Біржові угоди

Міністерство освіти і науки Украины.

Одеський Національний Університет імені І. І. Мечникова.

Осинцева Валентина Михайловна.

Біржові сделки.

Спеціальність: правоведение.

Науковий керівник :

До Ю М Завертнева Валерия.

Адольфпвна Дипломник Научный руководитель Дипломная робота допущена до захисту :

Зав. Кафедры.

Одеса 2003.

3−7.

Глава 1. Історико-правовий аспект розвитку терміна «біржова сделка».

1.1 Історико-правовий аналіз розвитку біржовий торгівлі. 8−20.

1.2 Джерела правовим регулюванням біржових угод. 21−28.

Глава 2. Поняття і негативні риси біржовий сделки.

29−39.

2.1. Об'єкти біржовий сделки.

40−45.

2.2 Суб'єкти біржовий сделки.

46−50.

2.3 Форми біржовий сделки.

51−54.

2.4 Порядок ув’язнення й виконання біржових угод на фондовому рынке.

55−59.

2.5 Припинення, розірвання і визнання біржових угод недействительными.

60−64.

Глава 3. Види біржових сделок.

3.1 касові («спот» чи «кеш») сделки.

66−68.

2. термінові угоди чи «форвард».

69−71.

3.3 операції з «залогом».

72−75.

3.4 бартерні угоди та операції з «условием».

76−77.

3.5 термінові операції з реальними і реальних біржових цінностей 77−80.

3.6 ф’ючерсні сделки;

81−89.

3.7 операції з «премією» («опционы»).

90−94.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

95−98.

СПИСОК ВИКОРИСТАНОЇ ЛІТЕРАТУРИ 99−103.

Із самісінького зародження біржова діяльність була пов’язана державним втручанням і. Зарубіжні спеціалісти відзначали відставання біржовий техніки від західних аналогів. З іншого боку, біржа виконувала функції представництві інтересів підприємців, що притаманне торговопромисловим палатам нині. При біржі могли створюватися артілі. Економічний стан кожної країни залежить від діяльності різних видів фінансових установ, як-от банки (фінансово-кредитні компанії), страхові компанії, пенсійні фонди, біржі - усе це установи, промовці ролі посередників між різноманітних покупцями і продавцями (грошей — як кредитів і позик, товарів хороших і т. д.).Биржа — це організація, виступає посередником між різноманітних покупцями і продавцями над ринком, контролює законність скоєних операцій та що є гарантом виконання зобов’язань сторонами. До проблематики біржовий діяльності зверталися до своїх працях дореволюційні вчені юристи, такі як. І Бак, О. Волков, Я. Гессен, А. Дмитриев, В. Идельсон, А. Невзоров, Г. Немиров, А. Нисселович, В. Судейкин, Ф. Филипов, П. Цитович, Г. Шершеневич та інших. Безперечна заслуга ученихюристів дореволюційного часу була ретельна проробка всіх умов біржових угод. Однак у цивилистической науці не було єдиної думки щодо правової природи біржових угод. Найпоширенішою можна припустити думку учених Р. Шершеневича, Я. Гессена, П. Цитовича, які вважали, що біржові угоди зі своєї юридичній природі, як й формує відповідні угоди, укладені поза біржі, є купівлею — продажем чи поставкою як і такі, є договір, яким один бік зобов’язується передати боці у власність товар, іншу, своєю чергою, сплатити нього заздалегідь зумовлену цену.

Отже, до революції вченими виділили це основна прикмета біржових угод, через розкриття яких розкривалася сутність біржовий сделки. 1].

Залежно від виду які й товарів може бути, відповідно, товарні, фондові чи валютні біржі. Коли біржі продається чимало вид цінностей, в такий спосіб, така біржа вважається универсальной.

Угодами зізнаються дії громадян, і юридичних, створені задля встановлення, зміну або припинення цивільних правий і обязанностей.

Угоди є основний правової формою, у якій опосередковується обмін між учасниками громадянського обороту. І з цим особливе значення мають ті вимоги, які закон відповідає дійсності угод. Цивільний Кодекс України у главі, присвяченій угодам, визначає їх поняття, види й форми, а як і наслідки визнання їх недействительными.

У системі цивільно-правових інститутів угоди займають чільне місце, оскільки часто застосовуються і тягнуть важливі правові наслідки. Укладання та виконання договору — послідовна ланцюг скоєних організаціями та громадянами цивільно-правових угод: вступ до договір, його виконання, уточнення умови, припинення чи пролонгація на будущее.

Угоди завжди є вольові акти. Вони відбуваються волею учасників громадянського обороту. Цивільний кодекс дає точне визначення угоди: «Угодами зізнаються дії громадян, і юридичних, створені задля встановлення, зміну або припинення цивільних правий і обязанностей».

Угода — це дію, спрямоване для досягнення певного правового результату. Спрямованість волі суб'єкта, коїть угоду, відрізняє його від юридичного поступка.

Біржові угоди утворюють особливу групу цивільно-правових угод, одержавши за умов початку ринку помітне поширення. Правові особливості біржових угод складаються головним чином особливому порядку їх здійснення. Вони полягають біржі уповноваженими скоєння біржових операцій особами та підлягають наступної реєстрації відповідно до встановлених на даної біржі правилам. По юридичної сутності біржові угоди є традиційні двосторонні угоди, тобто. договори. Найчастіше це договори купівлі-продажу, містять деякі специфічні умови, переважно про конкретні строки їх исполнения.

Особливість таких угод залежить від особливий статус суб'єктів, їх які роблять, місці здійснення релігійної і предметі угоди. До біржовим угодам можна віднести угоди, скоєних біржі, а товаром, допущеним до звернення біржі. Біржові угоди оформляються маклерскими записками, яким за певних умов то, можливо надано значення нотаріально засвідченій формі угоди. З іншого боку, біржі встановлюють власні правила, які включають наявність спеціального біржового органу з розгляду суперечок — біржового арбитража.

Під біржовий операцією усвідомимо угоду купівлі-продажу з допущеними на біржу цінностями, заключённую між учасниками біржовий торгівлі в біржовому поміщенні у встановлений время.

Особливістю біржовий торгівлі і те, що угоди відбуваються завжди у тому ж місці, у суворо відведений при цьому час — під час проведення біржового сеансу (чи біржовий сесії) і з чітко встановленим, обов’язковим всім учасників правилам. Біржа створює чітку організаційну структуру, чіткий механізм ув’язнення й виконання операцій із біржовими цінностей і високонадійний систему контролю над ходом виконанням сделок. 2].

Найважливіше завдання біржі — забезпечення гарантій виконання угод, ув’язнених у біржовому залі. Виконання їх досягається тим, що біржа гарантує надійність цінних паперів, які котируються у ньому. Це досягається тим, що зверненню біржі допускаються ті цінних паперів, які пройшли лістинг, т. е. відповідають які висуваються требованиям.

Щойно учасники торгів (члени біржі, брокери — представники продавця та покупця) узгодили оборудки, вони тут-таки реєструються, і учасник торгів отримує відповідне підтвердження біржі. Тому може бути ніяких сперечань, яке конкретне угода була прийнято з приводу цієї сделки. 3] Виконуючи зазначену завдання, біржа перебирає обов’язки служити посередником під час здійснення розрахунків. Під цим мається на увазі, що біржа приймає себе відповідальність іншого за надання гарантії попри всі підтверджені угоди, І що купівлі буде оплачено, проте продані акції доставлять передачі з ім'ям нового покупця чи з його вказівкою інше ім'я. Це надзвичайно важлива функція біржі, оскільки він дає усім покупцям і продавцям гарантію, що вони матимуть повністю результати своїх операцій, позаяк у іншому разі біржа, керуючись власними правилами, анулює сделки.

Найбільш істотною проблемою в біржову торгівлю є проблема виконання угод, т. е. зможе покупець сплатити куплені цінних паперів, для придбання що їх наказав, чи зможе продавець справді уявити цінних паперів, проти яких дав вказівку щодо продажу. Хоча біржа неспроможна перевірити кожної конкретної продавця та покупця, вони можуть і має пред’являти жорсткі вимоги, як до професійності учасників торгів, і до фінансового становища. З іншого боку, гарантія виконання угод досягається з допомогою постійно совершенствующейся системи клірингу і расчетов.

Гарантія виконання угод забезпечується контролю за системою, обслуговуючої біржу (зменшення ризику системи у зв’язку з її пошкодженням або ланцюгового невиконання фінансових условий).

Мета цієї дипломної роботи присвячена розгляду питань, що стосуються біржових угод. У цьому роботі розглядатимуться: теоретичні і практичні аспекти біржових угод, їх дійсності і недійсності, постараюся показати їх види й форми, і навіть зміст, торгівлі цінними паперами; які діють цьому етапі України, біржові системи торгівлі, їх структура, принципи функціонування та внутрішні правила.

Глава 1. Історико-правовий аспект розвитку терміна «біржова сделка».

1.1 Історико-правовий аналіз розвитку біржовий торгівлі. Ще Давня Греція і Древній Рим мали досвід формалізованої торгівлі з центральним ринковим закладом, зі спільними товарообмінними операціями, з грошової системою, з практикою укладання контрактів про поставки товарів у договірні терміни. У період розквіту Римська імперія торгові центри під назвою fora vendalia (ринки продажу) були центрами реалізації товарів, які римляни привозили з віддалених куточків імперії. У Японії прообраз біржовий торгівлі існував ще у І столітті н.е. Але що це економічні інститути, вироблені народами інших цивілізації. Проте він менш багато принципів торгівлі сучасних бірж та його аналогів за іншими культурах схожі. Сучасні біржі безпосередньо пов’язані з життям і творчістю західноєвропейських народів, і тому форми сучасної біржовий торгівлі, тісно пов’язані з західноєвропейським економічним розвитком та культурою останні кілька століть. Біржа європейського зразка від моменту появи свого розвитку пройшла кілька етапів, пристосовуючись до потреб економіки та поступово трансформуючись від різновиду оптового ринку реального товару до сучасного ф’ючерсного ринку. Поява біржі пов’язують із німецьким містом Брюгге, де ще 15 столітті на площі неподалік вдома купця ван дер Бурсі збиралися купці різних країн для обміну торгової інформацією, купівлі іноземних векселів та інших торгових операцій без пред’явлення конкретного предмета купівлі-продажу. На фамільному гербі купця було зображено три грошових гаманця B (rsen. Ці гаманці і дали біржі її повна назва. Попередниками сучасної біржі з’явилися ринки і ярмарки. Про моє існування ринків відомо невідь-скільки років і визначити момент появи неможливо. На ринках торгівля відбувалася регулярно, готівковим товаром, та покупці, зазвичай, були споживачами товару; вони (ринки) призначалися для обороту обмеженої кількості районів. Ярмарку ж проводилися лише кілька разів на рік, але обертів їх була більше і сприяли де вони стільки місцевої, скільки міжнародну торгівлю. Поява середньовічних ярмарків Англії та Франції належать до кінцю XI — початку XII століття. На середину XII століття ці ярмарки вже дуже великі, різноманітні. З розвитком спеціалізації деякі ярмарки стали центрами торгівлі між англійськими, фламандськими, іспанськими, французькими і італійськими купцями. У XIII столітті найпоширенішими і звичайними були операції з розрахунком готівкою дома і негайної поставкою товару; проте вже у цей час почали практикувати висновок контрактів на пізнішу поставку товарів у обумовлені терміни до стандартів якості, встановлюваними по образцам. 4] Спочатку біржі були за своєю сутністю деякою різновидом оптового ринку, т.к. досить велика частина угод відбувалася з готівковим товаром, цього було достатньо домануфактурного і мануфактурного виробництва. Але що тоді їх відмітними рисами, властивих і сучасним бірж, були: регулярність поновлення торгу; приуроченість торгівлі до якогось місцеві; підпорядкованість заздалегідь встановленим правилам торга.

С розвитком промисловості, у результаті промислового перевороту виникла потреба у постійному ринку, який пов’язав б між собою зростаючий господарські області. Такий ринок спостерігався ході розвитку торгівлі між Іспанією і Голландією в XVI столітті у вигляді біржі. Завдяки своїм переваг, проти звичайними способами укладання угод, біржі притягали себе дедалі більші і покладають великі товарні і грошові маси, стаючи міжнародними центрами торгівлі. Першої міжнародної біржею, відповідала нового рівня розвитку продуктивних сил, вважається біржа в Антверпені, заснована 1531 р. Вона мала власне приміщення, над входом у якому вивели напис на латини: «In usum negotiatorum cujuseungue nationis ac Linguae», що означало: «Для торгових людей всіх народів та языков». 5].

В XVXVI ст. біржі виникали у місцях появи мануфактури Італії і Голландії як вияв потреби у розвитку зовнішньої торгівлі при операції з великими партіями товарів. За зразком Антверпенской біржі були створено Лионская (1545), Лондонська Королівська (1566) та інші біржі, що у основному товарними і вексельними. На початку XVII в. найважливішу роль світі грала біржа в Амстердамі (1602), котра водночас була товарної та фондової. Тут будівельники вперше з’явилися термінові угоди, а техніка біржових операцій досягла досить високого рівня. І на цій біржі котирувалися як облігації державних позик Голландії, Англії, Португалії, Іспанії, а й акції голландських і британських ост-индских, а згодом і вест-индских торгових компаній. У товарні ринки існують поруч із 1752 р.; спочатку ними йшла торгівля товарами місцевого виробництва: продуктами домашнього виготовлення, текстильними виробами, шкірами і шкірами, металами і лесоматериалами. 6].

Промышленный переворот у Європі сприяв зростання однотипних, стандартних товарів. Знадобилося дуже багато однорідної сировини певного якості, виробникам також потрібно було змінювати система збуту: різке збільшення продуктивності призвело до можливості насичення ринку, народилися й інші проблеми, пов’язані з технологічним стрибком. Біржа стала тим, що потрібно мінливих економіці нову ситуацію: місцем, де постачальники сировини (готового товару) могли продати (купити) необхідну кількість товару певного якості у потрібний час без необхідності везти всю партію доречно укладання угоди (звані forward transactions). Стали можливі попередні угоди про поставки сировини, що міг бути ще вироблено. Біржа стала біржею реального, але, зазвичай, ще виробленого товару, що викликало просуванню товару від виробника до споживача з найменшими витратами транспортування, збереження і т.д. Поява операцій із віддаленим терміном виконання (угоди на термін), як між їхнім укладанням і виконанням дозволило отримання прибутку на коливаннях цін. Спекуляція стала невіддільною частиною біржовий торгівлі, і стала тим, що відразу різко відокремило біржу від зазвичайного оптового рынка. 7] Принаймні свого подальшого розвитку та вдосконалення біржа реального товару, підлаштовуючись під запити економіки та у своїй вищої формі придбала такі відмінності, як укладання угод з урахуванням описи якості коли сам товару; можливість укладання угод з урахуванням лише усного угоди сторін; поява структури для вирішення суперечок учасників угод — біржового арбітражу; зустрічні пропозиції продавців і покупців; торгівля масовими, однорідними товарами, окремі партії якого взаємозамінні; з’явилася можливість спекулювати біржі. Ці загальні риси, придбані біржею реального товару, послужили підвалинами появи та розвитку нових типів біржі - ф’ючерсної. Річ у тім, що швидкі темпи зростання торговельного обороту, виникнення світового фінансового ринку утруднили ведення торгівлі з урахуванням готівкових партій товару, оскільки з торгівлі їм потрібні досить значні готівкові фінансові ресурси, необхідно мати систему транспортування цього товару тощо. Масове виробництво вимагає впевненості у поставках сировини, ціни якого схильні до значних коливань, а й у отриманні прибутку із капіталу, зокрема вже витрачений на випускати продукцію, що у стадії реалізації у товарній формі. Різкі коливання цін, помітно підвищуючи ризики, обмежують упевненість у отримання прибутку. У результаті провідної ролі в біржових операціях придбали угоди терміном з реальним товаром, котрі гарантували підприємцям поставку товару необхідного якості у потрібний термін за цінами, що забезпечував можливість одержання прибутку, тобто. ф’ючерсні угоди. Перші ф’ючерсні ринки з’явилися торік у ХІХ столітті. У другій його половині в Чикаго було створено у світі ф’ючерсна біржа зерна. Ф’ючерсна біржа поєднує у собі як функції, що були властиві та знайоме всім попереднім типам бірж, і низку інших, обособляющих їх у новим типом. Відмітними ознаками ф’ючерсної торгівлі є: своєрідний характер чиненої угоди, т. до. вона є сукупністю двох зобов’язання: продати і купити певний товар у визначений термін за ціною (відповідно одній й у другої сторони в угоді); можливість припинення угоди будь-якої зі сторін не розривом договору, а лише укладанням інший операції з протилежної позиції; уніфікація умов у контракті (місце, товар). Частково змінюваним параметром є час поставки. Вільної від обмежень залишається тільки ціна (т. до. вона визначається в останній момент укладання угоди). Решта умови контракту є жорстко фіксованими і зажадав від волі сторін не залежать; знеособленість операцій та можливість заміни контрагентів із них (з уніфікації товарів), бо всі угоди не між конкретним покупцем чи продавцем, а з-поміж них і розрахункової (клірингової) палатою біржі, яка служить гарантом виконання зобов’язань за контрактами; переважно непряма зв’язку з ринком реального товару (угоди відбуваються без його присутності, і про неї взагалі не згадувати до моменту виконання контракту (фактично лише 2−3% всіх ф’ючерсних угод завершується поставкою товару), займаючись грою на курсах. 8].

В Росії перша офіційна біржа відкрили Петербурзі 1703 р., проте великого значення вона здобула, як і з нововведень, впроваджуються Петром I насильно: купці просто ігнорували її. У результаті 1723 року государеві довелося «приневолити» купців до відвідування цього установи. Отже, ініціатива створення біржі Росії належала не купцям, а державі. Створення ж Московської біржі пов’язані з декретом Катерини II «Про затвердження плану побудови Гостиного двору з біржею при ньому », підписаного імператрицею в 1789 року. Проте практична діяльність Московської біржі, що була розташована на Ільїнці, почався тільки після війни 1812 року. Серед перших російських бірж був і Одеська, заснована 1796 року. Помітне розвиток біржового руху на Росії відбулося 30−40-х минулого століття, коли зростання фабрично-заводських і кустарних підприємств стимулював розширення торгово-рыночных відносин. Тоді ж виникли біржі Кременчуці, Рибінську, Нижньому Новгороді та інших торгових центрах Росії. Основним періодом затвердження біржовий діяльність у Росії було 60−70-ті роки, що безпосередньо був пов’язаний із сплеском економічного підйому у країні у через відкликання реформами 1861 року, тим часом біржі виникли практично у всіх великих містах Росії. Уся діяльність біржових установ регламентувалася положеннями Статуту. У ньому суворо визначалася процедура, умови і правил укладання угод, правничий та обов’язки учасників. До 1914 року вже діяло 115 бірж, де здійснювалася торгівля як товарами, і цінними паперами. Члени біржових комітетів приймали участь у роботі самих бірж, а й займалися вивченням економічного положення у країни й по закордонах, працювали у держраді з метою розробки економічної стратегії країни. На початку Першої Першої світової офіційно біржі було закрито. Потім декретом РНК від 23 грудня 1917 р. операції із цінними паперами було заборонено, а декрет ВЦВК від 21 січня 1918 р. анулював облігації державних позик, випущених царським урядом. Після революції біржова діяльність відновлено початку 20-х років. Були дозволені фондові відділи бірж і фондові біржі. У фондових відділах проводилися операції з іноземною валютою, банкнотами Держбанку, державними цінними паперами, ні з акціями і паями товариств, заснованих у встановленому законом порядку. Фондові відділи перебувають у віданні Наркомфина. Загальна кількість бірж у СРСР 20-ті роки досягало 100. Основну роль грала Московська товарна біржа, де були фондовий і товарний відділи. Товарний відділ мав такі секції: сировинну, хлебопродуктовую, текстильну, будівельну, металеву і електротехнічну, хімічну, лісову. На біржах 20-х створювалися товарні музеї, де експонувалися зразки товарів. Проте наприкінці 20-х років відновлений біржовий механізм ліквідували (устанавливавшейся командно-плановой системі не була потрібна ринок задля встановлення цін, попиту й пропозиції). Упродовж багатьох років складалися спеціалізовані біржі, на яких укладалися угоди одного типу з однією / кількома (деякими) видами товарів. Нині США налічується 13 найбільших ф’ючерсних бірж. Біржі, які працюють у Чикаго, торгують зерновими і оливними, живим худобою, індексами цінних паперів. У Канзас-Сіті - зерновими і індексами цінних паперів. У Міннеаполісі - зерновими. Великий центр міжнародної торгівлі перебуває у Великобританії. Лондонська нафтова біржа разом із Нью-йоркської товарної біржею посідають чільні позиції з торгівлі нафтовими контрактами. Там котируються лише певні сорти нафти високої якості. Лондонська опционная і ф’ючерсна біржа спеціалізується на какао-бобах, кави, цукрі, каучуку, а Лондонська біржа металів — на торгівлі кольоровими металами. Останнім часом стали виникати товарні біржі і в країнах. У тому числі найзначніші - Восточно-индийская біржа джуту і рядна в Калькутті і Індонезійська товарна біржа в Джакарті, торгуюча каучуком. 9] Після ліквідації наприкінці НЭП’а знову на Росії біржі з’явилися в початку 90-х. У 1990 року відкрилися три біржі: МТБ (Московська товарна біржа), зареєстрована першої (19 травня 1990), РТСБ (Російська товарно-сировинна біржа), МТБС (Московська товарна біржа будматеріалів). Незабаром у Росії вже нараховували сотні бірж різної спеціалізації, з’явилися навіть ті специфічні біржі, як біржі праці. Нині російські біржі надають досить значну впливом геть внутрішньо економічне становище у країні, до визнання їх міжнародного статусу ще. На заваді стають загальна нестабільність як економічної, і політичної ситуації у Росії (річ у тому, що досі пір внаслідок недостатньою кредитоспроможності внутрішніх інвесторів становище головних біржах країни визначають іноземці, капітали яких досі хто не йде у жодне порівнювати з капіталами вітчизняних фінансових компаний).

В Україні ухвалений і діє ряд нормативних актів, які заклали основу для функціонування цінних паперів. Однією із визначальних нормативних актів, які регулюють стосунки між усіма учасниками, є закон України «Про цінні папери та фондової біржі «. Відповідно цьому Закону фондової біржі створюється лише як товариство. Її засновниками можуть лише торгівці цінними паперами та його має не менше 20. Засновники повинні доповнити статутного фонду біржі певну суму. Акціонерами фондової біржі нашій країні можуть бути як підприємці, великі банки, і будь-який громадянин, який вклав свої заощадження в акции.

Фондова біржа України гарантується на безприбуткових засадах і має діяти за принципами ліквідності, тобто вільного перетворення цінних паперів на гроші без фінансових втрат для власника, стабільність ринку, широкої гласності та довіри. Це дозволить їй виконувати роль: кошти залучення грошових сум для інвестицій у виробничу та соціальну сфери; перерозподілу капіталів між різними областями і підприємствами; кошти централізації капіталів, стабілізації заощаджень представниками різних пластів населення, створення умов розвитку на країні підприємницької діяльності. [10] Організацію українського ринку цінних паперів й створення необхідних умов щодо його функціонування прийняла він Українська фондової біржі (УФБ). Серед її акціонерів (загалом їх близько 30) такі великі республіканські банки, як Укрінбанк, Агропромбанк, УКРСОЦБАНК, Агропромбанк «Україна », Ощадний банк України, регіональні банки Одеси, Дніпропетровську, Харкові, Донецьку, Ужгороді, Криму. З важливою регулюючої ролі фондової біржі у економічній життя країни встановлено, що він є суб'єктом особливої державної реєстрації. Її реєструє Кабінет міністрів України, тоді як товарну — виконком місцевої Ради (як і лідери всіх суб'єктів підприємницької діяльності загальних засадах). Особливістю державного регулювання роботи біржі є те, що більше Фінансів призначає своїх представників, уповноважених ознайомитися з дотриманням положень статуту і правил фондової біржі, які заслуговують брати участь у роботі її керівних органів. Така практика в має місце у країнах із розвиненою економікою: наприклад, в Англії, США функціонують державні комісії з нагляду за фондовими біржами. Уряд має намір на визнання правонаступництва щодо цінних паперів і здійснювати компенсацію збитків їх знецінювання. Законом передбачена також особливі умови припинення діяльності фондової біржі. Однією з нього є виникнення ситуації, як у біржі залишається 10 членів протягом 6 місяців її складу ні прийняті нових членів. Отже законодавець намагається недопущення виникнення монополістів у сфері ринку. На УФБ відповідно чинного законодавства можна випускати і перебувати у зверненні як державні, і недержавні цінні папери, складаються касові угоди, і угоди визначений срок.

Первые торги на УФБ відбулися 6 лютого 1992 р. Тепер, крім основний біржі, функціонують 25 його філій всій Україні. 13 грудня 1993 р. відбулися перші електронні торги. Практика функціонування ринку показує, що недержавних цінних паперів розвивається вищими темпами. На 1 липня 1993 р. були зареєстровані 218 недержавних емітентів, якими випустили цінних паперів загальну суму 41,1 млрд. гривень. Більшість цих цінних паперів — акції. Їх випущено у сумі 40,9 млрд. гривень, а облігацій — лише з 2,2 млрд. гривень. У той самий час що є тенденція до зростання обсягів угод щодо реалізації кредитних ресурсів у порівнянні з продажем акцій та інших цінних паперів. На біржі робляться і ті операції, як реалізація експортних квот, валютні торги і т.д. Це засвідчує тому, що біржа перебуває в «голодному пайку «(країни не створений ринок цінних паперів на первинному рівні), немає товару фондовій біржі - цінних паперів, а жити всі, хто там працює, потрібно. Операції, здійснювані українською фондовий ринок, показують, з одного боку, те, що його зародження відбулося, та якщо з іншого, — що може і законсервуватися, стати тим інститутом, що є ядром сучасного ринкового відносини, а то й відбудеться дійсне роздержавлення і масова приватизація, ні створені акціонерні товариства, самостійні підприємства, не з’являться цінних паперів, які відображати реальний капітал — засоби виробництва, землю, товар. Лише цьому випадку можна очікувати створення умов ринкового середовища, переміщення капіталу інвесторами до виробника, переливу його з одного області привертає іншому. Економічні і соціальні реформи, у нашій країні знаходяться у прямій залежність від формування ефективної моделі ринку. У зв’язку з цим цікавими є пропозиціям по коригуванню ринку України, які у Концепції, розробленої Української фонд УФБ вважає необхідне створення централізованого ринку України, що належний складатися з трьох головних елементів: єдиної національної фондової біржі, єдиного клірингового банки, єдиного Центрального депозитарію. [11] Перший інститут — фондової біржі є місцем котування, здійснення операцій із цінними паперами і укладання угод. Фондова біржа сприяє встановленню єдиної ціни на всі цінних паперів, оскільки їхню вартість визначається ринковим шляхом у процесі торгів. Це дає можливість протидіяти спекуляцій цінними паперами внаслідок створення їх штучного курсу у регіонах, і навіть робить неможлива продаж фіктивних паперів. Інший інститут — кліринговий банк спеціалізується на розрахунках по операцій із цінними паперами. У Франції наприклад, його функції виконує Французький Національний банк. Потребує вирішення питання, хто займатися цим у нашій країні. Третій інститут — Центральний депозитарій, які вже створено при УФБ, займається збереженням, урахуванням психології та переміщенням цінних паперів. Така структура сприяє запровадження єдиної наскрізну нумерацію цінних паперів, уніфікації правил операцій з проведення платежів і доставці цінних паперів. Однак у розвинених країн застосовується прогресивніша форма звернення цінних паперів — як комп’ютерних записів з цього приводу. Безпаперова форма цінних паперів гарантує високий рівень їхнього безпеки — неможливість підробки, викрадення і протизаконних операцій, заощаджує значні видатки їх випуск і доставку (транспортування), і навіть гарантує, що його цінних паперів на руках інвесторів дорівнює кількості випущених цінних паперів. УФБ вважає, що обліку (збереженню) у московському Центральному депозитарії цінні папери можуть прийматися лише дематеріалізованої формі на предъявителе Така форма буде спрощувати укладання угод, і навіть корпоративні дії. 12] Розвиток українського ринку цінних паперів потребує розв’язання низки важливих, у цьому однині і законодавчих питань. До них, передусім, ставляться: визначення концепції ринку цінних паперів та фондової біржі, розробка методики оцінки майна на всі об'єкти народного господарства. Здійснення цього разом з іншими ринковими заходами забезпечить як поява достатньої кількості цінних паперів, а й впровадження системи допуску цих паперів. Це сприятиме організаційному упорядкування національного ринку цінних паперів — на УФБ надходитимуть лише такі, які пройшли оцінку основних фондів і аналіз всієї господарської діяльність у Міністерстві фінансів України. У той самий час підвищить гарантії для інвестора, дозволить формувати біржовий реєстр і біржові бюлетені, які відбивають обіг цінних паперів на фондовому рынке.

1.2 Джерела правовим регулюванням біржових сделок.

Фондовые біржі займають своє достойне місце трапилося в ринковій економіці, як і порівнянні коїться з іншими ринковими інститутами, і у відношенні інших напрямів біржових ринків Проблема правовим регулюванням біржових угод ринку була предметом спеціального правового дослідження. Вона потребує подальшого законодавчого вирішення і потребує опрацюванні лише на рівні локального біржового нормотворчості. Пізнання сутності біржових угод фондового ринку неминуче пов’язано, по-перше, вивчення підходів до біржових угодам в историко-правовом аспекті, по-друге, з виявленням специфіки діяльності фондових бірж з укладання і виконання біржових угод, по-третє, з визначенням природи біржових операцій та розкриттям механізму їх правового регулювання і, по-четверте, з аналізом особливостей окремих видів біржових угод. Необхідно включити у ЦК України норму, що містить поняття біржових угод, який вказує з їхньої цивилистический характері і яка відображатиме їх характерні риси. Тим самим було буде забезпечено однаковий підхід в питаннях застосування до біржових угодам загальних положень громадянського права, і навіть норм, регулюючих окремі види зобов’язань, колись всього купівлі - продажу. Про це свідчать досвід використання ст. 29 Основ громадянського законодавства Союзу і республік, на цей час яка втратила силу Правове регулювання біржових угод здійснюється комплексом спільних цінностей і спеціальних норм, що у певної залежності. Основним актом загальної регламентації є новий ЦК України, ухвалений 16.01.2003 р. Спеціальне регулювання здійснюється Закон України «Про товарній біржі «, що є актом прямої дії разом із тим встановлює принципи побудови біржового законодавства, що включає акти уряду України та інших державні органи, локальні документи бірж. Загальне спеціальне регулювання діяльності фондових бірж здійснюється Закон України «Про ЦІННИХ ПАПЕРАХ І ФОНДОВОЇ БІРЖІ «18.06.91, який, проте, зовсім позбавлений положень регулювання біржових угод безпосередньо на фондовий ринок. Для усунення прогалин в чинному законодавстві, присвяченому правовому регулювання біржових угод фондового біржового ринку. Для усунення прогалин чинному законодавстві, присвяченому правовому регулювання біржових угод фондового біржового ринку, необхідно, по-перше, забезпечити перегляд діючих спеціальних норм, в тому числі встановлених законодавством про біржах, та навести в відповідність до кодексом. По-друге, слід чіткіше визначити критерії системи спеціальних актів, зокрема підзаконних урядових і видаваних біржами у межах їх компетенции. 13] Доцільно прийняти Закон «про біржах» і закріпити норми, які регламентують порядок оформлення біржових угод, зокрема що визначають статус маклерів, специфіку укладання угод з участю, правове значення маклерських записок, надавши маклерської записці силу договору, за умови її підписання особами, котрі укладають угоду, і відповідність загальним вимогам громадянського законодавства. З урахуванням досвіду зарубіжних бірж під час оформлення біржових угод слід активніше використовувати сучасні электронно-технические кошти, розробивши необхідний правової регламент. Визначається правове значення реєстрації аналізованих угод як завершального етапу їх оформлення й умови визнання угод біржовими. Угода, відповідальна загальним вимогам громадянського права, але з зареєстрована біржею, породжує правової результат, проте біржовий не є. З огляду на, що реєстрація дозволяє здійснювати контролю над законністю угод, можна буде доповнити запропонований до принятию. 14] Закон що стосується бірж — правила, встановлюють єдині вимоги процедури реєстрації біржових угод. Зокрема, доцільно покласти фондові біржі обов’язок з перевірки відповідності зареєстрованим угоди спільним і спеціальним нормам права, наявності необхідних повноважень що в осіб, її заключающих. А, щоб локальні норми не суперечили загальним нормам права слід законодавчо закріпити чіткі орієнтири і, дозволяють визначити коло відносин, які підлягають локального регулювання і забезпечити однаковий підхід до регламентації. Уряду України необхідно розглянути, і вирішити низку питань у цілях пожвавлення біржовий діяльність у країні. Насамперед, Уряду слід розробити перелік певних пільг (податкових, торгових, фінансових та інших.) чинним і знову створюваним бірж з метою підняття рівня біржовий торгівлі, і із законодавчу ініціативу про їхнє прийнятті. По-друге, доручити відповідних органів розробити достатній перелік документів, які треба прийняти з кожної біржі для регулювання біржовий торгівлі, і навіть визначити вимоги, які пред’являються цих документів. По-третє, Уряду слід розробити й ухвалити порядок аттестования членів біржі й з, претендують цього разу місце члена біржі відповідність до світовими стандартами. По-четверте, Уряду слід доручити відповідних органів складання єдиного уніфікованого збірника біржових понять і термінів на зразок «Інкотермс». Терміни, які у збірнику повинні відповідати загальноприйнятим біржовим стандартам, зразкам і звичаям. Така міра дозволить краще зрозуміти сутність тієї чи іншої біржового терміна і відрізняти суміжні поняття і терміни Актуальність обраної на дослідження теми зараз безсумнівно висока. Фондові біржі грають важливу роль становленні української ринкової економіки та її на світовий економічного простору. У цьому сенсі, дослідження проблем їх правовим регулюванням сьогодні актуально як ніколи. Це послужить розвитку і зміцненню українського ринку відповідно до загальноприйнятими світовими стандартами і досягненнями у цій галузі. У проведеному дослідженні біржових угод найважливіші й стратегічно важливі моменти теми дипломної роботи викладено як і формі теоретичних висновків, і пропозицій, які мають, на мою думку, знайти свій відбиток у процесі вдосконалення законодавства, який би біржові угоди. Зокрема, на фондових біржах, оскільки з про правовому регулюванні біржових угод на законодавстві дозволено недостатньо, що заважає розвитку і зміцненню біржовий торговли. 15] За після відтворення біржових інститутів час змінилася позиція законодавця щодо біржових угод Нині де вони врегульовані нормами загального громадянського законодавства. Законодавцю було б закріпити специфічні ознаки біржових угод належним чином у нормах загального громадянського законодавства. У цьому рухається у ширшому обсязі закріпити положення про біржових угодах Цивільному кодексі України. У кодексі було б закріпити низку статей, які розкривають правову природу біржових угод. У кодексі має міститися легальне визначення біржовий угоди, що сприятиме розвитку і зміцненню біржовий торгівлі. З іншого боку, як уже зазначалося в попередніх розділах, біржові угоди регламентуються тільки й й не так біржовими статутами, скільки іншими біржовими документами. Крім визначення біржовий угоди, що було наведено у заключних положеннях, винесених право на захист, в Цивільному кодексі слід відбити питання, які суб'єкти заслуговують приймати законодавство, які мають регулювати біржові угоди ринку. З іншого боку, відразу ж слід розкрити компетенцію бірж по самостійного регулювання біржових угод. Ще однією становищем, яке заслуговує закріплення Цивільному кодексі, є перелік основних видів біржових операцій та легальне визначення кожного їх. Заключним становищем, присвяченим біржовим угодам, які потрібно закріпити у кодексі, є порядок розгляду спорів, що з укладанням біржових операцій та виконанням. У цьому можна запропонувати таку редакцію: «Суперечки, які виникли у ході ув’язнення й виконання біржових угод, розглядаються судами, арбітражними судами, арбітражними комісіями бірж або іншими третейськими судами». Незалежно від організаційно-правовою форми і медичну сфери діяльності функції біржі можна розділити втричі категорії: «обов'язкові», «довільнообов'язкові» і «довільні». До обов’язковим ставляться функції, встановлені законодавством і є природними для ринкової інфраструктури — створення рівноправного і справедливого торгового простору, відбиває інтереси ринку у цілому, й у частности. 16].

Отже, можна припустити, що біржові угоди, укладені на валютних і фондових біржах, вирішені ні загальними нормами громадянського законодавства, ні спеціальним законодавством про біржах, і вони полягають, оформляються і реєструються за аналогією з певним порядком, передбачених для товарних бірж. Позаяк такій ситуації підходить аналогія, ми маємо працювати з прогалиною в законодавстві. Тому законодавцеві слід додатково розробити й ухвалити законодавчі акти, у яких слід ретельно закріпити питання регулювання біржовий торгівлі на фондових і валютних біржах, зокрема і питання регулювання біржових угод, укладених цих біржах; інші організаційні питання. Тому найдоцільніше ухвалити Закон «Про фондових біржах і біржову торгівлю», який би біржову діяльність фондовий ринок, враховуючи її особливості. Розробляючи що така акт, законодавець повинен перетворитися на у максимальному ступені враховувати зарубіжний досвід регулювання у сфері, і навіть тенденцію, пов’язану з недостатнім розвитком нової техніки і технології. Прогалин в законодавстві із таких істотним питанням, як регулювання фондового і валютного ринків не має З іншого боку, аналіз ситуації показує, українські реалії знову різко розходяться зі світовими тенденціями. У цьому слід підкреслити, що це передумови створених світовими тенденціями існують. Йдеться йде, передусім, про комп’ютеризації і технологізації ринку, перетворюють провідні інфраструктурні елементи ринку, до яким ставляться біржі й інші організатори торгівлі, з «закритих професійних клубів» -некомерційних організацій комерційні юридичних осіб, провідні жорстку конкурентну боротьбу клієнта. Що Відбувається процес глобалізації фінансових ринків призводить до стирання національних кордонів. Отже, інфраструктурні інститути змушені конкурувати тільки й й не так в рамках національних держав, скільки за міжнародних ринках. У цьому ситуації національні органи управління мають сприяти національним інфраструктурним організаціям, здатним вести конкурентну боротьбу міжнародному ринку, а чи не змушувати їх постійно перебудовуватися під міняються вимоги законів і відомчих нормативних актів. Звісно ж доцільним обмежити коло заборон на суміщення діяльності організаторів торгівлі на фондовий ринок лише поєднанням з професійної брокерской/дилерской діяльністю. Торгові, розрахунково-клірингові системи повинен мати право обслуговувати якнайширший спектр фінансових інструментів (валюта, драг-металлы, похідні інструменти (ф'ючерси, опціони), цінні папери іншого подібного начиння. Неприпустимій представляється практика роздрібнення ліцензій для операцій з цінними паперами на ліцензії над ринком державних та недержавних цінних паперів. Слід відзначити істотного відставання законодавства з інших потреб темпів розвитку ринку Так. наприклад, питання електронного документообігу досі врегульовані у чинному законодавстві ненадлежашим образом. 17] Біржа — це класичний і свій неповторний інститут ринкової економіки та правові особливості цієї фінансової інституції треба зазначити кожному юристу.

Глава 2 Поняття і негативні риси біржовий угоди Суть контракту полягає у описі угоди чи серії угод. Зазвичай в нас такі контракти складаються письмово, хоча Заході особи, довіряють одне одному і экономящие час, часто використовують і усні угоди. У цьому вся розділі ми будемо обговорювати переважно письмові контракти, маю на увазі, що загальні принципи їх створення однаково можна й до усним договорённостям. Недосконалість коштів людського спілкування зумовлює необхідність створення та сталого вдосконалення контрактів та супроводжуючого їх словника. Люди можуть неправильно розуміти одне одного, навіть якщо вони вимовляють однією мовою і мають те ж професію. Вони схильні раз у раз переглядати і навіть змінювати деталі угоди у своїх інтересах. Потреба контрактах, в такий спосіб, виникає разом із потреби у точних і однозначних формулюваннях, які дозволять кожного учасника угоди точно зрозуміти суть договору. Добре складений контракт може бути також легко зрозумілий неупередженої третій стороні - арбітражної комісії чи судді - у разі виникнення суперечок між учасниками контракту. Далі, точна формулювання контракту повинна вважатися остаточної, починаючи з певного моменту часу, обумовленого усіма учасниками. У разі письмового контракту таким моментом є момент підписання контракту, за умови що умовами контракту не допускаються подальші доповнення чи зміни. Ніякої зі сторін не дозволяється вносити зміни у контракт після підписання без згоди інших, якщо лише таке немає у самому контракте.

Эти фундаментальні принципи — чітко певні правничий та обов’язки — є як ніж достатньої основою контрактного права торгувати товарами. Вони ж складають основу правопорядку у суспільстві в целом. 18] Біржова угода — взаємне угоду про передачу правий і обов’язків в відношенні біржового товару, яке досягається учасниками торгів ході біржового торгу, реєструється біржі у порядку і відбивається у біржовому договорі Якщо звернутися до расширительному тлумаченню основних ознак, можна виокремити такі відмітні ознаки біржових угод: а) місцем скоєння біржових угод є біржа, виконує функції організатора торгів; б) біржові угоди можуть укладатися лише протягом торгової (біржовий) сесії, тобто у період, коли біржа проводить торги; в) біржові угоди відбуваються учасниками біржових торгів (для фондовій біржі необхідним якістю учасника є отримання ліцензії професійного учасника ринку цінних паперів); р) біржові угоди носять знеособлений характер, тобто продавці і покупці не входять у безпосередній контакт між собою, а мають справу з розрахунково-клірингової палатою чи центром, чинним при біржі; буд) певний перелік об'єктів біржових угод (валюта, речі, цінні папери, майнових прав тощо.), допущених до звернення біржі і стандартизованих кількісними і якісним характеристикам; е) біржові угоди у дуже простій письмовій формах шляхом обміну документами, як документарного, і електронного; складений біржею протокол угод є необхідною елементом форми біржовий угоди; ж) біржові угоди набирають чинності тільки після їх реєстрації біржею; із) терміни, місце, лад і спосіб виконання угоди є стандартними; і) виконання біржових угод відбувається поза біржі через уповноважені біржею структури (кредитна організація, депозитарій тощо.) виходячи з реєстру угод; до) належне виконання угод гарантується біржею; л) суперечки, виникаючі між учасниками і біржею у процесі біржовий торгівлі, зазвичай розглядаються біржовий арбітражної комісією, іншим третейським судом.

Биржевой операцією визнається угоду, який відповідає совокупности Указанных нижче умов: і якщо вона становить собою купівлю-продаж, постачання та обмін товарів, допущених до обороту на товарної бирже;

б) коли його учасниками є члени биржи;

в) якщо вона подана у реєстрацію й зареєстровано біржі не пізніше наступного за здійсненням угоди дня.

Соглашения, зареєстровані біржі, передбачених законодавством підлягають нотаріальному заверению.

Содержание біржового угоди (крім найменування товару, кількості, ціни, місця та терміну виконання) заборонена розголошенню. Ця інформація то, можливо надано лише з письмову вимогу судам, органам прокуратури, служби безпеки, внутрішніх справ, господарському суду і аудиторським організаціям у разі, передбачених законодавством України. Угоду вважається пов’язаним із моменту її реєстрації біржі. Біржові операції дозволяється здійснювати лише членам біржі чи брокерам. Угоди, які скоювалися під час біржовий торгівлі, повинні відповідати вимогам громадянського законодавства, законодавства про цінних паперах, антимонопольного законодавства. Угоди, які скоювалися під час біржовий торгівлі, у змозі забезпечити запорукою, поручництвом, гарантією, і навіть іншими засобами, не суперечать законодавству. Будь-яка угода має таку принципову схему, що охоплює її життєвий цикл. 1) запровадження до систему біржовий торговли,.

2) укладання угоди — угоди можуть полягати безпосередньо між продавцем і покупцем тобто. безпосередньо чи через посередника, 3) звіряння параметрів угоди — необхідна під час укладання незатвердженою угоди (чинена телефоном чи усно). Затверджені угоди (які скоювалися в письмовій формах) не вимагають додаткового узгодження умов, 4) взаєморозрахунки, 5) виконання угоди. [19] Залежно від механізму організації біржовий торгівлі, і техніки укладання угод, факт купівлі-продажу цінних паперів в операційному залі біржі оформляється або маклерської запискою, підписаній учасниками угоди, із відповідною записом в операційному журналі, або підписанням договору купівлі-продажу між брокери; або занесенням проведеною операції в комп’ютерну систему і видачею сторонам відповідної паперової роздруківки, або у іншій формі. Одне слово, ув’язнені угоди мали бути зацікавленими зареєстровані тим чи іншим способом. 20] Проте саме факт укладання угоди та її реєстрація не означають, що покупець стає власником куплених цінних паперів. Право власності покупець отримує лише під час виконання угоди, а до цього часу власником цінних паперів залишається продавець. Отже, укладання угоди: — це перший етап по дорозі руху цінних паперів від продавця до покупця. Надалі ув’язнені угоди проходять етапи звіряння, клірингу і виконання. Наступний етап угоди — це звіряння всіх параметрів заключённой угоди. Учасники угоди повинні ознайомитися з умовами угоди та врегулювати все виниклі розбіжності, якщо є. Осо-бенно різноманітних помилки й випадковості можливі, коли угоди в усній формі. На етапі звіряння боку зазвичай обмени-ваются сверочными документами вже у письмовій формах, де воспро-изводятся всі умови угоди. Найчастіше обмін сверочными документами здійснюється не безпосередньо між сторонами, а з допомогою біржі. Якщо документах, отриманих брокером після підписання угоди, що немає розбіжностей з документами, отриманими одної боку, то звіряння вважається успішною. Результатом успішної звіряння може бути, залежно від механізму організації звіряння, або письмові записки, або комп’ютерні роздруківки від контрагентів одна одній, або спеціальні листы-сверки, якщо звірку здійснюють органи біржі. Як свідчить нинішній міжнародна практика, зазвичай фондові біржі організують роботу те щоб звіряння здійснювалася пізніше другого робочого дня.

Слід пам’ятати, на деяких біржах етап звіряння відсутня. Це відбувається у тому випадку, коли продавець і покупець у час укладання угоди підписують в письмовій формах договір, у якому обумовлюються всі умови угоди. Іноді етап звіряння відсутня також за укладанні операцій із використанням комп’ютерних систем. Наступний етап угоди — проведення усіх обчислень по угоді. У цьому передусім визначається загальна сума заключённой угоди шляхом множення ціни однієї папери на загальна кількість цінних паперів. Цю суму може бути номінальною ціною угоди. Дилер як покупця сплачує також податку операції із цінними паперами, якщо це передбачено чинним законодавством, і навіть біржовий збір (якщо такою передбачено). Продавець ж отримує номінальну ціну угоди за вирахуванням податку операції із цінними паперами і біржового збору (зновутаки, якщо передбачено діючими нормативними актами країни). Для клієнтів ж (за дорученням яких укладаються угоди) крім названих податків і зборів номінальна сума угоди має бути відкоригована на величину комісійної винагороди брокеру. Клієнтові ціна купівлі поповнюється розмір комісійних, а ціна продажу для продавця зменшується на розмір комісійних. Останнім етапом заключённой угоди є її виконання, тобто постачання цінних паперів покупцю і переклад коштів продавцю. День виконання угоди фіксується під час укладання угоди. До того ж все касові угоди, ув’язнені на фондовій біржі протягом дня, повинні виконуватися одного дня. [21] Отже, будь-яка угода має завершуватися поставкою цінних паперів покупцю і перекладом грошей з цього приводу продавця. Виконання угоди передбачає зустрічну виконання зобов’язань продавцем і покупцем. Але якщо жодна зі сторін не виконає своє зобов’язання, то інша понесе збитки. Тому на згадуваній фондових біржах і клірингових організаціях зазвичай принцип «постачання проти платежу» (Delivery versus Payment, DVP), хоча конкретні форми організації цією системою за кордоном можуть бути різними. Сама постачання проданих і куплених цінних паперів можна здійснити шляхом їх передачі особисто від продавця до рук покупця. Проте цінних паперів великих компаній, мають великий вторинний ринок, зазвичай зберігаються у спеціально створених цих цілей депозитаріях. Загалом, все контракти між покупцями і продавцями товарів повинні висвітлювати такі моменти: — назва товару, — якість, — кількість, — ціна, — місце доставки, — час доставки і - спосіб оплати. Перші дві моменту здавалося б дуже прості - це звичайна опис. Але у тому недосконалому світі нічого немає простого! Особливо важким є складання точного описи у разі, якщо, наприклад, предметом угоди є така «невизначений «товар, як збіжжя, або олію, які перебувають при цьому в віддаленому місці й доставляється колись. У разі контракт повинен висловлюватись у термінах, мають точне загальноприйняте визначення. Ця термінологія може бути оцінена відповідної державної службою стандартів (що часто має місце у великих коштів і розвинених ринках, як-от Сполучених Штатів або ЄЕС), або ці описи задаються торгової асоціацією (зазвичай для стандартів якості в міжнародну торгівлю). Потенційно складним питанням є й місце доставки товару. Де точно вона? Якщо це якусь конкретну місто, то перебуває чи він у обладнаному складі чи в просто надворі? Наприклад, коли йдеться про тому, що товар слід доставити до порту, такий Одеському, маєш чи продавець доставити його до якогось визначеному доці, чи корабель? Продавець чи покупець мусить сплачувати за навантаження товару вздовж? (Ця операція може зажадати суттєвих витрат). Відповіді всі ці питання зазвичай сумуються щодо одного чи двох загальних термінах, які допомагають усвідомити зобов’язання продавця з доставки. Одне з них — термін Франко-, що означає те місце, доставка у якому включено до вартість товару з урахуванням (якщо потрібно) навантаження чи разгрузки.

Розглянемо, нарешті, час доставки. У високорозвинених ринкових системах прибуток у кожної угоді часто дуже мала, і покупець часто має дуже швидко використовувати куплений товар чи перепродати його, щоб заробити хоча цю невелику прибуток. Будь-яка заминка призводить до її втрати, і навіть до перетворення прибутку на збиток. Може статися, що корабель, готовий до транспортування товару, вирушає до певний час, і покупець має сплатити власнику корабля, щоб затримати його до прибуття товару. Або, можливо, продавець готовий. завантажити товар на корабель, але вона спізнюється з прибуттям до Одеси. Заодно він може сидіти зі своїми товаром на найнятій баржі. Власники цієї баржі, безсумнівно, зажадає від продавця і щодо оплати затримку. Це може призвести до продавцю втратою усієї своєї прибутку. Зазвичай власник транспорту призначає заздалегідь обумовлений штраф у разі, якщо його корабель, баржа, вантажівку чи поїзд використовується довше, ніж спочатку планували. У контракті ці штрафні санкції зазвичай покладаються або на покупця, або на продавця — на з них, хто не буде готовий до передачі товарів у умовленому місці й у обумовлений час. Винятки допускаються у разі, званих «форс мажор ». Цим терміном позначаються природні катастрофи, такі як повені, урагани чи землетруси, що завадили комусь із учасників виконати свої зобов’язання попри всі що їх ними зусилля. При таких обставин штрафні санкції зазвичай отменяются. 22] Зі сказаного вище видно, що складним то, можливо контракт, коли мова йде про звичайній торгової угоді. Через це самі контракти часто конструюються заздалегідь. Найчастіше роблять торгові асоціації, які спеціалізуються у конкретних секторах ринку. Такими прикладами можуть бути GAFTA, FOSFA, NSPA, про які згадується у розділі, присвяченому арбітражу. Торгові асоціації часто публікують великі списки контрактів, котрі модифікуються для обліку змін ринку, чи закон країн, чи міжнародних угод. Хоча ці стандартні контракти дуже докладні і деталізовані, вони здатні сильно спростити і прискорити процес переговорів. Продавці і покупці, що використовують їх, можуть уникнути довгих дискусій про формулюванні контракту і сконцентруватися на рішеннях питань ціну чи кількості закуповуваного товару. Учасникам угоди відомо, що умови таких стандартних контрактів неодноразово використовувалися іншими особами, у минуле і виправдали себе (зокрема довели свою прийнятність під час передачі справи в самісінький арбітраж чи суд). Нарешті, ці контракти встановлюють загальні критерії справедливості, гарантуючи, що застосовувані штрафи дуже жорсткі та не занадто лагідні, отже ніхто з учасників не постраждає більш, чому має, за кожне конкретне порушення. Угоду сторін про передачу до Вищого арбітражу всіх, чи певних суперечок, що виникли чи виникатимуть між ними зв’язки України із будь-яким конкретним правоотношением, незалежно від цього, мало воно договірної характер чи ні, є арбітражне угоду. Арбітражним угодою вважається угоду сторін про передачу до арбітражу всіх, чи певних суперечок, що виникли з-поміж них в зв’язки Польщі з конкретним правоотношением. Арбітражне угоду то, можливо укладено як або арбітражної застереження у договорі, або окремого угоди. Арбітражне угода укладається в письмовій формах. Угоду вважається укладеної письмовій формах, коли вона міститься у документі, підписаному сторонами, чи укладено шляхом обміну листами, повідомленнями але телетайпу, телеграфу чи з допомогою інших засобів електрозв’язку, які забезпечують фіксацію такої угоди, або шляхом обміну позовною заявою і відкликанням на позов, у яких жодна зі сторін стверджує про наявності угоди, іншу проти не заперечує. Посилання у договорі на документ, у якому арбітражну обмовку, є арбітражним угодою у разі, якщо договір полягає у письмовій формі й дана посилання така, що робить згадану обмовку частиною договору. Україна має механізм вирішення суперечок між брокерами/дилерами і клієнтами лише складається. Біржі мають у у максимальному ступені враховувати досвіду провідних біржових майданчиків — у використанні механізмів третейських судів. Це дозволить їм створити дійовій системі захисту прав інвесторів відповідно до міжнародних стандартів, що неодмінним умовою формування конкурентоспроможних національного ринку. Під час підготовки брокерського угоди брокер має у ньому наявність низки умов, про штрафних санкцій за прострочення платежів, огороджуючих як найбільш брокера несумлінного виконання клієнтом своїх зобов’язань, і клієнта невиконання угоди, совершённой через біржу. У цьому брокер, відповідно до брокерскому угоді, мусиш заподіювати відповідальність у виконанні його клієнтом біржового контракту. З іншого боку. обов’язковим є збереження конфіденційності між брокером і клієнтом, що також потрібен відзначати у договорі між ними. 23].

2.1. Об'єкти біржовий угоди. Проводиться різницю між предметом і об'єктом біржовий угоди. Під предметом слід розуміти дії сторін, а під об'єктом то приводу чого полягає угода. Предметом біржових угод на фондовий ринок є дії сторін, створені задля отримання біржових цінностей, прибутку, страхування (хеджування) біржових ризиків. Під об'єктом біржовий угоди слід розуміти майно певного роду та якості, допущене до звернення біржі гаразд, встановленому біржовим законодавством і внутрішніми документами біржі. Об'єктами біржових угод на фондовий ринок виступають майнових прав, виражені у спеціальних документах — цінних паперах. Під біржовим товаром до закону «Про товарній біржі» розуміється не вилучений із обороту товар певного роду свого і якості, зокрема стандартний контракт і коносамент на зазначений товар. У визначенні відбиті три ознаки, що різнять біржовий товар від небиржевого. По-перше, біржовий товар—это товар, не вилучений із обороту. У цьому під вилученням з обороту слід розуміти повне вилучення, коли річ взагалі може відчужуватися. Щоправда, останніми роками відмінність речей, вилучених у обігу субстандартні та обмежених в обороті, виявилося розмитим. Речі, обмежені в обороті, теж підлягають вільної реалізації. Тим більше що чистота використовуваної законом термінології має тут першочергового значення. У сучасних умовах, коли біржі продається усі поголовно чи майже всі і нічого іншого немає, доцільно дотримуватися те, що біржовим не вважається лише цілком вилучений із обороту товар. Речі, обмежені в обороті, у принципі може бути об'єктами біржового торгу. У цьому покупець чи продавець повинні прийняти він обов’язок подолати обмеження, встановлений для обороту даного біржового товару. Коли боку біржовий угоди забули вирішити питання про долю як і обов’язки, вона повинна переважно вважатися лежачої на продавці, коли з закону чи істоти створених відносин не випливає інше. Зрозуміло, у найближчій перспективі обмежені в обороті речі об'єктами біржового торгу ставати, в принципі, нічого не винні. Це суперечить природі біржі організацію, головна мету, якої — раціонально організувати потоки товарів, що є основою економіки, крупнооптовыми партіями. По-друге, біржовим вважається «товар певного роду». Це означає, що торгувати біржі можна тільки речами, певними родовими ознаками (числом, вагою, мірою)? З погляду західної практики біржовий торгівлі, так. Але наші біржі торгують і индивидуально-определенными речами. Що робити? Справився питанням можна надати тільки з урахуванням рівня розвитку біржовий торгівлі, котра ще недостатньо отдифференцировалась від аукціонної. Якщо заборонити торгувати речами, визначених індивідуально, з біржового ринку піде ще одне досить важлива різновид товарів. Обсяг позабіржових угод збільшиться, причому які завжди убік повністю легального обороту. Буквальне тлумачення словосполучення «товар певного роду», як об'єкта біржових угод, свідчить, йдеться про речі, мають родові ознаки. Проте виключають із числа біржових товарів нерухоме майно і об'єкти інтелектуальної власності, т. е. найбільш типове индивидуально-определенное майно. Навіщо робити це, якщо де вони стають біржовими товарами. Очевидно, під «товаром певного роду» законодавець передбачає щось інше. Але чому? Звернімося до поняттям речей, певних індивідуально чи родовими ознаками. Індивідуальнопевної річ є лише конкретного відносини. Якщо вибір одного боку або відразу всіх учасників упав даний предмет, він стає юридично незамінним, отже, і индивидуально-определенным. У межах одного відносини ідентична річ індивідуально визначено, в іншого — немає (сприймається як елемент якогось роду). Тільки унікальна річ завжди індивідуально визначено. Саме він ніколи й не може стати об'єктом біржовий торгівлі, бо відчуження такий речі передбачає ознайомлення з її відмітними ознаками. Біржова ж торгівля є заочній: вона не передбачає стандартизацію чи (на першої стадії його розвитку) дослідження зразків. Звідси можна дійти невтішного висновку — индивидуально-определенные речі, властивості кожної у тому числі істотні для покупців (унікальні об'єкти), що неспроможні вважатися біржовими товарами. Що стосується индивидуально-определенных (у межах конкретного відносини) речей, вони можуть віднести до категорії біржових товарів. Адже Закон дає абстрактне визначення біржового товару, яке відволікається від конкретних відносин. Бо будь-яка індивідуальнопевна річ (крім унікальної) може бути родової у межах іншого відносини, біржовим вважатиметься навіть товар, виставлений поодинці примірнику (за умови, що у ринку є аналогічні йому). У межах згаданої угоди цей товар буде индивидуально-определенным, але збереже якість «товару певного роду» стосовно біржову торгівлю в цілому. У результаті, до небиржевым товарам слід зарахувати нерухомі речі, об'єкти інтелектуальної власності (твори літератури, науку й мистецтва, винаходи, промислові зразки, товарні знаки) й інші унікальні речі. По-третє, об'єкт біржовий угодибіржовий товар повинен мати «певне якість». Цей ознака сформульований невдало. Якість, нехай і певне, має будь-який товар. Зрозуміло, що саме було в виду щось інше, саме: стандартизація вимог до якості з метою прирівнювання близьких друг до друга і тому взаємозамінних товарів (для розширення сфери біржовий торгівлі). Коли пшениця різного якості становить однакових кількісні показники, відбувається розширення того роду, на що ведеться торг, спрощується процедура, зростає конкуренція, точніше визначаються ціни, і т. д. 24] Оскільки як і (чи будь-якої іншої) розшифровки до закону загалом немає, якість товару може визначатися безпосередньо самими біржами, наприклад в Правилах торгівлі. Визначення біржового товару включає у себе та стандартний контракт і коносамент товару, допущений до біржову торгівлю. Названі документи потрапляють у біржовий оборот не як такі, бо як особливий товари, стають предметом купівлі-продажу. Біржова торгівля контрактами докладніше проаналізовано нижче, стосовно за ф’ючерсними і опционным угодам. Що ж до коносамента, він єдина цінної папером, допущеної до торгівлі на товарній біржі. Причина проста: коносамент, будучи товарораспорядительным документом, символізує товар; його передача рівнозначна передачі реального товару. Інші цінних паперів (включаючи товарні облігації) можуть котируватися лише з фондову біржу чи фондовому відділі товарної біржі. Зауважимо також, що на товарній біржі можуть звертатися контракти і коносаменты за показ такої реальний товар, що у відповідність до Законом може бути предметом біржового торга. 25] У результаті біржовий товар можна з’ясувати, як не вилучений із обігу субстандартні та не є унікальним товар, і навіть стандартний контракт і коносамент на такий товар. На біржі що неспроможні звертатися нерухомого майна і об'єкти інтелектуальної власності. Розрахункові біржові цінності немає фізичної субстанції, наприклад, індекси акцій, пункти та відсоткові ставки Їх поява зумовлено однією з принципів проведення біржових торгів, саме відсутність біржових цінностей на готівки, тобто. біржові угоди відбуваються, зазвичай, на основі уніфікованих, заздалегідь відомих якісних характеристик біржових цінностей, що зумовлює їх специфічні властивості. Під розрахунковими біржовими цінностями розуміються величини, отримані з урахуванням певних математичних дій зі реальними показниками. У результаті, виконання біржових угод, об'єктом яких є, складає розрахункової основі без реальної поставки. Що стосується зазначених біржових цінностей відбувається передавати право власності не так на майно, але в відповідну частку від вартості (в грошовому еквіваленті), яка обчислюється як різницю між фіксованою ціною, встановленої під час укладання біржовий угоди, й поточної біржовий котируванням об'єкта угоди день її виконання чи як зворотний відмінність між ними залежність від величини наведених показників. Через війну біржова угоду з розрахунковими біржовими цінностями є диференційна угода чи угода на різницю. Отже, застосування поняття «розрахунковий «до тих чи іншим біржовим цінностям має дві аспекти: по-перше, з погляду методу дослідження даних показників як об'єкта біржовий угоди; по-друге, з погляду визначення розміру прибутків і збитків як підстав щодо належного виконання зобов’язань сторонами по біржовий сделке.

При класифікації біржових угод на операції з реальним товаром і біржові угоди терміном, термін виконання угоди та об'єкт угоди необхідно розглядати у тому сукупності, у своїй віддаючи пріоритет об'єкту угоди, як головного критерію класифікації. У цьому розрізняють дві основні типуоперації з реальними біржовими цінностями, у яких оплата за біржову угоду відбувається відразу чи найближчі 2−3 дні й які обов’язково закінчуються передачею реальних біржових цінностей, і термінові угоди без реальних біржових ценностей. 26] При останніх об'єктом угоди виступають не реальні цінності, а контракти з їхньої поставку, ф’ючерси, опціони тощо. буд. Під час укладання подібного типу угод відбувається купівля — продаж контракту за ціною, яка вказана у ньому Що стосується виконання угоди майбутньому виробляються остаточні розрахунки. У цьому остаточні розрахунки можуть виготовлятися по фіксованою в контракті ціні чи із поправкою залежно від коливання цін. Такого типу угоди не завжди припускають обов’язкову передачу об'єктів угоди, передбачених в контракте.

2.2 Суб'єкти біржовий сделки.

В окремо взятому фондовій угоді задіяні три боку — продавець, покупець, посередник. На на початкових етапах модель дуже простою — один посередник зводить продавця з покупцем. При зростанні масштабів фондових операцій з’являється друга модель, і посередників вже двоє: покупець звертається одного, продавець — до іншого й можливість збігу мала. При більшою інтенсивності фондових операцій складається третя модель: сьогодні вже самі посередники потребують допомоги, й між ними з’явиться ще один. Назвемо його центровим, яке контрагентів фланговими посредниками.

Прервем ненадовго розгляд цих моделей й роззирнімося бути посередником в фондових угоди з інший погляду. Посередник може ж діяти подвійно. По-перше, власним коштом, стаючи тимчасово власником паперів і одержуючи прибуток як відмінність між курсами купівлі й продажу. На американському позабіржовому ринкові таких посередників, як згадувалося, називають дилерами. По-друге, може працювати за певні проценти від суми угоди, тобто за комісійне винагороду, просто приймаючи від своїх клієнтів доручення купівлю-продаж акцій. У першій і друге моделях угоди посередник може бути або у одному ролі, або у іншому. У третій моделі дотримується розподіл праці: центровою посередник працює власним коштом, а флангові - на комісійних засадах. Третя модель довгий час, до середини1980;х років, існувала біржі у Лондоні, за нею досі функціонує НьюЙоркская фондової біржі. Центровою посередник у Лондоні іменувався є джобером, у Нью-Йорку — фахівцем. Флангові посередники там і там іменуються брокерами.

На розвиненому фондовий ринок однаковості в посередницьких операціях немає, — все три моделі співіснують, своя «фондова ніша «перебуває для кожної. Поклавши, брокер з великою клієнтурою отримує, крім інших, два доручення, причому курс і величину пропозиції продати збігаються з параметрами замовлення для придбання. Брокеру залишається тільки оформити угоду, із чим благополучно справляється самотужки, не потребуючи послугах інших посередників. Пари «самовыполняющихся «замовлень можуть утворюватися в біржовий натовпі, коли той брокер оголошує про наявність в нього пропозиції, а інший тут ж відгукується — в нього парний замовлення (посередництво за другою моделі). Але багато доручення формулюються як умовні. Наприклад, «продати, якщо курс піднімається до… «Такі замовлення разу виконати не можна. Ось і приходять допомогу центровою посередник, а умовні доручення передаються йому фланговими посередниками. Зазначимо, що центрового посередника може замінити комп’ютер, і лише частково то це вже робиться. Оскільки потреба у двухступенчатом посередництві складається далеко не відразу, зосередимося іншою важливому для молодої Української ринку питанні: яких засадах чи стане біржовому посереднику — на власний державний кошт або як брокеру? Добре, якби, звісно, мати дилерів, готових купити папери у клієнта чи продати їх йому. Проте дилеру доводиться впускати їх у оборот свої кошти й брати він ризик. Поклавши, брак грошей можна компенсувати позиками, але проблему ризику це знімає. Дилер, не так оцінивши ситуацію, може дестабілізувати ринок та викликати ланцюгову реакцію банкрутств, а то й поверне отримані кредити. Дилер, розважливий і свій недосвідченість, та недосконалість ринку, схильний виявляти сверхосторожность, відмовляти клієнтам. Тим самим було гальмується висновок сделки. 27] Нашим бірж у розвитку посередницьких послуг потрібно стратегія, куди входять вироблення норм регулювання: яким мінімальним капіталом повинен розташовувати дилер, які межі кредитів, який може брати тощо. Необхідні ліцензування брокерської і дилерської діяльності, встановлення стандартів їх звітності. І, звісно, хоча б визначитися: на якого посередника — брокера чи дилера — наголошувати? Ймовірно, що у початковому етапі знають об'єктивно нічого очікувати посередників, готових прийняти функції дилерів. До центру посередництва тому спочатку доцільно поставити брокера, прикладаючи одночасно максимум зусиль забезпечувати концентрації попиту й пропозиції фондових цінностей. Поступово стане ясно, хто з брокерів здатен узяти він роль дилера. 28].

Доти, як ми торкнулися посередництва, промову про біржі йшла обезличенно. Тепер зрозуміли, що біржа — це царство посередників, що є справжніми господарями біржі, зокрема та юридично, якщо біржа організована як товариство. Можливо, і створення біржі як публічно-правового інституту. Зрозуміло, що ініціаторами установи біржі як акціонерного товариства стають саме ті, хто має намір працювати у біржовому залі, надаючи інвесторам послуги з купівлі-продажу цінних паперів. Засновники біржі - це члени біржі, коло яких то, можливо розширено, якщо засновники вважають за необхідне прийняти додаткове число акціонерів. Члени біржі автоматично отримують біржове місце, тобто право вести операції в біржовому залі. Можливо прийняте рішення продажу додаткового числа місць, і тоді їхні власники теж отримають право торгувати в операційному залі. Якщо членів біржі і біржових місць значно то неминуча ротація — хтось вирішує продати своє місце. Що стосується, коли які бажають придбати місце багато, ціна його висока, це для біржі хорошим знаком. Якщо ціну падає, біржовикам треба замислитися. Інтервал, у якому коливаються ціни, може бути значительным.

Фондова біржа має, зазвичай, статус бесприбыльного акціонерного суспільства, тобто піднімає за мету отримання задля розподілення його у своїх членів. Це може бути здавалося б дивним, але насправді глибоко закономірно: члени біржі отримують дохід, функціонуючи як біржових посередників. Сенсу у цьому, щоб клієнти біржі сплачували якісь цифру загальну біржову скарбничку, з якої вони розподілятися між членами біржі, року проглядається: може початися вже перерозподіл надходжень у користь тих членів, які працюють незадовільно привертають щодо менше клієнтів, а із загальної скарбнички вимагають виплат пропорційно своєму паю. Безприбутковий статус значить, що біржа як товариство взагалі отримує доходів. Отримані доходи витрачаються на облаштування залу і приміщень, де працюють біржовики, створення сучасних систем зв’язку, ведення дослідницької праці та т.д. Члени біржі зацікавлених у тому, щоб біржа отримувала стільки ж доходів, скільки їй потрібно за дотримання розумної економії: завищення доходів означатиме скорочення прибутків членів чи подорожчання послуг за купівлі-продажу цінних бумаг.

Найчастіше учасники біржових торгів укладають з клієнтами договори на брокерське обслуговування. Ними клієнт доручає учаснику здійснення наступних дій: 1) укладання угод виходячи з договору доручення і разової доручення; 2) укладання угод на основі договору доручення з спеціальної доручення (для певних видів угод); 3) укладання угод виходячи з договору доручення з генерального доручення; 4) укладання угод за договором комісії; 5) укладання угод виходячи з агентського договору; 6) укладання угод на основі договору довірчого управління, і навіть договору факторингу;?) консультування клієнта по загальними правилами биржи. 29].

2.3 Форми біржовий угоди. Угода, ув’язнена на біржових торгах, повинна бути зареєстрована і оформлена як біржовий контракт .Підставою для реєстрації біржових угод є лише усне згоду брокерів, досягнуте внаслідок гласно проведених торгів і зафіксоване біржовим брокером. Біржовий контракт може охоплювати у собі положення про правах, обов’язки і відповідальності по митному оформленню експорту продукції, які суперечать укладеним біржовим посередником — членом біржі - договору на брокерське обслуговування продавця цієї категорії продукції. Зазначені становища можна викласти і окремих протоколом як додаток до контракту. Дані підписаних торгових аркушів сопоставляются з цими реєстратора про покупця, продавці, кількості товару і ціною укладених угод. Що стосується невідповідності в даних торгового аркуша з цими реєстратора рішення щодо умовам угоди приймає брокер, який вів торги. Брокери зобов’язані підписати контракт, а біржа його зареєструвати пізніше наступного за укладанням угоди робочого дня. Під час підписання контракту брокер зобов’язаний надати договору, виходячи з що їх діяв у сфері третіх осіб. Невчасне підписання контракту окреслюється відмови від оформлення угоди. Біржовому контракту присвоюється реєстраційний номер, його форма і зміст затверджуються біржею. Контракт підписується брокери, уповноваженими особами біржі і посвідчуються печаткою біржі. Контракт оформляється у трьох примірниках: за одним кожної зі сторін угоди та один — для архівного зберігання біржі. За вимогою сторін біржа може видавати завірені копії контракту. Що стосується укладання біржового контракту, однієї зі сторін якого став покупець — нерезидент України, оригінали продавця та біржі гасяться уповноваженим біржею обличчям штампом чи написом «Копія ». Підставою для митного оформлення експорту продукції є лише оригінал покупця. Інформація щодо оформлених контрактів вносять у журнал реєстрації контрактів. За реєстрацію яка є угоди біржа може встановлювати реєстраційний збір, яка може перевищувати 0,5 відсотків суми операції з обох сторін, з урахуванням інтересів усіх податків, встановлені території України. Біржа самостійно визначає свій бік або боку, які оплачують державний збір за реєстрацію угоди погоджується з Декретом Кабінету Міністрів України «Про державний збір ». Без в біржовому контракті відомостей щодо прав, обов’язків і відповідальності митного оформлення експорту продукції, декларування може виконати продавець цієї категорії продукції самостійно, чи через митного брокера. Без положень щодо митного оформлення експорту продукції договорі на брокерське обслуговування продавця сільгосппродукції, у відмові продавця взяти участь у зовнішньоекономічному оформленні відповідальність наслідки несе біржовий посередник, який уклав договір на брокерське обслуговування продавця. При оформленні біржового контракту, стороною /сторонами/ якого є нерезидент /нерезиденти/ України ціна біржовий угоди вказується в іноземній валюті. Перерахунок проводиться у разі курсу НБУ на день проведення торгів. Розрахунки за цими контрактами виробляються в іноземній валюті. Задля більшої надійності розрахунків з спотовым угодах із реальним товаром Покупець вносить гарантійний внесок, розмір якого визначено ст. 6.1.1. Гарантійний внесок по форвардним угодам може бути нижче, ніж 0,5 відсотка, помножених на кількість місяців до виконання контракта. 30] Інакше покупця від оплати чи закінчення терміна оплати контракту, гарантійний внесок, крім обов’язкових платежів біржі, іде на користь продавця. Брокеру-участнику торгів, який уклав угоду під внесений гарантійний внесок, він повертається біржею пізніше 3-х днів після закінчення терміну дії заявки. Оплата біржових контрактів проводиться через біржу. Підставою для перерахування вартості контракту продавцю є акта приймання-передачі яка вказана у контракті продукції, підписаний покупцем і продавцем, чи письмове згоду покупця на передоплату. Що стосується ненадання біржі акта прийому-передачі у найкоротші терміни, вказаних у контракті, кошти, які прийшли від платника повертаються йому біржею протягом 2-х робочих днів. По прибутті заяви від продавця щодо порушення покупцем умов контракту біржа може затримати на своєму рахунку гарантійний внесок і прийняти зважене рішення протягом п’яти робочих днів про порядок вирішення суперечки. У разі невиконання контракту винна сторона виплачує штраф в встановленому Біржовим комітетом /радою біржі/ розмірі на користь біржі і потерпілої боку. Визнання біржовий угоди недійсною внаслідок порушення цих Правил однієї зі сторін не звільняє порушника від реєстраційного збору біржі. Реєстрація й всіх видів угод ввозяться секції розрахунків Біржі протягом дві години після закриття торгів. При скоєнні угоди боку зобов’язані оформити торговий листок і біржовий контракт в 3-х примірниках. У цьому брокер-продавец надає контрагенту за угодою гарантію поставок товарів. Відмова від угоди після його реєстрації не від сплати біржовий мита і комісійної винагороди брокеру. Біржа несе відповідальності за невиконання контрагентами своїх зобов’язань по відношенню друг до друга. Брокер проти неї проводити операції страхування своїх угод, зокрема. з російським перекладом страхових премій. Дирекція Біржі може прийняти рішення про обов’язкове страхування певних видів угод. Неурегульовані сторонами суперечки з оформленим Біржовим контрактами розглядаються Комісією з розгляду суперечок при Біржі. Що стосується виступати проти рішенням комісії з розгляду суперечок, покупець чи продавець можуть звернутися у до господарського суду.

2.4 Порядок ув’язнення й виконання біржових угод на фондовий ринок. Біржовий учётный центр збирає дані про кожної заключённой біржі угоді. Учасники палати підтверджують факт укладання угоди, протягом біржового дня дане неї передаються по комп’ютерної системі зв’язку в розрахункову палату. Наприкінці кожного біржового дня інформацію про курсах остаточних розрахунків по за ф’ючерсними (біржовий договір купівлі - продажу) угодам в кожному контракту і з кожному ринку. Ввечері і тільки вночі з усіма угодами переоцінюються в расчётной палаті по остаточним курсів, кожному за учасника розраховуються потенційні доходи чи збитки. Наступного ж ранку расчётная палата вимагає з учасника покриття всіх збитків. Якщо учасник торгів укладає угоди на кількох біржах, йому більш вигідно, якщо їх клірінг (це сукупність расчётных операцій із угоді) в рідний расчётной палаті. Кожна расчётная палата дає гарантії виконання контрактів, якими торгують на обслуживаемой нею біржі. Всі угоди є учасника по взаємозамінним контрактами зосереджуються лише у расчётной палаті. Першим етапом угоди є підписання договору. Найтиповішим договором операції з цінними паперами є договір з купівлі - продажу. Він може полягати між інвесторами — особами, які володіють цими паперами і належать до кола професіоналів ринку цінних паперів. У угодах купівлі - продажу брокери можуть виступати або у ролі комісіонерів виходячи з договору комісії, або у ролі випробуваних основі договору доручення. На ринку переважна більшість угод між «кінцевими» інвесторами опосредуются брокери (комісіонерів). Один із відмінних рис договору комісії у тому, що брокер рухається за дорученням, рахунок, але не імені про свого клієнта. Комісіонер у виконанні договору комісії, ув’язненого із комітетом, робить угоду купівлі - продажу від власного імені. Найвідомішою організаційної формою, сприяє встановленню постійних і единообразных правил укладання угод купівлі - продажу, є фондова біржа. Потому, як угода успішно пройшла (чи минула) етап звіряння, настає чергу етапу що визначається як клірінг. Кліринг — те, що передує грошовим платежах і поставкам фондових цінностей. Етап клірингу включає у собі:. аналіз підсумкових сверочных документів;. обчислення грошових сум і кількість цінних паперів;. оформлення расчётных документів. Аналіз підсумкових сверочных документів — це перевірка їх у справжність і правильність оформлення. Кліринг починається з перевірки ключів шифрування і захисту прийнятої інформації. Другий процедурою клірингу є обчислення грошових сум. Крім суми платежу безпосередньо за куплену цінний папір сплаті він може підлягати податок по операції із цінними паперами, біржові та збори. Покупець набуває право стосовно продавцю вимагати поставки належного кількості цінних паперів і водночас стає зобов’язаним сплатити грошову суму. Продавець стає зобов’язаним поставити цінні папери набуває право вимагати належну йому гроші. Їх зобов’язання будуть виконані й підвищити вимоги задоволені лише з останньому етапі угоди. Різке ускладнення процедури клірингу відбувається, коли застосовується взаимозачёт. Його мета — знизити кількість платежів і постачання цінних паперів за угодами, це ускладнює процедуру клірингу. До кожного учасника клірингу виробляється калькуляція його власних чистих вимог чи чистих зобов’язань за всі включаемым в розрахунок угодам за встановлений період. У цьому із усіх вимог даного учасника віднімаються його зобов’язання, отже визначається чисте сальдо. Отримане сальдо називають позицією. Позиція «закрита», якщо сальдо одно нулю, і «відкрито», якщо сальдо не одно нулю. Якщо сальдо позитивне, тобто. обсяг вимог даного учасника перевищує його зобов’язання, отже в нього відкрита «довга позиція». Якщо сальдо негативне, тобто. учасник клірингу повинен більше, чим мають йому, то учасника «коротка позиція». Наступна операція клірингу — це оформлення расчётных документів. Вони скеровуються в виконання в грошову розрахункову систему, і системи, що забезпечує поставку цінних бумаг. 31] Особливу увагу приділимо порядку укладання біржових угод шляхом електронного обміну даними. Маємо в українській договірної практиці можна встановити наявність абсолютно ті самі проблеми, що у країнах із значно більшу розвиненість застосуванням електронного обміну даними, саме: а) невизначеність юридичної сили положень договору, які передбачають досить неформализованную процедуру електронного укладання угод, в разі судового розгляду; б) відсутність чітких вказівок (чи обмежень) закону про те, які документи можуть (або можуть) бути використані комерційному обороті як електронного повідомлення, й виконання вимог до структури і малої форми такого повідомлення; в) невизначеність позиції законодавця. Неясно, які саме кошти захисту від несанкціонованого доступу отримали правове визнаннялише електронний цифровий підпис чи вся сукупність аналогів власноручного підписи, використовуваних при електронному обміні даними, якось: шифри, коди, паролі тощо. буд.; р) відсутність прямого обов’язку посередників — постачальників послуг за організації електронної зв’язку, зокрема торгових систем, — зберігати, надавати на запит сторін чи офіційних органів, і навіть підтверджувати справжність створених і переданих з допомогою електронних документів. З огляду на названі проблеми, видаються недостатньо юридично гарантованими угоди на фінансовому та фондовому ринках, скоєні з допомогою приватних електронних систем, зокрема що належать компаніям, які є юридичних осіб з української законодавству. Документ, у якому необхідні оборудки і підтверджує факт укладання угоди зазначених системах, має нетрадиційну для практики українських судів форму: складено англійському мові, включає як узвичаєні в системах скорочення, і неофіційний діалог («базу ») між дилерами Як аналогів власноручних підписів сторін служать коди користувачів системи та код дилера. 32] Крім позначених, є ще одне питання електронних угод: в підзаконних актах зберігаються нині і прямі вимоги, які веліли використання традиційних паперових документів, доцільність яких пояснюється лише, що паперовий документ то, можливо прочитаний і неозброєним оком, а повідомлення, передані при допомоги електронної зв’язку. — лише після роздруківки. Відповідно, у вітчизняному законодавстві слід більш грунтовно відбивати електронний обмін даними з погляду оптимального співвідношення норм адміністративного та приватного правничий та розробити всі необхідні критерії дотримання обов’язкової письмовій форми під час використання електронних документів. Це завдання зажадає створення нових правил лише на рівні як закону, і галузевих актів Тому треба передбачити можливість використання електронних коштів під час укладання біржових угод, якщо учасниками представлені письмові підтвердження їх намірів на вчинення конкретної сделки. 33].

2.5 Припинення, розірвання і визнання біржових угод недійсними. Розірвання угод на в односторонньому порядку заборонена, крім випадків, передбачених законодавством і правилами біржовий торгівлі. Дозвіл претензій по невиконання в цілому або частково біржових контрактів регулюється відповідно до умовами контракту, чинним законодавством і нормативними актами Біржі. Угода, зареєстрована біржі, вважається расторгнутой у таких випадках: — у вирішенні біржового арбітражу; - у вирішенні судових установ; - за згодою сторін. Порядок претензионного врегулювання суперечок визначається чинним законодавством України та міжнародними угодами. Правила і Порядок розгляду спорів, кількість суддів і персональний склад біржового арбітражу підлягають утвердженню рішення загальних зборів членів біржі У разі розриву контракту боку зобов’язані сповістити звідси біржу не пізніше 2 днів із дня розірвання контракту. Що стосується розірвання угоди або визнання її недійсною, біржа зобов’язана сповістити звідси Пункт реєстрації угод митні органи України протягом наступного дні після отримання вказаної інформації. Біржова угода чи його окремі умови, суперечать чинному законодавству й Правилам, недействительны. 34] При угоди з негайним виконанням та його невиконанні в цілому або частково покупцем протягом за встановлений термін продавець вправі з його закінченні відмовитися від контракту, що він письмово сповістити біржу. З часу надходження зазначеного заяви угода вважається расторгнутой, і товар то, можливо здано іншій юридичній особі. Покупець сплачує на користь продавця неустойку у вигляді, обговореному в контракті. Якщо очікуваний до прибуттю товар у не вступив у встановлений термін, то покупець вправі відмовитися від контракту. Продавець сплачує штрафні санкції у вигляді, обговореному в контракті. Що стосується невиконання в цілому або частково за угодою потерпілу сторону, зробивши протягом 2 днів із дня закінчення терміну виконання контракту відповідне письмове заяву біржі, і своєму контрагентові, разом із стягненням з несправної боку понесених нею внаслідок прострочення збитків, може: а/ продовжити термін виконання контракту на власний розсуд. Якщо просрочившая сторона не виконає контракт у новий термін, то угода розривається і справна сторона проти неї вимагати від несправної боку сплати їй різниці між ціною контракту і біржовий ціною, встановленої з урахуванням котирування другого, наступного за спливанням нового терміну виконання біржового дня, і навіть відшкодування всіх заподіяних їй порушенням контракту збитків; про намір ліквідувати контракт справна сторона зобов’язана протягом 2 днів із дня закінчення нового терміну виконання контракту письмово заявити біржі, і своєму контрагенту; б/ розірвати даний контракт і ув’язнити у протягом 7 днів новий на аналогічний товар з зарахуванням різниці цінується двох контрактів з цього приводу несправної боку. Якщо недоїмку протягом за встановлений термін після зробленого всі заяви про намір укласти новий контракт угода нічого очікувати міститься, то угода ліквідується з зарахуванням різниці між ціною контракту і біржовий ціною з урахуванням котирування другого дня, наступного за днем зробленого заяви, з цього приводу несправної боку; в/ зажадати негайного розірвання контракти з зарахуванням різниці між ціною контракту і біржовий ціною з урахуванням котирування другого, наступного у день закінчення терміну виконання дня /періоду/ з цього приводу несправної боку. Якщо потерпілу сторону зробить протягом встановленого при цьому терміну письмового всі заяви про свій намір скористатися наданими правами, вона втрачає можливість на отримання різниці у цінах. Якщо затримка у виконанні контракту відбулася з вини транспорту, що то, можливо підтверджено відповідними документами, то несправна сторона матеріальну відповідальність дану затримку несе, але ці не позбавляє гидку бік права відмовитися від договору, про що вона зобов’язана письмово повідомити просрочившую бік протягом 4 днів. Якщо один зі сторін, передбачаючи прострочення виконання своїх зобов’язань, що дає право боці відмовитися від контракту, повідомить у тому гидку бік до терміну виконання, то угоді сторін або термін виконання можна продовжити, або жодна зі сторін вживає заходів до ліквідації угоди установленому порядку. Продавець /покупець/ проти неї в в односторонньому порядку відмовитися від виконання контракту /в цілому або частково/ у разі: — доставки продукції з відступом від стандартів, зразків та інших умов із якості, обумовлених контрактом, якщо це посвідчено в установленому порядку; - при оголошенні банком покупця неплатоспроможним; - у відмові однієї зі сторін внести передбачений Правилами заставу. В усіх життєвих суперечках боку заслуговують встановити невідповідність контракту доставленого товару відповідно до чинним законодавством і передати справу в арбітражну комісію біржі чи арбітражного суду. Після добровільного угоди, хоч винесення рішення арбітражної комісією покупець протягом 3 днів письмово повідомляє продавцю, що він у відповідність до прийнятим рішенням намерен:

— прийняти товар із порушенням установленої скидкой-надбавкой;

— зажадати протягом за встановлений термін від часу надходження цієї заяви доставки товару, відповідного контракту. Якщо продавець не доставить необхідний товар у новий термін чи доставить який відповідає контракту товар, то угода цей товар визнається порушеною і покупець може, письмово протягом 4 днів сповістивши звідси продавця, укласти інший договір з зарахуванням різниці у цінах з цього приводу продавця чи зажадати негайної ліквідації контракти з сплатою різниці між ціною контракту і біржовий ціною з урахуванням котирування другого, наступного у день закінчення нового терміну біржового дня /періоду/; - зажадати здійснення взаємного розрахунку основі ціни контракту і біржовий ціни на всі основі котирування другого, наступного у день закінчення терміну виконання біржового дня /періоду/. Якщо недоїмку протягом за встановлений термін покупець зробить заяви про відмову приймання товару, то товар визнається відповідним контракту і підлягає приймання. Взаємини сторін, які з укладеного біржового контракту, регулюються відповідно до умовами контракту, Правилами біржовий торгівлі, чинним законодавством України. Конкретне правове регулювання обирається за згодою сторін і визначається біржовому контракті. Порядок претензионного врегулювання визначається правилами біржовий торгівлі або Положенням про арбітражної комісії, арбитражно-процессуальным кодексом України. Суперечки, виникаючі між контрагентами, зацікавленими особами /брокери, експертами і т.д./, можуть бути за згодою сторін в руки в Арбітражну комісію біржі, або господарському суду. За бажання однієї або обох сторін передати спірний питання влади на рішення арбітражної комісії ними подається з ім'ям голови комісії заяву на установленому порядку в відповідність до Положенням про арбітражної комісії. Якщо угоді було обумовлено передача всіх претензій, які можуть виникнути по контракту, в руки Арбітражної комісії, відповідна сторона неспроможна ухилитися від участі у розгляді. Інакше односторонньому заяві дається хід лише, вступаючи від відповідача протягом 3 днів згоди в руки справи Арбітражної комісією. За відсутності такого заяви справа розглядається арбітражний суд у порядку. Порядок розгляду спорів визначається Положенням про Арбітражної комісії. Рішення Арбітражної комісії біржі обов’язковий для сторін і підлягає неухильному виконання у призначений у ньому термін. Відмова від добровільного виконання сприймається як порушення справжніх правив і може викликати для винною боку застосування санкцій, встановлених справжніми правилами. У цьому інший бік втрачає право у своїх інтересів, у органах арбітражного /народного/ суду. Що стосується розірвання контракту боку зобов’язані повідомити звідси біржі пізніше 10 днів із дня розірвання контракту. Що стосується розірвання угоди, хоч визнання його недійсним, біржа зобов’язана повідомити це у Пункт реєстрації угод митні органи України протягом наступного дні після отримання вказаної информации.

ГЛАВА 3 Види біржових сделок.

Термин «біржова угода» має узагальнююче значення в договорах, яким характерні специфічні особливості. У зв’язку з цим виникає необхідність класифікувати їх. закон України" Про товарній біржі", стосовно питання види біржових договорів не відрізняється чіткістю. Він містить якийабо класифікації біржових операцій та їх виняткового переліку. З іншого боку коротка характеристика деяких видів біржових угод, представленої в Наказі Міністерства сільського господарства та продовольства України, Міністерства Економіки України, Міністерства фінансів України від 03.06.1996 г. № 1 034 462 «про затвердження типових правил біржовий торгівлі сільськогосподарської продукцией», полностью не розкриває їх суті й в певною мірою носить інформаційного характеру, що ні відповідає законодавчим целям.

3.1 касові («спот» чи «кеш») угоди Касові угоди є найпростіший вид біржових угод. Їх виникнення був із виникненням самих товарних бирж (14−15 В.) Характерним ознакою касових угод є негайне їх виконання. Поняття «негайне виконання» для біржових угод носить умовний характер .Це з тим, що виконання біржового договору здійснюється поза біржі і час укладання договору товар, який представляє предмет угоди, зазвичай, відсутня біржі і залишається складі продавця чи транспортується складу біржі .Тож передачі товару потрібний час: — на підготовку перевозных об'єктів, навантаження і транспортування товару цього разу місце, обумовлений сторонами у договорі, і якщо цей обов’язок лежить покупця, то тут для ухвалення, й вивезення товару зі складу продавця; - для розвантаження товару на місці, зумовленому сторонами. Залежно від термінів виконання касові біржові угоди за умов: 1) товар під час торгів перебуває в території біржі, в належні їй складу або очікується до прибуттю на біржу щодня торгів до закінчення біржового зборів; 2) товар на даний момент підписання договору транспортується водним, повітряним, залізничним або іншими транспортним способом до місця перебування біржі; 3) товар готовий піти на навантаженні на транспортний об'єкти відправка на місце, яке буде визначено договорі. Правила біржовий торгівлі встановлюють кожного з переліченого вище умови максимальні терміни виконання договору, але деяких біржах ці умови не конкретизуються і встановлено єдиний термін всім касових угод. Цей термін вбирається у, як правило, 14 дней[35]. Однак у окремих випадках на біржах може встановлюється і більше тривалий термін касових угод. Так Типові правила біржовий торгівлі сільськогосподарської продукцією встановлюють цей термін від 1 до 13 днів .У межах визначення термінів сторона вправі передбачити точної дати виконання договору. По юридичній природі касові угоди є типовий договір купли-проджи. 36] Тому на згадуваній них поширюється дію норм цивільно-правового законодавства України щодо купівлі-продажу, крім випадків коли біржовим законодавством встановлено спеціальних правил. Метою касових угод є реальний перехід правий і обов’язків щодо предмета договору з продавця до покупця за умов, передбачених у договорі. Слід зазначити, що предметом касових договорів є товар, який час укладання договору фізично є і перебуває у власності продавця. Торгівля товаром (за умов касових угод), який покупець отримає чи зробить на даний момент виконання договору, забороняється. Ця особливість касових угод дає можливість виставляти на торги товар з роботи вже відомими якісними характеристиками. Зазвичай, цей товар до торгів проходить біржову чи іншу незалежну експертизу чи біржі під час торгів виставлені його зразки. У окремих випадках, якщо товар досі проведення торгів доставлений складу біржі, покупець до підписання договору може оглянути товар. Тому боку, укладаючи касові угоди, мають через більш-менш точне визначення товару, й у відмінність з інших біржових договорів, постачання товару не відповідного якості сприймається як розлад або неналежне виконання умови договору, у тому випадку, коли продавець компенсує покупцю витрати, що виникли під час продажу товару невідповідного якості. Касові угоди можуть утримувати у собі будь-які умови, необхідні сторонами кожному за окремого випадку. Стосовно цих угод біржі немає стандартних контрактів. Через це форма проведення біржових торгів, за умов касових угод мати свої особливості, оскільки сторони мали б обговорити всі умови майбутнього договора. 37] Під час укладання угод, за умови, що товар перебуває в складі біржі, боку мають врегулювати питання витрат, відносно схоронності товару складі біржі. Зазвичай, до укладання угоди ці витрати ставляться до рахунку продавця, а після підписання угоди — на покупця. Оплата товару може здійснюватися як під час передачі товару, і за умов передоплати чи ж після плати. Виконання договору починається з його укладання, що унеможливлює біржову спекуляцію на коливанні цін. Ці угоди, з погляду курсових та інших біржових ризиків, її вважають найбільш надійними, це вони теж мають широке використання у країнах із мало розвиненим правовим механізмом захисту учасників господарських отношений.

3.2 термінові угоди чи «форвард».

Характерным ознакою цих договорів і те, що, на відміну від касових угод термін виконання передбачається майбутньому. Форвардні угоди характеризуються такими ознаками: По-перше, вони спрямовані на реальну передачу правий і обов’язків щодо товару, що є предметом договору. Слід визначити, що у відмінність з інших термінів угод, боку, укладаючи форвардний договір, передбачають реальне відчуження продавцем і придбання покупцем товару. По-друге, передача товару, і навіть перехід права власності нею ввозяться майбутньому, вчасно, передбачений в угоді. По характеристиці, форвардні договори дуже подібні на касові. Тому і часто об'єднують до однієї групи біржових договорів — операції з реальним товаром, тобто. угоди якими здійснюється справжня передача товарів. Але це договори містять суттєві відмітні ознаки. Форвардні угоди відрізни від касових, передбачають більші терміни виконання. Ці терміни визначені у Правилах біржовий торгівлі. Терміни поставки визначаються договорі із зазначенням на конкретний місяць, у якому здійснюється виконання зобов’язань. Терміни виконання не вибираються вільно, а підганяються до останнього числу місяці, або до середині місяці, залежно від правил, встановлених біржі. Другим відмітним ознакою форвардних угод і те, що й предметом може бути як і той товар, що у власності продавця, і той, який фізично немає, але моменту виконання зобов’язання буде виготовлений продавцем. Що ж до касових угод, те, як вже визначалося, їх предметом виступає товар, що у власності продавця. Форвардні договори виходячи з певних вище ознак (реальність передачі товару і передачі їх у майбутньому) є особливою формою договору поставки. Тому до цього виду угод застосовуються норми громадянського законодавства України щодо договорів поставки. 38] Купівля товару за умов форвардного контракту здійснюється без попереднього огляду товару. Це викликано тим, що: по-перше, в вона найчастіше товар на даний момент підписання договору що немає і надати його експертизі неможливо; по-друге, товар, який момент підписання договору ще у власності продавця, не відвантажено на склад біржі для огляду і проведення експертизи, що у слідстві тривалих термінів поставки продавець оплачував б біржі значні грошових сум за зберігання товару. Хоча за на біржі зразків виставленого на торги товару їх можуть розмістити у торговельну залу для огляду зацікавленими особами. Форвардні контракти в біржовий практиці часто-густо стандартизированы, оскільки це спрощує біржовий товарообіг і виконання зобов’язань. Хоча, беручи до уваги те що, що предмет цих угод на даний момент проведення торгів, може фізично існувати й перебувати у власності продавця, припустимо укладати договори не так на основі стандартних, створених біржовий практикою, умов, але в умовах угоди сторін. Після вступу і оприбуткування товарів складу біржі при угодах «спот» і «форвард», біржа чи складське підприємство, з яким біржа встановила відповідні угоди з збереження й іншим супутнім транспортноекспедиційним складським операціям, видає власнику товару спеціальний документ, званий варрантом. Варрант — це товарораспределительный документ, свідоцтво про збереження і заставне, яке продавець зберігає у банку і становить покупцю в разі настання терміну поставок товарів. Продавець у своїй оплачує витрати на зберігання й страхуванню товару на складі. Покупець після придбання варранта стає власником товару. І тому він робить оплату чеком, перекладом грошей, або наличными. 39] Під час укладання форвардних договорів боку можуть передбачити, якщо це не передбачено в стандартному договорі, забезпечення виконання зобов’язань, тобто. встановити заходи майнового характеру, які зобов’язують боржника до належному і своєчасному виконання узятих він зобов’язань. Заходами такого забезпечення у біржовий практиці, зазвичай, виступають задаток і залог.

3.3 операції з «залогом».

В своїх наукових працях відомі економісти Улыбин До., Полків Р. та інші називають цю групу договорів «операції з залогом». Этот термін вимагає деякого уточнення, т.к. в біржовий практиці, крім застави, використовується ще й задаток, що є загалом самостійним способом забезпечення і виступає окремим виглядом застави. Таке помилкове становище виникло від неправильного розуміння гражданскоправового терміна «заставу». Улыбин має через під угодою з запорукою, де один контрагент виплачує іншому контрагентові суму, певну договором з-поміж них. Звідси явно випливає, автора увазі саме задаток, проте відповідно до частини 1 ст. 4 закону України «Про заставу» предметом застави то, можливо майно і майнових права. 40] Угода з запорукою — це угода, у якій один бік виплачує другий — у час укладання угоди суму, певну договором з-поміж них, в ролі гарантій виконання своїх зобов’язань. Запорука може забезпечувати інтереси як продавця, і інтереси покупця. Тому розрізняють: угоди з запорукою для придбання (платником застави є покупець, заставу захищає інтереси продавця); угоду з запорукою продаж (платником є продавець, й у разі заставу захищає інтереси покупця). При угоді з запорукою продаж заставою може бути частина товару, що підлягає поставці. Розмір застави встановлюється сторонами угоди та їх може становити будь-яку величину до 100% вартості угоди. Залежно від цього, хто пройшов він забезпечення виконання обов’язки, форвардні угоди діляться: 1) сделки, які обеспеченны на куплю 2) сделки, які обеспеченны продаж У угодах, які обеспеченны на куплю, забезпечення виконання зобов’язань здійснюється покупцем .У цих угодах привілейоване становище має продавець, т. до. у разі не виконання покупцем, узятих він обов’язків, вона має права з майна, яке дано під забезпечення, відшкодувати завдані йому збитки. Зазвичай, покупець забезпечує виконання зобов’язань внесенням грошової цифру формі задатку, хоча виключається можливість використання застави. Сума задатку обчислюється або у твердої сумі, або у відсотковому співвідношенні до вартості договору. Конкретна сумма (процент) визначається угодою сторін ,і якщо товар продається за умов стандартного контракту -то біржею. У угодах, забезпечені продаж, стороною, якої забезпечується належне і своєчасне виконання зобов’язань ,є продавець .При забезпеченні зобов’язань із боку продавця, зазвичай, використовується залог.

У біржовий практиці використовують в усіх види застави. До застосовуваним належать заклад, коли продавець під час укладання договору передає покупцю частина товару, що за своїми якісним характеристикам відповідає предмета договору. При виконанні зобов’язань цю частину товару защитывается як попередня постачання. Зрозуміло, що заклад Застосовується у разі, коли продавець фактично володіє предметом договору, хоча б частиною, що покриває розмір застави. У угодах, у яких предметом договору є товар, який зроблено (придбаний) покупцем передчасно виконання договору, можуть застосовується інші види застави. Але практично виникає чимало проблем при використанні їх. Наприклад, при іпотеку необхідно провести експертну оцінку майна, що передається під заставу, а товарна біржа в міжнародній практиці оцінюванням нерухомості не займається, оскільки вона входить до кола біржових товарів. Це ж стосується застави майнові права. Предметом застави по форвардним контрактами мають бути лише ті товари, які є попит біржі, що у цьому випадку оцінити вартість застави, а разі виконанні зобов’язань -дати раду. Важливим економічним умовою торгівлі терміном і те, що з коливанні цін виникають ризики непередбачених розтрат, і, крім торгової прибутку, ще змога отримання від зміни чи спекулятивної прибутку. У цьому спекуляція — не одиничне явище, а постійний елемент якихабо угод. Поширення угод терміном, як між їхнім укладанням і виконанням проходить значний проміжок часу, зробило біржову торгівлю невіддільною від спекуляції. Якщо спекулятивні операції з готівковим товаром були обмежено тільки грою на підвищенні, то угоди терміном розширили змога спекуляції. Спекулянти стали повноправними членами біржових торгів. Через війну використання спекулятивного капіталу знизилися колибания ціни товарній біржі, оскільки він вкладався не лише з збільшення, а й у зниження цін. Форвардні операції з економічної погляду є ефективним засобом підтримку виробничої стабільності у цьому разі, коли витрати з товарів наперед відомі, які ціна приемлима для покупця. Але за умови розвитку ринкової інфраструктури, роздробити виробничого процесу сталася на кілька самостійних гілок важко наперед прорахувати «справжню» ціну товару. Крім того, форвардні угоди були позбавлені низки серйозні недоліки. По-перше, не були стандартизовані відповідно до якістю кількістю товарів, умови поставки, які, своєю чергою ускладнювало процес укладення договорів і виконання форвардних угод; Удругих, умови виконання форвардних договорів не передбачали гарантій захисту майнові права та інтересів сторін за зміни ринкових ціни аналогічні товары.

Утретини, через умов, коли боку форвардної угоди не застраховані через зміну ціни аналогічні товари, в останній момент ліквідації договору на практик частими є випадки порушення з боку одній з сторін зобов’язань по сделки. 41].

3.4 бартерні угоди та операції з «умовою» Угоди «з вимогою », пояснив керівник відділу торгів МФБ, від традиційних угод тим, що звичайний учасник біржових торгів, котрий продає (чи купує) «за умов «цінних паперів з фахівцем, перебирає зобов’язання щодо висновку «зворотної «сделки-сделки купівлі (чи продажу) тих самих паперів. Таку «зворотний «угоду, підкреслив А. Рыжиков, фахівець має виконати на першу вимогу її інша сторона, проте межах однієї торгової сесії. У цьому ціна «зворотної «угоди може відрізнятиметься від ціни «прямий «угоди. Він також повідомив, що першою організацією, що отримала статус фахівця МФБ, стала московська компанія «Обрій », яка уклала отой договір з АТ «Газпром ». Укладання цього договору дозволить акціям «Газпрому «стати першими цінними паперами, включеними в лістинг МФБ «першого рівня «Під останнім виглядом угод малися на увазі бартерних операцій чи як його тоді називали «операції з умовою». Можливість укладання бартерної угоди приваблювала клієнтів у кризовій ситуації товарного дефіциту, зруйнованих господарських зв’язків і ослабленого рубля, тому біржі вводили в собі бартерні угоди. Пряме заборона бартеру тоді, коли приймалося російське біржове законодавство, вважали недоцільним. Проте ще більш недоцільним було б увічнити бартер до закону, тому була прийнята компромісна формулювання, де замість слова «бартер» значилося «решта видів сделок». 42] Треба сказати, що «угода з умовою» все-таки трохи вирізнялася від звичайній бартерної угоди. Основна особливість полягали у тому, що укладання угоди іде у процесі гласного торгу в операційному залі з участю маклера, учетно-расчетную функцію виконували гроші й угода полягала з допомогою біржового інформаційного банку даних. Брокер мав купити зустрічний товар впродовж місяця, а іншому разі він позбавлявся права на винагороду. Брокери мали права відмовитися від такої угоди. Найбільшого поширення набула бартерні угоди отримали на Агропромислової міжрегіональної біржі Рязані. Проте бартер індивідуалізує кожну угоду, тобто. цим підриває одна з головних принципів біржовий торгівлі. Тому більшість бірж всіляко намагалися зменшити кількість «операцій із умовою», розглядаючи їх свого роду атавізм, пережиток розподільній системи, несумісний із біржею. Уже 1992 року кількість бартерних угод на біржах істотно зменшилася. Отже, українським законодавстві у принципі передбачені все можливі й відомі міжнародної біржову торгівлю види сделок. 43].

3.5 термінові операції з реальними і реальних біржових цінностей: У науковій літературі є кілька точок зору стосовно класифікації біржових угод. І. З. Баки деяких інших наукові діячі основою класифікації ставлять предмет виконання й ділять біржові договори на а) операції з реальними біржовими цінностями б) угоди без реальних біржових цінностей Операції з реальним товаром, які відомі у у світовій практиці під назвою «спот», предусматривают що сторони, укладають договір, мають через реальну передачу правий і обов’язків щодо предмета договору, тобто за реальному договору продавець справді відчужує, а покупець преобритает право власності. До таких угодам ставляться касові і форвардні договори. Угоди без реального товару характеризуються тим, що у час виконання договору процес відчуження не виповнився. На цей час продавець не поставляє товар, що визначає предмет договору, а викуповує свій контракт по катировальной ціні, що складається на даний момент виконання договору. Через війну, якщо ціна договору нижче від викупної ціни, то продавець виплачує покупцю різницю цих цін ,і якщо ціна договору вище, то покупець перераховує цю різницю продавцю. Ця операція в біржовий практиці називається «хеджирование». Отсюда випливає, що предметом виконання цих угод не постачання реального товару, а виплата разници цін однієї зі сторін. Тому цю групу договорів часто називають «угоди на разницу». К угодам без реального товару належать ф’ючерсні і опціонні договори. З цього погляду прикріплення угод до тієї або іншої групи можливо тільки після припинення договору шляхом її виконання, бо тільки на час виконання виявляється виявляється дійсне намеренье сторінпридбати (отчуждить)товар або одержати майнову зиск із різниці цін. Найчастіше на фондовому і валютному ринках полягають касові, форвардні, ф’ючерсні і опціонні угоди. З іншого боку, на валютному ринку мало полягають операції з «запорукою», з «кредитом» і з «умовою», оскільки валюта — це специфічний об'єкт біржовий торгівлі, і що така угоди не принесуть економічний ефект їх сторонам на валютному ринку. Головною характеристикою угоди терміном і те, що виконання продавцем і покупцем своїх зобов’язань має бути здійснено як іто нагальні моменти у майбутньому. У час ж укладання угоди у продавця може бути які й фондових цінностей, а продавець може мати грошей їхнього оплаты. 44] Термінові угоди на позабіржовому ринкові відбуваються за умов, обумовлених сторонами.

Стороны термінової угоди можуть обумовити можливість виконання термінової операції з участю клірингової організації виходячи з договорів із зазначеної организацией.

Стороны термінової угоди можуть обумовити можливість передачі базисного активу термінової угоди третій особі задля забезпечення виконання термінової сделки.

Стороны термінових угод зобов’язані вести роздільний облік операцій із терміновим угодам, відбиваючи їх окремо своєму бухгалтерському балансі. Суттєвими умовами термінової угоди на позабіржовому ринкові є умови про найменуванні і кількості базисного активу, ціні базисного активу і терміні виконання зобов’язань. Умови скоєння на позабіржовому ринкові термінових операцій із будь-якими засадничими активами крім валютних цінностей, емісійних цінних паперів і фондових індексів, встановлюються державним органом із регулювання діяльності товарних бирж Условия скоєння на позабіржовому ринкові термінових угод, базисним активом яких є валютні цінності, встановлюються Центральним банком України Умови скоєння на позабіржовому ринкові термінових угод, базисним активом яких є емісійні цінні папери фондові індекси, встановлюються органом виконавчої влади з ринку цінних паперів. Операції на терміновому ринку є як вигідними проти операціями над ринком базисного активу (акций).

Це було пов’язано, по-перше, з «ефектом плеча «- прибутків і збитки у торгівлі ф’ючерсами багаторазово посилені застосуванням з так званого важеля. Наявність важеля у ф’ючерсної торгівлі пояснюється лише тим фактом, що тільки невеличка сума грошей (відома як початкова маржа) потрібно здобуття права купити чи продати ф’ючерсний контракт.

По-друге, одній з привабливих особливостей ф’ючерсної торгівлі є однакова легкість, з якою можна одержувати прибуток як із зниженні ціни (продаючи контракти), і від підвищення ціни (купуючи контракты).

І, по-третє, на терміновому ринку відсутні витрати, які під час проведенні операцій над ринком акцій (Плата використання кредитних ресурсів немає і оплата депозитарних і розрахункових послуг). Понад те, біржові збори з операціям зі терміновими контрактами істотно нижчий аналогічних на ринку цінних паперів. [45].

3. 6 ф’ючерсні угоди Предметом ф’ючерсної угоди є ф’ючерсний контракт — документ, визначальний правничий та обов’язки отримання чи передачу майна (включаючи гроші, валютні цінності й ЦБ) чи інформації із зазначенням порядку такого отримання передача. Заодно він перестав бути цінної папером). Ф’ючерсний контракт може бути просто анульований, чи, відповідно до біржовий термінології, ліквідований. Якщо укладений, вона може бути ліквідований або через укладання протилежної операції з рівним кількістю товару, або поставкою обумовленого товару вчасно, передбачений контрактом. Правила торгівлі по за ф’ючерсними контрактами відкривають можливості: за продавцем зберігається права вибору — доставити продукцію чи відкупити терміновий контракт до терміну поставок товарів; покупець — прийняти товар чи перепродувати терміновий контракт до терміну поставки. Основними ознаками ф’ючерсної торгівлі служать: фіктивний характер угод, у якому купівля-продаж відбувається, але обмін товарів практично цілком відсутня. Метою угод не потребительная, а мінова вартість товару; переважно непряма зв’язку з ринком реального товару (через хеджування, а чи не через поставку товару); повна уніфікація потребительной вартості товару, представником якої потенційно служить біржовий контракт, безпосередньо приравниваемый до грошей і обмінювався ними будь-якої миті. (Що стосується постачання за фьючерсному контракту продавець проти неї поставити товар будь-якого якості і походження на рамках, встановлених правилами біржі); повна уніфікація умов у відношенні кількості дозволеного до поставки товару, місця та термінів поставки; знеособленість операцій та заменимость контрагентів із них, оскільки вони полягають не між конкретними продавцем і покупцем, а з-поміж них чи навіть поміж їхніми брокери і розрахункової палатою — спеціальної організацією при біржі, що бере він роль гаранта виконання зобов’язань сторін для придбання чи продажу ними біржових контрактів. У цьому сама біржа не виступає як один зі сторін на контракті чи боці однієї з партнеров. 46] Предметом ф’ючерсної угоди є ф’ючерсний контракт — документ, визначальний правничий та обов’язки отримання чи передачу майна (включаючи гроші, валютні цінності й ЦБ) чи інформації із зазначенням порядку такого отримання передача. Заодно він перестав бути цінної папером У ф’ючерсних операціях збережена повну свободу сторін лише до ціни, а обмежена — щодо вибору терміну поставок товарів. Усі решту умов суворо регламентовані та не залежить від волі що беруть участь в угоді сторін. У зв’язку з цим ф’ючерсну біржу іноді називають «ринком цін» (т. е. мінових вартостей) на відміну ринків товарів (сукупності і єдності потребительных і мінових вартостей), де покупець і продавець можуть узгодити між собою практично умови контракту. А еволюцію від операцій із реальними товарами до угод з фіктивними порівнюють із прогресом від обігу грошей з реальною вартістю до бумажно-денежному зверненню. Серед переваг, які мають ф’ючерсні контракти, можна виділити: 1) поліпшення планування; 2) вигода; 3) надійність; 4) конфіденційність; 5) швидкість; 6) гнучкість; 7) ліквідність; 8) можливість арбітражу. 1. Поліпшення планування. Розглянемо з прикладу країни, виробляючої продукт експорту. Скажімо, какао. Як вона планувати своєї стратегії збуту? Вона може: а) знаходити покупця щомісяця або кожен квартал, коли продукт готовий; б) продавати тотальність продукту першому покупцю, який оголошується, за ціною, що він запропонує; в) звернутися до «за ф’ючерсними» ринків, скориставшись наданих біржею механізмом фіксовану ціну, а продати свій продукт у найбільш зручне час найкращому покупцю. Простота і її ф’ючерсних контрактів ще у цьому, що виробник какао, беручи таку торгівлю і захищаючи себе від ризику принести збитки своєму продукті, дає можливість виробнику шоколаду придбати це какао, із доставкою у майбутньому і, в такий спосіб, застрахуватися від перебоїв у постачанні сырьем.

2. Выгода.

Любая торгова операція вимагає наявності торгових партнерів. Проте не завжди легко знайти у потрібну підходящого покупця продавця. «Ф'ючерсні» ринки дозволяють уникнути як і неприємної ситуації та здійснювати купівлю і продаж без конкретно названого партнера. Понад те, «ф'ючерсні» ринки дозволяють одержати гроші чи сплатити найкращу ціну даний момент. За наявності ф’ючерсного контракту і продавець, і покупець мають про запас час, щоб отримати чи продати товар у майбутньому з найкращого вигодою собі, не пов’язуючи себе з певним партнером.

3. Надежность.

Большинство бірж мають розрахункові палати, якими продавцями і покупцями виробляються все розрахункові операції. Це дуже важлива річ, хоча біржа не є прямим учасником торгової операції, вона фіксує та підтверджує будь-яку купівлю і продаж. Коли біржі виробляється купівля-продаж якогось товару, розрахункова палата має від продавця та покупця відповідне забезпечення цієї угоди. Контракт, реалізований за посередництвом розрахункової палати, у багатьох відносинах надійніше контракти з будь-яким конкретним партнером, включно з державними агентства.

4. Конфиденциальность.

Еще одне важливе риса «ф'ючерсних» ринків — анонімність, якщо вона бажана для продавця чи покупця. Багатьом найбільших у виробників і покупців, чиї продажі та закупівлі надають потужне впливом геть світовий ринок, можливість продати чи купити товар конфіденційно має дуже важливого значення. У цих випадках біржові контракти незаменимы.

5. Быстрота.

Большинство бірж, особливо мають працювати з товарами широкого споживання, можуть дозволити швидку реалізацію контрактів і товарів без зміни цін. Завдяки цьому торгівля відбувається нас дуже швидко. Як це відбувається? Наприклад, хтось хоче купити 10 000 т цукру. Він може це, купивши 200 ф’ючерсних контрактів по 50 т однією контракт. Така угода то, можливо совершена протягом кількох хвилин. Далі, все 200 контрактів гарантовані, і тепер у покупця є час на переговори про надання вигідніших условий.

6. Гибкость.

Во ф’ючерсних контрактах закладено колосальний потенціал, здійснювати з їх допомогою незліченну кількість варіантів операцій. Адже й продавець, і покупець мають можливість, як поставити (прийняти) реальний товар, так й біржовий контракт до терміну поставки, що відкриває широкої і різній вариантности.

7. Ликвидность.

Говоря загалом, «ф'ючерсні» ринки мають величезний потенціал для безлічі операцій, що з швидким «переливом» капіталу і товарів, тобто ліквідністю. Однією з показників ліквідності є загальний обсяг торгівлі на біржах. Обсяг торгівлі на ф’ючерсних біржах тільки з товарами перевищує 2.5 трлн. долл.

8. Можливість арбітражних операций.

Благодаря гнучкості ринку нафтопродуктів та точно певних стандартів цих контрактів, відкриваються широкі можливості. Вони дають змогу здійснювати справи виробникам, покупцям, біржовим ділкам із необхідною гнучкістю операцій та маневреністю політики фірм у ринкових условиях. 47] Для максимального прискорення укладання термінових угод, полегшення ліквідації контрактів і спрощення розрахунків з ним існують повністю стандартизовані форми ф’ючерсних контрактом. Кожен ф’ючерсний контракт містить встановлений правилами біржі кількість товару Під час укладання ф’ючерсного контракту погоджуються лише 2 основних умови: ціна продажу та позиція (термін поставки). Всі інші умови стандартні і визначаються біржовими правилами (крім контрактів на кольорові метали, де вказується ще й кількість товару — найчастіше 100 т). Термін постачання за фьючерсному контракту встановлюється визначенням тривалості позиції. Усі ф’ючерсні контракти на відміну контрактів на реальний товар в обов’язковому касаційному порядку мають бути негайно зареєстровані у розрахункової палаті, наявної за будь-якої біржі. Після реєстрації ф’ючерсного контракту члени біржі - продавець і покупець — большє нє виступають на відношенні одна одну як боку, які підписали контракт. Вона має справа тільки з розрахункової палатою біржі. Кожна сторона може у в односторонньому порядку будь-якої миті ліквідувати ф’ючерсний контракт через укладання офсетного угоди на кількість товару. Ліквідація ф’ючерсного контракту передбачає сплату розрахункової палаті або одержання ніс різниці між ціною контракту його ув’язнення й поточної ціною. Після укладання ф’ючерсного контракту та її реєстрації в розрахункової палаті продавець і покупець взаємодіють лише з розрахунковою палатою. У цьому кожен із новачків проти неї до терміну постачання будь-який день ліквідувати даний контракт в в односторонньому порядку через укладання офсетного угоди. Товар оплачується з його ринкової ціні на даний момент ліквідації угоди. Якщо продавець збирається поставити реальний товар, він зобов’язаний пізніше 5−7-дневного терміну до моменту поставки попередити звідси розрахункову палату, спрямувавши їй повідомлення, зване «нотис» США, «тендер» — у Великій Британії. Розрахункова палата сповіщає про цьому покупця, який (якщо на те хоче) отримує варрант товару. Останній оплачується чеком, траттой чи терміновим перекладом. Прагнення продавця та покупця одержання прибутку визначає тактику поведінки й характер дій учасників біржовий гри. Продавець приймає різноманітні зусилля задля зниження ціни контракту до ліквідаційному терміну. І тому він викидає продаж велика кількість контрактів, яке перевищує сформований попит цим збиває ціни. Продавці, які відіграють на зниження, називаються в біржовий термінології «ведмедями» (bear — ведмідь; спекулянт, грає на зниження; to bear the market — на ринку на зниження). Ф’ючерсний контракт може бути просто анульований, чи, відповідно до біржовий термінології, ліквідований. Якщо укладений, вона може бути ліквідований або через укладання протилежної операції з рівним кількістю товару, або поставкою обумовленого товару вчасно, передбачений контрактом. Переважна більшість випадків має місце компенсація і тільки по 1−3% контрактів поставляються фізичні товари. Постачання товарів на ф’ючерсних біржах дозволена у визначені місяці, звані позиціями. Якщо ф’ючерсний контракт ні ліквідований до закінчення термін через укладання офсетного контракту, продавець може поставити реальний товар, а покупець прийняти його за умовах, визначених правилами даної біржі. І тут продавець має пізніше, як по 5 біржових днів до термінової позиції послати через брокера в розрахункову палату біржі повідомлення (що у США «нотис », в Англії - «тендер ») про бажання здати реальний товар. На наступного дня Расчётная палата вибирає покупця, який раніш від усіх купив контракт, і направляє йому через його брокера повідомлення про поставе, одночасно інформують брокера продавця, кому призначається товар. Покупець, який побажав прийняти реальний товар за контрактом, отримує складські свідоцтва проти чека, виписаного на користь продавця. Поставкою реального товару завершується обмежену кількість ф’ючерсних угод (менше двох%). [48] Однією з цілей, переслідуваних учасниками угод під час укладання угод на біржі є страхування від можливої зміни цін (хеджування). Такі операції проводяться і з реальним товаром, і з ф’ючерсними контрактами, але за спекулятивних операції з ф’ючерсними контрактами між продавцем і покупцем немає безпосередньо ніяких розрахунків. Як зазначалося, кожного з них іншим боком угоди є розрахункова палата біржі. Вона виплачує яка виграла боці й відповідно одержує вигоду від переможеної боку відмінність між вартістю контракту його ув’язнення й вартістю контракту на момент виконання. Ф’ючерсна угода може бути ліквідована (необов'язково по закінченні терміну контракту, а будь-якої миті) шляхом сплати різниці між продажною ціною контракту й поточної вартістю час його ліквідації. Це називається викупом раніше проданих чи продажем раніше куплених контрактов. 49] Спекулянтів, які грають термінової біржі на підвищенні цін, називають «бики », а спекулянтів, які грають зниженні, — «ведмеді «. Ф’ючерсні угоди зазвичай йдуть на страхования-хеджирования від можливих втрат у разі зміни ринкових цін під час укладання угод на реальний товар. До хеджуванню вдаються також фірми, купуючи чи продають товари терміном біржі реального товару або за межами біржі. Операції хеджування у тому, що фірму, продаючи реальний товар біржі чи за її межами з постачанням у майбутньому, приймаючи до уваги що у момент укладання угоди рівень цін, одночасно робить на термінової біржі зворотний операцію, тобто купує ф’ючерсні контракти той самий термін і те що кількість товару. Фірма, яка купує реальний товар з постачанням в майбутньому, одночасно продає біржі ф’ючерсні контракти. Після здачі чи відповідно приймання товару за угодою із реальним товаром здійснюється продаж або викуп ф’ючерсних контрактів. Отже, ф’ючерсні угоди страхують угоди для придбання реального товару від збитків зв’язки Польщі з цін над ринком цей товар. Принцип страхування тут побудований у тому, що у угоді один бік втрачає як продавець реального товару, вона виграє як покупець ф’ючерсів те що кількість товару, і навпаки. Тому покупець реального товару здійснює хеджування продажем, а продавець реального товару — хеджування купівлею. Наприклад, торговец-перепродавец (посередник, дилер, агент) купує великі кількості сезонного товару (зерно, какао-боби, каучук тощо.) в певний, зазвичай порівняно стислі терміни у тому, щоб потім забезпечити повну і проконтролювати своєчасну поставку товару на замовлення своїх споживачів. Не вдаючись до хеджуванню, може понести збитки при наступному можливий зниження цін його товари, що перебувають у складі. Щоб уникнути цьогорічних чи звести ризик до мінімуму, він разом з закупівлею реального товару (байдуже. біржі чи в які виробляють країнах) виробляє хеджування продажем, тобто укладає біржі угоду продаж ф’ючерсних контрактів, які передбачають поставку такою самою кількістю товару. Коли торговець перепродує свій товар споживачеві, припустимо, за нижчою ціні, що вона купив, він терпить збиток за угодою із реальним товаром. Але він одночасно викуповує раніше продані ф’ючерсні контракти з нижчій ціні, у результаті спромігся на прибуток. До хеджуванню продажем вдаються вони часто й безпосередні споживачі біржових товарів (какао-бобів, каучуку та інших.) у випадках, що вони купують ці товари терміном. Хеджування купівлею («довше «хеджування) — це купівля ф’ючерсних контрактів, із метою страхування ціни продаж рівного кількості реального товару, яким торговець володіє, з постачанням у майбутньому. Мета цієї операції у тому, щоб уникнути будь-яких можливих втрат, які виникатимуть внаслідок підвищення ціни товар, вже проданий по зафіксованої ціні, але ще закуплений («не покритий »). 50].

3.7 операції з «премією» («опціони»). Різновидом ф’ючерсних угод є опціонні угоди. Особливість: об'єктом угод ставати зобов’язання купити чи продати деяке число ф’ючерсних угод, але з заданої ціні. Тут менше ризикуємо. Під опціонами розуміють особливий вид біржових операцій із обмеженим, проти звичайними ф’ючерсними операціями, ризиком. Це договірне зобов’язання купити чи продати певний вид цінностей чи фінансових прав із заздалегідь установленою ціною не більше узгодженого періоду. У обмін отримання такої можливості покупець опціону сплачує його продавцю певну суму (премію). У минулому опціони називалися угодами з премією, привілеями, гарантіями від збитків, гарантіями від підвищення і зажадав від зниження цін. На товарних біржах опціони можуть полягати з товарами і ф’ючерсними контрактами. За технікою здійснення розрізняють три основних типи опціону: опціон з правом купівлі або для придбання, використовуваний при грі для підвищення; опціон з правом продажу чи продаж, застосовуваний торговцями, коли вони розраховують на зниження цін; і подвійний опціон, що становить собою комбінацію опціону для придбання і продажу. 51].

Опцион — це контракт, фіксуючий право однієї з учасників угоди купити чи продати фіксований кількість акцій певної компанії по обговореною ціною в обмежений період свого контрагента. Опціон дає можливість одержання вигоди з допомогою зміни курсу цінних паперів. Існує дві їх основні різновиду: опціони — колл (call), тобто. право купити, і опціон — пут (put), тобто. право продати. На відміну від ф’ючерсу, де боку зобов’язані виконувати укладений контракт, опціон дозволяє власникові, яка заплатила деяку (фиксируемую при купівлі опціону) премію особі, його видало, в останній момент купівлі, потім відмовитися від угоди, коли з акціям даної компанії створюється несприятлива кон’юнктура. І навпаки, він одержує акції, якщо це обіцяє йому прибуток. Основні види опціонів виписуються вдатися до акцій, на індекси їх курсів, на відсоткові ставки по фьючерсам, на валюту. Опціон, зазвичай, є іменну цінний папір. Вказані вище види опціонів діляться на кілька інших підвидів: Простий опціон (чи проста угоду з премією). З цієї угоді покупець опціону має право вимагати від своєї контрагента виконання зобов’язань, або повністю відступитися від угоди (право відходу). Якщо опціон купує покупець товару, ми маємо працювати з умовної купівлею, і якщо продавець, те з умовної продажем. Премія то, можливо окремим від вартості товару і сплачуватися під час укладання угоди, і може враховуватися вартості товару. І тут сума операції з умовної купівлею поповнюється величину премії, сума операції з умовної продажем зменшується у сумі премії. Оплата премії у разі відійти від угоди ввозяться день заяви про цьому (відступна премія), що стосується виконання угоди — щодня виконання. Подвійний опціон — угода, у якій платник премії отримує права вибору між позиціями покупця продавця, і навіть право відступитися від угоди. У разі права платника премії збільшуються вдвічі проти правами при простому опціон, тому й величина премії встановлюється в подвійному розмірі. Як і простому опціон, премія може враховуватися окремо від суми угоди (двосічна угода) чи входитимуть у суму угоди («стелаж»). При «стелажі» вартість товару збільшується (при угоді на купівлю) чи зменшується (угода продаж) на розмір премії. Складний опціон — угода, з'єднує дві протилежні операції з премією, укладені одному й тому ж брокерської конторою з іншими учасниками торгівлі. Якщо брокерська кантора, заключающая угоду, є платником премії, їй належить право відійти від угоди. Якщо ж брокерська контора отримує премію, то право відійти від угоди належить її контрагентам. Складний опціон — угода, відкриває для брокера дуже широкі можливості. Кратний опціон — угода, коли він одне із контрагентів отримує право за певну премію на користь іншої боку збільшити кілька разів кількість товару, що підлягає передачі чи прийому. Кратність залежить від тому, що більше товару належного перебувати у кратному відношенні обов’язкової (твердому) мінімуму, тобто. перевершувати їх у 2, 3, 4 рази, й т. буд., але у межах максимуму, встановленого договором. Кратний опціон є об'єднання твердої (звичайній) операції з умовної, т.к. хоча кількість товару і не може змінюватися, певне мінімальне його кількість у разі має має бути передане чи принято.

Как підсумок розгляду операцій із премією можна сказати, що використання найефективніше у разі, якщо вони відбуваються тимчасові зміни величини від попиту й величини пропозиції, але загалом економічна ситуація стабільна, а ринок близький до стану рівноваги. Якщо ж ринку спостерігається надлишок товару, то опціони будуть вигідні продавця і невигідні покупцю, і навпаки у кризовій ситуації дефицита. 52] Складність операції з премією є поєднання двох протилежних операцій із премією, укладених однієї брокерської конторою з двома інші учасники біржовий торгівлі. Що стосується, якщо брокерська контора, яка уклала отой складну угоду з премією, є платником премії, вона отримує право відійти від угод; якщо ж є одержувачем премії, то право відступитися від угод належить її контрагентам. При кратних угоди з премією сторона, выплачивающая премію, отримує право у певне кількість раз (обумовлений за умов угоди) збільшити підлягає до прийому або до передачі кількість товару. Тому кратні операції з премій бувають два види: операції з вибором покупця операції з вибором продавця. Вони уявляють собою з'єднання твердої операції з умовної т.к. деяке мінімум товару у разі буде передано чи прийнято. Кратність виявляється у тому, що більше товару, яке платник премії може оголосити об'єктом виконання, мусить знаходитися кратному ставлення до обов’язковому (твердому) мінімуму, тобто. максимальний обсяг, встановлений договором, перевершує мінімум у 2,3,4 тощо. раз. Премія враховується у сумі угоди, яка збільшується під час продажу, але виплачується у разі боку, яка має правом збільшення кількості що підлягає передачі чи прийому товару. Стік дії опціону суворо фіксований. Проте момент реалізації опціону може відрізнятиметься від терміну його дії. На біржах Великобританії опціон може бути реалізований під час закінчення терміну його дії. Американський опціон може бути реалізований на розсуд покупця опціону будь-якої миті до закінчення терміна його дії. Покупець опціону реалізовуватиме свого права тільки тоді ми, коли йому це комусь вигідно. Купуючи опціону для придбання покупець спромігся на прибуток в тому разі, якщо поточні ціни ф’ючерсного контракту ціну зіткнення (базисної ціни) опціону. Купуючи опціону продаж покупець матиме прибуток, якщо ціна ф’ючерсного контракту нижче ціни опціону. Опціони є твердими угодами. Вони ставляться до умовним сделкам. 53] Припинення зобов’язань по опционам може бути зроблене різними способами: годі й використовувати декларація про опціон остаточно терміну його дії і зобов’язання припиняться самі собою; можна реалізувати декларація про опціон за сприятливого співвідношенні цін тоді зобов’язання в опціону перетворяться на зобов’язання в фьючерсному контракту; можна ліквідувати зобов’язання в опціону як і по за ф’ючерсними контрактами — з допомогою зворотної угоди, тобто. покупець опціону для придбання повинен продати той самий опціон для придбання, а продавець опціону для придбання — купити той самий опціон для придбання. Такий спосіб є поширеним в біржовий практиці. Опціони можна застосовувати для страхування частини виручки за умов невизначеності підсумків виробництва або заради захисту від втрат надходжень у зв’язки й з іншими ризиками. Використання опціонів дозволяє знизити фінансовий ризик втрат надходжень у біржовий грі проти торгівлею ф’ючерсними контрактами.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В час угоди набувають актуальне значення, оскільки об'єм і значимість з кожним роком зростають. Важливе місце має займати правова освіченість за приводу укладання угод. Соціальне і економічне значення угод визначається їх сутністю і особливими юридически-правовыми властивостями. Громадянське право служить регламентації товарно-грошових відносин, майнових та особистих немайнових відносин, учасники яких рівними, самостійними і незалежними друг від друг. Головним юридичним засобом зав’язки і визначення змісту відносин між вищевказаними суб'єктами і є угоди. Саме вони — то правове засіб, з якого в соціально та економічно рівноправні і самостійні суб'єкти встановлюють свої правничий та обов’язки, тобто юридичні межі свободи своєї поведінки.. Проаналізувавши стан біржовий діяльності можна говорити, що при розвитку українських бірж всіляко використовується накопичений ними історичний досвід. Сучасним українським бірж притаманні багато основні риси класичним біржовим інститутам. Разом про те, відмінністю найбільших вітчизняних бірж завжди була їх універсальність, коли одночасно біля однієї біржі відбуваються операції, і товарні, і фондові. І цей характерне як для бірж дожовтневого періоду, так радянських бірж періоду НЕПу. Кількість бірж, аукціонний принцип торгівлі, біржовий бартер, продаж одиничних чи мелкосерийных партій товарів та послуг — основні риси, притаманні лише біржовий системи України. Вони були пов’язані, передусім, з незвичайної економічної ситуацією країни, що склалася сьогодні. Попри те що, що українська біржовий інститут перебуває на стадії становлення, вже можна казати про отриманих позитивних результатах. Насамперед, виникнувши з державної власності, біржі самі перетворилися на каталізатор її перетворення на приватну. Статутний капітал біржі складалася з фінансових ресурсів колишніх державними структурами, і навіть коштів приватних юридичних, вона мала характер держвласності, а являла собою типову ринкову структуру, діючу на власний страх і ризик. Слід зазначити, що успішний розвиток біржовий діяльності створює сприятливі умови для іноземних інвестицій, які збагатять ринок які користуються попитом товарами. З розвитком ринкової економіки поняття біржі все тісніше входить у наше життя. У зв’язку з втратою наших традицій, ми поки що змушені звертатися до досвіду Заходу, але, тим щонайменше, наші біржі можна назвати точної копією західного. Україна особлива країна, й, звісно, будь-які нововведення і нововведення коригуються і пристосовуються до нашої дійсності Розвиток біржового справи передбачає масовий приплив кваліфікованих кадрів, стимулює розвиток теорії біржового справи. Нині практично створена відповідна законодавчу базу, що визначає порядок організації бірж, їх функціонування, використання капіталу. З допомогою закону України «Про товарних біржах », закону України «Про ринок цінних паперів та фондової біржі» встановлено порядок державного регулювання діяльності товарних і фондових бірж, створено спеціальні органи державного фінансового контролю до яких належать комісія з товарним бірж і Федеральна комісія з ринку цінних бумаг. 54] У випадку, можна дійти невтішного висновку у тому, що успішний розвиток біржовий діяльності стимулює розвиток біржового законодавства. У цьому важливо, щоб прийняття відповідних законів не відставало від швидко мінливих умов ринкової економіки. Підбиваючи підсумки, можна виділити такі позиції біржового руху на країні: наростання економічної могуті великих спеціалізованих бірж; стандартизація і типізація правил біржовий торгівлі, біржових контрактів і брокерської документації; зростання кількості фондових і валютних бірж; наростання форвардних і ф’ючерсних угод; поступова відмова від бартерних операцій та аукціонних принципів торгів; страхування біржових угод, перетворення біржових структури некомерційні організації; формування єдиного біржового простору країни; деталізація біржового законодавства. Отже, біржовий інститут зачіпає багато основні сфери ринкової економіки, надаючи значний вплив в розвитку законодавства надають у сфері підприємництва. Тому його становлення та розвитку може і має розглядатись у тих проведених демократичних перетворень. Реальний стан на біржовому ринку таке, що мала кількість підприємств реально використовує біржову інформацію у процесі управлінських рішень. Втрата такої важливої інформаційного джерела негативно впливає на динаміку розвитку галузей і їхнім біржових структур. Разом про те гнучкість такого фінансового інструмента, як біржа, дозволяє помітно поліпшити стан галузі. Коли ж врахувати, що у світовій практиці обсяги біржових операцій перевершують обсяги небиржевых угод, можна припустити, що перспективи розвитку біржового ринку на Україні великі. Питання лише тому, коли вони можуть реалізуватися, зокрема це від розв’язання проблеми інформаційного обміну між біржею і підприємствами галузі. Хотів би вірити, що біржова торгівля продовжиться нашій країні і з часом зможе стати реальним регулятором ціни товарних ринках країни. Правові аспекти і форми регулювання більшості внутрибиржевых відносин — то, завдяки чому біржа є біржею: ринком з досконалої конкуренцією, безпечним (тебе не обмануть) місцем укладання угод, структурою з ефективної системою рішення конфліктів — є вже досить добре налагодженими та його працездатність доведено часом. Тому використання використання низки елементів будь-якій державі, а особливості такому, як, у якій тепер іде процес повної переробки права, стоїть під час створення своїх законів крім обліку закордонного досвіду пам’ятати та про засоби регулювання таких відносин на біржі. У своїй курсової роботі я постаралася розглянути всього спектра питань, що стосуються моєї теми. Зробити аналіз теми «біржові угоди», але крім загальновизнаних понять, доказів і поглядів спробувала показати деякі альтернативні й цікаві погляду. У виду важливості біржових угод на суспільстві особливо важливо показати всю необхідність точного прямування букви закону під час проведення біржових угод, щоб права фізичних юридичних осіб були належним чином враховані і забезпечені. Зараз необхідно й не так турбуватися про правові наслідки, що з визнанням угоди недійсною, скільки звернути увагу до «початкову стадію» сделки.

Використана литература.

Нормативні акты.

Конституцію України: Прийнята на п’ятої сесії Верховної Ради України 28.06.1996 року// Відомості Верховної Ради України, 1996.-№ 30. — ст.141 Цивільний кодекс України // ВРУ від 16.01.2003 р.// internet Господарський кодекс України // ВРУ від 16.01.2003 р. // internet закон України «Про цінні папери та фондової біржі"// ВРУ 30.09.1991 р. // internet закон України «Про товарних біржах «// ВРУ від 10 .12. 1991 р.// internet закон України «Про банки та надійної банківської діяльності"// ВРУ 12.04. 1992 р.// internet закону України «Про заставу» // ВРУ від 2.10.1992г. // internet Постанова «Концепція функціонування та розвитку ринку на.

Україні"// Кабінет міністрів від 29.04.1994р.№ 277 // internet «Про методи реформування політики регулювання на фондовий ринок України"// указ президента України від 15.05.2000 р. № 147// internet Концепція «Про затвердження Концепції попередження маніпулювання ринком цінних паперів, нечесної торгової практики і порушення етики професійної діяльності на фондовий ринок"// Державна комісія з цінних паперів та фондової біржі від 14.01.2003 № 21 // internet Правила біржовий торгівлі від 30.07.96 г. протокол N 4 // internet Становище «Про Положення реєстрацію фондових бірж і торговельно-інформаційних система також регулювання їх деятельности"/.

Державна комісія з цінних паперів та фондової біржі от.

15.01.1997 № 9 // internet Рішення «Про затвердження угоди між Національного банку України и.

Державної комісією по цінних паперів та фондової біржі //.

Державна комісія з цінних паперів та фондової біржі от.

27.01.1998г. // internet Рішення «встановленні єдиного формату обміну інформацією між в електронному вигляді між учасниками ринку цінних паперів"// Державна комісія з цінних паперів та фондової біржі від 03.01.2003 №.

2 // internet.

Спеціальна литература.

Агроскин У. «Що таке фондової біржі» М. 1991 р. С.-180.

Алексеев М. Ю. Ринок цінних паперів. — М.: Фінанси і статистика.С.-210.

Алексеев Ю.І. Ринок цінних паперів. М., 1992 р. С.-310 Альохін Б. «Ринок цінних паперів» М. 1991 г. С.-230 Аптекар З., Чумаченко М. «Комплексне дослідження функціонування бірж над ринком України «Економіка України» № 12.

1994 г.С.-32 Бердникова Т. Б. Ринок цінних паперів і біржове справа Навчальне пособие.

М.: Вид-во ИНФРА-М, 2000.-С.- 270 Васильєв Г. А., Каменєва Н.Г. «Товарні біржі «- М., «Вищу школу » ,.

1991 г. С.-310 Воробйов П. У., Лялін У. А. Цінні папери, і фондової біржі. — М.:

Филинъ, 1998.С.-210 Галанова У., Ринок цінних паперів.- М.: Фінанси і статистика, 1998.С.-37 Герчикова І. «Міжнародні товарні біржі «- Питання економіки ;

1991 — N7. С.-32 Грязнова, А. Р. Біржова діяльність, М., «Фінанси і статистика»,.

1996 р. З.- 34 Гастон Дефоссе Фондова біржа і біржові операції, М., 1995 г.,.

З.- 65 Драчев З. «Фондові ринки США» М. 1991 г. С.-320 Єщенко З. «Біржа: завдання й функции""Экономика України» № 3 1994 г. С.- 32 Кандибка А.І. Правове регулювання біржових угод //.

Аспірантський вісник РГУ.1998.-С.28−30. Кандибка А.І. Біржі і біржові угоди. — Ростов-на-Дону: Рифма,.

1997. З. 256.

Кирилов. До. У. Операції біржі, М., «Менитеп — Информ»,.

1991 р., — З.- 150.

Клещенко М. Т. Ринок цінних паперів, М., «Экономика»,.

1997 р., З. — 345 Клеванский У. Ф’ючерсні контракти: механізм проведення торгов.

Економіка життя й, 1994, № 27, З.- .35. Колесник В. В. Ринок цінних паперів та організаційні принципи правовим регулюванням. Київ, 1993 р. С.-270 Маневич У. «Функції товарної біржі і основні напрямки біржовий політики у умовах початку ринку «- Питання економіки 991- № 10.С.-32 Миркин Я. М. Цінні папери, і фондовий ринок. М.: Перспектива,.

1995. З. — 550 Мозговий О. Н. Фондовий ринок України. Київ, ФЕНІКС, 1997 г. С.-220 Мусатов У. «Фондова біржа» ж. «Питання Економіки» 1991 р. № 7.С.-32 Оскольський. В. В Фондовий ринок України. Київ, УФБ — «Скарбниця»,.

1994. С.-190.

Окунев У. «Посібник із біржовим операціям» М. 1991 р. С.-180.

ОпаринВ.М. Фінанси .Киє, 1999 р.С.-190.

Павленко А., Пастухів А., Войчак А. «Концепція і организационно.

економічні принципи розвитку національного ринку Украины".

«Економіка України» № 3 1994 г. С.-32 Поплавський В. Д. Біржа — атрибут ринкової економіки. // Гроші потрібні і кредит, N 2, 1991. С.-22 Рясенцев.В. Види біржових угод. // Радянська юстиція // 1992 г.

№ 9−10- с. 23 Сафрончук М., Стрелець І. Ринок цінних паперів // Наука життя й. 1999.С.- 25 Тарасенко Про. «Нотатки до закону України „Про цінні папери та фондової біржі“ Голосом України» 5 червня 1992 р. С.-32 Улыбин До. Брокер і биржа.-М., 1991.-С.50 Чалдаев К. М., ризики над ринком цінних паперів, журнал Фінансовий бізнес, № 1, 1998 р., З. 75 Шварц Ф. Біржова діяльність Заходу: Ф’ючерсні і фондові біржі, системи праці та алгоритми аналізу. -М., 1992. З.- 310.

Шершеневич Р. Підручник торгового права. — М., 1994.-С.238.

Якубов А. «Біржі та його роль ринкової економіки» М. 1991 .С.-230.

Биржевая діяльність. Підручник / Под.ред. А. Г. Грязновой,.

Р.В.Корнеевой.- С.-280.

Виды біржових угод // Юридичний весник України -1999г.;

№ 40-С .26 Особливості біржових угод ринку // Збірник наукової праці «Економіка. Право »: Южно-Российский гуманітарний інститут, 2000. — З. — 217 Цурпан Т. М. Цінні паперу на Україні. Київ, УФБ, 1993 .- З. -150.

———————————;

[1] Кандибка А.І. Правове регулювання біржових угод //.

Аспірантський вісник РГУ.1998.-С.28−30 [2] Бердникова Т. Б. Ринок цінних паперів і біржове справа: Навчальне пособие.

М.: Вид-во ИНФРА-М, 2000. -З. 65−67 [3]. Гастон Дефоссе Фондова біржа і біржові операції, Москва, 1995 р., з. 64−67.

[4] Біржова діяльність. Підручник / Под.ред. А. Г. Грязн, Р. В. Корнеевой .-С.18−38.

[5]Драчев З. «Фондові ринки США» М. 1991 г.-С.56−68.

[6] Васильєв Г. А., Каменєва Н.Г. «Товарні біржі «- М., «Вищу школу » ,.

1991 р. -З. 70−76.

[7] Агроскин У. «Що таке фондової біржі» М. 1991 р. -С.87−90.

[8] Алексєєв М. Ю. Ринок цінних паперів. — М.: Фінанси і статистика.;

С.110−118.

[9] .Герчикова І. «Міжнародні товарні біржі «- Питання економіки ;

1991 — N7, с. 9−10.

[10] Тарасенко Про. «Нотатки до закону України „Про цінні папери та фондової біржі“ Голосом України» 5 червня 1992 р. З.- 25.

[11] Павленко А., Пастухів А., Войчак А. «Концепція і суто організаційно економічні принципи розвитку національного ринку Украины».

«Економіка України» № 3 1994 г.-С. 22.

[12] Аптекар З., Чумаченко М. «Комплексне дослідження функціонування бірж над ринком України «Економіка України» № 12.

1994 г.-С.18.

[13] Указ «Про методи реформування політики регулювання на фондовий ринок України"// президент України від 15.05.2000 р. № 147.

[14] Постанова «Концепція функціонування та розвитку ринку в Україні"// Кабінет міністрів від 29.04.1994р.№ 277.

[15] Єщенко З. «Біржа: завдання й функци «Економіка України» № 3 1994 г.

С.8−9.

[16]. Колесник В. В. Ринок цінних паперів та принципи правовим регулюванням. Київ, 1993 р. С.-78−85.

[17]. Клещенко М. Т. Ринок цінних паперів, Москва «Економіка», 1997 р., з. 156−160.

[18] Кандибка А.І. Біржі і біржові угоди. — Ростов-на-Дону: Рифма,.

1997.-С. 134−136.

[19] Кирилов. До. У. Операції біржі, Москва, «Менитеп — Інформ» 1991 р., з 42−52 [20] .Становище «Про Положення реєстрацію фондових бірж і торговельно-інформаційних система також регулювання їх деятельности"//Государственная комісія з цінних паперів та фондової біржі від 15.01.1997 № 9.

[21]. Окунев У. «Посібник із біржовим операціям» М. 1991 р. -З. 132−34.

[22] Поплавський В. Д. Біржа — атрибут ринкової економіки. // Гроші були й кредит, N 2, 1991. — С.4−6.

[23] 8 Воробйов П. У., Лялін У. А. Цінні папери, і фондової біржі. -.

М.:

Филинъ, 1998. С.-187−190.

[24]Грязнова, А. Р. Біржова діяльність, Москва, «Фінанси і статистика», 1996 р., з. 34−38.

[25] Аптекар З., Чумаченко М. «Комплексне дослідження функціонування бірж над ринком України «Економіка України» № 12 1994г.С.-20−23.

[26] Оскольський. В. В Фондовий ринок України. Київ, УФБ — «Скарбниця»,.

1994.-С. 110−115.

[27] Сафрончук М., Стрелець І. Ринок цінних паперів // Наука і жизнь.

1999. -С.12−14.

[28] Рішення, Концепція «Про затвердження Концепції попередження маніпулювання ринком цінних паперів, нечесної торгової практики і порушення етики професійної діяльності на фондовий ринок"// Державна комісія з цінних паперів та фондової біржі від 14.01.2003 № 21.

[29] Якубов А. «Біржі та його роль ринкової економіки» М. 1991 .-С.160;

[30] Цурпан Т. М. Цінні паперу на Україні. Київ, УФБ, 1993 р.-С.134;

[31] Мусатов У. «Фондова біржа» ж. «Питання Економіки» 1991 р. № 7.-С.4−5.

[32] Рішення «встановленні єдиного формату обміну інформацією між в електронному вигляді між учасниками ринку цінних паперів"// Державна комісія з цінних паперів та фондової біржі від 03.01.2003 № 2.

[33] Мозговий О. Н. Фондовий ринок України. Київ, ФЕНІКС, 1997 г.-С.174;

[34] Правила біржовий торгівлі від 30.07.96 г. протокол N 4.п. 8.1.

[35] Улыбин До. Брокер і биржа.-москва, 1991.-С.50 [36] ШершеневичГ. Учебник торгового права.-Москва, 1994.-С.238 [37]. Особливості біржових угод ринку// Збірник наукової праці «Економіка. Право »: Южно-Российский гуманітарний інститут, 2000. — З 217 -23.

[38] Шварц Ф. Біржова діяльність Заходу: Ф’ючерсні і фондові біржі, системи праці та алгоритми аналізу. -М., 1992. С.240−248.

[39] Види біржових угод // Юридичний весник України -1999г.;

№ 40-с.13−14.

[40] закону України «Про заставу», 2.10.1992г.

[41] Грязнова, А. Р. Біржова діяльність, Москва, «Фінанси і статистика»,.

1996 р., з. 25−26.

[42] Мозговий О. Н. Фондовий ринок України. Київ, ФЕНІКС, 1997 г. С.-123−125 [43]. Рясенцев.В. Види біржових угод. // Радянська юстиція // 1992 р. № 9−10- с. 6,8.

[44] Миркин Я. М. Цінні папери, і фондовий ринок. М.: Перспектива,.

1995. С.-230−232.

[45] Альохін Б. «Ринок цінних паперів» М. 1991 г. С.-154−155.

[46] Клеванский У. Ф’ючерсні контракти: механізм проведення торгов.

Економіка життя й, 1994, № 27, с. 7.

[47] Алексєєв Ю.І. Ринок цінних паперів. Москва, 1992 р. С.-128−130.

[48] Галанова У., Ринок цінних паперів.- М.: Фінанси і статистика, 1998.;

С.22−23.

[49]. Чалдаев К. М., ризики над ринком цінних паперів, журнал Фінансовий бізнес, № 1, 1998 р., з. 60−62.

[50] Герчикова І. «Міжнародні товарні біржі «- Питання економіки ;

1991 — N7. С.-18.

[51] ОпаринВ.М. Фінанси .Киє, 1999 р.-С.160.

[52] Маневич У. «Функції товарної біржі і основні напрямки біржовий політики у умовах початку ринку «- Питання економіки 991- № 10.;

С.12−14.

[53] Кирилов. До. У. Операції біржі, Москва, «Менитеп — Информ»,.

1991 р., з 133−136 [54] Тарасенко Про. «Нотатки до закону України „Про цінні папери та фондової біржі“ Голосом України» 5 червня 1992 р. С.-30.