Застосування інформаційних систем в міжнародній інвестиційній діяльності

На сучасному етапі розвитку суспільства інвестиційна діяльність пов’язана з необхідністю обробки величезного потоку інформації, до того ж постійної мінливості, відновлення даних по тому або іншому об'єкту. Завдання інвестора полягає в тому, щоб оцінити можливості інвестиційного проекту, обрати найоптимальніший варіант інвестиційної політики.

Отримувати інформацію безпосередньо від кожного підприємства майже неможливо. Значно простіше та зручніше з цією метою скористатися послугами спеціалізованих професійних джерел. Для ініціатора проекту та емітента ефективно публікувати інформацію там, де її обов’язково побачить якомога більше число інвесторів. Зрозуміло, що в даній ситуації важливим є використання інформаційних технологій. Технологічні рішення повинні базуватися на сучасних світових концепціях та тенденціях розвитку інформаційних систем для бізнесу, а це — Інтернет-технології. Необхідна реалізація концепції єдиного інформаційного середовища. Інформацію належить подавати в стандартизованому вигляді у форматі інструментарію для подальшого аналізу або вже в аналітичному вигляді, як правило, у міжнародних стандартах. Інформаційні модулі масового користування повинні мати ергономічний інтерфейс та бути широко представленими на ринку програмних продуктів.

Вплив інформаційних систем на ефективність інвестиційних процесів досліджувався в роботах таких провідних спеціалістів у цій галузі, як В. С. Пономаренко [66], Р. К. Бутова [67], А. П. П’ятибратов [69], О. І. Пушкар [ 69], О. І. Амоша [105], О. А. Джусов [71]. Однак потребує більш докладнішого вивчення питання автоматизації складання плану інвестиційного проекту, отримання фінансових показників, використання математичних методів, інструменту електронних таблиць та графіків.

Згідно з Договором про співробітництво з питань європейської інтеграції України між Міністерством економіки і СП «Технології та інвестиційний консалтинг (СП „ТІКОН“)» № 3 від 01.11.2000 р. створено Інтернет-сервер «Інвестиційні можливості в Україні» (домен imvu.com.ua) для допомоги регіонам та підприємствам у залученні фінансових коштів під їх інвестиційні проекти. У рамках цього проекту облдержадміністрації забезпечуються методичними матеріалами, створюється інфраструктура щодо збору та підготовки до розміщення в Інтернет інвестиційних пропозицій та проектів, здійснюються заходи для їх просування до потенційних інвесторів. автоматизація інвестиційний графік електронний На Інтернет-сервері «Інвестиційні можливості в Україні» розміщено інвестиційні пропозиції підприємств. Представлені документи мають єдину стандартизовану структуру, затверджену Міністерством економіки. Перегляд інформації здійснюється за допомогою стандартного Internet Browser: Internet Explorer, Netscape Communicator та інших. Є можливість перекачувати та переглядати наявні файли Інвестиційних меморандумів та Бізнес-планів інвестиційних проектів у текстовому редакторі WORD.

Інформація на сервер подається по регіонах. Місія Інтернет-сервера полягає в тому, щоб бути не тільки інформаційним джерелом, а й комплексною системою організаційних та технічних заходів стосовно залучення інвестицій в реальний сектор економіки України.

Сьогодні зростає кількість підприємств, що розробляють методичне забезпечення, алгоритми роботи і програмні модулі для інформаційно-аналітичних систем фінансово-економічної експертизи, інвестиційного проектування і супроводу інвестиційних проектів. Як правило, ці фірми також спеціалізуються у сфері інвестиційного консалтингу і навчання. Прикладом такого підприємства є СП «Технології й інвестиційний консалтинг» .

Зараз інвестори для здійснення своїх ідей усе частіше використовують математичні методи і моделі обробки статистичної інформації, що стосується того або іншого передбачуваного об'єкта вкладення інвестицій. На Вкраїні впроваджуються останні досягнення в цій галузі. Створюючи бази даних, бажано використовувати такі мови, як Visual Basic, C++, оскільки вони найбільш адаптовані до новітніх можливостей складання програм. У практиці інвестиційної діяльності значно зросла роль міжнародного обміну програмами, адаптації деяких закордонних інформаційних розробок до умов національного ринку. Для збільшення доступу користувачів до інформації вирішуються завдання виходу в Інтернет.

Інформаційне забезпечення дає можливість користувачам прорахувати реальні кроки розвитку підприємства, випробувати віртуально різні варіанти реалізації тієї чи іншої стратегії, визначити найефективнішу з них. Є можливість автоматизувати аналіз інвестиційного проекту, розрахувати критерії ефективності і необхідні фінансові коефіцієнти, оцінити вплив зовнішніх і внутрішніх факторів на результати діяльності компанії. Можна створити будь-яку кількість варіантів розвитку підприємства, провести їх аналіз за фінансовими показниками, показниками ефективності інвестицій на усьому спектрі даних підсумкових таблиць, звітів користувача, деталізації й аналізу варіантів і за результатами цього, порівнюючи різні сценарії розвитку підприємства, вибрати ефективніший. Програми дозволяють розрахувати точку беззбитковості для продукції, що випускається, оцінити прибутковість роботи підрозділів компаній. У багатьох програмах використовуються модулі управління холдингом або компанією, з комплексом різних проектів і координацією процесу їх реалізації. Як правило, передбачається контроль виконання проектів з одночасним порівнянням планових і фактичних показників.

Користувач одержує багатий набір методик фінансового аналізу, до якого входять методики аналізу ліквідності і платоспроможності, фінансової стійкості і беззбитковості, імовірності банкрутства і рентабельності діяльності підприємства, а також методики, застосування яких регламентовано різними нормативними актами. Ці методики актуальні як для комерційних компаній, так і для державних підприємств, аудиторських компаній і банків. Крім стандартних алгоритмів, автоматизовані системи дають можливість використовувати і власні методики користувачів аналізу фінансових звітів.

Програма, що поставляється СП «Технології й інвестиційний консалтинг», розробляється таким чином, щоб усі форми фінансової і бухгалтерської звітності відповідали міжнародним стандартам і враховували специфіку української економіки. Система дозволяє врахувати загальний відсоток і індивідуальні показники, тенденції їх зміни за статтями витрат і видами продукції і послуг. Система орієнтована на відображення особливостей податкової системи — нових видів податків, умов їх нарахування і виплат, індивідуальних податків за статтями надходжень і витрат; облік імпортно-експортних угод і курсових коливань; перетворення результатів розрахунку в більш стабільну валюту. Користувачі можуть перейти до опису плану інвестицій у розвиток підприємства, в якому слід вказати:

• а) етапи робіт;
• б) календарний графік первинних капітальних вкладень і підготовчих робіт — діаграми Ганта;
• в) вартість підготовчих робіт;
• г) використовувані ресурси й особливості обліку інвестицій, порядок оплати;
• д) активи компаній та їх переоцінку;
• е) способи і терміни амортизації активів;
• ж) додаткові інвестиції.

Інформаційні системи з інвестиційної діяльності можуть аналізувати бухгалтерські звіти за будь-який період. Як аналітичну базу вони використовують систему міжнародних стандартів фінансової звітності (International Accounting Standards, IAS), до якої вихідні дані приводяться автоматично. Зараз звіти в системі можуть формуватися як українською, так і іноземною мовами, з урахуванням міжнародної термінології. Усе це робить результати аналізу зрозумілими не тільки вітчизняним, але й іноземним експертам. На підставі сформованих прогнозних звітів автоматично виконується розрахунок планових фінансових показників і показників ефективності інвестицій. Для оцінки й корекції проекту можна проаналізувати, як будуть змінюватися фінансові показники залежно від зміни ставок дисконту, загального рівня інфляції, ставок податків, витрат на персонал, величини збуту й інших вихідних даних проекту. Визначається, чи задовольняють фінансові результати участі в інвестиційному проекті вимогам кожної із зацікавлених у ньому сторін — власників підприємства, інвесторів, кредиторів, держструктур. Користувач програми визначає це, аналізуючи розраховані системою фінансові показники і показники ефективності інвестицій. Системи автоматично формують експертні висновки про фінансовий стан підприємства.

Крім ручного введення вихідних даних, багато систем допускають автоматичний імпорт інформації з ряду широко розповсюджених бухгалтерських програм. Отримані результати можуть експортуватися як стартовий баланс компанії в систему фінансового планування і розробки інвестиційних проектів. Передбачається можливість динамічного обміну даними з Excel і передачі автоматично обновлюваних звітів з довільною структурою в Word і HTML.

Для роботи з програмою тієї або іншої компанії надається повний спектр додаткових послуг:

• — безплатна телефонна «гаряча лінія» консультацій;
• — онлайнова інформаційна підтримка на сайті компанії в Інтернеті;
• — навчання користувачів в офісі компанії;
• — безкоштовне відновлення в межах поточних версій;
• — постачання нових версій за пільговими цінами;
• — регулярне інформування про нові розробки компанії.

Інформаційні системи — обов’язкова складова дослідження інвестиційної діяльності в нашій країні. Новітні автоматизовані системи дають можливість здійснювати детальний аналіз фінансового стану того чи іншого підприємства та сформулювати висновки на предмет його інвестиційної привабливості. Усе це сприяє підвищенню ефективності інвестиційної діяльності в країні.

Перехід економічної системи України до ринкових відносин зумовлює необхідність застосування нових методів управління економічними процесами. Учасники ринку використовують окремі графіки та інші аналітичні інструменти для визначення, прогнозування змін попиту на товари, цінні папери, валюту, нерухомість та інші активи. Деякі з найбільш поширених графіків віддзеркалюють:

• — ринки акцій в цілому (індекси ринків);
• — сектори ринку акцій (індекси секторів);
• — окремі акції;
• — курси валют;
• — процентні ставки (облігації, векселі і т. ін.);
• — товари (сільськогосподарські продукти, метал, енергоносії, текстиль);
• — ф'ючерси;
• — опціони.

На міжнародних ринках використовуються два основних види аналізу: фундаментальний та технічний аналіз.

Більшість учасників іноземних ринків застосовують інструменти та методи обох видів аналізу. У табл. 2.1 наведені основні відмінності між фундаментальним та технічним аналізом.

Таблиця 1 Особливості застосування фундаментального та технічного аналізу.

Одна з найбільших переваг технічного аналізу полягає в тому, що технічний аналітик має змогу вивчати ситуацію одночасно на декількох ринках, у той час як спеціаліст фундаментального аналізу зосереджується на детальному вивченні окремого сектору ринку.

Можна рекомендувати таке означення фундаментального аналізу:

фундаментальний аналіз — це метод прогнозування попиту й пропозиції на підставі економічних та інших вагомих факторів і показників, що впливають на ринок.

Найбільш поширеною сферою застосування фундаментального аналізу є ринок цінних паперів. Фундаментальний аналіз визначає та вимірює фактори, що впливають на внутрішню вартість цінного папера (наприклад, загальну політичну й економічну ситуацію), а також враховує фактори, що впливають на попит і пропозицію пов’язаних із цінними паперами товарів і послуг.

Особливістю фундаментального аналізу є розгляд суті процесів, що відбуваються на ринках, вивчення причин, які викликають зміни економічної ситуації, виявлення при цьому складних взаємозв'язків між різними явищами (часто суперечливими), що відбуваються на досліджуваному ринку та його секторах, на суміжних ринках. По суті, фундаментальний аналіз фондового ринку вивчає причини, що рухають цим ринком.

Головним завданням фундаментального аналізу на ринку цінних паперів є визначення дійсної (як часто говорять — внутрішньої, справедливої або економічно виправданої) вартості конкретного емітента або його цінних паперів. Під час такого аналізу враховують історичні та поточні значення показників підприємства (прибуток, обсяги виробництва та ін.) на фоні макроекономічної ситуації на ринку, що постійно змінюється. Найважливішим завданням аналітика є прогнозування майбутнього стану аналізованого об'єкта та ринку його цінних паперів. У повному обсязі фундаментальний аналіз виконується на чотирьох основних рівнях або етапах, але за необхідності окремі етапи аналізу вилучають.

Фундаментальний аналіз починається із вивчення середовища, в якому відбувається вся діяльність суб'єктів ринку. Найважливішим напрямком та першим етапом фундаментального аналізу є загальноекономічний, або макроекономічний, аналіз. На цьому етапі вивчається попит та пропозиція та низка макроекономічних факторів.

Відомо, що ціни на ринку залежать, перш за все, від обсягу запропонованих на продаж цінних паперів (пропозиція) та від обсягу капіталів, які в поточний момент інвестуються в цінні папери (попит), тобто відношення попиту та пропозиції визначає кон’юнктуру фондового ринку. Така кон’юнктура в різні періоди може суттєво відрізнятися.

У період високої кон’юнктури помічається приріст грошової маси, яка направляється на фондовий ринок, що сприяє підвищенню курсів для врівноважування ціни і часто — до поступового зниження дохідності.

У період низької кон’юнктури на фінансових ринках спостерігається підвищення обсягу цінних паперів, запропонованих до продажу, невідповідність цього обсягу платоспроможному попиту і у цій ситуації відбувається відтік капіталів із відповідних секторів фондового ринку. Власники цінних паперів можуть їх реалізувати тільки за згодою на пониження цін.

Основним джерелом капіталу є валовий внутрішній продукт (ВВП). У випадку підвищення ВВП можна розраховувати на більший обсяг інвестицій на фондовому ринку. Однак кошти можуть і не надійти на фондовий ринок, якщо вони підуть на альтернативні вкладення, використовуються на споживання, на інвестиції в інших країнах. Збільшення зайнятості, зростання заробітної плати до певного рівня, зниження податків сприяє притоку капіталів на ринок, але високий рівень інфляції, підвищений ризик можуть звести нанівець ці можливості появи додаткових капіталів на ринку.

Під час проведення фундаментального аналізу слід ураховувати такі макроекономічні фактори, як:

• — правові засади інвестиційної діяльності;
• — стан, усталеність, збалансованість та перспективи зростання економіки країни;
• — поточні темпи інфляції та очікування їх змін;
• — середня ставка процентів за вкладами в банках, очікування змін по даних ставках;
• — способи державного регулювання економіки;
• — процеси споживання і накопичення та інші показники.

Аналіз загальної економічної ситуації на першому рівні фундаментального аналізу необхідно проводити у динаміці, з урахуванням існуючих та очікуваних тенденцій. На підставі такого аналізу вибудовуються прогнози зміни різних показників, аналізується вплив цих змін на ринкові ціни, на кон’юнктуру світових ринків. Наприклад, якщо в результаті проведення аналізу доходять висновку, що очікується або вже спостерігається збільшення процентних ставок, то зазвичай можна сподіватися на зростання попиту на валюту цієї країни з усіма наслідками, що випливають із цього.

Про більшість макроекономічних показників корисно судити одночасно з аналізом різних зведених індексів, показників, які є найважливішими характеристиками розвитку економіки країни. Багато факторів ринку залежні між собою. Процвітання або криза в одній галузі впливає на стан в інших галузях.

У процесі фундаментального аналізу робляться спроби виявити механізми впливу найважливіших політичних і соціальних подій. Важливим елементом фундаментального аналізу є також слідкування за політикою і заявами керівників уряду та економічних органів. У багатьох країнах, наприклад, перед виборами та в очікуванні їх результатів інвестиційна діяльність згортається.

Для вивчення можливостей довгострокових інвестицій на першому етапі аналізу з урахуванням подальшого переходу до другого етапу, необхідно провести макроекономічний аналіз ефективності діяльності різних галузей. При цьому слід ураховувати зв’язок між різними ринками, наприклад, між валютним ринком і ринком цінних паперів та зважати на їх взаємовплив.

Аналітик цінних паперів компанії вивчає попит та пропозицію на товари або послуги цієї компанії, оцінює якість її менеджменту, минулу та майбутню діяльність, довгострокові плани, діяльність її конкурентів, статистику відповідної галузі економіки, загальний стан економіки та політику уряду. Вивчаючи ринковий стан окремого товару, аналітик досліджує його ціну, попит та пропозицію, оцінює запаси товару, прогнози щодо його споживання, плани виробництва або видобутку, стан та прогноз погоди, наявність товарів-заміщувачів, економічну й політичну ситуацію в державі.

Виходячи з отриманої у такий спосіб інформації, аналітик будує модель для визначення поточної та прогнозованої вартості цінних паперів. Некомпенсоване зростання попиту призводить до зростання вартості акцій. Аналітик, оцінюючи внутрішню вартість, порівнює її з поточною ринковою вартістю і доходить висновку щодо зростання чи зменшення поточної вартості акції. Якщо вартість цінних паперів на ринку нижча від їх внутрішньої вартості, то можна прогнозувати зростання ціни на такі папери. Якщо ціна вище внутрішньої вартості, то слід очікувати падіння ціни. Розглянемо більш детально основні методи фундаментального аналізу.

Вертикальне прогнозування. Деякі організації, що займаються інвестиціями і користуються послугами фінансових аналітиків, застосовують метод прогнозування «зверху — вниз» (top-down forecasting approach). Користуючись цим методом, фінансові аналітики спочатку складають прогнози для економіки в цілому, потім для окремих галузей і, нарешті, для конкретних компаній. Прогнози для галузей ґрунтуються на прогнозах для економіки в цілому, а прогнози для компаній, у свою чергу, ґрунтуються на перших та других.

Окремі організації, що спеціалізуються на інвестиціях, спочатку оцінюють перспективи емітента, потім складають прогноз перспектив для відповідної галузі і, нарешті, для економіки в цілому. Такий метод прогнозування «знизу — вгору» (bottom-up forecasting) може ненавмисне використовувати некоректні припущення. Наприклад, один аналітик, оцінюючи обсяг продажів за рубежем компанії А, використовує певний прогноз валютних курсів, тоді як інший аналітик, оцінюючи обсяги продажів за рубежем компанії В, виходить з іншої оцінки тих же валютних курсів. Система прогнозування «зверху — вниз» майже позбавлена такої небезпеки, тому що всі аналітики організації будуть використовувати один і той же прогноз валютних курсів. У дійсності часто обидва підходи поєднують.

Імовірнісне прогнозування (probabilistic forecasting). У випадку такого прогнозування основну увагу найчастіше зосереджують на загальноекономічних прогнозах, оскільки невизначеність на даному рівні є важливим показником можливого ризику або очікуваної прибутковості добре диверсифікованого портфеля. Можуть прогнозуватися кілька сценаріїв розвитку економіки з урахуванням імовірності їхнього здійснення. Розглядаючи можливі варіанти розвитку економіки, складають прогнози перспектив галузей, компаній і динаміки курсів акцій. Ця процедура дає уявлення про можливу реакцію різних акцій на сюрпризи економіки і тому іноді називається аналізом за принципом «що, якщо». Крім того, можна спрогнозувати ризики, оцінюючи ймовірність реалізації того чи іншого сценарію.