Инвестиционная політика підприємства

Инвестиционная політика предприятия

Курсовая работа Выполнил студент грн. 9212 Дуликов А.Г.

Московский державний індустріальний университет Дисциплина: «» Фінансовий менеджмент ««.

Москва 2002.

1.

Введение

.

Инвестиционная діяльність представляє собою одне з найбільш важливих аспектів функціонування будь-якою комерційною організації. Причинами, які зумовлюють необхідність інвестицій, є відновлення наявної матеріально-технічної бази, нарощування обсягів виробництва, часом з’являтимуться нові видів деятельности.

Процесс інвестування відіграє економіки кожної країни. Інвестування значною мірою визначає економічного зростання держави, зайнятість населення Криму і становить суттєвий елемент бази, де грунтується економічного розвитку суспільства. Тому проблема, що з ефективним здійсненням інвестування, заслуговує серйозного внимания.

Значение економічного аналізу для планування і здійснення інвестиційної діяльності важко переоцінити. У цьому особливої важливості має попередній аналіз, який проводять у на стадії розробки інвестиційних проектів і сприяє прийняттю розумних і обгрунтованих управлінських решений.

Главным напрямом попереднього аналізу є визначення показників можливої економічну ефективність інвестицій, тобто. віддачі капітальних вкладень, передбачених по проекту. Зазвичай, під час розрахунків береться до уваги тимчасової аспект вартості денег.

Весьма часто підприємство стикається з ситуацією, коли є низка альтернативних (взаємовиключних) інвестиційних проектів. Природно, виникає у цих проектів і виборі найпривабливіших їх по будь-яким критериям.

В інвестиційної діяльності істотне значення має тут чинник ризику. Інвестування завжди пов’язані з иммобилизацией фінансових ресурсів підприємства міста і зазвичай ввозяться умовах невизначеності, ступінь якій у змозі значно варьировать.

В умовах ринкової економіки можливостей для інвестування значна частина. Разом про те обсяг фінансових ресурсів, доступних для інвестування, в кожного підприємства обмежений. Тому особливу актуальність набуває завдання оптимізації бюджету капиталовложений.

2. Інвестиційна діяльність предприятия.

2.1 Визначення інвестиційної політики предприятия.

Система господарських рішень, визначальних обсяг, структуру та напрями інвестицій підприємства, і її межами метою розвитку, підприємництва, одержання прибутку чи інших кінцевих результатів лежить в основі інвестиційної політики, з якої досягається рішення багатьох завдань, наприклад вдосконалення структури виробництва та прискорення темпів його розвитку, збалансованості та ефективності галузей економіки, отримання найбільшого приросту продукції і на доходу (прибутку) та інших. Особливого значення набувають вкладення засобів у на підвищення кваліфікації працівників, їх знань й європейського досвіду, зростання творчий потенціал суспільства, в соціальні, природоохоронні та інші мероприятия.

В умовах широко він економічних методів управління, подолання кризових ситуацій і початку ринкових відносин доведеться забезпечити наукову обгрунтованість інвестиційної політики з перспективи, ув’язати практику планування і прогнозування інвестицій з новим господарським механізмом й забезпечити раціональне використання вкладень, підвищення його ефективності як однієї з важливих напрямів соціально-економічного розвитку страны.

Особенностью інвестиційної політики у сучасних умовах є збільшення частки іноземних інвестицій, капіталовкладень у технічне переозброєння і реконструкцію діючих підприємств (виробництв) і їх зниження на нове будівництво, напрям інвестицій переважно у базові галузі машинобудування, сільського господарства, поліпшення структури капітальних капіталовкладень у ресурсодобывающие, переробні і котре споживає галузі (на користь останніх), збільшення частки довгострокових капіталовкладень у активну частину основних фондів. Державне регулювання інвестиційної діяльності має здійснюватися економічними методами механізмом оподаткування, амортизаційну політику, надання бюджетних асигнувань фінансування інвестицій. Реалізації намічених напрямів інвестиційної політики сприятимуть нові типи вітчизняних організацій, що працюють у області економічної, інформаційної та управлінської підтримки проектів, зокрема й від відповідних міністерств, формування нових ринкових структур, будують своєї роботи на проектній основі, активне притягнення до окремих проектів іноземних підрядників і інвесторів, широко використовують світову практику, реорганізація планово-распределительной системи фінансування інвестиційних проектов.

Инвестиционное проектування — це розробка комплексу технічної документації, що містить техніко-економічне обгрунтування (креслення, пояснювальні записки, бізнес план інвестиційного проекту й інші матеріали, необхідних реалізації проекту). Його невід'ємною частиною є розробка кошторису, визначальною вартість інвестиційного проекта.

Разработка і перетворення у життя інвестиційного проекту, насамперед виробничої спрямованості, провадиться протягом тривалого часу — ідеї до її матеріального втілення. Будь-який проект малозначим без його реализации.

При оцінці ефективності інвестиційних проектів із допомогою ринкових показників необхідно точно знати початок і закінчення работ.

Инвестора, фінансово утримує проект, цікавить не процес його виконання, а прибуток, яку він отримувати його реалізації, для організацій, що у проекті виконавцями окремих робіт, — їх закінчення. Для окремих проектів моментом їх завершення може бути припинення фінансування, досягнення заданих результатів, повне освоєння проектного потужності, висновок об'єкта і т.д. Початок і закінчення роботи над проектом має підтверджуватися документально. Період часу між початком реалізації проекту та її ліквідацією прийнято називати інвестиційним циклом. Він необхідний аналізу проблем фінансування власне робіт по проекту, необхідних прийняття рішень та підрозділяється на стадії (фази, етапи). Насправді собі такий розподіл інвестиційних циклів не завжди однаковий. Важливо, щоб він дозволяли намітити деякі важливі періоди може об'єкта проектування, під час проходження що їх істотно змінювався б, і була б можливість оцінки найімовірніших напрямів його развития.

Осуществление проекту вимагає виконання певної сукупності заходів, пов’язані з його реалізацією, розробкою створення техніко-економічного обгрунтування й робочого проекту, укладанням контрактів, організацією фінансування, ресурсним забезпеченням, будівництвом і здаванням об'єктів в експлуатацію. Тому кожна виділена стадія може у своє чергу ділитися на стадії наступного уровня.

Так, інвестиційний цикл заведено поділяти на три стадії (фази), кожна з яких має цілі й задачи, прединвестициопную — від попереднього дослідження до своє рішення ухвалення інвестиційного проекта, инвестиционную — проектування, підписання договору чи контракту, підряду на строительство, производственную — стадію господарської діяльності підприємства (об'єкта). Кожна їх у своє чергу підрозділяється на етапи, періоди, які мають мети, методи лікування й механізми реализации.

Прединвестиционная і інвестиційна стадії ставляться до області інвестиційного проектування, а виробнича — до галузі вивчення спеціальних організаційно-управлінських дисциплін (організація виробництва та праці, планування, фінансування, аналіз, менеджмент і др.).

На доінвестиційної стадії проекту вивчаються можливості майбутнього об'єкта проектування, підприємство (фірма-інвестор, організатор проекту) приймає попереднє рішення про інвестиціях і вибирає (призначає) керівника (управляючого, директора споруджуваного объекта).

Изучение різних варіантів здійснення проекту, його техніко-економічне обгрунтування і - оцінка ефективності можуть виконуватися як самотужки підприємства, і спеціалізованими установами, наприклад проектними, архітектурними, строительно-консультационными і др.

Затраты виконання доінвестиційної стадії проекту на індустріально розвинених країн нормального збігу обставин становить приблизно 1,5−5,5% вартості проекту, зокрема формування інвестиційних можливостей (задуму, ідеї проекту) — 0,2−1,0%, на обгрунтування інвестицій — 0,25−1,5%, на техніко-економічні дослідження для невеликих проектів — 1,0−3,0% й у великих — 0,2−1,2%.

На початкових стадіях проекту важливо уникнути несподіванок і мінуси можливих ризиків наступних стадіях роботи, знайти самі економічні шляхів досягнення заданих результатів, оцінити ефективність проекту й розробити його бізнес-план. У цьому слід дотримуватися принципу, яка полягає у цьому, щоб вчасно зупинитися, тобто. більш доцільно відмовитися від невдалого проекту на початку робіт, ніж наприкінці, коли інвестиції витрачені, а результат опинився тим, яким ожидался.

До ухвалення рішення про доцільності реалізації проекту слід подивитися на усі його аспекти, що у протягом життєвого циклу. Це дасть можливість уникнути проектів із швидкої віддачею вкладених коштів, але неефективних в часі та проектів, повільно окупних, але приносять значні довгострокові выгоды.

Вторая інвестиційна стадія проекту включає вибір проектної організації, підготовку проектних креслень і моделей об'єкта, деталізований розрахунок вартості, попередні плани проектних і будівельних робіт, детальні креслення і специфікації, схеми будівельної майданчики тощо. І на цій стадії визначаються генеральний підрядчик і субпідрядники, стверджується план платежів, оформляються короткострокові позики для оплати субпідрядників і поставщиков.

Выполняемые на інвестиційної стадії різноманітні розрахунки дозволяють вибрати конкретний проект, його технологію і виникає устаткування, організацію будівництва (виробництво нової техніки тощо. буд.). Прийняті в цій стадії рішення багато в чому визначають технічний рівень, структуру і ефективність виробничих фондів. У процесі детального проектування, вибору устаткування, планування термінів будівництва створюються передумови з метою прискорення етапів здійснення проектів, оптимізації витрат з метою забезпечення необхідних кінцевих результатів. Від прийнятих рішень залежать через її витрати за проведення проекту, а й з його эксплуатацию.

Процесс проектування формально можна розбити поки що не два етапу: передпроектний (здійснюються попередня оцінка кошторису витрат з урахуванням потреб та можливостей замовника і вибір найбільш раціональних технологічних і технічних рішень, сприяють економії ресурсів немає і підвищення ефективності об'єкта) і безпосереднього проектування. Безпосереднє проектування входять також стадії: попередній й остаточні проект. На кожному з етапів уточнюється кошторис майбутнього объекта.

В процесі проектування вирішуються основні питання майбутнього об'єкта, відповідності своєму призначенню, прогресивним експлуатаційним вимогам, виконання в стислі терміни з найменшими витратами праці, матеріальних й коштів. Вітчизняна практика розробки проектів підприємства зазвичай входять такі розділи: загальна пояснювальну записку, техніко-економічна частина, генеральний план, технологічна частину з розділом по автоматизації технічних процесів, організація праці та системи управління виробництвом, будівельна частина, організація будівництва, кошторисна документація, жилищно-гражданское будівництво і др.

На кожної стадії (кожному з етапів) роботи над інвестиційним проектом виконується його непідвладна інфляції вартісна оцінка. У зарубіжній на практиці їхній налічують, по меншою мірою, чотири виду та їх ступінь точності зростає у порядку розробки проекту. Так, на стадії (етапі) дослідження інвестиційних можливостей реалізації проекту здійснюється попередня непідвладна інфляції вартісна оцінка, її допустима похибка вважається рівної 25 — 40%.

Таким чином, з кожної стадії розробки та її реалізації інвестиційного процесу обгрунтовується економічна ефективність проекту, аналізується його дохідність, інакше кажучи, проводиться проектний аналіз, дозволяє зіставляти видатки з отриманими (прогнозованими) результатами (выгодами).

2.2. Зовнішні джерела инвестирования.

В інвестиційному процесі беруть участь кредитор (інвестор) і позичальник (боржник, дебітор). Кожна зі сторін переслідує свою ланцюг, розв’язання своїх завдань і виконання бажань. Так, інвестор прагне вкласти наявні в автомобіль з можливо більшої собі прибутком. У цьому разом з підозрою належить до позичальнику, вважаючи, що він може неефективно використовувати, отже, розтринькати його. Позичальник ж, маючи прекрасний інвестиційний проект, може бути, впевнений, що його реалізація може у певною мірою збагатити обидві сторони. У кожному випадку він має діяти за законами маркетингу, тобто. знати ринки збуту, їх обсяги, ціни, і якість, потенційний попит, вимоги, і можливості покупців, рівень ризику, передбачити дії від конкурентів і т.д.

Проект буде реалізовано в тому разі, якщо обидві сторони внаслідок взаємних компромісів узгодять свої интересы.

Однако за браку капіталу над ринком інвестицій частіше виграє кредитор. Позичальник може продати свій товар, лише переконавши інвестора у його ефективності й за наявності над ринком капіталу конкуренції, що дасть можливість уникнути чи знизити диктат кредитора. З огляду на, що потреба у інвестиціях великий, а можливості фінансування (внутрішні і його зовнішні) обмежені, слід виваженіше підходитимемо формам і засобам задоволення інвестиційного попиту, обираючи оптимальні співвідношень між його зовнішніми і внутрішніми джерелами покрытия.

Решая питання джерела фінансування інвестиційних об'єктів, у кожному даному випадку необхідно враховувати, що валютоокупаемые проекти, зорієнтовані імпорт техніки (технології, машин, устаткування й інших засобів виробництва) й експорту виробленої з її допомогою продукції, означають продаж техніки там. І тут позичальник (вітчизняне підприємство, підприємець), який одержав кошти на інвестування, має знайти зовнішньому ринках постачальника (продавця) необхідних йому коштів виробництва, а інвестор перерахувати на адресу цього постачальника гроші. Інвестор із урахуванням своїх економічних інтересів визначає умови, обсяги постачань і постачальників і це створює їм сприятливі економічних умов, пов’язані із і навіть розширенням цієї техніки, її реалізацією. Через війну постачальник відкриває нові робочі місця, розвиває (інвестує) производство.

Вместе про те за низкою причин продаж вітчизняних товарів на західному ринку проблематична. Вкрай важко витримати тиск у ньому конкурентів. З іншого боку, урядами цих країн може бути прийнято законодавчі заходів для захисту свого виробника і витіснення закордонного. Для виходу зовнішній ринок необхідні досвід минулого і знання, створення іміджу постачальника, чітка і продуктивна робота маркетингових служб та інші умови, розробці яких йдуть багато років. Ці труднощі призводять до того, що вітчизняного виробника змушений продавати якісного товару по необгрунтовано низькими цінами, цим, сприяючи підвищенню економічного рівня інших стран.

Средства, отримані для реалізації інвестиційних проектів, акумулюються інвестор, зазвичай, з додатковим доходом з допомогою відсотків з виділеним кредитах. Що попит на іноземні інвестиції, тим вища їхня вартість (відсоток) і тих більший дохід отримує інвестор, у результаті поліпшується його економічну ситуацію. Якщо казати про республіках СНД, необхідно врахувати, що рівень їхньої зовнішньої заборгованості стає більше і іноземних інвестицій (з урахуванням їхньої обсягу й обслуговування зовнішнього боргу) може уплинути прийняття економічних рішень, а деяких випадках підірвати суверенітет і независимость.

Наиболее сприятливим джерелом у розвиток вітчизняної економіки є мобілізація джерел (резервів, заощаджень) фізичних юридичних осіб. Держава від цього одержує подвійну вигоду: по-перше, використання внутрішніх коштів вимагає оплати зовнішніх послуг, по-друге, нарахування відсотків по використовувані кошти підвищує рівень добробуту суспільства. Вітчизняний виробник (позичальник) у разі отримує велику волю виборі постачальників, керуючись власними економічних інтересів, можливість самостійно визначати свою ринкову стратегію і поведінку над ринком. Та цього необхідно розвиток ринку інформаційних послуг, активізація діяльності маркетингових служб і зовнішньоекономічних відомств, конвертованість карбованці і валютоокупаемость вітчизняної продукції, сприятливе ставлення урядів індустріально розвинених держав, але в це потрібні роки. А відсутність чи затримка інвестування вітчизняної в промисловості й виробництва сьогодні негативно позначаться їхньому розвитку у майбутньому і ускладнять єдиний економічний ситуації у стране.

Иностранные інвестиції досить привабливі своїм кінцевим результатом. Використовуючи їх, за стислі терміни отримати сучасне виробництво. Проте нинішня ситуація на світовому ринку капіталу дозволяє припустити, що у найближчим часом конкуренція за іноземні інвестиції істотно загостриться і потрібні спеціальні заходи для зміцнення позицій серед потенційних інвесторів, такі як зняття більшості обмежень на діяльність іноземних фірм, запровадження чітких правових гарантій про націоналізації (конфіскації) власності і др.

Приток іноземних інвестицій, можна отримати шляхом концесійних і компенсаційних угод, венчурного капіталу, імпорту ліцензій, розвитку інвестиційного співробітництва з країнами ближнього і далекого зарубіжжя Предметом концесійних угод може бути природні ресурси, окремі види господарську діяльність, складові державну монополію, об'єкти державної власності тощо. Концесію — це договір передати державою експлуатацію визначений термін приватних підприємців, іноземної фірмі чи іншому юридичній особі промислових підприємств, ділянок землі з правом видобутку з корисними копалинами, будівництва різних споруджень за цілях розвитку або відновлення національної економіки та освоєння природних багатств, в тому числі саме підприємство, організоване з урахуванням такого договора.

Одной форму залучення іноземних кредитів може бути компенсаційні угоди — форма зовнішньоторговельних угод, що з відшкодуванням кредитів і постачальники послуг на певних умов й у встановлених термінів, коли цільові банківські кредити виділяються в розвитку підприємств із умовою повернення постачальниками продукції. Такі угоди полягають з іншими торговими чи промисловими підприємствами (фірмами, компаніями) та інші організаційними структурами.

Компенсационные угоди можуть і комерційними, коли боку домовляються про взаємних поставках товарів, їх ролі, необмеженій кількості й цінах (вид товарообмінній, чи бартерної, сделки).

Но на відміну бартерної, компенсаційна угода зазвичай є генеральне угоду, у якого полягає комплекс договорів, зокрема постачання кредит устаткування підприємствам і ноу-хау в розрахунку продукцією підприємства (об'єкта) саме його пуску чи іншими товарами.

Однако слід пам’ятати, що висновок компенсаційних угод найчастіше пов’язані з не конкурентоспроможністю вітчизняної промислової продукції, не конвертованістю грошової одиниці, домінуванням в експорті сировинних ресурсів. До того ж величезні обсяги укладених угод вимагають тривалого часу як з їхньої здійснення (реалізацію), а й у погашення кредиту (поставок готової продукції), що зумовлює зносу обладнання та інших негативних наслідків і потребує нових витрат. До таких угодам слід підходити з великим професіоналізмом і тільки після всебічного створення техніко-економічного обгрунтування, враховує всі негативні і позитивні последствия.

В умовах нерозвиненості ринку і підвищений ризик, що з капіталовкладеннями, ефективної формою прямих іноземних інвестицій може бути залучення венчурного (ризикового) капіталу. Це інвестиції в венчурні (ризикові) проекти освоєння нових технологій, видів продукції або послуг. Принципова новизна таких інвестицій — в необов’язковості повернення. Першим джерелом залучення венчурного капіталу служать особисті заощадження засновників і позики. Головний стимул фінансування — отримання вкладником установчого доходу, частки прибуток від реалізації ідеї, проекту. Мета власників венчурного капіталу часто зводиться до фінансування стадії діяльності венчурною організації, де можна випускати й продавати акції, вартість яких значно перевищує обсяг вкладеного капитала.

Объектами інвестицій для венчурного капіталу може бути підприємства, перспективи яких аж занадто рискованны для отримання кредитів у банку, проте вони обіцяють високі прибутку на разі успіху. Не відповідаючи за поточне керівництво діяльністю підприємства, венчурний капіталіст активно сприяє його розвитку і успіху, допомагаючи керівникам в у галузі спільної стратегії, фінансовому плануванні, удосконаленні продукції, маркетингу і угодах з технічними партнерами нових технологій. Ступінь ризику, що з інвестиціями, залежатиме від цього, у яке винагороду чи може розраховувати інвестор. Вилучення венчурного капіталу відбувається, зазвичай, через 10−15 багатьох років після вихідних інвестицій. Зазвичай це робиться шляхом перетворення підприємства, у якому вкладено венчурний капітал, на відкрите товариство (ОАО).

Возможна і такі форма залучення іноземних інвестицій, як отримання кредитів на вирішення питання реструктуризації найбільших збиткових промислових підприємств, відібраних цієї мети урядом. У цьому кредитні кошти намічається використовуватиме здійснення одноразовою (пасивної) фінансової підтримки реорганізації підприємства, яка включатиме нових капітальних вкладень, вкладених у корінну зміну профілю чи технології виробництва. Мета такої підтримки залежить від основному раціоналізації і розукрупнення підприємства, виділення самостійні одиниці надлишкових чи найменш продуктивних активів. Ці цифри можна використовувати на покриття витрат за відділенню від підприємства збиткових об'єктів соціальної сфери, і на фінансування заходів із їх упорядкованим ліквідації (наприклад, на виплату вихідної допомоги) чи реструктуризацию.

Следует пам’ятати, що притягнення під гарантії уряди іноземних ресурсів, формують зовнішній державний борг, пов’язані з здійсненням боргових зобов’язань з його обслуговування, що як з найважливіших видаткових статей держави. Відвертаючи значну частину від внутрішніх інвестицій, виплати за обслуговування зовнішнього боргу здатні стримувати темпи зростання экономики.

Все важливіше значення мають спільні інвестиції інфраструктуру (дороги, транспорт, зв’язок). Вони призначені на вирішення економічних, ресурсозберігаючих проблем, проблем по ліквідацію наслідків стихійних лих, аварійних ситуацій. Економічне і географічне розташування країн Східної Європи — колишніх членів РЕВ обумовлює дедалі більшу значення розвитку всебічних ефективних взаємозв'язків вітчизняних підприємстві підприємств цих стран.

Важным є і правове забезпечення іноземних інвестицій, тобто. забезпечення у законодавчому порядку пільгових умов, ухвалення й публікація пріоритетних і «закритих для іноземних інвесторів напрямів (підприємств, галузей), їх законодавчий захист від погіршення умов інвестиційної діяльності, вирішення питання формі володіння землею та інших. Необхідно забезпечити інформованість іноземних інвесторів про планах об'єктів республіканської і муніципальної власності, про просуванні найперспективніших для республіки проектів, стану ринку, перспективи розвитку, і навіть захисту від інвестицій, які відповідають національних інтересів, і др.

Существенным є питання статистичного забезпечення інвестицій і повного їхнього суворого обліку по видам, включаючи оголошені і буде внесені, прямі і портфельні, купівлю нерухомості, приватизовані об'єкти, реінвестування прибутків і т.д. Залученню прямих іноземних інвестицій можуть способствовать:

формирование вільних економіч-них і офшорних зон, создание транснаціональних компаній, і фінансово-промислових групп, совершенствование правового захисту й гарантій іноземних инвестиций, организация системи добору, і моніторингу проектов, разработка механізму підтримки іноземних инвесторов, координация програм співробітництва з міжнародними фінансовими організаціями та др.

Офшорная зона (фірма, компанія) це зона, створена країні, де для певних комерційним структурам законодавством передбачені суттєві податкові пільги (їх комерційна діяльність не оподатковується), і навіть зведено до мінімуму ведення бухгалтерського облік і звітність. Отже, надано практично необмежена свобода розпорядження своїми засобами, як і інтересах їх учасників, і у власні інтереси фирм.

Основные держави, законодавство яких дозволяє створювати офшорні компанії, — Ліберія, Ірландія, Швейцарія, Антильські і Віргінські острова (Британія). Панама, Ліхтенштейн, Гонконг та інших. Створені там фірми або взагалі підлягають оподаткуванню (наприклад, в Ірландії, Ліберії), або оподатковуються невеликим паушальным податком (Ліхтенштейн, Панама, Антильські острови Фіджі і ін.). У Швейцарії встановлено нижчий розмір податку, який за певних умов може і стягуватися. У деяких країн щодо таких компаній зведені до мінімуму вимоги ведення бухгалтерського обліку (Швейцарія, Ірландія та інших.), а декого з тих ці вимоги взагалі відсутні (Панама, Ліберія, Нормандські і Антильські острова, Ліхтенштейн). Слід пам’ятати, що офшорні компанії мають погану репутацію, оскільки відомі випадки їхньої участі у податкових махінаціях і злісного ухиляння від сплати податків. Не можна вважати, що податкові махінації є специфічної особливістю лише офшорних утворень, але до організації спільної із нею комерційної (і зовнішньоекономічної) діяльності необхідно підходити з високим рівнем професіоналізму й осторожности.

В економіку кожної держави слід ширше залучати прямі інвестиції, що з позиції здійснення зворотних платежів (які обсяги значні і зростають) є дуже вигідною формою залучення іноземних коштів, оскільки здійснюються на ризик іноземного інвестора і зворотні виплати за ним (переклади дивідендів і чистого прибутку) прямо пов’язані з ефективністю їх використання коштів і не вимагають участі бюджетних коштів. Мета пряме інвестування полягає, як правило, у створенні додаткового експорту або російського виробництва товару, заменяющего імпортні, що, своєю чергою, дозволяє поліпшити стан торговельного і платіжного балансу країни. Саме тому активізацію зусиль з залученню прямих іноземних інвестицій у економіку слід розглядати, як одна з пріоритетних напрямів розвитку та розширення объемов.

Портфельные на інвестиції та емісійна деятельность

Портфельные інвестиції - це інвестиції, об'єктом яких є цінних паперів. Оскільки цінних паперів неоднорідні і мають різну ліквідність, дохідність і культурний рівень ризику, то підприємства здійснюють інвестиції, зазвичай, у різні сегменти ринку цінних паперів. Сукупність інвестицій підприємств у цінних паперів утворює портфель цінних бумаг.

Наличие в підприємства диверсифікованого портфеля цінних паперів дозволяє йому здійснювати фінансові операції з неоднаковою ступенем ризику і доходности.

Портфельная стратегія — це невід'ємна частина стратегії фінансів підприємств. Вона містить такі заходи як розміщення капіталу і лікувальних ресурсів, використання ефекту синергізму, продаж чи придбання підприємств чи підприємницьких структур. Портфельна стратегія має здатність чинника стосовно функціонуючому підприємству. Вона створює умови на шляху зростання накопичень з допомогою зовнішніх источников.

Задача внутрішнього фінансування, у цьому числі, внутрішньої фінансової стратегії - забезпечити розподіл ресурсів немає і їх координацію задля досягнення поставленої мети. Завдання портфельной стратегії - створити ефективну структуру зовнішніх інвестицій. Для внутрішнього фінансування важлива функціональна стратегія, враховує діяльність відділів і служб предприятия.

Портфельная стратегія підприємств підпорядкована внутрішньої стратегії фінансування. Вона призводить до перехресному володінню акціями юридичних осіб. Це широко використовується у багатьох зарубіжних корпораціях, пов’язаних між собою партнерськими відносинами і взаємним через участь у капіталі. При перехресному володінні акціями першому плані виходить об'єднаний контроль над управлінням стратегією розвитку інвестиційними рішеннями. Таке володіння акціями підтримує їх стабільний ринковий курс ділове співробітництво узгоджену політику Корпорації, купуючи акції іншими корпораціями, діють за взаємної домовленості, які забезпечують стимулювання накопичення акціонерного капіталу. Складається свого роду самоокупающаяся олигопольная структура, у якій не обов’язково володіти контрольний пакет акцій впливу і взаимодействия.

Такая система перехресного володіння акціями зміцнює позиції акціонерів. Російська система має не допускає перехресного володіння акціями через високий ступінь монополізму над ринком продукції виробничо-технічного призначення і сировинних ресурсів. Проте виняток становлять лише фінансово-промислові групи, що передбачають придбання однією з учасників групи пакетів акцій інших підприємств, установ і закупівельних організацій, стають учасниками групи, і навіть ряд нафтових компании.

Одна із ефективних форм інвестування — пайові інвестиційні фонди. Інвестиційний пай є іменного цінного папером, удостоверяющей право інвестора по пред’явленні їм управляючої компанії вимоги викуп інвестиційного паю отримання коштів, певних з майна пайового інвестиційного фонду на дату викупу. Кожен інвестиційний пай надає його власника однакові права. Порядок випуску інвестиційних паїв, розміщення та звернення, реєстрація проспекту емісії встановлюється Федеральної комісією з ринку цінних паперів. Кількість випущених інвестиційних паїв встановлюється керуючої компанією. Інвестиційні паї випускаються в документарній чи без документарній формі. Термін розміщення інвестиційних паїв не обмежується. Відсотки і дивіденди по інвестиційним паях не нараховуються. Випуск похідних від інвестиційних паїв цінних паперів не допускается.

Имущество пайового інвестиційного фонду складається з переданих довірче управління коштів інвесторів і приращенного майна, зокрема майнові права, набутого керуючої компанією у процесі довірчого управління коштами инвесторов.

Учет майна пайового інвестиційного фонду, й прав інвесторів здійснюється спеціалізованим депозитарієм на підставі договору з керуючої компанією, що є невід'ємною частиною проспекту емісії інвестиційних паев.

При цьому пайовий інвестиційний фонд може мати не лише один спеціалізований депозитарий.

Паевой інвестиційний фонд утворюється з майна інвесторів, переданого для обліку в спеціалізований депозитарій і що у довірче управління керуючої компании.

Передача майна для обліку в спеціалізований депозитарій й у довірче управління управляючої компанії здійснюється інвесторами шляхом придбання інвестиційних паїв пайових інвестиційних фондів за її початковому размещении.

Создание пайових інвестиційних фондів було особливо важливо у зв’язки й з завершенням чекового періоду приватизації і необхідності перетворення чекових інвестиційних фондів. За рішенням загального зборів акціонерів при ліквідації чекового інвестиційного фонду майно, залишається після здійснення виплат кредиторам, може бути передане для обліку в спеціалізований депозитарій й у довірче управління керуючої компанії. Освіта пайових інвестиційних фондів здійснювалося також за реорганізації комерційних організацій, котрі приваблюють кошти фізичних і юридичиних лиц.

Образование пайового інвестиційного фонду здійснюється шляхом придбання інвесторами інвестиційних паїв випущених керуючої компанией.

Средства інвесторів які одержують інвестиційні паї пайового інвестиційного фонду вступають у спеціалізований депозитарії на рахунки інвесторів, якими здійснюється облік майна, і прав инвесторов.

Паевой інвестиційний фонд то, можливо відкритим чи интервальным. Фонд визнається відкритим, якщо управляюча компанія приймає він обов’язок здійснювати викуп випущених нею інвестиційних паїв на вимогу інвестора вчасно, встановлений правилами пайового інвестиційного фонду, але з перевищує 15 робочих днів із дати пред’явлення вимоги. Фонд визнається интервальным, якщо управляюча компанія приймає він обов’язок здійснювати викуп випущених нею інвестиційних паїв по вимозі інвестора вчасно, встановлений правилами пайового інвестиційного фонду, але з менше десь у год.

Управляющая компанія вправі інвестувати майно пайового інвестиційного фонду що у довірче управління відповідно до договором про довірче управління в цінних паперів, нерухомість, банківські депозити й інша имущество.

Она несе тягар змісту майна пайового інвестиційного фонду, ризик його випадкової загибелі і випадкового ушкодження. Керуюча компанія відповідає власне майно за збитки, заподіяний інвесторам у її винних дій, і навіть за дії скоєні за наявності конфлікту интересов.

Имущество, придбане керуючої компанією під час управління майном фонду, крім коштів, спрямованих отримати відшкодування понесених керуючої компанією при управлінні майном витрат, і навіть коштів, виплачуваних як винагороди управляючої компанії і спеціалізованому депозитарію відповідно до правилами пайового інвестиційного фонду, й проспектом емісії його інвестиційних паїв. Обов’язки, що у ході управління пайовим інвестиційним фондом, виконуються керуючої компанією з допомогою що становить пайовий інвестиційний фонд майна, що у управлении.

Финансист повинен знати, що інвестиційні паї, викуплені керуючої компанією, зокрема за кошти, вважаються погашеними з викупу і підлягають знищення спеціалізованим депозитарієм. Порядок обчислення величини коштів, які повернуться інвестору у разі пред’явлення їм вимоги викуп інвестиційного паю, визначається на даний момент викупу шляхом розподілу вартості чистих активів пайового інвестиційного фонду кількості що у зверненні інвестиційних паев.

Инвестиционные паї за її розміщення оплачуються лише грошима. У цьому неповна оплата інвестиційних паїв чи відстрочка платежу за її розміщення заборонена. Інвестори вільно розпоряджаються які належать їм інвестиційними паями, у цьому числі можуть відчужувати, закладати, передавати у спадок і з ними інші угоди відповідно до законодавства про цінних бумагах.

В час законодавство РФ сприяє розвитку пайових інвестиційних фондів, дозволяють знизити фінансових ризиків для инвесторов.

Развитие і розширення підприємств вимагає збільшення розмірів власного капіталу. Однією з способів збільшення — емісійна діяльність, результатом якої є розширення складу акционеров.

Эмиссионный процес — це діяльність, що з організацією обігу євро і вилучення з обігу цінних паперів. Учасники емісійного процесу — емітенти, інвестори, інвестиційні інститути і банки. Інвестиційні інститути та банки є посередниками — фінансовими брокери. Вони виконують посередницькі функції при купівлі-продажу цінних паперів кредитів та за дорученням клієнта виходячи з договору комісії чи поручения.

Эмиссионный процес можна в вигляді кількох взаємодіючих між собою блоков:

• первинна эмиссия.

• організація звернення цінних паперів і виплата дивидендов.

• вилучення цінних паперів з обращения Первичная емісія має місце під час розміщення акції серед засновників акціонерного товариства зі збільшенням статутного капіталу, формуванні позикового капіталу шляхом випуску облигаций.

Решение про випуск цінних паперів приймає орган управління емітента, який тримає в то повноваження у законодавству й статуту акціонерного товариства. Реєстрацію цінних паперів виробляє ФКЦБ, Міністерство фінансів РФ і Центральний банк РФ, і навіть їх територіальні учреждения.

Финансовый службовець повинен знати, що процес емісії суворо формалізований і порушення встановленого порядку наводить до нікчемності ув’язнених згодом оборудок із цінними паперами, розміщеними у результаті такої эмиссии.

Эмиссия цінних паперів входять такі этапы:

• рішення емітента про випуск цінних бумаг.

• реєстрація випуску цінних бумаг.

• виготовлення сертифіката цінних бумаг.

• розміщення цінних бумаг.

• реєстрація звіту про результати выпуска Выпуск цінних паперів в звернення емітентом виробляється шляхом розміщення. Розміщення емісійних цінних паперів означає їх відчуження емітентом першим власникам через укладання громадянсько правових сделок.

В час емісійні цінні папери випускаються у таких формах:

• іменні документарні цінні бумаги.

• іменні бездокументарні цінні бумаги.

• документарні цінних паперів на предъявителя К зверненню російському біржовому і позабіржовому ринкові, і навіть до первинному розміщення допускаються цінних паперів іноземних емітентів. І тому необхідна реєстрація проспекту емісії в ФКЦБ. Російські емітенти цінних паперів, що ухвалили рішення про їх обіг за межами РФ маємо отримати відповідного дозволу ФКЦБ.

3. Поняття інвестиційного проекта.

Для ухвалення рішення про довгостроковому вкладанні капіталу необхідно мати інформацію, підтверджує два основних предложения, вложенные кошти повністю возмещены, прибыль, отримана від цієї операції, буде досить великий, щоб компенсувати тимчасова відмова від використання коштів, а як і ризик, що виникає внаслідок невизначеності кінцевого результата.

И так, інвестиційний проект — це державне діло, діяльність, захід, з пропозицією здійснення комплексу яких — або дій, що забезпечують досягнення певних целей.

Форма і змістом інвестиційних проектів можуть бути дуже різноманітними — від плану будівництва нового підприємства до оцінки доцільності придбання нерухомого майна. Перш ніж піде у проект гроші, необхідно провести його комплексну експертизу, щоб довести доцільність і можливість втілення, а як і оцінити ефективність у технічному, комерційному, соціальному, фінансовому аспектах.

Инвестиционные проекти класифікуються по, степени обязательности, срочности, степени связанности.

По ступеня обов’язковості інвестиційні проекти діляться на, обязательные, необязательные.

По ступеня терміновості інвестиційні проекти діляться на, неотложные, откладываемые.

По ступеня зв’язаності інвестиційні проекти діляться на, альтернативные. Прийняття однієї з таких проектів виключає сприйняття іншого. Ці проекти є хіба що конкурентами за ресурси фірми. Оцінка цих проектів проходить одночасно, а здійснюватися водночас не могут, независимые. Відхилення чи прийняття однієї з таких проектів впливає бути прийнятим рішення щодо іншого проекту. Ці проекти можуть здійснюватися одночасно, їх оцінка відбувається самостоятельно, Взаимосвязанные. Прийняття одного проекту залежить від ухвалення іншого. Ці проекти оцінюються одночасно друг з одним одностайно проект, внаслідок приймається одне решение.

Оценка ефективності інвестиційних проектів складається з кількох этапов.

На першому етапі проводиться порівняння рентабельності інвестиційного проекту з середнім відсотком банківського кредиту. Мета такої порівняння — пошук альтернативних, вигідніших напрямів вкладення капіталу. Якщо расчётная рентабельність інвестиційного проекту нижчий від середнього відсотка банківського кредиту, то проект може бути отклонён, оскільки вигідніше просто покласти гроші у банк під процент.

На другому етапі проводиться порівняння рентабельності інвестиційного проекту з середнім темпом інфляції країни. Мета такої порівняння — мінімізація втрат коштів від інфляції. Якщо темпи інфляції вище рентабельності проекту, то капітал фірми з часом знеціниться не залишиться воспроизведён.

На етапі проекти порівнюються по обсягу необхідних інвестицій. Мета такої порівняння — мінімізація потреби у кредитах, вибір менш капиталоёмкого варіанта проекта.

На четвертому етапі проводиться оцінка проектів із обраним критеріям ефективності із єдиною метою вибору варіанта, задовольняючого критерієм эффективности.

На етапі оцінюється стабільність щорічних надходжень від його запровадження. Критерій оцінки цьому етапі неоднозначний. Інвестора може цікавити як рівномірно распределённый по років процес віддачі у проекті, і прискорений процес одержання доходів від інвестицій до початку або до кінцю періоду отдачи.

4. Технологія інвестиційного анализа.

Методика аналізу інвестиційних проектів виходить з визначенні обов’язкових параметрів чи умов, характеризуючих як сам проект, і якість аналізу. До обов’язковим умовам інвестиційного аналізу относятся, оценка розміру інвестицій або вложений, оценка доходів, надходжень від инвестиций, определение відсоткової ставки для обліку чинника часу й риска, выбор методів анализа.

Приступая до аналізу виробничих інвестицій, необхідна за першу чергу оцінити глибину аналітичної проробки проекту, економічну доцільність витрат, складових вартість гаданих інвестицій. Друга за важливістю завдання — оцінка доходів, грошових надходжень від інвестицій.

Качество прогнозу серйозно впливає на якість оціночних розрахунків ефективності інвестицій, особливо короткострокових. Оцінюючи дохідності інвестицій враховується чинник невизначеності отримання доходу, що оцінюється категорією ризику. Ризик — можливість, що отримуваний від інвестицій дохід не досягне прогнозованою величини. Для оцінки позову використовуються статистичні, експертні і комбіновані методи. Ступінь ризику береться до виборі відсоткової ставки, через яку виробляється дисконтирование.

Выбор відсоткової ставки — найважливіший той час у аналізі інвестицій. Найчастіше застосовують три варіанта ставок,.

исходя із середньої вартості капитала, усреднённый рівень позичкового відсотка чи ставки з довгострокового кредиту, субъективные оцінки, зумовлені інтересами підприємств, наприклад, рівень дивідендів по звичайним акциям.

5.

Заключение

.

Инвестирование є одне із найважливіших аспектів діяльності будь-який динамічно що розвивається комерційної организации.

Для планування і здійснення інвестиційної діяльності особливої важливості має попередній аналіз, який зараз проводиться на стадії розробки інвестиційних проектів і сприяє прийняттю розумних і економічно обгрунтованих управлінських решений.

Главным напрямом попереднього аналізу є визначення показників можливої економічну ефективність інвестицій, тобто. віддачі капітальних вкладень, які передбачаються проектом. Зазвичай, під час розрахунків береться до уваги тимчасової аспект вартості денег.

Срок окупності інвестицій — одне із найпростіших методів і дуже поширений у у світовій практиці, не передбачає тимчасової упорядкованості грошових надходжень. Алгоритм розрахунку терміну окупності залежить від рівномірності розподілу прогнозованих доходів від інвестиції. Його застосування доцільно у кризовій ситуації, як у першу чергу важлива ліквідність, а чи не прибутковість проекту, або коли інвестиції пов’язані з високим рівнем риска.

При оцінці ефективності капітальних вкладень слід обов’язково враховувати вплив інфляції. Це досягається шляхом коригування елементів грошового потоку чи коефіцієнта дисконтування на індекс інфляції. Точнісінько той самий принцип покладено основою методики обліку риска.

В реальну ситуацію проблема аналізу капітальних вкладень може бути непростий. Невипадково дослідження західної практики прийняття інвестиційних рішень показали, що переважна більшість компаній, по-перше, розраховує кілька критеріїв і, по-друге, використовує отримані кількісних оцінок не як керівництво до дії, а як інформацію для роздумів. Тому слід укотре підкреслити, що методи кількісних оцінок мали бути зацікавленими самоціллю, як і їх складність не то, можливо гарантом безумовною правильності рішень, прийнятих зі своїми помощью.

И так, пріоритет у кожному конкретному разі віддається тим критеріям, які у сьогодні у найбільшою мірою відбивають інтереси власників чи инвесторов.

Список литературы

Райская М. та інших. ‘Дослідження інвестиційних процесів за умов перехідною економіки', Економіст, № 10, 1997 г.

Дьякова В. Г., Лещёва В. Б. ‘АНАЛІЗ — фінансово-економічної діяльності підприємства', Юнити, 2002 р. М.

Экономический тижневик видавничого вдома ‘Комерсант' журнал ‘Гроші' № 46,52,53. Статті ‘Інвестиційні проекти нафтових компаній' Сафронов Б.М.

Липсин І.В., Коссов В. В. Інвестиційний проект, методи підготовки й аналізу. Видавництво БЕК, 1999 р. М.

Лоренс Дж. Гитман, Майкл Д. Джонк ‘Основи інвестування' Пер. з анг. — Річ., 1999 г.М.