Риск і ліквідність інвестицій комерческих банков

1 РИЗИК І ЛІКВІДНІСТЬ ІНВЕСТИЦІЙ КОММЕРЧЕСКИХ.

БАНКІВ У ТЕОРЕТИЧНОМУ АСПЕКТЕ.

1. ЕКОНОМІЧНА СУТНІСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ.

Під інвестиціями розуміються вкладення капіталу у всіх його формах з єдиною метою гарантування зростання майбутньому періоді, отримання поточного доходу чи рішення певних соціальних задач.

Розмаїття форм і деяких видів інвестицій, здійснюваних комерційними банками, вимагає певній їх класифікації. У процесі управління інвестиції банків класифікуються так (рис 1).

Мал.1 Класифікація інвестицій по основним признакам.

1. По об'єктах вкладення капіталу поділяють реальні і фінансові інвестиції підприємства [1,c.4].

Реальні інвестиції характеризують вкладення капіталу виробництво основних засобів, в інноваційні нематеріальні активи, в приріст запасів ТМЦ й інші об'єкти інвестування, пов’язані з здійсненням здійснених операцій підприємства чи поліпшенням умов праці та побуту персонала.

Фінансові інвестиції характеризують вкладення капіталу різні фінансові інструменти, головним чином цінних паперів для одержання доходу. 2. За характером участі у інвестиційному процесі виділяють прямі і непрямі інвестиції предприятия.

Прямі інвестиції розуміють пряме участь інвестора у виборі об'єктів інвестування. Зазвичай прямі інвестиції здійснюються у формі капітальних вкладень, вкладень капіталу статутні фонди інших підприємств, в окремі види цінних паперів, широко обертаються на фондовому ринку. Пряме інвестування ведуть у основному підготовлені інвестори, мають досить точну інформацію об'єкт інвестування і добре обізнані з механізмом инвестирования.

Непрямі інвестиції характеризують вкладення капіталу інвестора, опосередковане іншими особами (фінансовими посередниками). 3. По періоду інвестування виділяють короткострокові і довгострокові інвестиції предприятия.

Короткострокові інвестиції характеризують вкладення капіталу на період до 1 року. Основу короткострокові інвестицій становлять його короткострокові финвложения.

Довгострокові інвестиції характеризують вкладення капіталу на період більше однієї року. Основний формою довгострокових інвестиції є капітальні вкладення відтворення основних засобів. 4. За рівнем інвестиційного ризику виділяють такі види инвестиции:

Безрисковые інвестиції. Вони характеризують вкладення засобів у такі об'єкти інвестування, якими відсутня реальний ризик втрати капіталу чи очікуваного доходу практично гарантовано отримання реальної розрахункової суми інвестиційної прибыли.

Низкорисковые інвестиції. Вони характеризують вкладення капіталу об'єкти інвестування, ризик якими значно нижчі від среднерыночного.

Среднерисковые інвестиції. Рівень ризику з об'єктів інвестування цієї групи відповідає среднерыночному.

Высокорисковые інвестиції. Рівень ризику з об'єктів інвестування цієї групи перевищує среднерыночный.

Спекулятивні інвестиції. Вони характеризують вкладення капіталу найбільш ризикові інвестиційні проекти чи інструменти інвестування, по яким очікується найвищого рівня інвестиційного дохода.

5. По формам власності інвестованого капіталу розрізняють інвестиції приватні та государственные.

Приватні інвестиції характеризують вкладення капіталу фізичних осіб, а також юросіб недержавних форм собственности.

Державні інвестиції характеризують вкладення капіталу державних підприємств, і навіть коштів різних його уровней.

У процесі інвестиційної діяльності грошові потоки істотно різняться в окремі періоди за своїм спрямуванням. Принципова схема формування грошових потоків у процесі інвестиційної діяльності представлена на рис. 2.

|Положи| | |тельны|Инвестиционная прибуток | |і |Прибуток від | |денежн|от функціонування проекту | |ый |ліквідації | |потік |активів | |Період| | | | | | | | | | |и |1 |2 |3 |4 |5 |6 |7 |8 |9 | |Отрица| | |тельны| | |і | | |денежн| | |ый |Витрати по | |потік |ліквідації | | |активів | | | | | |Інвестиційні витрати |.

Рис. 2 Формування грошових потоків за інвестиційним проектом [1,c.5].

Здійснюючи інвестиційного розвитку, підприємство постає як інвестор. Інвестори класифікуються за такими ознаками (рис.3).

1. По спрямованості основний господарську діяльність поділяють індивідуальних та інституційних инвесторов.

Індивідуальний інвестор є конкретне юридичне чи фізична особа, яке здійснює інвестиції у розвиток своєю основною деятельности.

Інституціональний інвестор є юридична особа — фінансового посередника, що акумулює кошти індивідуальних інвесторів і здійснює інвестиційного розвитку, спеціалізовану, зазвичай, на операціях із цінними паперами. Основними інституційними інвесторами виступають інвестиційні компанії, інвестиційні фонди й т.п.

Рис. 3 Класифікація інвесторів по сосновным ознаками [3,c.4].

2. По цілям інвестування виділяють стратегічних партнерів і портфельних инвесторов.

Стратегічний інвестор характеризує суб'єкта інвестиційної діяльності, який ставить метою придбати пакет акцій для забезпечення реального управління підприємством відповідно до власної концепцією його стратегічного развития.

Портфельний інвестор характеризує суб'єкта інвестиційної діяльності, яке вкладає свій капітал у різноманітні об'єкти (інструменти) інвестування винятково з метою отримання поточного доходу чи приросту капіталу перспективному періоді. Такий інвестор не ставить за мету реальну участь у управлінні підприємствами — эмитентами.

3. По приналежність до резидентам виділяють вітчизняних і закордонних інвесторів. Це поділ використовується при спільної деятельности.

2. ОСНОВНІ ІНВЕСТИЦІЙНІ ОПЕРАЦИИ.

КОМЕРЦІЙНИХ БАНКОВ.

У інвестиційної діяльності юридичних осіб можуть в ролі інвесторів, вкладників, кредиторів і покупців. Це може бути підприємства, організації, банківські та в спеціалізовані кредитнофінансові установи. Саме останні грають дуже істотну роль на ринку інвестиційних послуг, надаючи широкий набір послуг своїм клієнтам. Особливого значення у плані має діяльність брокерських і дилерських контор, трастових і інвестиційних компаний.

Інвестиційні компанії (фонди) є різновид кредитно-фінансових установ, що спеціалізуються з залученні тимчасово вільних коштів малих і середніх інвесторів шляхом випуску власних цінних паперів і розміщення мобілізованих засобів у цінні папери інших юридичних осіб у цілях одержання прибутку. Доходи інвестиційній компанії як дивідендів та відсотків розподіляються між акціонерами (пайовиками), а прибуток, отримана внаслідок збільшення вартості капіталу, зараховується в резервний фонд. Існує три основні види інвестиційних компаній: закритого типу, відкритого типу, спільні (взаємні) фонди. Статутний фонд інвестиційній компанії закритого типу формується з допомогою випуску акцій (інвестиційних сертифікатів), які вільно звертаються над ринком, котрий іноді котируються на фондову біржу, і мають фіксовану величину [12,c14].

Розмір акціонерного капіталу інвестиційній компанії відкритого типу постійно змінюється, оскільки він регулярно емітує і розміщає над ринком нові партії акцій і купує їх попередні випуски. Цінні папери, випущені інвестиційними компаніями відкритого типу, не допускаються до котируванні біржі, у низці країн таких компаній забороняється випускати облигации.

Спільні (взаємні) фонди (грошового ринку) є особливий тип інвестиційній компанії, що спеціалізується на залученні коштів дрібних інвесторів з допомогою випуску цінних паперів невеликого номіналу і розміщення залучених засобів у короткострокові і його високо ліквідні активи грошового ринку. Тим самим було спільні фонди практично втратили інвестиційну (довгострокову) орієнтацію своїх операций.

Під інвестиційної політикою банків розуміється сукупність заходів, вкладених у розробку й реалізацію стратегії по управлінню портфелем інвестицій, досягнення оптимального поєднання прямих і портфельних інвестицій у цілях забезпечення нормальної діяльності, збільшення прибутковості операцій, підтримки за припустимий рівень їх ризикованості і ліквідності балансу. Вона розробляється керівництвом банку (можливо, що з консультирующим його за цим питанням установою). Найважливіший елемент інвестиційної політики — розробка стратегії і тактики управління валютно-фінансовим портфелем банку, які мають разом з іншими його елементами портфель инвестиций.

Інвестиційний портфель (портфель інвестицій) — сукупність коштів, вкладених у цінних паперів сторонніх юридичних осіб і придбаних банком, і навіть розміщених у вигляді строкових вкладів інших банківських і кредитно-фінансових установ, включаючи кошти на іноземної іноземній валюті та вкладення іноземні цінних паперів. Критеріями щодо структури інвестиційного портфеля виступають прибутковість і ризикованість операцій, необхідність регулювання ліквідності балансу і за диверсифікація активів. Можуть бути різні принципи і до управління інвестиційним портфелем підприємств і банків. Найбільш поширена принцип ступенчатости погашення цінних паперів, дозволяє які від погашення (чи реалізованих) цінних паперів кошти реінвестувати в цінних паперів з максимальним терміном погашення [6,c.8].

Оскільки під інвестиціями банків зазвичай розуміються вкладення коштів терміном з одержання доходів чи прибутку, те з цієї погляду майже всі активні операції банків так можна трактувати в як інвестиції. У цьому, щоб уникнути плутанини в термінах, під інвестиційними банківськими операціями розуміються такі, у яких банки виконують роль «ініціаторів вкладення коштів «(на відміну кредитних операцій, де ініціатива у надходженні коштів виходить із боку заемщика).

У більш вузькому сенсі під інвестиційними операціями банків розуміються вкладення засобів у цінних паперів. Отже, при інвестиційних операціях банк одна із безлічі кредиторів, тоді як із кредитних операціях банк зазвичай, хоча зовсім і не, виступає у ролі єдиного кредитора.

Основний зміст інвестиційної політики банку становить визначення кола цінних паперів, найбільш придатних для вкладення коштів, оптимізація структури портфеля інвестицій за кожен конкретний період времени.

У цьому частина банків (переважно середніх, а також дрібніших) здійснюють інвестиційні операції, не керуючись будь-яким заздалегідь складеним і схваленим планом. Є банки, де службовці, займаються інвестиційної діяльністю, керуються офіційно затвердженими керівництвом банку установками щодо інвестиційної політики. При цьому рада банку з крайнього заходу раз на рік вносить у ній певні зміни з урахуванням кон’юнктури рынка.

В будь-якому банківському установі, незалежно від країни місцезнаходження, як під час здійснення кредитних, і інвестиційних операцій головне увагу приділяється проблемі ліквідності балансу і за контролю за граничними показниками видачі позичок. У цьому спільні цілі і «правил гри «переважно однакові, різниця залежить від техніці організації та здійснення операцій. Аналогічні і проблеми, із якими стикаються банки при здійсненні інвестиційних операцій. Разом про те є досить різноманітний набір прийомів та дійових заходів, що використовуються їх разрешения.

Якісне проведення комерційними банками активних операцій неможливе без здійснення ними інвестиційної діяльності .

Інвестиційні операції комерційних банків — це вкладення банками коштів у інвестиційні цінні папери, їхнього ще називають портфельними інвестиціями [21,c.11].

Портфельні інвестиції лише частково спрямовуються на збільшення реального капіталу, вкладення коштів у цінні папери передбачає: а) досягнення ліквідності; б) одержання прибутку; в) зростання вкладень; р) збереження коштів; буд) мінімізацію банківських ризиків.

Досягти банкам всіх цілей одночасно неможливо, необхідно знайти компромісне рішення, з’ясувати що для банку одну годину є пріоритетним, а що — другорядним. Так наприклад, комерційні банки як інституційні інвестори, вкладаючи кошти в цінні папери, можуть сформувати вторинні ліквідні резерви для поліпшення своєї ліквідності й ця позначка їм якщо настільки важливою, що на ринку цінних паперів банки встановлюватимуть таку ціну на свої фінансові активи, аби якнайшвидше їхні конвертувати в готівку, Незважаючи на інші цілі інвестування.

Збереження вложенных коштів знову ж таки досягається за рахунок зменшення дохідності паперів та зменшення капіталу. Найнебезпечніше вкладати кошти в облігації державних позик, у муніціпальні облігації, в акції фінансово стійких фірм, оскільки такі цінні папери забезпечені державними ресурсами чи багатством фірми. Їх дохідність невелика, оскільки досить висока купівельна ціна у зв’язку з значним попитом на них.

Максимальний дохід від інвестицій у цінні папери одержить інвестор тоді, коли внесок кошти в акції фірм, котрі щойно створилися. Ці фірми виплачують високі дивіденди як плату за ризик.

Стосовно примноження капіталу, то суттєве його зростання можливе у власників звичайних (простих) акцій економічно стійкихакціонерних компаній. Дивіденди тут невисокі, але й капітал інвестора зростатиме.

Сукупність придбаних банком цінних паперів, декларація про володіння, користування та розпорядження якими належить банку та котрі згруповані за їхнього типами та призначенням, називається портфелем цінних паперів (інвестиціним портфелем).

Банківські портфелі цінних паперів класифікують залежно від мети вкладень (рис. 4).

Рис. 4 Класифікація банківських інвестицій [13,c.11].

3. РИЗИК І ЛІКВІДНІСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ.

Інвестиційні операції підлягають ризикам, котрі можна поділити таким чином: а) зовнішні; б) ринкові; в) ризики формування інвестиційних портфелів.

До зовнішніх ризиків відносять: політичні, що спричинені нестійкою політично-економічною ситуацією в стране; та соціальні, що пов’язані із нестійкою соціальною ситуацією.

З виходом країни із кризи в цілому інвестори можуть очікувать пониження зовнішніх ризиків.

Ринкові ризики розподіляються на: а) кредитний (діловий) ризик — пов’язаний із тім, що емітент, який випустив боргові цінні папери, опиниться в скрутному фінансовому становищі. Погіршення фінансового стану емітента ставити под сумнів його спроможність погасити борговий цінний папір у повному обсязі та в установлені рядки й сплатити нараховані проценти, а також спроможність повернути власникові пайового цінного паперу частину капіталу та належну цьому інвесторові частку нерозподіленого прибутку чи виконати інші зобов’язання за цим папером; б) інфляційний ризик — ризик того, що при високій інфляції доходи інвесторів не зможуть перекривати швидке знецінення вложенных інвестиційних коштів; в) процентний ризик — це ризик втрат, що можуть матір інвестори чи емітенти у зв’язку з зниженням процентних ставок на ринку. Зниження ринкової вартості цінних паперів унаслідок зміни ринкової норми дохідності змінює рівень дохідності поточних та можливих інвестиційних вкладів; р) відкличний ризик виникає для інвестора тоді, коли емітент відкликає свої відкличні цінні папери раніше, ніж інвестор отримає від них очікуваний дохід; буд) ризик ліквідності - ризик, пов’язаний з можливістю втрат при реалізації цінних паперів у зв’язку з зниженням їхнього привабливості і можливості швидкої реалізації.

Ризики формування інвестиційного портфеля можуть очікувати інвестора, якщо він бажатиме виконати усі цілі інвестування одночасно — досягти ліквідності, дохідності, безпечності вкладень, зростання його капіталу [16,c.41].

До методу управління інветиційними ризиками відноситься диверсифікація вкладень, тобто формування інвестиційного портфеля за рахунок багатьох видів цінних паперів й паперів, котрі мають різний рівень якості; підтримка ступінчастої (сходинкової) структури портфеля — кошти так вкладаються в цінні папери, щоб у майбутньому шкірного поточного року закінчувався термін погашення деякої частини вартості цінних паперів, тоді сума одержаних коштів від погашення реінвестуватиметься в цінні папери із максимальним терміном погашення.

Для зменшення ризиків при інвестуванні в цінні папери застосовують також стратегію «штанги «.У цьому разі суттєва частина інвестиційного портфеля складається з довгострокових зобов’язань, зрівноважених короткостроковими паперами при відсутності середньострокових.

Якщо прогнози на ринку цінних паперів вказують на зниження довгострокових процентних ставок, то банки здійснюють купівлю довгострокових цінних паперів. При зменшенні короткострокових процентних ставок доцільно вкладати кошти в короткострокові зобов’язання, завісься годину при цьому зрівноважуючи інвестиційний портфель за строками.

Однак найсуттєвішими методами управління інвестиційними ризиками для комерційних банків є дотримання ними економічного нормативу інвестування, який не винен перевищувати 50% власного капіталу банків, та створення резерву на відшкодування можливих збитків від операцій із цінними паперами, що виникають у раз погіршення фінансового стану емітента цінного папера, унаслідок зміни норми ринкових процентних ставок, зміни інвестиційної політики банку.

Резерв на відшкодування можливих збитків від операцій із цінними паперами формується в разі зниження їхнього ринкової вартості нижче рівня балансової вартості. Резерв для портфеля цінних паперів на продажів створюється за окремими групами цінних паперів, а цінних паперів на інвестиції - все портфель цінних паперів.

При розрахунку резерву береться до уваги лише балансовий портфель цінних паперів, крім деривативів цінних паперів, цінних паперів власної еміссії, врахованих векселів тощо. Резервуванню підлягають усі групи цінних паперів, що є у портфелі банку: на продажів — 15 й понад робочих днів та на інвестиції - 30 й понад робочих днів.

Для цілей резервування визначено чотири категорії класифікації цінних паперів, що базуються за чинниками наявності чи відсутності активного ринку для певного типу цінних паперів (рис.5).

Наявність ринку.

на інвестиції на продаж.

Відсутність ринку.

Рис. 5 Класифікація портфелів цінних паперів банку.

для створення резерву [14,c.24].

Залежно від категорії цінного папера застосовується різна методика визначення ринкової вартості, котра має бути затверджена внутрішнім банківським положенням про порядок розрахунку резерву на відшкодування можливих збитків від операцій із цінними паперами. І хоча, відповідно до принципу послідовності облікової політики, зміну методики, як правило, не допускається, враховуючи поточну ситуацію на фондового ринку України, банк може, як виняток, змінювати методику визначення ринкової вартості цінних паперів.

Найбільш розвиненими об'єктами інвестування в цінні папери виступають акції та облігації. Акції характеризуються такими видами вартості, як номінальна, емісійна, балансова, курсова й ліквідаційна. а) номінальна вартість — це ціна, вказана на бланку акції; б) емісійна вартість — це ціна, за якою здійснюється продажів акцій на первинному фондового ринку в) балансова вартість — це ціна, що дорівнює частці власного капіталу емітента, Яка припадає однією акцію; р) ліквідаційна вартість — це ціна, що може бути визначена в останній момент ліквідації підприємства — емітента; буд) курсова вартість — це ціна, за якою акції котируються на вторинному ринку цінних паперів.

За ступенем ризику цінні папери можна умовно поділити (див. мал.6) :

Очікуваний доход.

Звичайні акції.

Нерухомість та інша реальна.

Привілейовані власність акції Конвертовані цінні папери.

Ощадні.

сертифікати Облігації.

Державні зобов’язання Ризик Рис. 6 Шкала відповідності прибутку й ризику банківського інвестування [5,c.6].

За норму ризику державних цінних паперів як правило приймається його дуже низький рівень чи і навіть відсутність чинника ризику. Це сам надійні активи із точки зору ризику та ліквідності, хоча за це треба заплатити низьким рівнем прибутковості.

Рівень ризику вкладеннь в ощадні сертифікати невеликий й дорівнює середньоринковому показнику ризику.

Облігації є более прибутковими ніж ощадні сертифікати бо при погашенні несуть додану вартість, але й рівень ризику вищий особливо якщо підприємство-емітент утворилося недавно.

Привілейовані акції підприємств як обєкти інвестування є досить прибутковими що зумовлено зобовязанням підприємства виплачувати дохід навіть у разі збитків у своїй діяльності. Хоча рівень ризику істотний такі цінні папери, особливо відомих емітентів («голубих фішок») є досить ліквідними та прибутковими.

Найменш надйними та ліквідними є обєкти реальної власності, але й у тому ж годину смердоті є і найбільш прибутковими.

2. ВИЗНАЧЕННЯ ПОКАЗНИКІВ РИЗИКУ І ЛИКВИДНОСТИ.

ІНВЕСТИЦІЙНИХ ОПЕРАЦИЙ.

2.1 МЕТОДИКА ВИЗНАЧЕННЯ РИЗИКУ ИНВЕСТИЦИЙ.

Визначення рівня ризику інвестицій безпосередньо пов’язані з поняттям портфель інвестицій. Це пов’язано з тим, що з мінімізації ризиків від інвестиційної діяльності інвестори йдуть шляхом диверсифікації і обирають більш як один фінансовий інструмент, тобто. формують їх певну совокупность.

Інвестиційний портфель є цілеспрямовано сформовану сукупність фінансових інструментів, виділені на здійснення фінансового інвестування на відповідність до розробленої інвестиційної політикою [11,c.23].

Головна мета формування інвестиційного портфеля є забезпечення реалізації основних напрямів політики фінансового інвестування підприємства шляхом добору найдохідніших і безпечних фінансових інструментів [11,c.24]. До основних цілей формування інвестиційного портфеля можна віднести: а) забезпечення мінімізації рівня інвестиційного ризику, що з фінансовим ивестированием; б) забезпечення необхідної ліквідності інвестиційного портфеля; на забезпечення високого рівня формування інвестиційного доходу на поточному периоде.

Залежно від політики банку може вибирати різні типи інвестиційних портфелей.

По цілям формування інвестиційного доходу дві основні типу інвестиційного портфеля — портфель прибутку і портфель роста.

Портфель доходу є інвестиційний портфель, сформований критерієм максимізації рівня інвестиційної прибутку на поточному періоді незалежно від темпів приросту інвестованого капіталу в довгострокової перспективе.

Портфель зростання є інвестиційний портфель, сформований критерієм максимізації темпів приросту інвестованого капіталу майбутньої в довгостроковій перспективі незалежно від рівня формування інвестиційної прибутку на поточному періоді. Формування такого роду інвестиційного портфеля можуть дозволити лише досить стійкі у плані банки.

Стосовно інвестиційним ризикам розрізняють три основних типи інвестиційних портфеля — агресивний (спекулятивний) портфель; помірний (компромісний) портфель і косервативный. Така типізація портфелів полягає в диференциации рівня інвестиційного ризику, який згоден йти конкретний інвестор у процесі фінансового ивестирования .

Агресивний «спекулятивний» портфель є інвестиційний портфель, сформований критерієм максимізації поточного доходу чи приросту инвестированого капіталу незалежно від супутнього йому рівня інвестиційного ризику. Він дає змогу отримати максимальну норму інвестиційної прибутку на вкладений капітал, проте цьому супроводжує найвищого рівня інвестиційного ризику, у якому інвестований капітал то, можливо втрачено в цілому або значною доле.

Помірний (компромісний) портфель є сформовану сукупність фінансових інструментів інвестування яким загальний рівень портфельного ризику наближений до среднерыночному. Природно, що за таким інвестиційному портфелю инорма інвестиційної прибутку на вкладений капітал буде також наближено до среднерыночной.

Консервативний портфель є інвестиційний портфель, сформований критерієм мінімізації рівня інвестиційного ризику. Такий портфель, формований найбільш осторжными інвесторами, практично виключає використання фінансових інструментів, рівень інвестиційного ризику якими перевищує среднерыночный.

Подальший розвиток теми ризику інвестицій немислимо без розгляду методів диференціації ризиків інвестування в цінні бумаги.

Результатом цього формування портфеля є визначення співвідношення пайових і боргових финансовывх інструментів інвестування на портфелі, а розрізі кожної з цих груп — частки окремих видів фінансових інструментів (акції, облігацій і т.п.).

Метод визначення ризику з акцій дивіденди якими зростають з постійним темпом прироста:

З (1+g).

PV = r — g.

PVрівень ризику акций;

З — базовий розмір дивідендів; р — ухвалений рівень відсоткового доходу; g — темпи прироста.

Метод визначення рівня ризику по безкупонным облигациям:

FV.

PV =.

(1 + r)*k.

PVрівень ризику облигаций;

FV — номінальна вартість облігації; k — період погашення; р — ринковий відсотковий дохід .

Спрямованість фінансових інвестицій підприємств у нього дедалі більше орієнтується на фондові інструменти. Різні інструменти ринку становлять зараз до 80% загального обсягу фінансових інвестицій підприємства. Це визначає необхідність докладнішою характеристики інвестиційних якостей окремих фондових інструментів инвестирования.

2. РОЗРАХУНОК ЛІКВІДНОСТІ ИНВЕСТИЦИННЫХ ОПЕРАЦИЙ.

У процесі здійснення фінансового інвестування у всіх його формах однією з найважливіших завдань є оцінка інвестиційних якостей окремих фінансових інструментів, обертаються на рынке.

Оцінка інвестиційних якостей фінансових інструментів є інтегральну характеристику окремих їх видів, здійснювану інвестором з урахуванням цілей формування інвестиційного портфеля.

З позицій особливостей властивих їм інвестиційних якостей фондові інструменти класифікуються за такими основним признакам.

1. За рівнем передбачуваності інвестиційного доходу поділяють боргові і долевые цінні бумаги,.

Боргові цінних паперів характеризується чіткої передбачуваністю інвестиційного доходу, розмір якого накинути у будь-якої миті їх звернення. Передбачуваність рівня інвестиційного доходу дозволяє без особливих труднощів зіставляти інвестиційні якості боргових цінних паперів як у шкалою «доходность-риск », і за шкалою «доходность-ликвидность ». З іншого боку, боргові цінних паперів мають пріоритетні права погашення зобов’язань під час банкрутства емітента, що знижує рівень несистематического їх риска.

Долевые цінних паперів характеризуються низькому рівні передбачуваності їх інвестиційного доходу, який з двох параметрами — рівню майбутніх виплат дивідендів і приросту курсової вартості фондового інструмента. За цією цінних паперів при ефективної господарської діяльності емітента можливо отримання вищого Рівня інвестиційного доходу на порівнянні з борговими цінними паперами тієї самої емітента. У цьому для (пайових цінних паперів характерна вища ступінь кореляції доходів з темпами інфляції. Разом про те, нестабільність інвестиційного доходу зробила їх більш ризиковими інструментами інвестування, оскільки де вони захищені ні від систематичного, ні від несистематического видів ризиків. Низька ефективність господарської діяльності емітента можуть призвести як до втрати інвестиційного доходу по пайовою цінних паперів, до часткової (а в разі банкрутства — та повної) втрати вкладеного у яких капитала.

2. За рівнем ризику, що з характером емітента, виділяють такі види фондових інструментів инвестирования:

Державні цінних паперів. Вони представлені у основному борговими зобов’язаннями і мають найменший рівень інвестиційного ризику. Окремі види державних цінних паперів розглядаються навіть як еталона безризикових інвестицій. Разом про те, рівень інвестиційного доходу по таким цінних паперів, зазвичай, найбільш низький. У цьому шляхом зміни ставки рефінансування (облікової ставки центрального банку) держава має можливість проводити реальний рівень інвестиційного доходу за своїми цінних паперів у періоди різких коливань кон’юнктури фінансового рынка.

Цінні папери муніципальних органів. Рівень інвестиційних якостей таких цінних паперів (зазвичай, боргових) значною мірою визначається найвищим рівнем інвестиційній привабливості відповідних регіонів. Хоча цінних паперів такого виду складно зарахувати до безризиковим, рівень інвестиційного ризику із них зазвичай невисокий. Відповідно невисокий і культурний рівень інвестиційного доходу по ним.

Цінні папери, емітовані банками. Інвестиційні якості цих фондових інструментів вважаються досить високими, оскільки рівень дохідності із них зазвичай вищі, ніж у державною мовою і муніципальним цінних паперів. З іншого боку, система економічних нормативів банківської роботи і високий рівень державного контролю над їх діяльністю знижують потенційний рівень ризику інвестування на цінні папери цих емітентів (хоча випадки фінансової неспроможності банків не такі редкие).

Цінні папери підприємств. Цей вид фінансових інструментів інвестування на нашій країні має низькими інвестиційними якостями. Це викликано низькою ефективністю господарську діяльність більшості підприємств на етапі (особливо корпоратизованих державних підприємств) унаслідок чого з акцій багатьох з яких не виплачуються навіть дивіденди. Рівень інвестиційного ризику по цінним паперам підприємств (особливо які стосуються категорії «венчурних ») найбільш високий. З іншого боку, цей тип цінних паперів загалом характеризується самим низькому рівні ліквідності на фондовому рынке.

3. За рівнем ризику і ліквідності, пов’язані з періодом звернення, виділяють такі фондові інструменти инвестирования:

Короткострокові цінних паперів. Період їхнього першого звернення визначає досить високий рівень їхнього ліквідності на фондовий ринок. З іншого боку, короткий період їхнього першого звернення значною мірою знижує рівень інвестиційного ризику, що з зміною конъюнк- «тури ринку і фінансового становища їх емітентів. У той самий час, щодо низький рівень ризику і досить високий рівень їхнього ліквідності визначають порівняно невисокий рівень інвестиційного доходу із таких фондовим инструментам.

Довгострокові цінних паперів. Рівень інвестиційних якостей таких фондових інструментів визначається протилежними характеристиками — низькому рівні ліквідності (за інших рівних умов) і вищий рівень інвестиційного ризику. Відповідно із таких фондовим інструментам пропонується й вищий рівень інвестиційного дохода.

4. За рівнем ліквідності, пов’язаному з характером випуску та звернення, фондові інструменти інвестування поділяються ми такі види: ;

Іменні цінних паперів. У зв’язку з складної процедурою їх оформлення і глибшим контролем емітента право їх зверненням ці цінних паперів мають дуже низької ликвидностью.

Цінні папери на пред’явника. Зазначена особливість випуску таких фондових інструментів не перешкоджає процесу їх вільного звернення, а й підвищує потенційний рівень їхнього ликвидности.

Це, можна показати ось на чому прикладі. Норма дохідності по грошовим інвестиціям над ринком знизилася з 45 до 40%. Приблизний зміна ринкової ціни облігації зі средневзвешанным терміном погашення 4 року й поточної вартістю 10 000 грн. составила:

— 0,05.

(PV = -4 * * 10 000 = 1379грн.

1 + 0,45.

Отже, через такі умов ринкова ціна облігації приблизно становила 11 379 грн.

Вище було розглянуто загальні особливості фондових інструментів, що визначають їх інвестиційні якості відповідно до наведеної класифікацією. Разом про те, головне завдання у процесі фінансового інвестування є оцінка інвестиційних якостей конкретних видів цінних паперів, обертаються на фондовий ринок. Оцінка диференціюється по основним видам цінних паперів — акціям, облігаціях, депозитним (ощадним) сертифікатам тощо. Розглянемо основні параметри оцінки інвестиційних якостей найважливіших видів цих цінних бумаг.

Інтегральна оцінка інвестиційних якостей акцій здійснюється за наступним основними параметрами: а) характеристика виду акцій у відповідність до вищенаведеної схемою класифікації цінних паперів; б) оцінка галузі, у якій здійснює своєї діяльності емітент. Оцінка проводиться з урахуванням раніше розглянутим методики визначення інвестиційній привабливості галузей економіки; в) оцінка основних показників хозяйственой роботи і фінансового стану емітента. Ця оцінка диференціюється в завасимости від цього, пропонується чи акція на первинному чи вторинному фондовий ринок. У першому разі основу оцінки становлять показники, що характеризують фінансове стан емітента й освоєно основні об'ємні показники його господарської діяльності. У другий випадок ця оцінка доповнюється показниками динаміки забезпеченості акцій чистими активами акціонерного товариства, здійснюваної їм дивідендної політики і деякими іншими; р) оцінка характеру звернення акцій на фондовий ринок. Оцінка проходить за акціям, обращающимся на вторинному фондовий ринок, і воно пов’язане насамперед із показниками їхньої ринкової котирування і ліквідності. Для характеристики ринкової котирування акції використовуються коефіцієнти співвідношення котируваних цін пропозиції з попиту по ней.

3 АНАЛІЗ І ДОБІР ОПТИМАЛЬНИХ ІНВЕСТИЦІЙНИХ РЕШЕНИЙ.

3.1 АНАЛІЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ.

ОБ'ЄКТИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ.

У цьому пункті роботи проведений аналіз ефективності інвестиційного проекту АППБ «АВАЛЬ». Передбачається здійснення реальних інвестицій у ПП «ОЛИМП». Необхідно визначити прийнятність проекту з критерію NPV, середню рентабельність інвестицій, термін повернути інвестиції, внутрішню норму прибутку, і навіть обсяг продажів, у якому проект нерентабельний. Далі наведено дані необхідних расчётов.

Розмір необхідних інвестицій 200 тис. гривень капітальних вкладень. Освоєння інвестицій відбувається у перебігу 3 років. Першого року освоюється 25% інвестицій, на другий 30% інвестицій, втретє 45% інвестицій. Частка кредиту на інвестиціях становить 30%. Термін функціонування проекту становить 5 років, а термін їхньої служби створених потужностей — 8 років. Амортизація нараховується по лінійної схемою. Ліквідаційна вартість устаткування становить 10% від початкового. Прогнозна продажна вартість ліквідованого майна вище залишкової вартості на 10%. Ціна одиниці виробленої продукції 120 грн. Змінні витрати становлять 50 грн./ед. Постійні витрати становлять 50 тисяч на рік. Розмір обігового капіталу 10% від виручки. Оплата ж наданий кредит становить 15% річних. Кредит надається на 3,5 року. Прогнозований обсяг збуту дисконтування під час розрахунків НПВ становить 10%. Темп інфляції становить 6%. Оптимістична оцінка перевищує середню на 1,06%, а песимістична гірше середньої на 1,05%. Можливість песимістичного результату дорівнює 0,09, а ймовірність оптимістичного 0,07.

Прийнятність проекту з критерію NPV.

NPV, чи чисту приведену вартість проекту є найважливішим критерієм, яким судять доцільність інвестування на даний проект. Для визначення NPV необхідно спрогнозувати величину фінансових потоків у кожний рік проекту, та був навести до спільного знаменника для можливості порівняння у часі. Чиста наведена вартість визначається по формуле:

[pic] де rставка дисконтирования.

В нашому випадку номінальна ставка дисконтування дорівнює 10%, тоді, враховуючи темп інфляції 6% на рік, реальна ставка дисконтування становить: 3,77%.

[pic] У першій таблиці показаний початковий варіант розрахунку, де за плану кредит може бути повернутий вчасно (3,5 року) з погашенням основний капітал рівними частинами. NPV цього проекту дорівнює 153 944,030 грн., що означає його наступність у цій критерію. NPV>0, але це отже, що з даної ставці дисконтування проект є вигідним підприємствам, оскільки які генеруються їм cash-flow перевищують норму дохідності зараз часу. Цей варіант використовуватиметься за базовий для подальших расчетов.

[pic].

[pic].

[pic].

[pic].

[pic].

[pic].

[pic][pic].

[pic].

В проекті позику кредиту розподіляється рівномірно, починаючи з першого року освоєння інвестицій. Виплати производятся.

[pic].

[pic].

[pic].

Все розрахунки наведені у таблиці № 1.

Таблиця 1 Базовий варіант расчета.

|Базовый варіант. | | | | | | | | | | | |Період |0 |1 |2 |3 |4 |5 |6 |7 |8 | | |Показники | | | | | | | | | | | |1.Капиталовложения |50 000 |60 000|90000|200 000| | | | | | | |2.В тому числі за счет|15 000 |45 000| | | | | | | | | |кредиту | | | | | | | | | | | |3.Амортизация | | | |22 500 |22 500 |22 500 |22 500 |22 500 | |112 500| |основних фондів | | | | | | | | | | | |4.Остаточная | | | |177 500|155000|132 500|110000|87 500 |87 500 | | |вартість фондів | | | | | | | | | | | |5.Продажная вартість| | | | | | | | | | | | основних фонодов | | | | | | | | |96 250 | | |6.Объем виробництва | | | |2000 |3000 |4000 |5000 |4000 | | | |7.Цена за еденицу | | | |120 |120 |120 |120 |120 | | | |8.Валовая виручка | | | |240 000|360000|480 000|600000|480 000| |316 000| | | | | | | | | | | |0 | |9.Постоянные витрати | | | |50 000 |50 000 |50 000 |50 000 |50 000 | | | |10.Переменные витрати| | | |100 000|150000|200 000|250000|200 000| | | |11.Издержки | | | |172 500|222500|272 500|322500|272 500| | | |производста | | | | | | | | | | | |12.Процент за кредит | | | |22 875 |61 875 | | | | |84 750 | |13.Возврат кредиту. | | | |30 000 |30 000 |30 000 | | | | | |14.Прибыль | | | |67 500 |137 500|207500|277 500|207500|8750 | | |налогооблаг. | | | | | | | | | | | |15.Налог з прибутку | | | |23 625 |48 125 |72 625 |97 125 |72 625 |3062 | | |(35%) | | | | | | | | | | | |16.Чистая прибуток | | | |43 875 |89 375 |134 875|180375|134 875|5687 |583 375| |17.Операционный CF | | | |66 375 |111 875|157375|202 875|157375| | | |18.Потребность в | | |0 |24 000 |36 000 |48 000 |60 000 |48 000 |0 | | |об-ных ср-вах | | | | | | | | | | | |19.Изменение | | | |-24 000|-12 000|-12 000|-12 000|12000 |48 000 | | |потреби | | | | | | | | | | | |20.Общий CF |-50 000 |-6000|-9000|42 375 |99 875 |145 375|190875|169 375|141187| | | | |0 |0 | | | | | | | | |21.Дисконтный |1 |0,943|0,889|0,8396|0,7920|0,7472|0,7049|0,6650|0,6274| | |множник | |3962 |996 |193 |9366 |582 |605 |571 |124 | | |22.Дисконтирующий |-50 000 |-5660|-8009|35 578,|79 110,|108 632|134559|112 644|88582,| | |чинник | |3,77 |9,80 |86 |3546 |, 657 |, 343 |, 049 |784 | | |23.NPV проекту |372 404,| | | | | | | | | | | |601 | | | | | | | | | |.

Визначення рентабельності инвестиций.

[pic]; Де Т-срок служби проекту. Псума прибутку запланована. КПінвестований капітал. КЗзалишкова вартість інвестованого капіталу. За формулою визначаю, що з цього проекту рентабельність інвестицій дорівнює 16,7%.

[pic].

[pic].

Див. Мал.7 Графік накопичення прибутку за літами всім вариантов.

Визначення терміну повернути інвестиції. Термін повернути інвестиції показує, через років повернуть спочатку витрачені кошти. Для цього проекту з побудованого графіка № 1 видно, повернення інвестицій відбувається у середині 4го года.

[pic].

Див. Мал.8 Визначення терміну повернення инвестиций.

Визначення внутрішньої норми прибыли.

Для визначення внутрішньої норми прибутку проекту потрібно прирівняти NPV до нулю.

|%дисконтирования|NPV | |0 |389 062 | |0,05 |202 268 | |0,1 |719 188 | |0,15 |-20 634 | |0,2 |-87 360,16 | |0,25 |-136 114,2 | |0,3 |-172 152,7 | |0,35 |-199 059,9 | |0,4 |-219 319,5 |.

[pic].

Через війну обчислень і з побудованого графіка ВНП даного проекту дорівнює 14%. Це вище норми дисконтування, що означає прийнятність цього варіанту проекту з цьому критерию.

[pic].

Див. Мал.9 Визначення внутрішньої норми прибыли.

В висновок можна зробити такі выводы.

У результаті оцінки даного інвестиційного проекту перевірили його відповідність різним критеріям прийнятності, і навіть зроблено аналізу його основних параметрів і варіантів. Через війну можна зробити такі выводы:

1.Базовый варіант проекту є прийнятним критерієм NPV і з критерію внутрішньої норми рентабельности.

2.План повернення кредиту можуть виконати через3,5года.

3.Способ повернення кредиту мало впливає NPV.

3.2. АНАЛІЗ КРЕДИТОСПРОМОЖНОСТІ ОБ'ЄКТИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ.

Аналіз кредитоспроможності об'єкта інвестування здійснюється комерційними банками визначення наскільки стійким є фінансове становище об'єкта інвестування. Цей аналіз необхідний того щоб врахувати чинники ризику і ліквідності ще до ухвалення рішення про вкладанні засобів у об'єкт інвестування [21,c.34].

Аналіз зроблено за прикладі підприємств. Підприємство N 1 — великий металургійний завод; N 2 — велика фірма роздрібної торгівлі. Через те, що цінова нестабільність Демшевського не дозволяє зіставляти динаміку фінансові показники за літами, аналіз зроблено за основі даних упродовж трьох кварталу однієї й тієї ж року. Цілком аналогічно при появу умов цього такий аналіз можна зробити і поза ряд лет.

1.Анализ структури вартості майна підприємства міста і коштів, вкладених у него.

Структура вартості майна дає загального уявлення фінансове стані підприємства. Вона показує частку кожного елемента у активах і співвідношення позикових і власні кошти, покриваючих їх, в пасивах. У структурі вартості майна відбивається специфіка діяльності кожного підприємства. Зрозуміло, не можна порівнювати структуру, наприклад, на металургійному заводі й у торгової організації. Але аналіз динаміки її протягом якогось періоду на тому ж підприємстві необхідний. У таблиці дані для такого аналізу за полугодие.

Табл.2 Структура вартості майна підприємства № 1 |Показники| | | | |Зростання за | | |01.01 | |01.07 | |півріччя | | |Грн. |в % до |Грн. |в % до | | | | |вартості | |вартості | | | | |майна | |майна | | |1. Усього |5 193 606 |100 |15 229 509 |100 |293.2 | |майна | | | | | | |у цьому | | | | | | |числі | | | | | | |2. |1 804 125 |34.7 |2 787 709 |18.3 |154.5 | |Основні | | | | | | |кошти й| | | | | | |внеоборотн| | | | | | |ые активи | | | | | | |3. |3 389 481 |65.3 |12 441 800 |81.7 |367.1 | |Оборотні | | | | | | |кошти | | | | | | |їх: | | | | | | |3.1. |1 325 456 |25.5 |5 424 020 |35.6 |409.2 | |Материальн| | | | | | |ые | | | | | | |оборотні | | | | | | |кошти | | | | | | |3.2. |546 257 |10.5 |310 334 |2.0 |56.8 | |Грошові | | | | | | |кошти | | | | | | |3.3 |1 517 768 |29.3 |6 707 446 |44.1 |441.9 | |Кошти в| | | | | | |розрахунках | | | | | |.

Підприємство N 1 сталося різку зміну структури вартості майна у бік зростання частки у ньому оборотних коштів. З кожної фінансової погляду це позитивний зрушення в структурі - майно почало мобільним. Але частка оборотних коштів збільшилася переважно по рахунок збільшення дебіторської заборгованості, яка наближається до половини вартості майна. У більш як 4 разу зросли б і матеріальні його оборотні кошти. Зростання вартості майна майже 3 десь у основному стався з допомогою цих його елементів. Доцільно проаналізувати, з допомогою яких складових і чому збільшилися матеріальні оборотні кошти й дебіторська задолженность.

Природно, на динаміці майна України та його складових позначилися цінові чинники. Проте, як свідчить II розділ активу балансу підприємства N 1 на 1.07, найбільше зростання має незавершене виробництво — удесятеро раз.

(2 761 654:267133 = 10,3).

На 1.01 воно 20,1%), але в 1.07 — 50,9%.

(2 761 654:5424020 * 100 = 50,9) матеріальних оборотних засобів. Якщо б незавершене виробництво збільшилася тієї ж мері, як виробничі запаси, його на 1.07 становила б 369 082 грн.

(267 133 * ———- = 369 082).

712 836 тобто. було б нижче фактичної на 23 925 772 грн.

(2 761 654 — 369 082 = 2 392 572). Цю суму знизилася ще й загальна вартість матеріальних оборотних засобів. Отже, доцільно із інших служб підприємства перевірити причини обгрунтованість такого обсягу незавершеного виробництва, який значиться на балансі на 1.07.

II розділ активу балансу показує, що різке зростання дебіторської заборгованості практично цілком викликаний її збільшенням за розрахунками за товари та за розрахунками з бюджетом. Кошти під час розрахунків за товари та на 1.01, і 1.07 значно перевищує всю іншу дебіторської заборгованості. У разі необхідний аналіз перспектив надходження підприємству дебіторську заборгованість від кожної покупця, з виявленням неплатоспроможних покупців, коли такі есть.

Наслідком великий дебіторську заборгованість є й різкої зниження готівки. Це був єдиний складова майна, яка зменшилася протягом півріччя і з абсолютну величину. Отже, попри зростання мобільності майна, підприємству необхідно оцінити причини обгрунтованість зрушень на його структуре.

Структура вартості майна торгової фірми, природно, відрізняється від структури її за підприємствам, який виконує товари та роботи. Але й тут кошти на розрахунках збільшуються випереджаючим темпом проти іншими елементами майна. Майже всі збільшення належить на розрахунки за товари (розділ II активу балансу підприємства N 2).

Висока частка коштів у складі майна — нормальне стан цього підприємства, а зниження їх абсолютної суми, особливо з урахуванням зростання цін товари, може бути викликане лише зростанням дебіторську заборгованість, що й відбулося. Різке зростання матеріальних запасів, тобто. запасів товарів на яких складах підприємства, проти темпом збільшення коштів і засобів у розрахунках, разом узятих, то, можливо ознакою уповільнення оборотності матеріальних запасів, що докладніше буде проаналізовано ниже.

Кошти і кошти на розрахунках збільшились протягом аналізований період на 31,8%.

1 297 033 + 576 869.

(————————— * 100 — 100 = 31,8),.

1 300 027 + 121 838 а товарні запаси — на 209,7%. Збільшення вартості основних коштів пов’язані з перенасичення і підвищення торгових оборотів і складських приміщень. Але це зростання може викликати у себе або підвищення роздрібних ціни реалізовані товари, або зниження рентабельності підприємства при неможливості підвищення цін по будь-яким причинам.

Табл. 3 Структура вартості майна підприємства № 2 |Показники| | | | |Зростання за | | |01.01 | |01.07 | |півріччя | | | |в % до | |в % до | | | |Грн. |вартості |Грн. |вартості | | | | |майна | |майна | | |1. Усього |2 153 165 |100 |3 942 753 |100 |183.1 | |майна | | | | | | |зокрема. | | | | | | |2. |272 874 |12.7 |649 161 |16.5 |237.9 | |Основні | | | | | | |кошти й| | | | | | |внеоборотн| | | | | | |ые активи | | | | | | |3. |1 880 291 |87.3 |3 293 592 |83.5 |175.2 | |Оборотні | | | | | | |кошти | | | | | | |їх: | | | | | | |3.1. |458 426 |21.3 |1 419 643 |36.0 |309.7 | |Материальн| | | | | | |ые | | | | | | |оборотні | | | | | | |кошти | | | | | | |3.2. |1 300 027 |60.4 |1 297 073 |32.9 |99.8 | |Грошові | | | | | | |кошти | | | | | | |3.3 |121 838 |5.6 |576 869 |14.6 |437.5 | |Кошти в| | | | | | |розрахунках | | | | | |.

У табл. 4 зведені підсумки розрахунків попередніх таблиць однією дату — 1.07. Як зазначалося, структура вартості майна вибраних для аналізу підприємств мало можна порівняти. Але таблиця цікавить з погляду вибору підприємства для вкладення средств.

Табл 4. Сравнение структури вартості майна підприємств на 01.07 (в%) |Показники |Підприємства | | | | № 1 | № 2 | |1. Усього майна | 100 | 100 | |зокрема. | | | |2. Основні кошти й| 18.3 | 16.5| |внеоборотные активи | | | |3. Оборотні кошти | 81.7 | 83.5| |3.1. Матеріальні | 35.6 | 36.0| |його оборотні кошти | | | |3.2. Кошти| 2.0 | 32.9| | | | | |3.3. Кошти в | 44.1 | 14.6| |розрахунках | | |.

Сама собою структура майна, і навіть динаміка це не дає у відповідь питання, наскільки вигідно для інвестора вкладати гроші на даний підприємство, а лише оцінює стан активів та наявність коштів на погашення долгов.

При аналізі структури майна підприємств відзначається значний приріст обігових коштів у майні. Завдяки цьому приросту підвищується рівень мобільності майна, тобто. одне із найважливіших показників фінансового становища. Але, якщо переважно з допомогою позикових джерел, тобто. кредитів, позик і кредиторську заборгованість, то наступні періоди самих джерел може бути, по крайнього заходу, у колишніх розмірах. І тут підвищення мобільності майна має нестабільний характер. І навпаки, якщо головним джерелом приросту з’явилися власні кошти підприємства, отже висока мобільність майна виник не випадково і має розглядатися як постійний фінансовий показник даного предприятия.

У табл. 5 і табл. 6 зроблено розрахунок джерел приросту оборотних коштів. При аналізі даних цих таблиць слід пам’ятати, що знак «- «означає зниження величини показника лише у випадках, коли збільшення цей показник веде до підвищення оборотних коштів. У інших випадках знак «- «свідчить у тому, що показник виріс замкненим і цим зменшив величину джерел приросту оборотних засобів .

Табл.5 Чинники, що впливають приріст оборотних засобів (грн.) |Показники |Які Збільшують (+) |Які Зменшують (-) | | | | | | |Підприємства | | | | № 1 | | | | |№ 2 | |1. Торішній чистий прибуток | —-| | | | |—- | |2. Збільшення зносу | +44 640| | | | |+11 070 | |3. Приріст власних| | | |фондів |+5 764 696 |+1 127 893 | |4. Збільшення | | | |боргу |+4 303 820 |—6353 | |кредитах | | | |5. Збільшення | | | |кредиторської |+4 303 820 |+666 226 | |заборгованості | | | |6. Зростання капітальних | | | |вкладень |—1 028 224 |—383 861 | |7. Зростання довгострокових | —-| | |фінансових вливань | |—1750 | |8. Приріст | —-| | |нематеріальних активів| |—1746 | | | | | |9. Приріст інших | | +1822| |пасивів |—32 502 | | |10. Разом чинники | | | |приросту |+10 113 156 |+1 807 013 | |11. Разом чинники | | | |зниження |—1 060 837 |—393 710 | |12. Приріст оборотних | | | |коштів |9 052 319 |1 413 301 |.

Табл. 6 Структура чинників, які впливають приріст оборотних средств.

(в % до приросту) |Показники |Підприємства | | | | № 1 | № 2 | |1. Приріст оборотних | 100 | 100 | |коштів | | | |2. Нараховано зносу | +0.5 | +0.8 | |3. Приріст власних| +63.7 | +79.8 | |фондів | | | |4. Збільшення | +47.5 | +47.1 | |кредиторської | | | |заборгованості | | | |5. Збільшення | __ | -0.4 | |боргу | | | |кредитах | | | |6. Приріст інших | -0.4 | +0.1 | |пасивів | | | |7. Відвертання уваги коштів | | | |з метою | | | |а) капітальні | -11.3 | -27.2 | |вкладення | | | |б) довгострокові | __ | -0.1 | |фінансові вкладення | | |.

Табл. 6 містить самі дані, як і табл. 5, але зв е в гривень, а відсотках — до приросту оборотних засобів; порівняння зручніше проводити по показниками табл 6.

Теоретично джерелами приросту оборотних засобів може бути прибуток, приріст власних джерел коштів, збільшення всіх форм позикових коштів. Обидва аналізовані підприємства не використовували прибуток з цього мета. Інші названі джерела є й у той чи інший бік впливають на приріст оборотних средств.

З позикових джерел приріст оборотних засобів аналізованих підприємств забезпечувався лише кредиторської заборгованістю, а заборгованість за кредитами снизилась.

Власні джерела формують і приріст основних засобів і інших внеоборотных активів. Коли підприємствах разом з збільшенням оборотних засобів підвищувалися суми статей відображених у розділі I активу балансів, частина джерел власні кошти була спрямовано це ще, тобто. відволікається від приросту оборотних засобів. Інші пасиви виділено як джерело приросту оборотних засобів, т.к. вони відбиті над I, а II розділі пасиву балансів. Різниця між величиною джерел, здатних забезпечити приріст оборотних коштів, дає підсумкову 12 рядок табл. 5.

Показники табл. 6 свідчать, що передвиборне збільшення власних джерел коштів в підприємств справила визначальний влив на приріст оборотних засобів. На капітальні вкладення й інші внеоборотные активи підприємства відвернули невелику суму джерел. З урахуванням відволікання підприємство N 1 покрило рахунок власних джерел 52% приросту оборотних средств:

(63,7 — 11,3 — 0,4 = 52; підприємство N 2 — 64%:

(69,1 — 4,9 — 0,2 = 64); підприємство N 4 — 52,4%:

(79,8 — 27,2 — 0,1 = 52,4).

Поруч із аналізом структури активів, з оцінки фінансового стану необхідний аналіз структури пасивів, тобто. джерел власних і позикових коштів, вкладених у майно. У цьому важливо, куди вкладаються власні і позикові кошти — в кошти і інші внеоборотные активи чи мобільні його оборотні кошти. Хоча фінансової погляду підвищення частки обігових коштів у майні завжди сприятливо підприємствам, але це означає, що все джерела повинні спрямовуватися до зростання оборотних средств.

Кожен підприємства у залежність від його профілю діяльності, соціального і технічного стану є потребу народу і у придбанні машин і устаткування, й у здійсненні капітальних вкладень. тому, природно, коли джерела коштів використовуються на приріст всіх матеріальних активів. Якщо результаті вкладень підвищується загальна ефективність діяльності підприємства, отже вони доцільні. Завдання у тому, щоб оцінити наявність і надасть динаміки джерел коштів предприятий.

Дані з метою оцінки наведені у табл. 7−10. Наявність власних оборотних засобів отримано розрахунковим шляхом і, як з загального обсягу власні кошти підприємств іде на покриття оборотних засобів. У поясненні до табл. 7. розрахунок цієї величини представлений. Якби підприємства N 1 був у складі джерел коштів довгострокові кредити, розрахунок трохи змінився б. Сума довгострокових кредитів, зазвичай, є додатковим джерелом покриття основних засобів та інших внеоборотных активів, на неї збільшилася б наявність власних оборотних засобів. Але це який завжди так. Показники табл. 7 свідчать, що структура джерел коштів підприємства N 1 змінилася протягом півріччя лише у частини наявності власних оборотних засобів. Їх сума значно зросла й у результаті різко збільшилася їх у складі джерел. Це пояснюється лише тим, що з збільшенні власні кошти майже 3 разу кошти і внеоборотные активи лише в 1,5 разу. Позикові кошти підприємства складаються практично з однієї кредиторську заборгованість, частка якої у джерела коштів для досить висока, і, хоч і незначно, зросла протягом півріччя. Табл.7 Власні і позикові кошти, спрямовані на майно № 1 |Показники| | | | |Зростання за | | |01.01. | |01.07 | |півріччя | | | | | | |(%) | | |Грн. |в % до |Грн. |в % до | | | | |вартості | |вартості | | | | |майна | |майна | | | 1. Усього |5 193 606 |100 |15 229 509 |100 |293.2 | |майна | | | | | | |зокрема. | | | | | | |2. |3 000 641 |57.8 |8 765 337 |57.5 |292.1 | |Собственны| | | | | | |е кошти| | | | | | |їх: | | | | | | |2.1. |1 196 516 |23.2 |5 977 628 |39.2 |499.6 | |Наявність | | | | | | |собственны| | | | | | |x | | | | | | |оборотних | | | | | | |коштів | | | | | | |3. Заемные|2 156 905 |41.5 |6 460 614 |42.4 |299.5 | |кошти | | | | | | |їх: | | | | | | |3.1. |—- |—- |—- |—- |—- | |Долгосрочн| | | | | | |ые позики | | | | | | |3.2. |129 |—- |18 |—- |—- | |Краткосроч| | | | | | |ные позики | | | | | | |3.3. |2 156 776 |41.5 |6 460 596 |42.4 |299.5 | |Кредиторск| | | | | | |а | | | | | | |задолженно| | | | | | |сть | | | | | |.

Табл 8. Собственные і позикові кошти, спрямовані на майно № 2 |Показники| | | | |Зростання за | | |01.01. | | | |півріччя | | | | | | |(% | | |Грн. |в % до |Грн. |в % до | | | | |вартості | |вартості | | | | |майна | |майна | | |1. Усього |2 153 165 |100 |3 942 753 |100 |183.1 | |майна | | | | | | |зокрема. | | | | | | |2. |893 329 |41.5 |2 026 222 |51.4 |226.8 | |Собственны| | | | | | |е кошти| | | | | | |їх: | | | | | | |2.1. |620 455 |28.8 |1 377 061 |34.9 |221.9 | |Наявність | | | | | | |собственны| | | | | | |x | | | | | | |оборотних | | | | | | |коштів | | | | | | |3. Заемные|1 254 114 |58.2 |1 913 987 |48.5 |152.6 | |кошти | | | | | | |їх: | | | | | | |3.1. |—- |—- |—- |—- |—- | |Долгосрочн| | | | | | |ые позики | | | | | | |3.2. |25 175 |1.2 |18 822 |0.5 |74.8 | |Краткосроч| | | | | | |ные позики | | | | | | |3.3. |1 228 939 |57.0 |1 895 165 |48.0 |154.2 | |Кредитор. | | | | | | |Задолженно| | | | | | |сть | | | | | |.

Табл.9 Порівняння структури власних і позикових коштів, вкладених у майно підприємств на 01.07. (в%).

|Показатели |Підприємства | | | | № 1 | № 2| |1. Усього майна |100 |100 | |зокрема. | | | |2. Власні |57.5 |51.4 | |кошти | | | |їх: | | | |2.1. Наявність |39.2 |34.9 | |власних оборотних | | | |коштів | | | |3. Позикові кошти |42.4 |48.2 | |їх: | | | |3.1. Довгострокові |—- |—- | |позики | | | |3.2. Короткострокові |—- |0.5 | |позики | | | |3.3.Кредиторская |42.42 |48.0 | |заборгованість | | |.

Аналіз платоспроможності підприємств Проаналізуємо показники платоспроможності наших чотирьох підприємств. У табл. 3.6 ці показники наведено. Вони розраховуються традиційним методом, тобто. вони вимірюють, якою мірою все оборотні активи підприємств перекривають наявну в них короткострокову заборгованість (загальний коефіцієнт покриття); якою мірою цю заборгованість можна покрити без залучення матеріальних оборотних засобів, тобто. лише рахунок коштів, короткострокових фінансових вливань і засобів у розрахунках (проміжний коефіцієнт покриття); якою мірою цю заборгованість можна покрити без залучення матеріальних оборотних коштів, тобто. тільки завдяки традиційному коштів, короткострокових фінансових вливань і засобів у розрахунках (проміжний коефіцієнт покриття); нарешті, яку частина короткостроковій заборгованості можна погасити найбільш мобільного сумою активів — грошовими коштами підприємців і короткостроковими фінансовими вкладеннями (коефіцієнт абсолютної ликвидности).

Табл10 .Розрахунок коефіцієнтів платоспроможності підприємств |Коефіцієнти |01.01. |01.04. |01.07. | |платежеспособнос| | | | |ти | | | | |1. Загальний | | | | |коефіцієнт | | | | |покриття | | | | |підприємства | | | | |№ 1 |1.571 |1.597 |1.926 | |№ 2 |1.498 |1.640 |1.717 | |2. Проміжний| | | | |коефіцієнт | | | | |покриття | | | | |підприємства | | | | |№ 1 |0.957 |0.828 |1.086 | |№ 2 |1.134 |0.977 |0.979 | |3. Коефіцієнт | | | | |абсолютної | | | | |ліквідності | | | | |підприємства | | | | |№ 1 |0.253 |0.066 |0.048 | |№ 2 |1.037 |0.580 |0.678 |.

Інший спосіб визначення ж коефіцієнтів може базуватися на даних, вже розрахованих вище, про структуру майна, і структурі джерел коштів. Наприклад, підприємством N 1 з відсотків, які у табл. 4 і аналогічних сім на 1.01, загальний коефіцієнт покриття равен:

25,5 = 10,5 + 29,3.

————————— = 1,573.

41,5.

Невеликий розбіжність результатів (в табл. 6 він дорівнює 1,571 — з допомогою визначення структури активів і пасивів у відсотках до першого знака після запятой.

Сенс показника (у разі загального коефіцієнта покриття, наприклад, лише на рівні 1,571) у тому, що й підприємство направить всі свої оборотні активи погашення боргів, воно ліквідує всю короткострокову заборгованість та нього ще залишиться продовжити діяльності 57,1% оборотних активів, котрі значаться на балансі на 1.01.

Достатній з підприємства N 1 загальний коефіцієнт покриття на рівні 1,571? Інакше це можна поставити так: чи вистачить підприємству продовжити безперебійної діяльності решти 57,1% оборотних активов?

Позитивний відповідь можливий лише разі, якщо в підприємства є зайві оборотні активи. На 1.01 оборотні активи підприємства N 1 склали 3 389 481 Грн., зокрема: матеріальні його оборотні кошти — 1 325 456 Грн.; кошти — 546 257 Грн. кошти на розрахунках — 1 517 768 Грн. (див. табл. 3).

Якщо загальний коефіцієнт покриття лише на рівні 1,571 достатній для підприємства, це, що він вистачить продовження безперебійної діяльності після погашення 1 232 576 Грн. оборотных активов:

3 389 481 — 2 156 905 = 1 232 576 Грн., тобто. різниці між всіма оборотними активами і сумою короткостроковій заборгованості. Цією суми має вистачити підприємству до надходження наступній виручки від реалізації продукції. Вочевидь, під час часу, попередній надходженню виручки, підприємство має у разі потреби погашення всіх боргів саме у цей час доручити їх погашення кошти, кошти на розрахунках (коли всі діятимуть на підприємство у потрібні строки й тоді як складі дебіторської заборгованості немає безнадійної) та продати необхідну частина матеріальних запасів. Якщо в підприємства є безнадійна дебіторська заборгованість, він у рахунок погашення має продати більше матеріальних запасів у сумі безнадійної дебіторської задолженности.

Аналогічний і сенс фактичного рівня загального коефіцієнта покриття, але у разі вимірюється, наскільки наявні на балансі оборотні активи підприємства перевищують його короткострокові борги. Сам собою, без перевірки нормальним коефіцієнтом, не відповідає питанням про рівень платоспроможності предприятия.

Нормальний рівень загального коефіцієнта покриття, сформований на анализируемую дату, — необхідна, але недостатня інформація для потенційних кредиторів підприємства, зокрема банків. Те саме можна сказати і до фактичному його рівню. Треба спробувати спрогнозувати співвідношення цих коефіцієнтів хоча на місяць (а краще — на четвертий квартал) вперед. Це можна, якщо відомий коло наших дебіторів і кредиторів і орієнтовні ціни на всі матеріальні ресурси, і продукцію предприятия.

Дані табл. 10 показують, як змінюється за станом кінець кожного кварталу фактичний рівень загального коефіцієнта покриття за всі підприємствам. На підприємствах збільшився. Зростання означає вищі темпи приросту оборотних активів проти темпами приросту кредиторську заборгованість, зниження — протилежним співвідношенням темпів. Різко різняться кожну дату рівні коефіцієнта на підприємствах. Це природно через різною структури майна, і джерел коштів, вкладених у нього. З розрахованих фактичних і нормальних загальних коефіцієнтів покриття, можна визначити рівень платоспроможності підприємств розподілом фактичного коефіцієнта на нормальний. Це зроблено на табл. 11. Дані рядки 3 таблиці свідчать, що обидва підприємства в повному обсязі платоспроможні. Підприємства рівень платоспроможності переважно близький до одиниці, виключаючи найжорсткіший варіант (IV) і м’який (V). Це збігається і з зробленою раніше на основі аналізу структури майна України та джерел висновком про досить міцному фінансовий стан предприятий.

Табл.11Расчет фактичного рівня платоспроможності підприємств на 01.07. |Показники |Підприємства | | | | № 1 | | | | |№ 2 | |1. Фактичний загальний |1.926 |1.717 | |коефіцієнт покриття | | | |2. Нормальний рівень | | | |загального коефіцієнта | | | |покриття | | | |2.1. 1 варіант |1.840 |1.742 | |2.2. 2 варіант |1.803 |1.648 | |2.3. 3 варіант |1.985 |1.503 | |2.4. 4 варіант |2.359 |1.892 | |2.5. 5 варіант |1.466 |1.412 | |3. Рівень | | | |платоспроможності | | | |підприємства, % | | | |3.1. 1 варіант |104.7 |98.6 | |3.2. 2 варіант |106.8 |104.2 | |3.3. 3 варіант |97.0 |103.9 | |3.4. 4 варіант |81.6 |90.7 | |3.5. 5 варіант |131.4 |121.6 |.

Будь-який банк під час вирішення питання надати кредити що звернулося щодо нього чотирьом підприємствам, і про рівень відсотків за без них буде орієнтуватися на показники платоспроможності підприємств. Якщо критерієм оцінки підприємства для банку є традиційний показник фактично сформованого загального коефіцієнта покриття, то він віддає перевагу насамперед підприємству N 1 і далі підприємству N 2. Але якщо, аналізуючи дані підприємств із їх балансам з залученням інформації про стан матеріальних обігових коштів і дебіторську заборгованість банк визначить нормальні їм рівні загального коефіцієнта покриття, висновки перевагу тієї чи іншої підприємства, можуть измениться.

Заключение

.

Метою моєї роботи стало вивчення питань ризику і ліквідності інвестиційних банківських операцій на такому вигляді, який універсальний всім комерційних банків, незалежно роду їх деятельности.

Незаперечний той факт, що за умови нестабільності ринкових відносин комерційних банків здійснюють інвестування мають здійснювати аналіз об'єктів свого інвестування. Це прямо пов’язані з фінансової стабільністю комерційного банку й інші є багато прикладів коли на підставі необгрунтоване завышеных показників ФСП було видано кредити і які у наслідок не поверталися що часто зумовлювало банкротсвам банківських структур.

Проте спеціалізація комерційного банку накладає свої особливості на завдання й результати інвестиційних операцій. Угруповання показників ризику і ліквідності, дана у цій роботі, досить умовна. Йдеться тому, які фінансові показники вельми цікавлять тих чи інших юридичних і фізичних осіб, мають із ним економічних відносин, зрештою. Але, щоб правильно оцінити рівень добробуту і динаміку кожного показника, визначального ризик та ліквідність, необхідно уявляти собі все фінансове становище повністю. Усі показники взаємозалежні: не можна, наприклад, правильно оцінити сформований рівень дивідендів вдатися до акцій, не проаналізувавши динаміку балансового прибутку, рентабельності і оборотності капіталу, платоспроможності і легальною фінансовою стійкості підприємства. Рівень і динаміка кожного показника забезпечуються рівнем і динамікою інших показників. Аналізуючи ризик та ліквідність, необхідно оцінити якісну і кількісну взаємозалежність всіх фінансових показателей.

На завершення бажалося додати що якісно проведене аналіз інвестиційного ризику і навіть їх вміла диверсифікація можуть призвести до стабільності інвестиційних прибутків комерційних банків і навіть до постійному припливу інвестицій у галузі у яких існує потреба у них. Останнє своє чергу може бути оновленню основних виробничих фондів і України на сформованій ситуации.

Список використаної литературы.

1. Закон України «Про оренду державного й комунального майна». // Галицькі контракти.-1998.-№ 15. -с.28−31 2. Закон України «Про власність». // Бюлетень про приватизацію. -1992. № 3;

4. -с.32−42 3. Закон України «Про приватизацію майна державних підприємств» //.

Бюлетень про приватизацію. — 1992. — № 1. -с.26−39 4. Указ президента України «Про грошову реформу в Україні «. // Вісник НБУ.;

1996. — № 5. 5. -с.10−11 6. Указ президента України «Про заходь щодо введення в готівковий обіг іменних приватизаційних майнових сертифікатів». // Галицькі контракти. -.

1995. — № 1. -с.13 7. Указ президента України «Про корпоратизацію підприємств». // Бюлетень про приватизацію. -1993. -№ 7. -с.36 8. Декрет Кабінету міністрів України «Про оплату дивідентів (частки прибутку) суб'єктами підприємницької діяльності, створеними за участю державних підприємств й організацій». // Бюлетень про приватизацію. -.

1993, -№ 6. — с.10 9. Постанова Кабінету міністрів України «Про звільнення від обкладання прибутковим податком із громадян торб компенсаційних виплат та благодійної.

(гуманітарної) допомоги жертвам нациських переслідувань". // Вісник податкової служби України. -2000. — № 34. -с.26−28 10. Положення про використання способів приватизації майна державних підприємств.// Галицькі контракти. -1993. — № 6. -с.12 11. Інструкція про організацію роботи із готівкового обігу установами банків.

України.// Законодавчі й нормативні акти із банківської діяльності.

-2001. — № 4. -с.5 12. Державна програма приватизації майна державних підприємств. // Бюлетень про приватизацію. -1992. — № 1. -с.9−25 13. Методичні рекомендації по проведенню секторного аналізу економіки.

Мінекономіки України, Мінстат України, Антимонопольний Комітет України.

До.: 1993. -с.4 14. Аникеев С. Методика розробки маркетингу. М.: Фолиум, 1996. -з. 270 15. Беренс У., Хавранек П. М. Посібник із оцінці ефективності інвестицій. М.: «Инфра-М», 1995. -с.326 16. Весняні заморозки на інвестиційної почве.//Бизнес. -1995. -№ 97. -с.5 17. Гальчинський А. Теорія грошей: Навчально-методичний посібник.// К.:

«Основа», 1996. -с.416 18. Гроші та кредит: Підручник // За загальною редакцією проф. М.І.

Савлука. Київ.2001. -с.604 19. Єгаков І.І. та ін. Удосконалення системи роздержавлення економіки.

України. -Одеса: ОКФА.- 1994. -с.108 20. Жуков Е. Ф. Самофінансування за капіталізму: теорія і практика. -М.:

Фінанси і статистика. -1990. -с.103 21. Золотогоров В. Г. Енциклопедичний словник з економіки. Мн.: Полымя.

-1997. -с.508 22. Индрисов Г. Б., Карышев С. В., Постников А. В. Стратегічне планування і аналіз ефективності інвестицій. М.: «Филинь» — 1996. -з. 415 23. Кудряшов В. П. Сучасна акціонерна капіталістична собственность: сущность, еволюція, протиріччя. До.: Либідь.- 1991. -с.200 24. Кучма Л. Д. Шляхом радикальних економічних реформ.// Урядовий кур'єр. -.

1994. -№ 158−159. — с.6−13 25. Лановий В. Т. Ринок і відтворення // НАН України, Ин-т экономики.

-До.: Наукова думка. -1991. -с.232 26. Липсиц І.В., Копосов В. В. Інвестиційний проект: методи підготовки й аналізу: Учебно-справочное посібник. М.: БЕК. -1996. -с.280 27. Любомудрів Д. Як одержати інвестиції, не втрачаючи особи. // Ринок цінних паперів. -1993. -№ 17. — с.47−51 28. Методика оцінки вартості об'єктів приватизації та оренди. // Галицькі контракти. — 1994. — № 2. — с.8−20 29. Мінін Л. Чи врятує нас фінансово—промислова олігархія. // Урядовий кур'єр. -1994. № 114. -с.6 30. Новіков Про. Реформи: Усі на продажів. // Голос України. — 1995. -28 березня. -с.6 31. Основи менеджменту і маркетингу: Навчальний посібник. // В.Б. Зубін, А.И.

Ільїн, Г. Я. Кожекин та інших.; Під загальною редакцією Р. С. Седегова. Мн.: Выш. шк. — 1995. — с.376 32. Пашкова І.І. Процеси приватизації та іноземний капітал. // Суспільство і економика. — 1992. -№¾. -з. 93−98 33. Приватизація: з досвіду від Світового банку. Новосибірськ.: -1992. — с.266 34. Рубіна Ю.Б. Бізнес і економіка. М.: «Знання». — 1991. -с.64 35. Соїна Про. Вільні економічні рокта як чинник ринкової економіки. //.

Економіка України. -1994. -№ 4. -с.5 36. Теперман В. А. Перші результати приватизації. // Латинська америка. — 1994.

-№ 2. -с.32−45 37. Фінанси капіталізму. М.: Фінанси і статистика. — 1990. -с.384 38. Фінансове управління компаній. // Під общ. Редак. Є.В. Кузнєцової. М.

: Фонд «Правова культура». — 1996. — с.326 39. Холт Р. Н., Барнес С. Б. Планування інвестицій. // Пер. з анг. М.:

Річ ЛТД. -1994. — с.424 40. Хоскинг А. Курс предпринемательства: Практичне посібник. // Перши. з анг. М.: Міжнародні відносини. — 1993. -с.210 41. Економіка: Підручник. // Під ред. О. С. Булатова. М.: БЕК. — 1997. -с.310.

———————————;

КЛАСИФІКАЦІЯ ИНВЕСТИЦИЙ.

По об'єктах вкладення капитала Высокорисковые инвестиции Среднерисковые инвестиции Низкорисковые инвестиции Безрисковые инвестиции По рівню інвестиційного риска Долгосрочные инвестиции Краткосрочные инвестиции По періоду инвестирования Непрямые инвестиции Прямые инвестиции.

За характером участі у інвестиційному процессе.

Фінансові инвестиции Реальные инвестиции.

КЛАСИФІКАЦІЯ ИНВЕСТОРОВ.

По спрямованості основний господарської деятельности.

Індивідуальний инвестор Институциональный инвестор По цілям инвестирования Стратегический инвестор Портфельный инвестор По приналежність до резидентам Отечественный инвестор Иностранный инвестор

портфель цінних паперів на продаж.

Банківські портфелі цінних паперів.

портфель цінних паперів на інвестиції.

портфель пайової участі.

портфель вкладень у дочірні компанії.

Категорія 3.

Цінні папери в портфелі банку на інвестиції, що мають активний ринок.

Категорія 1.

Цінні папери в портфелі банку на продажів, що мають активний ринок.

Категорія 4.

Цінні папери в портфелі банку на інвестиції, що не мають активного ринку.

Категорія 2.

Цінні папери в портфелі банку на продажів, що не мають активного ринку.