Акции как инструмент привлечения капитала

Тип работы:
Курсовая
Предмет:
Финансы


Узнать стоимость

Детальная информация о работе

Выдержка из работы

Акции как инструмент привлечения капитала

Санкт-Петербург

2010

Содержание

Введение

Глава 1. Общее понятие акций и особенности их использования для привлечения капитала

1.1 Определения и основные понятия, связанные с акциями

1.2 Акция как структурообразующий элемент организационно-правовой формы предприятия

1. 3Акция как инструмент финансирования

Глава 2. Краткое описание возможности привлечения капитала на российском рынке акций

Заключение

Список использованных источников

Введение

В современной экономике проблема привлечения различных источников финансирования стоит перед всеми фирмами. В данной работе будет рассмотрена специфика акций как источника средств для предприятия. Данная тема является актуальной, поскольку акционерная организационно-правовая форма характерна для все большего количества предприятий в экономике и, по сути, является в настоящий момент доминирующей.

Целью данной работы является описание акций как инструмента финансирования и исследование возможности привлечения капитала с помощью данного инструмента на российском рынке акций. В соответствии с поставленной целью можно выделить следующие конкретные задачи, поставленные в данной работе. Во-первых, изучить нормативно-правовую базу, на которой основано использование акций в Российской Федерации; определить основные понятия, используемые в данной курсовой. Во-вторых, рассмотреть особенность акций как структурообразующего элемента организационно-правовой формы предприятия; в связи с этим определить специфику их использования как средства привлечения капитала. В-третьих, установить случаи, в которых привлечение капитала с помощью рынка акций является целесообразным, рассмотреть возможные риски, связанные с привлечением капитала, оценить стоимость капитала для компании. А Кроме того рассмотреть новые возможности по получению финансирования, появляющиеся при приобретении компанией публичного статуса. В -четвертых, дать краткую характеристику российского рынка акций и возможности привлечения капитала на этом рынке.

Объектом исследования в данной работе является привлечение финансирования компанией с помощью акций, соответственно предметом исследования служит анализ преимуществ и недостатков при использовании данного инструмента привлечения капитала. Основами метода исследования данной курсовой работы являются сбор, обработка и анализ информации по заданной тематике. Этот метод выбран как наиболее приемлемый в связи с описательным характером работы.

Глава 1. Общее понятие акций и особенности их использования для привлечения капитала

1.1 Определения и основные понятия, связанные с акциями

Основные определения и понятия, приведены в данной курсовой в соответствии с законодательством Российской Федерации. Основные определения и операции, связанные с акциями, в частности привлечение капитала, регулируются следующими законами: Гражданский Кодекс Российской Федерации от 21 октября 1994 г. № 51-ФЗ;

«О рынке ценных бумаг»: Федеральный закон РФ от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ; «Об акционерных обществах»: Федеральный закон РФ от 26 декабря 1995 г. № 208ФЗ

В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» дается следующее определение акции: «Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.. „О рынке ценных бумаг“: Федеральный закон РФ от 22 апреля 1996 г. 39-ФЗ (с изменениями на 4 октября 2010 года) // Справочно-правовая система Консультант Плюс. — (http: //www. consultant. ru/popular/cenbum) проверено 10. 12. 2010» Значение данного определения раскрывается в других законах и нормативных актах РФ.

Акция является ценной бумагой. Согласно Гражданскому кодексу РФ ценные бумаги представляют собой разновидность вещей и являются движимым имуществом Определение ценной бумаги, а также общие положения, касающиеся ценных бумаг, даны в 7 главе ГК РФ. Согласно этой главе, «ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права Гражданский Кодекс Российской Федерации от 21 октября 1994 г. № 51-ФЗ

(с изменениями на 1 октября 2010 г.) // Гражданский Кодекс Российской Федерации. — М.: Изд-во Проспект, 2010. — с. 43…" Форма и обязательные реквизиты установлены в законе «О рынке ценных бумаг». Акция может являться только именной ценной бумагой. Именные эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами. При бездокументарной форме акций, владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

Акция является эмиссионной бумагой, поэтому в соответствии с законом «О рынке ценных бумаг», акции должны размещаться выпусками, имеют равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени их приобретения. Для акции характерна неделимость, т. е. совместное владение акцией не связано с делением прав между собственниками, все они выступают как одно лицо. Акции могут расщепляться и консолидироваться. При расщеплении одна акция превращается в несколько. Эмитентом это свойство акций может быть использовано для увеличения предложения акций данного вида. При расщеплении не изменяется величина уставного капитала. При консолидации число акций уменьшается, что может привести к росту их рыночной цены. Их номинальная стоимость возрастает, а размер уставного капитала также остается прежним. Владельцы акций также получают новые сертификаты взамен изымаемых, в которых будет указано другое число новых акций. Если при осуществлении преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером закрытого общества, при осуществлении преимущественного права на приобретение дополнительных акций, а также при консолидации акций приобретение акционером целого числа акций невозможно, образуются части акций (дробные акции). Дробная акция предоставляет акционеру — ее владельцу права, предоставляемые акцией соответствующего типа, в объеме, соответствующем части целой акции, которую она составляет. Для целей отражения в уставе общества общего количества размещенных акций все размещенные дробные акции суммируются. В случае, если в результате этого образуется дробное число, в уставе общества количество размещенных акций выражается дробным числом. Дробные акции обращаются наравне с целыми акциями. В случае, если одно лицо приобретает две и более дробные акции одного типа, эти акции образуют одну целую или дробную акцию, равную сумме этих дробных акций.

Акция закрепляет «права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.» Данные права подлежат удостоверению, уступке и безусловному осуществлению в соответствии с законодательством РФ. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. Акция не имеет срока существования, т. е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество.

В зависимости от объема прав акции принято делить на обыкновенные и привилегированные (преференциальные). Обыкновенные акции предоставляют их держателям следующие права: право голоса на собрании акционеров (может быть передано по доверенности другому лицу); право на получение дивидендов, размер которых не ограничен в зависимости от прибыли АО; право на долю имущества при ликвидации АО (после удовлетворения претензий кредиторов). Привилегированные акции предоставляют их держателям следующие преимущественные права: право на первоочередную (в сравнении с обыкновенными акциями) выплату дивидендов; право на приоритетное удовлетворение имущественных требований при ликвидации АО (после всех кредиторов); право голоса в случаях, предусмотренных законодательством.

Акционерное общество может выпускать несколько типов привилегированных акций. В уставе общества должны быть определены размер дивиденда и стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества, а также очередность выплат по привилегированным акциям каждого типа. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Размер дивиденда и ликвидационная типа стоимость по привилегированным акциям считаются определенными также, если уставом общества установлен порядок их определения.

Условно можно провести следующую классификацию привилегированных акций:

По возможности обмена: конвертируемые и не конвертируемые. Уставом общества может быть предусмотрена конвертация привилегированных акций определенного типа в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов (конвертация в другие ценные бумаги не допускается). Конвертация может происходить по требованию акционеров или в определенный (в уставе) срок. В этом случае уставом общества на момент принятия решения, являющегося основанием для размещения конвертируемых привилегированных акций, должны быть определены порядок их конвертации, в том числе количество, тип акций, в которые они конвертируются. Изменение указанных положений устава общества после принятия решения не допускается. У акционерного общества должны существовать объявленные акции в количестве соответствующем объему обязательств по конвертации. По возможности накопления невыплаченных дивидендов: кумулятивные и некумулятивные. Уставом общества может быть установлено, что невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд по привилегированным акциям определенного типа, размер которого определен уставом, накапливается и выплачивается не позднее срока, определенного уставом (кумулятивные привилегированные акции). Если уставом общества такой срок не установлен, привилегированные акции кумулятивными не являются.

В уставе общества должны быть определены размер дивиденда и стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества по привилегированным акциям каждого типа. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость по привилегированным акциям считаются определенными также, если уставом общества установлен порядок их определения. Владельцы привилегированных акций, по которым не определен размер дивиденда, имеют право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций. Могут выпускаться гарантированные привилегированные акции. Такие акции могут быть выпущены дочерними предприятиями. В этом случае дивиденд по привилегированным акциям гарантируется репутацией вышестоящей организации. Это должно привлечь инвесторов к покупке акций дочернего предприятия.

Общество вправе размещать один или несколько типов привилегированных акций. Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 процентов от уставного капитала общества. Если уставом общества предусмотрены привилегированные акции двух и более типов, по каждому из которых определен размер дивиденда, уставом общества должна быть также установлена очередность выплаты дивидендов по каждому из них.

1.2 Акция как структурообразующий элемент организационно-правовой формы предприятия

Акция является структурообразующим элементом организационно-правовой формы — «акционерное общество». Согласно статье 96 ГК РФ «акционерным обществом признается общество, уставный капитал которого разделен на определенное число акций» Гражданский Кодекс Российской Федерации от 21 октября 1994 г. № 51-ФЗ (с изменениями на 1октября 2010 г.) // Гражданский Кодекс Российской Федерации. — М.: Изд-во Проспект, 2010. — с. 38. Хозяйственные товарищества, а также общества с ограниченной и дополнительной ответственностью (а так же объединения, имеющие иные организационно правовые формы) не вправе выпускать акции.

При учреждении акционерного общества акции (в их номинальной стоимости) составляют его уставной капитал. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой. Уставный капитал общества определяет минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов. Акции используются как инструмент слияний, поглощений и выделений компаний.

Акционерное общество, участники которого могут отчуждать принадлежащие им акции без согласия других акционеров, признается открытым акционерным обществом. Такое акционерное общество вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции и их свободную продажу на условиях, устанавливаемых законом и иными правовыми актами. Открытое общество вправе проводить закрытую подписку на выпускаемые им акции, за исключением случаев, когда возможность проведения закрытой подписки ограничена уставом общества или требованиями правовых актов Российской Федерации. Число акционеров открытого общества не ограничено. Открытое акционерное общество обязано ежегодно публиковать для всеобщего сведения годовой отчет, бухгалтерский баланс, счет прибылей и убытков.

Акционерное общество, акции которого распределяются только среди его учредителей или иного заранее определенного круга лиц, признается закрытым акционерным обществом. Число акционеров закрытого общества не должно превышать пятидесяти. В случае, если число акционеров закрытого общества превысит установленный настоящим пунктом предел, указанное общество в течение одного года должно преобразоваться в открытое. Если число его акционеров не уменьшится до установленного настоящим пунктом предела, общество подлежит ликвидации в судебном порядке. Закрытое акционерное общество не вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции либо иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц.

Уставом общества могут быть определены количество, номинальная стоимость, типы акций, которые общество вправе размещать дополнительно к размещенным акциям (объявленные акции), и права, предоставляемые этими акциями. При отсутствии в уставе общества этих положений общество не вправе размещать дополнительные акции. Решение о внесении в устав общества изменений и дополнений принимается общим собранием акционеров. В случае размещения обществом ценных бумаг, конвертируемых в акции определенной категории, количество объявленных акций этой категории должно быть не менее количества, необходимого для конвертации в течение срока обращения этих ценных бумаг. Общество не вправе принимать решения об изменении прав, предоставляемых акциями, в которые могут быть конвертированы размещенные обществом ценные бумаги.

Тот факт, что акции являются структурообразующим элементом организационно-правовой формы акционерного общества, накладывает определенную специфику на возможность их использования для финансирования. Во-первых, на этот источник накладываются рассмотренные выше правовые ограничения (необходимость прописывать количество и тип акций в уставе общества, ограничения на определенные виды акций, ограничения, накладываемые на круг возможных инвесторов). Во-вторых, компания вынуждена принимать риски, связанные с возможной сменой собственников и возможной реорганизацией компании (слияния, поглощения, выделения).

1.3 Акция как инструмент финансирования

Акция является долевой ценной бумагой, собственники акций (в данном контексте рассматриваемые как инвесторы компании) обладают пропорциональной количеству их акций долей компании и принимают риски в соответствии со своей долей. Акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций. Покупка ими акций рассматривается как долгосрочное финансирование затрат эмитента держателями акций. Собственником всего имущества является само акционерное общество, т. е. юридическое лицо. Акционер не может напрямую изъять свою долю в акционерной собственности. Получить вложенные средства он может только путем продажи имеющихся у него акций, или при ликвидации предприятия. Хотя законом предусматриваются случаи, когда акционеры — владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа всех или части принадлежащих им акции, если затрагиваются их имущественные права. Например, если они голосовали против решения о реорганизации акционерного общества, против совершения крупной сделки или не принимали участия в голосовании, но эти решения приняты. Таким образом, можно рассматривать капитал, вложенный в акции как предоставленный акционерному обществу в бессрочное пользование.

Одним из ключевых параметров оценки источника финансирования является его стоимость для предприятия. Стоимость использования акций как инструмента привлечения капитала составляют издержки на первичное привлечение (эмиссию) и сумма средств, которую предприятие должно регулярно платить за пользование данным источником средств (выплата дивидендов).

Издержки на первичное привлечение (эмиссию) довольно сложно оценить. Согласно закону «об акционерных обществах» размер вознаграждения посредника, участвующего в размещении дополнительных акций общества посредством подписки, не должен превышать 10 процентов цены размещения акций.

Плата за постоянное пользование данным источником финансирования выражается в дивидендах. Дивиденд представляет собой часть имущества компании, которую собственник может получить в соответствии со своей долей в компании. Источником выплаты дивидендов является прибыль общества после налогообложения (чистая прибыль общества). Чистая прибыль общества определяется по данным бухгалтерской отчетности общества. Дивиденды по привилегированным акциям определенных типов также могут выплачиваться за счет ранее сформированных для этих целей специальных фондов общества. На выплату дивидендов может быть израсходована только часть чистой прибыли, которая устанавливается советом директоров. В обществе создается резервный фонд в размере, предусмотренном уставом общества, но не менее 5 процентов от его уставного капитала. Резервный фонд общества формируется путем обязательных ежегодных отчислений до достижения им размера, установленного уставом общества. Размер ежегодных отчислений предусматривается уставом общества, но не может быть менее 5 процентов от чистой прибыли до достижения размера, установленного уставом общества. Резервный фонд общества предназначен для покрытия его убытков, а также для погашения облигаций общества и выкупа акций общества в случае отсутствия иных средств. Дивиденды могут выплачиваться не только из чистой прибыли отчетного периода, но и из нераспределенной прибыли прошлых лет. Дивиденд не может быть больше рекомендованного советом директоров и меньше суммы выплаченных промежуточных дивидендов. Дивиденды выплачиваются деньгами или по усмотрению общества иным имуществом (как правило, акциями дочерних предприятий или собственными акциями).

Если дивиденды выплачиваются собственными акциями, то такая практика носит название «капитализация доходов» или «реинвестирование». С точки зрения теории выплата дохода собственными акциями не может считаться дивидендом, так как они не представляют часть чистой прибыли. Однако в мировой и российской практике выплата дивидендов собственными акциями довольно распространена. При этом дивиденд устанавливается либо в процентах к одной акции, либо выплачивается самими акциями в определенной пропорции к определенному их числу с учетом даты приобретения В этом случае компания решает сразу несколько задач: выплата дивидендов, увеличение акционерного капитала, снижение риска «размывания» акционерного капитала. Реинвестирование прибыли способствует росту цены акций фирмы только в том случае, если невыплаченная прибыль реинвестируется в проекты с доходностью, превышающей рентабельность собственного капитала фирмы.

Ставки по заемным средствам могут колебаться, поэтому предприятию не выгодны бессрочные обязательства по выплате дивидендов по привилегированным акциям. В связи с этим привилегированные акции нередко имеют ограниченный срок обращения. Для них существует возможность постепенного погашения выпуска, для чего в проспекте эмиссии предусматривается создание фонда погашения. Для достижения тех же целей возможен выпуск привилегированных акций с условием их конвертации в обыкновенные акции.

Для поддержания репутации компании важна определенная предсказуемость и стабильность дивидендной политики. Динамика величины дивиденда важна для оценок возможных перспектив развития акционерного общества. Сведения о резких изменениях в отношении выплаты дивидендов может крайне негативно сказаться на курсе акций компании. Например, если акционерное общество выплачивало определенный дивиденд, а затем увеличило его существенным образом, то такое положение заслуживает пристального внимания инвестора. Данная ситуация может возникнуть по двум причинам. Во-первых, значительно возросли прибыли предприятия. Во-вторых, дивиденды увеличились потому, что руководство акционерного общества не располагает серьезными планами дальнейшего развития производства. Поэтому прибыль не направляется на самофинансирование, а выплачивается в качестве дивидендов. Такое положение вещей можно рассматривать как негативное. Если у акционерного общества нет перспективных инвестиционных проектов, то в дальнейшем прибыль компании скорее всего упадет, и инвестору следует подумать о том, чтобы продать акции.

Акционерный тип финансирования требует немало расходов по его созданию и реализации, кроме того подготовка и проведение эмиссии занимают продолжительное время, поэтому к этому источнику прибегают в основном в случае необходимости мобилизации крупного капитала для реализации проектов, имеющих для компании стратегически важное значение. При принятии решения о целесообразности привлечения средств с помощью акций следует учитывать следующие факторы: зачем нужны средства, каков текущий уровень финансовой зависимости компании, каково текущее состояние экономики. Следует также заметить, что включение акций компании в котировальные листы биржи предоставляет ей дополнительный доступ к другим источникам финансирования.

Глава 2. Возможность использования акций как инструмента привлечения капитала на внутреннем рынке РФ

Целесообразность выпуска акций как инструмента привлечения капитала должна определяться наличием рынка, на котором можно эффективно использовать данный инструмент. Существует множество показателей, по которым можно оценивать развитость рынка акций. Одними из самых простых являются капитализация и количество эмитентов на национальном рынке акций. Количество акционерных обществ в РФ возрастает однако, на рынке торгуются акции лишь малой части эмитентов (как видно из таблицы 1), кроме того следует отметить, что большинство выпусков акций, представленных на внутренних организованных рынках (около 70% от общего числа) Российский фондовый рынок: первое полугодие 2010: отчет НАУФОР. — М., 2010. — с. 34, относятся к ценным бумагам, допущенным к торгам без прохождения процедуры листинга (внесписочным ценным бумагам).

Таблица 1- Количество эмитентов акций Российский фондовый рынок: первое полугодие 2010: отчет НАУФОР. — М., 2010. — с. 52

Период

Общее количество эмитентов акций

в т.ч. ОАО

ФБ ММВБ

РТС

2005

460 352

62 960

163

261

2006

471 010

64 431

190

281

2007

481 372

65 706

208

302

2008

487 765

66 466

231

275

2009

522 968

72 601

234

279

1Н 2010

526 584

72 960

239

278

Такое положение объясняется различными факторами для каждой конкретной компании. Среди общих причин можно выделить несоответствие требованиям, предъявляемым к компаниям при включении в котировальные листы бирж и нежелание компаний проходить листинг, в связи с тем, что они не видят дальнейшей перспективы нахождения на рынке. В силу размера, структуры управления и стратегии, многим компаниям просто не выгодно выходить на фондовый рынок, традиционные методы финансирования (такие как кредитование со стороны банков и контрагентов) являются для них более экономически оправданными. Поэтому, возможно, низкое число листинговых компаний просто указывает на факт, что лишь для немногих крупных компаний привлечение денег через выпуски акций (а впоследствии и использования других инструментов фондового рынка) является целесообразным.

Наиболее обобщающим показателем масштаба рынка акций является капитализация — совокупная курсовая стоимость акций, допущенных к торговле на фондовых биржах. Данные капитализации российского рынка акций приведены в таблице2. Абсолютные значения интересны для представления общего масштаба рынка. Однако, используя абсолютные значения трудно произвести сравнения и сделать выводы, поэтому более интересными являются относительные показатели. Соотношение капитализация/ВВП говорит в первую очередь о национальных особенностях привлечения капитала предприятиями. Этот показатель традиционно является большим в США, где традиционно развит фондовый рынок, в то время как многие страны континентальной Европы имеют средние показатели, в силу большей традиционной ориентации на банковское кредитование. Хотя наличие развитого фондового рынка может рассматриваться как фактор конкурентоспособности страны. В России данный показатель сильно колеблется, как видно из таблицы 2. В данных временных границах подобное колебание можно объяснить скорее всего падением капитализации российских эмитентов акций в связи с кризисом. Кроме того, одной из особенностей российского рынка является большая концентрация капитала в компаниях, производящих большую долю ВВП. В связи с вышеизложенным, трудно считать данный показатель совершенно объективным.

Таблица 2 — Капитализация рынка акций российских эмитентов Российский фондовый рынок: первое полугодие 2010: отчет НАУФОР. — М., 2010. — с. 22

Период

ФБ ММВБ, млрд руб.

РТС, млрд долл.

Оценка S& P, млрд дол

ВВП, млрд руб

Капитализация/ВВП, %

2005

9304

329

549

21 625

43

2006

25 482

966

1057

26 904

91

2007

32 740

1329

1503

33 103

92

2008

11 017

374

397

41 256

27

2009

23 091

763

861

39 016

59

Q1 2010

24 684

841

975

Q2 2010

21 964

704

801

Однако, концентрация капитализации эмитентов акций в течение последних лет медленно снижается: за четыре с половиной года (2006 — середина 2010) доля десяти наиболее капитализированных компаний снизилась практически на 17 процентных пункта и составила 61,8% Российский фондовый рынок: первое полугодие 2010: отчет НАУФОР. — М., 2010. — с. 26. Снижение концентрации капитализации происходит в первую очередь за счет крупных первичных и вторичных публичных размещений. Основной тенденцией последних лет является снижение в общей капитализации доли компаний, специализирующихся в области добычи и переработки нефти и газа. Также отмечается значимый рост капитализации компаний финансовой сферы и металлургии. Данные приведены в таблице 3.

Таблица 3 — Отраслевая структура капитализации российского рынка акций,% Российский фондовый рынок: первое полугодие 2010: отчет НАУФОР. — М., 2010. — с. 29

Отрасль

2006

2007

2008

2009

Q2 2010

1

Нефтегазовая

62,6

50,4

57,0

50,1

45,5

2

Финансовые услуги

9,2

11,8

10,1

14,5

13,5

3

Металлургия

8,1

11,1

10,0

12,3

13,7

4

Электроэнергетика

11,7

12,5

8,9

9,4

11,5

5

Связь

4,1

4,4

5,2

3,8

4,2

6

Химическая промышленность

0,2

1,5

1,5

1,6

1,9

7

Транспорт

0,8

1,2

1,8

1,3

1,2

8

Торговля

0,6

0,7

0,7

1,1

1,5

9

Прочие отрасли

2,4

5,1

4,3

5,7

7

Ликвидность национального рынка акций можно определить как отношение оборота акций на капитализацию. В РФ это отношение составляет приблизительно 30%, в то время как в Китае — 98%, Бразилия — 35%, Мексика — 24%, В США — 147%. Современные фондовые рынки: учебник / Рубцов, Б.Б.- М.: Изд-во Экзамен, 2010. — с. 30, рис. 1.1 (данные 2009 г.) Так в 2009 г. оборот по двум крупнейшим биржам составил 17 338.4 млрд. рублей, их капитализация 45 981 млрд. рублей. www. micex. ru -сайт ММВБ (проверено 10. 12. 2010)

www. rts. ru — сайт РТС (проверено 10. 12. 2010) Необходимо обратить внимание на динамику изменения доли сделок РЕПО с акциями. В первом полугодии 2010 г. доля сделок РЕПО в общем объеме сделок с акциями составила 48% Российский фондовый рынок: первое полугодие 2010: отчет НАУФОР. — М., 2010. — с. 45. Это свидетельствует о том, что внутренний биржевой рынок акций в значительной степени используется в качестве денежного рынка под обеспечение ценными бумагами.

Важным моментом является анализ структуры инвесторской базы, т. е. непосредственных источников привлечения капитала. Официальные систематизированные данные о составе и количественных характеристиках инвесторской базы российского рынка ценных бумаг отсутствуют. Однако, работа по ее учету и изучению проводится профессиональными участниками рынка ценных бумаг и исследовательскими группами.

Источники акционерного финансирования в обобщенном виде можно выделить в структуре собственников. Структура собственности в российских корпорациях распределяется следующим образом: 49,7% - физические лица (включая менеджмент) и нефинансовые учреждения (финансовые вложения предприятий), 29% - государственные органы, 18% - иностранные инвесторы, 3,5% - банки и другие финансовые учреждения, 1,2% -инвестиционные фонды, 0,7% - страховые компании и пенсионные фонды. Современные фондовые рынки: учебник / Рубцов, Б.Б.- М.: Изд-во Экзамен, 2010. — с. 54

Другие предприятия часто могут иметь долю в акционерном капитале фирмы, а, следовательно, выступать ее инвесторами. Динамика объемов финансовых вложений представлена в таблице 4. Из таблицы видно, что большая часть финансовых вложений приходится на дочерние и зависимые предприятия.

Таблица 4 — Финансовые вложения предприятий Инвестиции в России. 2009: Стат. сб./ Росстат. — М.: 2009. — с. 147

2005

2006

2007

2008

2009

Q1,Q2 2010

Долгосрочные финансовые вложения в акции других организаций, млрд. руб

1339,5

1399,7

2303,8

2495,9

2412,6

1603,2

Из них дочерних и зависимых, млрд. руб

1078,8

1134,2

1841,8

1962,3

1843,7

1321,6

Краткосрочные вложения в акции других организаций, млрд. руб

29,1

72,4

108,8

73,2

82,1

183,8

Из них дочерних и зависимых, млрд. руб

2,7

2,7

1,9

1,7

1,8

20,5

Многие российские банки выступают на рынке ценных бумаг в качестве профессиональных участников, а также в качестве инвесторов. Сводные данные по объемам различных типов ценных бумаг в активах кредитных организаций в 2005—2010 гг. приведены в таблице 4. В последние годы кредитные организации активно наращивают портфель ценных бумаг. В первом полугодии 2010 г. объем ценных бумаг в активах кредитных организаций по сравнению с началом года увеличился на 23%, опережающим темпом росли вложения в акции — 39%. Доля акций (без учета акций дочерних и зависимых организаций) изменяется в зависимости от конъюнктуры рынка. В 2009 — первой половине 2010 гг. она находилась в диапазоне 9,5−11%. В 2007 г. этот показатель составлял 14%. Обзор финансового рынка: обзор за первый квартал 2010 года. — Банк России, 2010. — № 2 (69). — с. 17

Таблица 5 — Акции в активах кредитных организаций Российский фондовый рынок: первое полугодие 2010: отчет НАУФОР. — М., 2010. — с. 49

Период

Акции, млрд руб.

Портфель контрольного участия в дочерних и зависимых АО, млрд руб.

2005

127,1

64,9

2006

185,0

79,8

2007

316,3

141,9

2008

193,4

112,0

2009

411,8

284,5

Q2 2010

573,2

291,8

Инвестиционные фонды (паевые и акционерные) располагают средствами вкладчиков, переданными в доверительное управление. Инвестиционные фонды имеют право вкладывать средства во все категории акций (включая внебиржевые). Негосударственные и государственный пенсионные фонды, а также страховые компании имеют право инвестировать только в акции из котировального списка А1.

Население очень сложно выделить в отдельную группу. Число физических лиц, участвующих в операциях с ценными бумагами крайне не велико.

Существенным вопросом для российского рынка ценных бумаг является соотношение роли внутренних и зарубежных торговых площадок в общей структуре оборота российских акций. В последние пять лет соотношение объемов торгов на отечественных и зарубежных биржах сложилось в среднем как 70 на 30% с определенными колебаниями в ту или иную сторону. Российский фондовый рынок: первое полугодие 2010: отчет НАУФОР. — М., 2010. — с. 34

В настоящее время фондовому рынку, и рынку акций в частности, уделяется большое внимание. На законодательном уровне происходят изменения, обеспечивающие более полное раскрытие информаций компаниями (что увеличит их инвестиционную привлекательность), на ведущих биржах открываются новые площадки для инновационных компаний, принимаются меря по улучшению общего инвестиционного климата. Однако. В настоящее время российский рынок акций не в состоянии обеспечить соответствующего объема финансовых ресурсов, в связи с чем некоторое число российских компаний прибегает к размещению своих акций на зарубежных площадках.

Заключение

Привлечение финансирования компанией с помощью акций имеет определенную специфику, связанную, прежде всего с тем, что акции являются структурообразующим элементом акционерного общества. Кроме того капитал собственников является самым дорогостоящим для компании, поскольку собственники несут самые большие риски. Однако, капитал собственников является фактически бессрочным источником финансирования, и акции как инструмент финансирования позволяют привлекать единовременно значительный объем средств. Задача менеджмента фирмы заключается в том, чтобы оптимизировать структуру источников финансирования по стоимости и по срокам. Капитал собственников можно рассматривать как базовый элемент этой структуры, поскольку от его величины зависит возможность и целесообразность привлечения заемных средств.

Необходимо, чтобы рынок ценных бумаг мог трансформировать сбережения в инвестиции, тогда акции будут служить эффективным инструментом привлечения капитала. В Российской Федерации существуют законодательная база и институты, позволяющие использовать акции как инструмент привлечения капитала. Однако, российский фондовый рынок пока не может обеспечить соответствующее финансирование реального сектора экономики в надлежащем объеме. Следует отметить, что значительная часть активов трансформируется в такие типы активов, которые не связаны с финансированием производства: иностранную валюту, рост скрытых иностранных активов юридических лиц (бегство капитала), вложения в государственные ценные бумаги (облигации). В настоящее время принимается ряд мер по развитию фондового рынка и, в частности, рынка акций.

Список использованных источников

Нормативно-правовые акты

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации от 21 октября 1994 г. № 51-ФЗ

(с изменениями на 1 октября 2010 г.) // Гражданский Кодекс Российской Федерации. — М.: Изд-во Проспект, 2010. — 540с.

2. «О рынке ценных бумаг»: Федеральный закон РФ от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ

(с изменениями на 4 октября 2010 года) // Справочно-правовая система Консультант Плюс. — (http: //www. consultant. ru/popular/cenbum) проверено 10. 12. 2010

3. «Об акционерных обществах»: Федеральный закон РФ от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ (с изменениями на 27. 07. 2006) // Справочно-правовая система Консультант Плюс. — (http: //www. consultant. ru/popular/stockcomp/) проверено 10. 12. 2010

акция капитал

Монографии, учебники, ученые пособия

4. Лялин В. А., Воробьев П. В. Рынок ценных бумаг: учебник / Лялин В. А., Воробьев П. В. — М.: Т К Велби, Изд-во Проспект, 2009. — 383с.

5. Ендовицкий, Д. А. Ишкова Н.А. Учет ценных бумаг: учебное пособие / Ендовицкий, Д.А., Ишкова Н. А. — М.: ТК Изд-во Кнорус, 2010. — 385 с.

6. Ковалев В. В., Ковалев В. В., Финансовый менеджмент: учебник / Ковалев В. В., Ковалев В.В.- М.: Т К Велби, Изд-во Проспект, 2010. — 504с.

7. Рубцов, Б. Б. Современные фондовые рынки: учебник / Рубцов, Б.Б.- М.: Изд-во Экзамен, 2010. — 784с.

Статистические сборники и отчеты

8. Российский фондовый рынок: первое полугодие 2010: отчет НАУФОР. — М., 2010. — 68 с.

9. Обзор финансового рынка: годовой обзор за 2009 год. — Банк России, 2010. — № 1 (68). — 74 с.

10. Обзор финансового рынка: обзор за первый квартал 2010 года. — Банк России, 2010. — № 2 (69). — 78 с.

11. Инвестиции в России. 2009: Стат. сб./ Росстат. — М.: 2009. — 323 с.

Электронные ресурсы и документы:

11. www. micex. ru -сайт ММВБ (проверено 10. 12. 2010)

12. www. rts. ru — сайт РТС (проверено 10. 12. 2010)

ПоказатьСвернуть
Заполнить форму текущей работой