Інвестиційні операції

Інвестиційна діяльність й політика банков.

ПЛАН.

1. Поняття інвестиційних операцій банків, їх классификация.

2. Інвестиційна політика банків, її типы.

3. Чинники, що визначають інвестиційну політику й структуру інвестиційного портфеля банка.

ЗАПРОВАДЖЕННЯ … 3.

ПОНЯТТЯ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ОПЕРАЦІЙ БАНКІВ, ИХ.

КЛАСИФІКАЦІЯ … 4.

ІНВЕСТИЦІЙНА ПОЛІТИКА БАНКІВ, ЇЇ ТИПИ … 12.

ЧИННИКИ, ЩО ВИЗНАЧАЮТЬ ІНВЕСТИЦІЙНУ ПОЛІТИКУ И.

СТРУКТУРУ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПОРТФЕЛЯ БАНКУ … 17.

СПИСОК ВИКОРИСТАНОЇ ЛІТЕРАТУРИ … 19.

Банкце організація, створена щодо залучення коштів і розміщення їхню відмінність від своє ім'я за умов повернення, платності і терміновості. Інвестиції від англійського invest вкладати (капітал), тобто під інвестиціями позразумеваются розміщення коштів, інакше кажучи все активні операції банків. Першим і основним принципом діяльності комерційного банку є робота у межах реально наявних. Праця у межах реально наявних означає, що комерційний банк має забезпечити як кількісне соотвествие між своїми ресурсами і вкладеннями, а й домагатися соотвествия характеру банківських активів специфіці мобілізованих їм ресурсів. Передусім це належить до термінів активів і пасивів. Тому, розробляючи умови інвестиційних операцій, необхідно першорядне увагу приділити джерелам формування соотвествующих пасивів. У межах наявних проблем банків ресурсів вільний у проведенні своїх активних операцій. Інвестиційна політика банку регулюється лише економічними нормативами, встановлюваними Центральним Банком Російської Федерації, то є обсяг його активних операцій може бути обмежений адміністративними, вольовими методами. Адміністративні обмеження може мати разовий, надзвичайний характер. Систематичне їх застосування підриває комерційні основи діяльності всієї банківської системи, що ми й спостерігаємо в період фінансової кризи. Тому пріоритет регулювання може бути віддано економічним заходам. Принцип роботи у межах реально залучених ресурсів як комерційної діяльності банку змінює її акценти: зросте зацікавленість банку залученні депозитів, розвивається справжня конкуренція за пасиви. Гостра боротьба за пасиви стимулює пошук банками найефективніших сфер докладання своїх ресурсів. Відбувається реальне переміщення банківського капіталу найрентабельніші і динамічні галузі. Працювати не більше реально залучених ресурсів, забезпечуючи у своїй підтримку своєї ліквідності, комерційний банк може, лише володіючи високим рівнем економічної волі у поєднані із повної економічної відповідальністю за результати деятельности.

I. ПОНЯТТЯ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ОПЕРАЦІЙ БАНКІВ, ЇХ КЛАССИФИКАЦИЯ.

Інвестиційні операції банків — це операції з розміщення реально залучених банком засобів у різні джерела, залежно від характеру самих джерел можна провести класифікацію інвестиційних операцій, проведених банком. Інвестиційні операції можна класифікувати різноманітні ознаками, насамперед із основним групам позичальників (субъектам):

. Інвестиції у державні органи виконавчої влади (державні цінні бумаги).

. Інвестиції у великі комерційні банки (міжбанківські кредиты).

. Інвестиції в промисловість і сільському господарстві (комерційні кредиты).

. Інвестиції в корпоративні цінні бумаги.

Інвестиції у державні цінних паперів, до 17 серпня 1998 року, вважалися, найнадійнішими і ліквідними вкладеннями, що дозволяє банкам як, надійно розмістити власний капітал, а й через високе ліквідності ринку, повернути вкладене протягом 1-го дня, причому з непоганий вигодою для банка.

Інвестиції у великі комерційні банки, дозволяють банкам як отримувати дохід, а й з’являється можливість встановлення ділових партнерських взаємин держави і інших питань банківську діяльність, досі гарантія повернення ресурсів з боку банку більше, ніж із боку предприятия.

Кредитування в промисловості й сільського господарства, під час фінансової кризи, є высокорискованной операцією, крім кредитування великих підприємств монополістів, хоча саме такий вид інвестицій дозволяє розвинути реальний сектор економіки та підняти промисловість і сільському господарстві, але при цьому держава повинна забезпечити стабільні умови щодо цього виду инвестиций.

Інвестиції в корпоративні цінних паперів, вимагають докладнішого розгляду. Російський ринок корпоративних цінних паперів став формуватися в 1993 р., коли було дано старт процесу масової приватизації підприємств які перебували у державної власності. Протягом чотирьох років спостерігалося бурхливий розвиток цього сегмента ринку. Нині вже не сумнівається, що, попри молода вік і з цим хвороби зростання, російський ринок корпоративних цінних паперів має дуже великі перспективи як Росії, так усього світу цілому. Нижче хочемо дати стисле уявлення про основні характеристики російського ринку корпоративних цінних бумаг.

1. Загальна капіталізація: Сукупна капіталізація 100 найбільших російських корпорацій нині становить близько $ 30 млрд.

У цьому очевидна істотна концентрація капіталу: близько $ 25 млрд. припадає на 10 найбільших підприємств Росії. У тому числі: РАО.

«Газпром», НК «ЛУКойл», РАТ «ЄЕС Росії», АТ «Мосенерго», АО.

«Ростелеком», АТ Сургутнафтогаз", РАТ «Норільський нікель», АО.

«Іркутськенерго», АТ «Московська міська телефонна мережа», АО.

«Мегионнефтегаз».

1. Ліквідність: Сьогодні ліквідність більшості російських акцій по міжнародних стандартів залишається невисокою. Відповідно до різних оцінкам до розряду досить ліквідних можна віднести цінних паперів 20−30 емітентів. У цьому дуже високоліквідними (категория.

«blue chips») незалежно від кон’юнктури ринку з упевненістю вважати акції НК «ЛУКойл», РАТ «ЄЕС Росії», АО.

«Мосенерго», АТ «Ростелеком» і РАТ «Норільський никель».

1. Інформаційна неразвитость:

Інформаційна закритість російського ринку корпоративних цінних паперів, і відсутність фундаментальної інформації підприємства (фінансово-економічні показники) доки дозволяє приватних інвесторів досить ефективно орієнтуватися під час виборів об'єктів інвестицій. Банк повинен надавати своїх клієнтів такі услуги.

2. Сильна залежність від іноземного капіталу та висока волатильность:

Як і інші ринки, російський ринок піддається значним коливань цін залежність від зміни внутрішньополітичної кон’юнктури, і притоку/відтоку іноземного капитала.

Ми вважаємо за необхідне особливо зупинитися ось на проблемі ліквідності російських акцій, оскільки він в узагальненому вигляді включає основні ризики, із якими може зіштовхнутися інвестор під час роботи російському ринку корпоративних цінних паперів. Залежно від рівня ліквідності російські акції, які звертаються на вторинному ринку, можна умовно розділити принаймні чотирма основні группы:

дуже високоліквідні акції - «blue chips», куди сьогодні з повною переконаністю віднести акції лише п’ять емітентів; високоліквідні акції - «1 ешелон» (близько 20-ти емітентів); среднеликвидные акції - «2 ешелон» (порядку 60 емітентів); низьколіквідні акції (близько двох тисяч емітентів). Решта акцій слід зарахувати до неліквідним — котирування із них на вторинному ринку відсутні. Зазначимо, що межа між середньоі низьколіквідними акціями достатня умовна. Фахівці рекомендують для віднесення акцій принаймні до групи среднеликвидных керуватися такими критеріями: кількість заявок для придбання має перевищувати 5, заявок продаж — більше 3.

«За бортом» вторинного ринку залишилося порядку кілька десятків тисяч акцій, які є у списках бази даних АК&М. Ними з повної упевненістю слід зарахувати до неліквідним цінним бумагам.

[pic] Основний капітал, котрий звертається на РРЦБ, — це кошти західних інвесторів, які за несприятливому розвитку політичну ситуацію ведуть його з ринку, мінімізуючи країнні ризики, що викликає загальне падіння цін. При позитивному розвитку політичних процесів західні капітали повертаються ринку, і усе веде до спільного підвищенню цін. Так, падіння індексу РК-30 у першому кварталі 1996 р. було наслідком перемоги фракції КПРФ виборах у Держдуму наприкінці 1995 р., наступними перестановками в структурах верхніх ешелонів влади, низьким рейтингом Президента.

Зростання ринку почався разом з початком зростання передвиборного рейтингу Б.Єльцина. Чим вище піднімався за опитуваннями громадської думки рейтинг Президента, тим більше росли котирування. Перелом тренду настав лише по другому турі виборів: його результати збіглися з очікуваними, нових ресурсів ринку не надійшло, і тут почався процес фіксації прибутку. Пожвавлення ринку наприкінці літа було перервано повідомленнями про погіршення здоров’я Президента. З початку вересня 1996 р. динаміка індексу РК-30 мала слабкий понижательный характер, що була підірвана наприкінці першої декади жовтня довгоочікуваним присвоєнням Росії світових кредитних рейтингів Moody’s, S&P і IBCA. Такого історія ВПС ще знала — денний обсяг угод вперше становив $ 46,9 млн. Як очевидно з що був матеріалу, російський ринок акцій деяких підприємств характеризується досить високим рівнем мінливості (волатильності), що у поєднані із професіоналізмом команди досвідчених фахівцеві банку дозволить зможе ефективно управляти капіталом при мінімальному впливові ризиків, що з інвестиціями акції російських емітентів. В усьому світу і особливо у США однією з основних доходів платників податків є дохід, отриманий інвестування на цінні папери. Ця широко застосовується практика одна із наріжних опор у якому заснована західна економіка. Інвестиційний бум у Росії робить Портфельні інвестиції особливо актуальними ми. Усім відома постулат у тому, «що мають работать».

По термінів розміщення інвестиції бывают:

. До востребования.

. Термінові. Останні, своєю чергою, поділяються на :

. Короткострокові від 1дня до 180 дней.

. Середньострокові від 180 днів до 1 года.

. Довгострокові від 1года до 3 і більше лет.

Портфельні інвестиції - це одночасне вкладення засобів у різні цінних паперів. Розподіл коштів серед великої кількості об'єктів інвестування (диверсифікація) забезпечує страхування інвестицій на випадок несприятливого розвитку кон’юнктури ринку (падіння курсової вартості окремих цінних паперів). У нашому випадку об'єктом інвестування виступають акції російських емітентів. Основна мета портфельних інвестицій — збільшення очікуваної дохідності інвестування та подальше зниження ризику втрат. Правильне складання портфеля, оптимальне управління його структурою, тобто. складом які входять у портфель цінних паперів і розподілом коштів з-поміж них, здатні значно збільшити очікувану дохідність портфеля й суттєво знизити ризик інвестування. Портфель, має подібні переваги, буде оптимальним портфелем.

Цілі Портфельних Инвестиций При її формуванні та управлінні інвестиційним портфелем Банк керується такими загальноприйнятими принципами:

1. Диверсифікація активів, тобто. вкладення засобів у досить широке спектр акцій з досягнення рівня ризику. 2. Гнучке управління портфелем, тобто. можливість: реструктуризації (добавление/удаление тих чи інших цінних паперів); ребалансирования, тобто. динамічного перерозподілу величин часткою акцій, які входять у портфель.

При формуванні різних варіантів інвестиційних портфелів Клієнтом визначаються такі вихідні условия:

гаданий термін інвестицій; обсяг інвестованих коштів; ступінь припустимого риска.

Термін інвестування визначається тимчасовим періодом, який залучаються кошти на портфельного інвестування. Цей найважливіший чинник визначає якісний склад портфеля. Залежно від терміну інвестування розрізняють портфели:

довгостроковий (кілька років); середньостроковий (до один рік); короткостроковий (кілька месяцев).

У складі довгострокового портфеля переважають акції недооцінених підприємств, котрі мають гарні фундаментальні показники і які мають мінімальної ліквідністю. У складі короткострокового портфеля навпаки переважно представлені високоліквідні акції «blue chips», які вигідно використовувати при спекулятивних короткострокових операціях. Середньостроковий портфель є змішаний варіант у перших двох видів портфеля. У разі що розвивається РРЦБ є розумним знизити терміни інвестування всім видів портфелів з метою зменшення загального ризику инвестирования.

Загальна Схема Інвестування в Акції Російських Эмитентов.

[pic].

Загальна Схема Руху Коштів Клиента.

[pic].

II. ІНВЕСТИЦІЙНА ПОЛІТИКА БАНКІВ, ЇЇ ТИПЫ.

Залежно від завдань завдань, які інвестором (нашому випадку банком) кошти можна інвестувати у такі основні види інструментів :

1. державні короткострокові бескупонные облігації (відповідно до діючими правилами ЦБР);

2. облігації федерального займа;

3. облігації державного ощадного займа;

4. інші державні боргові цінні бумаги;

5. боргові цінних паперів суб'єктів Російської Федерації органів місцевого самоуправления;

6. акції російських акціонерних обществ;

7. облігації російських підприємств, зокрема конвертовані облигации;

8. векселі банків та предприятий;

9. фінансові інструменти термінового ринку (форварди, ф’ючерси, опціони тощо.) й інші похідні цінні бумаги.

10. банківські депозиты.

11. іноземна валюта;

12. валютні облігації, зобов’язання за якими несе Правительство.

Російської Федерации.

Основне напрям інвестицій має повністю визначатися поточної кон’юнктурою основних ринків цінних паперів. Ця схема розрахована на інвесторів, які прагнуть отримати дохід вищий, аніж за купівлі державних облігацій, але з готових повністю прийняти ризики самостійного інвестування на акции.

Ринок акцій у Росії, як та інших країнах, може переживати досить тривалі періоди стагнації спади. У такі періоди значну частку навіть основу інвестицій може становити цінних паперів з фіксованою доходом — облігації, векселі і т.п.

У період 1997 — 1998 років основними об'єктами інвестицій були акції найбільших російських підприємств, що є основою економіки, як-от НК ЛУКойл, АТ Сургутнафтогаз, РАТ Газпром, Ростелеком, РАТ «ЄЕС Росії», Мосенерго і другие.

Інвестиції в акції є як ризикованими, ніж у облігації та інші боргові цінних паперів. З іншого боку, значної частини що у зверненні російських акцій, особливо найбільших підприємств, перебуває у руках міжнародних інвесторів, тому курси акцій колебляться в залежність від політичні й економічні подій у же Росії та там. З іншого боку, курсова вартість акцій окремих підприємств може змінюватися залежно від цього, що приміром із даним підприємством. Коливання виникають, наприклад, результатами зборів акціонерів, оголошеннями про випуску нових акцій, публікацією фінансової звітності тощо. Інвестор має зменшити вплив зміни курсу окремих акцій загальну прибутковість Банку шляхом вкладення засобів у акції різних деяких галузей і різних підприємств (диверсифікація вкладень за принципом «не кладіть все яйця до однієї корзину»).

Задля підтримки ліквідності частина інвестицій завжди мусить бути інвестована в високоліквідні державні цінних паперів з фіксованим доходом і з коротким терміном до погашення. Це робиться здобуття права навіть тоді тимчасового кризи російському ринку акцій у Банку були кошти, які можна легко реалізувати, й повернути майно инвесторам.

Під час ухвалення рішення у тому, куди вкладати кошти Банк використовує три виду анализа:

13. макроекономічний аналіз 14. з порівняльного аналізу 15. мікроекономічний аналіз (аналіз окремих предприятий).

Макроекономічний анализ.

Макроекономічний аналіз займається дослідженням ролі у світовій економіки та прогнозом розвитку макроекономічної ситуації у России.

Метою макроекономічного аналізу, що мати кілька рівнів, є прогноз динаміки основних показників (валютний курс, відсоткові ставки, індекси виробництва та прибутків і т.д.), характеризуючих стан всієї економіки та окремих галузей. Завдання Банку полягатиме у цьому, щоб, використовуючи методи макроекономічного аналізу, своєчасно переорієнтувати напрями вкладень більшості коштів: по-перше, між різними секторами ринку, і по-друге, між різними галузями экономики.

Росія поки лише намагається знайти місце у в міжнародному поділі праці. Банк прогнозуватиме перспективи розвитку різних галузей промисловості, у двадцять першому столітті, з тим, щоб визначити які їх будуть стабільно розвиватись агресивно та давати прибуток, отже будуть приваблюють інвесторів, зокрема іноземних. І навпаки, Банк уникатиме вкладати кошти інвесторів у акції тих галузей, які не виживуть в в довгостроковій перспективі без фінансування чи протекціоністських митних тарифов.

Передусім, до перспективних галузей у Росії, Банк входять такі, де має місце наявність природних переваг над аналогічними галузями інших країнах, наприклад, завдяки своєму географічним розташуванням чи наявності великих запасів деяких ресурсов.

Тверезий аналіз реальні можливості Росії дозволяє собі з великою часткою впевненості вважати, що наведені нижче сектори її є привабливі об'єкти інвестицій, наприклад: галузі видобувної в промисловості й, насамперед, нафтової та газовій у зв’язку з великі запаси ресурсів; енергетика, де переваги Росії визначаються власним значним внутрішнім ринком збуту, у яких тенденцію до зростання. металургія, де є переваги в собівартості продукції; телекомунікації, де Росія довгостроковій перспективі має можливість отримувати значні прибутки від міжнародних комунікацій тому, що Росія розташована між великими ринками Західної Європи — й Азии.

З іншого боку, в короткостроковому плані інвестори можуть виграти, використовуючи загальну значну недооцінку більшу частину російських підприємств, властиву із перехідною економікою, яка переживала криза; відмінності структури економіки РФ від структури економік розвинутих країн; істотні розбіжності цінується одні й самі акції різних регіонах страны.

Порівняльний анализ.

Основним способом визначення перспективних об'єктів інвестицій є з порівняльного аналізу. Банки повинні порівнювати різні показники, що характеризують галузь чи окреме підприємство, коїться з іншими подібними у Росії за рубежом.

Якщо взяти приміром нафтогазову галузь, можна порівняти доведені запаси нафти й газу і вартість підприємств (ринкову капіталізацію чи сумарну вартість всіх акцій цього підприємства) цій галузі у Росії з резервами нафти і поточної ринкової капіталізацією підприємств цієї галузі інших странах.

Такий аналіз проводиться як усієї галузі, так визначення порівняльної вартості окремого підприємства, наприклад НК ЛУКойл і ВАТ Сургутнефтегаз.

Зазвичай можна знайти значний розрив подібними оцінками вартістю РФ проти іншими, які зберігаються, навіть приймаючи до уваги політичні й економічні ризики Росії. З іншого боку, можна знайти, у Росії деякі підприємства значно недооцінені порівняно друг з другом.

У разі інвестиції у цей сектор економіки чи окреме підприємство стають привабливими, оскільки рано чи пізно інші інвестори зрозуміють, що є розрив й розпочнуть купівлі акцій підприємств даного сектора. Внаслідок цього ціни акцій виростуть, що принесе дохід инвестору.

Може статися й протилежність. Попри те що, що оцінка окремій галузі виглядає привабливо з макроекономічної точки зору, порівняльна оцінка даного сектора може недостатньо сильно відрізнятиметься від міжнародного рівня, щоб бути привабливою як об'єкт інвестицій — якщо прийняти до уваги ризики економіки та даного предприятия.

Аналіз предприятий.

Останній рівень аналізу, це аналіз підприємства чи вибір конкретних акцій. Вирішивши, які галузі цікаві, Банк може вибирати конкретні підприємства цієї галузі. У РФ іноді вибору просто немає, так як у галузі одне домінуюче підприємство, акції якого доступні на ринку. За інших галузях може існувати ряд підприємств, у тому числі треба обирати. При виборі об'єктів інвестування банк визначення ступеня привабливості акцій вивчає і порівнює як якісні, і кількісні показатели.

А) Якісні показники, зазвичай що потребують розгляді під час виборів підприємства: 25. галузь, у якому працює підприємство; 26. вид бізнесу, який вона розвиває; 27. політика розподілу прибутків (зокрема дивідендів); 28. ліквідність акцій підприємства; 29. склад акціонерів; 30. ефективність керівництва, персональний склад керівників; 31. частота зміни вищих керівників; 32. наявність зв’язків вищого керівництва з різноманітними групами еліти; 33. перспективи інвестиційних проектів, здійснюваних підприємством; 34. що у фінансово-промислових групах та консорціумах; 35. що у федеральних та Міжнародних проектах і програмах; 36. маркетинговий підхід, використовуваний підприємством; 37. стан реєстру акціонерів цього підприємства, легкість перереєстрації прав собственности.

Б) Кількісні показники, що потребують розгляді під час виборів підприємства: 38. структура бізнесу; 39. розміри підприємства; 40. структура його капіталу; 41. прибуток підприємства протягом останніх 3 року; 42. борги до бюджету і позабюджетними фондами; 43. рівень заборгованості предприятия.

З іншого боку, Банк вивчає такі традиційні показники фінансової стабільності, як якість дебіторську заборгованість, рівень покриття відсоткових платежів і дивідендів, ставлення заборгованості до капіталу і кілька інших коефіцієнтів, характеризуючих стан надійності, дохідності і ліквідності предприятия.

Стратегія Инвестора-Банка під час виборів акцій у тому, що концентрація здійснюватиметься на підприємствах, мають такі характеристики: продукція підприємства має постійний стійкий попит (виробництво базових товарів, потрібних щодня); наявність іноземних стратегічних інвесторів; значний експортний потенціал; відсутність проблеми неплатежів на ринку; кошти, вартість яких приваблива тоді як світовими цінами; бажана значна ринкова вартість підприємства, ринкова капіталізація якого складають щонайменше 50 млн. доларів; кількість акцій, вільно обертаються над ринком, становить менше 25% від загальної кількості акцій; ліквідність акцій підприємства; реестродержатель визнає права номінального власника; підприємство розкриває інформацію перед акціонерами і потенційним інвесторами повніше, ніж інші; підприємство дружньо належить до зовнішніх інвесторам і поважає права акціонерів, які мають більшості голосов.

Слід зазначити, що на даний час у Росії відсутні підприємства, задовольняють відразу дав усім зазначеним вимогам, тому Банки повинні вибирати підприємства, відповідні більшості з них.

Стратегія Банку під час виборів об'єктів інвестування серед цінних паперів з фіксованою дохідністю (облігацій, векселів) полягатиме в порівнянні наступних показників: 1. показники надійності, тобто. котрі розкривають можливості емітента розплатитися за своїми зобов’язаннями або наявність інших форм гарантій; 1. показники ліквідності ринку цих цінних паперів, т. е. можливість продажу будь-якої миті без істотною втрати вартості. 1. дохідність, яку забезпечують цінні бумаги.

III. ЧИННИКИ, ЩО ВИЗНАЧАЮТЬ ІНВЕСТИЦІЙНУ ПОЛІТИКУ І СТРУКТУРУ.

ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПОРТФЕЛЯ БАНКА.

Політика і структура інвестиційного портфеля банку безпосередньо залежить від цілей інвестування. До поширеним цілям інвестування відносять: забезпечення зростання капіталу забезпечення ліквідної структури капіталу зниження інвестиційного ризику з допомогою істотною диверсифікації вкладень (надежность) В залежність від цілей інвестування необхідно вибрати соответствующюю тактику управління портфелем инвестиций Банк повинен прагнути дотримуватися наступній тактики при управлінні портфелем инвестиций:

реализовывать основну мету, підтримуючи ризик та ліквідність на прийнятному рівні; змінювати співвідношення різних активів свого портфеля відповідно до кон’юнктурою ринку, щоб забезпечити велику дохідність капіталу реформувати портфель з урахуванням щоквартального аналізу макроекономічних показників і щоквартального аналізу господарську діяльність підприємств; уважно треба стежити за корпоративними новинами і сигналами можливий падінні курсової вартості цінних паперів, реагуючи якомога швидше, коли результати прояви ще незначні; продавати акції підприємств, якщо ні підстав припускати, що й вартість може збільшитися протягом найближчих 12 місяців. перерозподіляти кошти на цінних паперів ринку короткострокових капіталів і інші грошові еквівалентами до того часу, коли будуть знайдено цінні папери підприємств, щоб забезпечити необхідний прибуток і його зростання; віддавати пріоритет придбання акцій великих, які працюють підприємств, компаній, і об'єднань; інвестувати частину коштів у акції швидкозростаючих компаній, але менш ліквідних компаній, мають гарні перспективи на шляху зростання обсягу й прибутку протягом найближчих 5 лет;

. хеджирувати активи з допомогою інструментів термінового рынка;

9. розподіляти терміни погашення придбаних боргових паперів в такий спосіб, щоби вчасно мати необхідні кошти на придбання високодохідних цінних паперів регулярно змінювати частину свого портфеля цінних паперів, переключаючи уваги з слабкої галузевої групи цінних паперів більш сильну, з переоцінених цінних паперів на недооцінені всередині галузей, із єдиною метою збереження та підвищення рентабельності вкладень .

СПИСОК ВИКОРИСТАНОЇ ЛИТЕРАТУРЫ.

1. Цивільний кодекс Російської Федерации.

2. Федеральний закон від 26.12.95 № 208-ФЗ «Про акціонерних обществах».

3. Федеральний закон Російської Федерації від 03.02.96 № 17-ФЗ «Про банки та надійної банківської деятельности».

4. Банківська справа/ Під ред. В.І. Колесникова і Л. П. Кроливецкой. — М.:

Фінанси і статистика, 1995.

5. Галанов В. А., Басов А.І. Ринок цінних паперів: Підручник.- М.: Фінанси і статистика, 1996.

6. Инвестиционно-финансовый портфель/ Відп. Ред. Ю.Б. Рубін, В.И.

Солдаткин. — М., 1993.

7. Інвестиційна декларація Спільного Фонду банківського управления.