Международные валютно-фінансові отношения

ЗАПРОВАДЖЕННЯ 2.

Глава 1(Золотий стандарт 5.

1.1.Функционирование золотого стандарту 5.

1.2.Обеспечение рівноваги 6.

1.3.Преимущества й недоліки золотого стандарту 7.

Глава 2(Бреттон — Вудская валютна система 8.

2.1.Фиксация обмінних курсів з урахуванням валютних паритетів 9.

2.2.Проблемы та страшної суперечності Бреттон-Вудської валютної системи 11.

Глава 3. Ямайська валютна система 13.

Глава 4. Європейська валютна система 17.

Глава 5(МІЖНАРОДНЕ КРЕДИТУВАННЯ І ФІНАНСУВАННЯ ТА РОЗВИТКУ КРАЇН 24.

5(1 Особливості міжнародного кредитування країн. 24.

5(2 ОСНОВНІ ФОРМИ КРЕДИТУВАННЯ ТА РОЗВИТКУ КРАЇН. 26.

5(3 ОФІЦІЙНЕ ФІНАНСУВАННЯ РОЗВИТКУ НА ДВОСТОРОННІЙ ОСНОВІ. 26.

5(4 ОФІЦІЙНЕ ФІНАНСУВАННЯ РОЗВИТКУ НА БАГАТОСТОРОННІЙ ОСНОВІ. 32.

5(5 ОФІЦІЙНА ДОПОМОГА РОЗВИТКУ КРАЇН, НЕ ВХІДНИХ У ОЕСР. 34.

Глава 6(ВАЛЮТНЫЙ РИНОК 37.

6(01 «Що таке валютний ринок?» 37.

6(02 ЗАСОБИ ОБМЕНА 38.

6(03 ОБМІННИЙ ВАЛЮТНИЙ КУРС 40.

6(04 ВАЛЮТНІ КУРСИ 43.

6(05 Вільний флоатинг 44.

6(06 Фіксовані валютні курси 46.

6(07 ВАЛЮТНА ІНТЕРВЕНЦІЯ НА ВАЛЮТНОМУ РИНКУ 48.

6(08 МЕХАНІЗМ «ВАЛЮТНОЇ ІНТЕРВЕНЦІЇ «49.

6(09 СТЕРИЛІЗАЦІЯ 51.

6(10 Перехід до керованої флоатингу 52.

6(11 Втручання держави у систему валютних курсів 53.

Глава 7. СВІТОВОЇ, МІЖНАРОДНИЙ І НАЦІОНАЛЬНІ РИНКИ ПОЗИЧКОВИХ КАПІТАЛІВ. ЇХ ВІДМІННОСТІ І ЗВ’ЯЗОК. 55.

Укладання 57.

Бібліографія 58.

Міжнародні валютно-кредитні відносини — складова частина, й одне з найскладніших сфер ринкового господарства. У ньому фокусуються проблеми національної та світової економіки, розвиток яких залежить історично йде паралельно й тісно переплітаючись. Принаймні інтернаціоналізації господарських зв’язків збільшуються міжнародні потоки товарів, послуг і особливо капіталів і кредитов.

Вплинув на міжнародні валютно-кредитні відносини надають провідні промислово розвинених країн (особливо т.зв. «СЕМЕРКА"[1] і країни, які проходять класифікатору МВФ як IC[2]), котрі виступають як партнеры-соперники. Протягом останніх десятиліть відзначені активізацією країн у цій сфере.

Під упливом нових чинників функціонування міжнародних валютнокредитних відносин ускладнилося характеризується частими змінами. Тому вивчення світового досвіду представляє великий інтерес для що складається України й інших із ринковою економікою. Поступова інтеграція України у світове співтовариство, вступ до Міжнародний валютний фонд (МВФ) і групу Світового банку реконструкції й розвитку (МБРР) вимагають знання узвичаєного цивілізованого кодексу поведінки на світові ринки валют, кредитів, цінних паперів, золота.

У моєму курсової на задану тему — «Міжнародні валютно-кредитні відносини» вивчаються деякі аспекти даних відносин щодо взаємодопомоги одного держави іншому. Особливу увагу приділяють сучасної валютної системі, що є невід'ємним компонентом відновлення всього комплексу міжнародних економічних, а тим більше, валютно-кредитних отношений.

Застосування методу підходу у цій курсової визначає такі її задачи:

1) дослідження структури та принципів організації сучасної світової валютної системи, світових фінансових центрів, міжнародних розрахункових, валютних і кредитно-валютных операций;

2) аналіз взаємодії структурних елементів валютно-кредитних та фінансових відносин міжнародною уровне.

У зв’язку з цим наукова основа даної курсової базуються двома методологічних принципах:

1. Аналізі понять, категорій і елементів міжнародних валютнокредитних отношений;

2. Синтезі, тобто. розгляд закономірностей і тенденцій їх розвитку на сучасних условиях.

Велика увага приділена двом регуляторам міжнародних валютнокредитних та фінансових відносин — ринковому і государственному.

При викладі світового досвіду належну увагу приділено аспектам функціонування світового валютного ринку, ринку позичкових капіталів, цінних паперів, золота, євроринку. Розглядаються традиційні і новітні методи банківського обслуговування зовнішньоекономічної діяльності. Вивчаються елементи світової валютної системи, функціональні форми світових грошей, чинники, що впливають валютний курс. Аналізуються основні етапи розвитку світової валютної системи, структурні принципи Бреттон-Вудської, Ямайської та Європейською валютних систем плюс система золотого стандарту. Висвітлюються форми валютної політики, світовий досвід застосування валютних ограничений.

Розглядаються валютно-фінансові і платіжні умови зовнішньоекономічних операцій та міжнародні кредити, поняття і форми міжнародних розрахунків й міжнародного кредиту. Узагальнено світовий досвід регулювання міжнародних кредитних відносин також зовнішнього боргу. Узагальнена діяльність провідних міжнародних валютно-кредитних та фінансових организаций.

Крім іншого приділено належну увагу міжнародному валютному рынку-теме, що сама собі могло б прислужитися предметом ще однієї курсової і яку, мій погляд, слід розглядати тільки у комплексі до міжнародних валютно-фінансовими отношениями.

Глава 1(Золотий стандарт.

Майже весь дев’ятнадцяте століття та частина ХХ століття золото відігравало центральну роль міжнародної валютної системі. Ера золотого стандарту почалася 1821 року, коли невдовзі за закінченням наполеонівських війн, Британська імперія зробила фунт стерлінгів конвертованим в золото. Невдовзі почалася й США зробили той самий і з американським доларом. Найбільшою сили золотий стандарт сягнув у період із 1880 по 1914 рік, але будь-коли відродив свій старий статус після Першої Світовий війни. Його останні сліди щезли у 1971 року, коли Державне Казначейство США остаточно скасував практику купівлі-продажу золота по фіксованою цене.

1.1.Функционирование золотого стандарта.

Власне запровадження золотого стандарту жадає від кожної країниучасника конвертувати свою валюту в золото (як і й зворотний процедуру) по фіксований курс. Наприклад, вартість долара може бути встановлена рівної 1/20 унції золота[3], а вартість фунта стерлінгів — як ј унції золота. Обмінний валютний курс, певний з допомогою перерахунку золотого змісту, встановлює золотий паритет кожної валюти, повелася на зовнішніх валютних ринках. У цьому вся прикладі паритет обмінного курсу між доларом і фунтом стерлінгів встановлюється лише на рівні 5 доларів за фунт стерлінгів, що еквівалентно, 0,2 фунта стерлінгів за долар. У 19 столітті золото зверталося на внутрішніх ринках як монет та, крім того, служило формою резервів комерційних банків, які забезпечують вклади до востребования.

У період панування золотого стандарту американська фірма, яка захотіла, приміром, імпортувати з Британії шерсть, могла звернутися зовнішній валютний ринок, продати долари, купити фунти стерлінгів і розплачуватися за товар. Аналогічно війни операція був би сьогодні. Проте, тоді як той час попит на долари був поранений нижче їх пропозиції на ринку, і обмінний валютний курс падав нижче 0,2 фунта стерлінгів за долар, в цій фірми існувала інша вийти з положения. Фирма могла використовувати касові залишки у місцевому банку для купівлі золота по 20 доларів за унцію, відправити це золото до Британії і реалізувати їх у англійських банках по 4 фунта стерлінгів за унцію. Така операція мала сенс, коли обмінний валютний курс зміщувався щодо золотого паритету на величину, велику вартості транспортування золота (зазвичай їх кількість становила 1%).

1.2.Обеспечение равновесия.

Поки кожна гілка країн-учасниць золотого стандарту готова конвертувати свою валюту в золото, обмінних курсів що неспроможні сильно відхилятися від золотого паритету. Будь-яке тиск на обмінні валютні курси, отклоняющее від паритетних значень, буде скоригована впливом транснаціональних золотих потоків на грошову масу, обращающуюся всередині будь-якої страны.

Припустимо, що американських споживачів відчули незрозумілу потяг до англійським вовняним пальто. Внаслідок цього утворене збільшення пропозиції доларів по поточними рахунками зовнішньоторговельних операцій знижує обмінний валютний курс долара. Як лише обмінний валютний курс долара падає нижче паритету на величину, велику ніж вартість перевезення золота, золото потече США до Британії. Цей процес відбувається виснажить резерви американської банківської системи та поповнить резерви англійських банків — цим кількість грошей, що у зверненні на США, скоротиться, а грошова маса Британії возрастет.

Принаймні цих змін грошової маси економічних системах аналізованих країн, у тому економіці виникнуть і інші зрушення. У скорочення грошей, що у зверненні, обмежить попит, включаючи попит на імпортні товари; це скорочення знизить рівень цін, і, відповідно, підвищить норми відсотка. Кожен з цих процесів впливає на на обмінний валютний курс долара, підвищуючи його. Навпаки, у Великобританії зростання грошової маси стимулює попит, включаючи попит імпорту; цього зростання підвищує рівень цін, і знижує норми відсотка. Надаючи впливом геть зовнішній валютний ринок, ці процеси знижують обмінний валютний курс фунта стерлінгів. Отже, переміщення золота на світовому ринку викликає відповідні коригування економічної ситуації в на ринках внутрішніх, які обмінні валютні курси в рівновагу за збереження їх золотого паритета.

1.3.Преимущества й недоліки золотого стандарта.

Багато економісти вважають, що золотий стандарт, який панував у 19-начале 20 століття, мав ряд незаперечних переваг. З погляду сьогодні його основна перевага полягала в забезпеченні стабільності як у внутрішній, і у зовнішній економічної політики. Транснаціональні потоки золота стабілізували обмінні валютні курси і створювали цим сприятливі умови на шляху зростання і розвитку міжнародної торгівлі. У той самий саме час стабільний обмінний валютний курс, слабко схильна імовірним коливань, викликаними до життя великим комплексом причин, забезпечує стабільність рівня цін у внутрішній економічної системе.

Будь-який країна, ввергнутая в інфляційні процеси, невдовзі відчувала відтік золота, а це призводило до зменшення повелася всередині країни грошової маси, игравшее у період позитивну роль розглядуваній нами економічній системі. Якщо економіці якоїсь країни мають місце дефляционные процеси, то приплив золота і наступне розширення грошової маси стабілізують рівень цен.

Проте, золотий стандарт мав і зараз деякі недоліки. Золотий стандарт встановив залежність грошової маси, повелася у світовому економіці, від видобутку газу і виробництва золота. Открытие нових родовищ золота і підвищення його видобутку призводило цих умовах до транснаціональної інфляції. Навпаки, якщо виробництво золота відставало від подальшого зростання реального обсягу виробництва, спостерігалося загальне зниження рівня цін. Більше несприятливим було те обставина, що у умовах панування золотого стандарту виявляється неможливим проведення незалежної грошово-кредитної політики, спрямованої влади на рішення внутрішні проблеми своїх економічних систем. У військовий час, наприклад, існування золотого стандарту перешкоджало найпоширенішим методам фінансування бойових дій, що включало випуск паперових грошей і рівнозначну практику монетизації державного боргу перед у вигляді продажів нових випусків цінних паперів центральному емісійному банку країни. Будь-яка країна, яка намагалася фінансувати військових витрат шляхом емісії грошей, підтримуючи причому їхній конвертованість в золото, моментально ставала свідком, як його золоті запаси зникали за кордоном. Через це США відмовилися від практики золотого стандарту під час громадянської війни, а європейські держави відмовилися нього в час Першої Світовий війни. Інші країни також відходили від практики золотого стандарту. Після Першої Світовий війни спроби відновити золотий стандарт не увінчалися тривалим і тривалим успіхом. Потому, як міжнародна валютна система перенесла під час Депресії і Другою Світовий війни ряд жорстких випробувань, настав час використовувати інші основи, які її функционирование.

Глава 2(Бреттон — Вудская валютна система.

У 1944 року, незадовго до закінчення Другий Світовий війни, основні учасники процесу міжнародної торгівлі зустрілися на конференції у містечку Бреттон-Вудс, штат Нью-Гэмпшир, США, чтобы дійти згоди про майбутньої міжнародної валютної системі. І на цій конференції грунтувався Міжнародний Валютний Фонд (МВФ) на впровадження і ротації керівництва прийнятої валютнойсистемы, що отримала назву Бреттон-Вудської. Штаб-квартира МВФ розташований у місті Вашингтон, федеральний округ Колумбія, США.

2.1.Фиксация обмінних курсів з урахуванням валютних паритетов.

Бреттон-Вудская система намагалася зберегти стабільність обмінних курсів валют, які, здавалося, були однією з основних переваг золотого стандарту, збільшивши у своїй гнучкість регулювання з допомогою зменшення ролі й значення золота у цьому. Досягнення цього Бреттон-Вудская валютна система запропонувала своєрідний метод фіксації обмінних валютних курсів. Оскільки золоті паритети були безповоротно відкинуті, паритетні обмінних курсів валют встановлювалися і обчислювалися у доларах США; сам американський долар обмінювався на золото по фіксованій ціні 35 доларів за 1 тройську унцію. Крім того, Бреттон-Вудскими угодами зводилися до мінімуму відхилення вільних ринкових обмінних курсів валют від офіційно заявлених паритетів — їм було запропоновано змінюватися у відповідь коливання попиту й пропозиції на зовнішніх валютних ринках лише у вузьких межах: 1% у кожну кращий бік від офіційно заявлених паритетів. Якщо вартість валюти якоїсь країни підвищувалася до верхньої межі, або падала до нижнього, центральний емісійний банк цієї країни зобов’язаний був втрутитися у нинішню ситуацію. За наявності загрози подальшого підвищення вартості валюти понад встановленої величини, центральний емісійний банк мав реалізувати над ринком достатньо своєї валюти, задовольняючи надлишковий попит на неї. За наявності загрози зниження вартості валюти нижче критичної позначки, центральний емісійний банк мав реалізувати над ринком частина своїх резервів, деномінованих в іноземній валюті, здебільшого — в доларах США, щоб поглинути надлишкове пропозицію своєї валюти на зовнішніх валютних ринках. Передбачалося, що паритетні обмінних курсів валют буде встановлено з реалістичних рівноважних рівнів, що відбивають еквівалентність купівельної сили різних валют на довгострокових тимчасових інтервалах. У умовах здійснення валютних інтервенцій знадобиться тільки до коррек-тировки і згладжування незначних тимчасових коливань обмінних валютних курсів. Більше того, якщо уряд будь-якої країни-учасниці Бреттон-Вудских угод спадало висновку, що спостережувані відхилення курсу валюти цієї країни від паритету відбивають фундаментальні зміни у умовах забезпечення стану довгострокового рівноваги, то розпорядженні був одного виходу. Через можна побачити змін — у економічних умовах, уряд мало можливістю скоригувати самому основу обмінного курсу валютысвоей країни, саме — встановити новий паритетний обмінний курс для своє валюты.

Існувало два способу проведення життя цього рішення. Уряд могло моментально заявити про майбутнє запровадження нового паритетного обмінного курсу своєї валюти, вищому чи низькому, і навіть оголосити про тимчасове переході своєї валюти на «плаваючий «щодо інших валют обмінний курс, підвищення чи зниження якого «буде визначатися умовами попиту й пропозиції на зовнішніх валютних ринках. У цьому разі мається на увазі, що у досягненні нових умов рівноваги «плаваючого «курсу уряд заявляє про переході нового паритетний обмінний курс своєї валюти. Ряд країн (у тому числі особливо виділялася Канада) вводили «плаваючі «курси своїх валют сталася на кілька років поспіль. Такі заходи проте було розглядати, як порушення духу, а то й літери, законів Бреттон-Вудської валютної системы.

Засновники Бреттон-Вудської валютної системи вважали, що валютні інтервенції, створені задля підтримку паритетного обмінного валютного курсу, надають розробленим валютним угодам можливість самоадаптации до змін економічних умов, а саме забезпечував золотий стандарт. Передбачалося, що продаж валюти, розпочата з метою запобігти зростання її вартості, збільшить кількості грошей, що у зверненні на ринку. Викликана цим грошова експансія, у вигляді впливу сукупний попит, рівень цін, і норми відсотка, стимулює пропозицію валюти по поточними рахунками зовнішньоторговельних операцій та обмежує чистий попит за рахунком руху капітальних коштів до того часу, поки що виник економічної системі дисбаланс нічого очікувати усунутий. Так закупівлі своєї валюти там, зроблені з метою запобігти зменшення її вартості, виснажують банківські резерви країн, скорочуючи обсяг грошової маси на внутрішньому ринку. Принаймні адаптації економічної системи до зменшення грошової маси, початкове надлишкове пропозицію своєї валюти, а зовнішніх ринках исчезало.

2.2.Проблемы та страшної суперечності Бреттон-Вудської валютної системы.

По якого у Бреттон-Вудсі угодам будь-яка страна, обменный курс валюти якої знижувався щодо припустимого краю змін, приймала він чіткі і недвозначні зобов’язання. Передбачалося, що уряд цієї країни або має автоматично покластися на силу грошово-кредитної політики, або встановити новий паритетний обмінний курс своєї валюти, і здійснювати життя внутрішню економічну політику, яка виключає можливість появи відзначеного дисбалансу у майбутньому. На жаль, більшість можновладців не робили ні першого, ні того, що вони зіштовхувалися зі зниженням обмінного курсу валют своїх країн час. Злякавшись зростання безробіття і підвищення відсоткових ставок, супутніх грядущому у разі скорочення грошової маси на ринку, найчастіше вони вдавалися до стерилізації заходів на зовнішніх валютних ринках. Розуміючи негативні наслідки виборчих ефектів різні галузі за незначного зниження зниженні обмінного курсу валюти чи його девальвації, урядові органи всіма засобами дотримувалися незмінних паритетних обмінних курсів валют. До цього додавалося запровадження протекціоністських заходів для поточними рахунками зовнішньоторговельних опера-ций і практика валютних обмежень за рахунку руху капітальних валютних коштів. Але це заходи лише віддаляли годину расплаты.

Ті країни, становище яких зовнішніх валютних ринках було стійко, міг би допомогти шляхом ревальвації своїх валют, але вони робили це вони часто й дуже неохотно. Дело у цьому, що валютна інтервенція з посади цих країн вимагала лише продажу своєї валюти, що вони могли без обмежень випускати з допомогою друкарської машини, папери, і друкарською фарби, отож вигод від ревальвації де вони відчували. Такі країни, як ФРН, располагавшая потужної промисловістю, яка орієнтована експорт, багато років процвітала, зовсім не від збираючись піднімати обмінний валютний курс німецьких марок. Слід також відзначити дві важливі моменту. По-перше, хоча упродовж всього повоєнного періоду товарні ціни росли, офіційна вона не змінювалася, тобто золотий вміст валют не відбивало їх купівельну здатність стосовно товарам і послугам. Це засвідчує тому, що золото й за умов Бреттон-Вудської валютної системи не служило основою формування валютних курсів. Тільки період фактичного золотого звернення курси валют були безпосередньо пов’язані з золотом, у своїй вагове співвідношення змісту золота у різних грошових одиницях служило основою освіти валютних курсів. Нині курси валют формуються шляхом безпосереднього їх зіставлення механізмом попиту та пропонування на світовому валютному ринку. По-друге, фиксированность валютних курсів зовсім на означала їх стабільності. І на загострення валютного кризи 1971;1973 років курси валют страждали несподіваним стрибкоподібним змін у ході офіційних девальвацій і ревальваций. Бреттон-Вудская система виявилася неспроможною забезпечити відносну тривалу стабільність обмінних курсів валют. Это пояснювалося тим, що прагнення зміцнювати курси валют країн-членів МВФ стосовно долара США містив у собі принципові протиріччя. Таке зміцнення могло функціонувати лише з допомогою ослаблення американського долара. Проте, оскільки всю систему договорно-фиксированных курсів будувалася на презумпції непорушності долара, ослаблення останнього фактично означало підрив основ всієї Бреттон-Вудської валютної системы.

Режим фіксованих валют діяв протягом 30 років. Проте посилення інфляції, що стали приймати голопирующий характер, послужило однією з основних чинників відійти від фіксованих паритетов.

Глава 3. Ямайська валютна система.

1973 рік було ознаменований формальним крахом Бреттон-вудской валютної системи. Не могло б не зашкодити всім механізмі формування та руху валютних курсів. Результатом з’явився перехід до «плаваючим «валютним курсів, що мав би неминуче призвести до посиленню нестійкості курсових співвідношень валют. Широка система державно-монополістичного регулювання у сфері освіти валютних курсів (валютні інтервенції, дисконтна політика, валютні обмеження) виявилося може стабілізувати валютні ринки. У зараз у світі діє Ямайська валютна система (нові угоди було підписано у грудні 1976 у місті Кінгстон, Ямайка). З її запровадженням скасували золотий вміст валют, співвідношення яких навіть юридично не полягає в золотих паритетах. Ямайська система узаконила вільно коливні курси валют, у своїй був істотно модифікований механізм національного і міждержавного впливу формування курсових співвідношень. Становище нового статуту МВФ, чинного у квітні 1978 року, у сфері валютних паритетів і курсів відкривають державами — членами можливість гнучкого маневрирования. Во-первых, країни члени фонду не зобов’язані більш встановлювати валютні паритети, а може використати «плаваючі «валютні курси. По-друге, відхилення ринкових курсів серед тих валютами, котрим встановлено паритет, допускається не більше +/- 4,5% від даного паритету. По-третє, країна, яка б фіксований паритет своєї валюти, проти неї повернутися режиму «плаваючого «курса.

Отже, відповідно до Ямайскими угодами країнамичленами МВФ дозволили вибору: мати «плаваючий «курс валюти; або встановити чи підтримувати фіксовану вартість валюти в СДР (спеціальних правах запозичення) чи інших розрахункових одиницях; або прив’язати свою валюту (т. е. встановити тверде співвідношення) в іншу валюті або декільком валютам. Виключається тільки паритету валюти в золоте.

Наприкінці 1984 року у світі існували такі режими «плавання «валютних курсов:

— вільно плаваючі курси валют мали США, Канада, Великобританія, Японія, Греція, Ізраїль, ПАР, Ливан;

— країни що входять до європейську валютну систему (ЄВС), зафіксували курси відбувається обмін своїх валют (так звана «європейська валютна змія »), але це курси «плавали «по відношення до третім валютам;

— 16 країн визначали центральні курси своїх валют по відношення до СДР;

— ряді країн, включно з країнами Північної Європи, встановлювали центральні курси стосовно індивідуальним «кошикам «валют;

— валюти 38 країн було прив’язано до долара США, 13 — до французькому франкові, 5 країн — решти валютам.

З упровадженням «плавання «валютних курсів різко посилилася їх нестабільність. Протягом року курси валют могли змінюватися на величину до 40−45% (див. табл. 1).

Розміри змін курсів валют основних країн стосовно долара США протягом 1973;1982 років (в %).

Таблиця 1.

|Роки |Великобританія |Франція |ФРН |Японія | | |1 |2 |3 |1 |2 |3 |1 |2 |3 |1 |2 |3 | |1973 |1,9|0,1 |22,8 |3,4 |-0,6 |40,8|4,0|-1,3 |48,0|1,6|-0,6|19,2 | |1974 |1,3|-0,1|15,6 |2,8 |-0,4 |33,6|2,8|-0,9 |33,6|2,2|0,7 |26,4 | |1975 |2,2|1,3 |26,4 |2,6 |0,1 |31,2|2,6|0,8 |31,2|1,1|0,1 |13,2 | |1976 |2,7|1,5 |32,4 |1,0 |0,9 |12,0|1,2|-0,9 |14,4|0,8|-0,3|9,6 | |1977 |1,2|-0,9|14,4 |0,6 |-0,5 |7,2 |1,6|-0,9 |19,2|1,7|-1,6|20,4 | |1978 |2,8|-0,5|33,6 |3,0 |-0,9 |36,0|3,5|-1,1 |42,0|3,8|-1,6|45,6 | |1979 |2,7|-0,7|32,4 |1,8 |-0,3 |21,6|1,9|-0,4 |22,8|2,8|1,8 |33,6 | |1980 |2,2|-0,6|26,4 |2,5 |1,0 |30,0|2,7|1,1 |32,4|3,2|-1,3|38,4 | |1981 |3,7|2,0 |44,4 |3,4 |2,1 |40,8|3,3|1,3 |39,6|2,9|0,7 |34,8 | |1982 |1,7|1,6 |20,4 |2,9 |1,9 |31,9|2,1|0,9 |23,1|3,8|1,4 |41,8 |.

Примітки: 1 — абсолютні розміри змін курсів валют загалом протягом місяця года;

2 — зміна курсів валют загалом протягом місяця у цьому году;

3 — абсолютні розміри змін курсів валют загалом протягом місяця (т. е. дані колонки 1), помножені на 12.

Джерело. National Westminster Bank Quarterly Review, 1983, Aug., p. 14.

Дані колонки 3 табл.1 відбивають ступінь зміни обмінних курсів валют протягом року. Вони значно вищий показників різниці між мінімальним і максимальним рівнем курсу відповідних валют протягом календарного року. Це з тим, у межах календарного року курси валют можуть як підвищуватися, і знижуватися, як і відбивають показники колонки 3 табл. 1.

Середньорічні розміри коливань курсів валют можуть складати до 35% проти відповідними показниками попереднього року. Так, середньорічний курс швейцарського франка до долара США в 1978 року підвищився на 34,9%, а курс французького франка до американського долара 1981 року знизився на 32,7%. З даних слід, що за умов сучасного «плавання «валюти не діляться на постійно сильні чи слабкі. Те одна, то інша валюта може виявитися під спекулятивним тиском, та його курси можуть відчути сильні підвищення, або різкі понижения.

З упровадженням «плаваючих «валютних курсів гостро постала проблема перебування оптимальних вартісних вимірників їх динаміки. У нинішніх умовах динаміка зовнішньої вартості національної грошової одиниці може визначатися лише шляхом зіставлення даної валюти з низкою інших валют. Так було в 1981 року вартість долара США загалом протягом року становила 0,49 ф. ст., 1137 італійських лір, 2,26 марки ФРН, 5,43 французьких франка, 1,96 швейцарського франка, 221 японська єна. У 1982 року курс долара підвищився стосовно фунта стерлінгів на 15,9%, італійської лірі - 19,4%, марці ФРН — 7,6%, французькому франкові - 20,9%, швейцарського франка — 3,5%, японській єніна 12,9%. У1983 року курс долара США знизився стосовно японській єні на 6% і підвищився по відношення до французькому франкові на 28,2%. Це засвідчує тому, що курс валюти змінюється стосовно інших валют по-різному і часто різноспрямовано (одних валютам він підвищується, решти — понижается).

Отже, у сучасних умовах динаміку курсу валюти доцільно висловлювати в індексної формі, тобто у відносному показнику, що відбиває зміна стосовно певної групи конвертовані валют. Таким показником є так званий ефективний валютний курс, літочислення якого є розрахунок среднеарифметической і среднегеометрической величини. Ефективний курс є спосіб виміру динаміки вартості валюти, що у інших валютах, щодо певної базисної даты.

Значення ефективного валютного курсу у кожному точці кривою, що відбиває його динаміку, залежить від валют, які входять у калькуляцію, і терезів (так званої «відносної важливості «), расчитываемых кожної їх під час підрахунку цього индекса.

Для кожної валюти то, можливо обчислений ряд індексів ефективних валютних курсів. Вони можуть бути різні за тими валютам, які включаються в літочислення індексу, і з базовому періоду. Причому поняття тієї чи іншої періоду (зазвичай, тієї чи іншої року) за базовий надасть вплив лише з абсолютне значення індексу ефективного валютного курсу в кожній фазі, але не відсоток зміни цього індексу між будь-якими двома точками у низці динаміки ефективного курса.

Для визначення ефективного курсу валюти мають включатися в «кошик «з урахуванням їхньої значимості (пропорційно і питомій вазі) у зовнішніх розрахунках тій чи іншій країни чи групи країн. МВФ розраховує ефективний курс — МЕРМ (Multilateral Exchange Rate Model) — для валют 18 основних країн з їхньої чого обсязі світової торгівлі. Навіть ці ефективні валютні курси (средневзвешанные курси валют стосовно основним валютам, расчитываемые МВФ) під час 1973;1982 років змінювалися не більше 20−24% на рік. Так, ефективний курс італійської ліри в 1976 року знизився на 21,4%, тоді як ефективні курси швейцарського франка та японської єни в 1978 року підвищилися відповідно на 24,1% і 23,0%.

Характерною ознакою «плаваючих «валютних курсів яв ляются їх коливання у протягом тривалих, а й дуже коротких проміжків часу. При старої системі фіксованих паритетів відхилення було неможливо перевищувати +/- 1%. Нині нормальним є зміна валютних курсів у той чи інший бік в межах 10% протягом нетривалого часу (місяця) і 2−5% в день.

Курс провідною валюти світу — долара США, постійно снижавшийся на протязі 1970;х років, 1980;1985 роках відчув різке зростання, особливо стосовно марці ФРН, французькому франкові, італійської лірі, англійської фунта стерлінгів. Це насамперед було викликане зростанням відсоткових ставок США на евродолларовом ринку, коли вони, наприклад, в 1981 року безпрецедентного рівня — 21,5%.

Глава 4. Європейська валютна система.

Європейська валютна система (ЄВС) — форма державномонополістичного регулювання валютних відносин країн західноєвропейського інтеграційного комплексу, характерною рисою якого є посилення цього регулювання на міждержавному, а перспективі й на надгосударственном уровнях.

ЄВС — спроба країн ЄЕС здійснювати міждержавне регулювання валютних відносин. ЄВС поступово набула рис регіональної валютної системи, що є форму організації валютних відносин країн ЄЕС, обслуговуючу внутрішньорегіональні господарські зв’язку, одне із полюсів полицентрической валютної системы.

Механізм ЄВС утворюють три елемента: європейська валютна одиниця — ЕКЮ (Eropean Currency Unit — ECU); режим спільного коливання валютних курсів — «Supersnake »; Європейський фонд валютного сотрудничества.

Центром нової виборчої системи стала європейська валютна одиниця — ЕКЮ, що замінила использовавшуюся з 1975 року країнами «спільного ринку «європейську розрахункову одиницю — ЕРЕ. Від ЕРЕ ЕКЮ успадкувала побудова за принципом «стандартної кошика ». Питома вага кожної національної грошової одиниці в валютному коктейлі залежить від частки валового внутрішнього продукту країни у сукупному ВВП ЕЭС.

Виходячи з цього визначаються абсолютному вираженні розміри складових ЕКЮ компонентів (див. табл. 2).

Стандартна кошик ЕКЮ і центральні курси входять до неї валют.

Таблиця 2.

(ставитеся до наступній странице).

|Название |Кількість одиниць |Курси нац. валют по | |грошової |національної валюти один |відношення до 1 ЕКЮ | |одиниці |ЕКЮ | | |№ п/п |З січня |З 15 |З 6-ї квітня | | |1979 р. |вересня |1986 р. | | | |1984 р. | | |Бельгійський |3,66 |3,71 |43,6761 | |франк | | | | |Датська |0,217 |0,219 |7,91 896 | |крона | | | | |Франк |0,14 |0,14 |43,6761 | |Люксембургу | | | | |Марка ФРН |0,828 |0,719 |2,13 834 | |Французький |1,15 |1,31 |6,9628 | |франк | | | | |Ірландський |0,759 |0,871 |0,712 956 | |фунт | | | | |Італійська |109,00 |140,00 |1496,21 | |ліра | | | | |Голландський |0,286 |0,256 |2,40 935 | |гульденом | | | | |Англійський |0,0885 |0,0878 |0,630 317 | |фунт | | | | |Грецька |Ні даних |1,15 |135,69 | |драхма | | | |.

Джерело: Kreditbank. Weekly Bulletin. — N24. — June 1985. — p. 1, 13; Financial Times 07.04.86.

У зв’язку з змінами ринкових курсів валют частка кожної їх у відсотковому вираженні постійно змінюється. У період той процес йшов дуже інтенсивно. Як очевидно з даних табл. 2, частка сильних валют — марки ФРН та голландського гульдена до 1984 року росла, тоді як слабких — італійської ліри і французького франка — снижалась.

Через війну ЕКЮ всі у меньшой ступеня представляла весь набір входять до неї національних валют. Для виправлення становища і згідно з порядком 15 вересня 1984 року склад кошика ЕКЮ було переглянуто (див. табл. 2). Частка сильних валют була знижена, слабких підвищена. Водночас у кошик було запроваджено грецька драхма.

По задумам ініціаторів ЄВС ЕКЮ має стати альтернативою долара ролі міжнародного платіжного і резервного кошти. Другим елементом ЄВС є система спільного коливання валютних курсів, яка прийшла змінюють «європейської валютної змія ». Для кожної грошової одиниці країн-членів Співтовариства до початку дії ЄВС було встановлено вихідний центральний курс стосовно ЕКЮ, виходячи з якого визначено двосторонні паритети всіх валют, що у системе.

Питома вага національних валют в кошику ЭКЮ.

Таблиця 3.

(%, наприкінці року). |Назва |Червень |Червень |Червень |Вересень |Грудень | |валюти, і |1975 |1979 |1984 |1984 |1985 | |її № п/п. | | | | | | |Бельгийски|8,1 |9,1 |8,0 |8,2 |8,3 | |і франк | | | | | | |Датська |3,1 |3,0 |2,6 |2,7 |2,8 | |крона | | | | | | |Франк |0,3 |0,3 |0,3 |0,3 |0,3 | |Люксембург| | | | | | |а | | | | | | |Марка ФРН |27,3 |32,9 |37,0 |32,0 |32,8 | |Французски|22,2 |19,7 |16,8 |19,0 |19,5 | |і франк | | | | | | |Ирландский|1,3 |1,1 |1,1 |1,2 |1,2 | |фунт | | | | | | |Итальянска|13,5 |9,6 |7,9 |10,2 |9,3 | |я ліра | | | | | | |Голландски|9,1 |10,3 |11,4 |10,1 |10,4 | |і гульденом | | | | | | |Английский|15,1 |14,0 |14,9 |15,0 |14,5 | |фунт | | | | | | |Грецька |Ні данных|Нет данных|Нет данных|1,3 |0,9 | |драхма | | | | | |.

Джерело: Kreditbank. Weekly Bulletin. — N24. — June 1985. — p. 11; Business Week. — February 10. — 1986.

Сітка паритетів служить для виміру взаємних відхилень ринкових курсів будь-який пари валют, припустимими межами відхилень курсів від центрального є +/-2,25%, для Італії - +/- 6%. Сітка паритетів є підставою щодо валютних интервенций.

З іншого боку, щодня визначається розходження між і центральним курсами кожної валюти в ЕКЮ. Межа відхилень стосовно її центральному курсу, званим «індикатором », чи «порогом «відхилень, становить приблизно 75% максимального взаємного відхилення валют. Ринковий курс валюти може сягнути «порога «відхилень стосовно до ЕКЮ, не вийшовши за межа його допустимих коливань стосовно національним валютам країн-учасниць ЄВС. Цей «сигнальний «механізм покликаний заздалегідь попереджати країни про запланованих порушенні двосторонніх співвідношень валютних курсов.

Сітка паритетів і його зв’язку з ЕКЮ є основою валютних інтервенцій і системи взаємного кредитування і расчетов. Обычно інтервенції проводяться одночасно банками країн, курси валют яких досягли протилежних максимально розумних меж взаємних відхилень. Банк сильної валюти купує слабку валюту, і наооборот, банк слабкої валюти продає сильну. Однак згодом купівлю сильної валюти означає для країни зі слабкою валютою витрату валютних резервів, і це обмежує масштаби її інтервенційних операцій, змушуючи вдаватися решти методам регулювання: посилення грошово-кредитної політики, підвищенню дисконтних ставок тощо. буд. Передбачається, що із сильною валютою прийме заходи до розширення попиту, лібералізує грошово-кредитної політики і знизить облікові ставки.

Проте примусити її прийняти цього заходу неможливо — не відчуваючи негараздів проведенні валютних інтервенцій (тобто. продажу своєї валюти над ринком), вони можуть ними і обмежитися. Через війну використання сітки паритетів теоретично зобов’язує країни зі слабкою валютою постійно проводити жорстку внутрішню економічну політику інтересах підтримки валютної стабільності. Цю систему дає односторонні переваги країн із сильної валютою, тому в питанні про системі взаємозв'язку валютних курсів спалахнули гострі розбіжності між країнами, раніше які брали участь в «європейської валютної змія », та іноземними державами, у ній не які брали участь, але ввійшли в ЕВС.

Великобританія, Франція та Італія наполягали у тому, щоб контроль за валютними курсами здійснювався лише шляхом їх прив’язки до ЕКЮ, так як цього разі заходи для зміни економічної політики зобов’язана приймати та країна, зміна валютного курсу якої йде з курсами більшості учасників. У результаті високого загального питомої ваги слабких валют в кошику ЕКЮ це могло призвести до з того що країни знайомилися з сильної валютою були б змушені вживати заходів до послаблення своєї грошової одиниці стосовно іншим валютам ЄВС. Невипадково ФРН навідріз відкинула цих пропозицій, заявивши, що нову систему мусить бути не менш «суворої «ніж «змія », і сприяти зниження темпів інфляції, а не їх вирівнюванню більш рівні. Через війну запропонованого Бельгією компромісу основним механізмом підтримки валютних курсів стала сітка паритетів, а прив’язка до ЕКЮ — додатковим, оскільки вжиття заходів у разі порушення «порога «бажано, але з обязательным.

Запровадження механізму підтримки валютних курсів і системи валютних інтервенцій призвело до у себе створення короткоі середньострокового кредитування, куди входять такі элементы:

1) система кредитів типу «своп », існувала у межах двосторонніх відносин між центральні банки. Операції «своп «здійснюються банками країн, курси валют яких досягли допустимих меж взаємних відхилень, причому розмір операцій не лімітується. Кредит може бути погашений протягом 45 днів по закінченні місяці, в якому було надано. Що стосується події цей період зміни паритетів втрати повинна відшкодувати сторона зі слабкою валютой;

2) фонд короткострокового кредитування у розмірі 14 млрд. ЕКЮ. Для кожної країни визначено величина внесок у цей фонд і обсяг припустимого кредиту. Кредити надаються терміном від 3 до 6 місяців від правом продовження до 9 месяцев;

3) фонд надання середньострокових кредитів (від 2 до 5 років) в розмірі 11 млрд. ЭКЮ.

Короткострокове кредитування проводиться центральні банки без будь-яких умов, а середньострокові кредити надаються за умови проведення економічної політики, схваленої Рада міністрів ЄЕС на рівні міністрів финансов.

Фонди короткоі середньострокового кредитування до 1981 року мають були бути перетворені на Європейський валютний фонд. Передбачалося, що він замінить Європейський фонд валютного співробітництва, створений квітні 1973 року у період першої спроби Співтовариства досягти економічного і валютний союз. Зі створенням ЄВС капітал ЕФВС збільшили з 10,4 млрд. до 25 млрд. ЕКЮ (близько 33 млрд. доларів) шляхом внеску центральними банками країн-членів 20% їх золото-долларовых резервів. Цей внесок у ЕФВС що його всі країни ЄВС, і навіть Великобританія. Натомість з їхньої рахунки ЕФВС було зараховано еквівалентні цифру ЭКЮ.

У цілому нині механізм ЄВС істотно відрізняється від механізму «європейської валютної змії «. Для ЄВС характерні широке коло учасників (і можливість у ній на правах асоційованих членів країн, не які входять у ЄВС); жорсткіші зобов’язання країн-членів в галузі проведення внутрішньої економічної політики; інший принцип оцінки відхилень валютних курсів і кошика ЕКЮ як індикатора виявлення цих відхилень; тісний координація дій країн-членів у межах системи, у своїй регулювання валютних курсів повинно бути пов’язані з американським долларом.

Проте між «європейської валютної змією «і ЄВС є і подібні риси. Легко простежити наступність основних елементів цих двох систем: змінюють «змія «- «суперзмея », ЕФВС може бути перетворений на ЕВФ. При освіті ЄВС передбачалося, що це завжди буде непросто перехід від самих елементів решти, а якісний стрибок до вищому рівню інтеграції, на яку характерні посилення наднаціонального характеру регулювання і особливо яскраво виражене політичне аспект. По задумам її ініціаторів, головною відмінністю ЄВС мав стати упор зроблено на координацію внутрішньої економічної та політики. Хоча повністю реалізувати це завдання країнам-учасницям зірвалася, певні кроки в намечанном напрямі були сделаны.

ЄВС корінним відрізняється тільки від своєї попередниці - «європейської валютної змії «, а й віднині діючої ямайської валютної системи. Хоча ямайские угоди передбачають можливість створення валютних угруповань, орієнтуються ні на яку валютну кошик, відрізняється від СДР, і навіть можливість встановлення режиму «стабільних, але регульованих паритетів », створення угруповання, основні елементи якої протистоять принципам ямайської валютної системи, уявлялося маловероятным.

Справді, у межах ЄВС передбачені запровадження стандарту ЕКЮ замість стандарту СДР, використання «демонетизированного «золота в ролі важливого резервного активу, підтримку щодо стабільних валютних курсів, створення ЕВФ, що саміт може підірвати позиції МВФ. Але якщо принципи ямайської валютної системи значною мірою і залишилися перебувають у папері (мова передусім у тому, що СДР відмовлялися основою нового валютного механізму), така ситуація характерною і для ЄВС. На справі основою ямайської валютної системи став американський долар, що й у межах ЄВС грає досі непропорційно велику роль. Впрочем в зв’язки Польщі з наміченим переходом на ЄВРО позиції долари на Європі не здаються такими безоблачными.

Глава 5(МІЖНАРОДНЕ КРЕДИТУВАННЯ І ФІНАНСУВАННЯ ТА РОЗВИТКУ СТРАН.

5(1 Особливості міжнародного кредитування та розвитку стран.

По-перше. значну частину іноземних ресурсів ці країни одержують у формі пільгових кредитів і безповоротних субсидій. Відбір країн, які можуть опинитися на пільгові кредити та субсидії, здійснюється переважно у залежність від рівня економічного розвитку. Наиболь шими пільгами користується категорія найменш розвинутих країн, і, навпаки, кредитування динамічно та розвитку нових індустріальних країн по своїм умовам значно меншою мірою відрізняється від кредитування західних позичальників. Проте пільгові кредити також надаються з політичних вимог і воєнно-стратегічних мотивов.

По-друге, немає універсальної системи міжнародного кредитування різнорідних та розвитку держав. Для кожної країни формується механізм міжнародного кредитування у залежність від рівня його розвитку. економічної кон’юнктури (особливо платоспроможності). відносин із провідними в січні і міжнародними валютно-кредитными і фінансовими інститутами. репутації на світовому ринку позичкових капіталів і т.п.

По-третє, сучасна світова кредитна система адаптована до специфічним умовам країн. інтегрованих на світовий господарство. Це стосується як до офіційного (двосторонньому і багатостороннього) кредитування і субсидированию, а й кредитах приватних банков.

По-четверте, основну масу кредитів і субсидій що розвиваються отримують безпосередньо від промислово розвинутих країн. Міжнародних валютно-кредитних та фінансових інститутів. де головними донорами є розвинені держави. і навіть на світовому ринку позичкових капіталів. По цьому міжнародне кредитування країн зводиться переважно відносин між центром і периферією світового хозяйства.

Лише невелику частину на міжнародні кредити і субсидій надається у межах взаємного співробітництва країн. Певний розвиток отримали також кредитні відносини країн із державами. які входили до цього часу РЕВ (Рада Економічною Взаимопомощи.).

5(2 ОСНОВНІ ФОРМИ КРЕДИТУВАННЯ ТА РОЗВИТКУ КРАЇН .

Форми кредитування країн переважно визначаються схемою. прийнятої Комітетом сприяння розвитку країн. які входять у ОЕСР. ЦАП координує кредитну політику провідних країн-донорів і кредиторів в відношенні країн. Це заснування здійснює збирання та публікацію статистичних даних із міжнародному кредитування та розвитку стран.

Класифікація кредитів і субсидій малорозвинутим странам.

I. Офіційне фінансування (ОФР).

1.Официальная допомогу розвитку (ОПР). зокрема двобічна і многосторонняя.

2.Прочее ОФР. зокрема двостороннє і многостороннее.

II. Експортні кредиты.

III. Приватні кредити і субсидии.

1.Международное банківське кредитование.

2.Эмиссия цінних бумаг.

3.Безвозмездные субсидії неурядових организаций.

Разом приплив ресурсів (I + II + II).

На початку 1990;х років 4/5 припливу ресурсів припадали на офіційне кредитування та відкриття фінансування і тільки 1/5 на приватні джерела. Офіційне фінансування та кредитування приблизно за ½ складався з кредитів і ½ з субсидій. які надаються переважно двосторонніми каналам. Офіційні двосторонні потоки перевищували багатосторонні більш як вдвое.

5(3 ОФІЦІЙНЕ ФІНАНСУВАННЯ РОЗВИТКУ НА ДВОСТОРОННІЙ ОСНОВЕ.

На початку 1990;х років ОФР двосторонній основі припадало близько ½ позичкового капіталу і субсидій. що надійшли до що розвиваються страны.

ОФР включає два виду кредитування і субсидування: ОПР та інші ОФР.

Основне різницю між ними залежить від умовах надання ресурсів. Якщо умови кредиту (термін. пільговий період. рівень відсотка) відповідають встановлених норм пільгового кредитування. то ставиться до ОПР. якщо ні. чи до іншому ОФР. До ОПР прилічені і всі безповоротні субсидії. Усереднені умови кредитів на рамках ОПР такі: термін кредиту 25 — 30 років. пільговий період — близько 20 років. вартість кредити. які стосуються іншому ОФР. жорсткіше. але вигідніші ніж кредити. отримані що розвивається країною на світовому ринку позичкових капиталов.

Зазвичай на ОПР припадає понад 4/5 коштів. виділених країнамидонорами лінією ОФР. В усіх країнах — великих кредиторів — функціонують відповідні інститути. які спеціалізуються на політиці ОПР. Кошти із метою виділяються з бюджету та взагалі суворо контролюються парламентами країн-донорів. Кредити. зазвичай мають пов’язаний характер. тобто. прив’язані до постачання заздалегідь визначених товарів. Це жорстко обмежує рамки використання кредиту. звужує маневреність країниодержувача. Для підприємств товари. що їх у межах ОПР. нерідко завышаются.

Більшість ресурсів. виділених має значення ОПР. прив’язана до фінансуванню конкретних об'єктів. Це метод передбачає жорсткий із боку донора над використанням коштів. ніж реципиентов.

Останні прагнуть збільшення програмної допомоги. що дає можливість гнучко застосовувати ресурси. Проте економічно це завжди виправдано. позаяк ослаблення контролем із боку донорів нерідко веде до неефективного використання ресурсів що розвиваються країнами. ОФР і більше ОПР — особливий кредитно-фінансовий механізм. застосовуваний у час лише до країн. Системи пільгових кредитів і безповоротних субсидій використовувалися також і кредитування та фінансування відновлення повоєнної Європи. Але тоді вони мали обмежену мету і продовжити терміни. Що стосується країн ОФР покликана сприяти рішенню одній з глобальних проблем — ліквідації відсталості. Вперше стратегічні цілі ОПР було проголошено в 1949 р. в промови тодішнього президента США Г. Трумэна (четвертий пункт його зовнішньополітичної програми). Тоді США єдиною країною. І це могла покласти себе обов’язки надання пільгових кредитів і субсидій країнам. Спочатку під час проведення політики ОПР до уваги бралися передусім політичні та военностратегічні принципи. Однак поступово стратегія ОПР зсувалася в бік на глибинні процеси соціально-економічного розвитку країн — одержувачів допомоги. Якщо спочатку надання пільгових кредитів і субсидій погоджувалося переважно з цілями підвищення норми накопичення та прискорення економічного зростання, а соціальні аспекти при цьому ігноруються, те з середини 1970;х років стратегія різко змінюється. При виділенні пільгових кредитів і субсидій до уваги приймається можливість задоволення про основних потреб, тобто. потреба у їжі. воді. житло. медичному обслуговуванні. образовании.

Стратегічними цілями визначається розподіл ОПР на кредитування деяких галузей і видів діяльності. Традиційно значної частини пільгових кредитів і субсидій іде на кредитування будівництва інфраструктурних об'єктів (транспорт. зв’язок. енергетика). Зумовлено це тим. що розвинути ці низько рентабельні галузі може лише государство.

З іншого боку. у разі підвищення нафтових цін багато що розвиваються змушені були прийняти дорогі програми розвитку енергетики. Хоча інфраструктура залишається основний сферою фінансування й кредитування у рамках ОПР. все-таки акцент зміщується убік вирішення соціальних проблем. На середину 80-х асигнування освіту. охорону здоров’я. робимо інші соціальні і управлінські потреби кілька перевищили витрати. пов’язані з пільговим кредитуванням інфраструктури. Зросли також кредити та субсидії сільського господарства. оскільки основні осередки бідності сконцентровано у сільській місцевості. Що ж до промисловості. вона завжди займала скромне місце у ОПР (майже п’ять% загального обсягу). Це відповідає стратегічної лінії ОПР. що полягає у тому. Що кредитування промисловості має здійснюватися з допомогою коштів. мобілізованих на світовому ринку капіталів. оскільки використання пільгових коштів може негативно спричинити ефективність промислового производства.

Важлива роль належить продовольчої допомоги. що зазвичай направляють у найбільш нужденні країни. де складається вибухонебезпечна соціально-політична обстановка. У 50 — 60-ті роки продовольчу допомогу отримували у основному країни Південній Азії. Однак на цей час деякі закуповують продовольство на звичайних ринкових умовах. Продовольча допомогу нині виявляється переважно країнам Африки.

Вперше програма продовольчої допомоги було проголошено в 1954 р. як у США прийнятий Закон про розвиток торгівлі сільськогосподарськими надлишками і допомоги. Затвердження цього закону було зумовлено як продовольчими труднощами країн. а й величезними надлишками збіжжя у США. Щоб скоротити ці запаси. Американське уряд стало закуповувати товари рахунок бюджету і збувати в країнах в кредиту із оплатою у місцевій валюті. Ці кошти переказувалися на еквівалентні рахунки. із яким виділялися кредити та субсидії у місцевій валюті. Тривалий час США були сутнісно єдиним донором програм продовольчої допомоги. Однак у міру вичерпання сільськогосподарських надлишків та швидкого розвитку сільського господарства інших західні країни. число держав-донорів перевищила 25. і США знизилася приблизно до 1/3 на початку 1990;х годов.

У першій половині 1950;х років практично вся допомогу надійшла з трьох держав — США. Франції. Англії. Нині її потоки значно диференційовані по странам-донорам. У надання допомоги країнам беруть участь все промислово розвинених країн. США залишаються провідним донором. та їх частка знизилася з ½ в 50-і роки до менш 1/5 на початку 1990;х років. Франція зберігає у себе роль однієї з основних донорів, та її кредитно-фінансові відносини у цій сфері концентруються на групі африканських країн. які входять у зону франка. Різко ослабли позиції Великобританії, оскільки він втратила колишні тісні зв’язку зі своїми колишніми колоніями, а стерлинговая зона розпалася. Одночасно на авансцену як провідних донорів висунулися Японія та ФРГ.

Країни-донори надають пільгові кредити та субсидії з допомогою бюджетних коштів. Зазвичай із метою іде від 1% до 3% бюджетних витрат. Та оскільки бюджетні системи країн-донорів значно різняться. то цього показника не можна порівняти зусилля окремих країн-донорів. створені задля допомогу. Техніка для подібних зіставлень використовується показник ОПР/ВНП. У багатьох міжнародних документів зафіксовано. що країни-донори виділяти для подання допомоги кошти на розмірі 0.7% ВНП. Проте в більшості провідних донорів (США. Японії. ФРН. Великобританії) цей показник коливається в середньому у межах 3.5%. Тільки Франція, підтримує особливі валютні, і кредитно-фінансові відносини у зоні франка, виділяє для подання допомоги більш 7% ВНП. Найбільші зусилля із надання допомоги країнам демонструють. Керуючись гуманними міркуваннями Швеція, Норвегія, Данія. Вони направляють із метою до 1% ВНП. У цілому нині збільшення ресурсів. виділених на ОПР. відбувається приблизно такими темпами. як і зростання ВНП. У результаті частка ОПР в ВНП країн ОЕСР перебуває в усталеному рівні становлячи близько 0.35%. Динаміка цей показник зазвичай мало залежить від економічної кон’юнктури країни-донора. Більше важливе значення має зовнішня, зокрема економічна, кредитнофінансова політика щодо «третього світу» загалом і окремих стран.

Спочатку ОПР давалася переважно країнам Далекого Сходу, Південно-Східної й Південної Азії. Що стосується одних країн економічний ефект виявився невисоким. А інші країни. включаючи Південної Кореї і Тайвань, спираючись на великі пільгові позики й субсидії, зуміли досягти соціально-економічного прогресу. Досягнувши певного рівня розвитку. країна. колись отримувала значні кошти у межах ОПР, практично перестає користуватимуться цим джерелом і переключається на запозичення засобів у міжнародних валютно-кредитних та фінансових інститутах над ринком позичкових капіталів. Одержання допомоги у істотних розмірах може відновитися в кризової ситуації. Як приклад можна послатися певні латиноамериканські страны.

Як позичальники що розвиваються діляться втричі групи. До першої. найчисленнішою. групі належить приблизно 60 країн. які мають державні кредити та субсидії становлять щонайменше 2/3 загального обсягу отриманих зовнішніх ресурсів. Переважно це країни з низьким рівнем економічного розвитку. По-друге групу входить близько тридцяти средне-развитых країн. які залучають щонайменше 2/3 грошових ресурсів на ринкових умовах. До проміжної групі належать країни. що досить широко вдаються до кредитів світового фінансового ринку позичкових капіталів. але, разом про те вони зможуть за тими або іншим суб'єктам причин отримувати також пільгові кредити. Склад цієї групи. на відміну у перших двох. хисткий. оскільки поступово дехто з тих країн переходять на другу группу.

Оскільки основним критерієм під час розподілу ОПР є рівень економічного розвитку страны-получателя, то найбільші кошти на розрахунку населення отримують Африка південніше Сахари. Там припадає близько 1/10 населення країн і тривало приблизно 1/3 загальної суми ОПР. Проте, наприклад, Ізраїль отримує більш 1/20 пільгових кредитів і субсидій. хоча її населення становить лише 0.1% населення країн. Це свідчить про тому, що критерії розподілу ОПР по країнам-одержувачам залежать тільки від економічних, а й політичних факторов.

Отже, двобічна ОПР — специфічний фінансово-кредитний механізм перерозподілу ресурсів у світовому масштабі. сформований в післявоєнний період і цементуючий відносини між центром і периферією світового господарства. Це фінансування не пов’язані з станом світового ринку позичкових капіталів, оскільки надходять із державних бюджетів. При виділенні їхні уряди і парламенти керуються переважно не комерційними, а соціально-економічними, політичними і військово-стратегічними міркуваннями. Але вони реалізується у рамках загальної стратегії Заходу, яка розробляється Комітетом сприяння розвитку при ОЕСР. Принципи розподілу ОПР є об'єктом протиріч між країнами-донорами і одержувачами (реципиентами).

ОПР надає не однозначне. але загалом позитивний вплив на соціально-економічних процесів у що розвиваються. сприяючи подоланню економічної відсталості і пом’якшенню гострих кризових ситуаций.

5(4 ОФІЦІЙНЕ ФІНАНСУВАННЯ РОЗВИТКУ НА БАГАТОСТОРОННІЙ ОСНОВЕ.

Перед ОФР на багатосторонній платній основі у початку 90-х доводилося близько ¼ позичкового капіталу і субсидій. що надійшли до що розвиваються країни. Вони мусили отримані від групи МБРР, регіональних банків розвитку, МВФ із різних багатосторонніх фондів (у межах ООН, ЄС тощо.). Важливу роль ОФР на багатосторонній основі грає група МБРР, що з 60-х років кредитує тільки країни, виступаючи посередником між ними світовим ринком позичкових капіталів, МБРР. Користуючись високої репутацією, розміщає свої цінних паперів на світовому фінансовому ринку. виплачуючи приблизно на 7% річних, і стягує за своїми кредитах 5%, тобто. менше. ніж приватні міжнародні банки. Для найбідніших країн такі кредити шляхи і де вони здійснюють запозичення в МБРР. Основне завдання МБРР — кредитування конкретних об'єктів (зазвичай інфраструктури). які старанно відбираються і проходять серйозну експертизу. У цьому МБРР перебирає тільки в конвертовані валютах, а витрати у місцевій валюті несе кредитуемая країна. З 1980 р. МБРР надавав кредити на структурну адаптацію під програми економічних реформ, створені задля стимулювання приватного підприємництва, ринкових відносин, адаптацію світовому господарству. Ці зміни у багатьох та розвитку країнах протікають болісно і не успешно.

Стратегія Міжнародної асоціації розвитку — МАР (з 1960 р., філії МБРР) залежить від того ж принципами, як і МБРР, що з поправкою на те, що вона кредитує лише країни знайомилися з низьким достатком (менш 650 дол. душу населення) на на пільгових умовах. Діяльність МАР дозволила МБРР розширити коло пов’язаних із нею країн і здійснювати контролю над пільговим з ним країн і здійснювати контролю над пільговим багатостороннім кредитованием.

Міжнародна фінансова корпорація — МФК (1956 р.) сприяє припливу приватних інвестицій переважно у найменш розвинених країн, в деяких випадках МАР надання кредитів лише з міжурядової контрактній основі чи під гарантію уряду. МФК здійснює інвестиції в приватний сектор. Роль МФК значно посилилася з середини1980;х років у зв’язку з поширенням приватизації у країнах і підключенням до цього процесу МБРР.

Функція третього філії МБРР — Багатостороннього інвестиційногарантійного агентства (МИТІ) залежить від наданні інвесторам гарантій проти некомерційного ризику. МИТІ сприяє урядам країн у реалізації інвестиційної політики. виступає як ініціатора діалогу з питань зарубіжних инвестиций.

Він дотримувався думки отримують кредити й у регіональних банках розвитку — Межамериканском банку розвитку, Африканському банку розвитку та Азіатському банку розвитку. Ці банки надають особливого увагу регіональному співробітництву, здійснюючи першочергове кредитування регіональних об'єктів; вони розробляють стратегію розвитку з урахуванням регіональної специфіки і 26 дають країнам відповідні рекомендации.

МВФ видає кредити (терміном до 3 — 5 років) на покриття дефіцитів платіжних балансів. Спочатку Фонд кредитував переважно західні країни. У середині 1970;х років промислово розвинені і ті держави отримували від нього приблизно размерно рівні суми, і з 80-х років МВФ переключився майже повністю на кредитування останніх. Цей поворот значною мірою зумовлено тим. що утруднює отримання кредитів Фонду переважно пов’язане з прийняттям певних зобов’язань у сфері макроекономічної політики. Тому західних країн воліють запозичати ресурси на покриття дефіциту платіжного балансу на світовому ринку позичкових капіталів. Жодна інша міжнародна організація не піддалася настільки різкій критики з боку країн. як МВФ. Фонд надає сильне вплив на соціально-економічні процеси у регіонах. надто за умов боргового кризи. Проте без активного втручання Фонду в боргової криза наслідки її країн і світова кредитної системи б значно більше серьезными.

5(5 ОФІЦІЙНА ДОПОМОГА РОЗВИТКУ КРАЇН, НЕ ВХІДНИХ У ОЭСР.

У тому числі переважно дві групи країн — держави колишнього соціалістичної співдружності і країни ОПЕК — надавали ОПР. Максимальних розмірів ця допомогу досягла у середині 80-х. Склавши близько 1/5 загального обсягу. І ці обидві групи країн надавали приблизно однакову ОПР. У наступні роки у зв’язку з економічними і політичними перетвореннями у колишніх соціалістичних країн і падінням нафтових цін ці потоки ресурсів у що розвиваються значно зменшилися. Перед СРСР припадало від ¾ до 2/5 ОПР соціалістичних країн. СРСР став виступати, а ролі донора і кредитора країн з середини 1960;х років, підірвавши монополію Заходу в цій галузі. Причому Радянський Союз перед сприяв у розвитку базових галузей промисловості. Проте, оскільки за наданні ОПР політичні міркування часто гору брали над економічними. ефективність низки об'єктів була низька. Кредити і особливо ОПР Радянського Союзу концентрувалися на порівняно обмеженому колі та розвитку країн, які проголосили соціалістичний шлях розвитку (Монголія, Куба, Вьетнам).

Значна частина коштів ресурсів у ці країни надходила і СРСР також механізмом занижених імпортних (чи завищених експортних) цін. Росія є правонаступницею СРСР сфері міжнародних кредитно-фінансових відносин із розвиваються. Ці відносини. Звільнившись від ідеологічних і розширення політичних нашарувань. придбали ділового характеру. Проте вимушена втрата позицій Росії у сфері кредитно-фінансових відносин із розвиваються має нею негативні наслідки. Вона веде до послаблення економічних позицій у регіонах. Особливо це теж стосується ринків. де реалізувалася значна частина експортованих машин і оборудования.

Нафтовидобувні країни, переважно арабські, значно збільшили кредити та субсидії іншим країнам у середині 70-х років. Це зумовлювалося різким підвищенням нафтових цін і появою нафта і природний появою нафтодоларів. Більшість нафтодоларів була спрямовано світовий ринок позичкових капіталів, але водночас зросли масштаби арабської ОПР. Ця допомогу сконцентрована здебільшого сусідніх арабських державах. Надання тим її часто визначається не стільки економічними. скільки військово-політичними чинниками. ОПР арабських країн. які мають надлишковим капіталом. досягла в середині 1980;х років 1.8% їх ВНП, тобто вп’ятеро вище, ніж в промислово розвинутих країн. Ці цифри виділяються в непов’язаної форми мають грошима не мають товарів. що вони хотів би продавати на зовнішніх ринках. Переважна частину коштів виділяється двосторонній основі. Разом про те функціонує велика кількість фондів. банків. через які ресурси перерозподіляються на багатосторонній основі (АрабоАфриканський міжнародний банк. Арабський фонд економічного і соціального розвитку. Ісламський банк розвитку та т.д.).

Кредиторами інших країн є також Республіка Корея, Ірак, Індія, Китаю і деяких інших держави. Проте виділені ними ресурси невеликі. становлячи приблизно% загального обсягу ОПР.

5(6 Світовий ринок позичкових капіталів і ті страны.

Він дотримувався думки беруть участь у операціях світового фінансового ринку позичкових капіталів. запозичуючи експортні кредити. банківські позички. крім того. вони розміщують свої цінних паперів на світовому фінансовому ринку. До 1970;х років основним каналом. связывавшим ці держав з світовим ринком позичкових капіталів. були експортні кредити. Експортні кредити. надані експортером імпортеру. виділяються в особливий вид кредитування. який належить до офіційного. ні з приватному. Ці «змішані» кредити формуються з допомогою приватних і запровадження державних коштів. Оскільки експортні кредити. зазвичай. пов’язані з поставками машин і устаткування й мають середньостроковий характер. то не можуть бути надані експортером. Тому джерелом експортного кредиту служать кредити банків чи державних фондів або паралельно й інші. Участь банків експортних кредитах визначає залежність їх умов від тенденцій на світовому ринку позичкових капіталів. Але брати держави у експортних кредитах дозволяє пом’якшувати їх умови. використовуючи ці кредити — у ролі засобів завоювання ринків сбыта.

Щоб уникнути кредитної війни. провідні країни-кредитори уклали джентльменська угоду (консенсус) про допустимих межах пільгового кредитування. Відповідно до тенденціями на світовому ринку позичкових капіталів кожних півроку встановлюються нижню межу відсоткової ставки. максимальний кредиту та максимальний пільговий період. Країниодержувачі розділені втричі группы-с низькими. середніми і високими доходами. Найбільш пільгові умови надаються країн із низькими доходами. найжорсткішікраїн із високим достатком Проте відхилення від узгоджених правил перестав бути рідкістю. Але стабілізуюча роль даного джентльменського угоди несомненна.

Обсяг експортних кредитів безпосередньо пов’язані з інвестиційної активністю стран-заемщиц.

Глава 6(ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК.

6(01 «Що таке валютний рынок?».

У угодах у країні люди використовують національну валюту, але для проведення операцій по закордонах їм потрібні іноземна валюта. Наприклад, якщо українська фірма укладає угоду з американської про поставки устаткування, їй потрібна американська валюта на оплату угоди. Для цих цілей існують спеціальні ринки, у яких то, можливо куплена чи продано іноземна валюта і який називаються валютними рынками.

Для своїх учасників вони надають клірингові послуги, можливість застрахуватися від валютних ризиків. Також є можливість «спекулювати», набуваючи чи продаючи валюту, тобто граючи їхньому майбутньої цене.

Валютна угода є обмін грошей однієї країни за власний кошт інший. Переважна більшість грошових активів, які й на валютних ринках, має вигляд депозиту до запитання у трилітрові банки, здійснюють торгівлю друг з одним. Лише незначну частину ринку на обмін готівкових грошей .

Основні учасники торгових угод на валютному ринку — це великі комерційних банків, у часто виконують функції дилерів в ринковому процесі. На цій посаді вони підтримують позицію двох чи більше валют, тобто. мають внесками, вираженими у тих валютах. Наприклад, «Чейз Манхеттен Банк «має відділення у Лондоні й Нью-Йорку. Відділення у Нью-Йорку має депозитами в фунтах стерлінгів в лондонському відділенні, а відділення у Лондоні - депозитами у доларах у Нью-Йорку. Кожна з цих відділень може надати вкладнику іноземну валюту за місцевий внесок. На здійсненні цієї операції банк спромігся на прибуток як дилер, продаючи іноземної валюти по «ціні продавця », яка трохи вищі «ціни покупця », через яку банк набуває валюту. Конкуренція між банками утримує розрив «ціною покупця «і «ціною продавця «лише на рівні 1% для великих міжнародних ділових операций.

Іноді комерційних банків виконують роль брокерів. На цій посаді де вони «підтримують позицію «з певних валютам, але зводять разом продавців і покупців. Приміром, якась англійська фірма може попросити лондонський банк виступити на ролі брокера при необхідної їй організацією обміну доларів на фунты.

Крім комерційних банків осіб на зовнішньому валютному ринку є небагато небанківських ділерів і філії брокерів. Комерційні банки використовують незалежних брокерів як посередників під час укладання значних оптових угод між собой.

6(02 ЗАСОБИ ОБМЕНА.

1. Телеграфні переклади — є основним способом проведення міжнародних обмінних операцій. Припустимо, що якась американська компанія продала мережі роздрібних магазинів Великобританії партію медикаментів, оцінювану в 1000 доларів. Банк, який замикаються операції цієї компанії, — це комерційний банк у Нью-Йорку. Цей ньюйоркський банк пошле телеграфне повідомлення Лондонському банку британської мережі роздрібної торгівлі, повідомляючи його необхідність помістити 1000 доларів на банківський рахунок нью-йоркського банку його лондонському відділенні. Після цього банк Нью-Йорка надає постачальнику позику еквівалентну суму доларах. Переклад коштів із допомогою телеграфу зазвичай складає перший або ж другий день, наступний за купівлею чи продажей.

2. Перевідні векселі. Що стосується продажу партії медикаментів операція то, можливо організована так. По-перше, британська торгова компанія отримає у своєму банку кредитне його лист і перешле його американської фірмі - постачальнику. Одержання Основних напрямів зобов’яже експортера виписати перекладної вексель на британський банк. Цей перекладної вексель — суть розпорядження, подібне банківському чеку, яке передбачає, що банк зобов’язаний заплатити експортерові певне кількість грошей. Експортер може потім продати цей вексель комерційному банку, отримавши замість еквівалентну кількість доларів. Коли цьому векселем буде оплачено, комерційний банк отримає платіж в фунтах стерлингов.

Платіжний вексель то, можливо оплачений негайно чи певний той час у майбутньому — наприклад, через 30, 60 чи 90 днів. Якщо експортер виписує вексель, відповідальний через 90 днів, а готівкові кошти потрібні йому негайно, може знову звернутися по допомогу до комерційний банк. І тут комерційний банк придбає вексель з урахуванням дисконтною ставки, який означає переважну норму процента.

Якщо комерційний банк, викупивши вексель, гребує тримати його повні 90 днів, може зробити наступний крок. Цей банк може зв’язатися з британським банком, який виписаний вексель, і зажадати підтвердження, що це вексель буде оплачено вчасно. По отриманні підтвердження вексель позначається як «акцептований вексель «уже й стає банківським акцептом, що може бути реалізований на ринку цінних паперів, багато в чому аналогічно як інші короткострокові цінні папери — казначейські векселі федерального уряду, комерційні цінні папери т.д.

3. Валюта і дорожні чеки. Крім телеграфних перекладів і перекладних векселів невеличка частка фінансових операцій на міжнародних ринках забезпечується власне валютою і дорожніми чеками. Нехай ви зібралися до Франції. Можете звернутися до дилеру, що спеціалізується на торгівлі іноземною валютою, чи ваш банк і обміняти валюту США перевищив на французьку. Банк чи дилер таку операцію спромігся на прибуток з допомогою різниці в «ціні продавця «і «ціні покупця », багато в чому зі свого характеру схожою із витяганням прибутку під час проведення значних угод, потребують обміну банківськими внесками. Проте за скоєнні невеликих валютних операцій що така розрив голосів на ціні становить середньому 4 — 5 відсотків, як це заведено під час здійснення великих фінансових операцій міжнародною валютному рынке.

Туристи і мандрівники считают, что дорожні чеки безпечніші, ніж валюта. Вирушаючи до Франції, ви можете придбати дорожні чеки, деноміновані або у доларах, або під франках, в комерційному банку чи у компанії типу «Америкен експрес ». Власникові французького готелю, який бере дорожні чеки компанії «Америкен експрес «у вигляді плати за послуги, депонує в місцевому банку, одержуючи кредит у франках незалежно від цього, як і валюті обчислена вартість чека. Французький банк потім отримає долари чи відповідне кількість франків у «Америкен експрес » .

6(03 ОБМІННИЙ ВАЛЮТНИЙ КУРС.

Ділери і брокери осіб на зовнішньому валютному ринку мають безупинної, можна навіть сказати сьогохвилинної інформацією щодо будь-які зміни обмінних валютних курсів. Інші господарські агенти, чия потреба у цих знаннях менш оперативна, можуть почерпнути відповідну інформацію в розділі фінансової хроніки денних газет.

Курси більшості валют даються за 2 попередніх робочі дні. Ці курси представлені зазвичай 2-мя способами:

1) і кількість доларів, необхідні придбання 1 одиниці іноземної валюты;

2) і кількість одиниць іноземної валюти, необхідне придбання 1- го долара США.

Більшість валют наводиться лише одне курс — обмінний курс по касовим операціям. Він застосуємо для торгових угод, які укладено під час трохи більше 48 годин. З іншого боку, для великого числа іноземних валют наводяться ще й обмінних курсів по терміновим операціям. Термінова угода — це контракт між банком та її клієнтом, яким долари будуть обміняли на потрібну валюту у будь-якій певний день була в майбутньому за курсом, певному сьогодні. Розбіжність у обчисленні обмінних курсів по касовим операціям і обмінних курсів по терміновим операціям в будь-який обраний час відбиває існуючу відмінність між ринковими нормами відсотки надходжень у порівнюваних странах.

Кожна національної валюти має ціну грошових одиницях в іншій країні. Це і валютний курс. Найпоширеніші котирування валютних курсів творяться у результаті прямий торгівлі між банками. За винятком деяких спеціалізованих ринків, як-от Міжнародний грошовий ринок у Чикаго. Кожен великий банк розсилає свою котирування валют, яка показує, з якого курсу готовий вести торгівлю коїться з іншими партнерами. Тому, якщо маклеру потрібно купити чи продати валюту, він передовсім Рижукових повернеться котируванням за комп’ютером. Знайшовши підходящий курс, він пов’яжеться з за потрібне йому банком і укладе сделку.

На міжнародному валютному ринку опубліковані котирування враховують угоди на суми щонайменше 1 млн. доларів. Оскільки щохвилини відбуваються угоди мільйонів доларів, то розміри прибутків і збитків може бути величезними. Наприклад, дилер, який через хвилину отримав 10 млн. фунтів стерлінгів по курсу 1,1739 доларів за фунт натомість, щоб взяти готове пропозицію щодо курсу 1, 1740 дол., протягом хвилини приніс своєму банку додатковий прибуток в 1000 дол. Під них припадає 60 тис. доларів за годину. [4].

Що ж до валютного ринку України, то, торгівля у ньому відбувається на основному системою валютних бірж, як-от УМВБ і КрМВБ. Однак у сьогодні активно розвивається позабіржового міжбанківський валютний ринок. Щоправда що він обмежений лише Києвом, де існує висока концентрація банків, і розвинений міжбанківський кредитний ринок. Його конкурентні переваги перебувають у оперативності розрахунків з валютним операціям і дешевизні, оскільки вимагають сплати комісійних УМВБ.

Безумовно, угоди, пов’язані із зовнішнього торгівлею, становлять велику частина валютного ринку. Проте, у разі сильної інфляції, банки й потужні приватні особи можуть купувати іноземної валюти у тому, щоб одержувати дохід за рахунок зростання її обмінного курсу. Така ситуація в Україні до запровадження валютного коридору. Тоді курс долара безупинно підвищувався, і дохідність від валютних операцій навіть перевершувала дохід за депозитами у нац. валюті. А відповідно до опитування більш 90% банків під час проведення валютних операцій віддають перевагу долара навіть лише 5−7% - німецьким маркам (до речі, така ситуація дуже й у всього пострадянського пространства).

Дуже важлива роль держави щодо валютному ринку. Воно проводить інтервенції, купуючи і продаючи іноземної валюти, ніж впливають їхньому ціну, чи навіть встановлюють ціну безпосередньо. Ось дві крайні альтернативи цього вмешательства.

По-перше, держава має повністю залишатися поза межами валютного ринку, дозволяючи валютним курсів змінюватися те щоб врівноважувалися попит і пропозиції. Це режим вільного флоатинга. Інша крайність — це система фіксованих валютних курсів. Щоправда практично ці крайності не часто трапляються в чистому вигляді. Найчастіше має під собою грунт система керованого флоатинга, тобто гнучкі курси з частковим втручанням держави .

Докладніше про валютних курсах, їх видах і визначають чинниках я розповім наступного разделе.

6(04 ВАЛЮТНІ КУРСЫ.

Обмінний курс валюти є тією ключовим чинником, який пов’язує країни з оточуючими. Розрізняють два виду обмінних курсів: номінальний і той реальний. Номінальний обмінний курс — це відносна ціна валют двох десятків країн. Реальний — відносна ціна товарів, вирощених двох країнах. Припустимо, що перша американська машина стоїть 1000 доларів, а аналогічна українська — 3000 грв. Щоб порівняти ці ціни його потрібно висловити лише у валюті. При обмінному курсі в 2грв./долл. виходить, що американська машина стоїть 2000 грв. Це означає - ціна української машини в півтора разу було ціну американської. Приклад показує, реальний обмінний курс залежить від номінального курсу, цін товарів у національних валютах і вираховується за формулою :

Р = М * Ц1 / Ц2.

Где М — номінальний обмінний курс, Ц1 -рівень цін країні, а Ц2 — на другий. Звідси :

М = Р * Ц2 / Ц1.

6(05 Вільний флоатинг.

Давайте розглянемо валютний ринок у умовах вільного флоатинга, коли реальний обмінний курс дорівнює 1, оскільки попит валюти регулюються з допомогою законів вільної конкуренції. Для чистоти моделі припустимо, що міжнародного кредитування, запозичення, і навіть спекуляції не существует.

Ця передумова передбачає, що іноземна валюта використовується лише у угодах з експорту чи імпорту товарів та послуг. Імпортери повинні отримати іноземної валюти, щоб оплатити свої рахунки по закордонах. Отже, імпорт є джерелом попиту іноземної валюти. Експорт, навпаки, є джерело пропозиції. На ринку пропозицію із боку експорту зустрічається зі попитом із боку імпорту. Отже встановлюються обмінні курсы.

На малюнку 1 показаний ринок іноземної валюти може рівноваги .

Y.

надлишок S.

2гр.10.

А.

2гр.00.

1гр.90 дефицит.

М.

0 X рис .1.

За віссю Y ми відкладаємо обмінний курс, чи, інакше кажучи, гривневу ціну іноземної валюти, у разі американського долара. Відповідно, зростання обмінного курсу у цьому малюнку означає здешевлення гривні і наоборот.

За віссю Х ми відкладаємо кількість іноземної валюти. Але ринку зростає P. S є загальну вартість експортних доходів у гривнях, а попит M — загальну вартість імпорту гривнах.

При вільному флоатинге валютний курс є ціною, яка наводить валютний ринок у стан рівноваги (точка На рис. 1).

Якщо рівень внутрішніх та зовнішніх цін постійний, то разі здешевлення вітчизняної валюти падають ціни на всі наші товари по закордонах, попит ними зростає, відповідно зростають витрати експорту, а Витрати імпорт скорочуються. Отже, зниження курсу національної валюти по відношення до валютам інших країнах вигідно експортерам, а підвищення — импортерам.

Припустимо, що ВНП України зростає. Це означає, що збільшується рівень доходів населення і побудову разом з ним попит імпорту. Тоді крива М переміститься у безвихідь М1 (мал.2). І тут при початковому обмінному курсі величина вітчизняного попиту імпорт опиниться у точці А1. Але доходи від експорту досі відповідають точці А. Різниця між видатками імпорту та прибутками від цього А1 є надлишок попиту іноземної валюти. Якщо національний банк не втручається, то валютний курс регулюється самостійно. Він виросте досягаючи нового рівноваги у точці А2 .

Y.

S.

2гр.00 А2.

1гр.90 А А1.

М М1.

0 X.

рис. 2.

6(06 Фіксовані валютні курсы.

Розглянемо тепер систему фіксованих валютних курсів. Класичним прикладом є так званий золотий стандарт[5] (попередні роки розділах я його вже згадував, але для повноти сприйняття хочу узагальнити все вище сказане як тез прикладів, ілюстрували золотий стандарт «в дії»). Ось три основних правила золотого стандарту :

1 Держава фіксує ціну золота, отже, і вартість своєї грошової одиниці в золотом вираженні .

2 Держава підтримує конвертованість вітчизняної валюти в золото. Інакше кажучи зобов’язане на першу вимогу купувати чи продавати вітчизняну валюту за золото кожному желающему.

3 Держава повинна мати запаси золота, рівні за вартістю випущеним в звернення кількості грошей. Тобто випускає гроші тільки тоді ми, коли купує золото, і знищує їх, коли продает.

Поза сумнівом, що останні правило є основним при системі золотого стандарту. Оскільки його недотримання веде до дефіциту золота чи грошей (зазвичай золота, за цілком зрозумілих причин) і, отже, до гіперінфляції .

Щоб осягнути як адаптується платіжний баланс за умов золотого стандарту припустимо, що складається з країн — Сполучених Штатів і Великій Британії та ходіння мають валюти лише цих країн: долар і фунт стерлінгів. У обох цих країнах діє золотий стандарт. Нехай валютний паритет дорівнюватиме 20,67 дол. за унцію золота у Сполучених Штатах і 4,25 фунта за унцію золота у Великій Британії. З цього випливає, що валютний курс долара до фунта дорівнює 4,86 дол. за фунт. Тепер уявімо, що у США сталося збільшення витрат імпорту (рис.3). Пряма М, як у разі вільного флоатинга, переміститься у безвихідь М1. Утворюється дефіцит платіжного балансу A1. Лише тепер курс нічого очікувати зростати вище 4.86 дол. за фунт. Адже кожен то вона може купити золото Сполучених Штатів по 20,67 дол. за унцію і його в Англії з 4,25 фунта стерлінгів за унцію, що роблять імпортери. Згодом обсяг золота і грошова маса США зменшуються, у Великобританії навпаки — збільшуються, оскільки англійської центральному банку потрібно надрукувати додаткову кількість фунтів стерлінгів, щоб отримати золото в американських импортеров.

У у відповідь скорочення грошової маси США, витрати, включаючи Витрати імпорт, теж скорочуються. Це змушує криву М1 поступово зрушуватися вліво. У той самий час у Великобританії на зв’язку зі збільшенням грошової маси витрати, зокрема й Витрати американський експорт, ростуть. Отже в США зростає прибуток від експорту. Пряма Х починає зрушуватися вправо, поки у точці А2 не зустрітися зі прямий М. Саме тоді дефіцит буде усунуто і рівновагу восстановится.

Y M M2 M1.

A A2 A1.

P.S S2.

рис. 3.

Відтак можна стверджувати, що з золотом стандарті діє, хоча й миттєвий, але й автоматичний процес регулювання. Проте необхідно обов’язково слідувати трьом переліченим вище правилам.

У світовій економіці золотий стандарт діяв протягом більшої частини XIX і формального початку XX ст. Щоправда він не була зовсім ідеальним адже практиці неможливо забезпечити співвідношення золота і попросити грошей 1:1, але система все-таки діяла автоматично, до того часу поки підтримувалася конвертованість валют. Проте під час світових воєн та фінансових криз вона призупинялась. Наприклад грошова система США була формально пов’язані з золотом до 1971 року, хоча американські громадяни втратили право вкладати гроші в золото ще 1934 году.

Оскільки підтримувати золотий стандарт ставало дедалі складніше й важче, в 50-ті роки нашого століття запроваджено доларовий стандарт, у якому країни фіксували вартість своїх валют у доларах. Вони були зберігати певний резерв доларів — і меншою мірою золота, який міг бути використаний задоволення вимог на іноземної валюти. При доларовому стандарті центральні банки, який був пов’язаними суворими правилами, змінювали грошову масу, щоб надати впливом геть безробіття і инфляцию.

6(07 ВАЛЮТНА ІНТЕРВЕНЦІЯ НА ВАЛЮТНОМУ РЫНКЕ.

Як проміжної мети економічної політики зміни обмінного валютного курсу можуть бути засобом управління і маніпулювання сукупним попитом багато в чому аналогічна тій, як зміни грошей, що у зверненні, чи структури та обсягу державної закупівлі служать цих цілей. Якщо якесь уряд свідомо і цілеспрямовано зменшує курс валюти своєї країни, розглянутий на той час як проміжна мета економічної політики, дозволяючи їй знецінюватися щодо інших іноземних валют, кажуть, що уряд проводить девальвацію своєї валюти. Девальвація покликана стимулювати сукупний попит, так само як при знеціненні валюти, викликану ринкової стихією і ринковими силами. Якщо якесь уряд має намір підвищити обмінний валютний курс, дозволяючи збільшити вартість цієї валюти щодо інших, кажуть, що уряд проводить ревальвацію своєї валюти. Ревальвація валюти обмежуватиме сукупний попит так само, як його стримує підвищення вартості валюти під впливом ринкових сил, розбіжних поза сферою контролем із боку урядових органів. Такі економічні параметри, як реальні норми відсотка голосів і темпи економічного зростання, здатні моментально змінити поточний обмінний валютний курс.

6(08 МЕХАНІЗМ «ВАЛЮТНОЇ ІНТЕРВЕНЦІЇ «.

Уряд може маніпулювати обмінним рівня курсу, купуючи чи продаючи долари на зовнішніх валютних ринках. Візьмемо за приклад фінансову систему Сполучених Штатів Америки, як жодну з стабільних і розвинених. Інтервенція на зовнішніх валютних ринках проводиться під керівництвом Керуючого зарубіжними операціями Федерального резервного банку Нью-Йорка під наглядом Федерального Комітету Відкритого Ринку. Державне Казначейство грає провідної ролі у визначенні характеру діянь П. Лазаренка та часу валютної інтервенції, яка втілюється в практичну життя ФРС[6].

Девальвація долара. Припустимо, що Державне Казначейство США задумало девальвувати долар щодо французького франка. Щоб здійснити продаж доларів, ФРС пов’яжеться з дилером, що спеціалізуються на торгівлі іноземною валютою, пропонуючи операцію з придбання франків. На ці франки ФРС набуває які дають прибуток у вигляді відсотків активи, деноміновані у франки, які Казначейство додає до тих кільком мільярдам доларів активів, деномінованих у міністерствах закордонних валютах, які ФРС зазвичай тримає в своєму платіжному балансе.

ФРС розплачується за придбані іноземні девізи всього, виражені у франках, у вигляді телеграфного переведення гривень у банк дилера. Отже, ФРС обмінює грошові зобов’язання, виражені у доларах, на активи, деноміновані у франках. У платіжного балансу США по зовнішньоторговельним операціям такий захід буде подано як зростання резервних активів федерального уряду США.

Ревальвація долара. Нехай Держ. Казначейство США намірився ревальвувати долар — тобто вимагати від ФРС активно скуповувати долари на зовнішніх валютних ринках натомість, щоб потім продавати їх. Процес ревальвації асиметричний процесу девальвації, з тією різницею, що з девальвації долара ФРС може забезпечити його необмежене пропозицію, оскільки ФРС може оцінити будь-яке потрібне кількість доларів одним розчерком пера, а разі ревальвації долара супутня цьому продаж іноземної валюти має опиратися на будь-якої її джерело. Коли ж його искать?

По-перше, можна знизити рівень активів, розміщених у іноземних девізи. Якщо ФРС компенсує іррегулярні продажу іноземної валюти відповідними закупівлями їх у інших випадках, цілком імовірно створити для цього достатній резервний запас іноземної валюты.

Якщо резерви іноземної валюти вичерпуються, ФРС може звернутися до інших джерел. Одне з них — зване «своп «- угоди з якоюсь іноземною центральним емісійним банком. За своєю суттю «своп «-угоду — це взаємний міждержавний короткостроковий кредит, який передбачає закупівлю іноземної валюти над ринком касових операцій з наступним у собі обговореному майбутньому її зворотним викупом над ринком термінових угод. Інший спосіб пошуки відсутніх коштів полягає у продажу цінних паперів, розміщених у іноземні валюти. Альтернативної цьому може бути продаж спеціальних прав запозичення (СПЗ) — особливого виду синтетичної міжнародна валюта, випущеної Міжнародним Валютним Фондом з 1970 р. і використовуваної лише операціях між центральні банки держав, які входять у МВФ. У період активного захисту курсу долара ФРС доводилося вдаватися одночасно до кількох вищеописаним мероприятиям.

6(09 СТЕРИЛИЗАЦИЯ.

Існує спосіб відокремити друг від друга заходи, що проводилися рамках внутрішньої грошово-кредитної політики і механізми валютної інтервенції на зовнішніх валютних ринках. Цей метод, який отримав назву «стерилізація », полягає у поєднанні кожної продажу активів, деномінованих в іноземній валюті, осіб на зовнішньому валютному ринку із однаковою за величиною закупівлею на ринку цінних паперів всередині країни та, відповідно, суміщення кожної закупівлі зовнішньому ринках із однаковою по величині продажу над ринком внутрішньому. Хоча стерилізація дозволяє ізолювати і виключити їх вплив операцій на валютному ринку приносить чималі грошікредитних заходів внутрішнього характеру, її вплив на стан обмінних валютних курсів разом із валютної інтервенцією невідь що велике — по крайнього заходу, значно коротші, ніж те забезпечує валютна інтервенція у нас себе.

Економісти розходяться поглядів щодо впливу стерилізованою інтервенції економічну систему, аналізовану на довгострокових тимчасових інтервалах, було б забезпечено хоча б невеличке вплив таких заходів чи ніякі наслідків від проведення економічної системі не загрожують? У першому вони солідарні: стерилізація як інструмент, який би виняток взаємовпливу операцій осіб на зовнішньому валютному ринку й грошей, що у зверненні на внутрішньому ринку, дуже непроста і тонке дело.

6(10 Перехід до керованої флоатингу.

З 1973 року світова валютна система, відмовившись від фіксованих валютних курсів, перейшла до керованої флоатингу, тобто системі гнучких валютних курсів з обмеженою втручанням держави .

Одне з найважливіших чинників цією системою є теорія Паритету купівельної спроможності, яка стверджує, що валютний курс завжди змінюється акурат настільки, наскільки це необхідно здобуття права компенсувати різницю у динаміці рівня цін різних країнах. А паритет є результатом зіставлення кількості тих благ, які можна купити національними ринках країн, чиї валюти сравниваются.

На приймете це можна зробити показати так. Порівняємо споживчі кошика навіть України. Якщо, скажімо, України така кошик стоїть 450 гривень, а США 100 доларів, то поділивши 450 грн. на 100 дол. ми матимемо, що ціна 1 долара мусить бути дорівнює 4гр. 50 коп. Тепер зрозуміло, що й, припустимо, України ціни зростуть у 3 разу, а США залишаться незмінними, то, при інших рівних умов обмінний курс долара до гривні утроится.

Світова практика показує, що теорія ПКС краще чи діє у довгостроковому періоді, аніж за місячному чи річному аналізі. Оскільки цей спосіб дає ґранти лише приблизну величину задля встановлення валютних курсів. Оскільки США можуть коливатися під впливом неозорого безлічі причин далеко порушуючи паритету купівельної способности.

Серед краткосросрочных чинників найбільш значними для динаміки валютних курсів переливи капіталу. Капітал утікає з тієї країни, де намітилася тенденція до здешевлення національної валюти, і рухається туди, де є якась надія їхньому удорожание.

6(11 Втручання держави у систему валютних курсов.

У разі гнучких валютних курсів держава, від імені центральних банків, також проводить інтервенції на валютних ринках як і за системі фіксованих курсів (власне тому й взялося назва керований флоатинг).

Національний банк продає чи купує валюту, аби впливати їхньому курс (смотрите вище) чи покриває відмінність між попитом й пропозицією, аби залишити його за рівні - це методи прямого воздействия.

Проте, коли відтік капіталу стає дуже великих, валютні резерви Національного банку, у разі прагнення підтримати стабільний курс національної валюти, швидко виснажуються. Тоді НБ може застосувати непрямі заходи на валютний курс, основними серед яких є зміна резервної норми і облікової ставки.

Резервна норма — частина банківських депозитів, які комерційних банків немає права використовуватиме своїх операцій. Регулюючи її держава збільшує чи зменшує сукупну грошову масу країни, що, своєю чергою, зменшує чи підвищує валютний курс.

Приклад: Припустимо, що депозити комерційного банку становлять 100 000 доларів, а національний банк прийняв рішення про збільшення резервної норми з 20 до 40%. Виконуючи рішення нацбанку, комерційний банк змушений зменшити кредитну емісію. З 100 000 дол., за норми 20%, комерційний банк міг видати позички у сумі 500 000 дол, (оскільки розрахунки доводять, що з резерві 20% кожен реальний долар перетворюється на 5 «кредитних» [7]). При резерві у 50% емісія кредитних грошей скорочується вдвічі. Крім цього, збільшення резервної норми змусить комерційний банк скоротити поточні рахунки і спрямувати частину коштів на збільшення резервов.

Це спричинить зростання відсотків за кредити як наслідок, зменшення грошової маси країни й збільшення курсу національної валюти. Відповідно, коли НБ знижує резервну норму — це збільшує грошову масу чуток і знижує курс нац. валюти .

Аналогічно діє механізм зміни облікової ставки. Облікова ставка — це відсоток з позик, які представляє національний банк комерційним банкам. Її зростання знижує бажання комерційних банків отримати кредити і тих зменшує грошове пропозицію до країні, а зниження — збільшує і те, і, відповідно, другое.

Глава 7. СВІТОВОЇ, МІЖНАРОДНИЙ І НАЦІОНАЛЬНІ РИНКИ ПОЗИЧКОВИХ КАПИТАЛОВ.

ЇХ ВІДМІННОСТІ І СВЯЗЬ.

У результаті об'єктивного процесу відтворення постійно утворюються запаси товарної продукції і на тимчасово вільний капітал в грошової форми. Гонитва за прибутком змушує власника даного капіталу вкладати тимчасово высвобождающиеся кошти на банки своєї країни й за кордоном щоб одержати доходу на вигляді відсотків. Банки своєю чергою надають ці гроші іншим «які прагнуть» під вищий від. На базі відокремлення грошового капіталу від промислового виникає ринок позичкових капиталов.

Міжнародний ринок позичкових капіталів здійснюючи міжнародний оборот позичкового капіталу, сприяє неприрывности кругообігу промислового й торгового капіталів різних країн. З функціональної погляду міжнародний ринок позичкових капіталів — це система ринкових відносин, які забезпечують акумуляцію і перерозподіл позичкового капіталу між країнами; з институциальной позиції - сукупність кредитно-фінансових установ, якими відбувається ринкове рух позичкового капіталу між країнами залежно попиту і такі пропозиції на него.

З розвитком світогосподарських зв’язків і переплетенням грошових потоків між країнами важливого значення набувають розбіжності й зв’язку між такими поняттями, як світової, міжнародний, і національні ринки позичкових капіталів. Найбільшого їх — світовий ринок позичкових капіталів. Він є сукупність національних героїв і междунаронных ринків позичкових капіталів, кожен із яких має своїми особливостями, відомої самостійністю і відособленістю. Тому треба сказати, що світовий ринок позичкових капіталів немає у формі єдиного ринку, аналогічно як сукупність будинків створює місто, а не гігантський дом.

Іноді роблять різницю між поняттями світовий ринок позичкових капіталів та діючий міжнародний ринок ринок позичкових капіталів. Справді міжнародний ринок позичкових капіталів, будучи обособившейся від національних ринків системою ринкових відносин, водночас тісно пов’язує їх, переплітає взаємні потоки коштів. Проте, охоплюючи зовнішні позичкові операції у національних ринках, не включає внутрішні (основну частину всіх позичкових операцій) і з цього неспроможна бути названо світовим рынком.

Єдиним механізмом у сфері міжнародного кредиту є євроринки. У тому числі виділяються ринки евродепозитов, еврокредитов і єврооблігацій, які тісно взаємопов'язані переміщеннями засобів і становлять ринок евровалют.

Назва «ринок євровалют «через приставки «євро «часто спричиняє оману, примушуючи припускати, що державні кошти розміщені лише у Європі. Тим більше що, виникнувши у цьому регіоні, ринок євровалют охоплює нині географічні райони далеко над його межами, включаючи, наприклад, Багамські, Бермудські, Кайманових островів. З іншого боку, приставка «євро «може створити хибне припущення, що існує певна нова валюта, яка від національних, чи нова форма денег[8].

Ринок євровалют універсальний міжнародним ринком, поєднує у собі елементи валютних, кредитних і комиcсионных операцій. Совершающиеся у ньому депозитно-ссудные операції часто супроводжуються перекладом ресурсів з однієї валюти до іншої. Надзвичайна рухливість коштів у ринку попри величезні масштабах операцій надає значне впливом геть валютне становище усього світу. Ще одним важливим чинником розвитку цього ринку є кредитні ставки, значною мірою, більш конкурентні, аніж за кредитуванні на внутрішньому рынке (за прикладами далеко ходити зайве, взяти хоча б — LIBOR чи FIBOR[9]). Практично в початку існування ринок євровалют був складовою частиною валютного рынка.

Ринок євровалют має щодо самостійну і надзвичайно гнучку систему відсоткові ставки, котра суттєво різниться діючих національними ринках й охоплює великий коло кредиторів і позичальників у різних частинах світу. Маючи відмінності між національних ринків позичкових капіталів, ринок євровалют водночас тісно з ними связан, поскольку у ньому використовується практично самі види банківських операцій та грошових документів, і навіть переплітаються грошові потоки.

Операції на евровалютном ринку здійснюються шляхом встановлення безпосередніх контактів або за допомоги послуг брокерів. Угоди, зазвичай, відбуваються з допомогою телефону чи факсу з наступним письмовим підтвердженням, що є єдиним документом.

Переміщення капіталів з країни країну з допомогою операцій над ринком євровалют істотно впливає перебіг повоєнного економічного розвитку капіталізму, тісно пов’язує міжнародний ринок із національними ринками позичкових капиталов.

Заключение

.

Міжнародні валютно-фінансові взаємини спікера та система, що формує їх, по суті є набором якихось правив і законів, які регулюють діяльність центральних емісійних банків на зовнішніх валютних ринках. Мета цих правил полягає у полегшенні процесів міжнародної торгівлі в такий спосіб, щоб усе її отримували максимально можливу користь, що забезпечує ефективність яких і процвітання економічних систем, які представляє міжнародної торгівлі. У процесі реалізації цієї мети практично міжнародна валютна система має забезпечити стабільний фундамент для довгострокового планування міжнародних торговельних відносин за й усіляко сприятимуть викоріненню різноманітних валютних обмежень і протекціоністських дій із боку країн та його урядових органов.

Протягом 70-х і першої половини 80-х для валютної системи характерні незбалансованість міжнародних розрахунків, посилення інфляційного процесу, загострення суперечностей у області міжнародних валютно-кредитних отношений.

Валютні курси, які висловлюють ціну грошової одиниці однієї країни у грошових одиницях інших країнах, діють у двох формахфіксованою (з паритетами) і «плаваючою ». У цьому фіксовані курси поділяються на реально фіксовані (притаманні золотомонетного стандарту) і договірно фіксовані (до 1971;1973 рр. застосовувалися в системі МВФ, нині діють у рамках європейської валютної системы).

" Плаваючі «валютні курси встановлюються під впливом від попиту й пропозиції з коригуються валютними органами.

Библиография.

1. П. Х. Линдерт Економіка світогосподарських зв’язківМ:Прогресс, 1992 2. С. Фишер, Р. Дорнбуш, Р. Шмалензи. «Економіка» -М:Дело Лтд, 1997 3. Сучасна економіка / під ред. Мамедова О. Ю. -РД: Фенікс, 1996.

4. Економіка життя й N17 04.1994 стр. 8.

5. Ваша правоЗАО"Информационные системи та технології" 1996.

6. Бібліотека підприємцяМ:Медиа механикс 1995.

7. Т. Д. Валова. «Європейська валютна система» -М."Финансы і статистика", 1988.

8. О. Л. Алмазова, Л. А. Дубоносов. «Золото і валюта: минуле й сьогодення» -М."Финансы і статистика", 1990.

9. Ю. В. Пашкус. «Гроші були й валютна система сучасного капитализма».

— Л. Видавництво Ленінградського, 1983 10. В.С. Кузнєцов. «Світова валютна система: під знаком „боргового кризи“» -М."Финансы і статистика", 1991 11. А.І. Ачкасов, О. М. Прексин. «Міжнародні валютно-кредитні відносини: двома способами розвитку» -М."Финансы і статистика", 1990 12. В. В. Ачаркан. «Валютні кризи економіці сучасного капіталізму» -М."Международные відносини", 1988 13. Еге. Доллан, До. Кемпбелл, Р. Кемпбелл. «Гроші, насип і грошово-кредитна політика» -Москва-Ленинград, 1991 14. Кемпбелл Р. Макконел, Стенлі Л. Брю. «Экономикс"-М."Республика», 1997.

15. О. Н. Мороз та інших. «Основи банківської справи» -К."Либра", 1994 16. «Фінансово-банківський словник» -Х."Фортуна-пресс", 1997 17. В. М. Петюх. «Ринкова економіка: настільна книга ділового человека».

— К."Урожай", 1995 18. Г. Н. Климко, В. П. Нестеренко, Л.О. Каніщенко та ін. «Основи економічної теорії: політекономічний аспект» -К."Вища школа", 1994 19. С. В. Фомишин. «Міжнародні економічних відносин» -К."Вища школа", 1997.

———————————;

[1] Шановний рецензент може помітити, що «Сімка» вже перетворилася на «Восьмёрку», але не схильний розглядати цю явно політичну метаморфозу як реалію, сблизившую світову економічною елітою, з одного боку, і Росія, з другой.

[2] Англійська абревіатура IC-Industrialised country дослівно означає индустриализованная країна, а переведённой економічної літературі подається як промышленно-развитая страна.

[3] Одна тройская унція дорівнює 31,1035 грамма.

[4] Линдерт П. Х. Економіка світогосподарських зв’язків стор. 276 -М: 1992.

[5] Глава 1 моєї курсової повністю присвячена системі золотого стандарта.

[6] ФРС — дана абревіатура позначає Федеральна Резервна Система, у літературі часто фігурує термін Fed (від англ.-Federal Reserve System).

[7] Сучасна економіка стор. 289 -РД 1996 г.

[8] Про ЕКЮ я розповів у розділі 4, а черга ЄВРО не настал.

[9] Дані індекси ставляться до великим операторам міжнародного ринку позичкових капиталов-London Interbank і Frankfurt Interbank.