Анализ денежных потоков ООО "Дженсен Ритейл"

Тип работы:
Дипломная
Предмет:
Финансы


Узнать стоимость

Детальная информация о работе

Выдержка из работы

Содержание

  • Введение
  • Глава 1. Теоретические основы управления денежными потоками
  • § 1.1 Теоретические аспекты концепции денежных потоков
  • § 1.2 Понятие и классификация денежных потоков и задачи их анализа
  • § 1.3 Сущность, задачи и этапы управления денежными потоками
  • Глава 2. Методика анализа и оптимизации денежных потоков
  • § 2.1 Информационное обеспечение и задачи анализа денежных потоков
  • § 2.2 Обзор методик анализа денежных потоков
  • § 2.2.1 Оценка денежного потока прямым методом
  • § 2.2.2 Оценка денежного потока косвенным методом
  • § 2.2.3 Сравнение прямого и косвенного методов
  • § 2.2.4 Коэффицентный анализ денежных потоков
  • § 2.3 Направления и методы оптимизации денежных потоков
  • Глава 3. Анализ денежных потоков ООО «Дженсен Ритейл»
  • § 3.1 Общая характеристика организации ООО «Дженсен Ритейл»
  • § 3.2 Экспресс-анализ финансового состояния
  • § 3.3 Анализ платежеспособности и ликвидности
  • § 3.4 Анализ дебиторской и кредиторской задолженности
  • § 3.5 Анализ денежных потоков ООО «Дженсен Ритейл»
  • § 3.6 Выводы по состоянию движения денежных средств в ООО «Дженсен Ритейл» и рекомендации по оптимизации денежных потоков
  • Заключение
  • Список литературы

Введение

В последние годы в системе финансового управления предприятием все большее внимание уделяется вопросам организации денежных потоков, оказывающих существенное влияние на конечные результаты его хозяйственной деятельности. Вместе с тем, следует отметить, что концепция денежного потока предприятия как самостоятельного объекта финансового управления еще не получила достаточного отражения не только в отечественной, но и в зарубежной литературе по вопросам финансового менеджмента. Вместе с тем, денежные потоки предприятия во всех их формах и видах, а соответственно и совокупный его денежный поток, несомненно являются важнейшим самостоятельным объектом финансового менеджмента. Образно денежный поток можно представить как систему «финансового кровообращения» хозяйственного организма предприятия.

Методы оценки эффективности работы компании интересуют каждого, кто связан с компанией различного рода отношениями. Топ-менеджеры хотят знать, достаточно ли денежных средств, заработанных предприятием для успешного финансирования их стратегии экспансии. Собственники хотят знать, достаточно ли предприятие зарабатывает денежных средств, чтобы выплачивать дивиденды. Поставщики хотят знать, достаточно ли у их покупателей денежных средств, чтобы оплатить их требования. Инвесторы хотят оценить будущий потенциал роста компании. Работники заинтересованы в жизнеспособности их работодателей, выраженной в способности финансировать свою деятельность.

Главными критериями эффективности работы организации являются прибыльность, платежеспособность и финансовая устойчивость. Для оценки платежеспособности в финансовом анализе используются такие приемы, как структурный анализ активных и пассивных частей баланса, расчет коэффициентов ликвидности, скорости оборота средств, вложенных в активы организации, анализ движения денежных потоков за отчетный период, перспективный анализ движения денежных потоков.

Таким образом, проведение текущего и перспективного анализа движения денежных средств является актуальным для организаций, деятельность которых связана с непрерывным поступлением (притоком), расходованием (оттоком), образованием свободного остатка средств на счетах в банке.

Если предприятие рентабельно, то теоретически у него должны быть свободные денежные средства. Однако на практике нередко возникает парадоксальная ситуация, связанная с отсутствием реальных денег у прибыльных предприятий, и наоборот, их наличием у убыточных. В связи с этим важно анализировать не только остаток денежных средств как таковой, но и его взаимосвязь с чистым финансовым результатом, с целью выявления причин их отклонения друг от друга.

Финансовое благополучие предприятия во многом зависит от притока денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств. Отсутствие минимально необходимого запаса денежных средств может указывать на финансовые затруднения. Избыток денежных средств может быть знаком того, что предприятие терпит убытки. Причем причина этих убытков может быть связана как с инфляцией и обесценением денег, так и с упущенной возможностью их выгодного размещения и получения дополнительного дохода. В любом случае именно анализ денежных потоков позволит установить реальное финансовое состояние на предприятии.

Анализ денежных потоков является одним из ключевых моментов в анализе финансового состояния предприятия, поскольку при этом удается выяснить, смогло ли предприятие организовать управление денежными потоками так, чтобы в любой момент в распоряжении фирмы было достаточное количество наличных денежных средств.

денежный поток анализ оптимизация

Целью бакалаврской работы является исследование теоретических аспектов управления денежными потоками, методик их анализа и применение этих методик на практике.

Объектом анализа является организация ООО «Дженсен Ритейл».

Предметом анализа является процесс движения денежных средств в ООО «Дженсен Ритейл».

В бакалаврской работе для выполнения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

· Рассмотреть теоретические подходы к понятию сущности денежных потоков

· Рассмотреть этапы управления денежными потоками на предприятии

· Рассмотреть основные методы анализа и управления денежными потоками

· Проанализировать движение денежных средств и оценить эффективность управления денежными потоками в ООО «Дженсен Ритейл»

· На основе результатов анализа дать рекомендации по улучшению механизма управления денежными потоками в ООО «Дженсен Ритейл».

При написании теоретической части работы был использован метод диалектического познания, при написании практической части — методы экономического анализа, сравнения, коэффициентов и обобщения.

Результаты бакалаврской работы можно применить на практике для поиска недостатков в механизме управления денежными потоками, анализа движения денежных средств и для оптимизации денежных потоков в организации. Практические рекомендации, данные в третьей главе должны способствовать рационализации движения денежных средств в ООО «Дженсен Ритейл», повышению ее финансовой устойчивости и улучшению финансового состояния.

Бакалаврская работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы.

В первой главе рассматриваются теоретические аспекты сущности денежных потоков и управления денежными потоками на предприятии, производится анализ отечественной и зарубежной литературы по исследуемой теме. Во второй главе рассматриваются методы расчета денежных потоков, их анализа и пути их оптимизации. Третья глава является практической. В ней производится анализ обеспеченности ООО «Дженсен Ритейл» денежными средствами, анализ движения денежных потоков и даются основные рекомендации по совершенствованию процесса управления денежными потоками.

При написании бакалаврской работы использованы отечественные и зарубежные разработки в области теории денежных потоков и методик их анализа, периодические издания, касающиеся этой проблемы, нормативные и законодательные акты, а также бухгалтерская отчетность анализируемой организации.

Глава 1. Теоретические основы управления денежными потоками

§ 1.1 Теоретические аспекты концепции денежных потоков

Финансовый менеджмент базируется на ряде взаимосвязанных фундаментальных концепций, развитых в рамках теории финансов.

Концепция представляет собой определенный способ понимания и трактовки какого-либо явления. В финансовом менеджменте основополагающими являются следующие концепции: денежного потока, временной ценности денежных ресурсов, компромисса между риском и доходностью, стоимости капитала, эффективности рынка капитала, асимметричности информации, агентских отношений, альтернативных затрат, временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта.

Основное содержание концепции денежных потоков — разработка политики предприятия в области привлечения финансовых ресурсов, организации их движения, поддержания их в определенном качественном состоянии. Финансовый менеджер должен знать, какое количество денежных средств необходимо для погашения обязательств, когда будет получен избыток денежной наличности, в какой промежуток времени фирма будет испытывать дефицит наличных. Согласно данной концепции, получение стабильного денежного потока важнее прибыли. Концепция денежного потока предполагает:

а. идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид;

б. оценку факторов, определяющих величину его элементов;

в. выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставить элементы потока, генерируемые в различные периоды времени

г. оценку риска, связанного с данным потоком и способ его учета.

Концепция денежных потоков предприятий возникла в США в середине 50-х годов XX в., и разработка основных ее положений принадлежит зарубежным экономистам. Проблемы анализа денежных потоков рассматривают Л. А. Бернстайн, Ю. Бригхем, Дж.К. Ван Хор, Л. Гапенски, Т. Р. Карлин, Б. Райан, Ж. Ришар. В последнее десятилетие данные проблемы находят отражение и в работах отечественных экономистов. Им уделяют внимание В. Г. Артеменко, И. А. Бланк, Е. В. Быкова, И. Т. Балабанов, В. В. Бочаров, Н. Н. Самонова, Г. А. Салтыкова, А. Д. Шеремет и другие. Наиболее развернуто концепция анализа денежных потоков представлена экономистами Л. В. Донцовой и Н. А. Никифоровой, Л. Т. Гиляровской и Н. С. Пласковой. В работах этих авторов формируются основные проблемы анализа денежных потоков и освещаются пути их решения.

Смысл концепции временной ценности состоит в том, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны. Эта неравноценность определяется действием трех основных причин: инфляцией, риском неполучения ожидаемой суммы и оборачиваемостью.

Концепция компромисса между риском и доходностью состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе чаще всего сопряжено с риском, причем, чем выше требуемая или ожидаемая доходность, тем выше степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности.

Деятельность компании возможна лишь при наличии источников ее финансирования. Смысл концепции стоимости капитала состоит в том, что обслуживание того или иного источника обходится компании не одинаково. Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимого для покрытия затрат по поддержанию данного источника и позволяющего не оказаться в убытке.

Принятие решений и выбор поведения на рынке капитала тесно связаны с концепцией эффективности рынка. В приложении к рынку капитала термин «эффективность» понимается не в экономическом, а в информационном плане, т. е. степень эффективности рынка характеризуется уровнем его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка. В условиях эффективного рынка любая новая информация по мере ее поступления немедленно отражается на ценах на акции и другие ценные бумаги.

Смысл концепции асимметричной информации состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной всем участникам рынка в равной мере. Носителями конфиденциальной информации чаще всего выступают менеджеры и отдельные владельцы компаний.

Концепция агентских отношений становится актуальной по мере усложнения форм организации бизнеса. Большинству фирм присущ разрыв между функцией владения и функцией управления и контроля, смысл которого состоит в том, что владельцы компании вовсе не обязаны вникать в тонкости текущего управления ею. Чтобы ограничить возможность нежелательных действий менеджеров исходя из собственных интересов, владельцы компании вынуждены нести так называемые агентские издержки.

Смысл концепции альтернативных затрат состоит в том, что принятие любого решения финансового характера связано с отказом от какого-то альтернативного варианта, в этом случае решение принимается в результате сравнения альтернативных затрат.

Смысл концепции временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта состоит в том, что компания, однажды возникнув, будет существовать вечно. Эта концепция служит основой стабильности и определенной предсказуемости динамики цен на рынке ценных бумаг, позволяет применять учетные оценки в прогнозно-аналитической работе.

Таким образом, денежный поток — базовое понятие современного финансового менеджмента. Само понятие финансового менеджмента определяется через понятие денежных потоков. Финансовый менеджмент представляет собой специфическую область управленческой деятельности, связанную с целенаправленной организацией денежных потоков предприятия, формированием капитала, денежных доходов и фондов, необходимых для стратегических целей развития предприятия. Финансы предприятий / Под ред. М. В. Романовского — СПб.: Издательский дом «Бизнес-пресса», 2000.

§ 1.2 Понятие и классификация денежных потоков и задачи их анализа

Денежные потоки организации - это совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генерированных его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности. Бланк И. А. Финансовый менеджмент. — К.: Эльга, Ника-Центр, 2005.

Разность между поступлениями и выплатами денежных средств, то есть, между положительным и отрицательным денежными потоками называется чистым денежным потоком.

Кроме понятия «денежный поток» существует понятие «остаток денежных средств», которые следует различать. Остаток денежных средств организации в зависимости от порядка его расчета может быть представлен одним из трех показателей: начальный остаток, чистый остаток и конечный остаток денежных средств.

Начальный остаток — остаток денежных средств организации на начало отчетного периода, отражающий величину денежных средств, которую организация получила, но не израсходовала за периоды, предшествующие отчетному.

Чистый остаток — на любой момент исследуемого периода определяется как разница между поступившими и израсходованными денежными средствами в течение этого периода.

Конечный остаток — остаток денежных средств организации на конец отчетного периода, включающий суммы начального и чистого остатков денежных средств организации.

Показатели остатка денежных средств не являются непосредственными показателями денежных потоков предприятия, так как это статичные показатели. Они характеризуют результат движения денежных средств предприятия. Однако показатели остатков денежных средств находятся в прямой взаимосвязанности с показателями денежных потоков. Сумма чистого остатка денежных средств предприятия определяется объемами их поступления и выплат, то есть входящими и исходящими потоками. При наличии на предприятии эффективного управления денежными потоками величины входящего и исходящего денежных потоков определяются, в свою очередь, величиной конечного остатка денежных средств.

При недостатке имеющихся свободных денежных средств должен увеличиваться входящий денежный поток за счет привлечения заемных средств. При избытке денежных средств должен увеличиваться исходящий денежный поток за счет вкладывания временно свободных денежных средств в прибыльные объекты.

При анализе потоки денежных средств рассматриваются по трем видам деятельности: основная, инвестиционная и финансовая. Такое деление позволяет определить, каков удельный вес доходов, полученных от каждой из видов деятельности. Подобный анализ помогает оценить перспективы деятельности предприятия.

Под текущей деятельностью понимают основную уставную деятельность организации, связанную с получением дохода. При этом в качестве «притока» денежных средств будут выручка от реализации продукции в текущем периоде, погашение дебиторской задолженности, авансы, полученные от покупателя. «Отток» денежных средств происходит в связи с платежами по счетам поставщиков и подрядчиков, с выплатой заработной платы, отчислениями в бюджет и внебюджетные фонды, уплатой процентов за кредит, отчисления на социальную сферу.

ПРИТОК

ОТТОК

1. Выручка от реализации продукции, работ, услуг.

2. Получение авансов от покупателей и заказчиков.

3. Прочие поступления (возврат сумм от поставщиков; сумм, выданных подотчетным лицам).

1. Платежи по счетам поставщиков и подрядчиков.

2. Выплата заработной платы.

3. Отчисления в соцстрах и внебюджетные фонды.

4. Расчеты с бюджетом по налогам.

5. Уплата процентов по кредиту.

6. Авансы выданные

Поскольку основная деятельность компании является главным источником прибыли, она должна являться и основным источником денежных средств.

Положительный поток по текущей деятельности свидетельствует о превышении денежных средств от реализации продукции над понесенными денежными затратами, то есть об эффективной работе организации, о том что основная деятельность организации является источником денежных поступлений. Излишек денежных средств может быть направлен на дальнейшее развитие бизнеса.

Инвестиционная деятельность включает в себя поступление и использование денежных средств, связанные с приобретением, продажей долгосрочных активов и доходы от инвестиций. В этом случае «притоки» денежных средств связаны с продажей основных средств, нематериальных активов, с получением дивидендов, процентов от долгосрочных финансовых вложений, с возвратом других финансовых вложений. «Оттоки» денежных средств объясняются приобретением основных средств, нематериальных активов, капитальными вложениями, долгосрочными финансовыми вложениями.

ПРИТОК

ОТТОК

1. Выручка от реализации активов долгосрочного использования.

2. Дивиденды и проценты от долгосрочных финансовых вложений 3. Возврат финансовых вложений

1. Приобретение имущества долгосрочного использования (основные средства, нематериальные активы).

2. Капитальные вложения 3. Долгосрочные финансовые вложения

Поскольку при благополучном ведении дел компания стремится к расширению и модернизации производственных мощностей, инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.

Величина оттока денежных средств по инвестиционной деятельности позволяет сделать вывод о том, насколько активно организация иммобилизует средства, развивая свою производственную базу, осуществляя долгосрочные вложения денежных средств. Если величина чистого денежного потока по инвестиционной деятельности имеет положительное значение, то из этого следует, что компания распродает имеющиеся производственные фонды, причиной чего, как правило, является неэффективный бизнес, недостаток денежных средств для покрытия текущих обязательств.

Под финансовой деятельностью понимают движение денежных средств, связанное с изменениями в составе и размере собственного капитала и займов организации.

«Притоки» денежных средств могут быть за счет краткосрочных кредитов и займов, долгосрочных кредитов и займов, поступлений от эмиссии акций, целевого финансирования. «Оттоки» средств происходят в связи с возвратом краткосрочных кредитов и займов. Возвратом долгосрочных кредитов и займов, выплатой дивидендов, погашением векселей.

ПРИТОК

ОТТОК

1. Полученные ссуды и займы 2. Эмиссия акций, облигаций 3. Получение дивидендов по акциям и процентов по облигациям

1. Возврат ранее полученных кредитов 2. Выплата дивидендов по акциям и процентов по облигациям 3. Погашение облигаций

Чистый денежный поток по финансовой деятельности может иметь положительное значение (если за отчетный период компания наращивала объемы заемных средств) или отрицательное (если за отчетный период компания возвратила заемных средств больше, чем получила). Это зависит от финансовой политики организации в части привлечения собственных или заемных денежных ресурсов и их возврата.

Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении компании для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности.

Чистый денежный поток по всем видам деятельности может быть как положительной, так и отрицательной величиной, которая соответствует показателю абсолютной динамики остатка денежных средств за отчетный период. Но следует отметить, что чистый денежный поток далеко не всегда свидетельствует о прибыльности организации, и наоборот, убыточная организация может иметь положительный денежный поток. Чистый денежный поток характеризует движение денежный средств в организации за рассматриваемый период, а прибыль показывает превышение доходов над расходами, включая неденежные их виды.

Несмотря на различную природу денежного потока и прибыли, данные понятия часто путают. Ужонкова Д. В. Роль анализа денежных потоков предприятия как важнейшей функции управления Инвестиционным проектом // Финансовый бизнес. — № 6 — 2004.

Прибыль

Денежный поток

Отражает операции как с денежными средствами, так и бартер и взаимозачеты

Отражает операции только с денежными средствами

Могут быть учтены операции, связанные не только в отчетном периоде, но также до и после него

Учитываются операции, совершенные только в отчетном периоде

Амортизация оборудования включается в затраты и уменьшает прибыль

Амортизация оборудования не влияет напрямую на изменение потока денег

При расчете прибыли не учитывается изменение оборотных средств

Увеличение оборотных средств приводит к уменьшению денежного потока

При расчете прибыли не учитываются инвестиции и операции с кредитами

Увеличение инвестиций приводит к уменьшению денежного потока.

Таким образом, прибыльная организация может оказаться не способной генерировать значительный денежный поток и может испытывать дефицит денежных средств, что приведет к неплатежеспособности. А организация, имеющая отрицательный финансовый результат на конец месяца, может обеспечивать стабильный денежный поток и обладать достаточными денежными средствами для расчетов с кредиторами и для расширения своей деятельности. Так как одним из главных условий нормальной деятельности предприятия является обеспеченность денежными средствами, анализ денежных потоков и управление ими часто имеет гораздо большее значение, чем управление прибылью организации.

По объемам и направлениям денежных потоков от различных видов деятельности можно судить о том, на какой стадии развития находится организация, о ее финансовом состоянии, основном направлении деятельности, инвестиционной и финансовой политике.

Оценка движения денежных средств предприятия за отчетный период, а также планирование денежных потоков на перспективу является важнейшим дополнением анализа финансового состояния предприятия.

§ 1.3 Сущность, задачи и этапы управления денежными потоками

Управление денежными потоками представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств и организацией их оборота, направленных на обеспечение финансового равновесия предприятия и устойчивого его роста. Бланк И. А. Управление денежными потоками. — К.: Ника-Центр, 2002.

В процессе реализации своей главной цели — обеспечения финансового равновесия — управление денежными потоками предприятия направлено на решение следующих задач:

1. Формирование достаточного объема денежных ресурсов в соответствии с потребностями его предстоящей хозяйственной деятельности. Эта задача реализуется путем определения потребности в денежных средствах на предстоящий период, установления источников их формирования и обеспечения минимизации стоимости их привлечения на предприятие.

2. Оптимизация распределения сформированного объема денежных ресурсов предприятия по видам хозяйственной деятельности и направлениям использования. Обеспечивается необходимая пропорциональность в направлении денежных ресурсов на развитие операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. В рамках каждого вида деятельности выбираются наиболее эффективные направления использования денежных ресурсов.

3. Обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости. Финансовая устойчивость обеспечивается формированием рациональной структуры источников привлечения денежных средств, соотношением объема их привлечения из собственных и заемных источников, оптимизацией объемов привлечения денежных средств по предстоящим срокам возврата.

4. Поддержание постоянной платежеспособности предприятия. Эта задача решается в первую очередь за счет эффективного управления остатками денежных активов их эквивалентов, обеспечения равномерности поступления денежных средств на предприятие, обеспечение синхронности формирования входящего и исходящего денежных потоков, выбора наилучших средств платежа в расчетах с контрагентами.

5. Максимизация чистого потока, обеспечивающая заданные темпы экономического развития предприятия на условиях самофинансирования. Реализация этой задачи обеспечивается за счет формирования денежного оборота предприятия, генерирующего наибольший объем прибыли в процессе операционной, инвестиционной и финансовой его деятельности, выбора эффективной амортизационной политики, своевременной реализации неиспользуемых активов, реинвестировании временно свободных денежных средств.

6. Минимизация потерь стоимости денежных средств в процессе их хозяйственного использования. Денежные активы и их эквиваленты теряют свою стоимость под влиянием факторов времени, инфляции, риска и т. д. Поэтому следует избегать формирования чрезмерных запасов денежных средств, диверсифицировать направления и формы использования денежных ресурсов, избегать отдельных видов финансовых рисков.

Выделяют следующие этапы управления денежными потоками:

/

1. Анализ денежных потоков предприятия в предшествующем периоде. Основной целью анализа является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежного потоков по объему и во времени.

2. Исследование факторов, влияющих на формирование денежных потоков предприятия. Такие факторы делят на внешние и внутренние.

Внешние факторы:

· Конъюнктура товарного рынка. Повышение конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого предприятие осуществляет свою деятельность, приводит к росту объема положительного денежного потока. Спад конъюнктуры вызывает временную нехватку денежных средств при значительных скоплениях запасов готовой продукции, которая не может быть реализована.

· Конъюнктура фондового рынка. Она влияет на возможности формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций предприятия, определяет возможность эффективного использования временно свободного остатка денежных средств.

· Система налогообложения предприятий. Любые изменения в налоговой системе определяют соответствующие изменения в объеме и характере отрицательного денежного потока.

· Сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции. Влияние этого фактора проявляется в формировании как положительного, так и отрицательного денежного потока. Так более жесткие условия кредитования покупателей организацией, чем кредитование организации поставщиками, ускорению оборачиваемости дебиторской задолженности и замедлению дебиторской, что обеспечивает рост положительного денежного потока.

· Система осуществления расчетных операций. Расчет наличными деньгами ускоряет осуществление денежных потоков, а расчеты чеками, аккредитивами — замедляют.

· Доступность финансового кредита. От этого фактора зависит возможность формирования денежных потоков за счет этого источника.

· Возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования. Формируя дополнительный объем положительного денежного потока, эти средства не вызывают соответствующего объема формирования отрицательного денежного потока.

Внутренние факторы:

· Жизненный цикл предприятия. На разных стадиях жизненного цикла формируются не только разные объемы денежных потоков, но и их виды. Так, на стадии становления фирма обычно имеет отрицательный денежный поток по основной и инвестиционной деятельности и положительный — по финансовой. Это объясняется тем, что выручка не сразу начинает превышать затраты денежных средств, в начальной стадии фирма осуществляет инвестиции и берет кредиты на развитие бизнеса. В стадии расцвета своей деятельности фирма получает положительный поток по основной деятельности и вкладывает денежные средства в свое развитие, обеспечивая отрицательный поток по инвестиционной деятельности. Если же организация закрывается, то она распродает основные средства и возвращает долги, чем объясняется положительный денежный поток по инвестиционной и финансовой деятельности.

· Продолжительность операционного цикла. Чем короче продолжительность этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и тем больше объем и интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков предприятия.

· Сезонность производства и реализации продукции. Этот фактор влияет на формирование денежных потоков во времени, определяя ликвидность потоков в разрезе отдельных временных интервалов.

· Неотложность инвестиционных программ. Этот фактор формирует потребность в соответствующем отрицательном денежном потоке, увеличивая одновременно необходимость формирования положительного денежного потока.

· Амортизационная политика предприятия. При осуществлении ускоренной амортизации активов в составе чистого денежного потока возрастает доля амортизационных отчислений и снижается доля чистой прибыли предприятия.

· Коэффициент операционного левериджа. Оказывает влияние на формирование чистой прибыли и, соответственно, на чистый денежный поток.

· Финансовый менталитет владельцев и менеджеров компании. Выбор принципов финансирования активов и осуществления других финансовых операций определяет структуру видов денежных потоков, объемы страховых запасов отдельных видов активов, уровень доходности финансовых инвестиций.

3. Обоснование типа политики управления денежными потоками предприятия. Финансовая теория выделяет три основных типа политики управления денежными потоками, в основе которых лежат различные темпы формирования поступления денежных средств из разных источников и уровни соответствующих им финансовых рисков.

Агрессивная политика управления денежными потоками характеризуется высокими темпами наращения объемов денежных средств преимущественно из заемных источников при относительно невысоком уровне реинвестирования чистого денежного потока (значительная часть которого используется на выплату дивидендов и процентов собственникам). Такая политика с одной стороны, обеспечивает формирование денежных ресурсов, а объеме, необходимом для развития предприятия, достижение высокой рентабельности капитала, а с другой, — генерирует высокий уровень рисков нарушения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.

Умеренная политика управления денежными потоками характеризуется взвешенными пропорциями привлечения собственных и заемных денежных средств. Хотя темпы развития хозяйственной деятельности предприятия в этом случае несколько ниже, чем при агрессивной политике, уровень финансовых рисков, связанных с формированием денежных потоков находится в пределах средних значений.

Консервативная политика управления денежными потоками характеризуется минимизацией привлечения денежных средств из заемных источников. Для обеспечения необходимых темпов развития хозяйственной деятельности используется преимущественно чистый денежный поток, который направляется в основном на инвестирование. Такая политика сдерживает темпы развития хозяйственной деятельности предприятия, но минимизирует уровень финансовых рисков, связанных с формированием денежных потоков.

4. Выбор направлений и методов оптимизации денежных потоков предприятия, обеспечивающих реализацию избранной политики управления ими. Важнейшими задачами, решаемыми в процессе этого этапа являются: выявление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость предприятия от заемных источников финансирования, обеспечение сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков, повышение суммы и качества чистого денежного потока.

5. Планирование денежных потоков предприятия. Оно осуществляется в форме многовариантных плановых расчетов этих показателей при различных сценариях развития отдельных факторов. Ни один из видов текущих финансовых планов предприятия не может быть разработан вне связи с планируемыми денежными потоками. Концентрация всех видов планируемых денежных потоков предприятия получает свое отражение в специальном плановом документе — плане поступления и расходования денежных средств, который является одной из основных форм текущего финансового плана. План поступления и расходования денежных средств разрабатывается на предстоящий год в помесячном разрезе с тем, чтобы обеспечить учет сезонных колебаний денежных потоков. Высокий динамизм этих потоков, их зависимость от множества факторов краткосрочного действия определяют необходимость разработки планового финансового документа, обеспечивающего ежедневное управление поступлением и расходованием денежных средств. Таким плановым документом выступает платежный календарь. Основной целью разработки платежного календаря является установление конкретных сроков поступлений денежных средств и платежей предприятия и их доведение до конкретных исполнителей в форме плановых заданий.

6. Обеспечение эффективного контроля реализации избранной политики управления денежными потоками. Объектами такого контроля являются выполнение установленных плановых заданий по формированию объема денежных средств и их расходованию по предусмотренным направлениям, равномерность формирования денежных потоков во времени, контроль ликвидности денежных потоков и их эффективности.

Таким образом, управление денежными потоками является целостной системой и, как и управление любым другим объектом, имеет такие стадии, как анализ, постановка целей и задач, принятие мер по достижению поставленных целей, планирование и последующий контроль. Но эти стадии имеют специфику в связи с особенностями объекта управления — денежных потоков. Организация управления денежными потоками имеет большое значение для организации, так как она определяет такие важнейшие показатели деятельности как платежеспособность и финансовая устойчивость, эффективность использования денежных средств, достаточность их поступления и рациональность распределения.

Глава 2. Методика анализа и оптимизации денежных потоков

§ 2.1 Информационное обеспечение и задачи анализа денежных потоков

Цель анализа денежных потоков — обеспечение заинтересованных пользователей информацией о процессе формирования денежных потоков, необходимой для оценки их сбалансированности и эффективности. Сорокина Е. М. Анализ денежных потоков предприятия: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. — М.: Финансы и статистика, 2003.

Выделяют следующие задачи анализа денежных потоков:

· определение объема и источников, поступивших на предприятие денежных средств;

· выявление основных направлений использования денежных средств;

· исследование факторов, оказывающих на денежные потоки прямое и косвенное воздействие;

· оценка достаточности поступления денежных средств;

· определение причин расхождения между величиной полученной прибыли и фактическим наличием денежных средств;

· определение сбалансированности притока и оттока денежных средств;

· выявление резервов и путей поддержания определенного уровня ликвидности организации.

Для внешних пользователей и внутренней экспресс-оценки основными источниками информации для анализа денежных потоков организации являются следующие формы бухгалтерской отчетности:

· Форма № 4 «Отчет о движении денежных средств»

· Форма № 2 «Отчет о прибылях и убытках»

· Форма № 1 «Бухгалтерский баланс»

Одним из основных источников информации, которая необходима для последующего анализа денежных потоков, является Отчет о движении денежных средств (форма № 4). Данный отчет входит в состав годовой бухгалтерской отчетности и предназначен для того, чтобы представлять информацию о денежных средствах. В соответствии с положением по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» ПБУ 4/99 в отчетности российских предприятий, в отличие от мировой практики, движение денежных средств может быть показано только в валовой форме. Отчет о движении денежных средств должен заполняться на основе данных, прямо вытекающих из записей на соответствующих счетах бухгалтерского учета.

Форма № 4 используется при анализе денежных потоков прямым методом. В Отчете о движении денежных средств содержится информация о начальном, конечном и чистых остатках денежных средств организации, а также о чистых денежных средствах от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. По каждому виду деятельности даются сведения об источниках поступления денежных средств и направлениях использования. Рассмотрение формы № 4 в динамике позволяет делать суждения об относительной значимости текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Содержание информации формы № 4 представлено следующей моделью:

Дн + Д+Д — Д-Д = Дк

Дн, Дк — остатки денежных средств организации на начало и конец отчетного периода;

Д+Д — поступление денежных средств за период;

Д-Д — расходование денежных средств за период.

Поступление и расходование денежных средств за отчетный период от различных видов деятельности организации представлено в соответствующих моделях:

Д+Д = Д+Дтек + Д+Динв + Д+Дфин

Д-Д = Д-Дтек + Д-Динв + Д-Дфин

Основным преимуществом отчета о движении денежных средств является то, что пользователь получает обоснованное детальное представление операционных, инвестиционных и финансовых сделок, связанных с движением денежных средств. Такое разделение транзакций на три категории помогает пользователю отчетности оценить текущие и потенциальные сильные и слабые стороны компании. Слабые операционные денежные потоки говорят о необходимости проверки необоснованного роста дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов. Однако даже сильный операционный денежный поток недостаточен для достижения успеха. Пользователь отчета должен видеть, покрывает ли имеющийся операционный поток денежных средств потребность в фондах на инвестирование, выплату долга и дивиденды. Слишком большая зависимость от внешнего финансирования является негативным сигналом.

Содержание формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках» не в полной мере отвечает аналитическим потребностям с точки зрения анализа денежных потоков. В него не включены данные о выручке полученной в результате выполнения договоров, предусматривающих исполнение обязательств неденежными средствами, и приросте дебиторской задолженности в части доходов организации. Форма № 2 используется при анализе денежных потоков косвенным методом, с помощью которого выясняются причины отличия финансового результата от чистого денежного потока. При этом в качестве факторов выделяются амортизационные отчисления за исследуемый период и изменения статей Бухгалтерского баланса (форма № 1). Финансовый результат рассчитывается на основе показателей, сформированных в бухгалтерском учете по принципу начисления, а чистый остаток денежных средств определяется как разница между поступившими и израсходованными денежными средствами. Разные суммы чистого финансового результата и чистого остатка денежных средств обеспечиваются несовпадением по времени момента начисления с моментом действительного осуществления, а не с изменением Бухгалтерского баланса.

Так как показатели, характеризующие факторы, под действием которых формируются остаток денежных средств и чистый финансовый результат, отражаются в форме № 4 «Отчет о движении денежных средств» и форме № 2 «Отчет о прибылях и убытках», то в качестве информационной базы для выявления причин отклонения чистого остатка денежных средств от чистого финансового результата необходимо использовать наряду с формой № 4 не форму № 1 «Бухгалтерский баланс», а форму № 2. Сорокина Е. М. Анализ денежных потоков предприятия: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. — М.: Финансы и статистика, 2003.

Использование формы № 2 наряду с формой № 4 дает возможность не только более достоверно выявить и оценить причины отклонения чистого остатка денежных средств от чистого финансового результата, но и выявить наиболее полный перечень достоверных факторов, оказывающих прямое и косвенное влияние на движение денежных средств и их остаток.

По данным Отчета о прибылях и убытках можно выявить влияние на формирование денежных потоков предприятия таких косвенных факторов, как изменение начисленной выручки от продажи товаров, продукции, работ, услуг и их себестоимости, изменение коммерческих и управленческих расходов изменение процентов к получению и к уплате, изменение доходов от участия в других организациях, изменение прочих доходов и расходов, изменение налога на прибыль и аналогичных обязательных платежей.

Для проведения оперативного (ежемесячного) анализа соотношения денежных средств и срочных обязательств используются внутренние учетные данные о величине остатков на начало и конец месяца по счетам денежных средств: 50 «Касса», 51 «Расчетные счета», 52 «Валютные счета», 55 «Специальные счета в банках».

Более глубокий анализ сформировавшихся денежных потоков организации и их прогнозирование требуют привлечения данных бухгалтерского учета, особенно управленческого, и внеучетной информации (нормативно-плановой, о состоянии фондового рынка, финансовой устойчивости контрагентов, направлениях развития экономики.).

Использование отчета о движении денежных средств в сочетании с информацией из двух других основных финансовых отчетов, а также детализирующих их документов позволяет финансовому руководителю оценить следующие характеристики:

· Способность компании генерировать будущие денежные поступления.

· Потребность во внешнем финансировании.

· Причины различий между чистой прибылью и чистыми денежными поступлениями от операционной деятельности.

· Результаты денежных и неденежных инвестиционных и финансовых транзакций.

§ 2.2 Обзор методик анализа денежных потоков

Анализ денежных потоков представляет собой процесс исследования результативных показателей их формирования на предприятии с целью выявления резервов дальнейшего повышения эффективности их функционирования. Бланк И. А. Управление денежными потоками. — К.: Ника-Центр, 2002

Методику анализа денежных потоков можно представить в виде ряда взаимосвязанных блоков: Пласкова Н. С. Анализ денежных потоков в организации // Бухгалтерский учет. — № 10. — 2007.

Блок 1. Рассматривается динамика положительного денежного потока организации в разрезе отдельных источников. Целесообразно сопоставить темпы роста положительного денежного потока с темпами роста активов, объемов выручки от продаж, прибылью. Необходимо уделить внимание соотношению источников образования положительного потока: внутренних (выручки от продаж) и внешних (полученных займов, кредитов).

Блок 2. Изучение динамики отрицательного денежного потока, а также его структуры по направлениям расходования денежных средств.

Блок 3. Анализ сбалансированности валовых положительных и отрицательных потоков, при котором значительное внимание должно быть уделено равномерности распределения объемов притока и оттока денежных средств по отдельным временным промежуткам.

Блок 4. Анализ динамики денежного потока по текущей деятельности. Его прирост является индикатором сбалансированности производственно-финансовой деятельности, а положительная динамика характеризует масштабы роста финансового потенциала.

Блок 5. Определение влияния факторов на несовпадение чистой прибыли и чистого денежного потока (изменение остатков производственных запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, начисленной амортизации). Для этого используется косвенный метод анализа.

Блок 6. Характеристика «качества» чистого денежного потока зависит от структуры источников его формирования. Высокое качество имеет поток, полученный за счет увеличения выручки от продаж, относительного снижения себестоимости. Низкое качество имеет чистый денежный поток, значительная часть которого получена благодаря получению эпизодических доходов, росту цен на реализованную продукцию.

Блок 7. Коэффициентный анализ, который заключается в расчете необходимых относительных показателей, характеризующих эффективность использования денежных средств.

В соответствии с международными стандартами учета и сложившейся практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств используются два основных метода — косвенный и прямой. Эти методы различаются между собой полнотой представления данных о денежных потоках предприятия, исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами. Международными стандартами финансовой отчетности поощряется прямой метод.

§ 2.2.1 Оценка денежного потока прямым методом

Оценка денежного потока прямым методом производится непосредственно на основе данных бухгалтерского учета. Прямой метод предполагает идентификацию всех проводок, затрагивающих дебет денежных счетов (приток денежных средств) и кредит денежных счетов (отток денежных средств).

Согласно прямому методу осуществляется просмотр всех бухгалтерских записей по счетам учета денежных средств и отнесение каждой из них к одному из трех видов деятельности — текущая, инвестиционная, финансовая — исходя экономического смысла операции. Все суммы, проходящие по дебету этих счетов, разносятся по статьям раздела «Поступило денежных средств». Суммы, проходящие по кредиту счетов, разносятся по статьям раздела «Направлено денежных средств». Остаток денежных средств на начало периода определяется по данным бухгалтерского учета, а остаток на конец периода выводится расчетным путем и подтверждается данными бухгалтерского учета.

Прямой метод:

· Позволяет показать объем, основные источники притока и направления оттока денежных средств.

· Дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.

· Устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период.

Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет суммы чистого денежного потока по операционной деятельности имеет следующий вид:

ЧДПо = РП + ППо — Зтм — Зпоп — Зпау — НБб — НПвф — Пво, где

ЧДПо — сумма чистого денежного потока по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

РП — сумма денежных средств, полученных от реализации продукции;

ПП — сумма прочих поступлений денежных средств в процессе операционной деятельности;

З — сумма денежных средств, выплаченных за приобретение сырья, мателиалов;

ЗПоп — сумма заработной платы, выплаченной оперативному персоналу;

ЗПау — сумма заработной платы, выплаченной административно-управленческому персоналу;

НПб — сумма налоговых платежей, перечисленных в бюджет;

НПвф — сумма налоговых платежей, перечисленная во внебюджетные фонды;

ПВо — сумма прочих выплат денежных средств в процессе операционной деятельности.

По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой реализации отдельных видов внеоборотных активов и суммой их приобретения в отчетном периоде. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя имеет следующий вид:

ЧДПи = Рос + Рна + Рдфи + Рса + Дп — Пос — ДНКС — Пна — Пдфи — Вса,

где

ЧДПи — сумма чистого денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде;

Рос — сумма реализации выбывших основных средств;

Рна — сумма реализации выбывших нематериальных активов;

Рдфи — сумма реализации долгосрочных финансовых инструментов;

Рса — сумма повторной реализации ранее выкупленных собственных акций предприятия;

Дп — сумма дивидендов, полученных предприятием по долгосрочным финансовым инструментам;

Пос — сумма приобретенных основных средств;

ДНКС — сумма прироста незавершенного строительства;

Пна — сумма приобретения нематериальных активов;

ПоказатьСвернуть
Заполнить форму текущей работой