История фондового рынка России

Тип работы:
Курсовая
Предмет:
Экономические науки


Узнать стоимость

Детальная информация о работе

Выдержка из работы

Федеральное бюджетное государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

Российская академия народного хозяйства и государственной службы

при Президенте Российской Федерации

Факультет финансов и банковского дела

Курсовая работа

  • На тему: «История фондового рынка в России»
  • Выполнил:
  • студент 4 курса
  • Аманов Арсений Евгеньевич
  • Проверил:
  • Маманков Артем Васильевич
  • Москва-2015

Содержание

Введение

Фондовый рынок Российской Империи

Организация и структура фондового рынка Российской Империи

Конец прекрасной эпохи

Становление современного фондового рынка России

Заключение

Список литературы

Введение

Свободное обращение ценных бумаг и существование регулируемого фондового рынка — один из необходимых элементов, требующихся для слаженной работы и правильного функционирования экономической сферы любого государства, желающего развиваться и увеличивать свое благосостояние. Рынок ценных бумаг является финансовым институтом, который наиболее эффективно, быстро и качественно способен перераспределять капитал как внутри экономики конкретной страны, так и контролировать, управлять ее входящими и исходящими денежными потоками.

Вероятно, именно по этой причине первые фондовые рынки и биржи были созданы ещё в 16 веке. Родоначальником, прародителем всех существующих ныне бирж считается торговая площадка, созданная в 1531 году в Антверпене, на которой происходили такие хозяйственные операции, как: покупка и продажа товаров, учет денежно-расчетных документов, обмен валюты.

Российская история возникновения собственной фондовой биржи в целом напоминает европейский сценарий, согласно которому первые рынки ценных бумаг появлялись на месте вчерашних ярмарок, где купцы проводили свои торги, вступали в экономические отношения с другими торговцами, обменивались новостями, тем самым создавая торговые площадки, которые, за исключением технической части, чрезвычайно похожи на современные.

Главной задачей данной работы является изучение развития фондового рынка России, его истории и выявление особенностей, отличающих опыт создания нашего рынка ценных бумаг от мирового, а также черт, которые могут считаться для них общими. Основная проблема и специфика в изучении данного вопроса заключается в отсутствии непрерывного развития российского фондового рынка в частности и государства в целом. Несомненно, переход от монархической формы правления к «социалистическому» государству, в котором царила командно-административная модель экономических отношений, и последующий переход к рыночной экономике не могли пройти незаметно для фондового рынка России. Более того, одним из вопросов этой работы является следующий: следует ли рассматривать развитие отечественного фондового рынка как эволюционный процесс, либо можно утверждать о четко разграниченных периодах, дробящих историю рынка ценных бумаг России на отдельные и независимые периоды?

Для ответа на поставленные выше вопросы в ходе работы будут использоваться методы количественного и качественного анализа фондового рынка. В рамках первого инструмента будет рассмотрена динамика изменения объемов торгов на бирже, количества участников, периодичность проведения торговых сессий, частота эмиссий ценных бумаг. Качественный анализ же направлен на изучение структуры рынка, типы финансовых инструментов, использующихся на бирже и во внебиржевом обороте, а также на поиск организационных изменений на рынке ценных бумаг.

Фондовый рынок Российской Империи

Началом официального становления фондового рынка Российской Империи следует считать момент учреждения Санкт-Петербургской биржи в 1703 по указу Петра I. Однако, несмотря на то, что торговые площадки и ярмарки были уже довольно распространены в государстве к тому моменту, создание данной биржи имело не «органический» характер, а скорее искусственный, поскольку экономическая составляющая того времени не была достаточно развита для естественного и перехода к цивилизованному, европейскому рынку.

Кроме слишком раннего создания фондового рынка, то есть несовпадения времени и необходимости в его существовании, была и другая сложность. Она заключалась в том, что на момент учреждения Санкт-Петербургской биржи деловым центром по факту являлся Новгород. Очевидно, что этот факт потребовал дополнительных усилий для переноса и концентрации деловой активности в новый город, который в тот момент ещё не получил статус столицы Российской Империи.

Однако, несмотря на вышеописанные трудности в формировании первого фондового рынка, сильная личность и развитые лидерские качества Петра I позволили сдвинуть рынок с мертвой точки и привлечь к торгам купцов, занимавшихся морской торговлей.

Но это не помогло фондовому рынку: слишком раннее открытие и насильственное становление биржи привело к чрезвычайно медленному ее развитию и недоверию со стороны экономически активного населения вплоть до середины XIX века. Обычаи делового оборота были налажены: купцы обходились собраниями во время проведений ярмарок, где обсуждались самые важные рыночные вопросы и заключались крупные сделки.

Мощнейшим стимулом к изменению стала отмена крепостного права в 1861 году, поскольку освободившиеся крестьяне стали оплотом нового крупного социально и экономически активного слоя населения. Образовавшаяся рабочая сила позволила произойти промышленной революции, которая подняла банковский сектор, а также железные дороги — основу логистики того времени.

Развитие крупных предприятий создавало потребность в крупном финансовом секторе: на биржу пришли коммерческие банки, начавшие активное сотрудничество с государством, представляемым Министерством финансов.

Бурный и, практически, неконтролируемый рост объемов фондового рынка и каждой отдельной биржи неизбежно привел к образованию спекулянтов.

Они, в свою очередь, создали крайне эффективную рекламу для рынка: истории о молниеносном обогащении заставляли людей нести все свои свободные деньги на биржу — лишь бы попытать удачу. Кроме того, немаловажной функцией спекулянтов является уравнение межбиржевых цен за счет пространственного арбитража (покупки и продаже одного актива на разных биржах по разному курсу), что также обеспечивало постоянное движение капитала и ликвидность финансовых инструментов.

Несмотря на то, что к 1860 году в Российской Империи существовало всего 6 бирж, уже к 1867 году доходность по акциям превосходила аналогичный показатель на Нью-Йоркской бирже. Стоит заметить, что это соотношение сохранялось вплоть до 1917 года — краха Империи и, как следствие, ее фондового рынка.

Ажиотаж вокруг растущих бирж неизбежно привел к образованию пузырей и чрезмерно высокой волатильности рынка, несмотря на не самые крупные объемы торгов. К концу XIX века биржа Санкт-Петербурга, хоть и была «сказочно» доходной, занимала 6 место в мире, уступая более крупным и стабильным биржам США, Великобритании, Франции и Германии.

Значительным периодом стали годы перед Первой мировой войной. За 6 лет капитализация компаний, акции которых были размещены на бирже, увеличилась практически в 2 раза, причем более 60% этих средств были финансами резидентов Российской Империи.

Организация и структура фондового рынка Российской Империи

Организаторами торгов на биржах выступали фондовые отделы и Государственный банк Российской Империи с помощью коммерческих банков. Первые государственные займы проводились на крупнейшей тогда Санкт-Петербургской бирже.

Правила и условия торговли ценными бумагами сложились в ходе торгов на Московской и Петербургской биржах, а затем после небольших корректировок и их формализации они стали едиными для всех бирж, функционирующих в Российской Империи.

Основными участниками торгов на тот момент являлись: уполномоченные представители Министерства финансов, действительные члены биржи и участники фондовых отделов, которые представляли собой агентов банков и подобных учреждений, а также ими были обладатели свидетельств разрешающих проведение банкирских операций.

Представители Министерства финансов занимались как проведением торгов от лица и за счет государства, так и выполняли надзорную функцию — следили за выполнением всех узаконенных требований к торговле ценными бумагами и другими разрешенными активами.

Прочей публикой, участвующей в биржевых торгах являлись маклеры — посредники между фондовыми отделами, банками и мелкими инвесторами, не имеющими права лично выступать на бирже. Сами маклеры не имели права вести торги за свой счет или от своего имени, но получали комиссию в размере 1 десятой доли процента от суммы проводимых их клиентами сделок.

Регулирование функционирования биржи выполняли советы, которые с определенной периодичностью избирались собранием действительных членов биржи, а затем утверждались непосредственно Министерством финансов. Советы разрабатывали и утверждали порядок проведения фондовых операций, допускали или отклоняли от котировки ценные бумаги, определяли размер премии маклеров, а также решали спорные ситуации, часто возникавшие вследствие несовершенства информационной и посреднической инфраструктуры.

Данные о производимых сделках собирались и обрабатывались котировальной комиссией, которая создавала на их основе сводный бюллетень котировок ценных бумаг и отправляла его в Министерство финансов и крупные печатные издания, такие как «Торгово-промышленная газета» и «Биржевые ведомости».

Конец прекрасной эпохи

Высокая динамика темпов роста фондового рынка Российской Империи сохранялась практически до самых последних дней ее существования. Однако первым по-настоящему тяжелым ударом для всего рынка стало начало Первой мировой войны, повлекшая за собой настоящий хаос и панику — буквально все ценные бумаги обесценивались в момент, котировки летели в пропасть, а под влиянием того, что зарубежные инвесторы «сбрасывали» акции по любой цене, котировки бумаг быстро нащупали дно.

Итогом стало закрытие фондового отдела биржи Санкт-Петербурга, что привело в скором времени к образованию внебиржевого «черного» фондового рынка.

В 1915 году объемы «неофициальной» биржи практически вернулись к прежнему уровню, но снова биржа открылась лишь в январе 1917 года, а проработала 2 месяца — конец Российской Империи, ее фондового рынка и монархии стали результатом Октябрьской революции.

Установление власти советов привело к запрету любых операций с ценными бумагами на территории СССР. Как внешний, так и внутренний долг остался за Империей — новая власть не признавала своих обязательств ни перед частными, ни институциональными инвесторами.

Становление современного фондового рынка России

фондовый рынок регулирование капитал

Распад СССР, в котором свободное обращение капитала было запрещено, позволил образоваться условиям для создания нового фондового рынка уже отдельного государства — Российской Федерации. Несмотря на сравнительно маленькую историю развития современного фондового рынка нашего государства, можно выделить несколько этапов, отделенных друг от друга как хронологически, так и вследствие определенных событий, повлиявших на структурные и количественные изменения.

Первым этапом, продлившимся год с момента распада СССР, стало становление и первичное формирование фондового рынка нового государства, с уже функционирующей экономикой.

На данном этапе развития функционирование рынка носит скорее номинальный характер. Определяющее влияние имеют особенности экономического и социально-политического развития России.

Популярность акций бирж была связана с привлекательностью данных торговых площадок, на которых разрешалась продажа товара по рыночной цене и покупка дефицитной продукции. С либерализацией цен значение бирж как «заповедников рыночной культуры» стало снижаться, и начался перелив капитала в смежные отрасли. В условиях экономики дефицита, либерализация цен привела к галопирующей инфляции. Прирост капитала в таких условиях был возможен в отраслях с высокой оборачиваемостью денежных средств или занимающихся перераспределением финансовых потоков, что и послужило причиной роста популярности акции предприятий торговли и банков. Появление большого количества участников и разнообразных финансовых инструментов не подкреплялось сколько-нибудь значительными капиталами. Связь с международными рынками носила скорее идеологический, чем практический характер: заимствовались термины и основные понятия, но не денежные средства.

Следующим этапом, во время которого фондовый рынок перестал быть экспериментальной площадкой, стал процесс приватизации, продлившийся преимущественно в 1993 и 1994 годы. В этот период в полную силу заработала перераспределительная функция рынка: капитал начал двигаться в более доходные и прибыльные сектора экономики из застоявшихся и теряющих востребованность сфер хозяйственной деятельности.
Несовершенство законодательства, неразвитая инфраструктура, большое количество мелких фирм с ярко выраженной спекулятивной направленностью — все это обусловило развитие рынка в двух измерениях: цивилизованном — когда организовывалась торговля ваучерами и акциями приватизированных предприятий, и диком — когда шла бойкая торговля финансовыми суррогатами и возводились финансовые пирамиды. Поскольку фондовый рынок стал экономически значительным явлением, он не мог не привлечь внимания иностранных инвесторов, многократно увеличивших свои вложения в покупку российских ценных бумаг. Роль российских участников рынка сводилась к посредничеству, а именно, обслуживанию иностранных закупок. Также резиденты активно участвовали в торговле суррогатами и старались заработать на спекуляции.

Усилилась и обрела четкую структуру роль государства как регулятора. Кризис оказался своего рода «горьким лекарством» для трансформации работавшего дикого рынка в более понятный и цивилизованный механизм. Отличительной чертой этого этапа можно назвать связь российского фондового рынка с международными, которые, по большому счету, стали определять основные тенденции его развития.

Период с 1995 по 1996 год часто называют «эпохой облигаций», что имеет под собой несколько существенных причин. Кроме того, в эти году существенно возросло доверие населения к рынку ценных бумаг.

Усиление надзорной и контролирующей роли государства позволило ликвидировать на фондовом рынке наиболее распространённые формы финансовых афер и махинаций. Потерявшие из-за кризиса существенную часть своего капитала иностранные инвесторы не спешили возвращаться на нестабильный рынок.

В этих условиях наиболее привлекательным финансовым инструментом стали государственные долговые обязательства. С одной стороны риск невозврата средств был сравнительно невелик, введение в 1995 году валютного коридора позволяло получать гарантированный доход 50−60% годовых в валюте, что вполне соответствовало нормативной доходности сверхрисковых проектов. Результатов не пришлось долго ждать: объемы операций с государственными долговыми обязательствами составили около 90% сделок на фондовом рынке. При этом рынок приобрел более цивилизованный характер: торги проводились в электронном виде, снизился размер комиссии, состав участников обрел четкую иерархию: появился институт уполномоченных дилеров, который позволил совершать сделки наиболее крупным участникам рынка, а остальные — стали пользоваться услугами посредников

С 1997 по 1998 год главным трендом, образовавшимся на рынке, стала игра с акциями — данный финансовый инструмент фактически «олицетворяет» фондовый рынок этого времени.

Из-за кризиса, случившегося в 1998 году, этот период является самым спорным и неоднозначным с точки зрения экономических и социальных последствий. Крайне высокая доходность вложений в корпоративные ценные бумаги способствовала притоку на рынок иностранного капитала. Но увеличение доли более рискованного по сравнению с облигациями финансового инструмента сделало рынок очень чувствительным к изменениям мировой конъюнктуры и повысило его волатильность. Поэтому не удивительно, что международный кризис ударил непосредственно по рынку акций, что затем повлекло падение цен на облигации, доходность которых летом кризисного 1998 года составляла баснословные 180% годовых. Падение, считавшегося надежным, рынка облигаций, на котором была размещена подавляющая часть финансовых ресурсов, неизбежно привело к обвалу национальной валюты и замораживанию государственных долговых обязательств, поскольку правительство уже было не в состоянии погасить ранее взятые обязательства. Фондовый рынок к этому времени был важной составляющей финансовой системы страны, его крушение вызвало сильнейший банковский кризис и падение производства в реальном секторе экономики. Важнейшей чертой третьего этапа стала роль фондового рынка как регулятора национальной экономики и его усилившаяся взаимосвязь с международными финансовыми рынками.

Восстановление рынка после кризиса началось в 1999 году. Фондовый рынок резко сократил объемы торговли, вследствие чего стал более устойчивым к политическим рискам. Иностранные участники начали возвращаться на торги с целью заработка.

Анализ этапов развития фондового рынка позволяет сделать вывод о формировании в России типичного развивающегося рынка, тесно интегрированного в мировую финансовую систему: рынок растет при уменьшении политических и экономических рисков и благоприятной международной конъюнктуре и начинает падать при неблагоприятном изменении перечисленных выше факторов. В течение первых двух этапов создавался механизм функционирования рынка — появились представляющие интерес для инвесторов финансовые инструменты, определился состав участников рынка, главные направления формирования его инфраструктуры и регулирования условии торговли. Во втором этапе динамика развития рынка стала хорошей иллюстрацией его циклического развития: падение банковских ставок с одновременным ростом цен на облигации, а затем и уменьшение доходности вложений в государственные долговые обязательства вызывало отток капитала на рынок акций. Он же, в свою очередь, оказывается перегретым необоснованными оптимистичными ожиданиями участников, и, как следствие, начинается неизбежный процесс его падения. Сначала снижаются цены на наиболее рискованные финансовые инструменты, затем снова приходит «пора облигаций».

Заключение

В проведенной работе была рассмотрена история становления современного фондового рынка Российской Федерации, выделены ее основные этапы, а также события, повлиявшие на его формирование. В качестве заключения хотелось бы рассмотреть возможные варианты развития существующего рынка, основываясь на общемировом опыте и намечающихся локальных тенденциях к изменению.

На мой взгляд, основополагающими направлениями развития современного рынка ценных бумаг (который обязан перенимать международный опыт для достижения оборотов сравнимых с крупнейшими биржами) на сегодняшний день можно назвать:

· концентрация финансовых средств

· объединение капиталов для осуществления масштабных проектов

· интернационализация и глобализация рынка

· ужесточение государственного контроля на законодательном и надзирательном уровнях

· технологические нововведения рынка ценных бумаг

· повышение безопасности и сохранности информации

· взаимодействие с другими рынками капиталов.

Тенденция к концентрации финансовых средств не может быть трактована однозначно. Первым аспектом является то, что на рынке появляются новые участники, для которых торги становятся основным видом деятельности. Вторым — идет усиление позиций крупных игроков, ведущих участников рынка за счет увеличения непосредственно их капиталов (выражается в концентрации капитала), так и через слияния и поглощения с целью образования более крупных структур на фондовых рынках (централизация капитала). Итогом этого служит возникновение на рынке торговых систем, обслуживающих подавляющее количество всех рыночных операций. В это же время развитый рынок ценных бумаг вовлекает больший капитал со стороны экономически активного населения.

Под интернационализацией фондового рынка понимается расширение границ или их полное исчезновение, и, как следствие, создание нового, единого международного рынка, как определяющего развитие локальных, так и зависящего от них. Единый рынок способствует более быстрому и эффективному движению капитала, что в мировом масштабе позволяет в кратчайшие сроки решать проблемы, требующие крупного финансирования.

Глобализация рынка происходит из-за деятельности транснациональных компаний, воздействие на мировую экономику которых может сравниться с функционированием целого государства. От направления финансовых потоков данных корпораций зачастую зависит поведение множества мелких инвесторов, которые в целом также влияют на конъюнктуру рынка.

Государственный контроль и правовое регулирование рынка напрямую влияет на уровень заинтересованности инвесторов в участии на данном рынке. Законы, превентивно и грамотно защищающие интересы участников торгов, позволяют им работать с меньшими операционными рисками и сосредотачиваться на создании портфеля с большей доходностью и объемом.
Немаловажным является участие государства в развитие экономической, финансовой и деловой культуры в обществе. Увеличение коэффициента перевода сбережений в инвестиции позволяет с большей эффективностью управлять финансовыми потоками, а значит, увеличивать производство — локомотива экономик большинства государств.

Увеличение технологических решений для фондового рынка привело к массовой заинтересованности частных инвесторов в более прибыльном использовании своих свободных денежных средств. Уменьшение времени, необходимого на совершение сделки, становится важнейшим условием для увеличения динамики развития рынка при росте числа его участников. Компьютеризация огромной части рынка ценных бумаг совершила революцию в этой экономической и сфере и по сей день она является важнейшим фактором, определяющим его дальнейшее развитие.
Она позволяет использовать новые финансовые инструменты, быстрее и эффективнее хэджировать риски, управлять бумагами с меньшим риском и большей потенциальной доходностью, а также существенно снижает порог для входа на фондовый рынок.

Создание абсолютно новых торговых систем привело к тому, что торги проходят без участия физических лиц — торговый робот способен сам зарабатывать, исходя из заданных параметров доходности и риска. Подобные системы колоссально увеличивают объемы рынка, обеспечивая его дополнительной ликвидностью и доверием со стороны частных инвесторов.

Меняется также инфраструктура рынка ценных бумаг за счет совершенствования систем взаиморасчетов и клиринга между контрагентами. Появляются дополнительные сервисы и услуги, облегчающие деятельность трейдера и позволяющие ему сконцентрироваться непосредственно на торгах, вместо траты времени на поиск и обработку информации, контроля над состоянием счетов и депозитов.

Необходимым условием для поддержания тенденции к компьютеризации рынка ценных бумаг является обеспечение безопасности данных, которыми он наполнен.

Подводя итог вышесказанного, хочется отметить следующие моменты. Рынок ценных бумаг в целом и фондовые биржи в частности — неотъемлемая часть экономики как развивающихся, так и уже индустриально развитых стран.

Его целью является обеспечение безотказной работы механизма по распределению финансовых потоков как внутри государства, так и за его пределами. Мобилизация свободных денежных средств населения позволяет получать крупным предприятиям и частным инвесторам дополнительный доход, что является дополнительным стимулом к экономическому развитию.

В современной России фондовый рынок нельзя назвать столь же мощным и крупным в сравнении с тем, который существовал при Царе. Для восстановления того же уровня необходимо слаженная работа государства, как регулятора, так и участника рынка ценных бумаг, корпораций и, безусловно, населения. Пока же рынок существует в настоящем состоянии, он не способен обеспечить необходимую для экономического роста мобильность капитала и скорость обращения нужного объема денежных средств.

Немаловажным фактором для развития рынка ценных бумаг является постоянное создание и укрупнение предприятий с акционерной формой собственности. Сегодня в Российской Федерации преобладают общества с ограниченной ответственностью и индивидуальное предпринимательство, что не создает на фондовом рынке дополнительный спрос на капитал, а значит, не привод к его стабильному росту.

Пока в нашей стране публичными являются только самые крупные компании, составляющие оплот экономики, мы будет переживать кризис за кризисом, страдая от недостатка денежных средств и исключительно низкого уровня секьюритизации (желания и возможности перевода сбережений в акции и иные ценные бумаги).

Государству же необходимо не только создать физическую и техническую инфраструктуру фондового рынка, но и придерживаться политики постоянного обучения населения финансовой грамотности, тем самым увеличивая его доверие к рынку ценных бумаг. Создав понятные и прозрачные условия для торговли капиталом, надежно защищающие интересы участников рынка, государство привлечет к его развитию колоссальные денежные средства, которые сейчас в лучшем случае хранятся на депозитах в коммерческих банках, а в большинстве своем не покидают домашних тайничков или сейфов.

Список литературы

1. Мошенский С. З. Рынок ценных бумаг Российской империи. -- М.: Экономика, 2014. -- 560 с

2. https: //www. credit-suisse. com/ исследование фондовых рынков банком Credit Suisse

3. Рынок ценных бумаг. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002; Жуков Е. Ф

4. Государственные ценные бумаги в РФ. М.: ЮНИТИ, 1996 (1-е изд.), 1999 (2-е изд.); Жуков Е. Ф.

ПоказатьСвернуть
Заполнить форму текущей работой