Основні принципи та засади функціонування Української Фондової Біржі

Основні принципи та засади функціонування Української Фондової Біржі.

1.1. Основні функції фондової біржі.

На фондових біржах, як правило, продаються й купуються цінні папери авторитетних емітентів, котрі займають вагоме місце в функціонуванні економічного механізму країни й показники діяльності які мають велике значення для багатьох господарюючих чи фінансових суб «єктів. Звідси і вимоги до таких емітентів, а також критерії, яким смердоті повинні відповідати, є підвищеними.

Основна функція фондових бірж полягає до того, щоб на основі котирування цінних паперів у процесі біржової торгівлі сприяти визначенню справедливих й про «єктивних цін на вказані цінні папери.

Іншою важливою функцією біржової торгівлі є недопущення укладення угод купівлі-продажу, внаслідок які коливання цін на цінні папери матимуть несподіваний характер чи будуть виходити за допустимі межі. Таким чином, фондові біржі сприяють й допомагають підгримувати стабільність на ринку цінних паперів.

Ще однією із важливих функцій фондових бірж є функція постійного контролю за фінансовим та господарським станом емітентів. Фондові біржі встановлюють для емітентів, цінні папери які котируються на фондових біржах, правило надавати біржам необхідну інформацію, господарські та фінансові звіти, пояснення тощо.

1.2. Режими котирувань, котрі може матір фондова біржа.

Кожна фондова біржа, із огляду на чинне в певній стране законодавство, визначає режими котирувань цінних паперів у процесі біржової торгівлі. Ос-кільки Українська фондова біржа створювалася в умовах, коли інші фондові біржі уже накопичили значний досвід проведення біржових торгів, то вона сприйняла прогресивні і позитивні моменти такого досвіду.

Основним правовим документом УФБ, який регулює порядок допуску акцій до котирування на зазначеній біржі, а також вилучення їхнього із котирування, є Правила Української фондової біржі. Згідно із Правилами, торгівля акціями на УФБ може відбуватися в режимі офіційного та позаофіційного котирування. Офіційне котирування здійснюється котирувальними відділеннями К-1 та К-2; позаофіційне — відділенням К-3. як у випадку офіційного, то й позаофіційного котирування рішення про допуск цінних паперів до обігу на Українській фондовій біржі приймається керівним біржовим органом.

Встановлення на Українській фондовій біржі офіційного та позаофіційного режимів котирування є наслідком вивчення досвіду функціонування деяких зарубіжних фондових бірж. В частности, такі системи котирування існують на Паризькій фондовій біржі (Франція), Франкфуртській фондовій біржі (Німеччина), Лондонській фондовій біржі (Великобританія).

1.3 Способи здійснення торгівлі цінними паперами на Українській фондовій біржі.

Торгівля цінними паперами на Українській фондовій біржі здійснюється трьома способами:

а) шляхом задоволення зустрічних замовлень;

б) шляхом аукціону «із голосу»;

в) шляхом комп «ютерних торгів.

Задоволення зустрічних замовлень. Зустрічними замовленнями визнаються замовлення, у які пропозиції продаж та придбання акцій конкретного акціонерного товариства співпадають повністю щодо кількості, виду та курсової вартості. Акції, котрі реалізуються шляхом виконання зустрічних замовлень, повинні бути внесені в біржовий бюлетень.

До біржового бюлетеня заносяться замовлення, подані не пізніше 2 днів напередодні торгів. Зміни, що сталися, а також замовлення, котрі не ввійшли до бюлетеня, але й були подані не пізніше ніж за 1 годину до початку торгів, вносяться до біржового бюлетеня як доповнення. Зустрічні замовлення виконуються без винесення їхнього на аукціонну торгівлю «із голосу» чи на комп «ютерні торги. Курсовою вартістю акцій при задоволенні зустрічних замовлень є ціна, зазначена в зареєстрований угоді купівлі-продажу.

Аукціонна торгівля «із голосу». У день проведення торгів кожний учасник біржової торгівлі реєструється і одержує біржовий бюлетень, складений котирувальною комісією на підставі поданих замовлень за станом на цей день. Під годину торгів брокери та торгівці цінними паперами, котрі є власниками чи орендарями брокерських місць, розміщуються в операційному залі на посадах, відповідно до номерів брокерських контор (місць). Нумерація постів співпадає із нумерацією контор (місць) й здійснюється над перебігом годинникової стрілки.

Аукціонні торги «із голосу» проводити певний біржовий спеціаліст. У встановлений годину спеціаліст голосно проголошує: «Торги Української фондової біржі від «__"_____200_ року оголошуються відкритими», при цьому він ударом у гонг сповіщає про відкриття торгів. У випадках, коли у біржовому бюлетені сталися зміни, спеціаліст повідомляє про позиції, зняті із торгів, та про позиції, внесені до бюлетеня додатково.

Після цого спеціаліст розпочинає розгляд кожної окремої позиції відповідно доти, як смердоті визначені у біржовому бюлетені.

Спеціаліст проголошує номер позиції, номер брокерської контори (місця) продавця, й повну назву акції, лот, тобто пакет акцій, котрі продаються, кількість акцій в лоті, курсову ціну однієї акції, загальну ціну лота, назву грошової одиниці. Водночас брокер-продавець піднімає табличку із номером своєї брокерської контори (місця), чим засвідчує свою присутність й ті, що він стежить над перебігом торгів. Спеціаліст повільно повторює характеристику.

позиції й Веде аукціон ціни. Якщо брокера-продавця посаді под годину проголошення позиції не виявилося, то це означає, що позиція знята із торгів. Спеціаліст переходити до проголошення першої позиції.

Якщо в ході аукціону ціни хтось із брокерів-покупців підняв табличку із номером своєї контори (місця), то це означає, що він погоджується придбати запропоновані акції. У випадку, коли акції погоджується придбати лише один брокер-покупець, спеціаліст после рахунку «три» проголошує: «Продано брокерський конторі № __», — та б «є молотком у гонг. Далі спеціаліст повільно повторює характеристику позиції й оголошує номер брокерської контори (місця), котра придбала акції.

Після проголошення спеціалістом «Продано», один із помічників спеціаліста робить відповідний запис у книжку спеціаліста, підписує цей запис й записку спеціаліста, Яка заповнюється под копіювальний папір, та скріплює примірники своєю печаткою. Копія записки спеціаліста передається брокеру-продавцю (його помічнику) для оформлення біржового контракту про поставки акцій.

У випадках, коли на рахунок «раз» чи «два» таблички із номерами брокерських контор (місць) підняло два чи більша кількість брокерів-покупців, спеціаліст проводити аукціон ціни та по черзі за порядком зростання номерів постів опитує брокерів, хто із них дасть вищу ціну. Після й пропозиції ціни, спеціаліст називає номер брокерської контори, нову ціну й рахує.

Після того, як спеціаліст назвавши чергову підвищену ціну й полічив до «трьох», й якщо понад не надійшло пропозицій, він сповіщає: «Продано», — б «є у гонг й називає номер брокерської контори (місця), котра придбала акції. I в цьому випадку помічник спеціаліста виконує тих ж сам дії й передає записку спеціаліста брокеру-продавцю, на якому лежить відповідальність за правильне заповнення біржового контракту про поставки акцій.

У випадках, коли на рахунок «три» ніхто із брокерів-покупців не підняв таблички, спец1ал1ст проголошує: «Не продано», — та звертається до брокера-продавця з пропозицією змінити умови продаж. Якщо брокер-продавець відповів, що він не вносити змін в умови реалізації, спеціаліст сповіщає: «Позиція №__ із торгів знята», — й б «є молотком у гонг. Якщо ж брокер-продавець вносити зміни в попередні умови, наприклад, бажає продати лот частинами за попередньою ціною чи знизити ціну, то спеціаліст продовжує торги за новими запропонованими умовами.

Курсовою вартістю акцій, придбаних у процесі аукціону «із голосу», вважається ціна, зазначена в зареєстрованій угоді купівлі-продажу.

Комп «ютерні торги. Комп «ютерні торги ще називають безперервними чи постійними торгами. Вони являють собою модель формування курсу акцій, якої б дотримувалася біржа, що проводити аукціони «із голосу», якби вона проводила останній все частіше й частіше. Комп «ютерні торги здійснюються самим комп «ютером:

у нього безперервно вводяться замовлення на продажів та придбання акцій. У процесі робочого дня фондової біржі укладаються догоди купівлі-продажу акцій й дані по цих угодах висвітлюються на дисплеях комп «ютерів та на табло. Після укладення угод у позиції вносяться відповідні зміни й знову відбуваються торги, й знову укладаються догоди. Знову висвітлюються дані по угодах, й все починається спочатку.

Кожне замовлення має свій код, тому коли комп «ютер фіксує угоду, він сповіщає про це термінали, котрі стоятиме біля брокерських конторах й котрі можуть знаходитися поза межами приміщення фондової біржі.

При здійсненні комп «ютерних торгів, фондові біржі дотримуються певних правил. В частности, курс акцій, що формується, винен забезпечувати реалізацію найбільшої їхнього кількості, тобто найкращим чином зрівнювати попит та пропозицію на конкретні акції; у першу чергу виконуються замовлення інвесторів, котрі не визначають у своїх дорученнях конкретних цін на акції, а й просто вказують, що необхідно придбати чи продати такі-то акції за найкращим для інвестора курсом на певний день; повинні бути виконані усі замовлення на придбання акцій, у які вказуються ціни более, ніж встановлений курс, й відповідно замовлення на придбання чи продажів акцій за цінами более низькими, ніж курсова; замовлення на придбання чи продажів акцій, у які вказані граничні ціни, що співпадають із зафіксованим курсом, виконуються повністю чи частково в залежності від наявності зрівнюючих позицій «із протилежним знаком»; замовлення на придбання акцій, у які вказані граничні ціни менші ніж курсова, а також замовлення на продажів акцій за ціною більшою ніж курсова, не беруться до уваги й не виконуються.

1.4. Яким чином здійснюється допуск цінних паперів до котирування на Українській фондовій біржі?

До котирування у відділенні К-1 допускаються цінні папери, емітенти які відповідають найвищим економічним та фінансовим критеріям. У випадку акцій, це стосується розмірів статутного фонду; кількості акцій, котрі знаходяться в обігу; кількості акцій, котрі належати невеликим інвесторам; номінальної вартості акцій; ефективності діяльності та беззбитковості тощо. Зазначені критерії встановлюються Вищим біржовим комітетом. Емітенти, акції які котируються у відділенні К-1, повинні регулярно публікувати інформацію про свою діяльність для громадськості та УФБ.

У відділенні К-2 котируються цінні папери емітентів, котрі не відповідають найвищим, але й задовольняють досить високі критерії. Зазначені критерії теж встановлюються керівним біржовим органом, а емітенти, цінні папери які котируються в цьому відділенні, також повинні регулярно 1нформувати громадськість та УФБ про свою діяльність.

У відділенні К-3 котируються цінні папери тихий емітентів, котрі не відповідають ані критеріям відділення К-1, ані критеріям відділення К-2, але й бажають, щоб їхні акції знаходились в обігу на Українській фондовій біржі. Котирування у відділенні К-3 введене на УФБ у тому, щоб вивчити стан обігу конкретних цінних паперів, перспективи розвитку певних емітентів, а також можливість в майбутньому допуску вказаних цінних паперів до офіційної торгівлі.

Якщо при допуску акцій до котирування у відділеннях К-1 та К-2 фондова біржа перевіряє інформацію, котра міститься в документах емітента, що подають разом із заявою про допуск до котирування, то, при допуску до обігу у відділенні К-3 аналіз зазначеної інформації не здійснюється. Таким чином, УФБ бере у собі відповідальність за про «єктивність відомостей щодо акцій та емітентів, котрі допущені до офіційної торгівлі, й не було за інформацію емітентів, акції які знаходяться в позаофіційному обігу на біржі. Остання публікується в офіційному виданні фондової біржі под відповідальність емітентів.

У залежності від того, у якому відділенні емітент прагне котирувати свої цінні папери, він подає разом із заявою про допуск до котирування різні документи. Для офіційного котирування, наприклад, він винен подавати нотаріально засвідчену копію статуту, копію свідоцтва про державну реєстрацію емітента як юридичної особини, копію свідоцтва про державну реєстрацію випуску цінних паперів, зареєстровану інформацію про випуск цінних паперів, бухгалтерські баланси та звіти за останні 3 рокта чи за кожний зазначений рік, якщо емітент існує менше трьох років, бухгалтерський баланс й звіт за станом на закінчення останнього кварталу перед допуском, список осіб, котрі мають на загальних зборах акціонерів у сукупності не менше 5 відсотків голосів, відомості про кількість акцій, належних членам керівних органів емітента. Фондова біржа може вимагати від емітента подання інших документ із метою оцінки стану його справ та визначення доцільності допуску його акцій до офіційного котирування.

Для позаофіційного котирування емітент винен податі разом з заявою лише копію свідоцтва про державну реєстрацію його як юридичної особини, копію свідоцтва про державну реєстрацію випуску цінних паперів, копію бухгалтерського звіту на останню звітну дату.

Рішення про допуск цінних паперів до офіційного чи позаофіційного котирування чи про відмову в ньому приймається протягом 30 днів із дня подання відповідної заяви емітентом із доданням всіх необходимых документів. Відсутність його в зазначений рядків означає відмову в допуску.

Відомості про допуск конкретних акцій до офіційного чи позаофіційного котирування на УФБ публікуються в офіційному виданні біржі. У повідомленні вказуються відділення та умови котирування, а також зазначається дата перших торгів по цих цінних паперах.

3 емітентом, цінні папери якого допущені до котирування Українській фондовій біржі, укладається договір про підтримку лістингу (котирування).

Після укладення такого договору цінні папери конкретного емітента заносяться до біржового реєстру, й із цого години смердоті публікуються в біржовому бюлетені, який складається перед торгами. Занесення цінних паперів до бюлетеня означає вушко їхні фактичного котирування.

1.5 Яким чином здійснюється вилучення цінних паперів із котирування на українській фондовій біржі?

Рішення про вилучення цінних паперів із офіційного та позаофіційного котирування на Українській фондовій біржі приймається тім самим керівним органом, який приймав рішення про допуск, за поданням емітента чи правління біржі.

Керівний біржовий орган може прийняти рішення про вилучення цінних паперів із офіційного котирування на таких підставах:

а) ставлення щоденного обсягу операцій по цінних паперах до їхні загальної кількості, що знаходиться в обігу, та до кількості котирувань за рік є незначним;

б) невиплата емітентом дивідентів протягом трьох років підряд;

в) ставлення кількості цінних паперів, котрі знаходяться у власності невеликих інвесторів, до їхнього загальної кількості є незначним, що створює проблему обігу;

р) емітент припускає порушення вол «язань щодо інформування Української фондової біржі та громадськості про свій господарський та фінансовий стан, важливі події тощо;

буд) надходження заяви про неплатоспроможність емітента; е) ліквідації емітента.

Виключення цінних паперів із позаофіційного котирування може здійснюватися внаслідок ліквідації емітента чи припинення рядок дії рішення керівного органу про допуск цінних паперів до котирування у відділенні К-3. Відомості про вилучення публікуються в офіційному виданні УФБ.

1.5.1 Лістинг на фондовій біржі?

Лістинг на фондовій біржі являє собою внесення цінних паперів емітента до списку цінних паперів, котрі котируються на фондовій біржі. Термін має походження від англомовного слова «ліст», яку перекладається, як «перелік». Таким чином, лістинг по суті є включенням та знаходженням цінних паперів у біржовому переліку цінних паперів, із які на фондовій біржі можуть укладатися догоди купівлі-продажу.

3 огляду на це, зміст зрозуміти «котирування» та «лістинг» не завжди співпадають. Певні цінні папери можуть знаходитися в лістингу, але й протягом однієї чи декількох торгових сесій торги по них можуть не здійснюватися. Котирування має місце тоді, коли має місце торгівля цінними паперами. Тобто цінні папери можуть знаходитися в лістингу, але й певний годину не виставлятися на торги й означати не котируватися.

1.6. Учасники біржових торгів на Українській фондовій біржі.

Відповідно до Правил Української фондової біржі та Положення про брокерські місця Української фондової біржі, учасниками торгівлі акціями на УФБ є:

(а) брокери, що діють на підставі доручень від брокерських контор, відкритих при біржі;

(б) спеціалісти, котрі є представниками апарату біржі й ведуть торги та реєструють догоди;

(в) помічники спеціалістів;

(р) торгівці цінними паперами, котрі не є членами УФБ й котрі оплатили разовий чи строковий абонемент із правом укладання угоди.

Брокерські контори при УФБ являють собою товариства із обмеженою відповідальністю чи закриті акціонерні товариства, створені із метою здійснення операцій із цінними паперами, включаючи акції, на Українській фондовій біржі. Учасники акціонерного товариства «Українська фондова біржа», тобто члени УФБ, можуть відкривати брокерські контори при УФБ, зареєструвавши їхні у правлінні біржі. Для реєстрації смердоті подають такі документи:

— заяву про реєстрацію брокерської контори;

— ксерокопію ліцензії на здійснення посередницької діяльності із акціями; ксерокопію документа, що підтверджує доля в УФБ;

— нотаріально засвідчену копію статуту;

— список засновників;

— список філій та представництв;

— реєстраційну картку брокерської контори у два примірниках;

— список брокерів-працівників брокерської контори у два примірниках;

— заяву про видачу дозволу кожному брокеру працювати на УФБ;

— анкету шкірного брокера;

— дві фотокартки на шкірного брокера;

— витяги з їхні трудових книжок;

— копії їхніх дипломів про вищу освіту, а також копію диплома про закінчення школи брокерів при УФБ на шкірного працівника контори.

Реєстрація та відкриття здійснюються біржею протягом 30 днів із моменту подання необходимых документа. Заявнику видається реєстраційне свідоцтво.

Спеціалісти біржі є висококваліфікованими працівниками УФБ, яким належить виключне право проведення торгів та реєстрації угод. Кількість спеціалістів визначається Правлінням біржі й залежить від загального обсягу угод із акціями та іншими цінними паперами. Кандидати на посаду спеціаліста проходять тестовий відбір. При задовільних результатах Правління затверджує особу на посаду спеціаліста УФБ. Згідно із Положенням про спеціалістів біржі, підписом спеціаліста скріплюються усі документи, що підтверджують угоду купівлі-продажу акцій: тобто заявка, операційний листок та записка спеціаліста. Остання має юридичну силу й є доказом про факт укладення догоди при виникненні суперечок. Усі записки спеціаліста реєструються нею в книзі спеціаліста. Якщо записка складена із порушенням, вона вважається недійсною й не визнається судом як документ.

Кожний спеціаліст щорічно одержує прошнуровану та опечатану книжку для ведення записів та обліку зареєстрованих ним угод купівлі-продажу. Точний й детальний опис догоди заноситися в зазначену книжку день її укладення. По закінченню біржового року спеціаліст здає книжку у відділ біржових спеціалістів УФБ. Там вон опечатується й здається в архів УФБ.

Спеціалісту забороняється укладати догоди від імені осіб, котрі помиляюся брати доля в торгах на УФБ, а також укладати догоди кушвлі-продажу акцій від свого імені.

Помічники спеціаліста теж є спеціалістами, але й коли один спещаліст проводити аукціон із акціями конкретного емітента, інші спеціалісти виступають у ролі його помічників. як правило, спеціаліст, який проводити аукціон «із голосу», має двох помічників.

У аукціонних торгах «із голосу» можуть брати доля торгівці цінними паперами, ям придбали разовий чи строковий абонемент із правом укладення угод купівлі-продажу акцій. При проведенні аукціону зазначені торгівці повинні дотримуватися тихий самих правил та порядку, що і брокерські контори (порядок проведення аукціону «із голосу» згадувався вище). Будь-який торговець цінними паперами може придбати зазначені абонементи й укладати догоди щодо тихий акцій, котрі котируються у відділеннях К-1, К-2 та К-3.

Зазначену категорію учасників й торгівлі необхідно відрізняти від спостерігачів, тобто осіб, котрі придбали разову перепустку й можуть спостерігати хід торгів, але й не можуть брати у яких участі та укладати догоди із приводу акцій.

Біржова торгівля здійснюється в операційному залі УФБ. Вхід до залі починається за годину до початку торгів й припиняється із їхнього відкриттям. Жодна посадова особа УФБ, учасник торгів чи спостерігач помиляюся використовувати годину торгів для вирішення питань чи оголошення інформації, що не стосується даних торгів. Усі присутні в операційному залі повинні матір відповідну перепустку, зручну для візуального спостереження.

За ходом торгівлі в залі здійснює нагляд певний член вищого біржового комітету. У випадку необхідності; голова Правління УФБ чи зазначений член комітету можуть припиняти торги й навіть закривати операційний зал. Спеціаліст має право призупиняти торги за конкретними акціями, котрі він Веде, не більше, ніж на 10 хвилин.

Операційний зал УФБ ділиться на секції, у які здійснюється торгівля конкретними акціями. Кожна така секція обслуговується одним спеціалістом.