Управление інвестиційної діяльністю

УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ.

ЧТО ТАКЕ ІНВЕСТИЦІЇ І НАВІЩО ВОНИ НУЖНЫ?.

Инвестиции — це вкладення капіталу грошової, матеріальну годі й нематеріальної формах в об'єкти підприємницької діяльності, зі з метою отримання поточного доходу чи забезпечення зростання від вартості у майбутньому периоде.

Инвестиции є з головних шляхів реалізації економічної і втрати фінансової стратегії підприємства, спрямованої до зростання ефективності і до розширення її діяльності, підвищення конкурентоспроможності та зростання ринкової стоимости.

Капитальные вкладення — це витрати, створені задля будівництво нових, реконструкцію і технічне переозброєння діючих основних фондов.

" Реальні «інвестиції включають капітальні вкладення, і навіть вкладення капіталу інноваційні нематеріальні активи, в приріст запасів товарно-матеріальних цінностей та інші об'єкти інвестування, безпосередньо пов’язані з здійсненням здійснених операцій предприятия.

В умовах ринку підприємства мають можливість розширити свою дохідну базу, інвестуючи кошти на цінних паперів. Це т.зв. «портфельні «чи фінансові инвестиции.

КАК ВИЗНАЧИТИ ОПТИМАЛЬНИЙ РОЗМІР ВКЛАДЕНЬ ТИМЧАСОВО ВІЛЬНИХ ГРОШОВИХ СРЕДСТВ?.

Если у підприємства виникають грошові надлишки, то постає проблема їхньої ефективної використання. Необхідно визначити оптимальний обсяг коштів, що потенційно можуть бути можна побачити на депозит чи ринкові цінних паперів без підвищення ризику розриву ліквідності і із отриманням прибыли.

Этот питання вирішується шляхом розрахунку тієї частини виручки від, яка, у всій ймовірності, не знадобиться протягом терміну депозиту чи іншого вкладення, якщо тенденції минулого періоду діяльності підприємства у основному сохранятся.

Сумма можливого термінового вкладення то, можливо розрахована як твір очікуваної виручки від на ставлення величини середнього залишку коштів у розрахунковий рахунок за період 2001 року до величині фактичної виручки від цей период.

Сопоставление середнього залишку коштів у розрахунковий рахунок на відповідний (рівний терміну депозиту) період минулого року з фактичної виручкою від за ж самий період дає частку виручки від, яка мала бути відволікається від господарського обороту. Передбачається, що така ж частка нової виручки може бути цього року покладено на депозит чи використана будь-яким подібним образом.

ПОЧЕМУ І ЯК ПОТРІБНО ВРАХОВУВАТИ ЧИННИК ВРЕМЕНИ?.

Целью будь-якого інвестування фінансових ресурсів, є отримання очікуваного економічного ефекту. Інвестиційний процес завжди пов’язані з ризиком, і що триваліша проект і продовжити терміни його окупності, тим він ризикованіше. У зв’язку з цим після ухвалення рішення потрібно враховувати чинника времени.

Стоимость грошей згодом змінюється — будь-яка сума, що буде отримана у майбутньому, в час має меншою суб'єктивної корисністю (цінністю), оскільки, коли пустити цю суму обіг та змусити приносити прибуток, то кілька днів вона збільшиться. З іншого боку, купівельна здатність грошей до сьогодні і крізь певний проміжок часу при рівної від номінальної вартості може цілком различной.

Поэтому в фінансовому менеджменті розрізняють справжню і побачити майбутню вартість денег.

Будущая вартість грошей є сумою інвестованих в цей час коштів, у якому вони перейдуть через певний період з урахуванням умов вкладення. Визначення майбутньої вартості грошей пов’язані з процесом нарощення цієї вартості (компаундингом), що є поетапне збільшення вихідної суми шляхом приєднання до її початкового розміру відсоткових платежей.

Настоящая вартість грошей є сумою майбутніх грошових надходжень, наведених сьогодення періоду з допомогою певного коефіцієнта — ставки відсотка (дисконтування). Визначення справжньої вартості грошей пов’язані з процесом дисконтування цієї вартості. Операція дисконтування як засіб обліку чинника часу дозволяє визначити нинішній (поточний) грошовий еквівалент суми, що буде отримана в будущем.

Процессы дисконтування і компаундинга є зворотними стосовно друг до друга, і обчислення справжньої вартості від грошей і майбутньої вартості грошей можна виробляти за такими формулам:

БСД = НСД x (1 + k) n.

НСД = БСД / (1 + k) n.

где БСД — майбутня вартість денег, НСД — справжня вартість денег,.

k — обрана ставка відсотка / дисконтирования,.

n — число періодів отримання доходів.

ЧТО ТАКЕ ВАРТІСТЬ КАПИТАЛА?.

Перед тим, як розпочати інвестиційному аналізу, необхідно визначити середню вартість капіталу, що дає середню посленалоговую «ціну », в яку підприємству обходяться власні і позикові джерела финансирования.

В повсякденної практиці за середню вартість капіталу приймається середня банківська ставка відсотка, враховуючи, що будь-який вкладення фінансів є лише у разі, коли очікувана прибутковість вкладення вищий за середній банківського відсотка, який, в такий спосіб, є мінімально очікувану прибыльность.

КАК ОЦІНИТИ ІНВЕСТИЦІЙНИЙ ПРОЕКТ?.

В цілому, основними критеріями доцільності вкладання великих грошей як і виробництво, і в цінних паперів вважатимуться следующие:

— чистий прибуток від цього вкладення перевищує чистий прибуток від приміщення коштів у банківський депозит,.

— рентабельність інвестицій вище рівня инфляции,.

— рентабельність цього проекту з урахуванням чинника часу вище рентабельності альтернативних проектов,.

— рентабельність активів підприємства після реалізації проекту збільшиться (чи, по крайнього заходу, не зменшиться) і у будь-якому разі перевищить середню розрахункову ставку по запозиченим средствам,.

— аналізований проект відповідає генеральної стратегічної лінії підприємства з погляду формування раціональної асортиментної структури виробництва, термінів окупності витрат, наявності фінансових джерел покриття витрат, забезпечення необхідних надходжень і т.д.

Инвестиции — це протяжний у часі процес, тому під час аналізу інвестиційних проектів необхідно учитывать:

— привабливість проектів із порівнянню з альтернативними можливостями вкладення коштів із погляду максимізації доходів власників підприємства при прийнятною ступеня ризику, т.к. що ця мета є головним для фінансового менеджмента,.

— ризикованість проектів, т.к. ніж триваліша термін окупності, тим ризикованіше проект,.

— тимчасову вартість грошей, т.к. з часом гроші змінюють свою ценность.

КАКОВЫ ОСНОВНІ МЕТОДИ АНАЛІЗУ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТОВ?.

Метод простий (бухгалтерської) норми прибутку.

Этот метод виходить з розрахунку відносини середньої у період життя проекту чистої бухгалтерської прибутків і середнього розміру інвестицій (витрати основних та оборотних засобів) до проекту. Вибирається проект із найбільшою середньої бухгалтерської нормою прибыли.

Основным гідністю цього методу є його простота розуміння, доступність інформації, нескладність обчислення. Недоліком його треба вважати очевидно: він не враховує неденежный (прихований) характер деяких видів витрат (типу амортизації) та була пов’язана з цим податкову економію, можливості реінвестування одержуваних доходів, часу припливу та відтоку коштів і тимчасову вартість денег.

Метод розрахунку періоду окупності (payback period) проекта.

Вычисляется кількість років, необхідні повного відшкодування початкових витрат, тобто. визначається момент, коли грошові потоки доходів зрівняється з сумою грошових потоків витрат. Проект з найменшою терміном окупності вибирається. Метод ігнорує можливості реінвестування доходів населення і тимчасову вартість денег.

Применяется також дисконтний метод окупності проекту — визначається термін, з якого дисконтированные грошові потоки доходів зрівняються з дисконтированными грошовими потоками витрат. У цьому використовується концепція грошових потоків, враховується можливість реінвестування доходів населення і тимчасова вартість денег.

Обе модифікації цього методу прості у сенсі і застосування й дозволяють будувати висновки про ліквідності і ризикованості проекту, оскільки тривала окупність означає тривалу іммобілізацію коштів (знижену ліквідність проекту) і підвищену ризикованість проекту. Проте обидві модифікації ігнорують грошові надходження після закінчення терміну окупності проекту. Вони успішно застосовуються для швидкої оцінки проектів, соціальній та умовах значної інфляції, політичної нестабільності або за дефіциті ліквідних коштів — тобто. за обставин, ориентирующих підприємство отримання максимальних доходів у найкоротші сроки.

Метод чистої справжньої (поточної) вартості (net present value — NPV).

Чистая справжня вартість проекту окреслюється відмінність між сумою справжніх вартостей всіх грошових потоків доходів населення і сумою справжніх вартостей всіх грошових потоків витрат, тобто. як чистий грошові потоки від проекту, наведений до справжньої вартості. Коефіцієнт дисконтування у своїй приймається рівним середньої вартості капіталу. Проект схвалюється, якщо чиста справжня вартість проекту більше нуля.

Данный метод не дозволяє будувати висновки про порозі рентабельності і запасі фінансової міцності проекту. Використання цього методу ускладнюється труднощами прогнозування ставки дисконтування (середньої вартості капіталу) і/або ставки банківського відсотка.

При розгляді єдиного проекту чи виборі між незалежними проектами застосовується як засіб, рівноцінний методу внутрішньої ставки рентабельності (див. нижче), під час виборів між взаємовиключними проектами застосовується як засіб, відповідальний основний завданню фінансового менеджменту — примноження доходів власників предприятия.

Метод внутрішньої норми рентабельності (internal rate of return — IRR).

Все надходження і їхньої витрати у проекті наводяться до справжньої вартості за ставкою дисконтування, отриманої не так на основі задаваемой ззовні середньої вартості капіталу, але в основі внутрішньої ставки рентабельності самого проекту, яка окреслюється ставка дохідності, коли він справжня вартість надходжень дорівнює справжньої вартості витрат, тобто. чиста справжня вартість проекту дорівнює нулю.

Полученная в такий спосіб чиста справжня вартість проекту зіставляється із чистої справжньої вартістю витрат. Одобряются проекти з м’якою внутрішньою нормою рентабельності, перевищує середню вартість капіталу (прийняту за мінімально припустимий рівень доходности).

Данный метод передбачає складні обчислення і не виділяє найприбутковіший проект. Метод передбачає малореалистичную ситуацію реінвестування всіх проміжних грошових надходжень від проекту з ставці внутрішньої дохідності. Проте метод враховує зміни вартості грошей у часі.

Каждый з методів аналізу інвестиційних проектів дає можливість розглянути окремі характеристики й особливо проекту. Найбільш ефективним засобом оцінки й вибору інвестиційних проектів слід визнати комплексне застосування всіх основних методів під час аналізу кожного з проектов.

КАКОВЫ ОСНОВНІ МЕТОДИ АНАЛІЗУ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТОВ?.

Метод простий (бухгалтерської) норми прибутку.

Этот метод виходить з розрахунку відносини середньої у період життя проекту чистої бухгалтерської прибутків і середнього розміру інвестицій (витрати основних та оборотних засобів) до проекту. Вибирається проект із найбільшою середньої бухгалтерської нормою прибыли.

Основным гідністю цього методу є його простота розуміння, доступність інформації, нескладність обчислення. Недоліком його треба вважати очевидно: він не враховує неденежный (прихований) характер деяких видів витрат (типу амортизації) та була пов’язана з цим податкову економію, можливості реінвестування одержуваних доходів, часу припливу та відтоку коштів і тимчасову вартість денег.

Метод розрахунку періоду окупності (payback period) проекта.

Вычисляется кількість років, необхідні повного відшкодування початкових витрат, тобто. визначається момент, коли грошові потоки доходів зрівняється з сумою грошових потоків витрат. Проект з найменшою терміном окупності вибирається. Метод ігнорує можливості реінвестування доходів населення і тимчасову вартість денег.

Применяется також дисконтний метод окупності проекту — визначається термін, з якого дисконтированные грошові потоки доходів зрівняються з дисконтированными грошовими потоками витрат. У цьому використовується концепція грошових потоків, враховується можливість реінвестування доходів населення і тимчасова вартість денег.

Обе модифікації цього методу прості у сенсі і застосування й дозволяють будувати висновки про ліквідності і ризикованості проекту, оскільки тривала окупність означає тривалу іммобілізацію коштів (знижену ліквідність проекту) і підвищену ризикованість проекту. Проте обидві модифікації ігнорують грошові надходження після закінчення терміну окупності проекту. Вони успішно застосовуються для швидкої оцінки проектів, соціальній та умовах значної інфляції, політичної нестабільності або за дефіциті ліквідних коштів — тобто. за обставин, ориентирующих підприємство отримання максимальних доходів у найкоротші сроки.

Метод чистої справжньої (поточної) вартості (net present value — NPV).

Чистая справжня вартість проекту окреслюється відмінність між сумою справжніх вартостей всіх грошових потоків доходів населення і сумою справжніх вартостей всіх грошових потоків витрат, тобто. як чистий грошові потоки від проекту, наведений до справжньої вартості. Коефіцієнт дисконтування у своїй приймається рівним середньої вартості капіталу. Проект схвалюється, якщо чиста справжня вартість проекту більше нуля.

Данный метод не дозволяє будувати висновки про порозі рентабельності і запасі фінансової міцності проекту. Використання цього методу ускладнюється труднощами прогнозування ставки дисконтування (середньої вартості капіталу) і/або ставки банківського відсотка.

При розгляді єдиного проекту чи виборі між незалежними проектами застосовується як засіб, рівноцінний методу внутрішньої ставки рентабельності (див. нижче), під час виборів між взаємовиключними проектами застосовується як засіб, відповідальний основний завданню фінансового менеджменту — примноження доходів власників предприятия.

Метод внутрішньої норми рентабельності (internal rate of return — IRR).

Все надходження і скоротити витрати у проекті наводяться до справжньої вартості за ставкою дисконтування, отриманої не так на основі задаваемой ззовні середньої вартості капіталу, але в основі внутрішньої ставки рентабельності самого проекту, яка окреслюється ставка дохідності, коли він справжня вартість надходжень дорівнює справжньої вартості витрат, тобто. чиста справжня вартість проекту дорівнює нулю.

Полученная в такий спосіб чиста справжня вартість проекту зіставляється із чистої справжньої вартістю витрат. Одобряются проекти з м’якою внутрішньою нормою рентабельності, перевищує середню вартість капіталу (прийняту за мінімально припустимий рівень доходности).

Данный метод передбачає складні обчислення і не виділяє найприбутковіший проект. Метод передбачає малореалистичную ситуацію реінвестування всіх проміжних грошових надходжень від проекту з ставці внутрішньої дохідності. Проте метод враховує зміни вартості грошей у часі.

Каждый з методів аналізу інвестиційних проектів дає можливість розглянути окремі характеристики й особливо проекту. Найбільш ефективним засобом оцінки й вибору інвестиційних проектів слід визнати комплексне застосування всіх основних методів під час аналізу кожного з проектов.

Список литературы

Для підготовки даної роботи було використані матеріали із сайту internet.