Ценообразование над ринком цінних бумаг

смотреть на реферати схожі на «Ціноутворення над ринком цінних паперів «Зміст: Теоретична часть:

1.

Введение

.

2. Цінні папери, їх типи і виды.

3. Ринок цінних бумаг.

4. Ціноутворення над ринком цінних бумаг.

4.1.цели, завдання, принципи ціноутворення над ринком цінних бумаг.

4.2.методы, які використовуються у процесі ціноутворення над ринком цінних бумаг.

4.3. чинники, мають вплив на ціноутворення над ринком цінних бумаг.

4.4. види цін, застосовувані над ринком цінних бумаг.

4.5. критериальные ознаки ціноутворення різні види цінних бумаг.

4.6. Особливості ціноутворення за державні цінні бумаги.

4.7. чинники, що визначають ринкову вартість цінних бумаг.

4.8. біржове ценообразование.

5. Вывод.

6. Використані источники.

Практична часть:

Ціноутворення над ринком кофе.

ЧАСТИНА I -Теоретическая.

1.

Введение

.

Тема моєї курсової роботи «Ціноутворення над ринком цінних бумаг».

Нинішній у Росії ринок цінних паперів нині загалом не відповідає потребам розвитку. Аж по фінансового кризи 1998 р. (однією з найважливіших стимулюючих основ якого стала фондовий ринок — його зниження жовтні 1997 — початку травня 1998 р. викликало обвал над ринком ДКО, різке зростання ставки рефінансування Банку Росії до 150% і відсоткові ставки до 50−60%, наростання валютної нестабільності) він мав яскраво виражену спекулятивну спрямованість і у окремих випадках служив механізмом залучення фінансових ресурсів у реальний сектор економіки. Ринок цінних паперів Російської Федерації мало виконує свою основної функції по акумуляції заощаджень і перетворенню в инвестиции.

Ринок цінних паперів Росії низьку ємність (виражену ніби крізь капіталізацію, і через обсяги торгівлі) і незадовільні якісні характеристики. Надзвичайно низька частка первинного ринку. Низка частка ринку недержавних емісійних цінних паперів. Ринок відрізняється високий рівень інвестиційного і (окремими секторах) операційного ризику. Більшість секторів ринку цінних паперів характеризується низьким рівнем ликвидности.

Криза ліквідності держави, постійно нараставший протягом 1998 р., відсутність ефективну систему управління державним боргом і професійні помилки політиків призвели до серйозного кризи ринку державних підприємств і муніципальних цінних бумаг.

Безпосередньою причиною кризи російському фондовий ринок став що його світовим фінансовим кризою масштабний відтік спекулятивних іноземних капіталів з російського ринку (з допомогою іноземних капіталів на 30−35% фінансувався внутрішній державний обов’язок і пильнували на 60- 70% - зростання обсягів продажів і курсової вартості ринку). У цьому внутрішні інвестори не мали достатніми фінансових ресурсів, аби утримати ринок, діяли, переважно, спекулятивно, отже, зробили внесок у зниження вартості фінансових активів. У результаті, різке зниження курсів акцій стало чинником, вплив якого остаточно дестабілізувала наприкінці 1997;1998 рр. державні фінанси і банківську систему, викликало масштабний відтік іноземного капіталу з ринку державних цінних паперів, вибух попиту іноземної валюти і різке знецінення рубля.

Причинами, стимулировавшими кризові явища над ринком акцій, стали:

1. Низький обсяг рынка.

2. Жорстка регіональна концентрація рынка.

3. Стійко олигополистический характер ринку з надконцентрацією угод навколо акцій кількох «першокласних эмитентов».

4. Відсутність передумов масової пропозиції з попиту акции.

5. Нетривалий спекулятивний характер російського ринку при вкрай залежить від «гарячих грошей» іноземних инвесторов.

6. Переміщення торгової активності за російськими акціям на західні рынки.

(Лондон, Берлін, Франкфурт).

Ці чинники створили вкрай нестійку систему з дуже високою волатильностью.

У той самий час над ринком цінних паперів нині сконцентровані найкваліфікованіші фахівці, впевнено які у законах ринкової економіки, ефективно функціонують лише на рівні світових рівнів інфраструктура ринку та його професійні учасники. З іншого боку, ринок цінних паперів Росії відрізняється невисоким рівнем криміналізації, дисципліна виконання зобов’язань, навпаки, дуже висока тоді як іншими секторами російської економіки загалом і ринку, зокрема. На ринку цінних паперів активно застосовуються передові технології, пов’язані з впровадженням нових систем зв’язку й інформаційних технологий.

Отже, російський ринок цінних паперів, не відповідаючи в час своєї роль економіці, до того ж час володіє величезним потенціалом развития.

Серед потенційних загроз у розвиток ринку цінних паперів до найближчого десятиліття слід виділити як основных:

. загрозу масового відпливу інвестицій внаслідок збереження спекулятивної орієнтації ринку цінних паперів і високого рівня інвестиційного риска,.

. переміщення операцій із цінними паперами межі Российской.

Федерації внаслідок збереження високих операційних рисков,.

. відхід із ринку найкваліфікованіших кадрів внаслідок зниження рентабельності бизнеса,.

. негативний вплив світових фінансових криз російський ринок цінних паперів, не захищений аналогічних воздействий,.

. перетворення ринку у ринок контрольних пакетов.

Однією з пунктів вирішення питань Російського ринку є продумана, чітко спланована цінова политика.

Питання ціноутворення одна із вузлових питань економічної науки загалом. Від правильного ціноутворення, як знаємо, залежить рівень попиту, рівень пропозиції, конкурентоспроможність тієї чи іншої объекта.

Отже, метою писання цієї роботи є підставою вивчення ціноутворення на фондовий ринок взагалі, і у частности.

2. Цінні папери. Їх типи і виды.

Історія возникновения.

Виникнення цінних паперів як особливого об'єкта майнового обороту пов’язують із тим історичним періодом, коли, отримавши необхідність переміщати велику кількість виробів чи грошей, зіштовхнулися із повною відсутністю економічно виправдав себе способу такого перемещения.

Вихід знайшли юристи, вже у VI — V ст. е. догадавшиеся перетворити самі документи, що посвідчують конкретні угоди, в особливий товар, особливу систему цінностей, не які збігаються ні з товарами у власному значенні слова, ні з грішми. До того часу поки документи про угодах виконувалися на глиняних і воскових табличках, папірусі чи пергаменті, де вони отримували широкого распространения.

У VI столітті нашої ери у Китаї винаходиться папір, а IX — X ст. рецепт її виробництва заноситься до Європи. Саме там, за умов натурального господарювання і феодальної роздробленості, надзвичайно далекі від ринкового господарювання, виконані на папері документи з конкретним угодам отримали загальне визнання і розповсюдження як особливі об'єкти економічного оборота.

Цінні папери (ЦБ) — це акції, облігації, векселі та інші (у цьому числі похідні від нього) посвідчення майнові права (прав на ресурси), обособившиеся від міста своєї основи, визнані у ролі законодательством.

Кожному виду майна (ресурсів) можуть відповідати свої цінні папери, які у своє чергу можуть бути предметом власності, купуватися і продаватися, віддаватися під заставу і т.д.

|Виды ресурсів |Відповідні цінних паперів | |Земля |Заставна (іпотечне свідчення), земельний | | |приватизаційний чек (пропонується запровадження в | | |Росії із метою обслуговування приватизаційної землі). | |Нерухомість |Акція, заставна, приватизаційний чек, житловий | | |сертифікат. | |Продукція |Коносамент, обращающееся складські свідоцтва, | | |котрий звертається товарний ф’ючерсний контракт, товарний | | |опціон | |Гроші |Акція, облігація, нота, вексель, депозитний чи | | |ощадний сертифікат, чек, банківський акцепт і | | |д.п. |.

Як ЦБ зізнаються лише посвідчення прав на ресурси, що відповідають наступним фундаментальним вимогам: обертаність над ринком доступність громадянській обороту стандартність і серійність документальність регулируемость і визнання державою ліквідність ризикованість обов’язковість исполнения.

Обертаність — це здатність ЦБ купуватися і продаватися над ринком, а також у багатьох випадках в ролі самостійного платіжного інструмента, що полегшує звернення інших товаров.

Обертаність зазначає, що ЦБ існує як особливий товар, який, отже, повинен мати свій ринок із властивою маестро організацією, правилами роботи з ньому й т.д. Повинні в основному належати ринку, бути товарами й ті ресурси, відбитком прав куди є ЦБ.

Доступність громадянській обороту — здатність ЦБ як купуватися, а й бути об'єктом інших громадянських стосунків, включаючи всі види угод (позики, дарування, збереження і т.п.).

Стандартність — ЦБ повинен мати стандартне зміст (стандартність прав, Які надає ЦБ, стандартність учасників, термінів, місць торгівлі, правил обліку, і інших умов доступу до вказаних правам, стандартних угод, що з передачею ЦБ особисто від до рук, стандартність форми самої паперу тощо.). Саме ця робить ЦБ товаром здатним обращаться.

Серійність — можливість випуску ЦБ однорідними серіями, класами, складова елемент та кого його якості, як стандартность.

Документальність ЦБ — це певний документ, у якому передбачених законодавством реквізити. Відсутність хоча самого з них тягне недійсність ЦБ чи його переведення у розряд інших зобов’язальних документов.

Регулируемость і визнання государством.

Документи, які претендують статус ЦБ, мали бути зацікавленими визнані державою як такі, що забезпечує їх хорошу регулируемость і довіра до публіки до них. Погано регульовані і визнані державою папери не можуть на статус цінних, хіба що безмежна була фантазія фінансистів, пропонують публіці дедалі нові фінансові продукти і услуги.

Ліквідність — це здатність ЦБ бути швидко проданої, перетворитися на кошти (у грошовій чи безготівковій формі) без істотних втрат для власника. Якщо ринок відмовляється визнати її ліквідність, реальність виражених її прав, то ЦБ перетворюється з товару в щось стоїть клаптик бумаги.

Ризикованість — можливість втрат, пов’язані з інвестиціями ЦБ і неминуче їм присущие.

Обов’язковість исполнения.

Законодавство передбачає відмови від виконання зобов’язання, вираженого ЦБ, за умови що нічого очікувати доведено, що ЦБ потрапила до власникові неправомірним путем.

У Російській Федерації, згідно з Положенням про випуск й жорстоке поводження цінних паперів і фондових біржах в РРФСР від 28.12.1991 г., цінних паперів — це грошовий документ, котра засвідчує майнове право чи ставлення позики власника документа стосовно особі, видало такий документ.

У російської практиці використовують такі види цінних бумаг:

1. Акції акціонерних товариств — будь-які цінних паперів, з яких випливає право їх власника частку у своїх засобах акціонерного товариства, отримання доходу своєї діяльності і, зазвичай, щодо участі в управлінні цим обществом.

2. Облігації (підприємств тощо.) — будь-які цінних паперів, що посвідчують відносини позики поміж їхніми власником (кредитором) особою, яке випустило документ (боржником). в т. ч.

— житлові сертифікати — особливий вид облігацій з индексируемой акцій становить, удостоверяющей право їх власника на придбання житла за умови придбання пакету житлових сертифікатів чи виконання інших умов эмиссии.

3. Державні боргові зобов’язання — будь-які цінних паперів, з яких випливає відносини позики, у яких боржником виступає держава, органи державної влади чи управління (державні короткострокові облігації, облігації внутрішнього облігаційної позики 1992 р. і т.п.).

4. Похідні цінних паперів — будь-які цінних паперів, з яких випливає право їх власника для придбання чи продаж акцій, облігацій і державних боргових зобов’язань (фінансові ф’ючерси та інших.). в т. ч.

— опціони акцій (облігацій) — правом купівлі акцій на пільгових условиях.

5. Сертифікати акцій — цінних паперів, є свідченням володіння пойменованого у ньому особи певною кількістю акций.

6. Вексель — складене по встановленої законом формі безумовне письмове борговий грошове зобов’язання, видане однією стороною (векселедавцем) боці (векселедержателю). в т. ч.

— комерційні папери — короткострокові фінансові прості векселі, випущені для короткострокового залучення засобів у оборот эмитента.

7. Акції підприємств — цінних паперів, з яких випливає внесення коштів на мети розвитку підприємства, які дають права щодо участі під управлінням підприємством, які передбачають виплату її власнику дивиденда.

8. Акції колективу — цінних паперів, з яких випливає внесення коштів членами колективу на мети розвитку підприємства, які дають права участі у управлінні підприємством, які передбачають виплату її власнику дивиденда.

9. Депозитні сертифікати банків — документи, право вимогами з яких може уступаться однією особою іншому, є зобов’язанням банку з виплаті розміщених в нього депозитов.

10. Ощадні сертифікати банківдокументи, право вимогами з яких може уступаться однією особою іншому, є зобов’язанням банку з виплаті розміщених в нього ощадних вкладов.

11. Чеки — безумовне письмове розпорядження чекодавця банку (платникові) зробити платіж чекодержателю зазначеної на чеку грошової суммы.

12. Товарний ф’ючерсний чи опціонний контракт — має зміст, аналогічне похідним цінних паперів (див. п.4) тим більше, що об'єктом угоди є постачання стандартної партії товару певного качества.

13. Валютний опціон чи ф’ючерс — має зміст, аналогічне похідним цінних паперів (см. п.4) тим більше, що об'єктом угоди є постачання валютних ценностей.

14. Інші цінних паперів — інші фінансові інструменти, які Мінфін РФ вправі кваліфікувати як нових видів цінних паперів (коносаменты і т.п.).

Відповідно до законодавства, не зізнаються цінними паперами такі види цінних бумаг:

— документи, що підтверджують отримання банківського кредита,.

— документи, що підтверджують внесення цифру депозити банків (за винятком депозитних і ощадних сертификатов),.

— боргові расписки,.

— завещания,.

— страхові полисы,.

— лотерейні билеты,.

— сурогати цінних паперів («чекові карти », комерційні сертифікати, квитки акціонерних товариств та т.д.).

Цінні папери характером передачі прав, засвідчених цінної папером, може бути пред’явницькими, ордерными чи именными.

Предъявительская цінний папір — це такий форма випущених цінних паперів, яка дозволяє вказувати у ньому ім'я власника. Для підтвердження прав власника необхідно пред’явити папір должнику.

Ордерна цінний папір (наприклад, вексель) характеризується тим, що права власника реалізуються як пред’явленням даної цінних паперів, і шляхом скоєння написів, що засвідчують її передачу.

Іменна цінний папір містить позначення власника з тексту документа, цим підтверджуючи повноваження власника як суб'єкта вираженого у ній права.

Цінна папір повинна містити передбачених законодавством реквізити. У разі, якщо вони відсутні, це у себе недійсність цінних паперів, її ничтожность.

Залежно від емітентів цінних паперів поділяються на:

— державні цінних паперів (цінних паперів федерального уряду, місцевих адміністрацій, державних міністерств і ведомств),.

— цінних паперів акціонерних товариств, банків та інвестиційних компаний,.

— цінних паперів іноземних эмитентов,.

По економічну природу цінних паперів поділяються на:

— долевые цінних паперів, які виражають відносини співволодіння (акции),.

— боргові зобов’язання, опосредующие кредитні відносини (облігації, казначейські векселі і т.п.),.

— похідні фондові цінності (опціони, варранты, сертифікати і т.п.).

Коли дивитися на цінних паперів у конкретних їх видам, необхідно відзначити следующее:

Облігація — це борговий грошове зобов’язання, яким кредитор (облигационер, тобто власник облігації) надає емітенту позику. Облігацією визнається цінний папір, закріпляюча право власника на одержання емітента в передбачений нею термін її від номінальної вартості і зафіксованого у ній відсотка вартості облігації чи іншого майнового эквивалента.

Акція — цінний папір, спілка внесення частки (паю) у статутний капітал її емітента і закріпляюча право її власника (акціонера) на частини прибутку акціонерного товариства як дивідендів, щодо участі під управлінням справами акціонерного товариства і частина майна, що залишився після ліквідації общества.

Вексель — цінний папір встановленої законом форми, союз безумовне зобов’язання векселедавця (простий вексель) чи іншого вказаної у векселі платника (перекладної вексель) виплатити по наступі передбаченого векселем терміну певну суму його одержувачу чи власнику (векселедержателю).

Депозитний сертифікат — свідчення банку про терміновому відсотковому внесок, удостоверяющее право вкладника (лише юридичної особи) на отримання після за встановлений термін суми внеску нарахованих процентов.

Похідні цінних паперів — різні різновиду оборотних цінних паперів (акцій, облігацій) опціонні контракти, варранты.

У таблиці 1 докладання наведено параметри, якими пропонується запровадити розмежування щодо понять облігація, сертифікат, і простий вексель, які у проект Закону «Про цінні папери». Деякі елементи цього розмежування можна спостерігати вже й сейчас.

Цінні папери з фіксованою доходом (це боргові зобов’язання, в яких емітент зобов’язується виконати відповідні дії. Зазвичай, це зворотний виплата грошової суми і відсоткового вознаграждения.

Існують такі різновиду цінних паперів з фіксованою доходом:

— державна позичка (позичка уряду створення спеціальних фондов),.

— комунальна позичка (для збалансування державних фінансів місцевого органів управления),.

— комунальні облігації і заставні листи (иппотечные банки дають довгострокові кредити під заставу земельних ділянок або під борговий зобов’язання товариществ),.

— промислова облігація (боргові зобов’язання з фіксованою доходом промислової компании).

Кілька подібні до промисловим облігаціях боргові зобов’язання і опціонні позички. Це перехідні до акцій форми цінних паперів з фіксованою доходом (їх купівля пов’язані з можливістю придбати у майбутньому акції). Опціонні позички і конверсійні зобов’язання, як і промислові облігації, котируються біржі, їх курс публікується щодня. Вексель (це цінний папір, яка засвідчить безуслоаное зобов’язання векселедавця. Існують простий і перекладної векселі. Усі вони має відповідні реквізити. Порядок купівлі та організації продажу векселів визначається Кабінетом министров.

Інвестиційний сертифікат (це частину — у спеціальному фонді цінних паперів (інвестиційному фонді), яким керує інвестиційній компанії. Інвестиційний фонд то, можливо укладено за різним принципам: може включати лише акції великих компаній або тільки облігацій. Основною метою формування такої фонду є мінімізація курсових дивідендів і відповідно прцентных ризиків з урахуванням широкої диференціації вкладів і виплат власникам інвестиційних сертифікатів максимальних доходов.

У у сфері діяльності сучасних фондових бірж з’являється низку інших цінних паперів, причиною чому основному необхідно вдосконалення організаційної структури фондових ринків. До цих новим цінних паперів ставляться конвертовані акції та облігації, ф’ючерси, опціони. Ф’ючерси (це стандартні сроковые контракти, ув’язнені між продавцем (емітентом) і покупцем скоєння купівлі-продажу відповідної цінних паперів із заздалегідь зафиксмрованной ціні. Опціони від ф’ючерсів тим, що вони вважають право, а чи не зобов’язання проведення тій чи іншій операції, якої керується покупець опціону. Він обмежує впливом геть свої активи і пасиви негативного руху ринкових показників сумою, сплаченої за контракт.

Однією з різновидів опціонів є варанти, що дають їх власнику декларація про придбання відповідних фондових цінностей. Їх відрізняє від опціонів довший термін, і навіть факт, що опціон, природно, випускається на існуючий актив.

Останніми роками варанти дедалі більше випускаються з облігаціями, що зробило останні привабливішими у власних очах інвесторів. Купуючи облігацію, власник, фактично, видає кредит, який має принести прибуток, достатню для сплати відсотків і дивидендов.

Конвертовані облігації від облігацій з варантами тим, що їх власник неспроможна продати право отримання акції з фіксованій ціні над ринком окремо від облигации.

3. Ринок цінних бумаг.

Фондовий ринок є механізм, який зведе разом покупців (пред'явників попиту) і продавців (постачальників) фондових цінностей, тобто. цінних бумаг.

Поняття ринку і ринку цінних паперів совпадают.

Відповідно до визначення, товаром, обращающимся цьому ринку, є цінних паперів, які, своєю чергою, визначають порядок функціонування, склад учасників цього ринку, правила регулювання і т.п.

Ринок цінних паперів співвідноситься з цими видами ринків, як ринок капіталів, грошовий ринок, фінансовий ринок, традиційно цих ринках представлено рух грошових ресурсов.

У ухваленій у міжнародній практиці термінології фінансовий ринок — злиття грошового ринку та ринку капиталов.

ФІНАНСОВИЙ РИНОК = ГРОШОВЕ РИНОК + РИНОК КАПИТАЛОВ.

На грошовому ринку здійснюється рух короткострокових (до 1 року) накопичень, над ринком капіталів — посередньоі частка довгострокових накопичень (понад 1 года).

Фондовий ринок є сегментом як грошового ринку, і ринку капіталів, які теж включають рух прямих банківських кредитів, перерозподіл грошових ресурсів через страхову галузь, внутрішньофірмові кредити і т.д.

Будь-який фондовій ринок складається з таких компонентов:

— суб'єкти рынка,.

— власне ринок (біржовий, позабіржового фондові рынки),.

— органи державного регулювання і нагляду (Комісія зі цінних паперів, Центробанк, Мінфін і т.д.),.

— саморегульовані організації (об'єднання професійних учасників ринку цінних паперів, які виконують певні регулюючі функції, (наприклад, НАСД (США) і т.п.),.

— інфраструктура ринку: а) правова, б) інформаційна (фінансова преса, системи фондових показників тощо.), в) депозитарна і розрахунково-клірингова мережу (для державні й приватні паперів часто існують роздільні депозитарно — клірингові системи), буд) реєстраційна сеть.

Суб'єктами ринку цінних паперів являются:

1) емітенти — держава робить у особі уповноважених їм органів, юридичні особи та громадяни, які залучають з урахуванням випуску цінних паперів що їм кошти й виконують від імені передбачені в цінні папери обязательства,.

2) інвестори (чи його представники, які є професійними учасниками ринку цінних паперів) — громадяни чи юридичних осіб, які отримують цінні папери власність, повне господарське ведення чи оперативне управління із єдиною метою здійснення засвідчених цими цінними паперами майнові права (населення, промислові підприємства, інституціональні інвестори — інвестиційні фонди, страхові компанії та др.),.

3) професійні вони цінних паперів — юридичні обличчя і громадяни, здійснюють види діяльності, визнаної професійної над ринком цінних паперів (дилерська, брокерська та інших. види деятельности).

Існують 3 моделі ринку залежно від банківського чи небанківського характеру фінансових посредников:

I. Небанківська модель (США) — як посередників виступають небанківські компанії по цінним бумагам.

2. Банківська модель (Німеччина) — посередниками виступають банки.

3. Змішана модель (Японія) — посередниками є як банки, і небанківські компании.

У Росії її обрано змішана модель ринку, у якому одночасно з рівні права присутні і комерційних банків, мають повне право для операцій із цінними паперами, і небанківські інвестиційні институты.

Однією з найбільш об'ємних є ринок державних боргових зобов’язань, до складу якого: довгострокові і середньострокові облігаційні позики, розміщені серед населення, державні короткострокові облігації випуску 1994 р., довгостроковий 30-річний облігаційний займ 1991 р., внутрішній валютний облігаційний займ для юридичних, казначейські обязательства.

Ринок приватних цінних паперів включає :

— емісію акцій перетворених на відкриті акціонерні товариства державних предприятий,.

— емісію акцій і облігацій банков,.

— емісію акцій чекових інвестиційних фондов,.

— емісію акцій новостворених акціонерних обществ,.

— облігації банків та предприятий.

Російський фондовий ринок характеризується следующим:

— невеликими обсягами і неликвидностью,.

— «неоформленістю «в макроекономічному сенсі (невідомо співвідношення сил на фондовому ринку т.п.),.

— нерозвиненістю матеріальної бази, технологій торгівлі, регулятивної й інформаційної инфраструктуры,.

— роздрібненої системою державного регулирования,.

— відсутністю державної довгострокової політики формування ринку цінних бумаг,.

— високим рівнем всіх ризиків, що з цінними бумагами,.

— значними масштабами грюндерства, тобто. агресивної політикою установи нежиттєздатних компаний,.

— крайньої нестабільністю в рухах курсів акцій і низькими інвестиційними якостями цінних бумаг,.

— відсутністю відкритого доступу до макроі мікроекономічної інформації про стан фондового рынка,.

— інвестиційним кризисом,.

— відсутністю навчений персонал і великих, заслужили громадське довіру інвестиційних институтов,.

— агресивністю і гострої конкуренцією за відсутності традицій ділової этики,.

— високим рівнем «чорного» і спекулятивного оборота,.

— розширенням ринку державних боргових зобов’язань та попиту держави щодо гроші, що скорочує продуктивні інвестиції в цінні бумаги.

Попри всі негативні характеристики, сучасний російський фондовий ринок — це динамічний ринок, що розвивається на основі: масштабної приватизації і пов’язаної з нею масового випуску цінних паперів, розширюваного випуску підприємствами та регіонами облігаційних позик, швидкого поліпшення технологічної бази ринку, відкритого доступу на міжнародних ринках капіталу, швидкого становлення масштабної мережі інститутів — професійних учасників ринку цінних паперів та інших факторов.

4. Ціноутворення над ринком цінних бумаг.

4.1. Цілі, завдання, принципи ціноутворення над ринком цінних бумаг.

Ціноутворення як процес визначення ціни ринку цінних паперів здійснюється за певних правил, з допомогою конкретних методів, з урахуванням загальноприйнятих принципів, і з урахуванням окремих чинників. Постановка цілей ціноутворення залежить обраної стратегії. Можна виокремити такі стратегії ціноутворення над ринком цінних бумаг:

— захоплення ринку через встановлення низького рівня цен,.

— отримання значного доходу з урахуванням встановлення високі ціни розміщення цінних бумаг,.

— постійна присутність над ринком під час встановлення ціни на всі конкурентному уровне.

Цілями ціноутворення на фондовий ринок можуть быть:

— збалансованість від попиту й предложения,.

— захоплення ринку України і усунення конкурентів, залучення инвестиций,.

— переділ собственности.

Завданнями ціноутворення над ринком цінних паперів являются:

— відбиток реального від попиту й предложения,.

— реалізація конкретних цілей ціноутворення, облік різноманітних факторов.

До основних принципів ціноутворення ставляться следующие:

— науковий подход,.

— цільова направленность,.

— порівнянність з різних періодам времени,.

— облік рівня ціни аналогічні фінансові инструменты,.

— відбиток реального рівня витрат за фондові операции.

4.2.методы, які використовуються у процесі ціноутворення над ринком цінних бумаг.

Ціноутворення над ринком цінних паперів здійснюється експертним, аналітичним, статистичним, нормативно-параметрическим (балльным), балансовими методами на основі экономико-математического моделирования.

Експертне метод полягає у узагальненні низки експертні оцінки фахівців із які є тенденціям і можливим напрямам зміни цін. Метод вимагає ретельного добору експертів і детального відбору аналізованих состояний.

Аналітичний метод грунтується на аналізі значної частини різноманітних джерел інформації. Сутність цього методу залежить від системному аналізі складових елементів ціни, і чинників, що підвищують чи знижувальних її рівень. Факторний аналіз у своїй дозволяє врахувати одночасне вплив на об'єкт ціноутворення різноманітних факторів, і оцінку ступеня їх позитивного і негативного воздействия.

Статистичний метод грунтується на використанні низки статистичних прийомів у ціноутворенні над ринком цінних паперів. Метод виходить з статистичному аналізі із застосуванням середніх величин, індексів, дисперсії (абсолютного відхилення від середніх величин), і навіть на корреляционнорегрессионном анализе.

Нині найактивніше у ціноутворенні над ринком цінних паперів використовуються фондові індекси, що дозволяють визначити загальну тенденцію зміни кон’юнктури ринку визначені види цінних бумаг.

Нормативно-параметрический (бальний) метод практично реалізується так. Цінна папір чи фондова операція характеризується поруч параметрів. Кожна інвестиційна характеристика цінних паперів чи фондовій операції (параметр) існує певна діапазон нормативних значень. Обрана нормативна одиниця оцінюється певним кількістю балів. Далі бали суммируюся й отримана загальна сума балів збільшується на прийняту заздалегідь вартісну оцінку одного бала. У результаті параметри, нормативне значення кожного у тому числі оцінений з допомогою балів, визначають рівень цены.

Балансовий метод грунтується у тому, що рух вартості цінних паперів відбивається у балансі будь-якого господарюючого суб'єкту. Номінальна вартість облігацій показується у балансі для відсічі випуску короткострокового чи довгострокової позики. Номінальна вартість акцій є основою відображення статутного капіталу. Різниця між ринкової вартістю цінних паперів отражаетСя у балансі як емісійний дохід. За підсумками вартості чистих активів підприємства визначають ціну викупу акций.

Економічно-математичне моделювання грунтується на побудові різних моделей ціноутворення. Під моделлю ціноутворення розуміється математична чи іншу схему, яка відображає процес створення ціни. На ринку цінних паперів можна використовувати концептуальні, математичні, структурні, статистичні, факторні, матричні, графічні, логічні, иммитационные моделі ціноутворення. Концептуальні моделі враховують певні підходи, концепції (систему поглядів на процес створення ціни ринку цінних цінних паперів). Наприклад, по вартісної концепції ціна над ринком цінних паперів моделюється як грошовий вираз дійсною ринкову вартість. Концепція рівноваги розмірковує так, що ціна на фондовий ринок відбиває рівновагу попиту й пропозиції на певну цінний папір в останній момент скоєння фондовій операції. Математичні моделі походять від суворо визначених математичних залежностей, характеризуючих процес ціноутворення. Трендовые моделі будуються з урахуванням залежності ціни від створення низки величин, характеризуючих стійкі тенденції коливання на фондовий ринок. Моделі компонентного аналізу визначають залежність рівня ціни певних компанент (складових частин) ринку цінних паперів. Структурні моделі включають аналіз складових елементів певної ціни, взаємозв'язків з-поміж них і зміну рівня цін. Статистичні моделі засновані на відображенні статистичних закономірностей і відхилень від нього. Причому у початку теоретично обгрунтовують вибір виду залежності і оцінюють параметри моделі з урахуванням побудови динамічних рядів статистичних спостережень, перевірки відповідності обраного типу моделі конкретним умовам ціноутворення. Моделі може мати статистичний, динамічного характеру, може бути лінійними, многомерными, розроблятися з допомогою комп’ютерних технологій чи вручну, застосовується повсюдно чи окремих приватних случаях.

3. Чинники, мають вплив на ціноутворення над ринком цінних бумаг.

На ціноутворення над ринком цінних паперів впливають традиційні чинники (рівень пропозиції, конкуренція, витрати чи витрати), і специфічні (тип, вид, різновид, термін звернення, інвестиційні якості цінних паперів, рейтинг і ділова репутація, галузева приналежність і територіальне місцезнаходження емітента, інвестиційний клімат і інвестиційна ємність сегмента ринку, вид фондових операцій, місце та палестинці час ценообразования).

Найважливішим чинником ціноутворення на фондовий ринок є співвідношення попиту й пропозиції. Для розвитку ринку цінних паперів потрібна наявність пропозиції різноманітних цінних паперів, з одного боку, і реального попиту них — з іншого стороны.

Взаємодія попиту й пропозиції призводить до рівноваги ринкових цін біржовий і позабіржового торгівлі цінними паперами. Рівновага від попиту й пропозиції характеризується таким рівнем ринкових ціни цінних паперів, у якому повністю задовольняється попит реалізується пропозицію. Незадоволений попит веде до підвищення, а надлишкове пропозицію — до зниження ціни цінні бумаги.

Особливого значення у процесі ціноутворення над ринком цінних паперів має конкуренція, які впливають рівень цін понижательно (при монопольному розвитку ринку) чи повышательно (за наявності монопсонии над ринком). Монополія у своїй характеризується переважанням над ринком цінних паперів окремих емітентів. Монопсония означає панування на фондовий ринок певних інвесторів. Нині ринок цінних паперів Росії характеризується одночасним наявністю і монополії емітентів і монопсонии инвесторов.

Рівень ціни ринку цінних паперів також залежить від цього, які витрати чекають (витрати), пов’язані з випуском, зверненням та інші фондовими операціями. Структура традиційних чинників, які впливають ціноутворення над ринком цінних паперів показано в таблице:

Традиційні чинники, що впливають формування рівня ціни фондовому ринку. |Чинники попиту |Чинники предложения|Факторы витрат |Чинники | | | | |конкуренції | |Розмір |Своєчасність і |Витрати на емісію |Загальна кількість | |відкладеного спроса|обоснованность |Маркетингові |інвесторів | |на фондовий ринок |обсягу й часу |витрати |Кількість аналогічних | |Загальна |пропозиції |Витрати на |фондових | |інвестиційна |Наявність аналогичных|проведение |пропозицій і | |ємність фондового |пропозицій |конкретної фондовой|величина | |ринку |Інвестиційні |операції |відкладеного | |Наявність |якості |Оплата послуг |інвестиційного | |аналогічних |запропонованих ценных|посредников |попиту | |пропозицій |паперів |Оподаткування |Для підприємств | |Для підприємств інші |Відповідність цін |Очікуваний дохід |аналогічні | |фінансові |пропозиції |(прибуток) |фінансові | |інструменти |потенційним | |інструменти у | |Облік переваг |очікуванням | |конкурентів | |інвесторів |інвесторів | | | |Мотивація дій| | | | |інвесторів | | | |.

Специфічні чинники надають різноспрямований впливом геть різні види цін. Наприклад, тип, вид, різновид цінних паперів і термін звернення переважно беруться до визначенні її номінальною ціни. Інвестиційні якості цінних паперів мають визначальне значення під час встановлення її емісійною цены.

Рейтинг, ділова репутація, галузева приналежність і територіальне місцезнаходження емітента багато чому визначають рівень біржовий ціни. Інвестиційний клімат і інвестиційна ємність ринку впливають визначення ринкової ціни. Вигляд фондовій операції впливає рівень цін у вигляді відображення різного рівня додаткових витрат. Місце та палестинці час ціноутворення віддзеркалюється в рівні біржових цен.

4.4. види цін, застосовувані над ринком цінних бумаг.

На ринку цінних паперів застосовуються такі види цен:

1) номінальна — встановлюється під час випуску (емісії), фіксується в проспекті емісії і обазначается на бланку цінних паперів при документарній формі випуску. Є незмінною для даного випуску цінних паперів. Статутний капітал акціонерного товариства визначається шляхом множення номінальною ціни однієї акції на число акций,.

2) емісійна — є ціною розміщення випуску цінних паперів. Вона залежить певних якостей цінних паперів, умов розміщення емісії. У окремих випадках може прирівнюватися до номінальною цене,.

3) біржова — визначається біржі у процесі торгів. Залежить від кон’юнктури біржового ринку з торгуемым цінним бумагам.

Фіксується мінімальна, максимальна й відповідна середня ціна біржових угод. Її рівень залежить від виду біржових сделок,.

4) ринкова (курсова) — відбиває співвідношення від попиту й предложения.

Розраховується як середня щодо скоєних угодам на вторинному ринку цінних бумаг,.

5) балансова — визначається підставі даних балансу шляхом розподілу загальної вартості майна підприємства на число акцій чи суми позики на число аблигаций,.

6) облікова — є фиксированой, оскільки використовується при реєстрації (обліку) оборудок із цінними паперами на вторинному ринку цінних бумаг,.

7) дисконтована, чи поточна — визначатиметься з урахуванням дисконтних множників, норм инвестирования,.

8) базисна — використовують як фіксована ціна контрактах на цінні бумаги.

5. критериальные ознаки ціноутворення різні види цінних бумаг.

Вирізняють такі критериальные ознаки ціноутворення різні види цінних бумаг:

1) форма ціноутворення — на законодавчій основі (державні цінних паперів), за певним регламенту (ціни на всі ф’ючерсні контракти біржі), довільно (на акції на вторинному рынке),.

2) органи ціноутворення — Державна Дума (визначення рівня цін законах про випуск державних цінних паперів), органи законодавчої влади суб'єктів Федерації (визначення рівня ціни цінних паперів суб'єктів Федерації після ухвалення законів про їхнє випуску), органи місцевого самоврядування (під час затвердження нормативноправових актів про випуск в звернення муніципальних цінних паперів), загальні збори акціонерів акціонерних товариств (при емісії акций),.

3) процедура ціноутворення -суворо регламентована (по корпоративним і державним цінних паперів) і довільна (по опционам,. варрантам),.

4) загальний методичний підхід — орієнтація на ринкове співвідношення попиту й пропозиції, на конкуренцію чи издержки,.

5) інформаційна відкритість («прозорість») — процес ціноутворення може бути як відкритим (державні та корпоративні емісійні цінних паперів), і закритим, конфеденциальным (неемісійні цінні бумаги).

4.6. Особливості ціноутворення за державні цінні бумаги.

Процес ціноутворення за державні цінних паперів суворо регулюється спеціальними законами про їхнє випуску. Загальна сума державної, оформляемая конкретним випуском державних цінних паперів, залежить від величини бюджетних потреб, розміру дифицита державного бюджету. Ціна державної цінних паперів, зазвичай, включає у собі номінал, дохід у формі купона чи знижки (дисконту) при купівлі й додатковий курсовий (ринкової) надбавки. Рівень дохідності залежить від терміну до погашення (чим ближче термін погашення, то вище дохідність) і витрат з придбання (послуги брокерів, дилерів, консультантів та інші учасників ринку цінних бумаг).

Ринкова ціна облігацій державного ощадного позики (ОГСЗ) складається від суми їх номіналу, накопиченого купонного прибутку і курсової надбавки. Ринкова ціна казначейських зобов’язань залежить від наминала, дисконту, з яких вони розміщувалися, і навіть від курсової (ринкової) надбавки і встановленої державою ставки дохідності від наминала. Ринкова ціна облігацій внутрішнього державного валютного позики залежить від курсу валюти, у якій визначається їхня номінал, встановленої державою дохідності (наприклад, 3% від номіналу) й додатковий курсовий (ринкової) надбавки.

Ринкова ціна золотого сертифіката залежить вартості еквівалента золотого забезпечення (за номіналом) і цьогорічної премії. Максимальний розмір золотого забезпечення у цій цінної папері - 10 кг, мінімальний — 100 г. Золоті сертифікати зазвичай котируються на Лондонській фондову біржу, а щоквартальний дохід із них визначається Лондонській біржею дорогоцінних металів. Зазвичай, наминав золотого сертифіката расчитывается як ставлення суми державної до випущених золотих сертификатов.

Ціна реалізації облігацій Банку Росії (ОБР) визначається за підсумками біржових торгів. Ринкова ціна державних короткострокових облігацій (ДКО) визначається на торгах в уповноважених банках, на біржах. Вона залежить від дохідності конкретного випуску, серії (траншу). Номінальна ціна ДКО встановлюється Державної Думою у спеціальних законах про їхнє випуску. Доход по ДКО окреслюється фіксований відсоток номінальною вартості, виплачуваний при погашенні. Проте розмір курсової (ринкової) надбавки, рассчитываемой як відсоток до номіналу, вельми динамічній і від кон’юнктури російського та світового фінансового рынка.

4.7. чинники, що визначають ринкову вартість цінних бумаг.

Ринкову вартість, тобто. ціну, яку можна чи продати певний пакет цінних паперів в момент часу з високим рівнем ймовірності, визначають такі чинники: вид цінних паперів, їх колличество, час для угоди, форма й умови оплати, вид угоди (купівля, продаж, залог).

Існує ціла програми, дозволяють конструювати бажану пропорцію активів різних типів, наприклад, минимизирующую ризик при заданому рівні очікуваного прибутку чи максимизирующую прибуток при заданому рівні ризику. Як заходи ризику інвестицій, можна вибрати галузеве значення P/E (точніше, зворотний величину, визначальну рівень очікуваного ринкового доходу на інвестиції). Це відповідає рівню «розкрученості» на фондовий ринок акцій компанії обраної галузі, а отже, і рівень їх ліквідності, колеблемость курсів идр. На його основі можна расчитать рівень невизначеності отримання прибутку величину стандартного відхилення дохідності портфеля.

4.8. біржове ценообразование.

Біржове ціноутворення грунтується на оперативному обліку основних властивостей біржового товару, кон’юнктури ринку, обсягах аналогічного товару і від значної частини факторов.

Ціноутворення біржі характеризується поруч певних понять. Під базисної ціною мається на увазі ціна біржового товару стандартного якості із суворо певними свойствами.

Типова (довідкова) ціна відбиває вартість одиниці товару при типових обсягах продажу та умовах реализации.

Контрактна ціна — этофактическая ціна біржовий сделки.

Ціна попиту — ціна товару, предлогаемая покупателем.

Ціна пропозиції - ціна товару предлогаемая продавцом.

Спред — це розрив мінімальної і максимальною ценой.

Маржа — страхувальний платіж, внесений клієнтом біржі за куплений чи проданий контракт чи сума фіксованого винагороди посереднику в біржових торгах.

4. Вывод.

Підсумовуючи, можна назвати, следующее.

Ціноутворення — тонка матерія. Невеликий відхилення від правильного курсу може викликати негативні наслідки у кілька разів перевищують, навіть дуже гірші очікування. Проводячи цінову політику треба діяти обережно та продумано. Головним помічником у тому виявляється теорія ціноутворення. Перевівши цю теорію на площину цінних відносин можна ніхто ціни на цінні бумаги.

Цінні відносини власними силами вже складні, і «особи», т.к. йдеться про інвестиціях коштів, а поєднані із наукою «ціноутворення» стають складнішими. Нині у Росії питання фондовому ринку слід дуже гостро, тим паче підкреслюючи актуальність обраної мною темы.

1. Інструкція Міністерства фінансів РФ (Про правила випуску та державній реєстрації цінних паперів біля Російської Федерації(від 3 березня 1992 р. № 3. 2. Лист Мінфіну РФ (Положення про порядок продажу, обліку, укладання угод погашення іменних Золотих сертифікатів Міністерства фінансів Російської Федерації випуску 1993 р.(від 18 листопада 1993 р. № 134. 3. Лист Мінфіну РФ (Положення про порядок розміщення, обігу євро і погашення Казначейських зобов’язань (від 21 жовтня 1994 р. № 140. 4. Лист ЦБР (Про порядок здійснення території Російської Федерації операцій із облігаціями внутрішнього державного валютного облігаційної позики (від 13 квітня 1994 р. № 87 (зі змінами від 5 вересня 1994 р.). 5. Лист ЦБР (Организациям-дилерам над ринком ДКО і ОФЗ (від 5 вересня 1995 р. № 28−7-3/А-693. 6. Постанова Уряди РФ (Про генеральних умовах випуску та звернення облігацій державних неринкових позик (від 21 березня 1996 р. № 316. 7. Постанова Уряди РФ (Про випуск державних короткострокових бескупонных облігацій (від 8 лютого 1993 р. № 107 (зі змінами від 27 вересня 1994 р.). 8. Постанова Уряди РФ (Про випуск казначейських зобов’язань (від 9 серпня 1994 р. № 906. 9. Наказ Мінфіну РФ (Про випуск облігацій державного ощадного позики Російської Федерації дев’ятій серії(від 29 липня 199 р. № 70. 10. Умови випуску облігацій федерального позики з їх постійним купонним доходом. Затверджено Мінфіном РФ 28 червня 1996 р. № 60. 11. Федеральний закон (Про ринок цінних паперів (від 22 квітня 1996 р. № 39-ФЗ.

(((1. Алексєєв М. Ю. Ринок цінних паперів. М. 1993. 2. Астахов У. П. Цінні папери. М. 1995. 3. Банк Росії знизив ставку за угодами рєпо // Коммерсантъ-Daily від 5 листопада 1996. 4. Бюджетний криза дасть загинути ДКО. Загроза госзаимствований знову піднімає ставки // Експерт від 21 жовтня 1996. № 40(59). 5. Для своїх не шкода! Розрив дохідності карбованцевих і валютних держоблігацій і думає скорочуватися // Експерт від 4 листопада 1996. № 42(61). 6. Кролли Л. А. Російський ринок цінних паперів: склад, структура, проблеми розвитку // Бухгалтерський облік. № 1. 1996. 7. Хто підтримає ринок. Первинні дилери припускають допомагати собі, а чи не Мінфіну // Експерт від 7 жовтня 1996. № 38(57). 8. Родіонова У. М. Фінанси. М.: Фінанси і статистика. 1992. 9. Усатов І. А. Ціна і ціноутворення за умов початку ринкової економіки. М. 1995. 10. Фінансовий ринок // Експерт від 28 жовтня 1996. № 41(60). 11. Т. Б. Бердникова. Ринок цінних паперів, М.: 2000 г.

в.

ЧАСТИНА 2 — ПРАКТИЧЕСКАЯ.

Ринок кофе.

Через приморозків в Латинській Америці й у тому, як й у торік ціни на всі зелений кави ростуть. Із початком 2000 р. відчули полегкість і російські споживачі, купуючи переважно кави розчинних сортів. Ціни ростуть на всі марки. Імпортери зараз у вони одностайно передрікають подальше зростання цін, до кінця року. Причому він залежить матиме поступовий характер (різким коливанням можуть вивести ринок із рівноваги). Масштаби очікуваного підвищення порівняти з зростанням цін зелений каву й можуть досягти двох і більше разів. Природно, що таке масштабні зміни мусять зашкодити структурі внутрішнього попиту. Наприклад, швидше все буде зломлена подальша останнім часом тенденція до зростання обсягів збуту кави якісних сортів (з так званого freeze dry, чи сублімованого кави, до яких належать такі марки — Nescafe Alta Rica, Gold, Cup Colombia, Jacobs Kronung і др.).

Цей процес відбувається особливо помітний у порівнянні з 1991;1992 рр., коли над ринком переважала продукція не найвищої якості (Golden Mocca, Santa-Fe та інших.). Зараз розкрутити дешевий кави низьких сортів практично неможливо. Приклад — широко рекламирующаяся зараз марка El Gusta, що не вийшла заплановані нею обсяги продажу. Дешевий кави іде у регіони. І тут безумовним лідером є Pele.

У той самий час великі міста дедалі більше орієнтуються на якісні сорти. Наприклад, кави Carte Noire за ціною близько 20 дол. за банку 200 р. на початку цього року стала бестселером, зокрема і дрібнооптового ринку. Там його примудрялися продавати навіть із 80 тис. крб. Це засвідчує наявності досі пустинних ніш на ринку, особливо у секторі елітних напоїв. Однак у більшою мірою цей свідчить про усунення вектора споживчих переваг (кави успішно продавався у супермаркетах, а й у дрібнооптових ринках, де відвідувачі немає тугим кошельком).

Загальновідомо, що освічений Захід воліє мелений кави. Але спроби вивести цей сорт ринку досі були безрезультатними. Зараз повільно, але вірно ринок повертається у цю бік, хоча й надто помітне, як класі сублімованого кави. Проте вже у прайс-листах провідних кавових компаній можна назвати як різноманітний асортимент растворимого, но відчутно зрослий асортимент меленого кави практично всіх відомих марок.

Зростання ціни всю продукцію Jacobs на початку цього року (після підвищення мит) не позначився на обсягах його продажів, як припускали аналітики. Понад те, щойно фірма перейшла на централізовані поставки зі 100% розмитненням товару, продажу вперше вийшли на планові задания.

Піднялися ціни на всі продукцію Tchibo, восени очікується подорожчання кави Pele у нових упаковках.