Міжнародна грошово-кредитна політика

Державна Академія Управления.

їм. З. Орджоникидзе.

кафедра: политэкономии.

реферат.

тема:

«Міжнародна грошово-кредитна политика».

виконав студент: Піменова Про. У., ЛМ в енерго 1−2.

перевірив: Сичов М. В.

Москва, 1997 г.

Міжнародна валютно-кредитна система щодо справи є набором якихось правив і законів, які регулюють діяльність центральних емісійних банків на зовнішніх валютних ринках. Мета цих правил полягає у полегшенні процесів міжнародної торгівлі в такий спосіб, щоб усе її учасники отримували максимально можливу користь, що забезпечує ефективність яких і процвітання економічних систем, які представляє міжнародної торгівлі. У процесі реалізації цього практично міжнародна валютно-кредитна система має забезпечити стабільний фундамент для довгострокового планування міжнародних торговельних відносин за і усіляко сприяти викоріненню різноманітних валютних обмежень і протекціоністських дій із боку країн та його урядових органов.

Настільки високі вимоги до міжнародного валютно-кредитною системі важко реальні. Міжнародна валютно-кредитна система свого розвитку пройшла три основних фази. Щоб осягнути яким чином вона функціонує сьогодні, дуже корисно розглянути процеси її развития.

Золотий стандарт.

Майже весь дев’ятнадцяте і частина століття двадцятого золото відігравало центральну роль міжнародної валютно-кредитною системі. Ера золотого стандарту почалася 1821 року, коли невдовзі за закінченням наполеонівських війн Британська імперія зробила фунт стерлінгів конвертовані в золото. Невдовзі почалася й Сполучені Штати зробили той самий з американським доларом. Найбільшою сили золотий стандарт сягнув у період із 1880 по 1914 рік, але більше ніколи не відродив свій старий статус після Першої Першої світової. Його останні сліди щезли у 1971 року, коли Державне Казначейство США остаточно скасував практику купівлі-продажу золота по фіксованою цене.

Функціонування золотого стандарта.

Власне запровадження золотого стандарту жадає від кожної країни-учасника конвертувати своє внутрішнє валюту в золото (як і й зворотний процедуру) по фіксований курс. Наприклад, вартість долара може бути встановлена рівної 1/20 унції золота, а вартість фунта стерлінгів — ¼ унції золота. Обмінний валютний курс, певний з допомогою перерахунку золотого змісту, встановлює золотий паритет для кожної валюти, повелася на зовнішніх валютних ринках. У прикладі паритет обмінного курсу між доларом і фунтом стерлінгів встановлюється лише на рівні 5 доларів за фунт стерлінгів, що еквівалентно 0,2 фунта стерлінгів за долар. У 19 столітті золото зверталося на внутрішніх ринках як монет та, крім того, служило формою резервів комерційних банків, які забезпечують вклади до востребования.

У період панування золотого стандарту американська фірма, яка захотіла, приміром, імпортувати з Британії шерсть, могла звернутися зовнішній валютний ринок, продати долари, купити фунти стерлінгів і розплачуватися за товар. Аналогічно війни операція був би і сьогодні. Проте, тоді як то час попит на долари був поранений нижче пропозиція над ринком, і обмінний валютний курс падав нижче 0,2 фунті стерлінгів за долар, в цій фірми існувала інша вийти з становища. Фірма могла використовувати касові залишки у місцевому банку на купівлю золота по 20 доларів за унцію, відправити це золото до Британії і реалізувати їх у англійських банках по 4 фунта стерлінгів за унцію. Така операція мала сенс, коли обмінний валютний курс зміщувався щодо золотого паритету на величину, велику вартості транспортування золота (зазвичай їх кількість становить близько 1%).

Забезпечення равновесия.

Поки кожна їх країн-учасниць золотого стандарту готова конвертувати свою валюту в золото, обмінні валютні курси що неспроможні сильно відхилятися від золотого паритету. Будь-яке тиск на обмінні валютні курси, отклоняющие їхнього капіталу від паритетних значень, буде скоригована впливом транснаціональних золотих потоків на грошову масу, обращающуюся всередині будь-якої страны.

Припустимо, що американських споживачів відчули незрозумілу потяг до англійським вовняним пальто. Внаслідок цього утворене збільшення пропозиції доларів по поточними рахунками зовнішньоторговельних операцій знижує обмінний валютний курс долара. Щойно обмінний валютний курс долара падає нижче паритету на величину, велику, ніж вартість перевезення золота, золото потече США до Британії. Цей процес виснажить резерви американської банківської системи та поповнить резерви англійських банків — цим кількість грошей, що у зверненні на США, скоротиться, а грошова маса Британії возрастет.

Принаймні цих змін грошової маси економічних системах аналізованих країн і їх економіці виникнуть і інші зрушення. США скорочення грошей, що у зверненні, обмежить попит, включаючи попит на імпортні товари; це скорочення знизить рівень цін, і, відповідно, підвищить норми відсотка. Кожен з цих процесів впливає на обмінний валютний курс долара, підвищуючи його. Навпаки, у Великобританії зростання грошової маси стимулює попит, включаючи попит імпорту; цього зростання підвищує рівень цін, і знижує норми відсотка. Надаючи впливом геть зовнішній валютний ринок, ці процеси знижують обмінний валютний курс фунта стерлінгів. Отже, переміщення золота на світовому ринку викликає відповідні коригування економічної ситуації в на ринках внутрішніх, що можуть призвести обмінні валютні курси в рівновагу за збереження золотого паритета.

Переваги й недоліки золотого стандарта.

Чимало економістів вважають, що золотий стандарт, який панував у світовій економіці о 19-й — початку 20 століття, мав ряд незаперечних переваг. З погляду сьогодні, його основна перевага полягала в забезпечення стабільності як у внутрішній, і у зовнішній економічної політиці. Транснаціональні потоки золота, як ми можемо вже бачили, стабілізували обмінні валютні курси і створювали цим сприятливі умови на шляху зростання та розвитку міжнародної торгівлі. У той самий саме час стабільний обмінний валютний курс, слабко схильна імовірним коливань, викликаним до життя великим комплексом причин, забезпечує стабільність рівня цін у внутрішній економічної системі. Будь-який країна, ввергнутая в інфляційні процеси, невдовзі відчувала відтік золота, що вело до зменшення повелася у країні грошової маси, игравшее в цей період позитивну роль розглядуваній нами економічній системі. Якщо економіці якоїсь країни мають місце дефляционные процеси, то приплив золота і наступне розширення грошової маси стабілізує рівень цін. До цього часу ряд економістів тепло і з ностальгією оглядається тому на добрі добрі давні часи панування і розквіту золотого стандарта.

Проте золотий стандарт мав і зараз деякі недоліки. По-перше, золотий стандарт встановив залежність грошової маси, повелася в світовій економіці, від видобутку газу і виробництва золота. Відкриття нових родовищ золота і підвищення його видобутку призводило цих умовах до транснаціональної інфляції. Навпаки, якщо виробництво золота відставало від зростання реального обсягу виробництва, спостерігалося загальне зниження рівня цен.

Більше несприятливим для творців економічної політики було те обставина, що за умови панування золотого стандарту виявляється неможливим проведення незалежної грошово-кредитної політики, спрямованої влади на рішення внутрішні проблеми своїх економічних систем. У час, наприклад, існування золотого стандарту перешкоджало широко поширеним методам фінансування бойових дій, що включало випуск паперових грошей немає та рівнозначну практику монетизації державного боргу у вигляді продажів нових випусків цінних паперів центральному емісійному банку країни. Будь-яка країна, яка намагалася фінансувати військових витрат шляхом емісії грошей, підтримуючи причому їхній конвертованість в золото, моментально ставала свідком, як його золоті запаси зникали там. Через це Сполучені Штати відмовилися від практики золотого стандарту під час громадянської війни, а європейські держави відмовилися нього в час Першої Першої світової. Інші країни також відходили від практики золотого стандарта.

Після Першої Першої світової спроби відновити золотий стандарт не увінчалися тривалим і тривалим успіхом. Коли міжнародна валютно-кредитна система перенесла під час Депресії і Другою Першої світової ряд жорстких випробувань, настав час використовувати інші основи, які її функционирование.

Бреттон-Вудсская валютно-кредитна система.

У 1944 року, незадовго до закінчення Другої світової війни, основні учасники процесу міжнародної торгівлі зустрілися на конференції у містечку Бреттон-Вудс, штат Нью-Гэмпшир, США, щоб дійти згоди про майбутньої міжнародної валютно-кредитною системі. І на цій конференції був засновано Міжнародний благодійний Валютний Фонд (МВФ) на впровадження і підприємливості керівництва прийнятої валютної системи, що отримала назву Бреттон-Вудсской. Штабквартира Міжнародного Валютного Фонду розташований у місті Вашингтон, федеральний округ Колумбія, США.

Фіксація обмінних курсів з урахуванням валютних паритетов.

Бреттон-Вудсская система намагалася зберегти стабільність обмінних курсів валют, які, здавалося, були одним їх основних переваг золотого стандарту, збільшивши у своїй гнучкість регулювання з допомогою зменшення ролі й значення золота у цьому. Досягнення цього Бреттон-Вудсская валютна система продовжила своєрідну методу фіксації обмінних валютних курсів. Оскільки золоті паритети канув у Лету, паритетні обмінних курсів валют встановлювалися і обчислювалися у доларах США; сам американський долар обмінювався на золото по фіксованій ціні 35 доларів за тройську унцію. З іншого боку, Бреттон-Вудсскими угодами зводилися до мінімуму відхилення вільних ринкових обмінних курсів валют від офіційно заявлених паритетів — їм було запропоновано змінюватися в у відповідь коливання попиту й пропозиції на зовнішніх валютних ринках лише у вузьких межах: 1% у кожну кращий бік від офіційно заявлених паритетів. Якщо вартість валюти якоїсь країни підвищувалася до верхньої межі чи падала до нижнього, центральний емісійний банк цієї країни зобов’язаний був втрутитися у нинішню ситуацію. За наявності загрози подальшого підвищення вартості валюти понад встановленого моменту, центральний емісійний банк мав реалізувати над ринком достатньо своєї валюти, задовольняючи надлишковий попит її у. За наявності загрози зниження вартості валюти нижче позначки центральний емісійний банк мав реалізувати над ринком частину власних резервів, деномінованих в іноземній валюті, большею частиною — у доларах США, щоб поглинути надлишкове пропозицію своєї валюти на зовнішніх валютних рынках.

Передбачалося, що паритетні обмінних курсів валют будуть встановлюватися з реалістичних рівноважних рівнів, що відбивають еквівалентність купівельної сили різних валют на довгострокових тимчасових інтервалах. У умовах здійснення валютних інтервенцій для і її для коригування та згладжування незначних тимчасових коливань обмінних валютних курсів. Понад те, якщо уряд будь-якої країни-учасниці Бреттон-Вудсских угод спадало висновку, що спостережувані відхилення курсу валюти цієї країни від паритету відбивають фундаментальні зміни у умовах забезпечення стану довгострокового рівноваги, то розпорядженні був один вихід. Через можна побачити змін — у економічних умов, уряд мало можливістю скоригувати саму основу обмінного курсу валюти своєї країни, саме — встановити новий паритетний обмінний курс для своєї валюты.

Існувало два способу проведення життя цього рішення. Уряд могло моментально заявити про запровадження нового паритетного обмінного курсу своєї валюти, вищому чи низькому, і навіть оголосити про часовому переході своєї валюти на «плаваючий» щодо інших валют обмінний курс, підвищення чи зниження якого «буде визначатися умовами попиту й пропозиції на зовнішніх валютних ринках. У цьому разі мається на увазі, що у досягненні нових умов рівноваги «плаваючого» курсу уряд заявляє про переході нового паритетний обмінний курс своєї валюти. Ряд країн (у тому числі особливо виділялася Канада) вводили «плаваючі» курси своїх валют кілька років поспіль. Такі заходи, проте, було розглядати, як порушення духу, а то й літери, законів Бреттон-Вудсской валютної системы.

Засновники Бреттон-Вудсской системи вважали, що валютні інтервенції, створені задля підтримку паритетного обмінного валютного курсу, надають розробленим валютним угодам можливість самоадаптации до змін економічних умов, а саме забезпечував золотий стандарт. Передбачалося, що продаж валюти, прийнята із єдиною метою запобігання зростання її вартості, збільшить кількості грошей, що у зверненні на ринку. Викликана цим грошова експансія, опосредовав через сукупний попит рівень цін, і норми відсотка своє вплив, стимулює пропозицію валюти по поточними рахунками зовнішньоторговельних операцій та обмежує чистий попит за рахунком руху капітальних коштів до того часу, поки що виник економічної системі дисбаланс нічого очікувати усунутий. Так закупівлі своєї валюти там, що їх для запобігання зменшення її вартості, виснажують банківські резерви країни, скорочуючи обсяг грошової маси на ринку. Принаймні адаптації економічної системи до зменшення грошової маси початкове надлишкове пропозицію своєї валюти на зовнішніх ринках исчезало.

Проблеми та протиріччя Бреттон-Вудсской валютної системы.

По якого у Бретон-Вудссе угодам, будь-яка країна, обмінний курс валюти якої знижувався щодо припустимого краю змін, приймала він чіткі і недвозначні зобов’язання. Передбачалося, що уряд цієї країни або має автоматично покладеться на силу грошово-кредитної політики, або встановити новий паритетний обмінний курс своєї валюти, і здійснювати життя внутрішню економічну політику, яка виключає можливість появи відзначеного дисбалансу у майбутньому. На жаль, більшість можновладців ставок ні першого, ні того, що вони зіштовхувалися зі зниженням обмінного курсу валют своїх країн час. Злякавшись зростання безробіття і підвищення відсоткових ставок, супутніх грядущому у разі скорочення грошової маси на ринку, найчастіше вони вдавалися до стерилізації заходів на зовнішніх валютних ринках. Розуміючи негативні наслідки виборчих ефектів різні галузі за незначного зниження обмінного курсу валюти чи його девальвації, урядові органи всіма засобами дотримувалися незмінних паритетних обмінних курсів валют. До цього додавалося запровадження протекціоністських заходів для поточними рахунками зовнішньоторговельних операцій та практика валютних обмежень за рахунку руху капітальних коштів. Але це заходи лише віддаляли годину расплаты.

Ті країни, становище яких зовнішніх валютних ринках було стійко, міг би прийти допоможе шляхом ревальвації своїх валют, але де вони робив це рідко замислюємося й дуже неохоче. Річ у тім, що валютна інтервенція зажадала від цих країн лише продажу своєї валюти, що вони могли без обмежень випускати з допомогою друкарської машини, папери, і друкарською фарби, отож вигод від ревальвації де вони відчували. Такі країни, як ФРН, располагавшая потужної промисловістю, яка орієнтована експорт, багато років процвітала, зовсім не від збираючись піднімати обмінний валютний курс німецької марки.

Кризи і спекуляция.

Оскільки необхідні коригування обмінних валютних курсів дуже рідко виникали у ролі свободовиявлення волі, Бреттон-Вудсскую валютну систему раз у раз стрясали кризи. Необхідні локальні коригування обмінних курсів найчастіше ігнорувалися, а заходи приймалися лише критичних ситуаціях, які руйнували сформовані валютні отношения.

Розглянемо типовий сценарій валютного кризи. Будь-який країна, наприклад Британія, починає відчувати постійне надлишкове пропозицію своєї валюти при чинному паритетному обмінному курсі. Англійські банки будуть змушені реалізувати програму «підтримки» фунта стерлінгів осіб на зовнішньому ринку, стерилизуя цей захід над ринком внутрішньому у спробі не припустити скорочення грошової маси, повелася у країні. Принаймні скорочення резервів англійським банкам доводиться вдаватися до кредитів в МВФ або у інших країнах. Уряд Британії накладає ряд торгових оборотів і валютних обмежень на експортно-імпортних операцій, проте не всі важче й важче утримати фунт стерлінгів від провала.

У цей момент на сцені з’являється спекулянт. Зазвичай його функції дуже утилітарні. Він міркують приблизно так: фунт «плаває» близько свого паритетного обмінного курсу в 2,5 доларів за фунт, іноді підвищуючи до 2,525 доларів за фунт, іноді падаючи до 2,475 доларів за фунт. Якщо я куплю певна кількість фунтів стерлінгів за курсом 1,49 доларів за фунт, а завтра над ринком його курс підніметься до 2,5 доларів, я непогано зароблю, реалізувавши свою покупку. Весь фокус у цьому, що у стабільної економічної ситуації в вона може бути упевнений у бік коливання фунта стерлінгів — адже курс його і впасти до 2,48 доларів за фунт, що загрожує суттєвими збитками. Тобто ситуація аналогічна рулетці: червоне — я виграв, чорне — проиграл…

Повернімося до наших міркуванням (дуже швидко ми пригадаємо одіозну особистість спекулянта). Ми зупинилися у тому, що британський уряд балансує на краю прірви вимушеної девальвації своєї валюти, фунт стерлінгів досяг мінімальної позначки 2,475 доларів. На порядку денному одне питання: втримається він в таких межах або вона буде девальвований? Зауважимо, що з равновесном ринковому курсі валюти, значно відмінному від паритету, ніяких надій їхньому ревальвацію відчувати не потрібно. Ця обставина надає спекулянту валютою рідкісну можливість: червоне — виграв, чорне — залишився, кажуть, зі своїми. Він бере максимально припустимий щодо його кишені позику в фунтах стерлінгів і реалізує їх у зовнішньому валютному ринку. Якщо фунт наступного дня девальвований, то, на отримані від вчорашньої продажу іноземні девізи всього він може отримати в відповідно більшій кількості, повернути позику і зірвати пристойний куш. Якщо фунт стерлінгів ще агонізує, спекулянт нічого не втрачає і повторює свою операції і знову, купуючи сьогодні й продаючи завтра. Угода, яка віщувала солідні бариші, коштує лише в відсотки кілька дней.

Така фінальна сцена валютного кризи: спекулянти хапають один і той ж, завалюючи зовнішні валютні ринки сотнями мільйонів фунтів. Надлишкове пропозицію фунтів завдає валютно-фінансової системі Британії останній удар, який наводить фунт стерлінгів до девальвації. Спекуляція у тих умовах стає безпрограшним бизнесом.

На початку 1973 року найгостріший валютний криза торкнувся долар США, німецьку марку і японську йену. Відповіддю нею з’явився сміливий крок економічно найрозвиненіших країн: практика офіційно заявлених паритетів основних валют було оголошено вичерпаною. Бреттон-Вудсская валютна система наказала довго жить.

«Плаваючі» обмінні валютні курси і механізми управления.

Валютна система, основою якому було покладено «плаваючі» обмінні курси валют, изменяющиеся у відповідь ринковий попит, у результаті замінила Бреттон-Вудсскую систему. Прийняті угоди не копіювали зі стовідсоткової точністю систему «плаваючих» курсів у її чистому вигляді. На зовнішніх валютних ринках продовжували з’явитися різні типи валютних інтервенцій. Через це розроблену і прийняту як основи нову валютну систему найточніше назвати системою скоригованих «плаваючих» курсов.

Як і раніше низку країн, уникаючи негативним наслідкам виборчого на внутрішні економічні системи, викликаних змінами обмінних курсів валют, виходив на зовнішні валютні ринки з интервенционистскими програмами. Раніше зазначалося, що федеральне уряд США наприкінці 1970;х років активно вдавалася до цим методам, прагнучи підтримати обмінний курс долара. Після 1981 року федеральне уряд США значно дещо вгамувало свою активність на зовнішніх валютних ринках (маючи на увазі здійснення валютних інтервенцій як офіційної зовнішньоекономічної політики) і залишили нині ця зброя у своїй арсеналі лише як протидії «до хаотичним умовам на зовнішніх ринках». Так, наприклад, ФРС зробила валютну інтервенцію із єдиною метою стабілізації долара, «ослаблого» після замаху Президента Р. Рейгана початку його першого терміну президентства. З 1985 року федеральне уряд США регулярно і постійно проводить консультації з своїми основними торговими партнерами щодо які з обмінними валютними курсами змін трохи більше сприятливо належить до перспектив можливих валютних интервенций.

На додачу до спорадическим валютним інтервенціям деякі уряду систематично вдаються до цієї практиці, забезпечуючи таким чином стабільність відносин між обмінними курсами валют. Найкращим прикладом такої взаємодії коригувань обмінних курсів валют в заздалегідь визначених межах є західноєвропейська валютна система, що охоплює більшість країн — членів Європейського Економічного Співтовариства («Спільного ринку»). У межах цією системою центральні емісійні банки Німеччини, Німеччині й інших країн-учасниць підтримували фіксовані обмінних курсів своїх валют друг щодо друга, з правил, дуже подібних до Бреттон-Вудсские угоди. З іншого боку, низка невеличких країн — країни Карибського басейну, Центральній Азії та Південної Америки, Східної Азії та низку інших — фіксує обмінних курсів своїх валют щодо якоїсь потужної валюти (валюты-лидера). Приміром, надходять латиноамериканські країни, пов’язуючи обмінних курсів своїх валют з курсом долара США (ряд африканських країн пов’язує свої валюти з французьким франком тощо.). такі домовленості і угоди відомі як валютні блоки. Члени валютних блоків нехтують можливістю проводити абсолютно незалежну грошово-кредитної політики з думкою це створити стабільний зовнішньоекономічне спорудження, що сприяє розвитку торгівлі з основними своїми партнерами.

Перспективи розвитку міжнародної валютно-кредитною системы.

Бретон-Вудсская валютна система, визначала протягом чверть століття практику міжнародних валютних відносин, отримала гаряче схвалення і широку підтримку з політичних колах. Навпаки, цю систему не викликала особливого ентузіазму більшості економістів, які піддали ряд її положень лютою критиці. Вони вважали порочної практику довільних коригувань обмінних валютних курсів, неприпустимим — порушення урядовими органами ряду розвинених країн встановлених в Бреттон-Вудсі угод і найбільше, не дуже переймалися неможливістю забезпечення належного рівня міжнародної ліквідності, що сприяє зростання зухвальства і розвитку світової торгівлі у межах Бреттон-Вудсской валютної системы.

Критики Бреттон-Вудсской валютної системи вважали, що тільки запровадження «плаваючих» обмінних курсів валют усуне основну причину існування протекціоністських бар'єрів у світовій економіці, вважаючи, що з часом обмінні валютні курси встановляться близько своїх рівноважних значень, що забезпечать стабільні і сприятливі умови у розвиток світової економіки. Замінивши Бреттон-Вудсскую, міжнародна валютна система, яка грунтується на «плаваючих» обмінних курсах, певною мірою задовольнила запити експертів у сфері міжнародної економіки — мало хто із найлютіших критиків Бреттон-Вудсских угод хотів повернутися тому, до фіксованим обмінним курсів валют. Проте, цю загалом райдужну картину все-таки затьмарювали тучи.

Перше розчарування принесла широкомасштабна інфляція 1970;х років, яка охопила усю світову економіку. При фіксованих обмінних валютних курсах, як раніше спостерігали, країна, вражена інфляційними процесами, змушена була купувати свою валюту на зовнішніх ринках, не допускаючи зниження її обмінного курсу нижчих за встановлений краю. Такі заходи стримували кількість грошей, що у зверненні, на внутрішньому ринку цієї країни, і, отже, надають дедалі ближчої інфляції активну протидію. Хоча урядові органи влади й який завжди проводили у життя такі грошово-кредитні заходи, система фіксації обмінних курсів валют цьому плані все-таки приносила деякі плоди. Цілком припустимо, що інфляція, що спалахнула у багатьох країнах невдовзі після відмовитися від Бреттон-Вудсской валютної системи, лаштунками тієї відмови і було інспірована. Проте інфляція 80-х відзначалася й за умов відмовитися від фіксованих обмінних валютних курсов.

Другим дуже неприємним сюрпризом багатьом колишніх противників Бреттон-Вудса стало мінливість і різка мінливість обмінних валютних курсів під час введення їх «вільне плавання». Як ми вже бачили, вартість долара між 1979 і 1985 роками зросла вдвічі, та був знову знизилася. На короткострокових тимчасових інтервалах відзначалися випадки, коли обмінних курсів певних валют протягом тижня коливалися з амплітудою +10%. Така нестійкість й соціальна нестабільність пояснюється впливом на зовнішні валютні ринки руху капіталів, і навіть чутливістю фінансових операцій із рахунках руху капітальних коштів зміну будь-якого чинника, що може змінити очікування господарських агентів щодо майбутніх обмінних валютних курсів і чекає змін таких основних параметрів економічної системи, як ВНП або рівень цін. Зовнішні валютні ринки практично миттєво реагують на найменші припущення, і прогнози, що припускають можливі зміни основних параметрів економічної системи на досить невизначеному будущем.

Нерідко фірми і ділові підприємства, які оперують на зовнішніх валютних ринках, можуть уберегти себе від його можливих несприятливих обмінних курсів валют у вигляді укладання контрактів і угод на певний термін у майбутньому. Припустимо, наприклад, що якась американська фірма укладає контракт для придбання технологічного обладнання Німеччини, оплачуючи свою покупку протягом 90 днів із моменту відвантаження продукції. Поклавши, що вартість устаткування становить 12 млн. марок, а обмінний валютний курс становить час укладання контракту 2 німецькі марки за долар США. Фірма передбачає перепродати це устаткування США за 6 млн. доларів (тобто. з його вартості, запрошенной німецьким партнером) плюс 1 млн. доларів, які розглядають у кишеню як прибуток. Проте, якщо на ці 90 днів курс долара впаде до $ 1,5 марок за долар, за замовлення доведеться заплатити вже 8 млн. доларів, й у разі 1 млн. доларів очікуваної прибутку обернеться 1 млн. доларів збитку. Захищаючи себе від ризику при укладання контракту, американська фірма може отримати 12 млн. німецьких марок осіб на зовнішньому валютному ринку, здійснюючи цю купівлю як строкову (тобто. заключаемую визначений термін в один майбутньому) операцію. Така операція в практиці відома як хеджирование.

Хеджування не всесильно — вона може захистити від усіх можливих несприятливих наслідків змін обмінних валютних курсів валют. Розглянемо, приміром, японську фірму, рассчитывающую відкрити свій виробничий філія США, або американську корпорацію, розв’язала схожу вкласти мільйон доларів на довгострокову маркетингову програму Японії. Тимчасові горизонти у разі таких проектів занадто далекі, а залучені (особливо у першому випадку) суми занадто розпливчасті, щоб компенсувати ймовірний ризик звичайній практикою хеджування. Охочих укласти терміновий контракт, підтримуючий ці проекти, швидше за все бракуватиме. Якщо міра мінливості обмінного курсу валют протягом наступних п’яти досягне 100% — але це цілком ймовірний масштаб, заснований на економічному досвіді того, — то ризик здійснення цих проектів стане дуже значительным.

Заключение

.

Введення у ужиток «плаваючих» обмінних курсів валют не відкрило вільної міжнародну торгівлю еру загального процвітання. Ті уряду, використані фіксацію обмінних валютних курсів Бреттон-Вудса як виправдання протекціоністських заходів, вишукали інші відмовки. З 1973 року обсяг міжнародної торгівлі зріс, проте у багатьох галузях — текстильної і сталеливарної промисловості, сільськогосподарському виробництві — і нині тріумфує протекционизм.

Попри перелічені вище вади суспільства і труднощі, практично стовідсотково можна стверджувати, що правлені «плаваючі» обмінні валютні курси існуватимуть у світовій економічній системі досить великий період. Ті ринкові сили, що нині визначають «рухливість» обмінних курсів валют та його чутливість до потокам і переміщенням капіталу, перевершують у своїй могутності здібності і потенціали навіть найбільш потужних стосовно економіки держав підтримувати курси своїх валют на фіксованих рівнях з допомогою валютних інтервенцій на зовнішніх ринках та його стерилізації на ринках внутрішніх. Більше того, сьогодні урядові органи багатьох країн воліють мати стабільну основу для зовнішньої торгівлі, ніж абсолютно незалежну грошово-кредитну систему у країні. Нині немає питання про пошуку найкращою міжнародною валютно-кредитною системи. Імовірніше всього сьогодні вона єдино возможна.

Запровадження. 1.

Золотий стандарт. 2.

Функціонування золотого стандарту. 2.

Забезпечення рівноваги. 3.

Переваги й недоліки золотого стандарту. 3.

Бреттон-Вудсская валютно-кредитна система. 5.

Фіксація обмінних курсів з урахуванням валютних паритетів. 5.

Проблеми та протиріччя Бреттон-Вудсской валютної системи. 7.

Кризи і спекуляція. 7.

«Плаваючі» обмінні валютні курси і механізми управління. 9.

Перспективи розвитку міжнародної валютно-кредитною системи. 10.

Укладання. 12.