Управление операціями із цінними паперами в СГВК Адышевский Оричевского району Кіровській области

Міністерство сільського господарства та продовольства Російської Федерации.

Головне управління вищих заведений.

Вятская Державна Сільськогосподарська Академия.

Факультет ЭКОНОМИЧЕСКИЙ.

Кафедра ФИНАНСОВ.

ШЕВЕЛЕВ МИХАЙЛО АНАТОЛЬЕВИЧ.

Дипломна работа.

(черновик).

Тема: «Управління операціями із цінними паперами в.

СГВК «Адышевский» Оричевского району Кіровській області .".

Керівник: к.э.н., доцент.

А.І. Малыхина.

Консультанти: з охорони навколишнього середовища к.г.н., доцент.

М.О. Френкель.

Дипломна робота розглянута на засіданні кафедры.

«____» __________________ 19 р. і рекомендована за захистом в ГЭК.

Зав. Кафедрою ______________(А.І. Малыхина).

Киров-1997г.

| Запровадження | |4 | |Теоретичний огляд теми | |6 | |Історія розвитку ринку у Росії | |12 | |Робота ринку цінних паперів США | |17 | |Коротка характеристика господарства | |23 | |Види цінних паперів і управління операціями із нею | |28 | |Акції | |28 | |Облігації | |36 | |Векселі | |39 | |Правові основи використання векселів 39 | |Використання векселів в народному господарстві 42 | |Векселі емітовані місцеві органи влади 50 | |Банківські векселі | |54 | |5.4. Інші види цінних паперів | |56 | |Державні цінних паперів | |60 | | 5.5.1. Державні короткострокові бескупонные | | облігації (ДКО) | |60 | |Облігації федерального позики (ОФЗ) 62 | |Облігації внутрішньої позики (ОВВЗ) 63 | |Облігації державного ощадного позики 63 | |Грошові сурогати | |66 | |Рекомендації інвестування в цінних паперів | |69 | |Охорона навколишнього природного довкілля | |74 | | Список літератури | |80 | | Додатка | |82 |.

У підвищення ефективності виробництва, у умовах ринкової економіки найважливіше значення має тут здатність підприємств гнучко використовувати ринкову ситуацію й відчуття міри регулювання. У справжніх умовах однією з найважливіших умов ефективного виробництва є ефективне керівництво процесом фінансування підприємницької діяльності. Інакше висловлюючись, керівництво підприємств слід прагнути до найбільш оптимальному використанню вільних фінансових ресурсів, що б підприємству забезпечити максимальну прибуток .

Першої-ліпшої хвилини підприємство може розглядатися як сукупність капіталів, надходили з різних джерел: від інвесторів, яка вкладає свої гроші в капітал підприємства, кредиторів, ссужающих певні суми, і навіть доходів, які є результатом діяльності підприємства. Кошти, сформовані з допомогою самих джерел, скеровуються в різні мети: придбання основних коштів, на створення товарних запасів, фінансування дебіторську заборгованість і ін. Узятий на окремий момент загальний капітал підприємства стабільний, потім згодом він змінюється. Такі зміни називаються рухом капіталу. Зазвичай рух капіталу відбувається постійно. Термін «фінансового менеджменту «означає, що цей рух повинен здійснюватися відповідно до певним планом, тобто, цим рухом потрібно управляти .

Поєднання трьох чинників, як зростання конкуренції між підприємствами, технологічні вдосконалення, потребують значних капітальних вкладень, наявність інфляції, зміна відсоткові ставки, податкового законодавства, економічної стійкості у світі, моральне занепокоєння, що з ситуацією на фінансові ринки , — усе це справило величезний впливом геть то, що фінансовий менеджер стає головною постаттю загалом керівництві підприємств. Понад те, у тому, щоб довідатися з виникаючими змінами, необхідний гнучкий підхід всім чинникам діяльності підприємства. Пережиті колись на методи вирішення фінансових негараздів і використовувані у своїй інструменти, просто неприйнятні за умов ринкової економіки .

Нині однією з гнучких фінансових інструментів є використання цінних паперів .

Цінні папери — неминучий атрибут будь-якого нормального товарного обороту. Будучи товаром, які самі водночас можуть бути як засобом кредиту, і засобом платежу, ефективно замінюючи у тому ролі готівка .

Раннє за умов планової економіки деяких видів цінних паперів використовувались у майнових відносинах (облігації і лотерейних квитків в стосунки з участю громадян, векселі у зовнішньоторговому обороті). У час перехід до ринкової організації економіки та формування ринку цінних паперів зажадали відродження і перспективи використання всього різноманіття цінних паперів. Натомість з’явилася нагальна потреба у вивченні відновлення всього комплексу можливостей, наданого цим ринком, соціальній та чіткому правовому оформленні цінних паперів та його обороту, за відсутності якого їх використання просто невозможно.

Мета цієї дипломної роботи залежить від дослідженні можливості застосування для підприємства різних інструментів ринку .

Відповідно до метою роботи вирізняються такі поставлені завдання :

* вивчення розвитку ринку цінних паперів у складі вивчення Федерації й у Кіровській області ;

* вивчення видів цінних паперів та його використання фондовому рынке;

* вивчення правової основи роботи ринку ;

* проведення аналізу та визначення розвитку фондового рынка.

Об'єктом дослідження є сільськогосподарський виробничий кооператив «Адышевский «Оричевского району Кіровській області .

Методичну і теоретичну основу дослідження склали праці вітчизняних і зарубіжних провідних вчених, Постанови Уряди РФ, законодавчі акти інших країнах, і навіть інший методичний матеріал по досліджуваним питанням .

У процесі вивчення і методи обробки матеріалів застосовувалися такі методи економічних досліджень: абстрактно-логический, монографічний, економіко-статистичний, расчетно-конструктивный, використовувалися основні прийоми анализа.

Інформаційну основу роботи склали річні звіти, дані первинного бухгалтерського обліку, дані статистичної звітності, спеціальна література по досліджуваної темі вітчизняних і зарубіжних авторів .

1. Теоретичний огляд темы.

Підприємства, як господарючих суб'єктів, зіштовхуються на фінансовому ринку з цими двома основні проблеми: надлишок чи недолік капіталу. Найпростіше дані проблеми можна вирішити використовуючи банківські інструменти (кредит чи депозит), але зазвичай вони мають короткостроковий характері і вартість даних фінансових інструментів досить висока. Іноді найвигідніше використовувати під час вирішення даних проблем різні види цінних паперів й можливості фондового рынка.

Так при надлишку капіталу, його можна послати до інших високорентабельні галузі роблячи довгострокові інвестиції в акції різних підприємств. При середньострокових та проведення короткострокових інвестиціях, сьогоднішній день, найбільше зацікавлення підприємствам можуть становити Державні цінних паперів: Державні короткострокові облігації, Облігації Федерального позики, Облігації внутрішньої позики тощо. Даним паперам властива висока ліквідність, надійність (гарантується державою) і дохідність, яка перевищувала всі інші інструменти ринку. При подальшому плановому зниженні Мінфіном дохідності по державним цінних паперів, й зміцненні ринку, у недалекому майбутньому перед підприємствами ширше відкриються можливості спекулятивних операцій із акціями різних емітентів, що у пайових фондах, купівля дохідних облігацій банків та промислових предприятий.

Підприємства мають дві основні можливість притягнення капіталу розвитку через внутрішні джерела (реінвестування прибутку) і його зовнішні (кредити банків, випуск власних цінних паперів).

Більшість підприємств, тим паче сільськогосподарських, при існуючих високих кредитних ставках банків та низьких показниках власного прибутку, а й у отриманні збитків, однією з варіантів залучення капіталу знову є робота підприємства над ринком цінних паперів. Так додаткові емісії акцій для промислових підприємств і підприємств АПК можуть бути як джерелом залучення грошових коштів на суму размещаемой емісії, а й певним гарантом для сторонніх прямих інвесторів. Останнім часом однією з умов для отримання довгострокових інвестицій від закордонних партнерів — чи великих банків служить вимога продажу певного пакети акцій даному інвестору. А такий пакет найпростішим шляхом можна знайти через вторинну емісію. Більшість акціонерних товариств має низькою ринкової капіталізацією акцій, що робить будь-яку велику емісію не вигідною простому акціонеру, оскільки відбувається розмивання його у капіталі АТ. До того ж висока дохідність альтернативних джерел вкладень (ДКО, ОФЗ, ОССЗ, ОВВЗ), за низького довірі інвесторів до фондового ринку після краху низки фінансових пірамід і за високих витратах для проведення емісії, доки дозволяють застосовувати додаткову емісію акцій і облігацій у його обсязі .

Як вважає генеральний Віхров А.К. 8], найоптимальнішим рішенням для більшості підприємств може бути випуск векселів. Уміле застосування векселів в кредитно-розрахункових відносинах дозволить підприємству :

* - збільшити величину і прискорити оборотність оборотних средств;

* - зміцнити платіжну дисциплину;

* - здешевити кредит і урізноманітнити його источники;

* - знизити платежі постачальникам і применшити кредиторську задолженность;

* - знизити податкові платежі; тобто за сьогоднішньому фінансовий стан сільськогосподарських підприємств, вексель є оптимальним інструментів, під час використання якого значно підвищити фінансову стабільність предприятия.

До того ж акціонерним товариствам, як емітентам власних цінних паперів, і можливо активних учасників ринку необхідно застосовувати найрізноманітніші фінансові інструменти, і операції для успішнішою господарсько-фінансової діяльності предприятия.

Тут можна використовувати різні Казначейські зобов’язання, Казначейські податкові звільнення, грошові заліки, векселі суб'єктів федерацій, принимающихся має значення погашення заборгованості до бюджету, для законного зниження податкові платежі як і розрізі федерального і обласного бюджету. Дані операції при значних податкові платежі, можуть кілька полегшити податковий тягар і знизити відрахування із податків .

Використовуючи різні сурогати обертові на фінансовому ринку й похідні цінних паперів (опціони, ф’ючерсні і форвардні контракти, варранты, різні види векселів і боргових зобов’язань), можна знизити платежі постачальникам продукції, зробити хеджування ризиків за рахунок придбання опціонних і ф’ючерсних контрактів, значно підвищити прибуток за спекулятивних операций.

Цінні папери — найбільш ліквідна частина майна підприємства, оскільки є підстави досить швидко звернені у вещественно-натуральную, а й у грошову форму [3].

Розрізняють такі види цінних паперів: долевые папери (акції), боргові зобов’язання (облігації, сертифікати, векселі) і похідні цінних паперів (опціони, фінансові ф’ючерси, варранты та інших.). Їх прийнято називати цінними паперами тому, що вони мають право вимоги чи участі у формуванні доходу на спочатку вкладений капітал та у зв’язку з з цим є хіба що відбитком реальних активів, їхніх заступників. Види цінних паперів представлені малюнку 1.

ЦІННІ БУМАГИ.

ДОЛЕВЫЕ ДОЛГОВЫЕ.

ПРОИЗВОДНЫЕ.

ПАПЕРИ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА.

БУМАГИ.

АКЦІЇ ОБЛИГАЦИИ.

ОПЦИОНЫ.

СЕРТИФИКАТЫ.

ФИНАНСОВЫЕ.

ФЬЮЧЕРСЫ.

ВЕКСЕЛЯ.

ВАРРАНТЫ.

Мал.1. Види цінних бумаг.

У прийнятому Державної Думою РФ 24.05.95 г. Законі РФ «Про ринок цінних паперів «вперше у Росії вводиться поняття «емісійна цінна папір » .

Під емісійною цінної папером розуміється будь-яка цінний папір, яка :

— розміщається випусками ;

— має рівні обсяг та терміни здійснення прав всередині одного випуску незалежно від часу її придбання ;

— закріплює сукупність майнових і немайнових прав які підлягають засвідченню, поступку і безумовному здійсненню з дотриманням встановлених законодавством форми і близько .

Ринок у якому звертаються цінних паперів називається ринком цінних паперів чи фондовим ринком [10]. Розвиток ринку породило специфічні операції із цінними паперами: емісію, первинне розміщення, лістинг, котирування, угоди купівлі-продажу на вторинному ринку, зберігання, формування та управління портфелем цінних паперів, маржевые угоди та ін. Учасниками ринку цінних паперів є: 1. Емітенти — держава, державні органи, органи місцевої адміністрації, підприємства й інші юридичних осіб, включаючи спільні підприємства, інвестиційні фонди, комерційних банків; 2. Інвестори — громадяни чи юридичних осіб, які отримують цінних паперів від імені і поза свої гроші ;

3. Інвестиційні інститути — як посередник (фінансового брокера), інвестиційного консультанта і інвестиційного фонда.

(мал.2). Вони мають право здійснювати такі види діяльності:. брокерську діяльність — вчинення цивільно-правових оборудок із цінними паперами виходячи з договорів комісії і/або доручення;. дилерську діяльність — укладання угод купівлі-продажу цінних паперів від імені і поза свої гроші шляхом публічного оголошення ціни їх купівлі й продажу з зобов’язанням купівлі й продажу цих цінних паперів за оприлюдненими цінами;. депозитарну діяльність — діяльність із зберігання цінних паперів і/або обліку прав на цінних паперів;. діяльність із збереження й ведення реєстру акціонерів у порядку, встановленому законодавством РФ;. розрахунково-клірингову діяльність із цінних паперів — діяльність із визначенню взаємних зобов’язань на поставку (перекладу) цінних паперів учасникам операції з цими паперами;. розрахунково-клірингову діяльність із коштами — діяльність із визначенню взаємних зобов’язань і/або на поставку (перекладу) коштів у в зв’язку зі операціями по цінних паперів;. діяльність із організації торгівлі цінними паперами між професійними учасниками ринку, включаючи діяльність фондових бірж .

Учасники ринку цінних паперів зобов’язані орієнтуватися у різноманітті фінансових операцій та правильно відбивати в бухгалтерському обліку .

Ринок цінних паперів відрізняється решти ринку передусім специфічним характером свого товару [5]. Цінна папір — товар особливого роду. Це це й титул власності і дебентура, це декларація про отримання і зобов’язання цей дохід виплачувати. Цінні папери є проявом фіктивного капіталупаперового двійника реального капитала.

Інвестиційні институты.

фінансовий інвестиційний інвестиційна інвестиційний брокер консультант компанія фонд.

|Хозяйст|Гражда-|Гражда-|Холдинг|Финансо|Финансо|Открыты|Закрыты|Чековый| |ву-ющий|нин |нін |о-вая |-вая |-вая |і фонд |і фонд |фонд | |суб'єкт| | |компа-н|группа |компа-н| | | | | | | |іє | |іє | | | |.

Рис. 2. Інвестиційні институты.

Ціна фіктивного капіталу визначається двома обставинами: співвідношенням попиту й пропозиції із капіталу, величиною капитализированного доходу по цінних паперів. Вона прямо пропорційна перевищення попиту капітал її пропозицією і величиною доходу цінних паперів і навпаки пропорційна перевищення пропозиції капіталу над його попитом й рівнем норми банківського відсотки надходжень у країні. Тому ціна фіктивного капіталу — це непідвладна інфляції вартісна ринкова категорія, неминуче підвладна частим колебаниям.

Ринок цінних паперів — регулятор багатьох стихійно що відбуваються трапилося в ринковій економіці процесів [9]. Це стосується насамперед до процесу інвестування капіталу. Останній передбачає, що міграція капіталу ввозяться вигляді припливу його до місць необхідного докладання та відтоку капіталу з тих галузей виробництва, де має його надлишок. Механізм цього руху відомий, зростає попит на якісь товари (послуги), відповідно зростають їхні ціни, ростуть прибуток від їх виробництва, й у такі галузі переходять вільні капітали, залишаючи галузі виробництва, на продукцію яких попит скорочується і який стають економічно менш ефективними. Цінні папери є засобом, які забезпечують роботу цього механізму, а фондові біржі є «серцем «цього механізму, тобто біржі основні маси тимчасово вільного капіталу, де б не перебував, через купівлю-продаж «перекидаються «у необхідному напрямі. Через війну виникає оптимальна структура громадського виробництва (як по розміщення капіталу, а й у його розмірам окремими галузях і виробництвах) і складається бездефицитная економіка: громадське виробництво основному відповідає громадському попиту. Потреби підприємств у додатковому капіталі може бути пов’язані з різними обставинами. Головні їх — створення нові й модернізація старих основних фондів, поповнення оборотних засобів. Всі ці потреби безпосередньо пов’язані з коньюктурой ринку, зміни якій відбуваються у певних часових межах. Тому потрібні кошти підприємства вже повинні отримувати протягом певного терміну, тобто. поки існують сприятлива їхнього функціонування ринкова коньюктура. У це зробити важко — банківський кредит доріг, обмежений і має короткий характер (1- 3 місяці), а ринок цінних паперів (основне джерело залучення капіталу ряді розвинутих країн) розвинений недостаточно.

Основна проблема підприємства чи фірми у країні - де і знайти грошей своє існування й розвиток. Джерел фінансування усього дві. Це внутрішні джерела — амортизація і прибуток і його зовнішні - фінансові ресурси, які підприємство може запозичати над ринком як банківського кредит або концесію емісії акцій і облигаций.

Покладання власні сили, тобто. прибуток і амортизаційні відрахування, звісно, хороша, але бути, якщо технологічний цикл вироби кілька років. До того ж тепер у Росії неплатежі і темпи інфляції повністю закривають підприємствам це джерело розвитку. Кредитування інвестиційних програм за існуючих ставках комерційного кредиту губить будь-який проект буквально в зародку. Не рятують становище, ні лізингові (у вигляді брак певного досвіду й недостатності нормативної бази), ні вексельні кредити, що носять короткостроковий характер (від 1 до 6 місяці), хоча вони й більш приваблюють клієнтів банков.

2. Історія розвитку ринку цінних паперів в России.

Кажуть, що новий — це добре забуте старе. Тому треба згадати, що, акціонерні компанії та банки, фінансові ринки і фондові біржі для Росії і близько Петербурга справа вживане. Звернення до своєї історії розвитку ринку необхідно також тому, шлях цей ні гладким. І сьогодні ми можемо отримати від нього ряд уроків, які, можливо, допоможуть уникнути помилок за переходу до нормальної економіці [23].

Відомо, що як перша акціонерна компанія виникла Росії (в Петербурзі) в 1782 року. Це була Акціонерна для будівлі кораблів компанія. До 1836 року у Росії засновано 58 компаній, серед яких першими були великі залізничні, пароплавні, страхові .

Діяльність цих компаній який завжди була успішною, але є і унікальні випадки. Наприклад, Перше страхове від вогню суспільство, який виник у 1827 року проіснувало до 1917 року — до націоналізації державою всіх підприємств. У перші 20 років діяльності цього товариства акціонерам виплачувався дивіденд, що сягав 45%, попри значні накопичення .

Успіх цього товариства, і навіть зниження з початку 1830 року у державних кредитних установах відсоткової ставки з п’ятьма% до запланованих 4%, відчутно вплинула на активність акціонерного засновництва. Ось що писав з цього приводу журнал «Сучасник «в 1847 року: «Прагнення акціонерним компаніям невдовзі посилилося настільки, що лише лише замишлялося якесь підприємство, акції його був із жадібністю разбираемы » .

Усе це призвела до значного підвищення ціни цінних паперів, розвитку ринкової торгівлі ними. Без досвіду, вкладники купували акції підряд, не замислюючись про плани діяльності компаній та їхнього дохідності. Це, також декілька великих банкрутств призвели до того, що в 1836 року у Росії вибухнув перший історії ринку біржовий крах. Довіра до акцій змінилося повним до них відразою .

Однак це послужили потужним поштовхом до активнішої розробці державних актів, покликаних регулювати порядок створення акціонерних компаній, випуск і світову торгівлю цінними паперами, діяльність фондових бірж. І слід зазначити, що Росія розпочала розв’язання цих завдань однією з перших у світі. У Пруссії це було зроблено в 1843 року, в Англії - в 1844, мови у Франції - в 1856 року. У подібні закони були прийнято тільки після 1933 року .

Прийняття Положення про компаніях на акціях, підписаного 6 грудня 1836 року, мало на меті, як у указі Миколи I Сенатові, «…всім взагалі гілкам промисловості… доставити, з одного боку, як можна більш волі у його руху та розвитку, з другого боку — захистити її за можливості щодо наслідків легкодумства і необдуманной підприємливості «.

Тільки з 1857 року відновився активний процес створення акціонерних компаній. До 1914 року у Росії кілька періодів спаду і підйому акціонерного засновництва. Та загалом відбувався зростання акціонерного капіталу. До 1914 року за величині загального обороту цінних паперів в Фондовому відділі Петербурзька біржа вийшла що п’яте місце у світі - за фондовими біржами Лондона, Парижа, Нью-Йорка і Риму .

Усі ці дані свідчать, що в Батьківщині були хороші традиції. І ми мусимо їх згадати поновити і розвивати .

Нині відбувається болісний процес створення структури ринку, який відповідав би міжнародних стандартів. Ринок цінних паперів почав складатися після виходу постанови Ради Міністрів СРСР 1195 від 15 жовтня 1988 року «Про випуск підприємствами і організаціями цінних паперів », у якому визначено процедури, пов’язані виготовлення, реалізацією і придбанням акцій працівникам підприємств. З достатнім чіткістю постановка бухгалтерського обліку було визначено в вказівки Міністерства фінансів СРСР від 31 липня 1991 року «Про бухгалтерський облік цінних паперів » .

Формування ринку цінних паперів у Росії значною мірою пов’язані з темпами приватизації у країни й створенням класу власників. Важливе місце у цій процесі відводиться також становленню єдиного економічного простору між колишніми союзними республіками, у цьому числі державами СНД .

Приватизація означає перетворення державної власності в власність громадян або юридичних. У нашій країні основним документом, визначальним цілком практичні питання приватизації Державна програма приватизації державних підприємств і муніципальних підприємств у Російської Федерації (утв. Указом Президента РФ від 24 грудня 1993 р. N 2284).

У на самому початку проведення приватизації у країні було стійкою нормативної бази щодо проведення оборудок із цінними паперами, тому стало можливим виникнення фінансових пірамід, та був і крах таких фінансових компаній, як МММ, Російський Будинок Селенга та інших, внаслідок яких вони були обдурені мільйони вкладників та підірвано довіру до фондового ринку із боку населення. Як ми вже бачили, що ситуація вже складалася над ринком цінних паперів в середині ХХІ сторіччя. Тоді минуло багато часу у тому, щоб вкладники знову повірили у цінних паперів, тому можна сподіватися, що доки в країні сформується стабільна нормативна база над ринком цінних паперів, бурхливого розвитку ринку не станеться, а самотужки неможливо залучення інвестицій у розвиток виробництва та отже неможлива стабілізація економіки нашої країни [23].

З прийняттям Положення про Федеральної комісії з цінних паперів і фондового ринку, Федерального закону від 22.04.96 г. N 39 «Про ринок цінних паперів» і запровадженням з 1.01.95 року заборонити роботу без ліцензії над ринком цінних паперів що формується фондовий ринок має придбати більш цивілізовані риси, що дозволить інвесторам уникнути фінансових втрат від поведінки несумлінних емітентів, й у остаточному підсумку стабілізувати економічну ситуації у країні .

Сформована вже успішно функціонує інфраструктура фондового ринку, як загалом Росією, і у Кіровській області [15].

Сьогодні в регіоні діють 765 акціонерних товариств, 4 інвестиційних фонду, 3 спеціалізованих реєстратора, 5 інвестиційних компаній, 11 банків, 12 фінансових консультантів і фінансових брокерів. 384 фахівця мають кваліфікаційні аттестаты.

Проте оскільки більшість даних професійних учасників фондового ринку було створено період початковій приватизації державних підприємств та його діяльність ринку цінних паперів період із 1992 по 1996 роки зводилася переважно до купівлі-продажу ЦБ, тобто фактично просто перерозподілу собственности.

Тож вирішення цих гострих проблем, що у справжнє час у Росії, як: нестача інвестиційних ресурсів немає і оборотних засобів у промисловості, багатомісячна заборгованість бюджетів по заробітної плати та пенсій, різко зростаючі взаємні неплатежі, неплатежі до бюджету й ін., необхідна за час розробити стратегічні і тактичні кроки щодо пріоритетних напрямів розвитку ринку цінних бумаг.

Аби вирішити це завдання комісія з ЦБ і фондового ринку при адміністрації Кіровській області розробила Концепцію формування та розвитку ринку цінних паперів в Кіровській області на період із 1997 по 2000 годы.

Нині у Росії гостро постала проблема низькою інвестиційної активності суб'єктів підприємницької деятельности.

Це було з кількох причин. По-перше це пов’язано з загальним незадовільним станом російської економіки і за низькими інвестиційними здібностями приватного сектору. Удругих проблема низькою інвестиційної активності погіршується гострим кризою неплатежів. По-третє на стан інвестиційної діяльності велике впливає завищена щодо інфляції ціна кредитних ресурсів, що робить їх недоступними реальному сектору (хоча у 1996 році відбулося зниження ставки відсотка зі 180 до 80%).

Поки що потенційні інвестори воліють вкладати кошти на більш дохідні і надійні фінансові активи, зокрема — в державні цінних паперів. Що Зберігається протягом тривалого часу висока дохідність державних боргових інструментів призвела до значному розриву прибутковості інвестування на реальному й фінансовому секторах ринку. Це прямо сприяє відтоку капіталу їх виробництва. У 1996 року конкурентні переваги ринку держборгу ще більш посилилися — компенсація недобору податків до бюджету викликала необхідність значного проти минулим збільшення масштабів запозичення на внутрішньому ринку і зростання дохідності державних цінних паперів, що ще більше загострило проблему дефіциту коштів на інвестування [9].

Прийнято розглядати інвестиційний ринок як сукупність наступних елементів:. ринок інвестиційних проектів;. ринок будівельних матеріально-технічних ресурсів;. ринок трудових ресурсів у будівництві;. фондовий ринок (ринок цінних паперів);. ринок фінансово-кредитних інвестиційних ресурсов.

Значний потенціал фінансових ресурсів для інвестування формується над ринком цінних паперів і у секторі корпоративних цінних паперів. Масштаби залучення інвестицій механізмом ринку цінних паперів багато чому визначається залученням в фондовий оборот які й на аукціонах і інвестиційних конкурсах великих пакетів акцій, зокрема державних, через участь у фондових операціях як великих інституціональних інвесторів, і значних верств населення через систему інвестиційних фондів, інвестиційних та страхових компаній .

Істотні позитивні зрушення припадають на розвитку законодавчої бази для ринку цінних паперів. Прийнято закони від 26 грудня 1996 року N208-ФЗ «Про акціонерних товариствах «і зажадав від 22 квітня 1996 року N39- ФЗ «Про ринок цінних паперів », відповідні розділи включені у Цивільний кодекс Російської Федерації, соціальній та проект Податкового кодексу (у частині дивідендів та відсотків).

Затверджено Указом президента Російської Федерації від 1 липня 1996 р. N1008 Концепція розвитку ринку цінних паперів Російській Федерації .

Разом про те, попри позитивні зрушення у розвитку ринку цінних паперів, значні емісії акцій промислових підприємств із окремим акціонерним товариствам, вторинна їх емісія та обсяги капітальних вкладень, фінансованих з допомогою неї, поки цілому недостатні. Відсутність інтересу до вкладення коштів у корпоративні цінних паперів зумовлено збереження донедавна високої вартістю державних запозичень (ГКО, ОФЗ) за нижчого рівня дохідності і ліквідності акцій. Через війну, попри значний зростання пропозицій і вихід ринку акцій низки найцікавіших російських підприємств, приплив коштів російський фондовий ринок різко скоротився .

Через низьку довіру до до корпоративним паперам зірвалася залучити й тимчасово вільні кошти населення, момент проведення спеціалізованих грошових аукціонів серед населення з’явився альтернативний інструмент їхнього вкладення — облігації державного ощадного позики [9].

3. Робота ринку цінних паперів в США.

Нині в розвинених західні країни розрізняють дві моделі фондових ринків: американську і європейську .

Ефективнішою і «глибоко продуманої вважається американська модель, до створення якої прагне більшість країн, поки лише формують свої фондові ринки. Американська модель відрізняється від європейської колись всього глибоким втручанням держави у регулювання ринком цінних паперів [20].

Початок державного регулювання ринку цінних паперів США належить на період «Великої депресії» 1929;1933 рр., і вже більше 60 років предмет пильної уваги урядової адміністрації .

Федеральне законодавство про цінні папери є шість основних законодавчих актів, прийнятих між 1933 і 1940 роками, і систематично дополнявшихся у наступні роки. Це закону про цінних паперах (1933г.); Закон про цінні папери і біржах (1934 р.); Закон про холдингові компанії з питань комунального обслуговування (1935 р.); Закон про контрактах між власниками акцій і компаниями-эмитентами (1939г.); Закон про інвестиційних компаніях (1940г.); Закон про надання консультацій інвестування (1940г.) .У 1970 році до них додали і інших законів, в тому числі Закон про захист інтересів інвесторів над ринком цінних паперів .

Основна мета Акта цінні папери 1933 року полягало у забезпеченні всіх учасників ринку повною і достовірною інформацією що дозволяє обгрунтовано приймати інвестиційні рішення. І тому вимагалося, щоб будь-яка цінний папір до її випуску ринку проходила державної реєстрації. Спочатку реєстрація доручалася Федеральної комісії з торгівлі, і з 1934 р. — комісії з цінних паперів і бірж. Закон про обов’язкове реєстрації діє й у час .

У існує типова форма реєстраційного документа .У ньому містяться відомостей про емітента: його ім'я, назва фірми, вид бізнесу, інформацію про його майні та умовах випуску цінних паперів. Обов’язково представляється фінансова звітність: баланс емітента, складений не раніше, як по місяці до гаданого випуску цінних паперів, і таке ж зведений звіт за минуле п’ятиріччя. Перевіркою правдивості цієї інформації спеціальні аудитори. Вони контролюють складання реєстраційних документів, проводять з порівняльного аналізу результатів діяльності різних фірм за поточний, і за попередні роки .

Закон 1933 року передбачає відповідальність за дачу хибних відомостей, винні піддаються або адміністративному розслідування, або судового розгляду. Разом про те кожен емітент цінних паперів проти неї оскаржити рішення реєстраційного органу і звернутися у Апеляційний суд США .

Ухвалення рішень у США в 1934 р. «закону про цінні папери і біржах» супроводжувалося створенням при Конгресі «комісії з цінних паперів і биржам"(КЦББ) .Вона несе основну відповідальність за застосування і дотримання федеральних законів про цінні папери .

Серед перелічених вище федеральних законів про цінні папери особливе його місце займає Закон 1970 року про захист інтересів інвесторів над ринком цінних паперів. За підсумками цього закону створена «Корпорація захисту інвесторів». Вона може контролювати ліквідацію акціонерних компанії, відчувають фінансових труднощів, забезпечуватиме виплати за претензіям власників цінних паперів цих фірм. Поставлені під захист закону інтереси брокерів, ділерів і філії інших, обслуговуючих фондові біржі. Разом з тим, законом було встановлено, як і брокери, і дилери, чи іншого роду агенти ринку відповідають за «скалпинг», тобто. за недозволену спекуляцію та інші схожі із нею несумлінні дії. У мають місце інші види регулювання ринку цінних паперів. Їх арсенал поповнюється і під по-стійним наглядом з боку держави .

Головне увагу законодавстві про цінні папери приділяється ринків звичайних акцій. Нині США існує два виду ринків акцій — фондові біржі і «біржі без посередників». Фондові біржі мають спеціальні приміщення і операційні зали, діють з урахуванням жорстких правил, визначальних кількість і кваліфікацію членів біржі, що їх ними функції, а до 1975 року й розмір комісії, стягуваний з усіх видів угод. «Біржі без посередників» традиційно немає ні структури, ні своїх приміщень. Це ринок, у якому будь-яка фірма може брати участі в угоди з цінними паперами .

Фондові біржі різняться за величиною проведених операцій. Поруч із фондовими біржами національних масштабів, такі як Нью-Йоркська (в інших країнах — Токійська, Лондонська, Торонтская, Франкфуртська і ін.), є багато менших бірж. Це біржі регіональні, здійснюють операції з акціями малих і середніх компаній. У серед регіональних бірж особливо вирізняються Средне-Западная, Філадельфійська, Тихоокеанская, Бостонська та інші. Операціями із цінними паперами займається ряд товарних бірж, наприклад, Чиказька .

Останні двадцять років відбувається помітне стирання різниці між біржами та інші ринками цінних паперів. Цьому сприяють системи котирування цінних паперів, використовують сучасні технології телекомунікацій, і глобальні інформаційні мережі. Виступаючи у ролі альтернативи великим фондових бірж, регіональні і електронні фондові біржі виконують специфічні функції: створюють ринки акцій місцевого значення, формують дешевший, конкурентоспроможний ринок цінних паперів, дозволяють уникати жорсткого регулювання, у яких зацікавлена значної частини емітентів тощо. (це виключає можливості, що й цих ринках існують суворі правила торгівлі) [4] .

Останніми роками у Росії також з’явилася можливість укладати угоди над ринком цінних паперів через телекомунікаційну мережу, але ці доступні лише великим фірмам, працюючим над ринком, здебільшого — банкам. Тому ця мережа не створює конкуренції фондових бірж як і слідство, для значної частини малих і середніх інвесторів робота над ринком цінних паперів коштує «копієчку» .

Російський ринок цінних паперів будується переважно по американської моделі. Так було в частковості схожі законодавчі вимоги в обох країнах у частині обов’язкового державної реєстрації речових випуску цінних паперів, учасників ринку цінних паперів, й інших. Але було неправильно говорити про повний відповідності і ідентичності двох систем. Відмінність правовому регулювання ринку цінних паперів між нашими країнами є і інколи вони їх досить значні. Передусім це стосується питання у тому, які саме відносини потрапляють під дію законів, регулюючих ринок цінних паперів, що таке цінні папери же Росії та що також securities США [4].

Згідно із Законом 1933 року термін securities містить лише перерахування видів, не виділяючи істотних ознак, властивих окремих видів securities, як об'єкту регулювання закону. Це сталося тому, що 1933 року всі основні види вже реально були у США, і Сенат США, приймаючи закон, обмежився але їхні перерахуванням. Через це дуже широке визначення securities викликає часом серйозні проблеми правоприемной і у судовій діяльності .

Судове тлумачення поняття «securities» випливає з аналізу мети, котру переслідувало держава, приймаючи Закон 1933 року. Суди виходять речей, що проаналізувати сенс закону, його основну ідею, не обмежуючись лише буквальним прочитанням тексту. Мета прийняття закону 1933 роки можна охарактеризувати так: зменшити для інвесторів ризик можливих втрат, захистити правничий та інтереси інвесторіввласників securities від несумлінних емітентів .

Отже, основне завдання американських судів — визначення кола інвесторів, які мають користуватися підвищеної правової захистом Закону 1933 року. Нині визначальним розуміння є тест Ховей, що застосовується у випадках коли інструмент неспроможна бути однозначно визначено і потрібно використовувати ширше визначення .

Відповідно до тестом Ховей під інвестиційним контрактом (і відповідно під securities) слід розуміти договір, виходячи з якого фізичне чи юридична особа інвестує (вкладає) свої гроші у підприємство, керуючись у своїй метою отримання прибутку, створюваного виключно зусиллями або самого засновника цього підприємства, або третіх осіб .

Окремі елементи тесту Ховей украй важливі розуміння природи securities. Можна виділити чотири основних елемента тесту Ховей: «Інвестування грошей». Інвестування сприймається як процес передачі інвестором грошей до власність (користування) іншої особи (емітента) з з метою отримання собі прибутку (доходу). Відповідно до законодавством як вкладення можуть виступати як гроші, але і товари, послуги й одержують результати творчої діяльності чи особистої праці. З іншого боку відзначається, що трудовий контракт, за яким працівник вкладає свою працю на обмін отримання винагороди, включаючи пенсію сам не є інвестуванням і не є securities. «Підприємство». Підприємство у разі сприймається як будь-яку роботу в сферу бізнесу, у якому беруть участь у тій чи іншій ступеня кілька чоловік, або організацій. Термін означають і те, вкладання коштів вироблялося виходячи з загальних всім інвесторів умов, і контракт у придбанні securities перестав бути результатом персональної домовленості інвестора і організатора випуску — емітента. «Одержання прибутку». Як мети інвестування мається на увазі отримання інвестором прибутку (доходу) від об'єкта, вкладення коштів. Більшість фахівців вважають, що на посаді прибутку (доходу) можна отримати як гроші, а й іншого об'єкти. «Зусилля виключно самого засновника підприємства чи третіх осіб». Зазначене умова є дуже важливою розуміння природу securities і багато в чому дозволяє відокремлювати securities від іншої виду інвестицій .

Наприклад, у його товаристві партнери також вкладають кошти на спільне підприємство і і очікують одержання прибутку. Проте такі правовідносини у судовій практиці, зазвичай, не характеризуються як securities, оскільки отримання прибутку залежить передовсім від самих партнерів. Тільки тому випадку, якщо хтось із партнерів немає реальній можливості поголовно брати участь у управлінні справами товариства відповідно проводити процес використання вкладених засобів і отримання прибутку, судова практика США характеризує такі взаємини як securities .

Отже securities — це вид договору, угоди, і тим більш це документи. Securities є особливий режим правового регулювання, встановлений державою відношенні певної, обмеженою групи майнових відносин, з наданням додаткової правового захисту однієї категорії суб'єктів взаємин держави і покладанням додаткової правову відповідальність в іншу категорію суб'єктів, виділену виходячи з наявності підвищений ризик, пов’язаного з можливою втратою вкладених у приватний бізнес коштів. Взаємини між двома категоріями суб'єктів визначають зрештою сферу регулювання всього законодавства, присвяченого securities .

Поняття «цінних паперів» за російським права й «securities» в американському не збігаються між собою. Російське декларація про основі історично сформованих уявлень виходить насамперед із такий характеристики цінних паперів, як наявність зв’язок між майновим правом і документом, з якого цього права фіксується, тоді як американське право сконцентровано на інвестиційному характері securities як інструментах, що з високим рівнем ризику втрати коштів, витрачених з їхньої придбання, не надаючи значення формі, у якій відповідне право зафиксировано.

У зв’язку з цим варто подивитися уважніше на цю проблему інвестиційної діяльність у Росії, створення захисту прав інвесторів незалежно від цього, яких угоди та під найменуванням лежать у основі передачі засобів у власність (користування) іншої особи для одержання можливої прибутку. Необхідна розробка широкого визначення інвестиційних цінних паперів, яке охоплювало б, усе можливі види інструментів (правовідносин), потребують попередньої державної реєстрації речових їх випуску. Інакше несумлінні емітенти будуть придумувати дедалі нові найменування інструментів із єдиною метою затягти інвесторів, а судові органи будуть аналізувати правову основу цих інструментів натомість, ніж лише анулювати угоди, здійснені без відповідної реєстрації, а й припинити діяльність що така емітентів. Розробка такого визначення (і одержувачів відповідного законодавства) необхідна передусім за захистом інтересів російських інвесторів, для активізації інвестиційної діяльності .

4. Коротка характеристика хозяйства.

Об'єктом дослідження є СГВК «Адышевский». Територія землекористування сільськогосподарського виробничого кооперативу «Адышевский «лежить у в східній частині Оричевского району Кіровській області .

Центральна садиба кооперативусело Адышево. Воно лежить у 50 км від районного центру — селища Оричи, й у 32 км від вибору обласного центру — міста Кірова. Транспортна зв’язку з адміністративним центром району здійснюється за асфальтной дорозі. У складі СГВК значиться 19 населених пунктів, об'єднаних на чотири виробничих участка.

Досить значної частини території господарства займають ліси — 49,1% від усієї території хозяйства.

Землекористування СГВК перебуває у центральному агроклиматическом районі Кіровській області, що є благодатним на шляху зростання та розвитку районованих сільськогосподарських культур.

Рельєф території господарства холмисто-равнинный. Рівні і широкі плато розсічені овражно-балочной мережею на цілий ряд водоразделов.

На території господарства сформувалися подзолистые і дерновоподзолистые почвы.

Отже перелічені вище умови загалом не перешкоджають вирощуванню районованих культур і проведення робіт на сінокісних і пасовищних угіддях, але вони потребують значних капітальних вкладень для високорентабельного виробництва рослинництва. Тож у час СГВК «Адышевский «має молочно-м'ясне направление.

Перспективи розвитку визначаються її виробничим напрямом: вирощуванням молодняку ВРХ, виробництвом якісного молока. Основне завдання зберегти виробництво молока і м’яса ВРХ колишньому рівні, і навіть зберегти наявні площі посівних площ, і ефективно їх використовувати. За таких завдань випливає необхідність розв’язання проблеми реалізації вироблену продукцію .

Нині однією з методів розв’язання проблеми пошуку нових каналів реалізації, і навіть ефективнішого використання вже існуючих є використання різних боргових зобов’язань. До жалю через брак вільних коштів сільськогосподарські підприємства що неспроможні повною мірою всіма можливостями ринку, але щоб ефективно працювати за умов ринкової економіки, знайомитися з цих можливостях, і навіть у тому, як його застосувати керівники господарств мають знати і .

Будь-яка діяльність підприємстві спрямовано отримання найкращого результату, тобто найбільшу прибутковість. І тому проводиться аналіз фінансового стану і які впливають нього факторов.

Показника, що характеризує можливість інвестицій для підприємства, ставляться: отримані фінансові результати, показники рентабельності, показники ліквідності, і навіть показники фінансової стійкості .

Основними показниками, виходячи з яких можна зробити перші висновки, є фінансові результати, отримані підприємством по результатам діяльності у рік (таблиця 1).

Таблиця 1.

Фінансові результати СГВК «Адышевский» за 1996 г.

|№ |Показники |1995 р. |1996 р. | |1 |Виручка (нетто) від товарів, робіт |2609 |3338 | | |, послуг (за мінусом ПДВ, акцизів, і | | | | |аналогічних обов’язкових платежів) | | | |2 |Собівартість реалізації товарів, продукції ,|2075 |4085 | | |робіт та надаваних послуг | | | |3 |Прибуток (збиток) від продукції, |+534 |-747 | | |робіт, послуг | | | |4 |Доходи від участі у інших організаціях |7 |- | |5 |Інші операційні доходи |138 |1297 | |6 |Інші операційні витрати |180 |1330 | |6.1 |зокрема. оплата відсотків за кредити |12 |43 | |7 |Інші позареалізаційні доходи |148 |131 | |8 |Інші позареалізаційні витрати |13 |66 | |9 |Прибуток (збиток) звітний період |+634 |-715 | |10 |Абстрактні кошти |634 |512 | |11 |Нерозподілена прибуток (збиток) звітного |- |-1227 | | |періоду | | |.

Уже підставі швидкого перегляду, можна дійти невтішного висновку, що у 1996 року ефективності роботи підприємства різко скоротилося. Якщо в1995 року у кооперативі отримали загальний прибуток у вигляді 634 млн руб., то в1996 року підприємство одержало збиток у розмірі 715 млн руб. Причому, тоді як 1995 року основна прибуток отримали у результаті набік продукції, робіт і постачальники послуг, то 1996 року у результаті тієї ж реалізації було отримано основний збиток. Тому можна дійти невтішного висновку, основним виглядом діяльності для підприємства є виробництво і реалізація своєї продукції і на услуг.

Найбільш необхідними економічними показниками керувати на підприємстві є показники рентабельності .

Таблиця 2.

Показники рентабельності деятельности.

СХПК"Адышевский", в %.

| Показники |1995 р. |1996 р. | |Рентабельність активів (ROA) |0.889 |-1.135 | |Рентабельність власного капіталу (ROE) |1.048 |-1.184 | |Рентабельність інвестицій (ROI) |1.065 |-1.110 | |Рентабельність інвестованого капіталу (ROIS)|1.065 |-1.105 | |Рентабельність продажів (ROS) |20.93 |-21.09 | |Коефіцієнт трансформації |4.25 |5.38 |.

Як очевидно з таблиці 2, тоді як 1995 року у цілому діяльність підприємства було рентабельне, то 1996 виробництво стало повністю нерентабельним. Основний показник — економічна рентабельність активів знизився більш ніж 2 разу. Це сталося першу чергу оскільки більш ніж 2 разу знизилася рентабельність продажів, цебто в 100 рублів реалізованої продукції 1996 року отримали 21,09 рублів збитку, в нас саме в 1995 року — 20,93рублей прибутку. Єдиним позитивним моментом вважатимуться збільшення коефіцієнта трансформації на 1,13. Це свідчить, що у підприємстві поліпшилася оборотність отриманих від реалізації, але цей успіх занадто незначний, щоб у цілому спричинити ефективність діяльності .

Таблиця 3.

Коефіцієнти фінансової стійкості СГВК «Адышевский».

| Показники |1992 р. |1993 р. |1994 р. |1995 р. |1996 р. | |Коефіцієнт автономії |0.99 |0.88 |0.95 |0.93 |0.96 | |Коефіцієнт фінансової |0.01 |0.12 |0.05 |0.07 |0.04 | |залежності | | | | | | |Коефіцієнт фінансової |0.99 |0.88 |0.97 |0.94 |0.96 | |стійкості | | | | | | |Коефіцієнт |0.14 |0.33 |0.09 |0.08 |0.08 | |маневреності | | | | | | |власного капіталу | | | | | | |Коефіцієнт співвідношення |0.17 |0.70 |0.15 |0.17 |0.14 | |поточних активів і | | | | | | |іммобілізованих коштів| | | | | | |Коефіцієнт співвідношення |0.01 |0.14 |0.05 |0.07 |0.04 | |позикових і власних | | | | | | |коштів | | | | | | |Тип фінансової |I |I |III |IV |IV | |стійкості | | | | | |.

У таблиці 3 представлені основні коефіцієнти фінансової стійкості СГВК «Адышевский». На початок 1997 року коефіцієнт автономії в СГВК «Адышевский» становить 0,96, що від оптимального значення на 0,3. Це зазначає, що господарство на 96% незалежно від позикового капіталу .

Коефіцієнт співвідношення позикового і власного капіталу показує, що позикових коштів у СГВК «Адышевский» всього 0,04, звідси, коефіцієнт фінансової залежності також невеликий і як 0,04.

Але, хоча господарство має можливість досить власні кошти, коефіцієнт маневреності власного капіталу вказує, що тільки 8,0%- ми можна вільно маневрувати. Розмір даного коефіцієнта для нормального стану справ мусить бути щонайменше 50% .

Однією з найважливіших моментів і те, що коефіцієнт співвідношення поточних активів і іммобілізованих коштів може бути більше коефіцієнта співвідношення позикових і власні кошти. Це умова в СГВК «Адышевский» виконується .

Ще однією важливим показником як партнерів підприємства, і для внутрішньогосподарського використання є платоспроможність предприятия.

Таблиця 4 Показники платоспроможності СГВК «Адышевский «.

|Показатели |Оптима|1992г|1993г|1994г|1995 |1996 | | |льное |. |. |. |р. |р. | | |значен| | | | | | | |не | | | | | | |Коефіцієнт абсолютної |0.2 |0.094|0.017|0.401|0.354|0.109| |ліквідності | | | | | | | |Коефіцієнт проміжної |1 |0.121|0.506|0.520|0.362|0.164| |ліквідності | | | | | | | |Коефіцієнт поточної |2.5 |3.125|2.714|3.611|2.741|1.632| |ліквідності | | | | | | |.

Таблиця 4 свідчить про тенденцію зниження ліквідності для підприємства, яка можуть призвести до банкрутства підприємства. Можливість банкрутства визначають станом загального розміру запасів з розмірів джерел формування. І тому використовуються такі показатели:

[pic] - надлишок (недолік) власних оборотних засобів на формування запасів і затрат.

[pic] - надлишок (недолік) власних і частка довгострокових позикових коштів на формування запасів і затрат.

[pic] - надлишок (недолік) загального розміру основні джерела на формування запасів і затрат.

Ас — наявність (відсутність) власних оборотних средств.

У СХПК"Адышевский" наприкінці 1996 року склалася така ситуація :

[pic].

[pic], P. S (0;0;0), Ас >0.

[pic].

Ці дані свідчать, що у підприємстві склалася кризова ситуація. Аналіз фінансової стійкості показав, що у 1992 і 1993 роках СГВК «Адышевский» мав абсолютну фінансову стабільність (таблиця 3), 1994 року фінансове становище виявилося хистким (III тип фінансової стійкості), те з 1995 року й до нашого часу перебуває у кризовому фінансове становище (IV тип фінансової стійкості) .

Отже, можна говорити, що на даний час найреальнішим фінансовим інструментом для СХПК"Адышевский" є використання векселів, зокрема векселів управління адміністрації міста Кірова і векселів обласної державної адміністрації .

5.Виды цінних паперів та його использование.

5.1.Акции.

Нормально функціонуючий механізм ринку дозволяє підприємству зібрати кошти шляхом здійснення первинної чи вторинної емісії акцій чи облігацій. Первинну емісію більшість російських акціонерних товариств здійснила у процесі приватизации.

Статутний капітал акціонерного товариства складається з акцій, які є основним інструментом фінансування діяльності підприємства, головним чином час його створення. Підприємства перетворені на акціонерні товариства відкритого типу у процесі приватизації спочатку порушили основний сенс створення акціонерних товариств, як механізму залучення вільного капіталу, а чи не простого розподілу власності. Але водночас приватизація носила і має стратегічно важливий характер перекладу російської економіки на основні ринкові принципи, а також створення нової класу — власника, якого неможливо нормальне функціонування підприємств у справжніх условиях.

Статутний капітал складається з від номінальної вартості акцій, придбаних акціонерами, яких і визначає мінімальний розмір майна АТ, який убезпечить інтереси кредиторів. При установі знову організовуваного АТ, все акції розміщуються серед засновників. Кількість і номінал розміщених акцій кожної категорії визначається статутом АТ. Розмір статутного капіталу відкриті акціонерні товариств (надалі може бути як відкрите, і закрите розміщення акцій) щонайменше 1000 мінімальних розмірів оплати праці в дату реєстрації суспільства. Для закриті акціонерні товариств (можна тільки закрите розміщення акцій, під час продажу акцій акціонери мають правом купівлі акцій) щонайменше 100 мінімальних розмірів оплати труда.

Статутом АТ можна визначити кількість, номінал оголошених акцій (акцій, які АТ вправі розміщувати додатково), права із них, лад і умови для їхньої розміщення. Зміни статуту АТ, які заторкують становище про оголошених акціях, приймаються загальними зборами акционеров.

Акція — цінний папір, яка свідчить про участь її власника в власному капіталі компанії. Купівля акцій супроводжується для інвестора придбанням низки майнових та інших прав: — декларація про відповідну частку у акціонерний капітал компанії та на залишок активів у її ліквідації, — декларація про отриманні частини прибутку на вигляді дивіденда, — декларація про що у управлінні компанією, зазвичай у вигляді голосування зборах акціонерів під час виборів його виконавчих органів прокуратури та прийнятті стратегічних рішень, — право продажу чи поступки акції її власником якомусь особі, — декларація про отриманні інформації про діяльність компанії, переважно тієї, яка публікується у річному отчете.

Акції може бути два види звичайні (всім акцій однакові номінал і право) і привілейованими. Привілейовані акції може бути кількох типів, у кожному типі однакові номінал і права.

Звичайні акції мають фіксований набір прав: є які голосують, розмір дивіденда заздалегідь невизначений, ліквідаційна вартість заздалегідь не определена.

Привілейовані акції може бути такими правами: на дивіденд — певний у твердій сумі, відсоток чи іншому вираженні, на ліквідаційну вартість — певну у твердій сумі, в відсоток, в іншому порядку, на франшиза у разі, передбачені законами чи статутом. Якщо дивіденд і / чи ліквідаційна вартість не визначено. вони виплачуються як і, як звичайних акцій. По привілейованим акціям акціонерних товариств створених у процесі приватизації за першим варіанту пільг визначено розмір дивідендів в 10% від чистого прибутку АО.

Сумарний номінал привілейованих акцій неспроможна перевищувати 25 відсотків статутного капіталу. Статутом може бути передбачені кумулятивні акції, дивіденди якими (чи велика частина дивідендів) у випадку їхньої невиплати нагромаджуються і виплачуються в згодом. Привілейовані акції заслуговують голоси, коли зборах порушуються питання що стосуються інтересів власників привілейованих акцій (конкретно обумовлено до закону «Про акціонерних товариствах «від 26.12.95 г. N 208-фз), або у разі невиплати дивідендів досі їх повної виплати. Статутом АТ то, можливо визначено порядок конвертації привілейованих акцій певного типу в акції іншого типу чи звичайні акції. У разі статутом може бути передбачене франшиза із таких привилегированны акциям.

Акція має номінальну і ринкову вартість. Ціна акції, позначена у ньому, є акцій становить акції та може бути менш 10 рублів. Ціна, через яку реально купується акція, називається ринкової ціною, чи курсової вартістю (курс акції). Курс акції перебуває у прямої залежності від розміру одержуваного із них дивіденда й у зворотної залежність від рівня позичкового (банківського) відсотка .

Курс акції = Дивиденд/Ссудный відсоток *100% .

Процес встановлення ціни акції залежність від реально приносимого нею доходу називається капіталізацією прибутку і здійснюється через фондові біржі, ринок цінних паперів .

Є різноманітні методи залучення коштів інвесторів для організації, або розширення діяльності підприємства. У разі класичної ринкової економіки основними є емісія боргових (облігацій) і пайових (акцій) цінних паперів. У світовій відомі різні способи випуску акцій. Коротко охарактеризуємо основні з них.

Найпоширенішим методом емісії є проживання акцій через інвестиційні інститути, що купують весь випуск і далі продають з певних цінами фізичним та юридичним особам. Така практика називається андерайтинга.

Наступний спосіб — продаж безпосередньо інвесторам по підписці - відрізняється від попереднього тим, що проміжна продаж всього випуску акцій інвестиційному інституту немає. Вважається, що лише процвітаючі компанії із хорошою репутацією може дозволити собі цей метод.

Ще одна поширений спосіб — тендерна продаж. У цьому випадку одне із кількох інвестиційних інститутів (чи виступаючих єдиним пулом) купують у позичальника весь випуск по фіксованій ціні і потім встановлюють торг (аукціон), за результатами якого встановлюють оптимальну ціну акции.

На жаль наша російська дійсність вносить деякі особливості в класичні форми залучення додаткового капіталу. Це з поруч макроі мікроекономічних проблем.

(недосконалість законодавства, політична й економічна нестабільність, освіту більшості АТ не шляхом залучення капіталу, а шляхом приватизації тощо.) Так було в 1994 року за даними Федеральної комісії по цінних паперів, 27 109 деяких підприємств випустили усім 155 нових емісій. Та й у 1995 — 1996 роках ситуація мало змінилася. Розглянемо основні засади і проблеми розміщення акцій російській АО.

Відповідно до законодавства емісія цінних паперів може здійснюватися однією з два види: а) приватне розміщення без публічного оголошення і проведення рекламної компанії серед заздалегідь відомого обмеженої кількості інвесторів (до 100 включно) чи суму трохи більше 50 млн руб. б) відкритий продаж з публікацією і реєстрацією проспекту емісії серед потенційно необмеженого числа інвесторів у сумі понад 50 відсотків млн. руб.

Існують обмеження на додаткові емісії підприємствам, які мають частка держави у статутний капітал перевищує 25 відсотків, а даний заборона зв’язує рук більшості эмитентов.

З іншого боку, відповідно до російським законодавством АТ проти неї здійснювати емісії акцій за цілковитої оплати статутного капіталу, у вигляді трохи більше оголошеного кількості акцій, при відсутності простроченої заборгованості, за наявності зареєстрованого публічного проспекту відповідної емісії акцій. Причому проспект, повинен відповідати певну форму, утримувати як відомостей про обсязі і термінах проведення емісії, а й про інвестиційну програму використання коштів, отриманих від продажу акцій, їх окупаемость.

До перешкодам, у яких макроекономічну природу ставляться передусім — це що спостерігалося протягом всього аналізованого періоду (1994;1996 рік) поєднання депресивного стану економіки із високим інфляцією. Висока дохідність державних цінних паперів, і доступність цього інструмента практично всім верств інвесторів блокують приплив капіталу з даного ринку в режим реальних инвестиций.

Негативним чинником є права власності на грішну землю під підприємством. Воно відчутно впливає на інвестиційні пріоритети потенційного акціонера, бо в досить підприємствах нічого немає цінного крім очікуваної усіма можливості придбання земли.

Відсутність або, дуже незначні дивідендні виплати іще одна мінус для проведенні великої емісії розрахованої на масового акціонера. Очікувані хороші дивіденди зазвичай основною причиною що штовхає дрібного, приватного акціонера до вкладенню власні кошти в акции.

Боротьба впливів в акціонерному суспільстві зазвичай служить стримуючим чинником під час вирішення про додаткової емісії акцій, якщо щоправда, ця емісія не спрямовано додаткове посилення пакета «хорошим «акціонерам й розпорошеність пакетів у «нехороших ». Звісно законодавство кілька захищає старих акціонерів, мають переважного права придбання акцій нової емісії. Але є ряд механізмів з допомогою яких можна спробувати не допустити це обмеження, використовуючи деяку неповороткість конкурентів. Такими механізмами можуть бути випуск конвертовані облігацій чи, приміром, продаж опціонів вдатися до акцій емісії ще яка з’явилася на відкритої продаже.

Природно, що як дешевої обходиться емісія, коли вона поширюється серед вузького, заздалегідь відомого кількості акціонерів. Проте який завжди в суспільства є таку можливість, і тоді доводиться прогнозувати вільні грошові ресурси населення. У цьому вся разі витрати підприємства для проведення емісії становитимуть середньому 10 відсотків від можливого обсягу емісії, сюди ж входять послуги аудиторів, консультантів та фінансових посередників які допомагають розміщувати акції серед дрібних інвесторів. Також велику суму з'їсть реклама акцій, й створення сприятливого іміджу підприємства, і навіть податку цінних паперів при реєстрації проспекту емісії (тепер він становить 0,8% від емісії).

Важливу роль також відіграє тимчасовий чинник. На підготовку емісії (проробка стратегії, реєстрація проспекту емісії) потрібно від 14 тижнів до 9 місяців. До того ж невідомо як довго здійснюватися самий продаж акцій дрібним инвесторам.

Важливе значення для вдалого проведення емісії, також чи є реестродержатель підприємство. Якщо реєстр веде справді незалежна, велика компанія, що має сучасними інформаційними технологіями і необхідними правові знання, гарантують законність угод з переходу прав власності, популярність емітента безсумнівно зросте. Якщо ж ще даний реєстратор має у містах Росії чи інші взаємовідносини (трансфертагенские договори, депозитарні взаємини спікера та т. д), з великими реєстраторами чи депозитаріями, кліринговими компаніями, що дозволяє швидко вносити зміни до реєстру акціонерів, значно прискорить продаж акцій у даних містах, з допомогою прискорення обращаемости акцій і охоплення більшої території продаж.

Однією з можливих варіантів емісій виглядає випуск привілейованих акцій, тобто із одного боку сулящими інвестору якийсь гарантований дохід, з другого боку — не загрозливими контролю за емітентом. Конєчна дана схема неприйнятне підприємствам акціонованих за першим варіантом пільг вже мають привілейовані акції кількості 25 відсотків від статутного капіталу. Для інших ж підприємств вона здається цілком прийнятною. Довівши статутний капітал, шляхом переоцінки основних фондів, до деякою максимальної величини з подальшим випуском привілейованих акцій. Але тут бажано брати гроші під конкретний прибутковий проект, оскільки випуск привілейованих акцій накладає певні зобов’язання на суспільство — виплачувати фіксовані дивіденди, але водночас непотрібно у майбутньому повертати гроші, як у з випуском облигаций.

Іншим цікавим варіантом великим підприємствам є випуск за сприяння солідних інвестиційних консультантів американських депозитарних розписок (ADR), дають право АТ працювати закордонних фондових ринках, що може дозволити розмістити емісію серед зарубіжних інвесторів, безсумнівно які мають соліднішими грошима і більш терплячим характером, ніж російські інвестори, потребують величезні дивиденды.

За сучасних умов для СГВК «Адышевский» реальними видаються такі операції з акціями .

По-перше, вклади вільних коштів та інших активів в статутні капітали інших підприємств. Наприклад, керівництво кооперативу може купити акції акціонерного торгового підприємства у тому, щоб підсилити свій вплив керувати фірми і тим самим чи розширити, чи зміцнити канал реалізації своєї продукції. Чи суспільство з допомогою даних інвестицій, можна вирішити інші свої стратегічних завдань .

Придбання акцій у даному випадку буде носити довгостроковий інвестиційний характер, тому придбання в синтетичному обліку фіксуватиметься записом :

Дп рахунки 06 «Довгострокові фінансові вкладення», субрахунок «Паї, акции».

Кт рахунки 51,10 та інших. залежно від характеру оплати .

І тут підприємство матиме право вимагати отримання дивидендов:

Дп рахунки 76"Расчеты з різними дебіторами і кредиторами".

Кт рахунки 80 «Прибули і убытки».

Дивіденди можуть і реінвестовані підприємством :

Дп рахунки 06 «Довгострокові фінансові вложения».

Кт рахунки 80 «Прибули і убытки».

У цьому підприємство може продати акції. Ця операція супроводжуватиметься такими проводками. Дп рахунки 48 «Реалізація інших активов».

Кт рахунки 06 «Довгострокові фінансові вложения».

— на покупну вартість акції; Дп рахунки 76"Расчеты з різними дебіторами і кредиторами".

Кт рахунки 48 «Реалізація інших активов».

— у сумі продажу за ринковою вартістю; Дп рахунки 51 і др. счета грошових средств.

Кт рахунки 76"Расчеты з різними дебіторами і кредиторами".

— у сумі що надійшла виручки; Дп рахунки 80 «Прибули і убытки».

Кт рахунки 48 «Реалізація інших активов».

— у сумі збитку ;

Дп рахунки 48 «Реалізація інших активов».

Кт рахунки 80 «Прибули і убытки».

— у сумі прибутку .

До довгострокових вкладень керівництво підприємством має правильно розрахувати їх ефективність. Купуючи акцій треба знати їх курсову вартість будівництва і поточну дохідність .

Курсова вартість акцій як простих, і привілейованих вираховується за формулою :

Курсова вартість = Дивіденд / Позичковий відсоток * Номінал .

Поточна дохідність (ТД) визначається так :

ТД = (Дивіденд — Сума податків) / Ринкова ціна * 100% .

Фірма ВАТ «Джерело» володіє поруч продуктових магазинів. Статутний капітал становить 110 млн руб. Його розмічено на 110.000 простих акцій. Номінал акцій становить 1000 крб., за 1996 рік власникам акцій був виплачений прибутку 70% річних. Купуючи акцій даної фірми за 2000 крб. потрібно розрахувати курсову вартість акції та її поточну дохідність. Курсова вартість = 70% / 42% * 1000 крб. = 1667 руб. Поточна дохідність = (700 — 700*0.15) / 2000 крб. * 100% = 29.75% .

За позичковий відсоток прийнята ставка рефінансування ЦБ РФ на 14.04.97 г. Як очевидно з даного прикладу поточна дохідність даних акцій справді може змагатися з банківської депозитної ставкою, яка становить близько 25 — 30% річних. Отже, для придбання акцій даної фірми можна було одержати орієнтовно чистий прибуток у вигляді 297,5 крб. на кожну 1000 крб. інвестицій .

По-друге, існує варіант вкладення вільних грошових засобів у акції терміном трохи більше один рік. Такий варіант може мати місце, коли купуються акції з метою їхнього наступної перепродажу по вищу ціну .

Припустимо, що хочемо купити 10.000 прим. акцій ВАТ «Джерело» за ціною 2000 крб. для одержання дивіденда за 1997 рік і їхньої подальшої продажу за півроку за ціною 2100 крб. Купівля таких акцій у синтетичному обліку відбито у таблиці 5 .

Через війну проведеної операції підприємство може мати простий загальну балансовий прибуток у вигляді 9.000.000 руб.

І тут визначення ефективності операції слід використовувати формулу кінцевої дохідності (КБ) операцій із цінними паперами, має вид :

(Дивіденди на року — податки + прибуток від — налоги).

——————————————————————————————————— —————————— КБ = Термін володіння акцией.

*100%.

——————————————————————————————————— ——————————;

Ринкова цена.

Таблиця 5.

| Зміст операцій |Сума, крб. |Корреспондирующий рахунок | | | |дебет |кредит | |Купівля акцій |20.000.000 |58 |51 | |Нараховано дивіденди |8.000.000 |76 |80 | |Виручка від перепродажу акцій |21.000.000 |51 |48 | |Одночасно списується | | | | |покупна вартість акцій |20.000.000 |48 |58 | |Прибуток від перепродажу |1.000.000 |48 |80 |.

Отже, кінцева дохідність від операціями з акціями ВАТ «Джерело» дорівнюватиме: КБ = (8.000.000−8.000.000*0.15+1.000.000−1.000.000*0.35) / 0.5 років / 20.000.000 * 100% = 74.5% .

Як бачимо з цього прикладу, вкладення вільних коштів принесе підприємству чистий прибуток у вигляді 745 крб. кожну вкладену 1000 крб., що дуже високий показником у справжніх умовах .

5.2.Облигации.

Середньостроковим інструментом залучення фінансових ресурсів можуть виступати облігаційні займы.

Облігація — боргова цінний папір, що підтверджує факт позички власникам (інвесторам) коштів емітенту, і дає декларація про що у прибутку емітента особливо обумовленим 10 способом (зазвичай, у вигляді отримання фіксованого щорічного чи щоквартального відсотка від вартості випуску чи то з від номінальної вартості облігації). Статус власника облігації передбачає роль кредитора, а чи не власника. Облігація не надає права своєму власникові управління компанією. Вона міцніша — інвестиції в боргові цінних паперів краще захищені по порівнянню з інвестиціями акції: заборгованість перед власником облігації у її ліквідації погашається на початок задоволення домагань власників акцій. Облігації можуть випускати всіх підприємств незалежно від їх організаційно-правової форми. Облігації компаній із ступеня надійності поступаються борговим зобов’язанням держави, але водночас мають передбачати вищого рівня дохода.

Умови і продовжити терміни погашення облігацій (зокрема дострокового) обумовлюються у вирішенні про випуск облігацій. Облігації випускаються : — під заставу майна; - під забезпечення третіх осіб; -без забезпечення (втретє рік, після затвердження АТ двох річних балансов).

Сума номіналів випущених облігацій має перевищувати статутний капітал чи величину забезпечення. Облігації й інші цінних паперів можуть випускаються конвертованими в акції (не більше числа оголошених акцій відповідного типу). Ця можливість дозволяє значно швидше поширити нову емісію акцій притому серед «потрібних» акціонерів. Також хорошим прикладів було видання конвертовані облігацій «Лукойлу», під заставу акцій які перебували у федеральної власності. Ця конвертування дозволила «Лукойлу» як отримати серйозних інвесторів від імені найбільших західних інвестиційних компаній, а й погасити заборгованість до бюджету з допомогою самого ж бюджету шляхом «продажу» акцій які перебували у федеральної собственности.

Відповідно до Закону «Про акціонерних товариствах «облігації можуть бути іменними (з веденням реєстру їхніх власників) і пред’явника. Облігації й інші цінних паперів розміщуються за рішенням ради директорів, якщо інше не передбачено статутом АТ. Випуск облігацій можлива лише після повної оплати статутного капіталу. Погашення може виробляється грошима або іншим майном, що викликало цілу низку товарних облігацій (облігації АвтоВаза, ГАЗу, Коминефти погашалися випущеної продукцією), терміни погашення — за серіями чи единовременно.

Те, що процес емісій корпоративних облігацій в зародковій стадії, досить багато об'єктивних причин, обумовлених рівнем розвитку російської економіки. Ці причини глобальні, тому мають значення й для банків, й у предприятий.

Основні у тому числі такі:. -відсутність значимих прецедентів, отже, історичної динаміки;. -відсутність сколько-либо надійних гарантій, отже довір'я з боку інвесторів після розпаду величезної кількості фінансових пірамід;. -непрозорість ринку;. -відсутність достовірною інформацією про емітента, і навіть неналагодженість процедури надання гарантій і поручительств із боку третіх осіб, Демшевського не дозволяє на успіх облігаційної позики;. -поточна динаміка ринкових відсоткові ставки Демшевського не дозволяє досягти розумного поєднання параметра «доходность-риск». Жоден реальний проект, під що й повинні випускатися облігації, неспроможна зараз конкурувати з дохідністю ГКО/ОФЗ, до того ж час очевидно поступаючись в надійності - це загальноросійська макроекономічна проблема;. -емісія короткострокових (до року) корпоративних облігацій заборонена російським законодавством, а клас інвесторів річних до довгостроковим інвестиціям за загального економічної та політичної ситуації поки що не сформувався;. -виправдатись нібито відсутністю принципі практики цивілізованого андерайтинга;. -загальна непідготовленість професійних учасників ринку вирішення завдань по крупномасштабному випуску корпоративних облигаций.

З іншого боку, існує загальна тенденція небажання підприємств випускати папери з фіксованою дохідністю. Тут, як, дуже складно визначення самої фіксованою ставки відсотка на довгострокові період, і, виплачувати відсотки найближчим часом нікому нема охоти (тим більш відсотки платяться з допомогою прибутку, а чи не роблять собівартість, як при кредитах банків). Випуск ж звичайних акцій дозволяє уникнути такого обіцянки .

І, звісно однією з вирішальних чинників під час вирішення діадеми «акції - облігації» стає вибір між можливістю залучення капіталу з допомогою втрати контролю або збільшення частки позикових коштів шляхом випуску боргових зобов’язань. Ця проблема повинна вирішаться у кожному даному випадку окремо залежно від поставлених стратегічних цілей перед корпорацією, структурою розподілу акцій і загальної ситуації на фондовому рынке.

Більшість сільськогосподарських підприємств мало буває тимчасово вільних коштів. І СГВК «Адышевский» не виняток, тому із усіх видів облігацій керівництву підприємства рекомендується працювати тільки з державними облігаціями, оскільки вони надійніші, ліквідні і дохідні проти корпоративними облігаціями .

5.3.Векселя.

5.3.1.Правовые основи використання векселей.

Для сільськогосподарських підприємств найреальнішим з усього розмаїття можливостей ринку є використання векселів .

На території Російської Федерації діє Однаковий закону про перекладному і простому векселі Женевської вексельної конвенції 1930 року, чи, точніше, його переведення у формі Положення простий і перекладному векселі. СРСР долучився до конвенції в 1936 року, але давайте тоді векселі застосовувалися головним чином сфері зовнішньої торгівлі. Дія даного становища було дуже офіційно підтверджено постановою Президії ЗС РФ від 24 червня 1991 року № 1451−1 «Про застосування векселі у господарському обороті РРФСР». Документ містить всі необхідні визначення, пов’язані з простою й перекладним векселем, регламентує процеси індосаменту, акцепту, авалю, закріплює умови посередництва, термінів давності, платежу, змін ін. Наступним нормативним актом стало постанову Уряди РФ від 26 вересня 1994 року № 1094 «Про оформленні взаємної заборгованості підприємств і закупівельних організацій векселями єдиного зразка у розвитку вексельного звернення». Документ передбачає запровадження стандартних бланків для векселів єдиного зразка і використання векселів лише російськими юридичних осіб, за винятком бюджетних підприємств і организаций.

На думку фахівців сучасна законодавча база вексельного звернення далекою від досконалості і враховує особливостей вітчизняних суб'єктів вексельного звернення, і навіть не забезпечує дієвість санкцій за невиконання платежу за векселем, так як невиконання платежу за векселем дорівнює невиконання господарського договору. У тому 1997 року Президентом було підписано федеральний закон «Про перекладних і найпростіших векселях» де понад чітко регламентовано звернення векселів біля РФ.

Що й казати прийнято розуміти під векселем? Вексель — це документ, складений по встановленої законом форми і у якому безумовне абстрактне грошове зобов’язання, цінний папір, різновид кредитних грошей. Розрізняють вексель простий (соло-вексель) і перекладної (тратта). Простий вексель (додаток 1) є нічим не обумовлене зобов’язання векселедавця сплатити по наступові терміну певну суму векселедержателю. На малюнку 3 представлені основні функції, які покликаний виконувати простий вексель .

Рис. 3. Функції простого векселя.

ПРОСТИЙ ВЕКСЕЛЬ.

Засіб платежу Відсотковий вексель Вексельний кредит.

Перекладної вексель (тратта) (додаток 2) містить письмовий наказ векселедавця, адресований платникові (трассанту), про сплату яка вказана у векселі суми третій особі - власникові векселі (ремитенту). Трасат стає боржником за векселем тільки тоді, як акцептирует вексель, тобто погодиться з його оплату, поставивши у ньому свою підпис (акцептований вексель). Акцептант переказного векселі, як і векселедавець простого векселі, головне вексельним боржником і саме його відповідає за оплату векселі у призначений термін. На малюнку 4 представлена схема звернення переказного векселі .

(ТРАСАТ) (ТРАСАНТ).

БОРЖНИК ВЕКСЕЛЬ КРЕДИТОР.

(НАКАЗ) оплата по векселю.

(РЕМІТЕНТ).

ТРЕТЄ ЛИЦО Рис. 4. Схема звернення переказного векселі (1) :

Форма векселі, порядок його виставляння. оплати, звернення, права й обов’язки сторін всі інші вексельні відносини регулюються нормами чинного законодавства. Вексель представляє суворо формальний документ: відсутність кожного з обов’язкових реквізитів, передбачених чинним законом, лишає її сили векселя.

Обов’язковими реквізитами переказного векселі є:. найменування «вексель»;. просте та нічим не обумовлене пропозицію сплатити певну суму;. найменування того, хто має оплачувати (платника);. вказівку про терміні платежу;. вказівку місця, у якому може бути зроблений платіж;. найменування того, кому чи з наказу кого платіж може бути зроблений;. вказівку форми й визначити місця платежу;. підпис того, хто видає вексель (векселедавця) .

Винятки складають наступні випадки: n якщо відлік терміну платежу в векселі не зазначений, він розглядається, як відповідальний по пред’явленні; n за відсутності особливого вказівки місце складання документа вважається місцем платежу, відповідним місцеві перебування боржника (векселедавця); n виправдатись нібито відсутністю векселі вказівки про місце його складання означає, що він оформлено у місці, означеному поруч із найменуванням векселедателя.

Зразки векселів представлені у додатках 1−4 .

Вексель містить у собі безумовне грошове зобов’язання, так як наказ трасанта переказного векселі і зобов’язання векселедавця простого векселі неможливо знайти обмежені ніякими умовами. Вексельне зобов’язання носить абстрактний характер: з тексту векселі заборонена ніяких посилань на підставу його выдачи.

Передача переказного векселі здійснюється шляхом передавальної написи індосаменту (див. мал.5), (ньому. Indossament від латів. Dorsum спина) на зворотному боці векселі чи додатковому аркуші - алонжі, прикрепляемом до векселем. Алонж застосовується у тому випадку, коли передатна напис не поміщається на вексельному бланку. Передатна напис робиться индоссантом, який відповідає як за існування права за векселем, але й його виконання .

|№ 1 «10 «травня 1997 р. | № 2 «21 «травня 1997 р. | |Передаю вимога за векселем |Передаю вимога за векселем | |АО"Бетон», р. N, вул. Жовтнева ,|АО"Бриг», р. N, вул. Леніна, буд. 40,| |д.56, ІПН 43 475 567 821, р/р 467 001 ,|ІПН 4 347 582 653, р/р 468 001, в | |в «Х-банке» МФО 43 304 862 |"У-банке» МФО 43 304 523 | |к/с700 161 230 |к/с 700 131 215 | |Підпис індосанта _______________ |Підпис індосанта _______________ | |________________________________ |_______________________________ | |М.П. |М.П. |.

Див. Мал.5. Приклад оформлення индоссамента.

Передатна напис на векселі переносить повне право, що випливають з цієї цінних паперів, в наявності, якому чи наказу якого передаються ці права , — індосата .

5.3.2. Використання векселів в народному хозяйстве.

Скорочення реальної грошової маси призвела до того. що обов’язкова передоплата яку вони потребували й продовжують вимагати постачальники, стало непосильним завданням багатьом підприємств. У постачальників, відповідно, з’явилися проблеми з реалізацією продукції. Вихід знайшли у емісії векселів — і аж ніяк у «класичному розумінні. Працюючи класичної схеми у країнах векселедатель-дебитор розплачується за товар у не грошима, а векселем і, сутнісно, постачальник надає підприємству товарний кредит свою продукцію (причому за часту за ставкою менше банківської, оскільки продавец-кредитор готовий попри всі у боротьбі покупця). При реалізації цієї угоди все отримують певну вигоду: векселедавець отримав товарний кредит, а векселетримач домігся збільшення обігу субстандартні та то, що виникла дебіторська заборгованість їх хвилює - будь-якої миті вексель можна продати чи, хоча б збанкрутити боржника, благо при цьому у законодавстві передбачена проста процедура. Схема такої угоди виглядатиме так (рис.6).

вексель боржник кредитора ПІДПРИЄМСТВО КРЕДИТОР 1.

(обязательство).

індосамент 1.

КРЕДИТОР 2.

оплата індосамент 2.

КРЕДИТОР 3.

індосамент n-1.

КРЕДИТОР n Див. Мал.6. Класичне звернення простого (соло) векселя.

У Росії той-таки нині склалося кілька особливостей звернення векселів .

По-перше, склався стереотип, що вексель — універсальний засіб розшивки неплатежів. Проте загальносвітова практика ми реалізується задом наперед. Вексель випускає не боржник, як це випливало б очікувати, а кредитор. Наприклад у енергетичному комплексі це відбувається наступним чином [22].

РАТ «ЄЕС Росії» надає транзитні послуги електроенергії через свої магістралі. Дочірні підприємства РАТ, регіональні енергосистеми, які відчувають дефіцит електроенергії (яких більшість), немає коштів оплатити які ці послуги, відповідно виникає заборгованість. Але кінцевими споживачами електроенергії не є енергосистеми, а підприємства, розташовані з їхньої території. Зазвичай вони обіймають немає таких грошей, але є продукція, що можна спробувати реалізувати. РАТ емітує перекладні векселі і продає їх посереднику (трейдерові). Той розплачується векселями для придбання продукції підприємства, підприємство розплачується з енергосистемою. Нарешті, остання гасить вексель в РАТ у рахунок власного боргу. Внаслідок чого виникла цілий ланцюжок руху векселі на рынке.

РАТ «ЄЕС Росії» трейдер

регіональні підприємства энергосистемы Рис. 7. Ланцюжок руху векселі РАТ «ЄЕС России».

По-друге, досі векселі активно використовувалися для уникнення податків. Основний принцип — облік то номіналу, то «ринкову вартість» дозволяв виправдовувати практично будь-які потоки. Проте коли прибутки від операцій із цінними паперами потрапили під оподаткування, інтерес фінансових директорів до векселях пропав. Чого не можна сказати самих векселях — неабияку їх кількість осіло неліквідами на балансах тисяч компаній .

По-третє, поширена практика залучення коштів з допомогою векселів, тобто вони за суті заміняють облігації, ніж морочитися з реєстрацією емісії тож витрачатися на пов’язані з цим заходи .

Отже, можна виокремити декілька принципових відмінностей у спілкуванні векселів Заході і у Росії (додаток 5) .

Наведемо жодну з схем передоплати векселем (див. мал.8). Таку форму фінансування випуску продукції використовує станкоторговая фірма «ДАКТінвест», найбільша над ринком деревообробного устаткування. За бажання підприємства виготовлювача фірма готова роздрібнити вартість верстата на енну кількість векселів, щоб заводу було зручно розплачуватися по своїм рахунках. Натомість завод розплачується векселями «ДАКТ-инвеста» відносини із своїми постачальниками. Потім вексель погашається «ДАКТом». У цьому «ДАКТінвест» видав векселів на 2 млрд. карбованців на нас саме на яких складах фірми вже була устаткування (під яка є замовлення) приблизно 6 млрд. рублів, тобто вексель повністю забезпечений ліквідним товаром. «ДАКТінвест» акцентує у тому, що й вексель перестав бути лише засобом розшивки неплатежів, її мета — підтримати російські заводи — виробники верстатів і допомогти у реалізації готової продукції. Доход по векселем, який виплачує фірма своїм постачальникам (від 10 до 20 відсотків річних), і, природно, погашення самого векселі забезпечує реалізація верстатів. Причому «ДАКТ-инвест» виграє, якщо швидкість обороту верстатів зростає. Тим самим було забезпечуючи його зацікавленість не тільки у збільшенні обсягів, а й у швидкості продажів деревообробного оборудования.

Поставщик завода;

изготовителя № 1.

Завод-виготовлювач 2.

Поставщик завода;

1 виготовлювача № 2.

ДАКТ-инвест 3.

Поставщик завода;

изготовителя №n.

Рис. 8. Схема звернення векселів ДАКТ-инвеста 1. Завод-виготовлювач поставляє верстати за векселі ДАКТ-инвеста; 2. Завод-виготовлювач розплачується відносини із своїми постачальниками векселями ДАКТинвеста; 3. ДАКТ-инвест реалізує верстати; 4. Постачальники заводу виготовлювача пред’являють векселі до погашению.

Але таке трапляється застосування векселів поки що поодинокі. Відмінність ж більшості векселів випущених вітчизняними підприємствами, полягає у тому, що у практиці звернути на гроші підприємства не бажають. Левова частка випущених векселів спочатку передбачає їх грошима. Безумовна за своєю сутністю папір, зазвичай супроводжується цілим купою обмежень. Доходить доти, що у векселі ставиться позначка «погашення грошима заборонена», і він супроводжується якимось документом, детально регулюючим процес обігу євро і погашення саме цього конкретного векселі: вказується послуга чи товар, як плата яких приймається вексель, наводиться перелік організацій, яких вексель приймається тощо. Але це в усіх. Згаданий документ зазвичай не додається до векселем, а ховається від від сторонніх очей, і не кожен векселетримач здогадується про існуванні .

Однак у в існуючих умовах у Росії проблеми з вексельним зверненням можуть і в тямущих. Наприклад під час роботи з векселями РАТ «ЄЕС Росії» треба знати, що ці векселі би мало бути самим РАТ поставлено у план отримання платежів від конкретної енергосистеми. Якщо це немає то вексель просто принципі може бути погашений, оскільки місцева енергосистема на сприйме цей вексель від підприємства .

Усе це можна було тому, що процедуру опротестування векселів й діє законодавча база для спорів із приводу ним настільки недосконалі, що у практиці кредитору з векселем на руках витребувати борги виявляється складніше, ніж яка має нього. Протягом часу ж суду, котрі можуть йти кілька років, на основний борг нараховуються суто символічні 9% річних (отримати кредит що такі відсотки практично неможливо) .

Нині є й інші практичні проблеми. Перш за все це розрахунки. Здається проста ситуація — заплатив і бери. Проте розвиненою тямущій інфраструктури торгівлі векселями (крім банківських) досі немає і передбачається. Продавець векселі боїться відмовитися від векселем. Припустимо, він поквапився і, ще отримавши грошей, віддав вексель несумлінному контрагентові - не можна ані відновити втрачений вексель, ні довести, що для неї не отримував. Траплялося, коли покупець не змигнувши оком, заявляв, що, мовляв, сплатив сам зв очей готівкою, так, це не правилам, але так побажав продавець. Спростувати її практично неможливо. Так само небезпечний та поквапитися зі сплатою — доводь потім, що векселі .

Розрахунками проблеми не вичерпуються. Дуже поширені підробки, благо, емітенти векселів не клопочуться захистом своїх паперів. І особливо якщо грубу фальсифікацію знайти просто — потрібно лише зателефонувати векселедавця і порівняти реквізити, те з хорошими підробками, так званими дзеркальними векселями, складніше. Тут звернення до векселедавця щось прояснить, оскільки він скаже, що така вексель існує. У цьому випадку неможливо сказати наперед, хто від постраждає - векселедавець чи векселетримач: якщо перший зможе виявити і довести факт підробки, то другий має всі підстави щоб одержати грошей сповна .

Ще одна ризик спілкування з векселями у тому, що, зробивши передатну напис (індосамент), продавець векселі сам стає зобов’язаним у ній (коли він не здогадався зробити приписку «без обороту»). Про це далеко ще не все. На одному векселі виявляється часом по кілька десятків індосаментів, і тоді кінцевий векселетримач, не домігшись оплати векселі в емітенту, вправі вимагати оплати в будь-якого з проміжних власників .

Про те, що векселедавець має наміру погашати вексель далеко ще не всім вже, говорилося. Та може виникнути у цьому, що часто-густо він як гребує, але й може. Компанії намагаються виписувати вексель немає від своє ім'я, як від імені своїй дочірній структури. Пояснюють це технологічними резонами (зручніше, менше витрати й ін.), але в справі, коли кредитори починають вимагати свої кошти, з’ясовується, що й претензії кілька порядків перевищують активи боржника. Здається, і придбанням векселі для підстрахування можна запитати баланс векселедавця, але як показує практика добути реальний баланс, особливо, якщо компанія ні з благополучних, справа дуже непроста .

Найчастіше векселі підприємств задіяні лише як спокути перед кредиторами, яке функція безпосереднього звернення до гроші за умови пред’явлення до погашення ігнорується. Причина цього проста: щойно відбувається трансформація векселі на гроші, продукція постачальника (першого векселедержателя) з низки відвантаженої перетворюється на розряд реалізованої. Усі .Відразу постачальник у свою користь вилучає його оборотні кошти у споживача продукції (векселедавця), а й змушений заплатити податку прибуток. Краще отримувати податкові канікули — щоправда, з допомогою погіршення структури балансу, загнавши неоплачений вексель на власне дебіторську заборгованість. Схема така. Замість пред’явити вексель боржникові, якому було відвантажено продукція, постачальник знаходить контрагента, погоджується прийняти вексель в покриття своєї дебіторську заборгованість. Контрагент своєю чергою прагне бути з цим векселем аналогічним чином. Через війну вибудовується ланцюжок проходження векселів через підприємства. Якщо вексель раптом повертається векселедавця, практично той приймає його лише як погашення кредиторську заборгованість яку останній векселетримач має перед векселедавцем. І тут ланцюжок замикається й відбувається так званий ефект «розшивки неплатежів». Проте й у разі постачальник може заплатити податки — може не знати або хотіти знати, у результаті проходження різним цепочкам вексель виявився погашенным.

У такий спосіб, беручи він тягар простроченої дебіторську заборгованість, підприємства заощаджують на податках. Насправді такий образ дій не що інше. як різновид бартеру, оформленого через векселі. До речі, подібні схеми отримали широке поширення 1995 року, є однією з основних причин зростання заборгованості підприємств до бюджету, у яких виникають касові розриви і емісійний підсос (вже нормальних грошей). Але більш страшним є інше — коли ланцюжок, через яку циркулюють погані гроші, по який або причини размыкается.

Отже, під час роботи з російськими векселями фінансовий директор для підприємства повинен добре розумітися на природі векселі причому як за підручниками, а й з реального становища справ над ринком .

Найбільшого використання у час знайшли векселі різних допомогою залізничних і енергетичних підприємств .

У дивовижній країні налічується 19 залізниць, кожна гілка яких емітує векселі. Підприємства залізниці, як й українські підприємства інших галузей сильно страждають від неплатежів. Ця проблема вони розв’язують з допомогою випуску векселів. Слід зазначити, що популярність векселів підприємств залізниці зумовлена такими особливостями: державний контроль над залізницями, обмежує можливість емісії, статус природною монополії, широка і неспециализированная проти інші види транспорту клієнтура. З векселів підприємств енергетики велике ходіння мають векселі регіональних енергосистем (векселі «Сибирьэнерго», Ленінградської АЕС тощо.), векселі РАТ «Єдиної Енергетичної Системи», ЭРКО-трейдинг, Энергоатомфинанс. Останні два векселі емітовані за сприяння Росенергоатом, і кінцевими їх одержувачами виступають атомні электростанции.

Хоча здебільшого дані векселі носять переважно «товарний» характер, звертаються з певних схемами, і приймаються здебільшого підставі додаткових угод, можливо, їхні придбання на вторинному ринку. Дисконти на дані векселі складають у середньому 20−40 відсотків, що дозволяє також заощаджувати певні суми за оплатою які вживають енергетичним організаціям, має значення погашення боргу тарифами за електроенергію, і навіть можлива розплата даними векселями з постачальниками продукції, які теж зможуть їх пред’явити як оплата за електроенергію. Рух допомогою залізничних і енергетичних векселів по ланцюжку забезпечується суворої домовленістю між учасниками. У іншому разі, якщо перший акцептант невпевнений, що другий учасник прийме вексель як оплата тощо, він погодиться брати участь у як і операции.

Останнім часом з’явилося багато компаній що спеціалізуються з працювати з векселями, крім банківських вексельних центрів, операціями репетирують різноманітні учетно-вексельные будинки і різні фінансові компанії, раніше спеціалізувалися на працювати з корпоративними паперами. У додатку 6 представлена котирування векселів промислових підприємств, отримали найбільшого поширення в Кіровській області, складена за даними БФК «Вятка-инком» і Вятской Керуючої Компанії .

Наведемо приблизну схему використання таких векселів. До прикладу залізничному підприємству знадобилася якась продукція. Постачальник готовий узяти вексель, оскільки зможе розраховуватися їм послуг залізниці. З іншого боку, векселі досить ліквідні і практично завжди акцептуются. За необхідності реалізації векселі постачальник звертається до оператора ринку, наприклад, у БФК «Вятка-Инком». Останній погоджується купити вексель але з певним дисконтом, відповідним ринкової коньюктуре. Зазвичай даний дисконт становить 20 відсотків, а може коливатися від 10 до 50 відсотків, залежно від конкретної залізниці, обсягу, терміну погашення векселі, наявності гарантійних листів. Далі БФК просить якого або учасника вексельного звернення придбати векселі даної дороги. Нині потенційними покупцями часто виступають фінансово-промислові групи, великі перевізники по залізниці: промислові підприємства, оптові фірми, професійні транспортні компанії. Натомість, покупці даних векселів, набуваючи вексель і з певним дисконтом, пред’являють їх кінцевому акцептанту — залізниці, має значення погашення заборгованості чи планових платежів за залізничні тарифи, по номіналу. На цієї операції підприємство має більше об'ємів перевезень по залізниці може заощадити до 40 відсотків від платежу, що може свідчити значно позначиться на цінах на отгружаемую продукцію, убік зростання її конкурентоспроможності. Ряд підприємств відчувши всю зиск із даних операцій, саме звертається до професійним учасникам, працюють із векселями даної дороги, віддаючи накази на купівлю конкретних векселів з необхідними параметрами. Аналогічно діє і ланцюжок за векселями підприємств енергетики .

Наведемо досвід використання енергетичного векселі ВАТ «МБ «ЕЭЭК» (додаток 4) для підприємства СГВК «Адышевский».

Одне з кредиторів для погашення своєї заборгованості запропонував вексель МБ «ЕЭЭК» з дисконтом 60%. Отриманий вексель реалізували Банковій Фінансовій Компанії «Вятка-Инком» по котировочным цінами на 13.05.97 г.(приложение 6), тобто за 41% вартості чи 205 млн руб. І хоча прибуток за цієї операції невелика (всього 5.000.000 крб.), для підприємства цієї угоди може бути вигідною, позаяк у результаті цієї війни отримано реальні гроші й було сплачено вести працівникам .

У бухгалтерський облік дана угода виглядає так (табл.6).

Таблиця 6.

Проводки по операції з векселем МБ"ЕЭЭК".

|Содержание операцій |Сума, крб. |Корреспондирующий рахунок | | | |дебет |кредит | |1. Придбання векселі |200.000.000 |58 |76 | |2. Вексель продано: | | | | |але в суму продажу |205.000.000 |51 |48 | |б) списується облікова | | | | |вартість |200.000.000 |48 |58 | |в) сума прибутку |5.000.000 |48 |80 | |3. Нарахований податку з прибутку | | | | |(35%) |1.750.000 |81 |68 | |4. Торішній чистий прибуток |3.250.000 |* |* |.

5.3.3.Векселя емітовані місцеві органи власти.

Проаналізувавши досить успішний досвід звернення КЗ на федеральному рівні, аналогічні програми, створені задля скорочення взаємних неплатежів підприємств і місцевих бюджетів, останнім часом почали розробляти й енергійніше впроваджувати також існують деякі регіональні адміністрації. Дані програми зазвичай, базуються використання як основного розрахункового інструмента («місцевих грошей») різних типів векселів. Дані векселі можна випускати банками загальнонаціонального масштабу (Ощадбанк, Російський кредит), великими промисловими підприємствами, або місцевими адміністраціями. Емітуються бюджетні векселі (іноді називаються боргові зобов’язання, приклад Н-Новгорода) під забезпечення має значення податків, зачислюваних до бюджету відповідного рівня. Так, відповідно до закону «Про основи податкової системи у складі Федерації» в муніципальні бюджети зараховуються податку зміст житлової сфери, рекламу та інші потреби, а регіональні - потреби загальноосвітніх установ, лісової дохід, частина податку майно підприємств тощо. Терміни погашення векселів синхронізовані з термінами надходження даних податків у місцевий бюджет і наступають трохи згодом часу, у якому очікується проплата таких податків. принципи вексельної програми базуються на положеннях Постанови Уряди РФ 907 від 9 серпня 1994 року «Про проведення територій суб'єктів РФ взаємних заліків заборгованостей підприємств у частини впровадження регіональних механізмів прогресивних форм розрахунків із використанням векселей.

Впроваджуючи регіональні вексельні програми, адміністрація сприяє вирішенню наступних завдань: скорочення заборгованості між підприємствами, і навіть їх заборгованості місцевому бюджету, збільшення обсягу оборотних засобів державних та органів місцевої влади без додаткових бюджетних асигнувань, відкриття нових джерел фінансових засобів і ресурсів, розв’язання проблеми фінансування місцевих програм (зокрема капітального будівництва), прискорення і оптимізація розрахунків між бюджетними та інші організаціями та підприємствами. Першими власниками векселів є ті підприємства, фінансування яких передбачено місцевим бюджетом. Отримавши векселі, перші власники (як правило, бюджетних організацій, що перебувають у місцевому фінансуванні чи будівельні організації виконують підрядні роботи з адміністрації) мають такі можливості їх використання : — дочекатися погашення і погасити вексель грошима, якщо це передбачено їх випуском; - розплатиться з постачальниками за надані послуги і виконані роботи (як правило місцеві векселі активно приймають Водоканал, Міськгаз, Регіональні енергетичні системи, і залізниці); - зробити залік заборгованості перед місцевим бюджетом; - продати на відкритому рынке.

Також підприємства, можуть купити дані векселі на відкритому ринку з певним дисконтом, зазвичай що становить 8 — 30 відсотків, і виконати ті самі операції, наведені вище, але з певної вигодою собі, розрахувавшись векселем з контрагентом по номиналу.

Випуск різних вексельних сурогатів практикується практично всі суб'єктами федерацій, і такі операції з регіональними векселями отримали дуже стала вельми поширеною, що дозволяє ряду підприємств заощаджувати значні суми на регіональних податках. Під час перебування чергу, грамотні керівники, підстрахувавшись від збуту за дані векселі за номіналом (при ринкової ціною близько 80 відсотків від номіналу) вводять певні обмеження, як у відпустку такої продукції не більше заборгованості до бюджету, і вводять певні надбавки на відпускні ціни під час розрахунків векселями (бартером тощо), компенсуючі втрати від подальшої перепродажу даних паперів, щоб одержати живих денег.

На території Кіровській області звертаються векселі Обласного фінуправління, і навіть векселі управління адміністрації міста Кірова. Їх котирування приведено при застосуванні 6.

Утримувач міських векселів проти неї:. використовувати векселі як засіб платежу до міського бюджету по недоимкам і поточних платежів. Прийом векселів виробляється незалежно від дати платежу за номіналом векселі;. розплатитися векселями за продукцію, надані послуги;. продати векселі через Фондову Торговельну Систему;. погасити вексель по наступові дати платежу .

Утримувач обласних векселів проти неї:. використовувати векселі як засіб платежу у Львівській обласній бюджет по недоимкам. Термін прийому обмежений з кожної серії. Прийом векселі проводиться у разі номіналу;. розплатитися векселями за продукцію, надані послуги .

Форма звернення векселів — безготівкова, по відкритою кожного власника векселів рахунках депо. Рахунок депо — це сукупність записів в дисконтних регістрах депозитарію, необхідні виконання договору рахунки, з депонентом .

Рахунок депо в депозитарії потенційним клієнтам відкривається на основі їхніх письмового пропозиції (оферти) про відкриття рахунки депо (додаток 6) .

Пропозиція заповнюється у двох примірниках і підписується керівником підприємства .

До пропозиції додаються:. копія постанови реєстрацію підприємства;. копія органів державної статистики про постановку на облік, або довідки з податкового органу про постановку на облік;. копія статуту підприємства;. документ підтверджує повноваження особи, підписує договір рахунки депо, саме виписка з протоколу зборів засновників, акціонерів, Ради директорів тощо. про обрання керівника, або наказ про призначення керівника, або угоду з керівником .

Для огляду подати оригінали вищезгаданих документів. Копії документів і майже оригінали можуть бути нотаріальними копіями цих документів .З що був пропозиції видаються бланки договору рахунки депо (додаток 8), бланки доповнення до договору рахунки депо на право роботи з обласними векселями (додаток 9) і видаються картки зразків підписів (додаток 10).

До підписаного із боку клієнта договору додаються:. картка зразків підписів осіб, уповноважених підписувати розпорядження депозитарію, завірена керівником підприємства чи вищого органу (за необхідності на запит депозитарію — нотаріально);. за необхідності - розпорядження про призначення оператора розділу рахунки депо .

Потенційний клієнт депозитарію з підписання договору рахунки депо стає депонентом і навіть отримує право скоєння через рахунок депо операцій із цінними паперами, а разі підписання доповнення до договору рахунки депо на право роботи з обласними векселями — операцій із обласними векселями .

Для векселів управління адміністрації м. Кірова встановлено наступна кодування :

ВФУК N/N-N, де: перша позиція вказує визначення типу цінних паперів і векселедавця (Вексель, фінансове управління міста Кірова); другу позицію свідчить про рік випуску; третя позиція свідчить про номер серії; четверта позиція свідчить про номер траншу .

Для обласних векселів встановлено наступна кодировка:

ОБЛВ N-N, де: перша позиція вказує визначення типу цінних паперів і векселедавця (обласної вексель); другу позицію свідчить про рік випуску; третя позиція свідчить про номер серії .

Встановлено єдині номінали векселів — 1.000.000 рублей.

Для оплати податкові платежі власник оформляє: 1. Довідку податкової інспекції про заборгованості підприємства до бюджету; 2. Доручення перевести векселів на векселедавця (міськфінуправління — платежів до міської бюджет, облфінуправління — у Львівській обласній бюджет) .

Для перекладу ЦБ з цього приводу іншого депонента виписується доручення депо перевести (додаток 11) .

Доручення складається чотири примірниках, причому два примірника підписуються керівниками, головними бухгалтерами і скріплюються печатками організації. Прийняті доручення депо перевести цінних паперів виконуються депозитарієм після звіряння наявності даної порції цінних паперів на рахунку депо депонента впродовж операційного дня .

Оплата депозитарних послуг виробляється так: 1. З кожного одержувача векселів міськфінуправління стягується тарифна плата у вигляді 0,36% від номіналу переданих векселів. Тариф то, можливо оплачений безготівковим переведенням рахунок депозитарію, або готівкою до каси депозитарію, або векселем (див. п. 3.3. договору рахунки депо).

При оплаті депозитарних послуг векселем у разі виникнення заборгованості депозитарію перед депонентом вона закривається або заліком оплати послуг при наступних операціях, або перераховується з його розрахунковий рахунок у перебігу 10 банківських днів із моменту погашення векселі векселедавцем. 2. З кожного ініціатора операції перекладу обласних векселів стягується тарифна плата у вигляді 0,24% від номіналу перекладних обласних векселів. Тариф то, можливо оплачений безготівковим переведенням розрахунковий рахунок депозитарію, або готівкою до каси депозитарію .

Що стосується неотримання депозитарієм документа, що підтверджує факт оплати депозитарних послуг, депозитарій не здійснює операцію перекладу .

Додаткову консультацію з використання обласної влади і міських векселів можна отримати Центральному Вятском Депозитарії .

5.3.4.Банковские векселя.

Комерційні банки є одним із найактивніших учасників вексельного звернення, пропонуючи своїх клієнтів — сільськогосподарських підприємств цілий спектр послуг над ринком векселей.

Так реалізовані переважають у всіх московських і іногородніх філіях векселі Інкомбанку (відсоткові і дисконтні карбованцеві, антиінфляційні, валютні) приймаються до оплати переважають у всіх філіях банку, соціальній та банках кореспондентам, із якими укладено договори про взаємній обліку векселів. Ось основні схеми використовувані Інкомбанком з застосуванням різноманітних видів векселей.

Вексельне кредитування. Вексельне кредитування представляє собою кредитування клієнта, метою якого є придбання останнім простих безвідсоткових векселів Інкомбанку, загальна номінальна сума яких дорівнює сумі наданого кредиту, а термін платежу кілька днів коротше терміну кредиту. Кількість векселів і термін кредиту залежить від побажань позичальника, але перебуває у інтервалі від 3 до 12 місяців. Сплачувані відсотки за кредитами в 5−6 разів менше порівняно з стандартним грошовим кредитом (зазвичай він коштує від 20 до 90 відсотків річних), що пов’язаний із структурою витрат банку про надання вексельного кредиту. Ставка в кожному кредиту визначається Кредитным комітентом Інкомбанку і від категорії позичальника, обумовленою кредитним інспектором. Відсотки позичальник виплачує щомісяця. Через індосамент позичальник розплачується векселями за поставку продукції терміни, вказаних у векселях, вони пред’являються на погашення у будь-якій з філій, і навіть можуть враховуватися достроково більшості банків, які довіряють Інкомбанку. Схема використання вексельного кредитування представленій у приложении13.

Облік векселів підприємств у користь третя особа. За угодою, заключаемому між Інкомбанком і клієнтом, банк зобов’язується приймати до обліку прості відсоткові векселі клієнта загальну суму, зазначену в соглашении.

Отже, клієнт має можливість оплатити поставку продукції своїми векселями, а постачальник — нагоду отримати номінальну суму пред’явлених векселів негайно. Вчасно, вказаний у векселі, банк пред’являє векселі до клієнта й отримує номінальну суму й відсотки з векселем, нараховані за ставкою, яка вказана у ньому. Строк обігу векселів залежить від побажання клієнта, але й становить менше 1 місяці та не більш 12 місяців. Облікова операція з векселем є різновидом кредитування, однак у тому випадку витрати клієнта значно нижчі від, оскільки відсоткову ставку за векселями на 20−30 відсотків менше, ніж ставка відсотки за стандартному кредиту.

Форфейтинговые операції. Інкомбанк здійснює фінансування зовнішньоторговельних операцій шляхом обліку векселів (форфейтинг). У разі банк-покупатель векселі повністю приймає він ризик неплатежу імпортера по контракту.

Власне запропонована схема операцій є оформлений векселем кредит іноземного банку російському імпортеру. При цьому термін кредиту збігається з терміном дії векселі. Інкомбанк виступає агентом на оформлення такого кредиту. Усі операції з обслуговування векселі ніяких звань відповідно до міжнародними правилами і всі розрахунки з західними банками веде Інкомбанк (підприємство розраховується безпосередньо з Інкомбанком після закінчення термін дії векселі). все витрати на таких операцій Інкомбанк також утруднює себя.

Інші послуги банків роботи з векселями. Облік векселей.

Банк купує векселі у векселедержателя до терміну погашення векселі. У цьому продавець векселетримач одержує вигоду від банку суму, належну за векселем, з відрахуванням певний відсотокдисконту. Дисконт зазвичай залежить від терміну платежу і південь від репутаціїплатоспроможності банку (підприємства) що вексель. Інкасація векселей.

Банк виконує доручень одержання платежу вчасно по наявними в клієнта векселях. У цьому буде здійснено своєчасне пред’явлення векселі й отримання платежу у ній. Інакше газу в оплаті, банк пред’явить вексель до протесту і виконає інші правові дії відповідність до вексельним законодавством. Домициляция векселей.

Банк виробляє за дорученням клієнта, платежі за векселями (домициляцию векселів) клієнта, у призначений в векселі термін. Причому у протилежність інкасової операції, банк є платником, а чи не одержувачем грошових средств.

Також банки зазвичай надають послуги підприємствам з купівлі - продаж усіх видів векселів виходячи з договорів комісії чи доручення. Можливий прийом ліквідних векселів заставою під одержання кредиту предприятием.

Крім названих вище переваг, банківські векселі вкрай приваблюють підприємств. Як Дмитро Ареф'єв, фінансовий директор компанії «Капитал-Стратегия» (журнал «Експерт» N49 за 1996 рік) — однієї з провідних операторів над ринком корпоративних боргів, і векселів :"Найчастіше підприємствам володіння векселями надійного банку значно більше вигідно державі й почесно, ніж «живими» грошима. Що б гроші приносили дохід, їх треба кудись вкласти. А вклавши, ними не можна розрахуватися: самі ДКО що немає властивістю абсолютної ліквідності. Тоді як векселі банків — це й дохідний інструмент, і платіжне засіб. Ризик несплати банків вищої категорії надійності практично відповідає ризику невиплат по ДКО" .

Складаний рівень ціни банківських векселів в першу чергу залежить від цього, надавав чи Мінфін гарантії по вексельним кредитах даного банку, також від цього якої категорії надійності належить банк-емітент. До вищої категорії надійності ставляться векселі Ощадбанку, «Менатепу», Онэксимбанка. Їх дохідність, у принципі, тяжіє до рівня ставок по ДКО, перевищуючи останній тільки 5−10 пунктів. Слідом йде другий (за надійністю і, відповідно, дохідності) ешелон госпрограммовских векселів. Це папери Московського національного банку, банку «Відродження», Банку розвитку, Рострабанка, «Роскредита» .Дохідність цих векселів зазвичай вище ставок по ДКО .

У місті Кірова фінансові компанії регулярно виробляють котирування Інкомбанку, Ощадбанку, РНКБ та інших (додаток 6), тому в підприємств є реальний шанс працювати з банківськими векселями.

У додатку 7 представлені основні проводки і фінансовий ефект роботи з банківськими векселями .

5.4. Інші види цінних бумаг.

Поруч із акціями, векселями і облігаціями, елементами розвиненого ринку цінних паперів виступають також депозитні і ощадні сертифікати, ордера, опціони, варранты, ф’ючерсні і форвардні контракти і державні цінних паперів .

Депозитний сертифікат виписується банком на вкладника — юридична особа, а ощадний — на фізична особа. Такі сертифікати може бути на пред’явника і іменні .

Ощадні сертифікати на пред’явника є засобом звернення, іменні такої особливості що немає. У той самий час ні ті, ні ті є розрахунковим чи платіжним засобом. Ставка доходу при випуску ощадного сертифіката фіксується не може змінюватися під впливом будь-яких чинників, оскільки придбання за своєю природою є підписання договору позики на певних умов. Іменні сертифікати можуть передаватися від однієї особи іншому з допомогою передавальної написи, але в пред’явника — шляхом простий передачі .

Інші види цінних паперів, вищезазначені, специфічні по своїй — природі. У разі нестабільної економіки та інфляції є тим інструментом, що дозволяє інвесторам як зберегти, але збільшити свій капітал через укладання термінових контрактів за активами підприємств, створюючи основу для подальшим роботи. Опціон — один з видів цінних паперів термінового контракту. За своєю суттю якого є різновидом сертифіката і становить самостійну цінну папір, з якою можна робити відповідні операції з продажу чи купівлі. Проте з закінченні термін дії він втрачає ці качества.

Розрізняють опціони продажу (put) — декларація про продаж цінної папери, і опціон купівлі (call) — декларація про купівлю цінних паперів. Кожен є інструментом з допомогою якого дозволити регулювати рівень ризику і прибуток. Інвестор, набуваючи опціон, перекладає цей ризик на продавця опціону. За даний ризик перший із них платить другому премію зі свого гаданої прибутку, яку, до речі, може заздалегідь зафіксувати .

Придбання опціону put гарантує учасники ринку цінних паперів, скуповують акції у приватних осіб, стійку реалізацію їх за фіксованій ціні .Банкам така купівля опціонів put надає можливість без ризикового кредитування під заставу цінних паперів, оскільки заздалегідь відомі відсоткові ставки за кредитами й умови опціонного договору. У той самий час купівля опціону call дає можливість розрахувати стійку прибуток фірми за допомогою регулювання припливу акцій .

Операції з опціоном call привабливі, хоч і досить рискованны, тим покупців, що орієнтуються вдатися до акцій інвестиційних компаній чи деяких підприємств з хистким курсом котирування. Ризик їхнього у разі визначено розміром премії, у те час як прибуток необмежена .

На відміну з інших цінних паперів в угоді з опціоном приймають участь лише 2 особи. Одне з них купує опціон, а інший продає. Угода передбачає її здійснення чи будь-який день до закінчення контракту (так званий «американський» варіант), або тільки щодня його закінчення («європейський» варіант). Основами Цивільного законодавства РФ (стаття 63) визнається «американський» варіант погашення зобов’язань за угодами .

Отже, опціон дозволяє гарантувати обмеження ризиків і є самостійним виглядом цінних паперів .

Ф’ючерсні контракти, на відміну опціону, є тверде зобов’язання щодо купівлі чи продажу цінних паперів у визначений день по установленою ціною в останній момент підписання контракту .

Ф’ючерсний ринок у Росії формується на торгівлі валютними засобами, насамперед за контрактами на долар США. Ініціатива створення ринку з терміновим вкладах на долар США належить Московської товарній біржі .

Питання функціонування ф’ючерсів чинним законодавством не відрегульоване, але загальна схему їхнього функціонування передбачає можливість прогнозування ціни на всі відповідний товар чи курс валюти, що дозволяє застрахуватися від перепадів цін, і знизити втрати від ризику. Фірма, що передбачає таку мету, звертається до фьючерсному брокеру, взносит заставні 10% від суми контракту, і брокер біржі укладає угоду для придбання певного товару чи валюти із заздалегідь обумовленої ціні .

Що дає така є кожного учасника угоди? Насамперед спрогнозувати розмір прибутку на найближчу перспективу, попередньо страхуючись від перепадів ринкових цін, зміни курсів валюти, які враховуються на даний момент підписання контракту. Таке страхування від втрат прийнято називати хеджированием. Воно є елементом ф’ючерсного ринку .

Форвардний контракт передбачає чітко обумовлену фіксовану дату поставки предмета контракту по фіксованій ціні, що, проте, виключає, можливість його учасників, після сплати заздалегідь обумовленої суми штрафу відмовитися від виконання зобов’язань. Недоліком цього виду контракту є й обмежений простір вторинного ринку, бо мають місце складності у пошуках третя особа, чиї інтереси повною мірою відповідали б умовам даного контракту, орієнтованим на інтереси початкових участников.

Варрант — свідчення товарного складу про зарахування за зберігання певного товару. Варрант є товарораспорядительным документом, переданих гаразд індосаменту. Він використовується під час продажу і заставі товару .

Варрант буває іменний і пред’явника. Вона складається з двох частин: власне складського і заставного свідчень .Перше свідчення служить передачі прав власності товару за його продажу, друге щоб одержати кредиту під заставу товару з оцінками про умовах позички, у своїй варрант передається кредитору по индоссаменту .

При переході варранта особисто від до рук товар може багаторазово змінювати власника, залишаючись однією й тому самому місці, цебто в складі суб'єкта, від якої отримано варрант. Для отримання товару зі складу необхідно пред’явлення обох частин варранта .

У таблиці 7 представлені основні проводки по похідним цінних паперів .

Таблиця 7.

Віддзеркалення у бухгалтерському обліку операцій із похідними ЦБ |Зміст операції |Дебет |Кредит | |1.Отражена в обліку вартість опціону (ф'ючерсу) при | | | |продажу цінних паперів |50,51,52 |83 | |Реалізовано цінних паперів по проданого опціону чи | | | |фьючерсу: | | | |а) продажна ціна цінних паперів |51,52 |48 | |б) їх облікова вартість |48 |58,06 | |в) сума опціону (ф'ючерсу) |83 |48 | |3. Продан опціон (ф'ючерс) як цінний папір |50,51,52 |48 | |4. Списується облікову ставку опціону |48 |58 | |Придбано цінних паперів по проданого опціону чи | | | |фьючерсу вище від номінальної вартості: | | | |а) покупна вартість цінних паперів |06,58 |50,51,52 | |б) сума різниці між покупною і номінальною | | | |вартістю цінних паперів, але з більше од суми опціону | | | |чи ф’ючерсу |80 |06,58 | |в) сума опціону (ф'ючерсу) |83 |80 | |Придбано цінних паперів по проданого опціону чи | | | |фьючерсу нижче від номінальної вартості: | | | |а) покупна вартість цінних паперів |06,58 |50,51,52 | |б) сума опціону (ф'ючерсу) |83 |80 | |7. Куплений в банку депозитний сертифікат |55 |51,52 | |8. Придбаний депозитний сертифікат в іншої фірми |58,06 |51,52 | |Перепродані фірмою депозитні сертифікати: | | | |а, по ціні купівлі |51,52 |55,58 | |б) у сумі позитивної курсової різниці |55,58 |80,83 | |в) у сумі негативною курсової різниці |80,31 |55,58 | |10. Після закінчення терміну відновлено суми, раніше | | | |депоновані банком під час видачі депозитного | | | |сертифіката |51,52 |55 |.

5.5.Государственные цінних паперів РФ.

5.5.1.Государственные короткострокові бескупонные облігації (ГКО).

Залучення коштів у фінансування дефіциту бюджету через випуск короткострокових зобов’язань — явище для цивілізованої фінансової системи у принципі не нове. З початку дев’ятнадцятого століття такий досвід накопичується у Росії, хоча вони років він залишався незатребуваним. Аналог наших ДКО — казначейські зобов’язання які використовуються в сучасному світі для регулювання грошового звернення, і навіть курсу національної валюти. Але це — світу з усталеної економікою, а Росії що і шість місяців — довгострокова перспектива, отже короткострокові запозичення — найреальніший шанс позичити в інвестора скільки-небудь велику суму фінансування найнагальніших нужд.

Перший аукціон по розміщення ДКО відбувся 18 травня 1993 року, а нині за оцінкам більшості експертів частку ДКО припадає близько 90% обороту всіх фондових бирж.

Однією з найважливіших завдань, які покладено такий потужний ринок державних боргових зобов’язань — фінансування дефіциту бюджету. Інша, щонайменше важливе завдання — регулювання з допомогою державних зобов’язань розмірів грошової маси, що у обращении.

Розподіл функцій над ринком ДКО виглядає наступним чином: Мінфін РФ, емітент:. Емітує глобальний сертифікат чергове випуск ДКО. Визначає граничну ціну запозичення. Визначає методи рефінансування погашення боргу Центральний банк РФ, Генеральний агент Уряди:. Організує аукціон по первинному розміщення (організує вторинні торги). Підтримує ліквідність ринку ММВБ, торгова майданчик:. Здійснює торгові, депозитарні операції, реєстрацію угод Близько 100 уповноважених банков-дилеров, мають договірні відносини з ЦБ РФ і ММВБ:. Беруть участь в аукціонах по первинному розміщення. Розміщують власні кошти й кошти клієнтів. Беруть участь у вторинних торгах. Вкладають вільні кошти на ГКО.

Технологія роботи ринку ДКО в безпаперовому електронному режимі оптимізує витрати учасників ринку виробництва і надає у тому розпорядження високоприбуткову систему грошових расчетов.

У ДКО немає фіксованою ставки доходу: дохід із них утворюється як різниці між номіналом і ціною, через яку вкладник купив облігацію. Такий дохід називається дисконтного. У зв’язку з його незвичайністю для російського ринку є сенс зупиниться докладніше на особливостях оподаткування доходів по ГКО.

Відповідно до листом Госналогслужбы і Мінфіну про РФ від 23.02.93 «5−1-04, дисконт за державними короткотерміновим облігаціях (відмінність між ціною реалізації і ціною купівлі) є виглядом доходу (відсотка), отриманого за облігаціями. Це означає, що у тому випадку до 1997 року застосовувалися пільги з податку, передбаченому ст. 4 Закону РРФСР «Про оподаткування доходів банків» і ст. 10 Закону Російської Федерації «Про податок прибуток підприємств і закупівельних організацій.» У час безподатковий режим звернення ДКО над ринком скасовано, але оскільки облігації, випущені до прийняття поправки стосовно скасування податкової пільги, ще мають ходіння над ринком, отже дохід із них податком з прибутку не оподатковується, то можна буде розглянути ряд схем, використовуваних різними підприємствами підвищення своєї фінансової становища .

Ось із схем неординарної роботи з державними цінними паперами описана у журналі «Експерт» за 1995 рік, що дозволяло виживати підприємствам типу ГАЗу, із сильним фінансовим керівництвом. Пільги з податку прибуток використовувалися поруч підприємств, які мають сильним фінансовим менеджментом. Суми витрачені для придбання ДКО, повністю ставилися на фінансові вкладення, а дохід, отриманий з цих паперів, вычитался з оподатковуваного прибутку. Тому, щоб уникнути податку, можна було взяти кредит у банку і пустити його за купівлю сировини, аби зберегти цільове призначення., а звільнені з обороту гроші витрачалися для придбання ДКО. За місяць кредит віддавався, відсоток за кредитами списувався на собівартість, прибуток від ДКО податком не оподатковувався, у результаті підприємства заощаджували досить високі суми грошових средств.

Важливим перевагою ДКО є висока технологічність їх ринку, його приспосабливаемость зміну «довжини» звернення держзобов’язань, можливість швидко й виконати угоду як у купівлі паперів, і з продажу. Досвід кілька років функціонування ринку ДКО переконливо показав, що гособязательства найбільш ліквідні по порівнянню із будь-якими іншими інструментами ринку: будь-якою з щоденних торгових сесій можна й продати практично будь-який вид зобов’язань, що у зверненні. Побічні торги по ДКО проводяться регулярно; рази на тиждень, що дозволяє інвестору вивести кошти з ДКО у будь-яку довільну время.

Використовуючи цю перевагу, підприємству куди зручніше зберігати вільні кошти у ДКО, ніж депозитах банків. У — перших можна забрати гроші, на відміну депозиту, у — других дохідність набагато вищі, тим паче коли враховувати податкові пільги за операціями з ДКО. Утретіх вкладені кошти на ДКО можна використовувати як інструмент виробництва платежів третіх осіб. І тут Ваші платіжні доручення буде використано пізніше, як за чотири дні. Підприємство маючи суміжників у регіонах країни, може ганяти кошти з однієї банку інший. а й просто давати доручення своєму банку-агентові на перерахування державних облігацій з його рахунки депо з цього приводу постачальника продукції. Цей захід він може захистити неблагополучні підприємство від постійних списань коштів із розрахункового рахунку за першочерговим платежах заборгованості перед бюджетом.

5.5.2.Облигации федерального займа.

Облігації федерального позики є необхідним елементом фінансування дефіциту бюджету, оскільки вказують вирішити проблему рефінансування коротких випусків за щодо тривалий період. Передумови до створення у Росії ринку середньострокових паперів виникли з мері економічної стабілізації. обозначившейся до літа 1995 року. Під час розробки концепції емісії середньострокових (1 рік) зобов’язань використали принцип функціонування ринку Державних короткострокових облігацій, у принципі, ОФЗ є похідними паперами ДКО. Емітент Мінфін РФ встановлює кожному за окремого випуску облігацій за узгодженням із Банком Росії його обсяг, порядку розрахунку купонного доходу, визначеного основі дохідності по ДКО, дати розміщення, погашення і купонного доходу, обмеження на володіння Розмір купонного доходу розраховується окремо кожному за періоду його виплати і оголошується за першим купону — пізніше, як по сім днів до дати виплати доходу за попереднім купону. Відсотки за першим купону обчислюються з дати випуску до дати його виплати. Відсотки на інших купонах, включаючи останній, нараховуються з дати виплати попереднього купонного доходу до дати виплати відповідного купонного доходу (дати погашения).

5.5.3.Облигации Внутрішнього Валютного Займа.

Облігації Внутрішнього Валютного Позики (ОВВЗ) — державні валютні цінних паперів гарантовані Міністерством Фінансів РФ., випущені під борги підприємствам займалися зовнішньоекономічної діяльністю, розрахункові рахунки яких було заморожено урядом у Внешэкономбанке.

Нині на фінансовому ринку обертаються облігації 2,3,4,5,6 і аналогічних сім — го траншей (серії) У кожній серії існують облігації номіналом 1,10 і 100 тисяч доларів. Міністерство Фінансів щорічно 14 травня виплачує купонний відсоток розлучень у розмірі 3 відсотків річних від номіналу облігацій в валюті. 14 травня 1996 року буде погашені облігації 2-го траншу, облігації 3- го траншу погашаються 14 травня 1999 року, 4-го траншу — 14 травня 2003 року, 5-го траншу — 14 травня 2008 року. При погашенні облігацій Мінфін повністю виплачує суму зазначену як номінал облігації. Облігації ВВЗ приваблюють інвесторів своїй високій валютної дохідністю як у виплатах купонних відсотків, і дохідністю до погашення. Причому за наближенні термінів погашення спостерігається прискорений ріст ціни облігації, що дозволяє додаткову можливість отримання доходів для инвестора.

Інвестування в облігації ВВЗ пов’язані з додатковими перевагами покупцям цих цінних паперів. Власникові облігацій надають податкові пільги: купонні виплати за облігаціями, і навіть суми, отримані від погашення самих облігацій, а також податками, облігації носять предъявительский характері і звертаються до фізичному вигляді, дають можливість продавати й облігації за валюту, так і поза рублі, що дозволяє без сплати комісії переводити рублі у долари і навпаки, можлива передача облігацій в довірче управління банку чи компанії, котрий з даним інструментом над ринком, що дозволить заробити додатковий прибуток на ОВВЗ. Середня дохідність таких операцій становить 20−30 відсотків на валюті. що значно вище депозитних ставок по валюті в банках.

5.5.4.Облигации державного ощадного займа.

Невисокі темпи інфляції сформували об'єктивні причини постійного зниження дохідності по ДКО і ОФЗ. Мінфін у зв’язку необхідністю оптимізації структури внутрішнього боргу, вимушений був шукати джерела «довгих грошей». Так з’явився нового вигляду державних зобов’язань — річні облігації ощадного позики (ОГСЗ). На відміну від ДКО і ОФЗ операції з ОГСЗ призначалися щодо залучення вільних коштів населення. На підвищення привабливості ОГСЗ Мінфін і ЦБ РФ в публічних виступах наголошували на високу дохідність цих паперів, з доступністю приватному інвестору номіналом 100 і 500 тисяч карбованців. Дані облігації випускаються роком, з щоквартальним погашенням відсотків. Розмір купонного відсотка облігацій має відповідати останньої оголошеної купонної ставці за облігаціями федерального позики і він оголошується наступного року квартал протягом семи днів до найближчій виплати купонного відсотка. Середня доходність за операцій із ОГСЗ протягом двохтрьох місяців і складається лише на рівні 40−70 відсотків річних, що разом із певними податковими пільгами зробила їх значно привабливішою від для юридичних оперують незначними грошовими сумами. Висока ліквідність даних паперів, можливість купити-продати переважають у всіх відділеннях Ощадбанку та інших банків-агентів, роблять вкладення підприємств у ОГСЗ значно цікавіша і вигідніше капіталовкладень у банківські депозиты.

Як зазначалося раніше, із усіх видів облігацій для сільськогосподарських підприємств найреальнішим представляється роботу з державними облігаціями. Розглянемо два прикладу обліку облігацій: при зверненні облігацій терміном до один рік й жорстоке поводження облігацій терміном понад один рік. Нехай підприємством було придбано короткострокові бескупонные облігації терміном звернення 1 рік. Номінальна вартість їхнього перебування — 1.000.000 крб.; покупна — 760.000 крб. Різниця 240.000 крб. є для покупця прибуток. Щомісяця у вигляді 20.000 крб. вона входитимуть у прибуток покупця .

На рахунках бухгалтерського обліку буде зроблено такі записи:. На покупну вартість придбаних облігацій — 760.000 руб.

Дп рахунки 58"Краткосрочные фінансові вложения".

Кт рахунки 51"Расчетный рахунок" чи інших рахунків майна.. Списується 1/12 суми разны між вартістю придбаних облігацій та його акцій становить — 20.000 руб.

Дп рахунки 48"Реализация інших активов".

Кт рахунки 80"Прибыли і збитки".. Наприкінці терміну звернення відбувається викуп облігацій: у сумі від номінальної вартості - 1.000.000 крб. :

Дп рахунки 51"Расчетный счет".

Кт рахунки 48"Реализация інших активів" одночасно списується покупна вартість — 760.000 руб.

Дп рахунки 48"Реализация інших активов".

Кт рахунки 58"Краткосрочные фінансові вложения".

2. Розглянемо приклад відображення на рахунках бухгалтерського обліку операцій із облігаціями, котрі представляють довгострокові фінансові вкладення .

Вихідні дані: номінальна вартість 1.000.000 крб., покупна 900.000 крб. Доходи виплачуються чотири рази на рік із розрахунку 12% річних. Термін погашення облігацій — 5 років.. Придбано облігації у сумі 900.000 крб. :

Дп рахунки 06"Долгосрочные фінансові вкладення", субрахунок «Облигации».

Кт рахунки 51"Расчетный рахунок". Нарахований після закінчення кварталу дохід (відсотки) у вигляді :

1.000.000 * 3% (12% / 4 терміну виплати за року) / 100% = 30.000 руб.

Дп рахунки 76"Расчеты з різними дебіторами і кредиторами".

Кт рахунки 80"Прибыли і убытки".

. Відбито амортизація знижки (1.000.000 — 900.000 = 100.000) за першим терміну нарахування доходу 100.000/20 термінів = 5.000 руб.

Дп рахунки 06"Долгосрочные фінансові вкладення", субрахунок «Облигации».

Кт рахунки 80"Прибыли і убытки".

. Вступив дохід по черговому терміну — 30.000 руб.

Дп рахунки 51"Расчетный счет".

Кт рахунки 76"Расчеты з різними дебіторами і кредиторами".

Наприкінці терміну погашення, тобто 5 років, покупна вартість облігації - 900.000 крб. буде доведено до номінальною — 1.000.000 крб. через суму амортизації знижки — 100.000 крб. (5.000*20 термінів) .

5.6. Грошові суррогаты.

Останнім часом найважчим тягарем на плечі практично всіх підприємств лягла проблема неплатежів. У зв’язку з недостатністю готівки економіки дедалі більше розрахунків перетворюється на сферу негрошовій економіки, оборот якої обслуговують взаємні неплатежі, бартер і строкате сімейство грошових сурогатів. І хоча сурогати руйнують бюджет, викликають гнів МВФ, вони ж дозволяє сподіватися на виживання підприємствам, задыхающимся від безгрошів'я .

Першим дітищем Мінфіну составившим непогану конкуренцію грошам, були казначейські зобов’язання (КЗ), випуск яких розпочався з 1995 р. і навіть дозволив частково вирішити проблеми фінансування низки програм. передбачених у федеральному бюджеті. Сумарна емісія казначейських зобов’язань (вересня 1994 до грудня 1995 року) становила 29.1 трлн.рублей. Казначейські зобов’язання випускаються Міністерством Фінансів РФ відповідно до Постановою Уряди Російської Федерації № 906 від 9 серпня 1994 года.

КЗ були цінними паперами з фіксованою доходом у 50% річних, эмитировались вони у вигляді електронних записів на рахунках депо в уповноважених банках-депозитариях .Їх можна було зберігати до погашення (у своїй дохідність стабільно перевищувала ставки ДКО на 10−30%), розраховуватися за номіналом зобов’язань відносини із своїми постачальниками, і навіть безумовно погашати ними федеральні податки за ставкою номінал плюс накопичений відсотковий дохід .

Під тиском МВФ, який вважав КЗ грошовим сурогатом, провідним до прихованої інфляції, з кінця січня 1996 року Мінфін припинив випуск казначейських обязательств.

За підсумками 1995 року Казначейські зобов’язання стали другими по обсягу і популярності після ДКО цінними паперами обращающимися на російському фондовому рынке.

КЗ було визнано «неринковим» не що їх дохідність низька, тому, що вони випускалися державою, приймалися як оплата податків і буде були «альтернативними» грошима, выпускавшимися Мінфіном оминаючи за Центральний банк. Але з іншого боку вже налагоджений механізм функціонування КЗ, і навіть криза неплатежів країни, змушують Мінфін шукати подібні інструменти розв’язання неплатежів між бюджетом і предприятиями.

У 1996 року естафета щадного скарбницю способу фінансування перейшла до казначейським податковим освобождениям (КНО). Відповідно до нормативним документам, КНО не були цінними паперами, що автоматично вело до формальному забороні на купівлю-продаж і бачить запоруку КНО. Сфера їх використання обмежувалася погашенням податкової заборгованості федеральний бюджет чи передачею кредиторам одержувача КНО, причому не лише таким, які мали заборгованість до бюджету ту суму і той самий період, що зазначений у конкретній наказі Мінфіну виділення КНО .

Проте знайшли цілком закономірний прижився КНО кожному боржникові бюджету у вигляді укладання фіктивного договору поставки з передоплатою як КНО, подальшим його розірванням і поверненням коштів. Перші угоди по КНО випали на кінці лютого — на початку березня 1996 года.

Звернення даних бумах регламентується виключно наказами Міністерства Фінансів і підвідомчими актами міністерств. Дані папери дозволяли виробляти взаємозалік за борги низки міністерств (міністерства оборони) підприємствам, і боргах підприємств федеральному бюджету.

КНО не можна визнати повноцінним фінансовим інструментом колись насамперед тому, що їх можна було погасити грошима. Це автоматично звужувало сферу використання КНО: на відміну КЗ банкам і нашим фінансовим компаніям як дохідний інструмент де вони потрібні. Зза безладдя у оформленні питання отримання КНО поступово звівся до відкритої боротьбі інтереси тих чи інших міністерств чи великих підприємств у Мінфіні. КНО ходять у тому російських монополістів й під тиском МВФ в липні 1996 року постановою уряду видача КНО було припинено .

Тим часом нестача державних коштів привела з створенню Мінфіном в вересні 1996 року схеми з так званого грошового заліку (ДЗ).

1 Банк.

Недоимщик 5 Одержувач ДЗ.

2 Бюджет.

Рис. 9.Схема грошового заліку (ДЗ).

1.Выдача цільового кредиту 2. Погашение податкової заборгованості 3. Бюджетное фінансування 4. Возврат кредиту 5. Зачет кредиторську заборгованість одержувача ДЗ перед недоимщиком.

Схема ДЗ (ри.9.) загалом така. Банк видає недоимщику (постачальнику одержувача ДЗ) цільової відсотковий кредит. Недоимщик платить всі податки до бюджету. Бюджет фінансує одержувача ДЗ. Одержувач ДЗ повертає кредит до банку, погашаючи цим своєї заборгованості перед недоимщиком .

Насправді одержувач ДЗ який завжди має постачальників, які мають бюджету. З іншого боку, недоимщиков значно більше, ніж здатний охопити Мінфін у межах цільової кредитної розшивки боргів. Таким чином, є необхідність перетворення ДЗ в реально торгуемый інструмент. Формально таку можливість переуступки прав по ДЗ дає стандартний договір цессии між покупцем і продавцем із державною реєстрацією в уповноваженому банку. На жаль, у своїй й виникають проблеми, пов’язані з оподаткування дисконту для одержувача ДЗ (вона становить близько 35%), і навіть проблеми пов’язані з наданням гарантій, оскільки одержувач ДЗ хоче застрахуватися від ризику неплатежу після оформлення ДЗ, а покупець ДЗ не хоче платити вперед. Стандартний вихід із цій ситуації - висновок тристороннього договору з банком-гарантом.

Попри всі перешкоди, ринок ДЗ досить швидко розвивається, оскільки ДЗ можна використовувати як на погашення податків, а й як зручний розрахунковий інструмент. Вже жовтні-листопаді розмір реально проведених заліків становив 12.5 трлн. рублей .

Ще однією плюсом нового ринку було те, що з ДЗ дуже вигідна комерційних банків. Серед банків, включившихся в роботу, лідером є Банк розвитку. З іншого боку, серед уповноважених банків — Онексімбанк, «Імперіал», «Менатепу», Промрадтехбанк ", Промстройбанк России.

6.Рекомендации з використання инвестиций.

Нині між сільськогосподарськими підприємствами відбувається щось на кшталт «природного відбору », внаслідок виживають ті, хто зможе краще пристосуватися до життя, розвитку і навіть процвітанню за умов спільних цінностей і галузевих спадов.

Тому на згадуваній практиці лише за допомогою інвестиційної політики підприємство може реалізувати свої можливості до передбаченню довгострокових тенденцій економічного розвитку та адаптацію ним.

Перерахуємо основні критерії прийняття інвестиційних рішень з урахуванням чинника часу: інвестувати кошти на цінних паперів доцільно, якщо :

1. чистий прибуток від цього вкладення перевищує чисту прибувальщина від вкладення коштів у грошовий депозит ;

2. рентабельність інвестицій вище рівня інфляції ;

3. рентабельність цього проекту з урахуванням фактичного часу (тимчасової вартості грошей) вище рентабельності альтернативних проектів; 4. рентабельність активів підприємства після реалізації проекту збільшиться (чи, по крайнього заходу, не зменшиться) і у будь-якому разі перевищить середню розрахункову ставку по запозиченим средствам;

5. аналізований проект відповідає генеральної стратегічної лінії підприємства з погляду формування раціональної структури виробництва, термінів окупності витрат, наявності фінансових джерел покриття витрат, забезпечення стабільних надходжень і т.д.

При аналізі гаданих інвестицій треба враховувати: по-перше, ризикованість проекту; по-друге, тимчасову вартість грошей; по-третє, привабливість проекту з порівнянню з альтернативними можливостями вкладення коштів із погляду максимізації доходів при прийнятною ступеня ризику, оскільки що ця ціль десь у остаточному підсумку головна .

Аналіз ризику починається з виявлення джерел постачання і причин, при цьому важливо визначити, які джерела є переважати, щоб зосередити аналіз ними. Ризик — категорія імовірнісна, та її вимірюють як ймовірність певного рівня втрат. Як припустимого ризику можна взяти загрозу втрати прибуток від одного чи іншого проекту. Критичний ризик пов’язаний лише з втратою прибутку, а й з недополучением частини вкладених коштів. Найнебезпечнішим вважається катастрофічний ризик, що призводить до банкрутства підприємства, втрати инвестиций.

Наступним критерієм, є тимчасова вартість грошей, витрачених на проект. Справжня (поточна) вартість інвестованих грошей (НСД) може і маєш бути у майбутньому наращена, тобто збільшена з урахуванням ставки дохідності вкладення: у разі інвестицій у цінних паперів — ставки дохідності по цінним бумагам.

Зазвичай ставку дохідності порівнюють із дохідністю самого бесхлопотного інвестування коштів — банківського депозиту. Також необхідно враховувати, що чим частіше здійснюються грошові виплати за інвестиціям, тим більша сумарні доходи, бо «відсотки набігають на відсотки ». Це відбиває стан і формула компаундинга — розрахунку майбутньої вартості грошей (БСД) :

БСД = НСД * (1 + ставка дохідності)n, де nчисло періодів, які нараховується відсоток .

Оскільки ми вже вказали, основним способом роботи з фондовий ринок нині є роботу з векселями то зупинимося ними поподробнее.

Оскільки емісія векселів для сільгосппідприємств залежить від вона найчастіше безнадійне, насамперед через великі циклу виробництва та, як наслідок можливих втрат одержувача векселі (відстрочки платежу, продажу нижче номіналу тощо.), та найбільш важливим застосуванням векселів може бути їх використання у вигляді розрахункового средства.

Тут можна використовувати як векселі видані банками як вексельного кредиту, і векселі емітовані іншими організаціями .

Використовуючи векселі, виписані чи авальовані великими банками, можна значно прискорити рух оборотних засобів між сусідніми регіонами, і навіть використовувати банківські векселі як дешевого банківського кредиту, ставка за таким кредиту зазвичай встановлюється лише на рівні 20 — 60 відсотків, на відміну комерційного до100 відсотків годовых.

Купуючи на вторинному ринку (через майданчики, учетновексельні вдома) векселі суміжників — постачальників продукції з дисконтом, або векселі регіональних органів влади — чи інші векселі, принимающиеся даним підприємством за номіналом у рахунок розрахунків за отгружаемую продукцію, підприємство він може отримати певну прибуток. То в нашій регіоні можна було одержати пально-мастильні матеріали з приводу нижчим цінами використовуючи векселі Коминефти і Лукойл-Пермь, через організації приймаючі дані векселі за номіналом у рахунок яку відвантажують продукції, а середній ринковий дисконт становить 30−50 відсотків. Знижуючи витрати, отже собівартість своїх послуг, і підвищуючи конкурентоспроможність своєї продукції, можна знайти додаткових канали реалізації, отже як зберегти виробництво колишньому рівні, а й навіть розширити його .

Також підприємству можна порекомендувати спробувати погасити свою дебіторської заборгованості з допомогою вексельного звернення. І тому необхідно повернеться дебіторам, у яких великі й довгострокові заборгованості, з вимогою має значення своєї заборгованості розплатиться своїми простими векселями, чи зажадати акцептувати перекладні векселі, природно, заздалегідь пропрацювавши це можна, позаяк у подальшому необхідно продати дані векселі або розрахуватися ними зі своїми кредиторами з певним дисконтом. Дисконт повинен залежати від реальності отримання з боржника жодних активів чи продукції. У окремих випадках значно ефективніше з економічної точки продати борг свого кредитора з певним збитком, й одержати кошти у перебігу короткого терміну, ніж чекати їх півроку — рік, проводячи довгі судові разбирательства.

При наданні комерційного кредиту споживачам продукції кооперативу слід керуватися такими критеріями: кредитоспроможність векселедавця (його платоспроможністю), обов’язковістю підприємства, поточним станом його подів, його капіталом (ліквідним). До того ж : — забезпеченням векселі (авалем банку або страхової компанії, запорукою майна, і ін.); - кредитоспроможністю другорядних боржників (індосантів і авалистов); - можливістю розрахунку даними векселями, їх урахування або продажу, у цьому числі у порядку взаємозаліку; -станом власного балансу ліквідності; -станом справ зі збутом власної продукции.

Наведені нижче формули варто використовувати, коли до оплати векселі залишається короткий (трохи більше трьох місяців і) термін. При довгих термінах, чи період від одного близько трьох місяців разі високих відсоткових ставок, рекомендується робити поправку на складний відсоток. Передбачається, що строки, залишаються до повернення кредиту банку і по оплати векселів приблизно равны.

Що стосується використання вже наявного векселі (зокрема банківського) розрахунок ціни яка поставляється під нього продукції рекомендується виробляти за такою формулою :

Ц = У / (1 + З * Пп / 100 * 360), де Ц — сумарна ціна продукції (включаючи ПДВ), в рублях; З — термін оплати векселі в днях; У — валюта (номінал) векселі в рублях; Пп — відсоткову ставку постачальника за кредит, у відсотках; дисконт Д = У — Ц, в рублях.

З отриманої ціни визначення кількості продукції натуральні показниках. Далі, аби не показувати дисконту, залучити до договорі підвищену на Д ціну розмірі В.

Що стосується виписування короткострокового векселі під поставлену з ціною Ц розрахунок дисконту рекомендується виробляти за такою формулою :

Д= Ц * Пп * З / 100 * 360, де валюта векселі буде. За = Д + Ц.

Потім у такому самому порядку застосувати підвищену відпускну цену.

Відсоткову ставку Пп під час видачі буде проставлено у векселі як відсоткової застереження замість використання дисконту. Тоді під час розрахунків треба враховувати, що доход від векселедержателя як відсотків, вказаних у векселі, оподатковується по пільгової ставці (15%- підприємствам, 18% для банків), як дисконту із загальної ставке.

Нагадаємо, що ці формули можна буде застосовувати, коли гарантія для отримання грошей у цій векселем поза сумнівами. Сьогодні до таких векселях можна, мабуть віднести лише векселі банків, або авальовані банками чи Мінфіном. За всіма іншим векселях краще поступово переорієнтовуватися під ринкову котирування, і навіть обов’язково зробити попередні переговори з особами готовими прийняти даний вексель і усвідомити їх умови (можливий дисконт, термін і Порядок оплати, або строки й ціни яку відвантажують продукції).

Особливу увагу підприємству слід звернути працювати з векселями місцевої адміністрації (це векселі Обласного фінуправління і векселі фінуправління адміністрації міста Кірова).

Оскільки у СХПК"Адышевский" незначна заборгованість обласному бюджету, то підприємству бажано відмовитися прийому даних векселів як оплата за продукцію, мотивуючи також низькій ліквідністю даних паперів, вимагаючи від організацій «живі «гроші. У той самий час, підприємство може отримати на грошові надходження на вторинному ринку, через організації які спеціалізуються на даних операціях, дані векселі з дисконтом від 20 до 30 відсотків). Надалі пред’являючи до погашення куплені векселі. Тут підприємству треба зазначити становище за даними векселях, і навіть проконсультувавшись із податкової інспекцією і финуправлением про процедурі заліку векселів, і навіть уточнити в залік саме яких податків приймуть векселі (деякі адміністрації вводять певні обмеження з списку податків, чи вводять тимчасові обмеження: приймається не раніше такого-то або тільки має значення простроченої заборгованості понад 1 місяці).

Дані операції мають високу рентабельність, до того що вони не вимагають серйозних матеріальних витрат і виготовляють протягом тижня (3−4 дня термін перерахування грошей до межах міста + 2 дня оформлення необхідних документів).

Сучасні можливості роботи з фондовий ринок дозволяють оперативно поліпшити аналізовані показники на даний момент звітної дати. Так, наприклад, покриття короткостроковій кредиторську заборгованість, характеризуемое коефіцієнтом поточної ліквідності, нормативне значення якого одно 2, досягається збільшенням до 25% оборотних засобів підприємства з допомогою використання дисконтних векселів. Операції з векселями рекомендується відбивати на балансових рахунках і субрахунки: 58−1 — облігації та інші цінних паперів, 90 — короткострокові кредити банку, 76 — розрахунки з різними дебиторами.

Також цілком цікавою є схема короткострокового кредитування через угоди РЄПО (договори про інше викуп цінних паперів). Підприємство маючи якісь ліквідні цінних паперів укладає договір РЄПО з якою або інвестиційним фондом чи компанією, має вільні кошти, продаж цінних паперів з зобов’язанням через яке то час викупити дані папери за вищою ціні. Інвестиційні фонди, які мають право безпосередньо кредитувати підприємства, попри деякий порозуміння легко роблять дані угоди, припускаючи отримати кілька більший прибуток ніж від банківського депозита.

7. Охорона навколишнього природної среды.

Освоєння сільському господарстві досягнень науково-технічного прогресу призводить до до істотного підвищення інтенсивності використання природних ресурсів, а деяких випадках безпосереднє руйнації і забруднення природного довкілля. Нерозумна, найчастіше вузько споживацька діяльність чинить негативний впливом геть якісне стан земельних, водних і повітряних ресурсів. Зміни у природі не залишаються нейтральними стосовно сільського господарства. Виникає свого роду зворотний: сільському господарстві негативно впливає довкілля, а наслідки від прийняття цього позначаються ньому. Причому масштаби екологічних збитків, спричинених сільськогосподарським виробництвом, досягають таких кількісних розмірів, що ліквідація чи запобігання його пов’язані з дуже істотними і постійно зростаючими витратами, але це не можна розглядати без економічного підходу .

У цьому одним із головних завдань на етапі є організація ефективного природокористування, що дозволяє одночасно нарощувати масштаби сільськогосподарського виробництва, забезпечувати збереження і відтворення довкілля, яка потрібна на нормальної життєдіяльності людини, при оптимальних матеріальних й трудових витратах. Практичне значення у своїй набуває еколого-економічна оцінка сільськогосподарського виробництва .

Розвиток виробництва з урахуванням інтенсифікації, все частіші зв’язку й взаємовплив сільського господарства та природного середовища, величезні масштаби екологічно несприятливих наслідків змушують по-новому подивитись категорію ефективності провадження з еколого-економічних позицій. Особливого значення набуває оцінка та обгрунтування цього показника у зв’язку з після запровадження плати сільськогосподарськими підприємствами за забруднення і руйнація природного довкілля .

Разом про те до нашого часу метою сільськогосподарського виробництва є отримання максимуму продукції і на прибутку. До збитку, яких завдає забрудненням природного довкілля, виробники найчастіше залишаються байдужими. Це тим, такі ресурси, як цілющої минулу працю, включені у систему економічних вимірів, а природна середовище — немає. Народнохозяйственная значимість цієї питання й обумовила необхідність визначення еколого-економічної ефективності сільського господарства .

Цей показник характеризує економічну ефективність процесу провадження з урахуванням екологічного впливу самого сільського господарства на довкілля .

Екологічна ситуація у будь-якому районі складається з екологічної обстановки кожному сільськогосподарському підприємстві, проблема оточуючої середовища котрим мусить бути однією з центральних. Однак у СГВК «Адышевский» цієї проблеми приділяється недостатню увагу .

Господарство немає врегулювання розміщення твердих відходів, не розроблено нормативи ПДС, немає врегулювання спецводопользование, не представлені у райкомитет план природоохоронних заходів, агрономічних робіт .

СГВК «Адышевский» є міжгалузевим з розвиненою рослинництвом і тваринництвом, які істотно визначають екологічну обстановку господарства .

У господарстві 4 відділення, у кожному у тому числі є тваринницький комплекс. У зв’язку з цим велика розпорошеність ферм і, як наслідок, велика і забруднення водяних джерел стоками цих ферм. Обсяг скидання становить близько 20 м (на місяць. У часто не дотримуватися норм витрати води, що робить кількість органіки в багато разів перевищує нормативи і тим самим утрудняє транспортування вироблену продукцію, сприяє скруті виконання санітарногігієнічних правил на МТФ, що природним чином б'є по ролі готової продукції .

На 1997 рік у господарстві є 1201 га змитої ріллі, їх 98 га сильно змитої .Щоб запобігти подальшого змиву грунтів проводиться комплекс агротехнічних робіт, розроблених з урахуванням науковообгрунтованої системи землеробства. Не проводилися меліоративні і гідротехнічні роботи. Снижено кількість внесення як органічних, так і мінеральних добрив. Проектом внутрішньогосподарського землеустрою не передбачена звалище розміщувати твердих побутових й управління промислових відходів, майданчик компостування гною .

Використання природних ресурсів у господарстві характеризується наступним .

По-перше, використанням землі: під сельхозугодиями зайнято 4948 га чи 45,9% загальної земельної площі, розораність становить 38,2% на площі 4120 га, під сенокосами і пасовищами відповідно зайнято 482 і 319 га, підтвердили эррозии 2,7 га, зокрема 1,9 га ріллі. Противоэррозионная обробка грунтів проводилася площею 1,5 га. Площа порушених земель у господарстві 5 га .

По-друге, використання водних ресурсів: обсяг споживаної води становить 6060,9 м³, зокрема з поверхневих водойм 5346 м³, з підземних вод — 714,9 м³. Використовується на виробничі потреби 274,77 м³, на господарсько-побутові - 140,13 м³. Загалом у господарстві є 10 свердловин. Є два випуску стічних вод мовби. Обсяг всіх випусків через очисні 38,2 м³. Господарсько-побутові стоки — 95,81 м³, виробничі - 127,18 м. Побудовано 2 очисних споруди, є договір з СЕС по лабораторній контролю води .

З метою стабілізації екологічної обстановки у господарстві, і навіть скорочення величини плати за забрудненню довкілля в кооперативі заплановано такі заходи: по-перше розробити нормативну документацію на ПДС, ПДВ, ЗВ й утвердити їх у комісії з екології; по-друге, перевести частину котельних з твердих палив на природний газ. Це дасть змогу зменшити обсяги викидів у повітря і знизити розмір плати за забруднення. Планований ефекти цього ми заходи представлено таблиці 8.

Таблиця 8.

Планований ефект від участі переходу двох котельних на природний газ і зажадав від запровадження нормативної документації в СХПК.

«Адышевский» на 1997 год.

| Показники |Кількість |Оплата ж викиди, крб. | | |викидів, т/рік | | | |1996 |1997 |откло| 1996 г.|1997 г.|экономи| | |факт |план |нение| | |я (-); | | | | | |факт |план |перерас| | | | | | | |хід (+)| |1.Выбросы ЗВ в | | | | | | | |атмосферу від | | | | | | | |стаціонарних | | | | | | | |джерел | | | | | | | |- сажа |0.15 |0.03 |-0.12|953 |191 |-762 | |- вугільна зола |71.44|15.88|-55.5|226 911 |50 439 |-176 472| | | | |6 | | | | |- оксид сірки |49.71|2.5 |-47.2|315 772 |15 882 |-299 890| | | | |1 | | | | |- оксид вуглецю |233 |38.8 |-194.|22 426 |3735 |-18 691 | | | | |2 | | | | |- оксид азоту |2.3 |0.8 |-1.5 |12 175 |4235 |-7940 | |- сполуки марганца|0.001|0.001|0 |476 |476 |0 | | |5 |5 | | | | | |- сірчана кислота |0.001|0.001|0 |10 |10 |0 | | |5 |5 | | | | | |- аміак |6 |6 |0 |47 930 |47 930 |0 | |- сполуки свинцю |0.000|0.000|0 |150 |150 |0 | | |071 |071 | | | | | | Разом |* |* |* |606 620 |123 048 |-483 572| |2.Выбросы ЗВ в | | | | | | | |атмосферу від | | | | | | | |пересувних | | | | | | | |джерел | | | | | | | |- дизпаливо |280 |140 |-140 |226 380 |113 190 |-113 190| |- бензин |170 |85 |-85 |163 625 |81 813 |-81 812 | | Разом |* |* |* |390 005 |195 003 |-195 002| | Разом |* |* |* |996 625 |318 051 |-678 574|.

Як очевидно з таблиці 8, проведення даних заходів дозволить господарству практично в 3 разу знизити розмір і щодо оплати забруднення атмосферного повітря, яка становитиме 318 051 крб. проти 996 625 крб., сплачених 1996 року. І, хоча економічний ефект від участі даних заходів незначний, потрібно враховувати те, що Грузія може значно поліпшитися екологічна ситуація у господарстві. Так викиди золи твердих речовин планується знизити в 4,5 разу, оксиду сірки — в 19,9 раз, оксиду вуглецю — в 6 раз, оксиду азоту — в 2,9 раз .

Природоохоронний механізм у господарстві має почати працювати повному масштабі шляхом проведення заходів із раціонального використання природних ресурсів. У цьому все природоохоронні заходи мусять проводитися в комплексі з великим якістю й найбільш економічним для господарства способом. До які рекомендуються природоохоронних заходів можна віднести такі: n економічне обгрунтування розміщення тваринницьких комплексів, складів мінеральних добрив і отрутохімікатів; n у місцях найбільшої концентрації поголів'я побудувати майданчик компостування гною, яка виключила б забруднення водяних джерел стоками тваринницьких комплексів; n розробка системи застосування добрив в сівозміни; n водо-охранные заходи, виключають потрапляння забруднених стічні води в водойми; n проведення агротехнічних заходів, які забезпечують захист земель від эррозии грунтів: безотвальная обробка зі збереженням стерни.

обробка грунту впоперек схилів і з горизонталі; залужение сильно эррозионных земель; n правильна утилізація відходів тваринництва .

За сучасних умов основним регулятором взаємовідносин природи й суспільства є платність природокористування. Відповідно до Законом Російської Федерації «Про охорону навколишнього середовища» платежі за гранично допустимі викиди забруднюючих речовин, у довкілля здійснюються за рахунок собівартості продукції, за понадлімітні викиди забруднюючих речовин передбачено стягування підвищеної (в кратному розмірі стосовно економічному нормативу) плати, джерелом якої є дохід підприємства .

За період 1996 року господарство не вніс у бюджет плату за забруднення в розмірі 2 135 014 карбованців на тому числі за понад лимитное забруднення 957 264 рубля (табл.9).

Проте внесення і щодо оплати забрудненню довкілля не звільняє природокористувачів від виконання заходів з охорони довкілля та раціонального використання природних ресурсів, і навіть відшкодування в обсязі шкоди заподіяної природної середовищі .

Таблиця 9.

Розмір і щодо оплати забруднення довкілля, сплачений СХПК"Адышевским" 1996;го году.

| Вигляд забруднення довкілля |Розмір плати, | | |крб. | |1.Выбросы шкідливих речовин у атмосферне повітря від | | |стаціонарних джерел забруднення: | | |а й за гранично припустимі викиди |606 620 | |б) за встановлені ліміти |- | |в) за понадлімітні викиди |- | |2. Викиди шкідливих речовин у атмосферне повітря від | | |пересувних джерел забруднення: | | |а й за гранично припустимі викиди |390 005 | |б) за встановлені ліміти |- | |в) за понадлімітні викиди |- | |3.Сбросы шкідливих речовин у водні об'єкти: | | |а й за гранично припустимі викиди |- | |б) за встановлені ліміти |957 264 | |в) за понадлімітні викиди |- | |4.Размещение відходів у межах встановлених лімітів |181 125 | |5.Всего плату забруднення навколишнього природного середовища :| | |а й за гранично припустимі викиди |1 177 750 | |б) за встановлені ліміти |957 264 | |в) за понадлімітні викиди |- |.

С метою більш повного та достовірного відображення природоохоронної діяльності підприємства з урахуванням платного природокористування, посилення контролю над дотриманням підприємством податкової дисципліни у частині екологічних платежів, необхідно ухвалити деякі доповнення до системи бухгалтерського облік і звітність :

1) у вигляді N2 «Звіту про фінансові результати та його використанні» розділ 2 «Використання прибутку», по рядку «Відвернуто з метою» показується, у частині витрат за сплаті до бюджету відповідно до чинного законодавства, штрафні санкції до відшкодування шкоди за забрудненню довкілля понад встановлених лімітів ;

2) статтю 68"Расчеты з бюджетом" слід додати абзацом «Кошти, стягнуті за забруднення довкілля» згідно с.

Постановою Уряди РФ від 28августа 1992 р. N 632 .

Перераховуються природокористувачами в безспірному порядку в размере.

10% у дохід республіканського бюджету РФ ;

3) за 57-ю статтею 67"Расчеты по позабюджетним платежах" включити «кошти, стягнуті за забруднення», куди перераховуються інші 90% платежів .

Запровадження і щодо оплати природокористування поставило підприємства перед фактом вибору альтернативного рішення: платити, як забруднювачі чи встановлювати очисні споруди, впроваджувати нові технологіії .У той самий час у силу важкого фінансового становища, недосконалості економічних важелів підприємства часто-густо зацікавлені в інвестуванні власні кошти в природоохоронну діяльність. Тому виконавча влада і природоохранительные органи винні понад активно надавати пільги, пільгові кредити підприємствам для природоохоронної діяльності .

У разі порушеної екологічної рівноваги, кінцевим результатом діяльності підприємства, метою його виробництва має бути як отримання продукції за будь-яку ціну стосовно навколишньому середовищі, але й отримання її шляхом раціонального природокористування .

Список літератури :

1. Федеральний закон від 26.12.95 г. № 208-ФЗ «Про акціонерних товариствах». 2. Федеральний закон від 22.04.96 г. N 39 «Про ринок цінних паперів «. 3. Астахов В. П. Цінні папери. Випуск, звернення, погашення, бухгалтерський облік, оподаткування, звітність. — М.: Видавництво «.

Ось-89 ", 1996. — 144с. 4. Агарков М. М. Вчення про цінні папери .- М.: Финстатинформ, 1993.-140с. 5. Балабанов В. С. та інших. Ринок цінних паперів: комерційна абетка / В.С.

Балабанов, И.Е. Осокіна, А.І. Поволоцкий. — М.: Фінанси і статистика.

1994. — 128с. 6. Балабанов І.Т. Основи фінансового менеджменту. Як управляти капиталом.

? — М.: Фінанси і статистика, 1996. — 384с. 7. Бєлов В.А. Цінні папери: питання правової регламентації. — М.:

Асоціація «Гуманітарні знання», 1993. 128 з. 8. Вексель і вексельне звернення до Росії. Збірник А.В. Волохів та інших. ;

М.: АТ «Банкцентр», 1994. — 101с. 9. Віхров О. К. Вексель стає звичним. // Діловий експрес.- 1996.;

N8. с.25−29. 10. Гудків Ф.А. Інвестиції в цінних паперів. Посібник із працювати з борговими зобов’язаннями для бухгалтерів та керівників предприятий.;

М.:ИНФРА-М, 1996. — 160с. 11. Едронова В. М., Мизиновский Е. А. Облік і аналіз фінансових активів: акції, облігації, векселі .- М.: Фінанси і статистика, 1995. 272с. 12. Зверев А. Ф. Фондова біржа, ринок цінних паперів. — М.: Прогрес, 1995.;

169 з. 13. Ивантер А. Залікова економіка породжує чудовиськ .// Експерт .- 1996.;

N49. с13 -15 14. Карташов О. Г. Як заробити гроші?: Фондова біржа і фінансові ринки. — Л.: РІЦ «Культ-информ-пресс «що з соціальнокомерційної фірмою «Людина », 1991. — 96с. 15. Кириченко М. І ін. Звернення боргів на доходи .// Експерт.- 1996. N 8 .- с.18−22. 16. Концепція розвитку ринку цінних паперів в Кіровській області. 17. Ковальов А.І., Привалов В. П. Аналіз фінансового становища предприятия.

— М.: Центр економіки та маркетингу, 1995. — 192с. 18. Корж Ю. Оптимізація платежів під час розрахунків з бюджетами різних уровней.

.// Діловий експрес .- 1996. N 8 .-с.18−21 19. Мамін Р. Методи вдосконалення механізму охорони навколишнього середовища. //.

Економіст. — 1995. № 2. с.93−95. 20. Мельник Л. Г. Економічні проблеми відтворення природної среды.;

М.: Вищу школу, 1988.-124с. 21. Настільна книга фінансиста ./Під ред. Б. Г. Панскова. — М.: МЦФЭР ,.

1995. — 95с. 22. Павлов Т.ЗВ. Особливості національного векселі. // Експерт .- 1997.;

№ 12. с.34−37. 23. Підприємницький право. Курс лекцій / Під ред. Н. И. Клейн .- М.:

Юридична література, 1993. — 480с. 24. Стоянова Е. С. Фінансовий менеджмент. Російська практика .- М.:

Перспектива, 1995. — 165с. 25. Шепелев Л.Є. Акціонерні компанії, у Росії .- Л.: Наука, 1973. 91с. 26. Економіка природокористування. /Під ред. Папенова К. В. і ХачатуроваТ.С.;

М.: МДУ, 1991. 183с.

Додаток 14.

Плановий розмір і щодо оплати забруднення довкілля в СГВК «Адышевский» Оричевского району Кіровській області на 1996 рік |Найменування забруднюючих речовин | Розмір плати | | |За викиди, скиди| За викиди, | | |ЗВ не більше |скиди ЗВ в | | |нормативів |межах | | |ПДВ, ПДС, |встановлених | | |розміщення отходов|лимитов ВСВ, ВСС, | | |не більше лимитов|сверхлимитное | | | |розміщення | | | |відходів | | |норма|объем|разме|норма|объем|разме| | |тив |т/год|р |тив |т/год|р | | |крб./| |платы|руб./| |плати| | |т | |крб. |т | |крб. | |1.Выбросы ЗВ у повітря від | | |50% | | | | |стаціонарних джерел | | | | | | | |- сажа |330 |0.15 |24.75| | | | |- вугільна зола |165 |71.44|5894 | | | | |- оксид сірки |330 |49.71|8202 | | | | |- оксид вуглецю |5 |233 |58.25| | | | |- оксид азоту |275 |2.3 |316.3| | | | |- сполуки марганцю |16 500|0.001|12.37| | | | | | |5 | | | | | |- сірчана кислота |165 |0.001|0.25 | | | | | | |5 | | | | | |- аміак |415 |6 |1245 | | | | |- сполуки свинцю |55 000|0.000|3.9 | | | | | | |071 | | | | | | Разом |* |* | | | | | | з урахуванням коефіцієнта екологічної |* |* | | | | | |ситуації (1,1) | | | | | | | | з урахуванням коефіцієнта індексації (35|* |* | | | | | |- 1996 год) | | | | | | | |2.Выбросы ЗВ у повітря від | | | | | | | |пересувних джерел | | | | | | | |- дизпаливо |21 |280 |5880 | | | | |- бензин |25 |170 |4250 | | | | | Разом |* |* |15 756| | | | | з урахуванням коефіцієнта екологічної |* |* |17 332| | | | |ситуації (1,1) | | | | | | | | з урахуванням коефіцієнта індексації (35|* |* |60 662| | | | |- 1996 год) | | |0 | | | | |3.Сбросы в водні ресурси | | | | | | | |- БПК | | | |730 |0.429|1566 | |- зважені речовини | | | |2950 |0.813|11 992| |- нафтопродукти | | | |44 350|0.028|6209 | |- азот аміаку | | | |5545 |0.017|471 | |- азот нітратів | | | |245 |0.013|16 | |- азот нітритів | | | |11 087|0.000|11 | | | | | |5 |02 | | |- хлориди | | | |7 |15.1 |529 | |- сульфіти | | | |20 |40.7 |4070 | | Разом | | | | | |24 864| | з урахуванням коефіцієнта екологічної | | | | | |27 350| |ситуації (1,1) | | | | | | | | з урахуванням коефіцієнта індексації (35| | | | | |95 726| |- 1996 год) | | | | | |4 | |4.Размещение відходів | | | | | | | |- металобрухт |115 |20 |2300 | | | | |- відходи деревини |115 |10 |1150 | | | | | Разом |* |* |5175 | | | | | з урахуванням коефіцієнта екологічної |* |* |5693 | | | | |ситуації (1,1) | | | | | | | | з урахуванням коефіцієнта індексації (35|* |* |18 112| | | | |- 1996 год) | | |5 | | | | |Загалом із коефіцієнтами |* |* |11 777|* |* |95 726| | | | |50 | | |4 |.