Рынок цінних бумаг

Відповіді стосовно питань на уроках «Ринок цінних бумаг»:

34. Сутність і класифікація цінних бумаг.

Особливості руху фіктивного капіталу. Роль і функції цінних паперів в ринкової економіки. Визначення цінних паперів. Класифікація цінних паперів по функціональному призначенню: основні, допоміжні, похідні. Боргові і долевые папери. класифікація паперів за видами елементів. Інструменти міжнародного ринку: АДР, єврооблігації. Види банківських паперів, ордерні бумаги.

У зв’язку з функціонуванням ц.б. економіки відбувається своєрідне роздвоєння капіталу: з одного боку існує реальний капітал, з іншого — його свій відбиток у ц.б. Відбувається відділення ц.б. як форми капіталу від реальної капіталу і самостійне їх спрямування формі фіктивного капіталу. Такий капітал істотно відрізняється від дійсного капіталу — не функціонує у процесі производства.

Найяскравіше виявляється в облігаціях державного займа.

Гроші з посади цих позик роблять споживання, проте власники отримують дохід у вигляді %. Також за інших рівних умов дохід на дійсний капітал залежить від величини капіталу, а величина капіталу вигляді ц.б. не визначає величину приносимого їм доходу, а сама залежить від послуг цього дохода.

Щоб осягнути роль і функції цінних паперів трапилося в ринковій економіці, необхідно розглянути їх історичному аспекті. Першим виглядом ц.б. був вексель. Він виступав у формі кредитних грошей. Висока обертаність дозволяла використати його замість готівки, також він має абстрактностью і безперечністю. У процесі діяльності банківської системи створюється ще одне, друга форма ц.б. — чеки, які відіграють роль кредитних грошей і опосредующих звернення товарів у ролі платіжний засіб. Проте справжнім проривом у формуванні РЦБ з’явилися акціонерні товариства. У ринкових умов спостерігається протиріччя між тенденцією до дедалі більшого розширенню підприємств й обмеження індивідуального капіталу з іншого боку. Це природне протиріччя дозволяється шляхом освіти АТ. Значення ц.б. в економіці не можна зрозуміти без розгляду ролі державних ц.б. З розвитком економіки їх роль змінюється: спочатку госуд. ц.б. використовувалися головним чином заради покриття надзвичайних витрат (війни, стихійними лихами), та був вони починають впливати на економіку все більше, граючи незамінну роль сфері державного регулювання грошового звернення. Зараз із допомогою госуд. ц.б. проводиться приносить чималі грошікредитна політика з регулювання макроекономіки. Звідси випливають функції ц.б.: 1. виступають гнучким інструментом інвестування вільних коштів підприємств та населення. 2. розміщення ц.б. — це ефективний засіб мобілізації ресурсів у розвиток виробництва та задоволення ін. потреб. 3. ц.б. активну участь у обслуговуванні товарів хороших і грошового звернення. 4. на РЦБ складаються курси ц.б., вираженням яких є біржові індекси. Вони входить у моніторинг показників, оцінюють стан економіки нагальні моменти времени.

У Цивільному Кодексі РФ (ДК РФ) дається таке визначення ц.б.: Цінної папером є документ, котра засвідчує з повним дотриманням встановленої форми і обов’язкових реквізитів майнових прав, здійснення або передачі яких можливі лише за його предъявлении.

У цьому вся визначенні виділяють такі відмітні ознаки ц.б.:. це документи, складених із дотриманням встановленої форми і обов’язкових реквізитів.. вони засвідчують майнових прав.. здійснення або передачі майнові права можливі лише за пред’явленні цих документов.

Отже під цю визначення потрапляють, і документи, не аналізовані як ц.б. (наприклад, внутрішньобанківські розрахункові документи — платіжні доручення, акредитиви, гарантії, і поручництва; виконавчі документи судів; складські документы).

Так було в підручнику «Ринок цінних паперів» під редакцією Галанова і Басова, ц.б. розглядаються ніж формою існування капіталу, яка від його товарної, продуктивної та їх грошової форм, яка може передаватися замість самого капіталу, звертатися над ринком як товар і давати доход.

Тож розкриття економічної сутності ц.б. необхідно розглянути додаткові якості, без яких документ неспроможна на статусу цінного паперу:. ц.б. — це грошові документи, з яких випливає майнове право у вигляді титулу власності (акції, векселі та інших.) чи майнове право як ставлення позики власника документа до обличчя, його видало (облігації корпорацій і держави, сертифікати та інших.).. ц.б. виступають документів, свідчить про інвестуванні коштів.. ц.б. приносять дохід, що зробила їх капіталом для власників (фіктивним капіталом).. ц.б. мають і такі риси, як ліквідність, обертаність, ринковий характер, стандартність, серійність, що у цивільному обороті(тобто. як може бути предметом купівлі-продажу, а й виступати об'єктами застави, зберігання, дарування, спадковості й т.д.).

Отже, цінних паперів — це великий розмаїтість документів для використання їх у господарську діяльність, також вони об'єднуються одним загальним ознакою — необхідністю їх пред’явлення для реалізації вираженого у яких майнового права.

Класифікація цінних паперів: 1. по функціональному призначенню : — основні (акції, облігації); - допоміжні (чеки, векселі, сертифікати та інших.); - похідні, що посвідчують декларація про купівлю і продаж основних цінних паперів (варранты, опціони, фінансові ф’ючерси, переважні права придбання). 2. залежно від виду емітента ц.б. : — державні (казначейські векселі, казначейські зобов’язання, облігації державних підприємств і ощадних позик); - муніципальні (боргові зобов’язання місцевих органів влади); - негосударственные (корпоративные) — це боргові зобов’язання підприємств, громадських організацій і банків, акції; векселі, чеки, випущені фізичними особами (приватні ц.б.). 3. по мети випуску бувають цінних паперів грошового короткострокового рынка.

(ц.б. з терміном обігу від 1 дні 1 року) й цінні папери ринку інвестицій (ц.б. від 1 до 5 років і більше). Натомість інвестиційні ц.б. діляться: — боргові ц.б. — це ц.б., засновані на відносинах позики і що втілюють зобов’язання емітента виплатити відсотки, й погасити основну суму боргу узгоджені терміни (облігації). — долевые ц.б. — це ц.б., які виражають відносини власності і є свідченням про частку власника в капіталі корпорації (акции).

35. Функціональна структура ринку цінних бумаг.

Ринок цінних паперів у структурі ринку. Місце й ролі ринку цінних паперів економіки. Первинний ринок цінних паперів, його учасники, питому вагу, цілі й завдання його функціонування. Організований і неорганізований ринок. Професійні вони цінних паперів. взаємозв'язок первинного і вторинного ринків. Торгівля «через прилавок». Організатори біржовий і позабіржового торгівлі. Російська торгова система (РТС).

А, аби зрозуміти місце й ролі РЦБ економіки, необхідно визначитися з такими поняттями: фінансовий ринок, грошовий ринок, ринок капіталів, РЦБ, фондовий ринок. У прийнятої вітчизняній та міжнародній практиці під фінансовим ринком розуміють грошовий ринок та ринок капіталів. На грошовому ринку здійснюється рух короткострокових накопичень (до 1 р.), над ринком капіталів — посередньоі частка довгострокових накоплений.

РЦБ є сегментом як грошового ринку, і ринку, що окрім накопичень у вигляді ц.б. включають рух банківських кредитів. РЦБ охоплює як кредитні відносини, і відносини співволодіння, що виражаються через випуск спеціальних документів (ц.б.), які мають власну вартість будівництва і можуть продаватися, купуватися і погашаться.

Зазвичай РЦБ і фондовий ринок ототожнюються, однак є велика різниця: т.к. в усіх цінних паперів ведуть походження від грошового капіталу, то РЦБ неспроможна повному обсязі віднесено до фінансовому ринку. У тій частині, як і РЦБ полягає в грошах як у капіталі - вона називається фондовим ринком, і цьому своєму ролі є частка ринку. Фондовий ринок утворює більшу частину РЦБ, інше — ринок товарних ц.б. (товарні опціони і ф’ючерси; коноссомент — це документ, що використовується України в міжнародній практиці на перевезення груза).

Т.а. РЦБ = фондовий ринок + товарний ринок ц.б.

Місце РЦБ можна визначити з наступного: залучення грошових коштів може здійснюватися з допомогою внутрішніх та зовнішніх джерел. До внутрішнім джерелам ставляться амортизаційні відрахування і прибуток (переважають у суспільстві), до внутрішнім джерелам ставляться банківські позички і кошти, одержані від випуску ц.б. У промислово розвинених країн: внутрішні джерела = 75% банківські позички = 5% цінних паперів = 20%.

У цьому спостерігається тенденція зниження банківських позичок і підвищення емісії ц.б. — секъюритизация.

Первинний ринок — це ринок, у якому здійснюється розміщення вперше випущених ц.б. Основними його учасниками є емітенти ц.б. (корпорації, федеральне уряд, муніципалітети) і інвестори (індивідуальні та інституціональні). На первинному ринку здійснюється мобілізація тимчасово вільних коштів і інвестування в економіку, відбувається розподіл вільних грошових коштів за галузям і сферам національної економіки. Критерієм цього розміщення служить дохід, принесений цінними паперами. Отже, первинний ринок ц.б. є фактично регулятором ринкової економіки. Хоча основою РЦБ служить первинний ринок, його обсяг в розвинених капіталістичних країнах у час щодо невелик.

У Росії її РЦБ перебуває в етапі становлення. У разі масового акціонування державних підприємств, створення акціонерних структур первинний ринок є сегментом РЦБ. Але з слабкого розвитку ринкових відносин, інфляції, загальної нестійкості, первинний ринок не виконує зараз функції регулювання економіки. Він передбачає обов’язкову існування вторинного рынка.

Вторинний ринок — це ринок, у якому здійснюється звернення ц.б. в формі перепродажу раніше випущених та інших формах. Основними його учасниками є спекулянти, котрі переслідують мету отримання прибутку на вигляді курсової різниці. Вторинний ринок обеспечивает:

— постійну структурну перебудову економіки цілях підвищення її ринкової ефективності; - ліквідність ц.б. і тим самим створює сприятливі умови їхнього эмиссии.

Існують 2 основні організаційні різновиду вторинного ринку: 1. організований (біржовий). 2. неорганізований (внебиржевой).

Їх відмінність у тому, що у позабіржовому вторинному ринку ц.б. немає єдиного фізичним центром, менш жорсткі вимоги до АТ, акції яких обертаються у ньому. Угоди купівлі-продажу на позабіржовому вторинному ринку здійснюється через телефонні і комп’ютерні центри (США — НАСДАК, у Росії - ВПС), торгівлю фахівці: брокерські і дилерські компании.

Форми організації РЦБ можуть бути різними: а) простий аукціон (змагаються лише покупці або тільки продавці). б) подвійний аукціон (змагаються покупці, й продавцы).

Учасники РЦБ: 1. емітенти — держава, муніципалітети, найбільші національні міжнародні компанії. 2. інституціональні інвестори — комерційних банків, інвестиційні фонди, страхові нашого суспільства та ін. 3. індивідуальні інвестори — фізичні особи. 4. професіонали РЦБ:. брокери і дилери (покупка-продажа);. управляючі (отримують декларація про вчинення операцій із ц.б. у сфері клієнта від імені і поза винагороду);. клірингові організації (здійснюють розрахунки з ц.б., і навіть займаються визначенням взаємних зобов’язань);. депозитарії (надають послуги зі збереження сертифікатів ц.б. чи обліку і переходу прав на ц.б.);. реєстратори (юридичних осіб, власники реєстру ц.б., ведуть його за власникам ц.б. Самі немає право займатися угодами з ц.б.);. організатори торгівлі (сприяють відкритості РЦБ надають послуги, безпосередньо які б висновку цивільно-правових угод);. джобери (консультанти з проблем кон’юнктури РЦБ).

ВПС — це міжрегіональна позабіржова торгова система, функціонуюча з 1995 г.

ВПС (Російська торгова система) — це сукупність обчислювальних коштів, програмного забезпечення, телекомунікаційних засобів та інших. устаткування, забезпечує можливість підтримки, зберігання, оброблення і розкриття інформації, яка потрібна на укладання угод купівлі-продажу ц.б.

Угоди укладаються як реального часу. Торговельна система передбачає можливість об'єднання депозитаріями, реєстраторами, розрахунково-кліринговими системами. ВПС заснована юридичних осіб, можуть бути професійними учасниками РЦБ і мають ліцензію на здійснення брокерської чи дилерської діяльності. Оформлення угод здійснюється договором. Котирування йдуть у доларах США.

Групи учасників торгів: а) маркет-мейкеры (продавці) — приймають зобов’язання підтримувати котирування. б) маркет-тейкеры (покупці) — заслуговують укладати угоди тільки з маркет-мейкерами.

Цілі ВПС: — одержувати інформацію за результатами перевірок діяльності своїх членів; - розробляти правил і стандарти здійснювати контролю над дотриманням; - встановлювати фінансові вимоги до членів партнерства; - здійснювати підготовку посадових осіб організацій, котрі займаються професійною діяльністю на РЦБ, визначати їх кваліфікацію і давати кваліфікаційні сертифікати партнерства.

36. Організація діяльності фондовій биржи.

Роль і функції біржі. Види бірж. Значення фондової біржі як найважливішого елемента ринку цінних паперів. Цінні папери як біржовий товар. Учасники біржового ринку. Способи організації біржовий торгівлі. Сутність біржовий угоди, види біржових угод: касові, термінові, арбітражні угоди. Лістинг і делистинг. Процедура і значення котирування цінних паперів. Кліринг і розрахунки біржі. Механізм функціонування термінових бірж. Біржі в Російської экономике.

У організаційно-правовому відношенні фондової біржі є фінансове посередницьке установа з регламентованим режимом роботи, де відбуваються торгові угоди м/д продавцями і покупцями фондових цінностей із участю біржових посередників по офіційно закріпленим правилам. Ці правила встановлюються як біржовим (Статут біржі), так держ. законодавством (Закон РФ «Про РЦБ» і др.).

Фондова біржа як така і його персонал похвалитися не роблять операцій із ц.б. Вона лише створює умови їм, обслуговує ці операції, пов’язує продавця та покупця, надає приміщення, консультаційні і арбітражні послуги, технічне обслуговування може й усе необхідне у тому, щоб угода могла состояться.

Класична фондової біржі є будинок із операційним залом, де полягають операції з ц.б. Прогрес комп’ютерних і інформаційних технологій призвів до появи електронних бірж. Електронна біржа — це комп’ютерна мережу, до котрої я підключені термінали компанійчленів биржи.

По внутрішньої організації біржа може складатися зі кількох спеціалізованих відділів: валютного, фондового, товарного. Тому офіційна назва тієї біржі не точно відбиває весь набір інструментів, який звертається біржі. Московська міжбанківська валютна біржа (ММВБ) має у собі валютну спотовую секцію, спотовую секцію ц. б і секцію термінового рынка.

Функції біржі: 1. Надання місця для РЦБ. Принцип існування бірж — дотримання обов’язкового вимоги усіма учасниками торгів поводитись відповідність до твердими правилами. 2. Виявлення рівноважної ціни. 3. Забезпечення гласності біржових торгів. 4. Забезпечення гарантій виконання угод. 5. Розробка етичних стандартів кодексу поведінки учасників біржовий торговли.

З урахуванням правового статусу у світі існують 3 типу ФБ: > Публічно-правові ФБ перебувають під держ. контролем. Гос-во бере участь у складанні Правил біржовий торгівлі, і контролює виконання, забезпечує правопорядок біржі під час торгів, призначає біржових маклерів, усуває їхнього капіталу від праці та т.д. (поширені в.

Німеччини й Франції). > Фондові біржі як приватні компанії створюють у формі АТ. Такі біржі самостійні організації біржовий торгівлі. Всі угоди є біржі відбуваються відповідно до чинним зак-вом, порушення якого передбачає певний правову відповідальність. Гос-во не перебирає жодних ґарантій щодо забезпечення стабільності біржовий торгівлі, і зниження ризику торгових угод (Англія та). > ФБ як змішані організації створюються як АТ, та заодно щонайменше 50% їх капіталу належить гос-ву. На чолі таких бірж стоять виборні біржові органи. Проте біржовий комісар здійснює нагляд за біржовий банківською діяльністю та офіційно реєструє біржові курсы.

(Австрія, Швейцарія і Швеция).

У нашій країні, відповідно до чинним задо-вом, ФБ створювалися як ЗАТу і повинен мати щонайменше 3 членів. Членами біржі (учасники біржовий торгівлі) може лише її. Вимоги, які пред’являються членам фондової біржі, встановлюються законодавством країни й правилами конкретної ФБ. Склад членів ФБ не однаковий у різних країнах. У, Англії членами біржі може лише громадяни, у Японії - лише юридичних осіб, Італії, Німеччини — й ті, та інші. У Росії її членами ФБ може бути юридичних осіб, і навіть державні виконавчі органи. ФБ у Росії - некомерційні організації, де вони переслідують мети отримання власного прибутку, їхня діяльність полягає в самоокупності, де вони виплачують з акцій доходів від міста своєї деятельности.

Ц.б, вступники на біржу, перевіряються спеціальної комісією по листингу. Завдання лістингу — перевірка фінансового стану і технічного менеджменту компании-эмитента, що здійснюється за принципами аудиту. Однією із перших ФБ Росії, приступили до листингу, була Санкт-Петербурзька ФБ. Процедура допуску ц. б до торгівлі в цій біржі має своєю метою:. створення сприятливих умов формування організованого РЦБ;. підвищення інформованості інвесторів про стан РЦБ;. виявлення найбільш якісних і надійних ц/б;. забезпечення захисту інвесторів і підвищення його довіри до ц/б, обращающимся біржі;. сприяння створенню уніфікованих правил експертизи й допуску ц/б до звернення на ф/б РФ і СНГ.

Переваги лістингу: * висока мортабильность (тобто. придатність для реалізації над ринком); * високий рівень ліквідності ц.б. * вигоди для відносної стабільності ціни ц.б.

Пройшовши перевірку ц. б можуть бути допущені до реалізації, які емітенти вносять у особливий реєстр компаній, чиї фондові інструменти «прийнято» біржею. Надалі листинговые перевірки емітентів та його ц. б періодично повторюються, що дуже зменшує ризик фондових операцій. У Росії її на ФБ встановлено такі якісні критерії оцінки й допуску ц.б. до звернення, як: число акцій у зверненні, термін існування без збитку, мінімальна кордон статутного капитала.

Що стосується, якщо ц.б. не задовольняють вимогам біржі, вона впливає ними шляхом делистинга (винятки з котировки).

Комісія зі листингу — лише перший бар'єр, які мають подолати ц. б, як опанувати біржу. Другий бар'єр — котировальная комісія. Її завдання — визначення курсу ц. б у її першої реалізації. У процесі котирування початкова ціна може змінюватися. Котиров. комісія з’ясовує також, чи має запропонована до котируванні ц. б необхідної ліквідністю (якщо ні - ц. б вирушає на доопрацювання, тобто. можливо наділити її додатковими властивостями із єдиною метою зробити більш привабливим інвесторів). Через війну дій листинговой і котировальной комісій на ФБ у спілкуванні знаходяться тільки повноцінні фондові инструменты.

Котирування ц. б — це механізм виявлення ціни, її фіксація протягом кожного робочого дня біржі і у біржових бюллетенях.

Ціна, через яку полягають угоди та ц. б переходять із рук до рук, називається біржовим курсом, що використовується як орієнтир при укладанні угод як і біржовому, і у позабіржовому оборотах.

Біржове зак-во не фіксує порядок визначення біржового курсу ц.б. Але у встановленні біржового курсу необхідно слідувати певним правилам: 1. його має забезпечити найбільше у угод; 2. заявки «продати з кожного курсу», «купити з кожного курсу» реалізуються у разі першого пропозиції ціни; 3. задоволення заявок, містять максимальні ціни для придбання мінімальних під час продажу; 4. заявки, у яких вказуються ціни, прийдешні до максимальним для придбання мінімальних під час продажу, можуть реалізовуватися частково; 5. заявки із зазначенням ціни нижчі шуканого курсу для придбання чи вище під час продажу не реализуются.

Усі вступники на ФБ ц. б є об'єктами біржових операцій. Біржова операція — це угоду з ц. б, ув’язнена між членами біржі чи постійними її відвідувачами, оформлена запискою і зареєстрована реєстраційної книзі ФБ.

Важливим критерієм класифікації операцій із ц. б служить термін, на який полягає угода. Розрізняють касові і термінові операції. Касова операція — угода, розрахунок якій здійснюється негайно чи найближчі біржові чи календарні дні (до 7 днів після підписання угоди). Термінова операція — угоду з ц. б, виконання якої має відбутися у найкоротші терміни, зумовлені договорами за даними операциям.

Торгівля на фондову біржу ведеться сесіями. Це означає, що одночасно у біржовому залі продаються в усіх види цінних паперів. Існує порядок, за яким проводять спеціальні сесії на продаж акцій, облігацій, інших напрямів ц.б. Можлива і відомства паралельно що відбувається торгівля різними ц. б, але нинішнього разі кожний їхній вид продають особливому помещении.

На початку торгівлі ц. б їх курси вже відомі. Торгівля здійснюється у різний спосіб: груповим чи залповим (замовлення купівлю-продаж накопичуються, та був одну чи дві десь у день уводять у біржовий зал і расторговываются); безперервним звіренням пропозицій і заявок (угоди відбуваються у час сесії); періодично які надходять замовленнями через комп’ютерну зв’язок (інвесторами є іноземні юридичні і її фізичне лица).

Угода з ц. б відбувається на кілька етапів: 1. Укладання угоди — складання договору. 2. Звірка параметрів яка є угоди — необхідний здобуття права учасники угоди уточнили її параметри, узгодили розбіжність у розумінні угоди одне одного. 3. Кліринг включає послідовність досить складних процедур: аналіз сверочных документів, обчислення, взаємозалік і впорядкування розрахункових документов.

Перший подэтап включає аналіз сверочных документів з їхньої справжність і правильність заповнення. З другого краю подэтапе — обчислення — розраховуються грошових сум, підлягають сплаті, і у ц. б, які підлягають поставці. Найскладнішим подэтапом клірингу є взаємозалік. Відсутність взаємозаліків спрощує процедуру клірингу, але призводить до величезним потокам зустрічних платежів, якщо угоди виконуються автономно. Взаємозаліки бувають двосторонніми (припускають попарне зіставлення взаємних вимог, і віднімання цих вимог, поки що не отримано чисте сальдо заборгованості одного контрагента іншому) і багатобічними (процедура починається сіло, що кожного учасника виробляється калькуляція його власних вимог, і його зобов’язань; з вимог віднімають зобов’язання виходить чисте сальдо, потім вони сальдо врегульовуються між учасниками). 4. Виконання угоди — проведення платежу і передачі ц.б. Існує правило, у якому синхронизируются два паралельні потоки: грошовий і ц. б — постачання проти платежу. Цей принцип передбачає, що згадані процеси грошового платежу і постачання ц. б відбуваються одночасно, виконання його контролюється розрахункової системою та відповідної биржей.

74. Депозитарно — клірингова інфраструктура рику цінних бумаг.

Механізм й освоєно основні елементи інфраструктури цінних паперів: сукупність технологій з укладання і виконання угод. Завдання елементів інфраструктури: управління ризиками над ринком цінних паперів, зниження вартості угод. Функції торгової системи: котирування і стандартизація угод. Система платежів: клірінг, його види, завдання, елементи організації. Система ведення реєстру: поняття реєстру, реєстратор як власник реєстру, метод номінального власника, правничий та обов’язки власника. Сутність депозитарної діяльності, її види. Депозитарний договір. Обов’язковості депозитарію, рахунки депо.

Становлення ринку у Росії призвело до появи спеціалізованих організацій, які забезпечують все процедури операцій та складових інфраструктуру РЦБ. До таких організаціям ставляться (елементи інфраструктури РЦБ) :

. торгова система.

. розрахункова система.

. система ведення реестра.

. депозитарии.

Угода із цінними паперами є складну процедуру і відбувається на кілька етапів: 1. укладання угоди (складання договору); 2. звіряння параметрів яка є угоди; 3. клірінг; 4. виконання угоди (проведення платежу і передачі ц.б.).

Діяльність з організації торгівлі на РЦБ — це надання послуг, безпосередньо сприяють висновку цивільно-правових операцій із ц.б. між учасниками РЦБ.

Торговельна система — це сукупність технічних, технологічних і організаційних коштів, дозволяють укласти договору про угоді, звірити параметри угоди, здійснити клірінг. Тобто. з допомогою торгової системи відбуваються перші три етапу операції з ц.б. Четвертий етап охоплює діяльність розрахункової системи та депозитарію. 1 етап угоди. Укладання сделки.

Договір купівлі-продажу може складатися безпосередньо між інвесторами, або через посередника (брокера — договір доручення, дилерадоговір комісії). Зазвичай на повне завершення операції з моменту її укладання проходить кілька дней.

Т — день укладання договора.

Т+5 — якщо угода завершено на 5-ї день її заключения.

Право власності на продавані ц.б. переходить нового власника в час виконання угоди, тобто. щодня Т+5. 2 етап. Звірка параметрів яка є сделки.

Цей етап необхідний, щоб учасники угоди уточнили її параметри, узгодили розбіжність у розумінні угоди (триває 1 день). Угоди, минулі цей етап — зафіксовані. 3 етап. Клиринг.

Етап клірингу включає чотири подэтапа: а) аналіз сверочных документів (перевіряються документи з їхньої справжність і правильність заповнення). б) обчислення (розраховуються грошових сум, підлягають сплаті, і кількість цінних паперів, які підлягають поставці). в) взаимозачет.

На даному подэтапе клірингу для продавця з кожної окремої угоді виробляється обчислення кількості ц.б., які має поставити, і грошової суми, що має отримати крім зборів й підвищення податків. Для покупця з кожної угоді розраховується кількість ц.б., що він повинен мати, і грошова сума, що має заплатити плюс податки з збори. Взаємозалік дозволяє значно знизити обсяг документообігу і кількість платежів з підсумкам торгів. Взаємозаліки бувають: — двосторонні - припускають попарне (з кожної парі учасників) зіставлення взаємних вимог, і віднімання цих вимог, поки що не отримано чисте сальдо заборгованості одного контрагента іншому. — багатосторонні (неттинг) — у своїй із усіх вимог учасника віднімають усі його зобов’язання виходить чисте сальдо, яку називають «позицією». Сальдо = 0 — закрита позиція Сальдо > 0 — довга позиція (нетто-кредитор) Сальдо витрат з його складання чи затримання згідно з договором. Т.а. депозитарій обслуговує інвестора, а реестродержатель — эмитента.

Діяльність ведення реєстру власників ц.б. може здійснюватися через номінальних власників ц.б. — осіб, зареєстрованих у системі ведення реєстру й у т.ч. є власниками цих цінних бумаг.

Внесення імені номінального власника до системи ведення реєстру, а також перереєстрація ц.б. з ім'ям номінального власника не тягнуть у себе перехід права власності на ц.б. до последнему.

Обов’язки номінального власника: 1. здійснювати всі необхідні дії, створені задля забезпечення отримання цією особою всіх виплат, що йому приєднуються по ц.б. 2. здійснювати угоди та операції з ц.б. лише з дорученням особи, у чиїх інтересах якого є номінальним власником. 3. здійснювати облік ц.б., що він тримає у сфері ін. осіб, на роздільних забалансових рахунках і постійно мати цих рахунках достатньо ц.б. з метою задоволення вимог осіб, у сфері що їх тримає ці ц.б.

Утримувач реєстру проти неї вимагати від номінального власника надання списку власників, номінальним власником що їх є. Номінальний власник відповідає через відмову від надання зазначених списків власникові реєстру перед своїми клієнтами, і эмитентом.

37. Корпоративні цінних паперів: їх види, визначення про чисельні параметров.

Організаційно-правові особливості акціонерного товариства, структура капіталу АТ. Види акцій, визначення їх вартості і середньовиваженої дохідності. Дивідендна політика. Показники гніву й динаміки акціонерного капіталу. Вигляд корпоративних облігацій, їхню вартість і дохідність. Інвестиційні властивості корпоративних цінних паперів, цінних паперів як інструмент управління ціною і структурою капіталу. Оцінка фінансових активов.

Корпоративні ц. б — це ц. б, емітентами яких виступають АТ, підприємства міста і організації ін. організаційно-правових форм власності, а також банки, інвестиційні компанії та фонды.

Акціонерним суспільством визнається комерційна організація з статутним капіталом, розділеним на певну кількість акцій, які засвідчують права їхніх власників стосовно суспільству. Суспільство може бути створено як знову, і шляхом реорганізації на АТ існуючого юридичної особи. У обох випадках визначається грошовому еквівалентові всього майна суспільства, і потім поділяється на порівну чи акції (той процес називається акционированием).

АТ то, можливо ВАТ чи ЗАТ, що знаходить свій відбиток у його статуті і найменуванні. Акціонери ВАТ можуть передавати свої акції власність іншим особам шляхом продажу чи дарування; число акціонерів необмежена; мінімальний КК має становити щонайменше 1000- кратного МРОТ.

Акції ЗАТ розподіляються у його засновників, кількість яких не повинна перевищувати 50, інакше суспільство протягом року має змінитися на ВАТ; мінімальний КК має становити щонайменше 100- кратного МРОТ. При установі АТ акції повинні бути цілком оплачені в споживачів протягом терміну, певного статутом АТ. Проте 50% КК має бути оплачено на момент державної реєстрації речових суспільства. Форма оплати акцій визначається договором з приводу створення АТ або його уставом.

На РЦБ однією з привабливим є корпоративні ц.б.: 1. акції АТ, 2. корпоративні облігації, 3. розрахункові векселі предприятий.

Акція є емісійну ц. б, закрепляющую права її власника отримання частини прибутку АТ у вигляді дивідендів, щодо участі в управлінні АТ і частина майна, що залишається після ліквідації. Акція свідчить про внесок акціонерів у статутний капітал АО.

Залежно від порядку володіння акції може бути:. іменними. на предъявителя.

Залежно від обсягу прав, наданих власникам, акції бувають:. звичайні. привилегированные.

Звичайна акція є ц. б, яка надає її власнику декларація про що у загальних зборах акціонерів з правом голоси по всіх цих питаннях її відання, отримання дивідендів, і навіть частини майна АТ у разі її ліквідації. Дивіденди з акцій виплачуються з чистий прибуток суспільства за поточний год.

Привілейована акція призів будуть по її власником фіксованих дивідендів, і, зазвичай, це не дає права голоса.

Акції мають три «види вартості: 1. Номінальна — обгрунтовується на лицьовій стороні акції, дивіденди розраховуються у відсотках номінальної вартості. 2. Емісійна — ціна, через яку її набуває перший власник, єдина всім перших покупців не може менше номинальной.

Перевищення емісійною ціни за їхніми номіналом називається емісійним доходом. 3. Ринкова чи курсова — ціна, через яку акції продаються і купуються на рынке;

Ринкова ціна = (Дивіденди / Позичковий відсоток) * 100%. 4. Балансова — визначається тому випадку, якщо емітент має наміру пройти процедуру лістингу для включення своїх акцій у біржовий список ц. б;

Балансова вартість = Власні активи / У випущених акций.

Розрізняють поточну і кінцеву дохідність акцій. Поточна дохідність = (Дивіденди / Курсова вартість) * 100%. Кінцева дохідність = ((Дивіденди / Різниця між ціною продаж і ціною купівлі) / Ціна купівлі) * 100%.

На дохідність акцій впливають: розмір дивідендів; коливання ринкової ціни; рівень інфляції; зміни у податковому законодательстве.

Облігація — це емісійна ц. б, закріпляюча право її власника отримання від емітента в передбачений термін від номінальної вартості і процентов.

Облігації класифікуються за ознаками: 1. Залежно від сроков:

— краткосрочные,.

— среднесрочные,.

— долгосрочные,.

— бессрочные,.

— отзывные,.

— продлеваемые. 2. Залежно від порядку владения:

— именные,.

— на пред’явника. 3. По способу виплати купонного доходу: — з фіксованою купонної ставкою, — з плаваючою ставкою, — з рівномірно зростаючій, — із нульовим купоном, — зі сплатою за вибором. 4. Залежно від обеспечения:

— обеспеченные.

— незабезпечені. 5. Залежно від характеру выплат:

— відсотки не виплачуються досі погашення облигаций;

— відсотки періодично виплачуються і за погашенні повертається номінальна вартість облігацій. Поточна дохідність облігацій = (Купонний дохід / Курсова ст-ть) * 100% Кінцева дохідність = ((Сукупний купонний дохід + Величина дисконту) / Кількість років володіння облігацією) * 100%. Курсова вартість = (Ринкова ціна / Номінал) * 100%.

Эмитируя ті чи інші ц. б, АТ може керувати своїм капіталом. У разі, якщо поставлено завдання підвищення частки власні кошти, здійснюється додатковий випуск акцій. Якщо виникла потреба швидкого залучення позикових коштів, випускаються облігації. Якщо інтереси управління потребують підтримки ринкового курсу раніше випущених ц. б, суспільство може випустити конвертовані облігації, що є більш привабливими інвесторів. Також АТ може звернутися до дробленню чи консолідації акций.

Спліт — це розщеплення акцій, тобто. випуск кількох нових акцій на 1 стару, веде до зменшення від номінальної вартості однієї акції. Сенс даної процедури у тому, що нових акцій зазвичай оживляє ринок, збільшує кількість операцій із ними прискорює їх оборот.

Консолідація — процес, протилежний розщеплення. Означає випуск однієї акції замість кількох давніх і сприяє підвищенню ринкової цены.

38. Види державних цінних паперів, їх роль грошово-кредитної политике.

Мета і умови використання державних цінних паперів. Класифікація держпаперів з вигляду емітента, формою обращаемости, по терміновості, за способом отримання прибутку. Види російських державних цінних паперів. Технології торгівлі державними цінними паперами в Росії. Держпапери як інструмент грошово-кредитного регулювання. Інструменти зовнішньої державної боргу. Сучасні проблеми управління держборгом в России.

Державні цінних паперів (ГЦБ) — це форма існування державного внутрішнього боргу; це боргові цінних паперів, емітентом яких виступає государство.

Державний борг — це «спільна сума заборгованості держави по непогашеним позикам і невыплаченным відсоткам із них. З урахуванням сфери розміщення позик держ. борг підрозділяється на внутрішній і внешний.

Держ. борг РФ має такі форми: 1. Кредити, отримані Урядом РФ; 2. Держ. позики, тобто. емісії ц. б від імені Уряди РФ; 3. Інші боргові зобов’язання, гарантовані Урядом РФ.

Уряд визначає умови випуску і розміщення госуд. боргових зобов’язань. Обслуговування держ. боргу виробляється ЦБ та її установами. Воно залежить від операціях з розміщення боргових зобов’язань, їх погашенні і виплаті доходів у вигляді відсотків за ними. Покриття госуд. внутрішнього боргу відбувається поза рахунок держ. бюджету, у витратах бюджету необхідних цього кошти даються окремої строкой.

Випуск в звернення ГЦБ можна використовувати на вирішення наступних основних цілей (ГЦБ як інструмент грошово-кредитного регулювання): 1. фінансування дефіциту держ. бюджету на неинфляционной основі, тобто. без додаткового випуску грошей до звернення; 2. фінансування цільових держ. програм, у області житлового будівництва, інфраструктури, соціального забезпечення тощо. 3. регулювання економічної активності: грошової маси зверненні, вплив ціни і інфляцію, на витрати та напрями інвестування, економічне зростання і т.п.

Ц.б держави мають, зазвичай, два дуже великих переваги перед будь-якими іншими ц.б. По-перше, це найвищий відносний рівень надійності для вкладених засобів і відповідно мінімальний ризик втрати основний капітал і доходів у ній. По-друге, найбільш пільгове оподаткування проти іншими ц. б, часто на ГЦБ відсутні податки для операцій з ними на одержувані доходы.

Розміщення ГЦБ зазвичай здійснюється (емітенти):. ЦБ. Минфин.

Основними інвесторами залежно від виду випущених ц. б є: населення, пенсійні і страхові компанії та фонди, банки, інвестиційні компанії та фонды;

ГЦБ розміщуються у паперовій (бланкової) чи безпаперовій формах (як записів на рахунках уповноважених депозитаріях) різноманітними методами: аукціонні торги, відкритий продаж всім бажаючим за встановленими цінами, закрите поширення серед певного кола інвесторів і др.

ГЦБ по терміновості різняться:. від 5 до 30 років (називаються довгостроковими казначейськими квитками чи бонами);. від 1 до 5 років (середньострокові казначейські білети чи ноти);. від 1 місяці до 1 року (короткострокові казначейські векселя).

Способи виплати доходів по ц.б.:. встановлення фіксованого відсотка;. застосування східчастої відсоткової ставки;. використання плаваючою ставки відсоткового доходу;. індексування від номінальної вартості ц.б.;. реалізація боргових зобов’язань із знижкою чи з дисконтом їх номінальною ціни;. проведення виграшних займов.

Основні види російських ГЦБ.

Державні короткострокові облігації (ДКО). Випуск ДКО розпочався з 1993 р. з терміном обігу 3 місяці. Головне завдання цих ц. б є фінансування дефіциту держ. бюджету за мінімально можливою ціною. Емітентом ДКО (які у бескупонной формі) виступає Мінфін РФ. Банк Росії проводить розміщення, обслуговування може й погашення облігацій. Емісія виробляється окремими випусками терміном 3, 6 та дванадцяти місяців безпаперовій формі. Облігації розміщуються з дисконтом на первинних аукціонах, у яких як дилерів беруть участь комерційних банків, отримали відповідні повноваження від Банку Росії. Усі операції з купівлі і продаж облігацій виробляються в торгово-депозитарной системі ММББ, права на облігації враховуються шляхом внесення змін рахунках «депо» в депозитарії цієї біржі. Нині ринок ДКО спрацьовує, т.к. після серпневого кризи, держава спроможна погашати ГКО.

Казначейські зобов’язання (КЗ). Виникнення їх пов’язані з зростанням заборгованості держави підприємствам різних галузей господарства і форм власності. Щоб розв’язати цю проблему (1994 р.), не вдаючись до інфляційним методам, Уряд РФ поставив мету переоформити 10% цю заборгованість в особливі боргові ц.б. Такими паперами стали КО.

КЗ випускаються терміном роком в безпаперовій формі. Час з часу випуску на початок погашення варіюється від 50 до 360 днів, в залежність від серії. За всіма серій КЗ встановлено єдиний дохід — 40% годовых.

Власники КЗ вправі випускати з ними такі операції: погашати кредиторську заборгованість, оплачувати без обмежень товари та послуги, продавати фізичним та юридичним особам — резидентам, здійснювати заставних операціях, обмінювати на казначейські податкові звільнення і погашати із отриманням %-тов. Щоб виконувати значну частину цих операцій, КЗ повинні відбутися певне кожної серії кількість індосаментів (3- 5).

Облігації внутрішньої позики (ОВВЗ). Через війну банкрутства Зовнішекономбанку СРСР (ЗЕБ) з його рахунках виявилися «замороженими» кошти юридичних і фізичних осіб. Відповідно до указу Президента РФ, заборгованість ЗЕБ перед юридичних осіб покривається ОВВЗ з терміном погашення від 1 року по 15 років. Випущено займ був у 1993 р. загальним обсягом 7,9 млрд. дол. Номінал облігацій: 1000, 10 000 і 100 000 дол. Облігації випустили п’ятьма серіями. Облігації ЗЕБ виступають документарними паперами на пред’явника. Емітент облігацій — Мінфін РФ. Частиною кожної облігації є комплект купонів, якими виробляються річні виплати %-тов. Купонна ставка — 3% річних — виплачується 14 травня кожного года.

При обміні вкладів ЗЕБ на облігації перевагу віддали комерційних банків, спільним п/п і благодійних фондів: їм були видано облігації ближніх серій. Торгівля облігаціями ЗЕБ виробляється як і Росії, і там. На сьогодні у Росії вся торгівля облігаціями ЗЕБ відбувається поза біржі. Через невисокого купонного %-та банки торгують облігаціями ЗЕБ з дисконтом 20−70% залежно від серии.

Облігації федерального позики зі змінним купонним відсотком (ОФЗ). ОФЗ випускаються відповідно до Генеральними умовами випуску і звернення облігацій федеральних позик, затверджених постановою Уряди РФ від 15 травня 1995 р. ОФЗ зі змінним купонним доходом є іменними середньостроковими госуд. ц. б і представляють їхні власникам декларація про отримання від номінальної вартості облігації у її погашенні і отримання купонного доходу на вигляді %-та до від номінальної вартості облигации.

Емітентом виступає Мінфін РФ, встановлює кожному за окремого випуску облігацій його обсяг, порядку розрахунку купонного доходу, визначеного основі дохідності ДКО, дату розміщення, дату погашення, терміни виплати купонного доходу, а т/ж обмеження потенційних владельцев.

Величина купонного доходу розраховується окремо кожному за періоду його виплати і оголошується за першим купону пізніше ніж сім днів до дати початку розміщення, за такими купонах, включаючи останній, — пізніше ніж сім днів до виплати доходу по попередньому купону. Усі операції з ОФЗ, включаючи розрахунки обліку прав на облігації, здійснюються через установи Банку Росії. Розміщення ОФЗ, як і ДКО, виготовляють аукціоні через уповноважених дилерів, а вторинні торги — на ММВБ.

Державний ощадний займ (ДСЗ) був випущений у звернення до серпні 1995 р. Обсяг позики — 10 трлн. крб., які держава має, випустивши його облігації 10 серіями по 1 трлн. крб. кожна. ДСЗ випускається в документарній формі на пред’явника, з відсотковим доходом, який першого їх випуску дорівнює 102,7% річних. Облігації позики вільні зверненні, їх найбільшими власниками може бути як юридичні, так і особи (резиденти і нерезиденти). Номінали облігацій — 100 і 500 тис. крб. Доход у цій ц.б. визначається щокварталу, з дохідності ОФЗ. Погашення довірене Сбербанку.

«Розрахункова» ціна облігацій ДСЗ залежить від дня купівлі й окреслюється сума номінальною ціни, і накопиченого на день скоєння операції купонного дохода.

Еврооблигация — цінний папір, зазвичай, на пред’явника, яка розміщається поза межами країни. Термін розміщення від 5 до 10 років. Доходи виплачуються як фіксоване — відсоткової ставки, з правом конверсії в інші облігації. Росія випустила еврооблигацию 1996 року, терміном 5 років. Обсяг емісії 1 млрд. дол. Доходность=9%. Розміщення за ціною 99, 57% від номинала.

Названі держ. Ц. б є головними, але з єдиними паперами такого роду російському фондовий ринок. Поступово йдуть із звернення цінних паперів СРСР (наприклад, облігації Державного цільового безвідсоткового позики 1990 р., що передбачає їх товарне покриття), а також мелкономинальные облігації Держ. внутрішнього облігаційної позики 1991 р. і Російського внутрішнього виграшної позики 1992 г.

На первинному ринку ДКО та інших. боргових зобов’язань держави існує становище, у якому доступом до аукціонам має обмежений коло дилерів. Це спричинило з того що прибутки від операцій для придбання ДКО на первинних аукціонах із подальшою продажем на вторинному ринку виявилися дуже великі. Надмірні прибутку дилерів свідчать, що фондовий ринок Росії організований менш ефективно, чому це має бути. Один із цього — високий рівень монополізацію ринку банкамидилерами, у результаті звичайним інвесторам здійснювати свою діяльність трудно.

Суперечлива роль, яку відіграє над ринком госуд. ц. б Банк Росії. Він, наприклад, над ринком ДКО водночас є агентом Мінфіну, дилером і контролюючим органом. Ринок ДКО, як будь-який інший сектор ринку, потребує об'єктивною ситуацією і загальнодоступною інформації. Коли ж Банк Росії сам грає над ринком ДКО, зацікавлений у цьому, ніж розголошувати інформацію про структуру попиту й пропозиції. Коли ЦБ — єдиний учасник торгів, може використовувати усю інформацію у целях.

Більшість нових банків та небанківських інституцій у РФ немає прямого доступу на вторинний ринок ДКО. Висока вартість доступу на вторинний ринок зменшує ліквідність випущених інструментів, що призводить до зниження ціни, яку інвестори готові сплачувати за ДКО. Більше висока ліквідність призведе до підвищення ціни, а замкнутий вторинний ринок знижує попит на ГКО.

У кінцевому підсумку треба прагне, щоб число учасників ринку госуд. ц. б зросла, що дозволить покласти край тенденції до монополізації і розвинути конкуренцію. І тому необхідно встановити термінали в віддалених регіонах, створити систему швидких грошових розрахунків, використовувати наявні і започаткувати нові комунікаційні системы.

39. Похідні фінансові інструменти, і стратегії їх использования.

Характеристика термінового ринку. Сутність і різноманітні види похідних цінних паперів. Основні поняття і механізми опционной торгівлі: опціони пут і колл, премія, гарантійні платежі, опціонні стратегії (види комбінацій і спредів). Характеристика ф’ючерсного контракту, ф’ючерсна ціна, базис, котирування. Види ф’ючерсних контрактів. Ф’ючерсні стратегії. Поняття і різноманітні види свопов. Хеджування терміновими контрактами. Фінансовий инжиниринг.

Впровадження і розповсюдження російському фондовий ринок похідних фин. інструментів — термінових контрактів — пов’язані з рішенням проблеми оптимального розміщення вільних коштів і вибором такий інвестиційної стратегії, яка забезпечувала не лише отримання доходу, а й страхування від ризиків, що з несприятливим зміною цен.

Термінове ринок — ринок термінових контрактів, тобто. угод контрагентів про майбутнє поставці реального товару чи фінансового інструмента, які у даному випадку є базовими активами.

Угоди, які передбачають поставку активу у майбутньому, якщо їх виконання передбачається через певний строк за курсом, зафіксованим в останній момент підписання договору, називаються срочными.

У час укладання термінового контракту боку обговорюють все умови угоди. У основі термінових контрактів лежить поняття відкладеної поставки, що дозволяє заздалегідь встановити ціну майбутньої угоди. Предметом термінового контракту можуть виступати різноманітні активи: ц. б (акції, облігації, векселі), банківські депозити, індекси, валюта, дорогоцінні метали, сировинні товари, самі термінові контракты.

Учасниками термінового ринку не є лише фахові організації, формують його інфраструктуру, а й будь-які юридичні і фізичні особи, вирішальні завдання узгодження господарських планів і страхування цінових рисков.

Усіх учасників ринку можна розділити втричі групи: хеджеров, спекулянтів і арбитражеров.

Хеджер — та людина, страхующее цінові ризики. Операція із страхуванню цінового ризику називається хеджированием. Механізм хеджування зводиться до висновку термінового контракту, у якому встановлюється ціна поставки базисного актива.

Спекулянт — та людина, що прагне одержання прибутку рахунок різниці в курсової вартості ц. б, яка може виникнути у часі. Якщо спекулянт прогнозує зростання ц. б, він відіграватиме для підвищення, тобто. купить папір надії продати згодом у вищу ціну. Таких спекулянтів часто називають биками. Якщо спекулянт прогнозує падіння ціни папери, він грає на зниження, тобто. займе папір і продасть їх у надії викупити у майбутньому за нижчою ціні (медведи).

Арбитражер — та людина, извлекающее прибуток з допомогою одночасної купівлі-продажу одному й тому ж папери різними ринках, якби них спостерігаються різні ціни. Оскільки протягом обох дій відбуваються одночасно, така операція — її ще називають арбітражної - позбавлена ризику. Через війну дій арбитражеров ціни на всі різних ринках стають знову однаковими, т.к. активні купівлі папери в одній біржі ведуть до зростання її ціни, а продажу в інший — до падению.

Термінові контракти поділяються на: 1. умовні угоди, надають одного з контрагентів право виконати або виконати укладений контракт (до них відносяться опціони); 2. тверді угоди, обов’язкові виспівати — це форвардні, ф’ючерсні сделки.

Похідна ц.б. — це бездокументарний форма висловлювання майнового права (зобов'язання), виникає у зв’язку з зміною ціни, лежачого в основі даної цінних паперів біржового активу. Похідні ц.б. це клас ц.б., метою обороту є одержання прибутку з коливання цін відповідного біржового актива.

Види похідних ц.б.: > опціонні контракти > ф’ючерсні контракти > варрант.

Опціон — це ц.б., що дає права вибору купити чи продати певне у товару по зафіксованої ціною обумовлений термін чи раніше. У обмін отримання такої можливості покупець опціону сплачує його продавцю певну суму (премию).

Обличчя, приобретающее що з опціону права, називається покупець контракту. Власник опціону проти неї вибору купівлі (продажу) активу чи протягом певного терміну може відмовитися від скоєння відповідних операцій. Він несе по опціону ніяких зобов’язань, крім сплати продавцю ціни опціону, званої премією. Надписатель опціону — та людина, яка набирає він відповідні зобов’язання. Отже, право вимагати виконання контракту виникає через сплату премії. Премія, яку продавець хотів би отримати, а покупець опціону готовий заплатити, і предмет торга.

Існують два типу опціонів:. опціон для придбання (call) (дає права, але з зобов’язує купити ц.б. по фіксованій ціні у призначений термін).. опціон продаж (put) (дає права, але з зобов’язує продати ц.б. по фіксованій ціні у призначений срок).

Торгівля опціонами — це вчинення угоди, коли відбувається продажкупівля права купівлі по call-опциону чи права продажу по put-опциону базового активу, лежачого основу опциона.

У зв’язку з цим розрізняють чи два різновиди опціонних контрактів (опціон покупця опціон продавця) і двоє виду що з ними операцій (придбання й продаж). Отже, можуть здійснюватися чотири основних позиції, які контрагент триватиме під час укладання опціонного угоди: купівля call-опциона, купівля put-опциона, продаж callопціону, продаж put-опциона.

Основа операцій із опціонами: прагнення витягти вигоду від руху цін на ц.б. у дії опціонного контракта.

Види опціонів:. американський опціон — то, можливо виконаний у будь-який час до терміну погашення;. європейський опціон — то, можливо виконаний лише за наступі терміну погашения.

У результаті торгівлі терміновими інструментами біржі використовуються складні опціонні угоди. Їх види: o Спред o Арбітраж o Стрэддл o Стрэнгл.

Спред — одночасна придбання й продаж ф’ючерсних контрактів однією і хоча б товар з різними термінами поставки. А, які здійснюють угоду типу спред, найбільше важлива відмінність між курсами відповідних контрактів, а чи не загальна тенденція зміни над ринком. Найпростіший формою спреду є арбітраж — це межрыночный спред, тобто. одночасна придбання й продаж подібних чи однакових товарів різними ринках з єдиною метою одержання прибутку з курсової разницы.

Стрэддл — це подвійний опціон, у якому торговець за одну і те час купує чи продає put — опціон і call — опціон з однаковим ціною реалізації. Купівля цих опціонів з однаковим ціною реалізації є довгий стрэддл та росіян потрібний з метою використання нестабільності ринку; продаж цих опціонів — короткий стрэддл і використовують у як стратегію над ринком, де частота змін ціни на всі предмет термінової торгівлі стабільна чи уменьшается.

Стрэнгл — це подвійний опціон, у якому торговець за одну і те час здійснює куплю — продаж call — опціону і put — опціону з різними цінами реализации.

У основі ф’ючерсного контракту лежать зобов’язання з постачання чи купівлі реального товару, тобто. ф’ючерси — це стандартний, терміновий контракт, який полягає між покупцем і продавцем з метою купівліпродажу майбутньому ц.б. по зафіксованої раніше цене.

Поява ф’ючерсних угод викликано потребою страхування та питаннями захисту виробника і покупця товарів — від різких цінових коливань. При ф’ючерсних угодах два учасника приймають протилежні зобов’язання в купівлі і продаж товару у визначений термін по фіксованою в останній момент укладання угоди ціні: один бік продає товар за ціною в визначений термін, інша — купує товар за ціну той самий термін. У час укладання угоди щось продають, а не купується: угода завершується тим, що обидві сторони приймають зобов’язання купити та продати товар.

Властивості (відмінні риси) ф’ючерсного контракту: 1. біржовий характер, тобто. це біржовий договір, утворений лише з біржі. 2. Стандартизація за всіма параметрами, крім ціни. 3. Гарантія із боку біржі, що це зобов’язання, передбачені даним за ф’ючерсними контрактом, буде дотримано. 4. Мета угоди — отримання мінової, а чи не споживчої вартості. Тобто. покупець і продавець не розраховують купити чи продати товар, а розраховують ліквідувати свої зобов’язання у будь-якій зручний момент через укладання зворотної угоди. 5. У час реєстрації угоди кожна сторона вносить в розрахункову палату гарантійний внесок (маржу).

Розрахунки по за ф’ючерсними контрактами здійснюються через клірингову палату біржі, куди надходять суми, гарантують виконання зобов’язань кожним учасником. Палата стає посередником в угоді, беручи він зобов’язання продавців і покупців: покупцям вона стає продавцем, а продавців виконує роль покупця. Так, у відмові продавця поставок чи покупця від оплати клірингова організація забезпечує виконання контракту боці. Робиться з допомогою набуття чи продажу біржі такої ж ф’ючерсного контракту, проте додаткові витрати покриваються з гарантійній суми боку, яка порушила контракт. Після закінчення кожного торгового дня контрагенти або зазнають втрат, або отримують выигрыш.

Отже, з одного боку, кожного учасника ф’ючерсної угоди підкріплює свої зобов’язання в ув’язненим за ф’ючерсними угодам фінансовими гарантіями; з іншого боку, розрахункова палата гарантує кожного учасника виконання відповідних зобов’язань по фьючерсному контракту. Тому ф’ючерсні контракти високоліквідне і кажуть на вторинному ринку, маючи однакові умови для инвесторов.

Особливості ф’ючерсної торгівлі визначають специфічну економічну роль термінового ринку. Його існування дає можливість тим, хто прагне застрахуватися від ризику коливання цін, перекладає цей ризик за тими, хто згоден їх прийняти. Операції, у ході відбувається перерозподіл цінового ризику, називаються страхуванням чи хеджированием. Хеджування є метод захисту інституціональних і доходи приватних інвесторів небажаних коливання цін в умовах быстроизменяющейся ринкової кон’юнктури. Шляхом хеджування негативний вплив цін снижается.

Першим, найдинамічніше малорозвинутим виглядом ф’ючерсних контрактів в Росії став контракт, що страхував би цінові ризики при угоди з доларом США. Тривалий час вони були, а то й єдиним, то основними видами контрактів більшості російських бірж. З 1996 р. на Санкт-Петербурзької ф’ючерсної біржі почалася торгівля інші види контрактів, саме: > Контракти на індекс дохідності неоголошеного купона по ОФЗ; > Контракти на індекс ціни відсікання на аукціонних торгах по ДКО і муніципальним КЗ; торги за цим видом контрактів починаються протягом двох тижнів до погашення чергового випуску облігацій, яке, зазвичай, збігаються з датою розміщення нового випуску. > Контракт на індекс середньозваженої ціни відповідної серії ДКО или.

МКО на вторинних торгах через 2 тижні, після аукціону (торги починаються наступного дня після проголошення параметрів размещаемого выпуска).

Використання ф’ючерсних контрактів який завжди дозволяє звести цінової ризик до прийнятним меж. Цей ризик можна зменшити з допомогою опціонів на ф’ючерсні контракты.

Інший вид похідною ц. б — варрант. Ця ц. б з’являється разом із випуском основних ц. б (корпоративних привілейованих акцій, облігацій) щодо залучення інтересу до купівлі зазначених фондових цінностей. Пов’язано це про те, що варрант надає його власника право придбати ц. б по заздалегідь установленою ціною протягом визначеного часу. Власник варранта і його покупець. Обличчя, яке здійснює емісію цих похідних ц/б і яка набирає відповідні зобов’язання в відношення до покупцю варранта, — продавець варранта.

Ціна, через яку купуються ц. б по варранту, називається ціною виконання варранта. Іноді варранты пропонуються разом із самої ц. б, та його вартість у єдності. Вартість цих ц. б «поділяється, коли варранты, відділяючись, функціонують самостійно, набуваючи свій курс — на РЦБ. У цьому вартість цінних паперів дедалі менше на ціну варранта.

78. Оподаткування над ринком цінних бумаг.

Особливості оподатковування прибутку від операцій із цінними паперами емітентів, інвесторів, професійних учасників ринку цінних паперів. Прибутковий податку дохід по цінних паперів. Доходи професійних учасників РЦБ як об'єкт сплати ПДВ. Податок для операцій із цінними паперами: об'єкт, платник, момент сплати, льготы.

На формування валовий й оподатковуваної прибутку, собівартості реалізованої продукції впливають результати проведення операцій із ц.б. Так було в валову прибуток підприємства включаються дивіденди з акцій, відсотки за облігаціях й доходи на інших своїм ц.б. Проте за оподаткуванні сума цих доходів виключається з оподатковуваного прибутку, т.к. податок в підприємств у вигляді 15% і в банків у розмірі 18% може бути утриманий у джерела доходів (эмитента).При цьому слід враховувати, що дивіденди і виплачуються з прибутку і оподаткування їх виробляється, щодо справи, два, котрий іноді тричі: 1. Вперше — за ставкою 34% до оподатковуваного прибутку; 2. Вдруге — за ставкою 15% (при перерахування дивіденда власнику акції; 3. Утретє оподатковуватиметься як фізичної особи, т.к. цей прибуток потрапляє у особистий доход.

При оподаткування прибутку інвестиційних інститутів, фондів і брокерських контор треба враховувати, що прибуток за посередницьких послуг за реалізації ц.б. оподатковується по підвищеної ставці = 43%.

Витрати з організації випуску ц.б., зокрема. зі складання проспекту емісії, виготовлення чи придбання бланків ц.б., вводиться до складу витрат, що відносяться на собівартість продукції емітента. У тому числі виключаються видатки аудиторські і рекламні послуги. Що стосується для формування статутного капіталу акції продають за ціною, перевищує їх номінальну вартість, відмінність між фактичної ціною продаж і акцій становить не вводиться до складу прибутку (доходу) акціонерних товариств (банків), які підлягають оподаткуванню. У юридичних доходи — у вигляді різниці між ціною купівлі й ціною продажу (погашення) боргових зобов’язань включаються у повній суми на склад позареалізаційних доходів, у банків та кредитних установ — до складу їхніх інших доходів. Вони підлягають оподаткуванню в загальному порядке.

Оподаткуванню підлягають доходи, отримані фізичними особами, у вигляді відсотків і дивідендів з і іншим ц.б. (крім ощадних сертифікатів). Оподаткування виробляється в джерела виплати цих доходів акціонерам. Не оподатковуються лише доходи, отримані з державним ц.б., а чи не від державних ц.б. Тому не будь-який дохід від державних ц.б. то, можливо звільнено з налогообложения.

Доход по цінної папері прийнято вважати дохід, передбачений умовами її выпуска.

При оподаткуванні фізичних осіб із закону «Про прибутковий податок з фізичних осіб» в сукупний прибуток не включаються:. виграші за облігаціями державних позик колишнього СРСР, РФ, республік у складі РФ, інших республік колишнього СРСР та незначною сумою, одержувані для погашення таких облігацій;. відсотки, й виграші за державними казначейським зобов’язанням, облігаціях та інших державним ц.б. колишнього СРСР, РФ і субъектов.

Федерації, і навіть облігаціях і ц.б., випущеними органами місцевого самоуправления.

Існують різницю між платниками податку дивіденди: 1. утримання податку з акціонерів, які є працівниками даного акціонерного товариства, виробляється, якщо розмір доходу вбирається у 12 млн. крб., за ставкою 12%. 2. При виплаті дивідендів громадянам, непрацюючим (пенсіонерам) і у яких інших джерел доходів, літочислення прибуткового податку має виконуватися лише з урахуванням зменшення оподаткованого доходу (суми нарахованих дивідендів) на встановлений законом і діє нині розмір за мінімальну оплату праці. 3. При обчисленні прибуткового податку з акціонерів — працівників товариства — розмір належного їм дивіденда додають від суми доходу, отриманого з початку року по за основним місцем роботи, й податок обчислюється через сукупність доходів за відповідною ставці. 4. При виплаті дивідендів акціонерам — юридичних осіб — податок утримується за ставкою 15%, комерційних банків — 18%. 5. Якщо частина акцій належить державі (муніципалітетам), дивіденд перераховується в відповідний бюджет й податок у разі не взимается.

РЦБ регулюється також законодавством, який регламентує порядок стягування податку додану вартість (ПДВ). ПДВ оподатковуються операції з виготовлення та зберігання бланків ц.б. Ввезені завезеними на територію Росії ц.б. звільняються й від сплати ПДВ. З іншого боку, від сплати ПДВ звільняються обертів за операціями, що з купівлею-продажем, міною і даруванням цінних бумаг.

Розрахунок податку операції із цінними паперами ввозяться відповідність до ФЗ «Про податок операції із цінними паперами» від 18.10.95 р. № 158 із змінами і дополнениями.

Платниками цього податку є юридичних осіб — емітенти ц.б.

Об'єкт оподаткування — це номінальна сума випуску ц.б., заявлена эмитентом.

З 1995 р. об'єктом оподаткування є: > номінальна сума випуску ц.б. АТ, здійснюють первинну емісію ц.б. > номінальна сума випуску ц.б. АТ, здійснюють збільшення статутного капіталу на величину переоцінок ОФ, вироблених по решению.

Уряди РФ.

З березня 1998 р. перелік об'єктів, виведених з-під оподаткування, було розширено. Не оподатковуються: > номінальна сума випуску ц.б. АТ, освіченого внаслідок реорганізації у вигляді злиття, поділу чи виділення АТ. > номінальна сума випуску ц.б. АТ, конвертовані в акції АТ, яких здійснюється приєднання, не перевищує розміру статутного капіталу приєднаного АТ. > номінальна сума випуску ц.б. АТ при консолідації чи роздрібненні розміщених раніше акцій без зміни розміру статутного капіталу АТ. > номінальна сума випуску ц.б. АТ при конвертації розміщених раніше акцій одного типу в акції іншого типу без зміни розміру статутного капитала.

АТ. > номінальна сума випуску ц.б. АТ у разі зменшення АО-вом статутного капіталу шляхом зменшення від номінальної вартості акций.

Ставка податку = 0,8% від номінальної вартості выпуска.

Інакше в реєстрації емісії податок не повертається. Податок на операції з ц.б. у валюті обчислюється у рублях за курсом ЦБ РФ на дату реєстрації эмиссии.

Сума податку сплачується платником разом з наданням документів на реєстрацію емісії і перераховується до федерального бюджет.

40. Основи аналізу фондового рынка.

Інформаційне забезпечення ринку цінних паперів. Види ризиків над ринком цінних паперів. Основні етапи рівні фундаментального аналізу. Фундаментальна аналіз емітента. Аналіз динаміки ринку. Технічний аналіз ринкової кон’юнктури. Принципи формування портфеля цінних паперів та управління ним. Ефективність інвестицій у цінні бумаги.

Ризики на РЦБ ставляться до спекулятивного, які передбачають можливість отримання як прибутку, і збитків. Також всі ризики, пов’язані з ц.б., діляться на систематичні і несистематические.

Систематичний ризик — це ризик падіння РЦБ загалом, не пов’язані з конкретної ц.б. Аналіз систематичного ризику зводиться до того що, варто взагалі поводитися з портфелем ц.б., не краще вкласти кошти на інші форми активов.

Несистематичний ризик об'єднує всі види ризиків, що з конкретної ц.б.

Види несистематических ризиків: > страновой ризик — це ризик вкладення засобів у ц.б. підприємств, що у в країні з хистким соціально-економічним становищем; > ризик законодавчих змін — полягає у необхідності перереєстрації чи заміни випуску чи навіть визнання його недійсності (емітентам, наприклад); > інфляційний ризик > валютний ризик > галузевої ризик > регіональний ризик > ризик підприємства > кредитний ризик — ризик те, що емітент, виконує боргові ц.б. не буде може виплачувати % із них суму боргу; > ризик ліквідності - це ризик, пов’язані з можливістю втрат при реалізації ц.б. зміну оцінки її якості; > селективний ризик — це ризик неправильного вибору ц.б. проти інші види; > операційний ризик — це ризик втрат, виникаючих з неполадками комп’ютерних систем з обробки інформації, що з ц.б., порушеннями в технології операцій із ц.б. > ризик врегулювання розрахунків — це ризик втрат за операціями з ц.б., пов’язані з вадами й порушеннями технологій у платежно-клиринговой системе.

Історично склалися два напрями у аналізі ринку. Прибічники такого напрями створили школу технічного аналізу, а послідовники другого — школу фундаментального анализа.

Фундаментальна аналіз — це аналіз чинників, які впливають вартість цінних паперів. Він покликаний з відповіддю, яку папір слід купити чи продати, а технічний аналіз — коли це потрібно сделать.

Повний фундаментальний аналіз проводиться на 3-х рівнях: 1. вивчення загальної економічної ситуации.

Заснований у показників, характеризуючих динаміку уряду, рівень економічної активності, споживання й накопичення, розвиненість інфляційних процесів, фінансове становище держави. 2. аналіз галузі, найпридатнішою для инвестирования.

Для цього всі галузі діляться на: — стійкі (вирізняються високою стабільністю свого розвитку, зазвичай пов’язані з виробництвом предметів поточного споживання, наданням життєво важливих послуг; інвестиції у галузі вирізняються високою надійністю, низькому рівні ризику, але щодо низькою дохідністю). — циклічні (їх показники тісно пов’язані, як і фазі перебуває рівень ділову активність; зазвичай підприємства, що виробляють засоби і товари тривалого споживання; в такий спосіб ризик та результативність інвестицій у акції підприємств, які стосуються циклічним галузям, істотно залежить від стану ділову активність). — ростучі (відрізняються на високі темпи розвитку проти динамикой.

ВВП; зазвичай ті, які перебувають на початкових етапах свого становлення чи традиційні галузі період відродження). Акції таких АТ називаються акціями розвитку і вирізняються високою ступенем ризику і потенційною можливістю отримання в стислі терміни значний прибуток. 3. аналіз окремого АТ — эмитента.

Етапи аналізу эмитента:

I. Оцінюється поточне фінансове становище АТ і його изменения.

Таким показником є показник ліквідності, тобто. здібності забезпечити виконання зобов’язань, узятих на себя.

Коэф-т покриття = поточні активи / поточні пассивы.

Коэф-т покриття по поточним активам = чисті активи / поточні пассивы.

Коэф-т покриття по грошовим активам = ден. кошти й ринкові ц.б. / поточні пассивы.

Ці показники порівнюють в аналогічними показниками інших АТ, які стосуються цьому ж сектору ринку. Поточне фінансове становище АТ може вважатися задовільним у разі, якщо сума його обігових коштів у 2 разу > поточних пассивов.

Потім АТ розглядають з цього приводу його фінансового становища з урахуванням довгострокових чинників. АТ може залучати капітал 3-мя шляхами: — через випуск акцій — через отримання кредиту — через використання доходов.

Коэф-т капіталізації = довгострокова заборгованість + акціонерний капитал.

Акціонерний капітал = номінальна ст-ть всіх акцій + емісійний доход.

Коэф-т капіталізації по долгосроч. пассивам = долгосроч. пасиви / капитализация.

Коэф-т капіталізації акціонерної власності = ст-ть акцій / капитализация.

АТ, які залучають капітал лише крізь випуск звичайних акцій, мають просту (консервативну) структуру капитала.

АТ, формують свої пасиви і завдяки позикових коштів, мають спекулятивної структурою капіталу. Рівень довгострокової заборгованості, перевищує 35%, розцінюють як ризиковий. II. Розглядаються показники эффективности.

Рівень эф-ти використання всіх активів = чистий прибуток + Витрати оплату %.

середньорічна вартість всіх активов.

Рівень ефективність використання = чистий прибуток акціонерного капіталу середньорічна стть акціонерного капитала.

Рентабильность реалізованої продукції = прибуток за реализации.

реалізацію III. Розглядаються також показатели:

Частка акціонерного капіталу = акціонерний капітал у сумі активів сума активов.

Вартість чистих активів = вартість чистих активів для одну облігацію число випущених облігацій IV. Виробляється оцінка потенціалу акций.

Сума дивідендів у розрахунку = сума оголошених дивідендів однією акцію кількість акцій на руках.

Співвідношення між бухгалтерської = бухгалтерська вартість акції та ринкової вартістю ринкова вартість акції Усі показники сопоставляются з кожної фірми й їх динаміці. Базою аналізу є баланси, звіти прибутки і збитках та інших. форми отчетности.

З іншого боку, вивчається практика управління компанією, склад управляючих органів. Проводиться вивчення даних про стан справ у галузі з урахуванням використання класифікаторів галузей за рівнем ділову активність і з стадіям розвитку, і навіть якісного аналізу розвитку галузі, аналізу ринків, куди компанія виходить як продавець чи покупатель.

Отже, з допомогою фундаментального аналізу робиться прогноз доходу, що визначає майбутню вартість акції та, отже, може спричинити ціну. Це є підвалинами розробки рекомендацій про доцільності купівель і продаж.

Технічний аналіз. Його основним об'єктом є попит пропозицію ц. б, динаміка обсягів операцій із їх купівлі-продажу, динаміка курсів. Тобто. технічний аналіз передбачає, що у русі біржових курсів вже відбито всю інформацію, яка лише згодом публікується в звітах фірми і мені стає об'єктом фундаментального анализа.

Ключовими посилками цього аналізу є очікування у тому, що:. будь-які зміни зовнішніх чинників б’ють по динаміці цін.. динаміка цін підпорядкована певним закономірностям.. зазначені закономірності можуть мати встановлений характер.. виходячи з вивчених даних про сформованих курсах ц.б. можна передбачити їхнє майбутнє движение.

Технічний (графічний) аналіз застосовується на вирішення 3-х основних завдань: > прогнозування рівня цін; > перебування оптимального моменту часу на купівлю або продажу ц.б.; > перевірка достовірності й повноти результатів фундаментального анализа.

Основний метод — побудова графіків коливання ціни ц.б.

Інвестиційний (фондовий) портфель — це сукупність що належать інвестору цінних паперів різних видов.

Об'єктами портфельного інвестування виступають різні ц.б.: акції, облігації, похідні види ц.б., частина портфеля то, можливо представленій у грошовому виде.

Формуючи свій портфель, інвестор повинен мати певний механізм відбору для включення до портфель тих чи інших видів ц.б., тобто. вміти оцінювати їх інвестиційні якості у вигляді методів фундаментального і технічного аналізу. Насправді існує стійка залежність між ризиком і дохідністю вкладень: що стоїть дохідність, то вище риск.

За рівнем ризику найменш ризикованими (безрисковыми) є вкладення засобів у грошову форму, але де вони найменш дохідні. Наступні за рівнем ризику виступають позивачами державні ц.б., далі - банківські і корпоративні облігації, а й за ними — акции.

Типи цілей інвестування і інвесторів: 1. Вкладення з невисокою дохідністю, але з низьким ризиком. Тип інвестора — консерватор. Метазахистити свої заощадження від інфляції (переважно приватні особи). 2. Ризиковані вкладення, але у обмежений обсяг, подстрахованные слабодоходными, але малорискованными ц.б. Тип інвестора — поміркованоагресивний. Мета — зробити тривале вкладення капіталу, що забезпечує його зростання. 3. Вкладення в ризиковані ц.б., швидко змінюється структура портфеля, інвестор проводить спекулятивну гру на курсах ц.б. Тип — агрессивный.

Мета — швидке зростання вкладених средств.

Типи портфелів: 1. Залежно від інвестиційної цели:

. Портфелі зростання. Мета — зростання капіталу не було за рахунок одержання дивідендів та відсотків, а й за рахунок збільшення курсу ц.б. Основні вкладення — акции.

Основні види портфеля зростання залежність від співвідношення очікуваного зростання капіталу і ризику: a) портфель агресивного зростання (орієнтуються на максимальний приріст капіталу, пов’язані з великим ризиком); b) портфель консервативного зростання (містить акції великих, стабільних компаній, ризик невеликий); з) портфель середній на зріст (має досить високою доходністю і середній ступенем ризику, у своїй дохідність забезпечується акціями надійних підприємств, а помірна рівень ризику — акціями хлопців і зростаючих предприятий).

. Портфелі доходу. Мета — отримання з допомогою дивідендів та відсотків, забезпечує заздалегідь спланований рівень доходу при майже нульовому ризик. Основні вкладення — высоконадежные ц.б. Види портфелів зростання залежність від назв фондових інструментів: a) найконвертованіший портфель (складаються з конвертовані привілейованих акцій і облігацій; можна мати прибуток з допомогою обміну цих ц.б. на звичайні акції, якщо цьому сприяє ринкова кон’юнктура; інакше забезпечує дохід на мінімальному ризик); b) портфель грошового ринку (мета — повне збереження капіталу, склад — готівка і быстрореализуемые активи, ризик нульової у разі зростання вкладеного капіталу); з) портфель облігацій (формується з допомогою облігацій і дає середній дохід при майже нульовому ризик). 2. Залежно від «часу жизни»:

. терміновий портфель — інвестор прагне як отримати дохід, приміром у рамках заздалегідь встановленого времени;

. безстроковий портфель — тимчасові обмеження не встановлюються. 3. За можливості змінювати початковий загальний обсяг портфеля:

. пополняемый портфель — дозволяє грошовий вираз портфеля щодо початкового з допомогою зовнішніх джерел, а чи не з допомогою спочатку вкладених средств;

. отзываемый портфель — допускається можливість вилучати частина коштів, спочатку вкладених у него;

. постійний портфель — спочатку вкладений обсяг коштів зберігається протягом усього періоду існування портфеля.

80. Регулювання російського ринку цінних бумаг.

Мета і завдання регулювання РЦБ. Основи корпоративного права. Державні органи регулювання ринку цінних паперів. саморегулювання організації. Регулювання емісії та звернення цінних паперів. Антимонопольне й валютне регулювання оборудок із цінними бумагами.

Основною метою державного регулювання РЦБ є забезпечення надійності і зростання цінних паперів, вироблення його моделі, що з урахуванням діючих у країні умов у найбільшою мірою сприяли б економічному росту.

Досягненню цього сприяє рішення наступних завдань: 1. створення умов та забезпечення функціонування механізмів залучення інвестицій у приватний сектор російської економіки. 2. створення умов функціонування дефіциту державних паперів. 3. забезпечення умов й створення надійних механізмів інвестування коштів населення. 4. розробка законодавчої бази для роботи РЦБ. 5. створення інформації про стан РЦБ та його відкритості для інвесторів. 6. забезпечення довіри інвесторів до РЦБ. 7. створення цивілізованого ринку України і інтеграція їх у світової фінансовий рынок.

Предмет корпоративного права: — внутрішнє життя АТ (створення, перетворення і ліквідація, права акціонерів і компетенція управління); - взаємовідносини АТ із зовнішнього средой.

Корпоративне управління — забезпечення діяльності менеджерів по управлінню підприємством у сфері власників — акціонерів. У Росії її діяльність АТ регулюється ФЗ «Про АТ» і «Про РЦБ». Відповідно до ними:

Акціонерне суспільство — це комерційна організація, статутний капітал якої розділений на певна кількість акцій, що засвідчують права акціонерів стосовно другим.

Створення АТ здійснюється шляхом установи нового суспільства, чи шляхом реорганізації вже не існуючого. Засновниками може бути громадяни і юридичних осіб, державні органи, ОМСУ. Їх кількість необмежена при відкритому АТ і > 50 при закрытом.

Ланки управління: загальні збори акціонерів (вищий орган); Рада директорів; Виконавчий орган.

У Росії її до органів державного регулювання РЦБ ставляться: 1. Федеральна комісія з РЦБ (ФКЦБ); 2. Міністерство Фінансів; 3. ЦБ; 4. Антимонопольного комітету; 5. Державна податкова інспекція і др.

Об'єкти регулирования:

> емітенти ц.б.

> професійні посредники.

> инвесторы.

> саморегулируемые організації професійних участников.

Федеральна комісія з РЦБ (ФКЦБ) є федеральним органом виконавчої влади з проведенню здійснення державного контролю у сфері РЦБ над діяльністю професійних учасників РЦБ.

Функції ФКЦБ: 1) забезпечення динамічного розвитку РЦБ відповідно до національними інтересами России.

Реалізація цієї функції забезпечується на основе:

. розробки основних напрямів розвитку РЦБ;

. координації діяльності федеральних органів виконавчої влади з питанням розвитку РЦБ;

. підтримці найважливіших інфраструктурних проектов;

. проведення семінарів, конференцій підвищення професійної кваліфікації фахівців. 2) створення й розвиток системи нормативних актів з питань професійної діяльності на РЦБ, участь у розробці законодавчої бази для РЦБ.

. твердження стандартів емісії ц.б. та порядку їх регистрации;

. розробка й твердження єдиних правил здійснення професійної діяльності, зі ц.б.;

. твердження єдиних вимог порядок ведення реєстру іменних ц.б.;

. визначення стандартів діяльності різних фондів. 3) видача, анулювання і призупинення дії генеральної ліцензії за проведення професійної діяльності на РЦБ. 4) виконання основних функцій ліцензування і нагляду над діяльністю суб'єктів ринку, припинення незаконної діяльності на РЦБ.

ФРЦБ проти неї: > встановлювати зобов’язання для професійних учасників РЦБ (искл.: кредитні організації), нормативи достатності власні кошти та інших. показники, обмежують ризики за операціями з ц.б. > у разі порушень учасниками законодавства приймати призупинення чи анулювання ліцензії. > проводити. > спрямовувати емітентам і учасникам, і навіть саморегулируемым організаціям розпорядження. > спрямовувати матеріали правоохоронних органів. > кваліфікувати нові види ц.б.

Саморегульована організація — це добровільну об'єднання професійних учасників РЦБ, чинне відповідно до законодавством і функціонуюче за принципами некомерційної организации.

Засновується професійними учасниками з єдиною метою:. забезпечення умов професійної діяльності;. дотримання ними професійної етики на РЦБ;. захист інтересів власників ц.б. та інших. клієнтів, є членами саморегульованій організації;. встановлення правив і стандартів проведення операцій із ц.б., які забезпечують ефективну діяльність РЦБ.

Процедура первинної емісії ц.б. входять такі етапи: 1) у разі публічного розміщення: o прийняття емітентом рішення про випуск ц.б.

Рішення про випуск ц.б. містить: — найменування та «адреса емітента — дату прийняття рішення — найменування уповноваженого органу емітента — вид ц.б. — права власників ц.б. — кількість ц.б. даного випуску — вказівку форми (документарний чи бездокументарний) — підпис, печатку o підготовка і запровадження проспекту емісії, котрі можуть утримувати: — дані про емітента — даних про фінансове становище емітента — інформацію про майбутній випуск ц.б. o державна реєстрація випуску ц.б. і проспекту эмиссии.

Емітент надає такі документи: — заяву на реєстрацію — постанову по випуску — проспект емісії - копії установчих документів — документи, що підтверджують дозвіл уповноваженого органу виконавчої на випуск ц.б. o розкриття інформації (публікація) проспекту емісії. o виготовлення сертифікатів ц.б. o розміщення ц.б. на фондовий ринок. 2) у разі закритого розміщення: o прийняття емітентом рішення про випуск ц.б. o реєстрація ц.б. виходячи з нотаріально завірених копій установчих документів і майже інформації, наданої вигляді рішення емітента про випуск ц.б., переліку інвесторів. o розміщення ц.б. o реєстрація звіту про результати випуску. Звіт мусить мати: — дати початку будівництва і закінчення розміщення — фактичну ціну розміщення — кількість розміщених ц.б. — загальний обсяг надходжень за розміщення ц.б.

Розглядаючи операції з ц.б. стосовно дотриманню учасниками РЦБ антимонопольного законодавства, особливу увагу варто привернути до себе порядок придбання акцій у статутний капітал комерційної організації. Законом передбачено отримання згоди антимонопольних органів у разі, тоді як результаті гендлю покупець отримає у поєднанні з акціями, вже наявними у його розпорядженні чи розпорядженні групи осіб, права розпоряджатися > ніж 20% акцій у статутному капіталі хозоргана.

Для цього він:. обов’язок отримання згоди антимонопольного органу покладено на набувача;. акції повинен мати франшиза;. антимонопольне законодавство зовсім позбавлений вичерпний перелік підстав щодо отримання права розпорядження які голосують акціями;. антимонопольне законодавство оперує поняттям «група осіб» — це що означає, контроль виникає в групи осіб, зокрема. в юридичного чи фізичної особи за наявності в них можливості прямо або побічно розпоряджатися 50% голосів;. контроль також має місце, коли особа проти неї призначення > 50% складу виконавчого органу чи Ради директорів АО.

У зв’язку з законом «Про валютне регулювання і валютному контролі» розрахунки між резидентами за угодами з ц.б. здійснюються у валюті РФ без обмежень. Операції з ц.б. в іноземній валюті віднесено законом до валютних операцій, що з рухом капіталу. Це означає, що резидент, який вирішив продати (придбати) ц.б. в іноземній валюті, повинен мати спеціальний дозвіл (ліцензію ЦБ).