Євро

Створення економічного і валютного союза, предусмотренно Маастріхтським договором, що у лютому 1992, є новим етапом по дорозі економічної интеграции.

Рішення представляється остаточним, що, проте завершило дебати, котрі розгорнулися як мови у Франції, і у інших країнах — учасницях. Дехто вважає, що процедуру занадто «тяжеловесна». Інші навпаки, не ставлять під сумнів дату створення євро, але вимагають, щоб європейська інтеграція не обмежилася цим этапом.

У цілому нині, хто б ставить під мети загальної валюти: створення великої зони стабільності і полегшення обменов.

У жовтня 1994 року глави держави і представництв 15-и країн ЄС розробили загальний сценарій заходів запровадження єдиної єдиної валюти євро. Так, в1998 року Європейську Раду вирішив, які державами — членів відповідають умовам, які встановлені прийняття євро (тобто відповідають критеріям спільності, встановленим Маастріхтським соглашением:

1. Рівень інфляції може бути на 1,5% нижчий від середнього рівня трьох країн — членів із найбільш низькому рівні инфляции.

2. Державна заборгованість повинна бути менш 60% від валового національного продукта.

3. Державний дефіцит має становити менш 3% від валового національного продукта.

4. Протягом по меншою мірою два роки мають дотримуватися маржі валютної флуктуації, передбачені механізмом внутриевропейского валютного обміну, без девальвації стосовно валюті інших стран-членов.

5. Довгострокові відсоткові ставки нічого не винні перевищувати понад дві еденицы середній показник до трьох країн із найбільш низькому рівні инфляции.).

(див. таблицю № 1).

З січня 1999 року курс конверсії волют буде остаточно встановлено. Відтоді багато великі операції здійснюватимуться в євро: валютна політика, обмінна політика, емісія державних облигаций.

Приватні особи будуть у протягом ще кілька років після 1 січня 1999 року вести розрахунки у національній валюті. Це, вочевидь, протривати до 2002 року, коли євро становитиме повсюдно пущений в оборот.

Ви вже сім років країн ЄС будують Економічний і Міжнародний валютний союз (ЭВС), у результаті якого мають з’явитися єдині європейські гроші євро. Упродовж цього терміну було знято майже всі бар'єри по дорозі руху капіталів всередині Євросоюзу, заснований Європейський валютний інститут — прообраз Європейського центрального банку, розроблений графік введення єдиної валюти. Чим ближче до 1 січня 1999 року, оголошена дата появи євро, тим більше розпалюються пристрасті щодо проекту, котра має аналогів у світовій досвіді. Ніхто напевно знає, наскільки створення валютний союз буде економічно доцільним як і розподіляться вигоди витрати з його створення між різними країнами, галузями господарства й культурними шарами населення. Результат торкнеться інтересів як самих держав Євросоюзу, а й їхні численних партнерів, як і конкурентов.

Деякі вигоди, заради яких начебто й задумано майбутнє запровадження єдиної валюти, очевидні. Торгово-економічне співробітництво між країнами ЄС зараз утрудняє коливання валютних курсів. Ризик, пов’язані з коливаннями, закладається й у ціну продукції, й у відсоткові ставки кредитів. Запровадження євро зніме цієї проблеми. Створення зони єдиної валюти робить зручним ведення бізнесу у європейських масштабах, у фірм з’явиться можливість розширити ринки збуту. Споживачі виграють від зниження цін, адже нинішній межстрановой розрив ціни одні й самі товари різко скоротиться. Тільки зменшення трансакційних витрат, що з валютообменными операціями, лише у Німеччини, за оцінками журналу «Саломон Брозерс», становитиме 35 млрд. марок. Але ці мотиви все-таки поверхневі. Справжні причини запровадження єдиної валюти ЄС пов’язані глобальні процесами. Поки Європа не подолає економічну роздробленість, вона зможе однакові конкурувати зі США можуть і Японією. Створення зони єдиної валюти повинно призвести до концентрації виробництва й капіталу, що посилить Європу на боротьби з її геоэкономическими суперниками. Стратегічно важливим для виживання європейського світу економіки ХХI столітті є як розширення ринків збуту, і отримання гарантованого доступу до ресурсів. Це робить необхідним експансію цього дивного світу сходові. Створення єдиного валютного простору має бути магнітом, сильнішим за притягне до економіки Східної Європи й СРСР. А залучення до Європи капіталу з міжнародних ринків служитиме засобом освоєння просторів сході. Бажання зробити понад привабливим міжнародних джерел капіталу є одним із фундаментальних причин створення єдиної європейської валюты.

Старий Світ два останніх десятиліття явно відстає від своїх стратегічних конкурентів за темпами розвитку економіки. Необхідні термінова модернізація виробничої бази й не структурна перебудова економіки, що просто немислимо без потужного потоку інвестицій. З іншого боку, прогнозувати приплив прямих інвестицій до корінного реформування які входять у зону євро країн, зниження високих по міжнародним мірками витрат виробництва (передусім вартості робочої сили в) навряд чи стоит.

Звідси випливає інша, можливо, стрижневу ідею Європейського валютного союзу, адже перебудовувати економіки, робити їх понад конкурентоспроможними в міжнародному масштабі простіше, об'єднавши зусилля. «У випадку введення євро тенденція до дорегулюванню національних ринків об'єктивно посилиться, особливо що це стосується ринків праці, — вважає старший партнер McKinsey Company Еберхард фон Ленайзен. — Адже буде можливості виведення виробництва до інших держав без курсового ризику. Вже сьогодні мобільність трудових ресурсів у середині ЄС окремими галузях, наприклад, у будівництві, дуже велика. Дерегулювання ринку праці, що можна вважати однією з ключових чинників у подоланні безробіття, у межах євро станеться набагато швидше, і природніше, чому це б відбувалося на національному рівні «. Втім, цю крапку зору не єдина. Глава планового сектора Європейського валютного інституту Франк Мосс заявив у інтерв'ю «Експерту »: «У випадку введення євро конкуренція і стимули до реструктурування у низці галузей, безумовно, зростуть, зокрема це у банківському секторі. Що ж до якісної перебудови ринків праці, то тут освіту валютний союз мало чим зарадитьпроблеми безробіття доведеться вирішувати кожної країни окремо. Ситуація ускладнюється тим, що тільки за умови кардинально реформувати, підвищення гнучкості і гармонізації національних ринків праці валютний союз можна розглядати як довготерміново стійку конструкцію » .

Відсутність спільної думки щодо інституціональних і структурних наслідків запровадження євро, загалом, невипадково. Адже початковий задум відштовхувався від переваг єдиного валютного простору, лежачих переважно у сфері: знизити трансакційні витрати, позбутися від курсових ризиків, послабити залежність від долара. Лише за останні роки, коли розрив продуктивністю факторів виробництва навіть провідних європейських держав після двадцятирічного зниження знову став наростати, щодо очевидності фінансових вигод запровадження євровалюти висловлюються дедалі більші сумніви (втім, що ніколи на офіційному уровне).

Аналіз свідчить, що перехід Європи на єдину валюту представляє собою не валютно-фінансова і навіть загальноекономічний, а геополітичний проект. Європа віддавна не приховує, створення ЭВС спрямоване на підрив монополії США перевищив на світову валюту. При частці США у світовій економіці і торгівлі, який перевищує 20%, долар обслуговує близько половина всіх скоєних міжнародних комерційних угод. Чи є в євро шанси потіснити долар? Статус світової валюти визначається цілою низкою чинників: — економічної міццю країни та її часток на торгівлі; — зовнішньоекономічної незалежністю, слабкої вразливістю із боку зарубіжних ринків; — стабільністю валюти; - масштабом ринків капіталу і мірою їхнього либерализации.

За чисельністю населення, економічним потенціалом, частці у світовому торгівлі до ЄС є лідируючим регіоном серед розвинутих країн. Що ж до економічної, незалежності, Європа, можливо, поступається США, зате помітно випереджає Японію. Питання стабільності майбутньої європейської валюти поки що залишається відкритим. Що ж до масштабів ринку, то Європа поки відстає від США, хоча розрив постійно сокращается.

Вже у лютому 1997 року сумарний капіталізація ринку країн ЄС становила 4,6 трлн. доларів, тобто понад половини ринку США (8,7 трлн.), істотно перевершуючи японський (3,1 трлн.). Показники ж економічного потенціалу ЄС та приблизно однакові. Таке співвідношення пояснюється лише тим, що ринки акцій у Європі у основному національно ориентированны. Іноземні акції, як й іноземні інвестори, представлені на 32 європейських біржах дуже блідою. По-справжньому міжнародного статусу має сенс тільки Лондонська фондова биржа.

З упровадженням євро станеться концентрація і інтернаціоналізація європейського ринку і загальна вада ліквідності минеться. Бистрому зростанню ринку сприятиме й не приватизація. У листопаді 1996 року у рамках приватизації «Дойч телеком» на продаж було запропоновано акції компанії на 20 млрд. марок. Інтерес інвесторів був великий, що вони продано за 100 млрд. марок. Тільки у Німеччини потенціал приватизації у найближчій перспективі становить 500 млрд. марок. Що стосується ринку облігацій, тут позиції країн — кандидатів ЭВС ще більше привабливі. За оцінками спеціалістів «Дойч Банк», обсяг ринку облігацій, номінованих в 15 валютах країн ЄС, наприкінці 1995 року 6,9 трлн доларів, що становить 35,4% світової капіталізації і 78,4% рівня США.

З упровадженням євро очікується, що євробондів зробить ривок. Причому залучення позик здійснюватиметься попри всі сприятливіших умовах, а обслуговування боргу стане менш обтяжливим. Уже етапі підготовки до впровадження євро сталося вирівнювання відсоткові ставки по позикам, таким вимагав одне із критеріїв конвергенції, та його загальне зниження. Роль ЄС під час грошовому ринку можна з роллю Штатів. Відповідно до оцінкам Банку міжнародних розрахунків, наприкінці 1996 року в кредити, видані у доларах, довелося понад 40 кримінальних% всіх виданих кредитів, але в валюти ЄСприблизно 33%. Якщо євро виявиться стабільної та сильної валютою, збільшаться і вклади міжнародних інвесторів у європейські банки. Відповідно роль останніх на грошовому ринку зросте. Отже, в результаті початку єдину валюту може відбутися переорієнтування потоків капіталу користь Європи. Чи зможе євро виконувати функції світової валюти, буде також залежати від цього, визнають його центробанки світу конкурентом долара ролі резервної валюти. Частка долари на валютних резервах центробанків впала зі 1973;го по 1995 рік із 76 до 61,5%. Проте німецька марка не могла на заміщення долари на ролі основний резервної валюти через непорівнянності масштабів їх застосування (14,2% резервів в 1995 року). З упровадженням євро ситуація повинна від початку змінитися. Які ж цього стосуються там? Американський президент на словах підтримав плани Європи, пов’язані переходити до єдину валюту. Проте впливові у урядових колах експерти не приховують своїх побоювань, що з можливої конкуренцією євро й долара. США — не можуть розглядати Європу на ролі геостратегічного суперника. Деколи це старанно замалчиваемое побоювання починає протягати й у виступах офіційних осіб про. Наприклад, секретар Казначейства США Роберт Рубін критикував країн ЄС, ужесточившие фіскальну політику напередодні створення ЭВС. На його думку, пріоритетним для Європи може бути процес державного стимулювання економічного розвитку і зайнятості. Нинішня сама політика, спрямовану зменшення бюджетного дефіциту і державного боргу перед, призведе, як впевнений Рубін, тільки в поглибленню стагнації. Дуже показовим є, що рецепти, які американці пропонують Європі, прямо протилежні тієї політиці, яку проводять самі Штати в останні роки і завдяки якому вони зуміли досягти тривалого економічного розвитку і зменшення безробіття за одночасного скороченні бюджетного дефіциту. Тому американці й прокурори дають «корисні поради », що більше бояться саме потенційної сили, а чи не слабкості евро.

Не можна виключати і більше активної протидії, адже прецедент вже є. На початку 90-х років колосальні спекуляції з евровалютами, здійснені Джорджем Соросом (як тоді говорили, за мовчазної згоди, або навіть з прямою подачі офіційного Вашингтона), поставили під сумнів подальше існування механізму обмінних курсів європейської валютної системи (ЄВС). ЄВС тоді змушені були залишити Велика Британія чи Італія. Зараз цілком можливо очікувати дестабілізуючих дій із боку світових валютних ринків, про необхідність бути готовими йти до цього вже відкрито кажуть офіційні чинники ЄС. Не забувають до й про такий улюбленому прийомі, як тиск. Американці під час зустрічі з керівниками нового лейбористського уряду Великобританії вимагали від Лондона остаточно визначитися — чи особливі відносини з Сполучених Штатів або тісніші в зв’язку зі континентальної Європою. Колективізм по розрахунку, схоже, що сьогодні Європа сама собі заважає більше, ніж будь-хто еще.

Із наближенням термінів створення ЭВС оголюється дедалі більше протиріч, що породжують тривоги за долю майбутньої європейської валюти, і навіть сумнівів у тому, що сполучник буде створено. І тон тут задають лідери: Франція та. Лідерами створення ЭВС, як, втім, і лише процесу інтеграції, є дві найбільших держав Європи — Німеччина, та Франція. Ще нещодавно розбіжностей між ними існувало. У 1980;х і на початку 90-х Гельмута Коля і Франсуа Міттеран обстоювали створення внутрішнього ринку ЄС і поза розробку проекту єдиної європейської валюти. Міттеран проводив лінію на політичне, економічне і навіть військове зближення з Німеччиною. Проте третій світ змінився, і вісь «Бонн—Париж «сьогодні вже є так сильна, як десяток років тому. Після об'єднання Німеччина не надає б такого великого значення франко-германскому співробітництву. Суть змін добре передав Хорст Келер, президент Асоціації німецьких ощадних банків та колишній державного секретаря Міністерства фінансів: «Нам, німців, було хибним применшувати своє значення. Нам точно належить провідна роль Європі, і ми мають ознайомитися з ній зжитися » .

Обрання мови у Франції Президента також призвело до помітному зміни ситуації. Жака Ширака належить до консервативним політикам, і турбота про збереження особливій ролі Франції у світовій політиці - його політичне кредо. Преса частіше звертається до проблеми втрати Францією політичної суб'єктивності. Французька політика, різнилася при де Голля, Помпіду і Жискар д`Эстене самостійністю і своєрідністю, прив’язана до панъевропейским процесам, практично розчинилася у яких через домінування (з кожним роком залучає дедалі більшого) німців. Це обставина визначає опозицію Ширака у питанні про ЭВС.

Основним предметом розбіжностей Франції та Німеччини є статус Європейського центрального банку (ЄЦБ). Вочевидь, що ЄЦБ перебуватиме під переважним впливом Німеччини. Прагнучи перешкодити цьому, Франція виступило з ініціативою створення з так званого Ради зони євро — консультативний орган, покликаного виконувати завдання гармонізації фіскальної політики країн — учасниць союзу. Хоча це орган нічого очікувати наділений виконавчими повноваженнями, в нього залишиться можливість надавати певний вплив на політику ЄЦБ. Свого часу постанову по розташуванні ЄЦБ у Франкфурті-на-Майні й про його повноваженнях і незалежному статусі стали тієї платою, яку ЄС заплатив Німеччини до її членство в ЭВС і від своєї сильної національної валюти. Природно, будь-які спроби прямого чи опосередкованого обмеження прав ЄЦБ цілком неприйнятні для Німеччини. Розуміючи, що статус ЄЦБ принципово переглянути швидше за все вдасться, Франція посилено порушує питання про кандидатурі майбутнього глави Центробанку. Найімовірнішим претендентом цю посаду досі вважався Вім Дуйзенберг, нинішній голова Центробанку Нідерландів, за загальним думці, одну з найкращих професіоналів Європи. Франція, проте, хотіла б бачити обіймали цю посаду й не так першокласного професіонала, скільки гнучкого політика, спроможного переговори з лідерами різних країн досягати прийнятних всім компромиссов.

Нове загострення конфлікту між Парижем і Бонном пов’язані з приходом уряду до влади в Франції. Французькі соціалісти як вимагають пом’якшити фіскальні критерії вступу до ЭВС, а взагалі виступають проти подальшого жорсткості бюджетної політики у країнах ЄС. З їхнього думці, пріоритетом ЄС має бути державне заохочення зайнятості, що неминуче призведе до підвищення бюджетних витрат. Обидва вимоги Франції суперечать лінії Німеччини на сильне євро й на фіскальну дисципліну в ЭВС.

Одинадцять країн ЄС оголосили про своє твердий намір розпочати валютний блок з моменту її освіти. Проте шанси вступу до ЄС Італії, Іспанії і Португалії невеликі. Найнижчі шанси має Італія. В одній з кваліфікаційних критеріїв — відношенню державного боргу до ВВПІталія вдвічі перевищує встановлену норму: 120% замість граничних 60%. Ще вище цей показник у Бельгії, але з іншим критеріям Бельгія відповідає вимогам, зафіксованим в Маастріхтському договорі. Погано Італії само і з іншим фіскальним критерієм — бюджетним дефіцитом. Останніми роками країні вдалося досягти колосальних б у його скороченні — торік він становив 6,8% ВВП проти 9% 1994;го року, а нинішньому, за прогнозами, знизиться до 3,4%. Проте Німеччину зі інших країнах тривожить, що з виконання цієї критерію Італія зробила низку екстрених кроків, які навряд чи достатніми, щоб досягти довгострокової фінансової стійкості. Наприклад, Італія навіть оголосила про намір запровадити в собі спеціальний «податок для Європи «у вигляді 0,5% ВВП. Проте країна ще ще справила необхідних структурних змін, зокрема у фінансуванні соціальної сфери. Вступ Італії пропонувалося відкласти. Вона могла розпочати ЭВС на момент запровадження готівкового євро 2001 року, якщо продемонструє стійкість показників, необхідні виконання критеріїв. Проте прем'єр-міністр Італії Романо Проді обурено відкинув згадану ідею, пригрозивши, що образи, завдані емоційним італійцям, можуть викликати хвилю антиєвропейських настроїв на країні отже буде завдано серйозної шкоди інтеграційним процесів у Європі. Італійська преса вже назвала плани усунення Італії від ЭВС «монетарним расизмом ». Аналогічної був і реакція прем'єр-міністра Португалії Антоніо Гутиереса.

Проте ці події розвиваються отже Німеччина поступово втрачає свої моральне перешкоджати Італії розпочати ЭВС. Німеччина за підсумками 1997 не уложилась в шуканий 3-відсотковий стелю бюджетного дефіциту. Однак як без Німеччини створення ЭВС немислимо, найімовірніше, що умови вступу буде пом’якшено і коло учасників ЭДС від початку буде розширено. Це загрожує конфліктом між урядом, з одного боку, і такими важливими німецькими інститутами, як Бундесбанк і Конституційний суд. Бундесбанк вважає послаблення Грошової Політики неприпустимим. А Конституційний Суд може затвердити перехід до євро, якщо це сприятиме зниження добробуту населення Німеччини. Може різко впасти і популярність уряду. Останні опитування громадської думки Німеччини показали, дві населення негативно реагують на ідею початку єдину валюту з допомогою відмовитися від сильної марки. У той самий час опитування, проведений серед керівників компаній, показав, що 64% компаній у Німеччині хотіли б перейти на євро якомога швидше (найнижчий показник було отримано для британських компаній — лише 18%).

Але й настрій німецької економічної еліти схильна перепадам. 1995 рік пройшов під знаком негативного відносини німецьких ринків капіталу до перспективи переходу на євро. Щоправда, до кінця 1996 роки їхня частка настрій поліпшилося через відкликання узгодженою у Дубліні Пактом про стабілізацію і зростання. У ньому підтверджується лінія на незалежність ЄЦБ і передбачені досить жорсткі процедури, гарантують відповідальність країн-учасниць за порушення встановлених вимог до фіскальної політиці вже після створення ЭВС.

Великобританія — одне з двох (поруч із Данією) країн ЄС, відразу відмовившись брати участь у перехід до єдину валюту. Хоча нове лейбористський уряд заявив про можливе приєднання Англії до ЭВС у найближчій перспективі. Але, хоч як дивно, вже нині роль Англії процесі створення валютний союз може бути ключовою. Повернувшись до активної роль ЄС, Англія може стати балансиром, що зараз так необхідний Європі. У тексті резолюції амстердамського саміту стимулювання економічного розвитку і зайнятості, ухвалення якої, примиривши Франції і Німеччину, можливо, врятувало долю всього проекту, є прямі запозичення ідей з програми «нового лейборизму «Тоні Блера. Нарешті, традиції Англії проведенні жорсткої Грошової Політики мусять імпонувати Німеччини. Для самих англійців основне питання — виграє чи програє Англія, якщо вона залишається поза ЭВС. На думку аналітиків, Німеччина, та Франція не зможуть скласти їй конкуренцію в залучення іноземних інвестицій, поки німецький й французький ринки праці залишаться негнучкими. Хоча історія показує, що привабливість британських фінансових ринків залишається високої за умов незалежної лінії Великій Британії та Лондон зберігає статус одній з фінансових столиць світу, є й світло тривожні ознаки. Глава концерну «БМВ» Берндт Пишетсридер заявив, у результаті створення зони євро й невхождения до її складу Великобританії Лондон поступиться статус фінансової столиці Європи Франкфурту.

Сценарії майбутнього Задумані у Європі небезупречены. Причому серйозні небезпеки підстерігають Європу незалежно від розвитку подій. Якщо створення ЭВС відбудеться у строк, перспектива те, що склад учасників виявиться розширеним, викликає застереження в слабкості майбутньої європейської валюти. Слабкий євро призведе до прямим втрат, яких зазнають країни знайомилися з сильної валютою. Європейські фінансові ринки, включаючи ринок державних облігацій, стануть привабливими інвесторів, навіть статися відтік коштів із Європи у зв’язку з зниженням її кредитоспроможності. Проте, за оцінками журналу «Економіст», євро, попри сумніви багатьох скептиків, буде сильної валютою. І пов’язане з проблемою валютних резервов.

Наприкінці 1996 року сумарні валютні резерви країн ЄС становили 403 млрд. доларів (без Греції, Великобританії, в Данії та Швеції — 311 млрд. доларів), що більше, ніж в навіть Японії, разом узятих. Курс доллар/евро залежатиме, зокрема, від цього, як зміняться структура й розміри валютних резервів країн-учасниць. Після створення ЭВС у європейських центробанків скоротиться потреба у такі величезні сумах резервів. Уперших, зникне необхідність захисту національних валют від атак спекулянтів й утримання коливань курсів в необхідних межах, як тепер цього вимагає існування ЕВМ. По-друге, вся торгівля між країнами — членами ЭВС відбуватиметься у євро. По-третє, резерви, деноміновані в валютах країн-членів, автоматично буде переведено в євро. Що Залишилося частина резервів, у тому числі до 90% припадатиме на американських доларів, виявиться явно надмірної. Отже, неминуче як абсолютне скорочення валютних резервів, продовжує їх диверсифікація за рахунок збільшення частки єни та інших валют. Дуже багато американської валюти буде викинуте ринку, і долар подешевшає щодо євро. Зміна структури валютних резервів інших країнах також посилить це вплив. Міжнародний попит на євро протягом першої десятиліття саме його створення оцінюється аналітиками банку «Джі. Пі. Морган» в 600 млрд. доларів. Проте сильний євро може підірвати конкурентоспроможність європейських товарів. Дефляционные тенденції можуть негативно позначитися на темпах економічного розвитку і збільшити безработицу.

З іншого боку, грошова політика ЄЦБ на початковому етапі буде сверхжесткой — з метою підтримати високу репутацію європейської валюти. Це може викликати необхідність компенсації вигляді пом’якшення фіскальної політики. Таке поєднання грошової і фіскальної політики у точності повторить ситуації у США у першій половині 80-х, що до зростанню долара, і різкого збільшення державного боргу перед. Поєднання ж жорсткої грошової і жорсткою фіскальної політики загрожує затяжним спадом, який погіршить відставання Європи від своїх стратегічних конкурентів. Дефляционное тиск буде наслідком як подорожчання євро до долара. За даними Карла Гана, колишній президент компанії «Вольксваген», вартості й того товару зараз коливаються у Європі на межах 20−25%. Після переходу на євро ціни майже миттєво будуть гармонізовані, причому по нижньому рівню, що викликає колосальний дефляційний ефект. У цьому розбіжності у витратах на робочої сили практично залишаться тими самими. Це спричинить різке до зниження середньої рентабельності виробництва та посилить загрозу спада.

Багато аналітиків вважають, що відкласти перехід до євро рівносильне тому, щоб взагалі відмовитися з його створення. У деяких країнах, включаючи Німеччину, може бути прихід до партії влади лівих урядів, що це докорінно змінить політичну ситуацію. Грошова політика лівих органічно погано сумісна переходити до єдину валюту, і пріоритет зміститься убік соціальних питань. Інтеграція ж Європи на соціальної сфери значно складніший і можна розглядати лише як довгострокова стратегічна цель.

Відмова від проекту ще не означатиме, що статус-кво зберігся. По прогнозам аналітиків «Дресднербанк», внаслідок значно виросте курс німецьких марок, а курси інших валют можуть надовго вийти з вузького коридору коливань навколо марки. Знову виросте розрив голосів на відсоткових ставках між країнами. Але тільки Німеччина може розраховувати серйозний інтерес інвесторів. Фінансово-економічна гомогенність країн, рух до котрої я дається з такими труднощами, буде зруйнована, і проекту не єдиної валюти то, можливо похований остаточно. Попри великий ризик, завжди пов’язані з здійсненням проектів таких масштабів, довгостроковий ефект від участі створення економічного і валютний союз з єдиною валютою реалізації може окупити всі витрати. Та й динамічність розвитку конкурентів змушує ризикувати. Тепер доля євро повністю залежить від державної волі європейської элиты.

Як вплине Європейський економічний і Міжнародний валютний союз (ЄВС) все інший світ? Як вплине створення ЄВС на світову торгівлю і світова співвідношення валют? З цього приводу вже є безліч самих диких здогадок. Девід Ширрефф консультує експертів журналу «Евроманей», яке думка вважається у Європі однією з авторитетных.

Найпопулярніше оману нашого часу, яке у тому, що Європейський Центральний Банк відрізнятиметься жорсткішою політикою, ніж «Бундесбанк », дає живильне грунт побоювань, подальше економічного розвитку Європи істотно сповільниться і єдині агрегат країн Європи, слабшаючи сам, користуватиметься слабкої валютою — євро. Зростання ймовірності вступу до ЄВС Італії й Іспанії підливає оливи у вогонь цих побоювань. «Коли дивитися на досить період, то євро швидше за все, виявиться слабкої валютою, — каже Джон Шепперд, головний економіст з «Ямаичи Інтернешнл «у Лондоні. — Однак протягом деякого короткого часу Європейський Центробанк зможе підтримати євро для зміцнення власної кредитоспроможності «. Дойч-марка, оскільки є головною валютою Європи, але з настільки сильної, як долар чи йєна, виявляє деяких випадках тенденцію до штучному підвищенню, помічає Кеннет Куртіс, старший економіст з відділу німецьких банків при «Азія Пасифік ». Оскільки євро становитиме мати ширшу резервну базу, ніж дойч-марка, ця валюта «нічого очікувати поводитися подібно дойч-марке «.

Ключ до майбутнього поведінці Європейського Центробанку (ЄЦБ) лежать у порівнянні Сполучених Штатів як торгового блоки і зовнішньої торгівлі блоку ЄВС. Патрік Артус, головний економіст з «Касси буд «Экуте Консигнасьон «в Парижі, помічає, що висока пропорція (між 45 і 70 відсотками) зовнішньої торгівлі країн ЄВС належить до торгівлі між самими членами ЄВС. У залежність від того, скільки країн вступить у ЄВС, величина зовнішнього експорту цих країн межі блоку ЄВС виявиться менш 11 відсотків їх спільного ВНП. Експорт США налічує близько 20 відсотків від ВНП. Таким чином, стверджує Артус, поки «Бундесбанк «зацікавлений у зовнішньоторговельної міцності дойч-марки, ЄЦБ буде ставитися до ній менш цікаві і найшвидше, поводитиметься подібно американському Федеральному резервному банку, переймаючись стабільності внутрішніх цін, але скоєно байдуже ставлячись як до внешне-торговому обмінному курсу.

об'єднана Європа стане мати потужної, стійкою економікою, той самий, як США, стверджує Баррі Эйченгрин, професор економічних пріоритетів і політичних наук з Каліфорнійського університету. «А зовнішнім курсом євро буде набагато менше турбот » , — говорить він про. На його думку, міжнародні фондові ринки можуть бути свідками великих змін з доларом, таких, наприклад, як 3 відсотка щомісяця щодо одного й тому самому напрямі. «І це самісіньке можна сказати і євро, конфронтуючому долара » , — що. США побоюються зміцнення Європи Сполучені Штати більше зацікавлені у єдиному європейському ринку, ніж у створенні ЄВС. Особливо США за-цікавлені створити єдиного ринку на 1992 року, але ЄВС вони сприймали дуже й дуже неоднозначно. «Більшість американських бізнесменів щось чули про ЄВС, інші ж, хто довідався про нього, не додали значення » , — так в звіті минулого року її, складеному дослідницької групою при «Дойч Банк ». «Навіть серед інтелектуальної банківської еліти ЄВС частіше асоціювався з тим великий птахом, яка водиться в Австралії (Є у вигляді страус эму, назва якого походить на назва ЄВС англійською: EMU., ніж із валютним союзом » , — писав автор звіту Мечислав Карчмар.

Сполучені Штати дуже озаботило формування захисного торгового Європейського блоку. Куртіс з «Дойч Банку «помічає, що впродовж останніх 15 місяців сталося збільшення внутри-европейской торгівлі з допомогою «значного зменшення торгівлі з решті світом ». Економічна стагнація серед країн ЄВС, викликана спробами затвердити Маастріхтські критерії і структуру, запропоновані німецьким міністром фінансів Тео Вайгелем у його «Пакті стабільності «, міг призвести до впровадження протекціоністських заходів, як попереджали американські економічні оглядачі. Таке цілком імовірно, погоджується Эйченгрин, але що тепер буде зовсім по-іншому, як і 1930;х роках. «Сьогодні існують установи, такі, наприклад, як «Світова торгова організація », які зуміють врегулювати назріваючий конфлікт » , — каже Эйченгрин. Понад те, він вважає, що як гнучку й невпорядковану європейську економіку легше приготувати для єдиного рынка.

Щороку Америці хтось б'є на сполох щодо неминучого зміцнення Європи, каже Пітер Кенен, професор економіки та міжнародних фінансів з Прінстонського університету, «але віз і нині там ». Долар слабшає Кенен нагадує ще про один привід для головного болю у Сполучених Штатів, беручи до уваги ЄВС. Йдеться європейської системі центральних банків, яка мати гігантськими резервами і починає витісняти долар з світових ринків. «Резерви почнуть концентруватися автоматично, — каже Кенен. — Дойч-марка, що становить 25 відсотків резервів всіх інших еропейских країн, перетвориться на євро й більше вважатися резервом » .

Понад те, помічає він, Німеччина, та Японія багато років формували надлишкові резерви, бо ні хотіли придушувати долар. А євро, скоріш всього, зробить стратегію поступового знецінювання, а не підвищення курсу, що зробить її малопривабливим як резервної валюти. Занепокоєння з приводу резервного статусу долара — це «буря в склянці води », каже Эйченгрин. Фунт стерлінгів досі не втратив своєї значущості, будучи резервної валютою торгувати мало ще з 19 століття. Лише в Східної Європи євро може швидко перетворитися на резервну валюту завдяки новим торговим партнерам. Але це і приміром із дойч-маркой. «Адже рано чи пізно, нехай у 22 столітті, але не всітаки настане день, коли євро стане змагатися з доларом » , — каже Эйченгрин.

Але найбільше занепокоєння, поділюване ще й британськими скептиками, зводиться до питання тому, що ж з європейськими країнами, які ввійшли в ЄВС і розшириться чи Європейського Союзу з допомогою Угорщини, Польщі, Чехії та інших колишніх членів Східного блоку. «Мене турбують країни, які увійшли до першої хвилі, — каже Шарль Даллара, колишній виконавчого директора МВФ від Сполучених Штатів, нині управляючий Інститутом міжнародних фінансів (ИМФ) там. — Вони домагатися кредитоспроможності? Не породить їх активність той самий розкол, як ми вже бачили чотири роки, коли ліру і стерлінг виключили з механізму обмінних курсів? Саме життя у Чехії, Польщі й інших країнах Східного блоку є постійний і довгостроковий ризик » .

Гнучка структура ЄВС Даллара також порушує питання фундаментальному правилі ЄВС: «З'явиться він тієї структурою, що створить робочі місця та вирішить проблеми загального добробуту у Європі? «Він бачить явні дефекти в Маастрихтських критеріях: «Вони створять структуру, у буде навіть натяку на гнучкість щодо сільського господарства і ринку праці, чи приватизації «. У цьому упускається дуже важливого аспекту «структурні зміни ». Побоювання Швейцарії «Швейцарії слід тривожитися практично про все » , — каже Кенен з Прінстона. Схоже те що, що хоч би фінансово-економічну стратегію вона прийняла, у кожному випадку її очікують втрати від створення ЄВС. Якщо інвестори та продовжують поки ставитися до Швейцарії як до тихою гавані, однаково тиск на швейцарським франком просто вб'є будь-яку національну конкуренцію в виробництві. Якщо ж інвестори втратять свої апетити до швейцарського франкові, то країну чекає занепад у її найголовніших фінансових секторах: приватні банки і управління капіталами. Відповідно до останніх фінансовим дослідженням, Швейцарський національний банк сидить над дилемою у своїй монетарної політиці. Якщо франк занадто жваво і поженеться за євро й буде з точністю слідувати всім извивам його від шляху, він ризикує втратити на два відсотки відсоткової ставки ролі різниці. Якщо ж франк збереже свою незалежність, він зростати щодо євро, впливають на конкурентності Швейцарії самим згубним образом.

Ідея застосування різних цін відповідності до характеру економічного об'єкта також прижилася. Прикладом є цін для італійської ліри, нижчих, ніж швейцарського франка, в Тицино (итало-язычный кантон у Швейцарії) для вигоди італійських туристів. Знижувати ставки, але з до негативною величини Зіштовхнувшись із гранично делікатним становищем Швейцарії, з переоцінкою валюти, з надмірно високої вартістю виробництва, праці та соціального забезпечення, Йозеф Марбархер, головний економіст банку «Юліус Баер », відчув справжнє потрясіння, як у свого часу ШНБ підняв ставки короткострокових кредитів до 2,5 відсотка. Але він зітхнув з полегшенням, коли у жовтні минулого року її ставка впала до двох відсотків, супроводжуючи 5-відсоткове падіння валюти проти дойч-маркой протягом останніх місяці. «Це свідчить, що вони існувало намір послабити швейцарським франком » , — каже Марбахер. Але він проводив курс — на негативні відсоткові ставки, якими 1970;х роках Швейцарія намагалася зупинити приплив капіталів. Тоді вона працювала в Швейцарському Національного банку. «Це така нісенітниця! — каже Марбахер. — Таке зовсім неможливо при сучасні можливості і ф’ючерсних ринках! «Уперед, до структурну реформу! Марбахер зовсім не від поділяє песимістичного погляду Швейцарії; він каже, що, заявляючи про структурну реформу, то Швейцарія йде попереду планети всієї іншої континентальної Європи, і дуже добре пояснює превалюючий країни «погане настрій »: «Швейцарія валяється далеченько позаду іншої Європи щодо зростання ВНП, які вже років переживаючи стагнацію, — каже він. — Швейцарії слід зробити найвідчайдушніші зусилля, щоб зруйнувати усталену історичну структуру, свою саму характерну фінансову систему в усій Европе.

Почасти усе це нагадує те, що намагалася зробити на Британії Марґарет Тетчер, у вигляді шокову терапію руйнуючи усталену структуру. Звісно, при такі обставини країни обов’язково буде «погане настрій ». Але порівняно з Німеччиною, Швейцарія перебуває у вигіднішому становищі «. Попри те що, що Швейцарія лежать у осередку европейскмх торгових шляхів, вважає Марбахер, її майбутнє виходить поза межі Європейського союзу чи ЕВС.

Нільс Готтфрайс, професор економіки з Упсальского університету у Швеції, подав одне з небагатьох протестуючих голосів на недавньому дослідженні, яке рекомендує Швеції вичікувати до того часу, поки програма економічної стабілізації не принесе очікувані результати, та її ринок праці не поліпшиться настільки, щоб зустріти неминуче потрясіння ніби беручи ЄВС. «Я висловив думку, що ці аргументи проти вступу до ЄВС теж належать і до тривалим наслідків, — каже Готтфрайс. — Ми повинні продовжувати працювати з плаваючими обмінними курсами ». Однак згода між членами синкліту шведських провідних академіківекономістів, очолюваного професором Ларс Калмфорсом з Стокгольмського університету, досягнуто лише тому, що тільки Швеції вдасться стабілізувати себе, вона неодмінно має розпочати ЄВС. Усі також погодилися б і у цьому, що у ранньому вступ у ЄВС є свої політичні переваги, оскільки Швеція у разі міг би мати більший вплив в ЕВС.

Таблица 1 «Країни відповідальні умовам до ухвалення євро» По матереаллам газети «Le Monde» № 2578 від 4.04.1998г. France.

|Страна |Гос.дефицит|Задолженност|Ур. |Кр. |Економ. | | | |и |інфляції |безработици |зростання | | |в % |в% |в% |в% |У% | | |1998 |1998 |1998 |1998 |1998 | | |1999 |1999 |1999 |1999 |1999 | |Бельгія |-1.7 -1.4|118.1 |1.3 1.5 | 8.5 7.7 |2.8 3.0 | | | |114.2 | | | | |Данія | 1.1 1.7| 59.5 |2.1 2.2 | 5.4 5.1 |2.7 2.8 | | | |55.3 | | | | |Німеччина |-2.5 -2.2| 61.2 |1.7 1.9 | 9.8 9.4 |2.6 2.9 | | | |60.7 | | | | |Греція |-2.2 -2.0|107.7 |4.5 3.6 | 9.2 8.7 |3.8 4.0 | | | |104.5 | | | | |Іспанія |-2.2 -1.9| 67.4 |2.2 2.2 |19.7 18.5 |3.6 3.7 | | | |65.8 | | | | |Франція |-2.9 -2.6| 58.1 |1.0 1.6 |11.9 11.6 |3.0 3.1 | | | |58.2 | | | | |Ірландія |-1.1 -1.9| 59.5 |3.3. 3.5 | 8.4 6.5 |8.7 8.8 | | | |52.6 | | | | |Італія |-2.5 -2.0|118.1 |2.1 2.0 |12.0 11.8 |2.4 3.0 | | | |114.3 | | | | |Люксембург| 1.0 0.6| 7.1 |1.6 1.7 | 3.9 3.9 |4.4 4.7 | | | |7.6 | | | | |Нидерланды|-1.6 -1.2| 70.0 |2.3 2.5 | 4.4 3.8 |3.7 3.2 | | | |67.7 | | | | |Австрія |-2.3 -2.2| 64.7 |1.5 1.7 | 4.2 4.2 |2.8 3.1 | | | |63.6 | | | | |Португалия|-2.2 -1.9| 60.0 |2.2 2.3 | 6.2 5.6 |4.0 3.8 | | | |58.0 | | | | |Швеція | 0.5 0.9| 74.1 |1.5 2.0 | 9.1 8.7 |2.6 2.8 | | | |70.0 | | | | |Англія |-0.6 -0.3| 52.3 |2.3 2.1 | 6.5 6.3 |1.9 2.2 | | | |50.9 | | | | |Фінляндія | 0.3 06 | 53.6 |2.0 2.0 |12.3 11.6 |4.6 3.6 | | | |52.3 | | | |.

Список використаної литературы:

1. «Ділова Сибір» від 22.01.1997 г. Новосибирск.

2. «Європа» № 1(12) Москва 1994 г.

3. «Експерт» №№ 4,5,7,12 Москва 1997 г.

4. «France Label» № 20 Le Minister de Relation Internationale France.

1995 г.

5. «France Label» № 23 Le Minister de Relation Internationale France.

1996 г.

6. «Le Monde» № 2578 від 4.04.1998г. France.