Планирование економічну ефективність инвестиций

МІНІСТЕРСТВО СПІЛЬНОГО І ПРОФЕСІЙНОГО ОСВІТИ РФ.

------------------.

СОЧИНСЬКИЙ ДЕРЖАВНИЙ УНИВЕРСИТЕТ.

ТУРИЗМУ І КУРОРТНОГО ДЕЛА Курсовая работа.

з дисципліни «Внутрифирменное планирование».

На тему:

Планування економічну ефективність инвестиций.

Виконав: Щербаков А. В. група 96-ЭУ.

Перевірила: Карпенко А.А.

Сочі 2000.

Содержание Содержание 2.

Запровадження. 3.

1. Інвестиційне забезпечення виробництва. 5.

1.1. Інвестиційна діяльність підприємстві. 5 1.2. Джерела та художні засоби інвестування. 8.

1.2.1. Власні джерела фінансування. 9.

1.2.2. Акціонування як засіб інвестування. 9.

1.2.3. Кредитування інвестицій. 11.

1.2.4. Лізинг як засіб інвестування. 12.

2. Методи оцінки ефективності інвестицій. 13.

2.1. Метод чистої нинішньої вартості. 13 2.2. Метод внутрішньої ставки доходу. 14 2.3. Метод періоду окупності. 15 2.4. Метод індексу прибутковості. 16 2.5. Метод розрахунку коефіцієнта ефективності інвестиції. 17.

3. Обгрунтування економічної доцільності інвестицій у проекті. 17.

3.1. Вихідні дані. 17 3.2. Визначення нинішньої чистої вартості 17 3.3. Визначення внутрішньої ставки доходу 18 3.4. Визначення періоду окупності (за даними про грошових потоках) 18 3.5. Визначення періоду окупності (за даними про нинішньої вартості грошових потоків) 19 3.6. Визначення індексів прибутковості. 19 3.7. Визначення коефіцієнта прибутковості. 19.

Заключение

20.

Література. 20.

Основною метою даної роботи є підставою розгляд методів, принципів, джерел інвестицій на підприємствах. І підставі усього цього, аналіз дій зі залученню необхідні розвитку підприємства інвестиції, куди ліпше направити, рахунок чого ці інвестиції будуть профінансовані, і які результати отримають. Інвестиційна діяльність одну з найважливіших складових діяльності підприємства. Розробка цієї теми, мій погляд, досить актуальна тепер, коли наша економіка знаходиться глибокій кризу, й цікава мені, що майбутньому экономисту.

Інвестиційна діяльність у тій чи іншій ступеня властива кожному підприємству. Прийняття інвестиційного рішення вимагає обліку наступних чинників: вид інвестиції, вартість інвестиційного проекту, множинність доступних проектів, обмеженість фінансових ресурсів, доступних для інвестування, ризик, пов’язані з прийняттям тієї чи іншої рішення і др.

Причини, що зумовлюють необхідність інвестицій, можуть бути різні, проте загалом їх можна підрозділити втричі виду: відновлення наявної матеріально-технічної бази, нарощування обсягів виробничої діяльності, часом з’являтимуться нові видів діяльності. Тягар відпо-відальності за прийняття інвестиційного проекту на рамках тієї чи іншої напрями різна. Тож якщо йдеться про заміщення наявних виробничих потужностей, рішення може з’явитися досить безболісно, оскільки керівництво підприємством ясно сподівається, що не обсязі, і з якими характеристиками необхідні нові кошти. Завдання ускладнюється, якщо йдеться про інвестиції, що з розширенням основний діяльності, що у такому разі слід врахувати низку нових чинників: можливість зміни розташування фірми над ринком товарів, доступність додаткових обсягів матеріальних, трудових та фінансових ресурсів, можливість освоєння нових та др.

Вочевидь, що важливим є питання розмірі гаданих інвестицій. Так, рівень відповідальності, що з прийняттям проектів вартістю 1 млн $ і 100 млн $, різний. Тому мусить бути різна і глибина аналітичної проробки економічної боку проекту, яка передує ухвалення рішення. З іншого боку, у багатьох фірмах стає повсякденною практика диференціації права прийняття рішень інвестиційного характеру, тобто. обмежується максимальна величина інвестицій, у межах якої той чи інший керівник може приймати самостійні решения.

Нерідко рішення повинні прийматися за умов, коли є низка альтернативних чи взаємно незалежних проектів. І тут необхідно зробити вибір вже з чи навіть кількох проектів, виходячи з якихось критеріях. Вочевидь, що таких критеріїв може бути кілька, а можливість, що якусь одну проект буде краще інших по всім критеріям, зазвичай, значно менше единицы.

У разі ринкової економіки можливостей для інвестування досить багато. Разом про те будь-яке має обмежені вільні фінансові ресурси, доступні для інвестування. Тому постає завдання оптимізації інвестиційного портфеля.

Дуже істотний чинник ризику. Інвестиційна діяльність завжди ввозяться умовах невизначеності, ступінь якій у змозі значно варіювати. Так було в момент придбання основних коштів ніколи не можна точно передбачити економічний ефект цієї операції. Тому нерідко рішення приймає на інтуїтивної основе.

Прийняття рішень інвестиційного характеру, як будь-який інший вид управлінської діяльності, полягає в використанні різних формалізованих і неформалізованих методів. Ступінь їхньої поєднання визначається різними обставинами, зокрема і тим із них, наскільки менеджер знайомий з які є апаратом, застосовним у цьому чи іншому конкретному разі. У виконанні вітчизняної й зарубіжної практиці відома ціла ряд формалізованих методів, розрахунки, з допомогою яких можуть бути основою прийняття рішень у сфері інвестиційної політики. Якогось універсального методу, придатного всім випадків життя, немає. Мабуть, управління однак у більшою мірою є мистецтвом, ніж наукою. Проте, маючи деякі оцінки, отримані формалізованими методами, нехай навіть у певної міри умовні, легше приймати остаточні рішення, не базуючись лише з интуиции.

Тема моєї курсової роботи «Планування економічну ефективність інвестицій». Інвестиційна діяльність одне з найбільш найважливіших складових діяльності підприємства. Слід зазначити, що чимало російські підприємства що неспроможні нормально розвиватися через брак необхідних інвестицій. Якщо ж і знайдено потрібні кошти, ними що неспроможні правильно розпорядитися. Часто це відбувається, адже підприємствах відсутні стратегії залучення коштів та їхнього грамотне размещение.

Нині під час становлення економіки Росії актуальність цієї теми важко переоцінити. Оскільки багатьох фірмах необхідні капітальні вкладення розвитку свого виробництва. Найчастіше підприємства працюють на застарілому устаткування яке дозволяє випускати конкурентну продукцію. І навіть продукція є попит, через брак інвестицій підприємства що неспроможні збільшити свої виробничі потужності. Не дозволить їм боротися з конкурентами. Вітчизняні виробники не зможуть вийти від цього складного становища. Унаслідок чого немає піднесення економіки России.

Не так погано як здається, у Росії, мій погляд, сталося первинне нагромадження капіталу. З’явилися, як різні фінансові організації готові піде у російське виробництво свої капітали, так і особи зацікавлених у тому, щоб вкласти свої кошти в виробництво. Існує й інтерес з боку іноземних інвесторів до до російських підприємств. Але інвестиції може бути, отримані в тому разі, якщо це виробництво привабливо для інвестицій. На підприємстві має бути чітко точно, як і куди він буде використовувати отримані кошти. Необхідна стратегія інвестиційної діяльності, коли він чітко певна і прораховані всіх можливих варіанти розраховані використання залучених коштів, і навіть можливі вигоди від вкладення коштів саме у цей підприємство. Це дозволить виробникам прогнозувати інтерес з боку потенційних инвесторов.

Вибір правильної стратегії дозволить залучити такі необхідні на інвестиції та правильно ними розпорядитися, що у своє чергу зведе до мінімуму втрати підприємства. Також це полегшить вибір джерела фінансування інвестиційної діяльності фірми, що дозволить скоротити витрати з реалізації обраного інвестиційного проекту. Але це тільки в тому випадку, якщо чітко визначені інвестиційні пріоритети. Має бути налагоджений механізм визначення привабливості тій чи іншій інвестиції, для цього є різні методи. Підприємство має чітко усвідомити навіщо воно приваблює інвестиції, який результат дійдуть, якщо фірма реалізує обраний інвестиційний проект, яка віддача становитиме від його реалізації. Підприємство має лише залучати інвестиції, а й сам в ролі інвестора. Здійснивши вибір тієї чи іншої проекту, фірма у вигляді вкладення свої кошти може здійснити реалізацію своїх стратегічних планів. Це вкладення як вкладення розвиток підприємств постачальників і можлива подальша їх купівля, що дозволить скоротити надалі витрати виробництва, вкладення засобів у різні акції дасть фірмі залучати кошти необхідні їй для розвитку свого виробництва з допомогою грамотної гри на курсах акцій і інші види цінних бумаг.

Залучаючи інвестиції, вкладаючи свої гроші, підприємство має можливість збільшити свій оборотний капітал, що дозволить то кінцевому результаті підвищення конкурентоспроможності своєї продукції і на цим завоювати велику частку ринку. Підвищуючи конкурентоспроможність продукції, підприємство може завоювати ще й іноземні ринки, що дозволить їй з допомогою виручки валютних ресурсів набувати різні передові устаткування й технології там. І цим підняти конкурентоспроможність своєї своєї продукції вищий уровень.

Розробкою цієї теми хотів би підвищити рівень знань у даної області економіки, що і як на мене, дозволить мені, як майбутньому економісту намітити пріоритети у своїй подальшому освітньому розвитку і, можливо це дозволить мені шанс отримати цікаву работу.

1. Інвестиційне забезпечення производства.

У своїй новітній історії світового господарства немає альтернативи пріоритету конкурентоспроможності товару та найкращого способу перевірити конкурентоспроможність, ніж піддати її впливу жорстких умов внутрішнього і зовнішнього ринків. Тепер і всі галузі структурі державної влади визнають досягнення конкурентоспроможності вітчизняної своєї продукції внутрішньому, а світовому ринках як шлях до цивілізованого благополучного майбутньому Росії. Забезпечення конкурентоздатності базового машинобудівного комплексу, й його машинно-технической продукції можливо шляхом залучення у цю порівняно швидко окупаемую програму всього асортименту інвестиційних ресурсів. Без фінансування інвестицій для здатного бути конкурентоспроможним товарів, робіт і рівнем послуг навряд чи можливі функціонування реальної ринкової економіки, придушення інфляції і інтеграція Росії у в світову економіку. На жаль, в федеральному бюджеті, прийнятому Державної Думою і схваленому Радою Федерації, ми маємо окремої рядки про інвестиції безпосередньо забезпечення і підтримку конкурентоспроможності вітчизняної номенклатури машиннотехнічної продукції. Певне, Путіну і нового складу Думи стоїть виробити продуману системну політику інвестиційного, правового, нормативно-технічного і наукового забезпечення виробництва конкурентоспроможної вітчизняної машинно-технической продукції, оскільки саме це дозволить визволити підприємства з пучини кризи й забезпечити добробут усіх прошарків населення страны.

Постає питання у тому, чого ж вирішувати проблему інвестиційного забезпечення й підтримки конкурентоспроможності вітчизняного машинобудування за умов кризи ринкової економіки та відсутності цілеспрямованої політики уряду щодо пріоритетів промислового виробництва. В наявності непередбачувана майбутньої національної економіки ситуація, коли виробничі потужності не завантажені і оновлюються, але водночас користуються на внутрішньому ринку конкурентоспроможна машинно-техническая продукція не виготовляється, а завозиться через границы.

1.1. Інвестиційна діяльність предприятии.

Під інвестиціями розуміють кошти, цільові банківські вклади, паї, акції та інші цінних паперів, технології, машини, устаткування, ліцензії, зокрема і товарні знаки, кредити, будь-яке іншого майна чи майнових прав, інтелектуальні цінності, вкладені в об'єкти підприємницької діяльність у цілях отримання доходов.

Інвестиційна діяльність є вкладення інвестицій (інвестування) і сукупність практичних дій зі реалізації инвестиций.

Суб'єктами інвестиційної діяльності є інвестори, замовники, виконавці робіт, користувачі об'єктів інвестиційної діяльності, а також постачальники, юридичних осіб (банківські, страхові і посередницькі організації, інвестиційні фонди) й інші учасники інвестиційного процесу. Суб'єктами інвестиційної діяльності може бути фізичні і юридичних осіб, зокрема іноземні, і навіть держави й міжнародних організацій. Інвестори здійснюють вкладення власних, позикових і залучених засобів у формі інвестицій і забезпечували цільове использование.

Замовниками може бути інвестори, і навіть будь-які інші фізичні і юридичних осіб, уповноважені інвестором здійснити реалізацію інвестиційного проекту, не втручаючись причому у підприємницьку чи іншій діяльності інших учасників інвестиційного процесу, якщо інше не передбачено договором (контрактом) з-поміж них. Що стосується, якщо замовник не є інвестором, він наділяється правами володіння, користування і розпорядження інвестиціями на період, і не більше повноважень встановлених договором.

Користувачами об'єктів інвестиційної діяльності може бути інвестори, і навіть інші фізичні і юридичних осіб, державні та муніципальні органи, інші держави і впливові міжнародні організації, котрим створюється об'єкт інвестиційної діяльності. Що стосується, якщо користувач об'єкта інвестиційної діяльності перестав бути інвестором, стосунки між ними інвестором визначаються договором (рішенням) про інвестування. Суб'єкти інвестиційної діяльності мають права поєднувати функції двох або кількох участников.

Об'єктами інвестиційної діяльність у РФ є: * новостворювані і модернізовані основні фонди, і його оборотні кошти в усіх галузях народного господарства; * цінних паперів (акції, облігації та інших.); * цільові грошові вклади; * науково-технічна продукція та інші об'єкти власності; * майнових прав і право на інтелектуальну власність. * Аналогічні об'єкти включають й іноземні інвестиції, якщо де вони суперечать законодавству РФ. Іноземні інвестори заслуговують здійснювати інвестування біля Росії шляхом: * дольової участі в підприємствах, створюваних що з юридичними і фізичними особами РФ; * створення підприємств, повністю що належать іноземних інвесторів, і навіть філіалів іноземних юридичних; * придбання підприємств, будинків, споруд, часткою участі у підприємствах, паїв, акцій, облігацій та інших цінних паперів, і навіть іншого майна, які з законодавству Росії може належати іноземних інвесторів; * придбання прав користування землею та інші на природні ресурси; * надання позик, кредитів, майна України та інших майнові права. * Законом забороняється інвестування в об'єкти, створення і використання яких немає відповідають вимогам екологічних, санітарно-гігієнічних та інші норми, встановлених законодавством, чинним на территории.

РФ, чи завдають шкоди охоронюваним законом прав і інтересам громадян, юридичних чи государства.

Суб'єкти інвестиційної діяльності діють у інвестиційної сфері, відбувається практична реалізація інвестицій. До складу інвестиційної сфери включаються: * сфера капітального будівництва, де відбувається вкладення інвестицій у основні оборотні виробничі фонди галузей. Ця галузь об'єднує діяльність заказчиков-инвесторов, підрядників, проектувальників, постачальників устаткування, за індивідуальному і кооперативному житлового будівництва та інших суб'єктів інвестиційної діяльності; * інноваційна сфера, де науково-технічна продукція і інтелектуальний потенціал; * сфера звернення фінансового капіталу (грошового, позичкового та фінансових зобов’язань у різних формах).

Усі інвестори мають рівних прав за проведення інвестиційної діяльності. Інвестор самостійно визначає обсяги, напрями, розміри і ефективність інвестицій. Він у міру своєму розсуду приваблює на договірної, переважно конкурсної, основі (зокрема через торги підряду) юридичних і фізичних осіб, необхідних для реалізації інвестицій. Інвестор, який є користувачем об'єктів інвестиційної діяльності, вправі контролюватиме їх цільове використання І здійснювати у відносинах користувачем таких об'єктів інші права, передбачені договором. Інвестору дозволили володіти, користуватися й розпоряджатися об'єктами і результатами інвестицій, зокрема здійснювати торгових операцій і реінвестування. Інвестор може передати за договором (контракту) своїх прав інвестування, їх результатів юридичним і фізичних осіб, державною мовою і муніципальним органам.

Учасники інвестиційної діяльності, виконують відповідні види робіт, повинні розташовувати ліцензією чи сертифікатом на право здійснення такого діяльності. Перелік робіт науковців, які підлягають ліцензуванню, порядок видачі ліцензій та сертифікатів встановлено Урядом РФ.

Основним правовим документом, регулюючим производственногосподарські та інші взаємовідносини суб'єктів інвестиційної діяльності, є договір (контракт) з-поміж них. Укладання договорів, вибір партнерів, визначення зобов’язань будь-яких інших умов господарських взаємовідносин є виняткової компетенцією суб'єктів інвестиційної діяльності. Умови договорів (контрактів), ув’язнених між суб'єктами інвестиційної діяльності, зберігають свою силу все термін їхньої дії. У нещасних випадках, коли після їх укладання законодавством, чинним біля РФ, встановлено умови, що погіршують становище партнерів, договори (контракти) може бути изменены.

Незавершені об'єкти інвестиційної діяльності є пайовий власністю суб'єктів інвестиційного процесу досі приймання і оплати інвестором (замовником) виконаних робіт й нових послуг. Інакше інвестора (замовника) від подальшого інвестування проекту він компенсувати витрати іншим його учасникам, якщо інше не передбачено договором (контрактом).

Держава гарантує стабільність прав суб'єктів інвестиційної діяльності. Інколи справа прийняття законодавчих актів, становища яких обмежують права суб'єктів інвестиційної діяльності, відповідні становища цих актів що неспроможні вводитися на дію раніше ніж за рік з моменту їх опублікування, тощо. Інколи прийняття державними органами актів, що порушують законні правничий та інтереси інвесторів та інших учасників інвестиційної діяльності, збитки, включаючи втрачену вигоду, спричиненої суб'єктами інвестиційної діяльність у результаті ухвалення таких актів, відшкодовуються їм цими органами за рішенням суду чи арбітражного суда.

Законодавством, чинним біля РФ, гарантується зашита інвестицій, зокрема іноземних, незалежно від форм власності. Інвестиції неможливо знайти безоплатно націоналізовані, реквізовані, до ним теж можна буде застосувати заходи, рівні зазначеним по наслідків. Застосування цього можливе лише повним відшкодуванням інвестору всіх збитків, заподіяних відчуженням інвестованого майна, включаючи втрачену вигоду, і тільки із законодавчих актів РФ і субъектов.

Внесені або куплені інвесторами цільові банківські вклади, акції чи інші цінних паперів, платежі за придбане майно, і навіть орендні права у разі їх вилучення відшкодовуються інвесторами, крім сум, використаних чи втрачених у дії самих инвесторов.

Інвестиції біля РФ деяких випадках підлягають обов’язковому страхуванню, що є гарантією їх сохранения.

Складність здійснена інвестиційної діяльність у РФ погіршується, крім інфляції, істотним посиленням диспропорцій в інвестиційної сфері (практичним розвалом єдиного будівельного комплекса).

Лавиноподібне наростання деформацій в інвестиційної сфері багато в чому викликано невдалими спробами впровадження окремих елементів ринкових відносин без розробки комплексного підходу до розв’язання проблем инвестирования.

Реалізація інвестицій (прийняття інвестиційних рішень) у сприйнятті сучасних умовах визначається підприємствами з урахуванням трьох чинників, як інфляція, і очікування зростання цін виробничі ресурси. Для нівелювання (зниження) тиску інфляційного чинника вкладення здійснюються переважно у рухоме і нерухомого майна (товарно-матеріальні цінності, імпортне устаткування, придбання будинків та споруд) в фінансові активи і споживчі товари, статутний капітал наявності спільних і акціонерних предприятий.

У разі високих темпів інфляції вибір таких об'єктів інвестування диктується їхнє особливістю зберігати вартість будівництва і можливість отриманню запроектованої прибутку (доходу) переважно шляхом коливань на відмінності у цінах чи курсах цінних бумаг.

Отже, дезорганізація інвесторів у результаті інфляційного спотворення ринкових ціни матеріально-технічні ресурси (що сприяємо бартерному обміну) призвела до знецінення власних грошових накопичень, до посиленню ажіотажного попиту ресурси, подкрепляемых кредитної експансією комерційних банков.

1.2. Джерела й ефективні методи инвестирования.

Згідно з законодавством інвестиційна діяльність території РФ може фінансуватися з допомогою: * власних фінансових. ресурсів немає і внутрішньогосподарських резервів інвестора (прибуток, амортизаційні відрахування, грошові накопичення та заощадження громадян, і юридичних, кошти, сплачувані органами страхування як відшкодування збитків аварій, стихійних лих, та інші средства);

* позикових фінансових коштів інвестора (банківські і бюджетні кредити, облігаційні позики й інші засоби); * залучених фінансових коштів інвестора (кошти, отримані від продажу акцій, пайові й інші внески членів трудових колективів, громадян, юридичних); * коштів, централизуемых об'єднаннями (спілками) підприємств у установленому порядку; * інвестиційних асигнувань з державних бюджетів, до місцевих бюджетів і позабюджетних фондів; * іноземних инвестиций.

1.2.1. Власні джерела финансирования.

Прибуток — головна форма чистого доходу підприємства, якою виражено вартість додаткового продукту. Її величина постає як частина грошової виручки, складова відмінність між реалізаційною ціною продукції (робіт, послуг) і його повної собівартістю. Прибуток є узагальнюючим показником результатів комерційної діяльності підприємства. Після сплати податків і інших платежів із прибутку до бюджету в підприємства залишається чистий прибуток. Частина яку можна спрямовувати на капітальні вкладення виробничого і соціального характеру. Ця частка прибутку можна використовувати на інвестиції у складі фонду накопичення чи іншого фонду аналогічного призначення, створюваного на предприятии.

Другою важливою джерелом фінансування інвестицій на підприємствах є амортизаційні відрахування. Нагромадження вартісного зносу на підприємстві відбувається систематично (щомісяця), тоді як основні виробничі фонди не вимагають відшкодування у натуральній формі після кожного циклу відтворення. Через війну формуються вільні грошові кошти (шляхом включення амортизаційних відрахувань до витрати виробництва), які можна спрямовані належала для розширення відтворення основний капітал підприємств. З іншого боку, щорічно уводять у експлуатацію нові об'єкти, куди за встановленими нормами (% від балансову вартість) нараховується амортизація. Але такі об'єкти не вимагають відшкодування до закінчення нормативного терміну службы.

Необхідність відновлення основних фондів, викликана конкуренцією товаровиробників, змушує підприємства виробляти прискорене списання устаткування з метою утворення накопичення на подальше вкладення в інновації. Прискорена амортизація як економічний стимул інвестування здійснюється двома способами.

Перший у тому, що штучно скорочуються нормативні терміни служби й відповідно збільшуються норми амортизації. Такий метод прискореної амортизації застосовують у нашій в країні з 1 січня 1991 р., коли підприємствам дозволили затверджені норми амортизаційних відрахувань по конкретним інвентарним об'єктах збільшувати, але з більш ніж 2 раза.

Амортизаційні відрахування, нараховані прискореним методом, використовуються підприємствами самостійно для заміни фізично й дуже застарілої техніки нові, більш продуктивну. за рахунок високих амортизаційних відрахувань знижуються розмір оподатковуваного прибутку, а отже, величина податку. Щоб стимулювати відновлення устаткування малим підприємствам поруч із застосуванням методу прискореної амортизації дозволено відразу ж його експлуатації списувати на собівартість продукції додатково як амортизаційні відрахування до 50% початкової вартості активних основних фондів яка відслужила вже більше трьох лет.

Другий спосіб прискореної амортизації у тому, що скорочення встановлених державою нормативних термінів служби основного капіталу окремим фірмам дозволяється протягом кількох років виробляти амортизаційні відрахування на підвищених розмірах, але зі зниженням в наступні годы.

1.2.2. Акціонування як засіб инвестирования.

У нашій країні цінних паперів включають: акції, облігації, векселі, казначейські зобов’язання держави, ощадні сертифікати та інших. Оборот цінних паперів і як власне фінансовий ринок. Він істотно розширює можливість притягнення тимчасово вільних грошових коштів підприємств і громадян для інвестування на виробничі і соціальні мероприятия.

Випуск цінних паперів у сучасних умовах має сприяти мобілізації рассредоточенных коштів підприємств реалізації великих інвестицій, пом’якшити наслідки зменшення обсягів бюджетного та ліквідації відомчого фінансування. Економічною підвалиною становлення ринку цінних паперів служать також постійно ростучі кошти населення, не забезпечені товарним покриттям. У структурі джерела фінансування інвестицій знижується частка довгострокових кредитів банків зв’язку зі збільшенням ставки банківського відсотка. Тому методом зовнішнього фінансування інвестиційних програм підприємств стає емісія цінних паперів. Цей процес, що полягає в заміщення банківського кредиту ринковими борговими зобов’язаннями (акціями і облігаціями), отримав назву «секьюритизация».

Цінні папери є документи, що підтверджують право власності власника на майно чи гроші, які можуть реалізуватися чи передані іншій юридичній особі без пред’явлення відповідного документа. Вони засвідчують також володіння чи відносини позики, що визначають стосунки між обличчям, яке випустило ці документи, та його власниками. Цінні папери дають підстави їх власникам на отримання як дивіденда (відсотка), і навіть можливість передачі грошових та інших прав, що випливають із цих документів, іншим особам. У фінансової практиці цінних паперів ставляться лише ті, які можна об'єктом купівлі-продажу, і навіть джерелом отримання регулярного чи разового дохода.

Цінні папери діляться на 2 групи: * опосредующие відносини співволодінняакції; * відносини довгострокової позики — облігації, прості і перекладні векселі, банківські акцепти, депозитні сертифікати, іпотеки і др.

Акція — цінний папір, що підтверджує право акціонера брати участь у роботі АТ, у його прибутках (доходах) й у розподілі залишків майна при ліквідації товариства. Учасником ринку цінних паперів має стати інвестиційний інститут, що як юридична особа створюється у будь-якій організаційно-правовою формі. Засновниками інвестиційних інститутів можуть бути громадяни (вітчизняні й іноземні) і юридичних осіб. На ринку цінних паперів як інвестиційних інститутів можуть виступати банки. Інвестиційний інститут може здійснювати своєї діяльності над ринком цінних паперів як: посередника (фінансового брокера); інвестиційного консультанта; інвестиційній компанії; інвестиційного фонда.

Діяльність фінансового брокера над ринком цінних паперів залежить від виконанні посередницьких (агентських) функцій при купівлі-продажу цих паперів кредитів та за дорученням клієнта виходячи з договору комісії чи доручення. Діяльність інвестиційного консультанта полягає у наданні консультаційних послуг із випуску і зверненню цінних бумаг.

До функцій інвестиційній компанії входять: * організація випуску цінних паперів і видача гарантій з їхньої розміщення на користь третіх осіб; * вкладення засобів у цінних паперів; * купівля-продаж цінних паперів від імені і поза свої гроші, зокрема шляхом оголошення їх котирування (встановлення визначені цінні бумаги.

«ціни продавця» і «ціни покупця», якими інвестиційній компанії зобов’язується сьогодні продавати їх і покупать).

Інвестиційна компанія утворює свої фінансові ресурси лише рахунок власні кошти (коштів засновників) і емісії цінних паперів, які й юридичних осіб. Кошти фізичних осіб не беруть участь у формуванні грошових ресурсів інвестиційних компаній. Це обмеження не стосується операцій банків з колишніми державними цінними бумагами.

Інвестиційний фонд (на відміну інвестиційних компаній) вправі залучати кошти населення, що дозволяє приймати значно більшу величину його активів, і навіть забезпечити надійніший захист заощаджень населення від інфляції. Фонд надає своїм акціонерам можливість професійного управління цінними паперами. Кваліфіковані інвестиційних менеджерів забезпечують вибір найвигідніших напрямів інвестування й отримання прибыли.

1.2.3. Кредитування инвестиций.

Кредит висловлює економічних відносин між позичальником і кредитором, що виникають у з рухом грошей за умов повернення і возмездности. Важливим елементом кредитного, регулювання є позичковий відсоток. Нині інвестори приваблюють кредит у ті сфери підприємницької діяльності, що дають швидкий ефект (у вигляді одержання прибутку чи доходу). Практика показує, що з підприємств, які можуть багаторазово збільшити випускати продукцію (чи підприємств, продукції яких платоспроможний попит досить стійкий, що дозволяє серйозно ніхто ціни), залучення кредитів під власне розвиток значно вигідніше, ніж залучення коштів із виплатою частки прибыли.

Об'єктами банківського кредитування капітальних вкладень юридичних та фізичних осіб може бути витрати з: * будівництва, розширенню, реконструкції та технічному, переоснащення об'єктів виробничого і невиробничого призначення; * придбання рухомого і нерухомого майна (машин, устаткування, транспортних засобів, будинків та споруд); * освіті спільних підприємств; * створенню науково-технічної продукції, інтелектуальних цінностей та власності; * здійснення природоохоронних мероприятий.

Основою кредитних відносин юридичних і фізичних на осіб із банком є кредитний договір. У документі передбачаються, як правило, такі умови: суми видавали позичок, строки й порядок їх використання коштів і погашення, відсоткові ставки й інших виплат за кредит, форми забезпечення зобов’язань (заставу, договір гарантії, договір поручництва, договір страхування), перелік документів, експонованих 6aнкy. Конкретні строки й періодичність погашення довгострокового кредиту, що його видають юридичних осіб, встановлюються за домовленістю банки з позичальником з окупності витрат, платоспроможності і фінансового стану позичальника, кредитного ризику, необхідності прискорення оборотності кредитних ресурсов.

Видача довгострокового кредиту на об'єкти виробничого і невиробничого призначення здійснюється за поданні позичальником наступних документів, підтверджують його кредитоспроможність і можливість кредитування заходи: * статуту (рішення) з приводу створення підприємства; * бухгалтерського балансу підприємства на останню звітну дату, завіреного податкової інспекцією; * створення техніко-економічного обгрунтування (розрахунку, відбиває економічну ефективність яких і окупність витрат за будівництво); * інших документів, підтверджують фінансовий стан та кредитоспроможність предприятия.

Банк здійснює нагляд ходом виконання кредитуемых заходів. За невиконання позичальником своїх зобов’язань банк вправі застосовувати економічних санкцій, передбачені кредитним договором.

1.2.4. Лізинг як засіб инвестирования.

Однією з перспективних напрямів нашій країні в перехідний період до ринків може бути лізинг. Лізинг є довгострокову оренду машин, устаткування, транспортних засобів, і навіть споруд виробничого характеру, тобто. форму інвестування. Усі лізингові операції діляться на два типу: оперативний — лізинг з неповної окупністю, фінансовий — лізинг з повним окупністю. До оперативному лізингу ставляться з усіма угодами, у яких витрати орендодавця (лізингодавця), пов’язані з придбанням переданого у найм майна, окупаються частково протягом початкового терміну оренди. Оперативний лізинг має такі особливості: * орендодавець не розраховує покрити всі свої витрати з допомогою надходжень від однієї орендаря (лізингу одержувача); * терміни оренди не охоплюють повного фізичного зносу майна; * ризик причини чи втрати майна лежить головним чином арендодателе; * після закінчення за встановлений термін майно повертається орендодавцю, який продає його здає у найм іншому клиенту.

До складу оперативного лізингу включаються: рейтинг — короткострокова оренда майна від однієї дні один рік; хайринг — середньострокова оренда від року у три роки. Зазначені операції припускають багатократну передачу стандартного устаткування від однієї орендаря до другому.

Фінансовий лізинг передбачає виплату протягом терміну оренди твердо встановленої суми орендної плати, достатньої для повної амортизації машин і устаткування, здатної надати йому фіксовану прибуток. Фінансовий лізинг ділиться на: лізинг з обслуговуванням; леверидж лізинг; лізинг в «пакете».

Лізинг з обслуговуванням є поєднанням фінансового лізингу з договором підряду передбачає надання цілого ряду послуг, пов’язаних із сенсом і обслуговуванням зданої у найми оборудования.

Леверидж лізинг — особливий вид фінансового лізингу. У цьому угоді велика частка (за вартістю) переданого у найм устаткування береться у найми у третю сторону — інвестора. У першій половині терміну оренди здійснюються амортизаційні відрахування по орендованому устаткуванню і сплата відсотків з взятій позичку з його придбання, що знижує оподатковуваний податком прибуток інвестора і це створює ефект відстрочки налога.

Лізинг в «пакеті» -система фінансування підприємства, коли він будівлі і споруди видають у кредит, а устаткування здається орендарю за договором аренды.

З джерела придбання об'єкта лізингової угоди лізинг можна розділити на прямий і поворотний. Прямий лізинг передбачає придбання орендодавцем у підприємства-виготовлювача (постачальника) майна у сфері орендаря. Поворотний лізинг залежить від наданні предприятием-изготовителем частини, його власного майна лізингової компанії з одночасним підписанням контракту про його аренде.

Отже, підприємство отримує кошти здаватися в оренду свого майна, не перериваючи його експлуатації. Така операція тим вигідніше підприємству, що більше будуть прибутки від нових інвестицій. по порівнянню з сумою орендних платежів. У разі лізингу майно, що використовується орендарем протягом усього терміну контракту, значиться на балансі лізингодавця, на яких зберігається право собственника.

Лізинг істотно відрізняється від оренди. На відміну від орендаря лизингополучатель як отримує об'єкт в тривале користування. На нього покладаються традиційні обов’язки покупця, пов’язані з правом власності: оплата майна, відшкодування збитків випадкової загибелі майна, його страхування і технічне обслуговування, і навіть ремонт. У разі виявлення дефекту в об'єкті лізингової угоди лизингодатель вважається вільний від гарантійних зобов’язань, і всі претензії лизингополучатель безпосередньо пред’являє поставщику.

Фінансові ресурси лізингових компаній формуються з допомогою: внесків учасників, надходжень орендних платежів, позичок банків; коштів, отриманих від продажу цінних паперів. Прибуток лізингових компаній утвориться як мінімум різницю між отриманими статками і видатками. Основний вид доходу — орендної плати. Орендні платежі використання об'єктів лізингу повинні забезпечити лизингодателю (банку чи лізингової компанії) відшкодування витрат купівля і змістом майна (до здачі їх у оренду), і навіть необхідну величину прибутку. Орендний платіж може бути встановлений незмінним весь період лізингу чи мінливим з рівня коливання позичкового відсотка. У цьому враховується динаміка інфляції. З отриманої прибутку лізингова компанія сплачує відсотки кредит, податки до бюджету, а чистий прибуток використовується нею самостоятельно.

З використанням лізингу необхідно враховувати те, що він надає лише тимчасове право лизингополучателю використовувати орендоване майно, але може виявитися більш дорогим, ніж банківський позику придбання тієї самої оборудования.

2. Методи оцінки ефективності инвестиций.

У основі процесу прийняття управлінські рішення інвестиційного характеру лежать оцінка та порівняння обсягу гаданих інвестицій і майбутніх грошових надходжень. Оскільки порівнянні показники ставляться до різним моментів часу, ключовою проблемою тут є проблема їх порівнянності. Ставитися до неї по-різному залежно від існуючих об'єктивних і суб'єктивних умов: темпу інфляції, розміру інвестицій і генерируемых надходжень, горизонту прогнозування, рівня кваліфікації аналітика тощо. п.

Методи, використовувані в аналізі інвестиційної діяльності, можна підрозділити на дві групи: а) засновані на дисконтированных оцінках; б) засновані на дисконтних оцінках. Розглянемо ключові ідеї, які у основі цих методов.

2.1. Метод чистої нинішньої стоимости.

Цей метод грунтується на зіставленні величини вихідної інвестиції (IC) із загальною сумою дисконтированных чистих грошових надходжень, генерируемых нею протягом прогнозованого терміну. Оскільки приплив коштів розподілено у часі, він дисконтируется з допомогою коефіцієнта r, установлюваного аналітиком (інвестором) самостійно з щорічного відсотка повернення, що він хоче чи може мати на инвестируемый їм капитал.

Припустимо, робиться прогноз, що інвестиція (IC) генеруватиме в протягом n років, річні доходи — у розмірі P1, P2, …, Рn. Загальна нагромаджена величина дисконтированных доходів (PV) і чистий наведений ефект (NPV) відповідно розраховуються по формулам:

[pic], [pic]. Вочевидь, що й: NPV > 0, то проект слід принять;

NPV < 0, то проект слід отвергнуть;

NPV = 0, то проект ні прибутковий, ні убыточный.

При прогнозуванні доходів за літами необхідно наскільки можна враховувати всі види надходжень як виробничого, і невиробничого характеру, які можна асоційовані з цим проектом. Тож якщо після закінчення періоду реалізації проекту планується надходження засобів у вигляді ліквідаційної вартості обладнання чи вивільнення частини оборотних засобів, повинно бути враховані як доходи відповідних периодов.

Якщо проект передбачає не разову інвестицію, а послідовне інвестування фінансових ресурсів у протягом m років, то тут для розрахунку NPV модифікується наступним образом:

[pic],.

де і — прогнозований середній рівень инфляции.

Розрахунок з допомогою наведених формул вручну досить трудомісткий, для зручності застосування цієї та інших методів, заснованих на виключно дисконтированных оцінках, розроблено спеціальні статистичні таблиці, в яких табулированы значення складних відсотків, дисконтирующих множників, дисконтированного значення грошової одиниці, і т. п. залежно від тимчасового інтервалу і значення коефіцієнта дисконтирования.

Слід зазначити, що показник NPV відбиває прогнозовану оцінку зміни економічного потенціалу підприємства у разі прийняття аналізованого проекту. Це аддитивен в часі аспекті, т. е. NPV проектів можна підсумовувати. Це дуже важливе властивість, що виокремлює цей критерій із усіх інших і яка дозволила використовувати їх у ролі основного під час аналізу оптимальності інвестиційного портфеля.

2.2. Метод внутрішньої ставки дохода.

Під нормою рентабельності інвестиції (IRR) розуміють значення коефіцієнта дисконтування, у якому NPV проекту дорівнює нулю:

IRR = r, у якому NPV = f® = 0.

Сенс розрахунку цього коефіцієнта під час аналізу ефективності планованих інвестицій ось у чому: IRR показує максимально припустимий відносний рівень витрат, які можна асоційовані з цим проектом. Наприклад, якщо проект повністю фінансується з допомогою позички комерційного банку, ті значення IRR показує верхню межу припустимого рівня банківської відсоткової ставки, перевищення якого робить проект убыточным.

Насправді будь-яке фінансує своєї діяльності, у цьому однині і інвестиційну, із джерел. Як і щодо оплати користування авансированными у діяльність підприємства фінансовими ресурсами воно сплачує відсотки, дивіденди, винагороди тощо., тобто. несе деякі обгрунтовані Витрати підтримку економічного потенціалу. Показник, що характеризує відносний рівень цих витрат, може бути «ціною «авансированного капіталу (CC). Цей показник відбиває сформований підприємстві мінімум повернення на вкладений у його діяльність капітал, його рентабельність і розраховується за такою формулою середньої арифметичній взвешенной.

Економічний зміст цього показника ось у чому: підприємство може приймати рішення інвестиційного характеру, рівень рентабельності яких немає нижче поточного значення показника CC (чи ціни джерела коштів на цього проекту, якщо має цільової джерело). Саме з нею порівнюється показник IRR, розрахований для конкретного проекту, у своїй зв’язок з-поміж них такова.

Если: IRR > CC. то проект слід принять;

IRR < CC, то проект слід отвергнуть;

IRR = CC, то проект ні прибутковий, ні убыточный.

Практичне застосування цього методу ускладнене, тоді як розпорядженні аналітика немає спеціалізованого фінансового калькулятора. І тут застосовується метод послідовних ітерацій з допомогою табулированных значень дисконтирующих множників. І тому з допомогою таблиць вибираються два значення коефіцієнта дисконтування r10 (f (r1)0}; r2 — значення табулированного коефіцієнта дисконтування, максимизирующее негативного значення показника NPV, тобто. f (r2)=maxr{f® 1, то проект слід принять;

Р1 < 1, то проект слід отвергнуть;

Р1 = 1, то проект ні прибутковий, ні убыточный.

На відміну від чистого наведеного ефекту індекс рентабельності є відносним показником. Завдяки цьому він дуже зручний під час виборів одного проекту з низки альтернативних, мають приблизно однакові значення NPV. або за комплектуванні портфеля інвестицій з максимальним сумарним значенням NPV.

2.5. Метод розрахунку коефіцієнта ефективності инвестиции.

Цей метод має дві характерні риси: по-перше, не передбачає дисконтування показників доходу; по-друге, дохід характеризується показником чистий прибуток PN (балансовий прибуток за мінусом відрахувань до бюджет). Алгоритм розрахунку виключно простий, що визначає широке використання цей показник практично: коефіцієнт ефективності інвестиції (ARR) розраховується розподілом середньорічний прибутку PN на середню величину інвестиції (коефіцієнт береться у відсотках). Середня величина інвестиції перебуває розподілом вихідної суми капітальних вкладень на два, якщо передбачається, що після закінчення терміну реалізації аналізованого проекту все капітальні витрати спишуть; якщо допускається наявність залишкової чи ліквідаційної вартості (RV), що його оцінка мусить бути исключена.

[pic].

Цей показник порівнюється зі коефіцієнтом рентабельності авансированного капіталу, рассчитываемого розподілом загальної чистий прибуток підприємства загальну суму, авансованих у його діяльність (підсумок середнього баланса-нетто).

Метод, заснований на коефіцієнті ефективності інвестиції, також має низку істотних недоліків, обумовлених переважно тим, що не враховує тимчасової складової грошових потоків. Зокрема, метод не робить різниці між проектами з сумою середньорічний прибутку, але варьирующей сумою прибутку за літами, і навіть між проектами, мають однакову середньорічну прибуток, але генерируемую протягом різного кількості років. тощо. п.

3. Обгрунтування економічної доцільності инвестиций.

по проекту.

3.1. Вихідні данные.

З вивчення ринку продукції, що виробляється на підприємстві, встановлено можливість збільшення платоспроможного попиту неї. У зв’язку з цим підприємство розглядає доцільність придбання нової технологічної лінії збільшення виробництва з єдиною метою збільшення обсягів продажів. Оцінка можливого збільшення обсягу продажів встановлено виходячи з аналізу даних про потенційні можливості конкурентів. Вартість лінії (капітальні вкладення у проекті) становить $ 18 530; термін експлуатації - 5 років; прибуток з відрахуванням податку неї від реалізації основних фондів після закінчення терміну їхніх служби становитиме $ 926.5;. грошові потоки (прибуток з відрахуванням податку нього і амортизаційних відрахувань вартості уведених у основних фондів з допомогою капітальних вкладень) прогнозується за літами у таких обсягах: $ 5406, $ 6006, $ 5706, $ 5506, $ 5406. Ставка дисконту визначення нинішньої вартості грошових потоків прийнято розмірі 12% і 15%. Гранична ставка з метою оцінки розрахункового рівня внутрішньої ставки доходу встановлена у розмірі 16%. Прийнятний підприємствам період окупності капітальних вкладень, обчислений за даними про грошових потоках і нинішньої вартості грошових потоків прийнято 5 років. Доцільний цей проект до реализации?

3.2. Визначення нинішньої чистої стоимости.

а) При ставці дисконту 12%.

[pic] б) При ставці дисконту 15%.

[pic].

3.3. Визначення внутрішньої ставки дохода.

Таблиця 2.1.

Вихідні дані для розрахунку показника IRR. | |Грошові |PV12%,$|PV15%,$|PV16%,$|PV17%,$| | |потоки,$ | | | | | |0 рік |-18 530 |-18 530 |-18 530 |-18 530 |-18 530 | |1 рік |5406 |4826,79|4700,87|4660,34|4620,51| |2 рік |6006 |4787,95|4550,00|4448,89|4383,94| |3 рік |5706 |4061,21|3753,95|3657,69|3566,25| |4 рік |5506 |3507,01|3146,29|3041,99|2944,39| |5 рік |5406 |3071,59|2689,55|2574,28|2469,86| |Прибыль|926,5 |526,42 |460,94 |441,19 |423,06 | |NPV | |1198,13|771,60 |294,38 |-121,99|.

З розрахунків, приведених в табл. 2.1, можна дійти невтішного висновку: що функція NPV=f® змінює свого знака на інтервалі (15%, 16%).

[pic].

3.4. Визначення періоду окупності (за даними про грошових потоках).

Інвестиції становлять $ 18 530 в 0-ї рік. Грошовий потоки за п’ятирічний термін становлять: $ 5406, $ 6006, $ 5706, $ 5506, $ 5406. Доходи покриють інвестиції на виборах 4 рік. За перші 3 року доходи составляют:

$ 5406 + $ 6006 + $ 5706 = $ 17 118.

За 4 рік покрыть:

$ 18 530 — $ 17 118 = $ 1412,.

$ 1412/ $ 5506 = 0,26 (приблизно 4,1 месяца).

Загальний термін окупності становить 3 року 4,1 месяца.

3.5. Визначення періоду окупності (за даними про нинішньої вартості грошових потоков) а) При ставці дисконту 12%.

Доходи покриють інвестиції п’ять рік. За перші 4 року доходи становлять (дані взяті з табл. 2.1):

$ 4826,79 + $ 4787,95 + $ 4061,21 + $ 3507,01 = $ 17 182,96.

За 5 рік покрыть:

$ 18 530 — $ 17 182,96 = $ 1347,04,.

$ 1347,04 / $ 3071,59 = 0,44 (приблизно 5,4 месяца).

Загальний термін окупності становить 4 року 5,4 місяці. б) При ставці дисконту 15%.

Доходи покриють інвестиції п’ять рік. За перші 4 року доходи составляют:

$ 4700,87 + $ 4550 + $ 3753,95 + $ 3146,29 = $ 16 151,11.

За 5 рік покрыть:

$ 18 530 — $ 16 151,11= $ 2378,89,.

$ 2378,89 / $ 2689,55 = 0,88 (приблизно 10,7 месяцев).

Загальний термін окупності становить 4 року 10,7 месяцев.

3.6. Визначення індексів прибыльности.

а) При ставці дисконту 12%. (дані взяті з табл. 2.1):

PI12% = ($ 4826,79 + $ 4787,95 + $ 4061,21 + $ 3507,01+3071,59) / $ 18 530 = 1,09.

б) При ставці дисконту 15%.

PI15% = ($ 4700,87 + $ 4550 + $ 3753,95 + $ 3146,29+2689,55) / $ 18 530 = 1,015.

3.7. Визначення коефіцієнта прибыльности.

[pic].

Заключение

.

У цьому курсової роботі наведено формули розрахунку економічної ефективності інвестицій з описом їх застосування. Використано такі методи: метод чистої нинішньої вартості; метод внутрішньої ставки доходу; метод періоду окупності; метод індексу прибутковості; метод коефіцієнта эффективности.

За підсумками вихідних даних, і описаних методів виконано розрахунок економічну ефективність інвестиційного проекта.

Висновки економічну доцільність проекта.

Отримані результати свідчить про економічну доцільність цього проекту. Такий проект можна з повною переконаністю при ставці дисконту меншою 16,6% (максимальна ставка дисконту, коли він чиста нинішня вартість неотрицательна). Чим нижчий ставка дисконту, тим раніше окупляться капітальні вкладення і, отже, підприємство, осуществившее цьому проекті, отримає більше. Розрахунки довели, що за більш низькою ставці дисконту чиста нинішня вартість будівництва і індекс прибутковості збільшуються, а період окупності зменшується. Так, при дисконті рівному 15% інвестиція окупиться через 4 року 10,7 місяців (індекс прибутковості 1,5%), а при 12% — раніше на 5,3 місяців (індекс прибутковості 9%). Коефіцієнт прибутковості інвестиційного проекту становить 63,8%.

1. Ковалёв В. В. Фінансовий аналіз: Управління капіталом. Вибір инвестиций.

Аналіз звітності. — М.: Фінанси і статистика, 1995. — 432с. 1. Економіка підприємства: Під редакцією С. Ф. Покропивного. Підручник. У 2-х т. т.1. — До.: «Хвиля-прес », 1995. 2. Савчук У. та інших. Аналіз й розробка інвестиційних проектів. — Навчальний посібник. — До. 1999 — 304с. 3. Шeвцов А.В. Инвeстиционныe фонди. — Дeньги і крeдит, N 11, 1992.

Мeтодика аналізу фінансового становища прeдприятия за умов пeрeхода до ринків. — Дeньги і крeдит, N 5, 1992. 4. Кирисюк Г. М., Ляховский В. С. Оцeнка банком крeдитоспособности заeмщика.

— Дeньги і крeдит, N 4, 1993.