Криза 17 серпня 1998

смотреть на реферати схожі на «Криза 17 серпня 1998 «.

1. Економічна ситуація у країні 3.

2. Механізм кризи 5.

2.1. Криза 5.

2.2. Консиліум 6.

3. Заходи уряду 9.

4. Наслідки кризи 11.

1. Економічна ситуація у стране.

З 21 листопада «97 року російська економіка увійшла у смугу гострого і затяжної кризи на фінансові ринки, який став важким випробуванням для наших фінансів України й грошової системы.

До листопада о економіці відзначалися певні позитивні тенденціїзниження інфляції (? до 11% на рік), припинення спаду та її невеличкої зростання виробництва. У цьому відбувався зростання грошової є і кредитних вкладень на реальну сферу (на 38% на рік), відсоткові ставки для кінцевих заёмщиков знизилися? з 70 до 30%. Ці факти свідчить про початку інтенсивного процесу монетизації економіки. Істотно зросли іноземні инвестиции. 1].

Міністерство економіки, за «97 рік обсяг зарубіжних інвестицій становив 3,2 млрд. дол., що у 1,5 рази більше як «96. Загальний обсяг накопичених іноземних інвестицій у «97 року досяг, по оцінці, 9,3 млрд долл.

Найпривабливіші галузі російської економіки для іноземних прямих інвестицій наведені у диаграмме:

Нагромаджений з «92г. обсяг іноземних інвестицій у Росію становив на кінець «97 року 23 млрд. дол. Наскільки малі ці показники нашій країни, можна зрозуміти при порівнянні із Китаєм, куди щорічно надходять іноземні інвестиції у вигляді 20 — 25 млрд долл. 2].

Щоправда, ці позитивні тенденції розвивалися і натомість низки застарілих слабкостей нашої економіки, передусім бюджетної кризи, що з поганим збиранням податків, високими зобов’язаннями держави за видатках і неефективною системою контролю над використанням державних коштів, як наслідок, значним дефіцитом федерального бюджета.

Федеральний бюджет Росії за «97 рік сведён дефіцит 86,5 трлн. неденомінованих рублів (? 14,9 млрд. дол.), що становить 3,2% до ВВП, свідчать дані Держкомстату і Мінфіну про России.

Законодавчо встановлений розмір бюджетного дефіциту Росії на «97 рік становив 3,5% до ВВП. Разом про те, за результатами виконання федерального бюджету «97 року дефіцит досяг 21,1% від суми витрат, при законодавчо встановленому розмірі в 18,01%. Дефіцит федерального бюджету «97 на 38,2% була покрита рахунок внутрішнього фінансування (в основному доходів від операцій із ДКО). З зовнішніх джерел профінансовано 61,8%.

Доходи федерального бюджету «97 склали 74,3% від законодавчо затвердженою суми (тобто. без обліку секвестру). Витрати бюджету виконані на 77,3% від затвердженою суми і 97,1% від секвестрированного обсягу ассигнований. 3].

Здебільшого у листопаді «97 російська економіка була дуже вразлива щодо хвилі світової кризи, який прийшов з Азії, до погіршення кон’юнктури на світовому ринку енергоносіїв, а російською до падіння ціни нефть.

Слід зазначити, що у перші 5 місяців «98 року у основним об'єктивним показниками у російській економіці справи в самісінький цілому йшли буде не гірший, ніж у «97. Зростання споживчих цін з початку року становив 4%, що у 1,5 рази менше темпу інфляції за ж період «97. Обсяг ВВП і промислової продукції залишилися стабільні. Стабільні також показники, що характеризують рівень життя населения.

Проте за фінансові ринки ситуація розвивалася драматично. З листопада «97 тричі (листопад, січень, травень) спостерігалися різкі падіння котирувань російських державних підприємств і корпоративних цінних паперів, доходність за ДКО зросла з 19−22% у листопаді «97 до 60−70% у травні-червні «98.

Різко загострилося ситуація з бюджетом. Попри скорочення бюджетного дефіциту (4,4% до ВВП проти 6,7% в[4] «97 з міжнародного визначенню) і перевищення доходів витратами без відсоткових витрат (на 17,4 млрд. р. за 5 місяців), дедалі більше коштів використати в погашення боргових зобов’язань, ніж перефинансировывать їх за надмірно високими ставками дохідності. З квітня знову погіршуватися збір податків і бюджетних призначень по непроцентным видатках. Знову стала зростати заборгованість по ЗП бюджетникам і пенсиям.

У умовах знову підскочили ставки з позик якогось реального сфери, скоротилися кредитні вкладення. Позитивні тенденції виявилися зламані. Країна виявилася перед небезпекою нового загострення кризиса.

2. Механізм кризиса.

Неприємності чомусь розпочинаються з понеділка. Усю попередню тиждень країну мучили нічні кошмари і турбувало невиразне передчуття наближення лиха. Невже вдарить? Але суботи нервове перенапруження і втома дали себе знати, й україномовні громадяни, злегка ошелешені видовищем фінансової та фондової катастрофи, вирушили відпочивати. Тільки резиденції президента «Русь» тим часом із задоволенням кипіла робота. Чотири людини — Борис Єльцин, Сергій Кирієнко, Анатолій Чубайс і Валентин Юмашев зійшлися разом у тому, щоб у понеділок країна поперхнулася ковтком ранкового каву й потім він довго дивувалася, що усе це значило.

2.1. Кризис.

13 серпня стало «чорним четвергом «для російських ринків. Котирування акцій у вона знизилися до безпрецедентного рівня. Виникла реальна загроза краху банківської системи. Попри те що, що влада продовжували стверджувати, що ні допустять девальвації рубля, а прем'єр Кирієнко заявив, що економічні причини кризи перебувають у області психології, а чи не реальної економіки, те, що сталося наприкінці попередньої тижня, може бути одним словом — паника.

Криза зачепила відразу кількох ринків. Ранок четверга почалося з нового падіння ціни фондовий ринок. Фактично паралізованою виявилася торгівля над ринком державних цінних паперів — ДКО. На західних ринках впала дохідність російських єврооблігацій. Обсяги торгів звелася до мінімуму. Ніхто як хотів ризикувати й цінних паперів. Іноземні інвестори кинулися виводити своїх коштів. Різко на 15−20% впали котирування акцій найбільших російських компаній. Попри сверхпривлекательную дохідність державних облігацій, яка досягала у пік 300% річних, що відповідає сучасному рівню 1995 р., переважно торгувалися папери з дуже короткими термінами звернення. Усі фондові індекси різко пішли униз. Рішенням Федеральної комісії з цінним паперам на годину було припинено торги на біржових майданчиках. Півгодинний інтервал в торгах дозволив кілька знизити напругу пристрастей, проте без цих рішень активність учасників над ринком була невелика.

На завершальному етапі операції у бій вступила важка артилерія. Не раніше й не пізніше, а чомусь саме 13 серпня відомий фінансовий спекулянт Джордж Сорос виступив у лондонській газеті «Financial Times» з заявою у тому, що криза ринку у Росії досяг смертельної фази. На думку фінансиста, для виходу Росії з кризи їй знадобиться не менш 50 млрд дол. Золотовалютний резерв ЦБ РФ нині знаходиться рівні 18 млрд дол., ще 17 млрд буде надано у вигляді позики. Бракує ще 15 млрд. Він закликав держави «сімки «негайно допомогти Росії, виділивши їй додатково відсутні 15 млрд дол. У нинішній ситуації найкращим виходом із становища для Росії Сорос вважає весь той ж девальвацію рубля не більше 15−20%, і після цього жорстку прив’язку рубля до долара Сполучених Штатів або євро. Щоправда, через день, коли справу було зроблено, Сорос заявив, що його просто неправильно зрозуміли, що завалювати карбованець неможливо входила участь у його плани, і аж ніяк навіть навпаки, і взагалі карбованець я тут ні до чого. Виявляється, гра велася проти німецьких марок, а карбованець так, під гарячу руку трапився. Справді, фонди Джорджа Сороса провели майже добу велику операцію з продажу долара навіть купівлі німецьких марок у сумі порядку 2 млрд дол. Однак не забувати, що Сорос має серйозні фінансові інтереси у Росії. Його вкладення російський ринок оцінюються 2,5 млрд дол., тому його заяву необхідність здешевлення рубля можна розцінювати як підготовку до осінньої розпродаж госсобственности.

2.2. Консилиум.

На ЦБ відхрещувалися від девальвації як могли. Заступник голови ЦБ Денис Кисельов, коментуючи заяву Сороса, сказав, що реалізація заходів, запропонованих ним, не дозволить розв’язати завдань, які урядом завдань, але внесе знервованість на фінансові ринки. Проведення одноразової девальвації рубля на 10−20% внесе додатковий дестабілізуючий чинник до ринків і створить сприятливі умови для спекулятивної гри. Начальник PR Ірина Ясіна заявила, що «ми розглядаємо цієї проблеми у принципі. Усі чутки у тому, що маємо готуються якісь документи — це вигадка і брехня. Не розглядаємо цієї проблеми, тому що ми дуже добре розуміємо, що вона веде нічого хорошому, а навпаки створює додаткові проблеми, а саме, усугубляющаяся бідність, знецінення тих вкладів, які є тепер в українських громадян, у будь-якому банку країни. І плюс це великі труднощі, щоб банківської системи, у тому числі безболісно вона вийде… Заклики у тому, що мені необхідно девальвувати карбованець, лунаючі через рубежу чи у країні, ми сприймаємо лише як заклики людей, або далекі від життя цієї країни, або корыстных».

Кабінет Кирієнко теж демонстрував упевненість у своїх сил і чітке проходження власної програмі. Прем'єр прямо заявив, що жодних фінансових передумов панікувати немає. При спілкуванні з журналістами Кирієнко звернула увагу те що, що сьогодні країни збалансований як ніколи. Навіть якби гіршому варіанті розвитку подій уряд зуміє розплатитися за свої борги. «Сьогодні маємо набагато більший запас резервів за Центральний банк з урахуванням отриманих від МВФ… Ми зробили кілька варіантів бюджету серпня — і песимістичний і оптимістичний. Навіть ось тепер у найгіршому варіанті, коли ринки закриті, і ми можемо рефінансувати державний борг на ринках, однаково бюджет серпня збалансований. Ми завершили виплату боргу грошовому платні, із зарплати впродовж липня і у будь-якому разі профінансуємо всі витрати, першочергові витрати серпня, у своїй забезпечивши повне обслуговування долга».

Головними причинами лихоманки на фондових ринках, на переконання прем'єра, є причини зовнішні і психологічні - падіння світових нафтових цін і загальне всім ринків негативний настрій. А найкращим відповіддю панікерам Кирієнко вважає безумовне виконання програми уряду, Кабінет міністрів дотримується цієї тактики. У розпал паніки прем'єр був підкреслено спокійний і діловитий. Засідання уряду у четвер минуло виключно за заявленої порядку денному. Кабінет схвалив пакет внесених в Думу законопроектів, які, за задумом урядових фінансистів, і дружина мають сприяти надалі поповненню скарбниці. Найменше прем'єр був схильний розпочинати дискусії щодо майбутніх сценаріях, а слова «девальвація рубля «взагалі вимовив ніколи. «Психоз більше суто психологічний, — підкреслив Кирієнко, — пов’язаний із ситуацією зовнішньої, він пов’язані з кон’юнктурою і різними спекуляціями у думці про якийсь, нібито, відпливу інформації, про якісь потенційних божевільних сценаріях дій. Можу цілком відповідально сказати, що ваша програма уряду сформульована — спільна програма уряду та за Центральний банк, і єдине, що ми робитимемо — це безумовно її выполнять».

Властиво, і Президент, і прем'єр робили свої доленосні заяви поза межами столиці. Прем'єр, перебуваючи у відпустці президент під час відвідин Новгорода за час загострення кризи прямо заявив протягом усього країну, що через фінансових негараздів не збирається переривати відпустку: «Девальвації нічого очікувати. Твердо і чітко». Прем'єр, своєю чергою, теж визнав за потрібне розвіяти залишки сумнівів, вкотре висловившись по приводу перспектив девальвації і фінансової кризи по закінченні засідання асоціації «Велика Волга», що проходив у Казані. «Деякі сумніваються, — сказав Кирієнко, — у цьому, що ми всі, держава зможемо переломити тенденцію й почати жити із засобів. Побоювання інвесторів — вони ж зрозумілі. Вони полягають у одному — економічні перетворення, що треба зробити, важкі, складні, вимагають дуже жорстких дій. Але нічого іншого, інакше як реалізувати програму, забезпечивши збалансованість прибутків і витрат, цій основі стабілізувати фінансовий ринок, а після цього реалізувати нормальну промислову політику, що забезпечує збалансованість платіжного балансу країни — не існує. Ми це сделать».

Центральний банк, своєю чергою, поспішив запевнити, що це тримає під контролем і до розв’язання всіх виникаючих проблем. Рішення ради директорів банку запровадити ліміти продаж валюти для комерційних банків вже загальмувало попит на долари. Цю шокуючу новину Ірина Ясіна прокоментувала так: «Уся та валюта, необхідна банкам до виконання зобов’язань перед кредиторами, буде їм продано без розмов. Уся та валюта, що необхідно до виконання зобов’язань перед вкладниками, теж продано. Тільки тому випадку, якщо банк хоче перетворити свої карбованцеві активи в валютні, і допровадити їх у непорушно, як кажуть, на чорний день була в кубушку, тоді вже ми наполягатимемо у тому, ніж продавати їм валюту».

До п’ятниці фондовий і фінансовий ринки лежали в руїнах. Банківська система країни плекала надзвичайно важкій комі. Якщо біржова паніка сам собою стала потроху вщухати, то міжбанківський ринок просто помер. Для запобігання лавиноподібного самоорганізованого невиконання банками своїх зобов’язань, ЦБ удесятеро збільшив обсяги одноденних кредитів. Великим банкам, щоб покрити втрати, виниклі через падіння російських єврооблігацій, також виділили кредити. Оскільки банки закрили друг на друга ліміти, реальну валюту їм було запропоновано купити лише з ММВБ по фіксований курс ЦБ. Попри те що, що істинні обсяги торгів досягли рекордного рівня, багато банків призупинили операції із готівковою валютою. Ажіотажний попит на валюту пояснювався передусім очікуванням девальвації. Тільки жорсткі нестандартні рішення могли вивести країну з фінансової глухого кута. І таке рішення були приняты.

3. Заходи правительства.

У понеділок уряд РФ і Центробанк поширили спільне заяву, що містить комплекс заходів, направлений замінити нормалізацію фінансової та бюджетної политики.

Перше. А, щоб послабити гостроту спекулятивних атак й уникнути скорочення валютних резервів ЦБ, спрямованих для підтримки курсу рубля, з 17 серпня валютний коридору розширено на 50%. Тепер ціна за долар може коливатися від 6 до 9,5 крб. Офіційний курс рубля визначається Центральним банком щодня за підсумками торгів на біржовому і позабіржовому секторах внутрішньої валютної ринку. Для контролю над динамікою коливань валютного курсу в встановлених рамках держава має вживати свої валютні резерви. Система плаваючого зміни курсу означає автоматичну можливість більш гнучкого реагування на ситуацію над ринком, а не девальвацію, підкреслив Кирієнко. Ну, то, можливо. Принаймні рішучість і сміливість Сергія Кирієнка цілком компенсують його пробачливі в двозначних обставин спроби зберегти лицо.

Другий пункт стосується державних кредитних зобов’язань. Зниження навантаження на бюджет і реструктуризація внутрішнього боргу дозволить уряду вивільнити вартість погашення заборгованості перед бюджетної сферою і соціальні виплати. У цих цілях державні цінних паперів з термінами погашення до 31 грудня 1999 р. будуть переоформлені на нові цінних паперів, а доки завершиться переоформлення, торги по ГКО-ОФЗ припиняються. Держава безперечно забезпечить їх погашення, але в розтягнуті терміни. Це означає гарантію те, що піраміда ДКО не обрушиться на голови тих наших співвітчизників, а буде акуратно демонтирована.

Третє. Щоб остаточно не «посадити» ліквідність банків та компаній, забезпечити захист російського ринку від дестабілізуючого впливу міграції короткострокового спекулятивного капіталу, уряд вводить тимчасові обмеження для операцій капітального характеру для резидентів РФ. З 17-го серпня «98г. оголошено тримісячний мораторій за проведення виплат щодо повернення фінансових кредитів, отримані від нерезидентів, на виплату страхових платежів з кредитах, забезпеченим запорукою цінних паперів і виплати за терміновим валютним контрактами. Особливо підкреслимо, що оголошені заходи торкнуться міжнародних зобов’язань Росії, які обслуговуватися чітко за графіком. Одночасно вводяться заборона для нерезидентів на вкладення засобів у карбованцеві активи з терміном погашення до 1 року. Неважко уявити собі реакцію іноземних кредиторів, і так не котрі страждають надлишком довіри, але логіка уряду проста і зрозуміла. Ці заходи об'єктивно працюють на поліпшення всієї економічної ситуації та інвестиційного клімату країни. Наполохавши недовірливого портфельного спекулянта, вони сприяти приходу серйозних стратегічних інвесторів у реальний сектор экономики.

З іншого боку, підтримка уряд і ЦБ створення платіжного пулу з 12-ї найбільших російських банків, метою якого є підтримання стабільності міжбанківських розрахунків, означає намір взяти нарешті під жорсткий банківську систему країни, що є безсумнівну благо як значних банків, так виконавчої. Що Обрушився фінансовий ринок слід реконструювати і припливі додаткових коштів. З метою створення ліквідного ринку комерційних банків уряд почне розміщення короткострокових (однеі двотижневих) державних цінних паперів. Буде розширено спектр паперів, випущених для населения. 5].

4. Наслідки кризиса.

Серед проявів фінансової кризи у Росії, особливо обострившегося до серпня 1998 року, може бути следующее.

По-перше, зниження довіри як зовнішніх, і внутрішніх інвесторів до Уряду, Центральному банку й Міністерству фінансів Росії. Перш всього, це втрату можливостей позичати як у зовнішніх, так і внутрішніх ринках, і навіть відтік зарубіжних інвестицій та, як слідство, подальше віддалення перспектив економічного роста.

По-друге, різке зниження рівня ціни ринку державних боргових зобов’язань та наступне примусове переоформлення ГКО-ОФЗ в довгострокові низкопроцентные папери, власне що означає дефолт державних обязательств.

По-третє, швидка девальвація національної валюти, стабільність якої була стрижневим умовою всього попереднього курсу макроекономічної стабилизации.

По-четверте, різке прискорення інфляційних процесів економіки як слідство підвищення ціни імпортну продукцію, складову значну частку лише російського споживання і уникнення карбованців на умовах девальвации.

По-п'яте, закриття як зовнішніх, і внутрішніх джерел фінансування дефіциту державного бюджету внаслідок безпрецедентних заходів Уряди сутнісно означають перехід до інфляційному характеру фінансування й повернення до практики кредитування Центробанком Уряди Росії чи досягнення бездефіцитного бюджету. Це свою чергу, підвищить темпи зростання грошової є і неминуче позначиться зростанні споживчих цін, курсі долара, і загальному ослабленні жорсткості приносить чималі грошікредитної политики.

По-шосте, крах вітчизняної банківської сектора, того що відбувається не тільки з втрат на фінансові ринки, а й через самого факту ліквідації найважливішого джерела отримання доходів — ринку ГКО-ОФЗ. Специфіка вітчизняної фінансової систем полягало у її крайньої залежність від піраміди державних цінних паперів. Отже, дефолт цьому ринку відсутність інших надійних джерел доходів у комерційних банків (наприклад, кредитів на реальний сектор) має навести загострення кризи неплатежів всій країні, здійснюваних банківської системой.

По-сьоме, дефолт над ринком ГКО-ОФЗ, серйозно який погіршив фінансове стан більшості російських банків, практично зруйнував міжбанківський кредитний ринок. З метою виживання банки об'єдналися на кілька груп, проте, і це скоріше всього стане панацеєю, оскільки як і раніше, що великому фінансовому інституту чи групі легше отримати кредит, західні банки навряд чи стануть кредитувати наш західний сектор.

По-восьме, обвал російському ринку акцій, отразивший реальну привабливість портфельних інвестицій у російський корпоративний сектор. Індекс РТС-1 початку жовтня 1997 року (максимальне за історію значення індексу РТС-1, зафіксоване 6 жовтня 1997 року становило 571,66.) на початок вересня 1998 року упав 90%.

По-дев'яте, очікуване посилення ділову активність в нафтогазовому і інших экспортоориентрованных секторах економіки завдяки зміни співвідношення «витрати в рублях/выручка у валюті «може статися, оскільки за умов загострення бюджетної кризи держава постарається вибирати все додаткові прибули з сектора.

По-десяте, сталося загострення соціально-політичний ситуації, оскільки кожен криза, а тим паче, девальвація національної валюти, швидко що вчетверо-вп'ятеро зменшує розміри карбованцевих заощаджень і доходів є додатковим козирем до рук оппозиции. 6] ———————————- [1] «Економіка і Життя» № 26, 06.98 «Проект програми стабілізації економіки і фінансів». [2] «Економіка і Життя» № 14, 03.98 [3] «Економіка і Життя» № 13, 03.98 [4] «Економіка і Життя» № 26, 06.98 «Проект програми стабілізації економіки і фінансів». [5] П. Зимін [6] Архипов С. А., Дробышевский С. М., Луговий О. В. Copyright © Інститут економічних труднощів затяжного перехідного періоду і Совам Телепорт.

———————————- [pic].