Инвестиции і інвестиційна ситуація у Украине

року міністерство освіти Украины.

Волинський інститут економіки та менеджмента.

Черкаський учбово-консультаційний пункт.

Курсова работа.

по політекономії на тему:

Інвестиції та інвестиційна ситуація у Украине Допущенная до захисту студентка групи ОА-1.

Опара М. Г.

Защита Оценка.

р. Черкассы.

2000 г.

|1. ПЕРЕДМОВА | | | |2. Інвестиції та би їхнє місце у економічній системі | |4| |3. РОЗРИВ МІЖ СПОНУКАННЯМИ До ЗАОЩАДЖЕННЯ І | | | |ІНВЕСТУВАННЮ. | |1| | | |7| |4. КОЛЕКТИВНІ ИНВЕСТИЦИ. | |1| | | |9| |3.1. Акціонерні інвестиційні фонди. | |2| | | |1| |3.2. Пайові інвестиційні фонди. | |2| | | |2| |3.3. Недержавні пенсійні фонди.| |2| | | |2| |3.4. Інвестиційні банки. | |2| | | |3| |5. ВНУТРІШНІ ДЖЕРЕЛА ІНВЕСТИЦІЙ. | |2| | | |3| |4.1. Прибуток як джерело інвестицій.| |2| | | |5| |4.2. Амортизаційні відрахування. | |2| | | |6| |4.3. Бюджетне фінансування. | |2| | | |6| |4.4. Банківський кредит.| |2| | | |7| |4.5. Кошти населення.| |2| | | |7| |6. Стратегія інвестиційної діяльності в Україні. | |2| | | |8|.

7. ПЕРЕЛІК ВИКОРИСТАНОЇ ЛІТЕРАТУРИ | | |4| | | |3|.

Предисловие.

Дослідження проблем інвестування економіки завжди перебував у центрі уваги економічної науки. Це пов’язано з тим, що інвестиції зачіпають самі глибинні основи господарську діяльність, визначаючи процес економічного зростання загалом. За сучасних умов вони найважливішим засобом забезпечити умови виходу зі економічної кризи, структурних зрушень на народному господарстві, забезпечення технічного прогресу, підвищення якісних показників господарську діяльність на мікроі макрорівнях. Активізація інвестиційного процесу одна із найдійовіших механізмів соціально-економічних преобразований.

Актуальним нині є поглиблене теоретичне дослідження ринкових форм і немає механізмів інвестиційної діяльності на мікроі макрорівнях. Важливою проблемою виступає теоретичне обгрунтування критеріїв ефективності інвестиційних витрат, взаємозв'язок харчування та взаємозумовленості капітальних вкладень і структурних зрушень на економіці, визначення пріоритетів до галузевого структурі інвестицій, а також всередині основних народногосподарських сфер: основного виробництва (власне виробництва), виробничу краще й соціальної інфраструктур. Не менше значення має тут також дослідження джерел постачання та коштів формування інвестиційних ресурсів у сучасних умовах перехідною економіки Украине.

Сформована нині у Україні економічна ситуація значно ускладнює інвестиційного розвитку: потрібно розробка адекватного ринковим відносинам інвестиційного механізму, органічно поєднала форми приватного й державного інвестування, оптимізації взаємозв'язків різних суб'єктів інвестиційної діяльності, розробки відповідної законодавчо-нормативної бази й інших заходів, які регламентують інвестиційний процес, на рівні окремої фірми, компанії галузі, і лише на рівні національної економіки целом.

Це питання є корінними, вони тісно пов’язані з фундаментальними соціально-економічними процесами розвитку суспільства, з рішенням завдань із подоланню економічної кризи. Тому дослідження сучасних особливостей інвестиційної діяльності різних суб'єктів господарювання одна із основних пріоритетів економічної науки.

У цьому роботі ми виходимо речей, що інвестиції - це основний інструмент формування мікроі макроекономічних пропорцій, визначальний темпи економічного зростання. Що Регулює вплив суспільства до формування та структуру використання інвестицій може здійснюватися лише шляхом визначення обгрунтованих економічних важелів і нормативів. Становлення національної економіки України, як складової частини світового господарства, полягає в обов’язковому обліку низки важливих загальних закономірностей у сфері інвестиційної діяльності, але, водночас, воно породжує нові сутнісні риси, зумовлені зміною економічних пріоритетів, розвитком національного ринку. Тому рух інвестицій слід розглядати, як результат взаємодії цих факторов.

Розробки про інвестиції і пріоритетах у використанні може бути використані викладанні економічних дисциплін. У господарської практиці можна використовувати обгрунтовані рекомендації по вдосконаленню економічний механізм інвестиційної діяльності, визначення критеріїв оптимізації співвідношення накопичення та споживання, пріоритетних напрямів використання інвестиційного потенціалу др.

1. Інвестиції та би їхнє місце у економічній системе.

У системі відтворення, безвідносно для її громадської формі, інвестиціям належить найважливіша роль справі поновлення і збільшення виробничих ресурсів, отже, і забезпечення певних темпів економічного зростання. Якщо уявити громадське відтворення в розумінні системи виробництва, розподілу, обміну та споживання, то інвестиції, переважно, стосуються першого ланки — виробництва, і, можна сказати, становлять матеріальну його основу развития.

Саме поняття інвестиції (від латів. investio — вдягаю) означає вкладення капіталу галузі усередині країни та за границей1. Розрізняють фінансові (купівля цінних паперів) і реальні інвестиції (вкладення капіталу в промисловість, сільському господарстві, будівництво, освіту й др.).

Реальні інвестиції є вкладення капіталу якусь галузь економіки чи підприємство, результатом чого є освіту нового капіталу чи прирощення готівкового капіталу (будинку, устаткування, товаро-материальные запаси й т.д.). Фінансові ж — вкладення капіталу (державного чи приватного) в акції, облігації, інші цінних паперів. Тут приросту реального капіталу немає, відбувається лише купівля, передача титулу власності. В наявності, в такий спосіб, трансфертні (тобто. передавальні операции).

Поняття інвестиційних ресурсів охоплює виготовлені кошти виробництва, тобто. всі види інструмента, машини, устаткування, фабричнозаводські, складські, транспортні засоби та збутову мережу, використовувані в виробництві товарів та послуг і доставці їх до кінцевого споживача. Процес виробництва та накопичення цих коштів виробництва називається инвестированием.

Інвестиційні товари (засоби виробництва) від споживчих товарів тим, що задовольняють потреби безпосередньо, тоді як перші роблять це побічно, забезпечуючи виробництво споживчих товарів. Фактично, за змістом, інвестиції представляють той капітал, з якого збільшується національне багатство. У цьому слід пам’ятати, термін «капітал» має на увазі гроші. Щоправда, менеджери і економісти часто говорять про «грошовому капіталі», маю на увазі гроші, які можна використані на закупівлю машин, устаткування й інших засобів виробництва. Проте, гроші, як такі, щось виробляють, отже, їх можна вважати економічним ресурсом. Реальний капітал — інструмент, машини, устаткування, будівлі і інші виробничі потужності - це економічний ресурс, гроші, або фінансову капітал, таким ресурсом не являются.

Інвестиції - те, що «відкладають» на завтрашнє, щоб мати можливість більше споживати у майбутньому. Одна частина інвестицій — це споживчі блага, які використовують у поточному періоді, а відкладаються в запас (інвестиції збільшення запасів). Інша ж частина інвестицій — це, які йдуть розширення виробництва (вкладення будинку, машини та сооружения).

У системі національних рахунків України статистика інвестицій (капітальних вкладень) включає не лише матеріальні витрати (на машини, будинку, споруди), але з враховує найважливіші інвестиції в «знання», «інтелект», наукові дослідження та освіту. Такий підхід, при якому інвестиції включається лише матеріальні компоненти, Демшевського не дозволяє точно визначати дійсний обсяг инвестиций.

Отже, під інвестиціями розуміються ті економічні ресурси, які йдуть збільшення реального капіталу суспільства, цебто в розширення чи модернізацію виробничого апарату. Це то, можливо пов’язані з придбанням нових автомобілів, будинків, транспортних засобів, і навіть з будівництвом доріг, мостів та інших інженерних споруд. Сюди слід залучити і скоротити витрати освіту, наукові дослідження й підготовку кадрів. Ці витрати є інвестиції в «людський капітал», котрі з сучасному розвитку економіки мають дедалі більше й великої ваги, бо, зрештою, саме результатом людської діяльності виступають будівлі, і споруди, і машини, й устаткування, і найголовніше, основний чинник сучасного економічного розвитку — інтелектуальний продукт, який визначає економічне становище у світовій ієрархії государств.

Структуру інвестицій, можна уявити з допомогою такої схеми (див. схему 1).

Схема 1.

Структура инвестиций.

У системі міжнародних взаємин розширеного відтворення інвестиції виконують найважливішу структуроутворювальну функцію. Від, у які галузі народного господарства вкладаються кошти на його розвитку залежить майбутня структура економіки: чи переважати будуть машинобудівні заводи, випускають сільгосптехніку чи машинобудівні заводи, випускають військової техніки і спорядження. Або, далі, переважання буде боці будівельних фірм, що спеціалізуються з спорудженні великих виробничих комплексів, чи за будівельних фірм, будують комфортне жилье.

Приватні інвестиції, переважно, повністю зосереджені на завданню одержання прибутку. Отже, рівнем прибутковості кожної окремої галузі, підгалузі, окремого підприємства визначається рівень інвестиційної перевагу цієї галузі, підгалузі, предприятия.

Прибутковість — цей найважливіший структурообразующий критерій, визначальний пріоритетність інвестицій. Недержавні джерела інвестицій направляються насамперед у високорентабельні галузі зі швидкою оборотністю капіталу. У умовах, сфери економіки з повільної окупністю вкладених коштів, залишаються недоінвестованими. Надмірне інвестування призводить до інфляції («перегріву» економіки), недостатнє ж — до дефляції. Ці крайні полюси економічної політики повинна регулювати ефективна стратегія у сфері податків, державних витрат, кредитно-грошових і фінансово-бюджетних заходів здійснюваних правительством.

Перехід до ринкових відносин в інвестиційної сфері передусім стосується її джерел. Інвестиції можуть здійснюватися рахунок власних фінансових ресурсів інвестора (амортизаційні відрахування, прибуток, грошові накопичення, заощадження громадян, юридичних осіб і ін.), залучених фінансових коштів інвесторів (банківські, бюджетні, облігаційні кредити, і навіть кошти, отримані від продажу акцій, облігацій, пайових та інших внесків громадян, і юридичних), бюджетних інвестиційних асигнувань і запозичених фінансових ресурсів (кредити, займы).

Про те, як змінюється структуру формованих інвестиційних ресурсів, з розвитком України ринкових відносин, можна судити з даним табл.1.

Як очевидно з даних таблиці 1, структура інвестиційних ресурсів, що складається України на останнім часом, перестав бути оптимальної і це наочно засвідчують факти за однією із найбільш індустріально розвинених областей — Дніпропетровської. Так, частка однієї з основні джерела інвестицій — амортизації, надзвичайно низька й в 1992 р. займала загалом обсязі 0,41%, в 1993 р. — 2,1%, 1994 р. — 3,2%, а 1996 р. — 38%, що свідчить про переломлення ситуації у потрібному напрямі. За аналізований період кардинально змінилася роль прибутку як однієї з найважливіших ресурсів на формування інвестиційних коштів: вона зросла із чотирьох% в 1992 р. до 49,4% в 1993 р., 7,3% 1994 р. і 43,6% в 1996 р., хоча такі різкі перепади протягом незначного часу, звісно, що неспроможні позитивно проводити інвестиційний клімат, що відзначається стабільністю лише за умов більш-менш усталеної структури інвестицій. Приблизно однакову частину складають, в аналізовані роки, власні грошові накопичення інвесторів: в 1992 р. — 19%, в 1993 р. -21%. Змінювалася роль залучених фінансових коштів: з 76% в 1992 р. до 19% в 1993 р., 11,3% в 1994 р., 12,8% в 1996 р., щоправда в 1992 р. у цю статтю входили кошти, які відпускаються їх бюджетних джерел, і з 1993 р. бюджетні гроші засоби виділено на окрему статтю. Дуже знаменною віянням часу є зміна ролі такий статті як прибутки від акцій, які, ясна річ, має зростати і далі: з 0,02% в 1992 р. до 2,86% в 1993 р., 2,7% в 1994 р. і 0,5% в 1996 г.

За характером формування інвестицій, у сучасній макроекономіці, в зв’язки України із побудовою моделей народного господарства, зокрема, моделей мультиплікатора, прийнято розрізняти автономні і індуковані инвестиции.

Під автономними інвестиціями розуміється створення нової капіталу незалежно від норми відсотка чи рівня національного доходу. Причинами появи автономних інвестицій є зовнішні чинники — інновації (нововведення), переважно пов’язані із дивовижною технічною прогресом, розширення зовнішніх ринків, приріст населення, перевороти, війни. Найбільш типовим прикладом автономних інвестицій є інвестиції державних або громадських організацій, пов’язані з будівництвом військових і цивільних споруд, доріг тощо. Під индуцированными інвестиціями розуміють створення нової капіталу результаті збільшення рівня споживчих витрат. Автономні інвестиції дають початковий поштовх зростання економіки, викликаючи ефект мультиплікації, а індуковані, будучи результатом зрослого доходу, призводять до його подальшому росту.

Таблиця 1.

Джерела інвестицій у Дніпропетровській області протягом 1992;1996гг. *.

|Источники вкладень |Одиниці виміру |в % від виробленого | |1992 р. |млн. крб. | | |Амортизаційні відрахування |1042,3 |0,41 | |Прибуток |9765,4 |3,87 | |Власні грошові накопичення |48 726 |19,31 | |Залучені фінансові ресурси | | | |(включаючи кредити) |192 806 |76,39 | |Доходи від акцій |65,404 |0,02 | |Разом: |252 405,1 |100,0 | | | | | |1993 р. |млн. крб. | | |Амортизаційні відрахування |291 647 |2,1 | |Прибуток |6 906 434 |49,38 | |Власні грошові накопичення |2 995 776 |21,4 | |Залучені фінансові ресурси |2 713 919 |19,4 | |Доходи від акцій |400 000 |2,86 | |Бюджетні кошти |679 441 |4,86 | |Разом: |13 987 217 |100,0 | | | | | |1994 р. |млн. крб. | | |Амортизаційні відрахування |662 234 |3,2 | |Прибуток |15 329 091 |73,0 | |Внески в статутні фонди інших | | | |підприємств |102 945 |0,5 | |Облігації |180 172 |0,9 | |Акції і депозити |559 356 |2,7 | |Інші залучені кошти |1 521 150 |7,2 | |Бюджетні й позабюджетні кошти |2 631 749 |12,5 | |Разом: |20 986 697 |100,0 | | | | | |1996 р. |тис. грн. | | |1. Амортизаційні відрахування |529 628,2 |38,0 | |Прибуток |606 610,7 |43,6 | |Внески в статутні фонди інших | | | |підприємств |19 623,3 |1,4 | |Облігації |2387,5 |0,2 | |Акції і депозити |6464,2 |0,5 | |Інші залучені кошти |148 945,8 |10,7 | |Бюджетні й позабюджетні кошти |77 340,2 |5,6 | |Разом: |1 390 999,9 |100,0 |.

* таблиця складена з урахуванням статистичних даних Дніпропетровського облстатуправления.

Процес формування та використання інвестиційних ресурсів охоплює певного періоду, яку заведено називати інвестиційним циклом. Якщо розглядати реальні інвестиції, він входять такі етапи: наукові розробки; проектування; будівництво; освоєння. Його можна наступній схемою (схема 2).

Інвестиції грають центральну роль економічному процесі, вони визначають загальне економіки. Через війну інвестування засобів у економіку збільшуються обсяги виробництва, зростає національний дохід, розвиваються і собі уперед, у економічному суперництві галузі й підприємства у найбільшою мірою задовольняють попит тих чи інші товари та. Отриманий приріст національного доходу частково знову накопичується, відбувається подальше збільшити виробництво, процес повторюється безупинно. Отже, інвестиції, які утворюються з допомогою національного доходу на результаті його розподілу, самі зумовлюють його зростання, розширене відтворення. У цьому, ніж ефективніше інвестиції, то більше вписувалося зростання національного доходу, то більша абсолютні розміри накопичення (при даної його частці), які можна знову вкладено в виробництво. При досить високої ефективності інвестицій приріст національного доходу може забезпечити підвищення частки накопичення при абсолютному зростанні потребления.

Було неправильним пов’язувати зростання національного доходу тільки з виробничими інвестиціями, хоча очевидно, що вони безпосередньо визначають збільшення виробничих потужностей та випуску продукції. Слід зазначити, що у цього зростання справляють чималий вплив, хоча і непрямий, ще й інвестиції до сфери нематеріального виробництва, причому загальносвітова тенденція у тому, що значення їх надалі нарощуванні економічного потенціалу возрастает.

Більша частина інвестиційної діяльності посідає будівельний сектор економіки. Тому слід уточнити роль і значення в воспроизводственном процесі таких категорій як капітальні вкладення і капітальне строительство.

Капітальні вкладення є сукупність витрат, пов’язаних зі створенням і відновленням основних фондів народного господарства, виділені на розвитку. Вони уявляють собою понад широке поняття, ніж капітальне строительство.

Капітальне будівництво є складовою капітальних вкладень. У процесі капітального будівництва здійснюється лише деякі з капітальних вкладень, рівна проектно-кошторисної вартості строительномонтажних робіт з даному объекту.

Схема 2.

Структура інвестиційного циклу в строительстве.

Будівництво — одну з найбільших галузей народного господарства, що включає будівельно-монтажні підрядні, проектно-пошукові, проектно-конструкторські організації та фірми, науково дослідницькі установи будівельного профілю, органи господарського управління будівництвом, і навіть різноманітне число малих і середніх приватних і колективних будівельних фірм. Особливість будівництва залежить від спорудженні нерухомих об'єктів основних фондів; створювана продукція нерухома і використовують за місцеві її перебування. Процес будівництва відрізняється, зазвичай, великий тривалістю, капіталоємністю і матеріалоємністю, продукція носить індивідуальний характер, оскільки варта окремого замовника. Кожен об'єкт будівництва здійснюється за індивідуальному проектові і прив’язаний до визначеної території, тому кошти праці та робоча сила постійно переміщують із одного об'єкта в інший. Дуже різноманітний характер споруджуваних об'єктів і виконуваних робіт, вартість яких визначається специфічної ціною — кошторисної вартістю. Кінцевим результатом будівництва є будівельна продукція, що є здані в експлуатацію виробничі потужності реалізувати основні фонди за повною кошторисної вартості. Частка цієї продукції валовому національному продукті становить приблизно 9%.1.

Значна частка власності капітальних вкладень здійснюється минаючи стадію будівництва, наприклад, як витрат на транспортних коштів, сільськогосподарської техніки, устаткування, не що вимагає монтажу тощо. З допомогою капітальних вкладень здійснюється регулювання пропорцій і темпів розвитку окремих галузей народного хозяйства.

До капітальним вкладенням ставляться видатки будівельно-монтажні роботи, придбання обладнання, що вимагає і що вимагає монтажу, був у кошторисах для будівництва, виробничого інструменту та господарського інвентарю, які включаємо в кошторису будівництва, машин і устаткування, оргтехніки, не які входять у кошторису будівництва, інші капітальні витрати й работы.

Відтворення основних фондів народного господарства відбувається у вигляді з трьох основних каналів надходження інвестицій: державних капітальних вкладень; капітальних вкладень, здійснюваних з допомогою підприємств і нафтопереробних компаній; інвестицій, здійснюваних з допомогою ресурсів інвестиційних фондів і виробничих компаній, формованих з урахуванням акумуляції коштів населения.

Із загальної величини інвестицій більша частина припадає на капітальні вкладення розширене відтворення, є основним джерелом якого є національний дохід. Про величині цих вкладень, званих чистими інвестиціями, можна судити з приросту основних фондів, хоча точного відповідності з-поміж них кожний час може бути. Ілюстрацією даного становища тут може бути схема 3. Приріст основних фондів за певного періоду, зазвичай рік, обчислюється по вартості закінчених об'єктів будівництва, узвичаєних баланс, а капітальні вкладення даного року складаються з відпущених банками коштів, які втілюються в закінчені і здані основні фонди по спливанні який буде необхідний завершення будівництва певного времени.

Іншим джерелом капітальних вкладень є амортизаційний фонд. Середня зношеність основних фондів, особливо з робочим машинам і устаткуванню, економіки України досить великою і 1991 р. становила 45%, зокрема у промисловості - 51,3%, сільське господарство — 27,1%, будівництві - 64,5%. У 1993 р. показник зносу основних фондів кілька знизився і становить 33,1%, зокрема у промисловості - 37,8%, сільське господарство — 20,7%, будівництві - 42,1%. 2.

Значна зношеність устаткування негативно б'є по ролі продукції. Дійові нормативні терміни служби загалом становлять 16−17 років, а фактично — ще більше. Середні нормативні терміни служби, наприклад, щодо обладнання, доцільно скоротити до 9−10 лет.

У зростання економіці (а) валові інвестиції перевищують амортизацію, що означає, що міра капіталу зростає. У статичної економіці (б) валові інвестиції повністю заміщають капітал, спожитий у процесі виробництва річного обсягу продукції. У стагнуючої економіці (в) валових інвестицій недостатньо, щоб замістити капітал, спожитий у річному виробництві. У результаті відбувається скорочення обсягу капіталу економіці. прискорення вибуття застарілого устаткування, отже, і збільшення фонду відшкодування. Тоді сума амортизації підвищилася б відшкодування. Тоді сума амортизації підвищилася бы.

У, наприклад, середній вік коштів праці народному господарстві, в час, становить 10,1 року порівняно з 17,1 1940 р., середні терміни служби устаткування всього 6,3 року, будинків та споруд — 13,4 года.

Валові инвестиции.

На 1 січня Річний обсяг ВНП.

На 31 декабря.

а) Дедалі більша экономика.

Валові инвестиции.

На 1 січня Річний обсяг ВНП На 31 декабря б) Статична экономика.

Валові инвестиции.

На 1 січня Річний обсяг ВНП На 31 декабря в) Сокращающаяся экономика.

Схема 3. Дедалі більша, статична і стагнирующая экономика.

Розрізняють галузеву і територіальну, технологічну і відтворювальну структуру капітальних вложений.

Для технічного відновлення виробництва велике значення має тут використання капітальних вкладень на реконструкцію діючих підприємств. У зв’язку з цим дуже важливо встановити доцільне співвідношення між вкладеннями до нового будівництво, реконструкцію, модернізацію структури і розширення існуючих виробничих мощностей.

У, наприклад, межі 90-х рр., змінено технологічна і відтворювальна структура промислових інвестицій: на активні елементи основний капітал — машини та устаткування — на початку 1980;х доводилося 62% інвестицій, а початку 90-х — 85%. На модернізацію устаткування — відповідно 52 і 75% 2. У ФРН, нині, більш 80% капіталовкладень іде на модернізацію структури і заміну устаткування, і тільки 20 можна % - розширення потужностей. 3.

Про те, як складається дана структура капітальних вкладень, в народному господарстві України, можна судити з наступним даним (табл.2).

Таблиця 2.

Відтворювальна структура капітальних капіталовкладень у Україні 1980;

1995 рр., в % з об'єктів виробничого призначення *.

| | | | | | | | | | |Показники |1980|1985|1990|1991|1992 |1993 |1994|1995| | | | | | | | | | | |Капітальні вкладення, |100 |100 |100 |100 |100 |100 |100 |100 | |всього | | | | | | | | | |зокрема спрямовані | | | | | | | | | |України на технічне | | | | | | | | | |переозброєння і |39,8|44,8|61,1|61,1|62,0 |57,2 |58,6|54,6| |реконструкцію діючих | | | | | | | | | |підприємств | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |розширення діючих |30,4|22,8|14,7|15,4|29,4 |33,3 | | | |підприємств | | | | | | |34,7|33,2| | | | | | | | | | | |на нове будівництво |29,8|31,1|19,9|16,6| | | | | | | | | | |8,6 |9,5 | | | |деякі об'єкти | | | | | | | | | |діючих підприємств | | | | | | |6,7 |12,2| | |- |1,3 |4,3 |6,9 | | | | |.

* Таблиця складена за даними: Народне господарство України у 1991 году.

Статистичний щорічник. До. Техніка. 1992, с. 397.

Народне господарство України у 1993 року. Статистичний щорічник. К.

Техніка. 1994, с. 219.

Народне господарство Української РСР у 1990 року. Статистичний ежегодник.

До. Техніка. 1991, с. 406.

Статистичний щорічник України у 1995 рік. До. Техніка. 1996, с. 275.

1 Statistical Abstract of the United States, 1993, p.429.

2 Макконнэлл До., Брю З., Економікс, т.1, М., Наука, 1993, с. 238.

3 Економіка розвинених країн, М., Вищу школу, 1990, с. 270.

Як очевидно з аналізу даних таблиці 2 частка капітальних вкладень, вкладених у реконструкцію, розширення й технічне переозброєння підприємств зросла з 70,2% в 1980 р. до 76,5% в1991, а частка коштів, вкладених у технічне переозброєння і реконструкцію у тому обсязі, зросла ще більше значніша: з 39,8% до 61,1. А нова будівництво, відповідно, зменшилося з 29,8% до 16,6%.

Частка реконструкції в капітальних вкладеннях ми підвищується, але ще нижче, ніж у розвинених країн, насамперед у США. А, щоб реконструкція підприємств посіла належне місце, потрібно передбачати її як обов’язкову стадію довгострокового розвитку кожного підприємства, аналогічна тій, як перегляд будівлі і устаткування підприємства. Бажано, щоб здійснення реконструкції й модернізації збіглося й у часу з капітальним ремонтом.

До поділу капітальних вкладень на нове будівництво і реконструкцію примикає їх поділ на вкладення екстенсивного і інтенсивного типу. Вкладеннями екстенсивного типу називаються вкладення, мають метою збільшення обсягу виробництва з урахуванням існуючої техніки і технології. Вкладення цього вимагають залучення додаткового кількості сировини, робочих, енергії паралельно зі збільшенням обсягів виробництва, що веде зростання кількості робочих місць і знижує фондоемкость і собівартість виробництва. Під вкладеннями інтенсивного типу розуміються ті вкладення, які передбачають впровадження нової чи поліпшеною техніки і технології, використання внутрішніх резервів виробництва, зменшення потерь.

Зростання ефективності капітальних вкладень може бути передусім з допомогою вкладень інтенсивного типу. На жаль, статистика поки що не розрізняє обидва типу капітальних вкладень. Звісно ж, що у практиці статзвітності подібні розмежування було б запровадити. Це могло б б служити важливим критерієм стимулювання інвестицій та відповідній політики налогообложения.

Зростання інтенсивного типу інвестицій є чинником швидкого підвищення матеріального рівень життя. Оскільки зростаючий виробничий апарат підвищує продуктивності праці. Отож сьогоднішнє добробут є, значною мірою, результатом вчорашніх інвестицій, а сьогоднішні інвестиції, своєю чергою, закладають основи завтрашнього збільшення продуктивність праці і підвищення благосостояния.

Існує проблема вибору між споживанням сьогоднішнім і завтрашнім. Що більшу частина виробленого сьогодні ми збережемо і інвестуємо, тим більше в нас можливостей споживати завтра. Навпаки, що більше сьогоднішніх ресурсів ми використовуємо («проїмо»), тим менше в нас шансів на значне зростання виробництва та вищого рівня споживання майбутньому. У цьому полягає таки головною причиною того, чому низький рівень заощаджень може стати серйозною проблемою для народного хозяйства.

«У норма накопичення становить 15−16% національного доходу, в Західної Європи 20−22%, колишнього СРСР, на думку багатьох фахівців, при розрахунку за цінами, у доларах, вона давно трималася лише на рівні 45−50%. 50% - це норма справжньої войны."1 В наявності, в такий спосіб, надлишкова частка накопичення у національному доході. Та заодно необхідно враховувати, що у США — не враховуються у накопиченні військових витрат, як і можна говорити про у СРСР. Норма накопичення у цивільних галузях США була вищою, ніж у СРСР. Тому накопичення у СРСР мало руйнівний характер, так як більшість накопичуваних коштів спрямовувалася на воєнних цілей, інакше кажучи, лише на рівні життя населення вони позначалися вкрай негативним образом.

Переміщення інвестиційної діяльності з централізованих джерел в децентралізовані призвело до деякою втрати управління інвестиційним процесом, до стихійному формуванню одиничних і локальних програм накопичення та відтворення, для використання із метою досить незначних коштів навіть порівняно з тими можливостями, що є у розпорядженні підприємств. Значна частина коштів децентралізованого накопичення немає внаслідок, у перших, випереджаючого подорожчання машин і устаткування, по-друге, нестачі матеріальних ресурсів, по-третє, відсутності належних інтересів і мотивації швидкого технологічного оновленню, адже ринкові механізми ще діють у повному масштабі, кооперація з постачальниками енергоресурсів, сировини, матеріалів та українських комплектуючих виробів порушена, надійних замовників немає. Тому значної частини грошей залишається нереалізованої, а накопичені фінансові ресурси у кілька разів перевищують реальний обсяг інвестицій. При належної ринкової мотивації це дарує надію на до можливості як підтримувати і розвивати життєво необхідні інвестиційні структури, а й активізувати сам інвестиційний процесс.

І тому необхідно по-справжньому включити регулятори посилення інвестиційної діяльності, стимулювати її лише зняттям податків на інвестиції, а й формуванням досить великих бюджетних і позабюджетних інвестиційних та інноваційних фондів, міжгалузевий і міжрегіональної кооперацією і інтеграцією, створенням найсприятливіших умов іноземних інвесторів. У цьому на структурну перебудову економіки необхідно спрямовувати щонайменше 50% довгострокових кредитів банков.

Якщо не станеться фінансова стабілізація, ми, наприкінці кінців, будемо приречені на структурну перебудову за схемою, властивої країнам «третього світу», які з підпорядкуванням нашої економіки економіці розвинутих країн, з усіма від цього последствиями.

2. РОЗРИВ МІЖ СПОНУКАННЯМИ До ЗАОЩАДЖЕННЯ І ИНВЕСТИРОВАНИЮ.

Заощадження та у нашому індустріальному суспільстві зазвичай здійснюються різними особами та з різноманітні причини. Це не було так. Навіть у наші дні, якщо фермер присвячує частку дренажним роботам, натомість, щоб віз делывать культури і збирати врожай, він зберігає й те водночас інвестує. Він зберігає, оскільки утримується споживання у цьому з метою забезпечити більше споживання на майбутньому. Розмір цих заощаджень визначається різницею між величиною його чистого реального прибутку і видатками споживання. Разом з тим він інвестує, бо поліпшення виробничих можливостей ферми означає чисте капіталовкладення. По від носіння до простого фермеру ми спостерігаємо як збіг заощадження і інвестування, а й тих причин, в ім'я що їх здійснює ці процеси. Він утримується від споживання теперішньому (зберігає) лише оскільки хоче здійснити дренажні роботи (тобто. інвестувати). Якби можливості інвестувати були відсутні, він ніколи і подумав би сберегать.

У нашому суспільстві чисте капиталообразование, чи інвестування, здійснюється промисловими чи торговими підприємствами, і передусім корпораціями. Якщо корпорація чи дрібне підприємство мають великі інвестиційні можливості, їхні власники відчуватимуть спокуса вкласти назад більшу частину свої доходи. Тому промислове збереження значною мірою прямо залежить від промислових инвестиций.

Проте заощадження здійснюються також різноманітними групами населення: окремими особами та сім'ями. Людина може мати намір зберігати з дуже різноманітні причини: оскільки вона хоче забезпечити себе старості років, або нагромадити певну суму палестинцям не припиняти витрат (проведення відпустки чи придбання автомобіля). Він може почуватися ненадійність свого стану та прагнути забезпечити себе чорний день. Він може керуватися бажанням залишити деяке стан своїх дітей чи онукам. Він то, можливо 80 літнім скнарою, який має нас льодовиків і здійснює накопичення з пристрасті грошей як до таких. Хоч би якими були мотиви, якими керуються від ділові особи, здійснюючи заощадження, часто вони мало пов’язані з можливостями інвестування. Це відбувається з за те, що у нашій повсякденному мові слово «інвестиція» не має те саме значення, яке йому надається в економічних дискусіях. Ми називаємо «чистим інвестуванням», чи капиталообразованием, те, що є чистий приріст реального капіталу суспільства (будинку, устаткування, матеріально виробничі запаси й т.д.). Обиватель ж свідчить про «інвестуванні», що він купує шматок землі, перебувають у зверненні цінні папери або будь-який інший титул власності. Для економістів це суто трансфертні операції. Те, що один, хто то інший дезинвестирует. Чисте інвестування має місце буде лише тоді, коли створюється новий реальний капитал.

Чисте капиталообразование має місце головним чином промислових і видача торговельних підприємствах. Його розмір сильно коштує від року до року, від десятиліття до десятиліття. Не постійне, мінливе поведінка жива тому, можливості інвестування залежить від нових покриттів, нових продуктів, нових територій і національних кордонів, нових ресурсів, нового населення, і навіть від зростаючого рівня виробництва та доходу. Інвестиції залежить від динамічних і щодо погано піддаються обліку елементів зростання системи: з розвитку техніки, від політики, оптимістичних і песимістичних оцінок, державних податків і витрат, законодавчих заходів і т.д.

Високий рівень морального та фізичного зносу основних виробничих фондів вимагає термінових заходів для активізації інвестиційної діяльності, якомога повному і ефективного використання всіх можливих джерела фінансування капітальних вложений.

Фінансування інвестицій здійснюється з допомогою внутрішніх та зовнішніх джерел. До внутрішнім джерелам ставляться кошти підприємств і заощадження населення, бюджетні асигнування (з федерального і до місцевих бюджетів), і навіть довгострокові кредити і позики (державні і комерційні). Зовнішніми джерелами є приватні прямі і портфельні іноземні інвестиції, і навіть кредити і позики (зокрема під гарантії правительства).

4. КОЛЕКТИВНІ ИНВЕСТИЦИ.

Розвиток в промисловості й сільського господарства Росії прямо залежить від нашої здатності залучити фінансові ресурси із метою. Неефективність державного бюджетного фінансування економіки красномовно доведено досвідом попередніх років: гроші виходять туди, де їх дають найбільший ефект, а туди, де сильніше лобісти і поступливіший чиновники министерств.

Отже, відродження вітчизняної економіки великою мірою залежить від нашої здатності створити умови для, коли мільярди рублів, належать громадянам, будуть легко переходити з допомогою фінансових посередників з розряду заощаджень до розряду довгострокових інвестицій і туди, де давати найбільшу прибуток. У світі відомі три типу фінансових посередників: депозитний — комерційних банків, сберегательно-кредитные асоціації, взаємні ощадні банки, кредитні споживчі кооперативи (кредитні спілки): контрактно-сберегательный — компанії зі страхування життя і розбазарювання майна, пенсійні фонди; інвестиційний — взаємні фонди, пайові інвестиційні фонди, траст фонди, інвестиційні компанії закритого типа.

Чим колективне інвестування відрізняється, скажімо, від внеску до банку, що теж об'єднує гроші вкладників та може отримувати цінні папери? Відмінність у тому, що власник банківського вкладу вправі вимагати його назад із відсотками незалежно від цього, наскільки успішно банк інвестував гроші вкладників (якщо, звісно, банк не розориться). Саме банк перебирає ризик те, що його інвестиції можуть принести який буде необхідний виплати відсотків доходу. При колективному інвестуванні цей ризик лягає на його самих інвесторів. Але й прибуток при сприятливому розвитку подій отримають вони, не треба ділитися нею зі акціонерами банка.

Потреба колективному інвестуванні виникає оскільки традиційні фінансові інструменти виявляються недоступні дрібним інвесторам через ціну, складнощів роботи із нею чи небажання емітентів і посередників морочитися з невеликими угодами. Інфраструктура ринку багатьох боргових зобов’язань держави стоїть, що учасникам цього ринку незручно працювати з засобами дрібних інвесторів, а частина державних цінних паперів просто більше не варта інвестування зі боку населення. Через війну частка приватних осіб, у структурі дохідного і надійного ринку ГКО/ОФЗ незначна — приблизно 0,5% всіх капіталовкладень у ці цінні бумаги.

Але навіть у тому випадку, коли випуск ОГСЗ споконвічно був вміщує населення, результати розміщення показали, що вони у основному обертаються в оптовому ринку між великими банками і інвестиційними компаніями. А фізичні особи придбали, за оцінками, від 30 до 50% всіх розміщених ОГСЗ. Причому у приватних інвесторів, зазвичай, не беруть участь у вторинному обороті цих облігацій, купують їх й чекають купонних виплат до погашения.

Що ж до ринку корпоративних цінних паперів, то тут активність індивідуальних приватних інвесторів і ще нижче. Акції підприємств громадяни набували переважно у ході чекової приватизації у 1993 1994 рр. Але інтерес населення до корпоративним цінних паперів зросте принаймні створення відповідних умов — зокрема, поліпшення фінансові показники підприємств та інфраструктури ринку, можливостей громадян набувати «якісні «і стабільно ростучі акции.

Актуальність колективного інвестування також із тим, що з зниження ризику інвестиційний портфель слід урізноманітнити. Але чи багато цінних паперів до нього вміститься, коли він невеликий? Один, два, та й десять людина неспроможна купити навіть мінімальний лот на інвестиційному конкурс або у великої брокерської компанії. Зібрані разом кошти тисяч дрібних інвесторів — вже сила, здатна в ролі покупця чи продавця, зокрема, у складі торгової системі (РТС).

З іншого боку, доходи інвесторів великою мірою залежать від грамотного управління капіталом. Щодо управління об'єднаним капіталом можна найняти кваліфікованих специалистов.

Успіхи самих колективних інвесторів у консолідації коштів дрібних власників, професійному управління активами й диверсифікації ризику істотно залежить від зрілості ринку, розвиненості його інфраструктури. Пріоритети у цій сфері визначені у «Концепції розвитку ринку цінних паперів до », затвердженої Указом Президента РФ № 1008 від 1 липня 1996 г.

У ньому визнається необхідність виконання у Росії активної наукової та цілеспрямованої політики держави щодо розвитку ринку цінних паперів. Особливо актуальним вважається розвиток колективних інвесторів як фінансових посередників між громадянами та підприємствами, здатних не лише залучити інвестиції в приватний сектор, насамперед у приватизовані підприємства, передати їх «ефективним власникам », але і створити надійні фінансові інструменти інвестування коштів населення, запобігти соціальні вибухи та, пов’язані з операціями на ринку цінних бумаг.

" Комплексну програму заходів для забезпечення прав вкладників та акціонерів ", затверджена Указом Президента РФ № 408 від 21 березня 1996 р., до колективним інвесторам, які вимагають всілякої підтримки держави, віднесла акціонерні інвестиційні фонди, пайові інвестиційні фонди, кредитні споживчі кооперативи (кредитні спілки), недержавні пенсійні фонди й інвестиційні банки.

Усі вони (крім інвестиційних банків) у тому мірою вже є у Росії, але що отримали достатньої поширення і завоювали довіри населення. Населення залишається дуже обережним і консервативним після краху фінансових пірамід та банківського кризи, переконавшись, держава слабко регулює цим сегментом й погано захищає права инвесторов.

Протягом року після ухвалення «Комплексної програми «відбулися суттєві зрушення у законодавчому забезпеченні, особливо пайових інвестиційних фондів, підготовлені законопроекти про інвестиційні фонди, про недержавному пенсійне забезпечення, про недержавних пенсійних фондах, про кредитних споживчих кооперативах, які мають принять.

З іншого боку, надзвичайно важливо у діяльності всіх форм колективного інвестування реалізувати уніфіковані принципи, сформульовані «Комплексної програми ». Йдеться про посилення державного контролю над діяльністю цих структур, відділенні управління активами від своїх зберігання, багатосторонньому перехресному контролі, підвищенні вимог до відкритості інформації, вдосконаленні системи отчетности.

4.1. Акціонерні інвестиційні фонды.

Як діє акціонерний інвестиційний фонд? Складається акціонерне суспільство відкритого типу, що випускає на продаж акції, а залучені гроші вкладає в цінних паперів інших емітентів. Джерелом доходів акціонерів такого фонду є його інвестиційна діяльність (в «просто «акціонерному суспільстві дохід дає і виробнича, й торговельна деятельность).

4.2. Пайові інвестиційні фонды.

У пайовому інвестиційному фонді, на відміну акціонерного інвестиційного, інвестори є акціонерами (із усіма їхніми обов’язками, й правами, зокрема отримання прибутку на формі дивіденда). Вони передають свої гроші у довірче управління економіки й, залишаючись їх власниками, отримують право брати участь у прибылях.

Оскільки полягає контракт між керуючої компанії й інвестором, такі фонди називаються контрактними. У Франції їх називають взаємними інвестиційними фондами, у Німеччині — договірними інвестиційними фондами, Італії — взаємними фондами, у Швейцарії загальними фондами розміщення, у Росії — паевыми інвестиційними фондами.

Привертає увагу утішний факт — цей фінансовий інститут, мабуть, вперше у Росії з’явився над правовому вакуумі, лише після того, якою була підготовлена солідна нормативна база. Федеральна комісія з ринку цінних паперів приблизно півтора року прийняла більш 20 нормативних актов.

4.3. Недержавні пенсійні фонды.

У найрозвиненіших країнах недержавні пенсійні фонди є активними учасниками ринку. Вони, як та інші колективні інвестори, акумулюють кошти індивідуальних вкладників для наступних портфельних інвестицій. Але яка їх місце й ролі над ринком цінних паперів відрізняються від ролі й місця, скажімо, інвестиційних фондів тим, перші здійснюють консервативніші інвестиції, оскільки основна завдання — збереження і підвищення пенсійних заощаджень населення, і, отже, мінімізація ризику для вкладників та учасників НПФ.

Як колективні інвестори НПФ впливають в розвитку вторинного ринку цінних паперів. Приміром, США кошти НПФ інвестовано переважно у цінних паперів, у Росії ситуація аналогічна. За своєю суттю НПФ на фінансовому ринку починають працювати з «довгими грошима ». У найрозвиненіших країнах їх інвестиційний обрій становить кілька десятиліть. Інших подібних інвесторів немає. Банки і фінансові корпорації планують довгострокові інвестиції на більш стислі терміни. Фундаментальна обізнаність із «довгими грошима «передбачає довгостроковий період первинного накопичення коштів, консервативну політику інвестування активів, необхідність захисту правий і інтересів учасників фонду (майбутніх пенсіонерів) і забезпечення надійності капіталовкладень у НПФ. Без цього дискредитується сама ідея недержавного пенсійного обеспечения.

4.4. Інвестиційні банки.

Інвестиційні банки з’явилися торік у США після кризи 1929 року. Тоді американська комісія з цінних паперів і бірж (SEC) вирішила відокремити інвестиційного розвитку банків від комерційної, оскільки крах банків багато в чому спричинена тим, що вони направляли залучені кошти на корпоративні цінних паперів, які вважають досить ризикованими вкладеннями. Комісія заборонила це робити комерційних банків, але дозволила інвестиційним, щоб клієнти точно усвідомлювали, де заробляти чи програвати свої капиталы.

І на цього часу США передача коштів інвестора у керування інвестиційному банку оформляється двостороннім угодою, де чітко прописані напрями вкладення і постійно повторюється, що іноземний інвестор розуміє, кому він передав свої гроші й банк буде пов’язаний із ними делать.

У країни інвестиційного розвитку банків, пов’язану з цінними паперами, відмовлялися законодавчо відокремлювати від комерційної. Банки там універсальні. Проте принципова відмінність кола клієнтів, їх запитів і наборів надання послуг викликає в банків необхідність все-таки розділяти ці види діяльності, кошти клієнтів (комерційних і інвестиційних) і фахівців, їх обслуговуючих. Інвестиційна діяльність банку інколи буває настільки незалежної, що їй можна буде мати власну лицо.

5. ВНУТРІШНІ ДЖЕРЕЛА ИНВЕСТИЦИЙ.

Традиційно за Росії фінансування капітальних вкладень здійснювалось у основному з допомогою внутрішніх джерел. Можна припустити, що у подальшому відіграватимуть на вирішальній ролі, незважаючи на активізацію залучення іноземного капитала.

Кожній сім'ї доводиться постійно вирішувати життєву проблему: яку частину свого бюджету доручити поточне споживання, а яку відкласти на майбутнє. Припустимо, що члени сім'ї заробляють 100 тис. крб. на місяць. Частина грошей можна витратити для придбання продуктів харчування одяг і оплату житла і комунальних послуг в, а частина можна відкласти. Припустимо, що сім'я витрачає 80 тис. крб. впродовж місяця, а решта 20 тис. поміщає до банку чи змінює на американських доларів для інвестування майбутніх витрат. І тут кажуть, що справжній рівень заощаджень сім'ї становить 20%.

У масштабі країни загальний рівень заощаджень залежить від рівня заощаджень населення, громадських організацій і уряду. Кошти окремих громадян єдиний джерело заощаджень у майбутнє. Припустимо, що якась компанія отримала прибуток у розмірі 1 млн. крб. Ця прибуток обіцяє бути виплачена власникам, реинвестирована (компанія може отримати на ці гроші нове обладнання чи виробничі площі) або ж покладено на банківський рахунок. У кожному разі компанія зберігає частину свого прибутку, точно як і сім'я зберігає частину свого заробітку. Уряд також має здатність заощаджувати у випадках, коли податкові надходження до бюджету перевищують урядове споживання (куди входить зарплата державних службовців, Витрати оборону, виплати пенсіонерам тощо.). За таких умов справ уряд залишаються кошти, які можна використовувати під інвестиції, скажімо, у житлове будівництво нових доріг чи розвиток телефонної связи.

Обсяг заощаджень країни впливає на обсяг інвестицій у країні. Вже відзначалося, що інвестиції є Витрати придбання обладнання, будинків та житла, що у майбутньому виразяться в підйомі продуктивної мощі всієї економіки. Коли суспільство перебуває зберігає частину свого поточного доходу, це, що коли частина виробництва може спрямувати не так на споживання, але в инвестиции.

Найчастіше зберігачі (вкладники) і інвестори належать до найрізноманітніших економічним групам. Коли сім'я відкладає частину свого доходу, вона поміщає свої гроші у банк. Банк позичає ці гроші компанії, що хоче здійснити капіталовкладення. І тут вкладники (окремі громадяни) і інвестори (підприємства) пов’язані через фінансового посередника (банк). Іноді вкладники і інвестори є одним і те обличчя. Якщо підприємство зберігає частину свого прибутків і використовує в купівлю нового верстата, воно це й зберігає і інвестує гроші. Іноді компанія зберігає свій прибуток рахунок збільшення банківських вкладів. Банк потім позичає ці гроші інший компанії, що хоче зробити капіталовкладення. У закритою економіці обсяг заощаджень так точно відповідає обсягу інвестицій. Яка частка національного доходу зберігається, така частина, й то, можливо інвестована. Отже, можна сказати, що у закритою країні внутрішні інвестиції рівні внутрішнім сбережениям.

Коли країні входить у світову фінансову систему, складається настільки однозначна ситуація. Якщо якась російська компанія хоче зробити капіталовкладення, вони можуть зайняти потрібні кошти як і російському, і у зарубіжному банку. Сьогодні із загальної суми коштів, використаних підприємствами і міжнародними організаціями в розвитку та вдосконалення виробництва, іде 20% на зарплату 8%. Найбільшу частку у сумі використаних коштів становили платежі до бюджету 45%. У той самий час у загальному обсязі власних і залучених коштів підприємств, що надійшли до 1995 року є основним джерелом фінансових ресурсів як раніше залишається прибуток 56%, частку амортизаційних відрахувань доводиться 24%, асигнування бюджету та взагалі позабюджетних фондів становлять близько 9%, кредити банків понад 11%.

Розглядаючи перспективи використання власних і залучених коштів підприємств на фінансування інвестицій, варто виокремити такі проблемы.

5.1. Прибуток як джерело инвестиций.

Недолік фінансових ресурсів підприємства намагаються заповнити з допомогою підвищення ціни своєї продукції. Усі зростання прибутку в народному господарстві визначалося ціновим чинником. Проте, збільшуючи ціни, підприємства стикаються з спросовыми обмеженнями, приводящими до проблем із реалізацією продукції, як наслідок, до спаду виробництва. Це може поставити до банкрутства багато підприємств. Наприклад в складному становищі опинився Волзький автомобільний завод. Щоб якось забезпечити потрібні кошти для інвестицій, він постійно піднімав ціни на всі автомашини «Жигулі», у результаті вони почали дорожче багатьох більш якісних іноземних моделей. У цій збут продукції ВАЗу стає проблематичним, а доля заводу невизначеною. Урядом приймаються заходи, які полегшать підприємствам формування необхідних фінансових ресурсів для виробничого розвитку, тим більше сьогодні є однією з основні джерела капіталовкладень на що. Розширити можливості підприємств допоможе постанову по повне звільнення податку прибутку, яке б на інвестиції, яке діє з початку 1992 року. Це могло б б послу жити хорошим стимулом посилення інвестиційної активності. Однак за умов високого рівня інфляційного очікування й відсутності у багатьох галузях конкуренції за ринок збуту про изводимой продукції, вивільнення коштів на фінансування капіталовкладень саме не надає істотно бути прийнятим інвестиційних решений.

5.2. Амортизаційні отчисления.

Дедалі більша інфляція знецінила кошти підприємств, накопичені з допомогою амортизаційних відрахувань, і буде девальвувала це джерело капіталовкладень. Щоб підвищити стійкість власних накопичень підприємств уряд у серпні 1992 р. прийняв рішення переоцінці основних фондів доведення їх балансову вартість в відповідність до цінами та умовами відтворення. Зростання вартості основних фондів підприємств та його амортизаційних відрахувань пропорційно темпам інфляції дозволяє джерела власні кошти для фінансування капіталовкладень. Тому з важливих заходів для підвищення внутрішньої інвестиційної активності могла б бути антиінфляційна захист амортизаційного фонду шляхом регулярної індексації балансову вартість основних средств.

5.3. Бюджетне финансирование.

Різке збільшення дефіциту держбюджету Демшевського не дозволяє прогнозувати рішення інвестиційних проблем з допомогою централізованих джерел фінансування. При обмеженості бюджетних ресурсів як потенційного джерела інвестицій держава має змушене вийти з безповоротного бюджетного фінансування до кредитування. Буде контролю над цільовим використанням пільгових кредитів. Задля більшої гарантій повернення кредиту впроваджуватиметься система застави майна в нерухомості, зокрема землі. Законодавча база цьому створена Законом заставу. Державні централізовані вкладення передбачається спрямувати у обмеженої кількості регіональних програм, створення особливо ефективних структуроутворюючих об'єктів, підтримку федеральної інфраструктури, подолання наслідків стихійних лих, надзвичайних ситуацій, рішення найгостріших соціальних та знайти економічних проблем. На етапі ви ходу з кризи пріоритетними напрямками з погляду бюджетного фінансування будуть: виділення державних інвестицій для стимулювання розвитку опорних сировинних і аграрних районів, які забезпечують рішення продовольчої і паливно-енергетичній проблем; підтримку науково виробничого потенціалу; виділення субсидій на соціальні мети слаборозвиненим районом з надмірно низькому рівні життя населення, які мають можливості призупинити його падіння власними силами.

5.4. Банківський кредит.

Довгострокове кредитування, надто за умов зароджуваного підприємництва, міг стати однією з важливих джерел інвестицій. Проте інфляція робить довгостроковий кредит невигідним для банків. Частка його у загальному обсягу кредитування продовжує скорочуватися, і становила на 1 липня 1995 р. лише 3,6% проти 5,2% початку року. У першому півріччі банками (включаючи Ощадбанк) було видано 192,375 млрд. крб. довгострокових кредитов.

5.5. Кошти населения.

Залучення коштів у селища в інвестиційну сферу шляхом продажу акцій приватизованих підприємств і інвестиційних фондів, зокрема, міг би розглядатися як як джерело капіталовкладень, а й як одне із шляхів захисту особистих заощаджень громадян інфляції. Стимулювати інвестиційну активність населення можна через встановлення в інвестиційних банках вищих проти іншими банківськими установами відсоткові ставки по особистим вкладах, залучення коштів населення в до житлового будівництва, надання громадянам, який бере участь в інвестуванні підприємства, першочергового права купівля його продукції з заводський ціною тощо. Для припливу заощаджень населення в ринок капіталу необхідна широка мережу посередницьких фінансових організацій інвестиційних банків та фондів, страхових компаній, пенсійних фондів, будівельних товариств та ін. Проте важливо наскільки можна забезпечити захист тим, хто не готовий вкладати свої гроші у фондові цінності, встановивши суворий контролю над підприємствами, які претендують на залучення коштів населения.

Основним чинником, впливає на стан внутрішніх можливостей фінансування капіталовкладень, є фінансово економічна нестабільність. Інфляція знецінює накопичення підприємств та населення, що дуже знижує їх інвестиційні можливості. Проте недостатність внутрішнього інвестиційного потенціалу вважатимуться относительной.

6. Стратегія інвестиційної діяльності на Украине.

Сьогодні від ефективності інвестиційної політики залежать стан виробництва, ситуацію і рівень технічної оснащеності основних фондів підприємств народного господарства, можливості структурної перебудови економіки, розв’язання соціальних і екологічних проблем. Інвестиції є підвалинами розвитку підприємств, окремих деяких галузей і економіки загалом. Під час економічної кризи інвестиційна діяльність у Україні набагато знизився попит на інвестиції падав значно швидше ніж виробництво валовий продукт. Однією з причин їхнього цього, було те що інфляція значно обесценивала інвестиційні кошти. Впродовж кількох останніх років, попри значне уповільнення темпів інфляції, зменшується частина довгострокових кредитів, наданих суб'єктам господарювання всіх форм власності у загальному обсягу кредитів на економіці країни. Якщо 1991 року цей показник дорівнював 12,8%, то 1994 року — 11,3%, 1996 року — 11,1%, а й за січень-листопад 1997 року — близько 10,0%. Це свідчить про відсутності в комерційних банків економічних стимулів кредитування виробничих інвестицій, наявності підвищений ризик при наданні таких кредитів і отягощении кредитних портфелів банків директивними кредитами, своєчасне повернення проблематично. Великі кредитні ресурси банків відтягуються на ринок облігацій внутрішнього державної (ОВДП), де відсотки привабливіші по порівнянню з кредитами для інвестиційних проектов.

У 1997 року на підтримку будівництва великих інфраструктурних і виробничих об'єктів необхідно 2377 млн. грн. Ця ж сума значно перевищує бюджетні можливості держави й вимагає збалансованості по обсягу, джерелам і часу. 1998 рік може бути роком початку економічного відродження країни за умови відновлення випереджальної інвестиційної активності. З другого половини 1997 року спостерігається повільність падіння валового внутрішнього продукту і промислового производства.

За 11 місяців 1995 року, обсяги промислової продукції зменшилися на 1,8% проти 5,0% за аналогічний період 1996 року. Рівень інфляції становив 8,6%. Позначилися позитивні зрушення у структурі капітальних капіталовкладень у напрямі збільшення частини обсягів, вкладених у розвиток виробничого потенціалу. Введено нова амортизаційна політика, що дає можливості акумулювати значні інвестиційні ресурси безпосередньо на предприятиях.

Український фінансовий ринок має низку безумовних цінностей: стабільні гроші й стабільний ціни. З певною часткою впевненості можна сказати, що Україна зовсім, як демократиче-ское держава, сформувала свою грошову і банківську систему, але це надійний фундамент для фінансової стабілізації, яка формує базові умови розгортання инвестиционных процесів України. Важливе значення має те що, що стабільність гривні - це результат дії ринкових меха-низмов саморегуляції економічних процесів суспільства. А результат стабільності гривні - це ряд якісно нових процесів над ринком капіталу, зокрема реальне збільшення строкових вкладів населення, які можуть стати важливим джерелом національних инвестиций.

Україна має досягнуто нормалізація функціонування банківської системи. З 01 жовтня ц.р. українська банківсько системо перейшла на міжнародні стандарти облік і звітність. Рівень банківського капіталу початку жовтня досяг 4,2 млрд. грн., й під кінець 1999 року банківсько системо країни працюватиме на рамках європейських стандартів явно щодо норми капіталу однією комерційний банк.

Стабільність — це з основних застав розвитку валютного ринку. У травні 1997 року Україна почала 138-ї країною, підписавши статтю 8 Угоди із Міжнародним валютним валютним фондом про сповнену конвертабельности гривні на рамках поточних операцій. Цим було знято всі проблеми репатріації виручки інвесторів будь-якого типу з України. З метою демонстрації стабільності національних грошей на 1997 року була обрано тактика підтвердження курсового поведінки у рамках валютного коридору 1,7 — 1,9 грн. за долар США.

У 1996 року банк України скасував 50-відсоткову обов’язкову продаж валюти українського ринку. Результатом цього з’явився класично організований і знаний для інвесторів валютний ринок. У економічну політику 1998 року стабільність грошей також важливим індикатором загального інвестиційного клімату, частиною відновлення економічного развития.

Найважливішою складовою економічних реформ є великомасштабна приватизація. Наприкінці 1997 року досяг майже завершилася мала приватизація, значною мірою приватизовані середніх підприємств і більше 50% всіх активів держави, які підлягають приватизації, вже приватизированы.

Нині у процесі продажу, крім середніх і підприємств, перебувають близько великих підприємств із основним капіталом понад сто млн. доларів. У тому числі є достатньо привабливі, з інвестиційної погляду, об'єкти. Наприклад, нафтопереробні підприємства, видобувні нафтогазові, електрогенеруючі і постачають компанії, підприємства чорної та кольоровою металургії, машинобудування та інших галузей промышленности.

Пріоритетними напрямами щодо залучення й підтримки стратегічних інвесторів можуть визначити ті, де Україна так має традиційні виробництва, володіє необхідним ресурсним потенціалом і формує значну потреба ринку на відповідної продукції, саме: виробництво легкових і вантажних автомобілів; трактороі комбайнобудування; авіаі ракетобудування; суднобудування; замкнутий цикл виробництва палива АЕС; розвиток енергогенеруючих потужностей; нафтогазовидобуток, в частковості у Чорноморському шельфі; впровадження ресурсоі енергозберігаючих технологій; переробка сільгосппродукції; транспортна инфраструктура.

Інвестиції є (в образному сенсі) нібито брамою науковотехнічного прогресу. Науковий потенціал країни, який раніше вирізнявся світовим рівнем набутків у різних галузях фундаментальної науку й техніки, з поновленням інвестиційної активності отримає нову подих. Ефективно покінчити з проблемою зниження ресурсоі енергоємності можна тільки шляхом широкого упровадження нових технологій сучасної техніки, зв’язавши воєдино інтереси наукових і практики через потреби рынка.

У ринкових умов на нові технології та поглибленні нової техніці можна тільки тоді заробити гроші, що вони сприяють поліпшення життя. У цьому вченим у нової їм середовищі міжнародної конкуренції на відкритих ринках слід, що час є у сучасній економіці. Проте, хоч як дивно, багато хто вважає час як неисчерпаемый ресурс.

Сучасні умови економічного розвитку вимагають проведення активної політики щодо залученню прямих іноземних інвестицій. Україна має створена законодавчу базу у сфері регулювання інвестиційної діяльності, що поступово вдосконалюється з досягнення більшого припливу іноземних інвестицій і підвищення ефективності їх использования.

Схваленим 19 березня 1996 року Закон України «Про режим іноземного інвестування» для закордонного інвестора України встановлено рівні умови діяльності, зі отечествен-ным інвестором. Зазначеним Законом іноземних інвесторів даються державні гарантії захисту їх капиталовложений.

Зокрема, іноземні інвестиції не підлягають націоналізації. Державні органи немає права реквізувати іноземні інвестиції, крім випадків здійснення надзвичайних заходів при стихійних лих, аваріях, епідеміях, эпизоотиях. У цьому закордонному інвестору гарантується адекватна і ефективна компенсация.

Іноземні інвестори мають право відшкодування збитків, включаючи втрачену винагороду і моральну шкоду, заподіяний їм у результаті дій, бездіяльності чи неналежного виконання державними органами України чи посадовими особами передбачених законодавством зобов’язань перед іноземним инвестором.

Що стосується припинення інвестиційної діяльності іноземному інвестору гарантується повернення його капіталовкладень у натуральній формі або у валюті інвестування без сплати мита, і навіть доходів з цих інвестицій у грошової чи товарної формі. Держава також гарантує безперешкодний і терміновий переклад зарубіжних країн прибутків і інших засобів в іноземній валюті, отриманих на засадах в результаті здійснення іноземних инвестиций.

Якщо надалі спеціальним законодавством про іноземних інвестиціях змінюватимуться гарантії захисту іноземних інвестицій, певні вищевказаним Законом, то, на протязі десятиріччя від часу набрання чинності такого законодавства вимозі іноземного інвестора застосовуються гарантії захисту зарубіжних інвестицій, певні Закон України «Про режим іноземного інвестування». Так каже Закон.

Важливими правовими документами, які регулюють взаємовідносини між суб'єктами інвестиційної діяльності, є міждержавні угоди «Про сприянні та взаємний захист інвестицій». Такі договори є гарантом надання справедливого статусу інвестиціям та питаннями захисту їх у території іншої держави. Вони підписано з 44 країнами світу. Багато проектів договорів перебуває в стадії согласования.

Позитивно впливає залучення іноземних інвестицій співробітництво і матеріальнотехнічна допомога України з боку Міжнародного валютного фонду, й інших организаций.

З метою підтримки розробки й реалізації державної політики щодо залученню іноземних інвестицій у економіці України, використання сучасного світового економічного досвіду прискорення інтеграції України у систему міжнародних господарських зв’язків Указом президента України створено Консу-льтативный Раду з питань іноземних інвестицій у Украине.

Для пошуку фінансових ресурсів немає і реалізації інвестиційних проектів створена Українська державна кредитно-інвестиційна компанія. Компанія може здійснювати функції супроводження і про фінансування інвестиційних проектов.

У 1996 року створено Національне агентство України з реконструкції та розвитку, основна мета діяльності якого є створення сприятливих умов розвитку міжнародної економічного співробітництва, взаємодії до міжнародних фінансовими організаціями, відповідними міждержавними і регіональні організації, організаціями інших держав у сфері залучення іноземних і використання зовнішніх фінансових ресурсов.

Щоб уникнути суперечок між іноземними інвесторами і органами виконавчої влади і місцевого самоврядування, з метою сприяння їх оперативному внесудебному регулювання Указом президента України створена Палата незалежних експертів з питань закордонних інвестицій при Президенті Украины.

Для сприяння рішенню спірних питань, які творяться у процесі реалізації інвестиційних проектів з участю американських компаній, в жовтні 1997 року Указом президента України створена українська частина Спеціальної групи швидкого реагування (після скандальних результатів тендера видавати ліцензії на право надання послуг мобільного зв’язку GSM-900 американської компанії Motorola пішла з ринку зв’язку України, що викликало певний політичний дискомфорт у взаєминах Киев-Вашингтон).

Проте, попри створену певну законодавчу базу, інституційну інфраструктуру, привабливість економічного потенціалу України (порівняно багаті природні ресурси, вигідне географічне становище, наявність кваліфікованих «дешевих» робочих кадрів, досягнення у наукові дослідження, значна ємність внутрішнього ринку), надходження іноземних інвестицій до України — незначні. Порівняно з країнами Східної Європи обсяг іноземних інвестицій, які у економіці України, в 3−7 раз меньше.

Дві світових капіталовкладень посідає 10 країн світу. Найбільші інвестори — США, Великобританія, Німеччина, Японія та Франція. У що розвиваються (переважно азіатські) було інвестовано 100 млрд. дол. США. Перед ж 100 країн — найменших реципієнтів (включаючи Росію й Україну) — припадає лише 1,0% прямих іноземних інвестицій, що з нашої країни неспроможна вважатися нормальною ситуацией.

Загальний обсяг прямих інвестицій, які поступи-ли до України (відповідно до квартальним даних Держкомстату України) починаючи з 1992 року, по стану на 01.10.97 року становить 1797 млн. Це інвестиції США — 332,6 млн. (18,5%), Німеччини — 173,3 млн. (9,6%), Нідерландів — 180,5 млн. (10,0%), Великобританії - 140,5 млн (7,8%), Кіпру — 127,4 млн. (7,1%), Росії - 121,8 млн (6,8%), Ліхтенштейну — 103,5 млн (5,8%).

Найбільші обсяги іноземних інвестицій у млн. доларів: м. Київ — 555,1; Київська область — 170,6; Дніпропетровська область — 141,5; АР Крим — 119,8; Одеської області - 119,0; Черкаська область — 106,3. У інвестиціях у однаковій мірі мають гостру потребу всі регіони Украины.

Іноземні інвестори виявили найбільше зацікавлення до таких галузям народного господарства (в млн. дол. США), як харчова промисловість — 366,5; внутрішня торгівля — 303,6; машинобудування металлобработка — 152,2; фінанси і кредиту — 152,3; будівництво і промисловість будівельних матеріалів — 116,9; хімічна промисловість та нафтохімічна промисловість 114,1; що становить 67,1% від загального объема.

Іноземні інвестиції вкладено в 6247 підприємств, з них лише 1854 (29,7%) випускають продукцию.

Загальна потреби економіки України (прогнозована) соста-вляет більш 40 млрд. дол. У інвестиціях потребують практично всі галузі економіки: металургія — 7 млрд. дол., машиностро-ение — 8,5 млрд. дол., транспорт — 3,7 млрд. дол., хімія і - 3,3 млрд долл.

Обсяги надходжень іноземних інвестицій у 1997 року становили близько 530 млн. дол., чи 100,7% від вкладених іноземних інвестицій у 1996 году.

Інвестиції із «України на 01.10.97 року здійснено обсягом 137,8 млн. дол., зокрема країн СНД і Балтії - 52,2 млн. дол., інші країни світу — 85,6 млн Долл.

Наведені дані й, що з них йдуть, свидетельствуют про завершення короткого періоду романтичного от-ношения до інвестуванню на що України. У реальну ситуацію склався і негативно впливає поведінка незалежних інвесторів низку проблем, які потребують термінового урегулирования.

Головними основами державної інвестиційної політики на найближчу перспективу є: на збільшення обсягів капита-льных вкладень суб'єктів господарювання з допомогою прибутків і нової амортизаційної політики; посилення впливу на активізацію інвестиційного процесу через на збільшення обсягів бюджетного фінансування капітального будівництва великих інфраструктурних об'єктів і введення кредитних основ бюджетного фінансування інвестицій; створення умов залучення довгострокових кредитів комерційних банків, впорядкування діяльності інвестиційних та інноваційних фондів, перехід від сертифікації на грошову приватизацію; збільшення інвестиційних ресурсів, створених на фондовому ринку з допомогою заощаджень населення; запровадження економічний механізм страхування ризиків внутрішніх та зовнішніх інвестицій; освіту відповідних інститутів з питань інтеграції промислового й банківського капіталу, мобілізацію коштів під ефективні інвестиційні проекти — у пріоритетні галузі экономики.

З метою полегшення пошуку ефективних об'єктів інвестування і інвесторів у багатьох міністерствах і відомствах України утворені банки даних об'єктів інвестування на розрізі галузей народного господарства і регіонів (наприклад, база даних Мінекономіки охоплює понад 2000 таких объектов).

З інформації посольств, країн — потенційних інвесторів і матеріалів, які у уряд, створено базі даних іноземних інвестиційних фірм (їх понад 200), використовувана українські виробники на допомогу пошуку іноземних инвесторов.

Збільшення надходжень іноземних інвестицій у економіці України сприяла б освіті окремих экспортно-промышленных зон (варіант вільних економіч-них зон).

Держава повинна докладати всі сили для реструктуризації економіки, стабілізації загальної політичної та економічної ситуації, що сприяти поліпшенню інвестиційного клімату в стране.

Успішно проведена грошова реформа монетарними способами призупинила інфляцію — за 11 місяців 1997 роки її рівень — 8,6%, скасовані нетарифні методи регулювання експортно-імпортних операцій, ведеться робота з стабілізації і лібералізації зовнішньоекономічної діяльності, збалансованості митної та цінової газової політики, здійснюється реформування податкової системи у бік зниження тиску виробника, вдосконалюється нормативно-правова база.

Відповідно до розпорядженням президента України від 18.08.97 року № 298 «Про невідкладних дії щодо прискоренню реформування і висновку економіки України з кризи» готується ряд законодавчих актів, вкладених у стимулювання інвестиційної діяльності, поліпшення умов діяльності інвесторів, зокрема зарубіжних, у конкретних сферах господарської діяльності, саме: — про зміни та доповнення до закону України «Про режим іноземного інвестування», що передбачає звільнення від ввізного мита іноземних інвестицій у вигляді пристроїв, обо-рудования, що в статутного фонду підприємств із ино-странными капіталом; - про зміни до закону України «Про державне мито» у частині зменшення державного мита за нотаріальне огляд угод про заставу; - про відновлення пільг спільним підприємствам виробничої сфери, з іноземними інвестиціями, зареєстрованих до 01 січня 1995 року; - про зміни та доповнення до Земельним кодексом України щодо надання іноземного інвестора права соб-ственности на земельний ділянку під підприємства, і навіть можливість продажу йому об'єктів приватизації разом із земельними участками.

Планується що прийняття України угод розділення продукції, який має прискорити залучення іноземного капіталу освоєння запасів нафти і є в Украине.

Після прийняття закону бухгалтерський облік і звітності буде проведено остаточне гармонізація національної системи звітності відповідно до міжнародних стандартам.

2. Державний кредит.

Державний кредит відбиває кредитні відносини з приводу акумуляції державою коштів на засадах повернення для фінансування державних витрат. Кредиторами виступають фізичні і юридичних осіб, позичальником — держава робить у його органів (Міністерства фінансів, місцевих (муніципальних) органів влади). Для позичальника даннная форма кредиту дозволяє мобілізувати додаткові грошові ресурси для покриття бюджетного дефіциту без спрямування цього паперовогрошової емісії, для неінфляційного кредитно-денежного звернення шляхом операцій на ринку, формування ринку. У разі розвитку інфляційного процесу державні позики серед населення тимчасово зменшують його платоспроможний попит. Зі звернення вилучається надлишкова грошова маса, тобто. відбувається відволікання коштів з грошового обороту на заздалегідь обумовлений термін. Надмірне збільшення державного боргу перед водночас можуть призвести до платежів за зобов’язаннями, сума яких становитиме величину велику, ніж надходжень від позик, що може негативно позначиться стані фінансів государства.

Місцеві органи виконавчої влади здійснюють мобілізацію коштів у кредитної основі, які можуть використовуватися на благоустрій міських і сільських районів, будівництво, реконструкцію об'єктів охорони здоров’я, культурного, просвітницької, жилищно-бытового призначення та інших. У результаті скорочується попит зазначених органів коштом з державного бюджета.

Кошти, які від випуску місцевих облігацій, зазвичай зараховуються у позабюджетні фонди. Задля реалізації, наприклад, будь-якого проекту муніципальний орган може виділити частина з місцевого бюджету, взяти банківський кредит (що не є вигідним) або використовувати позабюджетні кошти, одержані від випуску місцевих облигаций.

Такі облігації вважаються надійними і ліквідними цінними паперами. Їх надійність забезпечується двома шляхами: у вигляді загальної податкової мощі, і навіть доходами існуючих об'єктів або нерухомістю споруджуваних. Через це відсоткові ставки по місцевим облігаціях є близькими до відсоткових ставок державних облигации.

Інвестори, які мають місцеві облігації, поставляють муніципальним органам необхідних реалізації проектів позикові кошти. Якби ці надходження, то муніципальні органи змушені було б використовувати частину коштів до місцевих бюджетів, а такі величезні кошти може бути одержані результаті підвищення місцевим податкам. Отже, випуск місцевих облігацій дозволяє вирішувати одночасно кілька завдань: муніципальні органи отримують необхідні собі для реалізації проекту позикові кошти; їм не потрібно використовувати будь-які засоби місцевого бюджету, отже, і збільшувати місцеві податки; інвестори одержують у власність надійні й найліквідніші цінних паперів, які дають певний дохід, місцеве населення отримує значущий його існування об'єкт і користується його товарами, роботами чи услугами.

Через викладеного вище здебільшого прибутки від місцевих облігацій, а також податком або оподатковуються по пільгової ставці. Зазначене обставина робить місцеві облігації привабливими великих інституційних інвесторів, попри низьку їх доходность.

Для кредиторів державний кредит — форма заощадження, інвестування засобів у цінних паперів, дає додатковий прибуток. Велика гарантія виконання умов кредитної угоди із боку держави. Ринок державних цінних паперів надає первинним інвесторам (кредиторам) ряд унікальних можливостей, як-от гарантія повноти і своєчасності платежів; можливість одноразового розміщення практично необмежених сум коштів; висока ліквідність; досить висока дохідність; наявність ефективну систему безготівкових розрахунків з паперам і др.

Державний кредит ділиться на види, відбивають специфіку взаємин держави і впливу ряду факторів. Види державний кредит визначаються: складом позичальників, і кредиторів; конкретними причинами появи потреби в держави у мобілізації коштів; місцем одержання кредиту; формою його оформлення; методами залучення грошових ресурсів немає і способами повернення; термінами погашення державою своїх зобов’язань; ступенем ризику кредитора і заемщика.

Залежно від характеристики позичальника державний кредит буває централізованим і децентралізованим. У першому випадку як позичальника виступає Кабінет міністрів та її центральний фінансовий орган країни (Міністерство фінансів), у другому — місцевих органів влади (Рада депутатів). Децентралізовані позики проводяться для часткового покриття витрат місцевих бюджетів, а цільові позики на фінансування конкретних проектів, що з соціально-економічним розвитком області, міста, району. Місцеві позики забезпечуються матеріальними, фінансовими і невещественными активами, які у комунальної собственности.

За місцем одержання кредиту, державний кредит подразде-ляется на внутрішні і його зовнішні позики. Україна має казначейські зобов’язання є короткостроковими, якщо вони випущені з терміном погашення до 1 року, середньостроковими — від 1 до 5 років, довгостроковими — від 5 до 10 років. У кожному даному випадку обумовлено, форми і продовжити терміни державного кредита.

Залежно від форми і близько оформлення кредитних відносин розрізняють: державні облігаційні і безоблигационные позики. Випуск різноманітних казначейських зобов’язань, векселів, кредитування центральним банком державного бюджету (якщо дозволено законом; у низці країн, наприклад, у Данії, закон взагалі забороняє державі брати будь-які кредити — у національному банку) — це приклади безоблигационных займов.

Облігація — цінний папір, спілка внесення її власником коштів і що підтверджує зобов’язання юридичної особи, її котрий випустив, відшкодувати йому номінальну вартість цієї цінних паперів в передбачений у ній термін, зі сплатою фіксованого відсотка (якщо інше не передбачено умовами випуску). Переважно випускаються облігації внутрішніх, державних і місцевих позик. Вони може бути як іменними, і на пред’явника, відсотковими і безпроцентними (цільовими), виграшними, вільно обращающимися чи з обмеженою колом звернення, ощадними, казначейськими. Випуск облігацій може передбачати добровільне розміщення серед юридичних і фізичних осіб, і навіть обов’язкову купівлю їхніх юридичними лицами.

Казначейські зобов’язання держави — вид цінних паперів, що засвідчують внесення їх власниками коштів бюджет і дають декларація про отримання фіксованого доходу на споживачів протягом терміну володіння ними. Розміщуються на добровільних засадах серед юридичних і фізичних лиц.

Цінні папери держави діляться на дві групи: папери, які можуть опинитися звертатися на вторинному ринку; папери, не вступники на вторинний ринок. На вторинний ринок можуть надходити: казначейські зобов’язання (вексели), облігації. Не звертаються на вторинному ринку облігації (або інший вид цінних паперів), які оформляють зовнішній борг; і навіть зазвичай, облігації місцевих органів власти.

Продаж цінних паперів Кабінету міністрів можуть здійснювати уповноважені банки. Проведення операцій із державними цінними паперами на ринку здійснює Національний банк.

При придбанні цінних паперів уряду значення має тут прибуток від неї, який залежить від виду цінних паперів, її номінального розміру, терміну, умов випуску, ступеня ризику, темпів інфляції. Основна невизначеність виходить із можливості зміни очікуваних темпів інфляції. Якщо темпи інфляції підвищуються, то кредитори зазнають збитків, а позичальник отримує прибыль.

Для кредитора (юридичних і фізичних осіб) на придбання цінних паперів урядів є інші ризики, наприклад, кредитний, ринковий, процентный.

Кредитний ризик, властивий цінних паперів, пов’язані з ймовірністю того, що можливості емітента (держави) зменшаться, тож він не буде може виконати свої фінансові зобов’язання. Кредитний ризик, пов’язані з зобов’язаннями держави, випливає з особливостей боржника чи емітента, з характеру економічних об'єктів, у яких почивають зобов’язання, зі здібностей стягувати податків і отримувати займы.

Ринковий ризик виникає у через відкликання непередбачуваними змінами над ринком цінних паперів чи економіці результаті чого привабливість урядових цінних паперів як об'єкт вкладень (інвестицій) то, можливо почасти втрачено, тож їхні продаж стане можливою лише з знижкою чи відомої мері в примусовому порядке.

Відсотковий ризик — це ризик зміни відсоткові ставки і пов’язані з цим ризик зниження їхньої ринкової ціни. Спричинено це — фіксація відсотки за облігаціях в договірному порядку до момент їх випуску і відносна свобода коливань ринкових ставок вгору й за вниз.

У процесі інвестицій у цінних паперів слід дотримуватись правило диверсифікації вкладень, тобто. зниження ризику серйозних втрат. Цього домогтися під час розподілу вкладень між безліччю різних цінних паперів. Вкладення доцільно обмежувати за видами цінних паперів, галузям економіки, регіонам, терміну погашення за борговим обязательствам.

Україна як суверенну державу також використовує позики як короткострокові, і середньострокові (облігаційні займы).

Випуск облігацій державного внутрішньої позики (ОГЗП) здійснюється із залучення тимчасово вільних коштів юридичних та фізичних осіб, зокрема іноземних, для відшкодування дефіциту республіканського бюджета.

Крім фінансування власне бюджетних потреб, інший важливою метою випуску державних облігації є збільшення притоку іноземної валюти. Це зміцненню національної грошової одиниці, коли скоро мобілізовану в такий спосіб иновалюту можна залучити до експортноімпортних розрахунках. Слід зазначити, держава який завжди має випускати у тих цілях облігації зовнішньої позики чи облігації в іноземної валюті. У найрозвиненіших країнах впливає на приплив валюти через встановлення певний відсоток за свої облігації, деноминованные у Раді національної валюті. Якщо відсоткову ставку державних облігацій вище ставки по аналогічним цінних паперів інших країнах, то закордонні інвестори можуть віддавати перевагу першим, оскільки прибуток від них вище. Для придбання таких облігацій закордонні інвестори будуть змушені придбати національну валюту країни, у якій випускаються привабливі облігації, і розплачуватися нею ті облігації. Збільшення продажу національної валюти означає, що з цього валюту зріс і, отже, підвищується ціна її у. І тут кажуть, що курс даної національної валюти повышается.

Нарешті, третьої важливою метою випуску державних облігацій є надання стримуючого впливу інфляцію. І тут грошові кошти, одержані від випуску державних облігацій тимчасово вилучаються «з обороту », тобто, «дотримуються ». Якщо обігу дуже велике кількість коштів, воно підвищує можливості покупців по витрачанню грошей для закупівлі товарів та послуг, тобто відбувається збільшення попиту. Останнє викликає підвищене ціни товари та послуги, тобто збільшується інфляція. Щоб, же не давати покупательскому попиту зростати все швидше, необхідно зменшити кількість грошей, які можна витрачено купівля товарів хороших і послуг. Зробити це можна зробити з допомогою стимулів до того що, щоб збереження грошей немає та отримання доходів від цього була більш вигідним, ніж витрачання їх для закупівлі товарів. Саме це буває у певною мірою при допомоги випусків державних облигаций.

Зазначені вище мети можна досягти за умови, що державні облігації здатні задовольняти ряду вимог, в частковості, вимогам надійності, визначеності і ліквідності. Державні облігації, зазвичай, задовольняють зазначеним вище вимогам. Їх вважають найнадійнішим виглядом паперів, оскільки передбачається, що гарантує виконання своїх зобов’язань по випущеними їм облігаціях «усім своїм міццю «(7). У найрозвиненіших країнах вкладення засобів у державні облігації сприймається як щодо безрисковое вкладення. Зазначеним облігаціях також властива високий рівень визначеності. Тобто інвестори знають, що мають справу із державою, що це державне управління в більшою мірою стабільною і послідовним І що виникнення несподіванок, які б значно погіршили становище інвесторів, исключаются.

Через надійності і конфесійної визначеності, державні облігації мають також ліквідністю. Їх легко можна продати і придбати на разі потреби, вони без жодних обмежень приймаються як розрахунку чи забезпечення обязательств.

Маючи такими характеристиками, державні облігації, природно, представляють найбільше зацікавлення значних інституційних інвесторів — комерційних і ощадних банків, фінансових компаній, страхових компаній, пенсійних фондів, інвестиційних фондів і виробничих компаній. Зазначені інвестори розпоряджаються великими грошима і тому зацікавлені вкладати в надійні, визначені та ліквідні цінні бумаги.

Разом про те, через наявність знову-таки згаданих вище характеристик, державні облігації є найменш дохідними. Відсоткові ставки по державних облігацій є низькими серед усіх боргових цінних паперів. Однак у певному сенсі програми та цю обставину має перевагу, якщо й інші боргові цінних паперів мають більшою мірою ризикованості, меншою мірою визначеності і може бути більш-менш ліквідними, то встановлення відсотків за ними здійснюється з урахуванням порівняння відмінностей зазначеним вище критеріям між інституційними борговими цінними паперами та державними облігаціями, що випускаються цей самий термін. Отже, відсоткову ставку по державних облігацій виконує крім іншого, також функцію общерыночного показника, з урахуванням якого визначаються відсоткові ставки інших боргових цінних паперів, ким би вони не виготовлялися даної стране.

Відсоткові ставки за облігаціями інших емітентів перебувають у прямій залежність від відсоткові ставки за державними облигациям.

Облігації випускаються у вирішенні Кабінету міністрів України Міністерство фінансів, державні цінними паперами і розміщуються серед інвесторів на добровільних засадах. Емісія облігацій ввозяться вигляді записів за рахунками регулярно з термінами їхнього звертання від 1 до 12 месяцев.

Первинне розміщення облігацій виробляється шляхом продажу на аукціоні інвесторам — учасникам аукціону. При первинне розміщення облігації продаються на дисконтною основі (за вартістю нижче номінальною) по запропонованим з аукціону цінами (ціна відсікання), але з нижче цін, встановлюваних Міністерство фінансів щодня проведення аукціону. Випуск облігацій вважається що відбувся, якщо первинне розміщення продано певна частка від їх загальної кількості (наприклад, щонайменше 10 відсотків тощо.). Первинні інвестори заслуговують у встановленому законодавством порядку продавати облігації на вторинному ринку цінних паперів через биржи.

Національний банк, як депозитарій, за узгодженням із Міністерство фінансів може продавати на вторинному ринку цінних паперів облігації, не реалізовані при первинне розміщення, протягом терміну їхніх звернення з цінами не нижче цін день проведення аукціону. Уряд зобов’язується сплатити облігації після закінчення ока їх обращения.

Інвестори отримують дохід у вигляді різниці між цінами реалізації (погашення) та ціни придбання облигаций.

У Зверненні облігації можна використовувати первинними власниками при розрахунки товари (роботи, послуги), і навіть виступати предметом заставних зобов’язань. Вичерпавши свої розрахункові функції після проходження встановленого числа передатних підписів, облігації надійдуть у вільне звернення ринку цінних паперів і може купуватися юридичних осіб України й інших держав. Фінансовий ринок дозволяє здійснювати трансформацію державних облігацій в кошти й інші фінансові активы.

Погашення облігацій виробляється Національного банку за номінальною вартості облігацій, збільшеною у сумі відсоткової ставки, встановленої під час випуску облігацій. Міністерство фінансів після закінчення терміну звернення облігацій виділяє потрібні кошти Національному банку.

Розвиток ринку державних цінних паперів має на меті - закріпити позитивні тенденції за стабілізацією грошово-кредитних відносин; розширити безинфляционное покриття дефіциту державного бюджету з допомогою емісії високоліквідних цінних паперів; розвиток вторинного ринку цінних бумаг.

Операції на ринку з колишніми державними цінними паперами виробляються також і управління ліквідністю банківської системы.

Державний кредит формує частина державного внутрішнього боргу. Значна частка державного боргу перед складається з зовнішніх позик, пов’язані з недостатнім розвитком міжнародного кредита.

Список використаної литературы.

1. Закон України «Про цінні папери й фондовій «біржі». Закон України «Про інвестиційну діяльність». Гитман Л. Дж., Джонк М. Д. Основи інвестування. Пер. З анг. — М.: Діло, 1997. Інвестиції в Україні. Під ред. З. І. Вакарина (Міжнародний валютний фонд). — До.: «Конкорд», 1996. 5. Мертенс А. У. Інвестиції: Курс лекцій по сучасній фінансовій теорії. — До.: Київське інвестиційне агентство, 1997. 6. Пересада А. А. Основи інвестиційної діяльності. — До.: Лібра, 1994.

7. Є. М. Бородіна, Ю. З. Голікова, Н. В. Колчина, З. М. Смирнова Фінанси підприємств. Москва, 1995 р. Джей До. Шим, Джоел Р. Сигел Фінансовий менеджмент. Москва, 1996 р. Роберт М. Холт Основи фінансового менеджменту. Москва, 1993 р. Фельзенбаум «Іноземні інвестиції у Росії». Питання Економіки; 11. Строєв «Інвестиційна політику держави». Журнал «ЕКО» № 1 за 1998 рік; 12. Філатов, «Проблеми інвестиційної політики у індустріальної економіці перехідного типу». Питання Економіки, 1995 рік; 13. Витин, «Мобілізація фінансових ресурсів для інвестицій». Питання Економіки, 1994 рік; «Колективні вкладення» 1997 рік; 15. Гіляров, і Д. Ендовицкий «Моделювання в стратегії плануванні довгострокових інвестицій». Журнал «Аудитор» № 10 за 1997 рік; 16. Уринсон «Активізація інвестиційної політики». Журнал «Економіст» № 9 за 1997 рік; 17. «Про соціально-економічний стан Росії». Економіка життя й, 1994 рік; 18. Уринсон «Перспективи інвестиційної активності». Журнал «Економіст» № 2 за 1997 рік; 19. Норін «Інвестиційна діяльність Далекому Сході». Журнал «Зовні економічна діяльність» № 7 за 1997 рік; «Економіка життя й». номер 5 за 1996 рік. 21. «Збори законодавства Російської Федерації», номер 4 від 10 жовтня 1992 року, офіційне видання адміністрації Президента Російської Федерації, Москва. 22. Сакс. «Ринкова економіка і Росія». М., «Економіка», 1995 р. 23. Шапошников. «Загальноекономічна оцінка інвестиційних програм, тож проектів» Журнал «Економіст». № 5, 1996 рік. 24. Шахназаров. «Інвестиції: ситуація й перспективи». Журнал «Економіст», № 1, 1994 рік. 25. «Економіка зовнішніх економічних зв’язків» Підручник за 1995 рік. 26. Журнал «Міжнародний бізнес Росії» № 1, за 1997 год.

———————————;

Обсяг капитала.

Обсяг капитала.

Споживання і государствен-ные расходы.

А м про р т і із, а ц і я.

Обсяг капитала.

Обсяг капитала.

Споживання і государствен-ные расходы.

Амортизация.

капитала.

Обсяг капитала.

Споживання і государствен-ные расходы.

Амортизация.

Объем.

Чисті инвестиции.

Науково-дослідні, пошукові і дослідно-конструкторські работы.

Проектно-дослідницькі работы.

Інженерна підготовка строительства.

Безпосереднє будівництво объекта.

Пуско-налагоджувальні работы.

Використання обладнання холостому режиме.

Освоєння технологічних процессов.

Вихід на проектну мощность.

Стадія підготовки й обоснования.

Стадія освоения.

Стадія будівництва й монтажа.

Інвестиційний цикл.

Наука й наукове обслуживание.

Підготовка й перепідготовка персонала.

Створення соціальної инфраструктуры.

Створення товаро-материальных запасів і резервов.

Створення виробничої инфраструктуры.

Розширення чи модернізація производства.

Инвестиции.