Инвестиционная політика КБ РФ

Челябінський державний университет.

Кафедра «Світова економіка «| | | | | | |РЕФЕРАТ | | |НА ТЕМУ: «Інвестиційна політика комерційних банків | | |Російської Федерації», | | | | | |Поданий на час вступу в заочну аспірантуру | | |на кафедру «Світова економіка» | | | | | |НАУКОВИЙ КЕРІВНИК: професор Блюденов А.ф. | | | | | |ВИКОНАВЕЦЬ: Пухов Н. В. | | | | | | |Челябінськ | |1999 р. |.

З Про Д Є Р Ж, А М І Е Введение 3 Глава 1. Сутність і змістом інвестиційної політики. Нормативна база, яка регламентує інвестиційного розвитку комерційних банків РФ 6 Глава 2. Методика розрахунку ефективності інвестиційних проектів 12 2.1. Інвестиційний цикл і змістом прединвестиционных досліджень 12 2.2. Визначення економічну ефективність інвестиційного проекту 13.

2.2.1. Постановка завдання 13.

2.2.2. Показники економічну ефективність інвестиційного циклу 16.

2.2.3. Чистий потік платежів 19.

2.2.4. Потреба оборотном капіталі 20 Глава 3. Інвестиційний клімат Росії на етапі (чинники, що впливають інвестиційного розвитку) 21 3.1. Загальне стан над ринком інвестиційних кредитів на РФ 21 3.2. Методи зниження інвестиційного ризику, застосовувані банками Російської Федерації 21.

3.2.1. Вступ банку фінансово — промислову групу 22.

3.2.2. Ступінь залежності ризику банку від ставок дохідності 22 3.3. Характеристика реальних інвестиційних проектів 22 3.4. Труднощі здійснення інвестиційних проектів, у РФ 23 3.5. Труднощі залучення іноземного капіталу інвестиційних проектів, у РФ 23 Укладання 26.

Список використаних джерел: 28.

Нині у Росії склалася важка інвестиційна ситуація, криза недоинвестирования. Цей криза Демшевського не дозволяє своєчасно здійснювати процес безперервного відтворення суб'єктів економічної і соціальної роботи і поступово веде до деградації. Наслідки цієї кризи ми вже відчутний у собі кілька років. за таким, колись всього, пов’язано різке зниження обсяги виробництва, і прояв негативних соціальних ефектів: зростання безробіття, погіршення криміногенної обстановки і ін. за таким також пов’язана втрата позицій російських виробників на світових рынках.

Якщо проаналізувати дані ДЕРЖКОМСТАТУ РФ за літами, починаючи з 1994 р., то помітні таку картину: — у відсотковому вираженні (індекс інфляції усунутий) обсяг інвестицій у 1994 року становив 34,5% проти 1989 роком; - починаючи з 1994 по 1999 р. зміни обсягів інвестицій наведені у таблицях: | |1994|1995|1996|1997| | | | | | |р. |р. |р. |р. | | | | | | |Всег|Всег|Всег|I |II |III |IV |Всег| | |про |про |про | | | | |про | |Інвестиції| | | | | | | | | |в основний| | | | | | | | | |капітал | | | | | | | | | |Трлн. |108,|267,|376,|73,2|85,4|108,|141,|408,| |Рублів |8 |0 |0 | | |9 |3 |8 | |% до соотв.|76 |90 |82 |85,3|94,0|99,1|101,|95,0| |Періоду | | | | | | |1 | | |минулого | | | | | | | | | |року | | | | | | | | |.

| |I |II |III |IV |Усього | | |кварта|кварта|кварта|кварта|за 1998| | |л |л |л |л |р. | |Інвестиції в | | | | | | |основний капітал | | | | | | |Млрд. крб. |71,9 |83,9 |107,1 |139,5 |402,4 | |% до соотв. Періоду |94,4 |93,6 |94,1 |91,6 |93,3 | |минулого року | | | | | |.

| |1998 |январ|феврал|мар|апрел|май|июн|июль| | | |и |и |т |т | |т | | |Інвестиції в основний | | | | | | | | | |капітал | | | | | | | | | |Млрд. рублів |402,4|23,8 |26,6 |30,|30,6 |32,|40,| | | | | | |5 | |7 |1 | | |% до соотв. Періоду |93,3 |95,4 |97,3 |98,|98,9 |98,|98,| | |минулого року | | | |9 | |2 |2 | |.

— обсяг ж іноземних інвестицій у Росію лише у першому півріччі 1999 р. скоротився майже вдвічі більше проти тим самим періодом 1998 року становив 4 мільярда 271 мільйон долларов.

Наведені вище дані свідчать, що ми маємо справу з глибоким затяжним кризою недоинвестирования економіки РФ. Причинами його виникнення можна виокремити декілька найбільш важных:

— самоусунення держави від фінансування більшості інвестиційних проектов;

— неплатоспроможність підприємств, викликана загальним економічним спадом;

— слабке розвиток ринку в России.

Активізація інвестиційного процесу — найважливіша і дуже болісно розв’язувана макроекономічна проблема. Зростання інвестицій украй потрібен для виведення країни з найтяжчого економічної кризи, викликаного помилками проведення реформ. Лібералізація російської економіки загострила проблеми, пов’язані із технологічної відсталістю виробництва та низькою конкурентоспроможністю вітчизняної продукции.

На російський споживчий ринок ринув потік дешевої імпортної продукції, поставивши вітчизняних виробників до банкрутства. При цьому Росія світовий ринок може поставити лише сировинні і топливноенергетичні ресурси, ціни на всі що значно знижуються при збільшенні обсягу поставок. Частка нафти і нафтопродуктів на імпорті країни займає понад 50%. Запрацювала найпримітивніша схема: нафтодолари обмінюються на імпортний ширвжиток, який витримавши руки численних посередників дивує кінцевих споживачів рівнем цен.

Підвищення технічного рівня виробництва зажадає істотною реконструкції й модернізації промисловості, що нерозривно пов’язане з зростанням обсягу инвестиций.

Надії закордонні кредити, які виділяються зростання економіки Росії, провалилися після подій 17 серпня 1998 року, коли з суті, Росія визнала себе неспроможним позичальником. З іншого боку, зарубіжні кредити є зазвичай пов’язаними, тобто. на виділені кошти Росія має закуповувати обов’язково імпортне дороге устаткування, створюючи цим додаткові робочі місця та прибуток там. При цьому вітчизняна машинобудівна промисловість залишається без запасів і робочих місць. Результати такої політики виражаються у вигляді спаду производства.

Більшість макроекономічних досліджень по цій проблемі, як правило, зводить коло чинників триваючого інвестиційного спаду до високий, і нестабільним загальнодержавних податках і дорогим кредитах. Той самий погляд характерний й у урядових кругов.

Експерти московського представництва від Світового банку вважають основний проблемою російської економіки відсутність коштів та банківській секторі, і ринку корпоративних цінних паперів механізмів напрями потоків інвестицій у найефективніші галузі экономики.

З іншого боку, серед важливих чинників інвестицій дедалі більше називають загальну макроекономічну і політичну нестабільність. Традиційний погляд до цієї проблеми вважає під політичною нестабільністю загрозу зміни курсу реформ, виникає у зв’язку з можливим приходом до повалення влади опозиції, під економічної - передусім, високу інфляцію. Доцільно переглянути податкову і кредитно-фінансову політику з метою створення сприятливого інвестиційного клімату в России.

Реальний вихід з кризи, реальна структурну перебудову, та був і рух до вищим кордонів вимагає реконструкції підприємств, технічного їх переозброєння, розширення їх профілю (диверсифікації), створення високоефективного виробництва, здатного швидко освоювати нову продукцію. Усі цей означає необхідність інвестицій і інновацій, практично неможливих друг без друга. Це процеси, завдання яких — створити підприємства, що займають тверду нішу над ринком, щоб забезпечити (причому на період) конкурентоспроможність свого виробництва та продукції, її вищу якість, широкий і постійно оновлюється асортимент і низькі витрати производства.

Одним із найбільших інститутів інвесторів, здатних вкладати ресурси у розвиток підприємств, науки, техніки, передових технологій, комерційні банки. Справжня робота висвітлює питання банків інвестиційних процесах, їх політику на ринках інвестиційних ресурсів, що загалом можна поєднати одним терміном — інвестиційна політика комерційних банков.

Глава 1. Сутність і змістом інвестиційної політики. Нормативна база, яка регламентує інвестиційного розвитку комерційних банків РФ.

Нормативна база, яка регламентує діяльність комерційних банків на ринку інвестицій, є ієрархічну систему, що складається з законів і підзаконних актів. Суб'єкти інвестиційної діяльність у процесі взаємовідносин під час укладання договорів і здійснення угод, мають керуватись також Цивільним кодексом РРФСР, КЗпП, КК, ін. кодексами. Правова система зображено на рис.

Основними нормативними документами, регулюючими діяльність комерційних банків під час проведення ними інвестиційних операцій, являются:

1. ЗАКОН «ПРО ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДІЯЛЬНОСТІ У РРФСР» (в ред. Федерального закону від 19.06.95 N 89-ФЗ, в ред. Федерального закону від 25.02.99 N 39;

ФЗ) від 26 червня 1991 року № 1488−1; 2. ФЕДЕРАЛЬНИЙ ЗАКОН РФ «ПРО ІНОЗЕМНИХ ІНВЕСТИЦІЯХ У РОСІЙСЬКОЇ ФЕДЕРАЦІЇ» від 9 липня 1999 року № 160-ФЗ; 3. ФЕДЕРАЛЬНИЙ ЗАКОН РФ «ПРО ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДІЯЛЬНОСТІ У РОССИЙСКОЙ.

ФЕДЕРАЦІЇ, ЗДІЙСНЮВАНОЇ У ФОРМЕ КАПІТАЛЬНИХ ВКЛАДЕНЬ" від 2 лютого 1999 р. № 39-ФЗ; 4. ФЕДЕРАЛЬНИЙ ЗАКОН РФ «Про ЗАХИСТІ ПРАВ І ЗАКОННИХ ІНТЕРЕСІВ ІНВЕСТОРІВ НА.

РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ" від 5 березня 1999 года.

№ 46-ФЗ. 5. ФЕДЕРАЛЬНИЙ ЗАКОН «ПРО БАНКИ І БАНКІВСЬКОЇ ДІЯЛЬНОСТІ» від 2 грудня 1990 року № 395−1 (в ред. Федеральних законів від 03.02.96 N 17-ФЗ, від 31.07.98.

N 151-ФЗ, від 05.07.99 N 126-ФЗ, від 08.07.99 N 136-ФЗ);

6. ФЕДЕРАЛЬНИЙ ЗАКОН РФ «Про РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ» (в ред. Федеральних законів від 26.11.98 N 182-ФЗ, від 08.07.99 N 139-ФЗ) від 22 квітня 1996 року № 39;

ФЗ; 7. ПОСТАНОВА РАДА МІНІСТРІВ СРСР «Про ВИПУСКУ ПІДПРИЄМСТВАМИ И.

ОРГАНІЗАЦІЯМИ ЦІННИХ ПАПЕРІВ" від 15 жовтня 1988 р. № 1195; 8. ПОСТАНОВА УРЯД РРФСР «ПРО ЗАТВЕРДЖЕННІ СТАНОВИЩА Про ВИПУСКУ И.

ЗВЕРНЕННІ ЦІННИХ ПАПЕРІВ І ФОНДОВИХ БІРЖАХ У РРФСР" від 28 грудня 1991 г.

№ 78; 9. ЛИСТ МІНІСТЕРСТВО ФІНАНСІВ РОСІЙСЬКОЇ ФЕДЕРАЦІЇ «Про ПРАВИЛАХ ВИПУСКУ И.

РЕЄСТРАЦІЇ ЦІННИХ ПАПЕРІВ НА ТЕРИТОРІЇ РОСІЙСЬКОЇ ФЕДЕРАЦІЇ" (в ред. листів Мінфіну РФ від 04.02.93 N 7, від 15.11.93 N 132, від 01.08.95 N 05−01;

05) від 3 березня 1992 р. № 3; 10. ІНСТРУКЦІЯ МІНІСТЕРСТВО ФІНАНСІВ РОСІЙСЬКОЇ ФЕДЕРАЦІЇ «Про ПРАВИЛАХ.

ВИПУСКУ І РЕЄСТРАЦІЇ ЦІННИХ ПАПЕРІВ НА ТЕРИТОРІЇ РОСІЙСЬКОЇ ФЕДЕРАЦІЇ" (в ред. листів Мінфіну РФ від 04.02.93 N 7, від 15.11.93 N 132, від 01.08.95 N.

05−01−05) від 3 березня 1992 р. № 2; 11. ІНСТРУКЦІЯ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКУ РОСІЙСЬКОЇ ФЕДЕРАЦІЇ «Про ПРАВИЛАХ ВЫПУСКА.

І РЕЄСТРАЦІЇ ЦІННИХ ПАПЕРІВ КРЕДИТНИМИ ОРГАНІЗАЦІЯМИ НА ТЕРРИТОРИИ.

РОСІЙСЬКОЇ ФЕДЕРАЦІЇ" (в ред. Вказівки ЦБ РФ від 23.11.98 N 417-У) від 17 вересня 1996 р. № 8;

На ринку цінних паперів банки можуть в ролі інвестиційних інститутів власності та здійснювати такі види діяльності: 1) Виконувати посередницькі агентські функції при купівлі-продажу цінних паперів кредитів та за дорученням клієнта виходячи з договору комісії чи доручення, т. е. в ролі фінансового брокера; 2) Здійснювати інвестиційне консультування, тобто. надавати консультаційні послуги з приводу випуску та звернення цінних паперів; 3) Виступати у ролі інвестиційній компанії, тобто. організовувати випуски цінних паперів; 4) Вкладати кошти на цінних паперів; 5) Здійснювати купівлю-продаж цінних паперів від імені і поза свої гроші, зокрема шляхом котирування цінних паперів (оголошення визначені цінних паперів «ціни покупця» і «ціни продавця», якими інвестиційній компанії зобов’язується сьогодні продавати їх і покупать).

ЦБ РФ, у межах ввірених йому повноважень Законом «Про Банку Росії» по здійсненню нагляду над діяльністю комерційних банків та інших кредитних установ, визначив наступний порядок діяльності комерційних банків над ринком цінних паперів: — робота комерційних банків над ринком цінних паперів ввозяться рамках отриманої загальної банківської ліцензії. Додатковою ліцензії непотрібен; - іменні кваліфікаційні атестати фахівцям комерційних банків, які проводять роботи із цінними паперами, зайві; - укладання угод купівлі-продажу цінних паперів фахівцями комерційних банків на біржах та інших місцях організованою торгівлі, може здійснювати аж з урахуванням іменних доручень, оформлених відповідно до чинним цивільним законодательством.

З розвитком ринку простежується тенденція більшого обмеження прав учасників ринку цінних паперів, найвпливовішими з яких комерційні банки. Зрозуміло прагнення держави захистити потенційного інвестора небажаних ризиків. Разом про те при встановленні таких обмежень треба говорити про необхідність стимулювання розвитку ринку в России.

З усього сказаного, можна спробувати дати загальну характеристику системі тих нормативних документів, що регламентують поведінка комерційних банків над ринком інвестицій. Позитивним і те, що є добре опрацьовані закони, що утворюють верхню частина піраміди правової системи. Законодавство дає чіткі визначення багатьох важливих понять, як-от інвестиції, інвестиційна діяльність, її суб'єкти, об'єкти. Розкрито правничий та обов’язки учасників інвестиційної діяльності. Визначено також держави за регулювання інвестиційної діяльності, по забезпечення гарантій прав суб'єктів і захист інвестицій. Запроваджений дію з початку 1995 року Цивільний кодекс Російської Федерації (частина 1) дає поняття дуже важливих категорій, як цінних паперів, їх види, порядок звернення біля РФ, юридичних осіб, форми власності. ДК РФ регламентує договірні відносини між всіма суб'єктами інвестиційної діяльності, визначає види договорів (комісії, купівліпродажу, доручення і ще). ДК РФ дає тлумачення понять і регламентує діяльність акціонерних товариств, суспільств, із обмеженою відповідальністю, за інші форми юридичних, їхніх прав й обов’язки по держави і один до друга. ДК РФ, безперечно, є прогресивним документом й відповідає сучасним вимогам ринкової экономики.

Проте, безліч підзаконних актів, які у час, є сукупність слабосвязанных між собою документів, найчастіше суперечать одна одній. Вони накладають безліч обмежень, які зводять нанівець безсумнівну прогресивність вищих законов.

Тому, про нормативній базі можна говорити як і справу погано пропрацьованої. І це є одним із важливих причин усугубляющегося інвестиційного кризи у России.

Закон РРФСР від 26.06.91 № 1488−1 «Про інвестиційної діяльність у РРФСР» дає таке тлумачення понять «інвестиції» і «інвестиційна деятельность»:

ИНВЕСТИЦИЯМИ є кошти, цільові банківські вклади, паї, акції та інші цінних паперів, технології, машини, устаткування, ліцензії, в тому тому числі й товарні знаки, кредити, будь-який інший майно чи майнових прав, інтелектуальні цінності, вкладені в об'єкти підприємницької та інших видів діяльність у цілях одержання прибутку (доходу) і досягнення соціального эффекта.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДІЯЛЬНІСТЬ — це вкладення інвестицій, чи інвестування, і сукупність практичних дій зі реалізації інвестицій. Інвестування для створення і відтворення основних фондів здійснюється у вигляді капітальних вложений.

У даний роботі автор дотримується саме цих визначень, але з одним застереженням. Як мети інвестування розуміється лише економічна вигода, оскільки соціальний ефект визначається за великим і ще з більшою входить у прийняту трапилося в ринковій економіці систему розрахунків ефективності капиталовложений.

Що ж до терміна «ІНВЕСТИЦІЙНИЙ ПРОЕКТ», то під нею розуміється комплексному плані заходів, до складу якого капітальне будівництво, придбання нових технологій, придбання устаткування, підготовку кадрів т.д., направлений замінити створення нової чи модернізацію (розширення) чинного виробництва товарів та послуг для одержання економічної выгоды.

А, щоб негайно усунути надалі термінологічну невизначеність (двоякость тлумачення) інвестиційної діяльності, відразу проведемо розмежування понять «реальні», «фінансові» на інвестиції та інвестиції в нематеріальні активы.

РЕАЛЬНЫЕ ІНВЕСТИЦІЇ - у своїй маю на увазі інвестиції в виробничі будівлі і споруди, і навіть будь-які види машин і обладнання з терміном служби понад рік, загалом вкладення матеріальні активи (речовинний капитал).

ФИНАНСОВЫЕ ІНВЕСТИЦІЇ - вкладення цінних паперів (акції, векселі, облігації і др.).

У практичній діяльності комерційних банків можуть займатися як фінансовим, і реальним інвестуванням. Тож у цій роботі автор намагається порівняльного аналізу перелічених видів діяльності, зі погляду, по-перше, за економічну вигоду; по-друге, з позиції довгострокової перспективи; по-третє, з погляду ризиків і що з ними впливу економічні показники роботи банка.

Оскільки комерційних банків за своєю сутністю є комерційні організації, працюючі, переважно, з допомогою чужих коштів, то слід подивитися на комплексно два виду операцій банків — пасивні (по залученню ресурсів) й активні (з їхньої размещению).

Формування пасивів під майбутні інвестиції має особливості: 1) це мають бути довгострокові пасиви (зазвичай від 2 доі більш років); 2) повинно бути максимально дешевими ресурсами, оскільки у іншому разі буде дуже складною забезпечити прибутковість вложений.

Тож у ролі пасивів під інвестування можна розглядати: — кошти інвесторів; - кошти банку; - залишки коштів у рахунках клієнтів; - довгострокові термінові пасиви; - заставні зобов’язання клієнтів; - бюджетні гроші засоби, спеціально виділені державою під реалізацію інвестиційних программ.

Спробуємо дати приблизну оцінку перелічених вище джерел ресурсів: 1) Кошти инвесторов.

ІНВЕСТОРИ — суб'єкти інвестиційної діяльності, здійснюють вкладення власних, позикових чи залучених засобів у формі інвестицій і здійснюють їх цільове використання. Метою інвесторів який завжди може бути отримання прибутку від вкладення. Зазвичай, інвестор зацікавлений у реалізації конкретного інвестиційного проекту. Банк, в тому випадку виступає посередником між інвестором, і об'єктом інвестування. Його завданням є управління економіки й контролю над ходом інвестування та придбанням результату. Прибуток банку може бути отримана з допомогою комісійних, і навіть з допомогою ефективнішого управління реалізацією інвестиційного проекту. Банк може об'єднувати кошти інвесторів для реалізації значного проекту. Ризик банку у своїй щодо невелик.

Тому кошти інвесторів — одне з найбільш привабливих (для банку) джерела фінансування інвестиційної діяльності. 2) Власні кошти банку. Ними непотрібно виплачувати відсотки користування, тобто. є дешевими засобами. Вирішуючи питання у тому, направляти їх на інвестування, або ж піде у інші активи, банк керується двома моментами: — економічна вигода (ефект від участі вкладення); - інша (є), крім економічної, зацікавленість у реалізації конкретного інвестиційного проекта.

Якщо банк орієнтується лише з економічну вигоду, то банк шукає спосіб вкладення, який приносить самі максимальну віддачу. У цьому роботі у наступних розділах наведено приблизні методики розрахунку привабливості вложений.

Власні кошти банку є, безумовно, дуже привабливий джерело фінансування інвестицій. 3) Залишки коштів у рахунках клієнтів, довгострокові пасиви, заставні зобов’язання клієнтів — і ін. — дорожчі пассивы.

У зв’язку з тим, що це пасиви мають цілком певну для банку «ціну», за її використанні для інвестицій треба дуже обережним. Існують як і ризики запитання коштів клієнтами (для залишків на рахунках і заставних зобов’язань). За користування довгостроковими пасивами потрібно сплачувати значні проценты.

Отже, слід дотримуватися наступних моментов:

1. для інвестування може бути придатних лише невелику частину цих пасивів (наприклад, 25%);

2. ці джерела можна інвестувати лише у проекти із цілком мінімальним ризиком (наприклад, у державні чи муніципальні цінні бумаги);

3. при розрахунку окупності інвестиційних проектів потрібно враховувати значну норму дисконтирования.

Отже, даний вид пасивів для інвестування придатне тільки обмежено. 4) Бюджетні средства.

Відповідно до програмами Уряди РФ держава має намір фінансувати окремі інвестиційні проекти, зокрема і крізь комерційних банків, мають мережу філій у місцях здійснення інвестиційних проектів. Роль банків тут то, можливо следующая:

1) участь у розробці і підготовці проектов;

2) дієвий контроль у тому осуществлении;

3) надання Мінфін РФ інформації про перебіг їх реализации.

Для фінансування проектів банки залучаються за умов отримання маржі, обумовленою урядом РФ. У цьому відбір банків складає основі за принципом мінімальної комісії. Як оцінки цього виду пасивів можна сказати: 1) Розміри таких проектів зазвичай великі, ними виділяють значні суми. Отже, це добра джерело прибутку банків. 2) Держава який завжди має своєю метою отримання економічного ефекту від проекту. Він то, можливо соціально значимим. 3) Ризик банку самий минимальный.

Отже, бюджетні вкладення інвестиційні проекти — дуже хороший вид пасивів. Слід докладати максимум докладає зусиль до їх привлечения.

З вищевикладеного, можна сформулювати сутність інвестиційної політики стосовно комерційних банків — інвестиційна політика комерційних банків є сукупність дій банків над ринком інвестицій у відповідність до індивідуально розробленої стратегією, спрямованої на вилучення максимального прибутку і зміцнення свого становища на рынке.

Глава 2. Методика розрахунку ефективності інвестиційних проектов.

2.1. Інвестиційний цикл і змістом прединвестиционных исследований.

Розробка і реалізація інвестиційного проекту проходить тривалий шлях ідеї до випуску продукції. У разі ринку це період прийнято розглядати, як цикл інвестиційного проекта.

Цей цикл охоплює три фази: — прединвестиционную (попередні дослідження до прийняття інвестиційного рішення); - інвестиційну (проектування, договір, поспіль, будівництво); - виробничу (фаза господарську діяльність предприятия).

У перебігу доінвестиційної фази вивчаються можливості майбутнього проекту й фірмою приймається попереднє рішення про інвестиції. Тут замовник (фірма-інвестор чи організатор проекту) вибирає управляючого проектом. Вивчення різних варіантів проекту здійснюється або самотужки замовника, або спеціалізованими консультаційними фірмами і включає початкові оцінки витрат, і навіть аналіз різних варіантів інвестиційних решений.

Друга фаза — інвестиційна — включает:

— відбір проектної фірми чи фірми, керуючої строительством,.

— підготовку проектної документации,.

— одержання урядових установ врегулювання строительство,.

— підготовку деталізованих розрахунків стоимости,.

— підготовку попередніх планів для проектних работ,.

— вибору підрядника, і будівельного управляющего.

Ведеться будівництво, об'єкт можна здавати у експлуатацію, виробляється навчання персоналу. Закінчується інвестиційна фаза повної підготовкою до господарську діяльність объекта.

Третя фаза — виробнича — включає господарську діяльність предприятия.

На всіх фазах потрібно управління інвестиційним проектом, т. е. забезпечення цілісного підходу, координації й взаємодії між замовниками, проектувальниками і строителями.

Створення прогресивних системам управління потребує удосконалювання контрактних систем, зміни організаційних структур, розвитку інфраструктур з обслуговування інвестиційних проектів всіх етапах їх реалізації, вдосконалення технології проектирования.

У разі стрімкого зростання наукомістких виробництв і різкого зміни структури економіки істотно зросла роль проектування в інвестиційному процесі, що потребує від замовника посилення уваги до передпроектній і проектної стадиям.

Під час створення остаточного проекту значних промислових об'єктів часом при уже понад 15−20% готовності їх креслень може починатися строительство.

За оцінками головних закордонних проектних фірм, рівень витрат за проектування становить 5−10% вартості об'єкта, але той вплив його за кінцеві результати може бути істотним і вирішальною. До прийняття проектних рішень «рівень впливу» проектування на кінцеві результати оцінюється як стовідсотковий, а після ухвалення, перед розробкою попереднього проекту «рівень впливу» знижується до 75%, по закінченні проектування цей вплив практично вичерпується. З огляду на вступають економічні механізми наступного етапу інвестиційної фази — процесу будівництва, де реалізується 90−95% всіх витрат, а «рівень впливу» на кінцеві результати становить 25%.

Можна дійти невтішного висновку, що прединвестиционная фаза закладає основи для наступних фаз інвестиційного циклу. Тому на згадуваній доінвестиційної фазі якість і надійність проекту важливіше, ніж тимчасовий чинник, тоді як і фазі інвестування тимчасовий чинник стає найважливішим у тому, аби утримати проект у межах прогнозів, зроблених на стадії ТЕО. не треба заощаджувати на дорогому і марнотратному за часом процесі підготовки проекту й намагатися скоротити стадію аналізу підготовки проекту для якнайшвидшої заявки отримання ссуды.

Зміст прединвестиционных исследований.

Зазвичай видатки передінвестиційні дослідження виражаються у человеко-месяцах. Витрати, виражені у відсотках затратам інвестицій, приблизно становлять: o 0.2−1.0% - для аналізу інвестиційних можливостей (трохи більше 1−2 человеко-месяцев) o 0.25−1.5% - для попереднього обгрунтування (від 6 до 12 человекомісяців) o 1.0−3.0% - для ТЕО невеликих промислових проектів (12−15 человекомісяців) o 2.0−10.0% - для ТЕО у сфері великої промисловості або заради проектів із досвідченими технологіями чи складними ринками (мінімум 15 человеко-месяцев).

2.2. Визначення економічну ефективність інвестиційного проекта.

2.2.1. Постановка задачи.

Застосовувані до нашого часу нашій країні методи оцінки ефективності капітальних вкладень і виробничого будівництва були орієнтовані административно-плановую економіку. У тому основі закладено критерій величини народногосподарського проекту (чи ефекту галузі народного господарства), який отримано у результаті реалізації інвестиційного проекта.

Базовим методом розрахунку ефективності капітальних вкладень є метод наведених витрат, заснований на використанні встановленого нормативу окупності капітальних вложений.

Вочевидь, що за умови ринкових взаємин у основі визначення ефективності інвестиційного проекту повинні лежати інші критерії і методи. У найрозвиненіших країнах з ринковою економікою розроблено й широко застосовується великий арсенал методів оцінки інвестиційних проектів. Вони засновані переважно на порівнянні ефективності (прибутковості) інвестицій у різні проекти. Причому у як альтернатива вкладенням засобів у аналізованих виробництво виступають фінансові вкладення інші виробничі об'єкти, приміщення фінансових засобів у банк під відсотки чи звернення в цінні бумаги.

З позицій фінансового аналізу реалізація інвестиційного проекту може бути представлена як взаємозалежних процесу: процес інвестицій у створення виробничого об'єкта (від терміну накопичення капіталу) та інформаційний процес отримання доходів від вкладених коштів. Ці дві процесу протікають послідовно (розриву з-поміж них чи ні нього) чи деякому часовому відрізку паралельно. У разі передбачається, що віддачу від інвестицій починається ще до його моменту завершення процесу вкладень. Обидва процеси зовсім мають різні розподілу інтенсивності у часі, що у значною мірою визначає ефективність вкладення инвестиций.

Безпосереднім об'єктом фінансового аналізу є потоки платежів (cash flow), що характеризують обидві ці процесу у вигляді однієї поєднаною послідовності. Інтенсивність чистого потоку платежів окреслюється різницю між інтенсивністю (видатками в одиницю часу) інвестицій і чистого доходу реалізації проекта.

Під чистим доходом розуміється дохід, отриманий кожному часовому інтервалі від господарську діяльність, з відрахуванням всіх платежів, пов’язані з його отриманням (оплата праці, сировину, енергія, податків і т. буд.). У цьому нарахування амортизації не належить до поточним затратам. Оцінка ефективності здійснюється з допомогою розрахунку системи показників чи критеріїв ефективності інвестиційного проекту. Методи їх розрахунку будуть розглянуті нижче, але вони мають одну важливу особливість. Витрати і доходи, розношені у часі, наводяться одного (базовому) моменту часу. Базовим моментом часу зазвичай є дата початку реалізації проекту, дата початку виробництва чи умовна дата, близька час проведення розрахунків ефективності проекта.

Процедура приведення різночасних платежів до базової дати називається дисконтированием. Економічний зміст цієї процедури ось у чому. Нехай задана деяка ставка позичкового відсотка d і потік платежів (позитивних чи негативних) P (t), початок якого збігаються з базовим моментом часу приведення. Тоді дисконтована величина платежу P (t), виконаного в останній момент, віддалений від базового на величину t інтервалів (місяців, років), дорівнює деякою величині Pd (t), яка, будучи виданої під позичковий відсоток d, дасть в останній момент t величину P (t). Отже Pd (t)(1+d) = P (t), чи дисконтована величина платежу P (t) равна:

P (t).

Pd (t) = ————— (2.1).

(1 + d).

Величина позичкового відсотка d називається нормою дисконтування (приведення) і, крім вищезазначеного сенсу, сприймається як норма (чи ступінь) переваги доходів, здобутих у сьогодні, доходах, що буде отримано в будущем.

При виборі ставки дисконтування орієнтуються на існуючий чи очікуваний усереднений рівень позичкового відсотка. Практично вибирають конкретні орієнтири (дохідність певних видів цінних паперів, банківських операцій, тощо. буд.) з урахуванням умов діяльності відповідних підприємств і інвесторів. Наприклад, як засвідчило опитування найбільші нафтові фірм США, найчастіше під час аналізу ефективності застосовують три варіанта ставки: усереднений показник дохідності акцій, існуючі ставки за кредитами, суб'єктивні оцінки, засновані на досвіді фірми. Ставка дисконтування значною мірою залежить від господарської кон’юнктури, перспектив економічного розвитку і є предметом серйозних досліджень, і прогнозов.

Іншою важливою чинником, впливає оцінку ефективності інвестиційного проекту, є чинник ризику. Оскільки ризик в інвестиційному процесі незалежно з його конкретних форм зрештою постає як можливого зменшення реальної віддачі капіталу за порівнянню з очікуваної, то тут для обліку ризику часто вводять поправку до рівня відсоткової ставки, що характеризує доходність за безризиковим вложениям.

Іншим методом вирішення цього завдання є аналіз чутливості чи стійкості інвестиційного проекту до змін зовнішніх факторів, і параметрів самого проекту. До зовнішніх чинникам ставляться майбутній рівень інфляції, зміна попиту й цін на плановану до випуску продукцію, можливі зміни сировини і матеріалів, зміна ставки облікового позичкового відсотка, податкові ставки тощо. буд. До внутрішнім параметрами проекту ставляться: зміни термінів і вартості будівництва, темпів освоєння виробництва, тощо. д.

Для описи динамічного інвестиційного процесу можуть використовуватися имитационные динамічні моделі, реалізовані з допомогою обчислювальної техніки. Як змінних у тих моделях використовується техніко-економічні і фінансові показники проекту, і навіть параметри, що характеризують зовнішню економічне середовище. Проводиться аналіз впливу різних зовнішніх факторів, і внутрішніх параметрів на ефективність проекта.

З урахуванням вищесказаного можна сформулювати такі основні вимоги до аналітичного апарату, вихідним даним і уявленню результатів розрахунків, що з оцінкою економічну ефективність проектів: 1) Аналітичний апарат з метою оцінки інвестиційного проекту має базуватися на зіставленні доходів (прибутку), які є результатом вкладення власних фінансових засобів у аналізований проект, з альтернативними можливостями вкладення цих засобів у інші фінансові активи. 2) Для визначення ефективності інвестиційного проекту процес його реалізації може бути розгорнуть в часі та охоплювати всі основні фази інвестиційного циклу: капітальне будівництво, освоєння виробництва, виробництво, згортання. 3) Вихідні дані для розрахунків ефективності проектів повинні включать:

— розгорнуту у часі виробничу программу;

— ціни на всі продукцию;

— прямі виробничі издержки;

— накладні витрати та інші платежи;

— розгорнутий у часі процес фінансування капітального строительства;

— структуру витрат і издержек;

— джерела надходження інвестиційних коштів; 4) Для порівняння різних у часі платежів вони з допомогою процедури дисконтування би мало бути наведено одна дата. Ставка дисконтування вибирається з конкретних альтернатив вкладення капіталу. Оцінюючи ефективності інвестиційного проекту має враховуватися чинник ризику, що виражається як можливого зменшення віддачі вкладеного капіталу за порівнянню з очікуваної величиною. З метою виявлення і тенденції зниження ризику може бути проведено аналіз стійкості інвестиційного проекту на відношенні його параметрів і зовнішніх факторов.

2.2.2. Показники економічну ефективність інвестиційного цикла.

У основі більшості методів лежить обчислення чистого наведеного доходу (Net Present Value).

Чистий наведений дохід (NPV) є різницю дисконтированных однією час показників прибутку і капіталовкладень. Потоки доходів населення і капітальних вкладень зазвичай видаються у вигляді єдиного потоку — чистого потоку платежів, рівного різниці поточних доходів населення і расходов.

Для оцінки ефективності застосовуються такі показники: o чистий наведений дохід, o внутрішня норма дохідності, o термін окупності капітальних вкладень, o рентабельність проекту, o точка безубыточности.

Ці показники результатом зіставлення доходів з затратами.

Для визначеності за базовий моменту візьмемо дату початку реалізації проекта.

При заданої нормі d дисконтирования:

T.

NPV = (Pt / (1+ d) (2.2) t=0 де: t — роки реалізації проекту (t=0, 1, 2,…, T); Pt — чистий потік платежів до року t;

Чистий потік платежів включає як доходів прибуток за виробничої роботи і амортизаційні відрахування, а ролі витрат — інвестиції в капітальне будівництво, відтворення вибувають основних фондів, і навіть створення й накопичення оборотних средств.

Рішення інвестиційних витрат і доходів від них NPV можна явити у більш наочному виде:

T tc NPV = (Pt/(1+d) — (KVt/(1+d), (2.3) t=tп t=0.

где: tп — рік початку виробництва; tc — рік закінчення капітального будівництва; Kvt — інвестиційні витрати на року t;

Залежно від норми дисконтування чистий наведений дохід буде различным.

Вже за 10% нормі d дисконтування наведений дохід стає негативним, що на неефективність проекту у своїй условии.

Чинник розподілу прибутків і витрат у часі також відіграє на вирішальній ролі. Якщо в прикладі віддачу від виробництва розпочнеться на 2 року пізніше, то проект стає неефективним вже за часів ставці більш 7% річних. З формул видно, що з деякому значенні d, NPV наближається до нуля. Це значення (d=d*) норми дисконтування називається внутрішньої нормою дохідності (Internal Rate of Return, IRR). Економічний сенс можна пояснити так. Як альтернативу вкладенням засобів у інвестиційний проект розглядається приміщення тієї ж коштів під певний банківський відсоток. Розподілені у часі доходи також поміщаються під хоча б відсоток. При ставці позичкового відсотка, рівної IRR, інвестування до проекту й під позичковий відсоток принесе і той ж ефект. Отже, IRR є граничной ставкою, що розділює ефективні і неефективні проекты.

У світі розрахунок внутрішньої норми дохідності часто застосовується у ролі перший крок при фінансовому аналізі інвестиційного проекту. Для подальшого аналізу вибирають ті інвестиційні проекти, які мають IRR не нижче деякого граничного значення (зазвичай 15−20% годовых).

Методика визначення внутрішньої норми дохідності залежить від конкретних особливостей розподілу доходів від інвестицій та тіла інвестицій. У загальному разі, коли на інвестиції та віддачу від них задаються як деякого потоку платежів, IRR окреслюється рішення наступного рівняння щодо d:

T.

(Pt / (1+ d) = 0, (2.4) t=0.

где d = IRR — внутрішня норма дохідності, відповідна потоку платежів Pt.

Термін окупності инвестиций.

Термін окупності (payback method) — це з найбільш вживаних показників, особливо попередньої оцінки ефективності вложений.

Термін окупності окреслюється період, протягом якого інвестиції повернуть з допомогою доходів, отримані від реалізації інвестиційного проекту. Рівняння визначення терміну окупності можна записати як: h.

(Pt / (1+ d) = KV, (2.5) t=0.

где: KV — капітальні вкладення інвестиційний проект; h — термін окупаемости.

Величина h визначається шляхом послідовного підсумовування членів низки дисконтированных доходів до того часу, поки що не отримана сума, рівна обсягу інвестицій або що перевищує его.

Обозначим,.

m.

Sm = (Pt / (1+d), причому Sm < KV < Sm+1. t=0.

Тогда термін окупності приблизно равен.

KV — Sm h = m + ————————— *(1+d). (2.6).

Pm + 1.

Вочевидь, що у величину терміну окупності, крім інтенсивності надходження доходів, істотно впливає використовувана норма дисконтування доходов.

Насправді можуть зустрітися випадки, коли час окупності інвестицій немає (дорівнює нескінченності). За відсутності дисконтування ця ситуація виникає, коли час окупності більше періоду отримання доходів. При дисконтировании доходів термін окупності може просто більше не існувати за певних співвідношеннях між інвестиціями, статками і нормою дисконтирования.

Поклавши у формулі (2.5) Pt постійної величиною, рівної P. Тоді, h.

Sh = (Pt / (1+ d) є сумою членів геометрической.

t=0 прогрессии.

При h яка прагне до нескінченності ця сума дорівнює P. S = (1+d) / d. При будь-якому кінцевому h Sh < P. S. Звідси випливає, що необхідною умовою існування кінцевого терміну h окупності є виконання неравенства.

1 + d P d P * ————— > KV, чи ———- > ———-. (2.7) d KV 1 + d.

Таким чином можна знайти область існування терміну окупності інвестицій, обмеженою n* = d / (1 + d).

Отже, термін окупності є і конечен, якщо n = P / KV > n*, і немає у разі порушення цього неравенства.

Нерівність (2.8) можна використовуватиме оцінки існування терміну окупності реальних проектів, якщо інтенсивність надходження доходів апроксимувати деякою середньої величиною, постійної протягом усього виробничого періоду. IRR є людиною граничної нормою дисконтування, коли він термін окупності существует.

Є думка, що термін окупності повинен використовуватися над ролі критерію вибору інвестиційного проекту, а лише у вигляді обмеження після ухвалення рішення. Це означає, що й термін окупності більше деякого прийнятого межового значення, то інвестиційний проект виключається зі складу рассматриваемых.

Рентабельность Показатель рентабельності (Benefit-Cost Ratio), чи індекс дохідності (Profitability Index) інвестиційного проекту є ставлення наведених доходів до наведених на тугіше дату расходам.

T.

(Pt/(1+d) t=tп.

R = ———————————. (2.9) tc.

(KVt/(1+d) t=0.

При нормі дисконтування, меншою IRR, рентабельність більше 1. Розглянемо відповідність між чистим наведених доходом і рентабельностью:

NPV.

R = 1 + —————-. (2.10).

KVd.

Где,.

tc.

KVd = (KVt/(1+d) — дисконтована сума іноземних інвестицій. t=0.

2.2.3. Чистий потік платежей.

Чистий потік платежів Pt в часі інтервалі t равен:

Pt = ЧПt + At — ФИt — KVt — ПОКt, (2.11).

Где,.

t = 0, 1, 2, …, T.

ЧПt — чистий прибуток; Аt — амортизаційні відрахування; ФИt — фінансові витрати (відсотки кредит); KVt — капітальні вкладення; ПОКt — приріст обігового капитала.

2.2.4. Потреба оборотном капитале.

Поруч із інвестиціями основний капітал (будинку, машини тощо.) при фінансовому аналізі приділяють значну увагу визначенню потреби знову створюваного виробництва, у оборотном капіталі і його змін зі зміною масштабів виробництва та інших чинників. На величину обігового капіталу впливають тривалість виробничого циклу, що склалася практика оплати рахунків постачальників і споживачів, плановані запаси сировини, матеріалів, готової продукції і на т.д.

Розмір чистого обігового капіталу року t визначається наступній формулой:

ОКt = АКt — ПОСt.

Где,.

t = 0, 1, 2, …, T.

ОКt — величина чистого обігового капіталу; АКt — поточні активи; ПОСt — які підлягають сплаті счета.

РЕЗЮМЕ.

Підбиваючи підсумки всього сказаного в Главі 2 можна окреслити методу оцінки ефективності інвестиційного проекту: 1. Прораховуються потоки платежів, одержувані для підприємства при реалізації проекту. 2. Прораховуються потоки платежів, які мали б місце при відхиленні проекту. 3. Віднімаючи з потоків платежів п. 1 потоки платежів п. 2, одержимо потоки платежів, що характеризують оцінюваний проект. 4. За підсумками потоків платежів п. 3 одержимо значення усіх показників ефективності проекта.

Дуже бажаним є використання математичного динамічного моделювання, що дозволить точніше оцінити хід реалізації проекту при різноманітних відхиленнях фактичних значень від розрахункових. У кожному разі розрахунок показників ефективності слід вести для кількох значень норми дисконтування. Тим самим було можна до мінімуму знизити ризики инвесторов.

Глава 3. Інвестиційний клімат Росії на етапі (чинники, що впливають інвестиційну деятельность).

3.1. Загальне стан над ринком інвестиційних кредитів на РФ.

За даними ЦБ РФ, частка довгострокових кредитів на загальній сумі кредитних вкладень комерційних банків як і мізерна. Проте, кількість банків, що наважилися на довгострокові кредити, виросло. Отже, очевидна зростання інтересу банків до довгостроковим вложениям.

Хоча з короткотерміновим комерційним операціям ставки вище, повернення коштів нижче — довгострокові вкладення основні фонди більш контрольовані, тому фактична ефективність довгострокових вкладень з урахуванням неповернень не нижче. Якщо ж брати вкладення акції, то дохід зростанні їх вартості іноді не нижче, котрий іноді перевищує доходність за короткотерміновим кредитам.

За даними тижневика «Комерсант», для певної частини особливо ефективних інвестиційних проектів сформовані відсоткові ставки цілком приемлемы.

Цілком можливо, інвестиційне кредитування зростає ще й тому, що чимало банки під час приватизації стали господарями заводів і фабрик.

Хоча дохідність короткострокових фінансових інструментів велика, але мінлива, тоді як так хочеться мати що завгодно міцне, яке приносить стабільний прибуток. А довгострокові вкладення подають надію настільки жадану стабильность.

І ще. У реальних інвестиціях можна проводити сутність технологій і, в кінцевому підсумку, товару, який обіцяє принести прибыль.

За останній рік практично всі банки відзначають зростання цікавих інвестиційних заявок із боку реального сектора, і, найголовніше, підвищення середній рівень їх обоснованности.

Перешкоди розвитку інвестиційної діяльність у России:

По-перше, має місце дефіцит професійних керівні кадри. Звідси поки що дуже невелика число обгрунтованих інвестиційних проектів, експонованих в американські банки. Потрібна високий професіоналізм банкірів, щоб оцінювати реальність, і гарантії возвратности.

По-друге, більшість інвестиційних проектів не окупається при нині діючих відсоткових ставках.

Усе сказане вище свідчить, що інвестиційна діяльність банків поки що у ранній стадії развития.

3.2. Методи зниження інвестиційного ризику, застосовувані банками.

Російської Федерации.

З метою зниження комерційних ризиків під час здійснення інвестиційних операцій банки використовують різноманітні методи роботи. Вони залежить від форм інвестицій, від гарантій, від якості підготовки проектів, від термінів повернення, від рівня окупності проектів і від інших факторов.

3.2.1. Вступ банку фінансово — промислову группу.

Для зниження ризиків інвестицій у реальний сектор економіки банки намагаються насадити тісніші партнерські відносини з виробником, беручи формальні, або у неформальні фінансово-промислові групи. Інший спосіб у тому, що банки намагаються заволодіти контрольним пакетом акцій великих підприємств, що матимуть можливість контролювати розвиток цих підприємства міста і цілеспрямованість инвестиций.

Активними прибічниками такого способу були найбільших банків «Менатепу », «Онексим» банк, «Інкомбанк» — але під час серпневого кризи усі вони невідворотно зазнали краху, щоправда цей крах стався не роботу банків ФПГ, а через нерозумного вкладення грошей у державні папери, і політичних розбіжностей з урядом країни. Із великих діючих банків інвестування членів ФПГ використовують «Альфа-Банк» і «Мост-Банк». Банки створюють ФПГ, у яких, крім самих банків, входять ще кілька (іноді до 25 — 40) промислових підприємств найрізноманітніших галузей промисловості. Задля більшої гарантій банки завжди прагне купити контрольний пакет акцій підприємств, які входять у ФПГ.

Той, хто хоче отримати інвестиційний кредит У цих банків, повинен бути членом створюваної банком ФПГ. Для банку цьому випадку хоча б частково вирішується питання гарантий.

3.2.2. Ступінь залежності ризику банку від ставок доходности.

Ще одна спосіб знизити інвестиційний ризик залежить від підвищенні відсоткової ставки користування інвестиційним кредитом.

Якщо представлений інвестиційний проект «сумнівний », з відносно високою ризиком неповернення, банк йтися для підвищення позичкової відсоткової ставки.

Банк іноді може кредитувати непідконтрольні ФПГ підприємства, але з вищим відсоткових ставок, ніж «свої «.

3.3. Характеристика реальних інвестиційних проектов.

Реальний поштовх інвестиційної діяльності деяких банків дала чекова приватизація. Серед деяких підприємств сьогоднішній день найпривабливішими для інвесторів вважаються підприємства ПЕК, кольорової металургії (переважно, алюмінієва промисловість), виробництво мінеральних добрив, харчову промисловість, хімічні волокна і пластмаси — незважаючи навіть у її жалюгідний состояние.

Маючи інвестиційну практику деяких чималих російських банків, добре зарекомендувала себе наступна стратегія контролю над ходом виконання інвестиційного проекту. Банк набуває солідний пакет акцій підприємства (від 25%), включаючи підприємство у свою ФПГ, й займається інвестиційним кредитуванням. Інші форми гарантій малопереконливі, оскільки основні фонди, та й продукція підприємств, найчастіше неликвидны. З іншого боку, в підприємства — претендента на інвестиції може бути багато боргів, про які дізнатися, лише зазирнувши «всередину ». Нарешті, підприємство — це готові основні фонди, тому, купуючи виробництва, банк дозволити собі взагалі зв’язуватися з проектами, які починаються часткою з «нульового циклу », сильно економлячи і капіталі, і термінах реалізації проектов.

3.4. Труднощі здійснення інвестиційних проектів, у РФ.

Головна причина те, що багато інвестиційні проекти (чи навіть дуже ефективні) немає підтримки банку — те, що банки часто вже не йдуть на терміни реалізації проекту понад рік. Проте значної частини проектів може бути під час 1,5 — 2,5 лет.

Інша важлива причина, отсеивающая значну кількість проектів, — це надто висока відсоткову ставку користування кредитом.

Важливою представляється також причину дефіциту кваліфікованих кадрів як і банках, і на підприємствах. Цікавий такий приклад. НВО «Циклон », р. Зеленоград, підготував дуже прибутковий проект створенню виробництва для чернильно-струйных принтерів головок, до цього часу не робили. Звернення в колишній великий держбанк по кредит на розмірі 3,4 млн. доларів на розрахунку вихід на проектну потужність через 2 року ні до до чому не привело, цікаво те, що проект підтримав дрібніший комерційний банк. У другому банку — зовсім інша команда, більше людей інженерним освітою. Директор НВО вважає, що в багатьох колишніх держбанках просто немає фахівців, які можуть грамотно оцінити проект, і знає ринки збуту, як зовнішні, а й внутренние.

Ще серед причин можна назвати одну, через яку банки мають труднощі з можливостями надання досить значних сум за проведення значимих для народного господарства проектів. Наприклад, на цех холодної прокатки ММК треба 700 млн. доларів. Але якщо скласти 70 банків російської сотні, вони зможуть видушити з себе граючи по 10 млн. доларів. Однак це лише проект.

3.5. Труднощі залучення іноземного капіталу інвестиційних проектів, у РФ.

На 1 квітня 1999 року накопичений іноземний капітал в Росії залишив близько 26 млрд долл.

Тенденції скорочення масштабів інвестицій з Росією, сформовані до кінця 1998 року, продовжують діяти й нинішнього року року. Так, за перший квартал 1999 року іноземні інвестиції на російську економіку склали 1,5 млрд. дол., що у 60,8% нижче відповідного періоду 1998 року. У цьому поменшало за всі що становить іноземних інвестицій (прямим, портфельним і прочим).

Зниження обсягів іноземних інвестицій у російську економіку на 1 кварталі 1999 році відбулося з допомогою значного зменшення (в 3,4 разу) інших інвестицій, формованих переважно кредитів. Торгові кредити за тепер скоротилися майже 9 раз. Попри скорочення активності іноземних інвесторів у наданні Росії кредитів, інші інвестиції доводиться основна частка сукупного обсягу капіталовкладень один кварталі 1999 року (61%).

Основний обсяг іноземних інвестицій як і направляють у сфери, які потребують масштабних вкладень і які характеризуються швидкої окупаемостью.

Багато закордонні інвестори вважають інвестиційний клімат Росії несприятливим через політичної та економічної нестабільності, неотработанности законодавства, обтяжливою податкової системи, нерозвиненості инфраструктуры.

Тож які вони відзначають його присутність серед Росії суперечать одне одному і швидко змінюються законодавчих актів і постанов, що стосуються іноземних інвестицій, різне тлумачення і навіть ігнорування їх окремими організаціями та місцевою владою. На такі принципові питання, як право власності на грішну землю, механізми реалізації заставних форм, закордонні інвестори не отримають однозначних відповідей. Податкова система має не стимулює інвестиційну активность.

Недолік комерційної інформації про ринок у Росії, регіонах і конкретних підприємствах, транспортної та телекомунікаційної системах, правової базі є також перешкодою по дорозі іноземного інвестування на економіку Росії, особливо для малих та середніх зарубіжних компаній, і фирм.

Нині відкриваються нові перспективи припливу іноземних інвестицій у російську экономику.

Перше, найголовніше напрям залучення іноземного капіталу — освоєння з її допомогою незатребуваного науково-технічного потенціалу Росії, особливо у конверсируемых підприємствах оборонної промышленности.

Другий напрямок — розширення й диверсифікація експортного потенціалу России.

Третій напрям — створення імпортозамісних виробництв, розвиток виробництва товарів народного споживання, продовольчих товарів, медикаментов.

Четвертий напрямок — сфера транспорту та зв’язку, галузі инфраструктуры.

П’яте напрям — сприяння припливу іноземних інвестицій в трудоизбыточные регіони (насамперед в Центральний і Північно-західний), в східні райони країни, які мають багатими природними запасами.

Від російського уряду потрібні цілком конкретні практичні заходи для поліпшення роботи з іншими інвесторами — у сфері законодавства, кредитно-фінансовій і податкової політик, в організаційної й інформаційної сферах. Існуюче законодавство про іноземних інвестицій не відбиває економічні реалії країни й вимагає доробок, за рівнем ризику вкладення капіталу Росія перебуває в одному з останніх місць. Тому уряд повинен ухвалити низку нових акцій по залученню іноземних інвестицій. І тому Міністерство Економіки Росії має обеспечить:

— систематичну, ув’язану коїться з іншими напрямами економічної політики уряду, розробку пропозицій у галузі міжнародного фінансово-інвестиційного сотрудничества;

— формування та реалізацію державної політики щодо залученню іноземних інвестицій, і навіть координацію співробітництва у інвестиційної сфері зі міжнародними фінансовими организациями;

— роботу з укладання за міжнародні договори про заохочення і побудови взаємної захисту капіталовкладень, організації та проведення міжнародних тендерів, висновку концесійних договорів і угод про поділ продукції, наповненню кредитів, отриманих від міжнародних громадських організацій і інших держав, конкретними інвестиційними проектами, створенню вільних економіч-них зон і регулювання у яких діяльності іноземних инвесторов.

Притік іноземних інвестицій життєво важливий й у досягнення середньострокових цілей — виходу з сучасного суспільно-економічного кризи, подолання спаду виробництва та погіршення якості життя. У цьому необхідно враховувати, що інтереси російського суспільства, з одного боку, і іноземних інвесторів — з іншого, безпосередньо на збігаються. Росія у відновленні, відновленні свого виробничого потенціалу, насичення споживчого ринку високоякісними і недорогими товарами, у розвитку та структурну перебудову свого експортного потенціалу, проведенні антиимпортной політики, в привнесення в нашого суспільства західної управлінської культури. Іноземні інвестори, природно, зацікавлені у новому плацдармі щоб одержати прибутку з допомогою великого внутрішнього ринку Росії, її природних багатств, кваліфікована і дешевої робочої сили, досягнень вітчизняної науку й техніки і … навіть екологічної безтурботності. Тому перед нашим державою стоїть складне і делікатна завдання: залучити у країну іноземний капітал, не позбавляючи її власних стимулів і направляючи його за заходам економічного регулювання для досягнення громадських целей.

Тим більше що роль Росії у світовому ринку капіталу вкрай незначна, а зустрічний потік інвестицій із Росії економіку розвинених країн, джерелом яких служать, крім легальних контрактів, і осілі в зарубіжних банках платежі по нелегальним угодам, у кілька разів перевищує ввезення капіталу Россию.

Заключение

.

Роль інвестицій незалежно від способі виробництва залежить від підвищенні промислового виробництва, його ефективності й у остаточному підсумку збільшення валового національного продукта.

Особливістю російської економіки період 1992;99 рр. є глибокий спад виробництва, висока інфляція, прив’язка внутрішніх цін до валютному курсу. Національна валюта — карбованець втратила функцію заходи вартості і збереження цінності, що призвело для заміни рубля іноземної валютою, золотом, грошовими сурогатами. У реальної економіці панує бартер і взаимозачеты.

У основі кризи лежить технологічна відсталість підприємств, що виявляється у високій енергоємності, матеріаломісткості і трудомісткості продукції, її низьку якість, і навіть неефективність управления.

У світових цін більшість підприємств переробної в промисловості й сільського господарства виявляються нерентабельними навіть за нашої низькою заробітною плате.

На підвищення технічного рівня галузей народного господарства потрібні значні інвестиції, що передбачають впровадження прогресивних технологій і удосконалення системи управления.

Лібералізація російської економіки супроводжувалася зростанням інфляції, особливо у період 1992;93 рр. Зростання інфляції стримує інвестиційний процес, особливо у реальне виробництво. У цей час переважають інвестиції до фінансового сектор, частка портфельних інвестицій у кілька разів перевищує прямі вкладення економіку. Зростають кредитні ставки і короткострокових кредитів. Монетарна політика обмеження від попиту й зниження рахунок цього рівня інфляції, проведена в 1995;96 рр. не принесла очікуваних результатів, лише збільшила подальший спад производства.

У разі сучасної Росії основними джерелами інвестицій можуть бути амортизаційні відрахування, кредити банків, включно з іноземними, а також власний прибуток підприємств і заощадження населення (~ 40 млрд. Доларів США). А реально, величезну масу готівкової валюти на руках населення, є омертвленным інвестиційним ресурсом. Залучення у економіку навіть частини накопичень населення дозволило б провести реконструкцію і модернізацію багатьох вітчизняних підприємств. З іншого боку, зростання внутрішніх інвестицій у країні важливий й у залучення іноземних инвесторов.

Сьогодні, задля забезпечення фінансування реконструкції економіки неможливо покладатися лише з бюджетну систему і банківський сектор. Необхідна активна і цілеспрямована політику держави щодо розвитку ринку цінних бумаг.

Активізація інвестиційної діяльності тісно пов’язана з проведенням раціональної податкової політики, покликаної стимулювати вкладення вільних коштів у реальне виробництво (зниження податків, пільги з податку прибуток). Це сприятиме створенню умов, у яких б виключалася можливість зростання тіньової экономики.

Після 17 серпня загальноекономічну кризу різко загострив ситуації у финансово-платежной і боргової сферах. Він викликав параліч банківської системи, обвал валютного ринку та ринку державних цінних паперів, підвищив рівень комерційних і некомерційних ризиків, істотно знизив рейтинг Росії і близько призвів до різкого падіння довіри до Росії з боку потенційних західних інвесторів і кредиторов.

Інвестиційні ризики, зростання відсоткові ставки за кредитами і збереження сталу тенденцію до їх зниження рентабельності підприємств спровокували відтік як вітчизняних, і іноземних інвестицій з реального сектора экономики.

Досвід проведення реформ у Росії показав необхідність підвищення ролі держави у економічного життя країни, особливо у таких сферах як наука, освіту, галузі життєзабезпечення страны.

Найважливішим чинником підвищення ефективності виробництва є науково-технічний прогрес. За даними США рентабельність капіталовкладень в наукових досліджень становить від 100−200%.

Сучасні умови пред’являють підвищені вимоги до всебічної оцінці інвестиційних проектів, які включають такі чинники, як інфляція, рівень ризику і багатоваріантність напрямів вкладення капитала.

Для подолання економічної кризи у Росії, поруч із економічними чинниками важливе значення має політична стабільність і консолідація суспільства, без чого будь-які інвестиції будуть у кращому разі бессмысленными.

Список використаних источников:

1. Тімоті У. Кох. «Управління банком». — Уфа: Спектр, 1993, т.т. 1−6. 2. О. Л. Смирнов «Організація фінансування інвестиційних проектів» -.

Москва, АТ «Консалтбанкир», 1993 р. 3. Тарасова Є.В. «Інвестиційне проектування», конспект лекцій, Москва, видавництво «Пріор», 1998 р. 4. Офіційний сервер ДЕРЖКОМСТАТУ РФ — internet 5. Офіційний сервер ЦБ РФ internet 6. Статті проекту «Дослідження фінансів Росії» — офіційний сервер — internet 7. Матеріали щомісячного бюлетеня «ІНСТИТУТУ ЕКОНОМІКИ ПЕРЕХОДНОГО.

ПЕРІОДУ" «РОСІЙСЬКА ЕКОНОМІКА: ТЕНДЕНЦІЇ І ПЕРСПЕКТИВИ, р. Москва, офіційний сервер — internet 8. Матеріали проекту K2Kapital — інформаційний серверу internet створеного з метою різнопланової інформаційної підтримки російськомовним користувачам, які цікавляться питаннями інвестицій закордонних фінансових рынках.

———————————;

КОНСТИТУЦІЯ РФ.

і др.

УК.

РСФСР.

Кодекс законів про труде.

Цивільний кодекс.

РФ.

Загальправові документы.

Закон.

" Про Банках та надійної банківської деятельности.

Закон.

" Про іноземних інвестицій в РРФСР «.

ЗАКОН «ПРО ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДІЯЛЬНОСТІ У РОСІЙСЬКОЇ ФЕДЕРАЦИИ,.

ЗДІЙСНЮВАНОЇ У ФОРМЕ КАПІТАЛЬНИХ ВЛОЖЕНИЙ".

Закон.

" Про інвестиційної діяльність у РРФСР «.

Закони Російської Федерации.

Інші законы.

другие.

ГНС.

ГТК.

Минфин.

Постановления.

Уряди РФ.

Листи, циркуляри, інструкції, роз’яснення інші документи ЦБ РФ.

Указы.

Президента РФ.

Підзаконні правові документы.