Фондовые біржі Росії (правові основи розвитку та практичний опыт)

року міністерство освіти Російської Федерации.

НОВОСИБІРСЬКИЙ ГУМАНІТАРНИЙ ИСТИТУТ.

РЕФЕРАТ На тему «Фондові біржі Росії (правові основи зовнішньої і __________.

практичний опыт"_____________________________.

По дисципліни «Підприємництво на фондовому рынке»".

Виконала студентка 3-го курсу 3-го.

потоку економічного факультету Чухно Юлия.

Викторовна.

Преподаватель.

2001 г.

1.

Введение

.

3 2. Основна часть.

3 2.1. Сутність фондовій биржи.

2.1.1. Історія життя та особливості розвитку фондових бірж в России.

2.1.2. Визначення фондової біржі, її завдання, функції, принципы.

2.1.3. Фондова біржа — організатор торгівлі цінними бумагами.

9 Організація біржовий инфраструктуры.

2.1.5. Діяльність фондовій биржи.

2.1.6. Товар фондової біржі - цінні бумаги.

10 2.1.7. Біржові индексы.

11 2.2. Практичний досвід фондових бирж.

1. Організація біржі і її управление.

2. Біржове посредничество.

3. Організація біржового торга.

4. Допуск цінних паперів до торгам.

5. Біржові сделки.

6. Механізм біржовий торговли.

7. Етапи операції з цінними бумагами.

21 3.

Заключение

.

25 4.

Список литературы

.

З активним переходом російської економіки до ринкової структурі, до формуванню нових видів власності останніми роками дедалі більше увагу приділяється цінних паперів, ринку цінних паперів, фондовим операціям. Активно йде вивчення досвіду Західних країн, аналізуються початкові етапи формування подібних структури нашій країні. Велика увага приділяється фондову біржу, т. до. фондової біржі служить об'єктивним показником економічної і політичною жизни.

Фондові біржі заміняють громіздку, витратну і неефективну ієрархічну, вертикальну систему галузевого перерозподілу фінансових ресурсів. Тому фондової біржі є постійно діючий регульованого ринку цінних паперів. Вона створює змогу мобілізації фінансових ресурсів немає і їх використання за довгостроковому інвестуванні виробництва, державних програм, тож долга.

Значення фондових бірж для економіки дуже велике. Головна причина у тому, що дуже велике частина народного багатства всіх країн перетворено на спонукувані цінності. Держави, акціонерні компанії, у зростаючій мері використовують позики. З розвитком кредитних відносин створювалися нові види зобов’язань, і з них множився сам собою, завдяки появу нових цінностей. Для збуту боргових зобов’язань знадобився ринок, і вже цим ринком став спеціально створений інститут — фондова биржа.

У Росії її 1-ша біржа, заснована Петром I, була офіційно відкрита 1703 р. у Петербурзі. Фондова і товарна біржа становили жодний лікувальний заклад, мали загальну адміністрацію, правила, будинок. Тут котирувалося 312 різних видів акцій на 2 млрд. крб., облігації державної і гарантованих державою позик. Головну роль на біржах грали найбільші петербурзькі банки. До 1800 р. були лише дві біржі - СанктПетербурзька і Одесская. 1].

Спочатку Росії біржі поширювалися повільно. Реформи 60-х рр. послужили імпульсом для стимулювання біржовий торгівлі. У період становлення капіталізму фондової біржі - важливий чинник у початковому накопиченні капіталу. У 2-ї половині в XIX ст. було організовано більшість бірж у зв’язку з масовим створенням акціонерних товариств та зростанням випуску цінних паперів. Інтенсивне накопичення грошових капіталів і збільшення кількості рантьє істотно підвищило попит на цінних паперів, що у своє чергу викликало зростання біржових оборотів, а чільне місце на фондову біржу зайняли акції та облігації приватних компаній, і підприємств. Стали здійснюватися довгострокові вкладення грошових капіталів в акції та облігації, в цінні папери государства.

До 1913 р. у Росії вже близько 100 бірж. На російських біржах в на початку нинішнього століття котирувалися такі фінансові активи: державні позики, облігації приватних залізниць, позики іноземних держав, позики різних міст Росії, іпотечні папери, заставні листи, акції та облігації різних банків, страхових і транспортних товариств, торгово-промислових підприємств. Декретом РНК від 23 грудня 1917 р. операції із цінними паперами було заборонено, а декрет ВЦВК від 21 січня 1918 р. акумулював облігації державних позик, випущених царським урядом. Проте у з крахом «військового комунізму «і переходом до НЭПу, поступово почалося пожвавлення роботи бирж.

У 1922 р. при товарних біржах почали організовуватися фондові відділи. Стали відбуватися угоди про торгівлю іноземною валютою, векселями, чеками та інші платіжними документами, дорогоцінними металами у зливках, державними і комунальними цінними паперами, облігаціями державних підприємств і кооперативних організацій, акціями і облігаціями акціонерних товариств. На фондовий ринок допустили деякі іноземні цінних паперів. Угоди купівлі, у продажу і розміну валюти, і фондових цінностей оподатковувалися особливим державним «гербовим збиранням». Важливу роль в валютні операції грала Вечірня фондової біржі - «американка», працююча для зручності клієнтів у 2-ї половині дня. Вона, у основному збирала і спрямовувала в конструктивне русло загальнодержавних капіталовкладень приватні капітали. Із завершенням НЕПу біржова діяльність прекращена.

На початку 90-х рр. після 70-річного перерви у Росії з’явилися фондові біржі і фондові відділи товарних бірж. У 1991 р. постановою Уряди РРФСР було затверджено «Положення про випуску й жорстоке поводження цінних паперів і фондових біржах РРФСР». У постанові цілий розділ був присвячений регламентації діяльності фондової біржі. У 1991 р. у Росії існувало 4 фондових біржі. У 1992 р. було ухвалено Закон «Про товарних біржах і біржову торгівлю». У Федеральному законі «Про ринок цінних паперів» (1996 р.) детально описані завдання й функції, правничий та обов’язки, структура реалізувати основні операції фондовій биржи. 2].

Теоретичні, правові норми й практичні основи біржовий торгівлі у Росії для умов сучасності були відсутні. Проте був досвід по біржовому справі у Росії до 1917 р., у роки, і навіть світовий досвід діяльності бірж: було загальне розуміння цілей і державних функцій бірж, механізму проведення торгів, організації біржового аппарата.

Основне кількість бірж, що виникли, у Росії 1990 — 1992 рр. довелося на товарні і товарно-фондовые. Суто фондових бірж мало було. Біржі створювалися як акціонерні общества.

Нове покоління буде бірж виникає у нашій країні у 90-х рр. Наприкінці 1991 р. у країні було близько 400 бірж та інших структур, називають себе біржами. Тільки Москві відкрилося більш 20 бірж. Серед найвідоміших бірж: Московська Центральна фондової біржі, Російська фондової біржі, ЮжноУральська фондова біржа і др.

Характерною рисою найбільших бірж РФ завжди була її універсальність, тобто. в одній й тією самою біржі відбуваються операції товарні і фондові. Формування РФ бірж здійснювалося у умовах відсутності нормативноправова база, соціальній та умовах нестабільної економіки та спаду виробництва, у зв’язку з великим ризиком для інвесторів. Ситуація на біржі характеризувалася злетом і падінням заработков.

У 1995р. у Росії налічувалося близько 60 фондових бірж, що становить понад 40 кримінальних% їх світового кількості (близько 150). Порівняйте: навіть Франція мають по 7 фондових бірж, у Німеччині й Японії їх за 8, у Великій Британії - 6. На російському ринку цінних паперів має існувати близько сьомої години — 8 фондових бірж, 2 — 3 з яких мають мати міжнародне значення (в Москві, Уралі, Санкт-Петербурзі, Поволжі) плюс трохи більше 2-х великих біржових центрів торгівлі фінансовими ф’ючерсами і опционами. 3].

Бурхливий злет біржовий торгівлі на початку 1990;х рр. змінився деяким спадом ділову активність на фондовий ринок останніми роками. У цей час торгівлю цінними паперами проводять окремі фондові біржі. У 1998 р. глибокі фінансові потрясіння тимчасово призупинили роботу бірж (уряду довелося заморозити короткострокові і середньострокові зобов’язання (ДКО і ОФЗ)). З 15 січня 1999 р. фондової біржі знову почала функционировать.

У найгіршому разі 1999 р. у Росії зареєстровано 15 фондових бірж. Найбільш стійке становище мають Московська міжбанківська валютна біржа і СанктПетербурзька фондова биржа. 4].

Хто ж фондова биржа?

За статтею 11 Закону «Про ринок цінних паперів» фондової біржі - організатор торгівлі над ринком цінних паперів, не який поєднує діяльність із організації торгівлі з іншими видами діяльності, крім депозитарної роботи і діяльності з визначенню взаємних зобов’язань. Згідно із Законом фондової біржі - некомерційна організація, та заодно відсутня визначення сфери інвестування доходів, які усе ж можна отримати від втілення біржею депозитарної чи клірингової деятельности.

Основні статті доходу біржі:. комісійні винагороду, взимаемое з учасників біржових торгів, кожний замовлення, виконаний біржовому залі;. Плата лістинг (включення цінних паперів в біржовий список);. вступні, щорічні і цільові внески членів біржі;. внески на покриття поточних збитків чи створення необхідних резервов.

У Росії її торгівлю цінними паперами активно ведуть як товарні, і валютні біржі, у складі яких створюються фондові відділи. До них пред’являються самі вимоги, як і до фондових бірж, крім питань створення і організаційно-правовою форми. Власний капітал фондової біржі має становити щонайменше 2 млн. ЕКЮ. Фондова біржа організує торгівлю тільки між членами біржі. Інші вони цінних паперів можуть здійснювати операції у біржі лише крізь посередництво членів биржи.

Функції фондових бірж:. організація біржових торгів;. підготовка і реалізація біржових контрактів;. котирування біржових цін;. інформаційне забезпечення;. гарантоване виконання біржових сделок.

Принципи біржовий торгівлі:. особисте довіру між брокером і клієнтом;. гласність;. регулярність;. регулювання діяльності з урахуванням жорстких правил. Завдання біржовий торгівлі:. мобілізація фінансових ресурсів;. забезпечення ліквідності фінансових вливань;. регулювання ринку цінних бумаг.

Основні правничий та обов’язки фондовій биржи[5]:. Фондова біржа самостійно встановлює розміри і Порядок стягування: відрахувань до користь фондової біржі від винагороди, одержуваного її членами за в біржових угодах; внесків, зборів та інших платежів, внесених членами фондової біржі за послуги, надані фондовій біржею; штрафів, сплачуваних порушення вимог статуту біржі, правил біржовий торгівлі, і інших внутрішніх документів фондової біржі.. Фондова біржа самостійно встановлює процедуру введення до списку цінних паперів, допущених до звернення біржі, процедуру лістингу і делистинга;. Фондова біржа зобов’язана забезпечити гласність і публічність проведених торгів шляхом оповіщення її членів про місце й час проведення торгів, про список і котируванні цінних паперів, допущених до звернення біржі, про результати торгових сесій, і навіть надати іншу інформацію;. Фондова біржа немає права встановлювати розміри винагороди, стягнутого її членами скоєння біржових сделок.

Значення фондових бірж нині зростає, її розглядають як інститут ціноутворення і організатора торгів біржовим товаром. Федеральна комісія з ринку цінних паперів встановила певні вимоги до фондову біржу як організатору торгів відповідність до Законом «Про ринок цінних бумаг».

За статтею 9 Закону «Про ринок цінних паперів», діяльністю по організації торгівлі над ринком цінних паперів визнається надання послуг, безпосередньо сприяють висновку цивільно-правових операцій із цінними паперами між учасниками ринку цінних паперів. Фондова біржа може здійснювати діяльність у ролі організатора торгів за наявності відповідної ліцензії, яка видається терміном, встановлений Федеральної комісією. Вона проти неї припиняти чи анулювати її. За видачу ліцензії фондову біржу стягується одномоментний сбор.

До організаторам торгів пред’являються такі вимоги:. розташовувати торгової системою — сукупністю обчислювальних коштів, програмного забезпечення, баз даних, телекому-нікаційних засобів та інших. устаткування, забезпечує можливість змісту, зберігання, обробітку грунту і розкриття інформації, яка потрібна на ув’язнення й виконання договорів купівлі-продажу цінних паперів;. організувати систему розрахунків за договорами купівлі-продажу цінних паперів;. мати узгоджені з ФК ЦБ: правила організатора торгівлі, затверджені уповноваженим органом управління біржі чи організатора позабіржових торгів, які регламентують порядок укладання, звіряння, реєстрацію ЗМІ й виконання договорів купівліпродажу цінних паперів у межах однієї системи; внутрішні операційні процедури, які б виконання правил організатора; проведення лістингу і делистинга;. мати встановленим власним капіталом;. загальна кількість членів організатора торгів має не меншим 20;. вести реєстр уповноважених осіб своїх членов.

Організатори торгівлі не рідше 1 рази на рік мають піддаватися зовнішньому аудиту. Фондовій біржі забороняється в ролі організатора позабіржового торговли.

Організатор торгівлі над ринком цінних паперів зобов’язаний розкрити таку інформацію кожному зацікавленій особі:. правила допуску учасника ринку цінних паперів до торгів;. правила допуску до торгів цінних паперів;. правила ув’язнення й звіряння угод;. правила реєстрації угод; порядок виконання угод;. правила, обмежують маніпулювання цінами;. розклад надання з організатором торгівлі над ринком цінних паперів;. регламент внесення зміни й доповнення в перелічені вище позиції;. список цінних паперів, допущених до торгам.

Крім бірж необхідна біржова інфраструктура, т. е. певні організації, є професійними учасниками біржовий торгівлі, і щоб забезпечити її нормальне функціонування. Це: депозитарії, реєстратори, клірингові (розрахункові) палати, інформаційні агентства, біржові склады.

Депозитарій — юридична особа, професійний учасник ринку цінних паперів, здійснює депозитарну діяльність (надання послуг із зберігання сертифікатів цінних паперів і/або учёту і переходу прав на цінні бумаги).

До обов’язків депозитарію входять:. реєстрація фактів обтяження цінних паперів депонента зобов’язаннями;. ведення жити окремо від інших рахунку депо депонента із зазначенням дати й підстави кожну операцію за рахунком;. передача депоненту всієї необхідної інформації про цінні папери, отриманої депозитарієм від емітенту або власника реєстру власників цінних бумаг.

Укладання депозитарного договору не влечёт у себе перехід до депозитарію права власності на цінних паперів депонента (особи, котрий має послугами депозитарію із зберігання цінних паперів і/або учёту прав на цінних паперів). Депозитарій немає права розпоряджатися цінними паперами депонента, управлятимуть чи здійснювати від імені депонента будь-які дії із цінними паперами, крім здійснюваних за дорученням депонента в випадках, передбачених депозитарним договором. Депозитарій несе цивільно-правову відповідальність за схоронність депонованих в нього сертифікатів цінних бумаг.

Функції депозитарію у Росії можуть виконувати комерційних банків і спеціалізовані депозитарії. Депозитарні послуги можуть поєднуватися з расчётными (кліринговими). Такі організації звуться расчётнодепозитарних організацій (РДО) чи депозитарні клірингові компанії (ДКК).

Особи, здійснюють діяльність із ведення реєстру власників цінних паперів, іменуються власниками реєстру (реєстраторами). Діяльність по ведення реєстру власників цінних паперів — збір, фіксація, обробка, збереження і надання даних, складових систему ведення реєстру власників цінних паперів. Діяльністю ведення реєстру власників цінних паперів заслуговують займатися лише юридичних осіб, мають ліцензію ФК ЦБ.

Реєстратор немає права здійснювати операції з цінними паперами, зареєстрованого системі ведення реєстру власників цінних паперів, емітента. Якщо ж кількість власників перевищує 500, власником реєстру має бути саме товариство. Це може виступити як засновника незалежного реєстратора, та його частка у статутний капітал не повинна перевищувати 20%. 6].

Реєстратор проти неї делегувати частину власних функцій зі збирання інформації, що входить у систему ведення реєстру, іншим реєстраторам. Передоручення функцій не звільняє реєстратора від відповідальності перед эмитентом.

Реєстр власників цінних паперів (реєстр) — це частина системи ведення реєстру, що є список зареєстрованих власників з зазначенням кількості, від номінальної вартості і категорії їхніх іменних цінних паперів, складений за станом будь-яку встановлену дату і дозволяє ідентифікувати цих власників, кількість і категорію їхніх цінних бумаг.

Структура реєстру включає:. реєстраційний журнал;. лицьові рахунки зареєстрованих осіб і зареєстрованих заставоутримувачів;. журнал видачі і анулювання сертифікатів акцій;. систему обліку та зберігання первинних документів, — підстав щодо внесення записів до реєстру;. систему обліку заяв (запитів), отримані від зареєстрованих лиц.

Клірингова діяльність — діяльність із визначенню взаємних зобов’язань (збір, звіряння, коригування інформації з угодах із цінними паперами і підготовка бухгалтерських документів із них) та його зачёту по поставкам цінних паперів і розрахунками по ним.

Організації, здійснюють клірінг по цінних паперів, у зв’язку з розрахунками за операціями із цінними паперами приймають до виконання підготовлені щодо взаємних зобов’язань бухгалтерські документи виходячи з їх договорів із учасниками ринку цінних паперів, для яких розрахунки. Насправді НАТО і ЄС може мати такі назва як: Расчётная палата, Клірингова палата, Кліринговий центр, Расчётный центр тощо. д.

Для нормально функціонувати біржі необхідно регулювання біржовий діяльності - впорядкування роботи з біржовому ринку його його учасників і операцій з-поміж них організаціями, уповноважених суспільством для цієї дії. Біржа може мати:. внутрішнє регулювання — підпорядкування її діяльності власним нормативних документів: Статуту, Правилам та інших. внутрішнім нормативних документів, визначальним діяльність даної біржі цілому, її підрозділів, і працівників;. зовнішнє регулювання — подчинённость діяльності біржі нормативних актів держави, ін. організацій, міжнародним соглашениям.

Регулювання біржовий діяльності:. державне, — здійснюється державними органами;. із боку професійних учасників ринку цінних паперів, чи саморегулювання;. громадське регулювання чи регулювання через громадське мнение.

Основні держ. органи безпосереднього регулювання фондової біржі:. Федеральна комісія з цінних паперів і фондового ринку;. Міністерство фінансів РФ.

Основні законодавчі акти, якими регулюється фондової біржі:. Цивільний кодекс РФ, частини I і II (1995 — 1996 р.);. Закон «Про банки та надійної банківської діяльності» (1990 р.);. Закон «Про товарній біржі і біржову торгівлю» (1992 р.). Закон «Про акціонерних товариствах» (1996 р.);. Закон «Про ринок цінних паперів» (1996 р.);. Укази президента в розвитку ринку цінних паперів;. Постанови уряду РФ, стосується регулювання ринку державних цінних бумаг.

Процес регулювання на фондову біржу включає:. створення нормативної бази її функціонування;. відбір професійних учасників біржового ринку;. контроль за виконанням усіма учасниками ринку і правил функціонування ринку;. система санкцій за відхилення від і правил, встановлених на бирже.

На фондовій біржі ролі біржового товару виступають цінних паперів. У Цивільному кодексі РФ (ДК РФ) (стаття 142) дається таке визначення цінних паперів: цінний папір — документ, котра засвідчує дотримання встановленої форми і обов’язкових реквізитів майнового права, здійснення або передачі яких можливі лише за його пред’явленні. З передачею цінних паперів засвідчувані нею права переходить до совокупности.

Цінні папери — грошові документи, з яких випливає майнове право в формі титулу власності (акції корпорацій, векселі, чеки, коносаменты і т. буд.) чи майнове право як ставлення позики власника документа до особі, видало (облігації корпорацій і держави, сертифікати та інших.). Цінні папери виступають документів, свідчить про інвестування коштів. Тут відіграють провідну роль як вища форма інвестицій. Цінні папери — це документи, у яких відбиваються вимоги до реальних активам (акціям, чекам, приватизаційним документам, коносаментам, житловим сертифікатам та інших.). Важливим моментом розуміння економічної сутності цінних паперів і те обставина, що вони приносять дохід. Це робить їх капіталом для власників. Але такий капітал істотно відрізняється від дійсного капіталу: не функціонує у процесі производства.

За статтею 143 ДК РФ до цінних паперів ставляться: державна облігація, облігація, вексель, чек, депозитарний і ощадний сертифікати, банківська ощадну книжка на пред’явника, коносамент, акція, приватизаційні цінні папери інших документів, які законами про цінні папери чи встановленому ними порядку віднесено до цінних паперів. Як і кожна економічна категорія цінний папір має відповідні характеристики.

Цінні папери як біржовий товар умовно можна розділити на 2 великих класу залежно від цього, потім переважно чи повністю поширюється майнове право: на сам актив чи зміни цены:

I клас — основні цінних паперів (первинні цінні бумаги);

II клас — похідні цінні бумаги.

Изображённая малюнку 1 схема є класичної, проте не єдино возможной.

Основні види цінних паперів, зазвичай, є ринковими, т. е. можуть вільно продаватися і купуватися біржі або за межами її. Однак у ряді випадків обіг цінних паперів то, можливо ограничено.

Головні риси цінних паперів, обертаються біржі:. вільна купівля-продаж без обмежень із боку органу, котрий випустив цінний папір (емітента);. надійність емітента, його беззбитковий діяльність й виконання прийнятих зобов’язань;. розміри компании-эмитента і кількість вільно обертаються акцій, облігацій тощо. п.

Малюнок 1.

Види цінних паперів, якими торгують на биржах[7].

Щоб учасники біржового торгу могли отримати необхідну інформацію у тому, що відбувається над ринком, використовуються біржові индексы.

Індекс — їх кількість, лишённое вартісного висловлювання. Біржові середні - зважені чи невиважені середньоринкові ціни окремих бірж. Для розрахунку біржових середніх використовується 2 методу — метод середньої арифметичній і метод середньої геометричній. Біржові середні і біржові індекси — 2 основних типи показників над ринком цінних паперів. Попри те, що основа як середньої, і індексу — середня ціна акцій з обраного списку на певну дату, вважається, що біржові індекси точніше, зручніше і репрезентативнее, ніж біржові средние.

Біржові індекси мають 3 відмінності між біржових середніх. По-перше, при побудові індексів застосовується система умовного зважування. Для кожної цінних паперів може бути призначений вагу, найчастіше таким є частка даної цінних паперів загалом обсязі продажів на біржовому ринку. На російському ринку цінних паперів значної частини акцій не звертається на ликвидном ринку й використання кронштейна як ваги ринкової капіталізації компанії може надати портфельному інвестору ні достовірну інформацію про русі цен.

Можливе також використання рівних терезів і тоді виникає право випадкового вибору будь-якого біржового активу. Так, вагові коефіцієнти журналу «Коммерсантъ» на 1 січня 1995 р. — дату розрахунку індексу кожної акції - однакові, саме 100 тис. крб. Отже, індекс дорівнює вартості гіпотетичного інвестиційного портфеля, для формування якого всі кошти було рівномірно розподілені між які входять у нього акциями.

По-друге, індекси мають тимчасової період порівнювати. Одні індекси сконструйовані в такий спосіб, що поточний стан ринку порівнюється зі станом ринку на базисний період, інші здійснюють оцінку порівняно з попереднім периодом.

Наприклад, для сімейства фондових індексів АК&М — зведеного, фінансового, промислового як базисного прийнято 1993 р., коли 1 вересня вони почали розглядатися у значенні 3-х індексів прийнято рівними 1.

Отже, принцип розрахунків грунтується на соотнесении сумарною капіталізації складових до аналогічної величині або базисного, або попереднього периода.

По-третє, індекси представлені у найбільш зручних одиницях виміру, ніж середні. Хоча індекс в базовий період приймається за 1, зазвичай, присвоюється зручніше значення — 10, 100 чи 1000. 8].

Це лише загальні принципи побудови індексів, і звісно, різні індекси конструюються по-різному. Важливо, наскільки точно той чи інший індикатор відбиває ринок та наскільки чітка і безстороння картина, адекватна сучасному стану ринку складається в інвестора. Не останнє залежить від наступних чинників: розмірність вибірки, перегляд вибірки, час розрахунку индекса.

Біржа створюється з урахуванням добровільного рішення засновників (членів ініціативної групи, заключающих між собою установчого договору і які у ролі її організатора) без обмеження терміну її деятельности.

Засновниками фондової біржі можуть виступати тільки професійний учасник ринку цінних паперів. Засновники виступаючи організаторами біржі зобов’язані:. розробити внутрибиржевые нормативні документи;. сформувати майно, необхідне здійснення біржовий торгівлі;. зібрати статутний капітал обсягом, відповідному обраної організаційно-правовою формі;. підібрати членів біржі; зареєструвати біржу у порядку;. отримати ліцензію на право в ролі організатора біржовий торгівлі;. провести загальні збори членів биржи.

Членом біржі переконані того, хто бере участь у формуванні статутного капіталу біржі або вносить членські внески чи інші цільові внесок у майно біржі і став її членом гаразд, передбаченому Законом і статутом біржі. Членами фондової біржі можуть бути будь-які професійні вони цінних паперів, як фізичне, і юридичне лицо.

Порядок вступу до члени фондової біржі, виходу і виключення з п’яти членів фондової біржі визначається фондовій біржею самостійно виходячи з її документов.

Фондова біржа вправі встановлювати кількісні обмеження числа її членів. Кількість членів біржі залежить від розміру статутного капіталу і від номінальної вартості 1 акції чи паю, і навіть від кількості акцій, яких може володіти 1 член біржі. Акція (пай) дає можливість користування правами члена біржі. Вони також висловлюють вартість «місця» біржі. Місце — це власність члена біржі. Вона може бути продано, якщо член біржі виходить із її складу, здано у найм. Вартість місця визначає Біржовий комітет, вона залежить попиту і предложения.

Потому, як біржа зареєстровано, і всі місця її розподілені, стати її членом можна, лише купивши членство одного з членів біржі. Для прийому нового члена потрібні 2 — 3 рекомендації членів біржі, уявлення установчих документів, підтвердження стійкого фінансового стану, певній практики роботи із тим чи іншим біржовим товаром.

Для фондової біржі усіх членів її рівні. Членами біржі може бути представники брокерських фірм, дилерів, банків та асоціацій. Члени біржі може мати біржі кілька представителей.

Згідно із Законом «Про товарних біржах і біржову торгівлю» у Росії передбачені 2 категорії членів біржі:. повні члени, — з правом участі у біржових торгах переважають у всіх секціях і певний установчими документами біржі кількість голосів загальні збори членів секції (відділів і відділень) біржі;. неповні члени, — з правом участі у біржових торгах у відповідній секції (відділі, відділенні) і певний установчими документами біржі кількість голосів загальні збори членів біржі і загальних зборах членів секції (відділів і відділень) биржи.

Обов’язки членів біржі:. дотримуватися статут біржі та інші внутрибиржевые нормативні біржові документи;. вносити внески, й додаткові внесок у порядку, розмірі і всіма засобами, передбаченими статутом й нормативними документами;. надавати біржі сприяння здійсненні її діяльності, реалізації цілей і завдань біржі подальшому развитии.

Біржа дає можливість своїх членів:. брати участь у зборах біржі і потребу керувати її справами;. обирати й бути обраним до органів управління і місцевого контролю;. користуватися майном біржі, наявної інформацією і будь-якими послугами, що вона надає;. торгувати у залі як від імені і поза свій кошт, і рахунок клієнта;. брати участь у розділі що залишилися після ліквідації біржі имущества.

Біржа зацікавлена тому, щоб її організаційну структуру максимально сприяла виконання поставлених завдань і забезпечувала низькі витрати, пов’язані улаштуванням біржовий торговли.

Управління біржею здійснює загальні збори, рада біржі і Національна рада директорів. Вищий орган біржі - загальні збори. Рада біржі є спільною координаційним центром. Його зазвичай очолює президент біржі. Рада директорів — це виконавчий орган біржі. загальні збори обирає ревізійну комісію біржі. Воно визначає спеціалізацію біржі чи її універсальному характері. Кожна біржа самостійно здійснює добір цінних паперів, становить біржові правила, набирає фахівців, і навіть встановлює механізм біржових торгов.

Структурні підрозділи біржі:. котировальная (котирувальна) комісія;. расчётная палата (відділ);. реєстраційна комісія;. клірингова комісія;. інформаційно-аналітична служба;. відділ зовнішніх економічних зв’язків;. відділ консалтингу;. відділ технічного забезпечення;. адміністративно-господарський відділ;. арбітражна комісія;. комітет із правилам біржових торгов;

Особливістю біржовий торгівлі і те, що вона ведеться не самими продавцями чи покупцями, які представниками — біржовими посередниками, що у Росії ділять на брокерів і дилеров.

Брокер, будучи професійним учасником біржовий торгівлі, діє на ринках і найбільш підготовлений для тому, щоб надати допомогу клієнту, який хотілося б продати чи купити цінних паперів на бирже.

Для фізичних юридичних осіб, котрі займаються брокерської діяльністю встановлюються требования:

финансовые;

. професійні й кваліфікаційні до керівників та спеціалістам;. організаційно-технічні;. специальные.

Юридична особа, яке здійснює брокерську діяльність повинен мати в своєму штаті від 1 до 3 фахівців, мають кваліфікаційні атестати, а також співробітника (контролера), у виключну компетенцію якого входить здійснення контролю над відповідністю брокерської діяльності вимогам законодавства про цінних бумагах.

Крім операцій із цінними паперами брокерські контори надають інформаційні і консалтингові послуги. Вони можуть надавати інформацію про кон’юнктури ринку цінних паперів, попиті і пропозиції їх окремих видів, проводити консультації з окремим фондовим операціям, і навіть по висновку договорів і угод. Брокерська контора може мати різну організаційно-правову форму. Брокер може працюватиме, як індивідуальний підприємець без утворення юридичної особи. Брокерські контори можуть мати різну структуру. Зазвичай, у складі брокерської контори працюють брокери, фахівці-аналітики, юристи, бухгалтери, менеджери з укладання договорів, оператори ЕОМ, технічний персонал.

Дилер — професійний учасник біржовий торгівлі, промовець при укладанні угоди від імені і поза свій кошт. Дилером може лише юридичне лицо.

Обов’язки дилера:. оголошення ціни продажу і купівлею, мінімальне і забезпечити максимальне кількість купованих і/або які й цінних паперів, і навіть термін, протягом якої діє оголошення ціни;. укладання угод за умов, запропонованих клієнтом, але за відсутності відповідних пропозицій з боку дилера;. розкриття наявною в нього інформацією під час проведення операцій із цінними паперами емітенту або повідомлення факт відсутності в нього цієї інформації;. надання звітності про діяльність в Комісію з ринку цінних бумаг.

Права дилера:. укладати договори купівлі-продажу цінних паперів;. виконання функцій андеррайтера при первинне розміщення емісійних цінних паперів;. консультування клієнтів з питань придбання цінних паперів;. надання своїх клієнтів коштів за договором позики на придбання цінних паперів під сумнів їхню заставу;. одержання клієнтів відомостей, характеризуючих їхній фінансовий положение.

(платоспроможність), ціни придбання цінних паперів і правильного та необхідність своєчасного виконання зобов’язань перед ними.

Ліцензія професійного учасника ринку цінних паперів на здійснення брокерської і дилерської діяльності то, можливо видана лише комерційної організації, створеної формі АТ чи ТОВ, зареєстрованого відповідно до законодавства РФ.

Брокер і дилер зобов’язані щокварталу з отримання ліцензії термін пізніше 45 днів із дня закінчення кварталу надавати звітність, що включає інформацію про результати своєї фінансово-господарську діяльність за минулий квартал, обсязі і кількості ув’язнених ними операцій та іншу інформацію з формі, встановленої Федеральної комиссией.

Для успішної реалізації біржових операцій треба зазначити, що правила біржовий торгівлі різними біржах визначаються самостоятельно.

Згідно із Законом «Про товарних біржах і біржовий торгівлі» правилами біржовий торгівлі повинні регулюватися порядок проведення біржових торгів; види біржових угод; перелік основних структурних підрозділів біржі; порядок інформування учасників біржовий торгівлі про біржових угодах на попередніх біржових торгах і котируванні біржових цін; порядок взаємних розрахунків членів біржі та інших. учасників біржовий торгівлі під час укладання біржових угод; заходи для контролю над процесом ціноутворення у цілях недопущення різких добових коливань, змови чи поширення хибних чуток із єдиною метою на ціни; розміри відрахувань, зборів, тарифів і ін. платежів і Порядок з стягування біржею і пояснюються деякі ін. вопросы.

Учасники біржовий торгівлі:. дилери, які самостійно торгують на власний страх і ризик, використовуючи власні гроші;. брокери, які торгують за дорученням клієнтів за комісійне винагороду;. фахівці, які займаються аналізом та друзі проводять консультації;. маклери, які грають ринку (спекуляцією біржі можуть займатися журналістською й дилери, і брокери);. організатори торгів, що забезпечують здійснення біржового процесу;. керівники біржі, які визначають дотримання чинного законодавства і керував роботи біржі;. співробітники апарату біржі, які технічно супроводжують біржову деятельность.

Процес звернення фондових цінностей усім офіційно зареєстрованих фондових біржах може здійснювати аж з цими цінними паперами, які пройшли спеціальну процедуру — лістинг, т. е. включення фондовій біржею до списку цінних паперів, що допускаються до звернення на біржі відповідність до її внутрішніми документами. Цінні папери, не включені до списку обращаемых на фондову біржу, може бути об'єктом угод біржі гаразд, передбаченому її внутрішніми документами.

Лістинг — найважливіша процедура біржовий торгівлі. Багато компаній прагнуть включити емітовані цінні папери біржові списки фондових активів. Престиж спискових цінних паперів вище, що посилює інтерес до них із боку інвесторів. Регулярність публікації біржовий звітності в масової і ділової пресі дозволяє краще інформувати власників цінних паперів про зміну цін, і дохідності акцій, приваблює нових покупців, підвищує ліквідність спискових паперів. Вигоди із офіційним визнанням цінних паперів компенсують витрати, пов’язані із виплатою реєстраційного і періодичних зборів (з підтримки у належній стані списку цінних паперів), і навіть необхідністю публічного розкриття інформації про стан фірми. Кожна біржа має суворі правила допуску цінних паперів до торгів і пропонує гарантії клієнтам. Як критеріїв відбору паперів можуть виступати обсяг чистого доходу, вартість активів і величину випуску цінних бумаг.

Вимоги російських бірж поміркованішими за, ніж Заході, що у умовах нестабільності економіки важко жорстко витримувати критерії відбору та намагання встановити межі. Вітчизняні біржі, зазвичай, обмежуються вимогами до мінімального розміру активів і кількості емітованих цінних паперів. Претендент вмикання в котировальный список біржі повинен уявити проспект емісії, фінансову звітність, вказати розмір оголошених і виплачених дивидендов.

Державні цінних паперів допускаються до біржових торгів виходячи з офіційних умов його випуску. Біржовий рада при допуск цінних паперів до торгів враховує також репутацію емітента, його фінансовий стан та платоспроможність, інтерес потенційних інвесторів до цінних паперів эмитента.

Цінні папери, допущені до біржових торгів, котируються. Котирувати означає «нумерувати» чи «виставляти ціни». Біржова котирування — це фіксація контрактних цін, і виведення середньої ринкової ціни по біржовим угодам за певний період (зазвичай за біржовий день). Вона оголошується щодня і є орієнтиром під час укладання контрактів, і навіть значно впливає на ринкової кон’юнктури. Є різноманітні методологічні підходи до котируванні цінних паперів. У тому числі можна назвати метод єдиного курсу, заснований на єдиної, типовою ціні. 2-ї підхід — це реєстраційний метод, який базується на реєстрації цін фактичних угод. 3-й підхід грунтується на методі фондовій котирування, що застосовується німецьких біржах, коли до уваги беруться лише угоди, ув’язнені з допомогою біржових маклеров.

Як у зарубіжної, і російської практиці в повному обсязі цінних паперів, допущені до торгів, котируються. Вимоги допуску до котируванні більш жорсткі, внаслідок деякі спискові цінних паперів утворюють «зону очікування», а велика частина їх входить у котировальный лист. У котировальном аркуші вказуються: найменування емітента; номінал папери; ціни покупця, продавця та закриття; обсяг продажів; дата останньої угоди; дивіденд; зміну ціни угоди абсолютному і відносному вираженні. Дані наводяться виходячи з останньої угоди, зареєстрованою на біржі. Хоча біржа і несе матеріальну відповідальність перед своїми членами за банкрутство будь-якого емітента, необхідність підтримки престижу, біржі акції, включённые в котировальные списки, досить надёжны.

Угоди на фондову біржу діляться залежно від терміну їхніх виконання на касові, підлягають виконання негайно (у залі біржі: Т+0, чи протягом 3-х днів після підписання: Т+3), і термінові, якими продавець зобов’язується уявити цінних паперів до встановленому терміну, а покупець — прийняти їх і оплатити в умовах угоди. На російському законодавству угоди може бути виконані протягом 3-х місяців: Т+90.

Касові угоди характеризуються негайним виконанням; іншими слова;

ми, постачання цінних паперів нового власника та його оплата осуществляется сразу, «не відходячи від каси». Проте, враховуючи масштаби біржових операцій та відсутність біржі реального товару, виконання сторонами своїх зобов’язань практично, вимагає тимчасового інтервалу 3 — 5 дней.

Касові угоди мають кілька різновидів: 1) Купівля цінних паперів із застосуванням часткової оплатою заёмными засобами — «довга продажа»;

«Довга продаж» використовується гравцями для підвищення — «биками»; такі угоди називають ще угодами з маржею. Сенс таких угод — розрахунок на те, що вартість цінних паперів зростатиме швидше, ніж відсоток по кредиту.

Тимчасовий Положення про порядок здійснення брокерської і дилерської діяльності над ринком цінних паперів, утверждённое постановою ФКЦБ № 22 від 19.12.96 р., дозволяє брокерам і дилерам позичати клієнтам грошей купівлю цінних паперів, причому частка позички неспроможна перевищувати 50% від ринкової вартості купівлі. Крім брокерської позички, котру видають під певний відсоток, клієнт вносить особистий внесок — маржу, що у відповідність до законодавством різних країн їх може становити орієнтовно щонайменше 50% ринкову вартість цінних паперів. [9].

Отже, вартість цінних паперів = маржа + брокерська ссуда.

Куплені в кредит цінних паперів залишаються у брокерської фірмі як застави досі погашення боргу та відсотків по нему.

Інакше їх буде реалізовано над ринком. 2) Продаж цінних паперів, узятих в борг, — «коротка продажа».

При «короткій» продажу гравець бере в борг у брокера не гроші, а цінні папери, розраховуючи на падіння курса.

Термінові угоди виконуються (ліквідуються) в певний срок:

не більше месяца;

o від 1 до 3-х месяцев.

Для термінових угод внутрішніми правилами біржовий торгівлі можуть встановлюватися спеціальні дні виконання, звані «ліквідаційні» дні розрахунків: o 15 число кожного місяці - угода «на медио»; o наприкінці місяця (30 чи 31 числа) — угода «на ультимо».

На російському законодавству, розрахунки по терміновим угодам здійснюються у протягом 90 дней.

Термінові угоди, на відміну касових, мають складнішу структуру: основу їх класифікації складають наступні ознаки (критерії): 1) параметри угод; 2) спосіб встановлення цен.

Якщо основу класифікації термінових угод покладено їх параметри, тоді класифікація виглядає наступним образом:

Твёрдые — обов’язкові виспівати в встановлених термінів по фіксованим під час укладання угоди ценам.

Операції з премією (опціони) — права вибору за певний винагороду (премію) купити (продати) цінних паперів із заздалегідь певній ціні чи відмовитися від исполнения.

Стеллажные угоди — полягають без раніше обумовлених позицій учасників — продавця та покупця. Одне з учасників, сплативши іншому певну премію, отримує декларація про купівлю тих чи продаж цінних паперів по своєму розсуду. Стеллажные угоди об'єднують у собі стратегію опціону на продажу.

Арбітражні угоди — засновані на отриманні вигоди рахунок різних рівнів цін купівлі й продажу акцій різними биржах.

Пролонговані сделки.

а) «Репорт» — фінансова операція, що один сторона продає цінні папери боці і водночас бере він зобов’язання викупити в певний день чи з вимозі інша сторона. Зобов’язанню на зворотний купівлю відповідає зобов’язання на зворотний продаж, яке бере він друга. До того ж зворотна купівля цінних паперів здійснюється за ціною, відмінній від початкового продажи.

Різниця між цінами та представляє той дохід, який має отримати сторона, увійшовши як покупця цінних паперів (продавця грошових коштів) у частині сделки.

Насправді дохід продавця коштів визначається величиною ставки «рєпо», що дозволяє зіставляти ефективність проведення цієї операції коїться з іншими операціями. б) «Депорт» — операція, зворотна «репорту», джерело якої в прогнозі зниження курсу цінних бумаг.

Ціни по терміновим угодам встановлюються кількома способами: o ціна то, можливо зафіксована за курсом біржі на даний момент укладання угоди; o під час укладання угоди ціна не обмовляється, але момент исполнения.

(ліквідації) всі обслуги проводяться по біржовому курсу; o угода ліквідується за курсом будь-якого біржового дня, заздалегідь обумовленого, в інтервалі від укладання угоди до її виконання; o основу розрахунком може лежати максимальна ціна купівлі або мінімальна ціна продажи.

Поруч із угодами, розглянутими вище, на фондових біржах здійснюються спекулятивні угоди. Окремі фахівці вважають, що спекулятивні угоди — це корисні біржові операції, що сприяють вирівнюванню і стабілізації цін, що перешкоджають їх коливань. Однією з найвідоміших спекулятивних угод є шорт-сделка. Суть її: інвестор, передбачаючи зниження курсу цінних паперів, отримують брокеру зайняти їх в третя особа та продати за поточною ціні. При дійсному падінні ціни інвестор дає отриманню брокеру купити ці цінних паперів і їх третій особі. Через війну інвестор спромігся на прибуток, рівну відмінності у цінах з відрахуванням оплати послуг брокера.

Біржові торги можуть бути організовані у різних формах.

За формою проведення розрізняють постійні й сесійні, контактні і безконтактні (електронні) біржові торги.

За формою організації розрізняють: o Простий аукціон, що передбачає конкуренцію продавців при недостатньому платёжеспособном попиті чи конкуренцію покупців при надмірному попиті (англійський аукціон, голландський і заочний аукціон). o Подвійний аукціон, заснований на одночасної конкуренції продавця та покупця (безперервний аукціон, онкольный (залповий) аукцион).

За формою здійснення виділяють агентську біржову торгівлю по доручення (брокераж, брокераж) і самостійні біржові операції (дилерство), і навіть комплексне обслуговування покупців і продавцов.

Операції з цінними паперами мають складний механізм виконання, і з точки зору, їх організації, і технічних приёмов.

Доручення, надані клієнтами брокерам з укладання оборудок із цінними паперами біржі, оформляються як заявки і чинять каналами комп’ютерної зв’язку, факсом та інші способами.

У заявці може бути визначено тип замовлення (для придбання чи продаж), вид цінних паперів, їх кількість. Термін дії заявки коливається від однієї дня (денні заявки) до того часу, поки вони виконуються (відкриті заявки).

Торгівля біржі ведеться лотами: стандартний лот (round lot) становить 100 прим., неповний лот (odd lot) — скільки завгодно цінних паперів менш 100. 10].

Кожна заявка, передана брокеру, може містити певний наказ (доручення) клієнта, обов’язковий для исполнения.

Це то, можливо: 1) наказ на даний момент закриття, який вводять у біржові торги протягом дня, але може бути виконано до закриття торгів; 2) наказ на даний момент відкриття, обов’язковий виспівати протягом певного тимчасового інтервалу з моменту відкриття биржи.

Накази (доручення) для придбання (продаж) цінних паперів може бути класифіковані з погляду цінового фактора.

Ринковий наказ — для придбання з найнижчої ціні чи продаж за найвищої ціні. Отже, дане доручення орієнтує брокера виконання заявки по найвигіднішою поточної цене.

1) Лимитный наказ, — обмежує ціну продажу товару рівнем, перевищують поточну ціну продажу, а ціну для придбання — нижче поточної ціни купівлі. Якщо це ліміт не досягається, — наказ брокером не виконується. Допускається часткове виконання лімітного наказу, якщо буде знайдено покупець, готовий придбати частина товару з цієї ціні. 3) Буферний наказ — для придбання чи продаж цінних паперів на той час, коли досягне обумовленого в заявці рівня. Саме у цьому разі наказ автоматично перетворюється на «рыночный».

Буферний наказ містить ціну продаж, яка вище, а нижче поточної. У цьому полягає відмінність буферного наказу лимитного.

Заявки виконання тієї чи іншої доручення клієнта можуть з низкою застережень, до котрих віднести такі: 1) на право брокера діяти за своєму розсуду у частині негайного виконання наказу чи відкласти його сприятливішим кон’юнктури; 2) «виконати чи скасувати», що означає негайне виконання заявки може чи її скасування; 3) «лише у повному обсязі» — наказ виконання може (без прив’язки вчасно) чи її анулювання; 4) «спочатку…, та був» — послідовне виконання наказу за схемою: спочатку обов’язково продаж, та був — для придбання, навпаки. 5) Ряд застережень можуть утримувати свідчення про особливу увагу брокера до тій чи іншій угоді, приймаючи до уваги його досвід, кваліфікацію й інших моментов.

Біржовий процес характеризується поруч етапів. Для покупця зазвичай виділяють такі етапи: 1) оформлення і реєстрація заявок для придбання; 2) запровадження до біржовий торг та його виконання; 3) реєстрація операцій та розрахунки по ним.

Для продавця як етапів розглядаються: 1) лістинг; 2) оформлення і реєстрація заявок продаж; 3) запровадження заявок на біржовий торг та його виконання; 4) реєстрація операцій та розрахунки із них; 5) постачання цінних бумаг.

Етапи операції з цінними бумагами:

Перший етап — підписання договору купівлі-продажу, наступне виконання якого ввозяться відповідності зі термінами, зумовлені договором.

Фондові біржі, працюють у системі електронних торгів, «проходять» 1-ї етап через центральний комп’ютер, який фіксує час укладання угоди. Проте чи виключені інші технічні прийоми угоди: в усній формі, шляхом запис у журналах реєстрацій операцій, обмін стандартними паперовими записками тощо. д.

День підписання договору купівлі-продажу зазвичай позначають буквою «Т» (від англійського «trade» — «сделка»).

Решта етапи угоди укладаються пізніше. День їх здійснення прийнято співвідносити з днем першим етапом — днем «Т». наприклад, коли всі етапи угоди повністю завершилися на 5-ї робочого дня після дня укладання договору, то кажуть, що операцію з совершена щодня «Т+5».

Право власності на продавані цінних паперів переходить до нового власнику над момент угоди купівлі-продажу, а момент її скоєння (виконання). Доти протягом усіх етапів угоди власником проданих цінних паперів усе ще залишається продавець. У період між укладанням угоди та її виконанням доводиться виплата дивідендів чи інше щонайменше важлива подія, мають повні права, що випливають із володіння цінними паперами, усе ще має її продавец.

Другий етап — звіряння параметрів угоди (trade comparison). Цей етап технічно необхідний підписання договору купівлі-продажу. Атмосфера укладання угод, їх методи сприяють здійсненню випадкових технічний помилок під час торгів. Особливо є велика можливість помилок при угодах, укладених «голосом». У Росії її ймовірність припущення помилок зростає зза низьку кваліфікацію та фінансової відповідальності професійних учасників ринку цінних паперів. З другого краю етапі учасники з урахуванням підписаних документів про скоєнні угоди оформляють сверочные документи, що дозволяє ліквідувати можливі непорозуміння. Якщо розбіжностей під час обміну документами не виявлено, можна вважати угоду состоявшейся.

Міжнародні стандарти норми рекомендують всім національним фондовим ринків будувати своєї роботи те щоб звіряння, у якій формі вона здійснювалася, завершувалася пізніше для «Т+1». Це свято дається для виявлення можливих розбіжностей сторонами і своєчасної їх передачі коригування, скасування угоди чи відкладення її виконання до завершення спеціального разбирательства.

Здебільшого існує 2 типу звірок (мэтчинга) оборудок із цінними паперами: o двосторонній — необхідна інформація надається 2-мя сторонами; o односторонній — інформація забезпечено лише однією стороною. Двостороння система, зазвичай, застосовується на ринках чи біржах і виключно членами цих організацій, більшою мірою брокери і брокери / дилерами через центральну мэтчинговую систему, які потім здійснює зіставлення комплексів сделки.

Односторонні системи мэтчинга використовуються тими інституційними інвесторами, які хочуть або мають дозволу (права) брати участь в двосторонньому зіставленні. Односторонні системи забезпечують зв’язок непрямих учасників із центральної клірингової системою чи депозитарієм цінних паперів (необхідні сучасні комунікаційні средства).

Є й інші системи, щоб забезпечити своєчасне зіставлення фондових угод. Самим учасники ринку ставиться за провину таке зіставлення, яке залишається максимально ефективним та економічним з погляду затрат.

Однак у ряді торгових систем відмовилися від звіряння як спеціальної процедури (передбачається, що сторони згодні пропустити цей етап). Це можливе лише разі, коли боку на 100% впевнені, то зрозуміли одне одного правильно, угода криється у письмовій формах з загального єдиного договору, угода ввозяться сучасних комп’ютерних біржових системах, де введення параметрів операції з термінала вважається це й згодою на угоду. Такі угоди називають «зафіксованими» (анг. Locked-in).

Підсумковими документами 2-го етапу (залежно відрізняється від застосовуваної техніки) може бути письмові записки чи телексные роздруківки контрагентів по угодам, комп’ютерні файли чи письмові документи (аркуші звіряння) від спеціальної сверочной організації, що підтверджують факт успішної сверки.

Третій етап — клиринг.

Кліринг взагалі - зачёт взаємних вимог, і обязательств.

Кліринг забезпечує як розрахунки між учасниками клірингу, а й містить у собі механізм гарантії виконання зобов’язань сторін, цим покращує якість ринку, підвищило б його ліквідність і зберігає целостность.

Етап клірингу включає у собі: а) аналіз підсумкових сверочных документів з їхньої справжність і правильність оформлення; б) обчислення грошових сум і забезпечення якості, які підлягають поставці за підсумками звіряння; до оздоблення расчётных документів, що спрямовують виконання в грошову розрахункову систему.

Фундаментальною формою клірингу є «одиничний» тип, який використовується, зазвичай, під час торгівлі реальними товарами. За укладанням угоди повинна слідувати постачання реального товару. Після укладання угоди покупець цінних паперів переводить готівка чи його еквівалент в доступну для продавця форму. Продавець тримає цінних паперів у вигляді, придатної для поставки покупцю. Потім 2 боку домовляються про використанні деякого механізму, що дозволяє обміняти папери на деньги.

Усі подальші угоди між тими сторонами протягом даного робочого дня опрацюють за такою самою схемою, але цілком незалежно від попередніх чи подальших угод. Т. до. протилежна сторона з кожної угоді відома, можна негайно оцінити своє становище стосовно різним контрагентам шляхом перегляду всіх операцій та визначення їхніх состояния.

Цей метод використовується ринку з малими объёмами чи ринках з істотно більшими объёмами, якби них приймається потужна, високо автоматизована система.

Без будь-якого зачёта брокер повинен мати готівка чи банківський кредит покриття всього обсягу призначених і виконання на даний день угод. Створення і надання достатнього забезпечення (в формі цінних паперів чи гарантованих чеків з інших брокерів) буде обтяжувати діяльність. Будь-яка форма зачёта зменшує потреба у грошах і тим самим у створенні додаткового забезпечення. Система одиничного виконання надає собою власне одну величезну ланцюг угод, й умови виконання мають бути дотримані у кожному ланці цієї ланцюга, інакше вона витримає. Якщо один угода сорвётся, це може позначитися на других.

У разі одиничного виконання угоди звичайно гарантуються ніякої центральної организацией.

Зачёт.

Обробка угод ведеться сукупно, і цього до кінця робочого дня кожної боку визначається одна кінцева абсолютна цифра, характеризує її ситуацію і зобов’язання. Система зачёта найбільш придатна для ринків з більшими на объёмами, особливо тих, у яких велика кількість угод відбувається між відносно невеликим числом участников.

Є різноманітні системи зачёта, які включають обробку цінних паперів і / чи грошей. Вибір методу залежить від обсягу та інших факторов.

Багатосторонній зачёт.

Многосторонниё зачёт (щоденний зачёт) — крок шляху до більш ефективним методам клірингу. Основний елемент цього — підрахунок всіх угод боку за даним видом цінних паперів протягом дня одного підсумковому числу. Фірма може укласти цей день багато угод купівлі й продажу по даному виду паперів із багатьма сторонами. Але наприкінці дні в неї виявиться одне єдине зобов’язання чи декларація про отримання або перед кліринговим агентством, або перед одна чи кілька сторонами.

Цей метод істотно зменшує щоденне число можливих зривів. За рахунок цього стає можливим обробляти істотно більші обсяги торгівлі, аніж за одиничному і двосторонньому підходах. Проте багатостороння система потребує абсолютно іншого підходи до які виникають ризикам. Для зручності виконання боку угод можуть змінитися, що вимагає введення гарантій сделок.

Попри переваги багатостороннього зачёта, певні проблеми були залишаються. Зачёта зі угодами наступних днів усе ж немає, тим самим залишається значну кількість можливих зривів операцій та необхідності приводити їх до ринків. Така система має не може також забезпечити гарантованого дивіденда, т. е. змога купив брокера отримати належний дивіденд по що залишається відкритої сделке.

Безупинне зачётное виконання (НЗИ).

У системі безперервного зачётного виконання використовується багатосторонній зачёт і всі, відкриті до кінця дня позиції зачитуються проти угод наступного дня. У разі ринку з високими объёмами система НЗИ, куди входять щорічний пересчёт всіх зобов’язань з ринку по поточним ринковими цінами, одна із найефективніших механізмів клірингу і ефективно зменшує ризик очікування виконання щодо окремих угодам. Один із основних чорт НЗИ — уклинювання клірингової палати між сторонами угоди ролі протилежного боку з кожної минулої звірку сделке.

У ідеалі вже під кінець робочого дня сторони мали б бути боржниками і кредиторами клірингової корпорації, а чи не друг друга.

Четверте етап — виконання угоди чи остаточні взаиморасчёты (взаємне виконання зобов’язань за угодою, т. е. виплата належної суми продавця й постачання бланків цінних паперів покупателю.

Найважливішим моментом цього етапу є визначення дня виконання угоди (расчётный день), який звичайно фіксується під час укладання договору купівлі-продажу. Угоди, укладені на фондову біржу, повинен мати суворо встановленого графіка проходження всіх етапів — від укладання до исполнения.

Дата розрахунків (виконання угоди) визначається за такою формулою: Д = Т + П[11], Д — дата виконання угоди; Т — дата укладання угоди; П — кількість днів, відпущене на грошовий платёж, поставку цінних бумаг.

Є кілька варіантів встановлення терміну між датою ув’язнення й датою виконання угоди (П): 1. можливо встановлення деякого періоду часу (2 тижня), протягом якого укладалися угоди, підлягають виконання одночасно на певну дату, наступавшую за якийсь кількість днів — 7 днів, по закінченні цього періоду. 2. період укладання угод — до 1 дня, а дата одночасного їхнього виконання чітко зафіксовано у певному кількості робочих днів (переважно використовують у сучасних системах біржовий і позабіржового торговли). 12].

Організація біржових грошових розрахунків за угодами із цінними паперами в різних країнах має специфічні особливості. У Росії її, наприклад, для розрахунків за угодами з ГКБО активно використовувалася расчётная система ММВБ, різнилася високої швидкістю розрахунків з урахуванням електронної техники.

Постачання цінних паперів, як завершальний етап угоди, може статися шляхом передачі цінних паперів, випущених документарній формі, від однієї власника до іншого, або шляхом перекладу зазначених цінних паперів із рахунку старого власника на рахунок нового власника у спеціальній організації - депозитарии.

Продавець цінних паперів, які у депозитарії, дає вказівку депозитарію перевести їх у рахунок покупця. Якщо угода купівлі-продажу здійснюється з допомогою клірингової організації, то таке розпорядження в депозитарій йде від цієї организации.

Депозитарій у цій дорученням здійснює переклад цих цінних паперів на рахунок нового власника. У цьому самі цінні папери сертифікати ними залишаються непорушно, т. е. фізичного руху цінних паперів не происходит.

Угода вважається виконаної, коли депозитарій здійснює переклад цінних паперів за рахунками депо і передасть клірингової організації, функціонуючої біржі, і учасникам торгівлі відповідних документів, т. е. виписки з рахунку депо про виробничих расчётах.

Створення біржових інституцій у Росії у початку 90-х рр. було з необхідних умов розвитку ринкових відносин. Формування ринкової економіки зажадало корінний перебудови, як сфери виробництва, і сфери звернення. До розвитку біржовий торгівлі підштовхувало та наявність наднормативних і невикористаних запасів, які зібралися на яких складах підприємств, підприємства зацікавилися в біржах, як реалізувати товари за цінами. Радянська економіка протягом великого відтинку часу була економікою дефіцитної, тобто. грошовий попит перевищував товарне пропозицію до формі коштів виробництва та предметів споживання. Поява біржових структур стало однією з напрямів вкладення надлишкових грошових коштів. Відразу можливість перейти до ринковим формам господарювання не міг, у Росії мали виникнути такі економічних структур, які б процес переходу від адміністративної до ринкової економіці, пристосовуючи наявні організаційні структури до нових умовам і створюючи цілком нові. Біржі, які виникли у початку 90-х рр., в більшою мірою реалізували цю задачу.

1. Цивільний кодекс Російської Федерації (частина 1). 30 листопада 1994 р. №.

51 — ФЗ. // Велика Російська енциклопедія: Кирило та Мефодій, 2000. 2. Федеральний закон «Про ринок цінних паперів». 22 квітня 1996 р. № 39 — ФЗ.

// Велика Російська енциклопедія: Кирило та Мефодій, 2000. 3. Бердникова Т. Б. Ринок цінних паперів і біржове справа: Навчальне пособие.

М.: Вид-во ИНФРА-М, 2000. 270 з. 4. Біржове справа: Підручник / Під ред. У. А. Галанова, А. І. Басова. М.: Виду Фінанси і статистика, 1998. 304 з. 5. Велика радянська енциклопедія. М.: Радянська енциклопедія, 1970.

Т. 3. З. 380. 6. Миркин Я. М. Цінні папери, і фондовий ринок. М.: Перспектива,.

1995. 550 з. 7. Ринок цінних паперів: Навчальний посібник для вузів. Ростов-на-Дону: Изд-во.

Фенікс, 2000. 352 з. 8. Сафрончук М., Стрелець І. Ринок цінних паперів // Наука життя й. 1999. № 2.

З. 70 — 72. 9. Чалдаева Л. А., Килячков А. А. Фінансові інструменти російського ринку // Фінанси і кредиту. 1998. № 1. З. 8 — 17.

———————————- [1] Велика радянська енциклопедія. М.: Радянська енциклопедія, 1970. Т. 3. З. 380. [2] Бердникова Т. Б. Ринок цінних паперів і біржове справа: Навчальний посібник. М.: Вид-во ИНФРА-М, 2000. З. 16. [3] Миркин Я. М. Цінні папери, і фондовий ринок. М.: Перспектива, 1995. З. 415. [4] Бердникова Т. Б. Ринок цінних паперів і біржове справа: Навчальний посібник. М.: Вид-во ИНФРА-М, 2000. З. 16. [5] Федеральний закон «Про ринок цінних паперів». Стаття 13. [6] Біржове справа: Підручник / Під ред. У. А. Галанова, А. І. Басова. М.: Виду Фінанси і статистика, 1998. З. 36. [7] Біржове справа: Підручник / Під ред. У. А. Галанова, А. І. Басова. М.: Виду Фінанси і статистика, 1998. З. 53. [8] Біржове справа: Підручник / Під ред. У. А. Галанова, А. І. Басова. М.: Виду Фінанси і статистика, 1998. З. 77 — 79. [9] Ринок цінних паперів: Навчальний посібник для вузів. Ростов-на-Дону: Вид-во Фенікс, 2000. З. 181. [10] Ринок цінних паперів: Навчальний посібник для вузів. Ростов-на-Дону: Вид-во Фенікс, 2000. З. 188. [11] Ринок цінних паперів: Навчальний посібник для вузів. Ростов-на-Дону: Вид-во Фенікс, 2000. З. 200. [12] Ринок цінних паперів: Навчальний посібник для вузів. Ростов-на-Дону: Вид-во Фенікс, 2000. З. 201.

———————————;

Цінні папери, як біржовий товар

Основные.

Производные.

акції, облигации варранты на цінних паперів, депозитарні розписки, випуски прав.

Первичные.

Вторичные.

Ф’ючерсні контракты товарные, валютні, індексні, процентные.

Вільно обертові опціони опционы товарные, валютні цінні бумаги, процентные,.

индексные, на ф’ючерсні контракты.