Комплексный финансовый анализ

Тип работы:
Книга
Предмет:
Финансы


Узнать стоимость

Детальная информация о работе

Выдержка из работы

В. В. Бачаров

КОМПЛЕКСНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ

Информационное обеспечение

Анализ рыночной активности

Ипотека

Портфельный анализ

ПИТЕР.

Москва ¦ Санкт-Петербург ¦ Нижний Новгород ¦ Воронеж

Ростов-на-Дону ¦ Екатеринбург ¦ Самара * Новосибирск

Киев * Харьков ¦ Минск

2005

Владимир Владимирович Бочаров

КОМПЛЕКСНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ

Серия «Академия финансов»

Рецензенты: д. э. н., проф. В. Е. Есипов, д. э. н., проф. Т. А. Федорова.

Главный редактор Е. Строганова

Заведующий редакцией С. Жильцов

Руководитель проекта Е. Базанов

Выпускающий редактор Е. Маслова

Редактор И. Перевезенцева

Художественный редактор К. Раздевич

Корректоры М. Котова, М. Одинокова

Верстка А. Полянский

ББК 65. 053 УДК 657. 1

Бочаров В. В.

Б86 Комплексный финансовый анализ. -- СПб.: Питер, 2005. -- 432 с: ил. -- (Серия «Ака-демия финансов»),

ISBN 5−469−739−1

В книге раскрываются различные аспекты комплексного финансового анализа и оценки деятельности предприятия. Предлагается механизм оценки финансового состояния фирмы по данным бухгалтер-ской отчетности. Подробно освещается методика анализа с помощью показателей финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности баланса хозяйствующего субъекта. Рассматриваются новые направления изучения финансовой деятельности предприятий: операционный анализ издержек, доходов и прибыли, проектный и портфельный анализ.

Книга предназначена для специалистов финансово-бухгалтерских служб предприятий и коммер-ческих организаций, аспирантов и студентов экономических вузов и всех тех, кто интересуется проблема-ми финансово-аналитической и контрольной работы в российских компаниях.

© ЗАО Издательский дом «Питер», 2005

Все права защищены. Никакая часть данной книги не может быть воспроизведена в какой бы то ни было фор-ме без письменного разрешения владельцев авторских прав.

ISBN 5−469−739−1

ООО «Питер Принт». 194 044. Санкт-Петербург, пр. Б. Сампсониевский, дом 29а.

Лицензия ИД № 5 784 от 07. 09. 01.

Налоговая льгота — общероссийский классификатор продукции ОК 005−93, том 2; 953 005 -- литература учебная.

Подписано в печать 17. 06. 05. Формат 70×100/16. Усл. п. л. 34,83. Тираж 3000 экз. Заказ № 1894.

Отпечатано с готовых диапозитивов в ФГУП «Печатный двор» им. A.M. Горького Министерства РФ

по делам печати, телерадиовещания и средств массовых коммуникаций.

197 110, Санкт-Петербург, Чкаловский пр., 15.

Содержание

Предисловие

Глава 1. Содержание и значение финансового анализа в деятельности предприятия

1.1. Общая характеристика финансовой деятельности

1.2. Цель и задачи финансового анализа

1.3. Классификация (виды) финансового анализа

1.4. Роль финансового анализа в принятии управленческих решений

1.5. Взаимосвязь финансового и управленческого анализа

1.6. Методы финансового анализа

1.7. Информационное обеспечение финансового анализа

1.8. Система аналитических показателей

1.9. Прогнозный финансовый анализ

1. 10. Финансовое моделирование как способ изучения хозяйственной деятельности и выбора финансовой стратегии предприятия

Глава 2. Источники аналитической информации

2.1. Требования, предъявляемые к аналитической информации

2.2. Состав и содержание бухгалтерской отчетности, порядок ее составления

2.3. Бухгалтерский баланс как источник аналитической информации

2.4. Отчет о прибылях и убытках и его использование в аналитических целях

2.5. Содержание отчета об изменениях капитала

2.6. Отчет о движении денежных средств и его использование для управления денежными потоками

2.7. Содержание приложения к бухгалтерскому балансу

2.8. Взаимная увязка показателей форм бухгалтерской отчетности

Глава 3. Общая оценка финансового состояния предприятия

3.1. Характеристика аналитических процедур

3.2. Анализ динамики валюты бухгалтерского баланса

3.3. Горизонтальный и вертикальный анализ баланса

3.4. Сравнительный аналитический баланс

Глава 4. Оценка финансовой устойчивости предприятия

4.1. Абсолютные показатели финансовой устойчивости

4.2. Относительные показатели финансовой устойчивости и их анализ

4.3. Экономическое содержание понятий платежеспособности и ликвидности

4.4. Анализ показателей платежеспособности и ликвидности

4.5. Анализ кредитоспособности заемщика

Глава 5. Анализ денежных потоков

5.1. Ключевые понятия, связанные с движением денежных потоков

5.2. Классификация и методы измерения денежных потоков

5.3. Анализ потока денежных средств

5.4. Ликвидный денежный поток

5.5. Анализ использования валютных средств

5.6. Условия возникновения и регулирования дефицита (излишка) денежных средств

5.7. Планирование и анализ денежных потоков на основе составления бюджета движения денежных средств

5.8. Прогноз денежных потоков на базе разработки платежного баланса

Глава 6. Анализ деловой и рыночной активности предприятия

6.1. Система показателей для оценки деловой активности

6.2. Анализ эффективности использования оборотных активов

6.3. Анализ использования запасов

6.4. Система показателей для оценки рыночной активности

Глава 7. Анализ финансовых результатов и рентабельности предприятия

7.1. Новый порядок формирования финансовых результатов

7.2. Анализ динамики и структуры финансовых результатов

7.3. Анализ бухгалтерской прибыли

7.4. Анализ прибыли от реализации продукции

7.5. Поэлементный анализ себестоимости продукции

7.6. Операционный анализ прибыли в составе маржинального дохода

7.7. Сегментарный анализ затрат и прибыли

7.8. Система показателей для оценки рентабельности

7.9. Анализ рентабельности отдельных изделий

7. 10. Система контроллинга прибыли

Глава 8. Особенности финансового анализа предприятий, имеющих признаки несостоятельности (банкротства)

8.1. Правовые основы регулирования несостоятельности (банкротства) предприятий

8.2. Зарубежный опыт оценки несостоятельности (банкротства) компаний

8.3. Критерии, используемые для анализа и оценки несостоятельности (банкротства) предприятий в России

8.4. Анализ показателей несостоятельности (банкротства) предприятия по данным бухгалтерской отчетности

Глава 9. Анализ использования основного капитала на действующем предприятии

9.1. Экономическая природа основного капитала

9.2. Классификация основного капитала по определяющим признакам

9.3. Принципы формирования основного капитала

9.4. Износ и амортизация основного капитала

9.5. Система показателей, применяемых для анализа и оценки эффективности основного капитала

9.6. Анализ использования основного капитала по данным финансовой (бухгалтерской) отчетности предприятия

Глава 10. Финансовый анализ эффективности инвестиционных проектов

10.1. Правила инвестирования

10.2. Принципы оценки инвестиционных проектов

10.3. Роль ситуационного анализа в принятии инвестиционных решений

10.4. Решения по отбору и реализации инвестиционных проектов

10.5. Критерии эффективности инвестиционных решений

10.6. Основные модели оценки инвестиционных проектов

10.7. Расчет эффективности инвестиционного проекта по стандартным критериям

10.8. Сравнительный анализ эффективности инвестиционных проектов

10.9. Анализ чувствительности проекта

10. 10. Определение потребности в дополнительном финансировании проекта

10. 11. Анализ безубыточности инвестиционного проекта

10. 12. Анализ и оценка проектных рисков

Глава 11. Инвестиционно-ипотечный анализ

11.1. Общеэкономические и правовые аспекты ипотечного кредита

11.2. Виды ипотечных кредитов

11.3. Расчеты по ипотечным кредитам

11.4. Условия предоставления и погашения ипотечных кредитов

11.4.1. Постоянный ипотечный кредит

11.4.2. Ипотечный кредит с переменными платежами

11.5. Влияние ипотечного кредита на цену недвижимости

11.5.1. Способы финансирования недвижимости

11.5.2. Влияние финансирования на стоимость имущества

11.5.3. Виды финансовых институтов (посредников)

11.5.4. Эффект финансового левериджа (рычага)

11.5.5. Финансирование недвижимости продавцом

11.5.6. Эквивалент стоимости объекта в наличных денежных средствах

11.6. Основы ипотечно-инвестиционного анализа

11.6.1. Основные этапы анализа

11.6.2. Приобретение (покупка) недвижимости и условия финансирования

11.6.3. Текущее использование (владение) имуществом

11.6.4. Ликвидация (перепродажа) недвижимости

Глава 12. Портфельный анализ

12.1. Характерные особенности финансовых инвестиций (вложений)

12.2. Учет финансовых активов и их отражение в бухгалтерской отчетности

12.3. Типы портфелей ценных бумаг

12.4. Фундаментальный и технический анализ фондового рынка

12.5. Основные принципы создания фондового портфеля

12.6. Анализ и оценка портфеля финансовых активов акционерного общества

12.7. Диверсификация фондового портфеля

12.8. Риски, связанные с портфельными инвестициями, и способы их минимизации

Рекомендуемая литература Приложения

Приложение 1. Бухгалтерский баланс по открытому акционерному обществу машиностроительной промышленности (форма № 1).

Приложение 2. Отчет о прибылях и убытках по открытому акционерному обществу машиностроительной промышленности (форма № 2)

Приложение 3. Отчет об изменениях капитала по открытому акционерному обществу машиностроительной промышленности (форма № 3)

Приложение 4. Отчет о движении денежных средств по открытому акционерному обществу машиностроительной промышленности (форма № 4)

Приложение 5. Приложение к бухгалтерскому балансу по открытому акционерному обществу машиностроительной промышленности (форма № 5)

Предисловие

В процессе финансового анализа изучают финансово-экономическое состояние предприятия и принимают решения по управлению капиталом, денежными потоками, доходами, расходами и прибылью.

Цель такого анализа -- исследовать важнейшие аспекты денежного оборота и принять меры по укреплению финансово-экономического состояния хозяйствующего субъекта. Стабильное финансовое состояние предприятия означает своевременное выполнение обязательств перед его персоналом, партнерами и государством, что предполагает финан-совую устойчивость, нормализацию платежеспособности, кредитоспособности и рента-бельности активов, собственного капитала и продаж.

В процессе финансового анализа выбирают и оценивают критериальные показатели, используя их для принятия обоснованных финансовых и инвестиционных решений с уче-том индивидуальных особенностей деятельности хозяйствующего субъекта. Параметры, полученные в результате аналитической работы, должны быть оценены с позиции их соответствия рекомендуемым (нормативным) значениям, а также условиям деятельности конкретного предприятия. Основным объектом изучения является бухгалтерская отчет-ность, а его инструментарием -- система аналитических показателей (абсолютных и отно-сительных), характеризующих текущую инвестиционную и финансовую деятельность хозяйствующего субъекта.

Показатели (финансовые коэффициенты), полученные в результате анализа текущей (операционной) деятельности, используют в целях финансового планирования, прогнозирования и контроля.

С помощью инвестиционного анализа выбирают и реализуют наиболее эффективные инвестиционные проекты, отвечающие критериям требуемой рентабельности, безопасно-сти и экономичности (минимизации капитальных затрат). Портфельный анализ необходим для формирования оптимального портфеля финансовых активов, состоящего из совокуп-ности ценных бумаг с заданными параметрами доходности, ликвидности и риска.

Изменение тех или иных факторов внутренней и внешней среды часто вызывает потребность в корректировке финансовой стратегии и тактики с учетом воздействия этих факторов на финансовое состояние предприятия. Поэтому возникает необходимость многовариантных подходов к оценке последствий возникновения тех или иных ситуаций в хозяйственной деятельности, что должно находить отражение в финансовом анализе.

Принятые на основе финансового анализа управленческие решения можно подверг-нуть корректировке в случае изменения базовых обстоятельств.

Финансовый анализ помогает принимать управленческие решения, направленные на укрепление финансово-экономического состояния предприятия в интересах собствен-ников.

В книге приведены необходимые числовые примеры и расчеты, характеризующие те или иные методы финансового анализа, а также учтены изменения в бухгалтерском учете и отчетности, внесенные Министерством финансов РФ после подведения итогов хозяй-ственно-финансовой деятельности предприятий за 2003 г.

Глава 1

СОДЕРЖАНИЕ И ЗНАЧЕНИЕ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1. Общая характеристика финансовой деятельности

Финансовая деятельность хозяйствующего субъекта отражает организацию де-нежных (финансовых) отношений, связанных с формированием и использовани-ем его капитала, доходов и денежных фондов.

Капитал (пассивы баланса) служит источником образования активов (имущест-ва) предприятия. Доходы выступают в форме выручки от продажи товаров (про-дукции, работ и услуг) и прочих операционных и внереализационных доходов.

Денежные фонды представлены фондами потребления, накопления и резерв-ными. Они являются объектами финансового анализа, планирования и контроля. В теоретическом аспекте денежный фонд -- обособившаяся часть денежных средств предприятия, получившая целевое назначение и возможность относительно само-стоятельного функционирования. Денежные фонды представляют собой только часть денежных средств, находящихся в обороте предприятия. Денежные сред-ства представляют собой деньги (в наличной и безналичной формах), находящиеся в полном распоряжении хозяйствующих субъектов и используемые ими свободно, без всяких ограничений. Исключение составляют наличные деньги, имеющиеся в кассе организации, которые могут быть израсходованы в пределах лимита, уста-новленного банком по согласованию с его клиентами.

Денежные потоки -- целенаправленное движение денежных средств при осу-ществлении текущей, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Объективная оценка финансового состояния предприятий невозможна без ана-лиза денежных потоков. В настоящее время многие из них имеют недостаток соб-ственных оборотных средств и связанный с этим дефицит денежной наличности. В то же время значительное количество предприятий работают с прибылью. Таким образом, одна из задач управления финансовой деятельности организации -- выявить взаимосвязи между денежными потоками и прибылью, т. е. установить, получена ли прибыль в результате эффективного использования денежных средств или за счет иных факторов.

Основная цель финансовой деятельности -- авансирование капитала в произ-водственно-торговый процесс для последующего его увеличения за счет получен-ной прибыли.

Прибыль выражает форму дохода предприятия, образованного за счет всех ви-дов деятельности.

Как стоимостная категория она представляет собой конечный финансовый ре-зультат деятельности предприятия. При прочих равных условиях прибыль явля-ется показателем, который наиболее полно характеризует результативность про-изводства, объем и качество произведенной продукции (работ, услуг), состояние производительности труда и уровень себестоимости. Прибыль -- один из основ-ных финансовых показателей бизнес-плана и оценки хозяйственной деятельно-сти предприятий. За счет прибыли осуществляют финансирование мероприятий по производственному, научно-техническому и социальному развитию хозяйствующих субъектов любой формы собственности.

Необходимым условием нормальной финансовой деятельности служит сохра-нение достаточной платежеспособности, ликвидности и деловой активности в течение отчетного и прогнозного периодов. Составным элементом финансовой деятельности служит экономическое воздействие на контрагентов, которое га-рантирует выполнение ими договорных обязательств перед предприятием.

У любого хозяйствующего субъекта возникают разнообразные денежные отно-шения между:

предприятием и занятыми на нем работниками; эти отношения выражаются в выплате персоналу доходов по ценным бумагам (процентов и дивидендов), в оказании работникам материальной помощи и платных услуг социального характера из фонда потребления, образуемого из чистой прибыли;

предприятием и поставщиками по поводу оплаты материальных ценностей, оборудования и услуг;

предприятием и потребителями его продукции по поводу образования вы-ручки от реализации товаров, работ и услуг;

предприятием и негосударственными финансовыми институтами (коммер-ческими банками, фондовыми биржами, инвестиционными фондами, стра-ховыми компаниями и др.);

предприятием и правообладателями в связи с выплатой вознаграждения по договору коммерческой концессии;

предприятием и учредителями доверительного управления имуществом, а также выгодоприобретателями по поводу имущества, полученного в дове-рительное управление, и передачи прибыли от такого управления;

предприятием-лизингополучателем и лизингодателем по договору финансо-вой аренды (лизинга) в связи с выплатой обязательных лизинговых платежей;

предприятием и налоговыми органами, пенсионными, страховыми и иными государственными внебюджетными фондами по поводу уплаты в бюджет налогов, сборов и страховых взносов (в форме единого социального налога);

предприятием и финансовыми органами при получении ассигнований из бюджета на определенные цели (например, на финансирование капитало-вложений, научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ и пр.);

предприятием и Центральной компанией финансово-промышленной груп-пы в связи с перераспределением доходов внутри группы -- между участни-ками, а также:

отношения, связанные с несостоятельностью (банкротством) хозяйству-ющего субъекта в связи с приостановлением его текущих платежей;

отношения, возникающие при слиянии, поглощении и разделении пред-приятий;

отношения между предприятием и другими товарищами по поводу вкла-дов в соответствии с договором простого товарищества и распределения прибыли, полученной в результате их совместной деятельности, и др.

Перечисленные виды денежных отношений правомерно рассматривать как финансовые отношения, составляющие экономическую сущность финансов пред-приятий. Материальной основой рассмотренной системы денежных отношений выступает процесс движения денег, который в ходе индивидуального кругообо-рота средств представляет собой денежный оборот предприятия.

В процессе финансовой деятельности его руководство (в лице финансового директора) принимает решения, характеризующие следующие аспекты:

1. Управление денежными потоками:

выбор наиболее рациональных способов формирования уставного капи-тала (в денежной и неденежной формах) и привлечение дополнительных средств в оборот предприятия;

формирование организационной структуры управления, обеспечивающей оптимизацию денежных потоков;

построение учетной политики;

определение условий хозяйственных договоров, связанных со способами и сроками денежных расчетов, уплатой штрафных санкций;

инкассация дебиторской задолженности;

оптимизация налоговых платежей;

внедрение системы финансового управления на базе бюджетирования до-ходов, расходов и капитала;

учет и контроль денежных потоков.

В результате управления денежными потоками обеспечивается сбалансиро-ванность денежных и материально-вещественных потоков и формирование фи-нансовых ресурсов, необходимых для обеспечения уставной деятельности и вы-полнения всех обязательств предприятия.

2. Сбережение всех видов ресурсов (материальных и финансовых):

формирование уставного капитала;

привлечение дополнительных источников финансирования с фондового и кредитного рынков;

аккумуляция денежных фондов, образуемых в составе выручки от реали-зации продукции (работ, услуг);

образование нераспределенной прибыли;

привлечение специальных целевых средств;

учет и контроль формирования капитала, доходов и денежных фондов.

В результате ресурсосбережения происходит экономическое развитие пред-приятия и укрепление его финансового равновесия в интересах собственников (учредителей, акционеров).

3. Распределение и использование капитала, доходов и денежных фондов:

оптимизация вложений капитала во внеоборотные и оборотные активы;

обеспечение налоговых платежей в бюджетную систему государства;

вложение свободных денежных средств в наиболее ликвидные активы;

использование денежных доходов и фондов на цели развития;

направление денежных доходов и фондов на цели потребления;

* учет и контроль использования капитала, доходов и денежных фондов.

В результате обеспечиваются максимизация стоимости капитала предприятия и рост его инвестиционной привлекательности.

Эффективная финансовая деятельность предприятия должна базироваться на системе представительных финансово-экономических показателей. От их пра-вильного выбора зависит принятие управленческих решений, касающихся состава, структуры и стоимости активов, величины собственного капитала, долгосрочных и краткосрочных обязательств, объема выручки и прибыли от продаж и способов их достижения.

Точность и полнота учета и анализа финансовых показателей позволяют оце-нить достигнутый и необходимый уровень финансовой устойчивости, платеже-способности и деловой активности, установить оптимальные размеры запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, целесообразность инвестиций в реаль-ные и финансовые активы.

Размер получаемых предприятием денежных доходов определяет возможно-сти его дальнейшего производственного и научно-технического развития. Вели-чина доходов зависит от объема производства и продаж, уровня цен, соблюдения договорной дисциплины и рационального использования финансовых ресурсов.

Прибыльная финансовая работа возникает при условии превышения денеж-ных доходов над расходами. В результате возникает возможность осуществления необходимых инвестиций, прежде всего за счет собственных средств и формиро-вания резервов на компенсацию убытков при возникновении рисковых ситуаций. На практике коммерческие риски сопутствуют всем видам деятельности пред-приятия.

Государство регламентирует только величину прибыли, подлежащую взносу в бюджетную систему, путем установления соответствующих налоговых ставок. Чистую прибыль, оставшуюся после налогообложения, предприятие использует самостоятельно без каких-либо правовых ограничений. Исключение составляют акционерные общества, где законодательно закреплена минимальная величина резервного капитала, формируемого из чистой прибыли. Он должен составлять не менее 5% от уставного капитала.

Если предприятие реализует инвестиционные проекты, то доходы и расходы по ним должны быть определены с учетом темпа инфляции, ставки дисконтиро-вания, уровня риска и возможных ошибок в проектных расчетах. В любом случае, уровень рентабельности проектов должен быть выше цены капитала (собствен-ного или заемного), привлекаемого для их финансирования.

В той или иной ситуации предприятие должно постоянно следить за своим положением на товарном и финансовом рынках и обеспечивать конкурентоспо-собность товаров (продукции, работ, услуг).

Важная роль в финансово-хозяйственной деятельности предприятий принад-лежит методам экономической диагностики. Финансовый метод можно опреде-лить как способ воздействия денежных отношений на хозяйственный процесс.

Финансовые методы действуют в двух основных направлениях:

По линии управления движением финансовых ресурсов.

По линии коммерческих (рыночных) отношений, связанных с измерением затрат и результатов, с материальным стимулированием и ответственностью за эффективное использование денежных ресурсов.

Рыночное содержание в финансовые методы вкладывают не случайно. Это обусловлено тем, что содержание финансов в сфере производства и обращения товаров тесно связано с коммерческим расчетом. Последний отражает способ ве-дения хозяйства путем соизмерения в денежной (стоимостной) форме затрат и ре-зультатов хозяйственной деятельности предприятия. Целью коммерческого рас-чета является извлечение приемлемой прибыли при минимальных затратах всех видов ресурсов (материальных, трудовых и денежных) в условиях жесткой конкуренции между товаропроизводителями.

Реализация данной цели требует соизмерения вложенного капитала с финан-совыми результатами производственно-торговой деятельности.

Возможные критерии такого соизмерения:

Максимум дохода или прибыли на рубль вложенного капитала.

Минимум денежных расходов и финансовых потерь.

Минимизация риска хозяйственных операций и др.

К финансовым методам можно отнести:

планирование (оперативное и текущее);

прогнозирование важнейших финансовых показателей (объема продаж, при-были, доходности и др.);

инвестирование капитала;

самофинансирование;

материальное стимулирование и ответственность;

систему безналичных денежных расчетов;

страхование имущества и самострахование (образование финансовых резер-вов);

залоговые операции;

трансфертные операции;

операции по доверительному управлению имуществом;

финансовую аренду (лизинг);

факторинг;

форфейтинг;

операции с производственными финансовыми инструментами на срочном рынке и т. д.

Например, кредитование -- это финансовый метод, который воздействует на результаты финансовой деятельности через такие финансовые инструменты, как кредит и процентная ставка.

Согласно теории финансового менеджмента финансовые методы разделяют на три большие группы:

Общеэкономические.

Прогнозно-аналитические.

Специальные.

В первую группу включают: кредитование, ссудно-заемные операции, систему безналичных денежных расчетов, страхование и самострахование, залоговые, тра-стовые, трансфертные и иные операции.

Ко второй группе относят: финансовое и налоговое планирование, прогнози-рование, моделирование, бюджетирование капитала, доходов и расходов.

Третья группа включает следующие методы: лизинг, факторинг, форфейтинг, форвардные, опционные, фьючерсные и другие финансовые операции.

С помощью финансовых методов осуществляют воздействие на объекты управ-ления финансами: источники финансовых ресурсов, их распределение и исполь-зование, инвестиции, денежные потоки и др.

Эффективная организация финансовой деятельности невозможна без умения анализировать происходящие хозяйственные процессы. Если аналитическая ра-бота поставлена грамотно, то предприятие способно быстро отреагировать на воз-можные негативные обстоятельства.

Финансовый анализ призван выявить сильные и слабые стороны финансово-хозяйственной деятельности организации. Анализ финансового состояния -- важ-ный этап разработки ее финансовой стратегии и тактики, так как делает возмож-ным установить отклонения показателей от среднеотраслевых и более сильных конкурентов. Он позволяет также принимать более обоснованные управленческие решения.

Для проведения качественного финансового анализа необходимо:

владеть его инструментарием;

иметь соответствующее информационное обеспечение;

располагать квалифицированным штатом аналитиков.

Следовательно, на базе финансового анализа осуществляют не только опера-тивное управление производственно-торговым процессом, но и прогнозируют финансовые последствия тех или иных хозяйственных операций, связанных с фор-мированием и регулированием активов и капитала, доходов и расходов, прибыли и рентабельности производства и продаж.

1.2. Цель и задачи финансового анализа

Финансовый анализ отражает процесс изучения финансового состояния и клю-чевых результатов деятельности предприятия с целью выявления и мобилизации резервов повышения его рыночной стоимости и обеспечения устойчивого эконо-мического роста.

В современных условиях объективно возрастает значение финансового анализа в оценке производственной и коммерческой деятельности предприятий, и прежде всего в формировании и использовании их капитала, доходов и денежных фондов,

в управлении денежными потоками, в сбережении всех видов ресурсов. Результа-ты такого анализа необходимы руководству предприятия для принятия обосно-ванных финансовых и инвестиционных решений, а также собственникам (акцио-нерам, учредителям), кредиторам, инвесторам, поставщикам, налоговым службам и другим лицам, заинтересованным в успешной работе предприятия.

Ключевой целью финансового анализа является получение определенного чис-ла основных (наиболее представительных) параметров, дающих объективную и обоснованную характеристику финансового состояния предприятия. Это отно-сится прежде всего к изменениям в составе и структуре активов и пассивов, в рас-четах с дебиторами и кредиторами, в составе прибылей и убытков.

Локальные цели финансового анализа:

определение финансово-экономического состояния предприятия;

выявление изменений финансового состояния в пространственно-времен-ном разрезе;

определение основных факторов, вызывающих изменения в финансовом со-стоянии;

прогноз основных тенденций финансового состояния.

Следовательно, определение цели -- приоритетная стадия финансового анализа. Правильно поставленная цель избавляет аналитиков от излишних аналитических процедур. Установив цель, аналитик должен выбрать главные пути ее дости-жения. Если ставится цель: достижение приемлемой финансовой устойчивости и платежеспособности, то необходимо вычислить соответствующие аналитиче-ские коэффициенты, характеризующие финансовую независимость предприятия от внешних источников финансирования, эффективность использования соб-ственных оборотных средств, устойчивый экономический рост.

Для оценки кредитоспособности хозяйствующего субъекта целесообразно опре-делить ликвидность его баланса в прогнозном периоде. В этих целях устанавли-вают источники погашения кредитов и составляют бюджеты движения денеж-ных средств по балансовому листу на ближайшие кварталы. Отдельные банки осуществляют оценку кредитоспособности заемщиков по соответствующему клас-су, а также требуют от клиентов представления прогноза движения денежных средств на весь период кредитования.

При оценке инвестиционной привлекательности предприятия -- эмитента цен-ных бумаг целесообразно проведение комплексного финансового анализа по всем параметрам его деятельности: финансовой устойчивости, платежеспособности, доходности, деловой и рыночной активности.

Выбор цели определяет инструментарий и методику проведения финансового анализа.

Финансового директора интересует как текущее финансовое положение пред-приятия (на месяц, квартал, год), так и прогноз на более отдаленную перспективу.

Альтернативность целей финансового анализа определяет не только его вре-менные границы. Она зависит также от целей, которые ставят перед собой поль-зователи финансовой информации (например, вложение капитала инвесторов в крупномасштабный проект, приобретение крупного пакета акций компании-эмитента, слияние или поглощение данного предприятия и т. д.).

Цели исследования достигаются в результате решения ряда аналитических задач:

предварительный обзор бухгалтерской отчетности;

характеристика имущества предприятия: внеоборотных и оборотных акти-вов;

оценка финансовой устойчивости и платежеспособности;

определение показателей оборачиваемости активов и собственного капитала;

характеристика источников средств: собственных и заемных;

оценка движения денежных средств во временном и пространственном ас-пектах (по предприятию в целом и его подразделениям, филиалам);

анализ прибыли и рентабельности;

разработка мероприятий по улучшению финансово-хозяйственной деятель-ности предприятия;

принятие на основе финансового анализа управленческих решений;

использование результатов аналитической работы для планирования и про-гнозирования основных параметров производственной и коммерческой дея-тельности (объема производства и продаж, издержек, прибыли, инвестиций и др.).

Перечисленные задачи выражают конкретные цели анализа с учетом организа-ционных, технических, информационных и методических возможностей его осу-ществления.

Основными факторами, в конечном счете, являются объем и качество аналити-ческой информации.

Чтобы принимать решения в сфере производства и сбыта продукции, финан-сов, инвестиций и инноваций, руководству предприятия необходима системати-ческая деловая осведомленность по вопросам, которые являются результатом от-бора, анализа и обобщения исходной информации.

На практике необходимо правильно читать информацию об исходных показате-лях, опираясь на цели и задачи анализа и управления. Основной принцип изуче-ния аналитических показателей -- дедуктивный метод, т. е. переход от общего к частному, но он должен использоваться многократно. В ходе такого анализа воспроизводятся историческая и логическая последовательность экономических факторов и событий, направленность и сила их воздействия на результаты хозяй-ственной деятельности предприятий.

1.3. Классификация (виды) финансового анализа

Финансовый анализ является прерогативой высшего управленческого звена пред-приятия, способного влиять на формирование и использование финансовых ре-сурсов и на потоки денежных средств. Результативность частных управленческих решений, связанных с определением цен на продукцию, размера партии закупок сырья и материалов, величины сбытового запаса, заменой оборудования или тех-нологии, должна быть оценена с позиции общего успеха предприятия и его эко-номического роста.

Ключевыми функциями финансового анализа являются:

объективная оценка финансового состояния, финансовых результатов дело-вой и рыночной активности хозяйствующего субъекта;

выявление факторов и причин достигнутого состояния и прогноз на будущее;

подготовка и обоснование управленческих решений в области финансовой и инвестиционной деятельности;

поиск и мобилизация резервов улучшения финансовой деятельности пред-приятия.

Указанные функции выражают основное содержание финансового анализа как неотъемлемой части общей системы финансового управления организацией. Она представляет собой процесс упорядоченных действий по формированию рацио-нальной структуры управления, созданию единого информационного поля и по-становке технологии учета, анализа, планирования и контроля движения денеж-ных средств и финансовых результатов. Следует иметь в виду, что все процедуры построения общей управляющей системы должны быть подчинены идее их рацио-нального влияния на увеличение стоимости предприятия или доходности его хозяйственных операций с минимальным уровнем коммерческого риска.

Для разработки системы финансового управления на предприятии практический интерес представляет классификация финансового анализа по видам (рис. 1. 1).

В рамках принятой предприятием финансовой стратегии применяют все на-правления финансового анализа: внешний, внутренний, инвестиционный и порт-фельный, а также анализ приносящей доход недвижимости. При этом использу-ют все стадии аналитического цикла: ретроспективный (исторический), текущий, оперативный и перспективный анализ.

В процессе построения системы бюджетного управления используют аналити-ческую информацию по структурным подразделениям (филиалам), по центрам финансовой ответственности (доходам, расходам, прибыли и инвестициям), по видам бизнеса (производство товаров, торговля, посредничество и пр.), а также по направлениям деятельности (текущая, инвестиционная и финансовая).

Тематику финансового анализа определяет руководство предприятия (в лице финансового директора, заместителя генерального директора по экономике и фи-нансам), исходя из целей финансово-хозяйственной деятельности и потребности в аналитической информации.

Полный анализ осуществляют по результатам хозяйственной деятельности предприятия за год, при оценке несостоятельности (банкротства) организации, при слиянии и поглощении компании и в других случаях, определяемых руко-водством.

Локальный анализ проводят при оценке эффективности системы бюджетиро-вания и контроля в разрезе центров финансовой ответственности (центров фи-нансового учета), при ликвидации нерентабельных подразделений и филиалов предприятия.

Методы финансового анализа выбираются аналитиками предприятия, исходя из поставленных руководством целей и задач.

При использовании различных видов анализа необходимо учитывать разнооб-разные факторы, такие как эффективность применяемых методов планирования и контроля, достоверность бухгалтерской отчетности, использование различных вариантов учета активов (имущества) и обязательств (учетная политика), уро-вень диверсификации хозяйственной деятельности, статичность используемых для изучения хозяйственных операций показателей и др.

1.4. Роль финансового анализа в принятии управленческих решений

Финансовый анализ является важным составным элементом финансового менедж-мента. Финансовый менеджмент -- это искусство управления финансами предпри-ятий и корпораций, т. е. денежными отношениями, связанными с формированием и использованием их капитала, доходов и денежных потоков. Он осуществляется путем разработки рациональной финансовой стратегии и тактики с помощью диаг-ностики внутренней и внешней экономической среды.

Финансовая стратегия -- сложная многофакторная модель действий и мер, не-обходимых для достижения поставленных целей в общей концепции развития предприятия.

Необходимость разработки финансовой стратегии обусловлена рядом обстоя-тельств:

диверсификацией деятельности предприятия на товарном и финансовом рынках;

потребностью в изыскании дополнительных источников финансирования;

наличием единой конечной цели финансово-хозяйственной деятельности, которая состоит в оптимизации стоимости (цены) капитала компании;

развитием мирового финансового рынка.

Финансовая стратегия определяет финансовые цели и способы их достижения с помощью проведения определенной кредитной, эмиссионной, дивидендной и инвестиционной политики.

Финансовая стратегия как система долгосрочных целей предприятия опреде-ляется его финансовой идеологией (например, стремлением максимизировать до-ходность хозяйственных операций и минимизировать коммерческие риски и др.).

Диагностика внутренней среды включает в себя разработку мер по эффектив-ному управлению активами, собственным и заемным капиталом предприятия.

Анализ внешней среды осуществляют по следующим параметрам:

изучение цен на товары и услуги;

изучение ставок налогообложения и процентных ставок по банковским кре-дитам и депозитам, курса эмиссионных ценных бумаг;

* изучение деятельности конкурентов на товарном и финансовом рынках и др.

В результате проведенного анализа выявляют возможные альтернативные ре-шения и осуществляют их оценку на предмет реализации.

Реальность принимаемых решений в значительной мере зависит от качества их аналитического обоснования. Введение с 01. 01. 2000 г. (с изменениями и до-полнениями с 01. 01. 2004 г.) нового порядка учета доходов и расходов, а также прибыли предприятий, приближение форм бухгалтерской (финансовой) отчетно-сти к требованиям международных стандартов вызывают необходимость использования методики финансового анализа, соответствующей условиям рыночной экономики. Данная методика важна для обоснования выбора делового партнера, определения степени финансовой устойчивости, доходности и деловой активно-сти предприятия в условиях предпринимательского риска. Основным источником информации о финансовой деятельности предприятия является публичная бухгалтерская отчетность. Она базируется на обобщении данных регистров бух-галтерского учета.

Субъектами анализа являются экономические службы, а также заинтересован-ные в его деятельности внешние пользователи информации. Каждый субъект анализа изучает информацию, исходя из своих интересов. Например, собственни-кам важно установить эффективность использования активов собственного и заем-ного капитала предприятия, их способность генерировать максимальный объем дохода (прибыли). Акционеров (собственников) компании интересует также раз-мер дивидендов, выплачиваемых из чистой прибыли.

Персонал заинтересован в информации о прибыльности и стабильности дея-тельности предприятия как работодателя с целью иметь гарантированную оплату труда и рабочее место. Банки-кредиторы заинтересованы в информации, позволя-ющей определить целесообразность предоставления кредитов, условия их выда-чи, оценить риск по возврату кредитов и уплате процентов. Заимодавцев, предо-ставляющих долгосрочные ссуды клиентам, интересует ликвидность предприятия не только по краткосрочным обязательствам, но и его платежеспособность с по-зиции ее сохранения в будущем.

Инвесторов интересует вероятность доходности и риска, осуществляемых и прогнозируемых вложений капитала, способность предприятия формировать прибыль и выплачивать дивиденды.

Поставщики и подрядчики заинтересованы в том, чтобы предприятие в срок рассчитывалось по своим обязательствам за поставленные товары, оказанные услу-ги и выполненные для него работы, т. е. финансовая устойчивость как фактор ста-бильности партнера.

Покупателям и заказчикам необходима информация, подтверждающая надеж-ность сложившихся деловых связей и определяющая перспективы их дальней-шего развития.

Налоговые органы пользуются данными бухгалтерской отчетности для реали-зации своего права, предусмотренного Федеральным законом «О несостоятель-ности (банкротстве)», на обращение в арбитражный суд с заявлением о призна-нии должника банкротом в связи с неисполнением денежных обязательств перед бюджетами всех уровней. Критериями для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных организаций являются финансовая устой-чивость и ликвидность предприятия.

Внутренние пользователи (руководители и менеджеры среднего звена) на базе бухгалтерской отчетности осуществляют оценку показателей финансового состоя-ния, устанавливают тенденции его развития, готовят информацию финансовой отчетности, обеспечивающую всех заинтересованных пользователей.

Бухгалтерская отчетность служит исходной базой для принятия управленче-ских решений по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности предпри-ятия. Финансовый директор в интересах владельцев (собственников) предприятия принимает решения по использованию различных ресурсов для получения экономической выгоды. В данном контексте все деловые решения можно отнести к трем основным сферам:

инвестирование ресурсов;

основная деятельность посредством использования этих ресурсов;

приемлемое сочетание источников финансирования, обеспечивающее со-здание денежных фондов под эти ресурсы.

В долгосрочной перспективе успешное использование ресурсов (материаль-ных и денежных) должно обеспечивать повышение финансового потенциала пред-приятия, включая его способность осуществлять дальнейшие инвестиции.

Следовательно, проведение комплексного финансового анализа входит в ком-петенцию высшего звена управления организацией, способного принимать реше-ния по формированию и использованию финансовых ресурсов, а также влиять на движение капитала и денежных потоков.

Эффективность локальных управленческих решений по определению цены готового продукта, объема закупок материальных ресурсов или поставок готовой продукции, замены оборудования и технологии оценивают с точки зрения конеч-ного финансового результата.

С помощью финансового анализа принимают решения по:

краткосрочному финансированию предприятия (пополнение оборотного ка-питала);

долгосрочному финансированию (вложение капитала в эффективные инве-стиционные проекты, недвижимость, эмиссионные ценные бумаги и т. д.);

стоимости (цене) и структуре капитала;

эмиссии дополнительных пакетов акций;

выплате дивидендов владельцам акций;

мобилизации резервов экономического роста (за счет увеличения объема продаж и прибыли, снижения издержек производства и обращения, погло-щения других компаний и т. д.).

Поскольку текущий финансовый анализ осуществляют на основе данных бух-галтерского баланса, то можно установить его взаимосвязь с принятием финансо-вых решений руководством предприятия (рис. 1. 2) Ковалев В. В. Финансовый анализ. — М.: Финансы и статистика, 1997. С. 17.

Обеспечение пользователей (особенно внешних) полной и реальной информа-цией о финансовом состоянии предприятий является ключевой задачей между-народных стандартов, в соответствии с которыми строится концепция развития современного российского бухгалтерского учета и отчетности.

Таким образом, информация, в которой заинтересованы все пользователи, долж-на давать возможность оценивать способности предприятия генерировать денеж-ные средства, формировать прибыль, а также позволять сравнивать информацию и представленные в ней показатели за разные периоды времени, чтобы прини-мать обоснованные управленческие решения. Финансовые показатели, приводи-мые в бухгалтерской отчетности, служат базой для прогнозирования будущих хозяйственных операций и разработки системы бюджетирования и контроля.

1.5. Взаимосвязь финансового и управленческого анализа

Финансовый анализ -- составная часть общего анализа хозяйственной деятель-ности предприятий, состоящего из тесно взаимосвязанных разделов:

финансовый анализ;

производственно-управленческий анализ.

Разделение анализа на финансовый и управленческий вызвано существующим на практике разделением на бухгалтерский (финансовый) и управленческий учет. Бухгалтерский учет предоставляет информацию, необходимую для составления финансовой отчетности на определенную дату (бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках, отчета об изменениях капитала и др.). Следует отметить, что концепция разработки и публикации является базовой для всей системы на-циональных стандартов бухгалтерского учета во многих индустриально развитых странах. Логика здесь очевидна. Любое предприятие нуждается в дополнитель-ных источниках финансирования. Получить их можно только с финансового рынка. Привлечь потенциальных инвесторов и кредиторов можно с помощью до-стоверной информации о своем финансово-экономическом состоянии. От при-влекательности опубликованных финансовых показателей во многом зависит возможность дополнительного привлечения капитала на цели развития предпри-ятия. Связь бухгалтерской отчетности с финансовым управлением очевидна. По-этому во многих западных странах ее называют финансовой.

Для удовлетворения внутренних информационных потребностей многие пред-приятия организуют управленческий учет. Цель управленческого учета -- обес-печить информацией специалистов, ответственных за достижение конкретных целей. Как отмечали Р. Энтони и Дж. Рис, «управленческий учет -- это процесс в рамках организации, который обеспечивает управленческий аппарат органи-зации информацией, используемой для планирования, собственно управления и контроля за деятельностью организации. Этот процесс включает выявление, измерение, сбор, анализ, подготовку, интерпретацию, передачу и прием инфор-мации, необходимой управленческому персоналу для выполнения его функций» Энтони Р., Рис Дж. Учет: ситуации и примеры/Пер. с англ. — М.: Финансы и статистика, 1993. С. 269.

В отличие от управленческого, бухгалтерский учет предполагает сравнение доходов с расходами и выявление прибыли по предприятию в целом.

Сравнительные характеристики бухгалтерского и управленческого учета пред-ставлены в табл. 1.1.

Таблица 1. 1

Сравнительные характеристики бухгалтерского и управленческого учета

Область сравнения

Бухгалтерский учет

Управленческий учет

1. Обязательность ведения учета

Требуется по законодатель-ству

По решению администрации

2. Цель учета

Составление финансовых документов для пользова-телей вне организации

Оказание помощи руковод-ству предприятия в планиро-вании, собственно управле-нии и контроле

3. Основные потребители информации

Юридические и физические лица вне организации с пря-мым и косвенным финансо-вым интересом

Различные уровни управле-ния внутри предприятия

4. Виды системы учета

Система двойной записи

Используют любую систему, дающую положительный результат

5. Свобода выбора

Обязательное следование общепринятым принципам и стандартам учета, регламентированное законодательны-ми актами

Не установлены нормативные ограничения, единственный критерий -- приемлемость для пользователей

6. Применяемые измерители

Денежная единица по курсу, действующему в момент возникновения хозяйственной операции

Любая подходящая денежная или натуральная единица измерения

7. Ключевой объект учета, анализа, планирования и контроля

Предприятие в целом или филиалы с отдельным балансом

Различные структурные подразделения предприятия (центры финансовой ответственности, центры финан-сового учета)

8. Частота составления отчетности

Периодически, на регулярной основе

По решению администрации может составляться и на нерегулируемой основе

9. Уровень надежности

Небольшое число приблизительных оценок

Много приблизительных оценок

10. Степень ответственности

Вероятность преследования по закону невелика, но все же существует

Перед законом -- никакой, перед руководством пред-приятия -- существует

Несмотря на существенные различия, между элементами бухгалтерского и управ-ленческого учета существует сходство.

Во-первых, факторы, определяющие значение общепринятых принципов учета, действуют в отношении и бухгалтерского, и управленческого учета. Во-вторых, оперативную информацию используют для составления финансовых документов и в управленческом учете. Поэтому сбор первичной информации (во избежание дублирования) следует осуществлять в соответствии с едиными правилами. В-третьих, данные бухгалтерского и управленческого учета используют для при-нятия решений (например, об инвестициях в компанию, о ценах на готовую про-дукцию, о приобретении материалов и комплектующих изделий и т. д.).

Следует отметить, что разделение анализа на финансовый и управленческий условно, поскольку внутренний анализ можно интерпретировать как продолже-ние внешнего, и наоборот (рис. 1.З.) Шеремет А. Д., Сайфулин Р. С. Методика финансового анализа. — М.: Инфра-М, 1995. С. 7.

Финансовый анализ, который базируется на данных публичной бухгалтерской отчетности, приобретает черты внешнего анализа, так как ее изучение проводят сторонние партнеры предприятия, заинтересованные в информации. При озна-комлении с публичной отчетностью используют ограниченный объем информа-ции о деятельности хозяйствующего субъекта, что не позволяет всесторонне оце-нить все аспекты его деятельности.

Характерные особенности внешнего финансового анализа следующие:

многообразие субъектов анализа -- пользователей информации о деятельно-сти предприятия;

различие целей и интересов субъектов анализа;

использование типовых методик, стандартов учета и отчетности;

ориентация анализа только на публичную, внешнюю отчетность предприя-тия;

* максимальная открытость результатов анализа для пользователей информации о работе предприятия;

* само предприятие заинтересовано в надежных контрагентах и обращается к изучению их публичной отчетности и отчетности будущих потенциальных партнеров.

Партнеры предприятия осуществляют внешний финансовый анализ по следу-ющим направлениям:

анализ финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности ба-ланса организации;

анализ эффективности использования активов, собственного и заемного ка-питала;

изучение абсолютных показателей прибыли;

анализ относительных показателей доходности;

анализ инвестиционной привлекательности предприятия;

общая оценка финансового состояния хозяйствующего субъекта.

При проведении внутреннего финансового анализа в качестве источника ин-формации, кроме публичной бухгалтерской отчетности, используют данные син-тетического бухгалтерского учета (Главную книгу, журналы-ордера, справки бух-галтерии и т. д.), нормативную и плановую информацию, которой располагает предприятие. Основное содержание анализа может быть дополнено и другими аспектами, имеющими принципиальное значение для руководства предприятия, такими как изучение состояния запасов, дебиторской и кредиторской задолжен-ности, незавершенного строительства, долгосрочных и краткосрочных финансо-вых вложений и др.

ПоказатьСвернуть
Заполнить форму текущей работой