Акції

Частина 1.

АКЦИИ.

Інтерес широкій міжнародній громадськості до акцій виник кілька років тому, коли закон дозволив створювати підприємства, засновані на новому типі ставлення до власності, — акціонерні товариства. І багато що залишилося тільки формально юридичному рівні, нині - під час дедалі більше масштабної приватизації - поняття про акції і акціонерних суспільствах стає дедалі важливим кожному за людини. (16,3).

АКЦІЯ — цінний папір, що є свідоцтво про вкладанні певну частку капіталу чи засобів у акціонерне товариство і дає декларація про отримання певної частини його прибутку на вигляді дивіденда (10, 1103). На відміну від власників облігацій, котрі виступають кредиторами корпорації чи акціонерних товариств, акціонери є її власниками. Це дає можливість брати участь у голосуванні по питання виборів у рада директов компанії та розподілі майбутнього доходу, якщо буде вирішено розподілити його за акціям (1, 72). По акціонерному права й статутам акціонерного товариства акції випускаються на частини акціонерного капіталу і круглих сумммах (наприклад, $ 100, 50, 25, 10, 5). За характером розпорядження ними акції діляться на іменні і пред’явницькі, причому перші зазвичай випускаються у крупних, другі ж у менших, котрий іноді вже у дрібних банкнотах. Так, англо-американське право і практика сприяли випуску предъявительских акцій у малих акціонерів та дрібних банкнотах (до $ 1 і одну ф.ст.). Навпаки, право і практика акціонерних товариств в Росії обмежували, зазвичай, мінімальну купюру акцій у 100 рублів (10, 1103).

За розмірами приносимого доходу розрізняють звичайні і привілейовані акції, причому фактично переваги надаються власникам звичайних акцій (див. Акціонерне суспільство) (10, 1104).

Глава 1.1. ПРИВІЛЕЙОВАНІ АКЦИИ.

Привілейовані акції - цінних паперів, що дають своєму власникові (привілейованому акціонеру) право володіння частиною надбання акціонерного товариства та інші статутні права, дають переваги перед акціонерів. (1, 72).

Це означає те, що зобов’язання, пов’язані з привілейованими акціями, акціонерному суспільство має виконувати доти, як будуть виконані зобов’язання перед простими акціонерами. Традиційно це суспільство починає розподіл нової прибутку, йому доведеться до виплати дивідендів простим акціонерам виплатити дивіденд, встановлений за привілейовану акцію. Отже, ризик не отримати дивідендів від привілейованих акцій менше. Звісно, якщо в фірми немає прибутку, то виплатити дивіденди вдасться і поза привілейовані акції, але ці не то, можливо причиною порушення питання про її банкрутство підприємства чи причиною для порушення кримінальної справи. Емітент розв’яже, щоб решта дивіденди були зараховано на следущий рік. Такі привілейовані акції називаються коммулятивными. І тут дивіденди виплачуються по тому, як почне з’являтися прибыль.

Інша головна риса, характеризує привілейовані акції зачіпає банкрутство. Під час продажу майна у разі банкрутства отримання грошей відбувається у разі зобов’язань та боргів АТ. Насамперед виплачуються гроші своїм працівникам, потім — іншим кредиторам, потім, коли ще щось залишиться, цей залишок ділиться між власниками привілейованих акцій. І тут власникам звичайних акцій від розділу майна найчастіше щось остается.

За згадані переваги інвестор повинен чимось розплачуватися. Зазвичай власник привілейованих акцій не має право голоси. Особливо не спокушає такий її варіант великих інвесторів. У тому інтересах, отримавши акції, якимось чином контролювати дії підприємства, котрий випустив акції. На відміну що від цього, дрібним інвесторам такий її варіант найбільш подходящ, оскільки пара голосів цих інвесторів щось вирішує спільною для зборах акціонерів. На додачу до цього ризик дрібних власників привілейованих акцій значно менше. (13, 29).

Дивіденди привілейованих акцій зазвичай менше дивідендів звичайних акцій і тому вони, попри інші переваги, не завжди приваблюють інвесторів. Отже, підсумуємо. Власники привілейованих акцій мають дві основні переваги: 1) вони мають наперед визначений дивіденд доти, як виробляються виплати за звичайним акціям; 2) вони мають першочергове декларація про частку активів при ліквідації корпорації. (1, 72).

Акціонерне суспільство «XYZ» випустило 100 тисяч звичайних акцій і 50 тисяч привілейованих з п’ять відсотків виплат щорічно. У торік рада директорів оголосив розподілу як дивідендів 500 тисяч доларів. 250 тисяч доларів з цієї суми довелося на привілейовані акції (50 000 x $ 5 = $ 250 000). Інші гроші було розподілено серед акціонерів, які отримали $ 2,5 кожну акцію ($ 250 000 / 100 000.

= $ 2,5).(1,72).

Глава 1.2. ЗВИЧАЙНІ АКЦИИ.

Звичайні акції дають їх власникам декларація про отримання і що у управлінні корпорацією. Звичайні акції переважно купують щоб одержати дивідендів. Отже між акціонерами ділиться частка прибутку, що зазвичай виплачується в грошах. Рідше в вигляді дивідендів акціями. Крім дивідендів нараховується зі джерела доходів власнику звичайної акції що й вартість акції. Насправді з зростанням ринкової ціни акції дивіденд, який напевно здобуде акціонер, то, можливо вищий її від номінальної вартості (1, 72).

Доход капіталу виникає від цього, що фірму накопичує частину свого доходу на інвестиціях, унаслідок чого майбутня прибуток і дивіденди збільшуються. По суті, це явище віддзеркалюється в підйомі ринкової ціни звичайних акцій. У поданні фінансиста існує: прибуток від дивіденда, прибуток від капіталу і загальний доход.

Знайдемо загальний доход:

Уявімо, що спільна дохід R1 складається з виданої протягом року суми дивідендів D1 і вартості акції початку року P0 + підйом ціни акції (Р1 — Р0), ділене на початкову ціну акції: R1 = D1/P0 + (P1 — P0)/P0.

І тут фірма отримає загальний прибутку 48% (P0 = 25; Р1 = 35; D1 = 2; R1 = 48%).

З знайденого загального доходу знайдемо розмір доходу виплаченого дивіденда D1 / P0 = 2 / 25 = 8% і знайдемо прибуток від капіталу (Р1 — Р0) / Р0 = (35 — 25) / 25 = 40%.

З наведеного вище ми може запитати, який все-таки дохід віддати перевагу. Як наслідок від цього виникає запитання, який прибуток більш цінний. Тут певного відповіді немає, але поки ми може казати про деяких найпоширеніших теоретичних міркуваннях (12,27). До прикладу bird in the hand theory утверждает, что прибуток від дивіденда для інвесторів цінніший, ніж дохід, отриманий продажу акцій за вищою ціні чому ви її купили. З цієї теорії прибуток від дивідендів надійніше, ніж отримання доходів від капіталу. Інше стверджує теорія можливості регулювання виплат доходів. Ця теорія стверджує, що передвиборне збільшення капіталу дає переваги проти отриманням доходів від дивідендів (1, 73). Цією теорією керуються людей, що їх називаємо біржові гравці (див. Фондова биржа).

Глава 1.3. АКЦІОНЕРНЕ ОБЩЕСТВО.

Акціонерне суспільство — форма організації капіталу разом із тим основна організаційна форма підприємства. У АТ як і є одним з найпоширеніших форм бізнесу (19,4% від загальної кількості). Але якщо лише кожна п’ята підприємство у Амрике АТ, то 90 $ зі ста$ загалом обороті країни припадає частку цих організацій (90,2% від загального оборота).

У Америці акціонерні товариства мають іншу назву — корпорація. Обидва ці назви мають равносильное значення. Наприклад, в Англії таке назва як АТ відсутня, а заміняє само одержувати його назва корпорація. Суд визнає корпорацію юридичною особою. Вона може обращатся до суду й залучатися судом, укладати контракти і має платити налог.

|НАИМЕНОВАНИЕ |% від загального кол-ва |Оборот в млрд. $ | |Одноосібні володіння |54,2 |138 | |Товариства |38,7 |90,4 | |Корпорація |7,1 |760 |.

(табл. 1) (1, 74).

Хоча кількість корпорацій приблизно п’ять разів менше, ніж одноособових володінь, і вони домінують ув американській економіці. (Див. табл. 1). Причина цього залежить від перевагах цієї форми перед товариществом:

Обмежена відповідальність. На відміну від індивідуального власника і членів товариства, яких зазнають особисту майнову відповідальність за зобов’язання фірми, максимум, чт може втратити акціонер — це сума, вкладена їм за акції. Обмеженість відповідальності оказалсь такий важливий, що корпорації у більшості англомовних країн поза США додають до свого назві абревіатуру Ltd.(ограниченный).

Простота проведення операцій. Власники акцій можуть входити і виходити з корпорації, просто купуючи чи продаючи акції цієї корпорации.

Податкові переваги. У окремих випадках окремі люди можуть зменшити податки, створивши корпорацию.

Необмеженість існування. Коли акціонер вмирає, його частка акцій переходить спадкоємцям. І цей подія неможливо віддзеркалюється в поточної діяльності корпорации.

Отже, переваги корпорацій очевидна. Але чому ж і неакционерных підприємств вулицю значно більше, ніж корпорацій? Відповідь цей питання полягає у недоліках корпорацій: організувати корпорацію дуже дороге і складно. Процес реєстрації підприємства міста і Статуту часто вимагає допомоги юриста; корпорації повинні сплачувати спеціальні податки. Федеральне уряд, багато уряду штатів і муніципалітети на додаток до податках, які сплачують акціонери за одержувані дивіденди, встановлюють окремі податки з доходу самої корпорації; корпорації, чиї акції перебувають у відкритому продажі, отказываюся від своїх прав на комерційну таємницю. Закон вимагає, щоб ці великі відкриті корпорації надавали інформацію про своє фінансах і операціях всім зацікавленим особам. Мета цього закону, у тому, щоб дати можливість цим особам інформацію про компаніях, до яких вони збираються вкладати гроші. Але інформація, що допомагає потенційних інвесторів, то, можливо значущою і для конкурентів. Через це деякі корпорації вирішили залишатися закритими, воліючи тримати у секреті деяку інформації і не відкривати її публике.

Є також корпорації для бізнесу — S-корпорации. Не потрапляють під корпоративні податки. Ця корпорація платить податок як одноосібне володіння, тобто. прибутку чи збитки розподіляються пропорційно кількості акцій. Для одержання статусу S-корпорации фірма повинен мати трохи більше 35 акціонерів і повинна володіти більш 80% акцій інший корпорации.

Інший вид корпорацій — безприбуткові корпорації. Ці корпорації організуються задля отримання прибутку. Вони є приватним освітнім, благодійним і релігійною цілям. Вони теж оподатковуються. Деякі безприбуткові корпорації може бути вам знайомі - Американський Червоний Хрест, «March of Dimes» й, звісно, «Junior Achievement».

Державні корпорації. Федеральне уряд штату і місцеві уряду володіють ще й управляють корпораціями. Найчастіше вони створюються задля забезпечення послуг, які приватний бізнес неспроможна або хоче надавати. Американська поштова служба, Федеральна страхова ощадну корпорація, деякі швидкісні гілки метрополітену і інших служб общественого користування є взірцями таких корпорацій (1, 72 — 73).

Історична довідка. Питома вага корпорацій у числі промислових підприємств США із 1904 по 1939 рр. зросла з 23,6 до 51,7%, а продукції промисловості - з 73,7 до 92,6%. Перед корпорацій США доводилося 69% в 1947 р., а 1962 р. — 78% в сукупної виручці всіх підприємств. Протягом минулих десятиліть ХХ століття число корпорацій та його капітали значно збільшилися. У під час з 1909 по.

1963 рр. число діючих корпорацій зросла з 262 тис. до 1323 тис., які сукупні активи збільшились протягом 1926;1963 рр. з 262 млрд. до 1480 млрд. доларів. У Великобританії за 1884−1962 рр. число корпорацій зросла з 9 тис. до.

428 тис., які капітали з 0,5 млрд. до 9,2 млрд. фунтів стерлінгів. У 1938 частку великих корпорацій капітал понад 100 млн. марок кожного доводилося 0,5% загальної кількості корпорацій і 26% загального обсягу їх капіталу. На ФРН на 1962 р. питому вагу таких великих корпорацій досяг 2,7% загальної кількості і 53% сукупного капіталу корпорацій. (10, 1094).

З розвитком капіталістичного способу виробництва виникає протиріччя між тенденцією до дедалі більшого розширенню підприємств і обмеженістю індивідуальних капіталів; організація підприємств вимагає величезних капіталовкладень, що перевищують як власний капітал окремого підприємця, і ті позикові кошти, котре він Київ може привабити. Це природне протиріччя і дозволяється шляхом освіти корпорації чи акціонерного товариства, які об'єднують індивідуальні капітали акціонерів у один асоційований капітал. Величезна централізація капіталу в корпораціях дозволяє організувати великі підприємства, потребують капітальних вкладень, які у змозі окремої людини (10, 1093).

Але, як згадувалося раніше, організація акціонерного товариства тягне у себе деякі незручності, тобто. коли ви випустіть якесь певну кількість акцій з правом голоси, ви ризикуєте виявитися не при справах, якщо будь-яка особа приватне чи юридичне придбає 51% ваших акцій. І тут виникає ризик, що у зборах акціонерів ви зможете просунути своє рішення чи якусь реформу самотужки домінуючого інвестора. Тож багато хто організатори акціонерних товариств встановлюють певні правила під час продажу акцій. Наприклад, коли Лі Якокка (відомий американський менеджер) взяв у свої своїх рук управління над напіврозваленої автомобільної компанією «CHRYSLER», він випустив продаж акції обмеженням, що сама обличчя неспроможна володіти понад п’ять % акцій. Він обгрунтовував своє рішення такими словами: «Ніколи 10 людина не прийдуть між собою до єдиного рішенню». Але у більшості випадків акції настільки розпорошені серед значної частини акціонерів, що конрольный пакет акцій часто набагато менше 51% (1, 78).

У група Моргана тривалий час повністю контролювала сталевої трест «UNITED STATES STEEL Corporation» з акціонерним капіталом, составлявшим $ 1,25 млрд., володіючи лише 4% акцій корпорації (1955 р.). У гігантської монополії «AMERICAN TELEPHONE & TELEGRAPH» з акціонерним капіталом $ 14 млрд. її 48 млн. акцій розпорошені серед 1,4 млн. власників. Контроль здійснюється Морганами і Рокфеллерами, які з іншими фінансовими групами володіли всього 2,5% всіх акцій (10, 1095).

З розвитком системи участі (переплетення контрольних пакетів, володіння пакетами двох і більше АТ) товариство діє або як юридично єдине, або як монополія, що складається з юридично самостійних АТ й грунтується на системі участі. Найбільші промислові, транспортні, банківські та інші монополії мають переважно форму концернів, бувши в виробничому, господарському й фінансовому відносинах єдине ціле. Концерн може, проте, бути і формою об'єднання різнорідних промислових та інших підприємств, які контролюються однієї групою магнатів для присвоєння більшу частину прибутку підприємств, і їх виробництв і господарського об'єднання. Нарешті, з урахуванням системи участі утворюються «сверхконцерны» чи фінансово — монополістичні групи. Вони охоплюють непоодинокі різнорідні великі підприємства чи банки, а поширюють сферу впливу на багато разноотраслевые промислові, транспортні, банківські, страхові монополії (10, 1095).

Глава 1.4. ФІНАНСОВІ МАНІПУЛЯЦІЇ, ПОВ’ЯЗАНІ З ВИПУСКОМ АКЦИЙ.

я вже розповів про структуру АТ (корпорацій), тепер торкнемося питання про юридичні махінаціях разом із акціями, пов’язані зі своїми випуском. Те, що наведу перестав бути лише знає теорію. Усе це успішно використовують і сейчас.

Акції є типовим і дуже поширеним вираженням фіктивного капіталу. Вона має номінальну ціну й ринкову, чи курсову. Тож якщо на акцію в $ 100 виплачений дивіденд в $ 7,26, а позичковий відсоток тримається лише на рівні 3%, то курс акції становитиме $ 242 (7,26 / 3 * 100). На практиці дивіденд капіталізується із Києва кілька більшої величини, скажімо 3,3%. Отже курс практично виявиться $ 220 (7,26 / 3,3 * 100).

Якщо за організації нового АТ вкладається $ 10 млн. за норми прбыли в 7,2% і зазначеної нормі відсотка 3,3%, його акції номінальною вартістю 10 млн $ буде реалізовано по курсової ціною близько $ 22 млн. Розбіжність у $ 12 млн. становить засновницьку прибуток, що одержують засновники АТ, і навіть банки, випускають ринку нові акції. У разі монополії засновницька прибуток різко підвищується. Так при монопольної прибутку на 14,52% курсова ціна акцій досягне $ 44 млн., а засновницька прибуток становитиме $ 34 млн. Присвоєння її можуть відбуватися та інших способом — випуском акцій не так на суму справді вкладеного на АТ капіталу, але в суму їх «ринкової стоимости».

У разі акціонерний капітал встановлюється в $ 22 млн., акції продаватимуться за номіналом, їх акції на 12 млн $ (чи отримані від нього доходи) отримають засновники. Така форма присвоєння засновниками прибутку іменується разводнением капіталу, що фіктивно знижує величину прибутків і відповідно розміри прибуткового податку (10, 1096).

Той самий спосіб власники корпорацій використовують із забезпечення і отримання майбутньої, ще існуючої монопольної прибутку. І тому випускаються привілейовані акції з першочерговою, але граничною виплатою дивіденда 4−6% від номіналу, допускаемого від сформованого рівня прибыли.

При вкладеному у величезну корпорацію капіталі $ 100 млн. до прибутку $ 726 тис., випускаються і як реалізуються привілейовані акції із граничним дивідендом в 6% на 12,1 млн $, а понад те випускаються ще звичайні акції, наприклад, на $ 3 млн., що залишаються у засновників. Зростає монопольна прибуток і рыночая ціна звичайних акцій стрімко зростає й весь приріст дістається їх власникам. На частку із прибутку в $ 1450 тис. залишається $ 726 тис. — це дорівнює дивиденду в 24%, курсова ціна звичайних акцій досягне 7-кратной величини номіналу. Надалі з збільшенням прибутку корпорацій, зростає й номінальний відсоток на звичайну акцію і його курсова вартість. Слід зазначити, що корпорація виплачує як дивіденда не всю, а лише деякі з балансового прибутку, але все-таки дивіденди становлять величезні суми, а, по відношення до номінальною сумі звичайних акцій дивіденди в $ 60 — 100% і від характерні в час для найбільших корпорацій США, які (наприклад, «JENERAL MOTORS corp.» і «DUPON de NEMUR») мають особливо вигідна їхнього власників співвідношення пивилегерованных звичайних акцій. Курс останніх сягає 30−40-кратной величини до номінальною ціні, а деяких навіть в 100-кратном розмірі (10, 1097).

Юридичні махінації фактичних власників корпорацій переплітаються і доповнюються їх бухгалтерськими маніпуляціями. Власники корпорацій (АТ) в бухгалтерському звіті і на внутрішньому балансі виводять справжні прибутку (чи збитки), але у публіцистичному балансі показують прибуток у потрібному розмірі. Різниця ж між дійсною і видимої в опублікованому балансі прибутком утворює приховані резерви (при збитковості - приховані збитки). Економічна література, на наявність приховані резерви в корпорації, виділяє певні переваги цього для фінансової політики підприємства. Предмет вивчення приховані резерви і прихованих збитків входить в численні програми на навчання менеджерів і руководителей.

Що прибуток АТ, то більша значна її частина направляють у резервні капітали і тих менший її відсоток на виплату дивіденда. Резервні капітали зазвичай за статутами АТ призначені покриття збитків і інші певні цілі, але часто їх обсяг значно перевищує обсяг передбачений у статуті (10, 1098). Історична довідка. АТ у Росії виникли ще дореформене час. У 1861 р. було 120 АТ з 100 млн. крб. капіталів. Під час економічного підйому 90 -хх років АТ подвоїлася, їх капітали досягли 2,4 млрд. крб. АТ займали в дореволюційної Росії домінують в фабрично — заводський в промисловості й був у середньому набагато крупніші, ніж у таких великих промислових країнах, як навіть Німеччини (1, 89).

Глава 1.5. НОРМАТИВНІ АКТЫ.

Для установи АТ і випуску власних цінних паперів, зокрема акцій вам слід знати нормативні акти, закони та багато іншого. Є також спеціальні законодавства. Наведу лише невеликі фрагменти їх, загальні всім стран.

Освіта АТ починається з вироблення засновниками статуту АТ, який має бути оформлений як посвідченого судом чи нотаріусом акта, причому законодавство передбачає як форму статуту, але його зміст. У англійському праві замість статуту складається два документа: меморандум компанії та внутрішній регламент. Крім цього потрібні розміщення всього основний капітал, у своїй велика частина його має бути оплачена (10, 1101).

У АТ повинен створюватися резервний фонд у вигляді щонайменше 15% від статутного фонду. Розмір щорічних відрахувань щонайменше 5% від чистого прибутку (розмір відсотка коливається в усіх країн по-різному. Я навів дані про Росії). Зменшення розміру статутного фонду передбачається як ліквідація АТ. Органом правління є рада директорів, перевыбор ради вбачається у статуті (8,10 — 12).

Для випуску акцій я наводжу такі уривки з законодавства: загальна номинальна вартість випущених акцій становить статутний фонд АТ; акцією є цінний папір, що підтверджує право акціонера брати участь у управлінні суспільством, його прибутках й розподілі залишків майна при ліквідації товариства; акція неподільна. Якщо один й та акція належить кільком особам, то усі вони можуть здійснювати своїх прав через загального представника; акція повинна містити такі реквізити: фірмову найменування АТ та її місце перебування; найменування цінних паперів — «акція», її порядковий номер, дату випуску, вид акції, її номінальну вартість, ім'я власника (для іменний акції); статутний фонд АТ на день випуску акцій, а також кількість випущених акцій; термін виплати дивідендів; підпис голова правління АТ (8, 13).

Частина 2.

РИНОК ЦІННИХ БУМАГ.

Глава 2.1. ЕМІСІЙНИЙ ПРОСПЕКТ.

Одна з головних естонською ринку цінних паперів, вже нині реалізований і є неодмінною умовою — вимога про публічної реєстрації емісій. Суть реєстрації процеса залежить від эмисссионном проспекте.

Емісійний проспект — це документ у якому емітент знайомить читача з умовами випуску цінних паперів і дає ознайомлення інформацію про діяльність фірми, його результати і досягнення попередній рік, прибуток (чи збитки), економічне становище нині, прогнози і плани фірми у майбутнє (14, 30).

У також є над ринком цінних паперів емісійний проспект. Існує Комісія зі цінних паперів і біржі (SEC). Це федеральне агентство, завданням якого є захист інтересів вкладників під час продажу цінних паперів. Агентство діє за принципом: caveat emptor (латів.), що означає: нехай покупець буде обачний. У Комісія по цінних паперів і біржі вимагає, щоб товариство надавало необхідну інформацію про діяльність і стан фінансів. Після цього вся відповідальність за прийняття рішень, весь ризик лягає на його самих вкладників. Більшість інформації, необхідної при кожну нову випуску акцій, міститься у проспекті. Аналогічно річного звіту акціонерного суспільства, розповсюджуваному серед акціонерів раз на року, проспект готується до кожного новому випуску акцій (1, 73).

Кількість цінних паперів залежить передовсім від якості емітента, від його економічного стану та успіху фірми, яка випустила цінних паперів. На цей показник також впливають багато мінливі економічні величини, такі як прибуток, баланс, обіг та багато іншого, про які дізнатися в эмиссионном проспекте.

Ми, що емісійний проспект робиться емітентами у сфері покупців цінних паперів. Захист інтересів інвесторів він бере держава у вигляді встановлених правив і порядків якими емітенти повинна давати інформацію. І все-таки державний метод регулювання не ділить емітентів на поганих та добрих, а дає самим інвесторам можливість рішення. Принцип відкритості (disclosure анг.) вважає, що з людей досить знань про інвестування та його економічної діяльності. Державні органи стануть забороняти емісію навіть за великих боргах і скрутному становищі у емітентів, т.к. в емітенту то, можливо хороший підприємницький план, який врятує фірму. Інвестор він може ризикнути разом із фірмою з думкою отримання згодом великий прибыли.

Емісійний проект тягне у себе великі витрати емітентам, т.к. складання його вимагає часу та коштів. Ці витрати може бути прямими у разі, якщо емісійний проспект замовляють за певну суму посреднику-профессионалу. Якщо ж емітент розраховує впоратися упорядкуванням проспекту самотужки, він повинен підрахувати непрямі видатки цей проспект, й інші витрати не обіцяють бути меншими проти прямими. А, щоб скласти емісійний проспект потрібно глибоко вивчити закони, правильно зрозуміти їх, розробити умови емісії, та, крім того, зареєструватися в службі цінних паперів. Незважаючи те що, що видатки емісійний проспект піднімають вартість номіналу акції, майже всі фірми виготовляють його, адже від того зросте їхня рейтинг (14,30).

Глава 2.2. РИНОК АКЦИЙ.

Первинна продаж акцій для акціонерних товариств (корпорацій) відбувається так: якщо акціонерне общство вирішило продати акції, воно знаходить фірми, що купують все випущені акції повністю, потім продає їх населенню або іншими фірмам. Існують спеціальні фірми, звані інвестиційними банками, що спеціалізуються на гарантуванні випусків цінних паперів, тобто. вони зобов’язуються продати акції клієнта по узгодженої з нею ціні. Зазвичай під час здійснення цієї операції кілька фірм чи інвестиційних банків утворюють синдикат і поділяють між собою ризик, й усю прибуток за торгівлі акціями отримують продавці, а чи не корпорації, выпустившие цінних паперів (1,73).

Ціна, існуюча на акцію, визначено попитом й пропозицією. При цьому номінальна вартість акцій дуже мало пов’язана з їхнім ринкової вартістю — за номінальною ціні продаються, зазвичай, акції створюваних фірм, а біржові курси акцій процвітаючих фірм іноді у десятки раз перевищують їх номінальну вартість (16, 3). Якщо попит на акцію збільшується щодо пропозиції, їх ціни також збільшуються і навпаки. Багато короткі коливання над ринком акцій йдуть проти зміни очікувань майбутніх успіхів бізнесу. Приміром, якщо багато людей, які мають акціями компанії вважають, що на акції впадуть у найближчому майбутньому, вони можуть спробувати продати акції, отже збільшиться пропозицію, а попит залишиться тим самим, і для цієї акції впадуть. Отже, психологія ринку цінних паперів важлива на короткий період, бо в час часу ви зможете спланувати свої операції, з те, що занадто багато зовнішніх чинників діють на попит попри пропозицію, що ви просто більше не може увидеть.

Для оцінки цінності акції фірми існує ставлення ціни до заробітку (P-E) (3, 257). У різних джерелах позначення оцінки цінності виглядає трохи інакше, і тому ви не побачите такі позначення як PE чи P/E, то ми не лякайтеся — означають один і той же.

Коефіцієнт Цена/Заработок є критерієм цінності акції. Обчислюється розподілом Для підприємств Прибуток з одного акції. Прибуток з одного акції є загальний дохід, ділений на число непогашених паїв акціонерного капіталу (1, 76) (див. біржові таблиці). Якщо в фірми P/E показник становить 5, це отже, що фірми продають п’ять разів дорожче виручки за акцію. Це означає, кожна $ 100 акція заробляє $ 20. Іншими словами ж становище можна сформулювати так: фірма запрацювала 20% налога-возвращения справедливого капіталу (3, 257). Як я зрозумів вже сказав, це отже, що фірму віддала все своє прибуток на розподіл дивиденда.

Глава 2.3. РОЗПОДІЛ АКЦІЙ ПО СТУПЕНІВ РИСКА.

Купуючи акцій у Естонії ризик вкладення складно оцінити, оскільки багато предприятия-эмитенты опубликовывают лише поверхневу інформацію. Щоб гарантувати бодай якусь ліквідність акцій, більшість емітентів (що випускають акції) республіки зобов’язана протягом певного періоду сама відкупати цінних паперів разом із набіглими відсотками. (3, 3) У Естонії також має професійних аналітиків, які грунтовно вивчили внутрішню структуру підприємств та її види у майбутнє, зате на розвинених ринках акцій є досить інформації та акції чітко класифікуються за рівнем риска.(см. табл. 2) Зазвичай акції ділять п’ять групп:

1. BLUE-CHIP STOK. Емітенти таких акцій великі наклади і добре відомі підприємства, прибуток яких тривалий перший період було відносно високій і дивіденди загалом трохи вищі. Ці фірми ростуть приблизно тому самому темпі, як і економіка загалом, швидке самих або дуже повільний розвиток для них рідкість. У цих акцій існує такий індекс їх ринкового зростання 0.85 — 0.95. Це означає, що й вартість ринку зростає у середньому на 10%, то вартість акцій blue-chip збільшується загалом на 8.5 — 9.5%. Якщо ж цінність ринку зменшується загалом на 10%, то цінність акцій зменшується на 8.5 — 9.5%. Такі акції підходять у тому типу людей, які люблять ризик, чи інвесторам, котрим стабільний невисокий дивіденд краще високого, але нестабильного.

2. GROW STOCK. Така назва мають ростучі акції, їх емітентами є підприємства, які мають оборотність і прибуток ростуть набагато інтенсивніше, ніж економіка загалом. Таких фірм дуже маленький відсоток від прибутку забирають дивіденди акцій, т.к. весь прибуток витрачається інвестиції на підприємства. Тут ви можете прогнозувати високі дивіденди, розраховуйте ж лише з підйом акцій у ціні із капіталу від продажи.

Індекс ризику в зростаючих акцій більше 1.3 — це, що отримана від акцій прибуток обіцяє виявитися значно вища, чи значно нижчі від середньоринкового зростання чи падения.

3. CYCLICAL STOCK. Цикличная акція. Поява емітентів, підприємств, що випускають подібні акції залежить від економічної циклу. Якщо економіка в момент перебуває на піднесенні, то оборотність і прибуток фірми ростуть швидко. Економічний спад ж призводить до різкого падіння доходу. Індекс ризику подібних міжнародних акцій більше, ніж 1.2. Отже, такий тип акцій, як попередній, підходить людей, які воліють прибуток від капіталу і дбають про отриманні дивиденда.

4. DEFENSIVE STOCK. Захищена акція. Емітент залежить від економічного циклу. Доход таких підприємств завжди стабільний. Таким чином, є та ринкова ціна, і дивіденд акції. Індекс ризику цих акцій менш 0.9. Такі акції, як і створено перший тип, підходять для людей, що більш воліють стабільний дивіденд (прибуток від виплаченого дивиденда).(15, 12).

|Найменування акції |Індекс ризику |Характеристика | |Blue-Chip stock |0.85−0.95 |Стабільний невисокий | | | |дивіденд (прибуток від | | | |виплаченого дивіденда) | |Grow stock |більше 1.3 |Невисокі дивіденди, надія| | | |лише з підйом акцій у | | | |ціні | |Cyclical stock |більше 1.2 |Бажана інвесторам, | | | |котрі воліють прибуток від | | | |капіталу | |Defensive stock |менш 0.9 |Маленька рівень ризику, | | | |стабільний дивіденд | |Speculative stock |більше 1.5 |Акції з дуже високою | | | |ступенем ризику. Можливий | | | |дуже високий прибуток з | | | |капіталу навпаки. |.

(табл. 2).

5. SPECULATIVE STOCK. Спекулятивна акція. Емітент спекулятивних акцій належить до групи підприємств, що виробляють принципово нові товари, чи здійснюють принципово нові послуги, або ж знайшли нову ринкову нішу, тобто. пов’язані з тим галуззю, де високих і стабільних доходів немає нині, але повинна відбутися на майбутньому. Індекс ризику таких акцій більш, ніж 1.5, тобто. людина, який отримує такі перебирає дуже високий рівень ризику. Такі акції підходять людей, котрі люблять отримувати високий прибуток від капіталу, причому часто вони покладаються лише з свій вдалий вибір, адже натомість удачі, якщо спекулятивна акція підніметься цінується, всі вони отримають дуже великі дохід від капіталу (15, 12). Гадаю, ми можемо більшість підприємств Естонії, випустили акції, назвати емітентами спекулятивних акцій. Я пояснюю це тим, що зараз у Естонії великі економічні труднощі у підприємств-виробників, і тож відніс їх до останнього группе.

Глава 2.4. ФОНДОВА БИРЖА.

Слово «біржа» латинського походження і означає «шкіряний кошелек».

Виникнення бірж належить до XVI в., як у великих торгових оборотів і фінансових містах у той час виникли центри де збиралися комерсанти і фінансові ділки з метою торгових операцій. Наприкінці XIX — началу.

XX ст. склалися три основні види бірж: товарні, фондові і фрахтовые.

Всі ці біржі мають спільні риси у створенні і регламентації своєї діяльності (2, 3).

Фондові біржі є певним барометром економіки. На біржах визначається вартість цінних паперів, відбуваються угоди купівлі - продажу цих цінностей. Дедалі більше зростає кількість операцій із фондовими цінностями, скоєних великими банками. При визначенні ціни банки змушені поступово переорієнтовуватися під фондові біржі про те, щоб визначити ринкову вартість цікавих для них паперів (2, 7).

Раніше у капіталістичних країнах розрізнялися фондові біржі дух видів: «демократичні», тобто. біржі, доступ куди у принципі вільний; «аристократичні», доступ на котрые суворо обмежений (біржі Англії й США). І ось вже з більш як 40 років таке обмеження зникло, це пояснюється дедалі зростаючою оборотом фондових бірж і кількістю їх учасників (2, 8).

Фондова біржа — цю пам’ятку, де брокери могкт купувати й продавати акції та облігації на свої клієнтів. На біржах зарегестрировано близько 3 тис найбільших відкриті акціонерні товариств США.

Найбільшими фондовими біржами є Нью-Йоркська фондової біржі і Американська фондової біржі. Перед Нью-Йоркської фондової біржі доводиться близько 80% від обсягу всіх оборудок із цінними паперами, тоді як у частку Американської фондової біржі - 10%. Інші угоди на місцевих фондових біржах, розташованих по всій території США (дані наводяться Америкою) (1, 75).

Ринок цінних паперів виконує дві функції: зводить покупця з продавцем і сприяє стабілізації цін, врівноважуючи попит пропозицію. Практично всі облігації продаються на вуличному ринку. «З прилавка» продаються й акції, бо завжди існують причини, змушують компанії відмовитися від послуг біржі. Однак під впливом біржі й у складаються ціни й «вуличному ринку «.(9, 858).

НАЙБІЛЬШІ ФОНДОВЫЕ БІРЖІ НА 1985 г.

(за ринковою вартістю проданих ними акцій) |БІРЖІ |млн.$ | |Нью-Йоркська |1023,2 | |Токійська |392,3 | |Средне-Западная (США) |79,1 | |Лондонська |76,4 | |Осакская |61,8 | |Тихоокеанская (США) |36,8 | |Торонтская |31,7 | |Американська |26,7 | |Амстердамська |20,0 | |Паризька |19,8 | |Філадельфійська |17,9 | |Бостонська |14,4 | |Стокгольмская |10,8 | |Монреальская |7,5 |.

(табл. 3)(6, 47).

Акції найбільших компаній продаються на фондову біржу. Класична біржа — це аукціон, де торгівля ведеться у вигляді обміну усними інструкціями між трейдерами (представниками брокерських фірм у торговельній зоні біржі). 14 найбільших бірж представлені у табл. 3 (6, 48).

Потому, як акції розпродуються дилерами, отримані докази їх задовільного розміщення, вони потрапляють у котировочный список («лист») одній або кількох бірж. Процедура включення акцій у цей перелік називається листингом.

Лістинг дає компанії такі преимущества:

— престиж інвестори та його розташування (оскільки інвестори розуміють, що списочна компанія має дотримуватися якісь мінімальні стандарти, лістинг підвищує престиж. Розташування інвесторів до зростає зі полегшенням купівлі-продажу її акцій та зростання «прозорості» її діяльності на рынке);

— кращі економічні умови кредитування (кредитори можуть порівняти балансову вартість активів компанії з ринковою, біржовий оцінкою її усилий);

— наявність настановної вартості при злиттях і поглощениях;

— полегшується облігаційної фінансування дальнейшем;

— чудове бачення ринку (акціонери списковою можуть особисто ознайомитися з угодами і котировкой).

Лістинг мають ще безліч переваг, і це не їх усіх перераховувати. До вад ж лістингу можна отнести:

— додатковий контролю над компанием (з лістингом компанія приймає він додаткові обязательства);

— додаткові расходы;

— байдужість рынка.

З усієї вище запропонованого можна дійти невтішного висновку, що лістинг корисний для вашій компанії, попри всі недоліки. Однак включення в лістинг вимагає виконання багатьох умов, кожна біржа пред’являє свої, а втім, вони, загалом все схожі. Приміром, такі вимоги как:

— мінімальна выручка;

— мінімальний робочий капитал;

— мінімальні немательальные активы;

— публічне розміщення випущених акций;

— ринкова ціна випуску (7, 52).

З метою захисту інвесторів біржа може тимчасово чи назавжди позбавити компанію привілеїв лістингу (7, 54).

Акції може бути усунуто від біржового списку (делистинг) у вирішенні біржі чи самої ж компанії (7, 55).

Глава 2.5. ТОРГІВЛЯ АКЦІЯМИ НА ФОНДОВОЇ БИРЖЕ.

Переважна більшість фондові біржі торгують виключно списковими акціями, але є, щоправда, біржі, де торгують і внесписочными акціями. Лондонська фондової біржі має «вуличний» ринок, у Парижі й Брюсселі працюють «другі» ринки, а Токійська фондової біржі ділиться втричі секції - значних спискових, дрібних спискових та брак усіх внесписочных компаній (7, 55).

Коли хочете купити чи продати акції чи облігації корпорацій, ви можете скористатися послугами місцевої брокерської фірми. Діловод, провідний рахунки клієнтів (агент з продажу, має спеціальну ліцензію), прийме ваше замовлення і передасть його представнику фірми біржі. Торгівля відбувається за принципом аукціону. Брокери, які мають продавців і покупців, робити угоди по найкращою на свої клієнтів ціні. Процес купівлі й продажу цінних паперів відбито на рис. 1. (1, 76).

У кожній країні є своя торгова міра чи фасування — це загальноприйняте на даної біржі кількість акцій, якими ведеться торгівля. У Нью-Йорку 100 акцій — фасований товар, 99 акцій — нефасований. Продати (чи купити) 99 акцій складніше, ніж 100, отже, неминуча знижка (чи премія). У Японії фасування — зазвичай 1000 акцій, в Австралії та Канаді вона змінюється з ціною випуску, у Великобританії взагалі немає (7, 56). Например:

Джон хоче продати неторговую міру активно які йдуть акцій, які котируються від 36 ¼ (найвища ціна, яку готовий сплатити покупець) до.

36 ½ (найменша ціна, яку готовий поступитися продавець), отримає щонайменше 36 1/3, а обличчя, яка хоче купити неторговую міру, заплатить трохи більше 36.

5/8. Розмір знижки і цьогорічної премії, супутньої таким угодам, змінюється залежно від ціни выпуска.

Біржова торгівля ведеться сесіями. Своя сесія — для акцій, своя — для опціонів тощо. Ось як розподіляється робочий час на Монреальської бирже:

Акції та його опціони 9.30 — 16.00.

Сертифікати дорогоцінних металів 9.30 — 16.00.

Бонд опціони 9.30 — 16.00.

Валютні опціони: канадські долари 8.30 — 14.30 інші валюти 7.30 — 14.15.

Ф’ючерси 10.00 — 14.05 (6, 49).

Ціни під час торгівлі сформуються такими способами:

Перший спосіб — груповий, чи залповий, аукціон. За такої способі замовлення накопичуються, та був раз чи двічі на день викидаються в торговельну залу і расторговываются, зазвичай під медичним наглядом уповноваженого брокера чи співробітника біржі. Принаймні надходження пропозицій і заявок він збільшує чи зменшує ціну, доки настає найменший дисбаланс чи баланс від попиту й предложения.

Другий спосіб — безупинне звірення пропозицій і заявок. Брокери виступають посередниками клиентов.

Третій спосіб — непрерывно-дилерское звірення. Відрізняється від другого тим, що брокери і клієнтами є посередник — джобер, що й називає ринок. Третій спосіб своєю чергою має три виду: книга замовлень, табло (брокери виводять ціни на всі табло, якщо вони краще початкових) (Гонконг), натовп (Цюріх) (7,57).

Глава 2.6. ФОРМИ ЗАМОВЛЕННЯ НА КУПЛЮ-ПРОДАЖУ.

«Рыночный» замовлення — замовлення купити чи продати акції з найкращою ціні ринку. Лімітований замовлення — замовлення, ставить певні межі цін, якими має відбутися угода. Денний замовлення — замовлення з денним терміном дії. Замовлення «усі поголовно чи нічого» означає, що трейдер повинен продати чи купити все акції, вказаних у замовленні, як клієнт погодиться з виконавцем. Замовлення з «з переключенням» означає, що прибуток від продажу одних акцій можна використовувати на купівлю інших. Контингентный замовлення передбачає одночасну купівлю одним і продаж інших акцій. Стоп-заказ. Замовлення, який підлягає виконанню як «ринковий», якщо ціна фасування падає нижче певної клієнтом ціни (стоп-цены). Мета — або спробувати скоротити збитки, котрі можуть понести клієнт, або захистити по крайнього заходу частка прибутку, яка може виникнути (7, 58).

Найважливіший принцип торгівлі у тому, щоб віддавати замовлень клієнтів перевагу перед замовленнями неклиентов.

Брокерські операции:

Припустимо, після консультації з уповноваженим представником (УП) брокерської фірми у своїй районі один клієнт вирішив купити 100 акцій А, а інший клієнт — продати 100 акцій А. Навівши довідки біржі, УПы повідомили своїх клієнтів, що з, А запропоновано максимум 10,5 $ за акцію, а попросили мінімум 10,75 $. Отже, покупець знає, що мінімальна ціна, по якою продають А, дорівнює 10,75, а продавець знає, що максимальна ціна, яку пропонують за А, дорівнює 10,5.

Припустимо, клієнти проінструктували УПов отримати наилучую поточну ціну за Проте й цим зробили «ринковий» замовлення. УПы передають це замовлення в торговий відділ своїх фірм, а звідти він потрапляє до трейдерам виспівати у торгівельному залі біржі. Трейдери обох фірм мають докласти всіх зусиль, щоб виручити найкращу ціну для клиентов.

Трейдер покупця бачить, що з, А пропонують 10,5, але хто б хоче продавати на таку ціну. Бо він має доручення купити, А «на ринку», він може запропонувати 10,6. Трейдер продавця бачить, що хтось безуспішно намагається продати, А 10,75. Почувши нову ціну — 10,6 він вирішує продати ми за неї і вигукує: «Продано 100 А 10,6». Угода вважається що відбулася з підписання двома трейдерами контракту, що підтверджує купівлю-продаж (брокерське подтверждение).(11,3).

На позабіржовому ринкові працюють брокерські фірми, розташовані на всієї території США. Вони продають і купують від імені своїм клієнтам цінні папери дрібніших фірм, не зареєстрованих біржі. Таких корпорацій, цінні папери звертаються поза біржі, понад 40 000 (1, 75).

Типові агентські чи брокерські операції із цінними паперами виконується за такою схемою: отримавши замовлення від покупця, уповноважений представник інвестиційно — дилерської фірми (БФ) у регіоні передає його для проробки до центру, де замовлення потрапляє у торговий відділ. Якщо йдеться про купівлю паперів, включених в біржовий список, то замовлення передається для виконання біржовому трейдерові фірми. Якщо ж клієнт хоче купити папери позабіржового обороту, включається механізм «вуличного» ринку. У цьому ринку акції продаються так само, як і облігації, т. е. шляхом телефонних переговорів між фізично роз'єднаними брокери, а чи не через особистий аукціон. Отримавши замовлення купівлю цінних паперів, брокер телефоном розшукує свого колегу, знаний, хто може їх продати. Торгівля акціями з «прилавка» триває довше, ніж біржові сесії, і часом займає весь ділової день. Однак за обсягом вона значно поступається біржову торгівлю (6, 48) і (1,75).

Усе вище описаное можна наочно розглянути на рис. 1.

Такі маклерські контори чи фірми є посередниками між клієнтами, і фондовій биржой. У приміщеннях цих фірм перебувають: зал для клієнтів, де демонструються на екрані останні угоди на фондову біржу; відділи — телефонний, кореспондентський, розпоряджень клієнтів, статистичний та бухгалтерія (4, 3).

Крім біржових посередників — членів фондової біржі та його контор, існують неофіційні маклери — маклери чорної біржі ії біржові «зайцы».

Ринкова ціна всіх акцій, котируваних на фондових біржах лише США и.

Японії, становило кінці 1987 р. 5 трлн. $. причому ринок акцій провідних корпорацій, саме їх беруть до біржову торгівлю, мають досить високою ліквідністю. Так було в 1987 р. сукупні біржові обертів у країнах досягли 4 трлн. $, тобто. практично 80% акцій (за вартістю) протягом року змінили своїх господарів (4,3).

Глава 2.7. БІРЖОВІ СПЕКУЛЯЦИИ.

Тих, хто намагається витягти прибуток з коливань біржових курсів, називають спекулянтами. Нам поняття «спекуляція» має однозначний негативний сенс. І якщо перемоги біржовий спекулянт вдається до забороненим прийомів (наприклад, штучно маніпулює курсом, використовує «внутрішню інформацію» тощо.), він переступає і підлягає переслідуванню, але коли він, предпложим, просто купує акції розрахунку зростання їх курсу, то тут відтворена цілком законна угода. Причому, угода дуже ризикована, результат якої визначено (7, 32).

Можливість заробити на спекуляції акціями корпорций призвела до виникненню певної групи людей, зазвичай званих «биками» чи «ведмедями». «Бики» сподіваються правильно передбачити й одержання прибутку від зростання цін акції, «ведмедів» розраховують з прибутку падінням вартості акцій, що вони предсказывают.

«Бики» грають для підвищення. Вони акції та притримують їх до того часу, доки зможуть продати за вищою цене:

Стенлі Грін думав, що корпорації «ЭБС», продававшиеся по 5 $ кожне, швидко подорожчають. Він попросив брокера купити 200 акцій цієї фірми. За два тижня ціна акцій досягла 6 $. Стенлі сказав своєму брокеру, щоб він продав його акції. До виплати комісійних брокеру, дохід Стенлі дорівнював 200 $. Якби ціна на момент продажу впала до 3,5 $, то.

Стенлі Грін втратив б 300 $.

«ведмедів» грають на пониження, і продають акції без покриття. Виношуючи зниження цін, беруть акції борг своїх брокерів і продають по поточної ціні. Якщо ціну справді падає, всі вони купують акції з нижчій ціні і повертає їх власникам, а собі залишають різницю. Брокеру виплачуються комісійні за услуги:

Грейс Блу прямо відчувала, що корпорації «DEW» повинні впасти цінується. Цього дня поточна ціна була 13 $ за одиницю. Грейс дала інструкції своєму брокеру продати без покриття 300 акцій «DEW». Брокер позичив їй 300 акцій «DEW», що вона продала без покриття за 3900 $.

За два тижня акції «DEW» продавалися вже з 10 $ кожне. Грейс попросила брокера завершити угоду, і брокер знову купив 300 акцій, що він позичав Грейс за 3000 $. Через війну продажу без покриття Грейс Блу отримала дохід 900 $, у тому числі оплатила послуги брокера. Але якби замість падіння ціни, вона виросла, то Грейс зазнала б убытки.

Успіх цих дві групи бізнесменів насправді залежить від дуже значної частини зовнішніх чинників. І ніхто не знає, від яких акцій стоїть позбуватися, а які - купувати. Тож багато хто прості вкладники воліють вкладати кошти в взаємні фонди. Це — акціонерні суспільства, випускають свої власними акціями і інвестують одержані від цього кошти на ринок цінних паперів. Вона має працювати з великими сумами від грошей і може дозволити собі придбати масу різноманітних акцій, розподіляючи в такий спосіб ризик інвестування. Ризик знижується, оскільки збитки, принесені одна чи кілька компаніями, компенсуються прибутками, одержуваними іншими. Взаємні фонди може дозволити собі найняти професійних управляючих (1, 77).

Фонди взаємного інвестування вперше з’явилися торік у США в 1924 року. Після Другої світової війни" вони стали найбільш з фінансовими інститутами: площі їхніх інвестицій збільшилися із першого млрд. $ в 1946 року до більш як 800 млрд $ 1988 року. Ці фонди працюють із широким набором активів та обігу цінних паперів: акціями, облігаціями, дорогоцінними металами, урядовими зобов’язаннями, портфелями іноземних цінних паперів і ін. Поступово розвивалися і страхові компанії, які допомагають вкладникам переживати удари долі, частково приймаючи їхніми ризик. В міру зростання бізнесу, надлишок страхових внесків став інвестуватися у різні цінні папери (7,26).

|Динамика розвитку інституціональних | | | | |інвесторів у США | | | | | ІНВЕСТОРИ | 1981| 1988 | Щорічний | | | | |приріст | | |млрд.$| | % | | Корпоративні пенсійні фонди |723 |1790 |12.9 | | Пенсійні фонди штатних і місцевих | | | | | органів влади |224 |610 |15.3 | | Страхові компанії |559 |1259 |12.3 | | Трест — Департаменти банків |335 |775 |12.7 | | Фонди взаємного інвестування |248 |816 |18.5 |.

(табл. 4).(5, 23).

Таблиця 4 показує тенденцію зростання саме такі форми сукупного поділу риска.

За сучасних умов зростання кількості акціонерів у деяких країнах відбувається з допомогою розподілу акцій серед робочих до безплатної передачі, кого спрямовано для підвищення їхньої зацікавленості в результати своєї праці. Зростання числа дрібних вкладників є і завдяки відносно високій прибутковості ценнных бумаг.

Глава 2.8. ТАБЛИЦІ РИНКУ АКЦИЙ.

У цьому главі я постараюся дати розшифровку таблиць ринку, наведені у закордонній пресі. Уміння правильно прочитати таблицю про події фондову біржу дуже важливо задля сучасної людини, бізнесмени й взагалі кожному за хто цікавиться экономикой.

NYSE TUESDAY COMPOSITE TRADING FOR THE MOST ACTIVE NEW YORK STOCK EXCHANGE ISSUES.

|s2-hi|week |Stock |DivX |Yld.|PE|Sales|High |Low |Last | |Ch| |gh |low | | | | |100s | | | | |p.s.| |47 |28 |GnMitl |1.28 |2.8 |19|1741 |45 ¾|45 |45 |-| | |¼ |¼ | | | | | | | |¼ | | | |58 |65 |GMot |5.00e|7.4 | 7|8457 |68 3/6|67 7/8|68 |-| | |5/6 |2/6 | | | | | | | | | | | |49 |24 |GM E |.40 |1.5 |13|12 930|27 3/6|25 |27 |+| | |3/6 | | | | | | | | | | | | | 6 | 4 |GNC |.16 |2.8 |.|136 | 5 7/8| 5 5/8| 5 |-| | |3/8 |¾ | | | |. | | | |3/8 | | | |25 |17 |GPU | |… |10|728 |24 2/8|24 ½|24 | | | | |¾ | | | | | | | |5/8 | | | |69 |49 |GenRe p. s |.88 |1.5 |23|5153 |60 ½|59 |59 |-| | |½ |¼ | | | | | | | |¾ | | | |17 |10 |GnRefr | |… |7 |75 |17 1/8|16 ¾|17 |+| | |3/8 | | | | | | | | |1/8 | | | |54 |39 |GnSignl |1.80 |3.9 |39|494 |46 ¾|45 5/8|46 |+| | |¼ |¼ | | | | | | | |5/8 | | | |17 |12 |GTFI pf |1.25 |7.1 |.|z7000|17 ½|17 ½|17 | | | |¾ |3/8 | | | |. | | | |½ | | | |18 |13 |GTFI pf |1.30 |7.4 |.|z8000|18 ¼|17 ½|17 | | | |½ | | | | |. | | | |½ | | | | 4 | 2 |Gensco | |… |.|131 | 3 7/8| 3 ¾| 3 |-| | |¼ |3/8 | | | |. | | | |¾ | | | |13 | 5 |GnRad | |… |.|566 | 9 1/8| 8 7/8| 8 |-| | |3/8 |1/8 | | | |. | | | |7/8 | | | |48 |36 |GenuPt |1.28a|2.8 |20|257 |46 3/8|46 |46 |+| | |3/8 | | | | | | | | |1/8 | | | |42 |34 |GaPac |1.00 |2.3 |19|3637 |u43 |41 ¾|43 |+| | |3/8 |2/4 | | | | | | | | | | | |46 |35 |GaPac pr |2.24 |4.8 |.|109 |u46 |46 ½|46 |+| | |¼ |3/8 |З | | |. | |½ | |½ | | | |27 |24 |GaPwr pf |2.30 |8.8 |.|82 |26 ½|25 7/8|26 |+| | |3/8 |½ | | | |. | | | | | | | |30 |23 |GaPw pf |3.00 |10.3|.|51 |29 |28 ½|29 |+| | |¼ |7/8 | | | |. | | | | | | | |33 |27 |GaPw pf |3.76 |12.2|.|32 |31 |30 ¾|30 |-| | |¼ |7/8 | | | |. | | | |¾ | | | |57 |35 |GerbPd |1.32 |3.2 |20|1382 |41 3/8|39 ½|40 |+| | |3/8 |¾ | | | | | | | |7/8 | | | |24 |13 |GerbSc |.12 |.6 |17|434 |19 3/8|18 7/8|19 |-| | |3/8 |1/8 | | | | | | | | | | | |11 | 8 |GerbFd n | |… |.|352 |10 ¼| 9 7/8|10 | | | |1/8 |3/8 | | | |. | | | | | | |.

(11, 2).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

Моя робота — лише надводну частину того величезного айсберга званого Світом фондових ресурсів. Наприкінці, аби підкреслити важливість цього питання хочеться привести конкретний приклад. Так, нещодавно крах одного з найстаріших англійських банків BARINGS (банк заснований 1762 року основний хранитель грошей британської еліти, зокрема і найбільш королевы) потряс світові фінансові ринки. Крах однієї з найсильніших банків позначиться фондових ринках країн у найближчу перспективу часу, а й у наступні десятилетия.

!994 рік було навдивовижу невдалим всієї світової ринку. Індекс Доу-Джонса то падав, то тупцював дома, і лише до кінця року намітився більш-менш помітний його зростання. Отже якщо з акціями розвинених країн бракує оптимізму, то капітали повинні перетекти до інших регіонів. Тим паче, що передумова цього було: 1993 рік приніс величезні прибутку інвестиційних фондів, що у Латинської Америке (средняя прибуток за рік — 57%), Південно-Східної Азии (29%), Японии (23%), Східної Европе (26%) — проти 14−15% до й Европе.

Однак це цього не сталося. Річ у тім, зростання найприбутковіших ринків впродовж останніх років носив штучний характер. Власний інвестиційний потенціал країн вкрай невисокий, тому переважна більшість інвестицій — як проектних, так и (в вищою мере) портфельных — надходила з-за кордону. Спочатку що це окремі высокорискованные вкладення. Попри їх невеличкий за масштабами обсяг, для країн, у яких здійснювалися, вони були досить відчутними і викликали зростання вартості акцій. Зростання ринку стимулював подальші інвестиції, що викликало черговий сплеск попиту — і далі як сніжний кому. Через війну динаміка фіктивного капіталу відривалася від економічних реалій країни й фінансових результатів діяльності предприятий-эмитентов.

На думку ряду аналітиків, саме така була в Латинській Америці й Південно-Східної Азії вже. Ринок ставав хистким, а отже, то тут для краху досить найменшого поштовху. Приміром, сталося в Мексиці. Зростання акцій зупинився кілька днів, цього було цілком достатньо, щоб найбільш обережні інвестори почали закривати свій позиції. Ціни відповідно впали. А далі стали вже некерованої, і снігова куля покотився у бік. Аби потерпіти збитків результаті чергового краху, інвестори потихеньку вилучали свій капітали. Почався відтік капіталу з ризикованих ринків. Саме у цю хвилю потрапив Barings, як і продовжував бичачу гру — щоправда, не на розвивається, але в також дуже рискованном (из-за великого кількості венчурних фірм, тепер — і через землетрясения) японском індексі. І, швидше за все, не він один.

Нік Лисон, генерального директора Baring Futures (подразделение банку Baring Brothers у Сінгапурі), спеціалізувався на высокорискованных операції з ф’ючерсними контрактами. Завдяки діяльності молодого менеджера банк у жовтні минулого року її отримав рекордну йому піврічну прибуток — 90 млн $.

Проте чи куди подінеться від банальної істини: за високі прибутку доводиться платити високий рівень ризику. За виграшем рано чи пізно приходить програш. Сталося так і з Лисоном. За наявною інформацією, він почав гру для підвищення японського фондового індексу Nikkei-225. |Фондовий індекс Nikkei-225 відбиває динаміку вартості | |пакета з 225 акцій, обертаються японською фондовому | |ринку. Ф’ючерсний контракт на індекс — це контракт на | |купівлю пакети акцій, які входять у індекс, у майбутньому. | |Та оскільки реальної придбання акцій по наступі терміну | |поставки немає. Власник контракту получает (или, | |навпаки, выплачивает) разницу між ціною купівлі й | |реальним значенням фондового індексу на даний момент завершення| |терміну контракту. Використовуються ф’ючерсні контракти | |досить: як спекулятивної гри, так | |хеджування ризику зміни реальних пакетів акцій. |.

Лисон купив від 15 до 20 тисяч ф’ючерсних контрактів (вартість кожного — близько 200 тисяч долларов) в очікуванні зростання їх вартості. Проте розрахунок не виправдався, і котування стали падати. Щодня приносив банку астрономічні збитки. 28 лютого великий програш став нарешті то надбанням громадськості. Була названа його сумарна величина — 800 млн $; днем пізніше оцінка втрат зросла до 1 млрд $.

Естонію як і можна зарахувати до країнам, тому крах банку може зашкодити іноземних інвестицій в Естонську економіку й фондові цінності в частности.

1. Прикладна економіка: навчальних посібників учнів ст. класів/ перекл. з анг. Junior Achievement. М.: Просвітництво, 1992. 223 з. 2. Соловйов Є. М. Фондова біржа капіталістичних країн. Київ: Слово, 1978. 148 з. 3. Peterson, Willis L. Principles of Economics: Micro. Homewood, Allinois, Seventh Edition, 1989, 980 з. 4. Сомов Є. М., Кисельова М. Б. Фондова Біржа та економіки. М.: АТ Leon, 1994. 288 з. 5. Карташов А. Р. Як заробити гроші. М.: Наука, 1991. 107 з. 6. Фондова Біржа/ Альохін Б.// Економічні науки. 1991. номер 8. з. 54- 61. 7. Фондова Біржа/ Мусатов У.// Економічні науки. 1991. номер 7. з. 55- 65. 8. Акціонерні нашого суспільства та цінних паперів// Нормативні акти Ради Міністрів СРСР. М.: Відділ інформації Ради Міністрів СРСР, 1990. 63 з. 9. Кірєєв М. З. Біржа// Великої радянської енциклопедії. 3-тє вид. М., 1970. Т. 3. 354 з. 10. Яковлєв Ю. А. Акціонерне суспільство// Великої радянської енциклопедії. 3-тє. изд.М., 1969. Т. 2. 450 з. 11. Stock trade// Wall street journal. 1994. 14. 06. 12. Aktsionддr teenib dividende ja kapitalitulu// Дripдev. 1994. 26. 01. 13. Eclisaktsiatest// Дripдev. 1994 16. 03. 14. Emissiooniprospektist// Дripдev. 1994. 27.04. 15. Riskitaluvus mддrab sobiva aktsia// Hommikuleht. 1994. 12. 04. 16. Акція// Північне узбережжі. 1994. 23. 09.

|Часть 1. АКЦІЇ. |2 | |1.1. Привілейовані акції |3 | |1.2. Звичайні акції |5 | |1.3. Акціонерні суспільства |6 | |1.4. Фінансові маніпуляції, пов’язані з випуском акцій | | | |11 | |1.5. Нормативні акти |13 | |Частина 2 РИНОК ЦІННИХ ПАПЕРІВ. |15 | |2.1. Емісійний проспект |15 | |2.2. Ринок акцій |17 | |2.3. Розподіл акцій по ступенів ризику |18 | |2.4. Фондова біржа |21 | |2.5. Торгівля акціями на фондову біржу |24 | |2.6. Форми замовлення на купівлю-продаж |26 | |2.7. Біржові спекуляції |29 | |2.8. Таблиці ринку |31 | |Резюме |34 | |Укладання |35 | |Список літератури |37 |.