Фактор часу й оцінка потоків платежів

Фактор часу й оцінка потоків платежів

И.Я. Лукасевич.

Анализ операцій із цінними паперами з Microsoft Excel

Выплаты по цінних паперів характеризуються розміром, терміном їх отримання й ступенем ризику. Тому, за оцінці ефективності операції з тим чи іншого цінної папером насамперед слід враховувати час й умови генерируемых нею виплат. У процесі визначення ціни операції, і її дохідності виникла потреба переходу від оцінок майбутніх надходжень до значенням їх вартістю справжній момент. У цьому главі буде показано, як оцінки гаданих виплат по цінним паперам з погляду часу на їхнє отримання можна використовувати для визначення основних кількісних характеристик таких операцій. Їх застосування аналізу цінних паперів конкретної буде розглянуто в наступних розділах.

1 Тимчасова цінність грошей

В умовах ринкової економіки під час проведення фінансових операцій найважливішу роль грає чинник часу. «Золоте «правило бізнесу говорить:

Сумма, отримана сьогодні, більша за ту ж самої суми, отриманої завтра.

Поясним «золоте «правило бізнесу ось на чому умовному прикладі.

Пример 1.1.

Предположим, що хтось X має сумою S0 = 10 000, що він може покласти до банку на депозит під 10% річних.

В ідеальному разі (відсутність інфляції, оподаткування, ризику неплатоспроможності банку тощо.) проведення цієї операції забезпечить отримання за рік суми, рівної вже 11 000:

(10 000,00 + 10 000 = 620, 0,1) = 10 000 (1 +0,1) = 11 000.

Если зазначена сума (10 000) опиниться у розпорядженні Х лише крізь рік, він змушений відкласти і навіть скасувати здійснення цього операції, втрачаючи тим самим нагоду отримати дохід у 1000.

Очевидно, що з цим погляду сума S1 = 10 000, яку очікується лише за рік, в цій ситуації для Х менш цінної проти еквівалентній сумою S0, наявної до поточному моменту часу, оскільки володіння останньої пов’язані з можливістю заробити додатковий прибуток (1000) і збільшити свої гроші до 11 000.

В тому ж сенсі поточна вартість майбутніх 10 000 для Х еквівалентна тієї сумі, яку треба розмістити у банк під 10% щоб одержати їх дуже через рік:

10 000 / (1 + 0,1) = 9090,91.

Продемонстрированная нерівноцінність двох однакових за величиною (S0 = S1 = 10 000), але різних за часу отримання (t0 = 625, t1) грошових сум — явище, відоме і усвідомлене у світі. Його існування обумовлено багатьма причинами. Ось лише деякі їх:

любая, що є у наявності грошова сума, за умов ринку то, можливо негайно інвестована і через деякий час принести дохід,.

даже при невеличкий інфляції купівельна здатність грошей згодом знижується,.

предпочтением у випадку індивідуумами поточного споживання майбутньому і др.

Исследования цього явища знайшли собі собі втілення у формулюванні принципу тимчасової цінності грошей (time value of money), що є наріжним каменем в сучасному фінансовому менеджменті [9, 13, 14, 15, 16]. Відповідно до цього принципу, сьогоднішні надходження цінніший майбутніх. Відповідно майбутні надходження мають меншою цінністю, проти сучасними.

Из принципу тимчасової цінності грошей випливає, по крайнього заходу, дві важливі слідства:

необходимость обліку чинника часу під час проведення фінансових операцій,.

некорректность (з погляду аналізу довгострокових фінансових операцій) підсумовування грошових величин, які стосуються різним періодам времени.

Таким чином, необхідність урахувати чинника часу під час проведення фінансових операцій вимагає застосування спеціальних кількісних методів її оцінювання.

2 Методи обліку чинника часу у фінансові операції

В фінансовому менеджменті облік чинника часу здійснюється з допомогою методів нарощення і дисконтування, основою яких започаткована техніка відсоткових обчислень.

С допомогою цих методів здійснюється приведення грошових сум, які стосуються різним тимчасовим періодам, до необхідному моменту часу у теперішньому чи майбутньому. Причому у ролі норми приведення використовується відсоткову ставку (interest rate — r).

В вузькому значенні відсоткову ставку є ціну, уплачиваемую за використання позикових коштів. Однак у фінансовому менеджменті її також часто використовують як вимірника рівня (норми) дохідності вироблених операцій, исчисляемого як ставлення одержаного прибутку до величині вкладених засобів і того що виражається в частках одиниці (десяткової дробом), або у відсотках.

Под нарощенням розуміють процес збільшення початкової цифру результаті нарахування відсотків.

Экономический сенс методу нарощення у визначенні величини, яка чи може бути отримана з деякою початкової (поточної) цифру результаті операції. Інакше кажучи, метод нарощення дозволяє визначити майбутню величину (future value — FV) поточної суми (present value — PV) через певний проміжок часу, з заданої відсоткової ставки r.

Дисконтирование є процес перебування величини на поставлене час з її відомому чи гаданому значенням у майбутньому.

В економічному плані величина PV, знайдений процесі дисконтування, показує сучасне (з позиції поточного моменту часу) значення майбутньої величини FV.

Нетрудно помітити, що дисконтирование, власне, є дзеркальним відбитком нарощення. Що Використовується у своїй відсоткову ставку r називають нормою дисконту.

В залежність від умов проведення фінансових операцій, як нарощення, і дисконтирование, можуть здійснюватися із застосуванням простих, складних або безперервних відсотків.

Как правило, прості відсотки використовують у короткострокових фінансові операції, термін проведення котрих значно менша року. Базою для обчислення відсотків кожний період цьому випадку є початкова (вихідна) сума угоди.

В загальному разі, нарощення і дисконтирование за ставкою простих відсотків здійснюють за такими формулам:

FV = PV (1 + r = 620, n), (1.1).

PV = FV/(1 + r = 620, n), (1.2).

где n — число періодів, r — ставка відсотків.

Сложные відсотки широко застосовують у довгострокових фінансові операції, з терміном проведення понад рік. Разом про те вони можуть використовуватися й у короткострокових фінансові операції, якщо передбачено умовами угоди, або викликано об'єктивної необхідністю (наприклад, високий рівень інфляції, ризику тощо.). У цьому база для літочислення відсотків у період включає у собі як вихідну суму угоди, і суму вже накопичених на той час відсотків.

Наращение і дисконтирование по складної ставці відсотків буде розглянуто нижче.

Непрерывные відсотки представляють переважно теоретичний інтерес і рідко використовуються практично. Вони застосовують у окремих випадках, коли обчислення необхідно здійснювати за нескінченно малі часові відтинки.

В подальшому у процесі викладу матеріалу даної глави використовуватимуться складні відсотки, техніка обчислення якого є базою для кількісного аналізу операцій із довгостроковими цінними паперами .

Методы нарощення і дисконтування відіграють істотне значення у фінансовому аналізі, оскільки є інструментарієм з метою оцінки потоків платежів (cash flows).

Список литературы

Для підготовки даної роботи було використані матеріали із сайту internet.