Рынок цінних паперів і біржове дело

Московський державний університет економіки, статисти та информатики.

Контрольна работа.

на уроках: «Ринок цінних паперів і біржове дело».

Виконала: Зиянгирова І. А.

Проверил:

__________________________.

р. Нефтекамск.

2000 г.

Контрольные вопросы:

1. Що таке проспект эмиссии?

2. Яким формам колективних інвестицій отримали розвиток російському ринку цінних бумаг?

Відповіді на вопросы:

Питання № 1:

ПРОСПЕКТ ЕМІСІЇ ЦІННИХ ПАПЕРІВ — документ, який містить основну інформацію про майбутньому пропозиції, щодо продажу цінних паперів з описом умов емісії, фінансового стану й правничого характеру діяльності емітента, і ту, що використовується емітентами і гарантами з поширення замовлень; має бути зареєстрований регулюючим органом.

Відомості про емітента включають: a. цілковите і скорочена найменування емітенту або імена і найменування засновників; b. юридичну адресу емітента; з. номер і дату свідчення про державної реєстрації речових як юридичної особи; d. інформацію про особу, володіють щонайменше ніж 5% статутного капіталу емітента; e. структуру керівних органів емітента, зазначену у його установчих документах, зокрема список всіх членів директорів, правління чи управління емітента, виконують аналогічні функції на даний момент ухвалення рішення про випуску емісійних цінних паперів, із зазначенням прізвища, імені, по батькові, всіх посад кожного члена нині й упродовж останніх п’ять років, і навіть людей статутний капітал емітента тих, хто особисто є його учасником; f. список всіх юридичних, у яких емітент володіє більш як ніж 5% статутного капіталу; g. список всіх філій і представництв емітента, у якому їх повні найменування, дату, і важливе місце реєстрації, юридичні адреси, прізвища, імена, по батькові їх руководителей.

Емісійна цінний папір — будь-яка цінний папір, зокрема без документарний, що характеризується одночасно такими признаками:

. закріплює сукупність майнових і немайнових прав, які підлягають засвідченню, поступку і безумовному здійсненню з повним дотриманням встановлених законом форми і порядка;

. розміщається выпусками;

. має рівні обсяг, і продовжити терміни здійснення прав всередині одного випуску незалежно від часу придбання цінної бумаги.

Емітенти — юридична особа, державний орган або орган з місцевої адміністрації, випускаючий цінні папери що має від імені зобов’язання в ним перед власниками цінних бумаг.

Ринок цінних паперів, як вище, можна розділити на первинний і вторинний. На первинному ринку панує поширення випущених цінних паперів. Весь подальший процес переміщення цінних паперів від однієї власника до іншого складає вторинному рынке.

Випуск цінних паперів в звернення чи емісія — це продаж цінних паперів їх першим власникам. Обличчя, що випускає цінних паперів, називається емітентом, а приобретающее їх — інвестором. Цінні папери випускаються в основному юридичних осіб. Фізичні особи можуть видавати лише векселі і закладные.

Емісія цінних паперів може здійснюватися при установі акціонерного суспільства, зі збільшенням розмірів статутного капіталу акціонерного товариства, і навіть використовувати з залученням позикового капіталу різними емітентами (у цьому числі державою та місцевими органами влади) шляхом випуску боргових цінних бумаг.

Порядок випуску цінних паперів біля Російської Федерації визначається Федеральним законом «Про ринок цінних паперів». У цьому, якщо загальний обсяг емісії цінних паперів вбирається у 50 тисяч мінімальних розмірів оплати праці, або якщо розміщення цінних паперів виробляється серед заздалегідь відомого кола власників, кількість яких вбирається у 500, то процедура емісії входять такі этапы:

— прийняття емітентом рішення про випуск цінних бумаг;

— реєстрацію випуску цінних бумаг;

— розміщення цінних бумаг;

— реєстрацію звіту про результати випуску цінних бумаг.

Що стосується, коли загальний обсяг випуску перевищує 50 тисяч мінімальних розмірів оплати праці, чи коли розміщення відбувається серед необмеженого кола власників чи заздалегідь відомого кола власників, кількість яких перевищує 500, то процедура емісії видається трохи складніший і входять такі этапы:

— прийняття емітентом рішення про випуск цінних бумаг;

— підготовку проспекту емісії цінних бумаг;

— реєстрацію випуску і проспекту емісії цінних бумаг;

— розкриття всієї необхідної інформації, котра міститься в проспектах эмиссии;

— розміщення цінних бумаг;

— реєстрацію звіту про результати випуску і розкриття всієї необхідної інформації про результати выпуска.

Якщо випуск цінних паперів ввозяться документарній формі, то процедура емісії в обох випадках доповнюється виготовленням сертифікатів цінних паперів, що додаються до вирішення про випуск цінних бумаг.

Державна реєстрація випуску цінних паперів та його проспекту эмиссии.

Потому, як проспект емісії підготовлений, наступним етапом є реєстрація майбутнього випуску і проспекту емісії цінних паперів у державних органах.

У Росії її нині реєстрація цінних паперів производится:

— Федеральної комісією з ринку цінних паперів РФ;

— регіональними відділеннями Федеральної комісії з ринку цінних паперів суб'єктів Російської Федерации;

— Центральним банком Російської Федерації виходячи з генеральної ліцензії, виданої ФКЦБ Росії, у разі емісії цінних паперів банками і іншими кредитними организациями.

Для реєстрації випуску емісійних цінних паперів емітент зобов’язаний явити у реєструючий орган такі документы:

— заяву на регистрацию;

— постанову по випуску емісійних цінних бумаг;

— проспект емісії (якщо реєстрація випуску цінних паперів супроводжується реєстрацією проспекту эмиссии);

— копії установчих документів (при емісії акцій до створення акціонерного общества);

— документи, що підтверджують дозвіл уповноваженого органу виконавчої за проведення випуску емісійних цінних паперів (в випадках, коли необхідність такого дозволу встановлено законодавством Російської Федерации);

— анкету емітента формою, встановленої реєструючим органом.

Емітент і особи органів управління емітента, куди статутом і/або внутрішніми документами емітента покладено обов’язок відповідати за повноту і достовірність інформації, котра міститься у документах, відповідають за виконання за даними зобов’язаннями в відповідно до законодавства Російської Федерации.

При реєстрації випуску емісійних цінних паперів цьому випуску присвоюється державний реєстраційний номер. Порядок присвоєння державного реєстраційного номери встановлюється реєструючим органом.

Реєструючий орган зобов’язаний зареєструвати випуск емісійних цінних паперів чи прийняти мотивоване рішення про відмову у реєстрації пізніше як за 30 днів із дати отримання вищевказаних документов.

Підставами відмовити в реєстрації випуску емісійних цінних паперів являются:

— порушення емітентом вимог законодавства Російської Федерації про цінні папери, зокрема його присутність серед представлених документах відомостей, дозволяють дійти невтішного висновку про протиріччі умов емісії та звернення емісійних цінних паперів законодавству Російської Федерації і невідповідність умов випуску емісійних цінних паперів законодавству Російської Федерації про цінних бумагах;

— невідповідність представлених документів і майже складу які у них відомостей вимогам Федерального закона;

— внесення в проспект емісії чи постанову по випуску цінних паперів (інші документи, є основою реєстрації випуску цінних паперів) брехливих даних або відомостей, неправдивих (недостовірних сведений).

Слід зазначити, що названі вище підстави є исключительными.

Рішення про відмову у реєстрації випуску емісійних цінних паперів і проспекту емісії може бути оскаржене до суду чи арбітражний суд.

Інформації про випуску цінних паперів, раскрываемая эмитентом.

Що стосується відкритої (публічної) емісії, що вимагає реєстрації проспекту емісії, емітент зобов’язаний забезпечити доступом до інформації, котра міститься в проспекті емісії, і опублікувати повідомлення про порядок розкриття інформацією періодичному друкованому виданні із чималим тиражем щонайменше 50 тисяч экземпляров.

Емітент, і навіть професійні вони цінних паперів, здійснюють розміщення емісійних цінних паперів, зобов’язані забезпечити будь-яким потенційним власникам можливість доступу до раскрываемой інформації до придбання цінних бумаг.

Там, коли хоча б тільки випуск емісійних цінних паперів емітента супроводжувався реєстрацією проспекту емісії, емітент зобов’язаний розкрити інформацію про своє цінні папери і своєю фінансово-господарської діяльність у формах, певних законодавством про ринок цінних бумаг.

Розміщення цінних бумаг.

Емітент проти неї починати розміщення випущених ним емісійних цінних паперів тільки після реєстрації їх выпуска.

Кількість розміщуваних емісійних цінних паперів на повинен перевищувати кількості, вказаної у установчих документах і проспектах про випуск цінних бумаг.

Емітент може розмістити менше емісійних цінних паперів, ніж зазначено в проспекті емісії. Фактичне кількість розміщених цінних паперів вказується в звіті про результати випуску, представляемом на реєстрацію. Частка, не розміщених цінних паперів у складі, вказаної у проспекті емісії, коли він емісія вважається невдалої, встановлюється рішенням про випуск цінних бумаг.

Повернення коштів інвесторів при невдалої емісії виробляється у порядку, встановленому Федеральної комісією з ринку цінних бумаг.

Емітент зобов’язаний закінчити розміщення випущених емісійних цінних паперів після закінчення один рік з дати початку емісії, якщо інші терміни розміщення емісійних цінних паперів не встановлено законодавством Російської Федерации.

Забороняється розміщення цінних паперів нового випуску раніше, як за два тижні після забезпечення всім потенційним власникам можливості доступу до інформації про випуск, що має бути розкрито згідно з Федеральним законом. Інформації про ціні розміщення цінних паперів може розкриватися щодня початку розміщення цінних бумаг.

Забороняється при публічному розміщення або звернення випуску емісійних цінних паперів закладати перевагу на придбання цінних паперів одним потенційним власникам над іншими. Справжнє становище не застосовується у таких случаях:

— при емісії державних цінних бумаг;

— при наданні акціонерам акціонерних товариств переважного права викупу нової емісії цінних паперів у кількості, пропорційному числу їхніх акцій у час ухвалення рішення про эмиссии;

— під час введення емітентом обмежень для закупівлі цінних паперів нерезидентами.

Звіт про результати випуску цінних бумаг.

Не пізніше 30 днів після завершення розміщення емісійних цінних паперів емітент зобов’язаний уявити звіт про результати випуску емісійних цінних паперів в реєструючий орган.

Звіт про результати випуску емісійних цінних паперів мусить мати таку информацию:

— дати початку будівництва і закінчення розміщення цінних бумаг;

— фактичну ціну розміщення цінних паперів (за видами цінних паперів в рамках даного выпуска);

— кількість розміщених цінних бумаг;

— загальний обсяг надходжень за розміщені цінних паперів, зокрема: а) обсяг коштів у рублях, внесених оплату розміщених цінних паперів; б) обсяг іноземної валюти, внесеної як оплата розміщених цінних паперів, що у валюті Російської Федерації за курсом за Центральний банк Російської Федерації на даний момент внесення; в) обсяг потребує матеріальних та нематеріальних активів, внесених ролі і щодо оплати розміщені цінних паперів, виражених у валюті Російської Федерации.

Для акцій у звіті про результати випуску емісійних цінних паперів додатково вказується список власників, володіють пакетом емісійних цінних паперів, розмір визначається Федеральної комісією по рингу цінних бумаг.

Реєструючий орган розглядає звіт про результати випуску емісійних цінних паперів в двотижневий термін за відсутності що з випуском цінних паперів порушень реєструє його. Реєструючий орган відпо-відає повноту зареєстрованого їм отчета.

Випуск емісійних цінних паперів то, можливо призупинений чи визнаний нездалим для виявлення реєструючим органом наступних нарушений:

— порушення емітентом під час емісії вимог законодавства Російської Федерации;

— виявлення в документах, виходячи з яких було зареєстрований випуск цінних паперів, недостовірною информации.

При виявленні порушень встановленої процедури емісії реєструючий орган може також призупинити емісію до усунення порушень не більше терміну розміщення цінних паперів. Поновлення емісії здійснюється за спеціальному рішенню реєструючого органа.

У разі визнання випуску емісійних цінних паперів недійсним все цінних паперів даного випуску підлягають поверненню емітенту, а кошти, отримані емітентом розміщення випуску цінних паперів, визнаного недійсним, мають повернути власникам. Федеральна комісія з ринку цінних паперів для повернення коштів власникам вправі звернутися у суд.

Усі витрати, пов’язані із освідченням випуску емісійних цінних паперів недійсним (нездалим) і поверненням коштів власникам, ставляться з цього приводу эмитента.

У порушення, вираженого у числі цінних паперів в звернення понад оголошеного в проспекті емісії, емітент зобов’язаний забезпечити викуп і погашення цінних паперів, випущених звернення понад кількості, оголошеного до выпуску.

Якщо емітент протягом двох місяців не забезпечить викуп і погашення цінних паперів, випущених звернення понад кількості, оголошеного до випуску, то Федеральна комісія з ринку цінних паперів вправі звернутися у суд про стягнення коштів, необгрунтовано отриманих эмитентом.

Докладніший порядок випуску та державній реєстрації цінних паперів регламентується Стандартами, затверджуваними Постановами ФКЦБ России.

Комерційні банки можуть в ролі емітентів власних акцій, облігацій, векселів, депозитних сертифікатів та інших цінних паперів, соціальній та ролі інвесторів, набуваючи цінних паперів власним коштом, і, нарешті, банки заслуговують проводити посередницькі операції із цінними паперами, одержуючи при цьому комісійне винагороду (рис.1).

| |Ринок цінних паперів | | | | |Комерційний банк | | | |Ем| |По| | | |Ін| |іт| |порівн| | | |ве| |єп| |од| | | |ст| |т | |ні| | | |репетування| | | |до | | | | | | | | | |Фінансовий брокер | | | | | | | | | | | | | | | |Інвестиційний | | | | | | | |консультант | | | | | | | | | | | | | | | |Довірена особа | | | | | | | | | | | | | | | |Депозитарій | | |.

Рис 1 Операції, що їх комерційними банками над ринком цінних бумаг.

Найбільш розроблено у методичному плані місто й найбільш регламентовані операції комерційних банків по емісії власних цінних паперів. Інвестиційна і посередницька діяльність менш регламентована. Проте, за всіма цими напрямам банки виявляють практично однакову активность.

У Федеральному законі «Про ринок цінних паперів» дається поняття «емісійна цінний папір», що характеризується трьома признаками:

По-перше, вона закріплює сукупність майнових і немайнових прав, які підлягають засвідченню, поступку і здійсненню. На відміну від ст. 142 ДК РФ емісійна папір засвідчує як майнові, але й майнових прав, що точніше відбиває правову природу даного об'єкта прав.

По-друге, емісійна цінний папір розміщається випусками. Під ними розуміється сукупність цінних паперів одного емітента, які забезпечують однаковий обсяг прав власникам, у яких однакові умови первинного розміщення й і той ж бо державне реєстраційний номер.

По-третє, емісійна цінний папір незалежно від її придбання має рівні об'єм і терміни здійснення прав всередині одного выпуска.

Будь-які майнові і немайнові права, закріплені в документарній чи ні документарній формі, незалежно від своїх найменування, є емісійними цінними паперами, якщо умови їхнього виникнення і звернення відповідають сукупності трьох розглянутих вище ознак. Ця норма ст. 16 Федерального закону «Про ринок цінних паперів» дозволяє розширити коло емісійних цінних паперів і може включити до нього як акції, а й облигации.

Комерційні банки, будучи посередниками на фінансовому ринку, можуть виступати емітентами різних видів цінних паперів. Вони емітують як акції та облігації, а й інструменти грошового ринку — депозитні і ощадні сертифікати, векселі. Коли основі емісії акцій і облігацій формується власний і позиковий капітал банку, то випуск сертифікатів і векселів — можна як залучення керованих депозитів, чи безвідкличних вкладов.

Питання № 2:

Цінні папери грають величезну роль процесі інвестування грошових коштів. З допомогою цінних паперів кошти громадян, і юридичних перетворюються на певні матеріальні об'єкти, науково-технічні досягнення. Цінні папери є невід'ємною частиною ринкової економіки та сприяють інтенсивному розвитку ринку, отже й соціально-економічному розвитку держави у целом.

У результаті економічних реформ у Росії сталося відродження ринку цінних паперів. З’явилося безліч їх видів. Прийнято низку нормативних актів, регулюючих випуск і прем'єр-міністру звернення цінних паперів, і навіть правила поведінки учасників фондового рынка.

Ринок цінних паперів можна розділити на первинний і вторинний, в залежність від часу й способу надходження цінних паперів ринку. Вперше цінних паперів є первинному ринку, відбувається продаж їх першим власникам (інвесторам). Обов’язковими учасниками первинного ринку є емітенти цінних паперів і інвестори. Процес купівлі-продажу може здійснюватися як за допомогою, і без допомоги посередників. На первинному ринку емітенти шляхом продажу цінних паперів приваблюють кошти інвесторів, що використовуються реалізації запланованих комерційних целей.

Усі наступні операції із цінними паперами здійснюються на вторинному ринку. Але відмінність вторинного ринку цінних паперів від первинного не в тому, що первинний ринок передує вторинному, і цінних паперів що неспроможні з’явитися на вторинному ринку, минаючи первинний. На первинному і вторинному ринку відбуваються різні за своїй суті процеси. На первинному ринку капітали інвесторів шляхом купівлі-продажу цінних паперів потрапляють до рук емітента. На вторинному ж ринку панує перехід цінних паперів від самих інвесторів решти, а гроші за продані цінних паперів надходять колишніх власників цінних паперів. Тобто операції у вторинному ринку відбуваються й без участі емітента і надають безпосереднього впливу стан справ эмитента.

Первинний і вторинний ринки цінних паперів виконують різні функції. Функція первинного ринку у тому, щоб дати можливість емітентам акумулювати необхідних здійснення певних інвестиційних програм кошти шляхом випуску пайових чи боргових цінних паперів. Функція ж вторинного ринку полягає, передусім, у цьому, щоб забезпечити ліквідність випущених цінних паперів, тобто можливість продажу їхньої власниками у разі необходимости.

Ринок цінних паперів можна підрозділити також із місцеві обороту цінних паперів. І тут виділяється біржовий і позабіржового ринок. Первинна емісія цінних паперів відбувається за каналами позабіржового ринку. Вторинна продаж цінних паперів може статися як у біржовому, і позабіржовому рынке.

Види цінних паперів представлені малюнку 1.

ЦІННІ БУМАГИ.

ДОЛЕВЫЕ ДОЛГОВЫЕ.

ПРОИЗВОДНЫЕ.

ПАПЕРИ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА.

БУМАГИ.

АКЦІЇ ОБЛИГАЦИИ.

ОПЦИОНЫ.

СЕРТИФИКАТЫ.

ФИНАНСОВЫЕ.

ФЬЮЧЕРСЫ.

ВЕКСЕЛЯ.

ВАРРАНТЫ.

Мал.1. Види цінних бумаг.

Нагромадження грошового капіталу відіграє трапилося в ринковій економіці. Безпосередньо самому процесу накопичення грошового капіталу передує етап його виробництва. Коли грошовий капітал створено чи зроблено, його потрібно розділити на частина, яка знову направляють у виробництво, ту частину, яка тимчасово вивільняється. Остання, як правило, і становить зведені кошти підприємств і корпорацій, аккумулируемые над ринком позичкових капіталів кредитно-фінансовими інституціями та ринком цінних бумаг.

Виникнення й звернення капіталу, поданого до цінні папери, тісно пов’язане з функціонуванням ринку реальних активів, тобто. ринку, на якому розгортається купівля-продаж матеріальних ресурсів. З появою цінних паперів (фондових активів) відбувається хіба що роздвоєння капіталу. З одним боку, існує реальний капітал, представлений виробничими фондами, з іншого — його свій відбиток у цінних бумагах.

Поява цього різновиду капіталу пов’язано із розвитком потреби залучення усе більшого обсягу ресурсів внаслідок ускладнення і комерційних і виробничої діяльності. Отже, фондовий ринок історично починає розвиватися з урахуванням позичкового капіталу, т.к. купівля цінних паперів означає нічим іншим, як передачу частини грошового капіталу ссуду.

Ключовою завданням, що повинен виконувати ринок цінних паперів є передусім забезпечення умов залучення інвестицій підприємств, доступ підприємств до більш дешевому, проти банківськими кредитами капиталу.

Фондовий ринок є чуйним барометром стану економіки. Нині основними цілями російському ринку цінних паперів є мети становлення і закріплення відносин власності, а головними учасниками цього ринку — комерційні банки.

Учасники російського ринку цінних паперів мають спільне завдання — отримання прибутку. Саме під впливом джерел постачання та умов, при яких вона утворюється, і виходить структура вітчизняного фондового ринку, одній з відмінностей якої стала істотне переважання державних цінних паперів. З іншого боку, дуже характерне для вітчизняного ринку і те, що переважна частина цінних паперів відбувається лише стадію первинного розміщення, майже звертаючись на вторинному рынке.

До державним цінних паперів Росії ставляться: Державні короткострокові зобов’язання (ДКО); Державні довгострокові зобов’язання (ГДО); Облігації внутрішньої позики (ОВВЗ); Золотий сертифікат; Короткострокові зобов’язання (КЗ); Облігації федерального позики (ОФЗ); Облігації державного ощадного позики (ОГСЗ).

Оскільки управляти економікою може лише те, хто володіє власністю, те й ринок цінних паперів набуває особливу економічну історичну значимость.

Як людина інший ринок, РЦБ складається з попиту, пропозиції з врівноважуючої їх ціни. Попит створюється компаніями і з певного часу державою, якою вистачає власних доходів на фінансування інвестицій. Бізнес й уряду виступають на РЦБ чистими позичальниками (більше займають, ніж позичають), а чистими кредитором є населення, особистий сектор, яка має з різних причин прибуток перевищує суму витрат поточний споживання й інвестиції в матеріальні активи (переважно жилье).

Роль ринку як інструмент ринкового регулювання має розглядатися особливо, оскільки його закономірності дуже складні, і неоднозначні і представляють особливий комерційний інтерес. До того до цих пір вважається, що виявити ці закономірності з прийнятною точністю практично нереально.

Перш ніж перейти власне до цінних паперів, можна пояснити такого поняття, як фіктивний капітал, оскільки рух фіктивного капіталу і є основою функціонування ринку. Фіктивний капітал є громадське ставлення, суті якого полягає у її спроможність вловлювати певну частину додаткової вартості. Історична основа виникнення фіктивного капіталу полягало у відокремленні позичкового капіталу від виробничого й освіті кредитної системи, а технічний відрив фіктивного капіталу від реальної стався на базі позички капіталу. У результаті до рук власника позичкового капіталу залишається титул власності, а як реально розпоряджається цим капіталом функціонуючий підприємець. Тим самим було фіктивний капітал проявляється у формі титулу власності, здатного розпочинати звернення, і більше, здатного звертатися щодо незалежно від руху дійсного капіталу. Реально фіктивний капітал опосередковує процеси концентрації та централізації капіталу, і розподілу і перерозподілу прибутку, і навіть перерозподілу національного доходу системою державних финансов.

Інвестиціями є кошти, цільові банківські вклади, паї, акції та інші цінних паперів, технології, машини, устаткування, ліцензії, зокрема і товарні знаки, кредити, будь-який інший майно чи майнових прав, інтелектуальні цінності, вкладені в об'єкти підприємницької та інших видів діяльність у цілях одержання прибутку і досягнення соціального ефекту. Інвестиційна діяльність — це вкладення інвестицій, чи інвестування, і сукупність практичних дій зі реалізації инвестиций.

Інвестування для створення і відтворення основних фондів здійснено у формі капітальних вкладень. Суб'єктами інвестиційної діяльності є інвестори, замовники, виконавці робіт, користувачі об'єктів інвестиційної діяльності, а як і постачальники, юридичних осіб (банківські, страхові і посередницькі організації, інвестиційні біржі) й інші учасники інвестиційного процесса.

Суб'єктами інвестиційної діяльності може бути фізичні і юридичних осіб, зокрема іноземні, а як і держави й міжнародних організацій. Інвестори — суб'єкти інвестиційної діяльності, здійснюють вкладення власних, позикових чи залучених засобів у формі інвестицій і забезпечуючі їх цільове использование.

Об'єктами інвестиційної діяльність у Р.Ф. є знову створювані і модернізовані основні фонди й його оборотні кошти переважають у всіх галузях, і сферах народного господарства РФ, цінних паперів, цільові грошові вклади, науково-технічна продукція, інші об'єкти власності, а так ж майнових прав і право на інтелектуальну власність. Забороняється інвестування в об'єкти, створення і використання яких немає відповідає вимогам екологічних, санітарно-гігієнічних та інші норми, встановлених законодавством, чинним біля РФ, чи завдає збитки охоронюваним законом прав і інтересам громадян, юридичних осіб і держави. Гадаю, що, насамперед слід розпочати сіло, що нормативно-правова ринку цінних паперів країни з розвиненим ринковим господарством створювалася на протязі багатьох десятиліть. У Росії її, де формування ринкових відносин пов’язані з подоланням багатьох перешкод, створених старої системою, той процес протікає особливо важко. Адміністративно-командна економіка майже потребувала цінні папери. Ліквідація після 1917 року ринку цінних паперів і заміна економічних методів господарювання методами командно-адміністративними виключили якусь історичну наступність у законотворчій діяльності. З кінця 20-х й під кінець 1970;х років було прийняте ніяких нормативних актів про цінні папери. Єдиним документом що така було «Положення про простому і перекладному векселі», він було видано 1937 году.

Об'єктивні й суб'єктивні передумови для відродження країні ринку цінних паперів почали формуватися аж наприкінці 80-х. У неперервному зв’язку з недостатнім розвитком товарно-грошових відносин, з’явилося багато нормативних актів і постанов, не їхнім виокремленням, будь-якої цілісної системи, об'єднаних єдиної правової концепцією. Необхідність упорядкування цього процесу зажадало встановлення правових норм, регулюючих на рівні випуск й обіг цінних паперів, і навіть діяльність професійних учасників ринку цінних паперів. Розроблені і взяті у плані документи можна розділити втричі группы:

. Законодавчі і нормативні акти, котрі обходили від Союзного и.

Російського парламентов;

. Укази президента Російської Федерації і постанови правительства;

. Відомчі нормативні акти Міністерства фінансів, за Центральний банк, Держкоммайна Російської Федерації та інших урядових органов;

У Російській Федерації нормативні документи, які регламентують діяльність ринку цінних паперів, почали розроблятися наприкінці 1990 года. Це був передусім «Закон про Центральному банку РРФСР», Закон «Про банки та надійної банківської діяльність у РРФСР» (від 2 грудня 1990 года), Закон «Положення про випуску й жорстоке поводження цінних паперів і фондових біржах У РРФСР», «Положення про акціонерних обществах"(от 28 грудня 1991 року). Ці нормативні документи за останні 60 років дали офіційну трактування таких понять, як акція, облігація, сертифікат цінних паперів, опціон, і навіть визначили порядок виплати дивідендів та відсотків. З цієї часу робота з визначенню принципів, і правил регулювання ринку цінних паперів сконцентрувалася в виконавчих органах — в Уряді, в Міністерстві фінансів України й Центральному банку РФ.

До основних тих нормативних документів ринку цінних паперів належить Закон РРФСР від 3 липня 1991 року «Про приватизацію Державних і муніципальних підприємств у Російської Федерації» і «Державна програма приватизації державних підприємств і муніципальних підприємств Російської Федерації», закон від 22 квітня 1996 року «Про ринок цінних паперів», «про акціонерних товариствах». Більше приватного характеру мають багатьох інших законодавчі акти, видані державними органами. До до їх числа належать рішення про застосування векселі у господарському обороті; про запровадження застави; про розвиток іпотечних операцій; з приводу створення холдингових компаній; про дозвіл іноземцям набувати акції російських акціонерних товариств; тощо. Найбільш основний правової акт ухвалений нещодавно, по моєї думки, але тільки, це закон «Про ринок цінних паперів». Цей правової акт стає своєрідним стрижнем, який визначатиме стратегію розвитку ринку на найближчі літ п’ять. З вступом набрання ним чинності з’являється чітке розмежування повноважень всіх органів влади, які до цього часу, однак, контролювали даний ринок. Там їх було виплачено близько десятка. Це Федеральна комісія з цінних паперів і фондового ринку, Центробанк, Мінфін, Держкоммайно та інші. Тепер кожному їх відводиться своє місце. Чільне становище займає Федеральна комісія з ринку цінних паперів. Вона контролює діяльність професійних учасників фондового рынка.

У нормативній базі ринку цінних паперів існують безсумнівні прогалини і нестиковки, одні їх досить серьёзны, інші тактичного характера.

Головною стратегічної проблемою є відповідальність. Ми маємо безліч норм законів, але немає жодної відповідальності право їх нарушение.

Основними перспективами розвитку сучасного ринку цінних паперів на нинішньому етапі являются:

. концентрація і централізація капиталов;

. інтернаціоналізація і глобалізація рынка;

. підвищити рівень організованості й пожвавлення державного контроля;

. комп’ютеризація ринку цінних бумаг;

. нововведення на рынке;

. секьюритизация;

. взаємодію з іншими ринками капиталов.

Тенденції до концентрації та централізації капіталів має дві аспекти стосовно ринку цінних паперів. З одного боку, ринку втягуються дедалі нові учасники, котрим дана діяльність стає основний, а з іншого іде процес виділення великих, провідних професіоналів ринку на основі як зростання їх своїх власних капиталов (концентрация капіталу), так і шляхом їх злиття у ще більші структури ринку цінних бумаг (централизация капіталу). У результаті фондовий ринок з’являються торгові системи які обслуговують велику частку операцій над ринком. У водночас ринок цінних паперів притягує дедалі більші капітали общества.

Інтернаціоналізація ринку цінних паперів означає, що кількість національних капітал переходить кордону країн, формується світовий ринок цінних паперів, по відношення до якому національні ринки стають другорядними. Ринок цінних паперів приймає глобального характеру. Торгівля такому глобальному ринку ведеться безупинно. Його основу становлять цінних паперів транснаціональних компаний.

Надійність ринку цінних паперів і рівень довіри до нього з боку масового інвестора безпосередньо пов’язані на підвищення рівня організованості ринку виробництва і посилення державного контролю над ним. Масштаби і значення ринку цінних паперів такі, що його руйнацію прямо веде до руйнації економічного прогресу. Держава повинна повернути довіру до ринків цінних паперів, що люди вкладають заощадження в цінних паперів були у тому, що і їх не втратять внаслідок будь-яких дій держави й шахрайства. Всі учасники ринку, тому зацікавлених у тому, щоб ринок був правильно організований і жорстко контролювався насамперед головним учасником ринку — государством.

Комп’ютеризація ринку цінних паперів — результат найширшого впровадження комп’ютерів в усі області людського життя останні десятиліття. Без оцю комп’ютеризацію ринок цінних паперів у сучасних форми і розмірах просто неможливий. Комп’ютеризація дозволила зробити революцію як і обслуговуванні рику, передусім через сучасні системи швидкодіючих і всеохоплюючих розрахунків для його учасників і з-поміж них, і у його засобах торгівлі. Комп’ютеризація становить фундамент всіх нововведень над ринком цінних бумаг.

Нововведення над ринком цінних паперів:. нові інструменти цього ринку;. нові системи торгівлі цінними паперами;. нова інфраструктура рынка.

Новими інструментами ринку цінних паперів є, передусім, численні види похідних цінних паперів, створення нових цінних паперів, їх видів тварин і разновидностей.

Нові системи торгівлі - це системи торгівлі, засновані на використанні комп’ютерів, і сучасних засобів зв’язку, дозволяють вести торгівлю цілком у автоматичному режимі, без посередників, без безпосередніх контрактів між продавцями і покупателями.

Нова інфраструктура ринку — це сучасні інформаційні системи, системи клірингу і обгрунтованість розрахунків, депозитарного обслуговування ринку цінних бумаг.

Секьюритизация — це — тенденція переходу коштів із своїх традиційних форм до форми цінних паперів; тенденція переходу одних форм цінних паперів до інших, доступніші для широкого загалу инвесторов.

Розвиток ринку цінних паперів зовсім не від веде до зникнення інших ринків капіталів, відбувається процес їх взаємопроникнення. З одним боку, ринок цінних паперів відтягує він капітали, але з іншого — переміщає ці капітали механізмом цінних паперів інші ринки, тим самим сприяє їхній развитию.

До кризи 17 серпня Державна політика стосовно ринку цінних паперів була такою. Умовно все реформи можна розділити втричі этапа:

У першому етапі, і проходив із 1990;1992 рік, відбувалося створення передумов у розвиток ринку: освіту фондових бірж і ринку комерційних банків, товарних і фондових бірж. Почалося формування законодавчої бази для російського ринку цінних бумаг.

З другого краю етапі, це з 1993 — перша половина 1994 року фондовий ринок існував у вигляді приватизаційних чеків. Це був початок, розквіт і закриття ринку приватизаційних чеків, випущеними державою було багато й видавали громадянам Російської Федерації безплатно. А люди вимінювали приватизаційні чеки вдатися до акцій приватизованих підприємств чи продавали щодня на біржовому і позабіржовому ринкові. Слід зазначити що у цьому етапі було слабко розвинена нормативна база по цінних паперів, що призвело до появи фінансових пирамид.

На етапі, із другої половини 1994 і по сьогодні. Почався складатися новий фондовий ринок, у якому торгівля ведеться вже акціями існуючих російських акціонерних товариств. Відбувається формування основний нормативної бази, створюються органи з регулювання ринку цінних паперів ФКЦБ, приймаються основні закони, «Про ринок цінних паперів», «Положення про акціонерних товариствах». І так само реформи спрямовані на поліпшення законодавства. І тільки створення цілісної системи регулювання ринку. Нині можна охарактеризувати як переломний: відбувається зміна пріоритетів. Практично вирішені завдання затяжного перехідного періоду, рішення організаційних питань стосовно створенню центрального апарату, створення нормативної бази, проведення ліцензування та переліцензування професійні учасників ринку. Найголовніше зараз — це активно братися до створенню систем моніторингу, контролю, розкриття інформації та забезпечення виконання законодавства Російської федерації з ринку цінних паперів і захист прав інвесторів. Необхідно активізувати спільну діяльність із законодавчими органами, профільними міністерствами й прийняття нових законів і внесення необхідних, продиктованих практикою поправок в чинне законодавство. У зв’язку з кризою 17 серпня, коли запровадили мораторій на виплати за ДКО, спрямованість реформ злегка поменялась.

Для російського ринку 1998 рік став роком важких випробувань. Світовий фінансову кризу, розпочатий ще 1997 року, найбільш сильно вдарив по мерехтливим ринків, куди входить і Росія. У той водночас драматичне падіння російського ринку цінних паперів 1998 року було викликане й не так «азіатським кризою» і зниженням світових ціни нафту, скільки внутрішніми причинами — валютним кризою, кризою банківської системи та, передусім, кризою державного боргу перед (особливо внутреннего).

Бистре наростання внутрішнього державного боргу перед почалося з 1995 року, насамперед, з допомогою запозичень над ринком державних цінних паперів — запозичень по надвисоким цінами та терміном. У цей час система регулювання державного боргу перед практично була відсутня. На початку 1998 року внутрішній борг сягнув 19,4% ВВП, а до середини 1998 року — до 25,6% (у річному обчисленні). Збільшення внутрішнього боргу викликало відповідне зростання витрат з його обслуговування. Так, кошти, необхідні щомісяця тільки на погашення раніше випущених облігацій (не враховуючи купонних виплат по двох-, трирічним купонним паперам, ОФЗ), сягнули першій половині 1998 року 10—15% місячного ВВП, чи були більш, чим це місячні доходи федерального бюджета.

Ситуація над ринком державного боргу перед погіршувалася тривалої затримкою у проведенні необхідної девальвації рубля: внаслідок інвестори «закладали» ризик девальвації у ціну державних паперів, що, своєю чергою, через зростання їхньої доходності вело до зниження ринку акций.

Більша частина нерезидентів над ринком державних підприємств і корпоративних цінних паперів вимагала проведення виваженої політики управління золотовалютними резервами країни й регулювання валютного курсу відповідно до реальним економічним розвитком. У 1997 року і протязі більшу частину 1998 роки з цього мало було. Не регулювалися і високі ризики банківської системи, надзвичайна слабкість якої у повною мірою проявилася у серпні 1998 года.

Розвиток фінансової кризи 1997—1998 рр. у Росії відбулися кілька этапов:

У першому етапі фінансової кризи (жовтень 1997 — січень 1998 року) під впливом загальносвітового кризи нерезиденти стали частково виводити свої кошти, із ринку державних підприємств і корпоративних цінних паперів. Скидання державних цінних паперів для репатріації прибутку помітно збільшив попит на долари, та знизив ціни на всі корпоративні цінних паперів. Зниження золотовалютних резервів Банку Росії у умовах падіння світових ціни сировину поставило на порядок денний питання девальвації рубля наприкінці 1997 року. Проте цього було заявлено запровадження стабільного валютного коридору на 1999—2000 рр. та про відмову від девальвації, що, крім інших негативним наслідкам дало російським банкам та інших учасники ринку невірні орієнтири. Всі ці події неминуче вплинули надалі зниження цін вдатися до акцій. У результаті вже у січні 1998 року відбувся два серйозних падіння котирувань російських цінних паперів, що склали близько тридцяти%. Загальне падіння індексу ВПС початку жовтня 1997 року по кінця місяця 1998 року перевищила 50,9%. Тимчасова стабілізація ситуації над ринком ГКО-ОФЗ і валютному ринку, що сталася лютому — березні 1998 року, справила сприятливий вплив і російський ринок корпоративних цінних паперів. Протягом лютого індекс РТС-1 виявив певні тенденції до підвищенню і становило 8,87%, а березні — на 7,02%.

Другий етап фінансової кризи у Росії були кінець березня — травень 1998 року. Весняний урядова криза і погіршення стану платіжного балансу з’явилися поштовхом до поглибленого вивчення інвесторами економічного становища Росії. Ситуація вимагала проведення низки невідкладних мер:

. девальвації рубля (що у I кварталі 1998 року було зафіксовано суттєвий дефіцит платіжного балансу і натомість низькі ціни сировини і низького рівня золотовалютних резервів Банку России);

. реструктурування державного боргу перед шляхом заміни найдорожчих і престижних коротких ГКО-ОФЗ більш дешеві і довгі папери (чи, в у крайньому випадку, початку інфляційному погашення задолженности).

Відсутність дій у цих напрямах зумовило зростання песимістичних настроїв інвесторів, які у травні 1998 року знову почала розглядатися Росію зону підвищений ризик, що й спричинило до швидкому зростання рівня дохідності над ринком державних цінних паперів. У нього, зокрема, було включено ризики невиконання Мінфіном Росії своїх зобов’язань з державного обов’язку і опиратися ризик девальвації рубля. Різке підвищення дохідності ДКО для багатьох інвесторів серйозним поштовхом до тому що з рынка.

У червні, після зниження кредитних рейтингів Росії, низки російських банків та компаній почалися масовий висновок коштів інвесторів з фінансових та, відповідно, підвищення відсоткової ставки по ДКО, яка перевищила 50%. Відповідно ціни вдатися до акцій впали на 20%. Це принципово підвищило тиск на обмінний курс карбованці і зажадало нових масштабних інтервенцій на валютному ринку з боку банку России.

Розміщення у червні 1998 року двох зовнішніх позик (у сумі близько чотирьох млрд. доларів) внаслідок високу ціну запозичень послужило лише новим негативним сигналом для інвесторів і знизило котирування інших обертаються європейських фондов.

Нове загострення ситуації над ринком державних цінних паперів, що сталося першій половині липня 1998 року, характеризувалося зростанням середньозваженої дохідності над ринком до 126% річних. Через війну 8 липня 1998 року Мінфін Росії вимушений був скасувати аукціони з розміщення двох випусків ДКО та будівництво додаткового траншу ОФЗ. Тепер погашення ГКО-ОФЗ йшло практично тільки завдяки традиційному податкових надходжень. 13 липня 1998 року Уряд Російської Федерації оголосило про намір запропонувати власникам ДКО конвертувати в середньострокові чи довгострокові облігації, номіновані у доларах, з погашенням в січні 2005 і 2018 роках, що зроблено до початку серпня, але з змінило ситуацію на рынке.

Тимчасовий поліпшення ситуації відбулася після оголошення 13 липня про тому, що МВФ, МБРР і уряд Японії нададуть Росії фінансову допомогу на суму 22,6 млрд. доларів. Упродовж тижня середньозважена дохідність ДКО становить 53%, а індекс РТС-Интерфакс збільшився на 34%.

Проте, у другій половині липня почалося нове, третій, етап фінансової кризи. Надання західної допомоги без вимоги негайної попередньої девальвації карбованці і реструктуризації банківської системи, посилення податкового преса на виробника у межах антикризового пакета Уряди Російської Федерації привели немає поверненню, а до активізації догляду російських і іноземних інвесторів з ринку державних цінних паперів (що чимало розглядали як останню можливість врятувати свої гроші), і навіть швидкого витрачанню всього перший транш МВФ ось на підтримку курсу карбованці і подальшому падіння ринку корпоративних цінних бумаг.

Додатковою причиною погіршення ситуації у Росії у серпні 1998 року заскочило серйозне загострення банківської кризи, викликане падінням котирувань російських державних цінних паперів, які були забезпеченням кредитів, виданих російським банкам зарубіжними банками. Через війну виникли додаткові фінансові вимоги до російських банкам зі боку нерезидентів. Для до внесення коштів банки зробили продажу наявних у їхньому портфелях цінних паперів із наступною конвертацією виручених засобів у валюту. Такі дії викликали нову хвилю падіння ціни ГКО-ОФЗ й акції. Збільшилася дохідність державних зобов’язань, прискорився падіння ринку корпоративних цінних паперів. Протягом часу, що минув від моменту виділення стабілізаційного кредиту МВФ до 17 серпня, індекс РТС-Интерфакс впав майже на 30%.

У разі швидкого скорочення валютних резервів Банку Росії неминучим, хоча й запізнілим виходом із становища стала девальвація рубля. Проте інші рішення, також прийняті 17 серпня 1998 року, — призупинення звернення ГКО-ОФЗ, незаконне запровадження тримісячного мораторію погашення зовнішніх боргів російських банків та примусова реструктуризація боргів по ГКО-ОФЗ — серйозно підірвали інвестиційної привабливості Росії і близько визнали за надзвичайно складний становище інвесторів, професійних учасників ринку цінних паперів і російських емітентів, сприяли паралічу банківської системи, різкого скорочення обсяги виробництва і експортно-імпортних операцій, погіршення фінансового стану учасників ринку виробництва і, загалом, погіршили умови господарювання в России.

У цій ситуації нас дуже швидко сталися драматичне падіння обсягів торгівлі корпоративними цінними паперами (ринок «змерзнув») і майже повна втрата ними ликвидности.

Наступний період (сентябрь—декабрь 1998 року) можна охарактеризувати як період посаду кризової стагнації ринку, викликаної, зокрема, тим, що до кінця 1998 року залишалися невирішеними принципово важливі вопросы:

. була прийнята остаточна схема реструктуризації державного долга;

. була відсутня ясна програма реструктурування банківського сектора;

. збереглася загальна соціально-економічна невизначеність щодо розвитку економіки Росії у 1999 року, пов’язана насамперед із проблемами бюджета.

У Росії її, де фондовий ринок лише починає формуватися та обсяги біржовий торгівлі цінними паперами, емітованими недержавними органами, вкрай незначні, ще немає будь-яких остаточно усталених (крім закріплених законодавчо норм) традицій проведення біржовий торгівлі. Структура ринку перебуває на стадії формування та механізм поетапного проходження угод наразі чітко не відпрацьований, проте, попри багатьох біржах вже клірингові організації, почали функціонувати і депозитарії. Показовим прикладом може бути діяльність Московської міжбанківської валютної біржі (ММВБ), якій із травня 1993 року продаються державні короткострокові облігації (ДКО). Усі етапи проходження угод з тими цінними паперами організує сама біржа, виконує одночасно функції клірингової організації, депозитарію і розрахункового центру. Сподіваюся, у процесі розвитку ринкової економіки та підвищити рівень господарюючих суб'єктів, і навіть збільшення кількості цінних паперів і динаміки їх звернення, ринок цінних паперів та її функціонування до кінця упорядкованим зрозумілою та забезпечення однозначного законодавчої базой.

Кажуть, що новий — це добре забуте старе. Тому треба згадати, що, акціонерні компанії та банки, фінансові ринки і фондові біржі для Росії і близько Петербурга справа не нове. Звернення до своєї історії розвитку ринку необхідно також оскільки шлях цей ні гладким. І сьогодні ми можемо отримати від нього ряд уроків, які, можливо, допоможуть уникнути помилок за переходу до нормальної экономике.

Відомо, що як перша акціонерна компанія виникла Росії (в Петербурзі) в 1782 року. Це була Акціонерна для будівлі кораблів компанія. До 1836 року у Росії засновано 58 компаній, серед яких першими були великі залізничні, пароплавні, страховые.

Діяльність цих компаній який завжди була успішною, але є і унікальні випадки. Наприклад, Перше страхове від вогню суспільство, що виник в 1827 року, проіснувало до 1917 року — до націоналізації державою всіх підприємств. У перші 20 років діяльності цього товариства акціонерам виплачувався дивіденд, що сягав 45%, попри значні накопления.

Успіх цього товариства, і навіть зниження з початку 1830 року у державних кредитних установах відсоткової ставки з п’ятьма% до запланованих 4%, відчутно вплинула на активність акціонерного засновництва. Ось що писав з цього приводу журнал «Сучасник «в 1847 року: «Прагнення акціонерним компаніям невдовзі посилилося настільки, що тільки замишлялося якесь підприємство, акції його був із жадібністю разбираемы » .

Усе це призвела до значного підвищення ціни цінних паперів, розвитку ринкової торгівлі ними. Без досвіду, вкладники купували акції без розбору, не замислюючись про плани діяльності компаній та їхнього дохідності. Це, також декілька великих банкрутств призвели до того, що у 1836 року у Росії вибухнув перший історії ринку біржовий крах. Довіра до акціям змінилося повним до них отвращением.

Однак це підштовхнуло до активнішої розробці державних актів, покликаних регулювати порядок створення акціонерних компаній, випуск і світову торгівлю цінними паперами, діяльність фондових бірж. І слід зазначити, що Росія розпочала розв’язання цих завдань одній з перших у світі. У Пруссії це було зроблено в 1843 року, в Англії - в 1844, мови у Франції - в 1856 року. У подібні закони прийнято після 1933 года.

Прийняття Положення про компаніях на акціях, підписаного 6 грудня 1836 року, мало на меті, як у указі Миколи I Сенатові, «…всім взагалі гілкам промисловості… доставити, з одного боку, як можна більш волі у його руху та розвитку, з другого боку, захистити її, по можливості, щодо наслідків легкодумства і необдуманной підприємливості «.

Тільки з 1857 року відновився активний процес створення акціонерних компаній. До 1914 року у Росії кілька періодів спаду і підйому акціонерного засновництва. Та загалом відбувався зростання акціонерного капіталу. До 1914 року за величині загального обороту цінних паперів в Фондовому відділі Петербурзька біржа вийшла що п’яте місце у світі - слідом за фондовими біржами Лондона, Парижа, Нью-Йорка і Рима.

Усі ці дані свідчать, що в Батьківщині були хороші традиції. І ми мусимо їх згадати, поновити і развивать.

Нині відбувається болісний процес створення структури ринку, який відповідав би міжнародних стандартів. Ринок цінних паперів почав складатися після виходу постанови Ради Міністрів СРСР 1195 від 15 жовтня 1988 року «Про випуск підприємствами і міжнародними організаціями цінних паперів », у якому визначено процедури, пов’язані з виготовленням, реалізацією і придбанням акцій працівниками підприємств. З достатнім чіткістю постановка бухгалтерського обліку було визначено в вказівки Міністерства фінансів СРСР від 31 липня 1991 року «Про бухгалтерському обліку цінних паперів » .

Формування ринку цінних паперів у Росії значною мірою пов’язані з темпами приватизації у країни й створенням класу власників. Важливе місце у цій процесі відводиться також становленню єдиного економічного простору між колишніми союзними республіками, у цьому числі країнами СНГ.

Приватизація означає перетворення державної власності в власність громадян або юридичних. У нашій країні основним документом, визначальним цілком практичні питання приватизації Державна програма приватизації державних підприємств і муніципальних підприємств у Російської Федерації (утв. Указом Президента РФ від 24 грудня 1993 р. N 2284).

У на самому початку проведення приватизації у країні було стійкою нормативної бази щодо проведення оборудок із цінними паперами, тому стало можливим виникнення фінансових пірамід, та був і крах таких фінансових компаній, як МММ, Російський Будинок Селенга та інших, внаслідок діяльності яких вони були обдурені мільйони вкладників, і підірвано довіру до фондового ринку із боку населення. Як ми вже бачили, що ситуація вже складалася над ринком цінних паперів в середині ХХІ сторіччя. Тоді минуло багато часу у тому, щоб вкладники знову повірили у цінних паперів, тому можна сподіватися, що доки в країні сформується стабільна нормативна база над ринком цінних паперів, бурхливого розвитку ринку не станеться, а самотужки неможливо залучення інвестицій у розвиток виробництва та отже неможлива стабілізація економіки страны.

З прийняттям Положення про Федеральної комісії з цінних паперів і фондового ринку, Федерального закону від 22.04.96 г. N 39 «Про ринок цінних паперів» і запровадженням з 1.01.95 року заборонити роботу без ліцензії над ринком цінних паперів, що формується фондовий ринок має придбати більш цивілізовані риси, що дозволить інвесторам уникнути фінансових збитків поведінки несумлінних емітентів, й у остаточному підсумку стабілізувати економічну ситуації у стране.

Сформована вже успішно функціонує інфраструктура фондового рынка.

Проте, більшість професійних учасників ринку були створені у період початковій приватизації державних підприємств та його діяльність ринку цінних паперів період із 1992 по 1996 роки зводилася в основному до купівлі-продажу ЦБ, тобто фактично просто до перерозподілу собственности.

Тож вирішення цих гострих проблем, що у справжнє час у Росії, як: нестача інвестиційних ресурсів немає і оборотних засобів у промисловості, багатомісячна заборгованість бюджетів по заробітної заробітній платі й пенсіях, різко зростаючі взаємні неплатежі, неплатежі до бюджету та інших., необхідна за час розробити стратегічні і тактичні кроки щодо пріоритетних напрямів розвитку ринку цінних бумаг.

Нині у Росії гостро постала проблема низькою інвестиційної активності суб'єктів підприємницької деятельности.

Це було з кількох причин. По-перше, це пов’язано з загальним незадовільним станом російської економіки і за низькими інвестиційними здібностями приватного сектору. По-друге, проблема низькою інвестиційної активності погіршується гострим кризою неплатежів. Утретіх, на стан інвестиційної діяльності великий вплив надає завищена щодо інфляції ціна ресурсів, що робить їх недоступними реальному сектору (хоча у 1996 році відбулося зниження ставки відсотка зі 180 до 80%).

До 17 серпня 1998 р. потенційні інвестори воліли вкладати кошти на більш дохідні і надійні фінансові активи, у цьому числі - у державні цінних паперів. Що Зберігається протягом багато часу висока дохідність державних боргових інструментів призвела до значного розриву прибутковості інвестування на реальному й фінансовому секторах ринку. Це прямо сприяє відтоку капіталу їх виробництва. У 1996 року конкурентні переваги ринку гос. долга ще більше посилилися — компенсація недобору податків до бюджету викликала необхідність значного проти минулим збільшення масштабів запозичення на внутрішньому ринку і зростання дохідності державних цінних паперів, що ще більше загострило проблему дефіциту коштів на инвестирования.

Прийнято розглядати інвестиційний ринок як сукупність наступних элементов:

V ринок інвестиційних проектов;

V ринок будівельних матеріально-технічних ресурсов;

V ринок трудових ресурсів у строительстве;

V фондовий ринок (ринок цінних бумаг);

V ринок фінансово-кредитних інвестиційних ресурсов.

Значний потенціал фінансових ресурсів для інвестування формується над ринком цінних паперів і у секторі корпоративних цінних паперів. Масштаби залучення інвестицій механізмом ринку цінних паперів багато чому визначається залученням в фондовий оборот які й на аукціонах і інвестиційних конкурсах великих пакетів акцій, зокрема державних, через участь у фондових операціях як великих інституціональних інвесторів, і значних верств населення через систему інвестиційних фондів, інвестиційних та страхових компаний.

Істотні позитивні зрушення припадають на розвитку законодавчої бази для ринку цінних паперів. Прийнято закони від 26 грудня 1996 року N208-ФЗ «Про акціонерних товариствах «і південь від 22 квітня 1996 року N39- ФЗ «Про ринок цінних паперів », відповідні розділи включені у Цивільний кодекс Російської Федерації, соціальній та проект таки Податкового кодексу (у частині дивідендів і процентов).

Затверджено Указом президента Російської Федерації від 1 липня 1996 р. N1008 «Концепція розвитку ринку цінних паперів у складі Федерации».

Разом про те, попри позитивні зрушення у розвитку ринку цінних паперів, значні емісії акцій промислових підприємств із окремим акціонерним товариствам, вторинна їх емісія та обсяги капітальних вкладень, фінансованих з допомогою неї, поки цілому недостатні. Відсутність інтересу до вкладення коштів у корпоративні цінних паперів зумовлено збереження до останнього часу високої вартістю державних запозичень (ГКО, ОФЗ) за нижчого рівня дохідності і ліквідності акцій. Через війну, попри значне зростання пропозицій і вихід ринку акцій низки найцікавіших російських підприємств, приплив коштів на російський фондовий ринок різко сократился.

Через низьку довіру до до корпоративним паперам зірвалася залучити й тимчасово вільні кошти населення, момент проведення спеціалізованих грошових аукціонів серед населення з’явився альтернативний інструмент їхнього вкладення — облігації державного ощадного позики. Проте недавня заява уряду від 17 серпня 1998 р. про розширення валютного коридору, оголошенні мораторію на погашенні зовнішніх боргів, скасування торгів по ДКО та випуск замість ДКО нових цінних паперів кинуло власників ДКО та інших державних цінних паперів в шоковий стан. Криза спричинив у себе банкрутства низки банків. Усе це сприяло падіння інтересу до цінним бумагам.

1. Цивільний кодекс, М., «Юридична література», 1995 р. 2. Алексєєв М.Ю. «Ринок цінних паперів та її учасники» Бухгалтерський учет.

N 2 1992 р. Москва. Фінанси і статистика. 1992 р. 3. Цінні папери, видавництво Російська газета N 18 1997 р. 4. Федеральний закон «Про ринок цінних паперів «(прийнято Держдумою 20.03.96).

Приложение.

Зарегистрирован.

5 травня 2000 года.

Головне управління за Центральний банк РФ по Омській области.

_____________________________________.

(підпис відповідального лица).

Печатка реєструючого органа.

Проспекта емісії цінних бумаг.

Акціонерний комерційний банк «Волна».

(відкрите акціонерне общество).

Державний реєстраційний номер 56 473 254 В, печать.

Затверджено Радою банка.

11 травня 1998 року Протокол N 19.

Інформація, у теперішньому проспекті емісії, підлягає розкриття відповідно до чинним законодательством.

Російської Федерації гаразд, встановленому Положенням Банку России.

" Про розкритті інформації Банком же Росії та кредитними организациями.

— учасниками фінансових ринків «від 2 липня 1998 року N 43-П.

Підписи відповідальних осіб Підписи відповідальних осіб кредитної організації - емітента аудиторської фирмы.

Печатка Печать.

1 травня 2000 року 05 травня 2000 года.