Валютные ризики та методи їхньої організації страхования

Введение

-1 I. Фінансові риски.

1.1. Сутність, види й критерії ризику 5.

1.2. Способи зниження ступеня ризику 7 II. Валютні ризики та методи їхньої організації страхування 2.1. Валютні ризики під час укладання стандартних контрактов.

10 2.2 Захисні застереження 15 2.3 Валютні опціони 19.

2.3.1.Потенциальный ризик присудження фірмі контракту про поставки товарів 20.

2.3.2.Хеджирование вкладення капіталу інший валюті з більш привабливим ставками. 20.

2.3.3.Риск при торгової угоді 21 2.4 Форвардні валютні угоди. 22.

2.5 Валютні ф’ючерси. 24.

2.6 Міжбанківські операції «своп ». 29 2.7.Хеджирование 31 2.8 Інші види захисту від валютних ризиків 34 Укладання 37 Список літератури 39.

Ризик — це ситуативна характеристика концепцію діяльності будь-якого виробника, зокрема банку, відбиває невизначеність її результату і можливі неприємних наслідків у разі неуспіху. Ризик виражається ймовірністю отримання таких небажаних результатів, як втрати прибутку і збитків внаслідок неплатежів за виданими кредитах, скорочення ресурсної бази, здійснення виплат по забалансовым операціям і т.п. Але водночас що нижчий рівень ризику, тим нижчі й ймовірність отримати високий прибуток. Тому, з одного боку, будь-який виробник намагається зводити до мінімуму рівень ризику і з кількох альтернативних рішень завжди вибирає то, при якому рівень ризику мінімальний; з іншого боку, необхідно вибирати оптимальне співвідношення рівня ризику і рівня ділову активність, дохідності. Рівень ризику збільшується, якщо: проблеми виникають раптово й всупереч сподіванням; поставлені нові завдання, які відповідають минулому досвіду банку (що особливо на часі за умов, де інститут комерційних банків лише починає розвиватися); керівництво неспроможна прийняти необхідні і термінових заходів, що ІСД може призвести до фінансовому збитку (погіршення можливостей отримання необхідної і/або доларів додаткового прибутку); існуючий стан діяльності банку або недосконалість законодавства заважає прийняттю деяких оптимальних для конкретної історичної ситуації мер.

Риску піддаються майже всі види банківських операций.

Аналізуючи ризики комерційних банків Росії на етапі, треба враховувати: кризовий стан економіки затяжного перехідного періоду, яке виражається не лише падінням виробництва, фінансової нестійкістю багатьох організацій, а й знищенням низки господарських зв’язків; нестійкістю політичного становища; незавершеністю формування банківської системи; відсутність чи недосконалість деяких основних законодавчих актів, невідповідність між правової базою і реальною ситуацією; інфляцію, що переходила в гіперінфляцію, і др.

Дані обставини вносять істотних змін у сукупність виникаючих банківських ризиків і методів дослідження. Але це виключає наявності загальних проблем виникнення ризиків і тенденцій динаміки їх уровня.

Ризики творяться у зв’язки України із рухом фінансових потоків і виявляються на ринках фінансових ресурсів у основному у вигляді відсоткового, валютного, кредитного, комерційного, інвестиційного рисков.

Залежно від можливого результату ризики можна розділити на дві великі групи: чисті й спекулятивные.

Чисті ризики означають можливість отримання негативного чи нульового результату. До цих ризикам ставляться такі ризики: природноприродні, екологічні, політичні, транспортні і частина комерційних ризиків (майнові, виробничі, торговые).

Спекулятивні ризики виражаються у одержати як позитивного, і негативного результату. До цих ризикам ставляться фінансових ризиків, є частиною комерційних рисков.

Страхування одночасно постає як одне із стабілізаторів економічної та соціальній ситуації у країни й як із сфер економіки та бизнеса.

Одночасно страхування вважається однією з методів управління ризиком. Специфіка страхової захисту полягає у компенсувати збитки під час здійснення страхового случая.

Велике значення страхування в інвестиційної роботи і управлінні капіталами фінансово-промислових груп, і холдингов.

Нарешті, страхування постає як один із засобів забезпечення економічної волі народів і прав особистості умовах ринкового экономики.

Традиційне фондове страхування (далі просто страхування) як інструмент фінансового менеджменту використовується тоді, когда:

— заходи для попередження та зниження ризиків виявляються або недостатніми, або економічно не эффективными;

— має місце економічна відособленість від суб'єктів господарської діяльності, що базується на різних формах собственности;

— у виробництві та галузі є додатковий продукт, необхідний добровільного страхования;

— ризик діяльності існує, але дуже опасен;

— страхові послуги досить надійні, а фінанси страховика стійкі, щоб забезпечити реальну страхову захист страхувальника, його відповідальності, майна, і др.

У даний главі представлені основи страхування як інструмент фінансового ризик — менеджменту підприємств. У цьому страхової тариф розглядається з методологічних позицій загальне твердження — економічного нормирования.

I. Фінансові риски.

1.1. Сутність, види й критерії риска.

У будь-якій господарську діяльність завжди є велика небезпека грошових втрат, яка з специфіки тих чи інших господарських операцій. Небезпека таких втрат є фінансові риски.

Фінансові ризики — це комерційних ризиків. Ризики бувають чисті й спекулятивні. Чисті ризики означають можливість отримання збитку чи нульового результату. Спекулятивні ризики виражаються у можливості отримання як позитивного, і негативного результату. Фінансові ризики — це спекулятивні ризики. Інвестор, здійснюючи венчурное вкладення капіталу, наперед знає, що з нього можливі лише 2 виду результатів: прибуток або збиток. Особливістю фінансового ризику є можливість настання шкоди внаслідок проведення будь-яких операцій на фінансово-кредитної і біржовий сферах, скоєння операцій із фондовими цінними паперами, тобто. ризику, який випливає з природи операцій. До фінансових ризиків ставляться кредитний ризик, відсотковий ризик, валютний ризик; ризик упущеної фінансової вигоди (рис. 1).

Рис. 1. Система фінансових рисков.

Кредитні ризики — небезпека несплати позичальником основного боргу і відсотків, належних кредитору. Відсотковий ризик — небезпека втрат комерційними банками, кредитними установами, інвестиційними фонду ми, селенговыми компаніями внаслідок перевищення відсоткові ставки, виплачуваних вони за притягнутим засобам, над ставками по наданим кредитам.

Валютні ризики є небезпечними валютних втрат, пов’язаних зі зміною курсу однієї іноземної валюти стосовно інший, у цьому числі національної валюти під час проведення зовнішньоекономічних, кредитних і інших валютних операций.

Ризик упущеної фінансової вигоди — це ризик наступу непрямого (побічного) фінансового шкоди (неполученная прибуток) внаслідок неосуществления будь-якого заходи (наприклад, страхування) чи зупинки господарської деятельности.

1.2. Способи зниження ступеня риска.

Фінансові ризики дозволяються з допомогою різних засобів і способів. Засобами дозволу фінансових ризиків є запобігання їх, утримання, передача, зниження рівня. Запобігання ризику означає просте відхилення від заходи, що з ризиком. Проте запобігання ризику для інвестора найчастіше означає відмови від прибыли.

Утримання ризику — залишення ризику за інвестором, т. е. з його відповідальності. Так, інвестор, вкладаючи венчурний капітал, заздалегідь впевнений, що може рахунок власних коштів покрити можливу втрату венчурного капитала.

Передача ризику свідчить, що іноземний інвестор передає відповідальність за фінансовий ризик комусь іншому, наприклад страховому суспільству. У цьому разі передача ризику відбулася шляхом страхування фінансового ризику. Зниження ступеня ризику означатиме скорочення ймовірності та обсягу потерь.

При виборі конкретного кошти дозволу фінансового ризику інвестор повинен виходити з таких принципов.

1. Не можна ризикувати більше, ніж це може дозволити власний капитал.

2. Можна припустити про наслідки риска.

3. Не можна ризикувати багатьом заради малого.

Реалізація першого принципу означає, що перш ніж вкладати капітал, інвестор должен:

— визначити максимально можливий обсяг збитку у цій риску;

— зіставити його з обсягом вкладається капитала;

— зіставити його з усіма власними фінансових ресурсів і визначити, не спричинить втрата цього капіталу до банкрутства инвестора.

Обсяг збитку від вкладення капіталу то, можливо дорівнює обсягу даного капіталу, менше чи більше його не. При прямі інвестиції не обсяг збитку, зазвичай, дорівнює обсягу венчурного капитала.

Пример.1.

Інвестор вклав 100 тис. крб. в ризикове справа. Річ прогоріло. Інвестор втратив 100 тис. крб. Проте з урахуванням зниження купівельної здібності грошей немає та надто за умов інфляції обсяг втрат то, можливо більше, аніж вкладених грошей. І тут обсяг можливого збитку слід визначати з урахуванням індексу інфляції. Якщо інвестор 1992 р. вклав 100 тис. крб. в ризикове залежить від надії на за рік 500 тис. крб., справа прогоріло і його за рік гроші повернули, то обсяг збитку слід вважати з урахуванням індексу інфляції 1992 р. (2200%), т. е. 2200 тис. крб. (22 — 100).

При портфельних інвестиціях, т. е. для придбання цінних паперів, які можна продати на вторинному ринку, обсяг збитку зазвичай менше суми витраченого капитала.

Реалізація другого принципу вимагає, щоб інвестор, знаючи максимально можливу величину збитку, установила, до чого можуть призвести, як і ймовірність ризику, і прийняв би рішення про усунення ризику (т. е. від заходи), ухвалення ризику свою відповідальність або про передачі ризику на відповідальність іншому лицу.

Дія третього принципу особливо яскраво проявляється під час передачі фінансового ризику. І тут воно означає, що іноземний інвестор повинен визначити прийнятне йому співвідношення між страховим внеском і страхової сумою. Страховий внесок (чи страхова премія) — це Плата страхової ризик страхувальника страховику, згідно з договором страхування чи з закона.

Страхова сума — це грошова сума, яку застраховані матеріальних цінностей (чи громадянська відповідальність, життя і здоров’я страхователя).

Ризик ні бути утриманий, т. е. інвестор ні приймати на себе ризик, якщо розмір збитку щодо великий проти економією на страховому взносе.

Для зниження ступеня фінансового ризику застосовуються різні способы:

— диверсификация;

— придбання додаткової інформації про вибір і результатах;

— лимитирование;

— страхування (зокрема хеджування) і др.

II. Валютні ризики та методи їхньої організації страхования.

2.1. Валютні ризики під час укладання стандартних контрактов.

Підприємства та молодіжні організації, безпосередньо виходять зовнішній ринок, зіштовхуються з небезпекою валютних втрат через різкому коливанню курсів іноземних валют. Валютні ризики існують під час розрахунків як і вільно конвертовані валютах (ВКВ), і у клірингових валютах, і навіть під час здійснення товарообмінних угод. Розрізняють дві основні валютних ризику: ризик готівкових валютних збитків у конкретних операціям в іноземної іноземній валюті та ризик збитків при переоцінці активів і пасивів, і навіть балансів зарубіжних філій на національну валюту.

Ризик готівкових валютних збитків існує як із укладанні контрактів, і при наданні (чи отримання) кредитів і полягає у можливості зміни курсу валюти угоди стосовно рубаю (і, відповідно, зміни величини надходжень чи платежів при перерахунку в рубли).

Приклад 2. Припустимо, що це підприємство у вересні 1999. року прийняв рішення укладання контракту продаж 1 тис. барелей нафти на жодну з західноєвропейських країн (у сумі 100 тис. дол. по поточним цінами близько 100 дол. за барель) з постачанням в IV кварталі. Сума валютної виручки за цим контрактом повинна бути 100 тис. дол. чи 100 000 тис. крб. (відповідно до курсом на 1 вересня 1999 року — 1000 крб. за 1 долл.).

Проте вчасно підписання угоди на початку, попри збереження старої ринкової ціни на доларах, його внаслідок падіння курсу рубля становила вже 100 тис. дол. = 110 000 тис. крб. (по поточному курсу 1100 крб. за 1 долл.).

І, нарешті, на момент платежу за контрактом у початку січня 19… року сума надходжень становила 100 тис. дол. == 90 000 тис. крб. (за поточного курсу 900 крб. за 1 дол.), тобто менше предполагавшейся суми на 10 000 тис. руб.

Зазначені валютні ризики (доі після підписання контракту) різняться характером й можливостям їх попередження. Так, перший вид ризику (до підписання угоди) —близький до цінового ризику чи ризику погіршення конкурентоспроможності, пов’язаному з зміною валютного курсу. Він то, можливо враховано в процесі ведення переговорів. Зокрема, в разі різкої зміни валютного курсу під час проведення підприємство може наполягати на деякому зміні початкової ціни, яке компенсувала б (в цілому або частково) зміна. Проте після підписання угоди (тоді як нього не було включена відповідна валютна обмовка) подібні домовленості вже невозможны.

Власне валютний ризик (ризик, пов’язані з зміною валютного курсу у період підписанням контракту (і платежів з нього) у валюті експортера внаслідок зниження курсу іноземної валюти до національної чи збільшення вартості імпортного контракту результаті підвищення курсу іноземної валюти стосовно гривні. Насправді зазначений ризик може бути усунутий шляхом застосування різних методів страхування валютних ризиків. Ризик упущеної вигоди залежить від можливості отримання гірших результатів під час виборів однієї з двох рішень — страхувати або страхувати валютний ризик. Так, зміни курсу може стати сприятливими для ВЭО чи підприємства, і, застрахувавши контракт від валютних ризиків, він може позбутися прибутку, що у іншому разі мало отримати. Разом про те, фактично неможливо передбачити ризик упущеної вигоди без досить ефективних прогнозів валютних курсов.

На залежність виручки підприємств від коливань валютних курсів впливає і Порядок внутрішніх розрахунків з експортно-імпортним операциям.

Насправді валютні ризики творяться у наступних случаях:

1. До 1992 року експортери розраховувалися з бюджетом внутрішніми оптовим цінами. У разі, отримувана підприємством сума рублях по суті не від зовнішніх чинників, зокрема і південь від валютного курсу. Проте, й у умовах підприємства несли валютні ризики — по валютним відрахувань від цього. Оскільки сума відрахувань до інвалюті визначається з твердого відсотка від валютних надходжень, зміни останньої, пов’язані з коливаннями валютних курсів, б’ють по величині валютних відрахувань. Приблизно така сама модель є і в нинішній системі валютного контролю, коли експортери зобов’язані продавати частину свого валютних надходжень на валютної бирже.

2. Валютні ризики виникають під час імпорту за рахунок централізованих коштів (коли підприємством сплачує відповідний карбованцевий еквівалент платежів до інвалюті по імпортному контракту), і рахунок власних валютних коштів підприємства. І тут ризики, пов’язані із можливістю зміни валютного курсу, виникають, якщо валютнікошти зберігаються на карбованцевих рахунках чи рахунку, вираженому у будь-якій третьої валюті, відмінній від валюти імпортного контракту. Для вітчизняних громадських організацій і підприємств доступними є такі методи страхування валютних рисков:

— вибір валюти (чи валют) ціни зовнішньоторговельного контракта;

— включення до контракт валютної оговорки;

— регулювання валютну позицію по що укладаються контрактам;

— виконання послуг комерційних банків зі страхування валютних рисков.

Вибір валюти ціни зовнішньоторговельного контракту як засіб страхування валютних ризиків є найпростішим. Його мета — встановлення ціни контракту такий валюті, зміна якої виявляться сприятливими. Для експортера це завжди буде так звана «сильна «валюта, тобто валюта, курс якої зростає у споживачів протягом терміну дії контракту. На момент платежу фактична виручка за контрактом, перерахована на рублі, перевищить спочатку ожидавшуюся.

Навпаки, імпортер прагне укласти контракт у валюті з понижающимся курсом («слабкої «валюті). Тоді на момент платежу йому доведеться заплатити меншу суму рублях, ніж передбачалося, оскільки іноземна валюта в рублях коштуватиме дешевше. Вдало обрана валюта ціни дозволяє як уникнути втрат, що з зміною валютних курсів, але й отримати прибыль.

Разом про те даний метод має свої вади. По-перше, очікування підвищення або зниження курсу іноземної валюти можуть виправдатися. Тому, за використанні цього методу необхідні достовірні прогнози динаміки валютних курсов.

По-друге, під час укладання зовнішньоторговельних контрактів який завжди є можливість вибирати найвдалішу валюту ціни. Наприклад, на деяких міжнародних товарних ринках ціни зовнішньоторговельного контракту встановлюються у валюті экспортера.

Що стосується багатьох товарів, зокрема, сировини й продовольства, існує можливість вибору валюти ціни, застосовується у контракті, за домовленістю між контрагентами. Але інтереси сторін при виборі валюти ціни не збігаються: для експортера за будь-яких обставин вигідніше встановлювати ціну «сильної «валюті, а імпортера — в «слабой.

У зв’язку з тим, що курси геть усіх валют, зокрема і резервної валюти — долара США, піддаються періодичним коливань внаслідок різних об'єктивних і суб'єктивні причини, практика міжнародних економічних відносин виробила підходи у виборі стратегії захисту від валютних ризиків. Сутність цих підходах у тому, что:

1.Принимаются рішення необхідність спеціальних заходи для страхуванню валютних рисков.

2.Выделяется частина зовнішньоторговельного контракту чи кредитної угоди — відкрита валютна позиціяяка страховаться.

3.Выбирается конкретний спосіб життя і метод страхування риска.

У доповіді міжнародної практиці застосовуються три основних способи страхування рисков:

1.Односторонние дії однієї з партнеров.

2.Операции страхових компаній, банківські і гарантии.

3.Взаимная домовленість учасників сделки.

На вибір конкретного методу страхування ризику впливають такі чинники, как:

— особливості економічних і полі-тичних відносин із стронойконтрагентом сделки.

— конкурентоспроможність товараа платоспроможність контрагента сделки.

— діючі валютні, і кредитно-фінансові обмеження у цій стране.

— термін покриття риска.

— наявність додаткових умов здійснення сделки.

— перспективи зміни валютного курсу чи відсоткові ставки на рынке.

Світова практика страхування валютних і кредитних ризиків відбиває які відбуваються зміни у світовій економіці і валютної системі в цілому. Найпростішим й найбільш першим методом страхування валютних ризиків були захисні оговорки.

2.2 Захисні оговорки.

Золоті й валютні захисні застереження застосовувалися після Другої світової войны.

Золота обмовка полягає в фіксації золотого змісту валюти платежу на дату підписання контракту і перерахунку суми платежу пропорційно зміни золотого змісту на дату виконання. Розрізнялися пряма і непряма золоті застереження. При прямий застереженню сума зобов’язання прирівнювалася в ваговому кількості золота; при непрямої - сума зобов’язання, котре виражається у валюті, перераховувалася пропорційно зміни золотого змісту цієї валюти (зазвичайдолара). Застосування цієї застереження грунтувалося у тому, що за умови повоєнної Брентонвудской валютної системи існували офіційні золоті паритетиспіввідношення валют з їхньої золотому змісту, що з 1934 по 1976 рік встановлювалися з урахуванням офіційної ціни золота, що у доларах. Але через періодично відбувалися коливаннях ринкової ціни золота і частих девальвацій провідних світових валют, золота обмовка поступово втратила свої захисні властивості і перестала застосовуватися зовсім із часу прийняття Ямайської валютної системи, що скасувала золоті паритети і офіційну ціну золота.

Валютна обмовка — умова в міжнародному контракті, оговаривающее перегляд суми платежу пропорційно зміни курсу валюти застереження з метою страхування валютного чи кредитного ризику експортера чи кредитора. Найпоширеніша форма валютної застереження — розбіжність валюти ціни, і валюти платежу. У цьому експортер чи кредитор зацікавлений у тому, щоб у ролі валюти ціни вибиралася найбільш стійка валюта чи валюта, підвищення курсу якої прогнозується, т.к. під час виробництва платежу підрахунок суми платежу виробляється пропорційно курсу валюти ціни. У розглянутий на с. 1 прикладі експортер в Німеччині, обравши валютою ціни долар, неправильно спрогнозував кон’юнктуру світового фінансового ринку і поніс втрати через падіння курсу долари на момент здійснення платежу за контрактом. Звідси випливає, що за умови нестабільності плаваючих валютних курсів, його страхування валютних ризиків є неефективним. Аналогічний висновок можна поширити і іншу форму валютної застереження — коли валюта ціни, і валюта платежу збігаються, а сума платежу залежить з більш стабільної валюти застереження (дуже активно використовується зараз у России).

Для зниження ризику падіння курсу валюти ціни на всі практиці набули поширення багато валютні оговорки.

Багато валютна обмовкаумова в міжнародному контракте, оговаривающее перегляд суми платежу пропорційно зміни курсу кошика валют, заздалегідь выбираемых за згодою сторон. Многовалютная обмовка має переваги перед одновалютной: по-перше, валютна кошик, як засіб виміру середньозваженого курсу валют, знижує ризик різкої зміни суми платежу; по-друге, вона у найбільшою мірою відповідає інтересам контрагентів операції з погляду валютного ризику, т.к. включає валюти різною стабильности.

Разом про те до недоліком многовалютной застереження можна віднести складність формулювання застереження в контракті залежно від способу розрахунку курсових втрат, неточність якої призводить до різної трактуванні сторонами умов застереження. Іншим недоліком многовалютной застереження є складність вибору базисної кошика валют.

Після скасування золото-девизного стандарту режиму фіксованих паритетів і курсів і до Ямайської валютної системи та плаваючим валютним курсів міжнародні валютні одиниці прирівняні до визначеної валютної кошику. Є кілька видів валютних кошиків. Вони різняться складом валют:

1.Симметричная кошик — у ній валюти наділені однаковими питомими весами.

2.Ассиметричная кошик — не валюти наділені різними питомими весами.

3.Стандартная кошик — валюти зафіксовано визначений період застосування валютної одиниці як валюти оговорки.

4.Регулируемая кошик — валюти змінюються залежно від ринкових факторов.

Перевагою застосування СДР чи ЕКЮ як бази многовалютной застереження у тому, що регулярні і загальновизнані їх котирування виключають невизначеність під час підрахунку сум платежа.

Складовими елементами механізму валютної застереження являются:

— початок його дії, що залежить від встановленого в контракті краю коливань курса.

— дата базисної вартості валютної корзины. Датой базисної вартості зазвичай є дата підписання угоди чи попередня їй дата. Иногда застосовується ковзна дата базисної вартості, що створює додаткову неопределенность.

— дата чи період визначення умовної вартості валютної кошика на момент платежу: зазвичай, робочого дня безпосередньо перед днем платежу чи за кілька днів перед ним.

— обмеження дії валютної застереження за зміни курсу валюти платежу проти курсу валюти застереження через встановлення нижнього і верхнього меж дії застереження (зазвичай, у відсотках сумі платежа).

Іншими формами многовалютной застереження являются:

1. Використання як валюти платежу кількох валют з узгодженого набору, наприклад: долар, марка, швейцарським франком і фунт стерлингов.

2.Опцион валюти платежу — на даний момент підписання контракту ціна фіксується у кількох валютах, а в разі настання платежу експортер має права вибору валюти платежа.

Обмеженість застосування валютної застереження взагалі (і многовалютной в частковості) у тому, що вона страхує від валютного і інфляційного ризику лише тією ступеня, у якій зростання товарних цін віддзеркалюється в динаміки курсів валют. Прикладом може бути Росія, де валютні застереження зараз практикуються повсюдно, зокрема і за внутрішніх розрахунках: як і раніше, що продавці товарів, зазвичай, обговорюють їх ціну залежність від курсу долара, їх втрати від внутрішньої інфляції не компенсуються зростанням курсу. У світовій практиці для страхування експортерів і кредиторів від інфляційного ризику використовуються товарноцінові оговорки.

Товарно-ценовая обмовкаумова, включаемое у міжнародний угоду з метою страхування від інфляційного ризику. До товарно-ценовым застережень относятся:

1.Оговорки про ковзної ціні, повышающейся залежно від ціноутворюючих факторов.

2.Индексная обмовка — умова, яким суми платежу змінюються пропорційно зміни ціни на періоди з дати підписання досі виконання зобов’язання. Індексні застереження не отримали широкого поширення у у світовій практиці через труднощі з і перерахунком індексів, реально що відбивають зростання цен.

3.Комбинированная валютно-товарная обмовка використовується для регулювання суми платежу з урахуванням зміни валютних курсів і товарних цін. Що стосується односпрямованої динаміки зміни валютних курслв і товарних цін підрахунок сум платежу відбувається од пропорційно максимально змінювався чиннику. Якщо по період між підписанням і виконанням угоди динаміка валютних курсів і динаміка товарних цін не збігалися, то сума платежу змінюється на відмінність між відхиленням цін, і курсов.

4.Компенсационная угода для страхування валютних ризиків при кредитуванні: сума кредиту пов’язана з ціною у певному валюті (можна використовувати кошик валют) товару, поставленого рахунок погашення кредита.

На цей час валютні застереження, як засіб страхування валютних ризиків експортерів і кредиторів, здебільшого практиці перестали застосовуватися. Натомість початку 1970;х років стали застосовуватися сучасні методи страхування: валютні опціони, форвардні валютні угоди, валютні ф’ючерси, міжбанківські операції «своп » .

2.3 Валютні опционы.

Валютний опціон — угода між покупцем опціону і продавцем валют, що дає право покупцю опціону купувати чи продавати по певному курсу суму валюти протягом обумовленого часу за винагороду, уплачиваемое продавцу.

Валютні опціони застосовуються, якщо покупець опціону прагне застрахуватися від втрат, що з зміною курсу валюти в певному напрямку. Ризик збитків изменеия курсу валют то, можливо кількох видов.

2.3.1.Потенциальный ризик присудження фірмі контракту про поставки товаров.

Приклад 3. Експортер і імпортер уклали угоду, яким експортер зобов’язувався поставити партію товарів імпортеру за умов поновлюваного акредитива. Після поставки частини товару експортер відмовився допоставить решту, пославшись на невиконання імпортером умов поставки. Імпортер порушив свого контрагента судовий процес, вимагаючи завершити постачання та відшкодувати збитки. Таким чином, експортер ризикує програти справу і понести збитки через прогнозованого падіння курсу валюти ціни. Прагнучи убезпечити себе від цього ризику, експортер купує опціон продавця цієї валюти, і у разі несприятливого собі результату і знецінення іноземної валюти матиме можливість продати свою виручку (реалізувати опціон) по заздалегідь обговореним курсу. Якщо ж вона виграє справу, або курс іноземної валюти не зменшується, то експортер не реалізує опціон, втрачаючи у своїй виплачену продавцю опціону премію, але мінімізує свої убытки.

2.3.2.Хеджирование вкладення капіталу інший валюті з більш привабливим ставкам.

Приклад 4. У зв’язку з підвищенням ФРС відсоткової ставки за долар інвестор в Німеччині придбав долари, та розмістив їх у шести місячний депозит в американському банку. Водночас він купує опціон продавця цієї валюти, т.к. побоюється, що за дії депозитного договору курс долара може впасти нижче расчитанного їм значення й він реально зазнає збитків. Що стосується, якщо це буде, інвестор реалізує опціон і продасть долари за встановленим курсу (вищий за ринковий), втративши у своїй премію. Якщо курс долара не опуститься нижче рівня, інвестор не реалізує опціон і втрачає лише премію, сплачену продавцю опциона.

2.3.3.Риск при торгової сделке.

У розглянутий на с. 1 прикладі 1 експортер в Німеччині міг зробити таке: одночасно з укладенням контракту купити опціон продавця доларів за курсом 1USD=1.5446DM озер місяцем. Заодно він заплатив б премію у вигляді 3% вартості опциона:

[pic].

Зараз платежу за контрактом курс долара до марки становив 1USD=1.3966DM. Збитки експортера від угоди внаслідок знецінення валюти ціни контракту склали (1.5346 — 1.3966) x 10 000 000 = 1 380 000 марок. Прибуток експортера при реалізації опціону за встановленим курсу становила (1.5446 — 1.3966) x 10 000 000 = 1 480 000 марок. Отже чистий прибуток експортера з урахуванням сплаченої для придбання опціону премії становить 1 480 000 — 1 380 000 — 463 380 = 536 620 марок.

Якщо ж б курс долара на даний момент скоєння платежу підвищився до, наприклад, 1USD=1.6346DM, то експортер не реалізуючи опціону, продав би долари за курсом і незабаром отримав б прибуток у розмірі (1.6346 — - 1.5346) x 10 000 000 = 1 000 000 марок, а й за вирахуванням сплаченої премії 1 000 000 — 463 380 = 536 620 марок.

Отримана експортером у наведеному прикладі додаткова прибуток реально може з’явитися лише за сприятливою йому динаміки курсу валюти, у якій міститься угода, і навіть для придбання опціону по вигідному курсу. Якби, наприклад, на даний момент скоєння платежу ринковий курс долара точно відповідав б курсу в контракті, то експортер зазнав б збитки у розмірі сплаченої для придбання опціону премии.

Крім опціонів для придбання і продаж валют застосовуються опціони на купівлю цінних паперів. Опціон для придбання цінних паперів — угода, при котрой покупець опціону отримує право купувати чи продавати певні цінних паперів за курсом опціону протягом визначеного часу, заплативши при цьому премію продавцю опциона.

Опціон для придбання цінних паперів використовується тоді, коли інвестор хоче застрахуватися падінням курсу цінних паперів, у яких інвестує свої гроші. Наприклад, емітент цінних паперів здійснює продаж акцій номіналом 10 доларів за курсом 8 доларів за акцію. Іноземний інвестор, бажаючий придбати акції, розраховує для підвищення їх курсу через 6 місяців до 11 доларів. Він може просто придбати пакет акцій по 8 доларів кожне, та заодно він :

— виводить з обороту значну сумму.

— ризикує тим, що курс акцій через 6 місяців виявиться нижчий курсу, яким він створив їх приобрел.

Тоді він купує опціон покупця цих акцій за курсом 9 доларів за акцію терміном на 6 місяців, сплачуючи продавцю опціону премію у вигляді 50 центів за акцію. Якщо за 6 місяців його прогноз збудеться і відповідний ринковий курс акцій становитиме 11 доларів за акцію, інвестор реалізує опціон і набуває акції з курсу опціону 9 доларів. Заодно він спромігся на прибуток у вигляді 11 — 9 — 0.5 = 1.5 доларів однією акцію. Якщо ж ринкова ціна акцій за півроку не зміниться чи становитиме 8.5 доларів (менше), то інвестор не реалізує правом купівлі акцій, т.к. у своїй прибуток дорівнюватиме нулю. У цьому інвестор все-таки страхує свій ризик, т.к. втрачає лише премію, а чи не все средства.

Особливістю опціону, як страхової угоди, є ризик продавця опціону, що виникає внаслідок перенесення нього валютного ризику експортера чи інвестора. Неправильно расчитав курс опціону, продавець ризикує понести збитки, які перевищать отриману ним премію. Тому продавець опціону завжди прагне занизити його курс і збільшити премію, що то, можливо неприемлимым для покупателя.

2.4 Форвардні валютні сделки.

Форвардний валютна угода — продаж або купівля певної суми валюти з інтервалом за часом між укладанням і виконанням угоди за курсом дня укладання угоди. Форвардні валютні угоди здійснюються поза біржі. Сторонами форвардної угоди угоди зазвичай виступають банки і промышленно-торговые корпорації. Сутність форвардної валютної угоди можна пояснити з прикладу з експортером з Німеччини та американському импортере, розглянутий на с. 1. Під час укладання контракту про поставки товарів експортер одночасно укладає зі своїми банком угоду щодо продажу йому своєї валютних надходжень за місяць за певним на даний момент укладання угоди курсу. У цьому банк приймає він валютний ризик експортера як і плату при цьому встановлює премію собі, що враховується при визначенні курса-форвард.

Приклад 4. Експортер продає свою валютний виторг банку 10 лютого до курсу 1USD=1.5346DM озер місяцем. Банк встановлює собі премію у вигляді 2%, з урахуванням якої курс форвадной угоди визначатиметься, как:

10 000 000×2.

—————————- = 200 000 долл.

. 100 Или.

200 000×1.5346=306 290 марок.

15 346 000 — 306 290 = 15 039 710 марок.

Курс форвардної угоди: 1USD= ——————- = 1.5039 DM.

При здійсненні розрахунків з експортно-імпортної угоді 10 березня курс долара становив 1USD=1.3966DM. Банк експортера, з яким він зробив висновок сделку-форвард, виплачує відмінність між курсом форвардної угоди та ринковим курсом:

(1.5039 — 1.3966) x 10 000 000 = 1 073 000 марок.

Збитки експортера падінням курсу валюти ціни контракту составили.

(1.5346 — 1.3966) x 10 000 000 = 1 380 000 марок.

З урахуванням виплаченої банком різниці сума збитків зменшилася до 307 000 марок. Збитки банку склали 1 073 000 — 306 290 = 766 710 марок.

Отже, з розглянутої прикладу видно, що банк, приймаючи на себе зобов’язання купити валюту у експортера по курсу-форвард, поніс значні убытки.

Форвардні валютні угоди використовують також імпортери. Якщо очікується зростання курсу валюти, у якій імпортер здійснює платежі по контракту, то імпортеру вигідно купити цю валюту сьогодні з курсуфорвард, навіть коли він вище реального ринкового курсу, та заодно убезпечити себе від ще більшого зростання курси цієї валюти на день платежу по контракту.

Крім валютних форвардних операцій із 1984 року практикуються форвардні операції з кредитними і фінансовими інструментами — так звані «домовленості про майбутньої ставці «(forward rate agreements), які є міжбанківські термінові домовленості про взаємної компенсації збитків через зміну відсоткові ставки за депозитами до 1 року (як правило, на суми від 1 до 50 млн. долларов).

Форвардні валютні, кредитні і фінансові операції є альтернативою біржових фьючерских і опціонних операций.

2.5 Валютні фьючерсы.

Валютні ф’ючерси вперше стали застосовуватися у 1972 року на Чиказькому валютному ринку. Валютний ф’ючерс — термінова угода біржі, що є купівлю-продаж певної валюти по фиксируемому на час укладання угоди курсу з виконанням через певний строк. Відмінність валютних ф’ючерсів від операций-форвард у тому, что:

1) ф’ючерси це торгівля стандартними контрактами.

2) неодмінною умовою ф’ючерсу є гарантійний депозит.

3)расчеты між контрагентами здійснюється через клірингову палату при валютної біржі, що виступає посередником між сторонами і одночасно гарантом сделки.

Перевагою ф’ючерсу перед форвардним контрактом є його висока ліквідність і стала котирування на валютної біржі. З допомогою ф’ючерсів експортери имееют можливість хеджування своїх операций.

Схему хеджування з допомогою фьючерской валютної угоди розглянемо з прикладу російського імпортера, здійснює платіж по контракту у доларах (валюта ціни — німецькій марці) експортерові з ЄЕС. При підвищенні курсу марки російський імпортер зазнає збитків, т. к на оплату контракту їй потрібно більше доларів, що вона расчитывал заплатити при укладанні угоди. Щоб застрахувати свій валютний ризик, імпортер дає доручення брокеру укласти на МТБ два фьючерских контракта:

— один з продажу марок у сумі ціни контракта;

— інший для придбання доларів у сумі, рівну ціні контракту, перерахованої за курсом марки до долара час його заключения.

І тут, якщо карбованцеві біржові котирування долара, і марки у Росії будуть змінюватися відповідно до тенденціями світового валютного ринку, ризик буде застрахований. Контракт від продажу марок принесе рубльову прибуток у розмірі збільшення курсу марки щодо долари на перерахунку на рублі, а контракт для придбання доларів застрахує всю угоду від стрибка рублевого курсу. У принципі так імпортер може мати простий додатковий виграш, якщо буде створено сприятливі умови для гри різниці у взаємній котируванні марки і доллпра та його кросс-курса через карбованець по за ф’ючерсними контрактам.

Єдине додаткову умову у тому, що контракт на марку і долар треба укласти тим розрахунком, щоб ф’ючерсні котирування (незалежно від абсолютних величин) співвідносилися як і, як і біржові кросс-котировки цих валют через карбованець на даний момент укладання товарного контракта.

Торгівля фьчерсными контрактами за долар у Росії почалася восени 1992 року в МТБ, а торгівля ф’ючерсами по марці - у лютому 1993 року. Правилами торгів встановлено, що з відкриття валютну позицію необхідно у розрахункову палату біржі страхової депозит — початкову маржу — у вигляді 20% вартості контракту (здійснюється торгівля стандартними контрактами на 10 і 1000 доларів). При наступі терміну погашення контракту покупці, й продавці, зазвичай, не поставляють друг другу валюту, лише погашають відмінність між ф’ючерсної та реальною котируванням. У світовій практиці угоди без проплати валютою займають 97−98% оборота.

Поруч із хеджерами біржі активно діють валютні спекулянти. Технічно їхні діяння аналогічні діям хеджеров, але спекулянти несуть цінової ризик, т.к. щось страхують. У Росії її, де ф’ючерсна торгівля має невеличкий досвід, спекулятивні угоди переважають над угодами, пов’язані з хеджированием, що підвищує ризик хеджеров. Світовий досвід розвитку ф’ючерсної торгівлі показав, що повноцінний і значний за обсягом ф’ючерсний ринок неспроможна складатися з одних спекулянтів. І тут середня прибуток за операцій кожного гравця (по статистиці великих чисел) дорівнювала б нулю на тривалому відрізку часу, і ринок швидко б дійшов виродження. Реальний потік пропозиції і на ф’ючерсний ринок забезпечують передусім хеджирующие. Щоправда тут немає проблема: інтереси хеджирующего угоду імені клієнта й його брокера перебувають у протиріччі. Брокер зацікавлений продати ф’ючерс, куплений по мінімальної ціні витягти прибуток. Хеджирующий навпаки зацікавлений зберегти дешевий ф’ючерс у разі зростання біржового курсу до розрахункового дня, т.к. він гарантує стабільність його прибутку по товарному контракту. У цьому, якщо хеджер сам входить у ринок, його дії не скеровуються в отримання прибутку по терміновим угодам і угодах із реальної валютою. І тут професійні спекулянти, які старанно відстежують ринок та мають більший обсяг коштів на здійснення гри, можуть перегравати хеджеров, що веде для останніх до виникнення додаткових валютних ризиків і збитків там, де за ідеї ці збитки повинні страхуватися. Світова практика виробила спеціальні захисту хеджеров через встановлення жорстко регламентованих правил тогов на бирже.

У світовій практиці заборонено внесення страхового депозиту під відкриті позиції певними фінансовими інструментами і дозволяється лише внесення депозиту грошима. Загальний обсяг торгівлі фінансовими ф’ючерсами становив 1984 року 50% сумарного обороту термінових бірж США. У 1975 р. цей показник становив 0.7%, в 1980 р.- 18.1%. Основні центри торгівлі фінансовими ф’ючерсами — традиційні термінові товарні біржі: біржі Чикаго і Нью-Йорку; ними торгують на біржах Лондона, Сінгапуру, Сіднея. Діють також спеціалізовані біржі, наприклад, НИФЕ (Нью-Йорк), ЛИФФЕ (Лондон), «Торонто ф’ючерс иксчейндж ». Регулювання ф’ючерсних операцій покладено здебільшого керівництво бірж, і навіть на центральні банки і міністерства фінансів. У діє спеціальна федеральна комісія з термінової торгівлі. У Росії її основні центри ф’ючерсних оперций московські біржіМТБ і МЦФБ.

Крім валютних ф’ючерсів у світі отримали поширення ф’ючерси з золотом (з 1972 р.), з 1975 р. — з векселями, сертифікатами, облігаціями, депозитами; в 1982 р. з’явилися ф’ючерси, в яких ціною контракту виступають різні фондові індекси. З спекулятивної грою на фондовому індексі NIKKEY на Сінгапурській біржі пов’язаний найгучніший фінансовий скандал того — банкрутство найстарішого англійського інвестиційного банку Barings Brothers, збитки якого внаслідок гри для підвищення глави Сінгапурського філії банку Ніка Лиссона склали за оцінками від 0.9 до 1.5 млрд. доларів, що перевищує ринкову вартість самого банка.

Яке Започаткували в 80-ті роки прискорення процесу інтернаціоналізації і розширення ф’ючерсної і опционной торгівлі валютою, золотому й фінансовими інструментами свідчить про розширення сфери обігу євро і появу нових форм фіктивного капіталу, що веде учасники міжнародних відносин і до виникненню додаткових валютних рисков.

2.6 Міжбанківські операції «своп » .

" Своп «- операція, що сполучає готівкову купівлю-продаж з одночасним укладанням контрсделки визначений термін. Існує кілька типів операцій «своп »: валютні, відсоткові, боргові, з золотом та його різні сочетания.

Валютна операція «своп «є купівлю іноземної валюти за умов «спот «за вітчизняну валюту з наступним викупом. Наприклад, німецький банк, маючи тимчасово зайві долари США, продає їх у марки американському банку і водночас купує долари на термін із поставкою через 1 месяц.

Операція «своп «можна використовувати для хеджування. У розглянутий вище прикладі з експортером в Німеччині банк експортера зазнав втрати від форвардної купівлі валюти свого клієнта, т.к. премія, сплачена продавцем валюти виявилася нижчою за збитків від підвищення курсу марки. Щоб застрахувати цю операцію, банк міг звернутися до угоді «своп »: очікуючи підвищення курсу марки, продати долари іншому банку за марки, і водночас купити долари з постачанням за місяць. Через війну цієї операції через падіння курсу долара стосовно марці, банк експортера одержав прибуток, яка покрила його втрати від форвардної угоди зі своїми клієнтом. Освоївши грамотне проведення таких операцій, банк експортера міг би надавати свого клієнта послуги з форвардної купівлі його валюти по вигідному клієнтові курсу й надалі (у цьому разі, якщо це важливе для банку клиент).

Угоди «своп «зручні для банків, т.к. не створюють непокритою валютну позицію — обсяги вимог, і зобов’язань банку іноземної валюті збігаються. Цілями «своп «бывают:

— придбання необхідної валюти для міжнародних расчетов.

— здійснення політики диверсифікації валютних резервов.

— підтримку певних залишків на поточних счетах.

— задоволення потреб клієнти на іноземній валюті і др.

До угодам «своп «особливо активно вдаються центральні банки. Просто вони використовують їх задля тимчасового підкріплення своїх валютних резервів в періоди валютних криз й у проведення валютних інтервенцій. Так було в 70-х років у період падіння курсу долара ліміт оперций «своп «ФРС з 14-ма іноземними центральні банки і Банком міжнародних розрахунків сягнув 22.16 млрд. доларів на 1978 р. проти 50 млн. доларів на 1962 р. У 1969 року була створена багатостороння система операцій «своп «через Банк міжнародних розрахунків у Базелі, у межах якої центральні банки надають БМР кредит терміном до 6 місяців з метою інтервенцій на євроринку з метою підтримки попиту певні євровалюти. Центральні банки використовують «своп «як один з методів валютного регулювання, передусім на підтримки курсів валют.

Угоди «своп «з золотом проводяться аналогічно: метал продається за умов наявного продажу і водночас викуповується з платежем через певний строк. Країничлени ЄВС, у цілях часткового забезпечення золотом емісії ЕКЮ здійснювали внески 20% своїх офіційних золотих і доларових резервів до Європейського фонд валютного співробітництва у формі 3- місячних поновлюваних угод «своп », зберігаючи в такий спосіб декларація про ці резервні активы.

Операції «своп «з валютою і золотом означають тимчасовий обмін активами, із відсотками і борговими вимогами — остаточний обмін. Сутність операцій «своп «з 17 відсотками у тому, що одне сторона зобов’язується виплатити інший відсотки за ставці LIBOR за отримання платежів з фіксованою ставці. Виграє та сторона, яка помилилася в прогнозированни ринкової відсоткової ставки. Операції «своп «з борговими зобов’язаннями у тому, що кредитори обмінюються не лише відсотковими надходженнями, але й сумою боргу клієнта. Операції «своп «з валютою і відсотками часом об'єднуються: один бік виплачує відсотки за плаваючою відсоткової ставки доларах США за отримання відсоткових платежів з фіксованою ставки німецьких марках.

До операцій «своп «на фінансові ринки близькі за змістом звані операції «рєпо «(repurchasing agreement, чи repo, чи buybacks). Операції «рєпо «засновані на угоді учасників угоди про зворотному викуп цінних паперів. Угода прописує, що одне сторона продає інший пакет цінних паперів певного розміру з зобов’язанням викупити його за заздалегідь обговореною ціною. Інакше кажучи один бік кредитує іншу під заставу цінних паперів. Операції «рєпо «бувають кількох видів. «Рєпо з фіксованою датою «передбачає, що позичальник зобов’язується викупити цінних паперів до заздалегідь обумовленої дати. Операції «відкриті рєпо «припускають, що викуп цінних паперів може бути здійснений у час або у час після точної дати. З допомогою операцій «рєпо «власники великих пакетів цінних паперів отримують унікальну можливість більш ефективно розпоряджатися власними активами, а банки та інші фінансові інститути отримують іще одна інструмент управління ликвидностью.

2.7 Хеджирование.

Хеджування — це метод страхування валютних ризиків. Як страхування за контрактом ризиків від несприятливих змін ціни будь-які товарноматеріальних цінностей. Контракт страхування називається хедж. Існують дві операції хеджування: для підвищення, на понижение.

Хеджування для підвищення, чи хеджування купівлею, представляє собою біржову операцію з купівлі термінових контрактів чи опціонів. Хедж на підвищення застосовується у тому випадку, коли необхідно застрахуватися від можливого підвищення цін (курсів) у майбутньому. Він дає змогу встановити покупну ціну набагато раніше, і його придбаний реальний товар.

Хеджування на зниження, чи хеджування продажем — це біржова операція з продажем термінового контракту. Хеджер, здійснює хеджування на зниження, передбачає здійснити у майбутньому продаж товару, і тому, продаючи біржі терміновий контракт йди опціон, він страхує себе від можливого зниження цін будущем.

Розглянемо технологію хеджування з прикладу хеджу для підвищення курсу валюты.

Приклад 1. Відмова господарюючого суб'єкту від хеджування валютних ризиків. При відмови від хеджування господарюючий суб'єкт приймає він ризик та неявно стає валютним спекулянтом, розраховуючи на сприятливу динаміку валютного курсу. У цьому вартість активів ставлять у пряму залежність через зміну курсу валюты.

Господарюючий суб'єкт планує здійснити через місяці платежів до сумі 10 тис. дол. США. Причому у цей час курс СПОТ становить 1000 крб. за 1 дол. Отже, видатки купівлю 10 тис. дол. США виразяться удесятеро млн. руб.

Якщо за місяці курс СПОТ знизиться до 800 крб. за 1 дол., то господарюючий суб'єкт змарнує для придбання валюти через місяці 8 млн. крб. (800 крб. — 10 тис. дол.), т. е. матиме економію грошових коштів чи потенційний прибуток 2 млн. крб. (10—8). Якщо за місяці курс СПОТ зросте до 1200 крб. за 1 дол., то витрати господарюючого суб'єкта для придбання 10 тис. дол. США становитимуть 12 млн. крб. (10 тис. дол. — 1200 крб.). Отже, додаткові видатки купівлю становитимуть 2 млн. крб. (12—10).

Перевага відмовитися від хеджування виявляється у відсутності попередніх витрат й у одержати необмежену прибуток. Недоліком є ризик та можливі втрати, викликані збільшенням курсу валюты.

Приклад 2. Хеджування з допомогою форвардної операції. Форвардний операція є взаємне зобов’язання сторін зробити валютну конверсію по фіксований курс в заздалегідь узгоджену дату. Термінове, чи форвардний, контракт — це зобов’язання обох сторін (продавця та покупця), тобто. продавець зобов’язаний продати, а покупець зобов’язаний купити ту чи іншу кількість валюти, за встановленим курсу в певний день.

Господарюючий суб'єкт вирішив укласти тримісячний терміновий (тобто. форвардний) контракт на купівлю-продаж 10 тис. дол. США. У час підписання контракту курс СПОТ становив 1000 крб. за 1 дол., а тримісячний форвардний курс за контрактом — 1200 крб. за 1 дол. Отже, видатки купівлю валюти за контрактом становитимуть 12 млн. крб. (10 тис. дол. — 1200 крб.) Якщо за місяці на день виконання контракту курс СПОТ підвищиться до 1300 крб. за 1 дол., то витрати господарюючого суб'єкту для придбання валюти виразяться о 12-й млн. крб. Якби не уклав терміновий контракт, то витратив на купівлю валюти 13 млн. крб. (10 тис. дол. — 1300). Економія грошових ресурсів чи потенційна прибуток становитиме 1 млн. крб. (13—12). Якщо за місяці на день виконання контракту курс СПОТ знизиться до 800 крб. за 1 дол., то, при витратах 12 млн. крб. терміново контракту втрачений вигода (потенційні втрати) становитиме 4 млн. крб. (10 тис. дол. (800—1200) руб.).

Перевага форвардної операції виявляється у відсутності попередніх витрат і захист від несприятливого зміни курсу валюти. Недоліком є потенційні втрати, пов’язані з ризиком упущеної выгоды.

Приклад 3. Хеджування з допомогою опціонів. Валютний опціон — цього права покупця купити і зобов’язання для продавця продати певне кількість однієї валюти за іншу по фіксований курс в заздалегідь узгоджену дату або протягом узгодженого періоду часу. Таким чином, опціонний контракт обов’язковий для продавця та не обов’язковий для покупателя.

Господарюючий суб'єкт купує валютний опціон, що дає йому право (але з обов’язок) купити певну кількість валюти, по фіксований курс в узгоджений день (європейський стиль). Господарюючий суб'єкт передбачає через місяці зробити платіж в розмірі 10 тис. дол. навіть зафіксувати мінімальний обмінний курс долара. Він купує опціон продаж — опціон put (руб./call дол.), що дає йому право купити 10 тис. дол. США через місяці за курсом 1200 крб. за 1 дол. Господарюючий суб'єкт платить продавцю валюти опционную премію у вигляді 0,6 млн. крб. (10 тис. долл.-60 крб. == 600 тис. крб.), т. е. ціна даного опціону становить 600 тис. руб.

Якщо за місяці на день виконання опціону курс долара СПОТ впаде до 800 крб., то господарюючий суб'єкт відмовитися від опціону і купить валюту на готівковому ринку, заплативши купити валюти 8 млн. крб. (10 тис. долл.-800 крб.). З урахуванням ціни купівлі опціону (премії) загальні витрати господарюючого суб'єкту для закупівлі валюти становитимуть 8,6 млн. крб. (8 + 0,6). Якщо за місяці щодня виконання опціону курс долара СПОТ підвищується до 1300 крб., то майбутні витрати господарюючого суб'єкту на купівлю валюти вже застраховані. Він реалізує опціон і витрачає купівлю валюти 12 млн. крб. Якби купував валюту на готівковому ринку при курсі СПОТ 1300 крб. за 1 дол., то витратив на купівлю 13 млн. крб. (10 тис. дол. — 1300 крб.). Економія грошових ресурсів чи потенційна вигода становить 0,4 млн. крб. (12 + 0,6−13).

Перевага хеджування з допомогою опціону проявляється у повної захисту від несприятливого зміни курсу валюти. Недоліком є видатки сплату опционной премии.

2.8 Інші види захисту від валютних рисков.

Сучасні стратегії захисту від валютного та інших видів фінансових ризиків досягли такого досконалості, що ці стратегії переросли своеє початкова призначення — самехеджування, захист — і дозволяють з урахуванням згаданих стратегій отримувати прибуток при мінімізації ризику. Ці стратегії складніші і вимагають високого професіоналізму при їхнього виконання, оскільки найменше відхилення під час розрахунків може призвести до значними потерями.

До таких стратегіям належить валютний арбітраж, тобто купля/продажа іноземної валюти із подальшою зворотної операцією із єдиною метою рецепції прибуток від різниці валютних курсів у часі (валютний арбітраж «у часу»), і навіть з допомогою відмінностей у курсі валюти різними валютних ринках (валютний арбітраж «у просторі»). Валютний арбітраж може відбуватися з цими двома (простий валютний арбітраж) та очі великою числом валюти (складний валютний арбітраж). Валютний простий (двосторонній) арбітраж передбачає скоєння валютної операції з єдиною метою рецепції прибутку з допомогою різниці, яка у сьогодні у курсах одному й тому ж валюти на валютних ринках двох десятків країн. Валютний складний (багатосторонній) арбітраж передбачає валютні операції з єдиною метою рецепції прибутку рахунок різниці в курсах кількох валют на разны x валютних рынках.

За вмістом арбітраж діляться на арбітраж «у часі» і арбітраж «в пространстве».

Арбітраж «у часі» — це операції у одному й до того ж ринку, які скоювалися з метою рецепції вигоди з різниці в котируваннях з різними термінами поставки (спред, стредл, стренгл). Для підприємств біржові товари при поставці у різні терміни перебувають у різних рівнях як під впливом вартісних чинників, і під впливом співвідношення спроса/предложения та оцінок розвитку конъюнктуры.

Арбітраж «у просторі». — одночасна операція однією товар, валюту чи цінний папір різними ринках, джерело якої в різниці курсів чи котировки.

Досконалішими, але водночас небезпечними формами арбітражу є стратегії гри на спред, стредл та стренгл.

1. Спред — одночасна придбання й продаж ф’ючерсних контрактів на і той ж актив із разними термінами поставки чи дві різні активу, але взаємозалежних (кореляційних) чи одночасна придбання й продаж опціонів одного типу, але з різним базисним цінами чи з різними періодом до моменту закінчення опціону чи з різним базисним цінами та з різними периодом.

2. Стредл — з'єднання одночасної купівлі однієї валюти з продажем інший; під час операції по опционах — подвійний опціон чи операція, яка даєт власникові цінних паперів право їх купити чи продати за визначеною ціні. Стредлы бувають два види — довгі, і короткі. Долинний стредл — одночасна купівля опціонів «пут» і «колл» з цінами та термінами виконання з розрахунку нестійкість кон’юнктури. Короткий стредл — одночасна продаж опціонів «пут» і «колл» з цінами і термінами виконання з розрахунку прибуток за премії при зменшенні нестійкості конъюнктуры.

3. Стренгл — подвійний опціон з одночасної купівлею чи продажем путопціону і колл-опциона з різними цінами реалізації (у своїй ціна реалізації пут-опциона зазвичай нижчу за ціну реалізації колл-опциона).

Вищезгадані стратегії й фізичні методи далеко ще не вичерпують все можливості страхування валютного ризику у сучасній економічної системі, зате дають загального уявлення про принципи його від вчинення на практике.

Заключение

.

Створення валютного ринку України характеризувалося тим, що від початку був здебільшого біржовим, але починаючи з кінця 1995 р. активно розвивається міжбанківський ринок, який за обсягами валютних операцій сьогодні є домінуючою сегментом валютного рынка.

Не дивлячись на значне зрощення обсягів продажів і частки міжбанківського ринку, біржовий ринок залишається у майбутньому головним структурним елементом валютного рынка.

Удосконалення валютного ринку, розвиток його міжбанківського сектора, зрощення обсягів експортно-імпортних операцій, розширення над ринком діяльності нерезидентів, збільшення обсягів іноземного інвестування досить гостро поставили проблему підвищити рівень ризику операцій із іноземною валютою. Якщо говорити про український ринок, то Україні, як та інших країнах, законодавство з різного передбачає страхування валютних ризиків для фінансових і нефінансових установ. Так, нефінансові (не банки, не інвестиційні фонди) установи не зобов’язані законодавством дотримуватися певний принципів при страхуванні валютного ризику. Зате фінансові установи підпадає під низку вимог до Національного Банку України та мають обов’язково керуватися принципами, запропонованими Нацбанком.

Але головним проблемою, що стоїть перед Україною, є те, що національної валюти України перебуває у експозиції всім ключовим валютам світу. Така ситуація склалася історично з Української незалежності, коли гіперінфляція породила сильний інфляційні очікування, які досі шкодять української валюте.

Отже всі з зовнішньоекономічної діяльності підприємства перебуває у зоні підвищений ризик, оскільки вони більшу частину своїх операцій проводять у іноземній валюті. Власне валютний ризик (ризик, пов’язані з зміною валютного курсу у період підписанням контракту (і платежів з нього) у валюті експортера внаслідок зниження курсу іноземної валюти до національної або збільшення вартості імпортного контракту результаті підвищення курсу иностраной валюти стосовно гривні Найбільш реальними методами страхування валютних ризиків є такі: — вибір валюти зовнішньоторговельного контракту; - включення до контракт валютної застереження; - регулювання валютну позицію по укладених контрактах; - використання послуг компетентних страхових организаций.

Регулювання валютну позицію можливе лише за укладанні великого кількості контрактів з експорту й імпорту одночасно. При збігу термінів платежів до валюті досягається їх рівновагу. Або використовується метод диверсифікації, тобто. договори вкладаються у різних валютах, мають протилежні тенденції зміни курсов.

Важливе значення має тут страхування інтересів інвесторів у разі заборони вивезення валютної прибуток від інвестицій та інших порушень прав закордонного інвестора внаслідок дій державних політичних событий.

Список літератури 1. Гальчинський О. С., «Теорія грошей», До., 1998 р. 2. Гальчинський О. С., «Сучасна валютна система», До., 1998 р. 3. Де Ковни Ш., Такки До., «Стратегії хеджування», М., 1996 р. 4. Ломакин В. К., «Світова економіка», М. 1998 р. 5. Линдрэт П. Х., «Економіка світогосподарських зв’язків», М., 1992 р. 6. Пебро М., «Міжнародні економічні валютні, і фінансові отношения»,.

М., 1994 р. 7. Рэдхэд До., Хьюс З., «Управління фінансовими ризиками», М., 1996 р. 8. Ющенка У., Міщенко У., «Управління валютними ризиками», До., 1998 р. 9. Ющенка В. А., Лисицький У., «Система курсоутворення в Україні та уроки інших країн із перехідною економікою», // Вісник Національного банку.

України, 1997 р., № 7, з. 3−9 10. Міжнародні валютно-фінансові і кредитні відносини// під редакцією Л. Н. Красавиной, Москва, 1994 р. Валютне регулювання в Україні, Урядовий кур'єр, 1997, 22 лютого. 11. Ющенка В. А, Міщенко В.Д., Валютне регулювання// Київ, «Знання», 1999 12. С. Я. Боринець, Міжнародні валютно-фінансові відносини// Київ, «Знання»,.

1999 13. Кірєєв Про, Валютне регулювання в Україні та перспективи його розвитку//.

Вісник Національного Банку України, 1995, № 4, з. 5−14.

———————————;

Комерційні риски.

Спекулятивные.

Чистые Финансовые риски.

Ризики упущеної выгоды.

Валютні риски.

Відсоткові риски Кредитные риски.