Биржевые спекуляції і на курс цінних бумаг

МІНІСТЕРСТВО ЗВ’ЯЗКУ РЕСПУБЛІКИ БЕЛАРУСЬ.

ВИЩИЙ ДЕРЖАВНИЙ КОЛЕДЖ СВЯЗИ.

ФАКУЛЬТЕТ ЕКОНОМІКИ Й ПОЧТЫ.

КУРСОВА РАБОТА.

по МИКРОЭКОНОМИКЕ.

на тему.

" Біржові спекуляції і на курс цінних паперів «.

Виконав студент групи У 0631.

Ломакин Олександр Геннадиевич.

Руководитель.

Сорокін Вадим Алексеевич.

МІНСЬК, 2001 г.

ЗАПРОВАДЖЕННЯ 3.

1. ЧИННИКИ, ЩО ВИЗНАЧАЮТЬ КУРС ЦІННИХ ПАПЕРІВ 5.

1.1. Поняття цінні папери 5.

1.2. Акції, облігації та інші цінних паперів 7.

1.2.1 Основні цінних паперів 7.

1.2.2 Похідні цінних паперів 13.

1.3 Чинники, що впливають курс цінних паперів 14.

2. БІРЖОВІ СПЕКУЛЯЦІЇ 18.

2.1 Ринки цінних паперів 18.

2.2 Хеджування 19.

2.3 Спекулянти і спекуляції 21.

3. ВПЛИВ СПЕКУЛЯЦІЙ НА РИНКОВИЙ КУРС ЦЕННЫХ.

ПАПЕРІВ 24.

ВИСНОВОК 26.

ДОДАТОК 27.

ЛІТЕРАТУРА 30.

Перехід економіки до ринкових відносин вимагає створення багатьох громадських інститутів, без яких ринок неспроможна функціонувати. До числу таких інститутів ставляться: акціонерні товариства, товарні і фондові біржі, біржі праці, страхові суспільства, державні та комерційні банки, лізингові компании.

Фондовий ринок або ринок цінних паперів у структурі ринкової економіки виділяється особливо, оскільки об'єктом купівлі - продажу є специфічний товар — цінні бумаги.

Цінні папери випускаються, передусім, з єдиною метою мобілізації і більше раціонального тимчасово вільних фінансових резервів підприємств, банків, комерційним структурам, кооперативів і заощаджень населення до створення нових, або розширення й технічного переоснащення які діють производств.

Міжнародний досвід показує, що з допомогою ефективно чинного ринку цінних паперів можна гнучко перерозподілити кошти між галузями, сконцентрувати їх у перспективніших напрямах науково — технічного прогресу, тобто сприяти прискоренню й оптимізації структурних зрушень на економіці. З допомогою ринку цінних паперів з’являється можливість отримання засобів і залучення в інвестиційну сферу без інфляційної емісії грошових знаків, без кредиту Національного банку. З іншого боку, завдяки випуску деяких цінних паперів (векселів, чеків і ін.) здійснюється економія грошей до обращении.

Цінні папери здатні виконувати найрізноманітніші функції управління, регулювання товарно-грошових, ринкових відносин, виступати у ролі кошти фінансування, кредитування, перерозподілу фінансових ресурсів, вкладення грошових накоплений.

Тому актуальність аналізу ринку цінних паперів поза сумнівами. Це дає можливість оцінити накопичений досвід розвитку ринку, критично подивитись його сучасний стан та враховуючи минулі помилки і особливості національної економіки, спираючись на досвід із ринковою економікою, намітити подальші мети може розвитку ринку цінних паперів, і навіть шляху їхнього достижения.

Мета справжньої роботи — це не вивчення ринку загалом, а лише такого явища як біржові спекуляції, що є невід'ємною частиною кожного ринку цінних бумаг.

1. ЧИННИКИ, ЩО ВИЗНАЧАЮТЬ КУРС ЦІННИХ БУМАГ.

1.1. Поняття цінних бумагах.

Цінні папери — це певним чином оформлені документи, які виражають відносини (найчастіше боргові) між сторонами, що підтверджують право або на майно, або на грошову сумму.

З економічного погляду, цінна бумага-это форма існування капіталу, яка від його товарної, продуктивної й найкомплекснішою грошовою форм, яка може передаватися замість нього, звертатися над ринком як товар і давати дохід. У цьому у власника капіталу сам капітал відсутня, але є всі права нею, зафіксовані у формі цінної бумаги.

Як і кожна економічна категорія, цінний папір має відповідні характеристики: тимчасові, просторові, ринкові. Ринкові характеристики включають: форму володіння, випуску, характер обращаемости і рівень ризику капіталовкладень у даний цінний папір, форму виплати прибутку і др.

Цінна папір має низку властивостей, які зближують її з грішми. Її головне властивістьце можливість обміну за власний кошт у різних формах (шляхом погашення, купівлі-продажу, переуступки тощо.). Вона може використовуватися під час розрахунків, бути предметом застави, зберігатися протягом низки років, або нескінченно, передаватися у спадок, служити подарунком і т.д.

Цінні папери поділяються на пред’явницькі, ордерні і именные.

Предъявительская цінний папірце цінний папір, ім'я власника якої фіксується безпосередньо у ньому самої, та її звернення потребують ні який регистрации.

Іменна цінний папірце цінний папір, ім'я власника якої зафіксовано їхньому бланку і (чи) у її реєстрі собственников.

Ордерна цінний папір поєднує у собі риси предъявительской та іменний бумаги.

Існуючі у сучасній у світовій практиці цінних паперів діляться на два класу: — основні цінних паперів; - похідні цінні бумаги.

У основі основних цінних паперів лежать майнових прав на будь-якої актив (товар, гроші, капітал, майно, ресурси, і др.).

Натомість, основні цінних паперів може бути розбитий на первинні (акції, облігації, векселі та інших.) і вторинні (варранты, депозитарні розписки та інших.) цінні бумаги.

Похідна цінний папір — це цінний папір на будь-якої цінової актив: ціни товарів (зерна, м’яса, нафти тощо.); ціни кредитного ринку (відсоткові ставки); ціни валютного ринку (валютні курси); на ціни основних цінних паперів (на індекси акцій, облігації) тощо. До похідним цінних паперів ставляться: ф’ючерсні контракти і свободнообращающиеся опционы.

Важливим класифікаційним ознакою для цінних паперів є рівень ризику. За рівнем ризику види цінних паперів розташовуються так (мал.1). Тобто що вище дохідність, тим більша ризик; що стоїть гарантированность цінної паперів, тим нижче ризик та доходность.

Рис. 1. Залежність прибутку і риска.

1.2. Акції, облігації та інші цінні бумаги.

Як було вказано вище, цінних паперів діляться на два класу: — основні цінних паперів — похідні цінні бумаги.

Розглянемо найважливіші з них.

1.2.1 Основні цінні бумаги.

Акція — цінний папір, спілка право власника частку власності акціонерного товариства, дає право власникові отримання частини прибутку акціонерного товариства як дивідендів й можливості брати участь у управлінні акціонерним суспільством. Курс акції (ціна) визначається першу чергу її цінністю (вартістю) для емітента і инвестора.

Акції діляться на дві категорії: основні привилегированные.

Звичайна акція дає своєму власникові франшиза зборах акціонерів, робить власником частини власності даного акціонерного суспільства, яке її (акцію) випустило, і навіть дозволяє отримати частка прибутку цього підприємства, іменовану дивідендами. Що стосується ліквідації підприємства акціонер має право частини майна, пропорційної кількості акцій, яким він владеет.

Власник звичайних акцій (залежно від цього, скільки в неї акцій) господар даного акціонерного товариства. Якщо в нього контрольний пакет акцій (50% + 1 акція) він реальний господар акціонерного суспільства. Контрольний пакет — це зосередження до рук одного власника такої кількості акцій, що дозволяє ключовим чином мати вплив на розв’язання всіх головних питань у життя акціонерного товариства (управління, дивіденди, стратегія і т.д.).

Звичайна акція дає усім акціонерам однакові права. Вони є які голосують (одну акцію — вони одностайно). Розмір дивідендів заздалегідь не визначено, вона від того прибутку, яку отримає товариство, від рекомендацій Ради директорів: товариство може весь прибуток відправити розширення виробництва, і дивідендів взагалі буде. Ліквідаційна вартість також заздалегідь не визначено (тобто. акціонери не знають, що останні одержать при ліквідації акціонерного товариства однією акцию).

Привілейовані акції припускають фіксований розмір дивідендів, але з дає власнику права голоси (крім низки випадків). Спочатку виплачуються заздалегідь зумовлені дивіденди привілейованих акцій, та був з залишку прибутку формуються виробничі накопичення та сума, яку направляють на дивіденди звичайних акцій. Так само залишковим способом визначається повернення вкладів по звичайним акціям при руйнуванні підприємства або його ліквідації з майновими потерями.

Зазвичай, потреба у привілейованих акціях виникає при розширенні бізнесу з допомогою приєднання компанії в іншу. Сумарний номінал привілейованих акцій неспроможна перевищувати 25% статутного капіталу акціонерного товариства. В кожній акції мали бути зацікавленими реквізити: номер, номінальна вартість, категорія, найменування акціонерного товариства, дата випуску, розмір статутного капіталу і кількість акцій на даний момент випуску, підпис відповідальних осіб підприємства, умови звернення: по привілейованим акціям можуть бути вказані фіксовані розміри дивідендів. Акціонерам може видаватися сертифікат акцій — свідчення володіння певним кількістю акцій (на сертифікаті даються і всі акції, і вказується, наприклад, що вона відповідає 100 акціям). Розподіл обсягів продажу за секторами ринку представлене діаграмі 1:

Акции:

1) комерційних банков.

2) інвестиційних компаний.

3) виробничих компаний.

4) торгових компаній, і готельних комплексов.

5) транспортних компаний.

Облігація — цінний папір, спілка право її власника на одержання особи, котрий випустив облігацію, в передбачений термін її від номінальної вартості чи іншого майнового эквивалента.

Власники облігацій не користуються правами власників акціонерного суспільства, якими наділені власники акцій. Однак особи, мають на руках облігації, мають певними перевагами перед акціонерами. До того, як товариство нараховує дивіденди з акцій, він повинен забезпечити виплату відсотків з облігаціях, які входять у витрати. Якщо товариство банкрут, то першу чергу погашаються його зобов’язання перед власниками облігацій та інші кредиторами, і потім решта активи розподіляють між акціонерами. У нормальних умов повернення грошей ввозяться нагальні моменти часу, що називається датою погашения.

Власники облігацій здійснюють за ним відсотки. Розмір їх залежить від різних чинників: терміну звернення, ринкову вартість позикових капіталів на даний момент емісії, рівня інфляції країни, солідності підприємства, додаткових пільг, гарантій, умов тощо. буд. Одне з основних, що обумовлюють рівень дохідності облігацій, — тривалість періоду їхнього звертання. За час звернення облігації бувають: — короткострокові (від 1 року по 3 років); - середньострокові (від 3 до 7 років); - довгострокові (від 7 до 30 років); - безстрокові (виплата відсотків виробляється невизначено долго).

У нормальної економічної ситуації в облігації, випущені тривалі терміни, приносять підвищені відсотки за порівнянню з облігаціями, размещаемыми більш короткі періоди часу. У разі економіки з сильної інфляцією зв’язок між дохідністю боргових зобов’язань та термінами їхнього звертання порушується. При високої інфляції ставки відсотків з короткотерміновим борговим зобов’язанням можуть виявитися вищими, ніж долгосрочным.

Державні цінних паперів (ГЦБ) — це форма існування внутрішнього державного боргу перед; це боргові цінних паперів, емітентом яких виступає государство.

Випуск в звернення ГЦБ можна використовувати на вирішення наступних основних цілей: o фінансування дефіциту державного бюджету на неинфляционной основі, тобто без додаткового випуску грошей до звернення; o фінансування цільових державних програм області житлового будівництва, інфраструктури, соціального забезпечення; o регулювання економічної активності: грошової маси зверненні, вплив ціни і інфляцію, на витрати та напрями інвестування, економічного зростання, платіжний баланс й дуже далее.

Переваги державних цінних паперів: o це найвищий відносний рівень надійності для вкладених засобів і мінімальний ризик втрати основний капітал і доходів у ній; o найбільш пільгове оподаткування проти іншими вартісними бумагами.

Розміщення державних цінних паперів здійснюється: o через центральний банк чи міністерство фінансів. Основними інвесторами залежно від виду випущених облігацій є: пенсійні і страхові компанії та фонди, банки, інвестиційні компанії та фонди; o у паперовій (бланкової) чи безпаперовій формах (як записів на рахунках уповноважених депозитаріях); o різноманітними методами: аукціонні торги, відкритий продаж всім бажаючим за встановленими цінами, закрите поширення серед певного кола інвесторів й дуже далее.

Вексель одна із найдавніших розрахункових інструментів. Головна особливість векселі як цінних паперів у його визначенні: вексель — це безумовне зобов’язання сплатити якомусь особі певну суму у певному місці у визначений термін. Вексель — це абстрактне дебентура, т. е. він залежить ні від яких умов. Предметом вексельного зобов’язання може лише гроші. Векселі діляться на два виду: — прості; - переводные.

Простий вексель (соло-вексель) виписується і підписується боржником і містить його безумовне зобов’язання сплатити кредитору певну суму обумовлений термін в один певному месте.

Перекладної вексель (тратта) виписує і підписує кредитор (трасант). Він має наказ боржникові (трасату) оплатити у визначений термін позначену в векселі суму третьому лику (ремитенту).

Натомість прості і перекладні векселі діляться на відсоткові (на їх вексельну суму нараховуються відсотки) і дисконтні (виписуються чи продаються з дисконтом).

Нині найпопулярнішими зонами для промислових і финансово-кредитных установ користуються прості векселі. По-перше, в відмінність від депозитів, доходи якими оподатковуються із загальної ставці 38%, оподаткування за векселями значно нижчі від — 15%. Во-вторых, векселі краще ощадних сертифікатів через великий ликвидности.

Депозитні і ощадні сертифікати — цінних паперів, право випускати які представлено лише комерційним банкам.

Депозитний (ощадний) сертифікат — цінний папір, спілка суму вкладу, яку внесено до банк, і право вкладника (власника сертифіката) отримання після закінчення за встановлений термін суми внеску обумовлених в сертифікаті відсотків на банку, який видав сертифікат, чи будь-якому філії цього банке.

Якщо ролі вкладника виступає юридична особа, то оформляється депозитний сертифікат, якщо фізичне — сберегательный.

Строк обігу депозитних сертифікатів обмежується роком; ощадних — неспроможна перевищувати 3-х лет.

Чек і коносамент також можна віднести до класу первинних цінних паперів. Але, з погляду ринку цінних паперів, обидві ці папери можна було б назвати не ринковими, оскільки самостійно вони, зазвичай, не продаються і купуються, як акції, облігації тощо. Вони обслуговують розрахунки за товари та послуги, чи їхнє звернення (пересування, транспортировку).

Чек — це письмове доручення чекодавця банку сплатити чекополучателю зазначену у ньому суму. По економічної суті чек є перекладним векселем.

Коносамент — це документ (контракт) стандартної форми, ухваленій у міжнародній практиці на перевезення вантажу, який засвідчує його навантаження, перевезення право на получение.

1.2.2 Похідні цінні бумаги.

Опціон — цього права, оформляемое договором, купити, продати (чи відмовитися від угоди) протягом договірного терміну і з фіксованою договірну ціну певний обсяг валюти, будь-яких товарів, цінних паперів (включаючи похідні папери) або отримати певний прибуток від фінансового вкладення чи грошового позики (як разностной величини, фіксованого розміру, відсотка) .

Зазвичай, у біржовий практиці використовують два виду опціонів: опціон на купівлю (опцион-колл) і опціон продаж (опцион-пут). З першого виду опціону (call) його ви купуєте право (а чи не зобов’язання) одержати окрайчик від продавця опціону певну майнову цінність (акцію, позику, ф’ючерсний контракт та інших.) в зафіксований у майбутнє момент часу по твердо установленою ціною. За другим виду опціону (put) його покупець проти неї, а чи не зобов’язання, продати майнову цінність у визначений у майбутнє час по твердо зафіксованої цене.

На відміну від ф’ючерсного контракту, ціною котрого зазвичай є лежачого у його основі біржового активу, функцію ціни опціону виконує премія, яку покупець опціону сплачує його продавцю за свого права вибору виконати опціон, якщо це вигідно, чи відмовитися з його виконання, якщо це приносити збиток. Ціна виконання опціону, зафіксована у ньому, залишається незмінною протягом всього опціонного терміну. Премія ж у біржових торгах за одним й тому опціону є величиною переменной.

Ф’ючерсний контракт -це стандартний біржовий договір купівлі-продажу біржового активу в момент часу у майбутньому за ціною, встановленої сторонами угоди час заключения.

Оскільки ф’ючерсний контракт має на меті отримання позитивної різниці у цінах від операції з її купли-продаже, це контракт на різницю у ценах.

У основі ф’ючерсного контракту може бути будь-якою абстрактний актив, наприклад, ціна, відсоткову ставку, валютний курс тощо. Оскільки гра на різницю у цінах лише малою мірою пов’язані з національними межами, то ф’ючерсний контракт швидко перетворився на міжнародний фінансовий інструмент. Це сучасний інструмент швидкого вирівнювання цін, погашення їх коливань різними ринках. Наявність ф’ючерсних ринків далеко не кожна зміна над ринком грошових капіталів надає пряме впливом геть виробництво і обіг реальних активів і тим самим збільшується загальна стійкість ринкової экономики.

Варрант — це опціон купівля певної кількості акцій (варрант акцій) чи облігацій (варрант облігацій) за ціною виконання будь-якої миті часу до закінчення термін дії варранта.

Варранты зазвичай випускаються як додавання до якогось договору, щоб зробити його на місце інвестора. Проте, якщо виповнюється варрант акцій, то збільшується загальна кількість обертаються акцій даної компанії, що зумовлює зниження прибутку на акцію і акції. При виконанні варранта облігацій компанія збільшує розміри своєї заборгованості внаслідок випуску додаткового числа облігацій. Іноді варранты можуть відокремлюватися від такого типу активів і вони звертаються самостоятельно.

1.3 Чинники, що впливають курс цінних бумаг.

Цінні папери — це форма існування капіталу, яка від його товарної, продуктивної і Радою грошової форм, яка може передаватися замість нього, звертатися над ринком як товар, приносити доход.

Цінність для інвестора, тобто. здатність задовольняти їх певні потреби, полягає, передусім, у цьому, що цінний папір приносить певний дохід. Цей дохід може реалізовуватися як із виплаті відсотків і дивідендів, і у результаті зростання курсу на бирже.

Специфічною рисою цінних паперів є щоденне встановлення її курсу на офіційному ринку. Котирування цінних паперів є співвідношення між поточним попитом й пропозицією її у. Поточний попит визначається найвищої ціною, через яку покупці згодні придбати цінний папір, а поточне пропозицію відповідає мінімальної ціні, по якої хтось хоче її продать.

Оскільки покупці, продавці акцій, сам фондовий ринок існують над вакуумі, а конкретних економічних умов, можна виділити три групи ціноутворюючих чинників, які визначають курс цінних паперів: об'єктивні, спекулятивні і суб'єктивні факторы.

Серед опитаної об'єктивних виділяються дві підгрупи чинників: чинники, які діють мікрорівні, і психологічні чинники, які діють макрорівні. Чинники, які діють рівні випуску акцій, ставляться до мікрорівня. Ці об'єктивні чинники зводяться до параметрами стану дійсного капіталу, що є основний для випуску цінних паперів даним емітентом: — фінансове становище фірми емітента (даний параметр впливає насамперед на рівень ризику вкладень: що краще фінансове становище акціонерного товариства, тим безпечніше інвестування у її цінних паперів); - вартість будівництва і кількість акцій, що є на руках власників (цей параметр впливає головним чином ліквідність акцій: що більше кількість перебуває у зверненні, тим, зазвичай, вище ліквідність); - поточні прибутку акціонерного товариства — визначають величину дивідендів; - перспективність галузі, у якій функціонує дане товариство (у галузі високих технологій виникає своєрідний «відкладений попит» на дивіденди: інвестори орієнтуються не так на величину дивідендних виплат, але в очікуваний у найближчій перспективі приріст ціни акций).

Чинники, які діють рівні групи випусків чи всім фондовому ринку, розташовуються на макрорівні. Ці об'єктивні чинники характеризують загальний стан економіки (деяких випадках і світова): — стійкість, збалансованість і економічного зростання, надійність фінансової систем (рівень ризику вкладень); - кон’юнктура товарних ринків, ринків золота, нерухомості тощо. п.

(порівняння з альтернативними формами інвестування); - темпи економічного зростання; - масштаби виробництва акціонерних підприємств, рівень використання ними цінних паперів залучення коштів (ліквідності); - міжгалузеві переливи капіталів, стан платіжних балансів і валютної системы.

На курс акцій значний вплив надають особливі біржові чинники суб'єктивні і спекулятивные.

Суб'єктивні чинники, що впливають курс акцій за своїм характером неоднорідні: одні пов’язані з технічними аспектами функціонування фондових ринків, інші - з методикою аналізу цінних паперів і прогнозування їх динаміки, треті - з позиціями і роздумами окремих лиц.

Важливе значення для руху курсів акцій мають: — обсяг ринку цінних паперів; - масштаби діяльності, біржових посередників; - технічна оснащеність торговли.

У цілому нині, що більше обсяг ринку виробництва і що краще його оснащеність, тим нижче ризик інвестиційної діяльності. Проте, при великому довіру до біржовому механізму будь-які технічні помилки у котируваннях і збій у системі можуть призвести до непередбачуваним результатам, які мають нічого спільного з реальним станом справ у економіці целом.

З огляду на, що у кожен момент курси акцій визначаються як реальним станом справ у компанії та економіці вцілому, а й очікуваннями, інвесторами приділяється велика увагу аналізу і прогнозу котировок.

У разі існування різних шкіл аналізу з’являється безліч рецептів інвестиційної діяльності. Жодна з теорій неспроможне дати точного відповіді питання, яким буде курс завтра, післязавтра, за місяць і т.д.

На ціни акцій може істотно впливати і такі суто особистісні чинники. До них належать: схильність окремих біржовиків для використання конфіденційної інформації; заяву фінансових діячів, які мають довірою у инвесторов.

Спекулятивні чинники займають особливу увагу у низці об'єктивних і суб'єктивних умов. З одного боку, спекуляція пов’язаною прямо пов’язана з станом дійсного капіталу, і не можна зарахувати до об'єктивним чинникам. З іншого боку, на ринку цінних паперів спекуляція — така сама об'єктивна й важлива форма операцій, як «нормальна» торгівля над ринком товарів. Докладніше спекуляція діяльність розглядатиметься ниже.

Отже, на курси акцій впливає безліч чинників. Кількісної оцінці вплив від цього комплексу чинників піддається з великими труднощами. Однак можна говорити виокремити такі найважливіші їх: — дохідність; - рівень ризику вкладень; - ліквідність; - співвідношення з альтернативними сферами вкладення капитала.

2. БІРЖОВІ СПЕКУЛЯЦИИ.

2.1 Ринки цінних бумаг.

По організаційну структуру ринок цінних паперів ділиться на первинний і вторинний рынки.

Первинний ринок — це ринок, у якому відбувається початкове розміщення цінних паперів. Будь-яка цінний папір продається вперше на первинному ринку. Отже, термін «первинний ринок» належить до продажу нових випусків цінних бумаг.

Через війну продажу паперів на первинному ринку обличчя їх котре випустило отримує необхідні йому фінансові ресурси, а папери чиню до рук початкових власників. Цінні папери випускають переважно юридичних осіб. У водночас такий папір як вексель то, можливо виписана і котра фізичною особою. Обличчя, котре випустило цінний папір, називають емітентом, а випуск паперів — емісією. Обличчя, приобретающее цінних паперів, називають інвестором. На фондовий ринок головними покупцями цінних паперів виступають юридичних осіб, передусім банки, страхові організації, інвестиційні і пенсійні фонди, оскільки і вони мають найбільшої сумою средств.

Коли початковий інвестор купив цінний папір він може перепродати її іншим особам, інші ж, своєю чергою, вільні, продати їх наступним вкладникам. Перша й наступні перепродажу цінних паперів відбуваються на вторинному ринку. Вторинний ринок — це ринок, у якому відбувається обіг цінних паперів. Нею не відбувається акумулювання нових фінансових коштів на емітента, а спостерігається лише перерозподіл ресурсів серед наступних інвесторів. Вторинний ринок, будучи механізмом перепродажу, дозволяє інвесторам вільно купувати і перепродувати бумаги.

Первинний і вторинний ринки у певному формі протистоять друг другу, але водночас і взаємодоповнюють. Така суперечність виникає у зв’язку з, що, виконуючи загальну функцію торгівлі й зверненню цінних паперів, вони керуються специфічними методами їх добору, і реалізації. Якщо за первинний оборот ввозяться основному фінансування відтворювального процесу, то, на вторинному з допомогою скуповування акцій відбувається перерозподіл контролю за корпораціями, триває формування і перетасовка контролю між різними фінансовими группами.

2.2 Хеджирование.

Хеджування — це біржове страхування від несприятливого зміни ціни, яка грунтується на різному динаміці цін реальних товарів хороших і цін ф’ючерсних контрактів цей самий товар чи ціни «фізичному» і ф’ючерсному рынках.

Біржова спекуляція — це спосіб одержання прибутку у процесі біржовий ф’ючерсної торгівлі, що базується на різному динаміці цін ф’ючерсних контрактів у часі, просторі і різновиди товаров.

У економічному плані і хеджування, і біржова спекуляція є просто спекуляцію, тобто спосіб одержання прибутку, який базується не так на виробництві, але в відмінності у ценах.

Хеджування і біржова спекуляція — дві форми спекуляції біржі, співіснуючі і що доповнюють одне одного. Хеджування вимагає біржовий спекуляції і навпаки, біржова спекуляція втрачає сенс без підживлення ресурсами з ринків хеджеров. Тому розглянемо механізм хеджування більш подробно.

Хеджування біржі здійснюють, зазвичай, підприємства, організації, приватні особи, які є учасниками ринку реальних товарів: виробники, переробники, торговцы.

Хеджування має на меті - компенсувати з допомогою прибутку збитки, одержані від реалізації над ринком реального товару. Воно виконує функцію біржового страхування від цінових втрат над ринком реального товару і забезпечує компенсацію деяких расходов.

Техніка хеджування ось у чому: а) Продавець готівкового товару, прагнучи застрахуватися від гаданого зниження ціни, продає біржі ф’ючерсний контракт на даний товар (хеджування продажем). У випадку зниження цін він викуповує ф’ючерсний контракт, ціна який теж впала, і навіть отримує прибуток на ф’ючерсному ринку, які мають компенсувати недоотриманий їм виручку над ринком реального товару. Розглянемо приклад (табл.1):

Таблиця 1 | |Ціна на 01.06., |Ціна на 01.08., |Виручка від операції,| | |од. |од. |од. | |Ринок реального |500 |300 |300 | |товару | | | | |Ф'ючерсний ринок |700 (продає) |500 (купує) |200 (700−300) | |Усього |- |- |500 |.

Продавець зрештою одержує вигоду від продажу товару (300 одиниць) і зажадав від ф’ючерсного ринку (200 одиниць), тобто. ту суму виручки, що він розраховував отримати за станом 1 червня. б) Покупець готівкового товару зацікавлений у тому, ніж потерпіти збитків від підвищення ціни товар. Тому, вважаючи, що ціни зростатимуть, він купує ф’ючерсний контракт, ціна котрого також виросте зі зростанням ціни над ринком реального товару, цим, компенсуючи свої додаткові видатки з купівлі готівкового товару. Розглянемо приклад (табл 2.).

Таблиця 2 | |Ціна на |Ціна на |Витрати |Доход | | |01.06., од. |01.08., од. | | | |Ринок реального |300 |500 |500 |- | |товару | | | | | |Ф'ючерсний ринок |500 |700 |- |200 (700−500)| |Усього |- |- |300 |- | | | | |(500−200) | |.

Витрати покупця над ринком реального товару (500 одиниць), завдяки одержаному прибутку від ф’ючерсної торгівлі (200 одиниць) не перевищили суми витрат, планованих ним стану на 1 июня.

Хеджированием займаються лише власники реального товару, а й біржові спекулянти, і тому стираються межі між хеджированием і біржовий спекуляцией.

Що стосується реальнішим умовам два вище викладених прикладу хеджування розглянуті в Приложении:

2.3 Спекулянти і спекуляции.

По американської термінології speculator в буквальному перекладі означає «людина, котрий обіймає вичікувальну позицію» (котрий очікує прибуток за зростання чи падіння цены).

Спекулянти — це найбільш численна, але найменш щаслива група учасників ф’ючерсного ринку. Хоча існує офіційною статистикою успіхів, і невдач спекулянтів на ф’ючерсних ринках, проте, деякі в експертних оцінках все-таки проводилися. За цією оцінкам, лише від 10 до 30% з усього числа спекулянтів мали чистий прибуток кожного року своєї діяльності. Але це заважає все новим групам учасників ф’ючерсного ринку пробувати свої сили у спекулятивних операциях.

Предметом спекулятивних угод є торгівля відстроченою правом на здійснення і прийняття постачання за контракту метою витягти «цінову різницю» у зв’язку з змінюваними умовами господарську діяльність. Спекулянти на відміну хеджеров, прагнуть захистити угоди від ризику, приймають він ризики, прагнучи отримати певну прибыль.

У ринкових умов спекуляція є елементом угод купівлі - продажу, оскільки незалежно від волі й бажання сторін одне з них внаслідок безперервного зміни одержує у остаточному підсумку додатковий виграш, іншу несе потери.

Біржовий спекуляцією зазвичай займаються члени біржі й ті, хто хоче (зазвичай приватні особи) зіграти різниці у динаміці цін ф’ючерсних контрактів, однак у спекуляціях можуть братиме участь і великі корпорації і банки, діючі через тих самих спекулянтов.

Насправді немає суворого розмежування між суб'єктами, що займаються хеджированием, і суб'єктами, діяльність яких пов’язане з біржовий спекуляцією, оскільки вони реальних товарів теж займаються біржовими спекуляціями, оскільки у ринкової економіки головне — це отримання прибутку незалежно від цього, рахунок яких біржових операцій ця мета достигается.

На ф’ючерсних ринках спекулянти представлені двома основними видами: гравці на пониження, і гравці на повышение.

Гра на зниження здійснюється шляхом продажу спекулянтами ф’ючерсних контрактів, із метою їхньої наступного відкупу за нижчою ціні. Спекулянтів, котрі займаються цими операціями, називають «медведями».

Гра для підвищення здійснюється шляхом придбання ф’ючерсних контрактів, із метою їхньої продажу за вищою ціні. Спекулянти цього називаються «быками».

Спекулятивна прибуток можлива як із грі для підвищення, і при грі на зниження. У той самий час у спекулятивних операціях можливі й збитки, часто дуже значительные.

Спекулянт зазвичай здійснює короткострокові операції. Коли він починає операцію, то кажуть: він відкриває позицію, коли закриває, — закриває позицію. Якщо спекулянт купує папери, він відкриває довгу позицію, якщо продає, — відкриває коротку позицию.

Біржові спекуляції, зазвичай, старанно плануються і здійснюються за заздалегідь підготовленим сценаріями, шляхом ретельних попередніх заходів, розтягнуті досить тривалі періоди. Причому ажіотаж біржі необов’язково організують великі біржові ділки. Ця роль відводиться зазвичай дрібним та середнім вкладникам, котрі за суті готують грунт великих біржових спекуляцій. А в нього вже беруть участь, зазвичай, великі корпорації, банки, передусім інвестиційні, та інші кредитно-фінансові установи. Підвищення інтересу загалом до тим чи іншим цінних паперів або до акціям і облігаціях якийсь компанії може бути зумовлене інформацією щодо злитті з більшим партнером, майбутніх науково-технічних відкриттях у тому чи іншого компанії, удаваної інформацією щодо ділових переговорах компаній із різним питанням (розподілу державних замовлень на великі суми). Поширення такий інформації дозволяє зрештою надати потужний імпульс зростання курсу, котрі можуть здаватися непередбачуваним. У цьому буває важливо й виконати угоду протягом кількох хвилин до закінчення роботи біржі, оскільки встановлений курс ставати визначальним ми такі день чи два.

На сучасної фондову біржу об'єктом біржових спекуляцій стали не лише акції, а й облігації приватних компаній, і корпорацій. Вони йдуть на різного роду махінацій і шахрайства, дозволяють отримати спекулятивну прибуток. З метою спекуляцій з облігаціями створюються спеціальні компанії, будують свій бізнес на коливаннях рівня відсотків. У організації та фінансуванні таких підставних компаній величезну роль грають комерційних банків, які витягають додатковий прибуток при угодах, пов’язаних із наданням облігацій в кредит. Разом з банками беруть участь також інші кредитно-фінансові інститути, що володіють солідними фінансових ресурсів. У цьому плані особливу увагу належить страховим компаниям.

3. ВПЛИВ СПЕКУЛЯЦІЙ НА РИНКОВИЙ КУРС ЦІННИХ БУМАГ.

Специфіка впливу спекулятивних чинників у тому, що вони зміщують баланс комплексно ціноутворюючих чинників з об'єктивних умов відтворювального процесу у бік очікування. Через наявність на фондовому ринку великого об'єму спекулятивних капіталів біржовий курс вже визначається непросто станом дійсного капіталу, а значною мірою, очікуваннями зміни курсу. У цьому першорядне значення має тут не розмір дивіденда, а можливість виграшу на курсової разнице.

Серед спекулятивних чинників варто виокремити такі: а) Обсяг програмної торговли;

«Програмна торгівля», основу якої лежить отримання прибуток від різниці між змінами курсів акцій та ціни контрактів ними, привносить елемент додаткової нестійкості в біржову торгівлю. Причому її може бути настільки сильним, що здатна перекрити дію всіх суб'єктивних факторов.

Саме це свого роду жовтні 1987 р. й почасти у жовтні 1989 р. в США, коли реального стану економіки не навіювало побоювань, а деяке зниження курсів акцій, завдяки сплеску комп’ютерної спекулятивної торгівлі переріс у сильний біржовий криза. б) Стан «сумарною короткій позиції» на фондовому рынке;

«Сумарна коротка позиція» характеризує загальний обсяг проданих акцій. Якщо це показник дуже високий, це означатиме, що велика кількість інвесторів одночасно грає на зниження курсу. Наявність такої інформації відразу посилає сигнал ринку, й у разі вплив спекулятивного чинника може бути набагато більше впливу реальних условий.

в) Скуповування акціонерним суспільством своїх акций.

Цей чинник свідчить або про прагнення акціонерного товариства поправити своє становище, або про намір контролюючою групи зміцнити своє становище у компанії. У кожному такому разі цей чинник може суттєво вплинути на курс акций.

У зв’язку з спекуляцією виникає запитання, наскільки дії гравців дестабілізує фондовий ринок. Якщо ринок нерозвинений, то цілком можливо, що окремі великі фінансові структури можуть маніпулювати цінами у свої інтереси. Але якщо відповісти на питання стосовно розвиненому ринку, можна стверджувати, що спекуляція, зазвичай, нічого очікувати спотворювати вартість цінних бумаг.

Навпаки спекуляція підвищує точність цін, цих над ринком, так як професійних навиків спекулянта полягають у здібності передбачити майбутню конъюнктуру.

У цілому сказати, діяльність спекулянтів сприяє відносної стабільності ринку й у цілому усуває перепади цін. Покупками ф’ючерсних контрактів за цінами спекулянти сприяють збільшення попиту, що веде до підвищення ціни. Продаж спекулянтами ф’ючерсних контрактів за цінами знижує попит, отже, ціни. Тому різким коливанням цін, можливі за інших умов, пом’якшуються спекулятивної деятельностью.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

Душа біржі - це спекуляція, без спекуляції біржа неспроможна виконувати свого істинного народно-господарського призначення і внаслідок цього урядова і будь-яка інша політика, спрямована до викоренення спекуляції біржі, є плід сумного непорозуміння, ніж сказати більшого, — так писав ще на початку 20 століття російський дослідник Ю.Д. Філіпов, закоханий у биржу.

Спекулянти сприяють поліпшенню ліквідності ринку, тобто створюють такий ринок, що дозволяє швидко продавати і швидко купувати. З появою над ринком спекулянтів збільшується кількість реальних покупців і продавців. На ликвидном ринку з великою кількістю продавців і покупців можна проводити операції у різноманітних масштабах при незначному зміні цен.

У водночас прихід спекулянтів, збільшуючи кількість учасників операцій, сприяє конкуренції, й у результаті і більше ефективному виявлення об'єктивної цены.

Спекулянти приймають ризик хеджеров він. Без них хеджерам було б дуже важко, і може бути навіть неможливо узгодити ціну, оскільки продавці вимагають найвищу ціну, тоді як покупці хочуть заплатити найменшу можливу ціну. І врегулювати ці взаємні вимоги досить складно. Без спекулянтів продавці мусили б приймати пропозиції, попри низькі ціни, а покупці, — попри високі. Спекулянти є хіба що місткам з цього ціновим розривом пропозиції з купівлі, що підвищує загалом цінову ефективність рынка.

Саме спекулятивний потенціал цінних паперів сприяє додатковому підвищення інтересу до них вкладників та в такий спосіб, максимизируют мобілізацію коштів у розвиток економіки. Саме спекулятивне прагнення, тобто. прагнення до швидкому збагаченню, змушує вкладників набувати папери ризикових (венчурних) підприємств, без яких прогрес суспільства уповільнився бы.

ПРИЛОЖЕНИЕ.

Хеджування продажем ф’ючерсного контракту (короткий хедж).

Підприємство виробляє пиломатеріали і продає їх. Поточна ціна на готівковому ринку задовольняє підприємство, але передбачається, що за три місяці ціна може знизитися і тоді товар стане збитковим. Щоб застрахуватися від можливого падіння ціни, підприємство продає тримісячний ф’ючерсний контракт про поставки пиломатеріалів. Припустимо, що прогноз виправдався. ціни на всі готівковому і ф’ючерсному ринках снизились.

Три місяці підприємство продає свій товар на готівковому ринку й викуповує свій ф’ючерсний контракт на бирже.

Ринок готівки: — ціна на 1 червня — 1 000 000 рублів за одиницю товару; - ціна на 25 серпня — 800 000 рублів за одиницю товара.

Підприємство продає виготовлений на той час товар за ціною 800 000 рублів за одиницю товара.

Ф’ючерсний ринок: — ціна на 1 червня ф’ючерсного контракту — 1 050 000 рублів за одиницю товара.

Підприємство продає тримісячний ф’ючерсний контракт за ціною 1 050 000 рублів за одиницю товару. — ціна на 25 серпня ф’ючерсного контракту — 850 000 рублів за одиницю товара.

Підприємство купує аналогічний тримісячний ф’ючерсний контракт за 850 000 рублів за одиницю товара.

Результат хеджування: — виручка над ринком готівкового товару 800 000 рублів за одиницю товару; - прибуток на ф’ючерсному ринку дорівнює 200 000 рублів (1 050 000 -850 000) на кожну одиницю товару; - загальна виручка підприємства дорівнює 1 000 000 рублів (800 000+200 000) за кожну одиницю товара.

Висновок: попри зниження ціни на всі товар, підприємство, здійснивши хеджування на біржовому ф’ючерсному ринку, виручило кожну одиницю товару по 1 000 000 рублів, тобто. одержало ціну, яка влаштовує предприятие.

Хеджування купівлею ф’ючерсного контракту (довгий хедж).

Кондитерська фабрика купує какао-боби і виготовляє з них шоколад. Поточна ціна на готівковому ринку какао-бобів задовольняє кондитерську фабрику, проте, передбачається, що за місяці ціна на какао-боби може підвищитися і тоді виробництво шоколаду стане збитковим. Щоб застрахуватися від можливого збільшення ціни на всі какао-боби, підприємство купує тримісячний ф’ючерсний контракт про поставки какао-бобів. Припустимо, що прогноз виправдався. Ціна на готівковому і ф’ючерсному ринках підвищилася. Три місяці підприємство купує какао-боби на готівковому ринку з нової ціні продає свій ф’ючерсний контракт.

Ринок готівки: — ціна на 1 лютого — 1 000 000 рублів за одиницю товару — ціна на 25 квітня — 1 100 000 рублів за одиницю товара.

Підприємство купує кокао-бобы по 1 100 000 рублів за одиницю товара.

Ф’ючерсний ринок: — ціна на 1 лютого ф’ючерсного контракту дорівнює 1 050 000 рубле за одиницю товара.

Підприємство купує тримісячний ф’ючерсний контракт за ціною 1 050 000 рублів за одиницю товару — ціна на 25 квітня ф’ючерсного контракту дорівнює 1 150 000 рублів за одиницю товара.

Підприємство продає цей ф’ючерсний контракт по 1 150 000 тисяч рублів за единицу.

Результат хеджування: — видатки ринку реального товару — 1 100 000 рублів за одиницю товару — загальні видатки купівлю кокао-бобов дорівнює 1 000 000 рублів (1 100 000 -.

1 050 000) кожну одиницю товара.

Висновок: не дивлячись збільшення ринкової ціни на всі какао-боби, кондитерська фабрика, здійснивши хеджування на біржовому ф’ючерсному ринку, витратило кожну одиницю товару по 1 000 000 рублів, тобто. забезпечило собі нормальну міру затрат.

|1. Жуков С. Ф. Цінні папери, і фондові ринки: Навчальний посібник для вузів. | |- М.: Банки і біржа, ЮНИТИ, 1995 | |2. Чернова Т. А., Савруков Н. Т. Ринок цінних паперів. — СПб.: Політехніка, | |1999 | |3. Буренин О. Н. Ринок цінних паперів наукових і виробничих фінансових | |інструментів: Навчальний посібник. — М.: 1 Федеральна Книготорговельна Компанія, | |1998 | |4. Каратуев О. Г. Цінні папери: види й різновиду. Навчальний посібник. | |- М.: Російська ділова література, 1997 | |5. Ринок цінних паперів: Навчальне пособие./Под ред. В. А. Галавона, | |А.І. Басова. — М.: Фінанси і статистика, 1999 | |6. Дегтярьова О. И. Біржове справа: Підручник для вузів. — М.: ЮНИТИ, 2000 | |7. Тихонов Р. Ю. Ринок цінних паперів. — Мн.: Артима-Маркетинг, Менеджмент, | |1999 | |8. Анесянс С. А. Основи функціонування ринку цінних паперів. — М.: Контур, | |1998 | |9. Ціноутворення на фінансовому рынке./Под ред. засл. деят. науки РФ, д-ра| |экон. наук, проф. В.Є. Есипова: Навчальний посібник. — СПБ.: Вид-во СПб. ГУЭФ, | |1998 | |10. Фельдман Г. Б. Основи ринку похідних цінних паперів: | |Учебно-практическое посібник. — М.: ИНФРА-М, 1996 | |11. Федоров В. П. Ринг «биків» і «ведмедів». — М.: Политиздат, 1982 | | | | |.

———————————- [pic].

[pic].