Разработка финансовой стратегии на примере предприятия ЗАО "Марийский завод силикатного кирпича"

Тип работы:
Практическая работа
Предмет:
Финансы


Узнать стоимость новой

Детальная информация о работе

Выдержка из работы

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

МАРИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

Кафедра менеджмента и бизнеса

Расчетно-графическая работа

по финансовому менеджменту

«Разработка финансовой стратегии

ЗАО «МЗСК»"

Выполнила: ст. гр. МТб-31

Григорьева В.В.

Проверила: д. э. н., проф. каф. МиБ

Суворова А.П.

Йошкар-Ола 2009

Содержание

  • Введение
    • 1. Разработка финансовой стратегии организации
    • 2. Прогнозирование финансовых результатов деятельности организации
    • 3. Разработка кассового бюджета
    • 4. Принятие решений по управлению запасами
    • 5. Управление дебиторской задолженностью ЗАО «МЗСК»
    • 6. Приемы управления денежными средствами организации
    • 7. Выбор способов внешнего финансирования зао «мзск»
    • Заключение
    • Список литературы

Введение

Финансовый менеджмент — это профессиональная управленческая деятельность по оценке производственных и финансовых направлений деятельности хозяйствующего субъекта в контексте окружающей среды, организации денежных потоков предприятия, формированию и использованию капитала, денежных доходов и фондов, необходимых для достижения стратегических и тактических целей развития предприятия.

Целью финансового менеджмента являются выработка и применение методов, средств и инструментов для достижения целей деятельности фирмы в целом или её отдельных производственно-хозяйственных звеньев.

Такой системой целей может быть:

выживание компании в условиях конкурентной борьбы;

избежание банкротства и крупных финансовых неудач;

максимизация прибыли;

минимизация расходов;

устойчивые темпы роста экономического потенциала компании;

рост объемов производства и реализации;

увеличение доходов руководящего состава и владельцев компании;

обеспечение рентабельности деятельности и др.

В конечном итоге все эти цели ориентированы на повышение доходов вкладчиков (акционеры) или владельцев (собственников капитала) компании.

Задачей финансового менеджмента является определение приоритетов и поиск компромиссов для оптимального сочетания интересов различных хозяйственных подразделений в принятии инвестиционных проектов и выборе источников их финансирования.

В современных условиях главная особенность финансовой политики фирм состоит в комплексном использовании финансовых инструментов, причем в зависимости от конкретных условий преобладающее значение в отдельные периоды может придаваться тому или иному инструменту.

Выделяют три основные категории финансовых инструментов: денежные средства (средства в кассе и на расчетном счете, валюта); кредитные инструменты (облигации, форвардные контракты, фьючерсы, опционы и др.); и способы участия в уставном капитале (акции и паи).

В итоге, в данной расчетно-графической работе нужно разработать финансовую стратегию ЗАО «МЗСК».

1. Разработка финансовой стратегии организации

В финансовом менеджменте при разработке вариантов решений, связанных с выбором источников финансирования инвестиционных проектов, используют разнообразные модели (матрицы), наиболее распространенной из которых считают модель французских ученых-практиков Франшона и Романе.

Для построения матрицы рассчитываются два основных показателя:

1). Результат хозяйственной деятельности (РХД) - свободные денежные средства, остающиеся после инвестирования в текущую и инвестиционную деятельность организации.

Произведем необходимые расчеты:

2006 год

РХД = БРЭИ - ДФЭП ± ЧДС = 20 607 — 3862 + 6323 = 23 068

БРЭИ = ДС — РОТ — Осоц = 63 437 — 34 005 — 8825 = 20 607

ДС = СПП — МЗ = 142 013 — 78 576 = 63 437

СПП = Вр ± ДГП = 141 229 + 784 = 142 013

ДГП = 4894 — 4110 = 784

ДФЭП = ФЭП к. п. — ФЭП н. г. = 3862

ФЭП н. г. = 7541 + 2848 — 1280 = 9109

ФЭП к. г. = 11 353 + 3705 — 2087 = 12 971

ЧДС = 6323

2007 год

РХД = БРЭИ - ДФЭП ± ЧДС = 42 451 — 9545 + 391= 33 297

БРЭИ = ДС — РОТ — Осоц = 100 413 — 46 587 — 11 375 = 42 451

ДС = СПП — МЗ = 204 090 — 103 677 = 100 413

СПП = Вр ± ДГП = 201 655 + 2435 = 204 090

ДГП = 2435

ДФЭП = ФЭП к. п. — ФЭП н. г. =9545

ФЭП н. г. = 11 353 + 3705 — 2087 = 12 971

ФЭП к. г. = 13 756 + 11 852 — 3092 = 22 516

ЧДС = 391

2008 год

РХД = БРЭИ - ДФЭП ± ЧДС = 69 349 — 11 258 + 8585=66 676

БРЭИ = ДС — РОТ — Осоц = 156 292 — 69 880 — 17 063 = 69 349

ДС = СПП — МЗ = 311 807 — 155 515 = 156 292

СПП = Вр ± ДГП = 302 484 + 9323 = 311 807

ДГП = 9323

ДФЭП = ФЭП к. п. — ФЭП н. г. =11 258

ФЭП н. г. = 13 756 + 11 852 — 3092 = 22 516

ФЭП к. г. = 20 634 + 17 778 — 4638 = 33 774

ЧДС = 8585

2). Результат финансовой деятельности (РФД) - показатель, характеризующий политику организации в области внешнего заимствования. Определяется чистыми денежными средствами по финансовой деятельности. (форма № 4, стр. 430, гр. 3). В нашем случае, в бухгалтерской отчетности в этой строке стоит прочерк, значит примем РФД, как равное нулю.

РФД (2006) =0; РФД (2007) =0; РФД (2008) =0

Таблица 1

РХД05

РХД06

РХД07

23 068

33 297

66 676

> 0

> 0

> 0

РФД05

РФД06

РФД07

0

0

0

=0

=0

=0

Судя по расчетным данным, РХД больше 0, это говорит, что на предприятии в наличии имеются свободные деньги, которые предприятие расходует на приобретение нового оборудования, в частности завод приобрел в 2008 году дополнительный автоклав для обжигания кирпичей (то есть последняя стадия производства кирпича); приобретено оборудование для обновления прессов, для более качественного производства кирпича. Предприятию ЗАО «МЗСК» необходимо использовать рекламные услуги, а также осуществить попытку выхода на новые рынки, например, на рынки всего Поволжья.

На комбинации РХД и РФД строится финансовая стратегия на основе модели. В ней представлен показатель «результат хозяйственно-финансовой деятельности» - комплексный показатель наличия денежных средств, поступающих из собственных и заемных источников.

На основе полученных данных построим матрицу Франшона-Романе:

Матрица Франшона-Романе

Политика

заимствования

Наличие

собственных

средств

РФД< 0

застой

РФД?0

стабилизация

РФД> 0

развитие

РХД< 0

торможение

РХФД?0

1

РХФД> 0

2006 — 2008 гг. 4

РХФД> >0

6

РХД?0

оптимальный режим

РХФД< 0

7

РХФД?0

2

РХФД> 0

5

РХД> 0

форсированный режим

РХФД< <0

9

РХФД< 0

8

РХФД?0

3

Диагональ на матрице делит поля, сгруппированные по зонам:

1−2-3 — зона равновесия;

4−5-6 — зона успеха

7−8-9 — зона дефицита

В нашем случае ЗАО «МЗСК» за период с 2006 по 2008 гг. находится на зоне «рантье», т. е. организация довольствуется умеренным использованием возможностей рынка и поддерживает небольшие суммы заимствования. В это время у предприятия наблюдался высокий рост, организация стала высокорентабельной за счет расширения ассортимента продукции, то есть введение нового продукта и новых технологий для старого (новый продукт: стеновые блоки из мелкого ячеистого бетона, новые технологии: стали производить не только белые силикатные кирпичи, но и кирпичи любого цвета и колотые, также был поставлен еще один автоклав (средство для обжигания увеличения плотности кирпича) для более расширенного производства кирпича). Для доказательства данного вывода приведем следующую таблицу (динамика показателей рентабельности предприятия):

Таблица 1. Динамика показателей рентабельности предприятия

Наименование показателей

Формула расчета

Норма-тивное значение

Годы

2006

2007

2008

1. Общая рентабельность (убыточность активов, %)

RA = БП/Аср. *100%

20%

=53%

2. Чистая рентабельность (убыточность активов, %)

RА = ЧП/Аср. *100%

13%

=36%

Значит, при росте рентабельности активов организация может начать подготовку к диверсификации производства, или к развитию продукта (рынка), или к выплатам дивидендов, то есть можем переместиться в поле 2 («устойчивое равновесие»), это следовало бы ждать, так как предприятие на конец этого периода переходит на стадию «зрелости», то есть стабильного и успешного существования предприятия. Но в конце 2008 года предприятие попало в условия кризиса, что очень негативно на нем отразилось, то есть темпы выручки от реализации продукции становятся ниже потенциально возможных, организация обходится в хозяйственной деятельности собственными средствами. Из-за этого снизилась заработная плата всем работникам завода, вследствие этого многие работники предприятия уволились с рабочего места, следовательно снизилась производство продукции. Из всего этого можно сделать следующий вывод: в условиях кризиса предприятие может переместиться в зону 1 («отец семейства»), либо в зону 7 («эпизодический дефицит»), если наступит десинхронизация сроков поступления и расходования денежных средств в результате текущей деятельности.

2. Прогнозирование финансовых результатов деятельности организации

Финансовый результат деятельности организации осуществляется по модели формирования, изложенной в форме № 2 бухгалтерской отчетности. В форме № 2 представлена факторная модель аддитивного типа, в которой приведены показатели, различным образом влияющие на величину балансовой и чистой прибыли.

Приведение горизонтального анализа модели прибыли позволит выявить причины изменения величины всех видов прибыли:

Вр - С - КР - УР -% пол -%упл +Дуч + Прд - ПрР + ОНА - ОНО — ТН

45

Вр - выручка от реализации (стр. 010);

С - себестоимость производства (стр. 020);

Кр - коммерческие расходы (стр. 030);

Ур - управленческие расходы (стр. 040);

%пол - проценты к получению (стр. 060);

%упл - проценты к уплате (стр. 070);

Дуч - доходы от участия в других организациях (стр. 080);

ПрД - прочие доходы (стр. 090);

ПрР - прочие расходы (стр. 100);

ОНА - отложенные налоговые активы (стр. 141);

ОНО - отложенные налоговые обязательства (стр. 142);

ТН - текущий налог на прибыль (стр. 150).

годы

Вр

С

Кр

Ур

%пол

%упл

Дуч

ПрД

ПрР

ОНА

ОНО

ТН

2006

141 229

124 583

-

-

25

-

-

8332

7999

0

7

4071

2007

201 655

167 871

-

-

58

-

3

10 492

8490

0

283

8051

2008

302 483

251 806

-

-

87

-

8

15 738

26 899

0

425

12 077

Любая коммерческая организация, согласно Гражданскому кодексу РФ, образуется с целью получения прибыли. В связи с этим главной задачей финансовых менеджеров является обеспечение постоянного прироста прибыли, прежде всего, от продажи продукции. Эта прибыль является главной составляющей чистой прибыли и свидетельствует о соответствии текущей деятельности организации своей миссии.

В этой связи организация должна уметь управлять размером прибыли от продаж, рассчитывать ее прогнозные значения на основе отчетности. Для реализации этой цели используются показатель «производственный леверидж (риск

В финансовом менеджменте он рассчитывается по формуле

где ЭПР — эффект производственного рычага;

Пп — прибыль от продаж (ф. № 2, стр. 050, гр. 3)

Пер. з — переменные затраты (пропорциональные затраты), которые изменяются в зависимости от изменения объема производства продукции.

К их числу относят затраты на приобретение материалов, расходы на оплату труда сдельщиков, отчисления на социальные нужды этой категории работников, транспортные расходы по доставке сырья и готовой продукции. Применительно к РГР будем понимать под переменными затратами только затраты на приобретение материалов (ф. № 5, стр. 710, гр. 3).

?4

?3

?3

Значение, полученное по данной формуле, свидетельствует о сложившемся в организации соотношении между темпами прироста выручки от реализации продукции и темпами прироста прибыли от продажи продукции.

В нашем случае получилось, что в 2006 году при изменении на 1% выручки от реализации в ту или иную сторону вызовет изменение прибыли от продаж в 4 раза, а в 2007 и 2008 гг. — в 3 три раза. Следовательно, за отчетный период у организации снизились темпы прироста прибыли от реализации и продажи продукции, причиной этого является увеличение ассортимента продукции (производство нового продукта, то есть стеновых блоков из мелкого ячеистого бетона и выпуск, кроме белого, цветного и колотого кирпича), следовательно увеличились затраты на производство продукции, а на рынке продукт еще не появился.

Показателем ЭПР пользуются на практике для прогнозирования размера прибыли от продаж в плановом периоде, которое осуществляется следующим образом:

рассчитывается ЭПР по отчетным данным последнего года;

определяем плановую выручку от реализации продукции за 2008 год:

Показатели

Единицы измерения

Значения в 2008 году

Расчет

Выручка от реализации продукции

Тыс. р.

223 877,5

=

Переменные затраты

Тыс. р.

156 714,25

Перем. з. =Вр-Вм=

=223 877,5−67 163,25

Валовая маржа

Тыс. р.

67 163,25

Допущение

Коэффициент валовой маржи

Доли ед.

0,3

Допущение

Фактор цены

Доли ед.

1,4

=

Постоянные затраты

Тыс. р.

57 962

Допущение

Точка безубыточности (порог рентабельности)

Тыс. р.

193 206,7

Порог. рент. ==

устанавливаем процент изменения плановой выручки по сравнению с отчетной:

вычисляем процент изменения прибыли от продаж продукции в плановом периоде по сравнению с отчетным:

Определяем абсолютное значение прибыли от продаж продукции в плановом периоде:

,

где Кр — коэффициент роста прибыли:

Вероятные угрозы для предприятия:

Мировой экономический кризис, вследствие этого потеря важных (постоянных) клиентов предприятия;

Вытеснение конкурентом на рынке;

Высокая зависимость предприятия от поставщиков сырья карбонатных пород;

Частая остановка производства из-за ограничений и отключений электроэнергии и подачи природного газа;

В результате полученных расчетов можно сказать, что плановый прогноз на будущее предприятие довольно высок, вследствие этого, полученную прибыль можно распределить для устранения вышеуказанных угроз для предприятия.

Для сохранности предприятия в условиях кризиса, полученную прибыль можно вложить на качественное обеспечение завода электроэнергией и газом, что очень важно для производства продукции предприятия. Качество продукции также должно оставаться высоким, для того чтобы не потерять важных и постоянных клиентов предприятия, и выдержать жесткую конкуренцию. Для того чтобы сохранить собственные средства предприятия можно открыть сеть магазинов, ателье, парикмахерские, баню, пекарню, построить теплицу, повысить статус автозаправочной станции (сделать соответствующую рекламу), также можно восстановить жизнедеятельность детского пионерского лагеря «Жемчужина», который существовал за счет предприятия (т.е. повысить условия проживания в лагере до соответствующей нормы).

Так же, если будут нарушены связи с поставщиками, можно за счет полученной прибыли, освоить местные месторождения известнякового камня, но это может повлиять на качество кирпича в худшую строну, так как в нашей местности известковый камень — высокомагнезиального содержания,

значит, предприятию нужно иметь устойчивые связи с поставщиком сырья карбонатных пород (ОАО «Добрятино», Владимирская область), то есть быть постоянным клиентом этой организации, что также может помочь выжить организации ОАО"Добрятино" в условиях кризиса.

3. Разработка кассового бюджета

Кассовый бюджет — подробная смета ожидаемых поступлений и выплат денежных средств является расчет необходимого их объема и определение моментов времени, когда у организации ожидается недостаток или избыток денежных средств, для того чтобы избежать кризисных явлений и рационально использовать денежные средства организации.

Кассовый бюджет разрабатывается поэтапно на предстоящие 6 месяцев.

I этап — разработка прогноза поступлений денежных средств от продаж.

Наименование показателей

Месяцы

Итого за 6 месяцев, млн. р.

Янв.

Февр.

Март

Апр.

Май

Июнь

Запланированные продажи, млн. р.

Кирпич белый силикатный

8342

9182

9962

10 359

10 989

14 382,1

63 216,1

Кирпич цветной силикатный

6836

7287

8102

9206

9837

15 886

57 154

Кирпич цветной колотый

4181

5236

7944,1

8163

9003

10 983

45 510,1

Газобетонные блоки

7986

8635

8996,1

9585,1

10 163

12 632,1

57 997,3

Итого продаж, млн. р.

27 345

30 340

35 004,2

37 313,1

39 992

53 883,2

223 877,5

Поступления от продаж каждого месяца, млн. р.

Янв.

7632

8952

10 761

27 345

Февр.

10 113

11 345

8882

30 340

Март

11 668

10 342,1

12 994,1

35 004,2

Апр.

12 437,1

13 628

11 248

37 313,1

Май

20 123

19 869

39 992

Июнь

40 359

40 359

Сумма дебиторской задолженности прошлого периода к погашению в текущем периоде, млн. р.

3723

2203

5926

Всего поступлений, млн. р.

7632

19 065

37 497

33 864,2

46 745,1

71 476

216 279,3

Денежные средства распределяются посредством времени года, то есть, на зимний период запланированных продаж меньше чем на весенний, приближающийся к летнему сезону. Так как строительство активнее идет в теплое время года, нежели в холодное.

По данным отчетностей за 6 месяцев 2008 г. оборачиваемость дебиторской задолженности составила 223 877,5/5926=37,8 раза. Тогда период оборота дебиторской задолженности составляет 360/37,8=9,5 или 10 дней. На основании разработки типовых условий контракта на поставку продукции предприятие будет использовать в ближайшем полугодии следующие условия оплаты продукции:

0 — 10 дней — 25% от выручки;

10 — 20 дней — 50% от выручки;

21 — 30 дней — 25% от выручки.

II этап — прогнозирование расходование денежных средств.

Наименования показателей

Месяцы

Итого за 6 мес., тыс. р.

Янв

Фев

Март

Апр

Май

Июнь

Сумма затрат на закупку материалов, тыс. р.

78 447

81 003

83 311

86 803

92 072

97 784

519 420

Остаток кредиторской задолженности за материалы на начало периода, тыс. р.

9347,5

0

0

0

0

0

9347,5

Сумма кредиторской задолженности за материалы к погашению в текущем периоде, тыс. р.

9347,5

9347,5

Выплаты денежных средств по закупкам материалов каждого месяца, тыс. р.

100%

январь

1021,3

1021,3

февраль

1104

1104

март

1205,7

1205,7

апрель

1100

1100

май

968

968

июнь

788,7

788,7

Всего выплат денежных средств по закупкам материалов, тыс. р.

17 841,3

1104

1205,7

1100

968

788,7

23 007,7

Кредиторская задолженность за материалы на конец периода, тыс. р.

0

0

0

0

0

0

0

Примечание: сумма затрат на закупку материалов считается как материальные затраты отчетного периода умноженное на коэффициент роста прибыли (Кр), то есть: 155 515*3,34 (значение взято из предыдущего пункта расчета коэффициента роста прибыли) =519 420.

Остаток кредиторской задолженности за материалы на начало периода считается как остаток кредиторской задолженности за материалы на конец 2007 г деленное на два, то есть: 18 695/2=9347,5.

На предприятии ЗАО «МЗСК» преобладает сдельная оплата труда, заработок начисляется работнику по конечным результатам его труда, что стимулирует работников к повышению производительности труда.

Прогноз расходования денежных средств ЗАО «МЗСК». План выплаты заработной платы.

Наименования показателей

Месяцы

Итого за 6 мес., тыс. р.

Янв

Фев

Март

Апр

Май

Июнь

Сумма затрат на оплату труда, тыс. р.

18 234

18 895

19 449

18 304

20 450

21 367

116 699

Остаток кредиторской задолженности по оплате труда на начало периода, тыс. р.

2265

3866

3875

3999

3817,2

3799,8

2265

Сумма кредиторской задолженности по оплате труда к погашению в текущем периоде, тыс. р.

2265

2265

Выплаты денежных средств по оплате труда каждого месяца, тыс. р.

100%

январь

3866

3866

февраль

3875

3875

март

3999

3999

апрель

3817,2

3817,2

май

3799,8

3799,8

июнь

Всего выплат денежных средств по оплате труда, тыс. р.

2265

3866

3875

3999

3817,2

3799,8

21 622

Кредиторская задолженность по оплате труда на конец периода, тыс. р.

3866

3875

3999

3817,2

3799,8

3829,65

3829,65

Примечание: сумма затрат на оплату труда считается как заработная плата отчетная на конец 2008 года умноженная на коэффициент роста прибыли, деленная на два, то есть:

3,34/2*69 880=116699.

2265=4530/2,

где величина 4530 тыс. р. отражает остаток кредиторской задолженности перед персоналом организации на конец 2008 г.

Прогноз расходования денежных средств ЗАО «МЗСК». План отчислений на социальные нужды.

Наименования показателей

Месяцы

Итого за 6 мес., тыс. р.

Янв

Фев

Март

Апр

Май

Июнь

Сумма затрат на отчисления на соц. нужды, тыс. р.

6604,57

6704,53

6554,54

6754,57

6504,57

6804,57

39 927,35

Остаток кредиторской задолженности по отчислениям на соц. нужды на начало периода, тыс. р.

2827,5

9611

7708

7830

8981,9

1188,2

2827,5

Сумма кредиторской задолженности по отчислениям на соц. нужды к погашению в текущем периоде, тыс. р.

2827,5

2827,5

Выплаты денежных средств по отчислениям на соц. нужды каждого месяца, тыс. р.

100%

январь

9611

9611

февраль

7708

7708

март

7830

7830

апрель

8981,9

8981,9

май

1188,2

1188,2

июнь

Всего выплат денежных средств по отчислениям на соц. нужды, тыс. р.

2827,5

9611

7708

7830

8981,9

1188,2

38 146,6

Кредиторская задолженность по отчислениям на соц. нужды на конец периода, тыс. р.

9611

7708

7830

8981,9

1188,2

995,7

995,7

Примечание: сумма затрат на отчисления на социальные нужды рассчитывается как

2,34*17 063=39927,35.

Остаток кредиторской задолженности по отчислениям на социальные нужды на начало периода находится:

5655/2=2827,5.

III этап — разработка прогноза движения денежных средств по каждому виду хозяйственной деятельности.

наименование показателя

месяцы

итого за 6 мес.

январь

февраль

март

апрель

май

июнь

остаток денежных средств на начало периода

19 598

26 145

31 934

36 612

42 502

48 291

205 082

1. выручка от продажи текущего месяца

16 810

17 894

18 956

18 678

19 543

20 875

112 756

2. выручка от реализации предыдущих периодов

1927,05

2569,4

2312,46

3854,1

1091,995

1091,995

12 847

3. авансы полученные

471,25

460

569

480

310

482

2772,25

итого поступило денежных средств

19 208,3

20 923,4

21 837,46

23 012,1

20 944,995

22 448,995

128 375,25

итого в наличии

38 806,3

47 068,4

53 771,46

59 624,1

63 446,995

70 739,995

333 457,25

выплаты денежных средств:

1. сырье и материалы

344

350

374

386

489

529

2472

2. зарплата

5823

5900

6123

6259

6673

6987

37 765

3. по социальным отчислениям

1422

1567

1678

1657

1785

1876

9985

4. выплаты по амортизации

22

23

26

25

27

28

151

5. прочие расходы

1032

1146

1289

1387

1489

1537

7880

итого выплат денежных средств

8643

8986

9490

9714

10 463

10 957

58 253

излишек (дефицит) денежных средств

30 163,3

38 082,4

44 281,46

49 910,1

52 983,995

59 782,995

275 204,25

Вывод: из полученных расчетов, можно сказать, что разработка прогноза движения денежных средств по каждому виду хозяйственной деятельности ЗАО «МЗСК», показала, что всего за 6 месяцев сложился излишек денежных средств в размере 275 204 тыс. р. Наибольший размер излишка приходится на июнь. Вследствие полученных результатов расчета заводу необходимо принять меры по привлечению денежных средств (в случае дефицита) и в случае излишка денежных средств — по размещению свободного остатка денег каждого месяца. Для этого составляется следующая таблица. Основной целью ее заполнения является минимизация свободного остатка денежных средств на конец каждого месяца.

Прогноз движения денежных средств по инвестиционной и финансовой деятельности

наименование показателей

месяцы

итого за 6 мес.

январь

февраль

март

апрель

май

июнь

излишек (дефицит) денежных средств

30 163,3

38 082,4

44 281,46

49 910,1

52 983,995

59 782,995

422 979,75

движение денежных средств по инвестиционной деятельности:

приобретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов

прочие расходы по инвестиционной деятельности

-5909

-6010

-6210

-18 129

приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений

Поступления от реализации объектов основных средств и иных внеоборотных активов

полученные дивиденды

чистые денежные средства от инвестиционной деятельности

-391

0

6585

7394,67

8882,2

84 899,39

107 370,26

движение денежных средств по финансовой деятельности:

поступления от займов и кредитов, предоставленных другим организациями

10 240,00

25 486,00

35 726,00

погашение займов и кредитов (без процентов)

чистые денежные средства от финансовой деятельности

остаток денежных средств на конец отчетного периода

13 066

14 234,45

7537,01

7343,67

6205,2

7249,39

84 724,23

Данный составленный прогноз движения денежных средств по инвестиционной и финансовой деятельности ЗАО «МЗСК» необходимо пояснить. В июне мы наблюдаем дефицит денежных средств, который образовался за счет выплаты большой суммы за приобретенные материалы и сырье поставщикам. Чтобы покрыть данный дефицит, руководство предприятия получает денежные средства (кредиты, предоставленные своим работникам, оптовым покупателям) в размере 25 486,00 тыс. руб. В июне руководство завода планирует начать ремонт зданий по производству кирпича (внешняя покраска), в частности центрального склада, кирпичного цеха и котельного помещения.

4. Принятие решений по управлению запасами

Под управлением запасами понимают контроль за состоянием запасов и принятие решений, нацеленных на экономию времени и средств за счет минимизации затрат по содержанию запасов, необходимых для своевременного выполнения производственной программы.

Таким образом, целью управления запасами является обеспечение бесперебойного производства продукции в нужном количестве и в установленные сроки.

В практике управления товарно-материальными запасами используются различные методы контроля за состоянием запасов. Среди наиболее распространенных выделяют «метод АВС».

Согласно «методу АВС» запасы сырья и материалов делятся на три категории по степени важности отдельных видов материалов в общих материальных запасах.

Категория, А включает в себя ограниченное количество наиболее дорогостоящих видов ресурсов, которые требуют ежедневного контроля и учета. Эта категория материалов требует расчета оптимального размера заказа. Их можно хранить не более двух суток.

Категория В — совокупность товарно-материальных запасов, которые оцениваются и проверяются ежемесячными инвентаризациями. К этой категории также применяют методики определения оптимального размера заказа.

Категория С включает в себя широкий ассортимент малоценных видов товарно-материальных запасов, закупаемых обычно в большом количестве и хранящихся на складе длительное время.

Задачей «метода АВС» является нахождение оптимального соотношения данных категорий ресурсов.

Практика использования данного метода в странах рыночной экономики рекомендует следующие пропорции:

Оптимальные — 60: 30: 10

Допустимые — 75: 20: 5

Рассмотрим сущность данного метода на исходных данных, представленных в таблице. Для производства одного из видов строительного материала («кирпич силикатный, желтый, марки М 150) требуется 4 сырья. В нашем случае будем рассматривать расход за пачку кирпича упакованного малым поддоном (400 шт). Исходные данные рассмотрим в таблице:

Наименование видов сырья

Стоимость сырья, р.

Удельный вес,%

Совокупный процент,%

Категория

1. Кварцевый песок

4586

25,83 661 972

25,83 661 972

С

2. Известь

5277

29,72 957 746

55,56 619 718

С

3. Краситель

6789

38,24 788 732

93,81 408 451

В

4. Вода

1098

6,185 915 493

100

С

Итого:

17 750

100

275,2 169 014

В полученном списке выделены группы сырья согласно пропорциям 60: 30: 10.

Краситель доставляется из города Иваново, ООО «Добрятино», щебень, из которого производится известь, доставляется с Владимирской области, предприятием ООО «Тахтехуглерод». Вода и кварцевый песок добывается в республике Марий Эл. Краситель, относящийся к категории В необходимо проверять ежемесячными инвентаризациями.

Для красителя, отнесенного к категории В, необходимо определить оптимальный экономичный размер заказа.

,

где Q — оптимальный размер заказа;

O — стоимость выполнения одного заказа;

S — величина расхода некоторого вида сырья или материала за некоторый период (с учетом нормы естественной убыли);

C — затраты по хранению единицы запасов за тот же период.

Количество заказов (n) за определенный период находится как отношение величины расхода (S) к оптимальному размеру заказа (Q).

,

где n — количество заказов за период, раз;

В таблице 12 представлена информация о месячном плане расхода сырья и материалов, отнесенных к категории, А и В. Временной интервал (Т) между заказами в данном случае находится как отношение количества рабочих дней в месяце к количеству заказов в нем:

Краситель

O

710

C

40

S

1020

Q

=

n

=1020/190,3?5

интервалы

=20/5=4

Приведенные в таблице расчеты показывают, что для наиболее экономичного управления товароматериальными запасами необходимо осуществлять заказы сырья и материалов категории В — каждые 4 дня.

5. Управление дебиторской задолженностью ЗАО «МЗСК»

Управление дебиторской задолженностью предприятия включает в себя следующие аспекты:

Определение политики предоставления кредита и инкассаций (денежных потоков) для различных групп покупателей и видов продукции. В свою очередь, предоставление кредита и инкассаций включает в себя принятие решений по следующим вопросам:

Кому предоставить кредит при условии допустимого уровня риска;

Контроль за балансом дебиторской и дебиторской задолженностями. Признаком хорошего баланса является примерно равные соотношения приростов;

Определение сроков кредита;

Величина предоставляемой скидки. Размер скидки не должен превышать запасов финансовой прочности (ЗФП);

Уровень допустимых расходов при возникновении просроченной и безнадежной дебиторской задолженности, а также при возможном использовании факторинга. Если Д З = 0 — 30 дней потери выручки составляют 5%; если ДЗ >2 лет потери выручки равны 95%.

1. Анализ и ранжирование способов востребования долгов покупателей.

2. Анализ и ранжирование покупателей, в зависимости от объёмов закупок, историй кредитных отношений и предлагаемых ими условий оплаты;

3. Контроль расчетов с дебиторами по отсроченным или просроченным задолженностям;

4. Определение приемов ускорения расчетов с покупателями;

5. Задание условий продажи, обеспечивающих гарантированное поступление денежных средств;

6. Прогноз поступлений денежных средств от дебиторов.

Рассмотрим приведенные выше приемы управления задолженностью.

Для начала рассчитаем ЗФП и дадим объективную оценку управления дебиторской задолженностью.

ЗФП = (Вр — Порог рентабельности) /Вр*100%;

Порог рентабельности = ПЗ/Квм,

где ПЗ — постоянные затраты (ф. № 5 стр. 760-стр710)

Квм — коэффициент валовой маржи.

Квм = Вм/Вр,

где Вм — валовая маржа,

Вр -выручка (ф. № 2 стр. 010).

Вм = Вр-пер. затр.

Пер. затраты (ф. № 5 стр. 710).

Тогда

Вм=302 483−155 515=146968 т. р.

Квм=146 968/302483=0,485 872.

Порог рентабельности =155 515/0,48=323 989,6 т. р.

ЗФП = (302 483−323 989,6) /302 483*100% = - 7,1%

Контроль и анализ дебиторской задолженности по срокам возникновения задолженности.

Для того чтобы составить реестр старения счетов дебиторов на конкретную дату, необходимо указать организаций-дебиторов, их организационно-правовую форму, местоположение. На первое место ставится должник с наибольшей суммой долга и далее по убыванию. Общая сумма дебиторской задолженности, стоящая в ячейке по пересечению строки «итого» и столбца «всего» должна совпадать с суммой стр. 230 и 240 на конец отчетного периода бухгалтерского баланса (ф. № 1).

План реестра старения счетов дебиторов на 1. 06. 2008 год.

Наименование дебитора

0−30

31−60

61−90

Свыше 91 дня

Всего

Доля,%

1. ОАО «КОНТИНЕНТ», г. Йошкар-Ола

2963

780

3743

41,8

2. ООО «МАРИЙСТРОЙИНВЕСТ», г. Йошкар-Ола

2021

2021

22,6

3. ЗАО «СТРОЙМЕТРЕСУРС», г. Йошкар-Ола

1066

0

1066

11,9

4. ОАО «МАРИГРАЖДАНСТРОЙ», г. Йошкар-Ола

1000

1000

11,2

Прочие дебиторы

1132

0

1132

12,6

Итого

2963

2801

3198

0

8962

100

Доля, %

33,1

31,3

35,7

0,0

100,0

Из полученных данных, можно сделать вывод, что наибольший удельный вес занимает ОАО «Континент» 3743 тыс. руб., или 41,8% от общей дебиторской задолженности. Далее дебиторы расположены в порядке убывания. Свыше 91 дней дебиторов нет, что благоприятно сказывается на прибыли предприятия. Соотношение удельного веса изобразим на следующей диаграмме:

Определение реального периода оборота дебиторской задолженности.

Реальное представление о погашении счетов дебиторами организация может получить после расчета взвешенного старения счетов дебиторов. Допустим, что завод закладывает в типовые условия продажи товаров отсрочку не более чем на 30 дней. Расчет взвешенного старения счетов дебиторов представлен в таблице:

Классификация дебиторов по срокам возникновения задолженности

Сумма дебиторской задолженности, тыс. р.

Удельный вес, доли к единице

Взвешенное старение счетов, дней

0−30 дней

2963

0,33

11

31−60

2801

0,31

25

61−90

3198

0,36

24

Свыше 91 дня

0

0,00

0

Итого

8962

1

60

Итак, 60 дней — это средний срок расчета дебиторов в будущем.

Сроки ожидаемого расчета в 2 раза превышают льготный период (30 дней), указанный в контракте.

Оценка реального состояния дебиторской задолженности.

Чтобы иметь более реальную оценку средств, которые в перспективе сможет получить организация от дебиторов, нужно попытаться оценить вероятность безнадежных долгов по группам дебиторов в зависимости от сроков возникновения задолженности. Оценку можно сделать на основе экспертных данных либо используя накопленную статистику предприятия.

Классификация дебиторов по срокам возникновения задолженности

Сумма дебиторской задолженности, тыс. р.

Удельный вес, доли к единице

Вероятность безнадежных долгов

Сумма безнадежных долгов, тыс. р.

Реальная величина задолженности, тыс. р.

0−30 дней

2963

0,33

0,025

74,075

2888,925

31−60

2801

0,31

0,05

140,05

2660,95

61−90

3198

0,36

0,075

239,85

2958,15

Свыше 91 дня

0

0,00

0,1

0

0

Итого

8962

1

0,25

453,975

8508,025

Таким образом, 25% (453,8 тыс. рублей) от общей суммы дебиторской задолженности организация может не получить.

С целью недопущения денежных средств в будущем периоде на ЗАО «МЗСК» договоры с клиентами включают в себя гибкие условия сроков и форм оплаты:

1. 100% предоплата;

2. частичная предоплата — это сочетание аванса и продажи в кредит.

Выбор стратегии заключения контрактов с покупателями.

ЗАО «МЗСК» практикует гибкие условия и форму оплаты и скидок, таких как предоплата, частичная предоплата. При долгосрочном сотрудничестве возможны и другие условия оплаты.

Предоплата составляет полную стоимость сделки — 100%, частичная предоплата — заранее оговоренный процент — 60%. ЗАО «МЗСК» является участником следующих каналов распределения продукции:

1). Прямой сбыт (двухзвенный), канал нулевого уровня;

2). Косвенный канал сбыта через посредника, одноуровневый канал, трехзвенный.

3). Косвенный сбыт — двухуровневый канал распределения продукции, многозвенный канал сбыта.

45

ЗАО «МЗСК» использует стратегию вынуждения, когда продвижения адресуется к конечному потребителю в расчете на то, что его спрос будет достаточно интенсивным, чтобы вынудить посредников включить в ассортимент товар данного производителя.

Определение минимально допустимой величины скидки при оплате поставок материалов, сырья от поставщиков.

В условиях инфляции любая отсрочка платежа ведет к уменьшению стоимости реализованной продукции, поэтому встает задача оценки возможности предоставления скидки покупателям при досрочной оплате. Предположим, что организация выбирает такой способ расчета с покупателями, который будет давать возможность иметь меньшие потери при расчете с покупателями. Процедура оценки выгодности вариантов гибких условий оплаты представлена в таблице:

Наименование показателя

Скидка

Без скидки

1. Условия оплаты (при предоплате — скидка)

Размер скидки 8%

Отсрочка 30 дней

2. Индекс цен (с учетом инфляции — 2% в месяц)

-

1,02

3. Коэффициент падения покупательской способности денег

-

1/1,02=0,98

4. Потери от инфляции с каждой 1000р.

-

1000−1000*0,98=20р.

5. Потери от предоставления скидки с каждой 1000р.

1000*8%/100=80р.

-

6. Оплата процентов банковского кредита сроком на 1 месяц под 15% годовых

(1000*15%) / (12*100%) =12,5р.

(1000*15%) / (12*100%) =12,5р.

7. Доход от альтернативных вложений сроком на 1 месяц при рентабельности не ниже% с учетом инфляции

920*0,08*0,98=72,13р.

-

8. Итого: результат от предоставления скидки, потерь от инфляции и выгод от альтернатив вложения с каждой 1000р.

72,13−80−12,5=. — 20,37

-20−12,5=-32,5

В нашем случае ЗАО «МЗСК» теряет больше (-32,5) при отсрочке на 30 дней, поэтому лучше использовать при реализации продукции предоставление скидки 8%.

При нахождении равновесия между дебиторской и кредиторской задолженностью заводу необходимо оценивать условия кредита поставщиков сырья с точки зрения уменьшения издержек или увеличения выгод, получаемых организацией:

Наименование показателя

Скидка

Без скидки

1. Момент оплаты

При отгрузке сырья

Отсрочка на 30 дней

2. Оплата за сырье

В случае скидки используют международный опыт:

1). Если сырье не обработано, скидка не превышает 8%: 1000−1000*8%/100%=920 р. 2). Если сырье — полуфабрикат или конечный продукт, скидка: 15−30%

1 050р.

3. Оплата процентов по банковскому кредиту на срок 30 дней под 15% годовых

=12 р.

-

4. Итого: расход

1000−12 = 988р.

1050 р.

По полученным данным таблицы видно, что предоставление скидки в размере 8% при оплате в момент отгрузки сырья более выгодно, чем отсрочка на 30 дней.

Таким образом, предоставление скидки в 8% признается организацией как приемлемое, т. к размер скидки в данном случае в 4,1% превышает минимально допустимый.

Также определим стоимость предоставления кредита, стоимость характеризуется системой ценовых скидок при осуществлении немедленных расчетов за приобретенную продукцию. В сочетании со сроком предоставления кредита такая ценовая скидка характеризует норму процентной ставки за предоставляемый кредит, рассчитываемый для сопоставления в годовом исчислении:

,

где ПСк — годовая норма процентной ставки за предоставляемый кредит; ЦСн — ценовая скидка, предоставляемая покупателю при осуществлении немедленного расчета за приобретенную продукцию,%; СПк — срок предоставления кредита (кредитный период), дни (в нашем случае три месяца, то есть 90 дней).

= 0,32

В нашем случае годовая процентная ставка за предоставляемый кредит равна 32%, что значительно превышает уровень процентной ставки по краткосрочному финансовому (банковскому) кредиту (15%). Поэтому менеджер нашего предприятия не стимулирует покупателя к реализации продукции в кредит, значит нужно брать краткосрочный кредит в банке (на срок, равный кредитному периоду, установленному продавцом) и рассчитаться за приобретенную продукцию при ее покупке. При это, с одной стороны, это может обеспечить приток ликвидных средств в организацию, но, с другой стороны, может негативно сказаться на объемах реализации продукции организации. Таким образом, может оказаться актуальным применение системы дифференцированных по группам покупателей размеров стоимости предоставляемого кредита в зависимости от истории их кредитных взаимоотношений с организацией — продавцом и кредитоспособности.

6. Приемы управления денежными средствами организации

Денежные средства — это наиболее ликвидные активы и долго не задерживаются на данной стадии кругооборота. Управление денежными средствами составляет, таким образом, неотъемлемую часть функций общего управления оборотными активами организации.

Наличие свободных денежных средств свидетельствует:

об упущенной выгоде от прибыльного вложения свободных денег;

об обесценивании денежных средств в связи с инфляцией.

При рассмотрении вопроса о целесообразности размещения денежных средств необходимо использовать следующие критерии оценки вариантов вложений:

степень ликвидности и предлагаемых инвестиций;

уровень рентабельности инвестиций;

безопасность вложений.

Разрабатывая финансовую политику управления денежными средствами предприятия необходимо учитывать: выручку от реализации продукции (работ, услуг); прибыль; поток денежных средств.

При прочих равных условиях финансовые менеджеры осуществляют выбор инвестиций, руководствуясь различными тактиками. Рассмотрим размещение временно свободных денежных средств в организации в таблице:

Таблица.

Показатели

Ед. измерения

Значения

Сумма кредита на приобретения сырья

тыс. р.

12 147

Срок погашения кредита

мес.

3

Годовая процентная ставка по кредиту

%

15

Срок погашения ГКО

мес.

3

Месячная доходность по ГКО

%

1,3

Выручка от реализации продукции за 3 месяца

тыс. р.

75 620,75

Себестоимость реализованной продукции

тыс. р.

-25 180

В начале квартала у завода образовались остатки денежных средств в размере 12 147 т. р. У менеджера есть 2 варианта использования этих средств:

1) умеренная политика — приобрести сырье, необходимое для будущей производственной деятельности;

2) агрессивная политика — свободные деньги инвестировать в ценные бумаги: в государственные казначейские облигации (ГКО) сроком на 3 месяца и взять кредит в банке сроком на 3 месяцев для приобретения сырья. Доход по ГКО не подлежит налогообложению.

Произведем выбор варианта инвестирования свободных денежных средств в табличной форме:

Показатели

Без ГКО

С ГКО

Доход

Расход

Доход

Расход

Текущая деятельность

1. Выручка от реализации за 3 месяца

75 620,75

75 620,75

2. Себестоимость реализованной продукции

(25 180)

(25 180)

3. Сумма процентов за кредит

12 541*15%*3/

/100%*12= (470,3)

4. Прибыль от реализации продукции (п. 1-п. 2) или (п. 1-п. 2-п. 3)

50 440,75

50 010,45

5. Налог на прибыль (20%)

(10 088,15)

(10 002,09)

6. Чистая прибыль от реализации (п. 4-п. 5)

40 352,6

40 008,36

Финансовая деятельность

7. Сумма инвестирования в ГКО

(12 147)

8. Сумма, вырученная при погашении ГКО

12 147*

(1+0,013) =12 304,9

9. Процент от операции с ГКО

160,25

10. Налог на прибыль с операции с ГКО

0

11. Чистая прибыль от операции с ГКО

160,25

12. Чистая прибыль от реализации продукции и операции с ГКО

40 352,6

40 168,61

Как показывают расчеты, наиболее выгодный вариант это покупка производственного сырья, вкладывать деньги в ГКО не стоит.

К неденежным формам расчетов относят 6артер и взаимозачет, которые позволяют рассчитаться в условиях неплатежеспособности клиента.

Бартер — это прямой товарообмен между участниками сделки без использования ДС. Взаимозачет — процедура погашения взаимных обязательств, исключающая реальное движение ДС в пределах равных сумм задолженностей.

Наиболее потенциальные выгоды, которые можно извлечь из бартерной сделки сводятся к следующим:

способ погашения ДЗ;

способ расчета, если банковские счета «заморожены»;

способ сохранения прежних объемов производства продукции;

способ снижения расходов наличных ДС;

отказ от привлечения заемных средств для осуществления непрерывного производственного цикла.

Негативными моментами при осуществлении бартерной сделки являются:

снижение поступлений наличных ДС;

получатель бартера принимает то количество и ассортимент продукции, которое диктуется размером задолженности контрагента, а не потребностями организации;

необходимость перепродажи товаров полученных по бартеру, что задерживает поступление наличных ДС, увеличивает издержки на хранение и сбыт;

в момент совершения бартерной сделки необходимо учитывать, что в этот же самый момент должны осуществляться выплаты по налогам денежными средствами.

Рассмотрим эффективность бартерной сделки:

Предположим, что нашему заводу, производящему силикатный кирпич, поступило предложение от крупного покупателя этой продукции заключить бартерную сделку, то есть обменять партию кирпичей на к примеру цемент. При этом предполагается, что часть прибыли от сделки завод получит за счет бартерного обмена, а другую часть — путем перепродажи цемента по более высокой цене. Конечной целью завода является получение большого размера прибыли чем от продажи силикатного кирпича.

Для расчета будем использовать таблицу:

Этапы бартерной сделки

Обмен: силикатный кирпич на цемент

Перепродажа цемента

Результат от сделки

Выручка от реализации, тыс. руб.

216 279,3

280 742

280 742

Себестоимость реализованной продукции, тыс. руб.

-25 180

-216 279,3

-25 180

Расходы на перепродажу, тыс. руб.

-5

-5

Прибыль от продажи, тыс. руб.

191 099,3

64 457,7

255 557

Налог на прибыль (20%)

38 219,86

12 891,54

51 111,4

Чистая прибыль, тыс. руб.

152 879,44

51 566,16

204 445,6

Полученный результат не отражает настоящую эффективность бартерной сделки с учетом временной стоимости денег. Произведем расчет оценки эффективности бартерной сделки по предложенному выше алгоритму, для чего представим бартер в виде потока денежных средств на следующем рисунке:


Произведем расчет эффективности бартерной сделки с учетом фактора времени:

Денежные потоки в течении бартерной сделки

Результат по сделке с учетом времени

Периоды потуплений и раходования ДС

Коэффициент дисконтирования,

Результат по сделке с учетом времени (гр. 2*гр. 4)

1. Ставка дисконтирования, I = 15% средняя за 3 мес., или 0,15

2. Выручка от реализации

280 742

3

0,66

185 289,72

3. Себестоимость продукции

-25 180

0

1

-25 180

4. Расходы на перепродажу

-5

2

0,76

-3,8

5. Налог на прибыль при обмене

-38 219,86

3

0,66

-25 225,1076

6. Налог на прибыль при продаже

-12 891,54

2

0,76

-9797,5704

7. Чистая прибыль (текущая стоимость)

204 445,6

?

?

125 083,242

Исходя из расчетов, можно сказать, что сделку можно принять, т. к результат от сделки имеет положительную тенденцию, даже учитывая инфляцию и прочие факторы, которые могут повлиять на бартерную сделку.

7. Выбор способов внешнего финансирования зао «мзск»

При выборе источников внешнего финансирования рассматривают следующие варианты:

открытая подписка на акции, которая может дать возможность получить эмиссионный доход, увеличивающий собственные средства предприятия.

закрытая подписка на акции.

получение кредитов и займов, выпуск облигаций.

комбинирование всех вышеуказанных способов

выбор способа внешнего финансирования производится с учетом следующих рекомендаций:

если дифференциал отрицателен, то целесообразнее увеличить собственные средства, чем привлекать заемные.

Дифференциал-разница между экономической рентабельностью активов и средне расчетной ставки процента.

,

где — экономическая рентабельность активов по формуле Дюпона, СРСП — средне расчетная ставка%, по сути цена заемного капитала.

Д=98,5−0=98,5%

, где

НРЭИ — нетто результат эксплуатации инвестиций, по сути прибыль от введения хозяйственной деятельности; А — стоимость активов (форма 1, строка 300), КО — краткосрочные обязательства (форма 1, строка 690).

%

НРЕИ=311 867−155 515−69 880−17 063−260=69 149 т. р.

,

где

% уплаченный (форма № 2 стр. 070), ЗС — заемные средства, предоставляемые организацией другими организациями в течении отчетного периода; МЗ — материальные затраты (форма № 5, строка 710); РОТ — (форма 5, строка 720); Осоциальное-отчисления на соц. нужды (форма 5, строка 730), А-амортизация (форма 5, строка 740).

%

СПП=+/-?ГП, СПП=344 204 т. р.

Д> 0, следовательно, рентабельность активов больше, чем цена заемного капитала; увеличиваем заимствование, а не наращиваем собственные средства.

Общими правилами при выборе способа внешнего финансирования являются:

1) если дифференциал отрицательный (Д< 0) целесообразнее наращивать собственные средства предприятия за счет выпуска акций, т. к у предприятия отсутствует возможность своевременно выполнить свои обязательства по возврату долга и процентов по нему перед финансовыми организациями;

2) если дифференциал положительный (Д> 0), то целесообразнее привлекать кредитные ресурсы, т. к у предприятия есть все возможности своевременно выполнить свои обязательства. Если в данной ситуации предприятие будет выпускать акции, то у потенциальных инвесторов возникнет недоверие к достоверности бухгалтерской отчетности и рыночная цена акции будет невысокой, что не принесет существенного эмиссионного дохода, увеличивающего собственные средства предприятия.

В отчетном периоде ЗАО «МЗСК» имело уставный капитал в размере 88 875 тыс. рублей. В данном периоде руководство организации решает реализовать инвестиционный проект — покупку еще одного автоклава в автоклавный цех стоимостью 230 тыс. рублей. Необходимо оценить альтернативные возможности: либо увеличить уставный капитал на сумму 230 тыс. рублей от выпуска акций, либо привлечь кредит на эту же сумму под среднюю расчетную ставку процента 15% годовых на 3 месяца.

Определим, какой из способов внешнего финансирования является наиболее выгодным для организации. Для этого учтем, что в каждом из вариантов возможны два прогностических сценария нетто-результата эксплуатаций инвестиций: оптимистический сценарий, который допускает достижение НРЭИ величины 69 149 тыс. рублей, и пессимистический сценарий, предполагающий, что НРЭИ составит лишь половину значения 69 149 тыс. рублей, то есть НРЭИ = 34 574,5 тыс. рублей. Всю чистую прибыль от реализации проекта планируется выплачивать дивидендами. Необходимо выбрать наиболее рациональный способ финансирования по критерию: максимальная чистая прибыль на 1 обыкновенную акцию. Число акций организации составляет 1645 штук номиналом 1024 рублей каждая. Руководство принимает решение о дополнительном выпуске 500 штук акций номиналом 1024 рублей каждая.

Сравним варианты внешнего финансирования ЗАО «МЗСК» в таблице:

показатели

бездолговое финансирование

долговое финансирование

оптимистический вариант

пессимистический вариант

оптимистический вариант

пессимистический вариант

1. НРЕИ, т. р.

69 149

34 574,5

69 149

34 574,5

2. %, упл. за 3 мес., т. р.

6914

3457,4

3. БП, т. р.

69 149

34 574,5

62 235

31 117,1

4. налог на рпибыль, т. р.

13 829,8

6914,9

12 447

6223,42

5. ЧП, т. р.

55 319,2

27 659,6

49 788

24 893,68

6. СС, т. р.

6559

3279,5

6559

3279,5

а) уставный капитал, т. р.

88 875

44 437,5

88 875

44 437,5

б) добавочный капитал, т. р. (ф. № 1, стр. 420)

0

0

0

0

7. ЗС, т. р.

0

0

0

0

а) до инвест. проекта

0

0

0

0

б) инвест. проект

500

500

8. Активы, т. р. (ф. № 1 стр. 300)

59 249

29 624,5

59 249

29 624,5

9. Краткосрочные обязательства, т. р. (ф. № 1, стр 690)

18 695

9347,5

18 695

9347,5

10. Эра,% (стр1/ (стр8-стр9))

1,705 109 237

1,705 109 237

1,705 109 237

1,705 109 237

11. СРСП,%

5,4

5,4

12. Дифференциал,% (стр10-стр11)

1,705 109 237

1,705 109 237

-3,694 890 763

-3,69 489 076

13. ПР (стр7/стр6)

0

0

0

0

14. ЭФР,% (0,76*стр12*стр13)

0

0

0

0

15. РСС,% (0,76*стр10+стр14)

1,29 588 302

1,29 588 302

1,29 588 302

1,29 588 302

16. Чистая прибыль на 1 обыкн акцию, т. р. (стр5/стр17)

25,78 983 683

12,89 491 841

23,21 118 881

11,60 544 522

17. Кол-во обыкн. акций, шт

2145

2145

2145

2145

Таким образом, наибольший чистый доход получим при бездолговом финансировании (оптимистический вариант). Это подтверждает чистая прибыль, приходящаяся на 1 обыкновенную акцию (25,7898 т. р). Исходя из полученных данных, можно сказать, что правило дифференциала не подтверждается, т. к не имеет смысла при бездолговом финансировании. Также из таблицы и из предыдущих расчетов видно, что предприятие само сможет финансировать проект, т. к достаточно собственных средств. Рассчитаем пороговое значение НРЭИ, т. е. такое значение, при котором чистая прибыль на 1 рубль собственных средств одинакова как для варианта с привлечением заемных средств, так и для варианта с использованием только собственных средств.

Показать Свернуть
Заполнить форму текущей работой