Управління інвестиціями
Розмір загального капіталу, який задіяний в інвестиції, складає К тис. грн., прибуток, отриманий підприємством від реалізації проекту, П тис. грн. Визначити рентабельність власного капіталу, якщо частка позикового складає: а) 20%; б) 40%; в) 60%. Розрахунки виконати для варіантів залучення кредиту з процентною ставкою а) і1%; б) і2% річних. Підприємству для формування інвестиційної програми на 1… Читати ще >
Управління інвестиціями (реферат, курсова, диплом, контрольна)
" Управління інвестиціями"
податок амортизаційний лізинг інвестиційний
Задача 1
Підприємство вирішує питання про придбання устаткування вартістю, А тис. грн. Відомо, що рівномірна норма амортизації 20%. При нарахуванні амортизації спеціального призначення норма амортизації в перший рік збільшується на 30%, а потім розподіляється рівномірно. Податок із прибутку складає 25%. Визначити ефективність відстрочки податку за п’ять років з урахуванням фактору часу, якщо рівень процентної ставки дисконтування і %.
Таблица
Показники | Варіант | |
А | ||
і | ||
Рішення Знайдемо рівномірну амортизацію:
Ар = А * На;
де: А — вартість устаткування, гр.од.;
На — норма амортизації, %.
Ар = 400 * 0,2 = 80 тис.грн.;
Звідси, амортизація спеціального призначення 1-го року:
А1спец = 80 * 1,3 = 104 тис.грн.
А2спец = А3спец = А4спец = А5спец = (400 — 104)/4 = 74 тис.грн.
Розрахуємо відстрочку податків за рахунок амортизаційних відрахувань:
ДП = ДА * Нп;
де: ДА — різниця між величиною рівномірної та спеціальної амортизації, гр.од.;
Нп — норма податку із прибутку, %.
Різниця між величиною рівномірної та спеціальної амортизації:
Відстрочка податків за рахунок амортизаційних відрахувань:
Розрахуємо коефіцієнт дисконтування — фактор часу:
Знайдемо дисконтування відстрочки податку з урахуванням фактору часу:
Отримані данні занесемо до таблиці:
Таблиця 1.1. Розрахунок відстрочки податку.
Рік | Амортизація, тис.грн. | Відстрочка податку, тис.грн. | Фактор часу | Дисконтування відстрочки податку, тис.грн. | |||
Рівномірна | Спеціальна | Різниця | |||||
0,909 | 5.45 | ||||||
— 6 | — 1.5 | 1.21 | — 1.815 | ||||
— 6 | — 1.5 | 1.331 | — 1.9965 | ||||
— 6 | — 1.5 | 1.4641 | — 2.196 | ||||
— 6 | — 1.5 | 1.61 051 | — 2.416 | ||||
Сума | — 2.9735 | ||||||
У результаті, ми бачимо, що ефект відстрочки податку за рахунок використання спеціальної амортизації дорівнює -2.9735 тис грн., тобто використовувати спеціальну амортизацію не доцільно, так як економія не відбувається.
Задача 2
Розмір загального капіталу, який задіяний в інвестиції, складає К тис. грн., прибуток, отриманий підприємством від реалізації проекту, П тис. грн. Визначити рентабельність власного капіталу, якщо частка позикового складає: а) 20%; б) 40%; в) 60%. Розрахунки виконати для варіантів залучення кредиту з процентною ставкою а) і1%; б) і2% річних.
Побудувати графік залежності рентабельності власного капіталу від долі позикових коштів.
Таблица
Показники | Варіанти | |
К | ||
П | ||
і1 | ||
і2 | ||
Рішення де: Рвк — рентабельності власного капіталу:
П — прибуток підприємства, гр.од.;
d п. к — частка позикового капіталу;
%п.к. — процентна ставка позикового капіталу;
?К — сума загального капіталу, гр.од.;
Пд — податок на прибуток;
?ВК — сума власного капіталу, гр.од.
Розрахуємо рентабельності власного капіталу для варіантe залучення кредиту з процентною ставкою 5%
Розрахуємо рентабельності власного капіталу для варіантe залучення кредиту з процентною ставкою 35%
Таблиця 2.1. Рентабельність власного капіталу.
d п. к | п.к, тис.грн. | ВК, тис.грн. | Рвк, % | ||
і=5% | і=35% | ||||
0,2 | 28,6% | 22.7% | |||
0,4 | 36.9% | 21,1% | |||
0,6 | 53.3% | 17.8% | |||
Графік залежності рентабельності власного капіталу від долі позикових коштів .
Схема.
Використання позикового капіталу під 5% річних веде до зростання рентабельності власного капіталу з ростом частки позикового; а під 27% річних — до зниження росту рентабельності власного капіталу.
Можемо визначити критичну % ставку, ставку за якою весь прибуток будуть використовувати для виплати відсотків за кредитом (оптимальна умова — d п. к = 50%):
ікр = 47.4%.
Задача 3
Підприємству для формування інвестиційної програми на 1 рік пропонується 6 інвестиційних проектів із характеристиками, приведеними в додатку 3: витратами на придбання (В), тис. грн. та рентабельністю проекту (Р), %. Підприємство може використовувати для фінансування інвестицій наступні джерела:
Власні кошти в розмірі А тис. грн., ставка 8%;
Кредит у розмірі Б тис. грн. під 5% річних;
Кредит у розмірі В тис. грн. під 10% річних;
Кредит у розмірі Г тис. грн. під 15% річних.
Значення А, Б, В, Г приведені в додатку 4.
Графічно сформувати інвестиційний бюджет підприємства й оцінити доцільність включення проектів у річну інвестиційну програму підприємства для наступних умов:
1. Власні кошти враховуються як у попиті на капітал, так і у функції пропозиції.
2. Власні кошти включаються тільки у функцію пропозиції.
Показники по планованих інвестиційних проектах
Таблица
Об'єкт | Варіант 2 | ||
А | В | Р | |
Обсяги фінансування з різних джерел, тис. грн.
Таблиця
Показники | Варіанти | |
А | ||
Б | ||
В | ||
Г | ||
Рішення
1. Побудуємо графік для першого варіанту: (додаток 1)
Власні кошти включаються тільки у функцію пропозиції.
Точка перетину ліній попиту та пропозиції капіталу перетинає та частково співпадає з кредитом Г, тому для фінансування інвестиційних проектів А6, А5, А4, А3, А2 доцільно використати кредит Б, кредит В та власний капітал у повному обсязі, та частку кредиту Г у розмірі 50 тис.грн. Тоді інвестиційний бюджет програми складе 280 тис. грн. і включатиме придбання об'єктів А2, А3, А4, А5 та А6.
2. Побудуємо графік для другого варіанту: (додаток 2)
Власні кошти враховуються як у попиті на капітал, так і у функції пропозиції.
У цьому випадку відсоткова ставка власного капіталу у функції пропозиції буде становити 0%.
Точка перетину ліній попиту та пропозиції капіталу також перетинає та частково співпадає з кредитом Г, тому для фінансування інвестиційних проектів А6, А5, А4, А3, А2 доцільно використати кредит Б, кредит В та власний капітал у повному обсязі, та частку кредиту Г у розмірі 50 тис. грн. Тоді інвестиційний бюджет програми складе 280 тис. грн. і також включатиме придбання об'єктів А2, А3, А4, А5 та А6.
Можемо зробити висновок, що інвестиційний бюджет програми складає 280 тис. грн. і включає придбання об'єктів А2, А3, А4, А5 та А6 за будь якою умовою.
Задача 4
Ціна об'єкту лізингу — Ц0 тис. грн., додаткові послуги (консультації з використання обладнання) надаються на суму Д тис. грн. в першому та другому роках (оплата здійснюється вкінці року). Ставка доходу на ринку капіталуі %. Знайти ціну лізингової послуги.
Таблиця
Варіант | ||
Ц0 | ||
Д | ||
і | ||
Кількісно оцінити переваги або недоліки лізингу порівняно з кредитом для оплати повної вартості лізингової послуги, якщо використання об'єкта лізингу характеризується показниками:
Таблиця. Доходи і витрати, пов’язані з експлуатацією об'єкта, гр. од.
Показники | Роки | ||||
Річний обсяг послуг | 800 000 | 1 600 000 | 1 600 000 | 1 600 000 | |
Собівартість річного обсягу послуг (без урахування платежів за залучений капіталу) | 300 000 | 600 000 | 600 000 | 600 000 | |
Купівля устаткування за рахунок кредитних ресурсів можлива на таких умовах: процентна ставка за кредит — 20%, повернення кредиту здійснюється наприкінці 4-го року експлуатації об'єкта. При розрахунку лізингових платежів з використанням формули ануїтет-фактору приймемо процентну ставку рівною 20% і схему рівномірних виплат із платежами наприкінці періоду.
Рішення Ціна лізингової послуги розраховується за формулою:
де: Цо — ціна устаткування, гр.од.;
D — додаткові послуги, пов’язані з лізинговим договором, гр.од.;
1+j — ставка доходу;
j — період надання додаткових послуг, років;
П — прибуток, гр.од.;
— КСД — коефіцієнт сумарного дисконтування.
Розрахуємо прибуток:
Розрахуємо лізингові платежі:
де: — ануїтет-фактор.
і - процентна ставка,
і=20%
Для того, щоб оцінити переваги або недоліків лізингу порівняно з кредитом треба обчислити, скільки прибутку залишиться в розпорядженні підприємства за умов першої та другої схем фінансування.
Податок на прибуток — 19%.
Розрахуємо прибуток для лізингу:
Прибуток до оподаткування:
1 рік = 800 — 300 — 414.97 = 85.03
2 рік = 3 рік = 4 рік = 1600 — 600 — 414.97 = 585.03
Чистий прибуток:
1 рік = 85.03* 0,81 = 68.8743
2 рік = 3 рік = 4 рік = 585.03* 0,81 = 473.8743
Отримані результати занесемо до таблиці:
Таблиця 4.2. Прибуток для лізингу.
Показники, тис.грн. | Роки | ||||
Річний обсяг послуг | 1 600 | 1 600 | 1 600 | ||
Собівартість річного обсягу послуг (без урахування платежів за залучений капітал) | |||||
ЛП | 414.97 | 414.97 | 414.97 | 414.97 | |
Прибуток до оподаткування | 85.03 | 585.03 | 585.03 | 585.03 | |
Чистий прибуток | 68.8743 | 473.8743 | 473.8743 | 473.8743 | |
Розрахуємо прибуток для кредиту:
% за кредит = 1075 * 0,2 = 215
Прибуток до оподаткування:
1 рік = 800−300−215=285 тис. грн
2 рік = 3 рік = 4 рік = 1600−600−215 = 785 тис. грн Чистий прибуток:
1 рік = 285 * 0,81 = 230.85 тис. грн
2 рік = 3 рік = 4 рік = 785 * 0,81 = 635.85 тис. грн Прибуток, який залишаеться у розпорядженні підприємства:
1 рік = 230.85 тис. грн
2 рік = 3 рік = 635.85 тис. грн
4 рік = 635.85 — 1075 = - 439,15
Отримані результати занесемо до таблиці:
Таблиця 4.3. Прибутку для кредиту.
Показники | Роки | ||||
Річний обсяг послуг | 1 600 | 1 600 | 1 600 | ||
Собівартість річного обсягу послуг (без урахування платежів за залучений капітал) | |||||
% за кредит | |||||
Прибуток до оподаткування | |||||
Чистий прибуток | 230.85 | 635.85 | 635.85 | 635.85 | |
повернення кредиту | |||||
прибуток у розпорядженні підприємства | 230.85 | 635.85 | 635.85 | — 439.15 | |
Порівняємо отримані результати.
Для лізингу:
Розрахуємо еквівалент :
1,2? = 1,44
1,2? = 1,728
1,24 = 2,0736
Кол= 68.8743/1,2 + 473.8743/ 1,44 + 473.8743/ 1,728 + 473.8743/ 2,0736 = 57.4+329.1+274.2+228.53 = 889.23 тис.грн.
Для кредиту:
Розрахуємо еквівалент:
Кок = 230.85/1,2 + 635.85/ 1,44 + 635.85/ 1,728 — 439.15/ 2,0736 = 192.375+441.56+367.97−211.78 = 790.124 тис.грн.
Кол > Кок на 99.11 тис.грн., тому придбання об'єкту в лізинг є більш вигідним ніж придбання у кредит.
Ціна лізингової послуги Цл = 1075 тис.грн.;
Придбання об'єкту в лізинг є більш вигідним, тому що підприємство зможе отримати прибуток, більший на 99.11 тис.грн., ніж придбання у кредит.
Задача 6
Таблиця. Варіант 2
Исходные данные по проекту | ||||||
Показатель | Годы | |||||
Объм продаж, тыс шт. | ||||||
Цена за единицу, грн. | ||||||
Себестоимость выпуска без учета амортизации, грн. | 19 659,09 | 22 727,27 | 24 318,18 | 26 931,82 | ||
Стоимость имущества, грн. | ||||||
Средняя ставка амортизации, % | ||||||
Объемы финансирования, грн: | ||||||
— кредит | ||||||
— акционерный капитал | ||||||
Стоимость капитала,%: | ||||||
— кредит | ||||||
— акционерный капитал | ||||||
Розрахувати чутливість проекту до зміни обсягів виробництва, цін, собівартості.
Рішення Коефіцієнт чутливості проекту до зміни параметрів розраховується за формулою:
де: ЧДВ — чиста дисконтована вартість відповідно базова та нова після зміни параметру, гр.од.;
Дпар — зміна певного параметру, % (приймемо Дпар = 1%).
Розрахуємо чисту дисконтовану вартість (собівартість в умовах задачі дана без урахування амортизації):
ЧДВ = - К +
К — вартість майна, гр.од.;
Ц — ціна одиниці продукції, гр.од.;
С — собівартість одиниці продукції, гр.од.;
Q — обсяг виробництва, шт;
П — ставка податку на прибуток, %, П = 19%;
А — сума амортизаційних відрахувань за відповідний період, грн;
і - вартість капіталу, %.
Амортизацію розрахуємо за прискореним методом (регресивним), тому що в умовах задачі надано середню ставку амортизації:
Аі+1 = ;
Ф — вартість майна, гр.од.;
На — ставка амортизації, %;
Аі — сума амортизації за попередні роки, гр.од.
А1 = 400 000 * 0,32 = 128 000 грн.
А2 = (400 000 — 128 000) * 0,32 = 87 040 грн.
А3 = (400 000 — 128 000 — 87 040) * 0,32 = 59 187.2 грн.
А4 = (184 960 — 59 187.2) * 0,32 = 40 247.296 грн.
А5 = (125 772.8 — 40 247.296) * 0,32 = 53 126.43 грн.
Собівартість одиниці продукції кожного року становить:
С1 = 11 000 / 12 500 000 = 0.88грн.
С2=0.114грн С3=0.114грн С4=0.114грн С5=0.114грн Змішану відсоткову ставку у випадку, якщо інвестиція фінансується частково власним (ВК) і частково позиковим капіталом (ПК), розраховуємо з урахуванням використання кожного джерела за формулою:
і = ;
ір — ставка відсотка на ринку капіталу;
ікр — відсоткова ставка кредитора
і = ;
Розрахуємо базову чисту дисконтовану вартість:
ЧДВбаз = -400 000 ++ ++ +
++ =-400 000+104065+57 531.89+31 821.08+17 499+18491.7=
— 170 591
У разі, коли ЧДВ<0, проект рекомендується відхиляється.
Список використаної літератури
1. Марковина Е. В. ИнвестицииМосква «Флинта», 2011.-120 с.
2. Шеремет В. В. Управление инвестициями-Москва, Высшая школа, 1998,-416с
3.Хобта В. М. — Управление инвестициями: механизм, принципы, меоды. — Донецк: ИЭП НАН Украины, 1996. — 219 с.
4.Пилипчук В. В. — Управление инвестициями: Учебное пособие Владивосток: ТИДОТ ДВГУ, 2003