Біржі України

План.

Запровадження 2.3.

1. Товарна біржа. 4.14 b. Мету й функції товарної біржі. з. Типи товарних бірж, їх суб'єкти і здійснювані ними операції. Становлення товарних бірж на Украине.

1. Фондова біржа. 15.54.

2. Поняття фондової біржі. Короткий світової огляд фондовій деятельности.

3. Управління биржей.

4. Учасники біржових сделок.

5. Особливості функціонування фондовій биржи.

6. Біржова торгівля облигациями.

7. Оформлення біржових сделок.

8. Принципи діяльності фондовій биржи.

9. Котирування і курс цінних паперів. 10. Українська фондової біржі. 11. Концепція становлення ринку України. 54.57.

Заключение

58.

Список літератури. 60.61.

«Ринок у якому відбувається купівля-продаж цінних паперів називається фондовій біржею». Цією єдиною (та неповторної) фразою, мимохідь, наче між іншим, ще нещодавно описував фондовий ринок головний офіційний підручник політекономії. Добре, втім, хоча б її, що його використовували нейтральні, без ідеологічної сварки, висловлювання для характеристики явища, потужно впливає попри всі найважливіші аспекти спосіб життя країни з розвиненою ринковою экономикой.

Акції, облігації, сертифікати, чеки, векселі та інші цінних паперів, про які в нас ще з придихом кажуть диктори телебачення та професіонали реклами, «там» вільно продаються на фондових біржах і так званому «вуличному» ринку. Переважна більшість жителів Західної Європи, Східній Азії чи Америки розглядають акції одному логічному і соціальному ряду з сплаченими рахунками за комунальні послуги та обговорюють справи над ринком цінних паперів без ажіотажного вереску. Цінні папери стали способом висловлювання особистого чи колективного підприємницького ризику, давно переставши бути об'єктами ритуального поклоніння, на жаль дуже часто зустрічається у нас.

Діяльність розглянутий світовий досвід, накопичений промышленно-развитыми країнами у процесі становлення та розвитку ринку як однієї з найважливіших сегментів національного ринку. Була зроблено спробу розглянути аспекти діяльності фондової біржі, її сутність, призначення, складові та її місце у національному хозяйстве.

Також було порушені питання зародження й подальшого вдосконалення механізму функціонування ринку на.

Украине.

I. ТОВАРНА БИРЖА.

A)Цель і функції товарної биржи.

Ефективне функціонування сучасного ринку у прямій залежність від постійно воспроизводимой ринкового середовища. Важливим його елементом є ринкову інфраструктуру, що є систему підприємств і закупівельних організацій, які забезпечують рух товарів, послуг, грошей, цінних паперів, робочої сили в. До таких установам належать товарні і фондові биржи.

У сучасному економічної літературі товарна біржа розглядається, по-перше, як економічна категорія, відбиває складової частини ринку, специфікою якого є особлива оптова форма торгівлі товарами з певними характеристиками: масовість, стандартності, взаємозамінність. По-друге, це господарське об'єднання (суспільство) продавців, покупців і торговців-посередників з метою створення умов торгівлі, полегшення, прискорення і здешевлення торгових угод і операцій. Такі об'єднання організовуються підвищення торгівлі, швидкого забезпечення товаровиробників необхідними товарами, прискорення обороту капіталу. Члени біржі виграють немає від її функціонування, як від своєї участі в торгах. Члени товарної біржі, якими може бути як посередницькі (брокерські, торгові центри тощо.), виробничі фірми, так і з банківських установ, інвестиційні компанії, окремі громадяни, в відповідно до встановлених біржовими правилами укладають угоди купівлі-продажу товарів за цінами, до безпосередньо під час торгівлі залежно від співвідношення від попиту й їх пропозиції. Це свідчить у тому, що біржа є особливий ценообразующий механізм. У вільному ціноутворенні також полягає мета биржи.

B) Типи товарних бірж, їх суб'єкти і здійснювані ними операции.

Охарактеризувавши різні сторони діяльності товарної біржі, можна дати їй таке узагальнююче визначення. Товарна біржа — це асоціація юридичних і фізичних осіб, що здійснює оптові торгових операцій на основі стандартів, зразків у спеціальному місці, де на товари визначаються шляхом вільної конкуренции.

Біржа як сегмент спільного ринку виконує функції збалансування попиту й пропозиції шляхом відкритої купівлі-продажу, впорядкування та уніфікації ринку товарних і сировинних ресурсів, стимулювання розвитку ринку, економічного индикатора.

На початку 1990;х років у країнах, де функціонує ринок, налічувалося близько 50 товарних бірж із загальним оборотом понад 10 трлн. доларів, що становить 25% їх валового національний продукт. Там реалізується продукція понад 60-ти наименований.

У країнах із розвиненою ринковою економікою товарні біржі основному функціонують як безприбуткові асоціації, звільнені від корпоративного прибуткового податку. Головними статтями їх доходу є: установочні і пайові внески і відрахування організацій, їхнім виокремленням біржу; прибутки від надання з членам біржі та інших організаціям; виручка від інших поступлений.

Аналогічні завдання прагнуть ставити собі і вітчизняних засновники бірж. Так було в статті 1 закону України «Про товарній біржі» говоритися, що товарна біржа не займається комерційним посередництвом і немає метою отримання прибутку. Проте за практиці біржі отримують прибутку, джерелом яких є відрахування з сум комісійної винагороди, що надходить від брокерських контор. Надходження від біржових операцій, певні ст. 13 згаданого Закону, є з джерел формування майна біржі. Зазвичай, відрахування на користь бірж становлять 0.1 — 0.5% від суми ув’язнених брокери соглашений.

II. ТОВАРНІ БІРЖІ НА УКРАИНЕ.

У 1993 року Україна функціонувало понад 60-ти товарних бірж. Таке велике їх кількість зумовлено низьким рівнем оптової торгівлі. Згодом, з недостатнім розвитком економіки, кількість бірж уменьшится.

Особливостями українських бірж є проти західними малий статутний капітал та універсальність, низький рівень специализации.

Залежно від об'єкта продаж і біржі поділяються на універсальні й окремі спеціалізовані. Об'єктом продажу Київської універсальної товарної біржі є картопля, капуста, консервовані помідори і огірки, яловичина, свинина і скот.

У разі скорочення закономірним прискорення біржових процесів, розширення асортименту біржових товарів — і навпаки. Саме тому нашій країні притаманний приріст універсальних товарних бирж.

Біржі, у яких об'єктом торгівлі є окремі товари чи його групи, називаються спеціалізованими. Натомість, вони поділяються на спеціалізовані широкого профілю і узкоспециализированные.

Україна має значно частіше зустрічаються спеціалізовані широкого профілю біржі. У тому числі виділяється «Украгропромбіржа», куди входять центральна біржова структура і кілька регіональних. Через «Украгропромбіржу» реалізується сельско-хозяйственная і промислова продукція задоволення потреб АПК України. У передбачається проведення як національних, і міжнародних торгів цукром, зерном, металлоизделиями, сільгосптехнікою і транспортними средствами.

Біржі можна класифікувати по суб'єктам освіти. Україна має більшість товарних бірж організовуються надають державні установи, наприклад, органами постачання, міністерством сільського господарства і продовольства, іншими міністерствами й. То існували утворені Українська універсальна товарна біржа і «Украгропромбіржа». У водночас існують біржі, організовані вільними підприємцями, наприклад, одеська приватна біржа «Світлана й До». Певні плюси мають кожен із способів організації бірж. Перевагою перших і те, що вони теж мають щодо розвинену інфраструктуру, інших — їх доступність для великої кількості субъектов.

Біржі можна підрозділити на національні і международные.

Членами біржі можна вважати її акціонерів. Вона має право відвідувати біржу, користуватиметься його технічними коштами Німеччини та укладати угоди. Крім членів біржі торгах можуть брати участь відвідувачі, як постійні, і разові. Статус постійного відвідувача біржі суб'єкт може мати простий придбавши відповідний абонемент (чи облігацію), як правило, роком участі у біржових торгах. У цій абонементу суб'єкт відвідує кожні біржові торги і вчасно приймати у яких участь. Статус разового відвідувача суб'єкт може мати, купивши разовий вхідний квиток, що дає йому правом брати що у торгах щодня присутності на бирже.

Участь підприємств у біржову торгівлю на постійної чи разової основі може здійснюватися за певну платню через брокерські контори і брокерів (маклеров).

Біржовий маклер є висококваліфікованим і має особливий статус, дозволяє йому виконувати такі функції: а) посередництво під час укладання угод результаті ухвалення доручень (наказів) членів і відвідувачів біржі і перебування відповідних контрагентів; б) представництво інтересів клієнтів шляхом ведення біржових операцій від імені; в) консультування торговців по питанням якості і властивостей які й товарів; р) документальне оформлення угод і передачі їх у реєстрацію; буд) в експертних оцінках і висновок щодо різним питанням біржових угод, торгової кон’юнктури, і др.

Біржове угоду, скоєне з участю маклера, входить у дію з підписання маклерської записки сторонами і маклером, а при у маклера пропозиції (офферта) однієї зі сторін й письмового згоди (акцепту) одної - лише маклером. Воно є письмово оформлений документ купівлі продажу чи поставки два види: на реальний товар і термінові (фьючерстные). За першого — товар переходить від продавця до покупця, тобто, це реальний товарообіг. Товар повинен перебувати у приміщенні біржі (її складах) чи, в у крайньому випадку, повинен бути поставлене термін 1−15 днів після підписання соглашения.

Товар, щоб стати біржовим, повинен відповідати цілої низки вимог. Насамперед слід, щоб було масовим, отже, не монопольним. Кількість товару має бути склала угоді в кубічних метрах, штуки, вагонах, тоннах чи інших одиницях виміру. Якщо проданого товару зазначено в вагонах, мусить бути відзначено і повна нормальна місткість вагона (платформи). Фактична величина продажу називається лотами, тобто партіями, що їх числом, кратним біржовий одиниці. Це означає, що більше товарів має ділитися кожну таку одиницю без остатка.

Якість, що є також однією з вимог до біржовому товару, в угоді визначається: за стандартом і технічних умов, за договірними умовам, при попередньому огляді і з зразкам. Визначальним чинником при стандартизації якості біржового товару лежить введення базового сорти як єдиної заходи. вона є тим критерієм. яким дається якісна характеристика аналогічного товару. Як базового сорти приймається найпоширеніший такого роду продукцію даного рынка.

Особливістю біржового товару і те, що його можна і купити, та продати — вона цілком ліквідний. Біржовий товар, перш ніж потрапити до споживача, багаторазово переходить особисто від до рук. Це пов’язано з тим, що біржі звертається не сам товар, а титул власності нього контракт з його поставку.

Котирувальна ціна — типова біржова ціна, встановлювана біржею на основі реальної оцінки кон’юнктури ринку. вона є ціною рівноваги попиту й пропозиції цього товару, встановлюється експертним шляхом на певний строк чи дату і є орієнтиром продавцям і покупців під час укладання угод. Котирувальні ціни визначаються виборним органом біржі (котировальной комісією). Причому комісія встановлює їх за характеру ціни, і навіть ціни проведення операцій, ціни продавців і покупців по моменту операцій, тобто до моменту відкриття біржі, у середині біржових торгів і наприкінці дня, перед закриттям биржи.

Котирування цін здійснюється двома шляхами: шляхом реєстрації фактичних цін попиту, пропозиції з угод, і навіть шляхом виведення типовий, тобто власне котирувальної ціни чи довідкової ціни котировальной комісії. Робиться так. З кон’юнктури ринку даного дня за певним товару, при великому кількості угод типова ціна обчислюється як середня ціна угод, що у відповідно до закону великих чисел відхилення будуть взаємно компенсуватися. Кон’юнктура ринку встановлюється з урахуванням його характеристик: співвідношення попиту й пропозиції, тенденції руху цін протягом біржового дня, кількості здійснених угод. Визначення типовий ціни при малому кількості угод — складного процесу і вимагає великий компетенції котировальной комісії. Довідкова (котирувальна) ціна перестав бути офіційної чи твердої ціною біржі, а являє собою лише думка котировальной комісії у тому, що саме є найбільш типова цена.

Особливістю ф’ючерсних угод є постачання товару в відповідність до попередньо ув’язненими контрактами за цінами, до над ринком реального товару, чи з котирувальної ціні. На певний час виконання угоди біржа бере певну суму застави (депозит, маржа). Ф’ючерсні угоди полягають між продавцями і покупцями, зазвичай ні з метою продажу або придбання товару, і з метою страхування від можливих змін нього реальному ринку. Тобто за термінових операціях ф’ючерсного типу рух товару необов’язково, оскільки це — продаж права товару. Стандартний біржовий контракт, ставши об'єктом такий торгівлі, може реалізуватися за цінами (в останній момент купівлі й наступного продажу ціни на всі ринку реальних товарів змінилися). Якщо ціну підвищилася, різницю виплачує продавець, і навпаки, — якщо вона — покупатель.

А, щоб застрахуватися від його можливих втрат внаслідок змін цін і під час контрактів на реальний товар, в біржових операціях застосовується хеджування (огородження, захист). У найбільш загальному вигляді хеджування окреслюється страхування ціни товару від ризику чи небажаного для виробника спаду, чи невигідного для споживача збільшення. І продавець, і покупець однаково зацікавлені у усуненні значних коливань й у остаточному підсумку — в стабілізації руху цін. На це робиться в такий спосіб. Суб'єкт, котрий продає реальний товар на біржі з постачанням у майбутньому, спираючись на існуючий рівень цін, до того ж час купує ф’ючерсні контракти таких самий період і кількість товару. А суб'єкт, який купує реальний товар з постачанням у майбутньому, до того ж час продає біржі ф’ючерсні контракти. Вони виступають як страхові гаранти — як у операції один бік втрачає як продавець реального товару, в водночас вона виграє як покупець ф’ючерсних контрактів на стільки ж товару, і наоборот.

Зменшення ризику, що з торгівлею ф’ючерсними контрактами, сприяють опціонні угоди, котрі представляють собою торгівлю попередніми контрактами. Джерелом доходу покриття фактичної ціни проти ціною під час укладання опціонного угоди виступає премія. вона є величиною ризику, що дозволяє покупцю опціону завчасно знати, що може втратити, якщо відмовитися від його придбання. І це то, можливо при наступних обставин. Суб'єкт, займається сільськогосподарським виробництвом, у березні хоче купити трактор, що стоїть кілька карбованців. Однак цей час у нього немає таких грошей, вони лише у вересні, після його реалізації товару. За зазначений час ціни на всі трактор можуть змінитися. Щоб реалізувати свої інтереси, покупець (хоче придбати трактор, а грошей немає) і продавець (хоче реалізувати трактора та за відстрочку платежу отримати відсоток) укладають контракт, який називається опціоном, відповідно до яким покупець зобов’язується сплатити трактор встановлену суму і певну суму за опціон. Продавши опціон, суб'єкт, має трактор, зобов’язаний його продати. Суб'єкт, купивши опціон, отримує право придбати трактор, а може його й відмовитися. Заодно він втрачає відсоток за опціон, а продавець його получает.

На біржі реального товару є і термінові угоди, які супроводжуються випуском ф’ючерсних контрактів. Вони полягають на обумовлене раніше кількість товару, тобто лот, угоду про поставці якого оформляється як біржового документа, яке зазначає точно певні обов’язки сторін. Їх називають варратом. Це уніфікована складська записка, свідчення біржі про гарантії наявності товару у її розподільній сфере.

Формування товарних бірж України створить умови для концентрації у певних місцях великої кількості товарів, що сприятиме освіті ціни рівноваги, усунення дефіциту і затоваривания.

III. Фондова біржа .

А)Понятие фондової біржі. Короткий світової огляд фондовій деятельности.

Фондова біржа є належним чином організований ринок, у якому власники цінних паперів cовершают через членів біржі, які у ролі посередників, угоди купли-продажи.

Контингент членів біржі складається з індивідуальних торговців цінними паперами і кредитно-фінансових институтов.

Коло паперів, із якими проводяться угоди, обмежений. Щоб до компаній, папери яких допущені до біржовий торговле.

(інакше кажучи, щоб бути прийнятої до котируванні), компанія має задовольняти вироблених членами біржі вимогам щодо обсягів продажу, розмірів одержуваної прибутку, числа акціонерів, ринкову вартість акцій, періодичності й правничого характеру звітності і т.д.

Члени біржі чи державний орган, контролюючий їхня діяльність, встановлює правила ведення біржових операцій; режим, регулюючий допуск до котируванні. Разом з порядком проведення угод вони утворюють серцевину біржі як механізму, обслуговуючого рух цінних бумаг.

Фондова біржа — це передусім місце, де знаходять одне одного продавець і покупець цінних паперів, де для цієї папери визначаються попитом й пропозицією ними, а процес купівлі-продажу регламентується правилами та аналогічних норм, тобто. це належним чином організований ринок цінних бумаг.

На продаж цьому ринку виступають цінних паперів — акції, облігації тощо., а ролі цін цих товарів — курси цих бумаг.

Постає питання: як співвідносяться між собою поняття ринок та біржа, біржа і аукцион?

Спільне в біржі з ринком — встановлення цін товарів у залежність від попиту й пропозиції ними. Але, на відміну з ринку, біржі можуть не все товари, лише допущені її у, це з одного боку, з другого, способи купівлі-продажу біржі значно різноманітніший, ніж ринку, щоправда, більш регламентированные.

Що ж до аукціону, про ньому біржі нагадує спосіб призначення ціни: її вигукують. У добу електроніки таку систему може лише даниною традиції, але, на думку біржовиків, вона виконує ряд корисних функцій: створює необхідну ринкову атмосферу, забезпечує публічність торгів. При однаковою ціні запропоновані товари швидше дістануться тому, хто голосніше вигукнув ціну, тому «голосові дані «біржі, як і аукціоні, мають чимале значення але, на відміну аукціону, ціни на всі товари на біржах як ростуть стосовно стартовим, а й падают.

Отже, біржа має у своїх характеристиках як риси історичних попередників, (як-от ринки, ярмарки, аукціони), і власну специфику.

Прагнення власників однакових цінних паперів зійтися щодо одного місці випливає з характеру акцій і облігацій як товарів, біржових за походженням. Але акціонерні общества, хотя й виникали як великі для свого часу підприємства, було неможливо на охоплення своєї діяльністю країни. Отже, і акції їм було запропоновано збувати переважно там, де базувалися і було известны.

Тому фондові біржі організуються в центрах значних економічних районів. Це вже загальна закономірність. Надалі шляхів розвитку може бути разными.

Найбільш логічно висування на чільне місце біржі, що у головному фінансовому центрі країни. І на цій біржі концентруються акцій компаній, які довели масштаби своїх операцій до общенациональных.

Провінційні ж біржі поступово марніють. Так складається моноцентрична біржова система. У найбільш закінченому вигляді її представлено в Англії. Власне, серед офіційних біржових назв ми маємо Лондонській біржі, найдавнішій у світі. З недавнього часу його іменують Міжнародної фондовій біржею, оскільки він увібрала у собі як все біржі Великобританії, а й Ирландии.

Моноцентрическими є також біржові системи Японії, Франции.

У той самий час у країнах, влаштованих по федеративному зразком, імовірніше формування полицентрической біржовий системи, коли він приблизно рівноправні кілька центрів фондовій торгівлі. Так у Канаді, де лідирують біржі Монреаля і Торонто, в Австралії - биржи.

Сіднея і Мельбурна.

Фондовий ринок США у плані специфічний — настільки великий, що знайшлося місце й у загальновизнаного лідера — Нью-Йорской фондової біржі, й у ще з однією великої біржі, також що у Нью-Йорку, головному фінансовому центрі, — Американської фондової біржі, й у провінційних бірж. Кількість останніх за повоєнні роки скоротилося, але решта досить міцно стоять на ногах. Тому біржову систему США доводиться класифікувати як побудовану по змішаного типу.

Світовий досвід свідчить, що можливі варіанти кількості бірж країни. У цій країні, Франції, Англії лише однієї фондову біржу про країну. У ФРН 80% цінних паперів зосереджені на фондову біржу в.

Франкфурті-на-Майні, а решта 20% раз6росаны з дрібних бірж. На біржі Нью-Йорку котируються акції найсолідніших акціонерних товариств, всі інші - інших дрібніших биржах.

Значення фондової біржі для ринкової економіки за межі організованим ринком цінних паперів. Фондові біржі справили переворот в проблемі ліквідності капіталу. «Диво «полягала у цьому, що з інвестора практично стерлися різницю між довгостроковими і короткостроковими вкладеннями коштів. Цілком реальні у часі побоювання омертвити капітал стримували підприємницький запал. Але в міру розвитку операцій на фондових біржах склалося становище, коли кожному за окремого акціонера інвестиції (інвестований в акції капітал) мають майже той самий ліквідний характер, як готівка, оскільки акції будь-якої миті можуть бути продані на бирже.

Біржі може бути засновані державою як громадські заведения.

У Франції, Італії та інших країнах фондові біржі вважаються громадськими установами. Це, щоправда, виражається лише тому, що надає приміщення біржових операцій. Біржовики вважаються представниками держави, а діють як приватні підприємці, на власний счет.

Біржі може бути засновані і принципах приватного підприємництва, наприклад, як товариство. Така була бірж й у Англії, США.

В).Управление биржей.

Загальне керівництво діяльністю біржі здійснює рада директорів. У своїй діяльності, він керується статутом биржи, в якому визначаються порядок управління біржею, склад її, умови їхнього прийому, порядок освіти і функції біржових органов.

Для повсякденного керівництва біржею і його адміністративним апаратом рада призначає Президента та віце-президента. З іншого боку, нагляд над усіма сторонами діяльності біржі здійснюють комітети, освічені її членами, наприклад, аудиторський, бюджетний, по системам.

(комп'ютери), біржовим індексам, опционам.

Комітет із прийому членів розглядає заявки бути прийнятим до членства біржі. Комітет із арбітражу заслуховує, розслідує і регулює суперечки, виникаючі між членами біржі, і навіть членами та його клієнтами. Кількість і склад комітетів змінюються від біржі до біржі, але декотрі з них обязателен.

Це комітет чи комісія з листингу, розглядають заявки вмикання акцій у біржовий список; комітет із процедурам торгового залу, який разом із адміністрацією визначає режим торговли.

(торгові сесії) і над виконанням інструкцій стосовно діяльності у торгівельному залі, соціальній та інших случаях.

Біржі - це, зазвичай, не комерційні структури, тобто. бесприбыльны і звільнені від корпоративного прибуткового податку. Для покриття витрат на організацію біржовий торгівлі біржа стягує з учасників цю торгівлю ряд податків і платежів. Це податку угоду, закладену у торгівельному залі; плата компаній включення їх акцій у біржовий список; щорічні внески нових членів тощо. Ці внески і вони становлять основні статті доходу биржи.

Біржа забезпечує концентрацію попиту й пропозиції, але він фізично неспроможна вмістити всіх, які б продати чи купити ці папери. Ті, хто він функцію проведення біржових операцій, стають посередниками. Діяти можуть як у біржі, і за її межами, оскільки далеко ще не усі папери котируються на біржах. На позабіржовому ринкові формується коло посередників, у яких фактично покладається функція концентрації попиту й пропозиції. Просторово посередники роз'єднані, але де вони пов’язані між собою і злочини утворюють єдине ціле, постійно беручи контакт друг з другом.

С)Участники біржових сделок.

У окремо взятому фондовій угоді задіяні три боку — продавець, покупець, посередник. На на початкових етапах модель дуже простою — один посередник зводить продавця з покупцем. При зростанні масштабів фондових операцій з’являється друга модель, і посередників вже двоє: покупець звертається одного, продавець — до іншого й можливість збігу мала. При більшою інтенсивності фондових операцій складається третя модель: сьогодні вже самі посередники потребують допомоги, та між ними з’явиться ще один. Назвемо його центровым, а його контрагентів фланговими посредниками.

Перервемо ненадовго розгляд цих моделей й подивимося бути посередником в фондових угоди з інший погляду. Посередник може ж діяти подвійно. По-перше, власним коштом, стаючи тимчасово власником паперів і одержуючи прибуток як відмінність між курсами купівлі й продажу. На американському позабіржовому ринкові таких посередників, як згадувалося, називають дилерами. По-друге, може працювати за певні проценти від суми угоди, тобто за комісійне винагороду, просто приймаючи від своїм клієнтам доручення куплюпродаж акций.

У першій і друге моделях угоди посередник може бути або у одному ролі, або у іншому. У третій моделі дотримується розподіл праці: центровою посередник працює власним коштом, а флангові - на комісійних засадах. Третя модель довгий час, до середини 80- x років, існувала біржі у Лондоні, за нею досі функціонує Нью-Йоркська фондової біржі. Центровою посередник в.

Лондоні іменувався є джобером, у Нью-Йорку — фахівцем. Флангові посередники там і там іменуються брокерами.

На розвиненому фондовий ринок однаковості в посередницьких операціях немає, — все три моделі співіснують, своя «фондова ніша «перебуває кожної. Поклавши, брокер з великою клієнтурою отримує, крім інших, два доручення, причому курс і величину пропозиції продати збігаються з параметрами замовлення для придбання. Брокеру залишається тільки оформити угоду, із чим благополучно справляється самотужки, не потребуючи послугах інших посредников.

Пари «самовыполняющихся «замовлень можуть утворюватися в біржовий натовпі, коли той брокер оголошує про наявність в нього пропозиції, а інший відразу відгукується — в нього парний замовлення (посередництво за другою моделі). Але хто доручення формулюються як условные.

Наприклад, «продати, якщо курс піднімається до… «Такі замовлення разу виконати не можна. Ось і приходять допомогу центровою посередник, а умовні доручення передаються йому фланговими посередниками. Зазначимо, що центрового посередника може замінити комп’ютер, і лише частково то це вже делается.

Оскільки потреба у двухступенчатом посередництві складається далеко ще не відразу, зосередимося іншою важливому для молодого.

Українського ринку питанні: яких засадах чи стане біржовому посереднику — власним коштом чи як брокеру? Добре, якби, звісно, мати дилерів, готових купити папери у клієнта чи продати їх йому. Проте дилеру доводиться впускати їх у оборот свої кошти й брати він риск.

Поклавши, брак грошей можна компенсувати позиками, але проблему ризику це знімає. Дилер, не так оцінивши ситуацію, може дестабілізувати ринок та викликати ланцюгову реакцію банкрутств, а то й поверне отримані кредити. Дилер, свідомий і свій недосвідченість, та недосконалість ринку, схильний виявляти сверхосторожность, відмовляти клієнтам. Тим самим було гальмується висновок сделки.

Нашим бірж у розвитку посередницьких послуг потрібно стратегія, куди входять вироблення норм регулювання: яким мінімальним капіталом повинен розташовувати дилер, які межі кредитів, який може брати тощо. Необхідні ліцензування брокерської і дилерської діяльності, встановлення стандартів їх звітності. І, звісно, хоча б визначитися: на якого посередника — брокера чи дилера — наголошувати? Ймовірно, що у початковому етапі знають об'єктивно нічого очікувати посередників, готових прийняти функції дилерів. До центру посередництва тому спочатку доцільно поставити брокера, прикладаючи одночасно максимум зусиль забезпечувати концентрації попиту й пропозиції фондових цінностей. Поступово стане зрозуміло, хто з брокерів здатен узяти він роль дилера.

Доти, як ми торкнулися посередництва, промову про біржі йшла обезличенно. Тепер зрозуміли, що біржа — це царство посередників, що є справжніми господарями біржі, зокрема та юридично, якщо біржа організована як товариство. Можливо, і створення біржі як публічно-правового інституту. Зрозуміло, що ініціаторами установи біржі як акціонерного товариства стають саме ті, хто має намір працювати у біржовому залі, надаючи інвесторам послуги з купівлі-продажу цінних паперів. Засновники біржі - це члени біржі, коло яких може розширитися, якщо засновники вважають за необхідне прийняти додаткове число акціонерів. Члени біржі автоматично отримують біржове місце, тобто вести операції в біржовому зале.

Можливо прийняте рішення продажу додаткового числа місць, і тоді їхні власники теж отримають право торгувати в операційному зале.

Якщо членів біржі і біржових місць значно то неминуча ротація — хтось вирішує продати своє місце. Що стосується, коли які бажають придбати місце багато, ціна його висока, це для біржі хорошим знаком. Якщо ціну падає, біржовикам треба замислитися. Інтервал, у якому коливаються ціни, може бути значительным.

Фондова біржа має, зазвичай, статус бесприбыльного акціонерного товариства, тобто піднімає за мету отримання задля розподілення його у своїх членів. Це може бути здавалося б дивним, але насправді глибоко закономірно: члени біржі отримують дохід, функціонуючи як біржових посередників. Сенсу у цьому, щоб клієнти біржі сплачували якісь цифру загальну біржову скарбничку, з якому вони розподілятимуться між членами біржі, року проглядається: може початися вже перерозподіл надходжень у користь тих членів, які працюють незадовільно привертають щодо менше клієнтів, та якщо з загальної скарбнички вимагають виплат пропорційно своєму паю. Безприбутковий статус значить, що біржа як товариство взагалі отримує доходів. Отримані доходи витрачаються на облаштування залу і приміщень, де працюють біржовики, створення сучасних систем зв’язку, ведення дослідницької праці та т.д. Члени біржі зацікавлених у тому, щоб біржа отримувала стільки ж доходів, скільки їй потрібно за дотримання розумної економії: завищення доходів означатиме скорочення прибутків членів чи подорожчання послуг за купівлі-продажу цінних бумаг.

D)Биржевики.

Біржовиків об'єднує загальний інтерес, і особливо тісно вони спаяні, коли принцип котирування акцій в одній біржі узгоджується з єдиними фіксованими ставками, взимаемыми з клієнтів в цій біржі. Саме такою порядок існував на Нью-Йоркській біржі по травень 1975 года.

Запровадження «плаваючих «ставок комісійних змушує біржовиків конкурувати за приваблювання клієнтів. Щодо клієнтів найголовніше. Звісно, завжди є, що члени біржі домовляться між собою — і встановлять завищеному рівні розцінок. Тоді не буде доцільним припинити котирування акцій за показ такої біржі, і перенести угоди іншому місці. До розгляду процедури котирування ми приступимо після короткій довідки про членах биржи.

Членами біржі є і юридичних осіб, але перші ;

" час від часу «в тих виконують вспомогательны функції. Юридичні особи представлені або універсальними комерційними банками, або спеціалізованими біржовими фірмами (їх називають брокерськими, чи инвестиционно-банковскими), або й тими, та інші. У з 1930;х склалася своєрідна модель, яка згодом була заимствована.

Канадою та Японією. Вона будується на заборону комерційних банків брати участь у біржових операціях. Монополію цей вид діяльності отримали інвестиційно-банківські фірми. Натомість, вони повинні вторгатися в єпархію комерційних банків — депозитно-ссудные операции.

Для західноєвропейських країн характерна інша модель — на біржах домінують універсальні комерційних банків, що у кожної країни одиниці. Через них проходить дуже багато доручень на операції з цінними паперами, що банки фактично виконують самі функції, як і біржі, — концентрують попит цінних паперів. Отже, то банк спроможний перетворитися на певною мірою і підміняти біржу. Але цілком замінити біржу банки що неспроможні, та й прагнуть цьому — в кожного своє місце у кредитно-фінансовій системе.

Оскільки акціонерні товариства діляться на два виду — закриті і відкриті, те з потенційних претендентів на біржову котирування треба виключити закриті суспільства, бо їх акції не звертаються над ринком. У цих суспільствах перехід паю до інших рук вимагає згоди інших акціонерів. У цьому проявляється «3акрытость «цих товариств. На відміну від імені цієї, пай у відкритому акціонерному суспільстві кожен із акціонерів вільний передати кожному, як і означає свободу звернення таких акцій на рынке.

Товариства відкритого типу відрізняються в масштабах діяльності. Для великих чи швидко зростаючих легко привернути увагу своїх акцій, а інших завдання це важко можна залагодити. Тому з погляду інтенсивності звернення акцій акціонерні товариства расслаиваются. За одними паперам попит такі великі, що угоди непросто щодня, а й у багато разів на день, а, по іншим — разів у за кілька днів, або навіть тижнів чи місяців. Звідси висновок: у разі котирування біржі доцільна, у другому — нет.

З такою висновком доводиться погоджуватися, навіть якщо недоцільність котирування викликає внутрішній протест: ну чому ж ми котирувати навіть за епізодичних угодах? Зупинимося спочатку за прозаїчні причини, що стосуються організаційного боку дела.

По-перше, за котирування треба платити, навіщо платити, якщо угод майже буде? По-друге, біржа не зацікавлена тому, чтобы.

" засмічувати «свій котировальный бюлетень. Біржі нічого, що він день у день ряснів прочерками, які дають зрозуміти відсутність угод. Утретьих, прочерки в котировальном бюлетені неможливо додають популярності відповідної компании.

За бажання, всю вагомість наведених аргументів, ними можна знехтувати. Не доводиться це скинути з рахунку змістовний бік справи. Порівняємо дві компанії: щодо одного разі операції з акціями компанії полягають приблизно разів у кілька місяців, тоді як у другому — десятками щодня. Поставимо себе місце інвестора, котрий вирішив купити акції другий компанії. Орієнтиром нам служитиме динамічний ряд біржових котирувань, тобто, якими акції переходили особисто від до рук. Між угодами проходить такі малі часу, що припускати наявність якихось серйозних змін — у справах компанії не приходится.

Тому ми можемо сміливо поступово переорієнтовуватися під курси (ринкові ціни) попередніх операцій та дати брокеру замовлення купити за ринковою ціною. Протягом часу, поки наш замовлення подолає шлях до операційного залу, курс не дуже зміниться (виключаючи, зрозуміло, періодів біржових паник).

Така ситуація здається нам цілком природною, акція як титул власності живе своєї самостійної жизнью.

Звернімося тепер до першої компанії. Її акція — юридично той самий титул власності, як і в другий компанії. Уявімо, що мені її пропонують купити. Погодимося ми використовувати як орієнтиру курс попередньої угоди, що відбулася кілька місяців тому? За цей час багато могло змінитися у самій компанії, на ринках, куди вона поставляє своєї продукції і тобто. І тут ухвалення рішення про купівлю потрібно чимала попередня робота, можна сказати, необхідна інвентаризація компанії. Отже, самостійність титулу власності виявляється ілюзорною — він «прив'язаний «до имуществу, которое представляет.

Отже, уявивши себе місці інвестора, ми краще усвідомили, чому біржі котируються лише компанії, акції яких перебувають служать предметом найактивнішої торгівлі. Але звідси слід, що позабіржового ринок зовсім на второсортен Нею представлено чимало солідних фірм, чиї розміри «не дотягують «до біржових стандартів. Внебиржевой ринок є й «інкубатором », де вирощують компанії, акції яких перебувають згодом переміщаються на біржу. І навряд є, чи необхідність докладно у тому, що установою акціонерного товариства й ухваленням його паперів до котируванні має минути певний час. Навіть якщо його за своїми масштабами (величині активів, одержуваної прибутку) воно задовольняє біржовим критеріям, біржі вимагають уявити «родовід «акцій — історію їхнього звертання на позабіржовому ринкові протягом кілька років. Біржі примхливі? Ні, просто наполегливі у відстоюванні своїх интересов.

Інформації про біржах континентальних західноєвропейських країн мізерна. У наших засобах масової інформації про неї повідомляється значно менше, ніж про Нью-Йоркській біржі. Причина у цьому, що фондової біржі грає щодо важливішу роль США, ніж у континентальних західноєвропейських країнах. Це відмінностями у структурі володіння акциями.

Схематично суть їх можна зобразити так: лише у моделі контрольні пакети невеликі, а переважна більшість акцій вільно звертається над ринком, тоді як і інший моделі переважна частка акцій иммобилизована в контрольні пакети, але в ринку обертається відносно небагато акцій. Першу модель можна як англо-американську, другу — як континентальну западноевропейскую.

За всієї умовності такий схеми різницю між моделями показують суть що у реальному житті. При англо-американської моделі акцій над ринком багато, отже, є велика можливість наявності значної частини інвесторів, бажаючих їх купити та продати. Отже, для бірж відкривається широке полі діяльності. Дуже важливо і ту обставину: з акцій, обертаються над ринком, за принципі сформувати пакет, що стане контрольним і дозволить перехопити контроль над компанией.

При західноєвропейської моделі такої можливості немає у принципі. Перехід компанії зі рук до рук може тільки за бажання колишніх власників. Обороти ж акцій на біржах невелики.

Не вдаючись у причини, якими склалися різні модели, задумаемся над питанням: який, найімовірніше, складеться структура власності вдатися до акцій ми? Вже позначилися три головних претенденти володіння великими пакетами акцій: держава робить у особі тих чи інших його органов, трудовые колективи й українські підприємства, зацікавлені у перехресному володінні акціями. Всі ці акціонери обзаводяться акціями задля здобуття права відразу вийти із нею ринку — отже, переважна більшість акцій державних підприємств преобразуемых в акціонерні товариства, виявиться иммобильной — нічого у цьому, якщо цим трудові колективи отримають потужний стимул збільшити ефективність своєї роботи, а господарські зв’язок між підприємствами зміцняться завдяки перехресному володінню акціями, взаємному представництву у місцевих радах акціонерних громад тощо. Для біржі така структура володіння акціями означатиме звуження потенційних розмірів обороту акцій. Щодо більше зацікавлення нею представлятимуть новоутворені акціонерні товариства — якщо вони, зрозуміло, досить крупными.

Сказане змушує задуматися і про орієнтирах, куди доцільно тримати курс Українським бірж при відпрацюванні процедур торгівлі. Зацікавлення досвіду американського ринку цілком зрозуміла, але важливо представляти кордону, у яких вдасться використовувати прийоми, практикуються на біржах США. Адже вони орієнтовані безперервну торгівлю методом подвійного аукціону — замовлення купівлю та продаж акцій. На відміну від імені цієї, на біржах з невеликими оборотами (на зразок низки західноєвропейських) спочатку замовлення акумулюються, потім у відповідність до тій чи іншій прийнятої процедурою встановлюється курс.

(наприклад, критерієм задоволення якомога більшої числа заявок).

Отже, біржа зовсім на всесильна у налагодженні обороту акций.

Вирішальне значення має тут широта розосередження акцій, але це визначається, природно, як пропозицією акцій. У кінцевому підсумку останнім словом за инвесторами.

Спроби розгадати секрет сил, направляють курси акцій вгору чи вниз, продовжує, але результати — як в середньовічних алхіміків: по головною проблеми просування немає, а побічні результати бувають цікавими. Висновок, якого схиляється більшість серйозних дослідників, у тому, що у розвиненому фондовий ринок у кожний цей час біржовий курс відбиває основному усю інформацію, наявну про акціонерному суспільстві, а зміни курсу відбуваються під впливом появи нову інформацію, що стосується самої ж компанії, галузі чи галузей, у яких вона діє, кон’юнктури економіки загалом та інших. Вже з такої загального міркування слід, що доступом до інформації, черговість її отримання набувають величезну важливість для на успіх біржових операціях. Для володаря такі відомості більше немає таємниць щодо найближчих змін біржового курсу акцій даного акціонерного товариства. Як носій нову інформацію, він має перевагами в біржовий игре.

Зрозуміло, що використання службової інформацією фондових угодах має бути заборонено, але ж ясно, що викоренити таку практику невозможно.

Налагоджуючи роботу Українського ринку, проблему службової інформації вирішити настільки, наскільки може бути: всіх заходів необхідно прийняти задля унеможливлення зловживань. Усім учасникам ринку Повинен бути забезпечений рівний доступ даними, впливає на курс акций.

Підіб'ємо підсумок, спробувавши уявити, якою повинна бути в ідеалі фондова биржа.

Вимоги до біржі як до форми організації фондовій торгівлі можна сформулювати так: по-перше, вона повинна переважно забезпечувати визначення курсу цінних паперів лише під впливом попиту й пропозиції і надійно захищати курс від впливу тих, хто намагається маніпулювати їм, спотворюючи курс для своєї вигоди. По-друге, між ціною продавця та ціною покупця у звичайному разі має бути великого розриву — інакше процес укладання угод гальмується. Утретіх, повинні підтримуватися плавність і поступовість у зміні курсів, процес освіти курсів повинен запобігати раптові різкі скачки.

IV Біржова торгівля облигациями.

На розвинених фондових ринках біржова торгівля облігаціями, зазвичай, невелика за обсягом. Сучасні біржі виконують для облігацій переважно представницькі функції: нормы, устанавливаемые державою для інвестиційних операцій інституціональних інвесторів, забороняють багатьох набувати облігації, які котируються на якійсь із фондових бірж. Оскільки нині важко знайти емітента, не рассчитывающего для придбання його облігацій інституційними інвесторами, зовсім не від дивовижно, що абсолютна більшість емітентів справно йде біржу з проханням прийняти облігації до котировке.

Здається, якщо вже облігації котируються біржі, те й операції з ними є доцільним у торгівельному залі. Адже свого часу біржова торгівля цінними паперами починалася саме з облигаций.

Укладання угод біржі здається тим паче виправданим, що до торгівлі облігаціями найактивніші фірми, що належать до найбільших і кількість впливових членів биржи.

І все-таки операції з облігаціями відбуваються переважно під позабіржовому обороті. Головна причина у тому, що динаміку ринкових цін облігацій передбачуваніша, менш схильна до дужим і раптовим коливань, ніж у випадку акцій. Чим нестійкіше курс біржового товару, тим більше проявляється в біржовиків «стадний інстинкт », то охочіше збиваються вони у біржову натовп, олицетворяющую концентрацію попиту й пропозиції. Якщо й далі використовувати образ біржовий натовпу, те з його за допомогою можна проілюструвати друге властивість біржовий торгівлі - здатність переробляти великий потік доручень на купівлю-продаж цінних паперів. Справді, в біржовий натовпі замовлення проведення угод швидко розчиняються — взаємодія зацікавлених сторін перебуває протікає динамічно, сама атмосфера сприяє висновку угод, і тому біржова натовп здатна пропустити через себе силу-силенну сделок.

Торговий зал біржі - місце збору біржовий натовпу. Для торгівлі облігаціями обидва властивості таких зборів — концентрувати попит і переробляти великий потік угод — де потрібні. Уперших, з характеру облігацій як біржового товару завдання встановлення їхньої ринкової ціни можуть брати він дилери, досить добре які мають собі співвідношення попиту й пропозиції. Занурюватися в біржову натовп необхідності. По-друге, темп торгівлі облігаціями неспішна, їх порівняти з виром акцій. Облігації набагато рідше акцій переходять із рук в руки.

V Оформлення біржових сделок.

Коли початковому етапі найбільш загадковим з подій біржі здається процес укладання угод (і вони справді, полягають вони у гаморі біржовий натовпу, біржовики обмінюються якимись неприємними знаками тощо.), то, при ближчому знайомство з фондовим ринком незгірш від дивує інша його сторона — процес доведення ув’язнених у торговому залі угод остаточно, тобто переказ грошей продавця і доставка паперів покупцю. Адже Нью-йоркській фондовій біржі полягають угоди на не один мільйон акцій у день, а часом і кілька сотень миллионов!

Спробуємо окреслити головних принципів, у яких побудований нинішній механізм оформлення біржових угод. Насамперед слід виділити обов’язковість наявності клірингової палати центрального депозитарію, у якому зберігаються частина з сертифікатів акцій, котируються на Нью-Йоркської фондової бирже.

Клірингова палата вирішує два завдання: звіряння інформації, поданого членами біржі про ув’язнених ними протягом дня угодах; змикання початкового й кінцевого ланок в ланцюгах, якими одні й самі акції переходили особисто від рук у протягом біржового дня. Порядок звіряння наступний: за підсумками дня кожен із біржовиків подає в клірингову палату повний перелік усіх укладених їм угод. В усіх випадках контрагентами є інші члени біржі, оскільки інвестори немає доступу в торговельну залу і здійснювати операції лише крізь біржовиків. Клірингова палата наступного дня повертає кожного члена біржі його ж у списку, але вже настав розділений на частини. У першій — угоди, дані про яких з точністю збігаються з тими, що були зазначеними у списку контрагентами. У другій — угоди, які контрагенти, зазначені біржовиком, у списках не привели. З іншого боку, додається третина, складена клірингової палатою: угоди, якими інші члени біржі числять даного біржовика своїм контрагентом, і ці операції у своїй списку не привел.

Якщо з першого частиною списку клопоту немає, те із другий РАЕС і з третього частинами біржовики зобов’язані докладно розібратися. Підкреслимо: не чіпаючи інтересів своїм клієнтам. Адже біржовик, зробивши угоду, дає підтвердження замовнику — доручення виконано. І клієнта має стосуватися звіряння, навіть тоді як ході її з’ясовується, що сталося непорозуміння і контрагент угоду або взагалі зафіксував, або вважає, що у неї міститься на інших умовах. При «з'ясовування стосунків «біржовики домовляються, хто візьме він витрати, пов’язані з виправленням помилки. У кожному разі витрати несуть самі биржевики.

Немає великої необхідності говорити, що звіряння «ловить «саме помилки. Вкрай рідкісні випадки, коли біржовики свідомо спотворюють інформацію про ув’язнених ними угодах. Контрагенти швидко запідозрять недобре, і тоді нечистий вигідна біржовик прогорить — просто ні з ким проводитиме операции.

Звірка закінчується тим, що біржовики направляють у клірингову палату уточнені списки угод, а палата перевіряє, чи всі проблеми зняті. Потім іде відсів проміжних ланок: якщо одне і хоча б пакет акцій протягом дня побував на руках десяти біржовиків, то повний розрахунок потрібні лише між перших вражень і десятым.

Підсумкові дані клірингова палата повідомив у депозитарій. Далі можливі два варіанта. Перший: клієнт хоче, щоб куплені ним акції було зареєстровано «на вуличне ім'я », тобто за брокерської фірмою, виконав його замовлення. Це найбільш простий варіант — не доводиться виписувати сертифікат, просто обліку, що ведеться в депозитарії, робиться відповідна запис. Другий варіант: клієнт хоче сертифікат акцій на руки. У цьому з депозитарію іде інформація агенту по трансферту у тому, що необхідно виписати сертифікат, і доставити його власника. Оскільки акції США іменні, старий сертифікат погашається у кожному варіанті - або знищується, коли він був у руках старого власника, або вносять зміни в облікові записи, якщо акції значилися у депозитарії зареєстрованими на «вуличне ім'я «як і такою сертифікат не виписувався. Зрозуміло, що порядок реєстрації паперів «на вуличне ім'я «спрощує оформлення операцій та зменшує роботи вистачить як депозитарію, так агентів по трансферту, адже біржовики перекидаються великою кількістю акцій. До того ж його частина угод відбувається між інвесторами, які користуються послугами одному й тому ж посередницької фирмы.

Практика реєстрації «на вуличне ім'я «можлива буде лише тоді, як у самих біржових фірмах налагоджено гранично чітку систему обліку укладених угод. На фірмі має бути достеменно відомо, кого і яких з акцій, зареєстрованих її у в депозитарії, насправді належать. Заплутатися в оформлювальних операціях як і легко, як і утратити довіру клієнтів. Тому біржові фірми надають виключно велике значення постановці справи в самісінький їх допоміжних подразделениях.

При обслуговуванні фондових операцій багато послуги допоміжного характеру, націлені забезпечення безперебійного оформлення оборудок із цінними паперами, чіткості в доведенні дивідендних і відсоткових платежів до адресатів тощо., виконують комерційних банків. За дорученням корпорації, яка випустила цінних паперів, банк може у наступних качествах.

1. Агент але трансферту. На цій посаді банк веде реєстр власників цінних паперів, вносить до нього зміни, що стосуються зміни власника чи відомостей, передусім адресних, про наявні власників, і навіть виписує сертифікати нових власників, який купив відповідні папери, і перераховує дивіденди. З іншого боку, агент по трансферту може він обслуговування акціонерів, що беруть участь у програмі реінвестування дивидендов, если корпорація, з акцій якої банк є трансфертным агентом, має таку программу.

Зазвичай трансферний агент також розсилає акціонерам перед загальними зборами бланки доручень голосування і призводить підрахунок голосів зборах. @.

2. Депозитарій (сховище) цінних бумаг.

3. Агент по реєстрації. Функції банка-регистратора полягають у віданні обліку загальної кількості акцій, куди виписані сертифікати. Кожного моменту він повинен з точністю відповідати тому числу акцій, що було розміщено відповідно до статутних документів. Помилки під час виписки сертифікатів дуже неприємні для акціонерного товариства — з’являються «зайві «акціонери, існують на папері як юридично повноправні власники акцій, отже, корпорація зобов’язана виплачувати їм дивіденди. Але для корпорації їх майже немає як акціонерів — що жодних коштів статутний капітал де вони вносили і лише претендують на частка прибутку, зароблену другими.

Через особливої ваги функції реєстратора товариство може використовувати як трансфертного агента один банк, а ролі реєстратора — інший. Тим самим було забезпечується подвійний контролю над точністю спискового складу акціонерів, його повним відповідністю контингенту дійсних акціонерів. Контроль може бути досить суворим і за закріпленні функцій агентів по трансферту та державній реєстрації за одним банком, оскільки виписують сертифікати і стежать, ніж виписати їх у більше акцій, ніж дозволено емітувати, службовці різних подразделений.

Зазначимо особливість, властиву американського ринку: банк, узявши він місію представляти інтереси власників облігаційної позики і який підписав відповідну угоду з корпорацией-эмитентом, автоматично стає трансфертным агентом, і реєстратором у цій выпуску.

VI. Принципи діяльності фондовій биржи.

Біржа будує своєї діяльності наступних принципах:

особисте довіру між брокером і клієнтом (наприклад, угоди біржі полягають усно і оформляються юридично заднім числом);

гласність (публікуються інформацію про всіх угодах і такі, надані емітентом за угодою з біржею про внесення акцій у біржовий список, независимо від активності емітента) ;

жорстке регулювання адміністрацією біржі і аудиторами діяльності дилерських фірм через встановлення правил торгівлі, і учета.

Кожен крок брокерської фірми від подачі заявки купівля місця біржі до скоєння позабіржових угод обставлений масою написаних і неписаних норм, вироблюваних адміністрацією і його комітетами з метою забезпечення ликвидности.

Через війну забезпечення перелічених принципів формується середовище, яка спонукає продавати й цінних паперів біржі. Це переваги, як, по-перше, можливості кращого доступу до кредиту на купівлю цінних паперів (банк охочіше його дає, якщо досягнуто домовленості про реалізацію цінних паперів через біржу), удругих, відмінний огляд стану ринку цінних паперів, точніша оцінка можливостей тих чи інших акцій і т.д.

Треба чітко розуміти, що виникнення повноцінної фондової біржі вимагає забезпечення низки істотних передумов із формування соответствующей ринкового середовища. Інакше кажучи, у тому, щоб цілком запустити механізм фондової біржі необхідно попередньо: по-перше, докласти зусиль зі створення мережі майбутньої клієнтури — і, акціонерів, тобто. вирішити питання, з ким працювати як сформувати необхідний старту біржі обсяг цінних паперів. З цією метою створювані біржі особливу увагу вже ляют активізації процесу акціонування зі свого боку, чому, зокрема, сприяє відпрацювання власної концепції акціонування, відповідних економіко-математичних моделей та якісної документації по реєстрації акціонерних товариств. У цьому повинні враховуватися особенности:

— реальне акціонування (становлення акцій повноцінними) відповідно до порядком проведення підписки розтягується зазвичай на год;

— виникнення потреби непросто купити якісь акции.

(щоб «сховати» гроші від інфляції й одержати відсоток), а перепродати їх і купити нові акції, теж потребує часу. Поки акціонери не.

" промацають «дивіденди, вони почнуть позбуватися куплених акций.

По-друге, запускати механізм фондової біржі (фондового отдела) можно тільки тоді ми, якщо буде сформована система посередників, у проведенні фондових операцій — брокерів і дилеров.

Повноцінна фондової біржі спирається на двоступеневу структуру посередництва, та її створення — результат розвитку самої біржі, під час якого і розставляються ті чи інших акцентів на статусі її участников.

По-третє, перш ніж зважитися на запуск фондової біржі необхідно налагодити роботу центральних блоків біржового организма (экспертной комісії і системи допуску ЦБ на біржу, котировальной комісії, системи реєстрації цінних паперів і т.д.).

VII. Котирування і курс цінних бумаг.

Тепер про біржових цінах. Ціна попиту — ціна, запропонована покупцям. Ціна пропозиції - ціна, запропонована продавцем. Різниця з-поміж них називається «спредом «(«spгеаd »). Контрактна ціна — фактична ціна по біржовий угоді. Котировальная ціна — фактична типова (чи середня) ціна по біржовим угодам за певний період (початку біржового дні його середину, за весь біржовий день).

Котирування — це переважно виявлення і фіксування цін, ув’язнених біржі угод, ще — це що й аналіз ринкової інформації, що характеризує кон’юнктуру рынка.

Біржова котирування використовують як орієнтир під час укладання контрактів, зокрема і «поза біржі. Через котирування відбувається зворотне вплив біржових торгів на ринкової кон’юнктури в целом.

Роль біржовий котирування різна щодо про касових і термінових угод на биржах.

Касові угоди — це угоди купівлі-продажу реальних цінних з оформленням в перебігу найближчих трьох днів. І тут ціни котирування носять, зазвичай, довідковий характері і служать орієнтиром учасники біржовий торгівлі у визначенні рівнів ціни продавані і покупаемые цінні бумаги.

Котирування складається спеціальної котировальной комісією за результатами попереднього біржового торгу (наприклад, вчорашнього дня) і продавцям і покупцям вигляді біржового бюллетеня.

VII. Українська фондова биржа.

Україна має діє і діє ряд нормативних актів, які закладали основу для функціонування цінних паперів. Однією із визначальних нормативних актів, що регулюють взаємовідносини поміж усіма учасниками, является.

закон України «Про цінні папери та фондової біржі». Відповідно до цим Законом фондової біржі створюється лише як товариство. Її засновниками можуть лише торгівці цінними паперами та його має не меншим 20. Засновники повинні доповнити статутний фонд біржі певну сумму.

Акціонерами фондової біржі нашій країні можуть бути як підприємці, великі банки, і будь-який громадянин, який вклав свої заощадження в акции.

Фондова біржа України полягає в безприбуткових засадах і має діяти за принципами ліквідності, тобто вільного перетворення цінних паперів на гроші без фінансових втрат для власника, стабільність ринку, широкої гласності та довіри. Це дозволить їй виконувати роль: кошти залучення грошових сум для інвестицій у виробнича й соціальну сфери; перерозподілу капіталів між різними галузями і підприємствами; кошти централізації капіталів, стабілізації заощаджень представників різних верств населення, створення умов розвитку на країні підприємницької деятельности.

Організацію українського ринку цінних паперів й створення необхідних умов його функціонування прийняла він Українська фондової біржі (УБФ). Серед її акціонерів (загалом їх близько 30) такі великі республіканські банки, як Укрінбанк, Агропомбанк, Укрсоцбанк,.

Агропромбанк «Україна», Ощадний банк України, регіональні банки Одеси, Дніпропетровську, Харкові, Донецьку, Ужгороді, Крыму.

Виходячи важливою регулюючої ролі фондової біржі у економічній життя в країні встановлено, що вона є суб'єктом особливої державної реєстрації речових. Її реєструє Кабінет міністрів України, тоді як товарну — виконком місцевої Ради (як і карати всіх суб'єктів підприємницької діяльності загальних засадах). Особливістю державного регулювання роботи біржі і те, що більше Фінансів призначає своїх представників, уповноважених ознайомитися з дотриманням положень статуту і керував фондової біржі і має правом брати у роботі її керівних органів. Така практика в має місце у країнах із розвиненою економікою: наприклад, в Англії, США функціонують державні комісії з нагляду за фондовими биржами.

Уряд має намір на визнання правонаступництва щодо цінних паперів і здійснювати компенсацію збитків їх обесценивания.

Законом передбачена також особливі умови припинення діяльності фондової біржі. Однією з них виникнення ситуації, як у біржі залишається 10 членів і протягом 6 місяців її складу ні прийнято нових членів. Отже законодавець намагається недопущення виникнення монополістів у сфері фондового рынка.

На УБФ відповідно до чинним законодавством можна випускати і бути у спілкуванні як державні, і недержавні цінних паперів, полягати касові угоди, і угоди на срок.

Перші торги на УБФ сталися 6 лютого 1992 р. Нині, окрім основної біржі, функціонують 25 її філій всій Україні. 13 грудня 1993 р. відбулися перші електронні торги.

Практика функціонування ринку показує, що недержавних цінних паперів розвивається вищими темпами. На 1 липня 1993 р. були зареєстровані 218 недержавних емітентів, якими випустили цінних паперів загальну суму 41,1 млрд. крб. Більшість цих цінних паперів — акції. Їх випущено на сумму.

40,9 млрд. крб., а облігацій — лише з 2,2 млрд. крб. У водночас видно тенденція до зростання обсягів угод щодо реалізації ресурсів проти продажем акцій та інших цінних паперів. На біржі виробляються таких операцій, як реалізація експортних квот, валютні торги тощо. Це засвідчує тому, що біржа перебуває в «голодному пайке».

(країни не створено ринок цінних паперів на первинному рівні), немає товару фондової біржі - цінних паперів, а жити всім, хто там працює, нужно.

IX. Концепція становлення ринку Украины.

Операції, здійснювані українською фондовий ринок, показують, з одного боку, те, що його зародження сталося, з другого, — що може і законсервуватися, стати тим інститутом, що є ядром сучасних ринкових відносин, а то й станеться справжнє роздержавлення і масова приватизація, ні створено акціонерні товариства, самостійні підприємства, не з’являться цінних паперів, які відбивати реальний капітал — засоби виробництва, землю, товар. Лише цього разі можна очікувати створення умов ринкового середовища, переміщення капіталу інвесторами до виробника, переливу його з галузі в другую.

Економічні і соціальні реформи, у нашій країні знаходяться у прямій залежність від формування ефективної моделі фондового рынка.

У зв’язку з цим цікавими є пропозиціям по корректированную ринку України, які у Концепції, розробленої Українській фондовій биржей.

УФБ вважає за необхідне створення централізованого фондового рынка.

України, який має складатися з трьох головних елементів: єдиної національної фондової біржі, єдиного клірингового банку, единого.

Центрального депозитария.

Перший інститут — фондової біржі є місцем котирування, операцій із цінними паперами і укладання соглашений.

Фондова біржа сприяє встановленню єдиної ціни на всі цінних паперів, оскільки з їхньою вартість визначається ринковим шляхом у процесі торгов.

Це дає можливість протидіяти спекуляцій цінними паперами внаслідок створення їх штучного курсу у регіонах, і навіть унеможливлює продаж фіктивних бумаг.

Інший інститут — кліринговий банк спеціалізується на розрахунках за операціями із цінними паперами. У Франції наприклад, його функції виконує Французький Національний банк. Потребує рішення, хто займатися цим у нашої стране.

Третій інститут — Центральний депозитарій, які вже створено при.

УБФ, займається зберіганням, урахуванням психології та переміщенням цінних паперів. Така структура сприяє запровадження єдиної наскрізну нумерацію цінних паперів, уніфікації правил операцій з проведення платежів і доставці цінних бумаг.

Однак у розвинених країн застосовується прогресивніша форма звернення цінних паперів — як комп’ютерних записів на счет.

Безпаперова форма цінних паперів гарантує високий рівень їхнього безпеки — неможливість підробки, викрадення і протизаконних операцій, заощаджує значні видатки їх випуск і доставку.

(транспортування), і навіть гарантує, що його цінних паперів на руках інвесторів дорівнює кількості випущених цінних бумаг.

УБФ вважає, що котируванні і обліку (зберігання) у московському Центральному депозитарії цінних паперів можуть прийматися лише дематеріалізованої формі на пред’явнику Така форма буде спрощувати укладання угод, і навіть корпоративні дії обліку бумаг.

Розвиток українського ринку цінних паперів потребує розв’язання низки важливих, зокрема і законодавчих питань. До них, передусім, ставляться: визначення концепції ринку цінних паперів та фондової біржі, розробка методики оцінки майна на всі об'єкти народного хозяйства.

Здійснення цього разом з іншими ринковими заходами забезпечить як поява достатньої кількості цінних паперів, а й впровадження системи допуску (лістингу) цих паперів. Листингирование сприятиме організаційному упорядкування національного ринку цінних паперів — на УБФ надходитимуть лише такі, які пройшли оцінку основних фондів і аналіз всієї господарської діяльності Міністерстві фінансів України. У той самий час лістинг підвищить гарантії для інвестора, дозволить формувати біржовий реєстр і біржові бюлетені, що відбивають звернення української й котирування цінних паперів на фондовому рынке.

Заключение

.

Після розгляду та виваженості аналізу вищевикладених труднощів і пропозицій з їх вирішення, без яких немислимим є існування й плідна життєдіяльність нашого суспільства, напрошується єдиний можливий у цій непростій ситуації висновок, що з нормально функціонувати товарно-фондового ринку України та успішного запровадження цивілізоване русло відносин між його суб'єктами необхідні такі конкретні кроки: 1. Негайне прийняття та неухильне втілення у життя розмноження нормативно-законодавчих актів, регулюючих господарську діяльність підприємців та підприємств державного сектора економіки в рамках національного ринку; 2. Створення рівноправних умов успішної підприємств всіх форм власності і проведення грамотної антимонопольної політики, яка рубати повністю зачатки новоявленого монополизма;

Надання державну соціальну допомогу у створенні й підтримці таких нових, властивих ринкової економіки типів ринків, як ринок інвестицій, капіталів, ринку робочої сили в, а як і ринку інтелектуальних ресурсів, першому етапі їх функционирования.

Рецензия.

1. Орлов У. «Усе про фондову біржу» М. 1991 р. 2. Драчев З. «Фондові ринки США» М. 1991 р. 3. Альохін Б. «Ринок цінних паперів» М. 1991 р. 4. Агроскин У. «Що таке фондової біржі» М. 1991 р. 5. Данилов Ю. «Фондові біржі» ж. «Біржові відомості» 1991 р. № 6. 6. Мусатов У. «Фондова біржа» ж. «Питання Економіки» 1991 р. № 7. 7. Якубов А. «Біржі та його роль ринкової економіки» М. 1991 р. 8. Окунев У. «Посібник із біржовим операціям» М. 1991 р. 9. Рубін Ю. «Товарні і фондові біржі» М. 1991 г.

10 .Маслов З. «Уроки ринку цінних паперів 1992 р.» р. «Фінансова газета».

1993 г.

11.Павленко А., Пастухів А., Войчак А. «Концепція і суто організаційноекономічні принципи розвитку національного ринку Украины».

«Економіка України» № 3 1994 г.

12. Аптекар З., Чумаченко М. «Комплексне дослідження функціонування бірж над ринком Украины.

«Економіка України» № 12 1994 г.

13. Єщенко З. «Біржа: завдання й функции».

«Економіка України» № 3 1994 г.

14. закон України «Про цінні папери та фондової біржі» 1992 г.

15. Кейнс Д. «Загальна теорія зайнятості, відсотка голосів і денег».

16. Мочерный С."Основы економічної теории".

17. Макконел До., Брю З. «Экономикс».

18. Тарасенко Про. «Нотатки до закону України „Про цінні папери та фондової біржі“ Голосом України» 5 червня 1992 г.

19. закон України «Про банки та надійної банківської діяльності» 1992 г.

20. Самуэльсон П. «Экономика».

21. закон України «Про обмеження монополізму і забезпечення вільної конкуренції у підприємницькій деятельности».

«Голосом України» 2 травня 1992 р. 22. «Фондовий портфель — I «Москва, «R-Style », 1995 р. 23. «Фондовий портфель — II «Москва, «R-Style », 1995 р. 24. Коваленка А. «Міжнародний ринок цінних паперів «Москва, «Діалог », 1994 р. 25. Климович З. «Фондовий ринок: уроки Західної Європи «р. «Фінансова газета» 1994 р. № 11.

26.В. Голосів. Міжнародний ринок цінних паперів // Російський Економічний Журнал № 6 1992 р. 27. Tokyo Stock Exchange. 1991 Fact Book. — Tokyo, 1991. — p.80 28. Bank for International Settelement. 60-th Annual Report. -p .140 29. Конспект лекцій з экономичскеой теории.