Біржові угоди

МУРМАНСЬКИЙ ДЕРЖАВНИЙ ТЕХНІЧНИЙ УНИВЕРСИТЕТ.

кафедра нац. экономики.

КУРСОВА РАБОТА.

з дисципліни: «Господарське право» на задану тему: «Біржові сделки».

Виконано студентом групи НЭ-501.

«Національна экономика».

Лахреевым Романом Борисовичем.

Мурманск.

2004 год.

СОДЕРЖАНИЕ Введение 3 1. Історико-правовий аналіз розвитку біржовий торгівлі 6 2. Поняття і негативні риси біржовий угоди 12 3. Об'єкти біржовий угоди 18 4. Суб'єкти біржовий угоди 22 5. Форми біржовий угоди 25 6. Порядок ув’язнення й виконання біржових угод на фондовий ринок 27 7. Види біржових угод 30 7.1. Касові угоди 30 7.2. Термінові угоди 32 7.3. Операції з «запорукою» 34 7.4. Бартерні угоди та операції з «умовою» 36 7.5. Ф’ючерсні угоди 37 7.6. Операції з «премією» 40 Укладання 44 Список літератури 46.

Із самісінького зародження біржова діяльність була пов’язана державним втручанням і. Зарубіжні спеціалісти відзначали відставання біржовий техніки від західних аналогів. З іншого боку, біржа виконувала функції представництві інтересів підприємців, що притаманне торговопромисловим палатам нині. При біржі могли створюватися картелі. Економічний стан кожної країни залежить від діяльності різних видів фінансових установ, як-от банки (фінансово-кредитні компанії), страхові компанії, пенсійні фонди, біржі - усе це установи, виступають на ролі посередників між різноманітних покупцями і продавцями (грошей — як кредитів і позик, товарів хороших і т. буд.). Біржа — це організація, виступає посередником між різноманітних покупцями і продавцями над ринком, контролює законність скоєних операцій та що є гарантом виконання зобов’язань сторонами. Безперечна заслуга учених-юристів дореволюційного часу була ретельна проробка всіх умов біржових угод. Однак у цивилистической науці не було єдиної думки щодо правової природи біржових угод. Найпоширенішою можна припустити думку учених Р. Шершеневича, Я. Гессена, П. Цитовича, які вважали, що біржові угоди зі своєї юридичній природі, як й формує відповідні угоди, укладені поза біржі, є купівлею — продажем чи поставкою як і такі, є договір, яким один бік зобов’язується передати боці у власність товар, іншу, своєю чергою, сплатити нього заздалегідь зумовлену цену.

Отже, до революції вченими виділили це основна прикмета біржових угод, через розкриття яких розкривалася сутність біржовий сделки. 1].

Залежно від виду які й товарів може бути, відповідно, товарні, фондові чи валютні біржі. Коли біржі продається чимало вид цінностей, в такий спосіб, така біржа вважається универсальной.

Угодами зізнаються дії громадян, і юридичних, створені задля встановлення, зміну або припинення цивільних правий і обязанностей.

Угоди є основний правової формою, у якій опосередковується обмін між учасниками громадянського обороту. І з цим особливе значення мають ті вимоги, які закон відповідає дійсності угод. У системі цивільно-правових інститутів угоди займають чільне місце, оскільки часто застосовуються і тягнуть важливі правові наслідки. Укладання та виконання договору — послідовна ланцюг скоєних організаціями та громадянами цивільно-правових угод: вступ до договір, його виконання, уточнення умови, припинення чи пролонгація на будущее.

Угоди завжди є вольові акти. Вони відбуваються волею учасників громадянського обороту. Цивільний кодекс дає точне визначення угоди: «Угодами зізнаються дії громадян, і юридичних, створені задля встановлення, зміну або припинення цивільних правий і обязанностей».

Угода — це дію, спрямоване для досягнення певного правового результату. Спрямованість волі суб'єкта, коїть угоду, відрізняє його від юридичного поступка.

Біржові угоди утворюють особливу групу цивільно-правових угод, одержавши за умов початку ринку помітне поширення. Правові особливості біржових угод складаються головним чином особливому порядку їх здійснення. Вони полягають біржі уповноваженими скоєння біржових операцій особами та підлягають наступної реєстрації відповідно до встановлених на даної біржі правилам. По юридичної сутності біржові угоди є традиційні двосторонні угоди, тобто. договори. Найчастіше це договори купівлі-продажу, містять деякі специфічні умови, переважно про конкретні строки їх исполнения.

Особливість таких угод залежить від особливий статус суб'єктів, їх які роблять, місці здійснення релігійної і предметі угоди. До біржовим угодам можна віднести угоди, які скоювалися біржі, а товаром, допущеним до звернення біржі. Біржові угоди оформляються маклерскими записками, яким за певних умов то, можливо надано значення нотаріально засвідченій формі угоди. З іншого боку, біржі встановлюють власні правила, які включають наявність спеціального біржового органу з розгляду суперечок — біржового арбитража.

Під біржовий операцією усвідомимо угоду купівлі-продажу з допущеними на біржу цінностями, заключённую між учасниками біржовий торгівлі в біржовому поміщенні у встановлений время.

Особливістю біржовий торгівлі і те, що угоди відбуваються завжди у тому ж місці, у суворо відведений при цьому час — під час проведення біржового сеансу (чи біржовий сесії) і з чітко встановленим, обов’язковим всім учасників правилам. Біржа створює чітку організаційну структуру, чіткий механізм ув’язнення й виконання операцій із біржовими цінностей і високонадійний систему контролю над ходом виконанням сделок. 2].

Найважливіше завдання біржі - забезпечення гарантій виконання угод, ув’язнених у біржовому залі. Виконання їх досягається тим, що біржа гарантує надійність цінних паперів, які котируються у ньому. Це досягається тим, що зверненню біржі допускаються ті цінних паперів, які пройшли лістинг, т. е. відповідають які висуваються требованиям.

Щойно учасники торгів (члени біржі, брокери — представники продавця та покупця) узгодили оборудки, вони тут-таки реєструються, і учасник торгів отримує відповідне підтвердження біржі. Тому може бути ніяких сперечань, яке конкретне угода була прийнято з приводу цієї сделки. 3] Виконуючи зазначену завдання, біржа перебирає обов’язки служити посередником під час здійснення розрахунків. Під цим мається на увазі, що біржа приймає себе відповідальність іншого за надання гарантії попри всі підтверджені угоди, І що купівлі буде оплачено, проте продані акції доставлять передачі з ім'ям нового покупця чи з його вказівкою інше ім'я. Це надзвичайно важлива функція біржі, оскільки він дає усім покупцям і продавцям гарантію, що вони матимуть повністю результати своїх операцій, позаяк у іншому разі біржа, керуючись власними правилами, анулює сделки.

Найбільш істотною проблемою в біржову торгівлю є проблема виконання угод, т. е. зможе покупець сплатити куплені цінних паперів, для придбання що їх наказав, чи зможе продавець справді уявити цінних паперів, проти яких дав вказівку щодо продажу. Хоча біржа неспроможна перевірити кожної конкретної продавця та покупця, вони можуть і має пред’являти жорсткі вимоги, як до професійності учасників торгів, і до фінансового становища. З іншого боку, гарантія виконання угод досягається з допомогою постійно совершенствующейся системи клірингу і расчетов.

1. Історико-правовий аналіз розвитку біржовий торговли Еще Давня Греція і Древній Рим мали досвід формалізованої торгівлі з центральним ринковим закладом, зі спільними товарообмінними операціями, з грошової системою, з практикою укладання контрактів про поставки товарів у договірні терміни. У період розквіту Римська імперія торгові центри під назвою fora vendalia (ринки продажу) були центрами реалізації товарів, які римляни привозили з віддалених куточків імперії. У Японії прообраз біржовий торгівлі існував ще у І столітті н.е. Але що це економічні інститути, вироблені народами інших цивілізації. Проте він менш багато принципів торгівлі сучасних бірж та його аналогів за іншими культурах схожі. Сучасні біржі безпосередньо пов’язані з життям і творчістю західноєвропейських народів, і тому форми сучасної біржовий торгівлі, тісно пов’язані з західноєвропейським економічним розвитком та культурою останні кілька століть. Біржа європейського зразка від моменту появи свого розвитку пройшла кілька етапів, пристосовуючись до потреб економіки та поступово трансформуючись від різновиду оптового ринку реального товару до сучасного ф’ючерсного ринку. Поява біржі пов’язують із німецьким містом Брюгге, де ще 15 столітті на площі неподалік вдома купця ван дер Бурсі збиралися купці різних країн для обміну торгової інформацією, купівлі іноземних векселів та інших торгових операцій без пред’явлення конкретного предмета купівлі-продажу. На фамільному гербі купця було зображено три грошових гаманця B (rsen. Ці гаманці і дали біржі що дослівно. Попередниками сучасної біржі з’явилися ринки і ярмарки. Про моє існування ринків відомо невідь-скільки років і визначити момент появи неможливо. На ринках торгівля відбувалася регулярно, готівковим товаром, та покупці, зазвичай, були споживачами товару; вони (ринки) призначалися для обороту обмеженої кількості районів. Ярмарку ж проводилися лише кілька разів на рік, але обертів їх була більше і сприяли де вони стільки місцевої, скільки міжнародну торгівлю. Поява середньовічних ярмарків Англії та Франції належать до кінцю XI — початку XII століття. На середину XII століття ці ярмарки вже дуже великі, різноманітні. З розвитком спеціалізації деякі ярмарки стали центрами торгівлі між англійськими, фламандськими, іспанськими, французькими і італійськими купцями. У XIII столітті найпоширенішими і звичайними були операції з розрахунком готівкою дома і негайної поставкою товару; проте вже у цей час почали практикувати висновок контрактів на пізнішу поставку товарів у обумовлені терміни до стандартів якості, встановлюваними по образцам. 4] Спочатку біржі були за своєю сутністю деякою різновидом оптового ринку, т.к. досить велика частина угод відбувалася з готівковим товаром, цього було достатньо домануфактурного і мануфактурного виробництва. Але що тоді їх відмітними рисами, властивих і сучасним бірж, були: регулярність поновлення торгу; приуроченість торгівлі до якогось місцеві; підпорядкованість заздалегідь встановленим правилам торгу. З розвитком промисловості, у результаті промислового перевороту виникла потреба у постійному ринку, який пов’язав б між собою зростаючий господарські області. Такий ринок спостерігався ході розвитку торгівлі між Іспанією і Голландією в XVI столітті у вигляді біржі. Завдяки своїм переваг, проти звичайними способами укладання угод, біржі притягали себе дедалі більші та великі товарні і грошові маси, стаючи міжнародними центрами торгівлі. Першої міжнародної біржею, відповідала нового рівня розвитку продуктивних сил, вважається біржа в Антверпені, заснована 1531 р. Вона мала власне приміщення, над входом у якому вивели напис на латини: «In usum negotiatorum cujuseungue nationis ac Linguae», що означало: «Для торгових людей всіх народів та языков». 5] У XVXVI ст. біржі виникали у місцях появи мануфактури Італії і Голландії як вияв потреби у розвитку зовнішньої торгівлі при операції з великими партіями товарів. За зразком Антверпенской біржі були створено Лионская (1545), Лондонська Королівська (1566) та інші біржі, що у основному товарними і вексельними. На початку XVII в. найважливішу роль світі грала біржа в Амстердамі (1602), котра водночас була товарної та фондової. Тут будівельники вперше з’явилися термінові угоди, а техніка біржових операцій досягла досить високого рівня. І на цій біржі котирувалися як облігації державних позик Голландії, Англії, Португалії, Іспанії, а й акції голландських і британських ост-индских, а згодом і вест-индских торгових компаній. У товарні ринки існують поруч із 1752 р.; спочатку ними йшла торгівля товарами місцевого виробництва: продуктами домашнього виготовлення, текстильними виробами, шкірами і шкірами, металами і лесоматериалами. 6] Промисловий переворот у Європі сприяв зростання однотипних, стандартних товарів. Знадобилося дуже багато однорідної сировини певного якості, виробникам також потрібно було змінювати система збуту: різке збільшення продуктивності призвело до можливості насичення ринку, народилися й інші проблеми, пов’язані з технологічним стрибком. Біржа стала тим, що потрібно мінливих економіці нову ситуацію: місцем, де постачальники сировини (готового товару) могли продати (купити) необхідну кількість товару певного якості у потрібний час без необхідності везти всю партію доречно укладання угоди (звані forward transactions). Стали можливі попередні угоди про поставки сировини, що міг бути ще вироблено. Біржа стала біржею реального, але, зазвичай, ще виробленого товару, що викликало просуванню товару від виробника до споживача з найменшими витратами транспортування, збереження і т.д. Поява операцій із віддаленим терміном виконання (угоди на термін), як між їхнім укладанням і виконанням дозволило отримання прибутку на коливаннях цін. Спекуляція стала невіддільною частиною біржовий торгівлі, і стала тим, що відразу різко відокремило біржу від зазвичайного оптового рынка. 7] Принаймні свого подальшого розвитку та вдосконалення біржа реального товару, підлаштовуючись під запити економіки та у своїй вищої формі придбала такі відмінності, як укладання угод з урахуванням описи якості коли сам товару; можливість укладання угод з урахуванням лише усного угоди сторін; поява структури для вирішення суперечок учасників угод — біржового арбітражу; зустрічні пропозиції продавців і покупців; торгівля масовими, однорідними товарами, окремі партії якого взаємозамінні; з’явилася можливість спекулювати біржі. Ці загальні риси, придбані біржею реального товару, послужили підвалинами появи та розвитку нових типів біржі - ф’ючерсної. Річ у тім, що швидкі темпи зростання торговельного обороту, виникнення світового фінансового ринку утруднили ведення торгівлі з урахуванням готівкових партій товару, оскільки з торгівлі їм потрібні досить значні готівкові фінансові ресурси, необхідно мати систему транспортування цього товару тощо. Масове виробництво вимагає впевненості у поставках сировини, ціни якого схильні до значних коливань, а й у отриманні прибутку із капіталу, зокрема вже витрачений на випускати продукцію, що у стадії реалізації у товарній формі. Різкі коливання цін, помітно підвищуючи ризики, обмежують упевненість у отримання прибутку. У результаті провідної ролі в біржових операціях придбали угоди терміном з реальним товаром, котрі гарантували підприємцям поставку товару необхідного якості у потрібний термін за цінами, що забезпечував можливість одержання прибутку, тобто. ф’ючерсні угоди. Перші ф’ючерсні ринки з’явилися торік у ХІХ столітті. У другій його половині в Чикаго було створено у світі ф’ючерсна біржа зерна. Ф’ючерсна біржа поєднує у собі як функції, що були властиві й оснащено всім попереднім типам бірж, і низку інших, обособляющих їх у новим типом. Відмітними ознаками ф’ючерсної торгівлі є: своєрідний характер чиненої угоди, т. до. вона є сукупністю двох зобов’язання: продати і купити певний товар у визначений термін за ціною (відповідно одній й у іншої сторони в угоді); можливість припинення угоди будь-якої зі сторін не розривом договору, а лише укладанням інший операції з протилежної позиції; уніфікація умов у контракті (місце, товар). Частково змінюваним параметром є час поставки. Вільної від обмежень залишається тільки ціна (т. до. вона визначається в останній момент укладання угоди). Решта умови контракту є жорстко фіксованими і південь від волі сторін не залежать; знеособленість операцій та можливість заміни контрагентів із них (з уніфікації товарів), бо всі угоди не між конкретним покупцем чи продавцем, а з-поміж них і розрахункової (клірингової) палатою біржі, яка служить гарантом виконання зобов’язань за контрактами; переважно непряма зв’язку з ринком реального товару (угоди відбуваються без його присутності, і про неї взагалі не згадувати до моменту виконання контракту (фактично лише 2−3% всіх ф’ючерсних угод завершується поставкою товару), займаючись грою на курсах. 8] У Росії її перша офіційна біржа відкрили Петербурзі 1703 р., проте великого значення вона здобула, як і з нововведень, впроваджуються Петром I насильно: купці просто ігнорували її. У результаті 1723 року государеві довелося «приневолити» купців до відвідування цього установи. Отже, ініціатива створення біржі Росії належала не купцям, а державі. Створення ж Московської біржі пов’язані з декретом Катерини II «Про затвердження плану побудови Гостиного двору з біржею при ньому », підписаного імператрицею в 1789 року. Проте практична діяльність Московської біржі, що була розташована на Ільїнці, почався тільки після війни 1812 року. Серед перших російських бірж був і Одеська, заснована 1796 року. Помітне розвиток біржового руху на Росії відбулося 30−40-х минулого століття, коли зростання фабрично-заводських і кустарних підприємств стимулював розширення торгово-рыночных відносин. Тоді ж виникли біржі Кременчуці, Рибінську, Нижньому Новгороді та інших торгових центрах Росії. Основним періодом затвердження біржовий діяльність у Росії було 60−70-ті роки, що безпосередньо був пов’язаний із сплеском економічного підйому у країні у зв’язки України із реформами 1861 року, тим часом біржі виникли практично у всіх великих містах Росії. Уся діяльність біржових установ регламентувалася положеннями Статуту. У ньому суворо визначалася процедура, умови і правил укладання угод, правничий та обов’язки учасників. До 1914 року вже діяло 115 бірж, де здійснювалася торгівля як товарами, і цінними паперами. Члени біржових комітетів приймали участь у роботі самих бірж, а й займалися вивченням економічного положення у країни й по закордонах, працювали у держраді з метою розробки економічної стратегії країни. На початку Першої Першої світової офіційно біржі було закрито. Потім декретом РНК від 23 грудня 1917 р. операції із цінними паперами було заборонено, а декрет ВЦВК від 21 січня 1918 р. анулював облігації державних позик, випущених царським урядом. Після революції біржова діяльність відновлена у початку 20-х років. Були дозволені фондові відділи бірж і фондові біржі. У фондових відділах проводилися операції з іноземною валютою, банкнотами Держбанку, державними цінними паперами, ні з акціями і паями товариств, заснованих у встановленому законом порядку. Фондові відділи перебувають у віданні Наркомфина. Загальна кількість бірж у СРСР 20-ті роки досягало 100. Основну роль грала Московська товарна біржа, де були фондовий і товарний відділи. Товарний відділ мав такі секції: сировинну, хлебопродуктовую, текстильну, будівельну, металеву і електротехнічну, хімічну, лісову. На біржах 20-х створювалися товарні музеї, де експонувалися зразки товарів. Проте наприкінці 20-х років відновлений біржовий механізм ліквідували (устанавливавшейся командно-плановой системі не була потрібна ринок задля встановлення цін, попиту й пропозиції). Упродовж багатьох років складалися спеціалізовані біржі, на яких укладалися угоди одного типу з однією / кількома (деякими) видами товарів. Нині США налічується 13 найбільших ф’ючерсних бірж. Біржі, які працюють у Чикаго, торгують зерновими і оливними, живим худобою, індексами цінних паперів. У Канзас-Сіті - зерновими і індексами цінних паперів. У Міннеаполісі - зерновими. Великий центр міжнародної торгівлі перебуває у Великобританії. Лондонська нафтова біржа разом із Нью-йоркської товарної біржею посідають чільні позиції з торгівлі нафтовими контрактами. Там котируються лише певні сорти нафти високої якості. Лондонська опционная і ф’ючерсна біржа спеціалізується на какао-бобах, кави, цукрі, каучуку, а Лондонська біржа металів — на торгівлі кольоровими металами. Останнім часом стали виникати товарні біржі і в країнах. У тому числі найзначніші - Восточно-индийская біржа джуту і рядна в Калькутті і Індонезійська товарна біржа в Джакарті, торгуюча каучуком. 9] Після ліквідації наприкінці НЭП’а знову на Росії біржі з’явилися в початку 90-х. У 1990 року відкрилися три біржі: МТБ (Московська товарна біржа), зареєстрована першої (19 травня 1990), РТСБ (Російська товарно-сировинна біржа), МТБС (Московська товарна біржа будматеріалів). Незабаром у Росії вже нараховували сотні бірж різної спеціалізації, з’явилися навіть ті специфічні біржі, як біржі праці. Нині російські біржі надають досить значну впливом геть внутрішньо економічне становище у країні, до визнання їх міжнародного статусу ще. На заваді стають загальна нестабільність як економічної, і політичної ситуації у Росії (річ у тому, що досі пір внаслідок недостатньою кредитоспроможності внутрішніх інвесторів становище головних біржах країни визначають іноземці, капітали яких досі хто не йде у жодне порівнювати з капіталами вітчизняних фінансових компаний).

2. Поняття і негативні риси біржовий сделки Суть контракту полягає у описі угоди чи серії угод. Зазвичай в нас такі контракти складаються письмово, хоча Заході особи, довіряють одне одному і экономящие час, часто використовують і усні угоди. У цьому вся розділі ми будемо обговорювати переважно письмові контракти, маю на увазі, що загальні принципи їх створення однаково можна й до усним договорённостям. Недосконалість коштів людського спілкування зумовлює необхідність створення та сталого вдосконалення контрактів та супроводжуючого їх словника. Люди можуть неправильно розуміти одне одного, навіть якщо вони вимовляють однією мовою і мають те ж професію. Вони схильні раз у раз переглядати і навіть змінювати деталі угоди у своїх інтересах. Потреба контрактах, в такий спосіб, виникає разом із потреби у точних і однозначних формулюваннях, які дозволять кожного учасника угоди точно зрозуміти суть договору. Добре складений контракт може бути також легко зрозумілий неупередженої третій стороні - арбітражної комісії чи судді - у разі виникнення суперечок між учасниками контракту. Далі, точна формулювання контракту повинна вважатися остаточної, починаючи з певного моменту часу, обумовленого усіма учасниками. У разі письмового контракту таким моментом є момент підписання контракту, за умови що умовами контракту не допускаються подальші доповнення чи зміни. Ніякої зі сторін не дозволяється вносити зміни у контракт після підписання без згоди інших, якщо лише таке немає у самому контракті. Ці фундаментальні принципи — чітко певні правничий та обов’язки — є як ніж достатньої основою контрактного права торгувати товарами. Вони ж складають основу правопорядку у суспільстві в целом. 10] Біржова угода — взаємне угоду про передачу правий і обов’язків в відношенні біржового товару, яке досягається учасниками торгів ході біржового торгу, реєструється біржі у порядку і відбивається у біржовому договорі Якщо звернутися до расширительному тлумаченню основних ознак, можна виокремити такі відмітні ознаки біржових угод: а) місцем скоєння біржових угод є біржа, виконує функції організатора торгів; б) біржові угоди можуть укладатися лише протягом торгової (біржовий) сесії, тобто у період, коли біржа проводить торги; в) біржові угоди відбуваються учасниками біржових торгів (для фондовій біржі необхідним якістю учасника є отримання ліцензії професійного учасника ринку цінних паперів); р) біржові угоди носять знеособлений характер, тобто продавці і покупці не входять у безпосередній контакт між собою, а мають справу з розрахунково-клірингової палатою чи центром, чинним при біржі; буд) певний перелік об'єктів біржових угод (валюта, речі, цінні папери, майнових прав тощо.), допущених до звернення біржі і стандартизованих кількісними і якісним характеристикам; е) біржові угоди у дуже простій письмовій формах шляхом обміну документами, як документарного, і електронного; складений біржею протокол угод є необхідною елементом форми біржовий угоди; ж) біржові угоди набирають сили тільки після їх реєстрації біржею; із) терміни, місце, лад і спосіб виконання угоди є стандартними; і) виконання біржових угод відбувається поза біржі через уповноважені біржею структури (кредитна організація, депозитарій тощо.) виходячи з реєстру угод; до) належне виконання угод гарантується біржею; л) суперечки, виникаючі між учасниками і біржею у процесі біржовий торгівлі, зазвичай розглядаються біржовий арбітражної комісією, іншим третейським судом. Біржовий операцією визнається угоду, який відповідає сукупності, зазначених нижче умов: і якщо вона становить собою купівлю-продаж, постачання та обмін товарів, допущених до обороту на товарної бирже;

б) коли його учасниками є члени биржи;

в) якщо вона подана у реєстрацію й зареєстровано біржі не пізніше наступного за здійсненням угоди дня.

Соглашения, зареєстровані біржі, передбачених законодавством підлягають нотаріальному заверению.

Содержание біржового угоди (крім найменування товару, кількості, ціни, місця та терміну виконання) заборонена розголошенню. Угоду вважається пов’язаним із моменту її реєстрації біржі. Біржові операції дозволяється здійснювати лише членам біржі чи брокерам. Угоди, скоєних під час біржовий торгівлі, повинні відповідати вимогам громадянського законодавства, законодавства про цінних паперах, антимонопольного законодавства. Угоди, скоєних під час біржовий торгівлі, у змозі забезпечити запорукою, поручництвом, гарантією, і навіть іншими засобами, не суперечать законодавству. Будь-яка угода має таку принципову схему, що охоплює її життєвий цикл. 1) запровадження до систему біржовий торговли.

2) укладання угоди — угоди можуть полягати безпосередньо між продавцем і покупцем тобто. безпосередньо чи через посередника 3) звіряння параметрів угоди — необхідна під час укладання незатвердженою угоди (чинена телефоном чи усно). Затверджені угоди (які скоювалися в письмовій формах) не вимагають додаткового узгодження умов 4) взаєморозрахунки 5) виконання угоди. [11] Проте саме факт укладання угоди та її реєстрація не означають, що покупець стає власником куплених цінних паперів. Право власності покупець отримує лише під час виконання угоди, а до цього часу власником цінних паперів залишається продавець. Отже, укладання угоди: — це перший етап по дорозі руху цінних паперів від продавця до покупця. Надалі ув’язнені угоди проходять етапи звіряння, клірингу і виконання. Наступний етап угоди — це звіряння всіх параметрів заключённой угоди. Учасники угоди повинні ознайомитися з умовами угоди та врегулювати все виниклі розбіжності, якщо є. Особливо різноманітних помилки й випадковості можливі, коли угоди в усній формі. На етапі звіряння боку зазвичай обмінюються сверочными документами вже у письмовій формах, де відтворюються всі умови угоди. Найчастіше обмін сверочными документами здійснюється не безпосередньо між сторонами, а з допомогою біржі. Якщо документах, отриманих брокером після підписання угоди, що немає розбіжностей з документами, отриманими одної боку, то звіряння вважається успішною. Результатом успішної звіряння може бути, залежно від механізму організації звіряння, або письмові записки, або комп’ютерні роздруківки від контрагентів одна одній, або спеціальні листы-сверки, якщо звірку здійснюють органи біржі. Як свідчить нинішній міжнародна практика, зазвичай фондові біржі організують роботу те щоб звіряння здійснювалася пізніше другого робочого дня Слід пам’ятати, на деяких біржах етап звіряння відсутня. Це відбувається у тому випадку, коли продавець і покупець у час укладання угоди підписують в письмовій формах договір, у якому обумовлюються всі умови угоди. Іноді етап звіряння відсутня також за укладанні операцій із використанням комп’ютерних систем. Наступний етап угоди — проведення усіх обчислень по угоді. У цьому передусім визначається загальна сума заключённой угоди шляхом множення ціни однієї папери на загальна кількість цінних паперів. Цю суму може бути номінальною ціною угоди. Дилер як покупця сплачує також податку операції із цінними паперами, якщо це передбачено чинним законодавством, і навіть біржовий збір (якщо такою передбачено). Продавець ж отримує номінальну ціну угоди за вирахуванням податку операції із цінними паперами і біржового збору (зновутаки, якщо передбачено діючими нормативними актами країни). Для клієнтів ж (за дорученням яких укладаються угоди) крім названих податків і зборів номінальна сума угоди має бути відкоригована на величину комісійної винагороди брокеру. Клієнтові ціна купівлі поповнюється розмір комісійних, а ціна продажу для продавця зменшується на розмір комісійних. Останнім етапом заключённой угоди є її виконання, тобто постачання цінних паперів покупцю і переклад коштів продавцю. День виконання угоди фіксується під час укладання угоди. До того ж все касові угоди, ув’язнені на фондовій біржі протягом дня, повинні виконуватися одного дня. [12] Отже, будь-яка угода має завершуватися поставкою цінних паперів покупцю і перекладом грошей з цього приводу продавця. Виконання угоди передбачає зустрічну виконання зобов’язань продавцем і покупцем. Але якщо жодна зі сторін не виконає своє зобов’язання, то інша понесе збитки. Тому на згадуваній фондових біржах і клірингових організаціях зазвичай принцип «постачання проти платежу» (Delivery versus Payment, DVP), хоча конкретні форми організації цією системою за кордоном можуть бути різними. Сама постачання проданих і куплених цінних паперів можна здійснити шляхом їх передачі особисто від продавця до рук покупця. Проте цінних паперів великих компаній, мають великий вторинний ринок, зазвичай зберігаються у спеціально створених цих цілей депозитаріях. Загалом, все контракти між покупцями і продавцями товарів повинні висвітлювати такі моменти: — назва товару — якість — кількість — ціна — місце доставки — час доставки — спосіб оплати Перші дві моменту здавалося б дуже прості - це звичайна опис. Але у тому недосконалому світі нічого немає простого! Особливо важким є складання точного описи у разі, якщо, наприклад, предметом угоди є така «невизначений «товар, як збіжжя, або олію, які перебувають при цьому в віддаленому місці й доставляється колись. У разі контракт повинен висловлюватись у термінах, мають точне загальноприйняте визначення. Ця термінологія може бути оцінена відповідної державної службою стандартів (що часто має місце у більших коштів та розвинених ринках, як-от Сполучених Штатів або ЄЕС), або ці описи задаються торгової асоціацією (зазвичай для стандартів якості в міжнародну торгівлю). Складним то, можливо контракт, коли йдеться про звичайній торгової угоді. Через це самі контракти часто конструюються заздалегідь. У більшості випадків це роблять торгові асоціації, які спеціалізуються в конкретних секторах ринку. Такими прикладами можуть бути GAFTA, FOSFA, NSPA, про які згадується у розділі, присвяченому арбітражу. Торгові асоціації часто публікують великі списки контрактів, котрі модифікуються для обліку змін ринку, чи закон країн, чи міжнародних угод. Хоча ці стандартні контракти дуже докладні і деталізовані, вони здатні сильно спростити і прискорити процес переговорів. Продавці і покупці, що використовують їх, можуть уникнути довгих дискусій про формулюванні контракту і сконцентруватися на рішеннях питань ціну чи кількості закуповуваного товару. Учасникам угоди відомо, що умови таких стандартних контрактів неодноразово використовувалися іншими особами, у минуле і виправдали себе (зокрема довели свою прийнятність під час передачі справи в самісінький арбітраж чи суд). Нарешті, ці контракти встановлюють загальні критерії справедливості, гарантуючи, що застосовувані штрафи дуже жорсткі та не занадто лагідні, отже ніхто з учасників не постраждає більш, чому має, за кожне конкретне порушення. Угоду сторін про передачу до Вищого арбітражу всіх, чи певних суперечок, що виникли чи виникатимуть між ними зв’язки й з будь-яким конкретним правоотношением, незалежно від цього, мало воно договірної характер чи ні, є арбітражне угоду. Арбітражним угодою вважається угоду сторін про передачу до арбітражу всіх, чи певних суперечок, що виникли з-поміж них в зв’язки України із конкретним правоотношением. Арбітражне угоду то, можливо укладено як або арбітражної застереження у договорі, або окремого угоди. Арбітражне угода укладається в письмовій формах. Угоду вважається укладеної письмовій формах, коли вона міститься у документі, підписаному сторонами, чи укладено шляхом обміну листами, повідомленнями але телетайпу, телеграфу чи з допомогою інших засобів електрозв’язку, які забезпечують фіксацію такої угоди, або шляхом обміну позовною заявою і відкликанням на позов, у яких жодна зі сторін стверджує про наявності угоди, іншу проти не заперечує. Посилання у договорі на документ, у якому арбітражну обмовку, є арбітражним угодою у разі, якщо договір полягає у письмовій формі й дана посилання така, що робить згадану обмовку частиною договору. Під час підготовки брокерського угоди брокер має у ньому наявність низки умов, про штрафних санкцій за прострочення платежів, огороджуючих як найбільш брокера несумлінного виконання клієнтом своїх зобов’язань, і клієнта невиконання угоди, совершённой через біржу. У цьому брокер, відповідно до брокерскому угоді, мусиш заподіювати відповідальність у виконанні його клієнтом біржового контракту. З іншого боку, обов’язковим є збереження конфіденційності між брокером і клієнтом, що також потрібен відзначати у договорі між ними. 13].

3. Об'єкти біржовий сделки Проводится різницю між предметом і об'єктом біржовий угоди. Під предметом слід розуміти дії сторін, а під об'єктом то приводу чого полягає угода. Предметом біржових угод на фондовий ринок є дії сторін, створені задля отримання біржових цінностей, прибутку, страхування (хеджування) біржових ризиків. Під об'єктом біржовий угоди слід розуміти майно певного роду свого і якості, допущене до звернення біржі гаразд, встановленому біржовим законодавством і внутрішніми документами біржі. Об'єктами біржових угод на фондовий ринок виступають майнових прав, виражені у спеціальних документах — цінних паперах. Під біржовим товаром до закону «Про товарній біржі» розуміється не вилучений із обороту товар певного роду та якості, зокрема стандартний контракт і коносамент на зазначений товар. У визначенні відбиті три ознаки, що різнять біржовий товар від небиржевого. По-перше, біржовий товар — це товар, не вилучений із обороту. У цьому під вилученням з обороту слід розуміти повне вилучення, коли річ взагалі може відчужуватися. Щоправда, останніми роками відмінність речей, вилучених у обігу субстандартні та обмежених в обороті, виявилося розмитим. Речі, обмежені в обороті, теж підлягають вільної реалізації. Тим більше що чистота використовуваної законом термінології має тут першочергового значення. У сучасних умовах, коли біржі продається усі поголовно чи майже всі і нічого іншого немає, доцільно дотримуватися те, що біржовим не вважається лише цілком вилучений із обороту товар. Речі, обмежені в обороті, у принципі може бути об'єктами біржового торгу. У цьому покупець чи продавець повинні прийняти він обов’язок подолати обмеження, встановлений для обороту даного біржового товару. Коли боку біржовий угоди забули вирішити питання про долю як і обов’язки, вона повинна переважно вважатися лежачої на продавці, коли з закону чи істоти створених відносин не випливає інше. Зрозуміло, у найближчій перспективі обмежені в обороті речі об'єктами біржового торгу ставати, в принципі, нічого не винні. Це суперечить природі біржі організацію, головна мету, якої - раціонально організувати потоки товарів, що є основою економіки, крупнооптовыми партіями. По-друге, біржовим вважається «товар певного роду». Це означає, що торгувати біржі можна тільки речами, певними родовими ознаками (числом, вагою, мірою)? З погляду західної практики біржовий торгівлі, так. Але наші біржі торгують і индивидуально-определенными речами. Що робити? Справився питанням можна надати тільки з урахуванням рівня розвитку біржовий торгівлі, котра ще недостатньо отдифференцировалась від аукціонної. Якщо заборонити торгувати речами, визначених індивідуально, з біржового ринку піде ще одне досить важлива різновид товарів. Обсяг позабіржових угод збільшиться, причому які завжди убік повністю легального обороту. Буквальне тлумачення словосполучення «товар певного роду», як об'єкта біржових угод, свідчить, йдеться про речі, мають родові ознаки. Проте виключають із числа біржових товарів нерухоме майно і об'єкти інтелектуальної власності, т. е. найбільш типове индивидуально-определенное майно. Навіщо робити це, якщо де вони стають біржовими товарами. Очевидно, під «товаром певного роду» законодавець передбачає щось інше. Але чому? Звернімося до поняттям речей, певних індивідуально чи родовими ознаками. Індивідуальнопевної річ є лише конкретного відносини. Якщо вибір одного боку або відразу всіх учасників упав даний предмет, він стає юридично незамінним, отже, і индивидуально-определенным. У межах одного відносини ідентична річ індивідуально визначено, в іншого — немає (сприймається як елемент якогось роду). Тільки унікальна річ завжди індивідуально визначено. Саме він ніколи й не може стати об'єктом біржовий торгівлі, бо відчуження такий речі передбачає ознайомлення з її відмітними ознаками. Біржова ж торгівля є заочній: вона не передбачає стандартизацію чи (на першої стадії його розвитку) дослідження зразків. Звідси можна дійти невтішного висновку — индивидуально-определенные речі, властивості кожної у тому числі істотні для покупців (унікальні об'єкти), що неспроможні вважатися біржовими товарами. Що стосується индивидуально-определенных (у межах конкретного відносини) речей, вони можуть віднести до категорії біржових товарів. Адже Закон дає абстрактне визначення біржового товару, яке відволікається від конкретних відносин. Бо будь-яка індивідуальнопевна річ (крім унікальної) може бути родової у межах іншого відносини, біржовим вважатиметься навіть товар, виставлений поодинці примірнику (за умови, що у ринку є аналогічні йому). У межах згаданої угоди цей товар буде индивидуально-определенным, але збереже якість «товару певного роду» стосовно біржову торгівлю в цілому. У результаті, до небиржевым товарам слід зарахувати нерухомі речі, об'єкти інтелектуальної власності (твори літератури, науку й мистецтва, винаходи, промислові зразки, товарні знаки) й інші унікальні речі. По-третє, об'єкт біржовий угоди — біржовий товар повинен мати «певне якість». Цей ознака сформульований невдало. Якість, нехай і певне, має будь-який товар. Зрозуміло, що саме було в виду щось інше, саме: стандартизація вимог до якості з метою прирівнювання близьких друг до друга і тому взаємозамінних товарів (для розширення сфери біржовий торгівлі). Коли пшениця різного якості становить однакових кількісні показники, відбувається розширення того роду, на що ведеться торг, спрощується процедура, зростає конкуренція, точніше визначаються ціни, і т. д. 14] Оскільки як і (чи будь-якої іншої) розшифровки до закону загалом немає, якість товару може визначатися безпосередньо самими біржами, наприклад в Правилах торгівлі. Визначення біржового товару включає у себе та стандартний контракт і коносамент товару, допущений до біржову торгівлю. Названі документи потрапляють у біржовий оборот не як такі, бо як особливий товари, стають предметом купівлі-продажу. Біржова торгівля контрактами докладніше проаналізовано нижче, стосовно за ф’ючерсними і опционным угодам. Що ж до коносамента, він єдина цінної папером, допущеної до торгівлі на товарній біржі. Причина проста: коносамент, будучи товарораспорядительным документом, символізує товар; його передача рівнозначна передачі реального товару. Інші цінних паперів (включаючи товарні облігації) можуть котируватися лише з фондову біржу чи фондовому відділі товарної біржі. Зауважимо також, що на товарній біржі можуть звертатися контракти і коносаменты за показ такої реальний товар, що у відповідність до Законом може бути предметом біржового торгу. У результаті біржовий товар можна з’ясувати, як не вилучений із обігу субстандартні та не є унікальним товар, і навіть стандартний контракт і коносамент на такий товар. На біржі що неспроможні звертатися нерухомого майна і об'єкти інтелектуальної власності. Розрахункові біржові цінності немає фізичної субстанції, наприклад, індекси акцій, пункти та відсоткові ставки Їх поява зумовлено однією з принципів проведення біржових торгів, саме відсутність біржових цінностей на готівки, тобто. біржові угоди відбуваються, зазвичай, на основі уніфікованих, заздалегідь відомих якісних характеристик біржових цінностей, що зумовлює їх специфічні властивості. Під розрахунковими біржовими цінностями розуміються величини, отримані з урахуванням певних математичних дій зі реальними показниками. У результаті, виконання біржових угод, об'єктом яких є, складає розрахункової основі без реальної поставки. Що стосується зазначених біржових цінностей відбувається передавати право власності не так на майно, але в відповідну частку від вартості (в грошовому еквіваленті), яку можна обчислити як різницю між фіксованою ціною, встановленої під час укладання біржовий угоди, й поточної біржовий котируванням об'єкта угоди день її виконання чи як зворотний відмінність між ними залежність від величини наведених показників. Через війну біржова угоду з розрахунковими біржовими цінностями є диференційна угода чи угода на різницю. Отже, застосування поняття «розрахунковий «до тих чи іншим біржовим цінностям має дві аспекти: по-перше, з погляду методу дослідження даних показників як об'єкта біржовий угоди; по-друге, з погляду визначення розміру прибутків і збитків як підстав щодо належного виконання зобов’язань сторонами по біржовий угоді. При класифікації біржових угод на операції з реальним товаром і біржові угоди терміном, термін виконання угоди та об'єкт угоди необхідно розглядати у тому сукупності, у своїй віддаючи пріоритет об'єкту угоди, як головного критерію класифікації. У цьому розрізняють дві основні типу — операції з реальними біржовими цінностями, у яких оплата за біржову угоду відбувається відразу чи найближчі 2−3 дні й які обов’язково закінчуються передачею реальних біржових цінностей, і термінові угоди без реальних біржових цінностей. При останніх об'єктом угоди виступають не реальні цінності, а контракти з їхньої поставку, ф’ючерси, опціони тощо. буд. Під час укладання подібного типу угод відбувається купівля — продаж контракту за ціною, яка вказана у ньому. Що стосується виконання угоди майбутньому виробляються остаточні розрахунки. У цьому остаточні розрахунки можуть виготовлятися по фіксованою в контракті ціні чи із поправкою залежно від коливання цін. Такого типу угоди не завжди припускають обов’язкову передачу об'єктів угоди, передбачених в контракте.

4. Суб'єкти біржовий сделки В окремо взятому фондовій угоді задіяні три боку — продавець, покупець, посередник. На на початкових етапах модель дуже простою — один посередник зводить продавця з покупцем. При зростанні масштабів фондових операцій з’являється друга модель, і посередників вже двоє: покупець звертається одного, продавець — до іншого й можливість збігу мала. При більшою інтенсивності фондових операцій складається третя модель: сьогодні вже самі посередники потребують допомоги, та між ними з’явиться ще один. Назвемо його центровим, яке контрагентів фланговими посредниками.

Прервем ненадовго розгляд цих моделей й роззирнімося бути посередником в фондових угоди з інший погляду. Посередник може ж діяти подвійно. По-перше, власним коштом, стаючи тимчасово власником паперів і одержуючи прибуток як відмінність між курсами купівлі й продажу. На американському позабіржовому ринкові таких посередників, як згадувалося, називають дилерами. По-друге, може працювати за певні проценти від суми угоди, тобто за комісійне винагороду, просто приймаючи від своїх клієнтів доручення купівлю-продаж акцій. У першій і друге моделях угоди посередник може бути або у одному ролі, або у іншому. У третій моделі дотримується розподіл праці: центровою посередник працює власним коштом, а флангові - на комісійних засадах. Третя модель довгий час, до середини1980;х років, існувала біржі у Лондоні, за нею досі функціонує НьюЙоркская фондової біржі. Центровою посередник у Лондоні іменувався є джобером, у Нью-Йорку — фахівцем. Флангові посередники там і там іменуються брокери. На розвиненому фондовий ринок однаковості в посередницьких операціях немає, — все три моделі співіснують, своя «фондова ніша «перебуває кожної. Поклавши, брокер з великою клієнтурою отримує, крім інших, два доручення, причому курс і величину пропозиції продати збігаються з параметрами замовлення для придбання. Брокеру залишається тільки оформити угоду, із чим благополучно справляється самотужки, не потребуючи послугах інших посередників. Пари «самовыполняющихся «замовлень можуть утворюватися в біржовий натовпі, коли той брокер оголошує про наявність в нього пропозиції, а інший тут ж відгукується — в нього парний замовлення (посередництво за другою моделі). Але багато доручення формулюються як умовні. Наприклад, «продати, якщо курс піднімається до… «Такі замовлення разу виконати не можна. Ось і приходять допомогу центровою посередник, а умовні доручення передаються йому фланговими посередниками. Зазначимо, що центрового посередника може замінити комп’ютер, і лише частково то це вже робиться. Доти, як ми торкнулися посередництва, промову про біржі йшла обезличенно. Тепер зрозуміли, що біржа — це царство посередників, що є справжніми господарями біржі, зокрема та юридично, якщо біржа організована як товариство. Можливо, і створення біржі як публічно-правового інституту. Зрозуміло, що ініціаторами установи біржі як акціонерного товариства стають саме ті, хто має намір працювати у біржовому залі, надаючи інвесторам послуги з купівлі-продажу цінних паперів. Засновники біржі - це члени біржі, коло яких то, можливо розширено, якщо засновники вважають за необхідне прийняти додаткове число акціонерів. Члени біржі автоматично отримують біржове місце, тобто право вести операції в біржовому залі. Можливо прийняте рішення продажу додаткового числа місць, і тоді їхні власники теж отримають право торгувати в операційному залі. Якщо членів біржі і біржових місць значно то неминуча ротація — хтось вирішує продати своє місце. Що стосується, коли які бажають придбати місце багато, ціна його висока, це для біржі хорошим знаком. Якщо ціну падає, біржовикам треба замислитися. Інтервал, у якому коливаються ціни, може бути значним. Фондова біржа має, зазвичай, статус бесприбыльного акціонерного суспільства, тобто піднімає за мету отримання задля розподілення його у своїх членів. Це може бути здавалося б дивним, але насправді глибоко закономірно: члени біржі отримують дохід, функціонуючи як біржових посередників. Сенсу у цьому, щоб клієнти біржі сплачували якісь цифру загальну біржову скарбничку, з якої вони розподілятися між членами біржі, року проглядається: може початися вже перерозподіл надходжень у користь тих членів, які працюють незадовільно привертають щодо менше клієнтів, а із загальної скарбнички вимагають виплат пропорційно своєму паю. Безприбутковий статус значить, що біржа як товариство взагалі отримує доходів. Отримані доходи витрачаються на облаштування залу і приміщень, де працюють біржовики, створення сучасних систем зв’язку, ведення дослідницької праці та т.д. Члени біржі зацікавлених у тому, щоб біржа отримувала стільки ж доходів, скільки їй потрібно за дотримання розумної економії: завищення доходів означатиме скорочення прибутків членів чи подорожчання послуг за купівлі-продажу цінних паперів. Найчастіше учасники біржових торгів укладають з клієнтами договори на брокерське обслуговування. Ними клієнт доручає учаснику здійснення наступних дій: 1) укладання угод виходячи з договору доручення і разової доручення; 2) укладання угод виходячи з договору доручення з спеціальної доручення (для певних видів угод); 3) укладання угод виходячи з договору доручення з генеральної доручення; 4) укладання угод за договором комісії; 5) укладання угод виходячи з агентського договору; 6) вчинення угод виходячи з договору довірчого управління, а також договору факторингу; 7) консультування клієнта по загальними правилами биржи. 15].

5. Форми біржовий сделки Сделка, ув’язнена на біржових торгах, повинна бути зареєстрована і оформлена як біржовий контракт. Підставою для реєстрації біржових угод є лише усне згоду брокерів, досягнуте внаслідок гласно проведених торгів і зафіксоване біржовим брокером. Біржовий контракт може охоплювати у собі положення про правах, обов’язки і відповідальності по митному оформленню експорту продукції, які суперечать укладеним біржовим посередником — членом біржі - договору на брокерське обслуговування продавця цієї категорії продукції. Зазначені становища можна викласти і окремих протоколом як додаток до контракту. Дані підписаних торгових аркушів сопоставляются з цими реєстратора про покупця, продавці, кількості товару і ціною укладених угод. Що стосується невідповідності в даних торгового аркуша з цими реєстратора рішення щодо умовам угоди приймає брокер, який вів торги. Брокери зобов’язані підписати контракт, а біржа його зареєструвати пізніше наступного за укладанням угоди робочого дня. Під час підписання контракту брокер зобов’язаний надати договору, виходячи з що їх діяв у сфері третіх осіб. Невчасне підписання контракту окреслюється відмови від оформлення угоди. Біржовому контракту присвоюється реєстраційний номер, його форма і зміст затверджуються біржею. Контракт підписується брокери, уповноваженими особами біржі і посвідчуються печаткою біржі. Контракт оформляється у трьох примірниках: за одним кожної зі сторін угоди та один — для архівного зберігання біржі. За вимогою сторін біржа може видавати завірені копії контракту. Підставою для митного оформлення експорту продукції є лише оригінал покупця. Інформація щодо оформлених контрактів вносять у журнал реєстрації контрактів. За реєстрацію яка є угоди біржа може встановлювати реєстраційний збір, яка може перевищувати 0,5 відсотків суми операції з обох сторін, з урахуванням інтересів усіх податків. Біржа самостійно визначає свій бік або боку, які оплачують державний збір за реєстрацію угоди. Що стосується відсутності у біржовому контракті відомостей щодо прав, обов’язків і відповідальності митного оформлення експорту продукції, декларування може виконати продавець цієї категорії продукції самостійно, чи через митного брокера. Без положень щодо митного оформлення експорту продукції договорі на брокерське обслуговування продавця сільгосппродукції, у відмові продавця взяти участь у зовнішньоекономічному оформленні відповідальність наслідки несе біржовий посередник, який уклав договір на брокерське обслуговування продавця. Брокеру-участнику торгів, який уклав угоду під внесений гарантійний внесок, він повертається біржею пізніше 3-х днів після закінчення терміну дії заявки. Оплата біржових контрактів проводиться через біржу. Підставою для перерахування вартості контракту продавцю є акта приймання-передачі яка вказана у контракті продукції, підписаний покупцем і продавцем, чи письмове згоду покупця на передоплату. Що стосується ненадання біржі акта прийому-передачі у найкоротші терміни, вказаних у контракті, кошти, які прийшли від платника повертаються йому біржею протягом 2-х робочих днів. При вступі заяви від продавця щодо порушення покупцем умов контракту біржа може затримати своєму рахунку гарантійний внесок і ухвалити будь-яке рішення на протязі п’яти робочих днів про порядок вирішення спору. У разі невиконання контракту винна сторона виплачує штраф в встановленому Біржовим комітетом розмірі на користь біржі і потерпілої боку. Визнання біржовий угоди недійсною внаслідок порушення цих Правил однієї зі сторін не звільняє порушника від реєстраційного збору біржі. Реєстрація й всіх видів угод ввозяться секції розрахунків Біржі протягом дві години після закриття торгів. При скоєнні угоди боку зобов’язані оформити торговий листок і біржовий контракт в 3-х примірниках. У цьому брокер-продавец надає контрагенту за угодою гарантію поставок товарів.

6. Порядок ув’язнення й виконання біржових угод на фондовому рынке Биржевой учётный центр збирає дані про кожної заключённой біржі угоді. Учасники палати підтверджують факт укладання угоди, протягом біржового дня дане неї передаються по комп’ютерної системі зв’язку в розрахункову палату. Наприкінці кожного біржового дня інформацію про курсах остаточних розрахунків по за ф’ючерсними (біржовий договір купівлі - продажу) угодам в кожному контракту і з кожному ринку. Ввечері і тільки вночі з усіма угодами переоцінюються в расчётной палаті по остаточним курсів, кожному за учасника розраховуються потенційні доходи чи збитки. Наступного ж ранку расчётная палата вимагає з учасника покриття всіх збитків. Якщо учасник торгів укладає угоди на кількох біржах, йому більш вигідно, якщо їх клірінг (це сукупність расчётных операцій із угоді) в рідний расчётной палаті. Кожна расчётная палата дає гарантії виконання контрактів, якими торгують на обслуживаемой нею біржі. Всі угоди є учасника по взаємозамінним контрактами зосереджуються лише у расчётной палаті. Першим етапом угоди є підписання договору. Найтиповішим договором операції з цінними паперами є договір з купівлі - продажу. Він може полягати між інвесторами — особами, які володіють цими паперами і належать до кола професіоналів ринку цінних паперів. У угодах купівлі - продажу брокери можуть виступати або у ролі комісіонерів виходячи з договору комісії, або у ролі випробуваних основі договору доручення. На ринку переважна більшість угод між «кінцевими» інвесторами опосредуются брокери (комісіонерів). Один із відмінних рис договору комісії у тому, що брокер рухається за дорученням, рахунок, але не імені про свого клієнта. Комісіонер у виконанні договору комісії, ув’язненого із комітетом, робить угоду купівлі - продажу від власного імені. Найвідомішою організаційної формою, сприяє встановленню постійних і единообразных правил укладання угод купівлі - продажу, є фондова біржа. Потому, як угода успішно пройшла (чи минула) етап звіряння, настає чергу етапу що визначається як клірінг. Кліринг — те, що передує грошовим платежах і поставкам фондових цінностей. Етап клірингу включає у собі:. аналіз підсумкових сверочных документів;. обчислення грошових сум і кількість цінних паперів;. оформлення расчётных документів. Аналіз підсумкових сверочных документів — це перевірка їх у справжність і правильність оформлення. Кліринг починається з перевірки ключів шифрування і захисту прийнятої інформації. Другий процедурою клірингу є обчислення грошових сум. Крім суми платежу безпосередньо за куплену цінний папір сплаті він може підлягати податок по операції із цінними паперами, біржові та збори. Покупець набуває право стосовно продавцю вимагати поставки належного кількості цінних паперів і водночас стає зобов’язаним сплатити грошову суму. Продавець стає зобов’язаним поставити цінні папери набуває право вимагати належну йому гроші. Їх зобов’язання будуть виконані й підвищити вимоги задоволені лише з останньому етапі угоди. Різке ускладнення процедури клірингу відбувається, коли застосовується взаимозачёт. Його мета — знизити кількість платежів і постачання цінних паперів за угодами, це ускладнює процедуру клірингу. До кожного учасника клірингу виробляється калькуляція його власних чистих вимог чи чистих зобов’язань за всі включаемым в розрахунок угодам за встановлений період. У цьому із усіх вимог даного учасника віднімаються його зобов’язання, отже визначається чисте сальдо. Отримане сальдо називають позицією. Позиція «закрита», якщо сальдо одно нулю, і «відкрито», якщо сальдо не одно нулю. Якщо сальдо позитивне, тобто. обсяг вимог даного учасника перевищує його зобов’язання, отже в нього відкрита «довга позиція». Якщо сальдо негативне, тобто. учасник клірингу повинен більше, чим мають йому, то учасника «коротка позиція». Наступна операція клірингу — це оформлення расчётных документів. Вони скеровуються в виконання в грошову розрахункову систему, і системи, що забезпечує поставку цінних бумаг. 16] Особливу увагу приділимо порядку укладання біржових угод шляхом електронного обміну даними. У багатьох країнах в договірної практиці можна зустріти наявність проблем, що з застосуванням електронного обміну даними, саме: а) невизначеність юридичної сили положень договору, які передбачають досить неформализованную процедуру електронного укладання угод, в разі судового розгляду; б) відсутність чітких вказівок (чи обмежень) закону про те, які документи можуть (або можуть) бути використані комерційному обороті як електронного повідомлення, й виконання вимог до структури і малої форми такого повідомлення; в) невизначеність позиції законодавця. Неясно, які саме кошти захисту від несанкціонованого доступу отримали правове визнання — лише електронний цифровий підпис чи вся сукупність аналогів власноручного підписи, використовуваних при електронному обміні даними, якось: шифри, коди, паролі тощо. буд.; р) відсутність безпосереднього обов’язку посередників — постачальників послуг за організації електронної зв’язку, зокрема торгових систем, — зберігати, надавати на запит сторін чи офіційних органів, і навіть підтверджувати справжність створених і переданих з допомогою електронних документів. Крім позначених, є ще одне питання електронних угод: в підзаконних актах зберігаються нині і прямі вимоги, які веліли використання традиційних паперових документів, доцільність яких пояснюється лише, що паперовий документ то, можливо прочитаний і неозброєним оком, а повідомлення, передані при допомоги електронної зв’язку — лише після роздруківки. Відповідно, у вітчизняному законодавстві слід більш грунтовно відбивати електронний обмін даними з погляду оптимального співвідношення норм адміністративного та приватного правничий та розробити всі необхідні критерії дотримання обов’язкової письмовій форми під час використання електронних документів. Це завдання зажадає створення нових правил лише на рівні як закону, і галузевих актів. Тому треба передбачити можливість використання електронних коштів під час укладання біржових угод, якщо учасниками представлені письмові підтвердження їх намірів на вчинення конкретної сделки.

7. Види біржових угод 7.1. Касові сделки Кассовые угоди є найпростіший вид біржових угод. Їх виникнення був із виникненням самих товарних бірж (14−15 В.) Характерним ознакою касових угод є негайне їх виконання. Поняття «негайне виконання» для біржових угод носить умовний характер. Це з тим, що виконання біржового договору здійснюється поза біржі і час укладання договору товар, який представляє предмет угоди, зазвичай, відсутня біржі і залишається складі продавця чи транспортується складу біржі. Тож передачі товару потрібен час: — на підготовку перевозных об'єктів, навантаження і транспортування товару цього разу місце, обумовлений сторонами у договорі, і якщо цей обов’язок лежить покупця, то тут для ухвалення, й вивезення товару зі складу продавця; - для розвантаження товару на місці, зумовленому сторонами. Залежно від термінів виконання касові біржові угоди за умов: 1) товар під час торгів перебуває в території біржі, в належні їй складу або очікується до прибуттю на біржу щодня торгів до закінчення біржового зборів; 2) товар на даний момент підписання договору транспортується водним, повітряним, залізничним або іншими транспортним способом до місця перебування біржі; 3) товар готовий піти на навантаження на транспортний об'єкти відправка на місце, яке буде визначено договорі. Правила біржовий торгівлі встановлюють кожного з переліченого вище умови максимальні терміни виконання договору, але деяких біржах ці умови не конкретизуються і встановлено єдиний термін всім касових угод. Цей термін вбирається у, як правило, 14 дней[17]. Однак у окремих випадках на біржах може встановлюється і більше тривалий термін касових угод. Так Типові правила біржовий торгівлі сільськогосподарської продукцією встановлюють цей термін від 1 до 13 днів. У межах визначення термінів сторона вправі передбачити точної дати виконання договору. По юридичній природі касові угоди є типовий договір купли-продажи. 18] Метою касових угод є реальний перехід правий і обов’язків щодо предмета договору з продавця до покупцю за умов, передбачених у договорі. Слід зазначити, що предметом касових договорів є товар, який час укладання договору фізично є і перебуває у власності продавця. Торгівля товаром (за умов касових угод), який покупець отримає чи зробить на даний момент виконання договору, забороняється. Ця особливість касових угод дає можливість виставляти на торги товар з роботи вже відомими якісними характеристиками. Зазвичай, цей товар до торгів проходить біржову чи іншу незалежну експертизу чи біржі під час торгів виставлені його зразки. У окремих випадках, якщо товар досі проведення торгів доставлений складу біржі, покупець до підписання договору може оглянути товар. Тому боку, укладаючи касові угоди, мають через більш-менш точне визначення товару, й у відмінність з інших біржових договорів, постачання товару не відповідного якості сприймається як порушення закону чи неналежне виконання умови договору, у тому випадку, коли продавець компенсує покупцю витрати, що виникли під час продажу товару невідповідного якості. Касові угоди можуть утримувати у собі будь-які умови, необхідні сторонами кожному за окремого випадку. Стосовно цих угод біржі немає стандартних контрактів. Через це форма проведення біржових торгів, за умов касових угод мати свої особливості, оскільки сторони мали б обговорити всі умови майбутнього договора. 19] Під час укладання угод, за умови, що товар перебуває в складі біржі, сторони мали б врегулювати питання витрат, відносно схоронності товару складі біржі. Зазвичай, до укладання угоди ці витрати ставляться до рахунку продавця, а після підписання угоди — на покупця. Оплата товару може здійснюватися як під час передачі товару, і за умов передоплати або ж після плати. Виконання договору починається з його укладання, що унеможливлює біржову спекуляцію на коливанні цін. Ці угоди, з погляду курсових та інших біржових ризиків, її вважають найбільш надійними, це вони теж мають широке використання у країнах із мало розвиненим правовим механізмом захисту учасників господарських отношений.

7.2. Термінові сделки Характерным ознакою цих договорів і те, що, на відміну від касових угод термін виконання передбачається майбутньому. Форвардні угоди характеризуються такими ознаками: По-перше, вони спрямовані на реальну передачу правий і обов’язків щодо товару, що є предметом договору. Слід визначити, що у відмінність з інших термінів угод, боку, укладаючи форвардний договір, передбачають реальне відчуження продавцем і придбання покупцем товару. По-друге, передача товару, і навіть перехід права власності нею ввозяться майбутньому, вчасно, передбачений в угоді. По характеристиці, форвардні договори дуже подібні на касові. Тому і часто об'єднують до однієї групи біржових договорів — операції з реальним товаром, тобто. угоди якими здійснюється справжня передача товарів. Але це договори містять суттєві відмітні ознаки. Форвардні угоди відрізни від касових, передбачають більші терміни виконання. Ці терміни визначені у Правилах біржовий торгівлі. Терміни поставки визначаються договорі із зазначенням на конкретний місяць, у якому здійснюється виконання зобов’язань. Терміни виконання не вибираються вільно, а підганяються до останнього числу місяці, або до середині місяці, залежно від правил, встановлених біржі. Другим відмітним ознакою форвардних угод і те, що й предметом може бути як і той товар, що у власності продавця, і той, який фізично немає, але моменту виконання зобов’язання буде виготовлений продавцем. Що ж до касових угод, те, як вже визначалося, їх предметом виступає товар, що у власності продавця. Форвардні договори виходячи з певних вище ознак (реальність передачі товару і передачі їх у майбутньому) є особливою формою договору поставки. Купівля товару за умов форвардного контракту здійснюється без попереднього огляду товару. Це викликано тим, що: по-перше, в вона найчастіше товар на даний момент підписання договору що немає і надати його експертизі неможливо; по-друге, товар, який момент підписання договору ще у власності продавця, не відвантажено на склад біржі для огляду і проведення експертизи, що у слідстві тривалих термінів поставки продавець оплачував б біржі значні грошових сум за зберігання товару. Хоча за на біржі зразків виставленого на торги товару їх можуть розмістити у торговельну залу для огляду зацікавленими особами. Форвардні контракти в біржовий практиці часто-густо стандартизированы, оскільки це спрощує біржовий товарообіг і виконання зобов’язань. Хоча, беручи до уваги те що, що предмет цих угод на даний момент проведення торгів, може фізично існувати й перебувати у власності продавця, припустимо укладати договори не так на основі стандартних, створених біржовий практикою, умов, але в умовах угоди сторін. Після вступу і оприбуткування товарів складу біржі при угодах «спот» і «форвард», біржа чи складське підприємство, з яким біржа встановила відповідні угоди з збереження й іншим супутнім транспортноекспедиційним складським операціям, видає власнику товару спеціальний документ, званий варрантом. Варрант — це товарораспределительный документ, свідоцтво про збереження і заставне, яке продавець зберігає у банку і становить покупцю в разі настання терміну поставок товарів. Продавець у своїй оплачує витрати на збереження й страхуванню товару на складі. Покупець після придбання варранта стає власником товару. І тому він робить оплату чеком, перекладом грошей, або готівкою. Під час укладання форвардних договорів боку можуть передбачити, якщо це не передбачено в стандартному договорі, забезпечення виконання зобов’язань, тобто. встановити заходи майнового характеру, які зобов’язують боржника до належному і своєчасному виконання узятих він зобов’язань. Заходами такого забезпечення у біржовий практиці, зазвичай, виступають задаток і залог.

7.3. Операції з «залогом».

Сделка з запорукою — це угода, у якій один бік виплачує другий — у час укладання угоди суму, певну договором з-поміж них, в ролі гарантій виконання своїх зобов’язань. Запорука може забезпечувати інтереси як продавця, і інтереси покупця. Тому розрізняють: угоди з запорукою для придбання (платником застави є покупець, заставу захищає інтереси продавця); угоду з запорукою продаж (платником є продавець, й у разі заставу захищає інтереси покупця). При угоді з запорукою продаж заставою може бути частина товару, що підлягає поставці. Розмір застави встановлюється сторонами угоди та їх може становити будь-яку величину до 100% вартості угоди. Залежно від цього, хто пройшов він забезпечення виконання обов’язки, форвардні угоди діляться: 1) угоди, які обеспеченны на куплю 2) угоди, які обеспеченны продаж У угодах, які обеспеченны на куплю, забезпечення виконання зобов’язань здійснюється покупцем. У цих угодах привілейоване становище має продавець, т.к. у разі не виконання покупцем, узятих він обов’язків, вона має права з майна, яке дано під забезпечення, відшкодувати завдані йому збитки. Зазвичай, покупець забезпечує виконання зобов’язань внесенням грошової цифру формі задатку, хоча виключається можливість використання застави. Сума задатку обчислюється або у твердої сумі, або у відсотковому співвідношенні до вартості договору. Конкретна сума (відсоток) визначається угодою сторін, і якщо товар продається за умов стандартного контракту — то біржею. У угодах, забезпечені продаж, стороною, якої забезпечується належне і своєчасне виконання зобов’язань, є продавець. При забезпеченні зобов’язань із боку продавця, зазвичай, використовується заставу. У біржовий практиці використовують в усіх види застави. До застосовуваним належать заклад, коли продавець під час укладання договору передає покупцю частина товару, що за своїми якісним характеристикам відповідає предмета договору. При виконанні зобов’язань цю частину товару защитывается як попередня постачання. Зрозуміло, що заклад застосовується у разі, коли продавець фактично володіє предметом договору, хоча б частиною, що покриває розмір застави. У угодах, у яких предметом договору є товар, який зроблено (придбаний) покупцем передчасно виконання договору, можуть застосовується інші види застави. Важливим економічним умовою торгівлі терміном і те, що з коливанні цін виникають ризики непередбачених розтрат, та, крім торгової прибутку, ще змога отримання від зміни чи спекулятивної прибутку. У цьому спекуляція — не поодинокі випадки, а постійний елемент якихабо угод. Поширення угод терміном, як між їхнім укладанням і виконанням проходить значний проміжок часу, зробило біржову торгівлю невіддільною від спекуляції. Якщо спекулятивні операції з готівковим товаром були обмежено тільки грою на підвищенні, то угоди терміном розширили змога спекуляції. Спекулянти стали повноправними членами біржових торгів. Через війну використання спекулятивного капіталу знизилися коливання ціни товарній біржі, оскільки він вкладався як на збільшення, а й у зниження цін. Форвардні операції з економічної погляду є ефективним засобом підтримку виробничої стабільності у цьому разі, коли витрати з виробництва товарів наперед відомі, які ціна прийнятна для покупця. Але за умови розвитку ринкової інфраструктури, роздробити виробничого процесу сталася на кілька самостійних гілок важко наперед прорахувати «справжню» ціну товару. З іншого боку, форвардні угоди були позбавлені низки серйозні недоліки. По-перше, не були стандартизовані відповідно до якістю кількістю товарів, умови поставки, які, своєю чергою ускладнювало процес укладення міжнародних договорів і виконання форвардних угод; По-друге, умови виконання форвардних договорів не передбачали гарантій захисту майнові права та інтересів сторін за зміни ринкових ціни аналогічні товары. 20].

7.4. Бартерні угоди та операції з «условием».

Сделки «з вимогою », від традиційних угод тим, що звичайний учасник біржових торгів, котрий продає (чи купує) «за умов «цінні папери з фахівцем, перебирає зобов’язання щодо висновку «зворотної «угоди — угоди купівлі (чи продажу) тих самих паперів. Таку «зворотний «угоду фахівець має виконати на першу вимогу її інша сторона, однак у межах одного торгової сесії. У цьому ціна «зворотної «угоди може відрізнятиметься від ціни «прямий «угоди. Можливість укладання бартерної угоди приваблювала клієнтів у кризовій ситуації товарного дефіциту, зруйнованих господарських зв’язків і ослабленого рубля, тому біржі вводили в собі бартерні угоди. Пряме заборона бартеру в той час, коли приймалося російське біржове законодавство, вважали недоцільним. Проте ще більше недоцільним було б увічнити бартер до закону, тому було прийнято компромісна формулювання, де замість слова «бартер» значилося «решта видів угод». Треба сказати, що «угода з умовою» все-таки трохи вирізнялася від звичайній бартерної угоди. Основна особливість полягали у тому, що укладання угоди іде у процесі гласного торгу в операційному залі з участю маклера, учетно-расчетную функцію виконували гроші й угода полягала з допомогою біржового інформаційного банку даних. Брокер мав купити зустрічний товар впродовж місяця, а іншому разі він позбавлявся права на винагороду. Брокери мали права відмовитися від такої угоди. Найбільшого поширення набула бартерні угоди отримали на Агропромислової міжрегіональної біржі Рязані. Проте бартер індивідуалізує кожну угоду, тобто. цим підриває одна з головних принципів біржовий торгівлі. Тому більшість бірж всіляко намагалися зменшити кількість «операцій із умовою», розглядаючи їх свого роду атавізм, пережиток розподільній системи, несумісний із біржею. Уже 1992 року кількість бартерних угод на біржах істотно сократилось.

7.5. Ф’ючерсні сделки Предметом ф’ючерсної угоди є ф’ючерсний контракт — документ, визначальний правничий та обов’язки отримання чи передачу майна (включаючи гроші, валютні цінності й ЦБ) чи інформації із зазначенням порядку такого отримання передача. Заодно він перестав бути цінної папером. Ф’ючерсний контракт може бути просто анульований, чи, відповідно до біржовий термінології, ліквідований. Якщо укладений, вона може бути ліквідований або через укладання протилежної операції з рівним кількістю товару, або поставкою обумовленого товару вчасно, передбачений контрактом. Правила торгівлі по за ф’ючерсними контрактами відкривають можливості: за продавцем зберігається права вибору — доставити продукцію чи відкупити терміновий контракт до терміну поставок товарів; покупець — прийняти товар чи перепродувати терміновий контракт до терміну поставки. Основними ознаками ф’ючерсної торгівлі служать: — фіктивний характер угод, у якому купівля-продаж відбувається, але обмін товарів практично цілком відсутня. Метою угод не потребительная, а мінова вартість товару; - переважно непряма зв’язку з ринком реального товару (через хеджування, а чи не через поставку товару); - повна уніфікація потребительной вартості товару, представником якого потенційно служить біржовий контракт, безпосередньо приравниваемый грошей і обмінювався ними будь-якої миті. (Що стосується постачання за фьючерсному контракту продавець проти неї поставити товар будь-якого якості і походження на рамках, встановлених правилами біржі); - повна уніфікація умов у відношенні кількості дозволеного до поставки товару, місця та термінів поставки; - знеособленість операцій та заменимость контрагентів із них, оскільки вони полягають не між конкретними продавцем і покупцем, а з-поміж них чи навіть поміж їхніми брокери і розрахункової палатою — спеціальної організацією при біржі, що бере він роль гаранта виконання зобов’язань сторін для придбання чи продажу ними біржових контрактів. У цьому сама біржа не виступає як один зі сторін на контракті чи боці однієї з партнеров. 21] Предметом ф’ючерсної угоди є ф’ючерсний контракт — документ, визначальний правничий та обов’язки отримання чи передачу майна (включаючи гроші, валютні цінності й ЦБ) чи інформації із зазначенням порядку такого отримання передача. Заодно він перестав бути цінної папером. У ф’ючерсних операціях збережена повну свободу сторін лише до ціни, а обмежена — щодо вибору терміну поставок товарів. Усі решту умов суворо регламентовані і залежить від волі що беруть участь в угоді сторін. У зв’язку з цим ф’ючерсну біржу іноді називають «ринком цін» (т. е. мінових вартостей) на відміну ринків товарів (сукупності і єдності потребительных і мінових вартостей), де покупець і продавець можуть узгодити між собою практично умови контракту. А еволюцію від операцій із реальними товарами до угод з фіктивними порівнюють із прогресом від обігу грошей з реальною вартістю до бумажно-денежному зверненню. Серед переваг, які мають ф’ючерсні контракти, можна виділити: 1) поліпшення планування; 2) вигода; 3) надійність; 4) конфіденційність; 5) швидкість; 6) гнучкість; 7) ліквідність; 8) можливість арбітражу. Ф’ючерсні угоди зазвичай йдуть на страхования-хеджирования від можливих втрат у разі зміни ринкових цін під час укладання угод на реальний товар. До хеджуванню вдаються також фірми, купуючи чи продають товари терміном біржі реального товару або за межами біржі. Операції хеджування у тому, що фірму, продаючи реальний товар біржі чи за її межами з постачанням у майбутньому, приймаючи до уваги що у момент укладання угоди рівень цін, одночасно робить на термінової біржі зворотний операцію, тобто купує ф’ючерсні контракти той самий термін і те що кількість товару. Фірма, яка купує реальний товар з постачанням в майбутньому, одночасно продає біржі ф’ючерсні контракти. Після здачі чи відповідно приймання товару за угодою із реальним товаром здійснюється продаж або викуп ф’ючерсних контрактів. Отже, ф’ючерсні угоди страхують угоди для придбання реального товару від його можливих збитків зв’язки й з цін над ринком цей товар. Принцип страхування тут побудований у тому, що у угоді один бік втрачає як продавець реального товару, вона виграє як покупець ф’ючерсів те що кількість товару, і навпаки. Тому покупець реального товару здійснює хеджування продажем, а продавець реального товару — хеджування купівлею. Наприклад, торговец-перепродавец (посередник, дилер, агент) купує великі кількості сезонного товару (зерно, какао-боби, каучук тощо.) в певний, зазвичай порівняно стислі терміни у тому, щоб потім забезпечити повну і проконтролювати своєчасну поставку товару на замовлення своїх споживачів. Не вдаючись до хеджуванню, може понести збитки при наступному можливий зниження цін його товари, що перебувають у складі. Щоб уникнути цьогорічних чи звести ризик до мінімуму, він разом з закупівлею реального товару виробляє хеджування продажем, тобто укладає біржі угоду продаж ф’ючерсних контрактів, які передбачають поставку такою самою кількістю товару. Коли торговець перепродує свій товар споживачеві, припустимо, за нижчою ціні, ніж він купив, він терпить збиток за угодою із реальним товаром. Але він одночасно викуповує раніше продані ф’ючерсні контракти з нижчій ціні, в результаті чого спромігся на прибуток. До хеджуванню продажем вдаються вони часто й безпосередні споживачі біржових товарів (какао-бобів, каучуку та інших.) у випадках, що вони купують ці товари терміном. Хеджування купівлею («довше «хеджування) — це купівля ф’ючерсних контрактів, із метою страхування ціни продаж рівного кількості реального товару, яким торговець володіє, з постачанням у майбутньому. Мета цієї операції у тому, щоб уникнути будь-яких можливих втрат, які виникатимуть внаслідок підвищення ціни товар, вже проданий по зафіксованої ціні, але ще закуплений («не покритий »). 22].

7.6. Операції з «премией».

Разновидностью ф’ючерсних угод є опціонні угоди. Особливість: об'єктом угод ставати зобов’язання купити чи продати деяке число ф’ючерсних угод, але з заданої ціні. Тут менше ризикуємо. Під опціонами розуміють особливий вид біржових операцій із обмеженим, проти звичайними ф’ючерсними операціями, ризиком. Це договірне зобов’язання купити чи продати певний вид цінностей чи фінансових прав із заздалегідь установленою ціною не більше узгодженого періоду. У обмін отримання такої можливості покупець опціону сплачує його продавцю певну суму (премію). У минулому опціони називалися угодами з премією, привілеями, гарантіями від збитків, гарантіями від підвищення і зажадав від зниження цін. На товарних біржах опціони можуть полягати з товарами і ф’ючерсними контрактами. За технікою здійснення розрізняють три основних типи опціону: опціон з правом купівлі або для придбання, використовуваний при грі для підвищення; опціон з правом продажу чи продаж, застосовуваний торговцями, що вони розраховують на зниження цін; і подвійний опціон, являє собою комбінацію опціону для придбання і продаж. Опціон — це контракт, фіксуючий право однієї з учасників угоди купити чи продати фіксований кількість акцій певної компанії по обговореною ціною в обмежений період свого контрагента. Опціон дає можливість одержання вигоди з допомогою зміни курсу цінних паперів. Існує дві їх основні різновиду: опціони — колл (call), тобто. право купити, і опціон — пут (put), тобто. право продати. На відміну від ф’ючерсу, де боку зобов’язані виконувати укладений контракт, опціон дозволяє власникові, яка заплатила деяку (фиксируемую при купівлі опціону) премію особі, його видало, в останній момент купівлі, потім відмовитися від угоди, коли з акціям даної компанії створюється несприятлива кон’юнктура. І навпаки, він одержує акції, якщо це обіцяє йому прибуток. Основні види опціонів виписуються вдатися до акцій, на індекси їх курсів, на відсоткові ставки по фьючерсам, на валюту. Опціон, зазвичай, є іменну цінний папір. Вказані вище види опціонів діляться на кілька інших підвидів: Простий опціон (чи проста угоду з премією). З цієї угоді покупець опціону має право вимагати від своєї контрагента виконання зобов’язань, або повністю відступитися від угоди (право відходу). Якщо опціон купує покупець товару, ми маємо працювати з умовної купівлею, і якщо продавець, те з умовної продажем. Премія то, можливо окремим від вартості товару і сплачуватися під час укладання угоди, і може враховуватися вартості товару. І тут сума операції з умовної купівлею поповнюється величину премії, сума операції з умовної продажем зменшується у сумі премії. Оплата премії у разі відійти від угоди ввозяться день заяви про цьому (відступна премія), що стосується виконання угоди — щодня виконання. Подвійний опціон — угода, у якій платник премії отримує права вибору між позиціями покупця продавця, і навіть право відступитися від угоди. У разі права платника премії збільшуються вдвічі проти правами при простому опціон, тому й величина премії встановлюється в подвійному розмірі. Як і простому опціон, премія може враховуватися окремо від суми угоди (двосічна угода) чи входитимуть у суму угоди («стелаж»). При «стелажі» вартість товару збільшується (при угоді на купівлю) чи зменшується (угода продаж) на розмір премії. Складний опціон — угода, з'єднує дві протилежні операції з премією, укладені одному й тому ж брокерської конторою з іншими учасниками торгівлі. Якщо брокерська кантора, заключающая угоду, є платником премії, їй належить право відійти від угоди. Якщо ж брокерська контора отримує премію, то право відійти від угоди належить її контрагентам. Складний опціон — угода, відкриває для брокера дуже широкі можливості. Кратний опціон — угода, коли він одне із контрагентів отримує право за певну премію на користь іншої боку збільшити кілька разів кількість товару, що підлягає передачі чи прийому. Кратність залежить від тому, що більше товару належного перебувати у кратному відношенні обов’язкової (твердому) мінімуму, тобто. перевершувати їх у 2, 3, 4 рази, й т. буд., але у межах максимуму, встановленого договором. Кратний опціон є об'єднання твердої (звичайній) операції з умовної, т.к. хоча кількість товару і не може змінюватися, певне мінімальне його кількість у разі має має бути передане чи прийнято. Як результат розгляду операцій із премією можна сказати, що використання найефективніше у разі, якщо вони відбуваються тимчасові зміни величини від попиту й величини пропозиції, але загалом економічна ситуація стабільна, а ринок близький до стану рівноваги. Якщо ж ринку спостерігається надлишок товару, то опціони будуть вигідні продавця й невигідні покупцю, і навпаки у кризовій ситуації дефицита. 23] Складність операції з премією є поєднання двох протилежних операцій із премією, укладених однієї брокерської конторою з двома інші учасники біржовий торгівлі. Що стосується, якщо брокерська контора, яка уклала отой складну угоду з премією, є платником премії, вона отримує право відійти від угод; якщо ж є одержувачем премії, то право відступитися від угод належить її контрагентам. При кратних угоди з премією сторона, выплачивающая премію, отримує право у певне кількість раз (обумовлений за умов угоди) збільшити підлягає до прийому або до передачі кількість товару. Тому кратні операції з премій бувають два види: операції з вибором покупця операції з вибором продавця. Вони уявляють собою з'єднання твердої операції з умовної т.к. деяке мінімум товару у разі буде передано чи прийнято. Кратність виявляється у тому, що більше товару, яке платник премії може оголосити об'єктом виконання, мусить знаходитися кратному ставлення до обов’язковому (твердому) мінімуму, тобто. максимальний обсяг, встановлений договором, перевершує мінімум у 2, 3, 4 тощо. раз. Премія враховується у сумі угоди, яка збільшується під час продажу, але виплачується у разі боку, яка має правом збільшення кількості що підлягає передачі чи прийому товару. Стік дії опціону суворо фіксований. Проте момент реалізації опціону може відрізнятиметься від терміну його дії. На біржах Великобританії опціон може бути реалізований під час закінчення терміну його дії. Американський опціон може бути реалізований на розсуд покупця опціону будь-якої миті до закінчення терміна його дії. Покупець опціону реалізовуватиме свого права тільки тоді ми, коли йому це комусь вигідно. Купуючи опціону для придбання покупець спромігся на прибуток в тому разі, якщо поточні ціни ф’ючерсного контракту ціну зіткнення (базисної ціни) опціону. Купуючи опціону продаж покупець матиме прибуток, якщо ціна ф’ючерсного контракту нижче ціни опціону. Опціони є твердими угодами. Вони ставляться до умовним сделкам. 24] Припинення зобов’язань по опционам може бути зроблене різними способами: — годі й використовувати декларація про опціон остаточно терміну його дії і зобов’язання припиняться самі собою; - можна реалізувати декларація про опціон за сприятливого співвідношенні цін тоді зобов’язання в опціону перетворяться на зобов’язання в фьючерсному контракту; - можна ліквідувати зобов’язання в опціону як і по за ф’ючерсними контрактами — з допомогою зворотної угоди, тобто. покупець опціону для придбання повинен продати той самий опціон для придбання, а продавець опціону для придбання — купити той самий опціон для придбання. Такий спосіб є поширеним в біржовий практиці. Опціони можна застосовувати для страхування частини виручки за умов невизначеності підсумків виробництва або заради захисту від втрат надходжень у в зв’язку зі іншими ризиками. Використання опціонів дозволяє знизити фінансовий ризик втрат надходжень у біржовий грі проти торгівлею ф’ючерсними контрактами.

Заключение

.

Нині угоди набувають актуальне значення, оскільки об'єм і значимість з кожним роком зростають. Важливе місце має займати правова освіченість за приводу укладання угод. Соціальне і економічне значення угод визначається їх сутністю і особливими юридически-правовыми властивостями. Громадянське право служить регламентації товарно-грошових відносин, майнових та особистих немайнових відносин, учасники яких рівними, самостійними і незалежними друг від друг. Головним юридичним засобом зав’язки і визначення змісту відносин між вищевказаними суб'єктами і є угоди. Саме вони — то правове засіб, з якого в соціально та економічно рівноправні і самостійні суб'єкти встановлюють свої правничий та обов’язки, тобто юридичні межі свободи своєї поведінки. Розвиток біржовий діяльності створює сприятливі умови для іноземних інвестицій, які збагатять ринок які користуються попитом товарами. З розвитком ринкової економіки поняття біржі все тісніше входить у наше життя. У зв’язку з втратою наших традицій, ми поки що змушені звертатися до досвіду Заходу, але, тим щонайменше, наші біржі можна назвати точної копією західного. Росія особлива країна, й, звісно, будь-які нововведення і нововведення коригуються і пристосовуються до нашої дійсності. У випадку, можна дійти невтішного висновку у тому, що успішний розвиток біржовий діяльності стимулює розвиток біржового законодавства. У цьому важливо, щоб прийняття відповідних законів не відставало від швидко мінливих умов ринкової економіки. Підбиваючи підсумки, варто виокремити такі позиції біржового руху на країні: наростання економічної могуті великих спеціалізованих бірж; стандартизація і типізація правил біржовий торгівлі, біржових контрактів і брокерської документації; зростання кількості фондових і валютних бірж; наростання форвардних і ф’ючерсних угод; поступова відмова від бартерних операцій та аукціонних принципів торгів; страхування біржових угод, перетворення біржових структури некомерційні організації; формування єдиного біржового простору країни; деталізація біржового законодавства. Отже, біржовий інститут зачіпає багато основні сфери ринкової економіки, надаючи значний вплив в розвитку законодавства надають у сфері підприємництва. Тому його становлення та розвитку може і має розглядатись у тих проведених демократичних перетворень. Реальний стан на біржовому ринку таке, що мала кількість підприємств реально використовує біржову інформацію у процесі управлінських рішень. Втрата такої важливої інформаційного джерела негативно впливає на динаміку розвитку галузей і їхнім біржових структур. Разом про те гнучкість такого фінансового інструмента, як біржа, дозволяє помітно поліпшити стан галузі. Коли ж врахувати, що у світовій практиці обсяги біржових операцій перевершують обсяги небиржевых угод, можна припустити, що перспективи розвитку біржового ринку на Росії великі. Питання лише тому, коли вони можуть реалізуватися, зокрема це від розв’язання проблеми інформаційного обміну між біржею і підприємствами галузі. Хотів би вірити, що біржова торгівля продовжиться нашій країні і з часом зможе стати реальним регулятором ціни товарних ринках країни. Правові аспекти і форми регулювання більшості внутрибиржевых відносин — то, завдяки чому біржа є біржею: ринком з досконалої конкуренцією, безпечним місцем укладання угод, структурою з ефективної системою рішення конфліктів — є вже добре налагодженими і їхню продуктивність доведено временем.

1. Агроскин У. «Що таке фондової біржі» М. 1991 р. С.-180 2. Алексєєв М. Ю. Ринок цінних паперів. — М.: Фінанси і статистика. С.-210 3. Бердникова Т. Б. Ринок цінних паперів і біржове справа Навчальне пособие.

М.: Вид-во ИНФРА-М, 2000. З.- 270 4. Васильєв Г. А., Каменєва Н.Г. «Товарні біржі «- М., «Вищу школу », 1991 г. С.-310 5. Воробйов П. У., Лялін У. А. Цінні папери, і фондової біржі. — М.:

Филинъ, 1998.С.-210 6. Герчикова І. «Міжнародні товарні біржі «- Питання економіки — 1991 ;

N7. С.-32 7. Драчев З. «Фондові ринки США» М. 1991 г. С.-320 8. Кандибка А.І. Біржі і біржові угоди. — Ростов-на-Дону: Рима, 1997.;

З. 256 9. Кирилов. До. У. Операції біржі, М., «Менитеп — Інформ», 1991 р., — С.;

150 10. Клещенко М. Т. Ринок цінних паперів, М., «Економіка», 1997 р., З. — 345 11. Клеванский У. Ф’ючерсні контракти: механізм проведення торгів. 1994,.

№ 27, З.- .35 12. Окунев У. «Посібник із біржовим операціям» М. 1991 р. С.-180 13. Рясенцев.В. Види біржових угод. // Радянська юстиція // 1992 р. № 9−10- с. 23 14. Шварц Ф. Біржова діяльність Заходу: Ф’ючерсні і фондові біржі, системи праці та алгоритми аналізу. — М., 1992. З.- 310 15. Якубов А. «Біржі та його роль ринкової економіки» М. 1991 .С.-230 ———————————;

[1] Кандибка А.І. Правове регулювання біржових угод //.

Аспірантський вісник РГУ.1998.-С.28−30 [2] Бердникова Т. Б. Ринок цінних паперів і біржове справа: Навчальне пособие.

М.: Вид-во ИНФРА-М, 2000. -З. 65−67 [3] Гастон Дефоссе Фондова біржа і біржові операції, Москва, 1995 р., з. 64−67 [4] Біржова діяльність. Підручник / Под.ред. А. Г. Грязн, Р. В. Корнеевой .-С.18−38 [5] Драчев З. «Фондові ринки США» М. 1991 г.-С.56−68.

[6] Васильєв Г. А., Каменєва Н.Г. «Товарні біржі «- М., «Вищу школу », 1991 р.- З. 70−76.

[7] Агроскин У. «Що таке фондової біржі» М. 1991 р. — С.87−90.

[8] Алексєєв М. Ю. Ринок цінних паперів. — М.: Фінанси і статистика.;

С.110−118.

[9] Герчикова І. «Міжнародні товарні біржі «- Питання экономики.

— 1991 — N7, с. 9−10.

[10] Кандибка А.І. Біржі і біржові угоди. — Ростов-на-Дону: Рифма,.

1997.-С. 134−136 [11] Кирилов. До. У. Операції біржі, Москва, «Менитеп — Інформ» 1991 р., з 42−52.

[12] Окунев У. «Посібник із біржовим операціям» М. 1991 р. -З. 132−34.

[13] Воробйов П. В., Лялін В.А. Цінні папери, і фондової біржі. -М:

Филинъ, 1998. С.-187−190 [14] Грязнова, А. Р. Біржова діяльність, Москва, «Фінанси і статистика», 1996 р., з. 34−38.

[15] Якубов А. «Біржі та його роль ринкової економіки» М. 1991 .-С.160;

162 [16] Мусатов У. «Фондова біржа» 1991 р. № 7.-С.4−5 [17] Улыбин До. Брокер і біржа — Москва, 1991 -С.50 [18] Шершеневич Р. Підручник торгового права — Москва, 1994. -С.238 [19] Особливості біржових угод ринку// Збірник наукової праці «Економіка. Право »: Южно-Российский гуманітарний інститут, 2000. — З 217 -23.

[20] Грязнова, А. Р. Біржова діяльність, Москва, «Фінанси і статистика», 1996 р., з. 25−26.

[21] Клеванский У. Ф’ючерсні контракти: механізм проведення торгов.

1994, № 27, с. 7.

[22] Герчикова І. «Міжнародні товарні біржі «- Питання економіки ;

1991 — N7. С.-18.

[23] Маневич У. «Функції товарної біржі і основні напрямки біржовий політики у умовах початку ринку «- Питання економіки 991- № 10.;

С.12−14.

[24] Кирилов. До. У. Операції біржі, Москва, «Менитеп — Інформ», 1991 р., з 133−136.