Валютная спекуляція і передумови возникновения

ГЛАВА I. ВАЛЮТНИЙ КУРС.

I.1. Режими валютних курсов.

Сьогодні у світі є кілька типів режимів валютних курсів залежно від специфіки кожної конкретної страны.

З певною натяжкою тип валютної системи можна умовно визначити за деякими характеристикам:

1). Тип країни знайомилися з закритим ринком має такі характеристики: тенденцію до закритості економіки та економічної інформації, жорсткі обмеження інвесторів і експортно-імпортних операцій, переважно державну форму економіки, директивну форму визначення режиму валютного курсу. Курс валюти країни непередбачуваний, інвестори та імпортери зазвичай намагаються уникати угод на такий валюті, реальні розрахунки по товарообігу виробляються у валюті третіх країн. Ринок подібних валют зазвичай дуже вузьке (чи взагалі существует).

Макроекономічні показники безпосередньо не впливають на курс таких валют на світовому рынке.

2). Країни з пріоритетом фіксованого курсу за значного економічний потенціал. Зазвичай курси валют таких країн жорстко фіксовані стосовно «авторитарної» іноземній валюті та має бути для здійснення експортно-імпортних операцій та інвестицій. Макроекономічні показники звичайно впливають або ніяк впливають на курс національної валюти таких стран.

3). Існує й дуже численний коло країн із порівняно вільної, але з стабільної економікою, курс валют таких країн важко прогнозуємо і може залежати випадкових чинників: політичної нестабільності, непередбачуваною економічної політики уряду, міжнародної неконкурентоспроможності, сировинної спрямованості економіки, інфляційний фінансування дефіциту держбюджету, недостатності рівня валютних резервів, зокрема і південь від мікроекономічних показників. Інвестування у таку валюту зазвичай ризикована захід й імпортери схильні використовувати валюту третіх країн розрахунках по товарообігу з такими країнами. Макроекономічні показники у таких країнах впливають на курс національної валюти, проте, можуть бути штучно стримуватися урядом за політичними мотивам.

4). Країни зі стабільної економікою, котра дотримується пріоритету вільне плавання національної валюти. Найважливіше характеристика таких країн: розвинена ринкової економіки, економічний добробут, передбачувана політика уряду, жорсткий грошової маси, відсоткові ставки і інфляції країни. Декларована свобода плавання такий валюти, проте, деяких випадках пов’язані з брудними методами регулювання курсу — з інтервенціями, міждержавними урядовими договорами спільного плавання курсів, політичними давлением.

Інвестиції у ці валюти менше ризикові, експортно-імпортні операції зазвичай відбуваються з допомогою саме цих валют. Курс валют чуйно реагує зміну макроекономічних показників економік у таких странах.

Макроекономічні і політичні чинники зазвичай дуже гнучко реагують лише з 3-ї та 4-ї тип валюти. У цьому можуть простежуватися багато закономірностей, які впливають на курс в довгострокової та короткотерміновою перспективі. Наприклад, в в довгостроковій перспективі зазвичай під час аналізу руху валютних курсів враховують такі чинники як, рівень ВВП, темпи інфляції, стан платіжного й торговельного балансу, безробіття, рівень державного боргу перед, економічні перспективи розвитку, рівень політична і соціальна стабільності і т.д.

I. 2. Чинники, що впливають валютний курс.

Валютні курси коливаються постійно, коли їм надано можливість реагувати на попит на зовнішніх валютних ринках. Існує багато чинників, які впливають коливання валютних курсів, й вони пов’язані з попитом й пропозицією. Коливання курсів валют; викликані перевищенням попиту над пропозицією навпаки. Наприклад, якщо попит на купівлю доларів і продаж фунтів стерлінгів перевищує врівноважуючий його попит для придбання фунтів стерлінгів і продаж доларів, то фунт стерлінгів коштуватиме дешевше стосовно долара США. Аналогічно, якщо попит для придбання іспанських песет і продаж французьких франків перевищує попит для придбання франків і продаж песет, то песеты коштуватимуть дорожче стосовно французьким франкам. Так, отож зрозуміти причину зміни валютних курсів, потрібно розібратися з чинниками, впливають на попит на валюту.

Чинники, що впливають пропонування й попит на валюту: а.) рівень цін, і темп інфляції; б) баланс (підсумкове сальдо) платежів; в) відсоткові ставки; р) ступінь довіри й спекуляція; буд) «прискорення «чи «затягування «розрахунків з зовнішньоторговельним операціям; е) інтервенція центрального банку; ж) постанови по валютному регулювання; із) «гарячі гроші «.

Спробуємо розглянути кожну їх у отдельности Уровень цін, і темп инфляции.

Якщо темп інфляції країни, А перевищує темп інфляції країни У, то валюта країни, А знецінюватися стосовно валюті країни У, Наприклад, якщо темп інфляції США становить 3% на рік, у Великобританії — 10% на рік, і обмінний курс становить дві долара США за 1 ф.ст., то більш доцільно зберігати 2 долара США, ніж 1 ф. ст, оскільки через рік 2 долара США мати вищу купівельну здатність. У результаті цієї різниці за темпами інфляції виникає ринковий попит на купівлю доларів — і продаж фунтів стерлінгів, і тому курс фунта стерлінгів впаде стосовно долара. Щоб зупинити цієї тенденції, відсоткові ставки банківські депозити тощо. у Великій Британії повинні бути вище, ніж у США, щоб компенсувати вкладникам зберігання фунтів стерлінгів замість купівлі долларов.

Баланс (підсумкове сальдо) платежей.

Підсумкове сальдо платежів країни можна грубо з’ясувати, як різницю тим часом, що ця країна отримує, і тих, що вона витрачає, поруч із різницею сумммы залучуваних зарубіжних інвестицій та суми, що її громадяни роблять вибір на інших странах.

А) Якщо експортує у вартісному вираженні більше товарів хороших і послуг, ніж імпортує, вона одержуватиме більше іноземної валюти, ніж витрачає. Припустимо, Великобританія має активне сальдо свого поточного торгового балансу. Це означає, що британські експортери отримують більше, ніж змушені заплатити імпортерам. Отже, британські підприємства прагнуть отримувати фунти стерлінгів, а чи не іноземної валюти, внаслідок чого надлишки іноземної валюти продаватимуться за фунти стерлінгів. Це ринкове тиск пропозиції з попиту призведе до збільшення вартості фунта стерлінгів стосовно іншим валютам. Если ж Великобританія має дефіцит торгового балансу, то має місце перевищення пропозиції фунтів стерлінгів над попитом, і тиск ринку призведе до зниження вартості фунта стерлингов.

Б) Ці самі принципи застосовні до інвестицій. Якщо закордонні інвестори прагнуть вкладати свої гроші у Великобританії, то тут для цього вони зобов’язані купувати фунти стерлінгів. Якщо англійські громадяни прагнуть вкласти свої гроші там чи мати банківський рахунок у іноземної валюті, то їм потрібні іноземна валюта. Отже, пропонування й попит із боку інвесторів породжує ринкове тиск на коливання курсів валют.

Перевищення і дефіцит балансу платежів можуть як на поточні валютні курси (відомі як курси «спот »), але й на курси, по яким дилери на зовнішніх валютних ринках (тобто. банки) готові продати чи купити валюту в форвардних валютних сделках.

Відсоткові ставки.

Відсоткові ставки —це ставки відсотків, які інвестор буде отримувати, вклавши свої гроші або у своєї країни, або там. Ці інвестиції можуть здійснюватися у вигляді депозитних рахунків у банку, депозитних сертифікатів, облігацій, акцій тощо., соціальній та вигляді казначейських векселей.

Припустимо, що випущені британські казначейські векселі з відсоткової ставкою в партії 11% річних і казначейські векселі США з відсотковою ставкою в в. 9% річних. Різниця між відсоткові ставки у два% на користь Великобританії приверне іноземних інвесторів до купівлі британських казначейських векселей.

І тому їм довелося б купувати фунти стерлінгів за інші валюти. Підвищення попиту фунти стерлінгів може підвищити їх поточну обмінну вартість. На форвардних валютних курсах також різниця між відсоткові ставки цих валют.

Ступінь впевненості і спекуляция.

Ступінь впевненості дилерів у майбутньому економічному і політичному становищі якоїсь країни, можливо, що базується на чутках чи прогнозах, впливає котируемые ними курси «форвард «для валюти даної країни. Наприклад, можливість, що у Великобританії произойдет:

• руйнівна національна забастовка;

• зміна на виборах, змусить інвесторів продавати фунти стерлінгів по форвардним угодам, щоб отримати найкращий курс валюти, поки вартість фунта стерлінгів не упала.

Впевненість або відсутність можуть призвести до спекуляції валютою. Спекуляція на користь даної валюти набуває форми купівлі цієї валюти в угодах «спот «чи форвардних угодах. Спекуляція, спрямована проти валюти, набуває форми продажу цієї валюти в угодах. Якщо спекуляція стає інтенсивної, тиск попиту, спрямованого за чи проте цієї валюти, викликає валютного курса.

Ускорение чи затягування розрахунків з зовнішньоторговельним операциям.

Припущення щодо майбутніх змін валютних курсів впливають на рішення, прийняті компаніями щодо купівлі й продажу іноземних валют. Через війну пришвидшуються чи затягуються розрахунки з зовнішньоторговельним операціям. А) Прискорення розрахунків —це виплата чи продаж валюти завчасно, зазвичай прийнятого для платежів або продажу. Б) Затягування розрахунків — це затримка у виконанні платежів або продажу валюты.

Припустимо, що очікується зниження вартості фунта стерлінгів по відношення до іншим валютам.

Британський імпортер, який має сплатити товари в іноземної валюті, очевидно, надійде так: 1) заплатить відразу, а чи не візьме кредит; 2) імпортуватиме більше товарів (прискорення розрахунків), поки фунт стерлінгів має високий вартість, і триматиме більші запаси товарів. Політика створення запасів дуже швидко породить більший попит на продаж валюти імпортерам за фунти стерлингов.

Британський експортер, котра отримує платежів до іноземній валюті, нічого очікувати поспішати обмінювати валюту на фунти стерлінгів (затягування розрахунків), оскільки вона сподівається після цього продати свою валюту дорожче, якщо відбудеться зниження вартості фунта стерлингов.

Іноземні покупці, знаючи, що вартість фунта стерлінгів повинна впасти, прагнутимуть відкладати купівлю товарів у британських постачальників (затягування платежів) з думкою, що ціни на всі товари з Великобританії на перерахунку власну валюту скоро упадут.

Поєднання прискорення і затягування розрахунків породжує руйнівний платіжний баланс погіршує торговий баланс. Імпорт різко зростає, а експорт — сповільнюється. Тому прискорення і затягування розрахунків, яке, можливо, було викликане лише малим дефіцитом, можуть призвести до серйозного валютному кризису.

Інтервенція центрального банка.

Центральний банк може входитимуть у до ринкових процесів із єдиною метою купівлі або продажу вітчизняної валюты.

А) Якщо уряд дотримується політики фіксованих валютних курсів, це втручання здійснюється для запобігання девальвації (купівля даної валюти, і продаж певній його частині резервів іноземної валюти) чи ревальвації даної валюти (продаж даної валюти в обмін іноземну валюту).

Б) Навіть якщо його уряд допускає перемінний курс своєї валюти, центральний банк може здійснювати інтервенцію на купівлю або продажу цієї валюти, якщо уряд вважає, що обмінний курс став вище чи нижче бажаного уровня.

Якщо уряд допускає лише обмежені коливання обмінних курсів зважується на власну валюту, маємо бути моменти інтервенції, коли центральний банк «включається », щойно дана валюта підвищилася цінується чи знецінилася до порогового рівняЦією системи дотримується Європейська валютна система (ЕВС).

Зазначимо, що центральний банк може здійснювати своє втручання над ринком «спот », щоб спричинити ринкові курси «спот », і форвардном ринку, щоб спричинити курси «форвард » .

В багатьох випадках інтервенція центрального банку може мати бажаний ефект при стабілізації чи відновленні валютних курсів. Але це втручання нічого очікувати успішним, якщо валюта потрапляє під жорстку і безперервну атаку із боку спекулянтів, оскільки сумарне тиску з боку спекулянтів може бути сильніше протидіючих зусиль центрального банку. Уряди більшості промислово розвинених країн у останні роки прагнули до досягнення високої стабільності валютних курсів, почасти шляхом координації зусиль центральних банків проти валютної спекуляцій з урахуванням з так званого «Угоди плаза «1985 року й Луврського угоди 1987 года.

Постанови іс валютному регулированию.

Якщо можливість, що інтервенція над ринком дозволить захистити вартість валюти, невелика, уряд може приймати постанови по валютному регулювання. Ці постанови націлені на обмеження відпливу капіталів чи управління іншими чинниками, впливають на: А) резерви іноземної валюти; Б) вартість валюти цієї країни стосовно іншим валютам.

" Гарячі гроші «.

" Гарячі гроші «є значну кількість міжнародних грошей, які вільні для інвестицій або спекуляції. «Гарячі гроші «» перетікають «у країну, як у ній відсоткові ставки вище, ніж у сусідніх країнах, чи коли є прогнози, що обмінних курсів даної валюти здійснюватимуть понад вигідними. «Гарячі гроші «можуть «вивітритися «з цієї країни як і швидко, як вони у неї прийшли, надаючи спекулятивне тиск на валюту цієї країни і ослаблюючи ее.

Якщо «гарячі гроші «йдуть на інвестицій, то інвестори будуть, мабуть, застосовувати форвардное покриття, продаючи валюту, коли настане термін погашення інвестицій. у цій ситуації «гарячі гроші «будуть впливати як у курси «спот «(купівля інвестицій), і на курси «форвард «(продаж грошових надходжень від инвестиций).

ГЛАВА II. ВАЛЮТНИЙ РЫНОК.

II.1. Сутність поняття валютний рынок.

У угодах у країні люди використовують національну валюту, але для проведення операцій по закордонах їм потрібні іноземна валюта. Наприклад, якщо фірма укладає угоду з американської про поставки устаткування, їй потрібна американська валюта на оплату угоди. Для цього існують спеціальні ринки, у яких то, можливо куплена чи продано іноземна валюта і який називаються валютними ринками .

Для своїх учасників вони надають клірингові послуги, можливість застрахуватися від валютних ризиків. Також є можливість «спекулювати», набуваючи чи продаючи валюту, тобто граючи їхньому майбутньої цене.

Валютна угода є обмін грошей однієї країни за власний кошт інший. Переважна більшість грошових активів, які й на валютних ринках, має вигляд депозиту до запитання в російських банках, здійснюють торгівлю друг з одним. Лише незначну частину ринку на обмін готівки .

Основні учасники торгових угод на валютному ринку — це великі комерційних банків, у часто виконують функції дилерів в ринковому процесі. На цій посаді вони підтримують позицію двох чи більше валют, тобто. мають внесками, вираженими у тих валютах. Наприклад, «Чейз Манхеттен Банк «має відділення у Лондоні й Нью-Йорку. Відділення у Нью-Йорку має депозитами в фунтах стерлінгів в лондонському відділенні, а відділення у Лондоні - депозитами у доларах у Нью-Йорку. Кожна з цих відділень може надати вкладнику іноземну валюту за місцевий внесок. На здійсненні цієї операції банк спромігся на прибуток як дилер, продаючи іноземної валюти по «ціні продавця », яка трішки вище «ціни покупця », через яку банк набуває валюту. Конкуренція між банками утримує розрив «ціною покупця «і «ціною продавця «лише на рівні 1 відсотка для великих міжнародних ділових операций.

Іноді комерційних банків виконують роль брокерів. На цій посаді де вони «підтримують позицію «з певних валютам, але зводять разом продавців і покупців. Приміром, якась англійська фірма може попросити лондонський банк виступити на ролі брокера при необхідної їй організацією обміну доларів на фунты.

Крім комерційних банків осіб на зовнішньому валютному ринку є небагато небанківських ділерів і філії брокерів. Комерційні банки використовують незалежних брокерів як посередників під час укладання значних оптових угод між собой.

Обмінний, чи валютний, курс (ехchange гаtе) можна з’ясувати, як кількість одиниць однієї валюти, потрібної на придбання одиниці валюти в іншій країні. Інакше кажучи, це вартість вітчизняної валюті купівлі певних фондів, оцінених у валюті в іншій країні. Таким чином, обмінний курс — це з'єднувальної ланки між різними національними валютами, що дозволяє порівнювати ціни та витрати в міжнародному масштабе.

Якщо курс оголошується для негайних, чи поточних, угод на зарубіжних валютах, її називають поточним курсом чи спот-курсом (spot rate). Спот-курс застосовується у міжбанківських операціях для реалізації в протягом двох робочих днів, і навіть негайної доставки валюти в угодах типу «через прилавок », у яких, зазвичай, беруть участь небанківські клієнти. Якщо ж курс оголошується для доставки іноземної валюти у майбутньому, її називають терміновим, чи форвардним, курсом (forward rate). Термінове курс — це договірний курс між торговцем закордонної валютою та її клиентом.

Поточний валютний ринок (спот-рынок).

Оскільки більшість валютних операцій з участю торговців іноземними валютами, курси з’являються торговцями, які працюють на валютні брокерські фірми чи комерційних банків. Тому, курси з’являються торговцем, а чи не покупающей чи продає стороною. Хай торговці ні оголошували ціни на всі поточному чи терміновому ринках, вони називають курс купівлі й курс продажу. Курс купівлі — той, яким торговець згоден придбати іноземної валюти, а курс продажу — той, по якому торговець згоден її продати. Різниця, чи спред (spread), на поточному ринку — це відмінність між курсами купівлі й продажу, тобто прибуток, чи маржа, торговця від своїх операцій на цілому. Так, объявляемый торговцем курс британського фунта стосовно долара США то, можливо 1,9420/10. Це означає, що торговець згоден купувати фунти за ціною 1,9410 дол., а продавати — за ціною 1,9420 дол. Зрозуміло, що торговець зацікавлений купувати дешевше, а продавати — подороже.

У багатьох країн курси іноземних валют виражаються у національної валюті. Це правда звану систему прямих котирувань. Приміром, у Німеччині долар США ($) буде прирівняний до якогось кількості марок ФРН (DM), а Нью-Йорку одна німецька марка зведеться до якогось кількості центів (чи доларів, якщо курс марки досить високий). Прямий котируванням називається котирування, показує, скільки національної валюти міститься у одному доларі США. USD/DEM.

Зворотні котировки.

Великобританія є одним із небагатьох країн, які використовують систему зворотних котирувань. Зворотної котируванням називається котирування, показує, скільки доларів міститься у одиниці національної валюти. GBP/USD.

І, насамкінець, останнім важливим терміном поточного ринку з негайної оплатою (спот-рынка) є крос-курс (сrоss гаtе), тобто валютний курс, розрахований двох інших курсів. Оскільки більшість валютних операцій виявляється у доларах США, найчастіше дві недолларовые валюти співвідносять у вигляді кросс-курса. Для кращого розуміння візьмемо європейські котирування швейцарського франка і німецьких марок і розрахуємо їх крос-курс зі швейцарським франком як котируемой валюти, і німецької маркою як базової валюты.

Припустимо, що наявні курси німецьких марок і швейцарського франка, склали: 1,4980 ньому. марки за 1 дол. навіть 1,2775 швейц. фр. за 1 дол. США. Таким чином, крос-курс составит:

= 0,8528 швейц. фр. за 1 ньому. марку.

Це означає, що 1 ньому. марка дорівнює 0,8528 швейц. фр. Досить часто доводиться бачити, як крос-курс виявляється у вигляді числа 85,28, тобто у відсотках. Припустимо, що німецький експортер продав продукцію у сумі у ньому. марок швейцарському імпортеру за 85,28 швейц. фр. Якщо, проте, крос-курс зміниться на 0,870 швейц. фр. за 1 ньому. марку, і німецькому експортерові, і швейцарському імпортеру доведеться вирішити кілька завдань. Якщо експортер збереже ціну німецьких марках, імпортеру доведеться викласти за продукцію 87 фр. Експортер може також знизити ціну до 98 ньому. марок, щоб продукція як і коштувала 85,28 швейц. фр. Якщо ж експортер буде наполягати зберігається ціни на всі рівні 100 ньому. марок, у швейцарського імпортера будуть два варіанта: 1) підвищити ціну, відбиваючи вищу ціну імпортного товару, і тим самим зберегти собі таку ж чистий прибуток; 2) зберегти ціну й цим отримати меншу чистий прибуток у зв’язку з більш високої вартістю товару. Якщо товар належить до категорії особливо чутливих до рівня цін, ні експортер, ні імпортер не погодяться витримувати то, аби ціну Швейцарии.

II. 3. Термінове (форвардний) рынок.

Як уже відзначалося вище, поточний ринок, чи спот-рынок, пов’язані з торгівлею валютою протягом двох послідовних робочих днів. Разом з тим деякі угоди чи операції не виключені в момент, а завершитися лише майбутньому. Наприклад, французький експортер парфумерії може продати духи американському імпортеру з негайної поставкою і вимогою оплати за тридцяти днів. Американський імпортер прийняв зобов’язання сплатити франки протягом 30 днів, і й тому він може укласти угоду з торговцем валютою на доставку доларів за франки через 30 днів терміново, чи форвардному, курсу, тобто за сьогоднішньому курсу для постачання будущем.

Отже, форвардний курс — це курс, званий торговцями валютою для купівлі або продажу іноземної валюти у майбутньому. Різниця між поточним (слот) і форвардним курсом, звана на форвардном ринку спредом. Щоб зрозуміти, як саме визначаються поточний і форвардний курси, треба дізнатися спочатку, як розраховувати спред між поточним і форвардним валютними курсами.

У приводимом нижче прикладі ми розраховуємо пункти, тобто. відмінність між поточним і форвардним курсами, для контрактів на 90 днів із перекладом канадських доларів на японські єни, виражені у доларах США.

Канадські долари Японські иены.

Поточний курс 0,8576 дол. США.

0,7 541 дол. США.

Форвардний курс — на 90 днів 0,8500.

0,7 543.

Пункти —76.

+2.

Отже, спред за канадськими доларам становить 76 пунктів; оскільки форвардний курс нижче, ніж поточний, канадський долар має дисконт, інакше кажучи, знижку на терміновому валютному ринку 90 днів. Спред по японській єні становить лише 2 пункту, і те що форвардний курс вище поточного курсу, єна на терміновому ринку отримує премію, або ж надбавку.

Премію чи дисконт можна також ознайомитися висловити як відсотки надходжень у розрахунку рік. Для визначення цього відсотка слід користуватися формулой:

Премія (дисконт)= Х Х 100,.

де F0 — форвардний курс — на дату підписання контракту; S0 — готівковий курс — на таку ж дату; N— термін контракту; 100 — коефіцієнт перекладу десяткової дробу в відсотки (тобто. 0,05 Х 100 = 5%).

Що стосується канадських долларов:

Дисконт= Х Х 100 = -3,54%.

Це означає, що канадський долар продається з дисконтом (знижкою) в 3,54% з цього курса.

Міжнародна торгівля полягає в використанні різних валют. Так як у багатьох міжнародних угодах день підписання контракту і платежу відбуваються за день — існує валютний ризик за зміни валютних курсів. Тому всі популярнішими отримають форвардні валютні контракти. Вони дозволяють торговцю, знаний, у майбутньому йому знадобиться купити чи продати іноземної валюти, виконати купівлю тих чи продаж за предопределенному обмінному курсу.

Торговець знатиме заздалегідь, скільки місцевої валюти він має отримати (коли він продає іноземної валюти банку) чи виплатити (коли він купує іноземної валюти у банка).

Отже, він захищає себе від ризику коливань валютних курсів на період між моментом укладання форвардного контракту і моментом купівлі або продажу іноземної валюти кілька днів спустя.

Захист від несприятливих змін валютних курсів — реальне перевагу форвардних валютних контрактів над угодами «спот » .

Наприклад, припустимо, що британський експортер першого квітня знає, що він має заплатити іноземному продавцю 26 600 швейцарських франків через місяць, першого мая.

Якщо першого квітня банківський курс «спот «продаж швейцарських франків становить 2,66 швейцарських франка до 1 ф.ст., то британський експортер може припускати, що першим Травнем він заплатить своєму банку.

26 600/2,66=10 000,00 ф.ст.,.

2,00 якщо той-таки курс «спот «буде застосуємо з цього дату. а) Проте обмінний курс між швейцарським франком і фунтом стерлінгів буде, швидше за все, коливатися, і, якщо першого травня банківський курс продажу «спот «дорівнюватиме 2,50, британський експортер має заплатить.

26 600/2,50=10 640,00 ф.ст.,.

що у 6% більше, ніж він припускав першого квітня. б) Якщо ж банківський курс продажу «спот «дорівнюватиме 2,75, то вартість 26 600 швейцарських франків для імпортера становитиме только.

26 600/2,75 = 9672,73 ф.ст.

Це на 327,27 ф.ст. (чи на 3%) менше від платежу, що він припускав зробити, оцінюючи майбутні витрати першого апреля.

Тепер припустимо, що британський імпортер укладає першого квітня зі своїми банком форвардний валютний контракт, відповідно до яким банк перебирає зобов’язання продати імпортеру 26 600 швейцарських франків першого травня по фіксований курс, скажімо, 2,64.

Імпортер тепер може мати певності, що який був курс «спот «між швейцарським франком і фунтом стерлінгів першого травня, йому доведеться заплатити цього дня за вказаною форвардному курсу.

26 600/2,64 = 10 075,76 ф.ст.

щоб одержати швейцарських франків. а) Якщо курс «спот «менше 2,64, імпортер успішно захистить себе від падіння курсу фунта стерлінгів і уникне необхідності виплатити велику суму фунтах стерлінгів щоб одержати швейцарських франків. (Наприклад, якщо фактичний курс продажу банку становитиме 2,50, імпортер «заощадить «10 640,00 — 10 075,76 = 564,24 ф.ст.). б) Якщо курс «спот «вище, ніж 2,64, це означатиме, що імпортеру доведеться заплатити по форвардному валютному контракту більше, що вона заплатив б, якби першого травня отримав франки за курсом «спот ». (Наприклад, якщо фактичний курс продажу банку становитиме 2,75, то імпортер втратить 9672,73 — 10 075,76 = 403,03 ф.ст.).

.Під час цього прикладу виникають два вопроса.

1) Що заважає клієнту банку укласти форвардний валютний угоду з банком і, якщо зміни валютних курсів такі, що а) валюта дешевше (більш прибуткова) під час використання форвардного валютного контракту, використати його; б) валюта дешевше (більш прибуткова) під час використання курсів «спот «при купівлі чи продажу, забути про форвардном валютному контракті й чи продавати за курсом «спот » ?

Річ у тім, що форвардний валютний контракт обов’язковий контрактом для придбання чи продаж певної кількості іноземної валюти. Після реєстрації повинен бути виконано на дату розрахунку чи дату доставки як банком, і його клієнтом. Інакше кажучи, з форвардного контракту не можна вийти, якось уклавши его.

2) Чому для торговця погано «спекулювати «— припускати, що валютні курси будуть змінюватися на користь? Покладаючись на курси «спот «на ту дату, коли валюта купуватимуть чи продаватися, замість укладання форвардного валютного контракту, торговець може мати простий прибуток, якщо обмінних курсів зміняться сприятливо йому, і навпаки, понести збитки, якщо це й зміна буде несприятливо йому (тобто для британського імпортера, хоче купити іноземну валют, курс фунта стерлінгів по відношення до інший валюті цей час має підвищитися, тоді як британського експортера, хоче продати свої надходження у іноземної валюті, курс фунта стерлінгів цей час повинен зменшитися те щоб він отримав більше фунтів стерлінгів, ніж предполагалось).

Відповідь це питання складніший: а) Одні торговці вирішують отримати спекулятивний виграш внаслідок змін валютних курсів і купують і продають за курсом «спот ». б) Інші торговці США ризикувати, оскільки із перспективою спекулятивного виграшу існує ризик понести збитки, якщо валютні курси будуть змінюватися несприятливо, і прибуток за угоди може бути поглинута втратами від такої обмена.

При форвардном валютному контракті торговець точно знає, якими будуть потоки коштів у майбутньому. Це то, можливо важливо задля складання бюджету фірми. Імпортер знає заздалегідь вартість своїх покупок там. Це дозволить йому заздалегідь визначити продажні ціни, встановивши розмір прибутку (наприклад, може заздалегідь надрукувати прейскурант ціни імпортні товари). Експортер; гарантувати свою маржу прибутку на продажах шляхом граничного фіксування свого прибутку в фунтах стерлингов.

Форвардні валютні контракти забезпечують захисту від ризику понести значні втрати. Проте, як вказувалося вище, торговець зобов’язаний форвардні валютні контракти тож мають право купувати чи продавати по курсів «спот «на даний момент продажу або придбання. Проте, форвардний валютний контракт має цінність для торговця, оскільки він в такий спосіб захищає себе від валютних ризиків. Це означає, що торговець укладатиме форвардні валютні контракти, коли лише зможе цього зробити, якщо більш підходящі методы-защиты (такі як узгодження надходжень і платежів до іноземній валюті) недоступны.

Також іншими засобами страхування від валютних ризиків є ф’ючерси і опціонні контракты.

Опционные контракти — це такі форвардні валютні контракти, при укладанні яких клієнт має можливість зажадати виконання кантракта або: а будь-яку дату від дати підписання контракту і по конкретної дати майбутньому; б) на будь-яку дату між двома датами, обидва з яких у будущем.

Опціонні контракти зазвичай йдуть на покриття цілих місяців, які включають дату ймовірного платежу, коли клієнт невпевнений в точну дату купівлі або продажу валюты.

Призначення опціонного контракту у тому, щоб уникнути необхідності оновлювати форвардний валютний контракт і продовжувати його за за кілька днів, оскільки це можна досить дорогим з місця зору витрат протягом дня. Тому, використовуючи опціонні контракти, клієнт може покрити свій валютний ризик, навіть якщо він знає напевно цю дату;

Припустимо, що 10 квітня клієнт вашого банку знає, що він має зробити виплату 40 000 швейцарських франків в що час остаточно травня. Він укладає опціонний форвардний угоду з банком продаж йому 40 000 швейцарських франків у час у період, скажімо, з десятьма квітня до 10 червня. Отже, форвардний валютний контракт покриває час в протягом двомісячного периода.

Опціони можуть також використовуватися частинами. Наприклад, якщо клієнт укладає опціонний форвардний контракт продаж 100 000 німецьких марок в час між 3 липня, і 3 серпня, він, можливо, продасть 20 000 німецьких марок 5 липня, 50 000 німецьких марок 15 липня, і 30 000 німецьких марок 1 августа.

Під час укладання клієнтом форвардного опціонного контракти з його банком необхідно встановити курс купівлі «чи продажу, який банк буде котирувати. Банк буде котирувати курс, найсприятливіший йому самого на будь-яку дату протягом опціонного периода.

Це можна буде, оскільки клієнт має можливість зажадати виконання контракту будь-яку дату упродовж такого періоду, і повинен бути упевнений у цьому, що тут клієнта не отримає сприятливий курс з допомогою банка.

Припустимо, що тут клієнта хоче укласти опціонний контракт 1 березня на період із 1 березня 1 квітня на купівлю 20 000 доларів, банківські курси продажу составляют:

Курс «спот «1,5250 долларов.

Одномісячний курс «форвард «1,10 центи премии.

Банк запропонує курс продажу, найсприятливіший собі, який становитиме курс — на останній день минулого опціонного періоду, тобто 1,5250 долара мінус премія 1,10 центи = 1,5140 долара. Клієнтові ціна продажу фунтах стерлінгів дорівнюватиме 13 210,04 ф.ст.

II. 3. Розвиток світового валютного ринку та його сучасне состояние.

Розвиток світового валютного ринку зумовлено дією двох основних чинників — по-перше, лібералізацією валютних операцій, зростанням ступеня відкритості національних ринків, по-друге, -впровадженням сучасних технологій у операції у валютному рынке.

Спочатку на вирішальній ролі грав процес лібералізації. Лібералізація валютних ринків більшості країн держав пройшов у два етапу: перший — на початку 1960;х років, він був у розширенні конвертованості національних валют для нерезидентів; другий — з середини 70-х до початку 80-х — може бути лібералізацією ринку і операцій резидентов.

Що ж до валютних ринків та розвитку і більш «перехідною економіки», то час вони знаходяться на етапі лібералізації, що на той водночас виключає технологічного переозброєння їх національних валютних ринків. Потому, як значної частини обмежень було знято, значно зросли обсяги операцій та вступив у дію технологічний фактор.

Точкою відліку сучасного технологічного переозброєння на світовому валютному вважатимуться перехід на електронні технології. Початок цьому процесу поклало інформаційну агенцію Рейтер, яке запустило в 1981 р. першу електронну дилинговую систему.

Поява електронних систем на валютному ринку задовольняло потреб валютного ринку в з різко зрослими обсягами операцій із обслуговування руху капіталів між країнами розвиненими державами. Воно збіглося і з розвитком національних фінансових ринків, розширенням допуску на національні ринки нерезидентів та його зрослим участю операціях з купівлі - продажу цінних паперів національними рынках.

Нові покоління електронних систем дають можливість вести торгівлю з віддалених терміналів, автоматично підтверджувати угоди, спрямовувати інформацію до системи звіряння валютних позицій, і управління рисками.

Таким кроком щодо підвищення рівня забезпечення операцій на світовому валютному ринку стало застосування електронних брокерських систем. Вони з’явилися торік у початку 90-х й одержали розвиток завдяки підключенню до них середніх і трохи дрібних банків, котрі почали самостійно проводити операції купли/продажи валюти. Раніше вони змушені були користуватися послугами великих банков-дилеров на валютному ринку, інші ж нерідко займалися дискримінацією під час встановлення котирувань через порівняно невеликі обсяги проведених сделок.

Застосування електронних дилінгових і брокерських систем багато в чому визначило розвиток світового валютного рынка.

Информационно-торговые системи провідних західних банків, з'єднані між собою електронними системами фактично створили глобальний міжбанківський валютний ринок, операції у якому здійснюються 24 години на сутки.

Зросла «прозорість» ринку, що дозволило помітно звузити спрэды між курсами купівлі й продажу валюти. Через війну загострилася між банками з якості надання послуг. Електронні технології відкрили можливість створення складніших інформаційноаналітичних продуктів. Зросла ступінь інтеграції сегментів фінансового ринку — валютного, фондового, термінового. Високим попитом над ринком користуються програмні продукти, здатні забезпечити синхронне супровід операцій на валютному ринку і ринку цінних паперів, розрахувати порівняльну дохідність скоєних операцій, мінімізувати чинник валютного риска.

І, нарешті, найголовніше, електронні технології багато в чому сприяли консолідації структури світового валютного ринку, його поділу на міжбанківський і клієнтський. Перевагами електронних технологій скористалися найбільші банківські інститути задля зміцнення своїх позицій. Електронні технології Reuters Dealing 2000 і електронні брокерські системи застосовуються на міжбанківському валютному ринку. По приблизними оцінкам, 65% обсягу операцій на світовому валютному ринку є міжбанківськими, а 35% - це обслуговування клієнтів банков.

Інтернет-технології істотно розширили можливості електронної торгівлі. Інтернет полегшив створення нових та трансформує сформовані. Наприклад, на фондовий ринок діють альтернативні торгові системи та електронні торгові мережі - віртуальні торгові майданчики, функціонуючі в інтернет-мережі і об'єднувальні функції брокера біржі. Нові торгові майданчики успішно конкурують із традиційними — біржами і внебиржевыми торговими системами. Під тиском конкуренції традиційні біржі пристосовуватись — переходити на електронні технології, коммерциализироваться, объединяться.

Вперше Інтернет-технології на валютному ринку з’явилися разів у середині 1990;х років. Це був переважно інформаційні системи. Так було в травні 1996 р. Сurrency Management Corporation початку публікувати котирування валют у реальному режимі часу для десяти валют. З цією клієнтів, які мали рахунки цієї компанії, вона дала можливість укладати угоди системі через свій Web-узел.

Активний вихід Інтернет-технологій на валютний ринок розпочалося 2000 р. Інтернет-компанія з Каліфорнії створила свою сайт в інтернеті, у якому стала подавати інформацію про котируваннях валют на міжбанківському ринку (25 банків, зокрема АБН Амро, Барклайз Банк, Нэшнл Вестмінстер Банк та інших.), і навіть надавати можливість укладати угоди. Створена їм інформаційно-торгова системі поставлено назва Currenex.

За системою Інтернет клієнти з’явилася можливість порівнювати котирування валют на міжбанківському ринку, з котируваннями обслуговуючого їх банку. Змінилися запити клієнтів, котрим стало важливим як мати перед очима якнайширший спектр котирувань, а й можливість укладати по запропонованим котируванням угоди. За деякими оцінками, за рік — два до половини загального обсягу операцій на валютному ринку може здійснюватися з використанням Интернет-технологий.

Разом про те перехід на Інтернет — технології породжує чимало запитань стосовно того, як і позначиться майбутньої структурі світового валютного ринку, як зміниться роль банків над ринком, яку модель поведінки над ринком виберуть банки у нових условиях.

Цим й з приводу був присвячений Конгрес учасників валютного ринку, який відбувся у травні 2000 р. у Парижі під егідою Міжнародної асоціації валютних дилерів. Висновок учасників Конгресу стало те, що світової валютний ринок перебуває на початку нової хвилі технологічної революції, а поява нових технологічних продуктів з урахуванням Інтернеттехнологій ведуть до серйозних перетворенням, масштаби яких важко прогнозировать.

Про можливі наслідки нової хвилі технологічної революції можна судити з тим суспільно-політичним змінам, які стали відбуватися на валютному рынке.

Новим моментом на світовому валютному ринку став швидко що розвивається ринок прямих роздрібних услуг.

Виникаючі торгові системи з урахуванням Інтернет — технології надають нефінансовим компаніям здійснювати операції купли/продажи валюти між собой.

Новими стають відносини між банками та його клієнтами. Знижується роль банків ролі посередника між клієнтом і Міжнародним валютним ринком. Одночасно банки починають виступати у нової собі ролі - в ролі організатора торговли.

Ці зміни на світовому валютному ринку свідчить про тому, що кордони між міжбанківським і клієнтським ринком стають все розмитішими, що послуги на валютному ринку перестають бути привілеєм банків, не бажаючи банки перетворюються на організаторів торгівлі. Разом про те структурні зміни на світовому валютному ринку, можна вважати, в кінцевому підсумку сприятимуть його консолідації новому основі - виникаючих спілок і альянсів його найбільших участников-банков.

III.4. Стан валютного ринку Казахстана.

Казахстанський валютний ринок залишається внутрішнім, що обмежує його можливості інтеграції у світовому валютний ринок. Проте з місця зору застосування сучасних технологій його розвитку йде паралельно мировому.

Розглянувши обсяги, то, ясна річ, обертів казахстанського міжбанківського валютного ринку поки не можна з оборотами світових ринків. Тож якщо у Лондоні щоденний оборот по валютним становить понад 500 млрд. доларів, то Казахстані кілька десятків млн. дол. в день. Така можна пояснити тим, що зовнішньоекономічний оборот Казахстану набагато нижчі, ніж у розвинених західні країни, і навіть тим, що в обороті казахстанського міжбанківського ринку частка спекулятивних операцій поки що нижче, ніж західних рынках.

Якщо проаналізувати інфраструктурний аспект, то тут теж можна виділити ряд відмінностей. На світових валютних ринках знижується значення голосових брокерів посилюється значення електронних брокерський систем, які забезпечують автоматичний мэтчинг котирувань з протилежним значением.

Коли дивитися на цю проблему суто побутової погляду, то наш валютний ринок відрізняється від аналогічного ринку будь-якої розвиненої країни насамперед із тим, що маємо іноземна валюта досить використовується для внутрішніх розрахунків, і навіть як накопичення та міра вартості. Тоді як у розвинених країнах валюта купується населенням лише заради туристичних поїздок до інших держав. Тим паче повсюдне поширення цих країнах кредитних карток різних платіжних систем, то попит на валюту серед населення там минимален.

Проте основним відзнакою і те, що казахстанський ринок це внутрішній ринок, ринок для резидентів Казахстану. Його учасниками є лише казахстанські банки і інвестиційні компанії, які мають ліцензією для проведення валютних операцій, що об'єктивно пов’язані з наявністю обмежень на валютні операції нерезидентів. Тим самим він відрізняється як від розвинених західних ринків, але й від аналогічних ринків країн Східної Європи і сподівалися Африки, зокрема, Польщі, Чехії, Угорщини, ПАР. Валюти цих країн, на відміну казахстанського тенге, котируються як резидентами у країні, але й зарубіжними банками-нерезидентами, наприклад, у Лондоні існує досить активний міжбанківський спотовий і форвардний ринок валют з та розвитку рынков.

А, аби в нас з’явився відкритий валютний ринок, а саме на Заході, необхідно, щоб національна економіка відповідала певним критеріям розвитку. Зокрема, експерти МВФ до цих вимог відносять наявність конкурентоспроможної обробній промисловості, розвиненого й ефективного банківського сектора залежать, стійкою системи державних фінансів, розвиненого ринку товарів, послуг і капіталів, мобільного ринку робочої силы.

Із технологічного боку, на казахстанському валютному ринку інтернеттехнології істотно розширили інформаційні й торгові можливості ринку. У Інтернет є сайт Казахстанської Фондовій біржі KASE, користувачі якої мають можливість одержувати інформацію про перебіг торгів реальному режимі часу. Розширюється коло клієнтів, які мають інформацією KASE як біля РК, а й у країнах близького зарубежья.

ГЛАВА III. ВАЛЮТНА СПЕКУЛЯЦИЯ.

III. 1. Валютний Арбитраж.

Арбітражем називається діяльність, яка на меті вилучення доходів шляхом перепродажу цінних паперів чи валют з більш вигідним цінами тому ж ринку, але у якомусь майбутньому періоді, чи інших рынках.

Арбітраж пов’язана з ним діяльність включає у собі як знання про різниці цін, і спроможність до предвиденью динаміки цін, обсягів операцій, можливої прибутків і ризику. Арбітраж переважно пов’язані з міжнародними терміновими операціями, включаючи курси іноземної валюти, короткострокові відсотки, й вартість цінних паперів. Розмір максимального прибутку внаслідок арбітражних угод змінюється в залежність від що з ними риска.

Відсотковим арбітражем на грошових ринках називається переміщення ресурсів від однієї валюти в іншу заради поліпшення умов кредитування чи запозичення. Фактично відсотковий арбітраж зводиться у виборі країни чи валюти з найсприятливішої відсотковою ставкою в кредиту. Як фінансових інструментів при відсотковому арбітражі можуть фігурувати термінові банківські депозити чи державні облігації. Переміщення ресурсів з однієї валюти до іншої припускає наявність валютного ризику, і такі валютні переклади ставляться до категорії непокритого відсоткового арбитража.

Якщо валютна спекуляція виявляється виправданою, то ризик, пов’язані з комбінуванням відсоткового арбітражу із відкритою валютної позицією дає нагоду отримати додатковий прибуток, яка посилює виграш, отримуваний з допомогою власне відсоткового арбітражу. Тож якщо помістити першу валюту на депозит терміном T, то получим, а якщо використовувати непокритий відсотковий арбітраж, то.

Тут St — курс другий валюти щодо першої Vt (1)=St Vt (2) в час t, Vt (1) — поточна вартість першої валюти, ri, i=1,2 — ставка відсотка для i-ой валюти. Сумарний виграш виходить при ST>S0 і r2>r1.

Валютний ризик пов’язане з випадковими значеннями курсу ST. Прибыли/убытки, отримані арбитражером після закінчення фінансової операції, обчислюються по формуле.

Еквівалентним арбітражем називається купівля чи продаж комбінацій опціонів і готівкових позицій, як між теоретично еквівалентними комбінаціями практично виникає різниця цен.

Наприклад, комбінація довгою готівкової позиції і опціону продажу створює опціон купівлі, а комбінація короткій готівкової позиції і опціону купівлі створює опціон продажу. Справді, при S0=K имеем.

S0-ST+(ST-K)+=(K-ST)+.

Еквівалентний арбітраж забезпечує відповідність цін опціонів й цін готівкового базисного активу, і навіть підтримує равновесные ціни на всі опціони купівлі й наступного продажу. При будь-якому t [0,T] повинен мати місце формула паритету цін для опціонів купівлі й законність продажу європейського стилю однією і той ж базисний актив з однаковим ціною исполнения:

При порушенні паритету виникає арбітражна ситуація. Найпростішої арбітражної стратегією з ф’ючерсами є межрыночный арбітраж, котрі можуть включати або тільки ф’ючерсні контракти, або одночасні угоди на ф’ючерсному і форвардном ринках. Близько 30% відкритих позицій у фьючерсах на індекс акцій FT-SE 100 на Лондонській ф’ючерсної біржі використовують у арбітражних операціях. Багато фінансових інститутів, є членами ф’ючерсних бірж у Чікаґо й Лондоні, використовують своїм персоналом лише здійснення межрыночного арбітражу з відсотковими ф’ючерсними контрактами, які базуються на термінових тримісячних депозитах з одного сторони, і на облігаціях казначейства Сполучених Штатів або готівкових термінових депозитах з іншого стороны.

У грудні 1981 року в Чиказької ф’ючерсної біржі запроваджено ф’ючерсний контракт, заснований на тримісячному евродолларовом депозиті розміру $ 1 000 000. Це ф’ючерсний угоду з розрахунком за готівкові, не передбачає жодної поставки готівкового фінансового інструмента по закінченні контракту. Нині однією з істотних способів використання цього ф’ючерсу є арбітраж між готівкою й ф’ючерсними позиціями, з допомогою синтетичного інструмента, названого «strip ». Відомо, більшість торговців евродолларовыми ф’ючерсними контрактами з кількома найближчими кварталами поставки присвятили себе реалізації цієї стратегії. «Strip «свідчить про комбінацію готівкових депозитів і довгою позиції у ф’ючерсному контракті, або кредиту та короткою позиції. Якщо Size — розмір готівкового депозиту, rd — річна відсоткову ставку готівкового депозиту, M — розмір ф’ючерсного контракту, T — термін до постачання за фьючерсному контракту, Ft — ф’ючерсна ціна, то прибыли/убытки від «strip «розраховуються або за формуле если гроші вони дають у борг, або за формуле если гроші займаються. Така торгівля ініціюється, якщо визначено, що торговець може розраховувати вищі прибутки чи меншу плату за кредит, ніж у випадку угоди, здійснюваної лише з готівковому грошовому ринку. Термін «strip «виник із практики використання двох чи більше послідовних квартальних ф’ючерсних витікань в комбінації з доларової готівкової позицією. Торговці повинні визначити собі, коли між відсотковою ставкою в «strip «і ставкою готівкової угоди достатня, щоб розробити таку торгівлю заслуживающей уваги. Що стосується одного депозиту і самого ф’ючерсного контракту відсоткова річна ставка rstrip визначається з уравнения где rf — відсоткову ставку ф’ючерсного контракта.

Валютні ф’ючерсні контракти можуть арбитражировать проти спот-курса і банківських депозитних ставок. Потенційна прибуток за цього арбітражу щодо несприйнятлива руху відсоткові ставки, але вразлива щодо найменших змін валютних курсов.

Арбітраж між короткостроковими відсотковими ф’ючерсами і валютними ф’ючерсами з термінами поставки не вимагає виходу ринок готівки, проте складно підібрати потрібну кількість контрактів для отримання повного покрытия.

У складних межрыночных арбітражних угодах одночасно задіяні готівкові ринки валют та обігу цінних паперів, міжбанківський ринок, ринок форвардів, опціонний ринок, ринок ф’ючерсних контрактов.

III.2. Ризики при валютних спеуляциях.

При здійсненні спекуляционных операцій із валютою необхідно враховувати цілий спектр різних виникаючих ризиків. Чимало їх ми, такі як операційний, може бути загальними, тобто. виникаючими при різного роду перекладах валюти, і інших операціях, що забезпечують виконання арбітражної угоди, однак є її найбільш суттєвою частиною. Проте багато ризики безпосередньо пов’язані з здійсненням арбітражних сделок.

Основним розрахунком під час здійснення купівлі тій чи іншій валюти є розрахунок те, що за певний проміжок часу її курс виросте на рассчитываемую величину. Якщо це проміжок часу розтягнеться чи курс виросте на меншу величину, угода може тільки принести прибутку, а й збитки, т.к. під час здійснення арбітражних угод є певні комісійні Витрати конвертацію. При здійсненні валютних арбітражних угодах варто виокремити такі ризики:. Курсової ризик. Виконавчий ризик. Контрагентский ризик. Партнерський ризик. Ризик персоналу. Ринковий ризик. Стратегічний. Інформаційний. Технический.

Розглянемо детальніше згадані вище риски.

Курсової ризик — ризик несприятливого зміни курсу валюти. Основний ризик під час здійснення арбітражних угод. Розраховується з урахуванням об'єктивних чинників, як-от тенденції зміни курсів валют над ринком і сукупності інших, економічних чинників, з допомогою проведення аналітичної оцінки ступеня впливу окремих факторів і подальшої поведінки ринку. Враховуючи той факт, що угоди передбачають купівлю валюти, курс якої у найближчим часом зростати, можна говорити у тому, що найбільший вплив надають політичні й економічні риски.

Ризик фінансування. Фінансові компанії здійснюють спекулятивні операції з валютою Виконавчий ризик. У зв’язку з тим, що угоди купівліпродажу валюти здійснюються брокером безпосередньо біржі, а рішення найчастіше приймаються поза біржі, в офісах фінансових компаній існує певний ризик, що його безпосередній виконавець з будь-яких обставин зможе виконати угоду чи провести її у передбачений обсязі й часу. Причини таких збоїв можуть бути різні: відсутність повного взаєморозуміння між брокером та її клієнтом, фізичне стан брокера і т.п.

Ризик персоналу — для підготовки документів ухвалення рішення, аналізу ситуації та інших допоміжних процедурах, бере участь певну кількість співробітників фірми, під час здійснення підготовчих заходів можливі їх персональні помилки у розрахунках, наданні необхідної інформації тощо., що може прислужитися причиною виникнення збитків під час укладання сделки.

Стратегічний ризик. Оцінюючи курсового ринку необхідно виходити із певних поглядів і позицій, проте існує ризик. Це вже у яких буде закладено помилка, тоді курсової ризик перетвориться на стратегічний ризик — ризик те, що своє рішення якесь вкладанні принесе збиток, пов’язані з тим, що після ухвалення цього рішення були враховані різноманітні обстоятельства.

Технічний ризик — у зв’язку з тим, що з управлінні активами використовуються різноманітні технічні засоби, без яких не можна оперативне і скоординоване керування фінансовими засобами виникає ризик те, що під час здійснення операції станеться технічний збій. Попри те що, що це кошти комунікації і електронного управління мають запасні варіанти чи може бути швидко відновлено, це йде що час. Враховуючи той факт, що на даний час угоди здійснюються менш як по 1 хвилину, навіть невеличка затримка може бути причиною додаткових витрат чи убытков.

Інформаційний ризик — після ухвалення рішення використовуються різні джерела інформації, як закриті: банківські інформаційні комп’ютерні системи, і відкриті: преса, телебачення, радіо. Часто саме цим користуються реальні фінансові структури поширюючи якусь хибну інформацію щоб завищити курс валюти або створити навколо який або угоди певний ажіотаж і використати його щоб одержати выгоды.

III.3. Специфікація іноземних валют біржі KASE і правил торговли.

|Доллар США з постачанням за умов | | |TOD | | |Код у Міжнародній торговій системі: |USD | |Мінімальний лот: |5 000 (5 тисяч доларів США) | |Одиниця виміру курсу: |в казахстанських тенге за | | |долар США з точністю до другого | | |знака після коми | |Курс відкриття сесії: |середньозважений курс, | | |зафіксований за результатами | | |ранкової (основний) торгової сесії| | |попереднього дня | |Ліміт відхилення курсу під час |не встановлюється | |торгу: | | |Умови розрахунків: |TOD (today — постачання і оплата в | | |день проведення торгів) | |Особливості розрахунків: |Нетто-обязательства в казахстанських| | |тенге й у доларах США мали бути зацікавленими | | |оплачені щодня укладання угоди. | | |Якщо день проведення торгів | | |розрахунки у доларах США — не можуть | | |здійснені (день торгів | | |випадає на святковий неробочий | | |день для банків-кореспондентів | | |біржі по доларам США), оплата | | |нетто-обязательств в казахстанських | | |тенге й у доларах США виробляється| | |наступного року робочого дня. | |Регламент проведення торгів: |щодня по робочим дням з 10:30 | | |до 11:00 (основна ранкова сесія)| | |і з 11:30 до 15:30 (додаткова | | |сесія) алматинского часу | |Основний метод торгів: |метод безперервного зустрічного | | |аукціону в електронної торгової | | |системі KASE, зокрема як | | |віддаленого доступу | |Додатковий метод торгів: |відсутня | |Основна інформація щодо торгів: |середньозважений біржовий курс | | |долара США до казахстанському тенге | | |за підсумками основний сесії | |Долар США з постачанням за умов | | |TOM | | |Код у торговельній системі: |USD_TOM | |Мінімальний лот: |50 000 (п'ятдесят тисяч доларів | | |США) | |Одиниця виміру курсу: |в казахстанських тенге за | | |долар США з точністю до другого | | |знака після коми | |Курс відкриття сесії: |курс першої угоди на поточної | | |торгової сесії | |Ліміт відхилення курсу під час |не встановлюється | |торгу: | | |Умови розрахунків: |TOM (tomorrow — постачання і оплата | | |наступного року робочого дня після дня| | |укладання угоди) | |Особливості розрахунків: |Нетто-обязательства в казахстанських| | |тенге й у доларах США мали бути зацікавленими | | |оплачені наступного року робочого дня | | |після дня укладання угоди. Якщо | | |день розрахунків посідає | | |вихідний день Республіка | | |Казахстан чи США, оплата | | |нетто-обязательств в казахстанських | | |тенге й у доларах США виробляється| | |у найближчий після дня розрахунків | | |робочого дня. | |Регламент проведення торгів: |щодня по робочим дням з 14:00 | | |до 18:00 алматинского часу | |Основний метод торгів: |метод безперервного зустрічного | | |аукціону в електронної торгової | | |системі KASE, зокрема як | | |віддаленого доступу | |Додатковий метод торгів: |відсутня | |Основна інформація щодо торгів: |середньозважений біржовий курс | | |долара США до казахстанському тенге | | |розрахунками TOM за підсумками сесії | |Долар США з постачанням за умов | | |SPOT | | |Код у торговельній системі: |USD_SPOT | |Мінімальний лот: |50 000 (п'ятдесят тисяч доларів | | |США) | |Одиниця виміру курсу: |в казахстанських тенге за | | |долар США з точністю до другого | | |знака після коми | |Курс відкриття сесії: |курс першої угоди на поточної | | |торгової сесії | |Ліміт відхилення курсу під час |не встановлюється | |торгу: | | |Умови розрахунків: |SPOT (spot — постачання і оплата на | | |другий робочого дня після дня | | |укладання угоди) | |Особливості розрахунків: |Нетто-обязательства в казахстанських| | |тенге й у доларах США би мало бути | | |оплачені другого робочого дня | | |після дня укладання угоди. Якщо | | |день розрахунків посідає | | |вихідний день Республіка | | |Казахстан чи США, оплата | | |нетто-обязательств в казахстанських | | |тенге й у доларах США виробляється| | |у найближчий після дня розрахунків | | |робочого дня. | |Регламент проведення торгів: |щодня по робочим дням з 14:00 | | |до 18:00 алматинского часу | |Основний метод торгів: |метод безперервного зустрічного | | |аукціону в електронної торгової | | |системі KASE, зокрема як | | |віддаленого доступу | |Додатковий метод торгів: |відсутня | |Основна інформація щодо торгів: |середньозважений біржовий курс | | |долара США до казахстанському тенге | | |розрахунками SPOT за підсумками сесії | |МАРКА ФРН з постачанням за умов | | |TOD | | |Код у Міжнародній торговій системі: |DEM | |Мінімальний лот: |5 000 (у п’ять тисяч марок ФРН) | |Одиниця виміру курсу: |в казахстанських тенге за марку| | |ФРН з точністю до другого знака | | |після коми | |Курс відкриття сесії: |середньозважений курс, | | |зафіксований за результатами | | |ранкової (основний) торгової сесії| | |попереднього дня | |Ліміт відхилення курсу під час |не встановлюється | |торгу: | | |Умови розрахунків: |TOD (today — постачання і оплата в | | |день проведення торгів) | |Особливості розрахунків: |Нетто-обязательства в казахстанських| | |тенге й у марках ФРН мають бути | | |оплачені щодня укладання угоди. | | |Якщо день проведення торгів | | |розрахунки в марках ФРН неможливо знайти | | |здійснено (день торгів випадає | | |на святковий неробочий день для | | |банків-кореспондентів біржі по | | |маркам ФРН), оплата | | |нетто-обязательств в казахстанських | | |тенге і марках ФРН виготовляють | | |наступний день. | |Регламент проведення торгів: |щодня по робочим дням з 10:30 | | |до 11:00 (основна ранкова сесія)| | |і з 11:30 до 15:30 (додаткова | | |сесія) алматинского часу | |Основний метод торгів: |метод безперервного зустрічного | | |аукціону в електронної торгової | | |системі KASE, зокрема як | | |віддаленого доступу | |Додатковий метод торгів: |відсутня | |Основна інформація щодо торгів: |середньозважений біржовий курс | | |марки ФРН до казахстанському тенге по| | |підсумкам основний сесії | |ЄВРО з постачанням за умов TOD | | |Код у Міжнародній торговій системі: |EUR | |Мінімальний лот: |5 000 (у п’ять тисяч євро) | |Одиниця виміру курсу: |в казахстанських тенге за євро | | |з точністю до другого знака після | | |коми | |Курс відкриття сесії: |середньозважений курс, | | |зафіксований за результатами | | |ранкової (основний) торгової сесії| | |попереднього дня | |Ліміт відхилення курсу під час |не встановлюється | |торгу: | | |Умови розрахунків: |TOD (today — постачання і оплата в | | |день проведення торгів) | |Особливості розрахунків: |Нетто-обязательства в казахстанських| | |тенге й у євро повинні бути оплачені| | |щодня укладання угоди. Якщо | | |день проведення торгів розрахунки в | | |євро неможливо знайти здійснено | | |(день торгів випадає на | | |святковий неробочий день для | | |банків-кореспондентів біржі по | | |євро), оплата нетто-обязательств в | | |казахстанських тенге і євро | | |виготовляють наступний | | |день. | |Регламент проведення торгів: |щодня по робочим дням з 10:30 | | |до 11:00 (основна ранкова сесія)| | |і з 11:30 до 15:30 (додаткова | | |сесія) алматинского часу | |Основний метод торгів: |метод безперервного зустрічного | | |аукціону в електронної торгової | | |системі KASE, зокрема як | | |віддаленого доступу | |Додатковий метод торгів: |відсутня | |Основна інформація щодо торгів: |середньозважений біржовий курс євро| | |до казахстанському тенге за підсумками | | |основний сесії | |Рубль Російської Федерації з | | |поставкою за умов TOD | | |Код у Міжнародній торговій системі: |RUR | |Мінімальний лот: |100 000 (100 тис російських | | |рублів) | |Одиниця виміру курсу: |в казахстанських тенге за | | |російський карбованець з точністю до | | |четвертого знака після коми | |Курс відкриття сесії: |середньозважений курс, | | |зафіксований за результатами | | |денний (додаткової) торгової | | |сесії попереднього дня | |Ліміт відхилення курсу під час |не встановлюється | |торгу: | | |Регламент проведення торгів: |щодня по робочим дням з 11:30 | | |до 15:30 (додаткова сесія) | | |алматинского часу | |Основний метод торгів: |метод безперервного зустрічного | | |аукціону в електронної торгової | | |системі KASE (зокрема як | | |віддаленого доступу) і лише | | |методом термінової поставки | |Особливості проведення торгів: |тверді котирування російського рубля| | |заслуговують виставляти лише | | |маркет-мейкеры інструмента, | | |решта учасників торгів можуть | | |укладати угоди лише з | | |котируванням маркет-мейкерів | |Умови розрахунків: |TOD (today — постачання і оплата в | | |день проведення торгів) | |Особливості розрахунків: |нетто-обязательства в казахстанських| | |тенге й у російських рублях повинні | | |бути оплачені щодня укладання | | |угоди; тоді як день проведення | | |торгів розрахунки у російських рублях | | |неможливо знайти здійснено (день | | |торгів випадає на святковий | | |неробочий день для | | |банків-кореспондентів біржі по | | |російським рублів), оплата | | |нетто-обязательств в казахстанських | | |тенге і російських рублях | | |виготовляють наступний | | |день | |Додатковий метод торгів: |відсутня | |Основна інформація щодо торгів: |середньозважений біржовий курс | | |рубля Російської Федерації до | | |казахстанському тенге за підсумками | | |додаткової сесії |.

Правила біржовий торгівлі іноземними валютами.

Справжні Правила визначають порядок укладання операцій із іноземними валютами на торгах Закритого акціонерного товариства «Алматинская біржа фінансових інструментів» (яке у подальшому «Біржа») і виконання таких сделок.

Раздел I. ІНОЗЕМНІ ВАЛЮТИ, ТОРГУЕМЫЕ НА БІРЖІ Стаття 1. Умови допуску іноземних валют до звернення на Біржі Іноземні валюти допускаються до звернення на Біржі у вирішенні Біржового ради. Розділ II. УЧАСНИКИ БІРЖОВИХ ТОРГІВ ПО ІНОЗЕМНИМ ВАЛЮТАМ Стаття 2. Учасники біржових торгов.

1. Учасниками біржових торгів по іноземних валют є її члени категорії «В».

2. Члени Біржі вправі брати участь у проведених нею торгах у тій чи іншого іноземній валюті відповідно до присвоєними їм кодами категоріями членства.

3. Порядок приєднання до члени Біржі, умови членства на Біржі і присвоєння тих чи інших категорій (кодів категорій) встановлюються окремими внутрішніми документами Біржі. Стаття 3. Трейдеры.

1. Від учасників торгів біржових торгах по іноземних валют беруть участь уповноважені ними фізичні особи — трейдеры.

2. Умови допуску трейдерів до брати участь у торгах визначаються внутрішніми документами Биржи.

3. Трейдерові забороняється здійснення на біржових торгах по іноземним валютам операцій із ними від імені і/або на власний счет.

4. Будь-які дії трейдера під час проведення їм у ході біржових торгів операцій із іноземними валютами прирівнюються до дій представленого ним учасника торгов.

5. При виявленні факту порушення трейдером умов справжніх Правил та інших внутрішніх документів Біржі, що регламентують порядок ув’язнення й виконання операцій із іноземними валютами, Біржа вправі усунути такого трейдера від участі у біржових торгах по іноземних валют. Тривалість й умови такого усунення визначаються Правлінням Біржі. Рішення Правління Біржі про усунення трейдера від участі у біржових торгах по іноземних валют може бути оскаржене представляемым їм учасником торгів Біржовому раді. Оскарження рішення про усунення не призупиняє його дії. Стаття 4. Інші особи, допущені до присутності на торгах.

1. Крім трейдерів і працівників Біржі, обслуговуючих біржові торги по іноземних валют, і навіть президента і Віце-президентів Біржі, інші особи заслуговують бути присутніми при торгах Біржі як спостерігачів і лише з дозволу Президента Біржі чи Віцепрезидента Біржі, курируючого проведення торгів по іноземним валютам.

2. Жодна обличчя, присутнє на біржових торгах, немає право під час їхньої проведення обговорювати питання, робити оголошення чи зауваження, і навіть виконувати інші дії, які мають ставлення до даним торгам.

3. Іншим, крім трейдерів, особам, присутнім на біржових торгах, забороняється здійснювати операції з торгуемыми на Біржі іноземними валютами.

4. Особам, присутнім на біржових торгах спостерігачами, забороняється безпосередньо чи опосередковано втручатися у їх процес. Розділ III. ПРОВЕДЕННЯ БІРЖОВИХ ТОРГІВ ПО ІНОЗЕМНИМ ВАЛЮТАМ.

ОФОРМЛЕНИЕ УГОД З ІНОЗЕМНИМИ ВАЛЮТАМИ Стаття 5. Місце й проведення біржових торгів по іноземним валютам.

1. Місце й проведення біржових торгів по іноземних валют встановлюються Правлінням Биржи.

2. Біржа зобов’язана повідомити учасників своїх торгів по іноземних валют про місце й часу на їхнє проведення (зміні місця й часу проведення) пізніше як 18 годин до початку. Стаття 6. Котирування іноземних валют. Метод проведення біржових торгів по іноземним валютам.

1. Котирування (визначення біржового курсу) обращаемых на Біржі іноземних валют виготовляють підставі ув’язнених у ході біржових торгів операцій із даними іноземними валютами.

Біржовий курс обращаемой на Біржі іноземної валюти окреслюється середньозважена ціна всіх операцій із нею, ув’язнених у ході біржових торгів даного дня.

2. Методи проведення біржових торгів по іноземних валют описуються внутрішніми документами Биржи.

3. Залежно від іноземної валюти одне із описаних методів вибирається Правлінням Біржі як основне, а чи більш із інших — як резервного (резервных).

4. При неможливості проведення біржових торгів з цієї іноземній валюті основним методом у вирішенні Правління Біржі використовується одне із резервних методів. Стаття 7. Ліміт зміни біржового курсу 1. Під лімітом зміни біржового курсу розуміється максимально можливе відхилення під час поточних торгів: — під час проведення торгів методом фіксингу: поточного курсу іноземної валюти стосовно курсу, зафіксованим на попередніх торгах; - під час проведення торгів іншими методами: указываемых в заявках цін продажи/покупки іноземної валюти стосовно біржовому курсу, певному за результатами попередніх торгів. 2. Розмір ліміту зміни біржового курсу встановлюється Біржовим радою. 3. Що стосується, якщо проведенні торгів методом фіксингу відхилення поточного курсу іноземної валюти перевищує встановлений ліміт зміни біржового курсу, Президент Біржі чи Віце-президент Біржі, який курує проведення торгів по іноземних валют, зобов’язаний призупинити торги і скликати екстрене засідання Біржового ради. Біржовий рада приймають рішення про відновлення торгів чи його припинення. У цьому торги неможливо знайти припинені понад 24 години. Призупинення торгів, проведених методом фіксингу, виходячи з перевищення ліміту зміни біржового курсу допускається трохи більше тричі поспіль. 4. Під час проведення торгів іншими, ніж метод фіксингу, методами заявки, вказаних у яких ціни продажи/покупки від біржового курсу, певного за результатами попередніх торгів, понад ліміт зміни біржового курсу, відхиляються. Стаття 8. Комісійний й інші збори Биржи.

1. Біржа утримує комісійний збір із ув’язнених їхньому торгах біржових угоди з іноземними валютами.

2. Розмір, порядок обчислення та сплати комісійної збору определяются.

Біржовим советом.

3. Біржовий рада вправі визначати інші види зборів (зокрема користування майном Біржі), призначені до сплати учасниками торгів. Стаття 9. Податок для операцій з іншими валютами.

1. Літочислення і сплата можливого податку операції з іншими валютами виробляється учасниками торгів самостоятельно.

2. Біржа несе відповідальності за правильність обчислення учасниками торгів сум податку операції з іншими валютами і поза повноту і своєчасність його сплати. Стаття 10. Біржові операції з іноземними валютами. Оформлення угод 1. Біржовими угодами з іншими валютами зізнаються угоди купівліпродажу іноземних валют, ув’язнені між учасниками торгів ході їхньої проведення відповідність до справжніми Правилами. 2. Біржові операції з іноземними валютами оформляються біржовими свідоцтвами по затверджуваної Правлінням Біржі формі. Біржове свідчення є документом, котрі засвідчують факт укладання угоди купівлі-продажу іноземної валюти під час біржових торгів, і навіть факт реєстрацію ЗМІ й обліку Біржею згаданої угоди. Біржове свідчення, крім інших імовірних відомостей, містить такі дані: — реєстр всіх угод, ув’язнених даним учасником під час торгів по іноземній валюті; - нетто-обязательства і нетто-требования даного учасника торгів казахстанських тенге й у іноземній валюті, які з ув’язнених їм у ході торгів операцій із урахуванням комісійних та інших зборів Біржі. 3. Біржове свідчення, підписаний маклером Біржі (заступником маклера Біржі) і трейдером учасника торгів і завірене печаткою Біржі, є договором, визначальним взаємні зобов’язання Біржі і учасника торгів по ув’язненим їм угодам і що під умови справжніх Правил і внутрішніх документів Біржі, у яких згаданих. 4. Біржове свідчення оформляється у двох примірниках, одна з яких видається трейдерові учасника торгів, а другий примірник залишається на Біржі реалізації розрахунків у казахстанських тенге й у іноземній валюті. 5. Найменування учасника торгів, яка уклала на Біржі угоду, як і зміст біржового свідоцтва, оформленого по укладанні даної угоди, є комерційною таємницею та не розголошуються або передачі третіх осіб без особливого дозволу учасника торгів, що є стороною згаданої угоди. Справжній заборона не поширюється про надання інформації про результатах біржових торгів Національному Банку Республіки Казахстан. Стаття 11. Біржова інформація Біржа передає третіх осіб, зокрема засобам масової інформації для відкритого опублікування, інформацію про результатах біржових торгів по іноземних валют, крім відомостей, зарахованих у відповідність до справжніми Правилами, іншими внутрішніми документами Біржі і нині діючим законодавством до категорії комерційної таємниці. Формат уявлення таких відомостей визначається Біржовим радою. Розділ IV. ЗДІЙСНЕННЯ РОЗРАХУНКІВ. ВІДПОВІДАЛЬНІСТЬ ЗА ПОРУШЕННЯ ТЕРМІНІВ РОЗРАХУНКІВ Стаття 12. Здійснення розрахунків Порядок і продовжити терміни здійснення розрахунків у казахстанських тенге й у іноземних валютах встановлюються окремими внутрішніми документами Біржі. Стаття 13. Відповідальність порушення термінів розрахунків Норми, які стосуються відповідальності порушення термінів розрахунків, встановлюються окремими внутрішніми документами Біржі. Розділ V. КОНФЛІКТИ Стаття 15. Дозвіл суперечок і розбіжностей Суперечки й розбіжності між учасниками торгів, і навіть між учасниками торгів і Біржею з укладання і виконання біржових угод підлягають вирішенню шляхом переговорів, а при недосягненні взаємоприйнятного рішення — Арбітражної комісією Биржи.

———————————- 1,2775 швейц. фр 1,4980 ньому. марки.

N.

F0-S0.

S0.

0,8500-, 8576.

0,8576.