Понятие хеджування і біржовий спекуляції

Понятие хеджування і біржовий спекуляции Термин «хеджування «(анг. heaging — захищати) використовують у банківської, біржовий і комерційної практиці для позначення різних методів страхування валютних ризиків. У західної літературі цьому терміну дається таке визначення: «Хеджування — система укладання термінових контрактів і угод, враховує ймовірні в майбутньому зміни обмінних валютних курсів і має мета уникнути несприятливих наслідків цих змін » .

В вітчизняної літературі термін «хеджування «почали застосовувати ширшому сенсі як страхування ризиків від несприятливих змін ціни будь-які товарно-матеріальні цінності за контрактами комерційним операціям, яка передбачає поставки (продажу) товарів у майбутніх періодах. Контракт, який є для страховки від ризиків зміни курсів (цін), називається «хедж «(анг. hedge — огорожу, огорожа). Існують групи інструментів, виділені на зниження ризиків: фьючерсы/форварды, свопи і опціони. Ф’ючерси, форварди, свопи і опціони входить у сім'ю деривативных інструментів чи деривативів. Слово «дериватив» походить від англійського слова derivative, у перекладі що означає «похідна». Вони називаються похідними, оскільки ціни залежить від зміни на базисні продукти. Тобто, якщо змінюються нафтові ціни, змінюються ціни й фьючерсные/форвардные (майбутні ціни), своповые (співвідношення сьогоднішніх та майбутніх цін) і опціонні (цінність права вибору дій) контракти на нефть.

Теоретически деривативные контракти можна запровадити за кожен продукт (зерно, золото, акції), як і і виписати страхового поліса будь-яку подія життя. І це відбувається у реальності. Є деривативи сільськогосподарський продукцію, валюту, індекси, результати спортивних подій, поставки електроенергії. Серед останніх нововведень — контракти на погоду, користувачами яких є, наприклад, постачальники і споживачів паливної нефти.

Деривативы можна використовувати для спекулятивних операцій та для хеджування. Тобто одна і хоча б контракт буде інструментом хеджування для покупця — компанії, що займається виробництвом, та організаційним інструментом спекуляції для продавця — фінансової компании.

Хозяйствующий суб'єкт, здійснює хеджування, називається «хеджер ». Є дві операції хеджування: хеджування для підвищення і хеджування на понижение.

Хеджирование для підвищення, чи хеджування купівлею, є біржову операцію з купівлі термінових контрактів чи опціонів. Хедж для підвищення застосовується у тому випадку, коли необхідно застрахуватися від можливого підвищення цін (курсів) в майбутньому. Він дає змогу встановити покупну ціну набагато раніше, і його придбаний реальний товар. Припустимо, що ціна товару (курс валюти чи цінних паперів) через місяці зросте, а товар потрібен буде через місяці. Для компенсації збитків прогнозоване зростання цін необхідно купити нині з сьогоднішньої ціні терміновий контракт, пов’язаний із цією товаром, і його через місяці на той час, якщо буде купуватися товар. Оскільки ціна товару і пов’язані з ним терміновий контракт змінюється пропорційно в одному напрямку, то куплений раніше контракт можна продати дорожче на стільки ж, наскільки зросте на той час ціна товару. Отже, хеджер, здійснює хеджування для підвищення, страхує себе від можливого підвищення цін будущем.

Хеджирование на зниження, чи хеджування продажем, — це біржова операція з продажем термінового контракту. Хеджер, здійснює хеджування на зниження, передбачає зробити в майбутньому продаж товару, і тому, продаючи біржі терміновий контракт чи опціон, він страхує себе від можливого зниження цін майбутньому. Припустимо, що ціна товару (курс валюти, цінних паперів) через місяці знижується, а товар потрібно продаватиме через місяці. Для компенсації гаданих втрат від зниження ціни хеджер продає терміновий контракт сьогодні з високі ціни, а під час продажу свого товару через місяці, коли нею впала, купує той самий терміновий контракт по яка знизилася (на стільки ж) ціні. Таким чином, хедж на зниження застосовується у тому випадку, коли товар необхідно продати позднее.

Хеджер прагне знизити ризик, викликаний невизначеністю ціни ринку, з допомогою купівлі або продажу термінових контрактів. Це дає можливість зафіксувати ціну й зробити доходи чи витрати більш передбачуваними. У цьому ризик, пов’язані з хеджированием, не зникає. Його беруть він спекулянти, тобто. підприємці, на певний, заздалегідь розрахований риск.

Спекулянты над ринком термінових контрактів багато важать. Беручи він ризик з думкою на отримання прибутку при грі різниці цін, виконують роль стабілізатора цін. Купуючи термінових контрактів біржі спекулянт вносить гарантійний внесок, яким й величина ризику спекулянта. Якщо ціну товару (курс валюти, цінних паперів) знизилася, то спекулянт, купивши раніше контракт, втрачає суму, рівну гарантійному внеску. Якщо ціну товару зросла, то спекулянт повертає собі суму, рівну гарантійному внеску, і навіть отримує додатковий прибуток з різниці у цінах товару і купленого контракта.

Рассмотрим технологію хеджування з прикладу хеджу для підвищення курсу валюты.

Пример 1. Відмова господарюючого суб'єкту від хеджування валютних ризиків. І тут господарюючий суб'єкт приймає він ризик та неявно стає валютним спекулянтом, розраховуючи на сприятливу динаміку валютного курсу. У цьому вартість активів стає у пряму залежність від курсу валюты.

Хозяйствующий суб'єкт планує здійснити через 3 місяці платежів до сумі 10 тис. дол. США. При цьому цей час курс СПОТ становить 1000 крб. за 1 дол. Отже, видатки купівлю 10 тис. дол. США становитимуть 10 млн. крб. Якщо за 3 місяці курс СПОТ знизиться до 800 крб. за 1 дол. то еквівалент доларової позиции[1] - 8 млн. крб. (800 крб. x 10 тис. дол.). Господарюючий суб'єкт змарнує на купівлю валюти через 3 місяці 8 млн. крб., тобто. матиме економію грошових коштів, чи потенційний прибуток, 2 млн. крб. (10 — 8). Якщо за 3 місяці курс СПОТ зросте до 1200 крб. за 1 дол., то витрати господарюючого суб'єкту для придбання 10 тис. дол. США становитимуть 12 млн. крб. (10 тис. дол. x 1200 руб.).

Следовательно, додаткові видатки купівлю дорівнюватимуть 2 млн. крб. (12−10).

Преимущество відмовитися від хеджування виявляється у відсутності попередніх витрат й у можливості отримати необмежену прибуток. Недоліком є ризик та можливі втрати, викликані збільшенням курсу валюты.

Пример 2. Хеджування з допомогою форвардної операції. Форвардний операція є взаємне зобов’язання сторін зробити валютну конверсію по фіксований курс в заздалегідь узгоджену дату. Термінове, чи форвардний, контракт — це зобов’язання обох сторін (продавця і покупця), тобто. продавець зобов’язаний продати, а покупець купити певне кількість валюти за встановленим курсу у визначений день.

Хозяйствующий суб'єкт вирішив укласти тримісячний терміновий (тобто. форвардний) контракт на купівлю-продаж 10 тис. дол. США. У час підписання контракту курс СПОТ становив 1000 крб. за 1 дол., а тримісячний форвардний курс за контрактом — 1200 крб. за 1 дол. Отже, видатки купівлю валюти за контрактом дорівнюватимуть 12 млн. крб. (10 тис. дол. x 1200 крб.). Якщо за місяці на день виконання контракту курс СПОТ підвищиться до 1300 крб. за 1 дол., то витрати господарюючого суб'єкту для придбання валюти становитимуть 12 млн. крб. Якби не уклав терміновий контракт, то видатки купівлю валюти виразяться в 13 млн. крб. (10 тис. дол. x 1300).

Экономия грошових ресурсів, чи потенційна прибуток, становитиме 1 млн. крб. (12−13). Якщо за місяці на день виконання контракту курс СПОТ знизиться до 800 крб. за 1 дол., то, при витратах 12 млн. крб. терміново контракту втрачений вигода (потенційні втрати) становитиме 4 млн. крб. (10 тис. дол. x (800 — 1200 руб.).

Преимущество форвардної операції виявляється у відсутності попередніх витрат і захист від несприятливого зміни курсу валюти. Недоліком є потенційні втрати, пов’язані з ризиком упущеної выгоды.

Пример 3. Хеджування з допомогою опціонів.

Валютный опціон — це право покупця купити і зобов’язання для продавця продати певне кількість однієї валюти за іншу по фіксований курс в заздалегідь узгоджену дату або протягом узгодженого періоду часу. Отже, опціонний контракт обов’язковий для продавця та необов’язковий для покупця. Господарюючий суб'єкт купує валютний опціон, що дає йому право (але з обов’язок) купити певну кількість валюти по фіксований курс в узгоджений день (європейський стиль).

Хозяйствующий суб'єкт передбачає через місяці зробити платежів до розмірі 10 тис. дол. навіть зафіксувати мінімальний обмінний курс долара. Він купує опціон на купівлю доларів з такими параметрами:[2].

сумма — 10 тис. дол. США, срок — 3 месяца, курс опціону — 1200 крб. за 1 долл.,.

премия — 60 крб. за 1,.

стиль — европейский.

Данный опціон дає права господарюючому суб'єкту купити 10 тис. дол. США через 3 місяці за курсом 1200 крб. за 1 дол. Господарюючий суб'єкт платить продавцю валюти опционную премію в розмірі 0,6 млн. крб. (10 тис. дол. x 60 крб.), тобто. ціна даного опціону становить 600 тис. крб. Якщо за місяці на день виконання опціону курс долара СПОТ впаде до 800 крб., то господарюючий суб'єкт відмовитися від опціону і купить валюту на готівковому ринку, заплативши купити валюти 8 млн. крб. (10 тис. дол. x 800 крб.).

С урахуванням ціни купівлі опціону (премії) загальні витрати господарюючого суб'єкту для закупівлі валюти становитимуть 8,6 млн. крб. (8 + 0,6). Якщо за місяці на день виконання опціону курс долара СПОТ підвищується до 1300 крб., то майбутні витрати господарюючого суб'єкту для придбання валюти вже застраховані. Він реалізує опціон і витрачає купівлю валюти 12 млн. крб. Якби купував валюту на готівковому ринку при курсі СПОТ 1300 крб. за 1 дол., то витратив на купівлю 13 млн. крб. (10 тис. дол. x 1300 крб.). Економія грошових ресурсів, чи потенційна вигода, становить 0,4 млн. крб. (12 + 0,6 — 13).

Преимущество хеджування з допомогою опціону проявляється у повної захисту від несприятливого зміни курсу валюти. Недоліком є видатки сплату опционной премии.

Узагальнюючи все вищесказане можна дійти невтішного висновку, що хеджування допомагає учаснику ринку застрахуватися від великих втрат, якщо розвиватимуться в його користь, але з іншого боку обмежують їх у отримання прибутку. Суто спекулятивна ж, гра учасника ринку обмежує їх у сумі отримання прибутку, зате можуть призвести до дуже значних збитків проти застрахованої позицией.

Спекуляция — це спосіб одержання прибутку, який базується на різному динаміці цін у часі, просторі і різновиди активов.

В політико-економічному сенсі, всі типи стратегії біржовий торгівлі є для одержання прибутку, які б не так на виробництві, а різниці у цінах. У цьому сенсі і хеджування, і біржова спекуляція — це форми спекуляції, суттю якого є купити дешевше, а продати дороже.

Эти форми політико-економічної спекуляції відповідає дійсності та доповнюють одне одного. Це хіба що дві сторони однієї медалі. Хеджування можливо без біржовий спекуляції. Біржова спекуляція втрачає сенс без підживлення ресурсами з ринків хеджеров, бо у разі торгівлі тільки між біржовими спекулянтами згідно із законом великих чисел, зрештою сума виграшів кожного дорівнюватиме сумі його програшів і ринок перестає бути ефективним, прибутковим. Біржова спекуляція обов’язково містить у собі елемент хеджування, кожен спекулянт прагне обмежити свій можливий ризик, але це це і є хеджування за його сути.

В на відміну від хеджеров спекулянти прагнуть так змінювати свої позиції над ринком, щоб будь-коли поставляти і отримувати сам актив, який є основою ф’ючерсного контракту чи опціону. Їх мета — отримання самої прибутку без операцій із активом. Існують два виду біржовий спекуляции:

• перший вид — це спекуляція, коли він вони грають на зниження ціни: дають контракт за якоюсь ціні, та був купують цей ж ф’ючерсний контракт (чи опціон) за нижчою ціні. На біржовому жаргоні їх називають «медведями»,.

• другий вид — це спекуляція, коли він вони грають для підвищення ціни: купують контракт (чи опціон) з цієї ціні, а згодом продають за вищою ціні. На біржовому жаргоні їх називають «быками».

С погляду обсягу біржових операцій спекулянти може бути великими і дрібними. Розміри спекуляції тісно пов’язані з рухом біржовий ціни, тому зазвичай є різні форми контролю над обсягами угод, скоєних одним спекулянтом чи групою. Спекулянти засновують свою торгівлю на прогнозуванні змін біржових ринках з допомогою дві групи методів: економічних пріоритетів і технічних («математичних»). Інакше їх називають ще фундаментальним і технічним аналізом ринку. Економічні методи аналізують якісне вплив чинників попиту й пропозиції на динаміку ціни. Технічні методи засновані на прогнозі самої ціни з допомогою магічних моделей. Економічні методи дозволяють прогнозувати динаміку ціни на всі місяці й роки вперед. Технічні методи прогнозують конкретний рівень ціни на всі задану дату торгового дня.

Спекуляция може здійснюватися у протягом торгового дня чи протязі днів, тижнів, місяців. Протягом торгового дня завжди має місце коливання цін, але це порівняно невеличке і спекулятивна прибуток теж мала. Спекуляція більш тривалі терміни пов’язані з великим ризиком, а й прибутки від правильно спрогнозированного зміни ціни в час буде набагато більше. Спекулювати можна на динаміці вартості й того фьючерского «акта (опціону), проте його можна спекулювати і різниці цін контрактів, які відмінними між собою стандартними параметрами: термінами виконання, ціною виконання (у разі опціонів), видами що у основі активів. Можна спекулювати різниці цін однакових контрактів різних біржах, різниці цін фізичного і ф’ючерсного (опціонного) ринку виробництва і т. д.

Как правило, усім ринках існують обгрунтовані ціннісні співвідношення на кшталт тих, хто був розглянуті розділ моделей ціни ф’ючерсні контракти і опціони. Наприклад, між ціною активу на фізичному ринку, над ринком ф’ючерсних контрактів і ринку опціонів, між цінами провідних ринків різних країн, між цінами в часі та ін. Якщо ціну якомусь ринку через якісь короткострокових причин несподівано вписується в нормальний цінової ряд, виникає можливість проведення спекулятивної операції з мінімальним ризиком, чи арбітражної операції. Проведення арбітражних операцій повертає ціну на свій нормальний стан, т. е. коли він знову у певних межах відбиває ринкову вартість актива.

При підготовці цієї роботи було використані матеріали із сайту internet.