Рынок цінних паперів у Росії до 1917 года

смотреть на реферати схожі на «Ринок цінних паперів у Росії до 1917 року «.

МИНИСТЕРСТВО ОСВІТИ РОСІЙСЬКОЇ ФЕДЕРАЦИИ.

НИЖЕГОРОДСЬКИЙ ДЕРЖАВНИЙ УНИВЕРСИТЕТ.

ЇМ. М. І. ЛОБАЧЕВСКОГО.

ЕКОНОМІЧНИЙ ФАКУЛЬТЕТ.

КАФЕДРА СВІТОВОЇ ЕКОНОМІКИ Й БИЗНЕСА.

КУРСОВА РОБОТА на тему.

«Ринок цінних паперів у Росії до 1917 года».

Курсову роботу выполнила.

студентка 4 курса.

групи 746 .

Телешова Єлизавета Викторовна.

Науковий руководитель:

Новожилова Тетяна Николаевна.

НИЖНІЙ НОВГОРОД.

2001 год.

Содержание Введение 3 1. Еволюція Російського ринку цінних паперів. 4 1.1 Зародження та розвитку ринку цінних паперів у Росії 4 1.2 Облігації Російської імперії 7 2. Московська фондової біржі. 12 2.1 Становлення Московської біржі 12 2.2 Статут і правил Московської біржі 12 2.3 Обсяги угод на Московської біржі 17 2.4 Крах біржового справи 20 Укладання 22 Список літератури 24 Додаток 1 25 Додаток 2 28 Додаток 3 31 Додаток 4 32 Додаток 5 33 Додаток 6 34.

Вперше цінних паперів з’явилися приблизно чотири століття тому, причому вважається, першими цінними паперами були облігації державного позики (XIV — XV століття), векселі й акції. Векселі були поширені у Великій Британії, Німеччині та інших країнах, активно котрі торгували із Індією, Китаєм та інших. Вексель був зручним інструментом розрахунків між постачальниками і покупателями.

Виникнення акцій можливе лише за освіті акціонерного суспільства, першими такими акціонерними товариствами прийнято вважати голландську й англійське Ост-Индийские компанії, французьку компанію «Компані дез Енд оксиданталь», причому компанії виникли період із 1600 до 1628 року. Майже з акціями стали виникати і облігації, що сприяло додатковому припливу інвестиційного капитала.

Із цілковитою підставою можна сказати, що причинами виникнення цінних паперів є розвиток продуктивних зусиль і міжнародної торговли.

Ринок цінних паперів, функціонував у складі імперії, грав значної ролі у економічній життя в країні. Він був безпосередньо пов’язані з станом промисловості, сільського господарства, транспорту, й взагалі з політично-економічним і нашим фінансовим становищем Росії. Його виникнення і становлення говорило у тому, що Росія плавно входило у коло розвинених промислових держав, піднімалася новий рівень соціально-економічного розвитку, котре вимагало акумуляції грошових накопичень промисловців, купців, банків, пересічних громадян та напрями цих коштів у продуктивне потребление.

1. Еволюція Російського ринку цінних бумаг.

1.1 Зародження та розвитку ринку цінних паперів в России.

Ринок цінних паперів у Росії став формуватися по указам Петра I, потім він розвивався впродовж двохсот років, постійно нарощуючи оборот капіталу. Та якщо бути точним, історичної точкою відліку виникнення Російського ринку вважатимуться 1769 р., як у Амстердамі був розміщений перший випуск Російського державної. По економічної суті, це були ринкові цінних паперів, оскільки випускалися номіналом на 500 гривень тис. голландських гульденів і були своєрідною боргової розпискою російського уряду, виданої банкирскому дому «Гопе і Ко». Вже до кінця XVIII століття таких «розписок» було видано у сумі 215 млн. рублів. Слід зазначити, що це «єкатерининський» голландський позику був повністю погашений лише у 1891 году.

Спочатку потреби у необхідних фінансових ресурсів годі задовольнялися здебільшого з допомогою поширення великих державних позик на іноземних ринках. Власне російському ринку державні боргові папери з’явилися значно пізніше, лише через сорок років, в 1809 г.

Торгівля цінними паперами здійснювалася на товарних біржах і крізь Державний банк Росії. Продаж державних облігацій проводилася переважно через Державний банк за посередництва комерційних банків. Спочатку операції із цінними паперами на біржах здійснювались у відповідність до правилами биржево торгівлі, конкретних бирж.

Найбільшою біржею, здійснювала фондові операції, була СанктПетербурзька, де торгівля цінними паперами почалося після випуску перших державних позик. Тут було прийнято в 1883 г. і перші правила, регулюючі операції із цінними паперами. У 1891 г. аналогічні правила було прийнято на Московської біржі (далі про Московської біржі мова піде докладніше). Крім столичних бірж операції з фондовими цінностями вели Варшавська, Київська, Одеська, Харківська і Ризька биржи.

Збільшення оборотів із цінними паперами відбувався за першу черга з рахунок придбання цінних паперів населенням. Великі промислові підприємства поширювали акції серед населення міст, у яких перебували, і котирували акції на великих рынках.

Проте хотілося б згадати знову, що основою ринку цінних паперів в Росії було державні боргові зобов’язання. Так, роль індикатора, які визначали загальне напрям ціноутворення над ринком, грала 4%-ная державна рента, нею визначалася мінімальна величина позикового відсотка. Проте, з недоступності останнього, широкому загалу мінімальний рівень позикового відсотки надходжень у Росії був останні кілька вище, ніж фактична дохідність 4%-ной державної ренти, більш-менш наближаючись до дохідності 4,5% по заставних листам земельних банков.

Обращавшиеся російському ринку акції та облігації ділилися на іменні папери, і на пред’явника. Перші побачили російському ринку набагато раніше. Пред’явницькими були купони, давали декларація про отримання дивидендов[1]. До 1895 р. Міністерства фінансів не приймало ніяких заяв про втрату купонів, вважаючи, що купон дає права отримання грошей тому, у яких він перебуває. За правилами, що у 1895 р., якщо власник втраченої папери на пред’явника міг би довести час придбання папери, час втрати й обставини, у яких совершена втрата, то міністерство могло видати капітал та ним. Згодом біржовий оборот ріс разом із ним ріс попит на пред’явницькі папери. Уряд та промислові компанії були зацікавлені у випуску іменних паперів, які перебували в «твердих» руках. Фінансові і банківські кола на фондовий ринок були зацікавлені у зростанні оборотов.

Державні папери випускалися урядом на обох формах. Так, перший позику 1820 г. був випущений тільки у іменних квитках, позбавлених навіть купонів. З 1906 г. власник предъявительских облігацій державних позик, міг замінити їх у іменні облігації чи пізно це звані посвідчення іменний записи. Вони давали найвищу гарантію міцності володіння цінної папером, оскільки відсотки за іменний папері виплачувалися пред’явнику купона, відсотки по засвідченню іменний записи виплачувалися лише тому особі, з ім'ям якого треба було виписано посвідчення, або його повіреному за умови пред’явлення посвідчення і лише із творців тієї каси, що була зазначена в посвідченні. Таким чином, посвідчення виводила з категорії предъявительских паперів купони іменних. У свідоцтва іменний записи були записані кілька паперів одного позики. Перетворення іменних документів мають у пред’явницькі виробляла Державна комісія погашення. Для заохочення розвитку іменних паперів при перетворення предъявительских в іменні всі витрати ставилися на казенний кошт, а при зворотному перетворення з цього приводу власника бумаг.

Акції за законодавством були іменними паперами. Однак у статутах окремих акціонерних компаній робилися винятку на користь паперів на пред’явника, які на початку сучасності стали найпоширенішими. А оскільки статут кожного акціонерного товариства у Росії був законодавчим актом, його становища мали пріоритет перед положеннями загального законодательства.

Отже, переважали пред’явницькі папери за наявності вибору між паперами те й інше типу. У окремих випадках статути передбачали, наприклад, у перші десятиліття існування суспільства акції повинні прагнути бути іменними, а, по закінченні цього часу — і іменними, і пред’явницькими, за його відсутності дві всіх акцій повинні були бути іменними, інші ж — предъявительскими.

Тому частка предъявительских акцій постійно росла. Тож якщо в 1910 р. співвідношення між именнными паперами і пред’явницькими було 1:2, то 1912 р. — вже 1:3.

Далі розглядатимуть докладніше такий її різновид цінних паперів як облігації, оскільки історично склалося, що вони грали значної ролі російському і світових рынках.

1.2 Облігації Російської империи.

Як згадувалося раніше, справжні російські цінних паперів з’явилися в 1809 року. Це був державні облігації з номіналами від 1000 ассигнационных карбованців і вище загальну суму 100 млн. рублів з дохідністю 6% річних і строком звернення 7 років. У зв’язку з тим, що це фінансовий інструмент був новою як на російських інвесторів, а також мав ряд незручностей щодо володіння їм, його розміщення з тріском провалилося. Було розміщено трохи більше 3% від загального обсягу эмиссии.

Наступний позику був випущений вже у 1812 року. Облігації випускалися зі терміном звернення до 1 року й дохідністю 6% річних. Держава у тому разі надійшло кілька хитрішими. Цими облігаціями воно погашало борги за військовим поставкам в діючу армію. Вітчизняна війна 1812 року спустошила держави, і це облігаційна позика дозволив частково уникнути емісії незабезпечених рублей.

Після цього внутрішні облігаційні позики виготовлялися вигляді 4,32% квитків Державного казначейства, які у фінансових колах прозвали «серіями». Датою народження вважається 1831 рік. Квитки Державного казначейства були пасивними фінансовими інструментами. Вони приймалися скарбницею за всіма платежами і заставам, крім платежів державним кредитним установам. Спочатку термін звернення даних цінних паперів становив 4 року, але починаючи з 1840 року, термін звернення збільшений до 8 років. Вже на 1855 року у країні зверталося казначейських квитків у сумі 75 млн. рублів. А до 1 січня 1881 року у Росії випущено 72 «серії» загальну суму 216 млн. рублей.

Російське уряд постійно намагалося придумати нові механізми державного запозичення. У 1864 року був випущений виграшний позику на 100 млн. рублів під 5% річних терміном звернення 60 років. Двічі на рік уряд справляла тираж виграшів і тираж погашення. Щоразу розігрувалося 300 грошових призів загальну суму 600 тис. рублів. Ажіотаж у цій посяду був такий, що у 1864 року 100-рублевая облігація коштувала щонайменше 1000 рублів. У зв’язку з успіхом першого виграшної позики уряд у 1866 року випустило другий 5% виграшний позику у сумі 100 млн. Він мав аналогічний успех[2].

Російське уряд у другій половині ХІХ століття широко використало механізм облігаційного запозичення, і до 1 січня 1881 року «облігаційний борг» держави становив 4.885,9 млн. карбованців на тому числі по гарантованим урядом цінних паперів 1.895,5 млн. рублів, а, по зовнішнім облігаційним позикам 1.200 млн. рублей.

У 1883 році Міністерства фінансів застосувало новинку над ринком державних запозичень. У Росії її уперше було випущена державна цінний папір, яка має терміну звернення. Було випущено «Свідчення Державної комісії погашення на золоту ренту, що по 6% із капіталу» на номінальну суму 50 млн. рублів золотом. По новим цінних паперів держава зобов’язувалася виплачувати на рік дохід. Новий фінансовий інструмент дозволив збалансувати державний бюджет. Відпала потреба у числі нових кредитів на погашення старих. Після цього «рентні» позики стали основний формою внутрішнього державного долга.

Проводячи активну політику економіці країни й використовуючи сприятливу ситуацію, сформовану на фінансові ринки і в середині країни, і за кордоном, російський уряд приступило в 1889 році вже до реформування боргу держави. Було проведено обміну облігацій колишніх випусків на нові з золотим забезпеченням, що дозволило відстрочити погашення. Водночас у нових випусках облігацій упав відсоток виплат доходу. У результаті протягом 1889−1894 років із погодження з кредиторами було конвертувати боргу загальну суму 2.644 млн. рублей.

Нові облігації спочатку випускалися під 4% річних, потім доходність за ним було зменшено до 3% річних. Облігації виготовлялися досить екзотичних номіналах в 125, 625 і 3.125 рублів, було еквівалентно 500, 2.500 і 12.500 французьким франкам. Це було з тим, що основними кредиторами російської держави були французькі инвесторы.

Найбільш драматичними у складі імперії були останні випуски позик 1915;1916 років. Військові витрати викликали дисбаланс державного бюджету. Дефіцит державного бюджету 1915 року становив 8.561 млн. рублів, а 1916 року 13.767 млн. рублів. На його покриття уряд знову вдалося до випуску облігаційних позик, зокрема і військових. У 1915 року було випущені три внутрішніх позики у сумі 2.500 млн. карбованців і проведена емісії 4% квитків Державного казначейства («серій») у сумі 2.500 млн. рублів. У 1916 року випуск облігаційних позик становив 2.000 млн. рублів, а «серій» — 6.500 млн. рублей.

Після цього, після приходу до влади 1917 року Тимчасового уряду, випуск облігаційних позичок припинився. Навесні 1917 року випускається так званий «Позика Свободы"[3]. Облігації мали дохідність 5% річних з терміном обігу 49 років. Позика був у сумі близько 4.000 млн. рублів. Водночас Тимчасовий уряд продовжив практику випуску 4% квитків Державного казначейства («серій»). Але грошей давно було замало. Тож у серпні 1917 року випустило нову позику, який став останнім історія дореволюційної Росії. То справді був 4,5% виграшний Державний облігаційна позика. Цей позику цікавий тим, що у Росії його бланки виготовлено не у країні, а США.

По періоду звернення облігацій державні позики Російської імперії ділилися на короткострокові, середньострокові, довгострокові і безстрокові. Тривалість звернення короткострокових паперів становить від 3 до 12 місяців, які номінал не перевищував 500 крб. Емітентом виступало Міністерство фінансів, обсяг непогашеною заборгованості, котрий за цим позикам спочатку було обмежений сумою 50 млн. крб., на початку ХХ століття був істотно розширено. Короткострокові облігації продавалися з дисконтом до номіналу, а погашалися Державним банком по загальної вартості, що дозволяло власникам отримувати встановлений доход.

До середньостроковим паперам ставилися що випускалися Державним казначейством билеты[4], період обертання яких становив 4 і побачили 8-го років відповідно до різних серій, а номінал встановлювався у вигляді 50 крб. Перші випуски цих паперів приносили прибутку 3% річних, а дохідність наступних серій досягала 4%. Вони мали пільги по оподаткуванню доходу, і навіть приймалися Державним банком і казначейством в усі види платежів з від номінальної вартості. Квитки Державного казначейства зберігали свою платоспроможність на протязі ще багатьох років після завершення встановленого при емісії терміну обігу євро і сутнісно виконували функції відсоткових денег.

Довгострокових облігацій у Росії випускалися на період 50−80 років і більше разом із безстроковими позиками займали домінують у структурі державного боргу перед. Безстрокові позики приносили власникам облігацій безперервний дохід, т. е. ренту, проте уряд у відповідність до законом мало право погашати їх за від номінальної вартості. Така процедура могла проходити тиражами з обов’язковим пред’явленням паперів до погашення чи шляхом їх вільної скуповування біржі. Останній варіант пояснює дуже довге перебування у зверненні окремих випусків російських безстрокових паперів, емітованих ще на початку XX века.

Завершуючи характеристику державних цінних паперів Російської імперії, слід сказати так звані гарантовані папери. До них ставилися, зазвичай, акції та облігації російських залізничних компаній, мали термінові чи безстрокові урядові гарантії. Наявність таких гарантій забезпечувало власникам паперів безумовне отримання вчасно встановлених відсотків і мінімальних дивідендів, попри проблеми, виникаючі у емітентів. Така практика в дозволяла стимулювати залучення капіталу, особливо іноземного, в приватний сектор економіки страны.

Після Жовтневої революції, декретом РНК (Рада Народних Комісарів), від 3 лютого 1918 року, анулювали усі державні позики Росії. Усі цінних паперів Російської імперії звернулися радянської Росії у ролі готівки практично на початок 20-х годов.

2. Московська фондова биржа.

2.1 Становлення Московської биржи.

Дореволюційна Москва грала значної ролі у розвитку ринку цінних паперів Росії. Ємність московського ринку не набагато відставала провідною Петербурзької біржі. Тут зверталося більшість тієї ж паперів, які пропонувалися у тогочасній столиці. Московська біржа початку свою діяльність, певне, ще у вісімнадцятому в. Збори купців проходили під музей просто неба. Перший указ про будівництво будинку біржі Москві вирушив у 1789 р. Але з різних причин будівництво откладывалось.

Лише в другій половині 1839 р. було побудовано перший будинок біржі. У 1873—1875 рр. поруч було споруджено нове здание.

Офіційна дата початку Московської біржі вважається 8 листопада 1839 р. Саме від цього дня рішенням Державної ради на Московську біржу поширено біржові правила, які діяли С.-Петербурзі, і почав працювати біржовий комитет.

Але свій власний статут у Московської біржі з’явився в 1870 р. З ініціативою виступило місцеве купецтво, незадоволене тим, що діяльність біржі регламентувалася правилами столичної біржі. Проект статуту було передано у Міністерство фінансів 18 листопада 1870 р., а ще через два дні вже затверджено. Статут підготували з урахуванням Положення про маклерах 1831 р. і статуту Санкт-Петербурзькій біржі 1832 р., що ще довгий час залишалися зразком написання статутних документів провінційних бірж і банков[5].

2.2 Статут і правил Московської биржи.

За статутом Московської біржі членами біржового суспільства були особи, які робили торгівлю по купецьким свідченням, акціонерні нашого суспільства та товариства на паях, що зробили встановлену плату за право відвідин біржі. Отже, виробляти свої операції у біржі мали право лише три категории:

. особи, які здійснювали оптову торгівлю і мали промислове свідчення 1- го розряду на торгове предприятие,.

. власники промислових підприємств, торгували продукцією своїх підприємств оптом,.

. скупники сільськогосподарських продуктів і тварин, мали промислове свідчення на торговими підприємствами 2 -го разряда.

Виконавчим органом Московського біржового суспільства був Біржовий комітет, який обирався на 3 року у складі голови і п’яти членів. З іншого боку, при біржі функціонували комісії: котировальная, банківська, юридична, довідкова та інших. Фондовий та торговий відділи на Московської біржі не разделялись.

Тоді як у Санкт-Петербурзькій біржі вже укладалися угоди з фондами, на Московської їх не було. У 1847 р. московські маклери так відгукнулися на запрошення гоф-маклера доставляти інформацію про цінах вдатися до акцій і грошовому курсі: «У самій Москві банкірських будинків, котрі займалися б курсовими справами, немає, а посылаемых закордонних векселях і інших розрахунках московське купецтво погодить з курсом, зазначеним в „З.- Петербурзької Комерційної газеті“, акцій навіть за Московської біржі не продають, а не покупается».

У 1868 р. в С.-Петербурзі почалася біржова лихоманка, що супроводжувалась активізацією неофіційної фондовій торгівлі. Пізніше щось схоже охопило і Москву. У 1869 р. Біржовому комітету довелося вживати заходів проти поширення неофіційної біржовий гри. Знадобилося запровадження щоденних котирувань і прийняття адміністративних заходів проти гравців, які спочатку збиралися в Чижівському Подвір'я, а пізніше у домі грузинської царівни. У 1873 р. з часткою іронії газета «Росіяни відомості» писала: «За прикладом Петербурга замутилася і наш неповоротка Москва: і її поднатужилась, встигла було в короткий, щоправда, час завести в собі й у якомусь трактирі фондову біржу». Саме відтоді операції з цінними паперами стали звичним явищем на Московської бирже.

Через нерозвиненість фондовій торгівлі Московська біржа лежить у цілковитій залежності від Санкт-Петербурзькій. Відкидання «рабства» настало лише у 1889 р., коли годинник біржових зборів було перенесено більш раннє час, а курсові дні із середи й суботи (призначеними ще 1866 р. як такі за що існували тоді курсовими днями в З.- Петербурзі) — на вівторок і п’ятницю. Такого зміни виявилося досить, щоб надати фондовій торгівлі на Москві більш самостійний характер.

У 1891 р. виборні Московської біржі прийняли «Правила для угод з купівлі і продаж цінних паперів, золота, срібла, митних купонів і іноземних перекладних векселей».

І сьогодні цікаві вилучення з цих правил. Так було в п. 8 розділу I цих типових правил говорилося ось що: «Умови про термінових угодах, саме курс, термін і загальнодосяжний спосіб розрахунку, викладалися у торговельній маклерської записці, укладеної і підписаній маклером у двох примірниках та затвердженого підписами продавця у цьому, що він продав, і покупця у цьому, що він купив, за умов, викладені у записці. Після виконання угоди записки ці взаємно возвращаются».

У п. 5 розділу II в такий спосіб визначалося декларація про дивіденди і відсотки за терміновим угодам: «З часу укладання операції з акціями купон отримання дивіденда належав покупцю, так само йому належало право отримання акцій нового випуску. У цьому при термінових угоди з відсотковими паперами відсотки налічували на користь продавця по день здачі бумаг"[1, стор. 13].

Є ще кілька цікавих положень, не втратили актуальність і сучасних фондових бірж. Вони стосуються те, що сьогодні ми називаємо депозитарно-клиринговой діяльністю. Порядок здачі проданих паперів визначався так: «Продані відсоткові і дивідендні папери мали бути здано в непошкодженому вигляді й придатними до звернення з підписаним рахунком, у якому має була бути позначена прізвище маклера, через посередництво якого совершена угода, або особи, за дорученням якого здаються папери. При здачі паперів продавець мав права доставити паперу на аркушах будь-якого достоинства…

При здачі іменних паперів лише остання передатна напис могла бути бланковая. Супроводжує папери оголошення про передачу (трансферт) має укладати у собі: найменування паперів, номери їх та підпис власника. Якщо акції чи паї значилися з книг правління не так на ім'я продавця, але в ім'я постійного особи чи закладу і супроводжувалися передаточным оголошенням чи мали бланковую напис останнього, продавець зобов’язаний рахунок, коли здавав папери, перерахувати номери їх. У разі продавець відповідає перед покупцем за правильність оголошення чи передавальної написи, але відповідальність ця припинялася, якщо покупець не заявив ніякої претензії за тридцяти днів після ухвалення паперів. Гербовий збір по трансферту мав падати на продавца".

Щоб самому отримати посаду, маклер мав відповідати певним моральним критеріям та зробити заставу 15 000 крб. Маклер отримував винагороду у вигляді 0,1% за угодами з фондами по обидва боки, з іноземних перекладних векселів — 0,1% із боку продавця, внутрішніми облікованим векселях — від 1/32% до 1,8% залежно від терміну векселі з тим і з іншого боку сделки.

Про всіх скоєних угодах маклери були зобов’язані повідомляти котировальной комісії. За підсумками цих відомостей складалися офіційні котирувальні бюлетені, які передавалися Міністерству фінансів України й публікувалися в «Біржових відомостях» і «Торгово-промисловій газете».

При допуск облігацій і акцій до звернення біржі Рада фондового відділу керувався «Правилами про допущенні паперів до котируванні на СанктПетербурзької біржі», затвердженими також Міністерством финансов[6].

Поступово по ємності Московська біржа практично наздогнала З.- Петербурзьку. На Московської біржі оберталося більшість паперів, котировавшихся в С.-Петербурзі. Однак у офіційному бюлетені число допущених до звернення акцій промислових було обмежена. На думку сучасників, це пояснювалося більшої розбірливістю Московського Біржового комітету при допуск до котируванні біржі нових цінних бумаг.

Біржовий комітет Московської біржі намагався випередити Санкт-Петербург в удосконаленні різних і правил, які мали дотримуватися учасники ринку. Так, 18 травня 1914 р. відбулося засідання банківської комісії Біржового комітету, куди вас запросили представники кредитних установ. На засіданні обговорювалося питання прискоренні розрахунків банків щодо ухвалюваних ними цінних паперів. Насамперед це стосувалося виконання доручень клієнтів по онкольным рахунках (рахунок on call відкривався клієнту під заставу цінних паперів чи грошей для гри на фондовий ринок через банк). Комісія прийняла такі решения:

. банки мають виконувати доручення своїм клієнтам на «здачу» цінних паперів зі своїми онкольных рахунків не раніше наступного за надходженням наказу дня,.

. якщо папери надіслані до банку до 11.30, то розрахунок із них може бути зроблено пізніше 13.00, якщо папери доставлені після 11.30, усі розрахунки з ним необхідно завершити до 15.30,.

. у разі банку від ухвалення паперів мусить бути зроблено спеціальна позначка про пред’явленні і причини відмови [1, стор. 14].

2.3 Обсяги угод на Московської бирже.

Особливо значної ролі Московська біржа грала у справі звернення акцій залізниць та земельних банков.

Загалом у офіційному бюлетені Московської біржі на 1 січня 1913 г. значилося 146 облігацій у сумі 11,7 млрд крб. За окремими категоріям облігацій картина видавався в табл. 1 [1, стор. 14].

Про допущених до офіційної котируванні на Московської біржі акціях дають уявлення дані табл. 2 [2, стор. 15].

Таблиця 1.

Облігації, обращавшиеся на Московської біржі 1913 г.

|Вид позики |Кількість |Обсяг, млн | | |випусків |крб. | |Державні і железно-дорожные, |29 |7086,32 | |гарантовані державою | | | |Приватні залізничні Заставні листы|17 |293,42 | |банків | | | |Дворянського земельного |9 |823,77 | |Селянського поземельного |5 |1137,54 | |Земельних |13 |1419,58 | |Облігації | | | |Міських кредитних товариств |20 |748,74 | |Міст |31 |108,36 | |Торгово-промислових підприємств |22 |28,32 | |Разом |146 |1 1 706,05 |.

Таблиця 2.

Акції, обращавшиеся на Московської біржі 1913 г.

|Вид підприємства |Кількість |Капітал млн| | |випусків |крб. | |Залізничні |5 |70,11 | |Банки: | | | |комерційні |20 |402,00 | |земельні |9 |78,52 | |Товариства: | | | |пароплавні |6 |30,13 | |страхові |5 |15,70 | |Торговельно-промислові |24 |187,78 | |Разом |69 |784,24 |.

Серед котировавшихся банківських акцій папери Московського Торгового банки з основним капіталом 10 млн крб. зверталися лише з Московської біржі. Акції інших 19 банків із головною капіталом 392 млн крб. перебувають у спілкуванні й на Санкт-Петербурзькій бирже.

Тільки Москві котирувалися акції 12 підприємств із основним капіталом 41.81 млн крб. головним чином, що це місцеві сімейні підприємства. Про співвідношенні обсягів облігаційних позик представників московського міського бюджету свідчать дані табл. 3 [2, стор. 15].

Таблиця 3.

Співвідношення обсягу позик і бюджету Москви, руб.

Рік |1907 |1908 |1909 |1910 |1911 |1912 |1913 | |Доходи, крб. |26 379 342 |28 588 659 |31 419 342 |35 306 007 |39 805 022 |43 242 820 |47 594 643 | |Витрати, крб. |27 481 688 |29 385 645 |31 419 342 |35 564 296 |39 613 063 |43 242 820 |47 594 643.

| |Заборгованість міста 31-ий грудня |44 000 500 |70 985 417 |92 373 328 |116 375 728 |113 499 453 |148 403 307 |147 182 620 | |Загальна сума, необхідна для сплати відсотків погашення всіх боргів міста, у протягом року |2 601 054 |3 061 214 |4 706 084 |5 679 571 |7 163 769 |7 168 830 |9 005 003 | |Загальна цінність міського рухомого і нерухомого майна 31-ий грудня |117 401 190 |131 664 485 |150 148 011 |166 492 312 |172 005 032 |— |— | |.

Можна говорити постійно увеличивавшемся борг Москви перед власниками її міських облігацій. Якщо 1907 р. перевищення позик над доходною частиною бюджету становила 66%, то 1913 р. — вже 209%. З іншого боку, якщо міські доходи цей самий період збільшився у 1,8, то обсяг позик — в 3.3 разу [2, стор. 15]. Таке співвідношення дохідної частини бюджету бюджету та взагалі запозичень був тоді щось виняткове. Розмір позик практично всіх європейських столиць перевищував їхні доходи на кілька раз.

На жаль, дореволюційна статистика не залишила нам цифр, вичерпно характеризуючих ємність ринку на початку XX в., але у нашому розпорядженні є дані розподілу державних цінних паперів по губерніях. Звісно, першому місці за номінальну вартість поводилися паперів був Санкт-Петербург, а й Москва, займаючи друге місце, набагато випереджала провінційні міста. На 1 січня 1907 р. московські інвестори володіли цінними паперами більш як за 562 млн крб., в 1914 р. ця сума становила 626,2 млн крб., а 1916 р. вона зросла до 1219,3 млн. Це становила від 10 до 14% від загального обсягу державних займов.

2.4 Крах біржового дела.

Початок першої Першої світової викликало небувалу паніку на європейських і американських біржах. У це сталося кілька днів раніше. Вже 12 липня 1914 р. в С.-Петербурзі та Москві стався справжній обвал котирувань. За повідомленнями газет, «Петербурзька біржа пережила паніку, який давно вже не бачила… Усі цінності, у тому числі державної ренти, летіли вниз з карколомною быстротой"[2, стор. 15]. Така сама картина спостерігалася на Московської біржі: «Папери летіли стрімко вниз. Продавців було хоч греблю гати, а покупців нікого. Папери понижались упродовж десятків рублів. Такого сум’яття було ні перед останньої балканської, ані шеляга навіть перед русскояпонської війною». 16 липня 1914 р. була офіційно закрита С.-Петербургская, наступного дня — Московська та інші біржі, в яких точилася фондова торговля.

Але наприкінці цього року спочатку у С.-Петербурзі, потім у Москві стали відкриватися звані приватні біржові збори здійснення оборудок із цінними паперами. Масового характеру вони придбали навесні і позаминулого літа 1915 г.

У самій Москві ті зібрання проводилися неофіційно у приміщенні біржі і з участю колишніх маклерів. Тому правила, якими велися торги, мало відрізнялися від довоенных.

Протягом 1915 р. на дивидендном ринку спостерігався підйом оборотів. Неухильно росли курси металургійних, банківських, нафтових та залізничних акцій. Поліпшення становища приватних цінних паперів було особливо помітним і натомість зниження курсів державних відсоткових бумаг.

Наприкінці 1916 р. Міністерство торгівлі, і промисловості визнаю, що обстановка на приватної біржі протягом року характеризувалася «різкій, ледь чи відповідає обстановці війни, повышательной тенденцією». По свідоцтву міністра фінансів, в господарський оборот приватної біржі «поступово були втягнуті все котирувалися раніше на біржах бумаги».

Трохи раніше, у середині 1916 р., знову постало питання про відкриття офіційних бірж, які контролювалися б Міністерство фінансів. На протязі осені це запитання неодноразово обговорювалося інформації з уряду, яка зважилася цього разу до січні 1917 р. Тоді було оголошено про закриття приватних біржових зборів. Вже за декілька днів після відкриття біржові сесії почали проходити за умов ажіотажу. Банки не встигали виконувати доручення клієнтів, особливо провінційних, бо вистачало цінних паперів. І при тому, що операції проводились основному за готівкові. Але така ситуація тривала недовго. Перші дні Лютневу революцію стали останніми днями фондової біржі у Москві, а й у России.

Заключение

.

Особливістю російського ринку цінних паперів було те, основним емітентом паперів (облігацій) було держава, в такий спосіб, воно намагалося залучити фінансові ресурси в казну.

Державні цінних паперів на ринку з’явилися при правлінні Олександра у зв’язку з найвищим указом від 25 березня 1809 р., визначив основні правил і умови їхнього випуску та звернення. Перші російські внутрішні позики приносили прибутку 6% річних з додатковим преміальним 1% (грація), які виплачувалися щорічно. Державні облігації приймалися як застав, відкупів, казенних зборів і мит, це сприяло підвищенню їх привабливості. Держава використало цей канал залучення фінансових ресурсів у скарбницю, проте покриття бюджету з допомогою нього не було перевищувало 10% до середини ХІХ століття. Основна частина надходжень до скарбниці за рахунок зовнішніх займов.

Протягом XIX — початку XX століть російський державний бюджет вирізнявся на хронічний дефіцит, тому держава систематично здійснювало емісії облігацій. Традиційно вони виготовлялися різні варіанти — іменні і пред’явницькі, купонні і бескупонные та інших. Держава стимулювало розвиток ринку іменних облігацій, тому конверсія предъявительских паперів була безплатної їхнього власників, а зворотна процедура зажадала від них певних расходов.

Поява російському ринку акцій та порожніх приватних облігацій під час правління Миколи I пов’язані з прийняттям в 1836 р. закону про промислових суспільства. Обсяг обороту нових видів цінних паперів тривалий час залишалося незначним проти державними облигациями.

У третій чверті ХІХ століття, під час правління Олександра ІІ, на російському ринку з’явилися боргові цінних паперів міст, т. е. місцевих органів влади. Російські місцеві цінних паперів довгий час були рідкісним явищем як у внутрішньому, і закордонних ринках, і у початку XX століття ця ринок трохи оживился.

Після революції ринок цінних паперів припинив своє існування. Декретом РНК вже 23 грудня 1917 р. було заборонено операції з цінними паперами і на початку 1918 р. анулювали державні займы.

У період непу сталося відродження ринку цінних паперів. Це було з допомогою розширення державний кредит та формування ринку державних паперів. У 20-ті роки було розміщено 24 держпозики. З початку 30- x років за 1957 р. держава здійснила 45 позик. У 1957 р. уряд ухвалив рішення про відстрочку початковій дати виплат по облігаціях на 20 років до 1977 р. Погашення повоєнних позик закінчилося у грудні 1991 г.

З переходом, як, до «ринкової економіки» російське держава знову стало активно використовувати ринок цінних бумаг.

1. Тарачев У. // Ринок цінних паперів, 1997, № 16 С. 10.

2. Голіцин Ю., Карпиков Є., Мещерова М. // Ринок цінних паперів, 1997,.

№ 16 С. 12.

3. Теняков Еге. // Наука життя й, 1991, № 6 С. 2.

4. Ринок цінних паперів під ред. Басова А. І., Галанова У. А. — М.:

Фінанси і статистика, 2000.

5. Ринок цінних паперів і біржове справу за ред. Дегтярьовій Про. И.,.

Коршунова М. М. — М.: Юнити, 2002.

6. Чернов А. І. Цінні папери — Н. Новгород, 1999.

7. internet.

8. internet.

Додаток 1.

З статуту Московського Земельного банка.

11. Позички видаються під заставу майна, вільного від будь-яких боргів, чи з вимогою сплати них з призначеної до видачі позички або із виявлення кредиторами позичальника згоди видачу позички з правом банку на переважне перед претензіями стягнення боргу на позичку, те щоб банк мав у разі переважного права стягнення з прийнятого ним до запоруці майна виходячи з його устава.

13. Позички може бути выдаваемы у вигляді не понад 60% проти оцінної вартості имущества.

52. Сума випущених звернення заставних аркушів має перевищувати суми вироблених банком довгострокових позичок йод заставу нерухомої власності і повинна перевершувати більш ніж 10 раз суми складочного і запасного капіталу банка.

Примітка. Частина складочного капіталу, складову 1/20 суми що у зверненні заставних аркушів, повинна зберігатися в державних чи урядом гарантованих, зручно реалізованих відсоткових бумагах.

53. Заставні листи видаються на пред’явника і може бути переуступаемы через просту передачу особисто від в руки.

Примітка. Власникові заставних аркушів надається право вносити їх для зберігання ЕВР у каси банку. У атом разі замість заставних аркушів видається їх нинішньому власнику іменна квитанція по встановленої правлінням форме.

55. Заставні листи випускаються по полугодиям, 2 січня, і 1 июля.

Сплата відсотків з заставних листами загальної ціни які вийшли по тиражу аркушів забезпечується як щорічними внесками і що у заставу майном, але складовим і запасним капіталами й оснащено всім надбанням банка.

Сплата відсотків з заставних листам виробляється пред’явнику купонов.

Купони, не які пред’являються сплату у протягом 10 років, втрачають своє гідність, і рухалися із них платежі зараховуються до користь банка.

Заставні листи друкуються формою, затвердженої міністром фінансів, із визначенням загального капіталу, розміру відсотків, номери, часу випуску і способу погашення. До заставних листам додається купонний лист. Заставні листи вирізаються з оповідання з талонами і випускаються мови за підписом голови і двох членів і правління. На кожному закладном аркуші повинна бути, ще, підпис (гриф) уповноваженого при цьому від Міністерства фінансів лица.

Примітка. Бланки заставних аркушів може бути печатаемы в Експедиції заготовления державних бумаг.

61. Погашення заставних аркушів виробляється: уплатою з каси банку двічі на рік у терміни, зумовлені правлінням банку, щороку суму що у кожному року погасительных але позикам внесків, і навіть попри всі готівка, що надійшли протягом року у повернення позик передчасно, покупкою біржі заставних листів на рахунок сум, які підлягають тиражу, відповідно до п. 1. знищенням заставних аркушів, поза сінешніх до каси банку виходячи з устава.

62. Наклад і знищення заставних аркушів, як які у тираж, так і куплених біржі, так само як внесених касу банку, виробляється у правлінні банку публічно, у присутності трьох депутатів, призначуваних загальним зборами, й обличчя, командируемого від Міністерства финансов.

Примітка. Наклад робиться щоразу 2 місяці передчасно погашення заставних аркушів. За кожен заставної лист, що вийшов тираж, сплачується нарицательная сума такий валютою, яка у ньому позначена, причому відсутні купони, яким термін платежу ще минув, утримуються з капитала.

Протягом місяця від часу виробництва тиражу котрі вийшли номери заставних аркушів виставляються в правлінні банку і публікуються у «урядовому віснику» й у «Московських ведомостях».

Заставні листи приймаються під заставу по казенним подрядам і поставкам за ціною, певної міністром фінансів, вони также принимаются запорукою в Державний Банк виходячи з Статуту оного.

За підробку заставних аркушів винні піддаються суду та покарання за підробку державних бумаг.

Додаток 2.

Уривки з правил для фондового відділу биржи.

«1. Державні і гарантовані відсоткові папери входять у бюлетень фондового відділу з розпорядженню міністра фінансів, заставні листи приватних земельних банків, облігацій міських кредитних товариств допускаються до котируванні за постановами Ради відділу виходячи з клопотань належних правлінь земельних банків, правлінь міських кредитних товариств. До цим клопотанням додаються інформацію про випущених паперах, якось: про цілі випуску, про законодавчих чи інших підставах випуску, про привласнених папері забезпеченнях, так само як та інші інформацію про розсуду Ради. Ці відомості публікуються у «Віснику фінансів, в промисловості й торгівлі» по допущенні Радою папери до котировке…

Неоплачені сповна папери (тимчасові свідоцтва) допускаються до котируванні лише із дозволу у кожному окремому случае.

Загальна по загальної ціні сума капіталу запропонованої до котируванні цінних паперів може бути менш 500 000 руб.

Клопотання про допущенні паперів до котируванні подаються правліннями установлень, що випускають цінних паперів. Ці клопотання може бути підтримувані іншими особами та учреждениями, коим представляється підписувати клопотання і що докладалися до них документи які з Правліннями що випускають папери установлений.

До клопотанням додаються: а) акт, виходячи з якого папір випущена (статут підприємства, дозвіл уряду), б) баланси, звіти, копії з протоколів загальних зборів протягом останніх 3 роки. Якщо підприємство існує менше трьох років, то зазначені документи мають бути представлені весь час його існування й щонайменше як рік, р) проспект (ст. 5), підписаний особами, підписантами клопотання допущенні папери до котируванні, буд) грошей публікації оголошень і проспекту, е) інформацію про тому, допущена чи папір до котируванні інших біржах або пішов чи відмову у допущенні до котируванні, ж) зобов’язання правління установи, котрий випустив папір, у міжнародному сполученні Раді у майбутнє час звітів управління і копій з протоколів загальних собраний.

5. Проспекта (ст. 4 п. «р») повинен укладати у собі виклад фінансового стану даного закладу і утримувати відомості: йдеться про загальної сумі цінних паперів, запропонованих до звернення біржі, б) про курсі, яким папір запропонують продаж у першому біржовому зборах після припущення її до котируванні, так само як про загальної сумі папери, запропонованої на продаж у тому самому біржовому зборах. До проспекту може бути прикладені документи, що підтверджують повноту і точність які у проспекті данных…

9. Після закінчення одного тижня від часу виставляння оголошення і проспекту Рада фондового відділу з представників Міністерства фінансів вдається до розгляду клопотання і здатні наслідувати нею зауважень. Членам Ради відділу і повноваження представникам Міністерства фінансів надається знайомиться зі справами підприємства, папери якого становлять предмет обговорення, шляхом особистого огляду підприємства його книжок на разі виявлення згоди на це правління підприємства. Для зазначеного ознайомлення Раді фондового відділу надається обрати зі свого середовища особливі комиссии.

У обговоренні заяви що неспроможні брати участь члени Ради, належать до складу органів управління чи спостереження того підприємства, папери якого додаються до котируванні, і навіть які підписали проспект дійсних членів (ст. 4 п. «р»). Раді представляється, коли він визнає за потрібне, запрошувати зазначених осіб надання документів, а одно вимагати уявлення додаткових документів, так само як зміни і проспекту. Рада вирішує про допущенні до котируванні відкритим голосуванням. Розглянутий Радою фондового відділу проспект публікується в «Віснику фінансів, в промисловості й торговли».

Дозволена Радою до котируванні папір входить у біржовий бюлетень лише з закінченні одного тижня від часу оголошення розглянутої Радою фондового відділу проспекта".

Додаток 3.

[pic].

[pic].

Додаток 4.

[pic].

Додаток 5.

[pic].

Додаток 6.

[pic].

———————————- [1] див. Додаток 3 [2] див Додаток 6 [3] див. Додаток 4 [4] див. Додаток 5 [5] див. Додаток 1 [6] див Додаток 2.