Политика инвестиционного риска современной организации

Тип работы:
Реферат
Предмет:
Экономические науки


Узнать стоимость

Детальная информация о работе

Выдержка из работы

ББК 65. 263
И. В. Воликова, Ю. И. Растова Политика инвестиционного риска современной организации
I.V. Volikova, Yu.I. Rastova
Investment Risk Policy of a Modern Corporation
Статья посвящена теоретическим и методическим вопросам политики инвестиционного риска: раскрываются ее принципы и содержание, приводится алгоритм процедуры разработки программы управления риском в инвестиционных решениях.
Ключевые слова: инвестиционный риск, управление
риском, алгоритм разработки программы управления
инвестиционным риском.
Инвестиционная деятельность во всех ее формах сопровождается многочисленными видами риска, степень влияния которых на результаты инвестиционных решений существенно возрастает в связи с ростом динамики изменений и проблем прогнозирования будущих состояний внешней и внутренней среды ее участников.
Инвестиционный риск определяется нами как потенциальная угроза либо возможность отклонения фактических результатов от ожидаемых инвестором.
В прикладном плане риск предстает как реальная опасность получения эффекта инвестирования, не соответствующего расчетному уровню.
Основными чертами риска инвестиционных решений являются: интегрированный характер, объективность проявления, различие видовой структуры на разных стадиях осуществления реального инвестиционного проекта, связь с коммерческим риском, зависимость от продолжительности жизненного цикла проекта, вариабельность уровня риска по однотипным проектам, отсутствие достаточной информационной базы и надежных рыночных индикаторов для оценки уровня риска, субъективность оценки.
Среди факторов и параметров национальных и интернациональных экономик, обусловливающих высокий уровень неопределенности и риска инвестиционной деятельности, — смена технологических укладов, волатильность конъюнктуры финансового и инвестиционного рынков.
Специфическими факторами риска самой инвестиционной сферы являются:
— появление новых инвестиционных проектов и форм их финансирования-
— трансформация финансовых инвестиций в нефинансовые-
— нецелевое расходование средств-
— односторонний отказ от сооружения объектов,
The article features theoretical aspects and technique of the investment risk policy, describes its principles and contents, provides a development algorithm for the program of risk management in making investment decisions.
Key words: investment risk, risk management, development
algorithm for the program of investment risk management.
предусмотренных проектом, в том числе и общего назначения-
— отсутствие четкой перспективы развития строительной базы и загрузки ее мощностей-
— отставание инфраструктурной подготовки территории, особенно транспортного строительства и ввода объектов социальной инфраструктуры.
Современной организации необходимо реагировать на масштабы и скорость, с которой в настоящее время возникают и распространяются риски.
Управление риском — это процессы, связанные с идентификацией, анализом риска и принятием решений, которые включают максимизацию положительных и минимизацию отрицательных последствий наступления рисковых событий.
Управление инвестиционным риском — более широкое понятие, чем управление риском отдельно взятого проекта, так как осуществляется по отношению к целостной системе — инвестиционному процессу в организации в целом.
Кроме того, управление инвестиционным риском — многоступенчатый процесс, процедуры которого могут быть логически объединены в определенную последовательность: разработка политики инвестиционного риска, программа управления инвестиционным риском, сценарии реагирования на риск.
Первым шагом в этом направлении является разработка политики инвестиционного риска, а именно набора принципов, инструментов и критериев успешности реализации мероприятий, обеспечивающих выгодное вложение собственных, заемных и других средств в инвестиционные проекты с целью решения стратегических задач соответствующего периода ее деятельности.
Чрезвычайно важно при формировании политики организации в какой-либо области правильно выбрать принцип ее построения. Среди них:
— принцип инвайроментализма, предполагающий рассмотрение организации как полностью открытой системы для активного взаимодействия с факторами внешней инвестиционной среды. Речь идет о непрерывном согласовании параметров реализуемых проектов с изменяющимися параметрами внешней среды: макроэкономическими регуляторами, обязательствами перед третьими лицами, финансовым состоянием участников проекта-
— принцип соответствия уровню собственных финансовых возможностей и срокам достижения промежуточных и конечных целей инвестирования-
— принцип инвестиционной гибкости и альтернативности направлений, форм и методов осуществления инвестиционной деятельности-
— инновационный принцип, т. е. приоритетность целей адаптации к быстрому использованию новых результатов научно-технического прогресса-
— принцип минимизации инвестиционного риска при выборе направлений и форм инвестиционной деятельности, формировании инвестиционных ресурсов, внедрении новых организационных структур управления инвестиционной деятельностью-
— принцип компетентности принимаемых инвестиционных решений.
Категория риска имеет смысл только относительно лиц, принимающих решения, и только относительно доступных альтернативных вариантов этих решений. В связи с различным менталитетом инвестиционного поведения по отношению к уровню допустимого инвестиционного риска в каждой организации вопросы передачи всех видов риска во внешнюю среду или, наоборот, удержания всех или большей части рисков должны решаться дифференцированно.
Политика инвестиционного риска организации включает алгоритмы и порядок выбора методов оценки риска, организационное обеспечение системы управления риском, выбор способов страхования и других приемов реагирования на риск.
Программа управления риском представляет собой систематизированную информацию о видах риска, от которых организация отказывается на этапе предварительного отбора, план проведения превентивных мероприятий, а также перечень всех рисков и методов управления, применяемых по отношению к ним.
Каждый этап разработки программы управления риском должен быть в рамках политики инвестиционного риска обеспечен надежными методами и ал-горитмами выполнения, включая методы выявления факторов и оценки риска, методы оценки нормы и меры риска, сценариев превентивных мероприятий и реагирования на него, методов контроля риска. Принципиальная схема разработки программы управления риском инвестиционных решений представлена на рисунке 1.
Ключевым фактором успеха политики инвестиционного риска и конкретной программы органи-
зации является так называемая «эллокативность» инвестиционной деятельности, т. е. способность без существенной потери эффективности переходить от одного источника инвестиций к другому, менять условия привлечения средств, состав участников, сроки реализации проектов и т. д. [1].
Основным инструментом оценки способности к «эллокации» являются реальные опционы. Термин «real option» введен в научный оборот С. Майерсом (1977) в развитие идей Ф. Блэка и М. Шоулза (1973) о финансовых опционах [2].
Инструментарий реальных опционов можно считать хрестоматийным для зарубежной теории, ряд компаний (например, «Филипс Электроникс») демонстрируют его успешное практическое использование [3]. Сегодня оцениваются опционы на будущую переуступку, временную консервацию, перепрофилирование проекта. Препятствиями для широкого применения оценки ценности реальных опционов в отечественной практике являются: информационная неэффективность отечественного рынка, а также низкая квалификация российского менеджмента в вопросах моделирования реальных опционов и интерпретации результатов оценки их стоимости с помощью математических моделей [3- 4].
Сценарий управления инвестиционным риском -наиболее приемлемый метод подготовки решений по реагированию на риск. Это своего рода ситуационный план, развернутый во времени и содержащий изложение логической последовательности событий, превентивных мероприятий, процедур и методов компенсации результатов реализации факторов риска, или по использованию возможных преимуществ.
Разработка плана превентивных мероприятий направлена на снижение вероятности реализации риска, а также на уменьшение размера возможных потерь эффективности участия в проекте, что определяет заинтересованность в разработке такого плана.
Оставшиеся потенциальные риски при условии реализации плана превентивных мероприятий должны быть проанализированы с точки зрения возможности применения к ним тех или иных методов управления риском исходя из типа риска, рентабельности ресурсов, оценки сравнительной эффективности методов воздействия на риск (избегания или принятия риска, предотвращения или уменьшения потерь, страхования или самострахования).
При разработке инвестиционных решений в официальных рекомендациях предписывается оценивать:
— эффективность базисного сценария проекта
(Эбазис) —
— наименьшее значение из возможных показателей эффективности (ЭшЬ) —
— математическое ожидание показателя эффективности по допустимым вероятностным распределениям М (Э).
Рис. 1. Принципиальная схема реализации политики инвестиционного риска
Следовательно, можно оценить максимально возможные (МВоП), наиболее вероятные (НВеП) и ожидаемые потери (ОП) эффективности, которые определяются соответственно как разница базисной и минимальной (Э — Э), базисной и ожи-
4 базис тт'- 7
даемой (Эбазис — М (Э)), ожидаемой и минимальной (М (Э) — Этт) эффективности проекта.
Сравнивая значения этих показателей до и после внедрения программы, а также на основе сопоставления их значений с финансовыми возможностями участников проекта по покрытию потерь эффективности (ФВ) до и после внедрения программы можно судить о ее эффективности (рис. 2).
Предлагаемый алгоритм формирования программы управления риском в инвестиционных решениях основан на оценке сравнительной эффективности методов воздействия на риск посредством превентивных мероприятий и в случае принятия риска.
Основаниями для отказа от риска при принятии инвестиционных решений являются:
— положительные значение коэффициентов финансовых возможностей по покрытию наиболее вероятных (кфвеП & gt-0), максимально возможных (кф^ & gt- 0) и ожидаемых (к^в & gt- 0) потерь эффективности-
— значительная разница коэффициентов финансовых возможностей по покрытию ожидаемых и максимально
возможных потерь (кЦеП, Кф$оП, Кфд, ки).
Если значение этих коэффициентов не превышает нулевого, то финансовые возможности по покрытию потерь эффективности позволяют участнику проекта осуществлять достаточно свободную политику в отношении принятия рисков на себя.
Степень расхождения значений вышеназванных показателей должна влиять на выбор методов управления риском: чем больше расхождение между отрицательными значениями этих коэффициентов, тем более осторожную политику в отношении рисков следует проводить.
Реализация плана превентивных мероприятий и использование методов управления рисками в общем случае приводят не только к изменению возможного размера потерь эффективности, но и к вероятности потерь эффективности инвестиций (рНВеПі, рМВоПі). Вероятность реализации факторов риска может быть оценена дробью, в числителе которой — ожидаемая величина снижения эффективности по данному сценарию, а в знаменателе — максимальное из возможных значений потери эффективности.
Программа управления риском инвестиционных решений строится на принципе экономической целесообразности, т. е. расходы, связанные с реализацией того или иного превентивного мероприятия (ЗПМ) или же метода управления риском, не должны превышать экономию на сокращении потерь эффективности участия в проекте (ЭПМ). Этот принцип следует использовать для любого вида риска, независимо от того, принимается ли он на себя или же передается другим субъектам, например страховым компаниям.
Оценка эффективности разработки программы по управлению риском может быть основана на сопоставлении значений максимально возможных, наиболее вероятных и ожидаемых потерь эффективности до и после внедрения программы с финансовыми возможностями участника проекта.
Рис. 2. Алгоритм процедуры разработки программы
Ввиду постоянно изменяющейся внешней среды и внутренних условий реализации проекта программа управления риском должна постоянно уточняться, и при ее пересмотре методы управления риском и их содержание также должны корректироваться.
Таким образом, для рационального управления инвестициями категория неопределенности должна
управления риском в инвестиционных решениях
уступить место риску, при котором соотношение между вероятностью достижения успеха и связанными с этим издержками может быть определено достаточно точно. Явный учет риска при оценивании эффективности инвестиций как обязательное условие принятия решений достаточно рационально может быть осуществлен в рамках изложенного программного подхода.
Библиографический список
1. Растова Ю. И. Эллокативная эффективность и ресурсный подход в стратегическом менеджменте // Современный менеджмент: проблемы и перспективы: труды V науч. -практ. конф. 15 апреля 2010 г. — СПб., 2010.
4. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов / пер. с англ. — М., 2004.
3. Бухвалов А. В. Реальны ли реальные опционы // Российский журнал менеджмента. — 2006. — Т. 4, № 3.
5. Лимитовский М. А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках: учеб. -практ. пособие. — 4-е изд., перераб. и доп. — М., 2008.

ПоказатьСвернуть
Заполнить форму текущей работой