Инвестиционное проектирование в России: сущность, этапы, особенности

Тип работы:
Контрольная
Предмет:
Экономика


Узнать стоимость

Детальная информация о работе

Выдержка из работы

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ ИВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ

ГЛАВА 2. ПРОЦЕДУРА ИВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ

2.1 Этапы и стадии инвестиционной документации

2.2 Процесс инвестиционного проекта

2.3 Особенности инвестиционного проектирования в России

ГЛАВА 3. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

СТРУКТУРНО-ЛОГИЧЕСКАЯ СХЕМА

ВВЕДЕНИЕ

Во всех развитых странах мира государство играет важную роль в развитии экономики. В руках правительства сосредоточены различные рычаги управления экономикой. Инвестиционную политику можно выделить отдельно т.к. это очень сложное направление работы. Инвестиции требую огромного количества средств, не приносят быстрых результатов. Но именно они являются основой экономики. Все без исключения государства заинтересованы в привлечении средств в свою экономику.

Инвесторы крайне чутко реагируют на экономическую ситуацию в регионе и не стремятся рисковать своим капиталом. Россия относится к странам повышенного риска по многим причинам. Эта проблема актуальна прежде всего тем, что на инвестициях в России можно нажить огромное состояние, но в то же время боязнь потерять вложенные средства останавливает инвесторов. Российский рынок — один из самых привлекательных для иностранных инвесторов, однако он также и один из самых непредсказуемых, и иностранные инвесторы мечутся из стороны в сторону, пытаясь не упустить свой кусок российского рынка и, в то же время, не потерять свои деньги. При этом иностранные инвесторы ориентируются прежде всего на инвестиционный климат России, который определяется независимыми экспертами и служит для указания на эффективность вложений в той или иной стране.

Российские же потенциальные инвесторы давно уже не доверяют правительству, это недоверие обусловлено прежде всего сложившимся стереотипом отношения к власти у россиян. Однако государственная инвестиционная политика сейчас направлена именно на то, чтобы обеспечить инвесторов всеми необходимыми условиями для работы на российском рынке, и потому в перспективе мы можем рассчитывать на изменение ситуации в российской экономике в лучшую сторону [4].

Целью данной работы является изучение инвестиционного проектирования в России. Объект исследования контрольной работы — инвестиции, осуществляемые в различные отрасли и предпринимательские проекты в рамках своей страны. Предмет исследования — процесс и этапы инвестиционного проекта в Российской Федерации.

ГЛАВА 1. СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ

Под инвестициями понимают — финансовые, материальные ресурсы и другие имущественные и интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли/дхода или достижения социального эффекта.

Инвестиции — вложения капитала с целью получения доходов в собственной стране или за рубежом в предприятия различных отраслей, предпринимательские проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты. Обычно дают отдачу через значительный срок после вложения.

Различают следующие формы инвестиций:

— денежные средства и их эквиваленты (целевые вклады, оборотные средства, паи и доли в уставном капитале, ценные бумаги, кредиты, займы, залоги);

— земля;

— технологии,

— здания, сооружения и другие основные фонды, используемые в производстве и обладающие ликвидностью;

— имущественные права оцениваемые денежными эквивалентами, know-how, секреты производства, лицензии на передачу прав промышленной собственности и прочие НМА.

Проект — это изменение исходного состояния любой системы (в т.ч. предприятия), связанное с затратами времени и средств.

Основные элементы проекта:

/

Инвестиционный проект — это не только система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-то действий, но и мероприятия (деятельность) предполагающие их выполнение для достижения конкретных целей [6, c. 45−50].

Инвестиционный проект — это план или программа вложения средств с целью извлечения дополнительной выгоды, получения прибыли.

Различают капиталообразующие и портфельные инвестиции:

— капиталообразующие (реальные, прямые) инвестиции — обеспечивают создание и воспроизводство реальных активов (фондов), т. е. вложение в любой вид активов кроме финансовых;

— портфельные (финансовые) инвестиции — это размещение средств в финансовые активы, т. е. ценные бумаги.

В случае портфельных инвестиций основной задачей инвестора является формирование и управление оптимальным инвестиционным портфелем, осуществляемое путем покупки и продажи ценных бумаг на фондовом рынке.

Т.е. портфельные инвестиции являются чаще всего краткорочными финансовыми операциями.

В случае реальных инвестиций возможны следующие объекты инвестирования:

— покупка действующего предприятия;

— строительство нового предприятия;

— реконструкция или расширение предприятия, направленное на производство новых продуктов или услуг;

— производство новых изделий (услуг) на уже имеющихся мощностях;

— инвестиции, направленные на снижение издержек производства, «на выживание».

Материальные активы включают: движимое и недвижимое имущество, землю, здания, драгоценные металлы, товары длительного пользования, воспроизводимые материальные ценности с коротким временем службы или инвентарь.

Финансовые активы включают все виды платежных и финансовых обязательств, созданных основными экономическими агентами в ходе их деятельности. Это — наличные деньги, вклады на текущих счетах, прочие вклады в банковских учреждениях, различны краткосрочные долговые обязательства, облигации, акции и другие финансовые документы, подтверждающие права собственности на капитал, заключение сделок по движению финансовых ресурсов.

/

Рисунок 1 — Признаки классификации инвестиционных проектов [6]

Два анализируемых проекта называются независимыми, если решение о принятии одного из них не влияет на решение о принятии другого. Если два и более анализируемых проекта не могут быть реализованы одновременно, т. е. принятие одного из них означает, что остальные проекты должны быть отвергнуты — это альтернативные (взаимоисключающие) проекты (см. таблицу 1).

Проекты связанные между собой отношениями комплиментарности, если принятие нового проекта способствует росту доходов по одному или нескольким другим проектам. Проекты связанные между собой отношениями замещения, если принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким действующим проектам:

Государственные, образуемые из средств государственного бюджета, из государственных финансовых источников;

Иностранные, вкладываемые зарубежными инвесторами, другими государствами, иностранными банками, компаниями, предпринимателями;

Частные, образуемые из средств частных, корпоративных предприятий и организаций, граждан, включая как собственные, так и привлеченные средства;

Производственные, направляемые на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий;

Интеллектуальные, вкладывание в создание и владение интеллектуального, духовного продукта.

Инвестиции можно разделить на:

Контролирующие, обеспечивающие владение контрольным пакетом голосующих акций другой компании;

Неконтролирующие, не обеспечивающие владение контрольным пакетом голосующих акций другой компании.

Необходимо выделить также следующее:

Инвестиции портфельные — 1) инвестиции в ценные бумаги, формируемые в виде портфеля ценных бумаг; 2) небольшие по размеру инвестиции которые не могут обеспечить их владельцам контроль над предприятием.

Инвестиции прямые — 1) вложения, вкладываемые непосредственно в производство и сбыт определенного вида продукции; 2) вложения, обеспечивающие обладание контрольным пакетом акций.

Инвестиционный капитал — собственные, заемные или иные привлеченные средства, вкладываемые инвестором в инвестиционные проекты, финансовые или реальные активы, которые представлены в виде финансовых ресурсов, имущества, интеллектуального продукта.

Источники инвестиций

1) Собственные финансовые средства:

— прибыль,

— амортизационные отчисления,

— суммы, выплачиваемые страховыми органами в виде возмещения за ущерб,

— иные виды активов (основные фонды, земельные участки и проч.)

2) Привлеченные средства:

— средства выделяемые вышестоящими организациями на безвозмездной основе,

— средства от продажи акций.

Достоинства привлечения средств за счет привлечения акционерного капитала — капитал привлекается на неопределенный срок и без обязательств возврата. Доход на акцию зависит от финансовых результатов предприятия.

Недостатки — открытая продажа акций расширяет число акционеров и может привести к утрате контроля за собственностью. Приводит к дроблению дохода между большим числом акционеров.

3) Ассигновация из федерального, регионального или местного бюджетов и фондов поддержки предпринимательства.

4) Иностранные инвестиции как финансовое участие в уставном капитале совместных предприятий.

5) Различные формы заемных средств (кредиты на возвратной основе государства, банков, иностранных инвесторов, облигационные замы и векселя).

С 1 по 4 источники образуют собственный капитал. Суммы, привлеченные извне, по данным источникам возврату не подлежат. Те кто предоставил средства, учавствуют в доходах на правах долевой собственности.

5 источник — это заемный капитал инвестора — эти средства подлежат возврату в срок и с %ми. Субъекты предоставившие эти средства в дохода от реализации проекта не участвуют.

6) вместо займа можно воспользоваться такой формой финансирования как лизинг. Это может стать приемлемым вариантом, лизинговые издержки арендатора ниже чем полные издержки в случае закупки оборудования (в том числе с использованием кредитных средств) [10].

Под инвестиционным проектированием понимается деятельность, включающая:

* Исследование технико-экономической реализуемости инвестиционного проекта;

* анализ социальных, экономических и экологических последствий реализации инвестиционного проекта;

* разработку, отладку и применение инструментариев для обеспечения эффективности инвестиций.

Инвестиционное проектирование является целенаправленной многоуровневой деятельностью, осуществляемой в условиях ограничений ресурсов, воздействия факторов случайности и неопределенности. Все данные и факты, на основании которых осуществляется инвестиционное проектирование, в обязательном порядке подтверждаются компанией в том объеме, в котором это возможно, осуществляется анализ вероятности отклонения заданных параметров.

Обобщая, можно сделать вывод, что проект — это процесс изменения исходного состояние любой системы, осуществляемый по заранее разработанным правилам в рамках бюджета и временных ограничений.

ГЛАВА 2. ПРОЦЕДУРА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ

2. 1 Этапы и стадии инвестиционной документации

Подготовка инвестиционного проекта — длительный и, как правило, очень дорогостоящий процесс, состоящий из ряда этапов и стадий.

В международной практике принято различать три основных этапа этого процесса: — предынвестиционный этап;

— этап инвестирования;

— этап эксплуатации вновь созданных объектов.

1. В прединвестиционную стадию входит:

1) Формирование инвестиционного замысла (идеи). В нее входит:

— выбор и обоснование замысла,

— инновационный, патентный и экологический анализ технического решения,

— предварительное согласование инвестиционного замысла с регионами и отраслями,

— предварительный отбор предприятия способного реализовать данный проект.

2) Исследование инвестиционных возможностей:

— предварительное изучение спроса на продукцию,

— оценка уровня цен на продукцию или услугу,

— подготовка предложения по организационно-правовой форме организации проекта.

3) Предварительное технико-экономическое обоснование проекта (ТЭО)

4) Технико-экономическое обоснование

5) Доклад об инвестиционных возможностях

По данным Всемирного Банка, стоимость в % от общей стоимости проекта в стадии формирования замысла составляет 0,2−1%. Вторая и третья стадия составляет 0,25−1,5%. ТЭО зависит от проекта — от 1 до 3% или от 0,2 до 1% крупного проекта.

2. Инвестиционная стадия:

1) Переговоры и заключение контрактов. Идут переговоры с потенциальными инвесторами и проходят тендерные торги на дальнейшее проектирование объекта.

2) Инженерное проектирование (разработка проекта и рабочей документации).

3) Строительство (строительно-монтажные работы, установка и наладка оборудования, документализация, заключаются контракты на поставку продукции, сырья, комплектующих и энергоносителей).

4) Подбор и подготовка персонала

5) Обеспечение сбыта (производственный маркетинг)

3. Эксплуатационная фаза:

— приемка и запуск (выпускается лидерная партия)

— эксплуатация вышедшего на полный объем производства оборудования

— замена оборудования

— расширение и инновации [6, с. 43]

Российская практика оценки эффективности инвестиционных проектов предусматривает несколько иные названия стадий разработки проектов, что не меняет логики постадийной их подготовки.

Логика такого членения проекта такова: вначале надо найти саму возможность улучшения показателей предприятия с помощью инвестирования, иначе говоря — во что можно вложить деньги. Затем надо тщательно проработать все аспекты реализации инвестиционной идеи и разработать адекватный предварительный проект (или бизнес-план), основанный на недостаточно полной еще информации (усредненных статистических данных, аналогиях, экспертных оценках) [17].

Подготовка необходимой информации не требует значительных затрат, но должна быть осуществлена достаточно быстро. Если такой предварительный проект представляет интерес, то исследования стоит продолжить. Это предполагает более углубленную проработку проекта и тщательную оценку экономических и финансовых аспектов намечаемого инвестирования. Ясно, что требования к достоверности используемой информации на этой стадии возрастают. Все расчеты должны быть максимально объективными. Наконец, если результаты и такой оценки оказываются привлекательными, наступает стадия принятия окончательного решения о реализации проекта и выборе наилучшей из возможных схем его финансирования.

Достоинство такого постадийного подхода состоит в том, что он обеспечивает возможность постепенного нарастания усилий и затрат, вкладываемых в подготовку проекта.

Действительно, неотъемлемым элементом каждой из стадий является оценка полученных результатов и отбор наиболее многообещающих проектов. Только эти отобранные проекты и становятся объектом исследований на следующей стадии, работа только над ними получает финансирование. Проекты же, не подтвердившие свою перспективность, сразу же отвергаются, и это позволяет избежать той крупной траты денег, которая происходила бы, если бы все инвестиционные концепции доходили до дорогостоящей стадии окончательной подготовки и тщательной оценки.

Важность такой фильтрации проектов будет более понятна, если принять во внимание, что, по имеющимся оценкам, стоимость работ по окончательной подготовке и оценке проекта может достигать для малых проектов 1−3%, а для крупных — 0,2−1% общей суммы инвестиций [11, с. 10−13].

Процедуру инвестиционного проектирования, подготовку инвестиционных документов лучше осуществлять силами специалистов. Процесс подготовки инвестиционных документов занимает обычно 1−3 месяца.

Выделим следующие этапы процедуры инвестиционного проектирования:

§ Сбор и анализ предварительной информации

§ Подготовка технического задания и календарного плана на разработку бизнес-плана

§ Сбор детальной информации по всем разделам бизнес-плана

§ Анализ, обработка информации, подготовка разделов бизнес-плана

§ Подготовка оформления бизнес-плана

§ Контроль содержания разделов и безошибочности финансовых расчетов

§ Подготовка нескольких вариантов бизнес-плана (в зависимости от целевой аудитории)

§ Печать, прошивка копий бизнес-плана [7].

Международным центром промышленных исследований при UNIDO (организация объединенных наций по промышленному развитию) в 1972 г. было разработано «Руководство по оценке проектов». Общим для всех методик является то, что все они базируются на классических принципах инвестиционного анализа, построенных на основе «метода анализа денежных потоков».

Жизненный цикл инвестиционного проекта

Промежуток времени между моментом проявления проекта и моментом его ликвидации называется жизненным циклом проекта. При определении жизненного цикла следует учитывать:

1) рыночные свойства производимого продукта/услуги,

2) продолжительность спроса,

3) трудоемкость исполнения проекта,

4) темпы технического прогресса,

5) продолжительность эксплуатации зданий, сооружений, оборудования,

6) продолжительность поставок сырья,

7) административные и правовые ограничения, (аренда земли фермером) [12]

В итоге, для разных пользователей разрабатываются отдельные варианты процедуры инвестиционного проектирования, с разными сценариями и акцентами на интересующих вопросах. Круг организаций и конкретных людей, интересы которых затрагиваются разрабатываемыми инвестиционными документами, достаточно широк. И интересы у них часто разные, а значит, и разное понимание. Поэтому разработчик документов должен балансировать между интересами сторон, приоткрывая каждой стороне интересующие ее вопросы. Профессиональный уровень подготовки разработчика инвестиционной документации должен позволять ему не только грамотно работать с письменной информацией и документами, а также еще и с нужными людьми и должностными лицами.

2.2 Процесс инвестиционного проекта

Инвестиционное проектирование непосредственно взаимосвязано с анализом жизненного цикла продукта на предприятии. Анализ жизненного цикла один из инструментов обоснования стратегических решений, соединяющий в себе, во-первых, постоянный поиск финансовой базы проекта, во-вторых, стремление к совершенствованию и улучшению качества (свойств) продукта. Метод является инструментарием стратегического планирования и, кроме того, связан с аппаратом маркетинга продаж. Он направлен на изменение — увеличение на начальных стадиях или уменьшение крутизны отрицательного склона -- кривой жизненного цикла. Простота его применения делает этот метод активно используемым в стратегическом менеджменте, в маркетинге, в финансовом менеджменте, в ценообразовании, а также в процессе обоснования жизнеспособности инновационных проектов [18]. российский предпринимательский инвестиционный проектирование

Рассмотрим сводную таблицу факторов, важных для понимания сущности процесса инвестиционного проектирования на основе жизненного цикла продукта.

Проанализируем то, как и чем характеризуются рассматриваемые этапы жизненного цикла.

Этапы разработки и выхода продукта (товара) на рынок связаны со значительными производственными затратами, поэтому требуют значительных инвестиционных вливаний для продвижения его рынок.

На этом этапе возникает вопрос, выходим мы на рынок с инновационным продуктом либо с абсолютно новым продуктом для компании. От ответа на данный вопрос зависит величина средств, затрачиваемых на рекламу и PR. Цена на этом этапе является показателем качества продукта, спрос на него нарастает медленно, поэтому продавцы должны быть осторожны в подборе и разработке программ продвижения и выборе сетей распределения продукции. Индикаторами роста могут стать также доступность каналов сбыта, скорость товародвижения или элементарное наличие продукта в торговой сети [13, с. 78−83].

Рост. Этап находится между моментом покрытия выручкой от реализации переменных затрат и моментом преодоления первого порога рентабельности.

Таблица 1

Анализ жизненного цикла продукта [3]

Цель использования

Обоснование инвестиционного выбора, направленного на поддержание баланса денежных средств

Способ достижения цели

Определение текущего положения дел на предприятии, т. е. положения продуктов (услуг) относительно этапов жизненного цикла на отраслевом рынке. Регулярное и своевременное появление новых продуктов и/ или развитие перспективных видов бизнеса

Входные данные для анализа

Объем продаж. Выручка от реализации. Прибыльность.

Что можно оценить в качественном уровне

По положению продукта на кривой жизненного цикла можно сделать заключение об изменениях в стратегии маркетинга, количестве инвестиционных средств на его дальнейшее продвижение на рынке, отношение к факторам:

— продукт (качество, марка, упаковка и т. д., снятие с производства);

— ценовая политика;

— маркетинговые коммуникации (реклама, другие методы продвижения);

— каналы распределения;

— сервис (до продажи, во время и после продажи).

На этом этапе доход, получаемый от реализации, растет и позволяет сначала обеспечить стабильную зарплату рабочим и вклад в амортизацию оборудования, затем -- в зарплату служащим предприятия и управленческому персоналу. Но на этом этапе выручка от реализации еще не преодолела первый порог рентабельности, и продукт не приносит прибыли, которая так необходима для выживания предприятия.

Затраты снижаются за счет «экономии на масштабах производства». На этапе роста потребители весьма чувствительны к цене, поскольку обостряется конкурентная борьба. В этой связи остро встает вопрос о поддержании быстро увеличивающихся объемов продаж и качества продукта. Усиливается активность предприятия в области маркетинговых коммуникаций, разрабатываются дополнительные варианты продукта, производителю необходимо начинать заниматься идентификацией торговой марки и своей рыночной позиции. Все это составляет дополнительные денежные вливания в продукт [9].

В итоге, проектирование является одним из этапов жизненного цикла создания любой системы. Инвестиционное проектирование это целенаправленное применение средств разработки и сопровождения продуктов инвестиционной деятельности.

Многоуровневость данного вида деятельности состоит в использовании методов инвестиционного проектирования для формирования рынков, инвестиционных портфелей, взаимодействия между инвестициями разного вида.

2.3 Особенности инвестиционного проектирования

Сейчас в России практически нет предприятий, располагающих достаточным объемом денежных средств, которые они бы могли инвестировать в собственное производство. Получить их можно посредством привлечения капиталовложений потенциальных инвесторов под конкретные инвестиционные проекты.

Особенности российских инвестиционных проектов:

Особенностью российской экономики в настоящее время является огромное количество предприятий, нуждающихся в модернизации. По мнению экспертов на замену активной части основного капитала с учетом одного только физического (без учета морального) износа требуется около 350 млрд. долларов. При этом значительные средства нужно затратить на оценку состояния существующих мощностей.

Огромный дефицит инвестиций делает невозможной одновременную модернизацию всего основного капитала предприятий. Этим объясняется необходимость разделения всех мощностей, нуждающихся в модернизации, на первостепенные и второстепенные по срочности.

Все инвестиционные проекты, осуществляемые в России, можно разделить на 3 группы: вложение средств в новое предприятие; модернизация старого (уже существующего) предприятия; вложение средств в оборотный капитал (в текущие «нужды»).

Факторы, оказывающие влияние на инвестиционный процесс. Всех инвесторов можно разделить на внутренних и внешних.

Внутри страны финансированием инвестиционных проектов занимаются, в основном, крупные инвестиционные фонды (в России их пока мало), инвестиционные компании и банки [20].

Большинство российских проектов требует таких объемов капиталовложений, которые могут сделать лишь иностранные инвесторы. Привлечение инвестиций из-за рубежа тем более привлекательно, что они, как правило, оказываются менее дорогими, чем ресурсы внутренних российских вкладчиков.

Однако на пути иностранного капитала в Россию встает множество препятствий. Так, одним из «отпугивающих» факторов является проблема репатриации прибыли. Множество барьеров существует в области налогов (например, еще не полностью решена проблема двойного налогообложения), таможенных платежей и административного регулирования. Помимо этого не хватает льгот для иностранных инвесторов. Таким образом, доля иностранных инвестиций в общем объеме капиталовложений весьма незначительна.

Как внутренние, так и зарубежные инвесторы при принятии решения о капиталовложениях учитывают рейтинг региона, где расположен объект инвестирования. На сегодняшний день наиболее привлекательна для притока инвестиций Москва. Одним из основных ее достоинств является принятие мэрией Москвы некоторых дополнений к всероссийскому законодательству, делающих инвестиции менее рисковыми и более выгодными [2].

Что касается Карелии, ее инвестиционный рейтинг значительно ниже московского. Однако имидж Петрозаводска как одного из крупных промышленных и культурных центров Европейского Севера России, а также некоторые законодательные меры, предпринятые республиканским правительством, делают Карелию вполне инвестиционно-привлекательным регионом.

Одним из определяющих критериев для инвестора при выборе инвестиционных проектов является компетентно составленный бизнес-план. Его структура будет зависеть от типа инвестиционного проекта.

В случае модернизации уже существующего производства могут возникнуть затруднения, связанные со старыми долгами и прочими расчетами инвестиционного объекта. Вследствие насыщения рынка проектов и недостатка инвестиций среди инвестиционных проектов появляется конкуренция [5].

Таким образом, усложняется процесс и усиливается роль инвестиционного проектирования. Экономическая оценка любого инвестиционного проекта должна обязательно учитывать особенности функционирования рынка, в частности подвижность многих характеризующих проект параметров, неопределенность достижения конечного результата, субъективность интересов различных участников проекта и, как следствие, множественность критериев его оценки.

Вывод: Принятие решения об инвестировании проекта всегда обусловлено целями, поставленными предприятием. В первую очередь, это достижение запланированного объема прибыли, производство новой продукции или нового вида услуг, увеличение объема продаж, доли контролируемого предприятием рынка, поддержание уже достигнутого положения на рынке, увеличение производительности труда. Существуют ограничения на точность оценок стартовых инвестиций, денежных потоков и, следовательно, критериев экономической эффективности инвестиций.

ГЛАВА З. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

Оценка эффективности инвестиционных проектов -- один из главных элементов инвестиционного анализа; является основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования инвестиционных программ и минимизации рисков.

Методы оценки инвестиционных проектов не во всех случаях могут быть едиными, так как инвестиционные проекты весьма значительно различаются по масштабам затрат, срокам их полезного использования, а также по полезным результатам.

К мелким инвестиционным проектам, не требующим больших капитальных вложений, не оказывающим существенного влияния на изменение выпуска продукции, а также имеющим относительно небольшой срок полезного использования, можно применять простейшие способы расчета.

В то же время реализация более масштабных инвестиционных проектов (новое строительство, реконструкция, освоение принципиально новых видов продукции и т. п.), требующих больших инвестиционных затрат, вызывает необходимость учета большого числа факторов и, как следствие, проведения более сложных расчетов, а также уточнения методов оценки эффективности. Чем масштабнее инвестиционный проект и чем больше значительных изменений он вызывает в результатах хозяйственной деятельности предприятия, тем точнее должны быть расчеты денежных потоков и методы оценки эффективности инвестиционного проекта [4].

То обстоятельство, что движение денежных потоков, вызванное реализацией инвестиционных проектов, происходит в течение ряда лет, усложняет оценку их эффективности. С учетом того, что внедрение инвестиционных проектов в течение длительного периода времени оказывает влияние на экономический потенциал и результаты хозяйственной деятельности предприятия, ошибка в оценке их эффективности чревата значительными финансовыми рисками и потерями.

Экономической науке известны несколько основных причин расхождения между проектными и фактическими показателями эффективности инвестиционных проектов.

К первой группе причин относится сознательное завышение эффективности инвестиционного проекта, обусловленное субъективной позицией отдельных ученых, научных работников и специалистов предприятия и их борьбой за ограниченные финансовые ресурсы. Защититься от таких просчетов возможно путем создания на предприятиях соответствующих систем управления, которые позволяют координировать и контролировать работу функциональных служб предприятия, или привлечения независимых экспертов к проверке объективности расчетов, связанных с оценкой эффективности инвестиционных проектов.

Вторая группа причин обусловлена недостаточным учетом факторов риска и неопределенности, возникающих в процессе использования инвестиционных проектов.

Как следует из изложенного, при перспективной оценке эффективности инвестиционных проектов возникает множество проблем. Избежать или свести их к минимуму в значительной мере поможет выбор наиболее объективных методов оценки эффективности инвестиций.

В настоящее время в европейских странах и в США существует ряд методов оценки эффективности инвестиций. Их можно разделить на две основные группы: методы оценки эффективности инвестиционных проектов, не включающие дисконтирование и включающие дисконтирование.

К методам, не включающим дисконтирование, относятся следующие:

а) метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций (срок окупаемости инвестиций);

б) метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал (норма прибыли на капитал);

в) метод, основанный на расчете разности между суммой доходов и инвестиционными издержками (единовременными затратами) за весь срок использования инвестиционного проекта, который известен под названием Cash-flow или накопленное сальдо денежного потока;

г) метод сравнительной эффективности приведенных затрат на производство продукции;

д) метод выбора вариантов капитальных вложений на основе сравнения массы прибыли (метод сравнения прибыли).

Методы оценки эффективности, не включающие дисконтирование, иногда называют статистическими методами оценки эффективности инвестиций. Эти методы опираются на проектные, плановые и фактические данные о затратах и результатах, обусловленные реализацией инвестиционных проектов. При использовании этих методов в отдельных случаях прибегают к такому статистическому методу, как расчет среднегодовых данных о затратах и результатах (доходах) за весь срок использования инвестиционного проекта. Данный прием используется в тех ситуациях, когда затраты и результаты неравномерно распределяются по годам применения инвестиционного проекта [12].

В результате такого методического приема не в полной мере учитывается временной аспект стоимости денег, факторы, связанные с инфляцией и риском. Одновременно с этим усложняется процесс проведения сравнительного анализа проектных и фактических данных по годам использования инвестиционного проекта. Поэтому статистические методы оценки (методы, не включающие дисконтирование) наиболее рационально применять в тех случаях, когда затраты и результаты равномерно распределены по годам реализации инвестиционных проектов и срок их окупаемости охватывает небольшой промежуток времени -- до пяти лет.

Однако, благодаря своей простоте, общедоступности для понимания большинством специалистов фирм, высокой скорости расчета эффективности инвестиционных проектов и доступности к получению необходимых данных, эти методы получили самое широкое распространение на практике. Основные их недостатки -- охват краткого периода времени, игнорирование временного аспекта стоимости денег и неравномерного распределения денежных потоков в течение всего срока функционирования инвестиционных проектов [7].

Всю совокупность статистических методов оценки эффективности инвестиций можно условно разделить на две группы:

1. методы абсолютной эффективности инвестиций;

2. методы сравнительной эффективности вариантов капитальных вложений.

К первой группе относятся метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций, и метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал.

Ко второй группе -- методам сравнительной оценки эффективности инвестиций -- относятся:

1. метод накопленного сальдо денежного потока (накопленного эффекта) за расчетный период;

2. метод сравнительной эффективности -- метод приведенных затрат;

3. метод сравнения прибыли.

Теория абсолютной эффективности капитальных вложений исходит из предпосылки, что реализации или внедрению подлежит такой инвестиционный проект, который обеспечивает выполнение установленных инвестором нормативов эффективности использования капитальных вложений. К таким нормативам относится нормативный срок полезного использования инвестиционного проекта, или получение заданной нормы прибыли на капитал. Проект подлежит внедрению, если ожидаемое значение вышеназванных показателей будет равным или большим их нормативных значений.

Теория сравнительной эффективности капитальных вложений исходит из предпосылки, что внедрению (реализации) подлежит такой инвестиционный проект из нескольких (не менее двух), который обеспечивает либо минимальную сумму приведенных затрат, либо максимум прибыли, либо максимум накопленного эффекта за расчетный период его использования.

Дисконтирование -- метод оценки инвестиционных проектов путем выражения будущих денежных потоков, связанных с реализацией проектов, через их стоимость в текущий момент времени Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании, применяются в случаях крупномасштабных инвестиционных проектов, реализация которых требует значительного времени.

Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании:

· метод чистой приведенной стоимости (метод чистой дисконтированной стоимости, метод чистой текущей стоимости);

· метод внутренней нормы прибыли;

· дисконтированный срок окупаемости инвестиций;

· индекс доходности;

· метод аннуитета.

Метод оценки эффективности инвестиционного проекта на основе чистой приведенной стоимости позволяет принять управленческое решение о целесообразности реализации проекта исходя из сравнения суммы будущих дисконтированных доходов с издержками, необходимыми для реализации проекта (капитальными вложениями).

Индекс доходности -- это отношение приведенных денежных доходов к приведенным на начало реализации проекта инвестиционным расходам. Если индекс доходности больше 1, то проект принимается. При индексе доходности меньше 1 проект отклоняется.

Внутренняя норма прибыли представляет собой ту расчетную ставку процента (ставку дисконтирования), при которой сумма дисконтированных доходов за весь период реализации инвестиционного проекта становится равной сумме первоначальных затрат (инвестициям). Эту норму можно трактовать как максимальную ставку процент, под который фирма может взять кредит для финансирования проекта с помощью заемного капитала.

Расчет аннуитета чаще всего сводится к вычислению общей суммы затрат на приобретение по современной общей стоимости платежа, которые затем равномерно распределяются на всю продолжительность инвестиционного проекта [12].

Вывод: оценка эффективности инвестиционных проектов -- один из главных элементов инвестиционного анализа; является основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования инвестиционных программ и минимизации рисков. Чем масштабнее инвестиционный проект и чем больше значительных изменений он вызывает в результатах хозяйственной деятельности предприятия, тем точнее должны быть расчеты денежных потоков и методы оценки эффективности инвестиционного проекта.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Одной из важнейших сфер деятельности любой компании являются инвестиционные операции, т. е. операции, связанные с вложение денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение выгод в течение достаточно длительного периода времени.

Инвестиционное проектирование — это разработка комплексной стратегии финансирования бизнес — подразделения или предприятия в целом. Основой инвестиционного проектирования является детальный анализ рынка, прогноза производства и сбыта, а также структуры капитала.

Поэтому инвестиционный проект должен решать следующие вопросы:

§ формирование (или анализ существующего) спроса и определение потенциальной емкости рынка сбыта;

§ выявление ключевых факторов, лежащих в основе успеха будущего проекта и определяющих основную идею проекта;

§ детальное описание продукта с точки зрения удовлетворения потребностей.

После предварительного расчета проектных показателей определяются потребности в финансировании. При этом определяется объем денежных средств, необходимый и достаточный для покрытия дефицита капитала в каждый расчетный момент времени. На основании полученных данных разрабатывается стратегия финансирования предприятия — привлечение акционерного или заемного капитала. На основании детального финансового анализа рассчитываются финансовые показатели, финансовые коэффициенты и оценивается финансовая устойчивость проекта.

Таким образом, в результате финансового анализа определяются: цель проекта и потенциальные инвесторы, размер кредита (инвестиции) и предполагаемые сроки его погашения и размер и структура собственных средств.

Универсальных рецептов, применимых во всех экономических обоснованиях инвестиционных проектов, нет. Вместе с тем существуют методики, позволяющие структуризировать и унифицировать процесс проведения обоснования проекта.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Нормативно-правовая база

1. Федеральный закон от 25 февраля 2009 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». Определяет правовые и экономические основы инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, на территории РФ, а также устанавливает гарантии равной защиты прав, интересов и имущества субъектов инвестиционной деятельности, осуществляемой в виде капитальных вложений, независимо от форм собственности.

2. Федеральный закон от 21 июля 2005 г. № 115-ФЗ «О концессионных соглашениях». Целями Закона являются привлечение инвестиций в экономику РФ, обеспечение эффективного использования имущества, находящегося в государственной или муниципальной собственности, на условиях концессионных соглашений и повышение качества товаров, работ, услуг, предоставляемых потребителям.

Учебники и учебные пособия

3. Абрамов А. Е. Основы анализа финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятия. М.: АКДИ «Экономика и жизнь», 2004.

4. Бочаров, В. В. Инвестиции: учебник для вузов / В. В. Бочаров. — СПб: Питер, 2003.

5. Воронцовский А. В. Инвестиции и финансирование. — СПБ.: Питер, 1998. -711 с.

6. Грачев Н. Общее понятие, категории и сущность инвестиционной деятельности // Экономика. Финансы. Управление. -2000. -3. — С. 42−54.

7. Гутман Л. Дж., Джонк М. Д. Основы инвестирования. — М.: Экономика, 2009. -651 с.

8. Игошин, Н. В. Инвестиции / Н. В. Игошин. — М.: ЮНИТИ, 2009 г.

9. Коломина М. Сущность и измерение инвестиционных рисков // Финансы, 2008.

10. Локтева Т. Инвестиции: две стороны одного процесса // Планово-экономический отдел. — 2003. -5. -С. 17−19.

11. Моисейчик Г. Проблемы и перспективы развития инвестиционной сферы // Директор. -2002. — 10. -С. 10−13.

12. Непомнящий Е. Г. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. — Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2005. -292c.

13. Попков В. П., Семенов В. П. Организация и финансирование инвестиций. — СПб: Питер, 2005. — 224с.

14. Теплова Т. В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: Учебник для вузов / Т. В. Теплова. — М.: ГУ-ВШЭ, 2000.

Периодическая литература

15. Воронов К. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционных проектов // Финансовая газета, 2003. № 49−52; 2004. № 1−4, 24, 25. 16. Евдокимов Ю. Прогноз инвестиционного климата России на 2011 год // Экономика и жизнь. — 2010. — 17.

17. Идрисов А. Методика разработки и экспертизы инвестиционных проектов // Финансовая газета, 2003. № 41, 42, 44.

18. Ильдеменов С. и др. Как привлечь инвестора и получить инвестиции // Экономика и жизнь. 2004. № 28.

19. Коломина М. Сущность и измерение инвестиционных рисков // Финансы, 2008. № 4.

20. Медведев А. Особенности оценки и отбора инвестиционных проектов. МЭМО, 2009. № 2.

21. Стародубский В. Кривая дорога прямых инвестиций. // Вопросы экономики-2010 г.

Рис. 2. Структурно-логическая схема контрольной работы на тему «Инвестиционное проектирование в России: сущность, этапы, особенности»

ПоказатьСвернуть
Заполнить форму текущей работой