Фьючерсные операції товарних бірж у Росії

Фьючерсные операції товарних бірж у Росії

Реферат студентки гр. ВН3−1 Туратбековой Д.К.

Кафедра Менеджмент.

Москва, 1997.

Вступление.

Вот вже два десятиліття в країнах Заходу терміновий ринок, і зокрема ринок ф’ючерсів, постає як повноправний елемент ринку. У Росії її наноелектроніка діяльності відносно молода і залишається лише стадії розвитку, у те час як і індустріальних країнах термінові угоди віддавна є фінансовим інструментом, широко застосовуваним для страхування від ринкового ризику і виключає у своїй можливості одержання прибутку.

В відповідність до закону РФ від 20.02.92 г. «Про товарних біржах і біржову торгівлю «ф'ючерсними називають угоди, пов’язані зі взаємною передачею правий і обов’язків щодо стандартних контрактів про поставки біржового товару (1). У цьому такі угоди на відміну від угод на реальний товар у не передбачають зобов’язання сторін поставити чи прийняти реальний товар (вчасно, обумовлений контрактом), а припускають купівлю і продаж прав товару (паперові угоди) (8, стор.5).

Ныне ф’ючерсні біржі переважають діють практично в усіх країнах Заходу. Вони дозволяють швидше реалізовувати товар, зменшувати ризик збитків несприятливих змін цін, прискорювати повернення авансированного капіталу грошової форми у кількості, максимально близькому спочатку авансированному капіталу, плюс відповідний прибуток. (3, СТР.28).

Кроме того ф’ючерсна торгівля дозволяє прискорювати повернення авансированного капіталу грошової форми у кількості, максимально близькому спочатку авансированному капіталу плюс відповідна прибуток. У цьому відбувається своєрідне поділ функцій між банком і біржею: банк кредитує лише ті частини товарної вартості, яка, на його думку, буде відшкодовано незалежно від кон’юнктурних коливань, а ф’ючерсна біржа покриває відмінність між банківським кредитом і ціною реалізації товару. Ф’ючерсна торгівля забезпечує економію резервних коштів, які підприємець тримає у разі несприятливої кон’юнктури.

Наличие вітчизняного ф’ючерсного ринку дозволить:

1) Укріпити прямі зв’язок між виробниками споживачами біржовий продукції з допомогою надання їм можливості застрахуватися через зміну рівня цін.

2) Значно спростити процес раелизации товару з допомогою впровадження системи обороту складських зобов’язань (варрантов) — товарораспорядительных документів, дають право його власнику отримати товар просто зі складу.

3) Надати угодам, чиненим біржі, масового характеру з допомогою організації біржовий торгівлі зобов’язаннями перед розрахункової палатою прийняти чи поставити стандартну партію товару передача складських свідоцтв (варрантов).

4) гарантувати виконання будь-який угоди, чиненої на бирже.

5) забезпечити збалансованість між попитом й пропозицією з допомогою створення при розрахункової палаті гарантійного фонду, й внесення кожним учасником біржовий торгівлі гарантійних внесків у розрахункову палату.

6) значно збільшити швидкість обороту средств.

7) різко скоротити витрати обращения.

8) надавати банками та інші кредитними установами, можуть бути членами розрахункової палати, своїх клієнтів нового вигляду послуг — вчинення онкольных угод (до-востребования).

1. Історія виникнення світових воєн і російських ф’ючерсних бірж

История сучасної ф’ючерсної біржовий торгівлі почалася на Середньому Заході США в початку 1800-х років, і було міцно пов’язана з недостатнім розвитком комерційної діяльності у Чікаґо і торгівлею зерном на Середньому Заході. У певний сезон продукція сільського господарства (м'ясо і зерно) значно перевищували поточні потреби переробників м’яса і мірошників, що призводило максимальному зниження цін. Тоді як і неврожайні роки ціни різко злітали вгору, і городяни мали труднощі з продовольством. Транспортні проблеми ще більше збільшували проблему. Тоді, у через відкликання важкими умовами транспортування і збуту фермери і торговці почали практикувати висновок контрактів, із наступний поставкою товарів. Вперше завчасні, попередні контракти про поставки кукурудзи було укладено купцами-речниками, які отримували зерно від фермерів пізно восени або на початку зими, але мають були зберігати його того часу, поки кукурудза досить висохне для навантаження на судно, а ріка чи канал звільняться від льоду. Для зменшення ризику падінням цін під час зимового зберігання, ці торговці вирушали у Чикаго де він укладали контракти з переробниками про поставки їм зерна навесні. Тож які вони гарантували собі покупців і зерна. Вперше такий контракт був зареєстрований 13 березня 1851 г на 3 тисячі бушелів (близько 75 тонн) кукурудзи з постачанням червні за ціною за 1 бушель нижче на 1 цент, ніж 13 березня. Поступово зернова торгівля розширювалася, й у 1842 року було організовано центральне ринкове установа — Чиказька товарна біржа (ЧТБ). У 1865 року ЧТБ зробила крок до формалізації торгівлі зерном розробку стандартних, типових угод, названих ф’ючерсними контрактами. Ці заочні контракти на противагу завчасним стандартизированы за якістю, кількості, термінів і місцях поставок товарів, яким совершена угода.

В тому ж році було запроваджено дію система гарантійних внесків випадок невиконання покупцями і продавцями своїх контрактів. За цією системою учасники угод повинні це робити грошові вклади до пайового фонду біржі чи платити представнику біржі. Ці засадничі принципи ф’ючерсної торгівлі залишаються й у час.

С освітою нових товарних бірж наприкінці ХІХ — початку ХХ століття контрактна ф’ючерсна торгівля стала розростатися. Поступово розширилася номенклатура і розмаїтість ф’ючерсних контрактів. Почала розвиватися аналогічна торгівля дорогоцінними металами, промисловими товарами, продукцією обробній, харчової та переробної промисловості, і навіть товарами, непридатними для тривалого зберігання.

Фьючерсная біржова торгівля — одне з найбільш динамічно та розвитку секторів капіталістичного господарства. Особливо все швидше вона розвивалася в післявоєнний період, що вдарило по збільшенні кількості біржових товарів, виникненні нових ф’ючерсних бірж.

В Росії перша товарна біржа було засновано Петром I в 1703 року і відкрита Петербурзі.

По порівнянню з західними російські біржі мали ряд відмінностей. По-перше, низький рівень біржовий техніки. По-друге, біржі найчастіше брали він функцію представництва інтересів купецтва, тоді, як ніяка із західних бірж не виконувала цієї функції, окільки така її представництво здійснювалося за торгові палати, створені внаслідок тривалої політичної та економічної боротьби підприємців за мети. По-третє, повсякденне ставлення до бірж в Росії завжди був неоднозначним. Часто переважало думка, що порядній людині біржі робити нічого.

В 1911 р. по за даними Міністерства торгівлі, і промисловості, у Росії налічувалося 87 бірж, більшість їх становили товарні біржі, у яких домінували угоди купівлі-продажу сільгосппродуктів, сировини й т.д.

После 1917 року все біржі було закрито, але липні - грудні 1921 р. (роки непу) сталося відродження. Проте ефективність їх била низькою, про що свідчить їх біржовий оборот: період із 1921 по 1922 рр. з 31 обстежуваної біржі лише 6 мали середньомісячний оборот, перевищує 100 тис. довоєнних рублів, у 22 бірж обертів не досягали 50 тис. крб., а й у 11 бірж — 10 тыс. руб. У біржовому обороті перебувають у основному самі товари, як і перед війною, — продовольство і фураж. Текстиль, сировину, металеві і шкірні вироби, паливо було винесено на біржах незначно. Однак поступово біржова торгівля почала гальмуватися й у кінці 20-х радянські біржі ліквідовано.

Новая життя вітчизняних товарних бірж, почалася 1991 року. На червні 1992 року керівники 4-х московських товарних бірж — МТБ, РТСБ, МБЦМ біржі металів — підписали меморандум про про межбиржевом співробітництво з створенню контрактного рынка.

2. Організація ф’ючерсної торгівлі

Фьючерсные угоди на певна кількість контрактів, а чи не кількості товару (кількість товару визначається кількістю ув’язнених контрактів) і лише на стандартний вид товару, встановлений даної біржею. Це правда званий базисний сорт. Іноді, крім базисного сорти, біржа встановлює ще кілька сортів, що потенційно можуть заміняти базисний сорт. Розрахунок у своїй виготовляють основі котирування базисного сорти із знижкою (дисконтом) але встановлених норм за товар нижчого сорти зв з надбавкою (премією) за товар вищого сорти (в біржову торгівлю бавовною знижки позначаються терміном «оффс », а надбавки — «онс »). Продавцю надається права вибору сорти товару, запропонованого до поставки (не більше припустимого по загальним умовам).

Инфраструктура ф’ючерсного ринку складається з трьох частей.

1. Біржі - місця з торгівлі. Біржа — це некомерційна організація, головна мета діяльності якої - організація та координація всіх підрозділів, які забезпечують функціонування ф’ючерсного ринку (розрахункової палати біржових складів, членів біржі і розрахункової палати, незалежних центрів аналізу якості біржового товару та інших).

2. Розрахункової палати, що є центральним ланкою біржовий інфраструктури. вона є органом, що гарантує виконання зобов’язань по біржовим контрактами (фьючерсам) і що забезпечує розрахунки між учасниками біржовий торгівлі. Тому, за розрахунках боку угод беруть зобов’язання саме перед розрахункової палатою. Розрахункова палата організує всі розрахунки за операціями з ф’ючерсними (біржовими) контрактами та здійснює функцію оперативного регулювання біржовий торгівлі, мета якого — забезпечення збалансованості ф’ючерсного ринку. З іншого боку, до функцій розрахункової палати входить контролю над поставкою товарів (контролюється передача варрантов). Але залученням вкладів і видачею кредитів розрахункова палата не займається.

3. Системи біржових складів, що становлять окремі цілком незалежні від біржі юридичних осіб, зареєстровані біржі і включені до списку офіційних біржових складів. Такі склади здійснюють зберігання товарів, які надходять як виконання зобов’язань по за ф’ючерсними контрактами, в суворій відповідності з умовами, встановленими біржею.

При укладанні угоди та покупець, і продавець контракту вносять гарантійний задаток, внесок (маржу), є фінансовим забезпечення здібності покупця продавця виконати зобов’язання в фьючерсному контракту — продати чи купити товар, якщо позиція не компенсували на момент закінчення терміну контракту. Розмір його встановлюється Розрахункової палатою і диференціюється залежно від типу продавця (виробник, посередник тощо., для перший він у 1,5−2 рази менше). При нестійкості ринку зазвичай потрібно більший внесок, при стабільності ринкової кон’юнктури внесок менше. З іншого боку розрізняють внески на хеджевые і спекулятивні рахунки. На хеджевые рахунки, як менш ризиковані, біржі і брокерські фірми зазвичай встановлюють менші розміри внесків. (5, стр.357) На величину задатку впливають також міра нестабільності цін, і час, залишається до моменту поставок товарів. Розмір гарантійного задатку встановлюється від 5 до 18% вартості контракту. На місяць поставок товарів за контрактом гарантійний задаток може становити 100% вартості товару. (3).

На ф’ючерсних ринках крім отримання від підвищення цін для придбання ф’ючерсних контрактів чи падіння цін за її продажу можна отримати вигоду від спреду, тобто. різниці цін за одночасної купівлі і продаж різних ф’ючерсних контрактів однією і хоча б товар (угода метелики). Починаючи таку операцію, учасник торгів враховує більшою мірою співвідношення ціни контракти, ніж абсолютні їх рівні. Контракт, розцінений як дешевий, він купує, тоді як контракт, виявився дорогим, продає. Якщо рух ціни ринку іде у очікувану напрямі, біржовий гравець спромігся на прибуток через зміну в співвідношенні ціни контракти. Такі угоди менш ризикові і захищені по своє природі, отже, менше ризикові, ніж прості ф’ючерсні угоди. Спрэдинг практично може забезпечити захисту від втрат, що з несподіваними коливаннями цін чи його крайньої нестійкістю.

3. Ф’ючерсний контракт

Предметом ф’ючерсної угоди є ф’ючерсний контракт — документ, визначальний правничий та обов’язки отримання чи передачу майна (включаючи гроші, валютні цінності й ЦБ) чи інформації із зазначенням порядку такого отримання чи передачі. Заодно він перестав бути цінної папером (2). Ф’ючерсний контракт не то, можливо просто анульований, чи, відповідно до біржовий термінології, ліквідований. Якщо укладений, вона може бути ліквідований або шляхом укладання протилежної операції з рівним кількістю товару, або поставкою обумовленого товару вчасно, передбачений контрактом. Переважна більшість випадків має місце компенсація і тільки по 1−3% контрактів поставляються фізичні товари. Постачання товарів на ф’ючерсних біржах дозволена в певні місяці, звані позиціями. Наприклад, на Нью-Йоркській біржі кави, какао й цукру вона дозволено лише у березні, травні, липні, вересні і грудні, причому продавець може поставити товар будь-коли місяці. Проте продавці біржових контрактів роблять поставку товару із них лише особливі випадках, оскільки це пов’язано з додатковими витратами проти його продажем над ринком реального товару. При термінових угодах покупець не розраховує покупаемые їм цінності, а продавец-передать продавані їм цінності. Результатом таких угод не передача реального товару, а сплата чи отримання різниці між ціною контракту його ув’язнення й вартістю день виконання. Наприклад, продавець продало січні біржі партію міді за ціною 960 ф. ст. за 1 т з постачанням у березні. Якщо до певного терміну поставки ціна біржі на мідь підвищиться до 965 ф. ст. за 1 т, буде переможеної стороною, а покупець, навпаки, — яка виграла. Продавець як яка програла сторона має сплатити різницю у 5 ф. ст. через укладання так званої зворотної (офсетного) угоди, тобто угоди для придбання той самий партії товару по ціні 965 ф. ст. за 1 т, чи, але біржовий термінології, ліквідувати контракт. Покупець, своєю чергою, укладає у березні офсетну угоду, тобто угоду продаж той самий партії товару за ціною 965 ф. ст. за 1 т, отже виграє 5 ф. ст. за 1 т. При угодах терміном один бік завжди виграє, хтось програє.

Для максимального прискорення укладання термінових угод, полегшення ліквідації контрактів і спрощення розрахунків з ним існують повністю стандартизовані форми ф’ючерсних контрактом. Кожен ф’ючерсний контракт містить встановлений правилами біржі кількість товару. Наприклад, щодо цукру — 50 т, каучуку, міді, свинцю і цинку — 25 т, кави — 5 т тощо. Відхилення фактичного ваги від контрактного на повинен перевищувати 3%.

При укладанні ф’ючерсного контракту погоджуються лише 2 основних умови: ціна, і позиція (термін поставки). Всі інші умови стандартні і визначаються біржовими правилами (крім контрактів на кольорові метали, де вказується ще й кількість товару — найчастіше 100 т).

Срок поставки по фьючерсному контракту встановлюється визначенням тривалості позиції. Наприклад, стандартний контракт Лондонській та інших бірж по каучуку то, можливо укладено за кожен окремий місяць — місячну позицію, цукор, какао, мідь, цинк, олово, свинець — кожну наступну тримісячну позицію. (8, С.6) Усі ф’ючерсні контракти на відміну контрактів на реальний товар в обов’язковому касаційному порядку мають бути негайно зареєстровані у розрахункової палаті, наявної за будь-якої біржі. Після реєстрації ф’ючерсного контракту члени біржі - продавець і покупець — большє нє виступають на відношенні друг одну немов боку, які підписали контракт. Вона має справа тільки з розрахункової палатою біржі. Кожна сторона може у в односторонньому порядку будь-якої миті ліквідувати ф’ючерсний контракт через укладання офсетного угоди на ж кількість товару. Ліквідація ф’ючерсного контракту передбачає сплату розрахункової палаті або одержання від ніс різниці між ціною контракту його ув’язнення й поточної ціною.

Если ф’ючерсний контракт ні ліквідований до закінчення термін через укладання офсетного контракту, продавець може поставити реальний товар, а покупець прийняти його за умов, визначених правилами даної біржі. І тут продавець повинен пізніше, як по 5 біржових днів до термінової позиції послати через брокера в розрахункову палату біржі повідомлення (що у США «нотис », в Англії - «тендер ») про бажання здати реальний товар. Наступного день Расчётная палата вибирає покупця, який раніш від усіх купив контракт, і направляє йому через його брокера повідомлення про поставе, одночасно інформують брокера продавця, кому призначається товар. (3). Покупець, який побажав прийняти реальний товар за контрактом, отримує складське свідчення проти чека, виписаного на користь продавця. Поставкою реального товару завершується обмежену кількість ф’ючерсних угод (менше двох%). (8, С.7).

4. Основые ознаки біржовий ф’ючерсної торгівлі, і чинники, що впливають її развитие.

Основными ознаками ф’ючерсної торгівлі служать:

— фіктивний характер угод, у якому купівля-продаж відбувається, але обмін товарів практично цілком відсутня. Метою угод не потребительная, а мінова вартість товару,.

— переважно непряма зв’язку з ринком реального товару через хеджування (РМ. НИЖЧЕ), а чи не через поставку товару,.

— повна уніфікація потребительной вартості товару, представником якої потенційно служить біржовий контракт, безпосередньо приравниваемый грошей і обмінювався ними будь-якої миті. Що стосується постачання за фьючерсному контракту продавець проти неї поставити товар будь-якого якості і походження у межах, встановлених правилами біржі,.

— повна уніфікація умов у відношенні кількості дозволеного до поставки товару, місця і термінів поставки,.

— знеособленість операцій та заменимость контрагентів із них, т.к. полягають не між конкретним продавцем і покупцем, а з-поміж них і навіть поміж їхніми брокери і розрахункової палатою, бере він роль гаранта виконання зобов’язань сторін для придбання чи продажу ними біржових контрактів. (4, стр.28).

На біржову ф’ючерсну торгівлю впливає багато чинників. Це — зміни, які у умовах розвитку економки загалом, у торгівлі окремими товарам й у здійсненні самої біржовий торгівлі. Циклічний характер відтворення надає пряме вплив на динаміку біржовий торгівлі. У разі спаду загострюється конкурентна боротьба, пришвидшуються інтеграційні процеси та водночас активізуються зусилля бірж для впровадження нових товарів хороших і методів торгівлі. Проте, циклічність в біржову торгівлю не перебуває у суворій відповідності з промисловим циклом з низки причин, зокрема особливостей виробництва сільськогосподарської продукції (основної маси біржових товарів), яке підпорядковується крім своїм власними законами тощо. Торгівля сільськогосподарськими товарами гальмується під час затяжних рецессионных періодів надвиробництва. Саме тоді ціни щодо знижуються і стабілізуються. Тоді як непередбачені стихійними лихами (посуха, повені тощо.) ставлять до значного збільшення обсягу угод.

Также однією з визначальних умов розвитку ф’ючерсних бірж є стан валютно-фінансової системи, і навіть наявність достатніх фінансових ресурсів. Зазвичай, ф’ючерсні біржі створюють у провідних фінансових центрах, де є широкі змогу фінансування торгівлі, і спекуляції біржовими товарами, можуть бути за активної ф’ючерсної торгівлі зручними об'єктами заставних операцій. Без банківського кредитування, і навіть без достатньої маси вільних коштів, не знаходить прибуткового продуктивного застосування, скільки-небудь значна ф’ючерсна торгівля стає неможливою. У той самий час зі зростанням маси вільних коштів, обесценивающихся у зв’язку з інфляцією, розширення біржового обороту стає важливим елементом функціонування всього ринкового господарства.

Валютная нестійкість також впливає темпи зростання біржовий торгівлі. Перехід до системи вільно конвертовані валют з кінця 1950;х років сприяв помітному прискоренню темпів приросту ф’ючерсної торгівлі. Відхід від золотовалютного стандарту наприкінці 60-х — початку 70-х рр, поширення системи «плаваючих «курсів валют збільшили ризики, пов’язані з здійсненням торгових угод, так і безпосередньо сприяли різкого зростання біржових операцій, включаючи операції з валютами.

Определённое вплив в розвитку біржовий торгівлі надає також тенденція до збільшення ступеня переробки в країнах-експортерах.

Расширение обігу субстандартні та географії ф’ючерсної торгівлі є додатковим чинником зростання її обсягу. Концентрація біржовий торгівлі, і вдосконалення її структури забезпечили поява нових функцій ф’ючерсних бірж, подальше розширення біржового обороту. (5, стор. 257).

5. Хеджування ф’ючерсних угод

Одной з цілей, переслідуваних учасниками угод під час укладання угод біржі є страхування від можливої зміни цін (хеджування).

Такие операції проводяться і з реальним товаром, і з ф’ючерсними контрактами, але за спекулятивних операції з ф’ючерсними контрактами між продавцем і покупцем нс виробляється безпосередньо ніяких розрахунків. Як зазначалося, для кожного їх іншим боком угоди є розрахункова палата біржі. Вона виплачує яка виграла стороні й відповідно одержує вигоду від переможеної боку відмінність між вартістю контракту його ув’язнення й вартістю контракту на момент виконання. Ф’ючерсна угода може бути ліквідована (не обов’язково після закінчення терміну контракту, а будь-якої миті) шляхом сплати різниці між продажною ціною контракту й поточної вартістю час його ліквідації. Це називається викупом раніше проданих чи продажем раніше куплених контрактів. Спекулянтів, які грають термінової біржі на підвищення цін, називають «бики », а спекулянтів, які грають зниженні, — «ведмеді «.

Фьючерсные угоди зазвичай йдуть на страхования-хеджирования від його можливих втрат надходжень у разі зміни ринкових цін під час укладання угод на реальний товар. До хеджуванню вдаються також фірми, купуючи чи продають товари терміном на біржі реального товару або за межами біржі. Операції хеджування у тому, що фірма, продаючи реальний товар біржі або за межами її з постачанням у майбутньому, приймаючи до уваги що у час укладання угоди рівень цін, одночасно робить на термінової біржі зворотний операцію, тобто купує ф’ючерсні контракти той самий термін і сподіваюся кількість товару. Фірма, яка купує реальний товар з постачанням у майбутньому, одночасно продає біржі ф’ючерсні контракти. Після здачі чи відповідно приймання товару за угодою з реальним товаром здійснюється продаж або викуп ф’ючерсних контрактів. Таким чином, ф’ючерсні угоди страхують угоди для придбання реального товару від можливих збитків зв’язки й з цін над ринком цей товар. Принцип страхування тут побудований у тому, що у угоді один бік втрачає як продавець реального товару, вона виграє як покупець ф’ючерсів те що ж кількість товару, і навпаки. Тому покупець реального товару здійснює хеджування продажем, а продавець реального товару — хеджування купівлею.

Хеджирование продажем («короткий «хеджування) — це продаж на термінової біржі ф’ючерсних контрактів при закупівлях рівного кількості реального товару з єдиною метою страхування від ризику падіння цін на момент поставки реального товару. «Короткий «хеджування зазвичай застосовується задля забезпечення продажною ціни реального товару, які перебувають або вона буде перебувати у власності торговця, фермера, переробної чи видобувної сировину фірми. (6, з тр. 303) Наприклад, торговец-перепродавец (посередник, дилер, агент) купує великі кількості сезонного товару (зерно, какао-боби, каучук тощо.) у визначений, зазвичай порівняно стислі терміни у тому, щоб потім забезпечити повну і своєчасну поставку товару на замовлення своїх споживачів. Не вдаючись до хеджуванню, може понести збитки при наступному можливий зниження цін його товари, що перебувають у складі. Щоб уникнути цьогорічних чи звести ризик до мінімуму, він разом з закупівлею реального товару (байдуже. біржі чи в які виробляють країнах) виробляє хеджування продажем, тобто укладає біржі угоду продаж ф’ючерсних контрактів, які передбачають поставку такою самою кількістю товару. Коли торговець перепродує свій товар споживачеві, припустимо, за нижчою ціні, що вона купив, він терпить збиток за угодою із реальним товаром. Але він одночасно викуповує раніше продані ф’ючерсні контракти з нижчій ціні, в результаті чого спромігся на прибуток. До хеджуванню продажем вдаються вони часто й безпосередні споживачі біржових товарів (какао-бобів, каучуку та інших.) в тому випадку, що вони купують ці товари терміном.

Хеджирование купівлею («довше «хеджування) — це купівля ф’ючерсних контрактів із єдиною метою страхування ціни продаж рівного кількості реального товару, яким торговець володіє, з постачанням у майбутньому. Мета цієї операції у тому, щоб уникнути будь-яких можливих втрат, які можуть виникнути внаслідок підвищення ціни товар, вже проданий по зафіксованої ціні, але ще закуплений («не покритий »). Наприклад, борошномельне підприємство уклало контракт продаж борошна по узгодженої ціні з постачанням після двох місяці. Однак за тих недоліком складських приміщень воно вимушене відкласти закупівлю пшениці до дати поставки з урахуванням часу, який буде необхідний помелу, пакування й транспортування. Побоюючись, що на момент закупівлі пшениці ціни можуть піднятися, борошномельне підприємство купує достатні покриття його угоди кількість ф’ючерсних контрактів на термінової біржі. Колі ціна на пшеницю підвищиться на той час, як його закуповуватиме зерно для помелу, воно втратить на угоді із реальним товаром, але водночас продасть свої ф’ючерси за вищою ціні на термінової біржі, і використовує отриманий прибуток для покриття збитків але угоді із реальним товаром. Той-таки результат дійдуть у разі, якщо на пшеницю на момент закупівлі знизяться: борошномельне підприємство зазнає збитків на термінової біржі, але матиме прибуток під час закупівлі реального товару. (8, стр.9).

6. Вплив ф’ючерсних бірж на ціноутворення

Со часом товарна біржа перестає виконувати функцію обміну готівковим товаром, але зберігає функцію ціноутворення, «відкриття «цін. Ф’ючерсні біржі перетворюються на свого роду епіцентр цінових сигналів. Ціни, які біржі, служать орієнтиром, відправною точкою для ринків фізичного товару. (4, стр.68).

Биржа є ринком контрактів й у сенсі не пов’язуючи рух великих мас товарів, вирівнює попит, створює максимально еластичні за ціною перманентний попит перманентне пропозицію. Пропозиція реального виробника і попит реального споживача сировини мало еластичні за ціною. Виробник сировини нічого очікувати збільшувати його виробництво, реагуючи на скороминущі і швидко що змінюються в напрямі коливання ціни на 1/100 центи, а головне, розширення виробництва вимагає, зазвичай, капіталовкладень. Споживач сировини теж стане розширювати чи скорочувати свої запаси через дрібних коливань ціни. Тому коливання ціни, виниклі через розбіжності реального від попиту й реального пропозиції, слабко еластичних за ціною, не погашаються негайно, а перетворюються на краянні коливання ціни. Саме біржовий попит біржове пропозицію створюють механізм стримування цінових коливань, запобігають різкі перепади ціни сировинні товари, що стабілізує економіку загалом, дозволяє ринкової економіки у принципі обходитися без державного регулювання цін. Біржова спекуляція є механізмом не вздувания, а стабілізації цін.

Стабилизации цін сприяє сам наявність біржового попиту й пропозиції. Функція стабілізації цін здійснюється механізмом біржових спекуляцій які передбачають гру та для підвищення, і зниження цін, і які включають у собі дії, які б як реальному їх підвищенню, і реальному їх зниженню. Дії «биків «і «ведмедів «в нормальних умовах врівноважують одне одного, що також сприяє стабілізації цін.

Важными чинниками стабілізації цін є гласність укладання угод, публічне встановлення ціни початок і поклала край біржового дня (біржова котирування), обмеження денного коливання цін межами, встановленими біржовими правилами (наприклад, трохи більше 2% щодня стосовно ціні закриття біржі попередній день). Істотну роль грають також стягування та обробка інформації, яку біржа надає у розпорядження своїх членів, клієнтів — і широкої публіки. Цю інформацію стосується виробництва біржових товарів, динаміки попиту ними, наявності товару на біржових складах, ціни біржових і небиржевых ринках інших країн і т. буд.

Единство біржового і небиржевого ринків, організує роль біржі в усій системі ринкового господарства найбільш явно виявляються саме у процесі біржового і позабіржового ціноутворення. Хоча з каналам біржі проходить лише небагато біржових товарів, проте біржові котирування надають що б вплив ціни небиржевого ринку. Ці ціни можуть бути різні від біржових котирувань, т.к. умови і продовжити терміни поставок на біржовому і небиржевом ринках можуть розходитися, а насиченість цих ринків пропозицією товарів може різнитися за минулими сезонами (наприклад, по сільськогосподарському сировини). Але розриви біржових і небиржевых цін неможливо знайти значними, оскільки завжди є можливість перемикання частини товару зі вільного (небиржевого) ринку на організований (біржовий) ринок, і навпаки.

Вместе про те ціни вільного ринку надають у сенсі що б вплив на співвідношення біржових цін різних сортів товару. Висока ліквідність і багатократний перепродаж біржового товару планують її уніфікацію, однорідність. Тим більше що абсолютно однорідних товарів немає, кожен товар різниться десятками сортів. Біржові правила передбачають: контракти фіксують лише базовий сорт товару, і лише її ціна котирується і публікується. Проте, крім базового сорти, до виконання контрактів можна використовувати і інші сорти, допущені біржовими правилами, причому постачання товарів більш високих сортів (проти базовим) веде до безспірному порядку до надбавкам до ціни базового сорти, причому більше низьких сортів — до ціновим знижок. Механізм визначення надбавок до ціни і знижок з неї встановлюється біржовими правилами — він фіксує розбіжності цін різних сортів на небиржевом ринку на певну дату. Отже, якщо біржові котирування справляють стабілізуючий впливом геть загальний тренд динаміки цін, то ціни вільного ринку, поточні попит пропозицію цьому ринку на товари конкретного якості і конкретного виробничого призначення впливають на структуру біржових цін. Тісне взаємодія цін біржового і небиржевого ринків надає стійкості всієї системи ринкового ціноутворення. (10, стр.10).

Также біржі сприяють стабілізації грошового обігу євро і полегшенню кредиту. Біржа збільшує ємність грошового звернення. Біржа є й одній з найважливіших сфер докладання позичкового капіталу, оскільки він надає надійне забезпечення позичок (товари та цінних паперів) і зводить ризик до мінімуму.

7. Ф’ючерсний товарний ринок у сучасної Росії. Проблеми та перспективи розвитку.

Формирование перших біржових ринків і в Америці у Європі було поступовим. Спочатку склався реальний товарний ринок, потім ф’ючерсний, контракти якого виконувалися через обумовлений термін. Потім з’явився фінансовий і, нарешті ф’ючерсний ринок. (11) У Росії ф’ючерсний ринок є лише три-чотири роки. Причому за оцінним даним наприкінці 1991 р. налічувалося близько 500 бірж у тому числі 60% - у Москві. Тепер у комісії з товарним бірж офіційно зареєстровано трохи більше 70 на території Росії. Спочатку ф’ючерсні контракти укладалися на американський долар і німецьку марку, оскільки за нестабільної економіці гра на коливаннях валют була найприбутковіших виглядом фінансових операцій. Потім були спроби запустити терміновий товарний ринок. зокрема, на Російської біржі були ф’ючерси на скандій, але в МТБ — цукор. (12) І нічого не вийшло. Сталося це те, що ні був врахований той факт, що біржа не лише має надавати сервіс, а й виступати гарантом у виконанні зобов’язань. Причому гарантом може бути інший фінансовий інститут, але знайти його зобов’язана біржа. Проте якщо з гарантіями таки виникла проблема. І це не дивно, адже біржі немає зараз фінансових можливостей для формування та змісту достатніх страхових товарних запасів, здатних бути надійної гарантією виконання біржових ф’ючерсних угод, не забезпечені складськими приміщеннями й інший необхідної інфраструктурою, Рішення цих питань через формування на договірній основі мережі поставщиков-гарантов у складі комерційним структурам нс дає тих гарантій надійності, які потребують етапі створення цього ринку. (13) З іншого боку, серйозні проблеми залежить від стандартизації умов купли-продажи.(11) Проаналізувавши колишні помилки експерти Російської біржі запропонували нову технологію торгів. У його основі лежать гарантії виконання ф’ючерсних контрактів державою особі Держкомрезерву, з яким полягають договори запозичення продукції, відповідної за якістю, упаковці і маркуванню з вимогами чинного стандарту.

В ролі основних базисних продуктів для котирования на ф’ючерсному ринку запропоновані нафтопродукти, лісотехнічна продукція і цукор. Особливо перспективними обіцяють бути ф’ючерси цукор. Щоб застрахуватися від втрат, члени Розрахункової цукрової палати Російської біржі (РТСБ) (куди входять такі фірми, як «Алфо-Эко », «Менатеп-Импекс », Сибірська цукрова компанія, АТ «Росштерн », Торговельний Дім «Розгуляй », «Продэксимпорт », компанія «Цукор «і кондитерська фабрика «Бабаевская ») вирішили взяти участь у створенні ф’ючерсного ринку, що дозволить сподіватися, нова спроба запуску товарного ф’ючерсу буде набагато успішніше попередніх. (12).

Российские біржі стали виходити на якісно нового рівня організації торгівлі. Сьогодні їхня діяльність багато в чому орієнтується не так на організацію товароруху і відновлення господарських зв’язків, як було початку ", але в обслуговування торгового процесу. Воно передбачає котирування цін, надання можливості учасникам біржовий торгівлі застрахувати свою ціну й прибуток і угоди з реальним товаром на ф’ючерсному ринку, оперативне і точне проведення розрахунків по біржовим угодам, надання гарантій виконання угод учасниками біржовий торгівлі.

Необходимо все ж визнати, що, попри молодість і з проблеми, російські біржі досягли певних результатів. Спостерігається еволюційний розвиток біржовий діяльності від угод за готівковий товар до форвардним угодам (наприклад, оборот Самарської біржі по форвардним контрактами на пшеницю за 1995 рік становить 7.7 млрд рублів), них до за ф’ючерсними контрактами (загальна вартість операцій із ф’ючерсними контрактами на свинець, алюміній та її сплави, мідь і нікель на Московської біржі кольорових металів за ж період перевищила 724,3 млрд рублів).

Однако попри всі позитивних моментах у розвитку та вдосконаленні біржовий торгівлі є низка проблем, вирішення яких товарні біржі самостійно що неспроможні, попри високий рівень самоврядування і саморегулювання.

Возникает природний питання про необхідність створення законодавчої бази для для таких економічних явищ, як ф’ючерсна і опционная торгівля, оскільки єдине згадка про даних видах біржовий торгівлі має місце лише у Законі Російської Федерації «Про товарних біржах і біржову торгівлю », прийнятому ще 1992 року. Нині деякі положення стали серйозним на заваді біржового ф’ючерсного ринку. Зокрема, що це стосується заборони на засновництво і членство біржі банків, кредитних установ, страхових, інвестиційних компаній, і фондів. Дане обмеження планується зняти при внесенні у визначений Закон змін, розробка яких ведеться Комісією по товарним бірж.

Кроме того, потенційні учасники ф’ючерсної торгівлі - безпосередні виробники, і споживачі сировинних ресурсів, і навіть банки і кредитні установи не мають достатньою інформацією про цілі і правилах ф’ючерсної біржовий торгівлі, і навіть про можливості, що надає їм ф’ючерсний ринок. Відсутність правова база, чітких «правилами гри «і будь-якого державного регулювання на ф’ючерсному ринку, і навіть недооцінка його розвитку призвели до того, що він своєрідним білим плямою економіки.

Для зміни цій ситуації Державний комітет Російської Федерації по антимонопольної політики і підтримці нових економічних структур (ГКАП РФ) був розроблений проект постанови Уряди Російської Федерації «Про розвитку ф’ючерсних ринків ». Суть проекту полягає підтримці державою ф’ючерсної торгівлі на товарних біржах, що дозволить створити ринкові механізми ціноутворення найважливіші сировинні ресурси, і регулятивного впливу держави щодо товарні ринки. Розвиток ф’ючерсних ринків підвищить привабливість кредитування комерційними банками відповідні галузі промисловості, розширить спектр послуг, наданих банками, дасть можливість учасникам біржовий торгівлі застрахуватися від несприятливого зміни кон’юнктури цін.

Одной з головних завдань розробленого проекту постанови є допомогу товарним бірж у розвитку ф’ючерсної торгівлі. Для цього пропонують надати Роскомрезерву право в ролі гаранта виконання біржових ф’ючерсних контрактів на, договірній основі. Створення страхових запасів задля забезпечення ф’ючерсної торгівлі з допомогою державних матеріальних резервів дозволить покінчити з проблемою страхування учасників біржовий ф’ючерсної торгівлі. У цьому Держрезерв фактично не витрачається, а продукція тимчасово запозичається на підставі контрактів (договорів), ув’язнених відповідним органом управління державним резервом з одержувачами, оскільки передбачається механізм обов’язкового поновлення товарів з допомогою бірж. Додаткових коштів з бюджету із метою непотрібен. Навпаки, державні резерви опосередковано стають капіталом, що у комерційному обігу залишалися і приносить до бюджету країни додаткові кошти на податків.

Введение

запропонованого механізму дозволить зменшити витрати бюджету фінансування закупівель матеріальних ресурсів у Держрезерв з метою її відновлення, оскільки відновлення запасів відбуватиметься природним чином принаймні випуску матеріальних ресурсів з Держрезерву і наступного повернення.

В цілому здійснення цих заходів має призвести до стабілізації ціни основних сировинних ринках й визначення роль держави у тому її формуванні та регулюванні замість втрачених раніше функцій.

Перспектива розвитку ф’ючерсного ринку передбачає створення нова форма договірних взаємин у вигляді переуступаемой складської розписки — товарного сертифіката, що є універсальним інструментом виспівати ф’ючерсних операцій та здатного виконувати функції, які полегшують ведення взаєморозрахунків учасників ф’ючерсної торгівлі. Зокрема, він може бути звичайній складської розпискою, що дозволяє своєму власникові отримати товар вчасно, засобом виконання поставки по за ф’ючерсними контрактами як документ, дає право отримати товар, а також виконувати функції заставного кошти на біржову торгівлю ф’ючерсними контрактами задля забезпечення їхнього виконання і бути основою видачі банківського кредиту. Такий вид кредитування особливо привабливий, т.к. в разі непогашення кредиту банк стає власником продукції, наданої складської розпискою. З іншого боку, кредит під заставу переуступаемой складської розписки може бути виданий кожному власнику даного товару (як виробнику), що прискорює оборот коштів. Створення ж страхових запасів реального товару дозволяє підвищити надійність операцій на ф’ючерсному ринку й залучити комерційних банків безпосередньо до грі біржі. У цьому у проекті постанови пропонується тримісячний термін розробити зважену та уявити утвердження в Уряд Російської Федерації відповідне Положення про переуступаемых складських розписках (товарних сертифікатах).

Особая роль проекті відводиться комісії з товарним бірж при Державний комітет РФ до антимонопольної політики і підтримці нових економічних структур як державному органу, що контролю над порядком і правилами ф’ючерсної і опционной торгівлі на біржах.

Последствия прийняття урядом цієї постанови припускають бути досить позитивні. Його реалізація дозволить як зміцнити прямі зв’язок між виробниками споживачами товарів, вдосконалити систему товароруху з допомогою запровадження у звернення товарних розписок (товарних сертифікатів). Угоди, які скоювалися біржі, повинні придбати масового характеру, підвищиться збалансованість між попитом й пропозицією. Зросте швидкість обороту грошей, значно зросте частка кредитного капіталу комерційних банків та їхнього зацікавленість у роботи товарних ринках.

Когда буде й прийнято таке законодавство, залишається питання часу, і він дотримуватися в належним чином, також невідомо.

Заключение

Становление біржовий торгівлі є першочерговим проблемою в оптову торгівлю. Хоча Росія виробляє майже всі товар, службовці предметом біржовий торгівлі, і на початку 1992 року у Росії існувало, як я говорила вище, більш 500 товарних бірж, країни слабко розвинена навіть торгівля такими однорідними товарами, як нафту, зерно, ліс. Основне перешкода — сильне адміністративне регулювання товарних потоків (зокрема нафтовий промисловості - через прикріплення нафтопереробних підприємств до нафтових компаніям, в С/Г — великий питому вагу державної закупівлі контроль із боку регіональних еліт і місцевої влади й т.д.). Відсутність біржовий торгівлі Демшевського не дозволяє економічним агентам використовувати «справедливі цінові орієнтири як точку відліку.

Если врахувати, що на світовий практиці обсяги термінових операцій перевершують обсяги операцій із негайним виконанням, можна припустити, що перспективи розвитку термінового ринку на Росії великі. Питання лише тому, коли вони можуть реалізуватися. Хотів би вірити, що ф’ючерсна торгівля набуде свого розвиток нашій країні і з часом може стати реальним регулятором ціни товарних ринках країни.

Список літератури

1. Закон РФ «Про товарних біржах і біржову торгівлю «від 20 лютого 1992 року у редакції Законів РФ від 24.06.92 N3119−1, від 30.04.93 N4919−1, Федерального закону від 19.06.95 N89-ФЗ.

2. Лист комісії з товарним бірж при ГКАП від 30 липня 1996 р. N16−151/АК «Про Форвардних, ф’ючерсних і опціонних біржових угодах » .

3. Додаток 1 до Положення про Розрахункової палаті.

4. Васильєв Г. А., Каменєва Н.Г. «Товарні біржі «- М., «Вищу школу », 1991.

5. «Портфель ділову людину. Біржовий портфель. «- М., «Соминтэк », 1993.

6. Як продати ваш товар зовнішньому ринках. Довідник. — М., «Думка », 1990.

7. Алексашенко та інших. «Шляхи російських реформ «- ЕКО — 1996 — N5.

8. Герчикова І. «Міжнародні товарні біржі «- Питання економіки — 1991 — N7.

9. «Кадри і технології визначатимуть успіхом ринку ф’ючерсів «- Фінансові звістки — 27.04.95.

10. Маневич У. «Функції товарної біржі і основні напрямки біржовий політики у умовах початку ринку «- Питання економіки — 1991 — N10.

11. Мішин З., Назарова Л. «Сьогодні - гра, завтра — справа «- Економіка життя й — 1996 — листопад — N44 — стор.5.

12. Самоварщикова Про. «Нові можливості товарного ф’ючерсу «- Економіка і життя — 1996 — N44 — стор.7.

13. Фролова А. «Гра за правилами вигідна всім «- Економіка життя й — 1996 — лютий — N7 — стор.5.