определяется наименьшей ценой, по которой может быть приобретена другая организация с эквивалентной полезностью.

Принципы, связанные с эксплуатацией собственности:

— принцип вклада говорит, что сумма прироста стоимости бизнеса в результате привнесения какого-либо нового фактора (актива) должна быть больше затрат на привнесение этого фактора (актива);

— принцип остаточной продуктивности приписывает земле, на которой расположена организация, ту часть дохода от ее бизнеса, которая остается после вознаграждения других привлеченных ресурсов — труда, капитала и предпринимательства;

— принцип предельной производительности говорит, что по мере добавления ресурсов к основным факторам производства чистая отдача имеет тенденцию увеличиваться быстрее темпа роста затрат, однако при достижении определенной точки, общая отдача хотя и растет, однако уже замедляющимися темпами, пока прирост стоимости не станет меньше, чем затраты на добавленные ресурсы;

— принцип сбалансированности гласит, что максимальный доход от бизнеса организации можно получить при соблюдении оптимальных величин всех факторов производства.

Принципы, связанные с рыночной средой:

— принцип соответствия заключается в том, что для максимизации стоимости бизнеса организации, она должна соответствовать требованиям рынка по оснащенности производства, доходности, градостроительным решениям и т. д. ;

— принцип регрессии говорит, что рыночная цена бизнеса организации с излишними, с точки зрения рынка, улучшениями, вероятно, не будет отражать его реальную стоимость и затраты на его формирование;

— принцип прогрессии предполагает возможность увеличения рыночной цены бизнеса организации в результате положительного влияния от функционирования объектов, расположенных рядом;

— принцип конкуренции: конкуренция ведет к снижению чистых доходов, поэтому при прогнозировании будущих доходов бизнеса организации конкуренцию необходимо учитывать либо за счет прямого уменьшения потока доходов, либо за счет увеличения фактора риска;

— принцип зависимости от внешней среды достаточно очевиден — политические, экономические, социальные изменения влияют на конъюнктуру рынка, уровень цен и, соответственно, стоимость бизнеса организации меняется;

— принцип изменения — стоимость бизнеса организации изменяется с течением времени;

— принцип экономического разделения: при возможности, имущественные права нужно разделять и соединять таким образом, чтобы увеличить общую стоимость объекта;

— принцип наилучшего и наиболее эффективного использования — это поиск разумного и возможного варианта использования организации, которое обеспечит ему наивысшую стоимость.

В оценке бизнеса используется три подхода: доходный, сравнительный и затратный (Рис. 9. 1).

Таблица

ПОДХОДЫ И МЕТОДЫ В ОЦЕНКЕ БИЗНЕСА

Доходный

подход

Сравнительный

подход

Затратный

подход

Метод дисконтированных денежных

потоков

Метод

капитализации

прибыли

Метод отраслевых коэффициентов

Метод рынка капитала

Метод продаж

Метод замещения

Метод

ликвидационной

стоимости

Метод накопления активов

Метод скорректированной балансовой стоимости

В целом все известные методы расчета стоимости бизнеса можно свести к двум основным группам: статическим и динамическим. Статические методы не учитывают перспективы бизнеса и пригодны в первую очередь для оценки вновь созданных организаций, холдинговых и инвестиционных компаний. Динамические методы ориентированы на приведение денежных потоков к некоему единому знаменателю (например, путем сравнения с денежными потоками аналогичных организаций), или на оценку затрат на создание новых активов, кроме уже существующих.

При оценке организации с позиций доходного подхода, сама организация рассматривается не как имущественный комплекс, а как бизнес, дело, которое может приносить прибыль. Оценка бизнеса организации с применением доходного подхода — это определение текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате использования организации и/или возможной дальнейшей ее продажи. Таким образом, оценка с позиции доходного подхода во многом зависит от того, каковы перспективы бизнеса оцениваемой организации. При определении рыночной стоимости бизнеса организации учитывается только та часть ее капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем. При этом очень важно знать, на каком этапе развития бизнеса собственник начнет получать доходы, и с каким риском это сопряжено.

Наибольшую сложность при оценке бизнеса конкретной организации с позиции доходного подхода представляет процесс прогнозирования доходов и определения ставки дисконтирования (капитализации) будущих доходов. Преимущество доходного подхода при оценке бизнеса состоит в том, что учитываются перспективы и будущие условия деятельности организации (формирование цен на товары, будущие капитальные вложения, условия рынка, на котором функционирует организация, и пр.).

Доходный подход представлен двумя основными методами оценки — методом дисконтированных денежных потоков и методом капитализации прибыли (Рис. 9. 1).

Оценка стоимости бизнеса организации методом дисконтированных денежных потоков (ДДП, Discounted Cash Flow, DCF) наиболее широко применяется в рамках доходного подхода. Он основан на предположении о том, что потенциальный покупатель не заплатит за данную организацию сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от бизнеса этой организации, а собственник не продаст свой бизнес дешевле текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия, стороны придут к соглашению о цене, равной текущей стоимости будущих доходов организации.

ПоказатьСвернуть
Заполнить форму текущей работой