Кредит та лізинг

Тип работы:
Задача
Предмет:
Экономические науки


Узнать стоимость

Детальная информация о работе

Выдержка из работы

Для оновлення виробництва підприємство планує придбати нове обладнання (термін використання — 7 років) вартістю С = 1 450 000 грн. з урахуванням доставки та монтажу.

Підприємство має два варіанти зовнішнього фінансування купівлі обладнання.

По-перше, компанія може отримати кредит на суму вартості обладнання під ставку ікр = 35% на 5 років. При цьому компанія несе експлуатаційні витрати, які будуть виплачуватися виробнику обладнання у сумі Сексп = 72 500грн. на рік.

По-друге, компанія може орендувати обладнання строком на 5 років при щорічних платежах за лізинг Rліз (з урахуванням витрат на утримання обладнання та амортизаційних надходжень), після чого зможе купити його за залишковою вартістю. Договір лізингу передбачає, що експлуатаційні витрати та ремонт обладнання здійснюються за рахунок лізингодавця.

Амортизація нараховується методом зниження балансової вартості, при цьому річні норми амортизації протягом 7 років становлять 15%; 25%; 20%; 15%; 15%; 15%; 5%. Ставка податку на прибуток становить rп.п. = 25%.

Необхідно оцінити за існуючих умов:

1) Вигідність для підприємства варіантів придбання обладнання в кредит або в лізинг.

2) Вигідність лізингової операції для лізингової компанії, якщо вона має інші альтернативні варіанти інвестування (зокрема, на придбання облігацій), які забезпечать щорічну прибутковість іін. = 25%, і мають такий самий рівень ризику, що і грошові кошти, отримані за лізингом.

Розв’язання

І Розрахуємо вигідність покупки для підприємства обладнання в кредит.

1) У даному випадку сума кредитного фінансування дорівнює вартості придбаного майна, оскільки банк надає підприємству кредит, який дорівнює вартості придбаного обладнання. Річний платіж по кредиту (наприкінці року) розраховується за формулою:

(3. 1)

де С — сума кредитного фінансування, тис. грн. ;

ікр — річні відсотки по кредиту;

Т — термін кредитування.

Розраховуємо для нашого випадку, підставивши вихідні дані у (3. 1):

= 650 641 грн.

2) Оскільки амортизація нараховується методом зниження балансової вартості, то

(3. 2)

де Аt — сума амортизаційних відрахувань за період t;

Бt - балансова вартість на початок періоду t (звітного періоду).

(3. 3)

де Б t-1 — балансова вартість на початок попереднього періоду (t — 1);

Аt-1 — сума амортизаційних відрахувань за попередній період;

а — норма амортизації.

Знаходимо суми амортизаційних відрахувань за кожний квартал по першим 5-ти рокам, використовуючи формули (3. 2), (3. 3) та відповідні норми амортизації по роках (з вихідних даних):

1-й рік:

1-й кв.: Б1 = 1 450 000 грн.; А1 = 1 450 000*(0,15/4) = 54 375 грн.

2-й кв.: Б2 = 1 450 000 -54 375=1395625 грн.; А1 = 1 395 625*(0,15/4) = 52 336 грн.

3-й кв.: Б3 = 1 395 625- 52 336= 1 343 289 грн.; А1 = 1 343 289*(0,15/4) = 50 373 грн.

4-й кв.: Б4 = 1 343 289 — 50 373 = 1 292 916 грн.; А1 = 1 292 916*(0,15/4) = 48 484 грн.

Разом за 1-й рік: Аi = 54 375 + 52 336 + 50 373 + 48 484 = 205 568 грн.

2-й рік:

1-й кв.: Б1 =1 292 916−48 484 =1 244 432 грн.; А1 =1 244 432*(0,25/4)=77 777грн.

2-й кв.: Б2=1 244 432−77 777=1166655грн.; А1=1 166 655*(0,25/4)=72 916 грн.

3-й кв. :Б3=1 166 655−72 916=1093739грн.; А1=1 093 739*(0,25/4)=67 359грн.

4-й кв. :Б4=1 093 739−68 359=1025380грн.; А1=1 025 380*(0,25/4)=64 086грн.

Разом за 2-й рік: Аi = 77 777 + 72 916 +67 359 +64 086 =282 138 грн.

3-й рік:

1-й кв. :Б1=1 025 380−64 086=961294грн.; А1 =961 294*(0,2/4)=48 065 грн.

2-й кв.: Б2 =961 294 -48 065 =913 229грн.; А1 =913 229*(0,2/4)=45 661 грн.

3-й кв.: Б3 =913 229−45 661 =867 568грн.; А1 =867 568*(0,2/4) =43 378 грн.

4-й кв.: Б4 = 867 568−43 378 =824 190 грн.; А1=824 190*(0,2/4) = 41 210 грн.

Разом за 3-й рік: Аi = 48 065 + 45 661 + 43 378 + 41 210 = 178 314грн.

4-й рік:

1-й кв.: Б1=824 190−41 210 =782 980 грн.; А1= 782 980*(0,15/4) =29 362грн.

2-й кв.: Б2 = 782 980 -29 362 =753 618 грн.; А1=753 618*(0,15/4) =28 261 грн.

3-й кв.: Б3 = 753 618- 28 261 =725 357грн.; А1 =725 357*(0,15/4)=27 201 грн.

4-й кв.: Б4 =725 357 -27 201 = 698 156 грн.; А1 =698 156*(0,15/4)=26 181 грн.

Разом за 4-й рік: Аi = 29 362 +28 261+ 27 201 + 26 181 =111 005 грн.

5-й рік:

1-й кв.: Б1 =698 156−26 181 =671 975 грн.; А1=671 975*(0,15/4)= 25 199 грн.

2-й кв.: Б2 = 671 975−25 199 =646 776 грн.; А1=646 776*(0,15/4)=24 254 грн.

3-й кв.: Б3 =646 776- 24 254 =622 522 грн.; А1 =622 522*(0,15/4)=23 345 грн.

4-й кв.: Б4 = 622 522−23 345=599177грн.; А1=59 177*(0,15/4) =22 469 грн.

Разом за 5-й рік: Аi = 26 199+ 24 254 +23 345 + 22 469 = 96 267 грн.

Сума амортизації за 5 років складе

i = 205 568 +282 138+ 178 314+ 111 005 + 96 267= 873 292 грн.

Недоамортизована вартість, тобто залишкова вартість обладнання на кінець 5-го року складе Ps = C _ i = 1 450 000 — 873 292 = 576 708 грн.

3) Розрахуємо нарощену суму кредиту, суму відсотків за рік, суму погашення основного боргу та непогашену частку кредиту.

Спочатку здійснимо розрахунок для першого року.

а) Нарощену суму кредиту за кожний рік розраховуємо за формулою:

(3. 4)

де St — нарощена сума кредиту (з відсотками за поточний рік);

St-1 — непогашена сума за попередній період (рік).

Нарощена сума кредиту за перший рік складатиме:

S1 = 1 450 000*(1+0,35)= 1 957 500 грн.

б) Суму відсотків за кожний (t-й) рік (Рt) обчислимо за формулою:

(3. 5)

або за альтернативною формулою, яка дещо спрощує розрахунки

(3. 6)

Нарахована сума процентів для першого року за формулою (3. 5) складе

P1 = 1 957 500 — 1 450 000 = 507 500 грн

або за формулою (3. 6) та враховуючи, що для 1-го року НКt-1=C

P1 = 1 450 000* 35% =507 500 грн.

в) Суму погашення основного боргу в кожному періоді (Кt) розраховуємо як різницю між сумою повного платежу кожного періоду (Rкр) (3. 1) та сумою сплачуваного у цьому періоді процентного платежу (Рt) (3. 5) або (3. 6):

(3. 7)

Отримаємо суму, яка піде на погашення основного боргу (тіла кредиту) у 1-му році: K1 = 650 641 -507 500 =143 141 грн.

г) Непогашену частку кредиту (НКt) на наступний період визначимо як різницю між непогашеною сумою на початок періоду (НКt-1) та сумою погашення основного боргу (Кt):

(3. 8)

Враховуючи, що для 1-го року НКt-1 = C, отримаємо

НК1 = 1 450 000- 143 141 = 1 306 859 грн.

Аналогічно у тій же послідовності розрахуємо для наступних років (використовуючи для розрахунку Рt формулу (3. 6)):

2-й рік:

P2 = 1 306 859*35% =457 401 грн.

K2 = 650 641 — 457 401= 193 240 грн.

НК2 = 1 306 859 — 193 240 = 1 113 619грн.

3-й рік:

P3 = 1 113 619*35% =389 767 грн.

K3 =650 641 -389 767 = 260 874 грн.

НК3 = 1 113 619 — 260 874=852745 грн.

4-й рік:

P4 = 852 745*35% =298 461 грн.

K4 = 650 641 -298 461 = 352 180 грн.

НК4 = 852 745 — 352 180 =500 565грн.

5-й рік:

P5 = 500 565*35% = 175 198 грн.

K5 = 650 641 — 175 198 =475 443 грн.

НК5 = 500 565 — 475 443 = грн. (відмінність від нуля пов’язана лише з похибкою у розрахунках.)

Загальна сума погашення кредиту за п’ять років (та з урахуванням НК5) складе

K5 = _____ + _____ + _____ + _____ + _____ + _____ = _____ грн.

Загальна сума процентних платежів за п’ять років складе:

_____+_____+_____+_____+_____ = _____ грн.

4) Річні витрати на покупку обладнання розраховуємо з урахуванням податкової знижки. До витрат, які мають цю знижку, належать амортизаційні відрахування, витрати на утримання обладнання, витрати на оплату відсотків по кредиту. Податкова знижка розраховується множенням суми цих витрат на ставку податку на прибуток (25%).

У нашому випадку:

ПЗ1 = (_____ + _____ + _____)*0,25 = _____ * 0,25 = _____ грн.

ПЗ2 = (_____ + _____ + _____)*0,25 = _____ * 0,25 = _____ грн.

ПЗ3 = (_____ + _____ + _____)*0,25 = _____ * 0,25 = _____ грн.

ПЗ4 = (_____ + _____ + _____)*0,25 = _____ * 0,25 = _____ грн.

ПЗ5 = (_____ + _____ +_____)*0,25 = _____ * 0,25 = _____ грн.

Разом: ?ПЗi = _____ або ?ПЗi = _____ * 0,25 = _____ грн.

5) Чисті річні витрати на покупку — це сума всіх витрат за винятком податкової знижки:

1-й рік: ЧВП = _____ + _____ - _____ = _____ грн.

2-й рік: ЧВП = _____ + _____ - _____ = _____ грн.

3-й рік: ЧВП = _____ + _____ - _____ = _____ грн.

4-й рік: ЧВП = _____ + _____ - _____ = _____ грн.

5-й рік: ЧВП = _____ + _____ - _____ = _____ грн.

Разом: _____ грн.

ІІ Оцінимо вигідність для підприємства покупки обладнання в лізинг.

1) Оскільки обладнання до закінчення строку лізингу знаходиться у власності лізингодавця, то при придбанні обладнання у лізинг амортизацію нараховує лізингодавець, а після закінчення строку договору лізингоотримувач викуповує його за залишковою вартістю.

Річний внесок згідно з лізинговою угодою розраховується за формулою:

(3. 9)

де С — вартість лізингового обладнання, грн. ;

РS — залишкова вартість обладнання на кінець строку договору лізингу, грн. ;

і — ставка відсотків за альтернативним варіантом придбання, %;

Т — строк лізингового договору, років.

Підставивши дані, отримаємо:

Rліз = [(____ - _____ *(1+_____)-5)* _____] / [1-(1+_____)-5] = _____ грн.

2) Річний платіж коригується на податкову економію за формулою:

(3. 10)

де rп.п.  — ставка оподаткування прибутку підприємства (становить 25%).

Одержимо лізинговий платіж з урахування податкової економії:

Rліз. оп. = _____*(1 — 0,25) = _____ - _____ = _____ грн.

3) Оскільки весь рух грошових коштів здійснюється після сплати податку на прибуток, то при розрахунках необхідно використовувати ставку дисконтування після оподаткування:

(3. 11)

Для заданих умов отримаємо (з округленням до цілого числа)

iоп = _____% * (1 _ 0,25) = _____ = _____%.

4) Порівняльний аналіз витрат здійснюється на основі розрахунків відповідних теперішніх вартостей витрат.

Теперішню вартість витрат в кожному періоді знаходимо шляхом дисконтування річних витрат. При цьому коефіцієнт дисконтування з урахуванням оподаткування податком на прибуток розраховується за формулою

(3. 12)

де t — номер звітного періоду, років.

Отримаємо коефіцієнт дисконтування з урахуванням оподаткування по роках, округлюючи до тисячних:

1-й рік: Kд. оп. 1 = 1 / (1+_____)1 = _____;

2-й рік: Kд. оп. 2 = 1 / (1+_____)2 = _____;

3-й рік: Kд. оп. 3 = 1 / (1+_____)3 = _____;

4-й рік: Kд. оп. 4 = 1 / (1+_____)4 = _____;

5-й рік: Kд. оп. 5 = 1 / (1+_____)5 = _____;

Теперішня вартість витрат у кожному періоді розраховується множенням річних витрат на коефіцієнт дисконтування відповідного періоду.

Теперішня вартість витрат по кредиту дорівнює

1-й рік: NPVкр1 = _____ * _____ = _____ грн.

2-й рік: NPVкр1 = _____ * _____ = _____ грн.

3-й рік: NPVкр1 = _____ * _____ = _____ грн.

4-й рік: NPVкр1 = _____ * _____ = _____ грн.

5-й рік: NPVкр1 = _____ * _____ = _____ грн.

Сумарна теперішня вартість витрат по кредиту складає _____ грн.

Теперішня вартість витрат по лізингу розраховується аналогічно але з урахуванням витрат на викуп обладнання після завершення лізингу:

1-й рік: NPVл1 = _____ * _____ = _____ грн.

2-й рік: NPVл2 = _____ * _____ = _____ грн.

3-й рік: NPVл3 = _____ * _____ = _____ грн.

4-й рік: NPVл4 = _____ * _____ = _____ грн.

5-й рік: NPVл5 = _____ * _____ = _____ грн.

Початок 6-го року (викуп залишкової вартості обладнання):

NPVл6 = _____ * _____ = _____ грн.

Сумарна теперішня вартість складе _____ грн.

Результати розрахунків зводимо до таблиці 3.1.

Таблиця 3.1 — Результати оцінки вигідності для підприємства покупки обладнання в лізинг

Грошові потоки

1-й рік

2-й рік

3-й рік

4-й рік

5-й рік

Початок 6-го року

Разом

Покупка за рахунок кредиту

1 Амортизація кредиту:

1.1 Всього виплат (Rкр)

_____

_____

_____

_____

_____

_

_____

1.2 Відсотковий платіж (Pt)

_____

_____

_____

_____

_____

_

_____

1.3 Погашення кредиту (Kt)

_____

_____

_____

_____

_____

_____

_____

1.4 Залишок заборгованості по кредиту (НКt)

_____

_____

_____

_____

_____

0

_

2 Витрати на утримання обладнання (Cексп)

_____

_____

_____

_____

_____

_

_____

3. Амортизаційні відрахування (At)

_____

_____

_____

_____

_____

_

_____

4. Витрати, які мають податкову знижку (Pt + Cексп + At)

_____

_____

_____

_____

_____

_

_____

5. Податкова знижка (ПЗ)

_____

_____

_____

_____

_____

_

_____

6. Чисті річні витрати на покупку (Pкр + Cексп — ряд. 5)

_____

_____

_____

_____

_____

_

_____

Покупка за рахунок лізингу

7. Річний лізинговий платіж

_____

_____

_____

_____

_____

_____

_____

8. Податкова знижка

_____

_____

_____

_____

_____

_____

_____

9. Річний платіж з урахуванням податкової знижки

_____

_____

_____

_____

_____

_____

_____

Порівняльний аналіз кредиту та лізингу

10. Коефіцієнт дисконтування з урахуванням оподаткування (Кд. оп. )

_____

_____

_____

_____

_____

_____

_

11. Теперішня вартість витрат по кредиту (NPVкр)

_____

_____

_____

_____

_____

_

_____

12. Теперішня вартість витрат по лізингу (NPVл)

_____

_____

_____

_____

_____

_____

_____

3) За результатами розрахунків можна зробити висновок, що теперішня вартість витрат по кредиту буде більшою за теперішню вартість витрат по лізингу на _____ _ _____ = _____ грн. Отже, підприємству доцільніше придбати обладнання на умовах лізингу.

III Оцінка вигідності лізингової операції для лізингодавця

Для оцінки вигідності для лізингодавця лізингової операції розраховується теперішня вартість потоку грошових коштів у тому самому порядку, що і в попередньому випадку. Результати розрахунків зводяться до таблиці 4.2.

Таблиця 4.2 — Аналіз вигідності лізингу для лізингодавця, грн.

Показник

1-й рік

2-й рік

3-й рік

4-й рік

5-й рік

Початок 6-го року

Разом

1 Лізингові надходження (Rліз)

_____

_____

_____

_____

_____

_____

_____

2 Витрати на утримання обладнання (Сексп)

_____

_____

_____

_____

_____

_

_____

3. Амортизаційні відрахування (At)

_____

_____

_____

_____

_____

_

_____

4 Сума податку на прибуток ((Rліз _ Сексп _ At) * rп. п / 100%)

_____

_____

_____

_____

_____

0

_____

5 Чистий грошовий потік (Rліз _ Сексп _ ряд. 4)

_____

_____

_____

_____

_____

_____

_____

6 Кд. ін. оп. (*)

_____

_____

_____

_____

_____

_____

_

7 Теперішня вартість після оподаткування (ряд. 5*ряд. 6)

_____

_____

_____

_____

_____

_____

_____

8 Витрати на покупку

_____

_

_

_

_

_

_____

9 Чиста теперішня вартість інвестицій в лізинг (ряд.7 — ряд. 8)

_

_

_

_

_

_

_____

Примітка. (*) Кд д. ін. оп.  — коефіцієнт дисконтування для альтернативних інвестицій після оподаткування (за ставкою іін. оп = іін * (1−0,25) = _____%*0,75 = _____% _____%.

Після розрахунків порівнюється прибутковість інвестицій в лізинг та альтернативних варіантів інвестування коштів. На підставі порівняння дохідності цих інвестицій робиться висновок щодо доцільності здійснення лізингової операції для інвестора (лізингодавця).

Результати розрахунків показують, що лізинг, як капіталовкладення, має чисту поточну ціну в розмірі _____ грн., тобто інвестор понесе втрати на цю суму, якщо віддасть перевагу лізингу замість альтернативних інвестицій в облігації з _____%-ю чистою рентабельністю.

ПоказатьСвернуть
Заполнить форму текущей работой