Макроэкономические, регіональні і галузеві особливості, що впливають прогнози і судження оцінювача в оцінці бизнеса

Министерство освіти Російської Федерации.

Тюменський державний университет.

Міжнародний Інститут фінансів, управління і бизнеса.

Контрольна работа.

на задану тему: «Макроекономічні, регіональні і галузеві особливості, що впливають прогнози і судження в оцінці бізнесу» за курсом: «Оцінка вартості предприятия».

Виконав: студент гр. ЭУП2512.

4 курса.

Павлючкова М.П.

Проверил:

Довгих А.В.

Тюмень 2004.

ЗАПРОВАДЖЕННЯ 3.

1. СИСТЕМАТИЧНИЙ РИЗИК 4.

2. МАКРОЭКОНОМИЧЕСЧКИЕ ОСОБЛИВОСТІ 5.

3. ГАЛУЗЕВІ І РЕГІОНАЛЬНІ ОСОБЛИВОСТІ 11.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

14.

СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ 15.

Загальноекономічна інформація грає стрижневу роль. Аналіз галузі, до якої відноситься оцінюється компанія, аналіз самої ж компанії повинні здійснюватися у контексті тих тенденцій, властивих економіці целом.

Інформаційний блок зовнішньої інформації характеризує умови функціонування підприємства у галузі й економіці вцілому. Обсяг і характер зовнішньої інформації різняться залежно від цілей оцінки. При складанні звіту необхідно показати, що зібрана і вивчена оцінювачем інформаційна база є необхідною і з достатньою для підсумкового висновку про вартості підприємства. Інформацію слід давати в оптимальному обсязі й яка орієнтована оцінюваний объект.

Щоб знайти потрібні інформацію, оцінювач змушений переглянути масу різних друкованих видань економічної і финансово-аналитической спрямованості, інтернет-сайтів інформаційно-аналітичних агентств, торгових майданчиків і фондових бірж, вісників банків та фінансових компаній, публікованих в обмежений обсяг прайс-листов заводів-виготовлювачів і торгових організацій корисною і т. п.

1. СИСТЕМАТИЧНИЙ РИСК.

Макроекономічні, регіональні і галузеві чинники утворюють систематичний ризик, що виникає з зовнішніх подій, які впливають ринкову економіку, не можуть ліквідувати диверсифікацією у межах національної экономики.

Зазвичай, ризик сприймається як втрати, хоча, по визначенню, будь-який можливий відхилення (+/-) від прогнозованою величини є відбитком ризику. Аналіз чинника ризику має суб'єктивного характеру: оцінювачі, впевнені у майбутньому зростанні компанії, визначать її поточну вартість вищою, порівняно аналітиком, що становить песимістичний прогноз. Інакше кажучи, що ширша розкид очікуваних майбутніх доходів навколо найкращою оцінки, тим ризикованіше інвестиції. Відмінність оцінках ризиків ведуть до безлічі висновків вартість предприятия.

Поточна вартість компанії, діяльність якої пов’язані з високим ризиком, нижче, ніж поточна вартість аналогічної компанії, але яка у умовах меншого риска.

Що оцінка інвестором рівня ризику, тим більший ставку доходу він очікує. Більшість замовлень оцінку пов’язані з аналізом закритих компаній, власники яких немає диверсифицируют акції у тій мері, як і власники відкритих компаній. Тому, за оцінці компаній закритого типу оцінювач, а також аналіз систематичного ризику має враховувати чинники несистематического ризику. До них належать галузеві ризики та ризики інвестування на конкурентну компанию.

2. МАКРОЭКОНОМИЧЕСЧКИЕ ОСОБЕННОСТИ.

Макроекономічна і загальнополітична інформація характеризує загальний фон, середу, у якій функціонує об'єкт оцінки; представляє оцінювачу матеріал для прогнозування загальних тенденцій економіки, політичної й соціальних сферах, аналізу та оцінки інвестиційних ризиків. У залежність від цілей оцінки макроекономічний огляд може виділятися як окремий розділ звіту оцінки чи розглядатися загалом контексті отчета.

Усі основні перемінні фінансової моделі повинні прагнути бути «прив'язані «до макроекономічному прогнозу. Країнні макроекономічні чинники істотно впливають на ті характеристики деяких галузей і на фінансовоекономічні показники компаній. Тож включення відповідних макроекономічних ризиків грошові потоки оцінюваної компанії необхідно моделювати основні операционно-экономические показники компаній у «прив'язці «до страновому макропрогнозу. Наприклад, у Росії відпускні ціни на всі продукцію і/або послуги компанії необхідно ростити у відповідність з ціновою політикою, але й прогнозними темпами інфляції, а комунальні витрати підприємства прогнозувати з урахуванням можливого підвищення тарифів на комунальні платежи.

Також дуже важливі справедливе та розумне співвіднесення і ув’язка специфічних галузевих і корпоративних сценаріїв з розглянутими макроекономічними сценариями.

Основні чинники макроекономічного ризику: а) рівень інфляції; б) темпи економічного економічного зростання країни; в) рівень платоспроможності підприємств, населення; р) зміна ставок відсотка за Центральний банк РФ; буд) зміна обмінного курсу валют; е) рівень політичну стабільність і др.

Інфляційний ризик — це ризик непрогнозованого зміни темпи зростання цін. Інвестор прагнуть отримати дохід, покриває інфляційний зміна цін. Висока чи непрогнозована інфляція може звести нанівець очікувані результати виробничої діяльності, забезпечує перерозподіл доходів у економіки та підвищує підприємницький ризик. Оцінюючи необхідно враховувати інфляцію, так, впливає на рівень вартості підприємства: 1. Відбувається зниження продукції вследствии зменшення вартості внеоборотных активів, товарнотих матеріальних цінностей і величини амортизаційних відрахувань, отже, збільшується прибуток; завищення фінансових результатів при заниженою вартості активів породжує необгрунтоване завищення рентабельності; 2. Заниження собівартості зумовлює неповне відшкодування реальної величини поточних витрат підприємства. Для компенсації різко зростаючих витрат у майбутньому періоді за умов інфляції потрібно дедалі більша сума коштів проти потребами нинішнього року періоді. У зв’язку з цим відбувається скорочення виробництва. Кожен такий цикл виробництва вимагає усезростаючих вкладень оборотних засобів, що загострює потреба у кредитних ресурсах, породжує не платежі, причому відсотки за кредитами умовах інфляції постійно зростають і озлоблюються умови отримання нових кредитів; 3. Нагромадження коштів реалізації довгострокових і середньострокових капітальних вкладень стає неможливим через їх знецінювання; 4. Поточні інтереси підприємства превалюють над стратегічними: прагнення зберегти реальний рівень оплати праці веде до «проеданию» оборотних засобів, необхідні нормального виробничого прроцесса; 5. Зменшення амортизаційних відрахувань порушується нормальний процес відтворення основних фондів, збільшується ступінь їх зношеності, знижується продуктивність, але це, своєю чергою, приводить до зменшення обсягів своєї продукції і виконаних робіт і выручки.

Результатом є заниження реальну вартість майна предприятия.

У процесі оцінки сопоставляются ретроспективні, поточні і залежать майбутні (прогнозовані) дані. Вартість майна підприємства, отримана в різні роки, може порівнюватися в тому разі, якщо вартість грошової одиниці не змінюється. Але практично зміна вартості грошової одиниці відбувається щороку (зазвичай, у бік підвищення). Рівень цін вимірюється як індексу (індекс цін, розрахований за основний групі споживаних товарів, може розглядатися як показник рівня цін поточного року), що є вимірником співвідношення ціни на різні периоды:

Інфляційний зростання цін зумовлює необхідність урахувати номінальних і реальних (після коригування) величин. Найпростіший спосіб коригування — розділити номінальну величину на індекс цен.

У процесі оцінки, крім абсолютних величин, розраховуються й відносні, наприклад, ставка дисконту (в %). Вона він може визначатися як номінальна чи таки реальна, якщо темп інфляційного зростання цін країні превышает15%, рекомендується перерахунок провести з застосуванням формули Фишера:

[pic] де Rr — реальна ставка доходу (дисконта);

Rn — номінальна ставка доходу (дисконту); і - індекс инфляции.

Основні джерела інформацію про інфляційний ризик: програми уряду та прогнози, періодична економічна печать.

Ризик, пов’язані з зміною темпів економічного розвитку. Непередбачуваність, циклічність ринкової економіки визначають необхідність враховувати в розрахунках загальний стан економічного розвитку та очікувані темпи економічного зростання на найближчу перспективу (наприклад, податкові реформи, млявість споживчих расходов).

Основні джерела інформації про ризик, що з зміною темпів економічного розвитку: програми уряду, аналітичні огляди інформаційних агентств, періодична економічна печатку та др.

Ризик, пов’язані з зміною рівня платоспроможності підприємств, населення. Платоспроможність підприємств — здатність підприємств відповідати за своїми зобов’язаннями у найкоротші терміни, обумовлені в контрактах, договорах (змінюється у зв’язку з невиконанням договірної дисципліни, стосунками із державою, місцеві органи влади й т. буд.). Платоспроможність населення залежить від своєчасної виплати державою пенсій, посібників, своєчасності виплати зарплати на підприємств і в организациях.

Ризик, пов’язані з зміною величини ставки відсотка Центрального банку РФ. Зміна відсоткової ставки є на проведені заходи макроекономічного регулювання і може приводити як до стимулюванню інвестиційної активності, і стримувати збільшення сукупних витрат економіки. У процесі оцінки чинники систематичного і несистематического ризику зважуються при розрахунку ставок дисконту, коефіцієнта капіталізації, ринкових мультиплікаторів тощо. буд. Як безрисковой ставки цих розрахунках, зазвичай, приймаються ставки доходу за державними довгостроковим цінним бумагам.

Ризик, пов’язані з зміною обмінного курсу валюти. Курси валют змінюються під впливом економічних і полі-тичних чинників. Зміна валютного курсу не точно відбиває коливання роздрібних цін країні, до того ж час інфляційна коригування фінансової інформацією процесі оцінки, зазвичай, проходить за коливань курсу найстабільнішою валюты.

Під час упорядкування прогнозу обсягів продажу наступного року оцінювач може проводити розрахунки в рублях, враховуючи прогнозовані інфляційні очікування, чи перелічити прогнозовані величини за курсом долара, інфляційні очікування яким нижче. Слід обов’язково враховувати інфляційні очікування з кожного виду валюты.

Основні джерела інформації: програми уряду, інформаційні агентства, періодична економічна печать.

Ризик, пов’язані з рівнем політичну стабільність — це активам підприємства, викликана політичними подіями. Чинники політичного ризику визначаються, зазвичай, з урахуванням експертні оцінки, проведених великими фірмами чи аналітичними агентствами.

Основні джерела інформації про політичні ризики: дані аналітичних оглядів, Проведених «Deloitte & louche»; «Valuation Center For Central & Eastern Europe»; «Dun & Bradstreet», російські агентства (ВЕДИ), законодавство РФ. Всі ці показники би мало бути взаємопов'язані з погляду економічних реалій. Так, зростання ВВП і інфляція важливі чинниками, які зумовлюють рівень обмінного курсу валюты.

При прогнозуванні сценарію з на високі темпи підвищення цін необхідно пам’ятати, що у довгостроковій перспективі валютний курс має враховувати інфляцію (відповідно до теорії паритету купівельної спроможності), і навіть зіставляти ціни компанії з цінами конкурентів на місцевому ринку й зі скоригованими на транспортні витрати цінами іноземних производителей.

3. ГАЛУЗЕВІ І РЕГІОНАЛЬНІ ОСОБЕННОСТИ.

При аналізі галузевих і регіональних особливостей необхідно врахувати стан галузі, у якій функціонує оцінюване підприємством, прогнози і такі про її розвитку, основні фінансово-економічні показники за галуззю і підприємствам регіонів, дані обсяги галузевих і регіональних ринки збуту, про ринкових цінах продукції галузі, із завантаженням виробничих фондів галузевих підприємств, і т.п.

Умови функціонування підприємства у галузі можуть зробити серйозне впливом геть підсумкову величину вартості. Цю інформацію загальнодоступна, але однакові показники можна розрахувати по-різному. Зазвичай, має сенс проаналізувати як офіційні, і натомість альтернативні джерела інформації. Розвиток інформаційних мережевих технологій полегшує пошук актуальною інформації. Досить швидко збільшується кількість періодичних видань, мають електронні версії. Основні галузеві чинники ризику: нормативно-правову базу, ринки збуту, умови конкуренции.

Нормативно-правова база визначатиметься з урахуванням того що в підприємств обмежень вступу у галузь. Якщо існують середньогалузеві дані про основним фінансовим коефіцієнтам, їх слід залучити до ході оцінки. Зіставлення даних оцінюваної компанії з показниками інших підприємств нашої галузі є важливим етапом в галузевому дослідженні, оскільки це дозволяє визначити рейтинг що оцінюється підприємства, зробити імовірніші прогнози щодо прибутковості і необхідної величини затрат.

Основні джерела інформації: дані Державного комітету з питань статистиці, законодавство РФ, інформаційні галузеві бюлетені, бізнес-план підприємства, проекта.

Ринки збуту. Збалансованість між попитом й пропозицією визначає як загальне макроекономічне рівновагу, і особливості збуту. Нині російський ринок насичений власністю, що у передбанкротному стані, і є значний недолік інвестиційних ресурсів. Перевищення пропозиції активів над платоспроможним попитом веде до їх зниження вартості підприємств. У зв’язку з цим треба робити знижку з оцінюваної вартості підприємства у рахунок впливу співвідношення від попиту й пропозиції на аналогічних підприємств. Для вибору підприємством стратегії збуту товарів можна використовувати, наприклад, матрицю Ансоффа, яка передбачає чотири альтернативні стратегии:

1. Проникнення цього разу вже сформований ринок із тим самим продуктом, як і конкуренты.

2. Розвиток ринку з допомогою створення нових сегментів рынка.

3. Розробка принципово нових товарів чи модернізацію существующих.

4. Диверсифікація готової продукції і освоєння нових рынков.

Залежно від стратегії збуту товарів складається прогноз обсягів реалізованої продукції. Особливої уваги оцінювачів заслуговують обмеження в проведенні обраної стратегії: обсяг від попиту й стосунки з постачальниками. Відомо, у процесі збору інформації особливо важливими відносини з постачальниками — з погляду юридичної визначеності договорів та його надійності. Метою збору цієї інформації є визначення потенціалу вітчизняного (якщо потрібно, й зарубіжного) ринку збуту товару: обсяг продажу поточних цінах, ретроспектива за останні роки з оцінюваного підприємству, обсяг продажу поточних цінах по конкурентам, прогнози з розширення ринків збуту Російській Федерації і до її пределами.

Основні джерела інформації: дані відділу маркетингу що оцінюється підприємства, дані Державного комітету із статистики, галузеві інформаційні видання, періодична економічна печатку, бізнес-план, особисті контакты.

Умови конкуренції. У російської ринкової економіки найбільш типові ринки недосконалої конкуренції, у яких механізм вільного конкурентного ціноутворення має серйозні обмеження. Оцінка конкурентоспроможності підприємства з урахуванням типу ринку, а отже, наявності обмежень вступу у галузь конкурентів, які виробляють товары-заменители. Аналіз повинен доповнюватися даними про обсязі виробництва конкуруючого товару в натуральному і вартісному висловлюваннях, про частку реалізованої продукції загальному обсязі вітчизняного виробництва, характеристикою продукції конкурентів (обсяг, якість обслуговування, ціни, канали збуту, реклама), і навіть переліком основних російських імпортерів цього товара.

Основні джерела інформації: дані Державного комітету з питань статистиці, дані відділу маркетингу що оцінюється підприємства, фірмидилери, митне управління, галузеві інформаційні видання, бізнесплан. Інформаційні джерела під час аналізу галузевої інформації найчастіше мають різну ступінь достовірності (однією і те ж можна отримати різні ответы).

Галузева інформація може охоплювати як національний ринок. Особливо це у кризовій ситуації перехідною економіки умовах інтеграції внутрішнього ринку на глобальної системи, коли відбувається активне проникнення на національний ринок транснаціональних компаний.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

Уся методологія сучасної оцінки побудовано розрахунку її використання у умовах вільної економічної системи, що у рівновазі. Проте вартість, як відомо, перестав бути властивістю речей, властивим від природи. Передусім це категорія громадська. У результаті процедури визначення вартості залежить від процесів, які у обществе.

Проте слід економічної системі вийти з рівноваги, як налагоджена методологія починає давати збої. Так було в умовах загального спаду виробництва і зростання процедури витратного і дохідного підходів починають видавати результати, завищені стосовно вартостям, одержуваним шляхом порівняльного аналізу продажів. У такій обстановці власність починає втрачати своєї принадності, і погіршується загальний інвестиційний клімат країні. Щось подібне є, тільки з зворотним знаком, має відбуватися при загальному підйомі экономики.

Вочевидь, будь-яка теорія претендує тут на визнання лише у тому випадку, якщо вони містять у собі механізми корекції, враховують зміни стану системи та вплив зовнішніх умов. У оцінці такі механізми поки опрацьовані слабко. У межах витратного підходу розв’язання цієї завдання доручається процедури розрахунку функціонального та скорочення економічної (зовнішнього) устаревания. У межах дохідного підходу пристосування існуючої теорії до ситуації економіки може здійснюватися лише крізь зміна методології розрахунку ставки (норми) дисконтирования.

1. Джуха В. М., Усенко Л. Н., Кірєєв В.Д. Оцінна діяльність у экономике:

Навчальний посібник. — Москва: ИКЦ «МарТ»; Ростов н/Д: Видавничий центр

«Марь», 2003. — 304 з. 2. Інформаційне забезпечення процесу оцінки. // Питання оцінки. -2003 ;

№ 4 — з. 13−18. 3. Леонтьєв Ю.Б. Підходи до врахування ризику за умов сучасної России.

Матеріали Х Міжнародної конференції.- Золото дискЕнциклопедія оценки.;

2002. 4. Лапуста Авт., Шаршукова Л. Г., Ризики у підприємницькій деятельности,.

ИНФРА-М, М., 1996 р., з. 57. 5. Половинкина С. С., Удосконалення економічного обгрунтування інвестиційних проектів (з прикладу промислового предприятия),.

Автореферат КЕН, МГУИЭ, М., 1999. 6. РипольСарагоси Ф. Б. Основи оцінної діяльності: Навчальний посібник. -.

М.: «Видавництво ПРІОР», 2001. — 240 с.