Инвестиции і зростання у перехідній экономике

смотреть на реферати схожі на «Інвестиції та економічне зростання у перехідною економіці «.

року міністерство освіти Російської Федерации.

Тюменська Державна Архитектурно-Строительная Академия.

Кафедра «Економічною теорії та права».

Курсова работа.

По дисципліни: «Макроэкономика».

Тема: «Інвестиції та економічне зростання у перехідною экономике».

Выполнил:

Студент групи Э-99−1.

Абдразаков Р. И.

Проверила:

Лаптєва В.И.

Тюмень — 2000 г.

Стр.

Запровадження 3.

Інвестиції та їх чинники 4.

1. Інвестиції, її чинники та графік попиту инвестиции.

2. Зміна попиту інвестиції 7.

Инвестиции і зростання трапилося в ринковій економіці 10.

1. Два підходи до зв’язок між інвестиціями й фактично економічним зростанням 10.

2. Підходи до визначення економічно ефективного обсягу виробництва 12.

3. Інструменти на приватні інвестиційні рішення 15.

4. Моделі інвестиційної політики 20.

Структура і ефективність інвестицій у перехідною економіці 23.

1. Інвестиційний клімат країнах перехідною экомики.

2. Заходи залучення інвестицій на найближчу перспективу 29.

3. Заходи за активізацією інвестиційної діяльності на середньо і довгостроковій перспективі 36.

Укладання 42.

Список літератури 45.

У своїй курсової хочу розповісти про інвестиціях, у тому як інвестиції впливають на економічне зростання у умовах перехідною економіки та як створити умови сприятливі активізації інвестиційної деятельности.

Вибрав я цієї теми невипадково, Росія сьогодні перебуває у важкої економічної ситуації в. Виробництво перестав бути пріоритетним і об'єктом управління. Триває його спад, особливо у галузях що з впровадженням нової техніки і технології. Отже, темпи та масштаби економічного розвитку на час повністю визначаються політикою капітальних капіталовкладень у основний капитал.

Подолання спаду інвестицій у економіку, підвищення можливості розвитку суб'єктів господарювання у цьому напрямі є сьогодні однієї із центральних проблем. Проте, підтримка інвестицій у виробництво не стало пріоритетним напрямом, діюча економіки механізми сприяють відволіканню коштів у інші цели.

Починаючи з 1993 року, внаслідок недостатнього фінансування не виконуються завдання річних інвестиційних програм введення на дію виробничих об'єктів. Так 1993 року вона було реалізоване на 30% в 1994 року 31-ий%, в 1995 року на 18%, 1996 року на 11%, 1997 року на 23%. Це призводить недовіру вітчизняних і іноземних інвесторів державі як суб'єкта інвестиційної деятельности. ?].

Умови переходу на ринкові механізми господарювання зажадали формування нової змісту інвестиційного процесса.

У основних напрямах бюджетної політики до 2000 року підкреслюється, що з стійкого економічного зростання необхідно створити обстановку максимального сприяння приватних інвестицій. Визнано необхідним орієнтувати державної політики ось на підтримку і стимулювання приватної власності та інвестиційної деятельности.

Отже тема моєї курсової роботи дуже актуальна сьогоднішній день. Росія стала на поріг ХХІ сторіччя, але на жаль стоїмо ми з вперто піднесеною головою, і з стоїмо з простягнутою на захід рукою, просячи їх про чергового кредиті. Попередні інвестиції наша економіку не примусили нас очікуваного економічного зростання. Тому метою своєї курсової роботи ставлю розповісти, що таке інвестиції, як пов’язані між собою на інвестиції та економічного зростання, як створити умови для для активізації інвестиційної деятельности.

1. Інвестиції та їх факторы.

1.1. Інвестиції, їх чинники та графік попиту инвестиции.

Інвестиції - це створення, розширення реконструцию і технічне переозброєння основний капітал, а як і на пов’язані з цим зміни обігового капіталу. Інвестиційне рішення приймається в залежність від співвідношення граничною вигоди і граничних витрат. Граничною вигодою від інвестицій є очікувана норма чистий прибуток, яку інвестор сподіваються одержати. Граничними витратами є відсоткову ставку, тобто видатки залучення позики. Вочевидь, що інвестор вкладатиме капітали лише у ті проекти, де очікувана чистий прибуток перевищує відсоткову ставку. Тому очікувана норма чистої прибутків і відсоткову ставку є двома основними чинниками, визначальними Витрати інвестиції. Стимулом для капіталовкладення служить прибуток, фірми купують капітальні товари в тому разі, коли розраховують одержати прибуток за цих покупок. Припустимо, власник маленькій меблевої майстерні збирається укласти гроші у новий шліфувальний верстат, що стоїть 1000 крб. і має термін їхньої служби лише одне рік. Новий верстат повинен збільшити обсяг випуску продукції фірми м прибутки від реалізації. Припустимо тепер, що очікуваний чистий прибуток (тобто. чистий прибуток з відрахуванням експлуатаційних витрат, як-от видатки електроенергію, деревину, робочої сили, певні податки тощо.) від прийняття цього верстата дорівнює 1100 крб. Інакше кажучи, після відрахування експлуатаційних витрат решта очікувані чистий прибуток достатній, щоб покрити видатки придбання верстата — 1000 крб. — і принести прибуток — 100 крб. — зі вартістю верстата — 1000 крб., знаходимо, що очікувана норма чистий прибуток дорівнює 10% (100 руб./1000 крб.). Фірми іноді називають цю «дохідністю» інвестицій, маючи на увазі прибуток (віддачу), отримувану внаслідок інвестицій. Означимо цю «дохідність», чи «прибуток», символом r Одне з найважливіших категорій витрат, що з інвестиціями, яка врахували прикладі, — це відсоткову ставку, тобто. ціна, яку фірма має, щоб узяти позичає грошовий капітал, необхідний придбання реального капіталу (шлифовального станка).

Ми можемо розглядати відсоткову ставку у тих інвестицій і очікуваної дохідності, зробивши, таке узагальнення: якщо очікувана норма чистий прибуток (10%) перевищує величину відсоткової ставки (скажімо, 7%,), то інвестування буде рентабельним. Але якщо відсоткову ставку (скажімо, 12%) перевищує очікувану норму чистий прибуток (10%), то інвестування не выгодно.

Якщо ж фірма не вдається до запозичення, а фінансує інвестиції з допомогою внутрішніх коштів, що вона зберегла від минулих прибутків. Те і у разі роль відсоткової ставки як ціни на всі інвестування на реальний капітал не зміниться. Вилучаючи кошти з заощаджень і вкладаючи в верстат, фірма несе альтернативні витрати, оскільки позбавляється відсоткового доходу, і його міг би отримати, позичивши ці гроші ще кому-нибудь.

У прийнятті інвестиційних рішень головну роль грає не номінальна відсоткову ставку, а реальна. Оскільки номінальна відсоткову ставку виявляється у поточних цінах, а реальна — у постійних чи скоригованих з урахуванням інфляції ценах:

Реальна відсоткову ставку = Номінальна ставка — рівень инфляции.

У прикладі зі верстатом ми виходили з постійного рівня цін, тому всі наші дані, включаючи відсоткову ставку, наводяться у реальному выражении.

У разі інфляції трохи інакше. Припустимо, що інвестування 1000 руб. має забезпечити реальну (із поправкою на інфляцію) очікувану норму чистий прибуток 10%, а номінальна відсоткова ставка становить 15%. На погляд може бути, що інвестиція не вигідна. Але нехай, що поточні темпи інфляції 10% на рік. Це означає, що інвестор одержав назад долари, купівельна спроможність яких зменшилася на 10%. Хоча номінальна відсоткову ставку 15%, реальна відсоткову ставку становить 5%(15%-10%). Порівнюючи цю реальну відсоткову ставку в розмірі 5% з очікуваної нормою прибутку, складової 10%, знаходимо, що інвестування виявляється рентабельним, і його треба принять.

Знаючи чинники, що впливають прийняття інвестиційного рішення окремої фірми, перейдём до спільного попиту на інвестиційні товари із боку всього підприємницького сектора. Припустимо, кожна фірма розрахувала очікувану норму чистий прибуток від усіх інвестиційних проектів, й інші дані з'єднали воєдино. Ці оцінки можна підсумовувати, тобто послідовно скласти, формулюючи так запитання, як і вартість інвестиційного проекту при очікуваної нормі прибыли.

Припустимо, що немає перспективних інвестицій, які б принести очікувану норму прибутку на 16% чи більше. Але є можливість вкласти 5 млрд. крб. з очікуваної нормою прибуток від 14 до 16%, дополнительные 5 млрд. крб., які принесуть від 12 до 14% прибутку, і ще додаткові 5 млрд. крб. у кожному наступним 2%-ном інтервалі, включаючи останній від 0 до 2%.

Підсумовуючи ці числа, одержимо дані представлені у таблиці 1.

Таблиця 1 |Очікувана норма |Обсяг інвестицій | |чистий прибуток, r (в |(в млрд. крб. на рік) | |%) | | |16 |0 | |14 |5 | |12 |10 | |10 |15 | |8 |20 | |6 |25 | |4 |30 | |2 |35 | |0 |40 |.

Користуючись даними, приведёнными в таблиці 1, побудуємо графік представлений на рис. 1.

Рис. 1.

Крива попиту инвестиции.

Маючи цю узагальнену інформацію про очікуваних нормах чистий прибуток від всіх можливих інвестиційних проектів, ми вводимо поняття реальної відсоткової ставки. З прикладу про шлифовальном верстаті знаємо, що інвестиційний проект треба здійснювати у разі, якщо норма чистої прибутку r перевищує реальну відсоткову ставку i.

Давайте розглянемо мал.1, виходячи з того міркування. Якщо допустити що відсоткову ставку дорівнює 12%, побачимо, що видатки інвестиції в 10 млрд. крб. виявляться вигідними. Це означає, що інвестиційні проекти вартістю 10 млрд. крб. дадуть очікувану норму прибутку на 12% або як, При «ціні» о 12-й% попит на інвестиційні товари становитиме вартості 10 млрд. крб. Якби вигідно інвестувати додаткові 5 млрд. крб., а загальний обсяг попиту інвестиційні товари сягнув би 15 млрд. крб. При 8% ставці ще 5 млрд. крб. стануть рентабельними, а загальний попит на інвестиційні товари становитиме 20 млрд. крб. при 6% інвестувати було б 25 млрд руб.

Застосовуючи правило зіставлення граничних вигод і граничних витрат, згідно, з яких слід здійснювати все інвестиційні проекти доти, коли очікувана норма прибутку стане рівної відсоткової ставці (r=i), ми виявимо, що крива на мал.1 представляє собою криву попиту інвестиції. На вертикальної осі відкладено можливі різні ціни інвестування (різні реальні відсоткові ставки), але в горизонтальній осі - відповідні обсяги необхідних інвестиційних товарів. Будь-яка лінія, побудована з урахуванням таких даних, є крива попиту инвестиции.

Таку концепцію прийняття інвестиційних рішень дозволяє передбачити важливого аспекту макроекономічної політики. Як-от держава має, змінюючи відсоткову змінювати рівень інвестиційних расходов.

1.2. Зміна попиту инвестиции.

Мал.1 показує нам, що з урахуванням очікуваних норм чистий прибуток при можливих різних обсягах інвестицій визначальним чинником вкладення капіталу є відсоткову ставку. Але й інші чинники, що визначають становище кривою попиту інвестиції. Кожен із них що збільшує очікувану чисту рентабельність інвестицій, призведе до зміщення кривою попиту інвестиції вправо. І навіть найменший чинник, уменьшающий очікувану чисту рентабельність інвестицій, призведе до зміщення кривою попиту інвестиції влево.

Витрати споживання, технічне обслуговування може й эксплуатацию.

Як показав нам приклад із верстатом, в оцінці очікуваної норми чистої прибутку будь-який інвестиції треба враховувати початкову вартість капітальних товарів, а як і передбачувані витрати з їхньої експлуатацію й технічне оснащення. Коли ці витрати підвищуються, очікувана норма чистий прибуток з майбутніх інвестиційних проектів зменшується, усуваючи з посади криву попиту інвестиції вліво. І навпаки, коли ці витрати скорочуються, очікувані норми чистий прибуток ростуть, усуваючи з посади криву попиту інвестиції вправо.

Оподаткування фирм.

Беручи інвестиційні рішення, власники фірм оцінюють очікувані прибутку після сплати податків. Збільшення податків на бізнес призведе до зниження рентабельності і зрушенню кривою попиту інвестиції вліво, а зменшення податків — до її зміщення вправо.

Технологічні изменения.

Технічний прогресрозробка нові й вдосконалення існуючих продуктів, створення нової устаткування й нових виробничих процесів стимулює інвестиції. Наприклад, розробка ефективнішого верстата призведе до зменшенню витрат виробництво чи поліпшення якості продукції, цим, збільшуючи очікувану норму чистої прибуток від інвестицій у цей верстат. Прибуткові нові товари — гірські велосипеди, спортивні машини, телевізори із високою розрізнювальною здатністю, нові ліки тощо. — викликають потік нових інвестицій, оскільки фірми закуповують обладнання розширень їх виробництва. Прискорення технічного прогресу зрушує криву попиту інвестиції вправо.

Наявний запас капітальних товаров.

Приблизно так, як готівковий запас споживчих товарів впливає рішення, а й приймати домогосподарства про фактичне споживання чи заощадженнях, так і готівковий запас капітальних товарів впливає на очікувану норму прибуток від додаткових інвестицій у цю галузь промисловості. Якщо у галузі досить виробничих потужностей та запасів готової продукції, то інвестування у цю галузь стримуватися. Така галузь із надлишком забезпечена, щоб задовольнити справжній та майбутній ринковий попит у непрямому, який принесуть прийнятну прибуток. Якщо галузь має достатні і навіть надлишкові виробничі потужності, то при подальших капіталовкладень очікувана норма прибутку знизиться, тому інвестиції у цю галузь будуть не значними чи його нічого очікувати зовсім. Надлишок виробничих потужностей призводить до зміщення кривою попиту інвестиції вліво, а відносний не статок капітальних товарів — до зміщення вправо.

Ожидания.

Раннє ми вже казали у тому, що інвестиції фірм засновані на очікувані прибутки. Капітальні товари — це товари тривалого користування: термін їхньої служби, яких може становити 10 чи 20 років, тому рентабельність будь-якого капіталовкладення залежатиме від прогнозів майбутніх продажу та майбутніх прибутків від товару, який цю капітал допомагає виробляти. Сподівання підприємців, зазвичай, базуються на старанно розроблених прогнозах майбутньої економічної кон’юнктури. Крім того, слід сприймати до уваги, покладаючись на суб'єктивні уявлення та інтуїцію, такі важко вловимі як важко прогнозовані чинники, за зміну внутрішнього політичного клімату, ускладнення в міжнародної обстановці, зростання населення і побудову становище на фондову біржу. Якщо погляд керівників фірми на майбутню ділову кон’юнктуру стає більш оптимістичним, то крива попиту інвестиції зсувається вправо, а при песимістичною точки зору — влево.

2. Інвестиції та економічне зростання у ррыночной экономике.

2.1. Два підходи до зв’язок між інвестиціями й фактично економічним ростом.

Існування тісній причинно-наслідкового зв’язку між інвестиціями і економічним зростанням загальновизнано. Проте, існують різноманітні погляду те що, який механізм впливу інвестицій на економіку й якими мають бути напрями державного регулювання інвестиційного процесу. Одна думка у тому, що інвестиції - головний «мотор» економічного зростання: що більше країна нагромаджує, то вище темпи зростання її економіки. За іншою погляду, ланцюжок причиннослідчих зв’язків спрямована у бік: високого попиту веде до зростання виробництва, що змушує фірми робити інвестиції, ніж вищі прибутки, то більше вписувалося країна зберігає, і, отже, може інвестувати. Ці дві підходу діаметрально розсуваються в різні рекомендаціях про те, як держава має сприяти нагромадженню капіталу економіки. Прибічники такого підходу стверджують, що можна всіляко заохочувати заощадження і обмежувати споживання, прибічники другого, навпаки, свідчать, що слід усіляко сприяти збільшення попиту, зокрема споживчого, що й «витягне» у себе економіку, і отже, инвестиции.

На користь гіпотези про ключову роль інвестицій у економічному зростанні каже досвід із ринковою економікою, які зробили в повоєнний період різкий стрибок би в економічному розвитку. У цьому стався перехід з зачарованого кола «низький рівень доходів — бідність — низький рівень заощаджень — низький рівень інвестицій — низький темпи зростання доходів» до рівноваги вищого рівня, у якому високий темпи зростання доходів населення забезпечує високі заощадження, інвестиції і тим самим створює передумови задля її подальшого зростання. Така модель використовувалася у Гонконзі, Індонезії, Китаї, Кореї, Малайзії, Сінгапурі, Тайвані, Таїланді, Чилі, У переважну більшість цих країн (крім Гонконгу та Чилі) держава відігравало активну роль каталізатора у процесі накопичення людського і матеріального капіталу. Однак це, значить те, що процвітання можна домогтися, викликавши інвестиційний бум. Інвестиції - складова частина ВВП, тож коли швидко зростає ВВП, то можна знайти статистична зв’язок між інвестиціями та зростання. Періоди економічного підйому супроводжуються інвестиційним бумом, але спроби викликати підйом нарощуванням накопичення не гарантують успеха.

Зокрема, детальне дослідження «економічного дива» у країнах Південно-Східної Азії вже, що враховує все зворотний зв’язок у системі «виробництво — інвестиції», показує, що у частку інвестицій у основний капітал доводиться від однієї третини майже половину передбачених в моделі темпи зростання. Приблизно такий і внесок людського капіталу. Проблема, проте, у тому, що з допомогою такий моделі можна пояснити трохи більше 20% які спостерігалися темпи зростання. Інакше кажучи, левова частка економічного зростання пояснюється непідвладними числовому вираженню чинниками, але в частку інвестиційного буму доводиться в такий спосіб трохи більше одного відсоткового з 6%-ого середнього темпу зростання «нових індустріальних країн» на протязі 1960;1985 гг. ?].

Отже, не можна зробити однозначного виведення про те, чи можна, збільшивши інвестиції, домогтися стабільного зростання. Але одне представляється ясним: важливий непросто рівень інвестицій, які якість і ефективність розміщення, що забезпечується створенням сприятливого середовища для инвестирования.

Як свідчить досвід розвитку країн Південно-Східної Азії вже, чітка державна інвестиційну програму — заставу серйозного обговорення й прийняття її широкими колами промисловців і фінансистів. Перший крок — це визначення параметрів стабільного довгострокового розвитку. Другий крок — визначення норми накопичення, яка адекватна цьому темпу розвитку, і, відповідно, рівня заощаджень, який відповідатиме цього. Далі визначається, досяжні ці рівні й чи Україна економіка в спеціальний заходи з стимулюванню заощаджень й залучення інвестицій. На даному етапі ключовими питаннями є податкову систему і культурний рівень дефіциту державного бюджета.

Крім довгострокових завдань інвестиційна політика вирішує й поточні завдання. Найважливішою є стабілізація рівня інвестицій — найбільш нестабільного і мінливого компонента ВВП. Тут ключову роль грає створення стабільного макроекономічного середовища — низькою інфляції, збалансованої зовнішньої торгівлі, і помірної реальної відсоткової ставки.

Пряме фінансування інвестиційних проектів із державного бюджету чи надання пільгових інвестиційних кредитів державними фінансовими інститутами — найважливіший джерело коштів у капітальні вкладення у багатьох країн світу. Між державними і приватними інвестиціями може встановитися позитивна і негативна связь.

При негативною зв’язку, державні інвестиції просто підміняють собою приватні, тобто збільшення державних капітальних витрат на долар веде до їх зниження приватних витрат на долар (ефект витіснення). З іншого боку, можна спостерігати і позитивна зв’язокзростання державних інвестицій викликає приріст приватних інвестицій. Ефект витіснення виникає у тому випадку, коли держава спрямовує вартість фінансування проектів, які привабливі й у приватних інвесторів (наприклад, в сільському господарстві, промисловість, видобуток нафти і т.д.). Позитивне взаємодія виникає тоді, коли кошти бюджету скеровуються в проекти що з їхнього суспільного характеру невигідні для приватного бізнесу: у галузі соціальної сфери (охорону здоров’я, освіту, до житлового будівництва), в фундаментальну науку, в інфраструктуру (дороги, системи розподілу энергии).

2.2. Підходи до визначення економічно ефективного обсягу производства.

За масштабами державні інвестиційні витрати інфраструктуру набагато перевищують інвестиції у галузі соціальної сфери. Країни зі середньому рівнем розвитку на 80-ті — початку 90-х витрачали на інвестиції в інфраструктуру загалом 4% ВВП (що становило близько 20% валових внутрішніх інвестицій у цих країнах). Близько половини коштів у потреби надходило безпосередньо з державного бюджету, ще 40% — однак гарантувалося державою. Інвестиції у галузі соціальної сфери становили середньому 1,5% ВВП, проте як така мала величина цих витрат приховує їх істотну економічну значимость. ?].

Оскільки більшість послуг у соціальної сфери і кілька послуг інфраструктури є громадськими, тобто за свого економічного природі немає ринкової оцінки, виникає запитання, як визначити економічно ефективний обсяг їх виробництва. Тут три подхода.

Перший залежить від визначенні нормативів, заснованих на виключно світовому досвіді — скільки душу населення витрачається коштів у капітальні вкладення різних галузях соціальної сфери. Виходячи з цього можна оцінити, за якими напрямам спостерігається особливо острыи брак коштів. Недоліком цього підходу відсутність обліку конкретних особливостей країни й цілісного критерію розподілу інвестицій для одержання найбільшого эффекта.

Другий підхід полягає в складанні державної інвестиційної програми. Усі проекти — у межах програми ранжируются за рівнем соціально економічної віддачі, котра враховує позитивне вплив проектів на ефективність економіки загалом. Потім державний бюджет диктує, які саме проекти буде реалізовано. Перевагою цього підходу забезпечення найбільшої економічної віддачі бюджетних засобів і запобігання бюрократичної сваволі. Недоліком є необхідність застосування ідентичною методології оцінки й щорічної переоцінки великої кількості найрізноманітніших проектів, чимало з яких будь-коли буде реалізовано. Через це лише малі країни успішно реалізували програмний підхід державних инвестициям.

У межах третього підходу розробка інвестиційного бюджету ведеться з кожної галузі державного господарства і з контрольних цифр загальних витрат, визначених параметрами бюджету. У результаті планування інвестицій є децентралізованим і враховує галузеву специфіку. Вадою цієї підходу відсутність гнучкості, неможливість зіставлення і врахування загальноекономічної віддачі инвестиций.

Разом про те, вживання ряду принципів дозволяє істотно збільшити ефективність цього. По-перше, це чітка класифікація бюджетних витрат на поточні експлуатаційних витрат та інвестиції і включення до бюджетне планування всіх інвестицій, фінансованих урядом. По-друге, розробка центральними економічними відомствами докладних єдиних правил за оцінкою інвестиційних проектів, професійна підготовка фахівців галузевих відомств і закупівельних організацій галузей соціальної сфери, сувора експертиза у відомствах. Утретіх, проведення конкурентних торгів на висновок контрактів на державні закупівлю та жорсткий за реализациеи інвестиційних проектов.

Порушення перелічених умов веде до того що, що це державне інвестиційне господарство було у умовах децентралізації складання інвестиційних бюджетів стає хаотичним і коррумпированным.

Суттєвий канал впливу на інвестиційну ситуації у країні — інвестиції природних монополій, як приватних, і державних. Найчастіше держава однак регулює ціну й обсяги виробництва, у цих галузях. А ефективне регулювання ціни вимагає оцінки потреб фінансування інвестицій і прогнозування попиту. Оскільки попит послуги інфраструктури визначається общеэкономическими умовами, цільові установки інвестиційної програми у галузі інфраструктури задаються стратегиеи економічного розвитку. Зазвичай, конкретні інвестиційні проекти — у цих галузях проходять експертизу в урядових органах і одобряются государством.

Таблиця 2.

Структура інвестицій у основний капітал за найважливішими джерелами финансирования[?].

(в % від виробленого) | |1995 |1996 |1997 |1998 |1999 | |Інвестиції в основний капітал |100 |100 |100 |100 |100 | |Власні кошти |60.5 |63.4 |58.9 |52.3 |53.5 | |У тому числі фонд накопичення | | | |11.2 |14.2 | |Привлечённые кошти |39.5 |36.6 |41.1 |47.7 |46.5 | |До того ж: | | | | | | |Кредити банків | | | |3.9 |5.7 | |Позикові кошти інших | | | |3.6 |5.5 | |підприємств | | | | | | |Бюджетні кошти |25.2 |20.9 |21.2 |21.7 |17.6 | |Кошти позабюджетних фондів і |14.3 |16.1 |20.5 |18.5 |17.7 | |ін. джерела | | | | | |.

Навіть країни, які щодо ліберальний режим для природних монополій, багато уваги приділяють координації рішень приватних підприємств у цих галузях. Цікавий цьому плані приклад США. Прорахунки в плануванні набрання нею чинності нових потужностей викликали появу листопаді 1965 р. до найбільшої енергетичної катастрофи мирного часу, коли все північно-східний регіон Північної Америки виявився без електрики. Збої в подачі енергії пов’язані з перенапругою діючих потужностей. Для запобігання цій ситуації у майбутньому створили урядовий орган — Північноамериканський раду з електроенергії. На рада покладено завдання підготовки прогнозу споживання енергії на 10-річний термін в один навіть Канаді. Цей прогноз полягає в обробці прогнозів, який складають приватними енергетичними компаніями для обслуговуваних ними регіонів. Компанії зобов’язані надавати свої прогнози до Ради, який узагальнює їх і публікує щорічно детальні сценарні прогнози. Приватні компанії, виходячи з цієї інформації, роблять точність свої оцінки і інвестиційних перспектив.

Схожі проблеми виникають у разі планування розвитку транспортної інфраструктури. Наприклад, за оцінками Всесвітнього банку, недостатні капіталовкладення лише у міжміські магістралі Китаю до 80-ті роки сприяли щорічної втрати 1% ВВП.

Отже, регулювання і пряме фінансування інвестицій у інфраструктуру, і галузі соціальної сфери — необхідна складова частина ефективної ринкової економіки. Але переважну частину валових інвестицій становлять приватні капітальні вложения.

2.3. Інструменти на приватні інвестиційні решения.

Умовно інструменти на приватні інвестиційні рішення можна розділити втричі групи: макроекономічні, мікроекономічні і інституціональні. До макроекономічним ставляться інструменти, що визначають загальноекономічний клімат інвестицій, саме що впливають відсоткову ставку, темпи зростання і зовнішньоторговельний режим. До микроэкономическим ставляться заходи, воздеиствующие деякі складові інвестицій або на окремі галузі: податкові ставки, правила амортизації, гарантії, пільгові кредити. Інституційні інструменти дозволяють досягти координації інвестиційних програм приватних інвесторів і включають державні органи інвестиційної політики, об'єднання підприємців, інформаційні системы.

Два ключових макроекономічних параметра інвестицій — реальна відсоткову ставку і темпи зростання економіки — визначаються комплексом заходів бюджетно-податковій (рівень дефіциту бюджету та взагалі способи його фінансування) і грошово-кредитної політики (інфляція, і номінальна відсоткову ставку). Режим платіжного балансу надає безпосередній вплив рівень відсоткові ставки і привлека|кльность країни для іноземних інвесторів. Проте, як така низька відсоткову ставку ще гарантує високих інвестицій. При плануванні інвестицій фірми, як ми бачили, походять від норм окупності, які враховують премію за ризик, яка безпосередньо не визначається найвищим рівнем ринкової відсоткової ставки. Більше того, вигідність інвестицій визначається зіставленням ні з номінальною ставкою відсотка (яка від грошово-кредитної політики), і з реальної, розмір якої в останній момент планування повністю визначається очікуваннями, довірою до уряду й т.д.

Серед мікроекономічних інструментів регулювання інвестицій на місці стоять заходи, що безпосередньо впливають на обсяг фондів, в розпорядженні фірми. Кошти, котрі потенційно може бути спрямовані фінансування інвестицій, складаються з амортизаційного фонду і нерозподіленого прибутку. Амортизаційні відрахування на різновиди капітальних активів задаються податковим режимом держави, тому що ці кошти віднімаються з підлягає оподаткуванню прибутку підприємства. По суті амортизаційні відрахування є знижку з податку доходи (прибуток) корпорацій. Тому, ніж велику частку фірма може списати на амортизацію, тим менше податків вона платить і більше в неї на фінансування інвестиційних проектів. Відповідно, найвигіднішою для фірм буде режим прискореного списання вартості устаткування, коли можна буде повернути витрачені капіталовкладення кошти ще до його того, як запроваджені потужності вийдуть із ладу й зажадають замены.

Зауважимо, що саме концепція амортизаційного фонду, який цільовим чином, слід витрачати лише з капітальні вкладення і ремонт, — властива соціалістичним фінансів. У ринковій економіці фірма вільна робити усе, що їй заманеться, з що залишається у ній прибутком піде у розширення виробництва, купувати цінних паперів, розподіляти між акціонерами. Політика амортизації лише створює передумови і джерело фінансування потенційних інвестицій, однак зовсім зобов’язує підприємства ці вкладення здійснювати. Подейкують американці, які найактивніше використовують цей інструмент інвестиційної політики: «кінь можна підвести до води, але примусити її пити — нельзя».

Величина прибутку, яка залишається у розпорядженні компанії для здійснення інвестицій, залежить від того, яку частка прибутку акціонери розподілять як дивідендів. Ці рішення багато чому визначаються ставкою податків з прибутку безпосередньо опосередковано — режимом оподаткування дивідендів і відсоткових доходів. Нині у зв’язку з зі зростаючою мобільністю капіталу більшість розвинених країн світу прагнуть до того що, щоб сумарне тягар податків із капіталу теж не надто відрізнялася від міжнародними нормами. Вважається нормальним, тоді як сукупності ефект податків веде до підвищення реальних витрат на 1% на вкладений капітал. Так було в країнах ОЕСР совокупныи ефект податкової системи збільшує платежі фірми за капітал із 5% до 5.9% в год. ?].

Зазвичай, фірми не не сплачують податки з сум, сплачених як відсотки з інвестиційного кредиту. Але оскільки основне джерело капітальних вкладень — кошти, зростання прибутку компанії, у результаті вигідних інвестиційних проектів, веде до зростання її податкових платежей.

Менш виражений ефект до рівня інвестиції надає режим оподаткування дивідендів. Вплив податків на дивіденди диктується їхнє рівнем щодо податку приріст вартості капіталу. Наприклад, акціонерна компанія може направити прибуток на інвестиції, і може розподілити її між акціонерами. Якщо інвестиції будуть вигідними, це призведе до зростання курсової вартості акцій, і акціонери у майбутньому зможуть отримати великий дохід, спродавши частину своїх акцій по зрослої ціні. Але такий дохід м д6удет оподатковуватися на приріст вартості капіталу. Зіставленням дивіденда «зараз» (з відрахуванням податку) і - доходу курсової вартості (з відрахуванням податку) у майбутньому й рішення акціонерів у тому, як ділити прибыль.

Інколи виникають ситуації, коли особливий режим оподаткування дивідендів створює стимул виплачувати більшу частину прибутку акціонерам, а меншу — піде у розширення виробництва. Така ситуація виникла, наприклад, у Великій Британії, де багато інституціональні інвестори (пенсійні фонди, страхові компанії) позбавлені податків на дивіденди, що веде до дужого тиску з боку на користь збільшення частки прибутку, распределяемой між акціонерами. Невипадково Великобританія має одне із найбільш низьких серед розвинутих країн рівень інвестицій. Приклад Великобританії - ілюстрація того, як односторонні заходи, створені задля стимулювання заощаджень (що якраз — мета пільг для пенсійних фондів і страхових компаній) та інвестицій у країні можуть призвести до протилежного результату.

Тимчасові звільнення з податків, які найчастіше йдуть на залучення іноземні мови і вітчизняних інвесторів у окремі галузі регіони, — важливий інструмент інвестиційної політики. Але це міра суто тимчасова і тому, як свідчить досвід більшості країн, неодноразово экспериментировавших з цими стимулами, приваблює капітал з швидким періодом окупності, який легко їде з країни щойно закінчується період дії стимулів. Тому пріоритет, зазвичай, віддається комплексу заходів податкової політики і особливо — правилам амортизації, які мають довгостроковому характері. Вводячи галузеві знижки з податкових ставок можна домогтися залучення інвесторів у певні сфери деятельности.

Політиці залучення іноземних інвестицій зазвичай приділяється велика увагу. Проте реальна економічна роль іноземних інвестицій може бути істотною лише малої економіці. Набагато важливіше технологічна роль інвестицій, які є активному обміну передові технології і методами організації виробництва між країнами. Тому країни, які мають досить внутрішніх ресурсів для інвестицій, роблять залучення інвестицій у передові галузі. залучення іноземних інвестицій, в такий спосіб, — приватна мета загальної стратегії стимулювання инвестиций.

Таблиця 3.

Видова структура інвестицій у основний капітал у регіонах Тюменської області протягом січень — грудень 1999 року[?] | |1999 |1998 | | |Тис. руб.|В % до |Тис. руб.|В % до | | | |підсумку | |підсумку | |Область | | | | | |Інвестицій в основний капітал |86 439 757 |100 |50 477 634 |100 | |всього | | | | | |Житла |4 098 035 |4.7 |4 371 753 |8.7 | |Будівлі і споруди |45 044 907 |52.1 |23 672 153 |46.9 | |Машини, устаткування, інвентар |21 842 772 |25.3 |11 406 652 |22.6 | |Решта |15 454 043 |17.9 |11 027 076 |21.8 | |Ханты-Мансийский автономний | | | | | |округ | | | | | |Інвестицій в основний капітал |42 600 087 |100 |27 589 432 |100 | |всього | | | | | |Житла |1 512 556 |3.6 |1 791 189 |6.5 | |Будівлі і споруди |15 285 767 |35.9 |11 638 514 |42.4 | |Машини, устаткування, інвентар |15 174 567 |35.6 |7 243 871 |26.2 | |Решта |10 627 197 |24.9 |6 915 858 |25.1 | |Ямало-Ненецкий автономний округ | | | | | |Інвестицій в основний капітал |38 103 620 |100 |18 031 671 |100 | |всього | | | | | |Житла |1 295 739 |3.4 |1 528 005 |8.5 | |Будівлі і споруди |26 870 667 |70.5 |9 592 508 |53.2 | |Машини, устаткування, інвентар |5 514 644 |14.5 |3 077 422 |17.1 | |Решта |4 422 570 |11.6 |3 833 736 |21.2 | |Південь області | | | | | |Інвестицій в основний капітал |5 736 050 |100 |4 856 531 |100 | |всього | | | | | |Житла |1 289 740 |22.5 |1 052 559 |21.7 | |Будівлі і споруди |2 888 473 |50.4 |2 441 131 |50.3 | |Машини, устаткування, інвентар |1 153 561 |20.1 |1 085 359 |22.3 | |Решта |404 276 |7 |277 482 |5.7 |.

Крім податкових, істотну роль грають В. Гвоздицький і кредитні стимули. У багатьох країн світу уряду регулюють відсоткові ставки і встановлюють правила розподілу кредитних вкладень банків. Цей метод заохочення інвестицій дешевими цільовими кредитами використовується давно, але у основному невдало. Серед таких небагатьох країн, які домоглися б у застосуванні цільових кредитів, — країни Південно-Східної Азії вже. Невипадково в наведеної вище таблиці 4 найвища частка банківського фінансування інвестицій виявляється саме у Японії, Кореї, Таиване і Таиланде.

Особливістю механізму распредедения пільгових кредитів було те, що відсоткові ставки із них лише трохи були нижчими за ринкові, а при розподілі кредитів використовувалися не адміністративні правила, а суто ринкові механізми. У цьому держава надзвичайно жорстко належала до повернення таких кредитов.

Нарешті, спеціальним інструментом заохочення приватних інвестицій (застосовуваним найчастіше до іноземних інвестицій) є державні гарантії фінансової установи, здійснюючому фінансування проекту (зазвичай, банку). У разі великий ризик держава має ефективно підвищити зацікавленість інвесторів і культурний рівень інвестицій шляхом надання таких гарантій, які можуть бути ефективним методом залучення іноземного капіталу, який звичайно обережно належить до політичного клімату країни. Привабливою стороною гарантій є плата, якщо вона стягнута з інвестора, і який може стати существенньш джерелом надходжень до бюджету. Проте за зовнішньої легкості цього заходу, гарантії сутнісно є «позабалансові» зобов’язання уряду, які за несприятливому збігу обставин можуть перетворитися на реальныепритязания на бюджетні кошти. Тому важливо представляти, що і скільки може гарантувати держава й наскільки реальні такі гарантии.

Досвід використання державних гарантій приватних інвестицій показав, які самі собою вони ще вирішують проблеми створення сприятливого інвестиційного клімату. Понад те, у широкому використанні гарантії міститься багато потенційних ограничителеи. По-перше, держава має гарантувати інвестору захист його капіталовкладень від політичного ризику (тобто, через зміну податкової політики, законодавчих актів, зовнішньоторговельної політики тощо.). Такі «суверенні» ризики слід відрізняти комерційних ризиків, що з несподіваним цін, попиту продукцію та т.д. Ці ризики перебувають повністю поза сферою впливу держави, і їх надавати захист інвесторам можуть призвести до плачевним наслідків: сума зобов’язань бюджету перед інвесторами може виявитися такої великої, що не неможливо реально виплатити обумовлені в гарантиином угоді суми, тому гарантія перетвориться просто папірець. Саме комерційних ризиків, як свідчить практика, і є головним обмежувачем після ухвалення рішень стосовно инвестициях.

Інституційні інструменти політики, зазвичай, полягають у створенні механізмів координації інвестиційних рішень приватних компаній між собою й державними інвестиційними програмами. Спектр конкретних форм таких механізмів вельми широке — від організованих державою картелів в експортних чи котрі переживають структурныи криза галузях до політичних лідеріва і неформальних контактів. Велику роль грає поширення на часі і якісної інформації та консультації між урядом і діловими колами. Важливим кроком є й зміцнення фінансової дисципліни у банківській системі, нагляд за банками й зміцнення довіри до довгостроковим контрактних зобов’язань. Щодо здійснення цих заходів потрібно створення повноцінної системи звітності і аудита.

2.4. Моделі інвестиційної политики.

Набір працюючих інструментів інвестиційної політики досить обмежений, тож треба знати, які інструменти у конкретних обставин працюватимуть, які виявляться неефективними, і який буде кінцевий результат. У цій ситуації цінний історичний досвід державної політики регулювання інвестицій, який говорить про існування моделей, що об'єднує кілька інструментів. Можна виділити три моделі інвестиційної політики, які обирають основним принципом той чи іншого аспект стимулювання инвестиций.

У першій моделі наголошується головним чином податкових стимулах приватних інвестицій. У другому варіанті наголошується на державне фінансування приватних проектів, У третій моделі основним стає подолання недоліків координування й створення механізмів для узгодження рішень приватних інвесторів, держава лише створює необхідну інфраструктуру, і заохочує вкладення людський капітал. Природно, усі ці моделі включають ширший набір інструментів, але поки ми класифікуємо їх за основний стимулюючої мері, навколо якої вже групуються остальные.

Умовно назвемо першу модель «американської», другу — «японської» і третю — «тайванській». Наведена класифікація є спробу систематизувати досвід із ринковою економікою. Важливим є те, всі ці моделі виявилися досить успішними, тому розгляд умов його реалізації необхідні розробки адекватної стратегії інвестиційної політики у перехідних экономиках.

У межах американської моделі (яке характерне багатьох країн світу, Не тільки для США) ключова роль державної інвестиційної політиці відводиться податковим інструментам. Крім цього, здійснюється послідовна ліберальна макроекономічна політика, спрямовану стабілізацію з допомогою ринкових інструментів цін, і відсоткові ставки. Банкам у межах системи відводиться підпорядкована роль. Ключовим механізмом контролю над ефективністю розподілу інвестиційних ресурсів виявляється фондової біржі. Саме розвинений ринок цінних паперів — необхідна умова забезпечення успіху даної моделі. Держава сприяє розв’язання проблеми координації шляхом збирання, аналізу та поширення якісної економічної інформації стану війни і прогнозі розвитку. Держава здійснює та у інфраструктуру за необхідності, але це інвестиції лише виняткових випадках стають елементами загальноекономічної стратегії («новий курс» Рузвельта). За наявності необхідних передумов модель забезпечує ефективне розподіл інвестиційних ресурсів. Недоліком моделі вважатимуться відсутність спеціальних стимулів збереження і неможливість різкого збільшення накопления.

Японська модель будується на активному партнерство держави і приватними інвесторами. Держава використовує контроль над банківської сферою та самостійно мобілізує заощадження населення, надаючи ці гроші на пільгових умов корпораціям за співробітництво і навчити неухильно дотримуватися узвичаєних себе зобов’язання. Інвестиції в інфраструктуру прямо координуються з потребами конкретних приватних фірм. Роль координатора беруть він організовувані державою консультативні поради. Необхідною умовою реалізації моделі є сильний приватний і сильну державу з ефективним апаратом. Перевагою моделі є можливість мобілізації істотних коштів у ефективні інвестиції. Недоліком стає політизація процесу планування інвестицій і можливий небажане зміна ключових грошово-кредитних параметрів, і навіть корупція політичних кругов.

Нарешті, тайванська модель поєднує ряд інструментів японською, й американської моделі. Головним же є створення державою приватних механізмів координації інвестиційних рішень. Модель спирається те що, що приватних фірм, працівники експорт, найкраще знають ринок та потенціал інвестиційних проектів. Навколо цих фірм утворюється мережу постачальників, які природним чином координують свої плани з «головний» компанією. Завдання держави — активно підтримувати ці групи, і навіть фінансування проектно-конструкторських бюро, агентств по технічного обслуговування і наукових лабораторій забезпечувати рівного доступу всіх учасників мережі до новітніх технологій та його рівноправне що у розробці нового продукту і планів. Ключовим ланкою і запорукою успіху є, в такий спосіб, експортний «тест». Успішне його проходження відкриває доступом до пільгових кредитів. Разом про те цей тип інвестиційної політики стає дедалі і робило вразливішим у світі нових правил Світової организации.

Отже, ключовою роллю би в економічному зростанні є правильна інвестиційна політика, для реалізації необхідні створення цілого ряду інститутів, необхідні створення сприятливого інвестиційного клімату. Одночасно, будь-яка успішно діюча модель спирається на фундамент ринкової системи та найповнішим чином використовує сильні боку національної экономики.

3. Структура і ефективність інвестицій у перехідною экономике.

3.1. Інвестиційний клімат країнах перехідною экономики.

У разі гострого інвестиційного кризи країни з перехідною економікою взяли на озброєння багато інструментів інвестиційної політики розвинутих країн. У деяких країнах гострота спаду та усвідомлення ключову роль інвестицій призвели до того, держава намагалося робити «всі разом» — стимулювати приватних інвестицій, фінансувати інвестиції на соціальну сферу, надавати пільгове фінансування приватним інвестиційним проектам. Типовим прикладом такий підхід є Росія, у якій до того капітальний бюджет включав безліч різнорідних проектів і форм стимулювання инвестиции.

Інші країни швидко відмовилися від спроб проводити усі сторони інвестиційного процесу контролювати фінансування більшості інвестиційних проектів, і зосередили на створенні сприятливого інвестиційного клімату і фінансуванні виключно капіталовкладень до сфери і инфраструктуры.

У багатьох країн Східної Європи держава вже в перших етапах початку ринку відмовилося від всеосяжних інвестиційних завдань і зосередилося на законодавчій і податковій реформі, які забезпечують сприятливий інвестиційний клімат. Нагромаджений на сьогодні досвід свідчить у тому, що найбільшої успіху вдалося досягти тих країн, була вироблено чітку стратегію інвестицій і держави відмовилося від спроб робити «все сразу».

За рівнем інвестицій і активності держави у інвестиційному процесі можна назвати групи країн. По-перше, це країни, у яких інвестиції наближаються до предкризисному рівню та спостерігається помітний економічного зростання. З надмірно високого рівня на початок реформ інвестиції знизилися більшості країн з ринковою економікою до нормальних (порядку 20% ВВП) значень. Держава повністю відмовилося від спроб фінансування комерційних проектів і повністю зосередилося на інфраструктури й соціальної сфери. Головним джерелом інвестиційного підйому переважно цих країн стали іноземні інвестиції. Найбільш рішучим кроком у цій галузі було надання тимчасового (близько трьох років) звільнення з податків інвесторам (зокрема іноземним) на нові виробництва. Країни так званої Вишеградської групи — Угорщина, Адже й Чехія, а таюке Словенія (і, із деякими застереженнями, Естонія) може бути названі лідерами у подоланні інвестиційного кризи. Головною проблемою цих країн є вихід нового технологічний рівень, створення адекватної бази заощаджень і інвестицій на реконструкцію національної экономики.

Таблиця 4.

Структура вступників іноземних валютних инвестиций[?].

(в % від виробленого) | |9 місяців | | |1995 |1996 |1997 |1998 |1999 | |Прямі |100 |100 |100 |100 |100 | |Внески в статутний капітал |69.8 |69.2 |27.5 |20.6 |9.6 | |Кредити одержані від | | | | | | |зарубіжних співвласників |22.2 |21.6 |65.9 |64.9 |47.2 | |підприємства | | | | | | |Інші |9 |9.2 |6.6 |14.5 |43.2 | |Портфельні |100 |100 |100 |100 |100 | |Акції |13.5 |24.2 |91.1 |7.2 |96.6 | |Боргові цінних паперів |86.5 |75.8 |8.9 |91.2 | | |Інші | | | |1.6 |3.4 | |Інші |100 |100 |100 |100 |100 | |Торгові кредити |27.8 |8.1 |2.6 |16.3 |21.4 | |Інші кредити |49.3 |60.6 |72.8 |80.1 |73.3 | |Фінансовий лізинг | | | |0.02 |0.3 | |Банківські вклади |0.9 |21.8 |21.3 | | | |Інші |22.0 |9.5 |3.3 |3.4 |3.0 | | |.

По-друге, це країни, де інвестиції залишаються досить високому рівні, попри спад економіки, — значною мірою завдяки активної політиці держави й з урахуванням швидкої стабілізації економіки. Держава у країнах намагається фінансувати і кредитувати приватні інвестиційні проекти, надавати гарантії, і т.д. Стосовно ВВП інвестиції зазнали подібну з першого групою країн еволюцію — з рівня накопичення за 30 я% до 20—15% ВВП. Але за те, що глибина спаду виявилася більшої, скорочення інвестицій у реальному вираженні була більш глибоким, аніж у країнах Вишеградської групи. Спроби залучення іноземних інвестицій поки увінчалися дуже скромними результатами. Ця група найбільш численна: Білорусь, Болгарія, Казахстан, Росія, Румунія, Словаччина, Узбекистан. Головне завдання цих країн є збільшення віддачі на інвестиції, підвищення ефективності використання інвестиційних ресурсов.

Нарешті, у третій групі країн спад виявився таким гострим, а криза державних фінансів призвів до настільки глибокому падіння доходів, що різко скоротилося і норма валового накопичення (до 5—15% ВВП), а реальний обсяг інвестицій упав до неприйнятно низького рівня. Ті невеликі кошти, що ці країни можуть виділити на інвестиції, не грають скільки-небудь помітної економічної ролі. Ця група досить різнорідна: Вірменія, Грузія, Латвія, Литва, Македонія, Молдова, Україна. Причинами інвестиційного провалу у країнах виявилися крайня нестабільність економічної та політичної ситуації і непослідовність економічної політики. Чи можуть країни другої і третьої груп врахувати позитивний досвід першої групи? Звісно ж, що позитивний вплив на інвестиції макроекономічну стабільність, відкритого зовнішньоторговельного режиму і соціальної стабільності очевидно. Що ж до конкретних напрямів інвестиційної політики, то навряд цей досвід легко запозичити країн із іншими геополітичними условиями.

Як відзначалося, основу інвестиційної стратегії у країнах лежить залучення іноземних інвестицій. За період 1989—1996 рр, 54 млрд. дол. прямих іноземних інвестицій надійшов на економіку колишніх соціалістичних країн Європи — й СРСР. З цієї суми переважна більшість — 43 млрд. — адресувалося Східній Європі. Лише у 1996 р. туди надійшло 7 млрд. дол., хоча у порівнянні із Китаєм (понад 120 млрд. за 1989; 1995 рр.) ці цифри не вражають. Іноземні інвестиції у країнах Східної Європи зіграли дуже істотну економічну роль, доповнивши щодо невисокі внутрішні заощадження (15— 20% ВВП), сприяючи прискореної інтеграції цих країн в світову економіку, поліпшуючи стан державного бюджету та взагалі створюючи передумови для широкомасштабної приватизації. Саме особливості програм приватизації, які надавали численні пільги аутсайдерам загалом і іноземним інвесторам — зокрема, сприяли широкомасштабним капіталовкладень у в промисловості й сфері услуг.

Найбільший щорічний приплив капіталу країни Східної Європи був зареєстровано 1995 — близько 9,5 млрд. дол. Угорщина слід за першому місці за масштабам інвестицій стосовно ВВП: щорічно іноземці вкладають у угорську економіку майже п’ять% від неї ВВП. Істотні інвестиції спрямовувати й у Чехію, та їх щорічний приплив не перевищував 3% ВВП. За останній рік різко збільшилися — майже подвоїлися — іноземні інвестиції з Польщею, злетівши зі скромних 1−2% ВВП до 5% ВВП 1996 р, Усього упродовж свого реформ в польську економіку вклали 12 млрд. дол. прямих іноземних инвестиций. ?].

Весь приплив капіталу країни Східної Європи був істотно більше, ніж прямі іноземні капіталовкладення. Тільки 1996 року у країни Східної Європи й СРСР надійшло 39 млрд. дол. З цієї суми приблизно одна третину складалася з офіційних (державних двосторонніх і багатосторонніх) позик, одна третину — з прямих іноземних інвестицій, 10% -з портфельних інвестицій і тривало приблизно 15% — з приватних банківських кредитів. Отже макроекономічні наслідки припливу капіталу не зводяться тільки зростання інвестицій. Оскільки кожна долар прямих інвестицій тягне у себе ще 2 дол. припливу іноземної валюти в грошової системи, виникає інфляційний тиск й інші специфічні проблеми грошового нерівноваги. Таких проблем зіштовхнулися країни Вишеградської групи, а Чехії вони в що свідчить спровокували макроекономічний кризис.

Кроки із залучення інвестицій були й за іншими країнах. Проте іноземний капітал досі перестав бути скільки-небудь серйозним інвестором країн СНД, у Румунії, Болгарії та Албанії. Як свідчить приклад Росії, причини носять як політичного характеру (незавершеність процесу реформ), і суто кон’юнктурний. Поки що у економіках триває спад, очікувати істотного припливу інвестицій не приходится.

Іноземні компанії вже перестали помилятися щодо більш низьких номінальних ставок низки основних податків у багатьох країн СНД по порівнянню до європейських норм. Фактичне податкове вилучення коштів із банківських рахунків іноземної фірми може виявитися більш високим через заплутаних інструкцій у тому, які можна, що не можна вмикати в собівартість і — виводити з-під оподатковування прибутку. Понад те, немає адекватного обліку коливань валютних курсів. У результаті, всупереч загальної досить невинною картині реальне тягар податків досить висока. У Росії її 35%-ная ставки податку з прибутку на 15 відсоткових пунктів нижче, ніж у Німеччині, але, розрахована за західної бухгалтерії, вона становить вже від 60 до 150%! Через війну «законослухняні» західні інвестори іноді змушені сплачувати з податку з прибутку суми, перевищують те що в їхньому уявленні є прибылью. ?].

Ця ілюстрація наочно демонструє як проблеми з допомогою іноземних інвестицій, але те, як може «вижити» вітчизняний інвестор. Отже, вимальовується основне завдання інвестиційної політики на поточному етапі: створення сприятливого інвестиційного клімату країни для капіталу, що зараз «спливає» за кордон, елементарний підвищення економічної привабливості інвестиційної деятельности.

Загальне зниження інвестицій приховує ряд позитивних зрушень на їх розподілі переважно перехідних економік. По-перше, істотно зросла частка тих інвестицій у так звану невиробничу сферу, головним чином до житлового будівництва. Існування відкладеного попиту на житло призвела до того, що заощадження домашніх господарств виявилися достатніми, щоб компенсувати скорочення бюджетних джерел фінансування житлового будівництва. У цілому, інвестиції в житло у країнах першої та другої групи вийшли на середньосвітової рівень у 4—5% ВВП і досягають чверті валових внутрішніх інвестицій. При нерозвиненості ринків капіталу та надійної банківської сфери головним джерелами фінансування інвестицій у інших галузях інвестиційного комплексу можуть бути лише кошти підприємств і государство.

Таблиця 5.

Основні показники капітального строительства[?].

(в % до відповідного періоду минулого року) | |1995 |1996 |1997 |1998 |1999 | |Інвестицій в основний капітал |85 |83 |93.1 |95.8 |101.3 | |всього | | | | | | |Обсяг підрядних робіт |87 |80 |91.7 |94 |102.2 | |Введення на дію житла |111 |91 |92.1 |93.8 |109 |.

Проте використання самих джерел було схильна дії безлічі несприятливих чинників. Насамперед, за умов високої інфляції і гіперінфляції балансову вартість основних фондів втратила будь-який сенс. Періодично які проводилися переоцінки відставали швидко зростання відновлювальної вартості капіталу, тому амортизаційний фонд перестав грати скільки-небудь істотну роль. Щоб компенсувати різке скорочення цього джерела фінансування, деяких країнах запровадили ліберальніші правила нарахування прибуток чи, як, утворили спеціальні позабюджетні фонди, перерахування прибутку на які звільнялися від оподатковування. Кошти фондів мали витрачатися цільовим призначенням на інвестиції у отраслях.

В міру зниження темпів інфляції відновлюється колишня, «нормальна» роль амортизаційних відрахувань як джерела фінансування й гостро йдеться про стимулах до інвестування, що з прискореної амортизацією. Щоб розв’язати цю проблему, необхідний перегляд системи оподаткування нафтопереробки і фінансової отчетности.

Гострий криза охопив і сферу державних фінансів. У Росії її, наприклад, частка федеральних і до місцевих бюджетів у фінансуванні капітальних вкладень скоротилася з 30% 1992;го до 15% у першій половині 1997 р. Саме по собі істотне зниження частки капітальних вкладень, фінансованих з бюджету, є цілком закономірним, і позитивним процесом. Негативні наслідки виявляються лише тому випадку, коли цей процес не управляємо і не є підконтрольним державних органів. У країнах, які усвідомлено перейшли до фінансування виключно інфраструктури соціальної сфери, навіть за більшому абсолютному скороченні державних інвестиції створювалася сприятливіша і передбачувана середовище для приватних інвесторів. У країнах, де уряду намагалися проводити інвестиційний процес в усіх галузях (причому впливати безпосередньо, вкладаючи бюджетні гроші засоби), результати виявилася плачевными. ?].

Показовий цьому плані приклад Росії. Починаючи з 1995 року, запланований до державного бюджету інвестицій виконується усього лише на 30%[?]. Це означає, що створює вкрай непередбачену і хаотичну середу приватних інвесторів. Тим більше що, інвестиційний бюджет виглядає як зріз економіки країни — тут та у комунальне господарство, інфраструктуру, галузі соціальної сфери, агропромисловий комплекс, металургію і лісове господарство, конкурсні швидкоокупні комерційні проекти, космос і фундаментальна наука. У спробі охопити неосяжне втрачається відповідальність за базові функції держави, що веде до підриву репутації держави як учасника інвестиційного процесса. ?].

Так, за перше півріччя 1997 р. у Росії на дію запроваджено лише одне капітальний об'єкт соціальної сфери — котельня дитячого санаторію. На кожному другому об'єкті, фінансованому з бюджету, будівництво не велося зовсім. Попри це, бюджет 1997 р. передбачає фінансування державних інвестиційних програм на рівні 60% від 1996 р. Можна сміливо сказати, не вдаючись у тонкощі бюджетного планування, що зажадає половина цих інвестицій насправді профінансовано, нічого очікувати. Мабуть, по безгосподарності і безвідповідальності використання державних коштів сучасні плановики перевершили своїх попередників. Оскільки ухвалення реального бюджету — природний крок у подальшої політико-економічної динаміці реформ, держава повинна реалістично оцінити ефективність політики фінансування інвестицій. Обмежені державні кошти і слід зосередити у тих галузях, де ніхто, крім держави, нічого очікувати здійснювати інвестицій. Приватні ж інвестиції слід заохочувати створенням сприятливого інвестиційного клімату і продуманими податковими мерами.

3.2. Заходи залучення інвестицій на найближчу перспективу.

Необхідною передумовою інвестиційної діяльності є низький рівень інфляції, як і передбачуваність поведінки цін економіці. Тому найважливішим завданням залишається проведення політики, спрямованої на стійке зниження інфляції і інфляційних очікувань. Потрібні жорсткість контролю над статками і видатками бюджету, завершення і стислі терміни створення централізованої казначейської системи виконання бюджету. Отримана урядом РФ дворічна відстрочка із виплати зовнішніх боргів мусить бути ефективно використана для реструктуризації накопичених зобов’язань. Жити в борг Росія большє нє может.

Звісно ж, що проста, зрозуміла систему оподаткування відповідала б сподіванням платників податків і давав змоги дотриматися державні інтереси. Передусім необхідно якнайшвидше набрання чинності другий частини таки Податкового кодексу РФ, де передбачена реальна скасування більшості податків із обігу субстандартні та звужено база прибуток. Оподаткування фізичних осіб, фонду заробітної плати прибутку, і навіть виникаючих різниць під час перекладу з однієї валюти до іншої потребує подальшої раціоналізації зниження обсягів відведення доходів з-під налогообложения.

У третьому читанні Держдумою прийнятий Закон, який запроваджує нову триступінчасту шкалу прибуткового податку з максимальною ставкою 30%. Сума доходу, оподатковуваного по мінімальної 12-відсоткової ставці, збільшується з 30 тис. до 50 тис. крб. Насправді лібералізація шкали — видимість, і очікуваного зменшення прибуткового податку не станеться. У доцільно скоротити кількість ставок до двох або однієї, причому верхній рівень вилучень необхідно знизити до 20%. Неоподатковуваний мінімум треба визначати з розрахунку реального прожиткового мінімуму. Слід дозволити з оподатковуваної бази вичитати Витрати професійну освіту і підвищення квалификации.

Украй необхідно істотно зменшити ставку сукупних відрахувань до соціальні фонди, довівши частку у фонді зарплати (внесок у соціальні фонди) хоча до 30%.

Необхідно переглянути і різко скоротити податкові і митні пільги, які надання має бути не індивідуальний, а формалізований характер. Але важливе місце серед можливих фіскальних стимулів підприємницької діяльності займають пільги, пов’язані з преференциальным режимом поставок імпортного устаткування, сировини й комплектуючих, використовуваних на підприємствах, із прямими іноземними інвестиціями (повне чи часткове визволення з імпортні мита), а також експорту продукції підприємств (визволення з експортних мит, пільги з доходів від експортних операцій чи повне звільнення їх з податків). Слід запровадити «дедушкину обмовку «щодо всіх інвестицій, визначити відповідні російських реалій критерії виділення прямих інвестицій й особливо їх правового режима.

Потрібні реальна жорстка регламентація переліку податків, що потенційно можуть вводити суб'єкти Федерації і місцевих органів влади, і навіть обмеження сумарного податкового навантаження за цими податках. Критично важливо припинити практику хаотичного внесення поправок в податкового законодавства, збільшивши період дії стабільних правил хоча до года.

У стислі терміни слід реалізувати програму реструктуризації банківської системи, завершити запровадження нової виборчої системи бухгалтерського обліку, що базується на міжнародних принципах.

Центральний банк РФ повинен надалі утриматися від видачі ліцензії банкам, очолюваним колишніми управляючими неплатоспроможних банків (а також банкам, у яких великий пакет належить власникам неплатоспроможних банків) до того часу, доки ці банки не здійснять виплати по долгам.

Важливо чіткіше регламентувати порядок визначення валютного курсу при задоволенні претензій кредиторів за зобов’язаннями в іноземної валюті, прискорити ухвалення закону про гарантії вкладів граждан.

Можливості залучення нових інвестицій великою мірою залежить від якості зовнішньоекономічної і митної політики. Саме тому теперішньому етапі доцільно активізувати прагнення вступу до СОТ, і навіть роботу з відповідної коригуванні законодавства надають у цій галузі. Нові акти, що торкаються сфери зовнішньої торгівлі, і митного режиму, треба розробляти з огляду на вимоги ВТО.

Необхідно спростити порядок митного регулювання імпорту товарів завезеними на територію Росії у режимі тимчасового ввезення. Також слід спростити порядок, який регламентує процедуру і кількість погоджень, ліцензій і видачу технічних умов у інвестиційних проектов.

Треба прискорити створити зону вільної торгівлі з державами СНД. У методиці нарахування ПДВ для кінцевої продукції доцільно як і скоріш перейти на світову практику: оподатковувати експорт за нульову ставку. Для сировини й енергоносіїв переважно тимчасово зберегти сформований нарахування ПДВ. Суттєвого вдосконалення вимагає валютне регулювання, у сфері якого треба проведення наступних заходів:. скасування ліцензування ввезення іноземного капіталу завезеними на територію Росії, при цьому до федерального закон «Про валютне регулювання і валютному контролі «треба внести поправки,. запровадження уведомительного порядку реєстрації іноземних інвестицій (зокрема валютних операцій, що з рухом капіталу), крім вилучень, встановлених у законодавчому порядку. спрощення видачі податкових кредитів і звільнень тим інвесторам, які мають цього право але закону. ?].

Прийняття нормативних актів по УПП є компетенцією уряду Росії. Нормативні акти є умовою надання 3-го позики на структурну перебудову (structural adjustment loan-3) Світовий банк. Важливо, щоб ці нормативні акти створили такий режим УПП, що дозволить Росії конкурувати коїться з іншими энергодобывающими країнами у сфері дефіцитного інвестиційного капіталу. Нормативні акти також гостро необхідні проектів УПП з «дедушкиными застереженнями »: «Сахалин-1 », «Сахалин-2 «і Харьягинское родовище. Від забезпечення успіху цих проектів багато в чому залежати здатність Росії залучати нові инвестиции,.

Податковий кодекс РФ має передбачати забезпечення режиму, встановленого федеральним законом «Про угоди щодо розділі продукції «. Для цього в другу частину Кодексу положення про УПП має бути включено в ролі окремого пункта.

Щоб привабити інвестицій поза межами режиму УПП Росії необхідно вийти з регресивною системи оподаткування доходів до прогресивної, заснованої на прибутку, — системі, відкрито керованої і узгодженої з світовими стандартами. Такий перехід дозволить захистити державні доходи — у періоди високі ціни і зберегти потенціал видобувної галузі в термін дії низьких цен.

Кількість податків підприємствам ПЕК необхідно зменшити. Ті компанії, що цілком та дійде вчасно не сплачують податки, потрібно заохочувати, наприклад, шляхом надання більшого доступу до системи експортних трубопроводів. Держава повинна відмовитися від практики примусу компаній до постачання нафти переробні заводи з цінами нижче рыночных.

Закони та нормативні акти про охорону навколишнього середовища необхідно спростити та навести у відповідність із міжнародними екологічними стандартами.

Слід забезпечити захист прав власності. Треба створити прецеденти припинення дій мажоритарних інвесторів і менеджерів компаній із обмеженню прав власності меншини акціонерів, і навіть внести відповідні зміни до закон «Про акціонерних товариствах », виключають зловживання із боку більшості інвесторів й поради директорів. Такі випадки треба надавати широкого оприлюднення утвердження норм ділової етики. Слід законодавчо розширити права меншини акціонерів і аутсайдерів, особливо з питань доступу до інформації, організації зборів акціонерів і рівень представництва у раді директорів. Доцільно запровадити обмеження кількості місць у раді директорів для власника контрольного пакета.

Спроби «разводнения «капіталу повинні жорстко покладено край і дуже висвітлюватися у засобах масової інформації. Необхідно запровадити додаткові захисту сумлінних покупців цінних паперів від дій органів влади за виявленні порушення законодавства надають у процесі випуску, і навіть попередніх операцій із цими фінансовими інструментами. Неприпустимо визнавати цінних паперів недійсними, якщо звіт про результати випуску даних паперів пройшов установленому порядку реєстрацію у відповідному регистрирующем органі. Не можна накладати арешт на цінних паперів, придбані сумлінним покупцем, навіть якщо з попередніх переходів прав власності був із порушенням законодавства, інакше за помилки які реєструють органів нестимуть відповідальність инвесторы.

Нещодавно що відбулися скандали на Ломоносовском порцеляновому заводі. Виборзькому целлюлозно-бумажном комбінаті, на АТ «Черногорнефть «дають уряду продемонструвати інвесторам серйозність своїх намірів наведення порядку у сфері захисту прав собственности.

Необхідно стимулювати створення професійними учасниками ринку цінних паперів і саме регульованими організаціями компенсаційних фондів, з яких компенсувалися б втрати інвесторів, виниклі з вини брокерів, реєстраторів (особливо!), депозитаріїв та інших інфраструктурних институтов.

Важливо терміново доопрацювати правові основи заходів, що з банкрутством підприємств, насамперед запровадити чіткіше визначення підстав щодо ініціювання процедури банкрутства, деталізувати деякі аспекти цієї процедури: обмежити перелік осіб, які можуть виконувати функції зовнішнього управляючого, підвищити можливості підприємств захисту від незаконно ініційованого банкрутства й попередження використання банкрутства з захоплення власності. У той самий час необхідно різко прискорити ініціювання і проведення процедур банкрутства щодо справді найнеспроможніших предприятий.

Потребує жорсткості кримінальна і адміністративна відповідальність за дії (чи бездіяльності), що призводять спричиняє порушення інтересів інвесторів, в першу чергу прямих іноземних інвесторів. Практика показує, що з часто невідворотність порушення — більш дієва загроза, ніж рівень тяжкості можливого наказания.

Особливу увагу варто приділити захисту інтелектуальної власності. Треба як захищати зареєстровані товарні знаки, видані патенти, продукцію від підробки, а й запровадити переслідування за наслідування назві, кольору, дизайну, як це передбачається законодательством.

Слід законодавчо розширити права меншини акціонерів і аутсайдерів, особливо з питань доступу до інформації, організації зборів акціонерів і рівень представництва у раді директорів. Доцільно запровадити обмеження кількості місць у раді директорів для власника контрольного пакета.

Свобода входу ринку — одне із істотних чинників поліпшення інвестиційного клімату у Росії. Нині потрібно резолюція 20- 30 автономних і дислокованих на різних роботах інстанцій і південь від 50 до 90 дозвільних документів. Треба розробити технологію, що базується на принципі «одного вікна », коли підприємцю достатньо звернутись до однієї інстанцію, щоб за щодо період, обчислюваний кількома днями, міг одержати дозвіл чи чітко аргументовану відмова. Одночасно важливо створення незалежної інституту для апеляцій. Звісно, на впровадження як і процедури знадобиться зміна місцевих законодавчих актів. Бар'єри входу ринку потрібно зробити «прозорими », щоб підприємець міг точно представляти, скільки він має інвестувати у тому, щоб відкрити справа. Зокрема, необхідно ухвалити закону про реєстрації юридичних лиц.

У разі Росії найефективнішим способом скорочення масштабів корупції є подальша лібералізація, обмежити втручання чиновників, у господарські процеси, скорочення сфер адміністрування і регулювання. Саме там, де дії чиновників необхідні, повинні прагнути бути розроблено гранично прості і «прозорі «процедури виконання ними адміністративні функції, і навіть контролю за їхньою исполнителями.

Росія щодо підвищення уваги зарубіжних підприємців, тому треба прагнути спілкуватися з світом зрозумілою бізнесу мові - на мові фінансових стандартів, де рівень «прозорості «, повноти і достовірності звітності, і навіть оперативність її надання впливають на ступінь довіри інвесторів. З мого погляду, слід терміново впроваджувати заходи, як щодо якості роботи над російськими стандартами обліку, і з організації контролю за процесом розробки і прийняття стандартів. У цьому необхідно:. переглянути склад парламенту й повноваження Міжвідомчої комісії з реформі бухгалтерського обліку, і фінансової звітності про те, щоб її склад включалися фахівці з галузі міжнародного обліку. Без її схвалення один нормативний документ, розроблюваний під час реформи бухгалтерського обліку, ні прийматися Мінфіном Росії:. запропонувати Міжнародному центру з реформи системи бухгалтерського обліку провести строкову експертизу діючих нормативних документів за бухгалтерського обліку з виявлення невідповідності в даних документів міжнародних стандартів фінансової отчетности,.

. доручити Міжвідомчої комісії з реформі бухгалтерського обліку, і фінансової звітності переглянути вже прийняті положення з бухгалтерського обліку з урахуванням результатів їх експертизи України щодо відповідності міжнародних стандартів фінансової звітності та зробити ці зміни. Зобов’язати Комісію розглядати надалі підготовлені проекти положень бухгалтерського обліку лише за наявності відповідних позитивних висновків міжнародних экспертов.

(Комітету з МСФО, МЦРСБУ),. підвищити роль інституту професійних бухгалтеров. ?].

До сформування привабливий імідж Росії у сфері іноземних інвестицій необхідно інформувати потенційних інвесторів про наявні в країні інвестиційні можливості з урахуванням проведення рекламноінформаційних кампаній у ЗМІ, організації та участі у інвестиційних виставках, презентаціях і семінарах і т.д.

У широко застосовуються технології формування позитивного іміджу цілої країни й окремих підприємств. Корупція, злочинність, некомпетентність є виключно російським феноменом, проте «сон розуму породжує чудовиськ », а відсутність інформації - безглузді домисли. З огляду на, що з потужними інвестиційними корпораціями стоять прості обыватели-инвесторы, необхідно розгорнути кампанію у країнах, де зосереджені потенційні інвестори, щодо адекватного, і оперативному відображенню подій у России.

Широке поширення у світі отримала практика створення спеціалізованих державних підприємств і напівдержавних агентств, відповідальних за взаємодію Космосу з іноземними інвесторами. Такі агентства діють приблизно 100 країн і виконують три основні функції: створення сприятливого іміджу країни у очах потенційних інвесторів, цільове залучення інвестицій, надання інвесторам послуг, що з здійсненням инвестиций.

Таке агентство було створене Росії з ініціативи Консультативної ради з іноземних інвестицій — Російський центр сприяння іноземним інвестиціям. Але він не користується увагою з боку уряду РФ, при цьому немає достатніх джерел финансирования.

Для скорочення накопиченої заборгованості необхідно проводити політику «батога і «медяника «стосовно предприятиям-дебиторам і підприємствамкредиторам. Слід передбачати: різний податковий режим за поточною і простроченої заборгованостей, скорочення за певних умов дієздатності підприємств та його менеджерів, полегшення можливості заміни менеджерів у випадку їхньої неефективною роботи з скорочення накопиченої заборгованості, забезпечення контролю за своєчасним перекладом безнадійних боргів до розряду убытков.

Необхідно підвищити роль Федерального боргового центру на організації прилюдних торгів прострочений дебіторській заборгованістю, розширити його повноваження у ініціюванню процедури банкрутства. У цьому істотним інструментом на підприємства має стати можливість секъюритизации його боргів. Слід різко підвищити «прозорість «і організованість ринку боргів російських підприємств, залучаючи цим нею фінансові установи, які б активно фінансувати «розшивку «ланцюжків неплатежей.

3.3. Заходи за активізацією інвестиційної діяльності на середньо і довгостроковій перспективе.

У для серйозного поліпшення інвестиційного клімату в Росії, зростання виробництва та продуктивності виключно важливі структурні реформи — вирівнювання умов конкуренції, та подальша лібералізація економіки. Неефективні підприємства нічого не винні підтримуватися державою і владою ні прямо, ні побічно. Слід скорочувати перехресне субсидування, а перевагу надавати сильним, більш ефективним компаніям, аби пожвавити процес відновлення економіки. Структурна перебудова економіки має супроводжуватись реалізацією спеціальних соціальних програм типу працевлаштування й перепідготовки вивільнених працівників, переселення людей з північних регионов.

Слід краще визначитися з вибором моделі розвитку фінансової систем з відомих у світі двох: умовно званої американської, яка передбачає переважання у структурі джерела фінансування коштів численних приватних інвесторів, і умовно званої німецької, яка передбачає покладання кошти фінансових груп. Перша модель, найбільше орієнтована залучення іноземних інвестицій, передбачає лібералізацію ринку і диверсифікацію власності. Друга — у центр ставить накопичення банківського капіталу і банківський контролю над виробництвом. У Росії її після кризи 1998 р. з’явилися нові аргументи, аби вибрати першу модель, оскільки відсутні внутрішні фінансові ресурси, а контроль банків неефективний. Заходи для впровадження деяких елементів другий моделі сприяли формуванню неефективною системи олігархічного капитализма.

Потрібно створити повноцінну інвестиційну інфраструктуру, колись всього розподільну і накопичувальну системи: банки, страхові компанії, пайові і пенсійні фонди, фондовий ринок, тощо. Треба дати інвесторам можливість керувати ризиками, навіщо дати їм адекватні фінансові інструменти. Доцільно стимулювати розвиток ф’ючерсних і опціонних ринків, у яких інвестори міг би хеджирувати ринкові риски.

Найважливіша напрям перспективних дій зі поліпшенню інвестиційного клімату — подолання слабкості держави, тобто зміцнення інститутів структурі державної влади: вдосконалення законодавства, здійснення реформи з метою забезпечення незалежності судів, підвищення ефективності і пропускній здатності судової системи, проведення реформи державної служби, зміцнення федералізму з допомогою чіткішого розмежування правий і відповідальності між федеральним центром та регіонами, забезпечення виконання федеральних законів, продовження боротьби з злочинністю і коррупцией.

Ефективна судова система необхідна як виконання контрактних зобов’язань, так реалізації залишкових прав власності. Це свідчить про важливість фінансування судової системи повному обсязі, необхідному для повноцінної роботи судів, зниження можливостей місцевої виконавчої шантажувати судові органи. І тому слід передбачити фінансування судової системи (зокрема таких статей витрат, як оплата телефонів, послуг комунальних служб, ремонт приміщень та т.д.) виключно рахунок коштів федерального бюджета.

Щоб система управління стала сучасної, необхідно зробити поділ державної машини по функціональному принципу: структури, займаються виробництвом благ (наданням послуг), би мало бути відділені від регулятивних органів, а політичні підрозділи — від технологічних. Зокрема, мінатом і МШС слід реорганізувати у державні компанії агентства. В усіх життєвих природні монополії планується виділити в незалежні компанії технологічні сегменти, дозволяють створювати конкурентне середовище, і господарські підрозділи, які пов’язані безпосередньо з виробництвом. Надання послуг, коли участь держави перестав бути обов’язковим, треба передавати їх у приватний сектор, де виробника вибирають на відкритому конкурсе. ?].

Структуру державні органи слід формувати під виконання конкретних функцій і завдань, а чи не за принципом заповнення штатного розкладу. Політичні позиції повинні заповнюватися відповідно до процедурам, передбачених законодавством, причому апарат таких чиновників формується ними самими у межах закріпленого фінансування. Технологічні позиції треба заповнювати з урахуванням відкритих конкурсів з рівним правом участі громадян незалежно від колишнього досвіду роботи у держапараті. Посадове просування також має здійснюватися з урахуванням відкритих конкурсів. Для координування кадрової політики, па-бора кадрів моніторингу ринку праці необхідно створення Федеральної кадрової службы.

Задля більшої ефективної діяльності вертикалі виконавчої влади суб'єкти Федерації мають привести законодавство в відповідність до федеральним і чітко розмежувати повноваження з органами місцевого самоврядування. Потрібно прийняти закону про порядку притягнення до кримінальної відповідальності держави і звільнення з посади губернаторів, выбираемых керівників регіонів, якщо вони грубо порушують федеральне законодавство. Аналогічних заходів потрібні у разі доведення суб'єкта Федерації до банкрутства чи потенційної неплатежеспособности.

З метою підвищення ефективності роботи галузей соціальної сфери, забезпечення їхніх розвитку в зниженні фінансового навантаження на економіку потрібне проведення реформ: у сфері трудових відносин посилення захисту прав трудящих у разі підвищення мобільності робочої сили ринку праці, в житлово-комунальне господарство з єдиною метою розвантаження регіональних еліт і до місцевих бюджетів і через посилення конкуренції, та цій галузі, у системі соціального захисту, у сфері пенсійного забезпечення, освіти, охороні здоров’я. У цих реформ має бути створена передумови для стійкою збалансованості бюджетів всіх рівнів, приведення в відповідність соціальних зобов’язань держав з можливостями економіки і зростання продуктивність праці. Швидкість і успішність змін у економіці безпосередньо пов’язані з реформами у сфері, оскільки швидкість каравану визначається старим кульгавим верблюдом.

Довгострокову бюджетну політику треба будувати з те, що для досягнення високих темпів розвитку державні витрати (витрати розширеного уряду) нічого не винні перевищувати 25−30% ВВП. При цьому буде можливості знижувати податкове навантаження, стимулювати приватні заощадження і инвестиции. ?].

Потрібна термінове створення сучасної системи управління державним боргом, яка б тимчасову структуру зобов’язань, джерела їх покриття, здатність економіки обслуговувати борг, поточну кон’юнктури ринку, і навіть оптимізацію співвідношень між внутрішнім і зовнішніх долгом.

Необхідна законодавча конкретизація правових норм, що регламентують запозичення держави. Треба установити більш (жорсткі і виробити конкретні, ніж у Бюджетний кодекс і законах про бюджет, обмеження з запозиченням держави, зокрема і за обсягом емісії їм цінних паперів і випуску інших зобов’язань, й обсягом видавали гарантій і т.д.

Одночасно слід підвищити огляду на забезпеченість державних цінних паперів, знизивши цим ризик інвестицій. По-перше, необхідно перейти функцій емітента державних цінних паперів від Міністерств фінансів РФ до створюване казначейству, чиї цінні папери були б забезпечені його конкретним майном. По-друге, слід утворити чітку і ефективну систему звернення стягнень на державне майно у разі невиконання державою своїх зобов’язань за кредитами. Звісно ж, що згоди про врегулювання боргу вдасться досягти на вигідних для Росії умов, якщо кредиторам запропонують запланована вище программа.

Участь держави у рішенні проблеми розвитку на після дующие роки знадобиться. Проте навряд чи доцільно збільшувати державні інвестиції, фінансуються з поточного бюджету з допомогою податків. Важливо підвищувати ефективність надання державних гарантій по найбільш значимим інвестиційним программам.

Доцільно при дозріванні підхожих умов сформувати бюджет розвитку з допомогою довгострокових державних позик. Отримані кошти піти насамперед розвиток інфраструктури для приватного бізнесу, на гарантії експорту і т.п.

З огляду на недостатність довіри до російського уряду із боку іноземних кредиторів, дуже важливо, щоб зобов’язання в цим позикам були гарантовані розвиненими індустріальними країнами й міжнародними фінансовими інститутами (наприклад, brady-bonds). Це б відновити довіру державних міжнародних фінансових інституціях, залучати кошти по доступним ставками і сприяти підйому російської экономики.

У структурі фінансування інвестицій довгострокові банківські кредити більшості країн СНД грають незначну роль. Крім цього, макроекономічна ситуація у багатьох країнах привела під час стабілізації до непомірно високим відсоткових ставок, що значно знижують коло потенційних позичальників. У щодо більш сприятливому становищі виявилися країни, яким швидко вдалося здійснити стабілізацію. По якомусь часі позитивні ефекти від стабілізації починають виявлятися та країнах СНД. У Росії її, наприклад, реальна відсоткову ставку за 1996 р. знизилася з 96% річних у першому кварталі до 38% у четвертому. Але навіть у країнах Вишеградської групи реальні відсоткові ставки більш ніж двічі перевищують світові. Отже, годі було очікувати істотного перелому над ринком банківського кредитування капітальних вложений.

Нарешті, ринок цінних паперів — корпоративних облігацій і акцій — ні з країні світу грав скільки-небудь істотною роль фінансуванні капітальних сложений в основний капітал. Наївно було б покладати якісь надії у справі пожвавлення інвестиційної активності на лише створювані в перехідних економіках фондові ринки. Їх роль, в ринкової економіки принципово несучи: вони служать акумулятором господарської інформації I методом оцінки багатьох економічних параметрів. Без сигналів з цих ринків планування інвестицій приватними компаніями неможливо. Тому законодавчої бази і регулювання цих ринків — важливе завдання держави. Створення адекватної організаційної бази інвестиційної політики залежить від зосередженні завдань прогнозування і планування інвестицій у органі, який мав б силу до ухвалення та її реалізації ключових рішень. За винятком країн, що більш більш-менш успішно реалізовують програмний підхід до інвестицій (Латвія, Молдова), такого повновагого органу інвестиційної політики досі не створено. У багатьох країн СНД центральну роль інвестиційної політики грає Міністерство економіки. Роль його, зазвичай, не порівняти з міністерством фінансів України й Центральним банком, тому просто бракує політичну вагу для серйозних ініціатив або заради розробки спільних із приватним сектором планів. Критики вартий поважної та мінімальна гласність у роботі міністерств економіки, публікація вкрай убогих прогнозів на коротку перспективу, келейность в обговоренні концепцій економічного розвитку. Тим більше що, потенційно агентство із планування і координації інвестицій, спираючись на солідний науковий підмурок і адекватну ресурсну базу, може бути вагомим економічним «игроком».

Таблиця 7.

Технологічна структура інвестицій у основний капітал[?] | |9 місяців | | |1995 |1996 |1997 |1998 |1999 | |Інвестицій в основний капітал |100 |100 |100 |100 |100 | |всього | | | | | | |Будівельно-монтажні роботи |67.9 |66.8 |59.3 |58.2 |48.7 | |Машини, устаткування, інвентар |14.9 |18 |23.7 |23.5 |34.4 | |Інші капітальні витрати |17.2 |15.2 |17.0 |18.3 |16.9 |.

Не виправдали покладених ними надій та національні банки реконструкції й розвитку, які мають не було незалежної Польщі і стабільної фінансової бази. Неефективними виявилися і промислові поради й асоціації, які замислювалися як форуми розробки стратегії реформування економіки, а й стали сутнісно одній з форм лобіювання. Більше багатообіцяючим виглядає формування альянсів банків та провідних підприємств промисловості. У такі об'єднання назвали фінансовопромисловими групами (ФПГ). Сформовані в ключових галузях економіки ФПГ міг би стати за серйозного партнера у діалозі між уряд і бізнесом. Проте реальні ФПГ вирізняються особливою разнородностью.

Якісного прориву в інвестиційної ситуації неможливо домогтися спробами роздати кожній Галі по сережці. Необхідна розробка національній стратегії розвитку. Така стратегія може бути керівництвом до дії в тому разі, якщо вона з’явиться плодом конструктивного діалогу уряду та промислових кіл. Організація такого діалогу — ключове завдання інвестиційної політики у країнах, які всерйоз розраховують економічний процвітання. Аналіз конкретних завдань вдосконалення інвестиційної політики дозволяє зробити висновок: важливі не обсяги державних капіталовкладень, не міра контролю над інвестиційним процесом, а інститути, котрі задають стимули для інвестицій і заощаджень, координують господарські рішення. Відродження інвестиційної активності вимагає рівного партнерства держави й приватного сектору, що може існувати в різноманітних організаційних формах. Створення такі форми — найважливіше завдання продуманої інвестиційної стратегии.

Заключение

.

Через війну зробленого зробив выводы:

Інвестиції - це для будівництва нових заводів, капітальне устаткування, верстати тощо. Інвестиційне рішення приймається в залежність від співвідношення граничною вигоди і граничних витрат. Граничною вигодою від інвестицій є очікувана норма чистий прибуток, яку інвестор сподіваються одержати. Граничними витратами є відсоткову ставку, тобто видатки залучення позики. Вочевидь, що інвестор вкладатиме капітали лише у ті проекти, де очікувана чистий прибуток перевищує відсоткову ставку. Тому очікувана норма чистої прибутків і відсоткову ставку є двома основними чинниками, визначальними Витрати інвестиції. Але існують ще чинники що впливають попит на інвестиції: Витрати споживання, технічне обслуговування може й експлуатацію, оподаткування фірм, технологічні зміни наявні запас капітальних товарів, ожидания.

Існування тісній причинно-наслідкового зв’язку між інвестиціями і економічним зростанням загальновизнано. Проте, існують різноманітні погляду те що, який механізм впливу інвестицій на економіку й якими мають бути напрями державного регулювання інвестиційного процесу. Одна думка у тому, що інвестиції - головний «мотор» економічного зростання: що більше країна нагромаджує, то вище темпи зростання її економіки. За іншою погляду, ланцюжок причиннослідчих зв’язків спрямована у бік: високого попиту веде до зростання виробництва, що змушує фірми робити інвестиції, ніж вищі прибутки, тим більше коштів країна зберігає, і, отже, може інвестувати. Ці дві підходу діаметрально розсуваються в різні рекомендаціях про те, як держава має сприяти нагромадженню капіталу економіки. Прибічники такого підходу стверджують, що можна всіляко заохочувати заощадження і обмежувати споживання, прибічники другого, навпаки, свідчать, що слід усіляко сприяти збільшення попиту, зокрема споживчого, що й «витягне» у себе економіку, і отже, инвестиции.

Існує три підходи до визначенню економічно ефективного обсягу виробництва. Перший залежить від визначенні нормативів, заснованих на виключно світовий досвід — скільки душу населення витрачається коштів у капітальні вкладення різних галузях соціальної сфери. Виходячи з цього можна оцінити, за якими напрямам спостерігається особливо острыи дефіцит коштів. Другий підхід полягає в складанні державної інвестиційної програми. Усі проекти — у межах програми ранжируются за рівнем соціально-економічної віддачі, котра враховує позитивний вплив проектів на ефективність економіки загалом. Потім до державного бюджету диктує, які саме проекти буде реалізовано. У межах третього підходу розробка інвестиційного бюджету ведеться за кожної галузі державного господарства і з контрольних цифр загальних витрат, визначених параметрами бюджету. Через війну планування інвестицій є децентралізованим і враховує галузеву специфику.

Набір працюючих інструментів інвестиційної політики досить обмежений, тож необхідно знати, які інструменти у конкретних обставин працюватимуть, які виявляться неефективними, і який буде кінцевий результат. У цій ситуації цінний історичний досвід державної політики регулювання інвестицій, який говорить про існування моделей, що об'єднує кілька інструментів. Можна виділити три моделі інвестиційної політики, які обирають основним принципом той чи іншого аспект стимулювання інвестицій. У першій моделі наголошується переважно на податкових стимулах приватних інвестицій. У другому варіанті наголошується державною фінансуванні приватних проектів, У третій моделі основним стає подолання недоліків координації й створення механізмів за погодженням рішень приватних інвесторів, держава лише створює необхідну інфраструктуру, і заохочує вкладення людський капитал.

За рівнем інвестицій і активності держави у інвестиційному процесі можна назвати групи країн. По-перше, це країни, у яких інвестиції наближаються до предкризисному рівню та спостерігається помітний економічного зростання. По-друге, це країни, де інвестиції залишаються на досить рівні, попри спад економіки, — багато в чому завдяки активної політиці і з урахуванням швидкої стабілізації економіки. Держава у країнах намагається фінансувати і кредитувати приватні інвестиційні проекти, надавати гарантії, і т.д. Нарешті, у третій групі країн спад виявився таким гострим, а криза державних фінансів призвів до настільки глибокому падіння доходів, що різко скоротилося і норма валового накопичення (до 5—15% ВВП), а реальний обсяг інвестицій упав до неприйнятно низького уровня.

Для активізації інвестиційної діяльність у Росії необхідно зосередить увагу до таких напрямках: підтримка державою пріоритетних деяких галузей і підприємств, розвиток системи державних гарантій інвесторам, зниження податкового навантаження підприємств реального сектору економіки, завершення процесу формування необхідної інвестиційної діяльності, послідовне зниження банківської відсоткової ставки рівня, стимулюючого напрям ресурсів до реального сектора экономики.

Албегова І.М., Емцов Р. Г., Холопів А. В. Державна економічна політика: досвід початку ринку. під ред. Сидоровича А. В. — М.:Дело і Сервіс, 1998.

Гайдар Є. Аномалії економічного зростання. — Питання економіки, № 1, 1997.

Каретників М. В., Каретникова Т. М. Державне регулювання економіки — Челябінськ, 1998.

Корнаи Я. Стійке зростання як найважливіший пріоритет. — Питання економіки, № 10,1996.

Роль держави у становленні і регулювання ринкової економіки. Питання економіки, № 6,1997.

Економічна кон’юнктура. — Центр економічної кон’юнктури Росії. 1999.

Дані про інвестиції Тюменської області протягом 1999. Статистичний бюлетень. — Тюменський статистичний комітет державної статистики.

Дулич В.А. Інвестиційна діяльність у Росії скорочується — Економіка будівництва № 9,1999.

Кондратенко Ю. До. Сучасне стан інвестиційної роботи і проблема фінансування капітальних вкладень — Економіка будівництва № 8,1999.

[1] Дулич В. А. Інвестиційна діяльність у Росії скорочується — Економіка будівництва № 9,1999.

[2] Корнаи Я. Стійке зростання як найважливіший пріоритет. — Питання економіки, № 10,1996.

[3] Албегова І.М., Емцов Р. Г., Холопів А. В. Державна економічна політика: досвід початку ринку. під ред. Сидоровича А.В.

[4] Економічна кон’юнктура. — Центр економічної кон’юнктури Росії. 1999.

[5] Албегова І.М., Емцов Р. Г., Холопів А. В. Державна економічна політика: досвід початку ринку. під ред. Сидоровича А.В.

[6] Дані про інвестиції Тюменської області протягом 1999. Статистичний бюлетень. — Тюменський статистичний комітет державної статистики.

[7] Економічна кон’юнктура. — Центр економічної кон’юнктури Росії. 1999.

[8] Корнаи Я. Стійке зростання як найважливіший пріоритет. — Питання економіки, № 10,1996.

[9] Кондратенко Ю. До. Сучасне стан інвестиційної роботи і проблема фінансування капітальних вкладень — Економіка будівництва № 8,1999.

8 Економічна кон’юнктура. — Центр економічної кон’юнктури Росії. 1999.

[10] Гайдар Є. Аномалії економічного зростання. — Питання економіки, № 1, 1997.

[11] Дулич В. А. Інвестиційна діяльність у Росії скорочується — Економіка будівництва № 9,1999.

[12] Каретників М. В., Каретникова Т. М. Державне регулювання економіки — Челябінськ, 1998.

[13] Кондратенко Ю. До. Сучасне стан інвестиційної діяльності і проблему фінансування капітальних вкладень — Економіка будівництва № 8,1999.

[14] Каретників М. В., Каретникова Т. М. Державне регулювання економіки — Челябінськ, 1998.

[15] Каретників М. В., Каретникова Т. М. Державне регулювання економіки — Челябінськ, 1998.

[16] Економічна кон’юнктура. — Центр економічної кон’юнктури Росії. 1999.

———————————- [pic].