Анализ практики дивидендных выплат территориальных генерирующих компаний

Тип работы:
Реферат
Предмет:
Экономические науки


Узнать стоимость

Детальная информация о работе

Выдержка из работы

АНАЛИЗ ПРАКТИКИ ДИВИДЕНДНЫХ ВЫПЛАТ ТЕРРИТОРИАЛЬНЫХ ГЕНЕРИРУЮЩИХ КОМПАНИЙ
© Бравкова Е. В. *
Новосибирский государственный университет экономики и управления -«НИНХ», г. Новосибирск
Одним из направлений в процессе распределения чистой прибыли акционерного общества является выплата дивидендов акционерам, т. е. собственникам акционерного общества. Следствием этого является необходимость формирования и оптимизации дивидендной политики, которая в результате выступает как одна из форм распределения чистой прибыли акционерного общества. Каждая компания решает данный вопрос по-своему, рассмотрим, насколько актуальной и эффективной является проводимая дивидендная политика в современных условиях на примере территориальных генерирующих компаний.
Территориальные генерирующие компании (ТГК) — компании, созданные в России в середине 2000-х годов в рамках реформирования РАО «ЕЭС России» [1].
Общие принципы реформирования РАО ЕЭС предполагали создание ТГК на основе одного или нескольких региональных дочерних обществ РАО ЕЭС (т.н. АО «Энерго»), из которых исключались гидроэлектростанции (объединены в «РусГидро») и крупные тепловые электростанции (объединены в шесть «ОГК»).
Функцией территориальных генерирующих компаний должно было стать только производство электроэнергии для местных потребителей. В результате было создано 14 ТГК, на долю которых приходится около четверти всех установленных энергомощностей России и около трети тепловой генерации.
За период реформы многие ТГК провели процедуру публичного размещения акций (IPO), для привлечения новых инвесторов, а некоторые только готовятся к проведению новых размещений. Как следствие, по мере проведения IPO на местном и международных рынках компании вынуждены разработать разумную дивидендную политику для инвесторов. Дивидендная политика должна быть логичной и рациональной с точки зрения инвесторов и способствующей долгосрочным целям компаний.
* Магистрант кафедры Финансов
В результате проведенного анализа1 тринадцати территориальных генерирующих компаний за период с 2005 по 2007 годы, можно выделить следующие черты их дивидендной политики:
1. В 2005 году многие компании не выплачивали дивиденды по итогам года, это объясняется тем, что в этот период многие ТГК только образовывались и не имели достаточных средств для дивидендных выплат.
2. За период с 2005 по 2007 годы лишь 4 компании (ТГК-3, ТГК-7, ТГК-10, ТГК-13) распределили свою годовую прибыль на инвестиции, остальные же компании помимо дивидендов и резервного фонда направили годовую чистую прибыль в фонд накопления.
3. Анализ структуры распределения чистой прибыли территориальных генерирующих компаний показал, что по доле дивидендов в распределении чистой прибыли все ТГК можно условно разделить на 3 группы:
1. Дивиденды занимают от 0% до 30% от чистой прибыли-
2. Дивиденды занимают от 30% до 60% от чистой прибыли-
3. Дивиденды занимают от 60% до 100% от чистой прибыли. Результаты данного распределения представим в табличном виде
(табл. 1).
Таблица 1
Группировка дивидендных выплат территориальных генерирующих компаний по доле от чистой прибыли за период 2005—2007 гг.2.
Год Доля дивидендов в общем объеме чистой прибыли
0−30% 31−60% 61−100%
ТГК-4 ТГК-1 ТГК-6
ТГК-5 ТГК-3 ТГК-9
2005 ТГК-7 ТГК-10
ТГК-11 ТГК-12
ТГК-13
ТГК-5 ТГК-1 ТГК-6
2006 ТГК-7 ТГК-2 ТГК-9
ТГК-14 ТГК-3 ТГК-10
ТГК-11 ТГК-13
ТГК-6 ТГК-2 ТГК-1
2007 ТГК-7 ТГК-3 ТГК-4
ТГК-11 ТГК-5
ТГК-13 ТГК-9
Таким образом, можем сделать вывод о том, что лишь 3 компании имеют стабильную дивидендную политику — ТГК-1, ТГК-2, ТГК-3. За
1 Информационной базой для проведения исследования послужили годовые отчеты территориальных генерирующих компаний за 2005, 2006 и 2007 годы.
2 В таблицу вошли данные только по тем компаниям, которые совершали распределение чистой прибыли по итогам года.
весь рассматриваемый период доля их дивидендных выплат от чистой прибыли составляла от 30 до 60%. Компаниями с агрессивной дивидендной политикой можно назвать ТГК-5, ТГК-9, ТГК-12, которые за 20 052 007 годы выплачивали в виде дивидендов от 60 до 100% от своей чистой прибыли. И наконец, не «баловали» своих акционеров и распределяли на дивиденды не более 30% от чистой прибыли ТГК-5, ТГК-7, ТГК-11.
Стоит отметить, что за рассматриваемый период большинство ТГК при расчете дивидендов руководствовались Методикой расчета дивидендов ОАО РАО «ЕЭС России» для дочерних и зависимых обществ [3]. Данная методика расчета дивидендов была утверждена Правлением ОАО РАО «ЕЭС России» 21 января 2003 года и использовалась для расчета дивидендов дочерних и зависимых обществ ОАО РАО «ЕЭС России» вплоть до завершения деятельности ОАО РАО «ЕЭС России» 1 июля 2008 года. По мнению аналитиков и акционеров ОАО РАО «ЕЭС России», дивидендная доходность по акциям энергохолдинга всегда была низкой [2], поэтому теперь, когда бывшие дочерние общества РАО ЕЭС стали независимыми, им необходимо самостоятельно решать проблемы распределения прибыли, искать баланс между дивидендной политикой и направлением собственных средств на инвестиции.
А теперь сравним фактически выплаченные дивиденды с суммой дивидендов, рассчитанной на основе методики ОАО РАО «ЕЭС России» для дочерних и зависимых обществ.
Расчет дивидендов по методике ОАО РАО «ЕЭС России» был проведен на основе данных годовых отчетов рассматриваемых компаний, а также информации, размещенной на официальных web-сайтах данных компаний. В таблице не представлены расчетные суммы дивидендов по ОАО «ТГК-8», ОАО «ТГК-13» и ОАО «ТГК-14» по причине отсутствия необходимой информации для проведения расчетов.
Из табл. 2 видно, что, несмотря на то, что в основе дивидендной политики практически всех территориальных генерирующих компаний лежит методика расчета дивидендов ОАО РАО «ЕЭС России», по многим компаниям суммы начисленных и расчетных дивидендов не просто не совпадают, а противоположны.
Отсюда следует, что существующая методика расчета дивидендов не удовлетворяет потребностям компаний в распределении чистой прибыли. Кроме того, наличие в компаниях подобной действующей методики расчета дивидендов, отрицательно скажется и на привлекательности компаний для акционеров, так как получается, что распределение годовой чистой прибыли ничем не обосновано. В то же время, компании, которые стремятся максимизировать дивидендные выплаты, рискуют своей инвестиционной программой.
Таблица 2
Сравнение сумм начисленных дивидендов территориальных генерирующих компаний и дивидендов, рассчитанных по методике ОАО РАО «ЕЭС России» в 20 052 007 гг.
Наименование Год Сумма фактически выплаченных дивидендов, тыс. руб. Сумма дивидендов по методике РАО, тыс. ру6. Чистая прибыль Факт, в % от чистой прибыли Расчет, в % от чистой прибыли
ТГК-1 2005 250 000 587 314 43% -
2006 300 000 34 468 598 158 50% 6%
2007 83 028 86 885 124 122 67% 70%
ТГК-2 2005 — - -308 — -
2006 406 406 1016 40% 40%
2007 8173 1800 20 433 40% 9%
ТГК-3 2005 624 311 1 457 348 2 081 926 30% 70%
2006 600 000 1 066 608 1 523 725 39% 70%
2007 296 290 517 629 739 470 40% 70%
ТГК-4 2005 0 — 14 314 0% -
2006 0 296 600 480 456 0% 62%
2007 252 000 269 139 384 485 66% 70%
ТГК-5 2005 0 — 15 0% -
2006 320 000 162 443 393 147 81% 41%
2007 300 000 215 263 328 251 91% 66%
ТГК-6 2005 17 806 — 18 743 95% -
2006 7737 65 364 13 232 548 0% 0%
2007 0 34 549 6 851 188 0% 1%
ТГК-7 2005 0 — 136 896 0% -
2006 78 800 308 306 440 438 18% 70%
2007 0 477 506 611 848 0% 78%
ТГК-9 2005 27 780 — 27 990 99% -
2006 250 000 479 170 1 517 035 16% 32%
2007 666 301 241 780 710 529 94% 34%
ТГК-10 2005 106 407 — 112 007 95% -
2006 305 865 138 197 321 963 95% 43%
2007 85 826 67 103 95 861 90% 70%
ТГК-11 2005 0 — 2057 0% -
2006 0 6734 15 552 0% 43%
2007 0 68 798 201 828 0% 34%
ТГК-12 2005 406 409 217 952 544 879 75% 40%
2006 200 024 216 624 309 463 65% 70%
2007 11 490 2 924 233 2 924 233 0% 100%
На основе вышесказанного можно сделать вывод о том, что существующая дивидендная политика территориальных генерирующих компаний требует существенных доработок, а именно: дивидендная модель территориальных генерирующих компаний должна учитывать, во-первых, финансовое положение компании не только по итогам года, но и в динамике- во-вторых, при разработке дивидендной модели необходимо учесть инвестиционную составляющую- в-третьих, для усиления конкурентоспо-
собности при расчете дивидендов необходимо учитывать дивидендную политику конкурирующих ТГК.
Список литературы:
1. www. wikipedia. org.
2. www. corpgov. ru.
3. www. rao-ees. ru/ru/investor/market/share/show. cgi? div_politika. htm.
МОДЕЛИ ПРЕДПРИЯТИЙ ПРИГОРОДНЫХ ПЕРЕВОЗОК НА ЗАВЕРШАЮЩЕМ ЭТАПЕ СТРУКТУРНОЙ РЕФОРМЫ ОАО «РЖД»
© Валентейчик А. Г. *
В соответствии с концепцией правления открытого акционерного общества «Российские железные дороги (ОАО «РЖД») в области организации пригородных пассажирских перевозок одними из главных целей создания пригородных пассажирских компаний (ППК) являются:
— обеспечение безубыточности пригородных пассажирских перевозок-
— ликвидация перекрестного финансирования затрат на пригородные перевозки за счет доходов от грузовых перевозок-
— достижение максимальной эффективности функционирования ППК на основе объединений в едином центре оперативных производственных и финансово-экономических функций управления-
— более тесное взаимодействие ППК с субъектом РФ по вопросам установления тарифов и выделение субвенций.
Не смотря на пока еще глубокую убыточность предприятий по пригородным пассажирским перевозкам, осуществляющих свою деятельность на рынке транспортных услуг, при определении их эффективности следует учитывать следующие факторы:
1. Уровень тарифа дифференцирован по субъектам РФ в связи с недостаточным платежеспособным уровнем населением в регионах.
2. На железнодорожном транспорте существует множество видов льготных тарифов и бесплатных перевозок.
3. Отсутствие компенсации в полном объеме со стороны различных железнодорожных структур ОАО «РЖД» за перевозку своих работников.
* Доцент кафедры Экономико-управленческих и правовых дисциплин, кандидат технических наук, доцент

ПоказатьСвернуть
Заполнить форму текущей работой