Формирование и оценка инвестиционных проектов на предприятиях грузового автомобильного транспорта с применением реальных опционов

Тип работы:
Диссертация
Предмет:
Экономические науки
Страниц:
156


Узнать стоимость

Детальная информация о работе

Выдержка из работы

Актуальность темы исследования определяется необходимостью совершенствования методов формирования и оценки инвестиционных проектов на предприятиях грузового автомобильного транспорта и появлением в мировой практике новых принципов формирования и оценки инвестиционных проектов, не нашедших пока в России практического применения.

Получившие широкое распространение методы оценки эффективности проектов на основе расчета чистого дисконтированного дохода (ЧДД), как показала практика, не всегда позволяют получить точные и однозначные результаты, особенно в случаях многовариантности оцениваемых проектов, когда высока степень неопределенности формирования будущих денежных потоков и результатов реализации проектов.

В этой связи в последние годы все большее распространение получает подход к оценке эффективности инвестиционных проектов на основе применения реальных опционов.

На Западе принцип оценки эффективности капитальных вложений с использованием реальных опционов получил довольно широкое распространение в различных отраслях (горнодобывающей, машиностроительной и др.). Реальные опционы используются при оценке стоимости предприятий (бизнеса), изучены виды опционов и составлены математические модели для оценки их стоимости.

В России теория реальных опционов нашла применение пока в оценке стоимости бизнеса и недвижимости [121,123], и то только в концептуальном виде.

В существующих в настоящее время работах [34,43,65,66,67,68, 71,72,73,76,77,78,79,80,81,83,102,103,121,123 и др. ], посвященных использованию реальных опционов для оценки инвестиционных проектов, сформулированы общие методологические принципы применения метода реальных опционов в оценке инвестиций.

В оценке инвестиционных проектов в России принцип реальных опционов пока практически не применяется в связи с недостаточностью методических рекомендаций для использования этого метода.

В этой связи представляется актуальной проблема совершенствования методов оценки эффективности инвестиционных проектов на основе применения механизма реальных опционов, а также разработки практической методики, позволяющей формировать и оценивать инвестиционные проекты. При этом должна учитываться специфика как областей осуществления инвестиционных проектов, так и механизмы и источники их инвестирования.

В соответствии с этим были определены цели и задачи диссертационного исследования.

Цель исследования — разработать методику формирования и оценки инвестиционных проектов на предприятиях грузового автомобильного транспорта на основе анализа традиционных методов и теории реальных опционов с учетом специфики формирования и реализации инвестиционных проектов на этих предприятиях. В соответствии с поставленной целью в диссертационной работе решаются следующие задачи: исследовать состояние инвестиционного проектирования на предприятиях грузового автомобильного транспорта- исследовать методы, используемые в оценке инвестиционных проектов в России- сформировать методологическую основу реальных опционов- провести сравнительную характеристику финансовых и реальных опционов- определить виды реальных опционов, имеющие место в деятельности предприятий грузового автомобильного транспорта- сформировать экономико-математические модели оценки инвестиционных проектов с применением реальных опционов и определить область их применения на предприятиях грузового автомобильного транспорта- создать методику формирования и оценки инвестиционных проектов на предприятиях грузового автомобильного транспорта с применением реальных опционов.

Предметом исследования в данной диссертационной работе является процесс формирования и оценки инвестиционных проектов на предприятиях грузового автомобильного транспорта с применением реальных опционов, теория реальных опционов, разработанная зарубежными экономистами, а также комплекс показателей, инструментов и методов, применяемых в России для эффективного формирования и анализа инвестиционных проектов.

Объектом исследования являются инвестиционные проекты на предприятиях грузового автомобильного транспорта.

Теоретической и методологической основой исследования являются методы системного и структурного анализа- методы оценки эффективности инвестиционных проектов- теория реальных опционов- экономико-математические методы- аппарат теории вероятностей и математической статистики.

Кроме того, в основе методологии проведенных в диссертации исследований положены труды российских и зарубежных ученых в области функционирования автомобильного транспорта, оценки эффективности инвестиционных проектов, теории реальных опционов.

В работе также использованы официальные документы, законодательные акты, статистические материалы.

Доступ к некоторым информационным ресурсам осуществлялся посредством международной сети INTERNET.

В качестве инструментальных средств исследования использованы вычислительная техника, прикладные программы MS WORD, MS EXCEL, Project Expert.

При работе над диссертацией использованы аналитические и информационные материалы, опубликованные в отечественной и западной периодической печати.

Научная новизна результатов исследования заключаются в: использовании теории реальных опционов для оценки инвестиционного проекта на предприятиях грузового автомобильного транспорта (ГАТ) — определении видов реальных опционов, используемых при оценке эффективности инвестиционных проектов на предприятиях ГАТ- разработке экономико-математических моделей оценки инвестиционных проектов с применением реальных опционов и определении областей их применения на предприятиях ГАТ- разработке модели оценки стоимости опционов на основе модификации формулы Блэка-Шоулза- разработке методики формирования и оценки инвестиционных проектов на предприятиях ГАТ с применением реальных опционов.

Практическая значимость полученных научных результатов заключается в возможности их использования конкретными АТП для оценки инвестиционных проектов с применением реальных опционов на предприятиях ГАТ, а также в других отраслях- для повышения эффективности и качества инвестиционного проектирования на различных предприятиях и применения новых принципов формирования инвестиционного портфеля- для оценки стоимости и управления стоимостью бизнеса.

Основные результаты диссертационной работы использованы в деятельности ООО «КАМИОН-ЛОГИСТИКА». Разработанные методики использованы в учебном процессе МАДИ (ГТУ) при чтении лекций по дисциплине & laquo-Инвестиционный менеджмент& raquo- для студентов специальности 80 502 & laquo-Экономика и управление на предприятиях (на транспорте)& raquo-, а также в Институте профессиональной оценки активов автотранспортного комплекса в курсе лекций & laquo-Оценка стоимости предприятия (бизнеса)& raquo- при профессиональной переподготовке оценщиков.

Публикации. По теме диссертации автором опубликованы в трех статьях в в [30,31,32]общим объемом 0,55 печатного листа.

Структура и объем диссертационной работы. Диссертация состоит из введения, 3-х глав, общих выводов и результатов, списка литературы, насчитывающего 127 наименований, и 18-и приложений. Объем работы составляет 154 стр. основного текста, 9 таблиц и 12 рисунков.

ОБЩИЕ ВЫВОДЫ И РЕЗУЛЬТАТЫ.

1. Так как в настоящее время особо острой проблемой многих предприятий грузового автомобильного транспорта является изношенность парка подвижного состава, то вопросы инвестиционного проектирования занимают ведущее место в деятельности любого автотранспортного предприятия. Для обновления парка подвижного состава, в том числе приобретения подвижного состава, соответствующего установленным экологическим нормам, улучшения структуры парка по грузоподъёмности в соответствии со спросом на перевозки, грузовому автомобильному транспорту необходимы новые подходы и методы для усиления инвестиционной активности, разработки и оценки инвестиционных проектов (ИП).

2. Анализ методов оценки ИП на предприятиях грузового автомобильного транспорта показал, что в качестве основных показателей для расчетов экономической эффективности ИП, используются следующие: чистый доход- срок окупаемости- внутренняя норма доходности- чистый дисконтированный доход- индексы доходности затрат и инвестиций- потребность в дополнительном финансировании- группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия — участника проекта, диаграмма денежных потоков (кеш-флоу), дерево решений.

Каждый из этих показателей имеет свои достоинства и недостатки.

Так, наиболее часто используемый, показатель чистого дисконтированного дохода — ЧДД (или NPV — Net Present Value), имеет ряд недостатков. Во-первых, это невозможность точной оценки ожидаемых денежных потоков, поскольку имеется неопределенность в изменении цен на выпускаемую продукцию и потребляемые ресурсы в прогнозируемом периоде, особенно в условиях российской экономики. Во-вторых, метод ЧДД косвенно предполагает, что фирмы держат реальные активы пассивно. При его использовании не учитываются опционы, заложенные в инвестиционных проектах. Метод ЧДД не позволяет определить потенциал многих проектов.

3. Новый принцип оценки ИП с применением реальных опционов состоит в том, что каждое будущее проектное решение рассматривается как опцион. В соответствии с этим принципом стоимость проекта с учетом реальных опционов включает в себя ЧДД, а также стоимость гибкости.

4. Опционный подход к анализу стратегических решений на АТП имеет следующие особенности, являющиеся одновременно его дополнительными преимуществами по сравнению с традиционными подходами и методами: многопериодность, учёт гибкости решений в условиях неопределённости деятельности, снижение вероятности упустить из виду возможные стратегии принятия решений в будущем, уменьшение количества стратегий для анализа, учёт необратимости инвестиций и возможности отсрочки инвестиций.

5. В диссертационной работе сформирована методология реальных опционов: Реальные опционы — это инструмент страхования инвестиционных рисков в условиях неопределенности. Они дают возможность (но не обязывают) реализовать инвестиционный проект (или проекты), выбрав для этого наиболее благоприятный момент, или отказаться от его реализации, понеся при этом относительно небольшие (по сравнению со всем объемом инвестиций) потери, что приводит к существенному снижению инвестиционного риска. В отличие от финансовых реальные опционы называются так потому, что они связаны с вложением средств в реальные активы. Реальные опционы — это те инвестиционные возможности, которыми обладает предприятие или инвестиционный проект.

В соответствии с этим в диссертационной работе предложена модель оценки стоимости каждого ИП с использованием реальных опционов.

6. В диссертационном исследовании определены виды опционов, имеющие место в инвестиционной деятельности грузовых автотранспортных предприятий, сформированы экономико-математические модели оценки инвестиционных проектов с применением реальных опционов и определены области их применения.

В частности, предложены модели на основе модификации формулы Блэка-Шоулза для опционов колл (опционов роста) и пут (опционов отказа от проекта, опционов на уменьшение масштаба проекта).

7. В диссертационной работе предложена методика формирования и оценки инвестиционных проектов на предприятиях автотранспорта с применением реальных опционов, по которой была рассчитана стоимость инвестиционного проекта строительства таможенного терминала. В качестве вариантов реализации инвестиционного проекта были рассмотрены следующие:

• продолжение инвестиций в 2007 году (строительство автосервиса, если доходы достигнут ожидаемого уровня) —

• отказ от выполнения проекта в начале 2008 года, если доходы от реализации проекта не поднимутся выше нижнего уровня-

• возможность отсрочки начала реализации проекта на несколько лет.

Расчеты показали, что при оценке проекта только по ЧДД стоимость его реализации составит 1 482 млн руб., в то время как про оценке стоимости его реализации с учетом реальных опционов составит 2 291 млн руб., т. е. стоимость проекта недооценена на 809 млн руб.

Таким образом, оценка стоимости инвестиционного проекта без учёта реальных опционов может занизить его стоимость на значительную величину, что приведет к неверному инвестиционному решению, которое выражается в несоответствии фактически полученных доходов и понесенных расходов запланированным, в возможных убытках и упущенных возможностях. Поэтому в целях оптимизации инвестиционного процесса на АТП реальные опционы, заложенные в инвестиционных проектов, необходимо выявлять и оценивать с использованием предложенной в данной диссертационной работе методики.

ПоказатьСвернуть

Содержание

1. Современные методы оценки эффективности инвестиционных проектов на предприятиях грузового автомобильного транспорта.

1.1. Анализ состояния грузового автомобильного транспорта России.

1.2. Состояние инвестиционного проектирования на автомобильном транспорте.

1.3. Анализ методов оценки инвестиционных проектов и специфические особенности грузового автомобильного транспорта.

1.4. Особенности инвестирования на грузовом автомобильном транспорте.

2. Теоретические основы применения реальных опционов для оценки инвестиционных проектов.

2.1. Основные характеристики реальных опционов.

2.2. Сравнительная характеристика финансового и реального опционов.

2.3. Математические модели реальных опционов в проектных вычислениях.

3. Методика формирования и оценки инвестиционных проектов на предприятиях автотранспорта с применением реальных опционов.

3.1. Общие положения.

3.2. Формирование общей стратегии предприятия.

3.3. Формирование инвестиционной стратегии предприятия.

3.4. Формирование инвестиционных концепций.

3.5. Предварительная подготовка проекта и его анализ.

3.6. Отбор инвестиционных проектов. Финальное рассмотрение проектов и принятие по ним.

3.7. Составление карты опционов.

3.8. Разработка И П (комплекс мероприятий по реализации проекта).

3.9. Реализация И П в соответствии с календарным планом.

3. 10. Оценка результатов проекта и корректировка осуществляемых стратегий инвестиционного проектирования на предприятии.

3. 11. Апробация методики оценки инвестиционных проектов с использованием реальных опционов.

Список литературы

1. Алехин М. Ю. Управление инвестиционными проектами: Учеб. пособие. -СПб., 1997. -114 е. :

2. Анализ инвестиционной стратегии фирмы: Учеб. пособие/ Курашева H.A., Стешин А. И., Ходачек A.M. -СПб, 1997. -68 е. :

3. Анискин Ю. П., Привалов В. В., Попов А. Н., Бударов А. Ю. Управление инвестиционной активностью / Под ред. Ю. П. Анискина. М.: ИФК Омега-Л, 2002. 272 с.

4. Анискин Ю. П. Управление инвестициями: Учебное пособие. — М. ИКФ Омега-Л, 2002. 167 с.

5. Бринк И. Ю., Савельева H.A. «Бизнес-план предприятия. Теория и практика/Серия & laquo-Учебники, учебные пособия& raquo-. Ростов н/Д: Феникс, 2002. -384 с.

6. Буренин А. Н. Контракты с опционами на акции. -М.: Руссико, 1992. -54 е.: ил. На обл. подзаг. :Фондовый рынок.

7. Буренин А. Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки/ Буренин

8. A.Н. -3-е изд., перераб. и доп. -М.: НТО им. С. И. Вавилова, 2003. -339 е. :

9. Бурков В. Н. Экономические механизмы развития фирмы: Учеб. пособие/ Под ред.В. А. Ирикова. -2. изд., перераб. -М., 1997. -60 е. :

10. Валдайцев C.B. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учеб. пособие для студентов вузов по экон. специальностям/ Валдайцев C.B. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. -720 с.

11. Валютные опционы/Подгот. С. Швалюк, А. Дереза, В. Дереза,

12. B. Коновалова Кн. 1. -Б.г. -43 с.

13. Введение в инвестиционное проектирование/ Бадмаев А. Г., Дондоков З. Б. -Д., Мужанова O.A. -Улан-Удэ, 1998. -102 с.

14. Введение в финансовую математику: Учеб. пособие/ Ковалев В. В., Уланов В. А. -СПб., 1997. -65 с.

15. Дегтяренко В. Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов. -М.: Эксперт. бюро-М, 1997. -143 с.

16. Жуленев C.B. Финансовая математика. Введение в классическую теорию/ Жуленев C.B. -М.: Изд-во Моск. ун-та, 2001. -464 с.

17. Завлин П. Н. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов (современные подходы)/ Завлин П. Н., Васильев A.B., Кноль А. И. -СПб.: Наука, 1995. -168 с.

18. Иванов K.B. Фьючерсы и опционы. Механизм сделок. -М.: Златоцвет, 1993. -100 с.

19. Инвестиции: Учеб. для студентов вузов по экон. специальностям: Пер. с англ./ Шарп У. Ф., Гордон Д. А., Джеффри В. Б. -И.: ИНФРА-М, 2003. -1027 с.

20. Инвестиционная деятельность/Всерос. НИИ техн. -экон. исслед. в пром-сти и др. Вып. 2. Англо-русский и русско-английский толковый словарь терминов по инвестиционной деятельности. -1995. -47с., Ч. 1.

21. Инвестиционная деятельность/Всерос. НИИ техн. -экон. исслед. в пром-сти и др. Вып. 2: Структура инвестиционного проекта и бизнес-плана. -1996. -40с.: Ч. 2.

22. Инвестиционная стратегия в управлении предприятием: Сб. науч. тр. /Рос. АН. Сиб. Отд-ние. Ин-тэкономики и орг. Пром. Пр-ва. Под ред.

23. B.В. Титова, В. Д. Марковой. Новосибирск: изд-во ИЭиОПП СО РАН, 1999. -171с.

24. Инвестиционная стратегия фирмы: Сб. ст./ С. -Петербург. ун-т экономики и финансов- Под ред.С. Э. Пивоварова. -СПб: Изд-во С. -Петербург. ун-та экономики и финансов, 1996. -208 с.

25. Инвестиционное проектирование: стратегия, моделирование, оценка эффективности/ Потемкин В. К., Эркенов Т. Х. -Нальчик, 1996. -151 с.

26. Инвестиционное обеспечение экономического развития. Капитальные вложения, строительный комплекс, проектирование/ Булгаков С. Н., Казанцев

27. C.В., Финкель С.М.- Отв. ред.П. В. Шеметов. -Новосибирск: ВО & quot-Наука"-, 1993. -190 с.

28. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа: Учебно-справочное пособие/ Липсиц И. В., Коссов В. В. -М.: БЕК, 1996. -293с.

29. Ипатов A.A. Формирование эксплуатационно-экономический требований к перспективным моделям грузовых автомобилей. М.: ЗАО & laquo-Издательство & laquo-Экономика»-, 2003. — 236с.

30. Капитоненко В. В. Финансовая математика и ее приложения: Учеб,-практ. пособие/ Капитоненко В. В. -М., 2000. -139 с.

31. Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов/ Ковалев В. В. -М.: Финансы и статистика, 2003. -143 с.

32. Козлов A.A. Некоторые способы применения метода дисконтирования будущих поступлений и инвестиций при анализе инвестиционных проектов и принятии инвестиционных решений. -М., 1993. -32 с.

33. Комаров А. Г., Смирнов В. А., Ткаченко Е. А. & laquo-Инвестиционное проектирование: Учебное пособие.- СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1998, 50 с.

34. Коновалова Е. А. Сравнительный анализ методов оценки инвестиционных проектов. // Финансово-экономические проблемы автомобильного транспорта. Сборник научных трудов. Выпуск 5. М., Изд-во МАДИ (ГТУ), 2002- -155 с. 144−145.

35. Кочович Е. Финансовая математика: Теория и практика фин. -банков. расчетов: Пер. с серб./ Предисл.Е. М. Четыркина. -М.: Финансы и статистика, 1994. -271 с.

36. Лимитовский М. А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках: Учеб. -практ. пос. -М.: Дело, 2004. -528с.

37. Лукашевич Л. М. Стратегия экономического развития предприятия: Учеб. пособие по спец. 07. 01 & quot-Экономика и менеджмент на предприятии& quot-. -СПб: Изд-во С. -Петербург. гос. инж. -экон. академии, 1993. -94 с.

38. Масловский В. П. Методы оценки инвестиционных проектов: Учеб. пособие. -Красноярск, 1996. -124 с.

39. Математика в экономике. Математические основы нелинейных экономических моделей: Учеб. пособие/ Дербенев В. А., Уртенов М. Х. -Краснодар, 1997. -69с.

40. Математико-статистический анализ финансовой, банковской и производственной деятельности: Сб. науч. тр./ Моск. гос. ун-т экономики, статистики и информатики. Каф. мат. статистики и эконометрики- Редкол. :В. С. Мхитарян (гл. ред.) и др. -М., 1997. -99 с.

41. Мельников A.B. Финансовые рынки. Стохастический анализ и расчет производных ценных бумаг. -М.: ТВП, 1997. -125с.

42. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов/ М-во экономики РФ. -М.: Экономика, 2000. -421с.

43. Мусатов В. Т. Фондовый рынок. Инструменты и механизмы. -М.: Междунар. отношения, 1991. -189 с.

44. Основы менеджмента/ Мескон М., Альберт М., Хедоури Ф.- Пер. с англ.: М. А. Майорова и др. -М.: ДЕЛО, 2002. -699 с.

45. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика/ Виленский П. Л., Лившиц В. Н., Смоляк С. А. -. изд., перераб. и доп. -М. :Дело, 2002. -888с.

46. Принципы корпоративных финансов: Учебник/ Брейли Р., Майерс С. -М.: Олимп-бизнес, 1997. -1087 е.: ил. Пер. изд.: Principles of corporate finance/Brealey R.A., Mayers S.C. — S.I., 1991.

47. Русинов В.H. Финансовый рынок. Инструменты и методы прогнозирования/Русинов В.Н. -М.: Эдиториал УРСС, 2000. -215с.

48. Салыч Г. Опционные, фьючерсные и форвардные контракты: сверхприбыльные инвестиции в период инфляции. -М., 1994. -160 с.

49. Сапаров А. Е. Программирование и стратегия инвестирования в регионе: Препринт. -СПб, 1998. -18 с.

50. Сафиуллин М. Р. Экономическое обоснование инвестиционных проектов. -Казань, 1995. -127 с.

51. Сергеева И. Г. Инвестиционные стратегии на рынке производных финансовых инструментов/ Сергеева И. Г. -СПб., 2000. -96с.

52. Сергеева И. Г. Рынок производных финансовых инструментов/ Сергеева И. Г. -СПб.: Изд-во С-Петерб. гос. ун-та экономики и финансов, 2000. -119с.

53. Сироткин В. Б. Расчет и анализ параметров финансовых инструментов: Учеб. пособие/ Сироткин В. Б. -СПб., 1999. -54 с.

54. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций/ Идрисов А. Б., Картышев C.B., Постников A.B. -М.: Информ. -издат. Дом Филинъ, 1997. -271 с.

55. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности: Учеб. пособие/ Кныш М. И., Перекатов Б. А., Тютиков Ю. П. -СПб: Изд. дом «Бизнес-Пресса», 1998. -315 с.

56. Тастевен М. В. Инвестиционная стратегия в современных условиях: сущность и механизм реализации/ Тастевен М. В. -М.: РАГС, 2001. -35 с.

57. Техника финансово-экономических расчетов: Учеб. пособие для экон. спец. вузов/ Салин В. Н., Ситникова О. Ю. -М.: Финансы и статистика, 2000. -76 с.

58. Технология экономического обоснования инвестиционных проектов развития фирмы: Учеб. пособие/ Дранко О. И., Ириков В. А., Леонтьев С.В.- Под ред.В. А. Ирикова. -2-е изд., перераб. -М., 1997. -96 с.

59. Томпсон П. & laquo-Введение во фьючерсные и опционные сделки: Персонал. конспект-учеб. :Пер. с англ./ ТомпсонП., Мерсер В. — изд., доп. -Б.м., 1995. -116 с.

60. Фомин Г. П. Финансовая математика: Учеб. пособие для студентов экон. спец. -М., 1998. -47 с.

61. Чесноков А. С. Инвестиционная стратегия и финансовые игры. -М., 1994. -318 с.

62. Чесноков А. С. Инвестиционная стратегия, опционы и фьючерсы/ Под ред.Э. А. Азроянца. -2 изд. -М., 1995. -112 с.

63. Экономическая оценка инвестиционных проектов: Учеб. пособие/ Игольников Г. Л., Василевский И. А. -Ярославль, 1999. -87с.

64. Эргардт О. И. Оценка эффективности инвестиционных проектов. -Барнаул: Изд-во Алтайского гос. ун-та, 1995. -110 с.

65. Chan-Lau J.A. Fixed investment and capital flows: a real option approach/ Chan-Lau J.A., Clare P.B. -S.I., 1998. -28p.: illWorking paper/International Monetary fund- WP/98/125). -Библиогр. :с. 27−28.

66. Consider your options. Schoenberger, Chana R. Forbes, 12/25/2000, 156 914, Vol. 166, Issue 16.

67. Dixit, A.K. and R.S. Pindyke. 1994. Investment Under Uncertainty, Princenton: Princenton U. Press.

68. Dixit, A.K., 1992, Investment and Hysteresis. Journal of Economic Perspectives 6(4), 107−132.

69. Foreign investments don’t reduce risk USA Today Magazine, 1 617 389, Dec2000, Vol. 129, Issue 2667.

70. Investigate all options. Kemerer, Chris F. Information Week, 87 506 874, 04/27/98, Issue 679.

71. Optional Investing. Economist, 130 613, 1/8/94, Vol. 330, Issue 7844.

72. Options Analysis of Software Platform Decisions: A case Study (N1). Taudes, Alfred. MIS Quarterly, 2 767 783, June2000, Vol. 24, Issue 2.

73. Patents, Real Options and Firm Perfomance. Nicholas Bloom & John Van Reenen. The economic Journal. Volume 112. Issue 478 Page C97 March 2002.

74. Production, Operating risk and Market uncertainty: a valuation perspective on controlled policies. Bardia Kamrad, Shreevardhan Lele. IIE Transactions (1998) 30, 455−468.

75. Rational Delays: The Case of Real Estate. Stephen Day Cauley, Andrey D. Pavlov. Journal of Real Estate Finance and Economics, 24: ½, 143−165, 2002.

76. Real Options and Strategic Decisions. Tom Copeland and Keith M. Howe. Strategic Finance. April 2002.

77. Real Options (Book Review). Bernhard, Richard H., Engineering Economist, 1 3791X, 2000, Vol. 45, Issue 2.

78. Real Options Models for Managing Manufacturing system Changes in the new economy. Nembhard, Harriet Black, Shi, Leyuan, Park, Chan S. Engineering Economist, 1379IX, 2000, Vol. 45, Issue 3.

79. Real options Valuation and its relationship to Bayesian Decision-Making Methods. Herath, Hemantha S.B., Park, Chan S. Engineering Economist, 1379IX, 2001, Vol. 46, Issue 1.

80. Small Firm Investment and Financing Decisions: An Option Value Approach. Giorgio Calcagnini, Donato Iacobucci. Small Business Economics 9: 491 502, 1997.

81. Tapping into real options. Buxbaurn, Peter. Computerworld, 104 841, 01/07/2002, Vol. 36, Issue 2.

82. The pricing of Options and Corporate Liabilities. Fischer Black, Myron Scholes. Journal of Political Economy. Vol. 81, 1973, pp. 637−659.

83. Waiting to Invest. Investment and Uncertainty. Jonathan E. Ingersoll, Jr. Stephen A. Ross. Journal of Business. 1992, Vol. 65.

84. Абыкаев H.A. Инвестиционная стратегия экономического роста при переходе к рынку (на материалах Республики Казахстан): Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук:08. 00. 08. -М., 1993. -25 с.

85. Августинович М. С. Экономическая стратегия функционирования и развития предприятий: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук:08. 00. 05. -СПб, 1997. -16 с.

86. Бабук И. М. Экономический механизм управления инвестиционными процессами (на примере технического перевооружения машиностроительного производства): Автореферат диссертации на соискание ученой степени д-ра экон. аук: 08. 00. 05. -Минск, 1998. -34 с.

87. Ворохалина Л. П. Экономические механизмы развития малых предпринимательских структур в российской экономике (теория и методология исследования): Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук:08. 00. 01. -М., 1996. -23 с.

88. Волков С. Н. Оптимизация и инвестирование в стохастических моделях финансовой математики: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. физ. -мат. наук: 01. 01. 05. -М., 1999. -27 с.

89. Волкова Т. Г. & laquo-Жизненные циклы инвестиционной стратегии предприятия: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук:08. 00. 05. Казань, 1998. -25 с.

90. Гончаренко И. В. Оценка инвестиционной привлекательности и формирование рациональной инвестиционной стратегии предприятия: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук: 08. 00. 05. -Белгород, 1999. -26 с.

91. Гуржиев В. А. & laquo-Инвестиционная стратегия корпорации в условиях перехода к рынку: автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук: 08. 00. 05, 08. 00. 10.- М., 1999. 28 с.

92. Гусев Ю. В. Формирование и управление стратегией экономического развития предприятий: Автореферат диссертации на соискание ученой степени д-ра экон. наук:08. 00. 05. -СПб., 1992. -34 с.

93. Денисов A.B. Оценка инвестиционных проектов с учетом развития экономической ситуации на рынке: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук: 08. 00. 05. -Нижний Новгород, 1999. -24 с.

94. Захарова А. П. Совершенствование методов оценки экономической эффективности инвестиционных проектов (на примере Приморского края): Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук: 08. 00. 05. -Владивосток, 1999. -22 с.

95. Каблуков В. В. Модели оценки рисков стратегических инвестиционных проектов: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук:08. 00. 13. -СПб, 1999. -17 с.

96. Лагушкина Т. А. & laquo-Стратегия формирования портфельных инвестиций предприятия: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук:08. 00. 05. СПб, 1998. — 22с.

97. Луговнина С. М. Методические аспекты оценки эффективности инвестиций в перерабатывающие предприятия АПК (на примере Республики Марий Эл): Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук: 08. 00. 05. -Йошкар-Ола, 1999. -24 с.

98. Малышев A.B. Становление системы методов формирования и анализа инвестиционных проектов в России: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук:08. 00. 05. -М., 1995. -25 с.

99. Молева C.B. & laquo-Формирование и управление инвестиционной стратегией предприятий (на примере предприятий бытового обслуживания населения г. Москвы): Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук:08. 00. 05. СПб, 1999. -16с.

100. Носанов Д. В. Принципы и экономико-математические модели теории опционов в управлении проектами (на примере предприятия дорожно-строительного комплекса): Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук:08. 00. 13. -СПб, 2000. -18 с.

101. Привалов В. В. Создание инвестиционного механизма экономического развития интегрированных корпоративных структур: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук: 08. 00. 05. -М., 2000. -27 с.

102. Рушневская О. В. Методы оценки риска инвестиционных проектов и управления им: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук: 08. 00. 10. -Иваново, 2000. -16 с.

103. Сайтов A.B. Оценка эффективности инвестиционных проектов на предприятиях северо-западного региона: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук: 08. 00. 05. -СПб, 1998. -16 с.

104. Скатин В. П. Формы и методы стратегического планирования инвестиций: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук:08. 00. 05. -СПб, 1996. -15 с.

105. Стойков И. Д. Совершенствование экономического механизма инвестирования проектов: На прим. Республики Молдова: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук:08. 00. 05. -М., 1996. -18 с.

106. Тарасов В. М. Планирование инвестиционного процесса в стратегии развития предприятия: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук:08. 00. 05. -Казань, 1996. -20с.

107. Черноморский А. Е. Стратегическое управление инвестиционной деятельностью предприятий по переработке вторичного свинецсодержащего сырья: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук: 08. 00. 05. -М., 1997. -21 с.

108. Шеленкова Н. Б. Опционные операции в международной биржевой практике: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук:08. 00. 14. -М., 1993. -21 с.

109. Шелест О. С. Методические основы выбора наилучшего варианта экономического и социального развития строительной организации в условияхрыночных отношений: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук:08. 00. 05. -СПб., 1992. -17 с.

110. Щукин Д. Ф. Методы оценки риска и модели управления им с помощью опционов: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук: 08. 00. 13. -М., 1999. -25 с.

111. Юркевич A.A. Оценка эффективности инвестиционных проектов на начальной (прединвестиционной) фазе проектного цикла: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук:08. 00. 05. -М., 1996. -20 с.

112. Яковлева Е. А. Обеспечение экономической эффективности инвестиционных проектов на предприятии: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук:08. 00. 05. -СПб, 1996. -19 с.

113. Ярош И. Опционы и развитие рынка ценных бумаг: Сравнит. анализ мирового опыта и перспектив России: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук:08. 00. 10. -М., 1995. -18 с.

114. Концепция городской транспортной политики в сфере грузовых автомобильных перевозок на период до 2010 года (утверждена Постановлением Правительства Москвы от 8 июля 2003 г. N 216−1111).

115. Концепции развития автомобильной промышленности России (Одобрена распоряжением Правительства Российской Федерации от 16 июля 2002 г. N 978-р).

116. В. Ю. Лахшия. Применение теории опционов для оценки стоимости бизнеса. Адрес документа: http: //cfin. ru/finanalvsis/value gmik. shtml.

117. Долгосрочный прогноз индекса РТС. 2004−2008 гг. & laquo-Пермская фондовая компания& raquo-. Аналитический отдел. 17 декабря 2003 г. Электронный адрес документа: http: //www. pcf. ru/analitics/releases/progjioz/P2004−2008. doc.

118. Прогноз территориального социально-экономического развития Российской Федерации на 2004−2006 годы. Минэкономразвития. 19 августа 2003 г.

119. Россия в цифрах/Гос. ком. Рос. Федерации по статистике. Госкомстат России. Офиц. изд 2001. -2001. -397 с.

120. Россия в цифрах/Гос. ком. Рос. Федерации по статистике. Госкомстат России. 0фиц. изд2002. -2002. -398 с.

121. Транспорт и связь в России: Стат. сб./ Гос. ком. Рос. Федерации по статистике (Госкомстат России). -Офиц. изд. -М., 2001. -222 с.

Заполнить форму текущей работой