Гармонизация экономических отношений холдинговой компании и дочерних структур при воспроизводстве основного капитала

Тип работы:
Реферат
Предмет:
Экономические науки


Узнать стоимость

Детальная информация о работе

Выдержка из работы

ках контейнеропригодных грузов Холдинг «РЖД» будет проводить политику, направленную на достижение практических улучшений в нескольких направлениях:
• анализ существующих технологий транспортировки грузов и детектирование «неэффективных звеньев» в процессе перевозки-
• совершенствование технологий перевозок контейнеров, в том числе за счет внедрения нового подвижного состава-
• улучшение уровня информационного обеспечения перевозок-
• развитие и модернизация терминальной инфраструктуры и станций, выполняющих существенные объемы переработки контейнерных отправок-
• реализация возможностей транзитного потенциала железных дорог РФ-
• развитие перевозок скоропортящихся грузов.
Литература:
1. Экономика железнодорожного транспорта: учебник / Н. П. Терёшина, В. Г. Галабурда, В. А. Токорев и др.- под ред. Н.П. Терё-шиной, Б. М. Лапидуса. — М.: ФГОУ «Учебно-методический центр по образованию на железнодорожном транспорте», 2011.
2. Концепция комплексного развития контейнерного бизнеса в Холдинге «РЖД». Февраль 2012 г.
3. «Экономика железных дорог» (№ 2−2013г.). Статья «Интенсификация интеграционных процессов „Пространства 1520″ как приоритетная задача развития отрасли“.
4. Материалы информационного портала РЖД Логистика: www. rzdlog. ru
ГАРМОНИЗАЦИЯ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ОТНОШЕНИЙ ХОЛДИНГОВОЙ КОМПАНИИ И ДОЧЕРНИХ СТРУКТУР ПРИ ВОСПРОИЗВОДСТВЕ ОСНОВНОГО КАПИТАЛА
Подсорин В. А., к.э.н., доцент кафедры „Экономика и управление на транспорте“, Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение высшего профессионального образования „Московский государственный университет путей сообщения“
(МНИТ)
Харитонова А. В., преподаватель кафедры „Экономика и управление на транспорте“, Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение высшего профессионального образования „Московский государственный университет
путей сообщения“ (МНИТ)
В статье рассмотрены методические основы гармонизации экономических отношений холдинговой компании и дочерних структур при воспроизводстве основного капитала холдинга, предложена рейтинговая система оценки воспроизводственных процессов дочерних структур транспортного холдинга „РЖД“, выполнена оценка уровня рентабельности дочерних структур холдинга и холдинговой компании при различных типах гармонизации, а также определен механизм влияния рентабельности дочерних структур и холдинговой компании на источники воспроизводства основного капитала холдинга в целом.
Ключевые слова: холдинговая компания, дочерние общества, гармонизация, основной капитал, воспроизводство основного капитала, рейтинг, рейтинговая система оценки.
HARMONISATION ECONOMIC RELATIONS HOLDING COMPANY AND SUBSIDIARIES REPRODUCTION CAPITAL
Podsorin V., Ph.D., docent, Economy and transport management chair, Federal State Budget Institution of Higher Professional Education
„Moscow State University of Railway Engineering“
Kharitonova A., lecturer, Economy and transport management chair, Federal State Budget Institution of Higher Professional Education
„Moscow State University of Railway Engineering“
The article describes the methodological framework of harmonization of economic relations of the holding company and its subsidiaries for the reproduction of capital holding, proposed rating system reproductive processes subsidiaries transportation holding „Russian Railways“, the estimate of profitability subsidiaries of the holding company and the holding company for various types of harmonization and The mechanism for the influence ofprofitability of subsidiaries and holding company to source reproduction of capital holding in general.
Keywords: holding company, subsidiaries, harmonization of the equity capital, the reproduction of capital, rating, rating system.
Холдинги являются наиболее распространенной формой предпринимательских объединений в условиях глобализации современной экономики. Холдинг представляет собой совокупность юридических лиц, включающую в себя холдинговую компанию, дочерние и зависимые общества, деятельность которых направлена на удовлетворение спроса в конкретных сегментах рынка, объединенную общими целями и задачами и имеющую единый экономический механизм функционирования. 6] Этот тип объединений позволяет получать участникам синергетический эффект от интеграции, аккумулировать капитал для решения производственных и финансовых задач, диверсифицировать производство использовать товарный знак и деловую репутацию предпринимательской структуры.
Одним из крупнейших холдингов России является транспортный холдинг „Российские железные дороги“. На конец 2011 г. величина чистых активов только ОАО „РЖД“ составила более 3,4 трлн. руб., владел акциями 172 обществ, в том числе 99 дочерних обществ (доля ОАО „РЖД“ в уставном капитале обществ составляет более 50%), 53 зависимых обществ (доля ОАО „РЖД“ от 20% до 50% уставных капиталов обществ) и 20 обществ, вклад ОАО „РЖД“ в уставные капиталы которых составляет менее 20%. 9]
Дочерние структуры холдинга играют важную роль в его развитии. Они представляют собой юридически самостоятельные об-
щества, на решения которых существенное влияние оказывает холдинговая компания в силу ее преобладающего участия в капитале дочернего общества или заключенного между ними договора. С экономической точки зрения дочерняя структура представляет собой самостоятельный субъект хозяйствования, обладающий собственными экономическими интересами и соответствующими потребностями в финансовых ресурсах для обеспечения своего развития с учетом целевых параметров общекорпоративной стратегии. Возрастающая роль дочерних обществ в деятельности холдинга „РЖД“ сопровождается развитием конкурентных сегментов, системы корпоративного управления и требует совершенствования экономического механизма взаимодействия между ними и холдинговой компанией.
На наш взгляд, экономические отношения в холдинге должны базироваться на принципах гармонизации. В современном толковом словаре в переводе с греческого гармония (harmozo) — соразмерность частей, слияние различных компонентов объекта в единое органичное целое. В большом экономическом словаре дает-ся следующее определение термина гармонизация „…взаимное согласование, сведение в систему, унификация, координация, упорядочение, обеспечение взаимного соответствия экономических процессов, отношений, товаров, налогов и т. п.“. 1]
Структура
прибыли
100%
Изменение доли прибыли дочерней структуры
Изменение доли прибыли холдинговой компании
у/
Односторонняя Односторонняя
гармонизация гармонизация
первого типа второго типа
Взаимная
гармонизация
Рентабельность
Рис. 1. Типы гармонизации экономических отношений участников холдинга
Для достижения гармонии необходимо создать такие условия, при которых интересы холдинга „РЖД“ и дочерних структур будут полностью согласованы. Для этого необходимо создавать и реализовывать программы эффективного и гармоничного развития.
На наш взгляд, можно выделить два основных вида гармонизации: одностороннюю и взаимную (рис. 1). При односторонней гармонизации экономические интересы одного хозяйствующего субъекта адаптируются к экономическим интересам другого. При взаимной гармонизации каждый из участников холдинга предпринимает усилия для согласования экономических интересов. Подобная типология гармонизации встречается в монографии Якунина В. И. „Проблемы международной гармонизации железнодорожного права России“. 7, с. 12]
Односторонняя гармонизация первого типа учитывает интересы дочерней структуры: самостоятельность выбора стратегии развития, предпринимательскую активность, инвестиционную привлекательность. Односторонняя гармонизация второго типа учитывает интересы холдинговой компании: распределение прибыли, управление активами, управление финансовыми потоками. При взаимной гармонизации учитываются интересы холдинговой компании и дочерней структуры.
Для повышения эффективности взаимодействия дочерних структур и холдинговой компании необходимо соблюдать принципы гармонизации, среди которых важнейшими является[3]:
— деятельность участников холдинга — необходимый элемент его общей финансово-производственной системы, должна быть экономически целесообразной-
— регулирование деятельности дочерней структуры со стороны холдинговой компании должно быть легитимным в соответствии с нормами хозяйственного права и корпоративными стандартами холдинга-
— реализация единой экономической политики холдинга на основе системного управления развитием дочерних структур в его составе-
— финансово-экономический механизм управления дочерней
структурой должен сочетаться с функционированием корпоративной системы экономического стимулирования ее деятельности в общих интересах развития холдинга-
— дифференциация методов управления дочерними структурами со стороны холдинговой компании на основе ее значимости и экономико-технологического потенциала.
Использование предложенных принципов гармонизации позволит повысить эффективность управления капиталом, вовлеченного в финансово-экономическую деятельность холдинговой компанией дочерних структур и холдинга в целом.
На наш взгляд, под гармонизацией экономических отношений холдинговой компании и дочерних структур при воспроизводстве основного капитала следует понимать их полное, взаимное и согласованное удовлетворение потребности в воспроизводстве экономико-производственного потенциала для решения поставленных перед ними производственных целей и задач.
В транспортных компаниях до 90% капитала, авансированного на производство, приходится на основные средства. В экономической литературе основные средства рассматриваются как часть средств труда, участвующих целиком в производственном либо управленческом процессе, способствующих получению экономической выгоды (дохода), действующих в неизменной натуральной форме в течение длительного периода, возмещающих свою стоимость по мере износа в виде амортизационных отчислений, включаемых в стоимость продукции или услуг. В холдинге „РЖД“ сосредоточена большая часть основных средств железнодорожного транспорта (около 85%).
Важнейшей характеристикой состояния основных средств является уровень износа. Износ характеризует процесс утраты первоначальных технико-эксплуатационных качеств объекта под действием различных факторов. По данным бухгалтерской отчетности уровень износа основных средств определяется как отношение величины начисленной амортизации за период их функционирования к их первоначальной (восстановительной) стоимости (табл. 1).
Почти во всех дочерних структурах холдинга „РЖД“ уровень износа основных средств за период от их создания и до конца 2010 года значительно увеличился. Наибольшие изменения произошли в ОАО „Красноярский ЭВРЗ“ и ОАО „Железнодорожная торговая компания“. На момент создания ОАО „Красноярский ЭВРЗ“ уровень износа составлял 2,46%, а на конец 2010 года — 14,63%, т. е. увеличился в 6 раз. На момент создания ОАО „Железнодорожная торговая компания“ уровень износа составлял 0,71%, а на конец 2010 года — 6,99%, т. е. увеличился почти в 10 раз. Это свидетельствует о недостаточной эффективности воспроизводства основных средств. Также значительное увеличение коэффициента износа произошло в ОАО „Рейлтрансавто“ (в 3,32 раза), ОАО „БетЭлТранс“ (в 3,42 раза), ОАО „Саранский ВРЗ“ (в 4,42 раза). Снижение коэффициента износа основных средств произошло у ОАО „Экспресс-пригород“. Через год после создания компании уровень износа составлял 15,63%, а в 2010 году 12,45%, т. е. уменьшился на 3,18%. Представленная информация не в полной мере отражает состояние основных средств, однако позволяет сделать выводы о тенденции изменения уровня износа. Тенденция повышения уровня износа основных средств свидетельствует о том, что дочерние структуры
Таблица 1. Уровень износа основных средств дочерних компаний транспортного холдинга „РЖД“
Наименование компании Год создания компании Уровень износа, % Темп роста уровня износа за период функционирования, раз
через год после создания компании 2009 2010
ОАО „Железнодорожная торговая компания“ 2007 0,71 4,89 6,99 9,84
ОАО „Красноярский ЭВРЗ“ 2003 2,46 10,82 14,76 6,00
ОАО „Саранский ВРЗ“ 2006 4,8 17,05 21,2 4,42
ОАО „БетЭлТранс“ 2006 8,43 20,41 28,85 3,42
ОАО „Рейлтрансавто“ 2006 4,4 10,08 14,63 3,32
ОАО „Трансконтейнер“ 2006 15,72 27,25 29,5 1,88
ОАО „ПГК“ 2007 13,39 21,36 25,09 1,87
ОАО „Элтеза“ 2005 18,77 22,9 24,88 1,33
ОАО „Экспресс-пригород“ 1998 15,63 17,98 12,45 0,8
Рис. 2. Функции рейтинговой системы оценки
в большинстве случаев используют основные средства, доставшиеся им при создании, и пока не стремятся к их обновлению.
Важнейшими источниками обновления основных средств являются прибыль и амортизация. Снижение доли амортизации в общей величине расходов, снижение рентабельности продаж в дочерних структурах, высокие темпы роста уровня износа основных средств отрицательно сказываются на возможностях формирования источников воспроизводства основного капитала. В настоящее время рентабельность повышается только в дочерних компаниях-операторах подвижного состава, при этом доля амортизации снижается по всем дочерним структурам, а, следовательно, происходит сужение источников воспроизводства основного капитала холдинга „РЖД“.
На наш взгляд, следует разработать методику определения уровня рентабельности транспортной компании для обеспечения простого воспроизводства основных средств. Для построения методики воспользуемся возможностями моделирования денежного потока для простого воспризводства. В случае использования обычных равномерных аннуитетов (амортизация и часть реинвестируемой прибыли величины постоянные) имеет место геометрическая прогрессия, поэтому ее преобразование позволяет получить выражение для определения норматива части прибыли, необходимого для обеспечения простого воспроизводства основного капитала:
R
ОК
Ен • (1 + Ен) Т
(1 + Ен) Т -1
Н
ам, где
Т — срок полезного использования объекта основных средств-
Е — норма дисконта, отражающая эффективность использования капитала в компании-
Н — норма амортизации-
ЯОК — рентабельность основного капитала-
Анализ данной формулы показывает, что с позиций современного финансового менеджмента при отсутствии реинвестирования части прибыли простое воспроизводство основного капитала только за счет использования амортизационных отчислений невозможно.
На наш взгляд, для разработки механизма управления воспроизводством в крупных холдингах необходима информационная си-
Таблица 2. Кодификация рейтинговой основных средств дочерних структур
стема, отражающая объективные тенденции воспроизводственных процессов в дочерних структурах. Использование системы бюджетирования в холдинге „РЖД“ при решении задач воспроизводства основного капитала позволяет обеспечить устойчивость и управляемость компанией в условиях выделения дочерних и зависимых обществ [5]. Для обеспечения воспроизводства основных средств дочерних структур в качестве необходимого дополнения к существующей информационной системе, на наш взгляд, должна быть сформирована рейтинговая система состояния основных средств дочерних структур. Рейтинговая система определяет возможность привлечения инвестиций, получения кредитов. В мировой экономической практике рейтинговый метод оценок используется достаточно давно. В связи с этим он может быть использован для оценки воспроизводственных процессов в дочерних структурах крупных холдингов.
Рейтинг (англ. rating — оценка, класс, разряд) — это индивидуальный числовой показатель оценки достижений некоторого субъекта в классификационном списке. Фактически это система упорядочения в виде списка качества любых объектов на основе количественных показателей, или экспертных оценок [2].
Таким образом, рейтинговая система оценки представляет собой набор показателей с определенной областью применения. На рис. 2 представлены функции рейтинговой системы оценки.
Функции рейтинговой системы оценки можно подразделить на три блока: административный, информационный и экономический.
Административный блок включает в себя конструктивную и координационную функцию. Конструктивная функция рейтинговой оценки лежит в основе принятия и обоснования управленческих решений. Координационная функция выступает в качестве информационного обеспечения оперативного управления с целью повышения эффективности работы организации.
Информационный блок включает в себя коммуникационную и аналитическую функцию. Коммуникационная обеспечивает обратную связь, предоставляет результаты деятельности компании, а также служит сигналом для корректировки показателей. Аналитическая функция рейтинговой оценки служит информационной базой для анализа.
Экономический блок включает в себя контрольную и стимули-системы воспроизводства
Рейтинг Толкование рейтинга
ОСДС ++ Высокая стабильность обеспечения процесса воспроизводства основных средств дочерних структур собственными источниками вне зависимости от внешних условий.
ОСДС -+ Стабильность обеспечения процесса воспроизводства основных средств дочерних структур собственными источниками. В ближайшей перспективе существует не требуется внешняя поддержка.
ОСДС± Нестабильность обеспечения процесса воспроизводства основных средств дочерних структур собственными источниками. В ближайшей перспективе необходима внешняя поддержка.
ОСДС- Нестабильность обеспечения процесса воспроизводства основных средств дочерних структур собственными источниками финансирования.
Таблица 3. Рейтинговая система дочерних структур транспортного холдинга „РЖД“
Наименование компании Рентабельность основного капитала, % Рентабельность основного капитала для целей простого воспроизводства, % Рейтинг дочерних структур
На момент создания 2009 2010 На момент создания 2009 2010
ОАО „Трансконтейнер“ 17,73 3,35 27,23 6,56 6,27 6,73 ОСДС±
ОАО „Элтеза“ 6,48 3,10 5,37 6,34 6,78 7,00 ОСДС±
ОАО „Рейлтрансавто“ 47,18 31,86 0,12 6,89 6,64 9,88 ОСДС±
ОАО „Красноярский ЭВРЗ“ 2,88 0,69 3,70 7,87 6,88 6,89 ОСДС--
ОАО „БетЭлТранс“ 5,44 15,28 30,92 6,35 6,24 6,28 ОСДС-+
ОАО „Саранский ВРЗ“ 24,70 3,04 5,56 6,79 6,57 6,63 ОСДС±
ОАО „Железнодорожная торговая компания“ 0,51 3,70 2,80 9,29 7,94 8,08 ОСДС--
ОАО „Желдорреммаш“ 3,65 3,65 4,63 6,30 6,30 6,28 ОСДС--
ОАО"Барнаульский вагоноремонтный завод» 12,45 23,08 14,07 6,59 6,61 6,67 ОСДС++
ОАО"Московский ЛРЗ" н/д -10,57 0,46 н/д 6,30 6,72 ОСДС--
ОАО"Вологодский ВРЗ" н/д 12,09 4,87 н/д 7,97 7,98 ОСДС±
ОАО «Рефсервис» н/д 27,58 14,84 н/д 6,34 6,34 ОСДС++
ОАО «Владиковказский ВРЗ» н/д 3,41 0,14 н/д 6,88 6,79 ОСДС--
рующую функции. Контрольная функция включает в себя оценку количественного и качественного результата достижения поставленных целей. Стимулирующая функция рейтинговой оценки заключается в мотивации достижения лучших результатов для обеспечения благоприятных условий функционирования и развития.
В табл. 2 представлена кодификация рейтинговой системы, воспроизводственных процессов дочерних структур транспортного холдинга «РЖД».
В данном случае «+» и «-», характеризуют динамику изменения возможностей воспроизводства основного капитала дочерних структур. Для формирования рейтинга необходимо пользоваться четырехуровневой системой кодификации:
«ОСДС++» — инвестиционно активный-
«ОСДС-+» — инвестиционно пассивный-
«ОСДС±» — инвестиционно нестабильный-
«ОСДС-» — деструктивный.
В табл. 3 приведен рейтинг дочерних структур по крупнейшим дочерним структурам транспортного холдинга «РЖД».
К инвестиционно активной (ОСДС++) группе относятся такие компании как: ОАО «Рефсервис», ОАО «Барнаульский вагоноремонтный завод». В этих компаниях уровень рентабельности основного капитала с момента создания компании достаточен для его воспроизводства.
К инвестиционно пассивной (ОСДС-+) группе относится только компания ОАО «БэтЭлТранс». С момента создания компания и до 2010 года отклонение рентабельности основного капитал от рентабельности основного капитала для целей его простого воспроизводства изменилось с -0,91% до 24,67%. Это свидетельствует об улучшении экономической ситуации и возможностях активизации воспроизводственных процессов.
К инвестиционно нестабильной (ОСДС-+) группе относятся такие компании как: ОАО «Элтеза», ОАО «Рейлтрансавто», ОАО «Саранский ВРЗ», ОАО «Вологодский ВРЗ», ОАО «Трансконтейнер». В этих компаниях уровень рентабельности основного капи-
тала с момента создания компании изменился с положительных значений до отрицательных. Наибольшие изменения произошли в ОАО «Рейлтрансавто», ОАО «Саранский ВРЗ» с 40,29% до -6,5% и с 17,91% до -1,01% соответственно.
К деструктивной (ОСДС-) группе относятся такие компании как: ОАО «Красноярский ЭВЭЗ», ОАО «Железнодорожная торговая компания», ОАО «Желдорреммаш», ОАО «Московский ЛРЗ», ОАО «Владиковказский». Наибольшее отклонение рентабельности основного капитала от рентабельности капитала для целей простого воспроизводства наблюдалось в 2009 г. в ОАО «Московский ЛРЗ» — 16,87%, а 2010 г. в ОАО «Железнодорожная торговая компания» — 5,13%.
Оценка уровня рентабельности дочерних структур холдинга и холдинговой компании при различных типах гармонизации выполнена по условным показателям (табл. 4).
При равных интересах (Я=12%) дочерней структуры и холдинговой компании обеспечивается гармонизация их отношений.
При увеличении уровня рентабельности дочерней структуры до 45% происходит изменение расходов, прибыли и снижение рентабельности холдинговой компании до 5%. При односторонней гармонизации первого типа учитываются интересы дочерней компании. Если у дочерней компании рентабельность составляет -5%, то рентабельность холдинговой компании увеличится до 16%. При односторонней гармонизации второго типа учитываются интересы холдинговой компании.
Для реализации механизма гармонизации взаимоотношений холдинговой компании и дочерней структуры необходимо определить интервалы рентабельности, при которых будут учтены и согласованы их интересы. На рис. 3 приведен механизм формирования источников воспроизводства основного капитала холдинга.
На источники воспроизводства основного капитала оказывает значительное влияние прибыль компании, прежде всего, за счет адекватного рыночным условиям формирования уровня рентабельности. В качестве выводов можно отметить следующее:
Таблица 4. Оценка уровня рентабельности дочерних структур холдинга при различных типах гармонизации
Односторонняя гармонизация первого типа Взаимная гармонизация Односторонняя гармонизация второго типа
Интервалы гармонизации выше 30% 7%-30% до 7%
Рентабельность холдинговой компании +5% 12% 16%
Рентабельность дочерней структуры 45% 12% -5%
Рентабельность дочерней структуры
Рентабельность холдинговой компании
Рентабельность Рентабельность
основного основного
капитала капитала
дочерней холдинговой
структуры компании
Изменение прибыли дочерней структуры
Изменение прибыли холдинговой компании
Источники Источники
воспроизводства воспроизводства
основного капитала основного капитала
дочерней структуры холдинговой компании
Источники воспроизводства ОСНОВНОГО капитала холдинга
Рис. 3. Влияние рентабельности дочерних структур и холдинговой компании на источники воспроизводства основного капитала
холдинга в целом
1. В большинстве компаний транспортного холдинга «РЖД» уровень износа за период от момента их создания до настоящего времени увеличился. Средний уровень износа в 2009 году у рассмотренных в данной статье компаний составил 21,2%, а в 2010 году — 23,6%, т. е. произошло увеличение на 2,4%. Увеличение уровня износа свидетельствует о недостаточной эффективности воспроизводства основных средств и необходимости формирования механизма гармонизации при осуществлении воспроизводственных процессов.
2. Гармонизация экономических отношений холдинговой компании и дочерних структур при воспроизводстве основного капитала представляет собой их полное, взаимное и согласованное удовлетворение потребности в воспроизводстве основных средств для выполнения поставленных перед ними производственных задач и целей.
3. На наш взгляд, для отражения воспроизводственных процессов дочерних структурах следует использовать рейтинговую систему. Рейтинговая система оценки представляет собой набор показателей с определенной областью применения. В рамках транспортного холдинга «РЖД» предложено выделить четырехуровневую систему кодификации рейтинговой системы воспроизводства основных средств дочерних структур (ОСДС++, ОСДС± ОСДС-+ ОСДС-). Это позволит сформировать информационную базу по обоснованию управленческих решений по обновлению основных средств дочерних структур.
4. Для гармонизации экономических отношений холдинговой компании и дочерних структур при воспроизводстве основного капитала используется показатель рентабельности основного капитала. Переток капитала посредством изменения рентабельности
позволяет сформировать источники воспроизводства основного капитала дочерних структур и холдинга в целом, преодолеть негативные тенденции изменения состояния основных средств дочерних структур, а также повысить их инвестиционную привлекательность и активность.
Литература:
1. Борисов А. Б. Большой экономический словарь. — М.: Книжный мир, 2003. — 895 с.
2. Душков Б. А., Королев А. В., Смирнов Б. А. Энциклопедический словарь: Психология труда, управления, инженерная психология и эргономика, 2005 г.
3. Киселев В. С., Подсорин В. А. Основные направления совершенствования экономического механизма взаимодействия материнской компании с дочерними структурами // Мир транспорта -№ 3, 2010.
4. Подсорин В. А. Экономическая оценка капитализации транспортной компании М.: МИИТ — 2007−239с.
5. Терешина Н. П., Подсорин В. А. Воспроизводство основного капитала транспортной компании// Железнодорожный транспорт
— № 6, 2007.
6. Харитонова А. В. Функции холдинговой компании//Мир транспорта- № 3,2012.
7. Якунин В. И. Проблемы международной гармонизации железнодорожного права России. Монография. — М.: Научный эксперт, 2008. — 224 с.
8. http: //ecorussia. info/ru
9. http: //rzd. ru

ПоказатьСвернуть
Заполнить форму текущей работой