Рынок запозичень суб'єктів РФ і муніципальних утворень: майбутнє за публічним боргом

Рынок запозичень суб'єктів РФ і муніципальних утворень: майбутнє за публічним долгом

Екатерина Платоненко, провідний аналітик управління фінансових ризиків АКБ «СОЮЗ» (ОАО).

Рост російського ринку облігаційних заимствований

В час російський ринок облігаційних запозичень є що розвивається, активно зростаючий сегмент ринку. Стабілізація економічного становища країни надала регіонам нову змога отримання додаткових ресурсів. Покриття дефіциту бюджету, рефінансування боргових зобов’язань можуть нині ефективно фінансуватися шляхом емісії середньоі частка довгострокових облігаційних займов.

Российский ринок субфедеральных і муніципальних позик продовжує зростати на високі темпи. Сукупний обсяг ринку карбованцевих облігацій за станом 1 січня 2005 р. становив приблизно 952 млрд крб., що перевищує показник 2001 р. в 3,8 разу. У тому числі частку емітентівсуб'єктів Федерації і муніципалітетів доводиться близько 121 млрд крб. публічних позик, 38 емітентів і 109 облігаційних випусків (табл. 1, 2).

В час становище регіонів Росії, не вельми володіють у великому обсязі на природні ресурси або є великими промисловими центрами, характеризується значним погіршенням промислової, будівельної, транспортної інфраструктуру, житлових умов, комунікацій. Зростання автономії дохідних і видаткових частин бюджетів суб'єктів, відповідно до Концепції формування бюджетного процесу у Російської Федерації в 2004;2006 рр., стимулює процеси з приводу розвитку додаткових власних джерел дохідної частини бюджету бюджету на регіональному рівнях. Ці дії позитивно впливають на популярність залучень коштів суб'єктами Російської Федерації на борговій ринку капитала.

В більшості суб'єктів 2004 року. відзначене зростання доходів не враховуючи фінансової допомоги з бюджетів інших рівнів, що дозволяє пропорційно збільшити величину боргу регіонів без зростання цього соотношения.

Опережающие темпи зростання сегмента облігаційних позик субфедеральных і муніципальних заемщиков Согласно статистичних даних спостерігається тенденція збільшення частки субфедерального і муніципального сегмента у структурі всіх облігаційних запозичень. Поруч із значним зростанням ринку облігаційних запозичень загалом помітні, частка, яка припадає на облігації суб'єктів РФ і муніципальних утворень, з 2002 р. збільшилася структурі облігаційних випусків, що у зверненні, більш ніж 1,5 разу: з 8,3% 2001 р. до 12,8% 2004 року. (рис. 1,2).

(1). За винятком суб'єктів, мають зовнішній борг за умови, що міра зовнішніх запозичень суб'єкта РФ поточного фінансового року вбирається у обсяг зобов’язань з погашення основний суми зовнішнього боргу суб'єкта РФ. Обсяг зовнішніх запозичень суб'єкта РФ може перевищувати обсяг зобов’язань по погашення основний суми зовнішнього боргу суб'єкта РФ за фінансовий рік при умови, що здійснювані зовнішні позики направляються виключно на скорочення обсягу зовнішнього боргу суб'єкта РФ, забезпечують скорочення витрат обслуговування боргу і призводять до віднесенню термінів погашення зовнішнього боргу на пізніший термін (ст. 2 ФЗ від 5 серпня 2000 р. № 116-ФЗ «Про внесенні зміни й доповнення в Бюджетного кодексу Російської Федерации).

С моментом вступу з змін у Бюджетний кодекс РФ від 27 грудня 2000 р. суб'єктам Федерації і муніципалітетам большє нє дозволяється здійснювати зовнішні заимствования1, в такий спосіб, їхня частка (2) у структурі всього обсягу субфедеральных і муніципальних запозичень за станом кінець 2004 р. не перевищує 12,3%. Заборгованість за зовнішнім обязательствам3 з цього дату була присутня у структурі боргу у 11 регіонів, серед яких Москва, Республіка Комі, Республіка Карелія, Республіка Башкортостан, Республіка Бурятія, тоді як у березні 2002 р. середній питому вагу заборгованості іноземній валюті серед суб'єктів РФ становив 34,6% (12 регіонів) (рис. 3).

Таблица 1. Динаміка російського ринку облигаций.