Дивідендна політика

смотреть на реферати схожі на «Дивідендна політика «.

|ВВЕДЕНИЕ | | |1. ДИВИДЕНТНАЯ ПОЛІТИКА І МОЖЛИВІСТЬ ЇЇ ВИБОРУ | | |1.1. Чинники, що визначають дивідендну політику | | |1.2. Види дивідендних виплат та його джерела | |.

1.3. Регулювання курсу акцій | | | |1.4. Порядок виплати дивідендів | | |2. ФОРМУВАННЯ ФІНАНСОВОГО ПЛАНА СУБ'ЄКТА ГОСПОДАРЮВАННЯ | | |ВИСНОВОК | | |БІБЛІОГРАФІЯ | |.

Дивідендна політика, як і управління структурою капіталу, надає значний вплив на ціну акцій підприємства. Дивіденди представляють собою грошовий дохід акціонерів й у певної міри сигналізують їм про тому, що це підприємство, в акції яку вони вклали свої гроші, працює успішно. З теоретичної позиції вибір дивідендної політики передбачає рішення двох ключових питань: чи впливає величина дивідендів зміну сукупного багатства акціонерів? Якщо можна, то якою повинна бути оптимальна їх величина?

Існують два різних підходу теоретично дивідендної політики. Перший підхід називається «Теорія нарахування дивідендів по залишковому принципу ». Основні теоретичні розробки у межах теорії були виконані Франко Модільяні і Мертоном Міллером в 1961 р. Вони висунули ідею про існування з так званого «ефекту клієнтури », за якою акціонери більшою мірою віддають перевагу стабільності дивідендної політики, ніж отримання якихось екстраординарних доходів. З іншого боку, Модільяні і Міллер вважають, що дисконтована ціна звичайних акцій після фінансування з допомогою прибутку всіх прийнятних проектів плюс отримані з залишковим принципом дивіденди у сумі еквівалентні ціні акцій до розподілу прибутків. Інакше кажучи, сума виплачених дивідендів приблизно дорівнює видатках, які у такому разі слід понести для пошуки додаткові джерела фінансування. Проте Модільяні і Міллер все-таки визнають певний вплив дивідендної політики на ціну акціонерного капіталу, але пояснюють їх власне впливом величини дивідендів, а інформаційним ефектом — інформацію про дивіденди, в частковості про їх зростанні, провокує акціонерів для підвищення ціни акцій. Головний висновок цих учених — дивідендна політика непотрібна. Опоненти теорії Модільяні - Міллера вважають, що дивідендна політика впливає величину сукупного багатства акціонерів. Основним ся М. Гордон. Основний його аргумент виражається крилатою фразою «Краще синиця в руці, ніж журавель у небі «і у тому, що інвестори, виходячи з принципу мінімізації ризику, завжди воліють поточні дивіденди можливим майбутнім, як і можливого приросту акціонерного капіталу. З іншого боку, поточні дивідендні виплати зменшують рівень невизначеності інвесторів щодо доцільності і вигідності інвестування на дане підприємство, цим їх задовольняє менша норма доходу на інвестований капітал, що зумовлює зростанню ринкової оцінки акціонерного капіталу. Навпаки, якщо дивіденди не виплачуються, невизначеність зростає, зростає й прийнятна акціонерів норма доходу, що зумовлює зниження ринкової оцінки акціонерного капитала.

Можна сміливо сказати, що другий підхід є поширеним. Разом про те визнається і те що, що якогось єдиного формалізованого алгоритму у проведенні дивідендної політики немає - вона визначається багатьох чинників, зокрема як важко формализуемыми, наприклад психологічними. Тому кожен підприємство має обирати власну суб'єктивну політику виходячи насамперед із властивих йому особенностей.

Метою згаданої курсової роботи є підставою аналіз оптимальної дивідендної політики підприємства міста і напрвления її разработки.

Можна виділити дві основні інваріантні завдання, які вирішуються в процесі вибору оптимальної дивідендної політики. Вони взаємозв'язані й полягають у забезпеченні: а) максимізації сукупного надбання акціонерів, б) належного фінансування діяльності підприємства. Для рішення поставлених завдань, у цій роботі необхідно розглянути: джерела дивідендів, порядок їх виплат, види дивідендних виплат і др.

1. ДИВІДЕНДНА ПОЛІТИКА І МОЖЛИВІСТЬ ЇЇ ВЫБОРА.

1.1. Чинники, що визначають дивідендну политику.

У будь-якій країні є певні нормативні документи, у тому чи іншою мірою регулюючі різні сторони господарську діяльність, в тому однині і порядок виплати дивідендів. З іншого боку, є і національні традиції змісту дивідендної політики, загальні тенденції в відношенні виплати дивідендів. Є й деякі обставини формального і неформального, об'єктивного і суб'єктивного характеру, що впливають дивідендну політику. Наведемо найхарактерніші з них.

1. Обмеження правового характера.

Власний капітал підприємства складається з трьох великих елементів: акціонерний капітал, емісійний дохід, нерозподілена прибуток. У багатьох країнах законом дозволена одне з двох схем — на виплату дивідендів може витрачатися або тільки прибуток (прибуток звітного періоду й нерозподілена прибуток минулих періодів), або прибуток і емісійний доход.

У національних законодавствах є та інші обмеження з виплаті дивідендів. Зокрема, якщо підприємство неплатежеспособно чи оголошено банкрутом, виплата дивідендів в грошової форми, зазвичай, заборонена. Оскільки податком оподатковуються тільки отримані акціонерами дивіденди, а відкладені до виплати дивіденди (нерозподілена прибуток) податком, а також, нерідко компанії не виплачують дивіденди про те, щоб уникнути податку. І тут на розсуд місцевих податкових органів перевищення нерозподіленого прибутку над встановленим нормативом оподатковується. Причина запровадження таких обмежень у необхідність захисту прав кредиторів та профілактики можливого «проїдання «власного капіталу предприятия.

Відповідно до російського Положення про акціонерних товариствах процедура оголошення дивіденда проводиться удвічі етапу: проміжний дивіденд оголошується директоратом і має фіксований розмір, остаточно — дивіденд стверджується загальними зборами за результатами року з урахуванням виплати проміжних дивідендів. Величина остаточного дивіденда для одну акцію пропонується затвердження зборам директоратом суспільства. Розмір дивіденда може бути більше рекомендованого директорами, але то, можливо зменшений зборами. Що ж до фіксованого дивіденда по привілейованим акціям, як і відсотки за облігаціях, він встановлюється за її выпуске.

2. Обмеження контрактного характера.

У багатьох країнах величина виплачуваних дивідендів регулюється спеціальними контрактами у разі, коли підприємством хоче довгострокову позичку. Щоб якось забезпечити обслуговування такого боргу, в контракті, зазвичай, обмовляється або межа, нижче якого може опускатися величина нерозподіленого прибутку, або мінімальний відсоток реінвестованого прибутку. У Росії її цього привід немає, віддаленим аналогом її виступає обов’язковість формування резервного капіталу не менше 10% статутного капіталу общества.

3. Обмеження у зв’язку з недостатньою ликвидностью.

Дивіденди в грошової форми може бути виплачені лише у разі, якщо в підприємства є на розрахунковий рахунок чи грошові еквівалентами, конвертовані на гроші, вистачає виплати. Теоретично підприємство може кредит з виплати дивідендів, але це який завжди можливо, й, ще, пов’язані з додатковими видатками. Отже, підприємство то, можливо прибутковим, але з готовий до виплаті дивідендів через відсутності реальних коштів. У Росії її за умов виключно високої взаємної неплатоспроможності що ситуація цілком реальна.

4. Обмеження у зв’язку з розширенням производства.

Чимало підприємств, особливо у стадії становлення, зіштовхуються з проблемою пошуку фінансових джерел доцільного розширення виробничих потужностей. Додаткові джерела фінансових ресурсів потрібні, як підприємствам, нарощує обсяги виробництва на високі темпи, на придбання додаткових основних засобів, і підприємствам, з щодо невисокими темпами зростання для відновлення матеріальнотехнічної бази. У таких випадках нерідко вдаються до практики обмеження дивідендних виплат. Відома практика, як у установчих документах обмовляється мінімальна частка поточної прибутку, обов’язкова до реинвестированию.

5. Обмеження у зв’язку з інтересами акционеров.

Як відзначалося вище, основу дивідендної політики лежить загальновідомий ключовою принцип управління — принцип максимізації сукупного доходу акціонерів. Розмір його з період складається від суми отриманого дивіденда і приросту курсової вартості акцій. Тому, визначаючи оптимальний розмір дивідендів, директорат підприємства міста і акціонери повинні оцінювати, як величина дивіденда може спричинити ціну підприємства у цілому. Остання, зокрема, виявляється у ринкової ціні акцій, яка від багатьох чинників: загального фінансового становища компанії над ринком товарів та послуг, розміру виплачуваних дивідендів, темпу їхнього зростання і др.

Є й інші обставини, увязывающие розмір дивідендів і інтереси акціонерів. Тож якщо над ринком капіталів є можливості участі у інвестиційні проекти з вищої нормою доходу, ніж забезпечується даним підприємством, його акціонери можуть проголосувати за вищий дивіденд (вкотре відзначимо, у Росії ситуація кілька інша). Певні протиріччя можуть бути серед самих акціонерів. Так, багатші акціонери можуть наполягати на реинвестировании всієї прибутку про те, щоб уникнути податку, інші інтереси можуть бути в щодо небагатих акционеров.

6. Обмеження рекламно-финансового характера.

У разі ринку інформацію про дивідендної політиці компаній старанно відстежується аналітиками, менеджерами, брокери та інших. Збої в виплаті дивідендів, будь-які небажані відхилення від яка склалася даної компанії практики можуть призвести до зниження ринкової ціни акцій. Тому нерідко підприємство змушене підтримувати дивідендну політику досить стабільному рівні, попри можливі коливання кон’юнктури. Ступінь стабільності дивідендної політики багатьом недосвідчених акціонерів служить своєрідним індикатором успішності діяльності цього підприємства. 1.2. Види дивідендних виплат та його источники.

Відповідно до законодавства джерелами дивідендів можуть виступати: чистий прибуток звітний період, нерозподілена прибуток минулих періодів і спеціальні фонди, створені цієї мети (останні йдуть на виплати дивідендів по привілейованим акціям у разі недостатності прибутку чи збитковості суспільства). Тому теоретично підприємство може виплатити суму поточних дивідендів у вигляді, перевищує прибуток звітний період. Проте базовим є варіант розподілу чистий прибуток поточного периода.

Величина чистий прибуток будь-якого підприємства коливається, не виключена також ситуація, коли підприємством може відпрацювати зі збитками. Прийняття рішення розмір дивідендів у разі є непростим завданням. По-перше, за умов ринку завжди є змогу розширення виробничих потужностей чи участі у нових інвестиційних проектах. По-друге, нестабільність виплати дивідендів чи різку зміну його розміри загрожують зниженням курсової вартості акції. Саме у у світовій практиці розроблено різні варіанти дивідендних виплат. Коротко охарактеризуємо их.

Методика постійного відсоткового розподілу прибыли.

Як відомо, чистий прибуток розподіляється на виплати дивідендів по привілейованим акціям (Дпа) і прибуток, доступну власникам звичайних акцій (Поа). Остання, своєю чергою, розподіляється рішенням зборів акціонерів на дивідендні виплати але звичайним акціям (Доа) і нераспределенную прибуток (ПН).

Однією з основних аналітичних показників, характеризуючих дивідендну політику, є коефіцієнт «дивідендний вихід », являє собою ставлення дивіденда по звичайним акціям до прибутку, доступною власникам звичайних акцій (для одну акцію). Дивідендна політика постійного відсоткового розподілу прибутків передбачає незмінність значення коефіцієнта «дивідендний вихід », т. е.

[pic].

І тут, якщо підприємство закінчило рік зі збитками, дивіденд може взагалі виплачуватися. Така методика, ще, супроводжується значної варіацією дивіденда по звичайним акціям, що, як уже відзначалося вище, може приводити і, зазвичай, призводить до небажаним коливань ринкової ціни акцій. Як-от зниження виплачуваного дивіденда викликає зниження курсу акцій. Така дивідендна політика використовується деякими фірмами, та більшість теоретиків і практиків у сфері фінансового менеджменту не рекомендують користуватися ею.

Методика фіксованих дивідендних выплат.

Ця політика передбачає регулярну виплату дивіденда на акцію в незмінному розмірі протягом багато часу, наприклад 1,3 дол., безвідносно зміну курсової вартості акцій. Якщо фірма розвивається успішно, й протягом кількох років дохід на акцію стабільно перевищує певний рівень, розмір дивіденда може бути підвищений, т. е. є певний лаг між двома цими показниками. Визначаючи розмір фіксованого дивіденда певну перспективу, компанії як орієнтиру нерідко використовують прийнятні їм значення показника «дивідендний вихід ». Ця методика дозволяє певною мірою нівелювати вплив психологічного чинника й уникнути коливання курсових цін акцій, властивого методики постійного відсоткового розподілу прибыли.

Методика виплати гарантованого і экстра-дивидендов.

Цю методику є розвитком попередньої. Компанія виплачує регулярні фіксовані дивіденди, проте періодично (у разі успішної діяльності) акціонерам виплачуються экстра-дивиденды. Термін «екстра «означає премію, нараховану до регулярним дивідендів і має разовий характер, т. е. отримання їх у наступного року не обіцяється. Понад те, тут також рекомендується використовувати психологічне вплив премії - вони повинні виплачуватися занадто часто, що у цьому випадку стає очікуваної, а сама методика виплати экстра-дивидендов стає непотрібної. Дані премію також публікуються у фінансової пресі. Наприклад, якщо компанія оголосила виплати дивіденда у вигляді 1,2 дол. і премії у вигляді 30 центів, інформація у пресі може мати вид: 1,2 + 0,3.

Методика виплати дивідендів акциями.

Під час цієї формі розрахунків акціонери отримують замість грошей додатковий пакет акцій. Причини застосування сили можуть бути різними. Наприклад, компанія має проблеми з готівкою, її фінансове становище невідь що стійко. Щоб чи хоч якось уникнути невдоволення акціонерів, директорат компанії може запропонувати виплату дивідендів додатковими акціями. До речі, саме такий застосували багатьма чековими інвестиційними фондами нашій країні 1994;го г.

Можливий і друге варіант: фінансове становище компанії стійко, більше, вона розвивається все швидше, тому їй потрібні чималі кошти на розвиток — які й прибувають нею вигляді нерозподіленого прибыли.

Під час цієї методиці акціонери насправді мало отримують нічого, оскільки виплачений їм дивіденд дорівнює за величиною зменшенню їхніх коштів, капіталізованих в акціях і резервах. Кількість акцій збільшилося, валюта балансу не змінилася, т. е. непідвладна інфляції вартісна оцінка активів однією акцію зменшилася. Проте до певної міри цей варіант влаштовує також акціонерів, оскільки вони всі ж отримують цінних паперів, які можна за необхідності продані ними за наличные.

Залежно від розміру виплачуваного акціями дивіденда ринкова ціна акцій поводиться по-різному. Вважається, що невеликі дивіденди (до 20%) мало впливають на ціну, якщо дивіденд перевищує зазначену величину, ринкова ціна акцій може істотно упасть.

Виплата дивідендів акціями може супроводжуватися або одночасним збільшенням статутного капіталу і валюти балансу, або простим перерозподілом джерел власні кошти без збільшення валюти балансу. У економічно розвинених країн другого варіанта зустрічається частіше. У цьому випадку відбувається збільшення статутного капіталу рахунок зменшення емісійного прибутку і нерозподіленого прибутку минулих лет.

1.3. Регулювання курсу акций.

Курсова ціна акцій і дивідендна політика взаємопов'язані, хоча якийто визначеною формалізованої залежності немає. Вище зазначалося, що розумна дивідендна політика може призвести до зниження флуктуації курсової ціни. Курсова ціна складається під впливом різних випадкових чинників. У фінансовому менеджменті розроблено деякі прийоми штучного регулювання курсової ціни, які за певних умов можуть зробити вплив та на розмір виплачуваних дивідендів. До них належать роздрібнення, консолідація, і викуп акций.

Методика роздрібнення акций.

Цю методику, звана ще методикою розщеплення, чи сплита, акцій, не належить безпосередньо до форми виплати дивідендів, проте вони можуть проводити їх розмір. Дроблення акцій виробляється зазвичай розквітаючими компаніями, акції яких перебувають згодом підвищуються цінується. Багато компаній намагаються допускати надто високій ціни своїх акцій, оскільки це може спричинити їх ліквідність (загальновідомо, що з інших рівних умовах нижчі цінується акції більш ліквідні). Техніка роздрібнення така. Отримавши дозвіл від акціонерів для проведення цієї операції, директорат компанії, у залежність від ринкової ціни акцій визначає найкращий масштаб роздрібнення: наприклад, дві нові акції за одну стару, три нові акції за стару тощо. буд. Далі виробляється заміна цінних паперів. Валюта балансу, і навіть структура власного капіталу цьому випадку не змінюються, збільшується лише кількість звичайних акцій. Можлива і зворотний процедура (консолідація акцій) — кілька старих акцій змінюються однією нову (пропорції може бути будь-якими). Що ж до дивідендів, то тут усе залежить від директорату і самих акціонерів, зокрема, дивіденди можуть змінитися пропорційно зміни загальної вартості акцій, тобто. роздрібнення акцій у принципі важить частка кожного акціонера в активах компанії. Але якщо нова нарицательная вартість будівництва і новий розмір дивіденда було встановлено з використанням різних алгоритмів, це може уплинути отримуваний акціонерами дохід. Слід зазначити, що ця, і попередня методика мають одну загальну негативну риску — вони супроводжуються додатковими видатками з випуску нових цінних бумаг.

Методика викупу акций.

Викуп власних акцій дозволено ні в всіх країнах, зокрема у Німеччини воно заборонено. Основною причиною — бажання уникнути перебільшення загального розміру активів компанії з допомогою відображення у балансі активів, цінність яких немає цілком очевидна. Можуть бути й інші причини, змушують компанію викуповувати акції у разі, якщо це заборонено законом. Зокрема, акції портфелі потрібні надання своїм працівникам можливості стати акціонерами своєї компанії. Для зменшення числа власників компанії, підвищення курсової ціни, і ін. У певної ступеня війни операція впливає на сукупний прибуток акціонерів. 1.4. Порядок виплати дивидендов.

Дивідендом є частина чистий прибуток підприємства, підлягаючий розподілу серед акціонерів, яка припадає однією звичайну чи привілейовану акцію. Торішній чистий прибуток, яку направляють на виплату дивідендів, розподіляється між акціонерами пропорційно кількості і виду їхніх акций.

Підприємство вправі щокварталу, разів у півроку чи на рік приймати рішення (оголошувати) виплати дивідендів по розміщеними акціям, якщо інше встановлено Федеральним законом «Про акціонерних суспільствах «та статутом предприятия.

Підприємство зобов’язане виплатити оголошені з кожної категорії (типу) акцій дивіденди. Дивіденди виплачуються грошима, а випадках, передбачених Статутом підприємства, — іншим имуществом.

Дивіденди виплачуються із чистого прибутку підприємства за рік. Дивіденди по привілейованим акціям певних типів можуть виплачуватися з допомогою спеціально виділені на цього фондів підприємства. Рішення виплати проміжних (щоквартальних, піврічні) дивідендів, розмірі дивіденда і малої форми його виплати за акціям кожної категорії (типу) приймається Радою Директорів (спостережна рада) підприємства. Рішення виплати річних дивідендів, розмірі дивіденда і малої форми його виплати за акціям кожної категорії (типу) приймається Спільним Зборами акціонерів за рекомендацією Ради Директорів (спостережної ради) підприємства. Розмір річних дивідендів неспроможна перевищувати рекомендованого Радою Директорів (спостережна рада) підприємства міста і менше виплачених проміжних дивідендів. Загальне Збори акціонерів вправі ухвалити рішення про невиплату дивіденда з акцій певних категорій (типів), і навіть виплати дивідендів в неповному розмірі по привілейованим акціям, розмір дивіденда якими визначено у Статуті. Дата виплати річних дивідендів визначається Статутом підприємства чи рішенням Спільного Збори акціонерів виплати річних дивідендів. Дата виплати проміжних дивідендів визначається рішенням Ради Директорів (спостережної ради) Товариства виплати проміжних дивідендів, однак може бути раніше 30 днів із дня прийняття такого решения.

Для кожної виплати дивідендів Рада Директорів (спостережний рада) підприємства становить список осіб, котрі мають отримання дивіденда. До списку осіб, котрі мають отримання проміжних дивідендів, мають стояти акціонери, і номінальні власники акцій, включені до реєстру акціонерів підприємства пізніше як 10 днів до дати прийняття Радою Директорів (спостережна рада) підприємства рішення виплати дивідендів, а список осіб, котрі мають на отримання річних дивідендів, — акціонери, і номінальні власники акцій, внесені до реєстр акціонерів підприємства на день складання списку осіб, котрі мають брати участь у річному Загальному Зборах акционеров.

Підприємство немає права приймати рішення про виплату (оголошенні) дивідендів з акцій: до оплати всього статутного капіталу підприємства, до викупу всіх акцій, що їх викуплені відповідно до «Положенням про порядок придбання і викупу підприємством розміщених акцій », якби момент виплати дивідендів воно відповідає ознаками неспроможності (банкрутства) відповідно до правовими актами Російської Федерації неспроможність (банкрутство) підприємств чи зазначені ознаки з’являться в підприємства у результаті виплати дивідендів, якщо вартість чистих активів підприємства менший за нього статутного капіталу, і резервного фонду, і перевищення над номінальною вартістю певної статутом ліквідаційної вартості розміщених привілейованих акцій або стане трохи менше їх розміру внаслідок виплати дивідендів. Підприємство немає права приймати рішення про виплату (оголошенні) дивідендів по звичайним акціям і привілейованим акціям, розмір дивіденда якими невизначений, а то й прийняте рішення виплату повному обсязі дивідендів за всі типам привілейованих акцій, розмір дивіденда якими визначено Статутом предприятия.

Підприємство немає права приймати рішення про виплату (оголошенні) дивідендів по привілейованим акціям певного типу, якими розмір дивіденда визначено Статутом, а то й прийняте рішення повної виплаті дивідендів за всі типам привілейованих акцій, які надають перевагу в черговості отримання дивідендів перед привілейованими акціями цього типа.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

У роботі розглядалося питання у тому, яка частка прибутку компанії повинна виплачуватися акціонерам у вигляді дивідендів. Дивідендна політика має розглядатись у світі загальної фінансової завдання компанії, що полягає у максимізації багатства акціонерів. Це не означає виплату максимальних дивідендів, оскільки то, можливо знайдено більш прибуткове застосування дивідендів всередині самої ж компанії. Дивідендна політика має значення, вона впливає структуру капіталу та «фінансування компанії, а випадку з акціонерними компаніями і на інформаційну ценность.

Існує дві погляду на значення дивідендної політики задля спільної оцінки фірми і завдання максимізації багатства акціонерів: одна полягає у тому, що дивіденди не грають ролі за загального оцінці фірми (теорія відсутності значимості), іншу стверджує, що дивіденди яких багато важать для оцінки фірми (теорія значимости).

Головними захисниками теорії відсутності значимості є Модільяні і Міллер, які теж висунули теорію у тому, що структура капіталу не має значення з метою оцінки фирмы.

Аргументи на користь значимості дивідендів з оцінки фірми взяті з практики й підтверджено всій попередній практичної діяльністю на ринку. Існує чотири основних аргументу: інформаційне зміст дивідендів, перевагу інвесторами поточного доходу, якість доходу, отриманого у вигляді дивіденда, коливання ринкову вартість, які пов’язані з ефективністю діяльності компании.

Противагою цим аргументів на користь дивідендних виплат є більш сприятливе оподаткування доходів від приросту капіталу, проте труднощами розгляду питання про оподаткування і те, що вирішальним чинником буде податковий статус окремого акціонера, який часто неможливо установить.

Якщо дивідендна політика є суто фінансовим рішенням, то кількість привабливих інвестиційних проектів, доступних для фірми, визначатиме рівень виплат. Якщо всередині фірми є хороші інвестиційні можливості, маємо аналізуватися відповідні ціни позикового капіталу і нерозподіленого прибутку. Якщо час інвестиційні можливості відсутні, але де вони можливі у майбутньому, вона може бути краще виплатити дивіденд, щоб акціонери змогли індивідуально знайти найкраще застосування засобам, а чи не залишати в компанії надлишкові кошти на очікуванні майбутніх можливостей із невизначеним результатом.

Щоб оголосити дивіденд, вам необхідно мати достатню поточну чи нераспределенную прибуток щодо його покриття, але з виплати дивіденда вам необхідні готівкові кошти. Отже, після ухвалення рішення по дивідендної політиці треба враховувати ліквідність, і навіть можливості одержання ссуды.

У періоди інфляції бухгалтерський облік по початкової вартості завищує операційну прибуток компанії. Виплата дивідендів із прибутку по початкової вартістю час призведе до розподілу частини капіталу компании.

Відповідно до Закону дивіденди можуть виплачуватися тільки з поточної чи нерозподіленого прибутку. Вони можуть виплачуватися, якщо ні достатньої прибутку їхнього покриття. Іноді можуть встановлюватися законодавчі обмеження на припустимий рівень підвищення дивідендів. Угоди на отримання позички можуть обмежувати чи забороняти виплати дивідендів на час терміну їхніх действия.

Якщо нерозподілена прибуток зменшується через високого рівня дивідендних виплат, вона може виникнути потреба у наступному отриманні додаткового власного капіталу. Це можуть призвести до розмивання контролю над компанією із боку акционеров.

Досвід показав, що фірми, маючи стабільні дивідендні потоки, зазвичай вищі котируються над ринком, ніж фірми з менш стабільними потоками. Дивіденди можуть виплачуватися у вигляді додаткових акцій, а чи не грошових коштів, особливо коли є проблеми з ліквідністю. Дроблення акцій (також зване пільговими випусками) — це саме саме, як і виплата дивідендів акціями, але вона виробляється на додаток до виплаті дивідендів в грошової форми. БИБЛИОГРАФИЯ Алехин Б.І. Ринок цінних паперів. Введення ЄІАС у фондові операції. Самара: Самвен, 1995. Балабанов І.Т. Основи фінансового менеджменту. Як управляти капіталом? М.: Фінанси і статистика, 1997. Палій В.Ф. Аналіз діяльності акціонерного товариства. М.: Фінанси і статистика, 1996. Фінанси: Навчальний посібник/ Під ред. А.М. Ковальової. М.: Фінанси і статистика, 1996. Довідник бухгалтера «97. Податки і звітність в нормативні документи/ Рб. тих нормативних документів. М.: ИНТЭК-ЛТД, 1997.