Банківські кредити

Глава 4. Форфейтинговые операции.

(1. Виникнення та розвитку форфейтинга.

Поняття форфейтинга.

ФОРФЕЙТИНГ — це купівля боргу, вираженого в оборотном документі, у кредитора на безоборотной основі. Це означає, що покупець боргу (форфейтер) приймає він зобов’язання про відмову від — форфейтинге — від звернення регресивного вимоги до кредитору при неможливості отримання задоволення у боржника. Купівля обігового зобов’язання відбувається, природно, зі скидкой.

Механізм форфейтинга використовують у два види сделок:

· у угодах — з метою легкої реалізації довгострокових фінансових обязательств;

· в експортних угодах — для сприяння надходженню готівки експортерові, предоставившему кредит іноземному покупателю.

Основними оборотними документами, які у ролі форфейтинговых інструментів, є векселі. Проте об'єктом форфейтинга можуть і решта видів цінних паперів. Важливо, щоб ці папери були «чистими» (що містять лише абстрактне обязательство).

Виникнення форфейтинга.

Форфейтинг виникла після Другої світової війни. Кілька банків Цюріха, мали має досвід фінансування міжнародної торгівлі, стали використовувати цей прийом на фінансування закупівель зерна країнами Західної Європи на США. На той час доставки продукції й рівна конкуренція між постачальниками настільки зросли, що покупці зажадали збільшення термінів наданого кредиту до 180 днів проти звичних 90. З іншого боку, відбулася зміна структури світової торгівлі на користь дорогих товарів з відносно великим терміном виробництва. Отже, підвищилася роль кредиту на розвитку міжнародної економічного обміну, і постачальники мусили шукати гранти нові методи фінансування своїх угод. Принаймні того як падали бар'єри у торгівлі і з африканські, азіатські, і навіть латиноамериканські країни стали активні на світові ринки, західноєвропейські підприємці дедалі складніше надавали кредити рахунок власних джерел, чому постачальники і змушені були використовувати нові методи фінансування своїх сделок.

Найбільше розвиток форфейтинг одержав у країнах, де щодо слабко розвинене державне кредитування експорту. Спочатку форфейтирование здійснювалося комерційними банками, зате принаймні збільшення обсягу операцій «а-форфе» стали створюватися також спеціалізовані институты.

Нині однією з основних центрів форфейтинга є Лондон, оскільки експорт багатьох країн Європи давно фінансується з Сіті, будь-коли медлившего з освоєнням нових банківських технологій. Значна частка власності форфейтингового бізнесу сконцентрована й у Германии.

Отже, форфейтинг розвивається у різних фінансових центрах, причому відзначається щорічне зростання таких угод. Проте, було б помилкою пов’язувати збільшення кількості угод «а-форфе» зі зростанням числа таких центрів. Це зростанням ризиків, яких зазнають експортери, і навіть недоліком адекватних джерела фінансування в зв’язку зі збільшенням рисков.

Форфейтинг має суттєвими достоїнствами, що робить її привабливою формою середньострокового фінансування. Основним гідністю цієї форми і те, що форфейтер перебирає всі ризики, пов’язані з операцією. З іншого боку, її привабливість зростає у зв’язки України із відмовою в деяких країнах від фіксованих відсоткові ставки, хронічним недоліком у багатьох країнах валюти на оплату імпортованих товарів, зростанням турбують і деякими іншими обстоятельствами.

Форфейтинговые бумаги.

Основним виглядом форфейтинговых цінних паперів є ВЕКСЕЛІ - ПЕРЕКЛАДНІ і ПРОСТІ. Операції із нею зазвичай проводяться швидко і просто, без несподіваних осложнений.

Крім векселів об'єктом форфейтинга може бути зобов’язання у вигляді акредитива. АКРЕДИТИВ, як відомо, — це розрахунковий чи грошовий документ, являє собою доручення одного банку (кредитного установи) іншому зробити з допомогою спеціально заброньованих коштів оплату товарно-транспортних документів за відвантажене товар чи виплатити пред’явнику акредитива певну суму. Документарный акредитив то, можливо ВІДЗИВНИМ і БЕЗВІДКЛИЧНИМ. Безвідкличний акредитив є твердим зобов’язанням банку-емітенту зробити платежі наявності йому комерційних документів, передбачених акредитивом, дотримання всіх його условий.

У Росії її акредитиви застосовують у розрахунках між іногородніми постачальниками і покупцями, соціальній та міжнародних розрахунках. У світовій торгівлі документарні акредитиви використовують у розрахунках переважно по зовнішньоторговельним операциям.

Як об'єкт форфетирования акредитиви застосовуються рідко. Це пояснюється складністю операції, вона полягає насамперед у тому, що у випадку з акредитивом необхідно попередньо й докладно узгодити оборудки, що зумовлює збільшення термінів всієї процедури. Між тому форфейтинговый ринок передбачає високу швидкість ув’язнення й скоєння угоди, і навіть простоту документооборота.

З погляду форфейтера принципове незручність операцій із акредитивом ось у чому. Річ у тім, що це учасник операції передбачає, що відшкодування здійснюватиметься періодично і приблизно рівними частками. Це зручно та йому, і решті учасників — боржникові і гаранту. Але якщо часткові погашення за векселях може бути оформлені окремими документами, кожен із яких легко звертається при бажанні форфейтера продати їх, то акредитивам все об'єднується у єдиний документ на користь бенефициара, і це документ найчастіше то, можливо продано без спеціального дозволу боржника, що ускладнює всю операцию.

основні напрями розвитку форфейтинга.

Останніми роками розвиток форфейтинговых послуг у країнах із розвиненою ринковою економікою йшло за такими основним направлениям.

1. ВТОРИННИЙ РИНОК І ІНВЕСТИЦІЇ У ФОРФЕЙТИНГОВЫЕ АКТИВЫ.

Купуючи активи, форфейтер робить інвестування. Можливо, він не хоче тримати свої гроші у цій формі протягом тривалого часу, а навпаки, прагне перепродажу інвестиції іншій юридичній особі, також котра зводиться форфейтером. За підсумками цієї наступної перепродажу боргів виникає вторинний форфейтинговый рынок.

Форфейтер може перепродати частина активів, що у його власності, оскільки природа угоди дозволяє дробити борг будь-яку кількість частин, кожну у тому числі оформляється вексель зі своїми терміном погашення. Один чи кілька з цих векселів може бути проданы.

Не треба думати, що первинний і вторинний форфейтинговые ринки сильно розмежовані. Насправді одні форфейтеры, оперуючи на вторинному ринку, залишаються власниками певного портфеля форфейтинговых цінних паперів, інші, мало пов’язані з первинним ринком, може бути активними трейдерами на вторинному. На ринках діють, зазвичай, юридичних осіб. Вкладення в форфейтинговые активи приватними особами трапляються досить рідко, оскільки далеко ще не кожним інвестор має солідним портфелем, що дозволяє нести супутні угодам цього були політичні й економічні риски.

Найчастіше безпосередньої передачі форфейтинговых паперів новому власнику немає. Він знає вартість паперів, строки їхньої звернення, знає гаранта, але з початкового емітента. І тут попередній власник після закінчення термін дії цінних паперів збирає платежі і переводить їх нового власника. Чим пояснюється така таємність на вторинному форфейтинговом рынке?

Насамперед міркуваннями конфіденційності. Експортер зацікавлений в нерозголошення інформації про засоби фінансування його операцій та гребує, щоб покупець (чи якісь треті особи) знав про його фінансових потреби і використовуваному механізмі фінансування його угод. Будь-яка продаж форфейтинговых паперів передбачає ризик мимовільного розширення кола ділових взаємовідносин, що перешкоджає контроль із боку експортера. У запобігання цього останній намагається встановити певні обмеження в контракті, що заважали б вільному зверненню форфейтинговых бумаг.

Попри всі труднощі, вторинний форфейтинговый ринок процвітає. Пояснити це можна зробити такими обстоятельствами.

Первинний власник цінних паперів може, приміром, знайти, що купівля будь-якої нової папери призведе до перевищення ліміту кредитування, встановленого їм для цієї країни. Навіть якщо взяти дохід з цих паперів дуже привабливий, він буде відмовитися від угоди, а то й уповноважений перевищувати даний ліміт. Рішенням проблеми то, можливо перепродаж або вже наявних у портфелі паперів цієї країни, або тих, які запропоновані в цей час. Це ж відбувається за перевищенні встановлених їм лімітів кредитування якогось певного емітента. Первинний власник може бути притягнутий на вторинний ринок уже тому, що відсоткові ставки попадали і може купити цьому ринку папери з великим дисконтом, аніж за купівлі тієї ж паперів на первинному рынке.

Є й інші причини, змушують первинного власника брати участь у торгівлі на вторинному ринку. Приміром, хоче забезпечити вищу ліквідність свого портфеля чекаючи зміни відсоткові ставки чи скористатися більшої дохідністю або як низькому рівні ризику певних паперів і тому набуває їх у вторинному ринку. Або ще простіше: над ринком може з’явитися покупець, пропонуючи вигідну ціну (це може відбутися, якщо покупець передбачає можливий зростання відсоткові ставки у майбутньому і він готовий придбати дані папери з нижчим дисконтом, ніж при первинної їх продаже).

Отже, для форфейтера вторинний ринок має такими привабливими чертами:

— дохід по форфейтинговым паперам зазвичай вищі того, що можна отримати на інших цінних паперів (за однакової рівні ризику, однакових термінах і валюте);

— будь-який інвестор зацікавлений у тому, щоб знизити ризики, а гарантії по форфейтинговым паперам чи аваль першокласних банків — найкраще забезпечення платежа.

Попри привабливість інвестицій у форфейтинговые папери, обсяги таких операцій та кількість форфейтеров поки що невеликі. Форфейтинговый ринок не розвився поки до розмірів брокерського ринку. Багато форфейтеры, особливо які торгують на первинному ринку, вважають, що таке розвиток міг би злякати багатьох експортерів та його банки, оскільки призведе до втрати контролю за випущеними ринок цінними бумагами.

2. СИНДИЦИРОВАНИЕ.

Іншою важливою напрямом розвитку форфейтингового ринку стало об'єднання покупців в синдикати. Ця тенденція відповідає процесу об'єднання банків як кредиторів. Сам процес об'єднання відбувається на основі взаємної домовленості форфейтеров у тому, яку частина форфейтинговых паперів придбає кожен із новачків. Зазвичай різні папери купуються різними форфейтерами. Але якщо суми дуже великі, то навіть окремі папери можна розділити між форфейтерами з допомогою договору участі. Щоправда, цей спосіб ускладнює звернення паперів, що у свою чергу знижує потенційну можливість їхнього попадання на вторинний ринок. З іншого боку, досі не визначено юридичного статусу подібних угод. Тому на згадуваній практиці їх використовують редко.

Є й інший шлях. Якщо експортер готовий нею скористатися, йому доведеться приймати значно більшу кількість документів, кожен із яких тепер складається на меншу суму з допомогою зміни термінів (наприклад, звичні 6 місяців може бути розбитий на 2 інтервалу по 3 місяці та т.д.). Цей спосіб бажаний тим, що ні передбачає складання договору участі між власниками бумаг.

Важливо принципову відмінність між форфейтером — учасником синдикату і покупцем на вторинному ринку. Учасник синдикату є покупцем на первинному ринку й у його обов’язки входить перевірка законності і правильності оформлення всіх надбаних ним цінних паперів, а також гарантій і авалю, прикладених до паперів. Покупець на вторинному світовому ринку має подібних обязанностей.

3. ФІНАНСУВАННЯ НА ОСНОВІ ПЛАВАЮЧОЮ СТАВКИ.

Важливий напрямок розвитку форфейтингового ринку є розширення фінансування, який передбачає розрахунок дисконту з урахуванням плаваючою відсоткової ставки. Проведення пояснюється зростанням мінливості відсоткові ставки б і відбиває небажання багатьох банків укладати угоди по фіксованим ставкам.

З точки ж зору експортера будь-яка продаж з урахуванням плаваючою ставки відсотка погіршує можливості отримання максимуму грошових коштів. Річ у тому, що первинний форфейтер продає на вторинному ринку папери з дисконтом, побудованим на превалюючою відсоткової ставці, причому продаж здійснюється з вимогою остаточного фінансового врегулювання на певну дату і з урахуванням наступного руху відсоткові ставки. Фактично до закінчення терміну векселі таких дат може бути кілька. Таким чином, угоду передбачає високий рівень ризику і може провадити до виникненню непередбачуваних зобов’язань, що, звісно, є підставою занепокоєння як форфейтера, але його аудиторов.

Розмір форфейтингового рынка.

Будь-яка оцінка розмірів світового форфейтингового ринку — лише здогад. Ринок цей значно виріс останніми роками, але ще залишається невеликою частиною ринку середньострокових фінансових ресурсів. Причини, що призвели для її виникненню та зростання, діятимуть ще й у недалекому майбутньому, проте є певні обмеження доступу нею нових форфейтеров. Обмеження ці такі. Оскільки йдеться про про середньостроковому (у Західному розумінні) фінансуванні, банкам найчастіше важко узгодити дати погашення форфетируемых активів з датами погашення власних позик. Отже, досить високий ризик у разі зміни відсоткові ставки, що дуже стримує активність учасників цього ринку. Під час проведення операцій форфейтинга використовується спеціальна техніка, потребує дуже кваліфікованого обслуговування. Фахівців у цій області обмаль, які підготовка потребує тривалого часу. Банки мало займаються дослідженням і формуванням форфейтингового рынка.

(2. Техніка скоєння форфейтинговой сделки.

Етапи підготовки сделки.

1. ІНІЦІАЦІЯ СДЕЛКИ.

Існує дві можливих ініціатора форфейтинговой угоди — експортер і імпортер. Найчастіше за цій ролі виступає експортер або його банк. І це природно, бо дисконтування видаються чи перекладні векселі, виписані експортером, чи прості векселі, оплачувані йому. Саме цим визначається необхідність виконання переговорів ініціатора з форфейтером на ранніх стадіях підготовки контракту. Ще того, як експортер і імпортер підпишуть контракт, форфейтер може свої вимоги до гарантії чи авалю, хоча б приблизно вказати розмір дисконту. Без цієї інформації експортер неспроможна точно визначити ціну контракта.

Насправді далеко ще не кожен експортер входить у переговори з форфейтером настільки ранній стадії, а результаті може знайти, що маржа за фінансування, включена їм у ціну контракту, необоснованна.

2. ВИЗНАЧЕННЯ ХАРАКТЕРУ СДЕЛКИ.

Перше, що має визначити собі форфейтер, — це характер угоди, тобто. з’ясувати, з якими цінними паперами йому доведеться мати справу — фінансовими чи товарними. ФІНАНСОВІ ВЕКСЕЛІ - це цінних паперів, випущені з єдиною метою акумуляції коштів, які позичальник потім можуть використовувати на власний розсуд. ТОВАРНІ ж ВЕКСЕЛІ оформляються у разі угод купівлі-продажу продукції. Проте межа між фінансовими і товарними угодами певною мірою розмита (скажімо, виписується вексель без скоєння торгової угоди, але потім одержані кошти йдуть на купівлі будь-яких товарів). Проте визначеність в питанні, чи є векселі фінансовими чи товарними, для форфейтера має важливого значення за такими причинам.

ПО-ПЕРШЕ, дехто з учасників вторинного форфейтингового ринку бажають набувати фінансові векселі. Є різноманітні пояснення цього небажання. Деякі вторинні форфейтеры розглядають такий засіб привернення ресурсів провісниками фінансового неблагополуччя позичальника (це не так). Інші віддають перевагу товарним векселях через ту причину, що знецінюються, що інвесторів, і той реальний товар здається їм тим більше надійним вкладенням средств.

ПО-ДРУГЕ, навіть тому, хто згоден купити фінансові папери, хоче знати, з якою виглядом паперів він матиме справа, оскільки впливає на оцінку загального ризику, якому він подвергается.

Більшість векселів, які й на вторинному форфейтинговом ринку, є товарними. Тому у випадку пропозиції фінансових паперів обов’язковим вважається попереднє письмове попередження звідси. Якщо це основна умова порушено, покупець фінансових паперів проти неї зажадати анулювання сделки.

Форфейтер завжди повинен мати на руках стисле опис угоди, лежачої основу операцій із векселями. Вона може бути отримано по телексу чи факсу при попередньому обговоренні умов операции.

3. ІНША ІНФОРМАЦІЯ, НЕОБХІДНІ ФОРФЕЙТЕРУ.

Коли форфейтер з’ясує характер угоди, він має визначити таке. Обсяг фінансування, валюта, термін. Хто є постійним експортером у якій країні перебуває? Це важливе, оскільки хоча фінансування забезпечується без права регресу, існують обставини, у яких форфейтер може висунути претензії до експортерові. Кредитоспроможність експортера також має значення. З іншого боку, форфейтер повинен перевірити справжність підписів на векселях, Хто є імпортером і з якої він країни? Для перевірки достовірності підписів, і відповідності оформлення векселів законодавству форфейтер повинен точно визначити імпортерові й його місцезнаходження. Хто є гарантом і з якої він країни? Чим оформляється борг, підлягає форфетированию: простим векселем, перекладним тощо. Як борг застрахований? Періоди погашення векселів, суми погашення. Вигляд експортованих товарів. Це питання цікавить форфейтера, по-перше, з погляду доцільності всієї угоди, по-друге, з позиції легальності експорту. Коли здійснюватиметься постачання товару? Дата мусить бути близька до дати надання фінансування. Важливо і те, що гарант навряд чи зможе авалировать вексель до того часу, поки постачання нічого очікувати здійснена. Коли надійдуть документи, підлягають дисконтированию? Поки документи не отримають, форфейтер зможе перевірити, і дисконтувати їх. Які ліцензії й інші документи з умовам контракту повинні прагнути бути подано поставки товарів? Форфейтер відповідає через те, що ні виникне ніяких затримок у виконанні фінансованого їм контракта.

В яку країну буде зроблений платіж форфейтеру? Це важливо знати, оскільки платіж в закордонний банк може затримати отримання коштів, і такі затримка мусить бути враховано при дисконтировании паперів, є також можливість заморожування коштів у рахунках владою країни, і це можливість також має бути враховано при розрахунку дисконту. Форфейтер може навіть відмовитися від угоди, якщо їх влаштовує 6анк, куди надійдуть средства.

4. КРЕДИТНИЙ АНАЛИЗ.

Коли форфейтер отримає відповіді ці запитання, він має провести кредитний аналіз. Більшість форфейтинговых операцій здійснюється банками, і кредитний аналіз обов’язковий етапом підготовки угоди. Є мінімум чотири виду ризику, які мають бути проаналізовані форфейтером: ризик гаранта, ризик покупця, ризик імпортера, ризик страны.

З іншого боку, форфейтер повинен зібрати таку інформацію. Яка кредитоспроможність гаранта? Чи можна буде надалі продати папери по прийнятною ціною? Чи є якісь сумніви щодо кредитоспроможності, компетентності експортера чи імпортерові й тоді вони грунтуються? Чи є можливість придбання даного боргу з урахуванням вже наявних у портфелі форфейтера цінних паперів? Яка у своїй очікується ступінь риска?

Після цього форфейтер може називати свою тверду ціну. Проте якщо з моменту передачі заявки скоєння форфейтинговой угоди до реальної поставки товарів, коли форфейтер зможе купити векселі, проходить певний час, протягом якого відсоткові ставки можуть змінитися в несприятливому для форфейтера напрямі. Цей РИЗИКОВИЙ ПЕРІОД то, можливо розділений на дві части.

ПЕРША ЧАСТИНА — час між передачею в руки заявки й ухваленням її імпортером. Природно, поки заявка не узгоджена зі останнім, немає впевненості, що операцію з взагалі відбудеться. А ще час форфейтер може запропонувати експортерові опціон — вид контракту, яким покупець проти неї протягом визначеного терміну або купити по фіксованій ціні обумовлену суму іноземної валюти, або продати її. Власник опціону приймають рішення у тому, скористатися чи ні наданим йому правом, залежно від динаміки валютних курсів. В усіх випадках ризик, якому піддається власник опціону, заздалегідь обмежений ціною опціону, а виграш теоретично необмежений. Якщо період наданого опціону не перевищує 48 годин, то форфейтер може взяти він ризик та без нарахування комісії, якщо перевищує - нараховується певну суму комісії. Зазвичай форфейтеры не погоджуються на опціони терміном понад 1 місяці, хоча бувають і винятки (до 3 месяцев).

ДРУГА ЧАСТИНА — час між твердженням заявки та поставкою товарів. У протягом цього часу (зазвичай від кількох основних днів до 12 місяців) форфейтер і експортер несуть зобов’язання, яких можуть відмовитися лише за умови компенсації усіх витрат боці. Інакше експортер повинен компенсувати витрати форфейтера на інших зобов’язанням, які міг прийняти себе з метою фінансування згаданої угоди; форфейтер — компенсувати експортерові всі витрати з організації іншого, можливо, дорожчого джерела фінансування. З іншого боку, форфейтер зазвичай стягує з експортера звані «комісійні за зобов’язання», тобто. через те, що, приймаючи він певні зобов’язання стосовно цього експортера, він позбавляє себе потенційної можливості укласти інші, можливо, вигідніші сделки.

5. ДОКУМЕНТАЛЬНЕ ОФОРМЛЕННЯ СДЕЛКИ.

Коли досягнута домовленість угоду, форфейтер посилає документи з пропозицією (телексом чи листом) експортерові, який має письмово підтвердити свою згоду. Форфейтер також перераховує документи, з якими йому необхідно ознайомитися до того, як і розпочне дисконтированию векселів (ліцензія експорту товарів, інші уведомительные документи). Ознайомлення з зазначеної документацією має надати можливість переконатися, що операцію з совершится.

Коли пропозицію приймуть експортером, він має підготувати серію перекладних векселів чи підписати угоду ухвалення простих векселів від покупця. На даної стадії експортер повинен також гарантію чи аваль за свої векселі. З іншого боку, він ставить напис на векселях: «без права регресу». Отже, готові всі документи, основі яких форфейтер може оцінити дисконтирование, навіть якщо відвантаження товарів фактично ще произведена.

Кошти забезпечення повернення кредиту форфейтеру.

Гарантії і авали.

У доповіді міжнародної торгівлі експортер одержує вигоду від іноземного покупця перекладні чи прості векселі, оплата яких має бути зроблена в передбачені терміни. Банк країни імпортера або авалирует такі оборотні документи, або гарантує їхньої виконання. Оскільки форфейтер купує боргові зобов’язання без права регресу, він городить всі ризики можливого неплатежу. Тому якщо боржник перестав бути першокласним позичальником, форфейтер прагнутиме отримати певне забезпечення — в формі авалю чи безумовною гарантії банка.

ГАРАНТІЙНЕ ЗОБОВ’ЯЗАННЯ видається гарантом кредитору на забезпечення своєчасної сплати належної з боржника суми. Гарантія надається у вигляді відповідного листи, які мають утримувати такі реквізити: ким видано лист, юридичну адресу гаранта, № гарантійного листа, об'єкт гарантії (угода, дата доставки продукції, відсоткову ставку і т.д.).

Є кілька видів гарантій, різняться по суб'єкту гарантійного зобов’язання, порядку оформлення гарантії, джерелу коштів, використовуваному для гарантійного платежу. Як суб'єкта гарантійного зобов’язання при угодах «а-форфе» можуть виступати фінансово стійкі підприємства чи спеціальні установи, що володіють засобами. Частіше всього такими установами є банки.

Крім зниження ризиків форфейтера гарантії забезпечують вищу ліквідність дисконтированных паперів на вторинному ринку. Якщо надається банківську гарантію, то зазвичай її виставляють міжнародні банки, мають представництва країни импортера.

АВАЛЬ — це вексельне поручництво, з якого аваліст приймає відповідальність у виконанні зобов’язань будь-якого зобов’язаного за векселем особи. Крім підписи аваль мусить мати напис на векселі: «per aval», і якщо це перекладної вексель, у ньому мають бути зазначені також прізвище, ім'я, по батькові аваліста. У порівняні з гарантією аваль має перевагою, заключающимся у цьому, що він невіддільне від векселі. Крім того, оформлення авалю значно простіше, ніж оформлення гарантійного письма.

Гарантійні оборотні документи враховуються експортером у своєму банку без права регресу вимог. Банк експортера, в такий спосіб, діє як форфейтер. Це випливає із найбільш домовленості про форфейтинге, яке зазвичай лише по тому, як досягнуто домовленості - між продавцем та її банком у тому, що банк виступить як форфейтера, і між покупцем та її банком у тому, що банк авалирует векселі чи надасть гарантію їх оплаты.

Форфейтер особливо зацікавлений у ефективному забезпеченні купованого їм обігового документа. Якщо таким забезпеченням є аваль, то, наприклад, по англійським законам таке зобов’язання вважається дійсним і аваліст як гарант несе ті ж самі відповідальність, як і індосант документа.

Якщо забезпечення має форму банківської гарантії, у ній вказується, що вона є основним гарантією і гарант займає становище головного боржника, що вона є безвідзивний і безумовному, що вона ділена і передаваема.

Юрисдикция.

Договір між експортером і форфейтером зазвичай містить обмовку про застосовне право і юрисдикції. Якщо забезпеченням є гарантія, аналогічна обмовка входить у гарантію, яку банк дає форфейтеру в країні импортера.

Роль первинного форфейтера.

Продавець форфейтинговых паперів, незалежно від цього, відбувається продаж на первинному чи вторинному ринку, зобов’язаний оперувати дійсними борговими зобов’язаннями, пов’язані з реальними угодами. Якщо покупець знайде, що надбав вимога, яке має сили, він вправі виставити позов на продавця (цього може запобігти навіть напис на цінної папері: «без права регресу »). Проте між первинним покупцем (форфейтером) і покупцем на вторинному ринку є принципове відмінність: форфейтер зобов’язаний перевірити документацію, що підтверджує реальність, і законності угоди, тоді як вторинний покупець зазвичай цього робить. Існує три очевидні причини, від яких така перевірка є функцією первинного покупателя.

ПО-ПЕРШЕ, саме його становить угоди з експортером для придбання векселів і має можливість перевірити всі документи, і навіть правильність оформлення векселів. На вторинному ринку може бути чимало потенційних покупців форфейтинговых паперів, і якщо вони всі захочуть перевірити документи, які стосуються угоді, це займе чимало часу, оскільки документи можуть міститися у різних банках, які ксерокопіювання і пересилання забаряться операцию.

ПО-ДРУГЕ, банк, пропонуючи векселі на вторинний ринок, найчастіше воліє не афішувати ім'я експортера, поки що не досягнуто домовленість щодо продажу. Крім інших причин це пояснюється лише тим, що, дізнавшись, хто є постійним експортером, вторинний покупець може «вийти» на нього, минаючи первинного форфейтера.

ПО-ТРЕТЄ, важливі також звичайні міркування конфіденційності. Виходячи від цього, банк не хоче надавати документи, які стосуються угоді, всім потенційним покупателям.

Іншим напрямом, де первинний форфейтер вона несе певні обов’язки, не розділяються вторинними покупцями, є перевірка авалю і гарантії. Безумовно, покупець на вторинному ринку за бажання може послати запит гаранту. Але це призведе до непотрібному і, можливо, багаторазовому дублювання роботи, що з як і проверкой.

Недоліки участников.

Недоліки импортера.

Перевитратами імпортера, що у форфейтинговой операції, є комісійні на користь гаранта. Зазвичай комісійні (комісія) — це певні проценти номінальної вартості гарантованих чи авальованих векселів, є об'єктом переговорів між імпортером і гарантом. Там, коли форфейтер не наполягає на гарантії, він вимагатиме від імпортера сплати певної цифру ролі компенсації за додатковий риск.

Комісія за гарантію зазвичай виплачується на рік (початку року). Інколи вона може виплачуватися під час підписання гарантійного листа чи авалювання векселі. Буває також, що комісія розраховується як відсоток номінальної вартості кожного векселі і виплачується по закінченні його срока.

Недоліки экспортера.

Недоліки експортера з організації форфейтингового фінансування складаються з: ставки дисконту, комісії за опціон і комісії за обязательство.

СТАВКА ДИСКОНТУ виходить з відсоткової ставці за кредит, наданий терміном, рівний середньому терміну дисконтируемых векселів. Наприклад, якщо форфейтер дисконтує векселі, термін котрих минає в інтервали, рівні 6 місяців протягом п’яти років, то середній термін всіх векселів дорівнюватиме 2 ¾ року. І тут форфейтер буде засновувати свої розрахунки на превалюючою відсоткової ставці, яка нараховується на кредити, видані терміном в один 2 ¾ року. Враховується, природно, і тренд відсоткової ставки.

Потім форфейтеру слід визначити розмір ПРЕМІЇ, стягнутої їм понад суми дисконту. Рівень премії відбиває ступінь ризиків, яким піддається форфейтер. Найчастіше пов’язані з політичними труднощами чи проблемами трансферту, значно рідше — з неспроможністю гаранта, оскільки гарантію зазвичай беруть у першокласного інституту. Якщо гарантом виступає великий міжнародний банк чи державний банк, премія буде трохи нижче. Більшість країн воно може коливатися від 0,5 до 5%.

Наступний компонент премії пов’язаний із тим, що форфейтинговое фінансування надається за фіксованою відсоткової ставці. І хоча форфейтер може узгодити терміни здобутих і наданих позичок, відсотковий ризик залишається (завжди існує можливість те, що фінансування з вигідною ставці може бути недоступным).

Якщо векселі виражені у валюті, мало поширеної над ринком, то премія може охоплювати у собі іще одна компонент, саме комісійні, пов’язані із проведенням форфейтером операції валютного свопа.

Нарешті, із ще однією складової премії є кошти, щоб забезпечити форфейтеру покриття його управлінських витрат на організацію угоди (зазвичай, 0,5% від ставки дисконта).

Розмір премії буде трохи вища, якщо форфейтер і експортер домовляться про купівлю векселів через певний проміжок часу (наприклад, через 1 потім місяць чи более).

Окрім вищеперелічених витрат, які включаємо в премію, є і інші витрати. Це може бути, наприклад, КОМІСІЯ (ПРЕМІЯ) ЗА ОПЦІОН, наданий форфейтеру експортером, й дуже звана КОМІСІЯ ЗА ЗОБОВ’ЯЗАННЯ (за неполученную частина кредиту). Зазвичай розмір цієї останньої комісії визначається щомісяця чи щорічно у вигляді відсотка від від номінальної вартості векселів і стягується досі їх дисконтування. Розмір комісії може коливатися від 0,25 до $ 1,5% на рік. Зазвичай, оплата відбувається на початку кожного месяца.

Багато форфейтеры щомісяця публікують котирування своїх ставок різних спеціальних изданиях.

Розрахунок від номінальної вартості форфетируемых векселей.

Потому, як між експортером і імпортером досягнуто домовленість у тому, що заборгованість по приобретаемым товарам буде оформлена векселями, експортер має визначити їх номінальну вартість. І тому величина відсоткової ставки за кредит додається до ціни які й товарів. У цьому схема розрахунку то, можливо разной.

Припустимо, ціна партії товарів становить 994 000 дол., а річна відсоткову ставку — 16,5%. З метою створення різних графіків погашення кредиту, ці базові чинники може бути скомбіновані такими способами.

I СПОСОБ.

Ціна товарів ділиться п’ять рівних частин по 198 800 дол. Відсоток нараховується у всій сумі, що підлягає погашенню у цей період, і додається до кожного траншу.

|Ціна |Відсоток |Номінал векселей|Срок погашення | | | | |наприкінці | |198 000| 164 010 | 362 810 (3)|1 — го року | | |(1) | | | |198 000| 131 208 | 330 008 |2 — го року | | |(2) | | | |198 000| 98 406 | 297 206 |3 — го року | |198 000| 65 604 | 264 404 |4 — го року | |198 000| 32 802 | 231 602 |5 — го року | |994 000| 492 030 | 1 486 030 | |.

(1) 16,5% x 994 000 долл.

(2) 16,5% x (994 000 дол. — 198 800 долл.).

(3) 198 000 дол. + 164 010 долл.

II СПОСОБ.

Номінал векселів обчислюється по приблизною формулі ануїтету (річного внеску). Але й існують таблиці точного розрахунку ануїтету, застосування цієї формули набагато простіше. У прикладі середній термін векселів дорівнює 3 років. Нарахована величина відсотки за ставці 16,5% на всю суму угоди 994 000 дол. становитиме 492 030 дол. Кожен із 5 векселів у разі матиме номінальну вартість, розраховану наступним образом:

(994 000 дол. + 492 030 дол.): 5 = 297 206 долл.

Загальна номінальна вартість векселів становитиме 1 486 030 долл.

III СПОСОБ.

Ціна товарів ділиться п’ять рівних частин по 198 000 дол. Відсоток нараховується за кожен вексель остаточно періоду його действия.

|Ціна |Відсоток до |Номінал |Термін погашення | | |закінчення |векселів |наприкінці | | |терміну векселі| | | |198 000| 32 892 | 231 602 |1 — го року | | | |(1) | | |198 000| 71 016 | 269 816 |2 — го року | | | |(2) | | |198 000| 115 536 | 314 336 |3 — го року | |198 000| 167 403 | 366 203 |4 — го року | |198 000| 227 826 | 426 626 |5 — го року | |994 000| 614 583 | 1 608 583 | |.

(1) 198 800 дол. x (1 + 0,165).

(2) 198 800 дол. x (1 + 0,165)2 — складні відсотки 2 года.

Різниця між підсумковими сумами менш важлива. Принципово лише те, що різні способи розрахунку від номінальної вартості векселів забезпечують різні графіки погашення заборгованості. Усі вони може бути більш підхожим проти двома іншими країнами у залежність від гаданих термінів погашення обязательств.

Розрахунок дисконта.

ДИСКОНТ банківській практиці - це обліковий відсоток, стягуваний банками під час обліку (купівлі) векселів. Становить собою виражену в відносних величинах відмінність між сумою векселі і сумою, уплачиваемой банком при його покупке.

Приступаючи розрахуватися дисконту, необхідно передусім визначити її вид — «ПРЯМИЙ ДИСКОНТ «чи «ДИСКОНТ НА ДОХІД ». Різницю з-поміж них можна пояснити ось на чому умовному примере.

Сума простого дисконту в 10%, нарахованого на вексель номіналом один 000 000 дол., становитиме 100 000 дол. (дисконтована сума дорівнюватиме 900 000 дол.). Якщо вексель погашається за рік, то річний дохід у ній дорівнюватиме 100/900, чи 11,11%. Отже, ПРЯМИЙ 10-відсотковий дисконт то, можливо визначений «дисконт за ставкою, відповідної річний дохід в 11,11% », чи як «дисконт з доходу в 11,11%, начисляемый ежегодно».

Насправді «дисконт з доходу» є визначальною величиною при укладанні форфейтинговых угод. А позаяк найчастіше котирується лише прямий дисконт, форфейтеры використовують відповідні таблиці пересчета.

Якщо ставка відсотка, нарахованого експортером, дорівнює ставці дисконту, то дисконтована ціна векселів дорівнюватиме ціні купівлі (у нашій прикладі 994 000 дол.). Але такий рівність не обязательно.

Є різноманітні формули розрахунку дисконту. Один із них враховує дисконтирующий чинник Z, визначається наступним образом:

_________________________________________________________________ _____________________ відсоткову ставку x реальну кількість днів, у году.

100 + __________________________________________________________________________.

Розглянемо пример.

Номінальна вартість векселі 1000 долл.

Термін 31 жовтня 1995 г.

Дата купівлі 1 серпня 1994 г.

Кількість днів на рік 360.

Відсоткову ставку 10,56 525%.

База розрахунку 1 год.

Період між купівлею і закінченням терміну 456 дней.

Z = _______________________________________________ = 0,90 327.

10,56 525×365.

100 + ____________________________.

Отже, дисконтована ціна векселі составит.

1 000 дол. x 0,90 327 = 903,27 долл.

(3. До основних рис форфейтинговых операций.

Використовувана валюта.

Однією з помилок щодо форфейтинга можна вважати думку про тому, ніби таких операцій здійснюються тільки у доларах США, німецьких марках чи швейцарських франках. Справді, історично склалося отже більшість форфейтинговых операцій досі складає базі однієї з цих трьох валют. Проте, останні роки стає дедалі більше обсяг даних операцій та за іншими валютах, в особливості в ієнах, гульденах, фунтах стерлінгів і шведських кронах. Існує лише одне обмеження для валют — повинно бути вільно конвертируемыми.

Переваги й недоліки форфейтингового финансирования.

Зі сказаного вище напрошується висновок, що форфейтинг є дуже гнучким інструментом міжнародних фінансів. Проте задля нього характерно кілька обмежень: експортер може бути згоден продовжити термін кредиту на період від 6 місяців до 10 років і довше; експортер може бути згоден приймати погашення боргу серіями; якщо імпортер перестав бути державним агентом чи міжнародної компанією, повернення боргу може бути безумовно і безвідклично гарантовано банком чи державним інститутом, прийнятним для форфейтера.

А загалом даний інструмент має як перевагами, і вадами всім, хто їм пользуется.

Переваги для экспортера.

1) Надання форфейтинговых послуг з урахуванням фіксованою ставки.

2) Фінансування з допомогою форфейтера без права регресу на экспортера.

3) Можливість отримання готівки грошей відразу після доставки продукції чи надаваних послуг, що благотворно віддзеркалюється в загальної ліквідності, знижує обсяг банківських кредитів, дає можливість реінвестування средств.

4) Відсутність витрат часу та грошей управління боргом чи організацію його погашения.

5) Відсутність ризиків (все валютні ризики, ризики зміни відсоткові ставки, і навіть ризик банкрутства гаранта несе форфейтер).

6) Простота документації і можливість швидкого оформлення вексельних боргових инструментов.

7) Конфіденційний характер даних операций.

8) Можливість швидко переконатися у тому, що форфейтер готовий фінансувати угоду, оперативно узгодити умови сделки.

9) Можливість заздалегідь одержати окрайчик від форфейтера опціон фінансування угоди по фіксованою ставці, що дозволяє експортерові заздалегідь підрахувати свої витрати й реально ввімкнути в контрактну ціну, розрахувати інші підсумкові цифры.

Недоліки для экспортера.

1) Необхідність підготувати документи в такий спосіб, щоб у самого експортера був регресу у разі банкрутства гаранта, і навіть необхідність знати законодавство країни імпортера, що б форму векселів, гарантій і аваля.

2) Можливість виникнення труднощів у разі, якщо імпортер пропонує гаранта, не, а остання влаштовує форфейтера.

3) Вища, аніж за звичайному комерційному кредитуванні, маржа форфейтера.

Переваги для импортера.

1) Простота і швидкість оформлення документации.

2) Можливість отримання продовженого кредиту за фіксованою відсоткової ставке.

3) Можливість скористатися кредитної лінією в банке.

Недоліки для импортера.

1) Зменшення одержати банківський кредит при користуванні банківської гарантией.

2) Необхідність платити комісію за гарантию.

3) Вища маржа форфейтера.

4) Можливість виникнення труднощів із оплатою векселі як абстрактного зобов’язання у разі поставки некондиційних товарів чи невиконання експортером будь-яких інших умов контракта.

Переваги для форфейтера.

1) Простота і швидкість оформлення документации.

2) Можливість легко реалізувати куплені активи на вторинному рынке.

3) Вища маржа, аніж за операціях кредитования.

Недоліки для форфейтера.

1) Відсутність права регресу у разі несплати долга.

2) Необхідність знання вексельного законодавства країни импортера.

3) Відповідальність за перевірку кредитоспроможності гаранта.

4) Необхідність нести все відсоткові ризики до закінчення терміну векселей.

5) Неможливість зробити платіж раніше срока.

Недоліки, вказаних у пунктах 2 і трьох, характерні як для форфейтера. Тут виділено через ту причину, що з форфейтера не складаються додаткові боргові угоди, куди міг би послатися. Варто також пам’ятати, що форфейтер несе політичні та інші ризики (ризики трансферту, ризики коливання валют). Не відзначені як недоліки для форфейтера, оскільки притаманні будь-якій формі міжнародного кредита.

Переваги для гаранта.

1) Простота оформлення сделки.

2) Одержання комісії за услуги.

Недолік для гаранта.

Він сам, але занадто вже важливий, й у тому, що гарант приймає на себе абсолютне зобов’язання оплати Конституції їм векселя.

Порівняльна характеристика форфейтинга та інших форм фінансування торговли.

Імпортер, що потребує середньостроковому фінансуванні, чи експортер, у якого виникла потреба в середньостроковому кредиті щодо його покупців, мають кілька альтернатив, у кожному у тому числі є свої плюси і минусы.

Комерційне кредитование.

Хоча сучасні банки намагаються надавати позику умовах плаваючою відсоткової ставки, але застосовується й фіксована ставка. Проте у разі ставка може бути вищим середньої. З іншого боку, банк може вимагати від експортера заставу. У цьому позичальник ризикована неповернення боргу покупцем. Ризик то, можливо зменшений з допомогою страхування. Так було в Англії діє така організація, як Департамент гарантій експортних кредитів (ДГЭК) — спеціальний урядового органу, підпорядкований міністерству торгівлі. Розмір страхових премій, стягнутих ДГЭК, залежить від страхуемых ризиків і країни гаданого експорту. Оскільки ДГЭК не переслідує мети одержання прибутку, фактичні розміри виплат помірні. Экспортеру легше отримати позику під експортну угоду, яка застрахована в ДГЭК. Проте страхування рідко покриває 100% суми боргу. З іншого боку, виплата страхових платежів то, можливо відкладена терміном від 6 до 18 місяців (поки повернення боргу ні вжито інші можливі кроки). Треба, нарешті, пам’ятати, що комісія за страхові послуги досить висока і збільшується за умов зростання ступеня риска.

Лизинг.

До банків іноді звертаються з проханням профінансувати міжнародні лізингові угоди. З огляду на, що термін лізингу то, можливо тривалим, лизингодатель несе суттєвий фінансовий ризик. Якщо власник устаткування готовий узяти він такий ризик, вона сама виступає як лізингодавця. Якщо власник я не готовий до цього, полягає тристороння угода, коли він банк виявляється між власникомекспортером і лизингополучателем.

Міжнародний ринок лізингових послуг — одне з найбільш динамічних. Разом про те йому характерні певні обмеження. Так, великим його недоліком і те, що фінансування лізингу передбачає більш складне документальне оформлення проти форфейтинговыми сделками.

Факторинг.

Суть факторингу у зв’язку з експортом зводиться до того що, що такий фінансовий інститут (чинник) погоджується звільнити експортера від фінансовий тягар експортної угоди, особливо від стягування виручки від закордонних покупців, аби міг зосередитися у своїй основний діяльності. У порівняні з факторингом форфейтинг має певними перевагами. Перший зазвичай використовується для середньострокового фінансування (90 — 180 днів), при цьому надається у досить невелику кількість валют, і навіть завше залишається певний ризик для експортера (фінансові інститути зазвичай приймають аж до 80% боргу і вимагають збереження права регресу на експортера у разі неплатоспроможності імпортера). Недоліком факторингу є і те, що відсоток у ній зазвичай вищі, аніж за форфейтинговой формі фінансування. Нарешті, на відміну факторинговых операцій при форфейтинге банк набуває векселі протягом усього суму і повний термін, беручи він все комерційних ризиків і права регресу, що зустрічалися з більш вигідно для экспортера.

Безоборотное финансирование.

Типова угода безоборотного фінансування у тому, що фінансовий інститут входить у два договору, одна з яких полягає з експортером, а інший — з іноземним покупцем. У ПЕРШОМУ ДОГОВОРІ він зобов’язується сплатити експортерові покупну ціну його товарів у повної сумі (за вирахуванням задатку, виплаченого експортерові іноземним покупцем) відразу ж потрапляє після одержання передбачених транспортних документів. Деякі фінансові інститути приймають він таке зобов’язання лише по тому, як він стає відомий покупець і якщо фінансове становище останнього їх задовольняє. Зазвичай фінансовий інститут застрахований, ще, по договору з експортером він погоджується на звільнення останнього від кредитних і розширення політичних ризиків, супутніх угоді, у межах, в що їх сам застрахований. Зазвичай, договір містить обмовку у тому, що фінансова інститут непричетний до товарним аспектам сделки.

ДРУГИЙ ДОГОВІР передбачає зобов’язання іноземного покупця заплатити покупну ціну товарів, навіщо після одержання їм транспортних документів він має акцептувати пред’явлені векселі. Така процедура дає фінансовому інституту можливість надати покупцю кредит чи отримувати від цього виплачувану частинами ціну товарів. Іноді від покупця вимагають компенсації і просять підтвердити, що він необхідні ліцензія імпорту і дозвіл органу валютного контролю перевести валюты.

У порівняні з форфейтингом безоборотное фінансування має як складний документообіг, що гальмує вчинення операції. Недоліком цієї форми фінансування є і те, що такий фінансовий посередник звільняє експортера від супутніх угоді ризиків лише тих межах, у яких сам застрахований, тобто. не так на все 100%.

Позики по плаваючою ставці, хеджируемые фьючерсами.

Однією з альтернативних видів фінансування є фінансування на основі плаваючою ставки. У цьому позичальник намагається застрахуватися від можливих несприятливих змін ставки. Страхування то, можливо здійснене з допомогою укладання ф’ючерсних контрактів. Такий контракт є обов’язковий згідно із законом договору про купівлі чи продажу валюти по узгодженої ціні на домовлену дату у майбутньому. Ф’ючерсна угода має бути виконана її учасниками у разі, тобто. незалежно від неї вигідності на даний момент закінчення терміну контракта.

При наступі терміну погашення контракту покупці, й продавці, як правило, не поставляють одна одній валюту, лише покривають відмінність між ф’ючерсної та реальною валютної котируванням. Основним призначенням ф’ючерсів є страхування прибуток від можливого падіння цін, і погіршення валютних курсів. Хеджування практикують імпортери і експортери за захистом валютного курсу, валютні дилери, банки та інші фінансові інститути — з метою захисту власних средств.

Суть страхування форфейтинговой операції з допомогою ф’ючерсів зводиться до наступному: імпортер, уклавши угоду про поставки товару у певному місяці, одночасно купує ф’ючерс у сумі товарної угоди за курсом, певному у її укладанні; несподіваний зростання курсу іноземної валюти принесе імпортеру збиток, але ф’ючерс дасть прибуток у тому самому чи більшому розмірі, у протилежному разі ф’ючерс принесе збиток, а товарна угода — додаткову прибыль.

Ф’ючерсні контракти мають якісь переваги, внаслідок чого вони мають дедалі більшого поширення: простота купівлі й продажу, практично відсутність документації, невеликі комиссионные.

Ризики учасників форфейтинговой угоди та управління ими.

Ризики экспортера.

Основним ризиком експортера є валютний ризик, що виникає у зв’язку з про те, що вартість векселів має у валюті, відмінній від валюти, де він веде свій облік експортера, чи, інакше кажучи, ризик те, що руху валютного курсу будуть несприятливі для експортера. Ризик виникає у період між укладанням договору з форфейтером (коли експортер має взяти фінансування з вже встановленої ставці) і поставкою товару імпортеру. Такий ризик притаманний, звісно, як форфейтинговым операціям. Його можна запобігти з допомогою спеціального пункту в контракті, який дозволить зміна кінцевої ціни на відповідність до рухом курсу валюты.

З метою управління ризиками експортер може становити список своїх форфейтинговых контрактів у різних валютах залежно від термінів їх закінчення, що йому можливість відстежувати свою потреба у засобах й за необхідності проводити ФОРВАРДНІ ОПЕРАЦІЇ. Останні означають позабіржові термінові валютні угоди, скоєних банками і промышленно-торговыми компаніями телефоном чи телексу на договірної основі. У час укладання угоди за умов «форвард» фіксуються термін, курс з сумою, але до терміну (зазвичай від 1 місяці на півроку) суми за рахунками не проводяться. Угода «форвард» проводиться у разі форвардному валютному курсу, рівному курсу «спот + премия/скидка».

Ризики импортера.

Імпортер перебирає зобов’язання щодо закінченні часу й оплатити поставлену йому продукцію. У цьому сума і валюта фіксовані, відсоток з його боргу заздалегідь розраховано і входить у вартість векселів, а векселі виписуються у національній валюті імпортера. Тільки тому випадку, коли б національна валюта імпортера із якихось причин неприйнятна для форфейтера і імпортеру доводиться розраховуватися у іншій валюті, йому виникає валютний ризик, що може бути хеджирован з допомогою фьючерсов.

Імпортер, як і експортер, з метою контролю руху валюти, і управління валютними ризиками повинен мати план припливу та відтоку засобів у кожної валюті. Якщо укладено кілька форфейтинговых контрактів, різних за термінів, також декілька ф’ючерсних контрактів, список для зручності управління то, можливо розбитий на транші. Отже імпортер може контролювати свої риски.

Ризики гаранта.

У будь-якій форфейтинговой угоді гарант приймає він зобов’язання оплатити векселі вчасно, і навіть проти неї подивитися в імпортера виконання платежу. Отже, в нього є умовні зобов’язання і умовні ж активи. Якщо вони самі виконуються одночасно, то гарант несе ніяких ризиків. Проте є можливість, що імпортер затримає платіж. І хоча заодно гарант отримує право вимагати сплати відсотка за прострочений платіж, тим щонайменше є те, що імпортер виявиться повністю неплатоспроможним. Якщо імпортер справді не виконає своїх зобов’язань, гарант й з ликвидностью.

Найбільш ефективним методом контролю ризиків гаранта є встановлення кредитних лімітів кожного імпортерові й з загального обсягу видавали гарантій кожну галузь. Критерії визначення лімітів грунтуються на кредитному аналізі імпортерів. Рівень підготовки фахівців, здатних обгрунтувати такі ліміти, повинен бути дуже высоким.

Необхідно пам’ятати, що гарант піддається так званому соверенному ризику (ризику країни). Знизити ступінь цього ризику можна з допомогою встановлення лімітів сум видачу гарантій кожної страны.

Ризики форфейтера.

З часу підтвердження згоди для проведення форфейтинговой операції і по моменту одержання коштів форфейтер несе ризики, різні різними стадіях здійснення сделки.

ВАЛЮТНИЙ РИСК.

Якщо форфейтер надає експортерові опціон на період до підписання контракту, він городить ризики несприятливого зміни відсоткові ставки, знизити які можна з допомогою форвардних контрактов.

Аж по дати купівлі боргових зобов’язань форфейтер може відмовитися від угоди, якщо його щось влаштовує. З часу ж купівлі векселів для форфейтера виникає ризик те, що з набутими активами виникатимуть складності (через їх неправильного оформлення, відсутності дозволу влади й т. д.).

Різні ризики виникають також залежно від цього способу, який форфейтер вибирає на фінансування своєї купівлі. Найчастіше форфейтер бере позику фінансування своєї угоди тієї ж валюті, в якої угода міститься. Але якщо, приміром, він узяв позику в німецьких марках, а валютою контракту є долари США, він автоматично піддається валютному ризику. Але якщо форфейтер забезпечив збіг термінів платежів з векселях і по-своєму боргу, то валютний ризик то, можливо легко хеджирован з допомогою паралельних форвардних валютних контрактів. Якщо ж зазначені терміни не збігаються, то форфейтер хеджирует ризик несприятливого руху курсу валют лише частично.

РИЗИК НЕВЧАСНОЇ ОПЛАТИ ВЕКСЕЛЕЙ.

З урахуванням ймовірності даного ризику форфейтер мусить стежити те, аби в неї завжди був вистачить наших власних коштів на виконання своїх зобов’язань (для своєчасної оплати заборгованостей). І тому форфейтер становить плани надходження, і відпливу коштів. У цьому бажано, щоб між термінами погашення власних зобов’язань та оплатою векселів існував невеличкий розрив (у разі невчасного надходження платежів з векселях). Для управління ризиками форфейтер зазвичай становить такі списки яка за всіма зобов’язанням, і навіть по які у його портфелі паперам у різних валютах. Для зручності список то, можливо розділений на транші залежно від термінів. Кожному траншу відповідають певні суми зобов’язань, що їх виконані відповідний период.

Форфейтер може отримати фінансування за умов фіксованою відсоткової ставки. І тут може прийняти він ризик фінансування по плаваючою ставці, що він хеджирует купівлею відсоткових фьючерсов.

У організації обов’язково має бути людина, відповідальний за своєчасність уявлення векселів до оплати. Переважно, щоб джерелом інформації про векселях, терміни яких минають, були форми бухгалтерського учета.

РИЗИК ГАРАНТА.

Для управління ризиком неплатоспроможності гаранта форфейтеры зазвичай встановлюють ліміти однієї гаранта. У цьому необхідно враховувати, чи є форфейтер підрозділом банку, чи є гарант банком чи іншим інститутом. Тобто ліміти мають визначатися з урахуванням ризику всього інституту. Зазвичай, у банках централізовано розробляється звіт, який відбиває все кредити і гарантії, надані даному клієнту. Цей звіт є підвалинами визначення лімітів гаранта.

СОВЕРЕННЫЙ РИСК.

Форфейтер має визначити, у країні перебуває гарант. Іноді це буде непросто зробити. Наприклад, Банк Англії має відділення в багатьох країн і відповідає за зобов’язаннями всіх своїх відділень. Але якщо валюта, яка перебуває у одному із закордонних відділень банку, чомусь неспроможна бути переведена, можливості виставити позов головному банку обмежені. Не виключений і зворотний варіант: закордонне відділення своєчасно справило платіж завдяки головній банк задля її подальшого перерахування форфейтеру, а той по будь-яким міркувань затримав платіж. І тут шанси форфейтера отримати належні кошти дуже малі. Отже, йдеться про необхідності ретельної оцінки ризику бракує країни. Проте який би точної ні була оцінка, даний ризик не повністю устраняется.

У деяких країнах страхові компанії надають поліс, причому надають лише країн із невисокою ступенем ризику. Проте за певному рівні страховка стає невигідною для форфейтера. Взагалі форфейтеры рідко користуються послугами страхових компаній, але саму можливість звернення до останніх пам’ятати надо.

РИЗИК ІМПОРТЕРА І ЭКСПОРТЕРА.

Як згадувалося, форфейтер обов’язково вивчає загалом компетентність і кредитоспроможність експортера і імпортера, і навіть доцільність операції загалом. Якщо форфейтер які були мав справу з даними партнерами, то перевірка не займає багато місця часу. Важливо визначити у разі, що прийнято вважати достатньої перевіркою: анкету, розмову з управляючими банків експортера і імпортера, розмову з експортером тощо. У будь-якому разі форфейтеру доведеться витратити час і зусилля на рішення цього питання, позаяк у іншому разі може піддати себе непотрібному риску.

ІНШІ ПЛАНИ РИСКОВ.

Поруч із переліченими вище ризиками форфейтер наражається на ризик несохранности векселів і ризику неуполномоченной торгівлі векселями.

Можливість те, що векселі стануть об'єктом крадіжки, невелика. Проте векселі може бути втрачені чи згоріти. ПЕРШЕ, що має зроблено для забезпечення схоронності векселів, — це тримати в неспалених шафах. ДРУГЕ — кількість працівників, мають доступом до векселях, має бути обмежена. ТРЕТЄ - часто, але з регулярно вміст сейфів має перевірятися, повинна перевірятися звіряння з цими бухгалтерського обліку. ЧЕТВЕРТЕ — форфейтер повинен застрахувати перебувають у розпорядженні цінності у разі пожежі, крадіжки тощо. буд. У цьому необхідно постійно ознайомитися з покриттям страховкою зростаючих оборотів форфейтера.

У будь-якій форфейтинговой організації існує ризик неуполномоченной торгівлі векселями. Зазначимо методи, з допомогою яких форфейтер може знизити цей ризик. Розподілити між різними працівниками функції дилера, обліку, здійснення платежів. Здійснювати постійний контролю над відправленням та придбанням телексів; ключ має змінюватися постійно, але з регулярно. Раз у раз, але не матимуть попереднього попередження працівників перевіряти що входить і що йде пошту. Пронумерувати і, суворо враховувати бланки форфейтинговых і взагалі дилінгових операцій. Обмежити кількість працівників, котрі мають підписи; обов’язково використовувати два підписи, одній із яких належить управляючому. Регулярно аналізувати результати з погляду прибутковості, очікуваних доходів чи збитків, допущених ошибок.